600628新世界 股票走势分析
≈≈新世界600628≈≈(更新:21.07.19)
[2021-07-19] 新世界(600628):新世界上半年业绩预增约312倍
■上海证券报
新世界披露半年度业绩预告，经财务部门初步核算，2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6,100万元左右，与上年同期相比，预计增加6,080.49万元左右，同比增加31,166.02%左右。
公司表示，公司2020年上半年受疫情影响较大，今年上半年，公司进一步推动新世界城的场景经济、体验经济，加快商旅文体融合发展，聚人流、变商流、转财流，以提质增效为主线，以扩销增盈为重点，收入与利润同比增加较多。
[2020-08-18] 新世界(600628):沈国军、昝圣达“散伙” 新世界股权之争“熄火”
■上海证券报
一纸解约协议，宣告停战。新世界近日公告，曾结盟觊觎新世界控股权的资本大鳄沈国军及昝圣达，解除了一致行动人协议，意味着双方的攻守同盟已解除，且两方明确不再谋求新世界的控制权。
耐人寻味的是，对于黄浦区国资委守擂告捷的结果，投资者似乎不甚满意。8月17日开盘后，新世界股价快速下挫，跌幅一度超过7%，后缓慢回升，收盘下跌3.35%。
回到控股权争夺战的主线，这似乎是一场有备而来的棋局。
2019年3月，沈国军入手新世界287.4万股股份，之后不断增持。截至今年2月26日，沈国军持有2571万股，占比3.97%，加之沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊等一致行动人的持股，合计持股比例达到5.08%，构成举牌。不过，沈国军一方在增持新世界股份累计比例达到5%时，没有在履行报告和公告义务前停止买入上市公司股份，被监管部门出具了警示函。
这一插曲并未影响进攻之势。5月6日，新世界发布公告称，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊，与昝圣达及其一致行动人综艺控股，在当日共同签署一致行动协议，合计持有新世界1.63亿股股份，占公司总股本的25.22% 。本次权益变动后，沈国军及其一致行动人的持股比例，将超过黄浦区国资委20.73%的持股比例，成为新世界第一大股东。
来者何人?沈国军系银泰百货的创始人。巅峰时期，沈国军同时控制了银泰股份(现名京投发展)、银泰黄金和港股公司银泰商业。2005年至2007年间，沈国军曾先后举牌杭州百大集团和鄂武商A，对百货同行似乎颇有兴趣。昝圣达是江苏富豪，其掌舵的“综艺系”在一二级市场均有大手笔投资，现为上市公司综艺股份实控人、精华制药第二大股东。
与沈国军不同的是，昝圣达早前就已是新世界的战略股东。2015年左右，昝圣达入局新世界，成为第二大股东。2016年，又斥资近10亿元参与新世界的定增，持股比例攀升至16.72%。彼时，新世界定增价格达11.43元/股，之后随着公司股价不断回落，昝圣达所持股份出现较大的浮亏。
在此时点，沈国军举牌新世界并结盟昝圣达，显然并不仅仅是财务投资。天风证券3月份研报称，新世界旗下百货门店新世界城拥有建筑面积21万平方米，位于上海核心商圈，自有物业重估值为210亿元，“公司价值严重低估，随着沈国军等一致行动人举牌，新世界自有物业价值有望被重估。”
可是，合纵连横的他们为何最终放弃了进攻?根据公告，沈国军、昝圣达方面曾就谋求公司控制权的意图和对公司的发展规划，与公司实际控制人黄浦区国资委进行了持续多轮的沟通，各方仍存在一定分歧;同时，黄浦区国资委对公司未来的发展及控制权的稳定亦表现出了充分的信心。
最终，两方表示尊重黄浦区国资委的意愿，不再谋求公司的控制权并解除一致行动。作为股东，沈国军及其一致行动人、昝圣达及其一致行动人仍将支持公司的平稳有序经营。
从二级市场表现看，资本大鳄入局之后，新世界的筹码进一步集中，刺激效应明显。今年2月份以来，新世界区间股价最高翻了一倍，已重新回到昝圣达的持股成本区间。
从基本面看，新世界近两年业绩出现不小的下滑，今年一季度亏损近1400万元。外部资本环伺，能否“激活”新世界打开变革的通道，只有拭目以待了。
[2020-08-14] 新世界(600628):经营稳健推进,疫情带动业务长期发展-中报点评
■中泰证券
公司发布2020年中报,上半年实现营收12亿元,同比增2.26％;实现归属上市公司股东净利润6.45亿元,同比增6.36％。
有效应对疫情冲击,经营稳健推进。受疫情冲击,二季度实现销售5.5亿元,同比下降14.11％,为上市来首次季度同比下滑。2020Q1营收同比增长21.95％,共同叠加下2020H1营收同比略增2.26％,总体上有效应对了疫情的不利影响。其中桌面通信终端同比下滑6.09％,总体可控,高端机型销售占比持续提升,行业领先地位稳固。会议产品销售同比增41.51％,除了产品竞争力不断强化,疫情也助推了应用需求快速增长。2019年布局的云办公终端今年成为独立产品线,得益于疫情对远程办公认知的推动,销售实现180％增长达到4474万元。上半年综合毛利达到67.27％,创下历史新高。公司通过积极复工复产,保持与全球客户的高效沟通,有效化解了外部冲击,各项业务稳步推进。
桌面通信终端范围拓展,保持引领者地位。桌面通信终端主要产品指IP话机,包括SIP话机和Teams话机,在硬件形态上包括SIP话机的T2、T4、T5及DECT等系列,通过标准的硬件平台,搭载不同的软件,形成了面向不同行业的解决方案,高效灵活地构建了在运营商、中小企业和教育等行业的竞争力。根据Frost＆Sullivan报告,亿联网络SIP话机业务2019年的市场份额为29.5％,远超第二Poly的17.5％份额,三度蝉联全球第一,产业引领者地位稳固。近年微软大力布局全球统一通信,亿联成为其重要终端合作厂商,2019年公司全系列Teams话机上线,基于与T5相同的硬件平台,搭载与Teams软终端交互界面,运行Teams私有协议,在Teams行业生态内建立了先发优势,有助于目标市场打开并逐渐向高端渗透。在疫情环境下,公司保持了高研发投入,销售占比8.66％,研发技术人员占比近50％。我们认为,公司持续投入研发创新、优质生态关系与竞争地位相互促进,在桌面通信终端市场的优势将不断强化,有望在需求探底的后疫情阶段获得长足发展。
疫情催化需求,会议产品快速增长。公司的会议产品即原VCS产品,产品线的构成包括了云平台、软端到硬件终端,为客户构建一站式视频会议解决方案。公司上半年会议产品收入2.02亿元,同比增长超过43％,销售占比达到16.88％,毛利率高达72.12％。随着网络基础完善,企业通讯开始能够依托公网实现第二代视频会议系统,使用成本大幅下降激发需求,市场下沉到中大、中等甚至小微企业,规模不断扩大。2020年初爆发的疫情也加大了对远程办公、教育及医疗的需求,同时向更多场景渗透,视频会议的应用范围和内容都将产生深远变化,促进了行业和公司加快加大投入,有望融合大数据和AI技术演变成管理工具和办公平台。公司调整营销策略,推进海内外渠道建设;并实施新一轮股权激励计划,推进变革。会议产品在新需求不断扩大深化,和内生竞争力持续强化的双重驱动下,有望保持快速发展,成为业务版图中的战略支柱。
盈利预测与估值:原来预计公司2020到2022年将实现净利润分别为15.93亿、20.4亿和26.04亿元,考虑到疫情带来的实际影响,我们调整了盈利预测,预计公司2020到2022年将实现净利润分别为15亿、19.49亿和24.87亿元,对应EPS分别为1.66、2.16和2.76元,维持买入评级。
风险提示事件:中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险
[2020-08-11] 新世界(600628):新世界发展逾40亿元摘得上海淮海中路地块 拓展华东K11版图
■中国证券报
8月11日，新世界发展宣布，以人民币41.11亿元摘得上海市黄浦区淮海社区C020102单元055-2地块(后称为“黄浦区淮海中路地块”)。这是继2013年内地首个K11购物艺术中心入驻上海后，新世界发展再度入沪建设K11购物艺术中心，进一步完善了K11在华东区域的战略布局。
据悉，本次摘得的地块为占地面积约1.72万平方米的商业办公用地，总开发面积约为122.87万平方米，位于淮海中路商圈核心位置。东至淮海公园，南至太仓路，西至嵩山路，北至规划绿地，紧邻地铁1号线和14号线黄陂南路站，交通便利。该地块也是最近20多年来上海市淮海路一线推出的第一块土地。
据介绍，K11品牌融合了艺术、人文、自然三大元素，以K11品牌命名的大型商业综合体项目目前已经在全国多个一线和省会城市开业运营。
新世界发展执行副主席兼行政总裁、新世界中国地产有限公司行政主席郑志刚表示：“新世界发展将继续带领团队推动商业发展，实现集团‘创造共享价值’的理念，提升大众生活体验，为社会长远发展提供动力。”
新世界发展有限公司执行董事、新世界中国地产有限公司董事兼行政总裁黄少媚表示：“我们将深度挖掘长三角地区的优势，助力集团完善在华东的商业布局，让其成为粤港澳大湾区之后的又一业绩增长点。”
[2020-07-08] 新世界(600628):百货进免税,后生变龙头-深度报告
■国泰君安
本报告导读:本文从新世界崛起的经验,分析百货公司转型免税,后进入者变成龙头的关键。
投资建议:虽然牌照是免税行业至关重要的敲门砖,能否盈利、能否做大仍取决于公司的经营能力。当前免税行业政策利好不断,运营商能力显著增强,仍以做大蛋糕为主旋律。在全球疫情持续的情况下,海南离岛免税政策的放开,吸引了国人海外消费回流,看好中国免税行业发展。推荐中国中免、凯撒旅业、众信旅游,受益标的王府井、格力地产、百联股份等。
股东背景强悍,员工经验丰富。新世界公司历史悠久,作为免税后起之秀,发展迅猛,至2018年已经成为全球第9大旅游零售商。背靠三星集团拿到牌照,新世界的第一大股东为李明熙(LeeMyung-hee),持股比例18.22％。李明熙为三星集团创始人李秉喆之女。2017年招募前新罗免税业务负责人,免税业务快速发展。
财阀斗争使得免税牌照放开,牌照不等于盈利,中小免税店破产。①2013年,由于总统竞选导致的复杂的利益关系以及韩国财阀之间的明争暗夺,财阀纷纷看上了被比为"下金蛋的鹅"的免税行业。先后有9家中小企业在2013年获得了市内免税经营牌照。同时《关税法》的修改使得原来可以通过续约就能轻松继续使用的免税牌照,变为公开竞标才能获得。牌照的使用年限也缩短为原来的一半(原为10年)。政策变动让刚入行的新世界抓住机会,通过财阀关系顺利取得免税经营牌照。②自2015年开始招标以来,很多中小企业获得了免税业务经营牌照。但是由于多种因素的共同作用,多家免税店纷纷破产倒闭,其中不乏财阀支持下的企业,例如韩华集团旗下的Galleria免税店、斗山集团旗下的Doota免税店。
背靠百货、善于经营,新世界快速成长。①三家市内免税店坐落在新世界百货分店内,地理位置极佳。②大牌合作提供品牌效应。新世界免税店于2016年秋冬完成与国际大牌香奈儿、爱马仕、LV的合作谈判,是拥有奢侈品全品牌的三家免税店之一(其他为乐天、新罗)。这使得新世界与其他品牌的议价能力大大提高。③新世界与银行合作密切,推出了多项银行与免税店联动的促销活动。
风险提示:疫情因素影响出游人数、宏观经济波动影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；竞争格局恶化影响利润率,疫情影响供货速度,政策方向变化等。
[2020-06-05] 新世界(600628):银泰系继续增持,“美丽新世界”风云变幻
■中国证券报
6月4日，新世界收盘上涨3.90%，Wind数据显示，今年春节以来，新世界已经累计上涨48.25%。这一切源于新世界的控制权之争，其中涉及到银泰系掌门人沈国军、资本市场大佬昝圣达等举牌方，而站在对面的是上海市黄浦区国资委。
6月3日晚间，新世界公告，沈国军及其一致行动人昝圣达等在5月7日至6月3日期间增持公司股份达到1%。沈国军、昝圣达在新世界坐稳第一大股东交椅。但是“美丽新世界”是不是大局已定，目前下定论为时尚早。黄浦区国资委也已经明确，在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
增持巩固定位
新世界6月3日晚间发布公告称，公司于6月3日晚间收到沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司（简称“浙江国俊”）、昝圣达、上海综艺控股有限公司（简称“综艺控股”）发来的通知，5月7日至6月3日期间，浙江国俊以控股股东北京国俊投资有限公司提供的无息无期限股东借款，增持新世界254.69万股股票，占公司总股本的0.39%；沈国军以自有资金增持新世界392.32万股股票，占公司总股本的0.61%。
公告显示，通过本次权益变动，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊、昝圣达、综艺控股合计增持新世界647.01万股股票, 占公司总股本的1%，其合计持有本公司股份由原来的16316.41万股增加到16963.42万股，合计占本公司总股本比例由原来的25.22%增加至26.22%。
回顾沈国军等人在新世界的“伐谋”，过程十分精彩：沈国军先通过举牌，瞄准新世界。然后，5月上旬，沈国军、昝圣达分别携其一致行动人签署一致行动协议，达成结盟。其中，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊合计持有新世界约8.5%的股份；昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。双方结盟后，合计持股比例将达到25.22%，由此超过了新世界原第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。
争夺你来我往
如今再次增持1%股份，沈国军、昝圣达等人成为新世界第一大股东的地位越发稳固。
沈国军、昝圣达蜚声在外。资料显示，沈国军以银泰百货为根基，经过20多年发展，形成了庞大的“银泰系”，涉足商业零售、地产、能源矿产、文旅、金融投资等。沈国军与同为浙商的马云私交甚好，除银泰商业外，双方其他合作也很多。2010年，沈国军与马云等人共同发起设立云峰基金，此外沈国军还投资了阿里系蚂蚁金服旗下的网商银行。昝圣达同样是资本市场老练的猎手。资料显示，昝圣达现任江苏综艺集团、江苏综艺股份有限公司董事长、总经理。
被夺走第一大股东位置的黄浦区国资委，自然不是平凡之辈。资料显示，新世界是座落于上海市全国著名的南京路步行街上的一家集现代百货、旅游休闲和娱乐综合消费相融一体的购物中心，集聚了一大批在国内、亚洲甚至世界独具特色的知名品牌。主要业务为百货零售。公司投资兴建的新世界城，是一座集购物、娱乐、宾馆、餐饮、休闲于一体的生活茂，由新世界购物广场、新世界娱乐广场、新世界美食休闲广场等板块组成。“十里南京路，一个新世界”，作为十里洋场的地标，黄浦区国资委对新世界自然也是十分重视。
面对沈国军等人的步步紧逼，黄浦区国资委已经表明态度：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
新世界仍存变数
“从目前来看，尽管黄浦区国资委不想放手，但是沈国军等人似乎志在必得。”有券商分析人士点评道。
但是，在没有赢得全盘之前，新世界何去何从仍有变数。回顾发现，就在沈国军、昝圣达联手坐上新世界第一大股东交椅之时，已经有警示函发出。新世界5月18日晚所发公告显示，上海证监局日前向沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊下发警示函，涉及的内容为“超比例持股未及时披露”。而市场上也有举牌方因为违规举动导致举牌夺权无功而返的例子，比如上海新梅便是其中一例。
“沈国军、昝圣达已经坐稳第一大股东的位子。即便是证监局的警示函，能够认定的存在超比例持股未及时披露的股份存在表决权瑕疵，上市公司中的选票格局也已经是尘埃落定。除非通过董事会席位安排等，排除新来者的影响，但这不是长久之计。”上述券商人士表示。
[2020-06-03] 新世界(600628):新世界沈国军及其一致行动人合计增持达到1%
■中国证券报
新世界（600628）6月3日晚间发布公告称，公司于6月3日晚间收到信息披露义务人沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司（以下简称“浙江国俊”）、昝圣达、上海综艺控股有限公司（以下简称“综艺控股”）发来的通知，5月7日至6月3日期间，浙江国俊以控股股东北京国俊投资有限公司提供的无息无期限股东借款，通过证券交易系统以集中竞价交易方式增持新世界254.69万股股票，占公司总股本的0.39%；沈国军以自有资金通过证券交易系统以集中竞价方式增持新世界392.32万股股票，占公司总股本的0.61%。除浙江国俊、沈国军增持新世界股票外，其他一致行动人未增持或减持新世界股票。
公告显示，通过本次权益变动，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊、昝圣达、综艺控股合计增持新世界647.01万股股票, 占公司总股本的1%，其合计持有本公司股份由原来的16316.41万股增加到16963.42万股，合计占本公司总股本比例由原来的25.22%增加至26.22%。
[2020-05-19] 新世界(600628):违规举牌遭监管警示,沈国军争夺新世界控股权添变数
■上海证券报
前不久通过“结盟”方式高调宣布谋求新世界控股权的沈国军，如今则被监管部门当众泼了一盆“冷水”，原因是其在前期增持举牌新世界的过程中，出现了违规举动。
违规举牌遭监管警示
新世界5月18日晚所发公告显示，上海证监局日前向沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司下发警示函。
经监管部门查明，上述四方构成一致行动人关系。截至今年2月25日，上述四方及其他一致行动人合计持有新世界已发行股份的4.9597%，距离举牌线仅有一步之遥。此后在2月26日，沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司又通过证券交易所的证券交易增持新世界股份74.58万股。截至2月28日，上述四方及其他一致行动人对新世界的持股比例达到5.0777%，已超过5%的举牌线。
尽管沈国军等人在2月28日披露了《简式权益变动报告书》，并于2月29日对《简式权益变动报告书》进行了修正(修正了持股比例)，但其在增持新世界股份累计比例达到其已发行股份的5%时，没有在履行报告和公告义务前停止买入上市公司股份。
沈国军等人的上述行为已违反《上市公司收购管理办法》(证监会令第108号)第十三条第一款的规定，按照《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，上海证监局决定对其采取出具警示函的行政监管措施。
沈国军分仓与联盟暗藏玄机
回看A股市场过往案例，“超比例持股未及时披露”的违规行为并不鲜见，涉事主体事后均受到监管部门的相应处罚(警告、罚款等)，其中一些有意争夺控股权的股东，也因其相关违规举动引发争议(如上海新梅案例)，最终夺权未果铩羽而归。
在此背景下，外界不由猜测：沈国军此番对新世界发起的控股权争夺战会否因此事而生变?
回看事件进程，就在本月上旬，江浙两大商业巨子宣布结盟。沈国军、昝圣达分别携其一致行动人签署一致行动协议。其中，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司合计持有新世界约8.5%的股份;昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。双方结盟后，合计持股比例将达到25.22%，由此超过了新世界现第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。
不仅如此，沈国军及其一致行动人确认，其存在对公司控制权的谋求意图，并高调表示此举是为“优化上市公司法人治理结构，提高上市公司的经营及管理效率，促进上市公司稳定发展”。
面对来势汹汹的“挑战者”，上海市黄浦区国资委也在第一时间表态：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
暂不论后续战局如何，沈国军、昝圣达此番“围猎”新世界过程中，却留下了一些疑问。
首先，作为银泰系掌门人，财大气粗的沈国军为何动用多个亲属马甲账户参与举牌?
具体来看，在增持队伍中，沈国军是浙江国俊股东、实际控制人;沈国军与沈军燕为兄妹关系;鲁胜与沈军燕为夫妻关系;沈国军与沈君升为兄弟关系;沈君升与沈莹乐为父女关系。
对此，有市场人士猜测称，由于上市公司可以及时查看股东名单，沈国军前期动用多个亲戚账户购买股票，或是为了规避，不过早引起新世界方面警惕，进而保证夺权计划的顺利开展。但换个角度来看，沈国军举牌违规，或为多个马甲账户同步操作忙中出错而致。
其次，沈国军之所以敢于向黄浦区国资委“下战书”，一大原因是昝圣达阵营的“撑腰”(持股比例16.7%)。昝圣达阵营已持有新世界股权多年，此前并无太多诉求。那么，为何在沈国军一方急速增持后，双方便迅速结盟联手争夺上市公司控制权?双方是否早已达成了某种协议或安排?此前“不声不响”的昝圣达，又想从本次结盟中满足哪些利益诉求?
此外，通过马甲账户同步吸筹，又与昝圣达快速结盟“宣战”，沈国军一连串资本动作皆有备而来，环环相扣。由此，外界最为关注的是，在这个精心布置的资本棋局背后，是否还有一些不为人知的秘密?
[2020-05-18] 新世界(600628):新世界公司股东及其一致行动人收到上海证监局警示函
■中国证券报
新世界（600628）5月18日晚间公告称，公司于近日收到中国证券监督管理委员会上海监管局《关于对沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司采取出具警示函措施的决定》（沪证监决[2020]115 号，以下简称“警示函”）。
警示函显示，经查，沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司构成一致行动人关系。截至2月25日，上述股东及其他一致行动人合计持有公司已发行股份的4.9597%。2月26日，沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司通过证券交易所的证券交易增持新世界股份74.58万股。截至2月28日，上述股东及其他一致行动人对新世界的持股比例达到5.0777%。上述股东于2月28日披露了《简式权益变动报告书》，并于2月29日对《简式权益变动报告书》进行了修正。但上述股东在增持新世界股份累计比例达到其已发行股份的5%时，没有在履行报告和公告义务前停止买入上市公司股份。
上述行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第 108 号）第十三条第一款的规定，按照《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，上海证监局决定对上述股东采取出具警示函的行政监管措施。
[2020-05-11] 新世界(600628):两位资本大佬结盟,新世界控股权能否收入囊中
■证券时报
通过订立一致行动协议，沈国军联手昝圣达，在新世界(600628)的合计持股比例超过上海市黄浦区国资，目标直指控制权。
从表态来看，黄埔区国资较为从容，可进可退。沈国军是银泰系掌门人，后者旗下涵盖百货、购物中心等业态，与新世界同属零售行业，但所处地域不同。沈国军的银泰系早年曾谋求鄂武商A(000501)的控制权，与武商联的纷争持续多年。昝圣达同样颇具来头，他是综艺股份(600770)的实际控制人，同时入股了精华制药(002349)、黑牡丹(600510)等多家上市公司。在《详式权益变动报告书》中，沈国军、昝圣达表示，将依法行使股东权利，向新世界推荐合格的董监高候选人。
在沈国军方面披露《详式权益变动报告书》的次日，新世界董事会即决定在5月25日召开临时股东大会，审议对参股子公司提供担保的议案。沈国军及其一致行动人极有可能在股东大会召开前夕申请增加临时议案，提交新的董事、监事候选人，谋求新世界的控制权。
沈国军谋求入主
沈国军在2019年半年报中第一次出现在新世界前10大股东榜单中，当时持股0.44%。新世界随后的定期报告显示，沈国军的持股比例一路上升，2019年9月底为1.61%，2019年底为2.05%。今年2月底，沈国军方面完成对新世界的第一次举牌，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊等合计持股比例达到5.08%，其中沈国军直接持股为3.97%。
沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐均为沈国军的亲属，天眼查数据显示，浙江国俊是沈国军实际控制的企业。因合计持股达到5%时未及时停止买卖并履行信披义务、权益变动报告书中一致行动人的信息披露不完整，上交所4月24日对沈国军及其一致行动人予以监管关注。
举牌后，沈国军方面的动作在加速，3月19日通知新世界增持了1.03%，3月26日再次通知公司增持了2.08%。5月6日，沈国军方面与昝圣达方面签署《一致行动协议》，合计持股比例扩大至25.22%，超过新世界控股股东上海市黄浦区国资委方面所持的22.28%。沈国军及其一致行动人明确表示，存在对公司控制权的谋求意图。
在签订《一致行动协议》时，沈国军方面持有新世界8.51%的股份，昝圣达、综艺控股合计持股16.72%。昝圣达在新世界2015年一季报中突然出现，当时持股4.2%，位列第二大股东。2015年6月，综艺控股参与新世界的定增，完成后昝圣达所控制的股份便上升至16.72%，至今无增持。2017年，昝圣达推荐的李苏粤进入新世界董事会任职至今。天眼查数据显示，昝圣达直接持有综艺控股52%股权，综艺控股其他股东也均为昝圣达实际控制的企业。
查阅双方的《一致行动协议》可知，沈国军虽然持股比例远低于昝圣达，却明显处于主导地位。比如，在行使股东权利前，若双方未就相关事项达成一致意见，则最终应以沈国军的意见为准;双方各自提名或推荐的董事在董事会层面应保持一致行动，若表决意见经协商后未达成一致的，昝圣达方面董事应确保以沈国军方面董事的意见为准;《一致行动协议》有效期内，未经沈国军方面同意，昝圣达及其一致行动人不得增持等。
昝圣达是上市公司综艺股份的实际控制人，持有精华制药23.02%股份、黑牡丹8.51%，均为第二大股东。精华制药、黑牡丹以及新世界有一个共同点，均为地方国资旗下上市公司，通过参与定增的方式稳坐二股东，这是昝圣达的常规操作。在新世界，昝圣达入股近5年，一直与控股股东上海黄浦区国资和平相处，安居第二大股东，为何在沈国军完成举牌后不久即与之结盟，且甘做陪衬?
在《详式权益变动报告书》中，沈国军、昝圣达表示，基于对新世界未来发展前景的看好从而通过签署《一致行动协议》成为上市公司第一大股东，相关安排旨在提高上市公司的经营及管理效率，提升对社会公众股东的投资回报。
控股权之争会否打响?
《详式权益变动报告书》显示，沈国军、浙江国俊在12个月内，根据市场情况或出于保持上市公司第一大股东地位需要，将考虑适时通过二级市场增持或认购上市公司新增股份等方式，进一步增持新世界不少于100万股。同时，沈国军、昝圣达及一致行动人将依法行使股东权利，向新世界推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人。巧合的是，新世界董事会5月8日通过决议，决定在5月25日召开临时股东大会，审议对参股子公司提供担保的议案。对沈国军方面来说，这无疑是改选董事会、监事会的绝佳机会，其可提议增加临时议案，提名新的董监事候选人。
即便寻求到了昝圣达的支持，沈国军方面领先当前控股股东的优势也并不明显，能否顺利获得新世界控股权仍需看黄浦区国资接下来的动作。对于沈国军谋求入主的举动，黄浦区国资的回应是，在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对新世界的控制权。新世界在公告中表示，公司将密切关注上述事宜的进展情况，并按照相关法律法规的规定，及时披露相关信息，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
从表态来看，黄埔区国资较为从容，可进可退。临时股东大会召开在即，新世界控股权之争会否打响?届时或可见分晓。
从过往案例来看，百货零售类上市公司容易爆发股权纷争或被资本抢筹，如新华百货(600785)、南宁百货(600712)、鄂武商A等。分析人士指出，一个重要原因是百货零售类上市公司市值普遍低于旗下商场物业的公允价值，资本或是看中了物业重估的价值。以新世界为例，公司当前市值76.7亿元，天风证券发布的研报认为，公司旗下百货门店新世界城拥有建筑面积21万平方米，位于上海核心地段，自有物业重估值为210亿元。此外，百货类上市公司多隶属于地方国资旗下，控股股东持股比例不高也是一大原因。
沈国军钟爱百货零售类上市公司，早年曾欲谋求鄂武商A控制权，一度通过不断增持拿下第一大股东之位，但遭到武汉国资的强烈抵抗。纷争持续多年之后，武汉国资旗下的武汉商联(集团)股份有限公司(即“武商联”)联合盟友并不断增持，银泰系接受要约，才结束了这场旷日持久的股权大战。当前，沈国军控制的浙江银泰、达孜银泰仍合计持有鄂武商A约16%的股份，位列第二大股东。
天眼查给出的资料显示，沈国军是马云好友、菜鸟网络前CEO。官网显示，银泰集团由沈国军一手创立，旗下涵盖百货、购物中心等业态。旗下的银泰百货2007年登陆港股，是内地第一个在港交所上市的百货公司。2017年5月，阿里巴巴完成对银泰商业的私有化。银泰系早年曾控股银泰股份(600683)，后者2009年完成定增后第一大股东变更为北京国资旗下的北京市基础设施投资有限公司，现在的名称是京投发展，银泰系仍持有部分股份。银泰系当前实际控制的A股上市公司是银泰黄金(000975)，2005年通过受让国有股权入主。
若能顺利拿下新世界，有助于银泰系在商业零售领域的全国扩张，这也是沈国军一直以来致力的目标。能否实现，拭目以待。
[2020-05-08] 新世界(600628):江浙两大资本巨子联袂出手上海滩上演新世界控制权争夺战
■上海证券报
发轫于浙江的银泰系掌门人沈国军与扎根江苏的综艺股份掌门人昝圣达走到了一起，他们意欲入主位于上海南京路的新世界城。
上市公司新世界5月7日公告，公司于6日收到股东沈国军及其一致行动人、昝圣达及其一致行动人共同签署的“一致行动协议”：双方宣告正式结盟。
结盟即宣战
据公告，截至目前，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司合计持有新世界约8.5%的股份。昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。
双方结盟后，合计持股比例将达到约25.22%，这已经超过了新世界现第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。
据公告，上海市黄浦区国资委目前持有新世界20.73%股权，另通过上海新世界(集团)有限公司持股1.55%，合计持股22.28%。
新世界公告称，沈国军及其一致行动人确认，其存在对公司控制权的谋求意图。
沈国军发起控股权“挑战”并不令人意外。
今年2月底，沈国军及其一致行动人对新世界举牌，市场就有所猜测。此后，沈国军等人继续增持，每次达到1%的公告，都是一种宣示。
此前，沈国军控制的银泰系曾经强攻过鄂武商A的控股权，虽然最终未能成功，但斗法持续了6年，已属于A股市场控股权争夺的经典案例。
为何看上新世界
在券商研究员看来，首先，新世界现第一大股东持股比例不高，合计仅22.28%，给外来资本留下了机会;其次，新世界的资产质量极具诱惑力。
具体来看，新世界主营业务是商业零售，是一家有着百年历史的中华老字号企业，前身是1915年创建的“新世界游乐场”，公司投资兴建的新世界城位于南京路步行街西段起点，距上海市人民政府、上海博物馆、上海城市规划馆、上海美术馆、国际饭店咫尺之遥。
新世界也涉足酒店，以自有物业开设了新世界丽笙大酒店。
新世界旗下有蔡同德堂药号、上海胡庆余堂国药号药业有限公司等百年老字号企业和上海群力草药店、蔡同德药业有限公司批发部、蔡同德保健品经营部、蔡同德堂中药制药厂和吴江上海蔡同德堂中药饮片有限公司等名优企业，并拥有全国独一无二的“蔡同德堂”和具有自主知识产权的“群力”两大著名品牌。
再次，新世界的市值并不算高。5月7日收盘时，新世界市值已不足80亿元。
相对应的是，新世界在上海南京路拥有超过20万平方米的商业物业，有投资机构估算，该商业物业的价值超过150亿元。
此外，作为上海市单体销售规模仅次于第一八佰伴的大型百货类购物中心，新世界销售业绩常年保持在30亿元左右(2018年和2019年的改造影响因素除外)。
新世界还具有良好的现金流。据公司2019年年报，至当年年底持有的金融资产超过11亿元，其中购买了约6.2亿元的理财产品。
这家小而美的公司，还面临着主要高管调整这一变数。
据新世界年报，公司董事长徐若海现年57岁，副董事长、总经理徐家平现年64岁，常务副总经理吴胜军59岁，副总经理兼财务总监郑文义60岁。
这些因素，沈国军显然都看到了，也算到了。
上海国资“可战可和”?
面对来势汹汹的“挑战者”，上海市黄浦区国资委也在第一时间表态：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
“一方面宣示主权，不会轻易放弃;另一方面，如果你确实有足够的诚意，有很好的规划，咱们还是可以谈的。”有券商人士分析，黄浦区国资委的表态，留下了较大的回旋空间。
昝圣达的加盟，使得沈国军此次“突袭”可谓顺风顺水。从股权比例上来看，他们已经领先了地方国资近3%。
然而，新世界股东榜里还有多名重量级机构，这也给事态的发展留下了更多的变数。
据新世界2019年年报，国华人寿保险股份有限公司-万能三号目前持股8.22%，国华人寿的实控人是资本大咖刘益谦。争夺双方谁能接盘这笔股权，持股比例将直接超过30%。
此外，新东吴优胜-南京银行-新东吴优胜诚鼎1号专项资产管理计划和UBS AG分别持股4.72%和4.47%，朱照荣个人持股2.32%。
争夺双方会打起来吗?排在股东榜前列的机构股东中，是否隐藏有某一方的埋伏?即将退休的管理团队又将扮演什么角色?上证报将持续关注这场上海滩商业争夺战。
[2020-05-06] 新世界(600628):新世界,沈国军方面与公司第二大股东签署一致行动协议,意图谋求公司控制权
■证券时报
新世界(600628)5月6日晚间公告，股东沈国军及其一致行动人与公司第二大股东昝圣达方面签署一致行动协议。相关方签署一致行动协议后，沈国军及其一致行动人合计持股比例为25.2234%，导致公司第一大股东发生变化，根据沈国军及其一致行动人的确认，其存在对公司控制权的谋求意图。上海市黄浦区国资委表示：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，其不放弃对公司的控制权。
[2020-04-24] 新世界(600628):新世界股东沈国军及其一致行动人被上交所监管关注
■中国证券报
上交所24日披露监管措施决定，对新世界（600628）股东沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、沈莹乐、鲁胜、浙江国俊有限公司予以监管关注。
经上交所查明，2020年2月28日，新世界披露股东权益变动的提示性公告，股东沈国军及其一致行动人浙江国俊于2020年2月26日分别增持公司股份29.17万股和23.99万股，占公司总股本的比例为0.0822%。2020年2月28日，公司股东沈国军、沈军燕、浙江国俊披露简式权益变动报告书，称本次权益变动后，沈国军直接持有新世界2570.986万股，沈军燕直接持有新世界653万股，浙江国俊直接持有新世界23.99万股，合计持股占公司总股本的5.02%，上述三位股东为一致行动人，未披露其他一致行动人信息。
2020年2月29日，股东沈国军及其一致行动人披露补充更正公告，补充沈君升、沈莹乐、鲁胜为沈国军的一致行动人，其中沈君升于2020年2月26日增持公司股份12万股，沈莹乐于2020年2月26日至28日增持公司股份21.07万股，并于2月28日减持9.42万股，鲁胜于2020年2月28日减持5000股。截至2月28日，沈国军及其五位一致行动人合计持有新世界3284.626万股，占公司总股本的5.0777%。
上交所表示，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、沈莹乐、鲁胜、浙江国俊有限公司作为新世界的股东，在合计拥有权益的股份达到新世界已发行股份的5%时，未停止买卖该上市公司的股票并及时披露权益变动报告书，违规增持的数量占公司总股本的0.0777%，且未完整披露一致行动人的相关信息，其行为违反了《证券法》《上市公司收购管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》有关规定。
[2020-04-16] 新世界(600628):新世界2019年净利润同比下降86.58%,拟10派0.30元
■中国证券报
新世界（600628）4月16日盘后发布2019年年度报告。报告显示，2019年公司实现销售收入16.53亿元，同比减少40.45%。其中：百货零售销售收入7.79亿元，占总销售收入47.10%，同比减少58.78%。实现净利润3662万元，较去年的27286万元同比减少86.58%。
公告显示，经公司董事会审议通过的利润分配预案为：以2019年末总股本为基数，每10股派送红利0.30元（含税）；本次不进行资本公积金转增股本。
公司表示，公司拥有一家位于上海市南京西路2-68号的百货零售门店，于2019年3月11日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修实施期约九个多月，于2019年12月28日份正式营业，闭店期间的销售及利润损失导致归属于上市公司股东的净利润有所下降。
2020年，新世界将从传统百货转型为“商业主题乐园”，巩固上海传统商业转型升级的排头兵地位，努力打造中国最美百货，进一步做商品和服务的结合、消费和体验的结合、文化和商业的结合。以“深耕细作购物城、开拓发展蔡同德、管理提升大酒店、狠抓机遇谋发展”为重点，坚持三个文明建设不松懈。
[2020-03-26] 新世界(600628):新世界沈国军及其一致行动人持股比例由6.1103%增加至8.1928%
■中国证券报
新世界(600628)3月26日晚间公告称，公司于3月26日收到沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司发来的通知，沈国军及其一致行动人3月19日至3月26日期间，通过证券交易系统以集中竞价及大宗交易方式合计增持公司股份1347.08万股，占公司总股本的2.0824%。截至公告日，通过本次权益变动，沈国军及其一致行动人合计持有公司股份由原来的3952.62万股增加至5299.70万股，合计占公司总股本比例由原来的6.1103%增加至8.1928%。
其中，3月26日，沈国军及其一致行动人集中竞价交易买入23.32万股，大宗交易买入1155.16万股。
新世界表示，本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
[2020-03-02] 新世界(600628):百年历史中华老字号企业,自有物业价值有望被重估
■天风证券
百货位于上海南京路核心商圈,闭店调整后有望释放业绩潜力。公司拥有一家百货门店--新世界城,位于上海核心商圈,坐落南京路步行街的起点。新世界城于2019年3月起闭店调整(部分楼层营业),2019年12月正式再营业,体验占比提升至28％,消费客群年龄下降5-10岁,26-45岁顾客占比达到60％,引进各类餐饮51家,购物消费体验不断提升。2018年新世界城营收为18.98亿,预计贡献业绩2.1亿左右。随着2019年新世界城闭店调整,假设以每年5％业绩符合增速来看,预计2021年百货商场贡献业绩2.5亿左右,百货商场业绩潜力有望进一步释放。
瞄准医药销售培养为新增长点,酒店服务业务和投资收益保持相对稳定。①医药销售方面,公司旗下有蔡同德堂药号、上海胡庆余堂等百年老字号企业和上海群力草药店等名优企业,2018年医药销售营收为6.1亿,预计贡献业绩0.5亿左右,假设以每年15％业绩符合增速来看,预计2021年医药零售贡献业绩0.8亿左右,医药销售成为公司新的增长点;②酒店服务业务方面,公司旗下有上海新世界丽笙大酒店,与酒店邻接的是新世界城,2018年酒店服务业务营收为1.9亿,预计贡献业绩0.2亿左右,假设以每年5％业绩符合增速来看,预计2021年酒店服务业务贡献业绩也0.3亿左右;③投资收益方面,公司2019年投资收益在0.2亿左右,主要以其他债权投资在持有期间取得利益收入为主,预计未来相对稳定。
上海黄浦国资委第一大股东,沈国军等一致行动人举牌至5.02％。上海黄浦国资为公司第一大股东,目前持有20.73％的股份;综艺系持股16.72％,其中综艺控股持股13.07％,昝圣达持股3.65％;国华人寿持股8.22％;2019年上半年开始沈国军成为公司股东,后续不断增加持股,并于2020年2月26日沈国军、沈军燕、浙江国俊为一致行动人举牌新世界持股5.02％,其中:沈国军持有3.97％;沈军燕持有1.01％;浙江国俊持有0.03％。自有物业价值有望被重估,公司价值严重低估。公司旗下百货门店新世界城拥有拥有建筑面积21万平米,位于上海核心商品,自有物业重估值为210亿元,RNAV重估值为224.45亿元,RNAV/市值=3.2x,公司价值严重低估,随着沈国军等一致行动人举牌至5.02％,新世界自有物业价值有望被重估。
投资建议:新世界城闭店调整后业绩有望释放,医药销售培养为新增长点,酒店服务保持相对稳定,综合预计2019-21年净利润分别为0.35/2.46/3.80亿,当前市值对应191/27/17xPE。随着沈国军等一致行动人举牌至5.02％,自有物业价值有望被重估。公司旗下百货门店新世界城拥有拥有建筑面积21万平米,位于上海核心商品,自有物业重估值为210亿元,RNAV重估值为224.45亿元,给与0.35倍估值,目标市值79亿元,目标价12.14元。
风险提示:疫情影响超预期,电商对百货行业冲击,公司改造调整效果不达预期
[2020-02-28] 新世界(600628):获银泰集团董事长举牌,或引发小市值百货股关注度提升-股东权益变动公告及2019年业绩预告点评
■光大证券
公司获沈国军及其一致行动人持股达5.02％公司收到沈国军、沈军燕、浙江国俊有限公司发来的《简式权益变动报告书》,三者为一致行动人,截至2020年2月26日,沈国军、沈军燕、浙江国俊有限公司通过证券交易系统集中竞价交易合计持有本公司股份3247.98万股,合计占本公司总股本的5.02％。据《简式权益变动报告书》披露,沈国军为中国银泰投资有限公司(简称"银泰集团")创始人兼董事长、中国联合实业投资有限公司董事长、浙江国俊有限公司执行董事。银泰集团是一家多元化实业发展与投资集团,下辖银泰商业集团、银泰置地集团等。
19年归母净利润同比减少80％-95％公司前期发布2019年业绩预告:预计19年归母净利润0.55亿元到0.14亿元,同比减少80％到95％。公司19年业绩下滑幅度较大,主要由于主力店新世界城自19年3月起闭店九个多月,闭店期间百货业务同比大幅下滑所致。新世界城已于2019年12月28日正式营业。
因看好公司发展增持,高自有物业小市值百货股关注度或提升沈国军及其一致行动人称持有公司股票目的为看好公司发展并根据自身对公司投资价值的判断而增持。我们预计本次增持或引发市场对高自有物业比重的小市值零售股的关注,同时疫情对百货的冲击带来了一批百货公司在市值或业绩层面的下挫,或将引发行业整合及集中度提升,建议投资者关注区域性小市值零售股的资本运作相关机会。
下调盈利预测,维持"中性"评级按照公司业绩预告披露情况,以及考虑到百货业态受疫情的负面影响,我们下调对公司19-21年EPS的预测至0.06/0.40/0.46元(之前为0.25/0.44/0.49元),获举牌事件或为公司带来短期交易性机会,但考虑到疫情带来的公司业绩及市场表现的不确定性,维持"中性"评级。
风险提示:单体店销售额难以大幅增长,疫情影响大于预期。
[2020-02-28] 新世界(600628):银泰系掌门人沈国军举牌新世界
■上海证券报
2月27日晚，新世界公告称，截至2月26日，自然人沈国军及其一致行动人沈军燕、浙江国俊有限公司通过证券交易系统集中竞价交易合计持有公司股份3247.98万股，占公司总股本的5.02%，构成举牌。
沈国军是银泰系掌门人，是中国银泰投资有限公司(银泰集团)创始人兼董事长、中国联合实业有限公司董事长。沈国军曾联合阿里巴巴集团等企业，先后发起成立了菜鸟网络、网商银行，并积极投资了蚂蚁金服、今日头条、车和家等诸多创新性公司和项目。
新世界是中华老字号企业，主要业务为百货零售。作为区域性百货零售企业，截至2019年6月底，公司拥有一家百货零售门店——新世界城。此外，公司拥有上海新世界城有限公司、新世界丽笙大酒店有限公司、上海蔡同德药业有限公司等10多家全资或控股子公司，业务范围涵盖医药销售、酒店服务等行业。
近年来，受电商冲击，公司营收不断下滑。数据显示，2012年，新世界实现营收35.48亿元;到了2018年，公司的营收下滑到27.76亿元。2019年前三季度，公司实现营收12.44亿元，同比再下滑37.09%。另据新世界日前发布的业绩预告显示，公司预计2019年实现净利润1400万元至5500万元，同比下降80%至95%。
沈国军及其一致行动人表示，看好新世界发展前景，并根据自身对新世界投资价值的判断，而增持新世界股份;未来12个月内不排除继续增持。沈国军及其一致行动人，能否推动新世界走向“新世界”?
[2020-02-27] 新世界(600628):新世界获沈国军及其一致行动人举牌
■上海证券报
新世界公告，截至2月26日，沈国军及其一致行动人沈军燕、浙江国俊有限公司通过集中竞价交易合计持有公司股份3247.98万股，占公司总股本的5.02%。上述一致行动人未来12个月内不排除继续增持公司股份的可能性。
[2019-07-23] 新世界(600628):门店装修减少收入,新世界2019年上半年净利润预减55%-65%
■中国证券报
新世界（600628）7月23日晚间发布2019年半年度业绩预减公告，2019年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润6900万元至8900万元，与上年同期相比减少1.07亿至1.27亿元，同比下降54.53%至64.75%。
新世界表示，公司主营业务为百货零售，截至报告期末，公司拥有一家位于上海市南京西路的百货零售门店，于2019年3月11日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修实施期约九个多月，预计于2019年12月份正式营业，闭店期间的销售及利润损失导致了上半年利润预减。公司的医药销售业、酒店服务业均正常经营。
对于非经常性损益，新世界表示本期无重大影响。公司同时提示，本次预计业绩未经注册会计师审计，且注册会计师未对本期业绩预减是否适当和审慎出具专项说明，以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2019年半年报为准。
[2019-07-23] 新世界(600628):新世界上半年净利预降55%-65%
■证券时报
新世界(600628)7月23日晚间公告，预计2019年上半年实现净利润6900万元到8900万元，同比下降54.53%到64.75%。公司上年同期盈利1.96亿元。截至报告期末，公司拥有一家位于上海市南京西路的百货零售门店，于3月11日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修实施期约九个多月，预计于2019年12月份正式营业。闭店期间的销售及利润损失导致了上半年利润预减。
[2019-04-11] 新世界(600628):业绩符合预期,主力店闭店调整引发后续业绩波动
■光大证券
公司2018年营收同比减少8.15％,归母净利润同比减少39.13％4月11日晚,公司公布2018年年报:实现营业收入27.76亿元,同比减少8.15％;实现归母净利润2.73亿元,折合成全面摊薄EPS为0.42元,同比减少39.13％;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比增长30.99％。业绩符合预期。归母净利润下滑较多主要由于公司17年因丧失对新南东项目管理公司的重大影响而获得2.07亿投资收益,而18年无该项收入。
单季度拆分来看,4Q2018实现营业收入7.99亿元,同比减少7.47％,实现归母净利润0.31亿元,同比增长10.22％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长270.18％。
综合毛利率上升2.72个百分点,期间费用率上升0.23个百分点
2018年公司综合毛利率为31.66％,较上年同期上升2.72个百分点。2018年公司期间费用率为19.11％,较上年同期上升0.23个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为5.97％/12.43％/0.70％,较上年同期分别变化0.37/-0.12/-0.02个百分点。
新世界城闭店调整,影响19年收入及业绩
公司主力店新世界城自19年3月起闭店装修,预计开业时间为同年12月。公司百货业务18年营收达18.89亿元,占公司营收的68％,新世界城的闭店调整将带来公司19年收入及业绩的同比回调,预计21年公司整体营收才会回到原有水平。新世界城的闭店调整是公司在新商业环境下的必要选择,重装上阵的新世界城有望凭借其优质区位条件引领公司经营层面改善。
下调盈利预测,维持"中性"评级
考虑到19年公司主力店闭店调整对公司19年业绩的重大影响,我们下调对公司19-20年全面摊薄EPS的预测至0.25/0.44元(之前为0.42/0.45元),新增对21年预测0.49元。公司实控人为黄浦区国资委,或有望受益于上海市国改进程,维持"中性"评级。
风险提示:单体店销售额难以大幅增长,新业务发展未达预期
[2019-03-08] 新世界(600628):新世界调整再升级,助力南京路打造世界级商圈
■证券时报
从今年3月11日起，新世界城将正式启动自1995年开业以来的最大规模调整，预计12月份将向外界再现一个十里南京路的“新世界”。
据悉，升级调整后的新世界城，将以“自然·生活”为主题，遵循品牌、品质、品味为调整主线，突出“她经济”、“家消费”的经营主旨，并追求“首屈一指”的功能体验，未来将引入全球首家动漫文化体验IP项目——火影忍者世界、全球最高的室内攀岩，增加了冰屋、冰吧、冰壶的冰雪世界以及超广角立体观景休闲区等体验项目，意在打造成南京路世界级商圈的新名片。
谈及本次改造，新世界(600628)董秘王文华表示，大规模的装修调整，是传统百货商场做出的积极反应，亦为零售企业实现自我提升的必由之路。
“虽然短期改造将对百货板块业绩产生些许影响，但公司医药、酒店业务均保持稳增长。长远来看，升级后的新世界城将在带动客流的同时促进销售的增长，增强商场的盈利能力，提高公司在南京路商圈乃至全世界的品牌影响力。”王文华谈到。
突出“她经济”、“家消费”
始创于1915年的新世界，是一家有着百年历史的中华老字号企业。公司1988年率先进行了商业股份制改革，成为南京路上首家上市公司。自1995年开业至今，上海新世界城销售已连续20多年位居全国单体百货商业销售十强。
目前公司已拥有新世界城、蔡同德药业、新世界丽笙大酒店等10多家全资或控股子公司。
谈及本轮装修调整初衷，新世界认为，旗下全资子公司新世界城南商场自1995年、北商场自2005年改造以来，二十余年随着社会经济的快速发展，商业竞争日趋激烈，新世界城的装修硬件设施显老化陈旧，品牌升级换代更新缓慢，已无法引起新一代年轻消费者共鸣。
同时，为了响应上海打响“购物品牌”战略要求，呼应“上海购物”三年行动计划，助推南京路打造世界级商圈，3月11日起新世界将正式启动大调整。
据悉，本轮大调整将以“自然·生活”为主题，遵循品牌、品质、品味为调整主线，全力突出“她经济”、“家消费”的经营主旨。为打造“她经济”，新世界将增加女性商品购物楼层，从现在的2-3楼2个楼面，增加到2-4楼3个楼层，经营大类涵盖国际轻奢女装、国内一线女装、设计师女装、淑女服饰、少女服饰等。新世界将以“打造一个具有全球影响力消费城市的中心城区生活茂”为目标，从商场外立面到室内布局采用新设计，从商品品牌到商旅文项目提供新体验，打造新零售、焕发新活力。
同时，调整后的新世界城的客群定位重点面向年轻人和现代家庭，年龄段下降5-10岁;聚集上海人、留住外来人、吸引外国人、召唤年轻人。商品定位则是坚持大众高端、坚持品牌品质和品位、坚持经典与时尚。
“在这一轮商场品牌引进调整的过程中，我们也将引入新品店、首入店、旗舰店等，形成一楼一亮点、大楼多亮点，适度缩减纯百货比例，不断增加餐饮、文化、体验和互动性项目。消费者在新世界将不仅仅有商品体验，还会有运动体验、文化体验、健康体验、场景体验、家庭体验、情感体验。”新世界城相关负责人指出。
火影忍者世界、室内最高攀岩等将亮相
最令年轻人激动的首先是“火影忍者世界”的到来。
据了解，新世界城11楼的上海歌城已经合同到期，届时将引入全球首家动漫文化体验IP项目——火影忍者世界。
《火影忍者》原作是日本漫画家本齐史的代表作，截至目前，其全球范围内发行的单行本已累计突破2.35亿本，动画系列自2002年开播以来，相继在全世界80多个国家播放。
新世界的火影忍者世界获《火影忍者》动画制作委员会官方正版授权，租赁面积达9200平方米。火影忍者世界将会是一个丰富且多维度、真实并极具代入感的“奇幻空间”。一旦走入园内，动画片里的那个既充满着“无限现代生活气息”又带着“浓厚日式幻想色彩”的忍者世界将立即呈现在眼前。高质量的场景还原、高科技的游乐设施让体验者开启了忍者们邂逅、修行、战斗的冒险之旅。
可以预见的是，原汁原味的场景剧情，也将唤醒每一位火影忍者粉丝的回忆和情怀，成为文化娱乐、旅游休闲的新亮点和热点。
其次，改造后的新世界城还将在三楼前商场中庭开设全球最高的室内攀岩项目，一旦建成其高度可能达到55米。“竞技攀岩已经成为2020东京奥运会正式比赛项目，目前中国攀岩人口有十几万人，项目的引入将吸引专业选手及青少年的关注。”新世界相关负责人阐述。
再则，作为大陆首家蜡像馆，上海杜莎夫人蜡像馆目前客流量已近百万人次，未来将通过增加创新潮玩项目、增加每年蜡像的数量、与华人影视实现跨界合作等举措，有望升级为全球旗舰店。
此外，新世界城将在4F至9F打造超广角立体观景休闲区，引进国内外知名中餐、西餐、日餐、咖啡厅、甜品店或网红餐厅，顾客可以一边品尝美食，一边观赏南京路、人民广场的美景。6楼的冰雪世界则将在原来冰场的基础上，增加冰吧、冰屋及冰壶休闲体验区，上海首家24H公益读书会也有望入驻。
预计第3年转为正面影响
对上市公司而言，未来的收获可期，而本次闭店改造的影响则是暂时的。
此前披露的信息显示，经公司组织论证、规划设计，本次新世界城装修大调整投资项目总金额估算约为4.86亿元，项目建设期为今年3月中旬-12月底，投资回收期为5-8年。
经公司预测，新世界城在闭店装修大调整期间将影响公司部分业务收入，预计第3年转为正面影响。
为此，公司将根据消费市场状况，在加强有效管理的同时保持经营的灵活性，加大商场营销力度，在提质增效的同时提升盈利能力。
新世界认为，当前行业竞争日趋激烈，传统实体商业的调整已势在必行，公司要通过新一轮调整继续成为上海传统商业转型升级的排头兵，成为黄浦时尚消费的新地标，成为南京路“最上海”商旅文联动的体验地，进而打造“最受广大消费者喜爱的中心城区生活茂”。
[2019-01-06] 新世界(600628):化妆品、运动高速增长,新电商法利好国内百货-调研简报
■国海证券
投资要点：
化妆品2018年收入增长翻倍。大丸百货化妆品位于一楼，客流最大，几乎涵盖了所有主流高端化妆品品类，化妆销售额增速最快，2018年比2017年增长超过100%，2018年销售额已经超过奢侈品，是全店最大销售额的品类。大丸百货作为上海定位中高端的百货商场，基本上涵盖了所有化妆品一线大牌，最开始先引入包括雅诗兰黛、迪奥、香奈儿、兰蔻等四大金刚，近来顺应彩妆和香水的流行趋势，引入的YSL和祖马龙等品牌表现优异。日本品牌在国内表现不如欧美，日本资生堂集团旗下品牌品质比较好，韩国品牌在消费者基础方面尚有差距，且受萨德事件影响明显。与免税店购物相比，百货专柜货品价格没有明显劣势，但专柜货品更全，并且品牌在各种节假日等会推出性价比高的礼盒产品。
运动、女装平稳增长，黄金珠宝有待发力。运动鞋类服饰位于5楼，由于基数相对较大年均增长30-40%。其中FILA势头很好，今年增长50%以上。Nike坪效最高，店铺面积仅180㎡低于Nike开店标准200㎡，但营业水平位居上海前列。2017年大丸百货对女装楼层进行了比较大的调整，增速有所提升，2018年整体增长回落，营业额增长约20%-30%。由于利润率低黄金销售占比不高，公司2018年重点放在珠宝，新引入GALATOKYO等两家日本珠宝品牌表现优异，港资品牌包括周大生、周生生、六福珠宝、谢瑞麟等等。
2019年新电商法开始施行，个人代购和海淘预计大幅下滑，利好国内百货。新电商法自2019年1月1日起实施，除零星小额交易活动外，个人代购需依法办理市场主体登记，包括国内和购物当地国家两地的注册备案；所有商家无论是否办证均需纳税，代购按11.2%缴纳跨境电商综合税，还有按个体工商户或是企业类型来缴纳营业税或者是增值税等税费。我们认为新电商法实施后，多数之前靠免税赚差价的个人代购将逐渐退出市场，加之国内百货化妆品专柜促销活动常态化，且相比海外代购，专柜服务到位消费者体验更好，赠品小样可观，利好国内百货的化妆品销售和国产品牌。公司主力门店新世界城2019年装修大调整，预计短期将对公司收入及盈利产生一定压力。公司2018年12月25日发布公告，将对全资子公司上海新世界城有限公司（以下简称"新世界城"）装修大调整，项目建设期预计为2019年3月中旬-2019年12月底，投资金额总估算约为4.86亿。经公司预测，新世界城在闭店装修大调整期间将 影响公司部分业务收入，短期内有负面影响，预计第3年转为正面影响。为此，公司将根据消费市场状况，在加强有效管理的同时保持经营的灵活性，加大商场营销力度，在提质增效的同时提升盈利能力。
盈利预测和投资评级：首次覆盖给予"中性"评级。考虑到公司唯一全资门店新世界城计划于2019年3月中旬-2019年12月底装修大调整，我们预计公司2018-2020年营业收入分别为29.01亿元、26.61亿元、28.11亿元，分别同比增长-4%、-8%和6%；预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.9亿、2.75亿和2.79亿，分别同比增长-35%、-5%和1%，对应EPS分别为0.45元、0.43元和0.43元。参照公司1月4日收盘价6.48元，公司2018年PE14.5倍，首次覆盖给予"中性"评级。
风险提示：宏观环境进一步疲软；消费市场竞争激烈；公司同店增速放缓；新世界城门店装修导致营收下滑、费用上升等风险。
[2018-08-29] 新世界(600628):业绩略低于预期,医药业务拖累营收-2018年半年报点评
■光大证券
公司1H2018营收同比减少5.27%，归母净利润同比减少45.95%
8月29日晚，公司公布2018年半年报：1H2018实现营业收入13.37亿元，同比减少5.27%；实现归母净利润1.96亿元，折合全面摊薄EPS0.30元，同比减少45.95%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长32.24%，业绩略低于预期。公司归母净利润有较大降幅，主要系上年同期公司对新南东项目管理公司股权丧失重大影响，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得2.07亿抬高上期基数所致。
单季度拆分来看，公司2Q2018实现营业收入6.12亿元，同比减少6.06%；实现归母净利润0.69亿元，同比减少24.82%。
综合毛利率上升2.88个百分点，期间费用率上升0.41个百分点
1H2018公司综合毛利率为33.15%，同比上升2.88个百分点。1H2018公司期间费用率为17.95%，同比上升0.41个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.10%/12.10%/0.75%，较上年（同期）分别变化0.16/0.19/0.05个百分点。
百货业务表现平稳，医药业务收入不达预期
公司百货业务单体店新世界城拥有一定区位优势，客流量较大，但单体店模式除受一般线下门店所面临的线上冲击、新店分流等负面影响外，还面临缺乏增量空间的难题。医药业务方面，受“两票制”、医保控费等政策影响，公司医药业务中自营销售部分回调幅度较大，报告期内自营销售营收实现1.47亿元，同降26.08%，公司未来收入端增量空间或遭到进一步压缩。
下调盈利预测，维持“中性”评级
报告期内公司收入端表现平淡，医药业务发展不达预期，我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别至0.40/0.42/0.45元（之前为0.42/0.44/0.46元），维持“中性”评级。
风险提示：
单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期。
[2018-05-02] 新世界(600628):扣非归母净利润增长49.48％,百货＆医药业务盈利能力增强-一季度点评
■申万宏源
投资要点：
18Q1营收同比下降4.59％,扣非归母净利润增长49.48％，业绩增长符合预期。公司18年一季度实现营收7.25亿元，同比下滑4.59％；实现归母净利润1.27亿元，同比下滑53.15％；
扣非归母净利润0.95亿元，同比增长49.48％。营收增速下滑主要系医药销售业务中中药类自营销售额大幅下滑35％所致，归母净利润增速下滑主要系上年同期大丸百货持股比例调整带来的会计核算变动影响所致。
百货&医药业务盈利能力增强，带动公司毛利率显著提升。公司18年一季度综合毛利率32.29％，较上年同期提高3.37pct，盈利能力增强一方面得益于百货门店的品牌调整，保留既有优质品牌，引入大牌强牌，淘汰陈旧品牌，从而提升商场档次，另一方面源于医药销售业务中中药类的毛利率大幅增加12.07pct。公司18年一季度销售费用率5.45％，比去年同期增加0.92pct，管理费用率10.85％，比去年同期增加0.53pct，财务费用率0.73％，比去年同期增加0.11pct，期间费用率增加主要系公司对医药业务的大力拓展以及对老商场全方位调改、加大营销力度所致。
零售、健康、旅游三轮驱动，资源互通带动商旅文联动。百货业务方面，公司着力进行门店品牌调改升级，引入熊本熊、仿真大象天奴等优质资源提升商场档次，聚焦节日文化营销，有节用节，无节造节，完善内控制度从而实现精细化管理。医药业务方面，公司全资子公司蔡同德于2017年11月完成对上海葆大参药店100％股权收购后，公司在大健康产业链上更具优势，公司在拓展蔡同德堂药号、群力草药店、胡庆余堂国药号的同时积极主动谋求一家中药及中西结合药物、中药日化产品、中药保健品等领域的新型技术研发类公司，希望与群力草药店、蔡同德堂现有业务资源互补，加快形成产业集群，增强公司可持续发展能力。酒店旅游业方面，充分利用公司资源优势，与内部的百货、娱乐之间互通资源开展商旅文联动，如对入住酒店客人推出杜莎夫人蜡像馆的特惠包价，提升酒店的入住率和平均房价。
公司坐拥南京路步行街核心商圈，商旅文资源丰富具备长期发展潜力，维持“增持”评级。
新世界地处全国著名的上海南京路步行街，拥有中医药品牌独家资源，预计百货板块的稳定增长及医药板块盈利能力的加强将驱动公司业绩稳定提升。我们维持原盈利预测，预计公司18-20年EPS分别为0.42/0.43/0.44元，对应PE为22/21/21倍，维持“增持”评级。
[2018-04-15] 新世界(600628):业绩符合预告,收入端复苏趋势延续-2017年报点评
■光大证券
公司2017年营收同比增长0.13％，归母净利润同比增长77.39％
公司公布2017年年报：2017年实现营业收入30.22亿元，同比增长0.13％，实现归母净利润4.48亿元，折合成全面摊薄EPS0.69元，同比增长77.39％；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长2211.03％，业绩符合1月29日公司发布的业绩预告。
单季度拆分来看，公司4Q2017实现营业收入8.63亿元，同比增长2.47％，增幅小于3Q2017增长的4.69％；4Q2017实现归母净利润2815万元，同比减少86.70％，而3Q2017归母净利润同比增长569.37％。
综合毛利率下降0.38个百分点，期间费用率上升0.66个百分点2017年公司综合毛利率为28.94％，较上年同期下降0.38个百分点。
2017年公司期间费用率为18.87％，较上年同期上升0.66个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.60％/12.55％/0.72％，较上年同期分别变化0.20/1.25/-0.79个百分点。
减持新南东轻装上阵，收入端恢复趋势持续
公司减持新南东股权后，业绩压力显著减轻。公司百货业务与酒店业务营收分别同增1.09％/8.19％，使公司在连续两个季度营收同比增长的同时，全年营收实现微增。预计未来公司在招商、立面改造、节庆促销等方面将加大投入，维持百货主业复苏态势。此外医药业务作为公司着力打造的第二增长点，毛利率同比增长3.63个百分点，随着公司以蔡同德堂为核心的医药保健产业链不断完善，医药业务对业绩的贡献度有望加强。
略上调盈利预测，维持“中性”评级
考虑到公司收入端尤其是百货业务收入的恢复，我们略上调对公司18-19年全面摊薄EPS的预测至0.42/0.44元（之前为0.40/0.42元），新增对2020年公司EPS的预测0.46元，维持“中性”评级。
风险提示：
单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期。
[2018-04-13] 新世界(600628):剔除新南东项目影响净利润同比增长1.73％,预计2018年业绩将维持稳定增长-年度点评
■申万宏源
投资要点：
公司2017年度实现营收30.22亿元，不及预期，归母净利润同比增长77.39％。公司2017年度实现营收30.22亿元，同比增长0.13％，不及预期（原预期值33.72亿元），其中第四季度实现营收8.63亿元，保持第三季度的增长趋势，同比增长2.49％，主要原因系零售业保持回暖和持续发展的较好态势，公司聚焦节日文化营销，积极创新，提高服务质量。
2017年度归母净利润4.48亿元，同比增长77.39％；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长2211.03％，其中第四季度实现0.28亿元，主要系公司出售新南东项目20％后不再对新南东项目产生重大影响，由长期股权投资改按公允价值计量，公允价值与账面价值之间的差额1.93亿元计入当期投资收益，剔除新南东项目影响（1.93亿元），公司2017年归母净利润同比增加1.73％。
2017年度总和毛利率同比下降0.38pct，期间费用率同比上升0.66pct。公司2017年度综合毛利率28.94％，同比下降0.38pct，主要原因系公司按照区委区府对南京路的调整要求进行定位调整，导致百货业态毛利率同比减少4.95pct。2017年期间费用率18.87％，同比上升0.66pct，其中财务费用率0.72％，同比下降0.79pct，主要系公司资金运用效率的提升，销售费用率5.60％，同比上升0.19pct，管理费用率12.55％，同比上升1.25pct，主要系公司2017年对推进综合管理，对老商场进行全方位的改善，导致管理费用率有所提升。
做精百货，做大健康，实现双驱动共同发展。百货层面，公司将进一步融合线上线下进行创新营销，努力实施客群、功能、商品新定位加速结构调整，强化安全管理、落实细节管理、深化内控管理从而实现精细管理。我国老龄化趋势明显，大健康产业需求旺盛，2017年11月全资子公司蔡同德完成对上海葆大参药店100％股权后将在大健康产业链上有更具优势，习主席在2017年10月十九大提出“坚持中西医并重，传承发展中医药事业”标志我国中医药市场即将迎来进一步的发展，公司在拓展蔡同德堂药号、群力草药店、胡庆余堂国药号的同时积极主动谋求一家中药及中西结合药物、中药日化产品、中药保健品等领域的新型技术研发类公司，希望与群力草药店、蔡同德堂现有业务资源互补，加快形成产业集群，增强公司可持续发展能力。
维持盈利预测，维持“增持”评级。报表中剔除新南东项目影响后，公司盈利状况恢复稳定。预计百货联营及医药板块的稳定增长将驱动公司业绩稳定提升。我们预计2018-2020年营收分别为30.78/31.41/32.09亿元，归母净利润分别为2.73/2.78/2.83亿元，同比增速-39.1％/1.9％/1.8％，对应EPS为0.42/0.43/0.44元，对应PE为22/21/21倍。维持盈利预测，维持“增持”评级。
[2018-01-29] 新世界(600628):业绩符合预期,新南东项目负面影响降低-点评报告
■光大证券
2017年归母净利润同增66％-79％，扣非归母净利润同增18.5-22.1倍1月29日，公司公布《2017年年度业绩预增公告》：预计公司2017年实现归母净利润4.20-4.53亿元，同比增长66％-79％，折合成全面摊薄EPS为0.65-0.70元，2017年扣非归母净利润为1.50-1.78亿元，同比增长1848％-2212％，业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为：1）2016年对上海新南东项目管理有限公司全年按权益法核算确认亏损2.11亿元，2017年从3月份起，公司对其失去重大影响，1、2月份按权益法核算确认亏损0.14亿元，由此减少亏损1.97亿元。2）公司2016年因转让新南东股权获得非经常性收益1.99亿元，2017年对新南东在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，产生非经常性收益2.07亿元，该因素净增加非经常性损益0.08亿元。3）公司2017年收到募集资金理财产品收益2266万元，产生非经常性收益1699万元。
减持新南东项目股权，业绩压力显著减轻公司1Q2017减持新南东项目股权至19.755％,自2017年3月1日起，公司没有向新南东委派董事和管理人员，不对其产生重大影响。公司按照《企业会计准则第2号长期股权投资》的有关规定应改按金融工具确认和计量准则对剩余股权投资进行会计处理，在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，业绩压力显著减轻。
轻装上阵带来业绩恢复，关注大健康产业未来发展随着大丸百货逐步走出培育期，公司的百货业态有望进一步恢复。公司以全资子公司上海蔡同德药业为中心发展医药销售、中医诊疗和生产加工业务，有望实现百货+大健康的双轮驱动模式。
略下调盈利预测，维持"中性"评级公司减持新南东项目股权后，业绩压力显著减轻。根据公司的业绩预告，我们略下调对公司2017-2019全面摊薄EPS的预测，分别为0.68/0.40/0.42元（之前为0.70/0.40/0.42元），维持中性评级。
风险提示单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期
[2017-10-31] 新世界(600628):第三季度营收实现两年来首次同比正增长,利润增速不达预期,维持"增持"评级-三季度点评
■申万宏源
2017年前三季度营收21.59亿，归母净利润同比增长922.83％，第三季度归母扣非净利润不及预期，低于我们的预期38.5％，。前三季度公司实现营收21.59亿，同比下降0.77％，其中第三季度实现营收7.48亿，同比增长4.69％。这是公司近两年来首次单季度营收同比正增长，主要原因系实体零售业逐步回暖，公司抓住销售旺季，不断创新求变，提升服务质量。
前三季度归母净利润4.20亿，同比增长922.83％，其中第三季度归母净利润0.58亿，同比增长569.42％。主要系公司不再对新南东项目管理有限公司产生重大影响，从而由长期股权投资转为公允价值计量，丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额1.93亿元计入当期损益，影响了归母净利润。
前三季度综合毛利率同比上升0.59pct，期间费用率同比下降0.77pct。前三季度公司综合毛利率29.47％，同比上升0.59pct。主要原因系公司不断调整品牌品类，提升便捷服务，增加客单价，做精百货，增强会员粘性。前三季度期间费率17.60％，同比下降0.77pct，其中财务费率0.71％，同比下降1.04pct，销售费率5.12％，同比上升0.21pct，管理费率11.78％，同比上升0.06pct。公司期间费率的改善主要来自于资金运用效率的提升，销售费用和管理费用更为刚性，进一步大幅控制难度较大。
做精百货，发展大健康产业，实现两大核心主业协同驱动发展。公司将积极调整品牌品类，坚持定位“大众高端”，增加体验类项目，完善购物环境，提升聚客能力。我国老龄化日趋严重，大健康产业需求旺盛，公司于2016年完成收购蔡同德药业有限公司，成功涉入医药健康领域，增加其盈利点。目前公司已纳入医保，减轻病患经济负担，增强了公司业务竞争力。蔡同德药业将以非公开协议转让方式完成收购经营药用植物的葆大参药店有限公司的100％股权，公司在大健康综合服务领域供应链上游更具有竞争优势。目前公司董事会已审议通过相关议案。公司正进一步聚焦大健康产业，将其做大做强，为公司未来实现百货+大健康双轮驱动发展做铺垫。
维持盈利预测，维持“增持”评级。变更南东项目核算方式为公司减压后，预计公司未来能更好发挥现有品牌优势，提升盈利能力。前三季度业绩改善不达预期，暂维持盈利预测。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.0/3.3/3.3亿，同比增长18.6％／8.9％／1.2％，对应每股收益为0.46/0.50/0.51元，对应当前股价分别为25/23/22倍。维持盈利预测，维持“增持”评级。
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[2021-07-19] 新世界(600628):新世界上半年业绩预增约312倍
■上海证券报
新世界披露半年度业绩预告，经财务部门初步核算，2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6,100万元左右，与上年同期相比，预计增加6,080.49万元左右，同比增加31,166.02%左右。
公司表示，公司2020年上半年受疫情影响较大，今年上半年，公司进一步推动新世界城的场景经济、体验经济，加快商旅文体融合发展，聚人流、变商流、转财流，以提质增效为主线，以扩销增盈为重点，收入与利润同比增加较多。
[2020-08-18] 新世界(600628):沈国军、昝圣达“散伙” 新世界股权之争“熄火”
■上海证券报
一纸解约协议，宣告停战。新世界近日公告，曾结盟觊觎新世界控股权的资本大鳄沈国军及昝圣达，解除了一致行动人协议，意味着双方的攻守同盟已解除，且两方明确不再谋求新世界的控制权。
耐人寻味的是，对于黄浦区国资委守擂告捷的结果，投资者似乎不甚满意。8月17日开盘后，新世界股价快速下挫，跌幅一度超过7%，后缓慢回升，收盘下跌3.35%。
回到控股权争夺战的主线，这似乎是一场有备而来的棋局。
2019年3月，沈国军入手新世界287.4万股股份，之后不断增持。截至今年2月26日，沈国军持有2571万股，占比3.97%，加之沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊等一致行动人的持股，合计持股比例达到5.08%，构成举牌。不过，沈国军一方在增持新世界股份累计比例达到5%时，没有在履行报告和公告义务前停止买入上市公司股份，被监管部门出具了警示函。
这一插曲并未影响进攻之势。5月6日，新世界发布公告称，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊，与昝圣达及其一致行动人综艺控股，在当日共同签署一致行动协议，合计持有新世界1.63亿股股份，占公司总股本的25.22% 。本次权益变动后，沈国军及其一致行动人的持股比例，将超过黄浦区国资委20.73%的持股比例，成为新世界第一大股东。
来者何人?沈国军系银泰百货的创始人。巅峰时期，沈国军同时控制了银泰股份(现名京投发展)、银泰黄金和港股公司银泰商业。2005年至2007年间，沈国军曾先后举牌杭州百大集团和鄂武商A，对百货同行似乎颇有兴趣。昝圣达是江苏富豪，其掌舵的“综艺系”在一二级市场均有大手笔投资，现为上市公司综艺股份实控人、精华制药第二大股东。
与沈国军不同的是，昝圣达早前就已是新世界的战略股东。2015年左右，昝圣达入局新世界，成为第二大股东。2016年，又斥资近10亿元参与新世界的定增，持股比例攀升至16.72%。彼时，新世界定增价格达11.43元/股，之后随着公司股价不断回落，昝圣达所持股份出现较大的浮亏。
在此时点，沈国军举牌新世界并结盟昝圣达，显然并不仅仅是财务投资。天风证券3月份研报称，新世界旗下百货门店新世界城拥有建筑面积21万平方米，位于上海核心商圈，自有物业重估值为210亿元，“公司价值严重低估，随着沈国军等一致行动人举牌，新世界自有物业价值有望被重估。”
可是，合纵连横的他们为何最终放弃了进攻?根据公告，沈国军、昝圣达方面曾就谋求公司控制权的意图和对公司的发展规划，与公司实际控制人黄浦区国资委进行了持续多轮的沟通，各方仍存在一定分歧;同时，黄浦区国资委对公司未来的发展及控制权的稳定亦表现出了充分的信心。
最终，两方表示尊重黄浦区国资委的意愿，不再谋求公司的控制权并解除一致行动。作为股东，沈国军及其一致行动人、昝圣达及其一致行动人仍将支持公司的平稳有序经营。
从二级市场表现看，资本大鳄入局之后，新世界的筹码进一步集中，刺激效应明显。今年2月份以来，新世界区间股价最高翻了一倍，已重新回到昝圣达的持股成本区间。
从基本面看，新世界近两年业绩出现不小的下滑，今年一季度亏损近1400万元。外部资本环伺，能否“激活”新世界打开变革的通道，只有拭目以待了。
[2020-08-14] 新世界(600628):经营稳健推进,疫情带动业务长期发展-中报点评
■中泰证券
公司发布2020年中报,上半年实现营收12亿元,同比增2.26％;实现归属上市公司股东净利润6.45亿元,同比增6.36％。
有效应对疫情冲击,经营稳健推进。受疫情冲击,二季度实现销售5.5亿元,同比下降14.11％,为上市来首次季度同比下滑。2020Q1营收同比增长21.95％,共同叠加下2020H1营收同比略增2.26％,总体上有效应对了疫情的不利影响。其中桌面通信终端同比下滑6.09％,总体可控,高端机型销售占比持续提升,行业领先地位稳固。会议产品销售同比增41.51％,除了产品竞争力不断强化,疫情也助推了应用需求快速增长。2019年布局的云办公终端今年成为独立产品线,得益于疫情对远程办公认知的推动,销售实现180％增长达到4474万元。上半年综合毛利达到67.27％,创下历史新高。公司通过积极复工复产,保持与全球客户的高效沟通,有效化解了外部冲击,各项业务稳步推进。
桌面通信终端范围拓展,保持引领者地位。桌面通信终端主要产品指IP话机,包括SIP话机和Teams话机,在硬件形态上包括SIP话机的T2、T4、T5及DECT等系列,通过标准的硬件平台,搭载不同的软件,形成了面向不同行业的解决方案,高效灵活地构建了在运营商、中小企业和教育等行业的竞争力。根据Frost＆Sullivan报告,亿联网络SIP话机业务2019年的市场份额为29.5％,远超第二Poly的17.5％份额,三度蝉联全球第一,产业引领者地位稳固。近年微软大力布局全球统一通信,亿联成为其重要终端合作厂商,2019年公司全系列Teams话机上线,基于与T5相同的硬件平台,搭载与Teams软终端交互界面,运行Teams私有协议,在Teams行业生态内建立了先发优势,有助于目标市场打开并逐渐向高端渗透。在疫情环境下,公司保持了高研发投入,销售占比8.66％,研发技术人员占比近50％。我们认为,公司持续投入研发创新、优质生态关系与竞争地位相互促进,在桌面通信终端市场的优势将不断强化,有望在需求探底的后疫情阶段获得长足发展。
疫情催化需求,会议产品快速增长。公司的会议产品即原VCS产品,产品线的构成包括了云平台、软端到硬件终端,为客户构建一站式视频会议解决方案。公司上半年会议产品收入2.02亿元,同比增长超过43％,销售占比达到16.88％,毛利率高达72.12％。随着网络基础完善,企业通讯开始能够依托公网实现第二代视频会议系统,使用成本大幅下降激发需求,市场下沉到中大、中等甚至小微企业,规模不断扩大。2020年初爆发的疫情也加大了对远程办公、教育及医疗的需求,同时向更多场景渗透,视频会议的应用范围和内容都将产生深远变化,促进了行业和公司加快加大投入,有望融合大数据和AI技术演变成管理工具和办公平台。公司调整营销策略,推进海内外渠道建设;并实施新一轮股权激励计划,推进变革。会议产品在新需求不断扩大深化,和内生竞争力持续强化的双重驱动下,有望保持快速发展,成为业务版图中的战略支柱。
盈利预测与估值:原来预计公司2020到2022年将实现净利润分别为15.93亿、20.4亿和26.04亿元,考虑到疫情带来的实际影响,我们调整了盈利预测,预计公司2020到2022年将实现净利润分别为15亿、19.49亿和24.87亿元,对应EPS分别为1.66、2.16和2.76元,维持买入评级。
风险提示事件:中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险
[2020-08-11] 新世界(600628):新世界发展逾40亿元摘得上海淮海中路地块 拓展华东K11版图
■中国证券报
8月11日，新世界发展宣布，以人民币41.11亿元摘得上海市黄浦区淮海社区C020102单元055-2地块(后称为“黄浦区淮海中路地块”)。这是继2013年内地首个K11购物艺术中心入驻上海后，新世界发展再度入沪建设K11购物艺术中心，进一步完善了K11在华东区域的战略布局。
据悉，本次摘得的地块为占地面积约1.72万平方米的商业办公用地，总开发面积约为122.87万平方米，位于淮海中路商圈核心位置。东至淮海公园，南至太仓路，西至嵩山路，北至规划绿地，紧邻地铁1号线和14号线黄陂南路站，交通便利。该地块也是最近20多年来上海市淮海路一线推出的第一块土地。
据介绍，K11品牌融合了艺术、人文、自然三大元素，以K11品牌命名的大型商业综合体项目目前已经在全国多个一线和省会城市开业运营。
新世界发展执行副主席兼行政总裁、新世界中国地产有限公司行政主席郑志刚表示：“新世界发展将继续带领团队推动商业发展，实现集团‘创造共享价值’的理念，提升大众生活体验，为社会长远发展提供动力。”
新世界发展有限公司执行董事、新世界中国地产有限公司董事兼行政总裁黄少媚表示：“我们将深度挖掘长三角地区的优势，助力集团完善在华东的商业布局，让其成为粤港澳大湾区之后的又一业绩增长点。”
[2020-07-08] 新世界(600628):百货进免税,后生变龙头-深度报告
■国泰君安
本报告导读:本文从新世界崛起的经验,分析百货公司转型免税,后进入者变成龙头的关键。
投资建议:虽然牌照是免税行业至关重要的敲门砖,能否盈利、能否做大仍取决于公司的经营能力。当前免税行业政策利好不断,运营商能力显著增强,仍以做大蛋糕为主旋律。在全球疫情持续的情况下,海南离岛免税政策的放开,吸引了国人海外消费回流,看好中国免税行业发展。推荐中国中免、凯撒旅业、众信旅游,受益标的王府井、格力地产、百联股份等。
股东背景强悍,员工经验丰富。新世界公司历史悠久,作为免税后起之秀,发展迅猛,至2018年已经成为全球第9大旅游零售商。背靠三星集团拿到牌照,新世界的第一大股东为李明熙(LeeMyung-hee),持股比例18.22％。李明熙为三星集团创始人李秉喆之女。2017年招募前新罗免税业务负责人,免税业务快速发展。
财阀斗争使得免税牌照放开,牌照不等于盈利,中小免税店破产。①2013年,由于总统竞选导致的复杂的利益关系以及韩国财阀之间的明争暗夺,财阀纷纷看上了被比为"下金蛋的鹅"的免税行业。先后有9家中小企业在2013年获得了市内免税经营牌照。同时《关税法》的修改使得原来可以通过续约就能轻松继续使用的免税牌照,变为公开竞标才能获得。牌照的使用年限也缩短为原来的一半(原为10年)。政策变动让刚入行的新世界抓住机会,通过财阀关系顺利取得免税经营牌照。②自2015年开始招标以来,很多中小企业获得了免税业务经营牌照。但是由于多种因素的共同作用,多家免税店纷纷破产倒闭,其中不乏财阀支持下的企业,例如韩华集团旗下的Galleria免税店、斗山集团旗下的Doota免税店。
背靠百货、善于经营,新世界快速成长。①三家市内免税店坐落在新世界百货分店内,地理位置极佳。②大牌合作提供品牌效应。新世界免税店于2016年秋冬完成与国际大牌香奈儿、爱马仕、LV的合作谈判,是拥有奢侈品全品牌的三家免税店之一(其他为乐天、新罗)。这使得新世界与其他品牌的议价能力大大提高。③新世界与银行合作密切,推出了多项银行与免税店联动的促销活动。
风险提示:疫情因素影响出游人数、宏观经济波动影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；竞争格局恶化影响利润率,疫情影响供货速度,政策方向变化等。
[2020-06-05] 新世界(600628):银泰系继续增持,“美丽新世界”风云变幻
■中国证券报
6月4日，新世界收盘上涨3.90%，Wind数据显示，今年春节以来，新世界已经累计上涨48.25%。这一切源于新世界的控制权之争，其中涉及到银泰系掌门人沈国军、资本市场大佬昝圣达等举牌方，而站在对面的是上海市黄浦区国资委。
6月3日晚间，新世界公告，沈国军及其一致行动人昝圣达等在5月7日至6月3日期间增持公司股份达到1%。沈国军、昝圣达在新世界坐稳第一大股东交椅。但是“美丽新世界”是不是大局已定，目前下定论为时尚早。黄浦区国资委也已经明确，在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
增持巩固定位
新世界6月3日晚间发布公告称，公司于6月3日晚间收到沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司（简称“浙江国俊”）、昝圣达、上海综艺控股有限公司（简称“综艺控股”）发来的通知，5月7日至6月3日期间，浙江国俊以控股股东北京国俊投资有限公司提供的无息无期限股东借款，增持新世界254.69万股股票，占公司总股本的0.39%；沈国军以自有资金增持新世界392.32万股股票，占公司总股本的0.61%。
公告显示，通过本次权益变动，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊、昝圣达、综艺控股合计增持新世界647.01万股股票, 占公司总股本的1%，其合计持有本公司股份由原来的16316.41万股增加到16963.42万股，合计占本公司总股本比例由原来的25.22%增加至26.22%。
回顾沈国军等人在新世界的“伐谋”，过程十分精彩：沈国军先通过举牌，瞄准新世界。然后，5月上旬，沈国军、昝圣达分别携其一致行动人签署一致行动协议，达成结盟。其中，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊合计持有新世界约8.5%的股份；昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。双方结盟后，合计持股比例将达到25.22%，由此超过了新世界原第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。
争夺你来我往
如今再次增持1%股份，沈国军、昝圣达等人成为新世界第一大股东的地位越发稳固。
沈国军、昝圣达蜚声在外。资料显示，沈国军以银泰百货为根基，经过20多年发展，形成了庞大的“银泰系”，涉足商业零售、地产、能源矿产、文旅、金融投资等。沈国军与同为浙商的马云私交甚好，除银泰商业外，双方其他合作也很多。2010年，沈国军与马云等人共同发起设立云峰基金，此外沈国军还投资了阿里系蚂蚁金服旗下的网商银行。昝圣达同样是资本市场老练的猎手。资料显示，昝圣达现任江苏综艺集团、江苏综艺股份有限公司董事长、总经理。
被夺走第一大股东位置的黄浦区国资委，自然不是平凡之辈。资料显示，新世界是座落于上海市全国著名的南京路步行街上的一家集现代百货、旅游休闲和娱乐综合消费相融一体的购物中心，集聚了一大批在国内、亚洲甚至世界独具特色的知名品牌。主要业务为百货零售。公司投资兴建的新世界城，是一座集购物、娱乐、宾馆、餐饮、休闲于一体的生活茂，由新世界购物广场、新世界娱乐广场、新世界美食休闲广场等板块组成。“十里南京路，一个新世界”，作为十里洋场的地标，黄浦区国资委对新世界自然也是十分重视。
面对沈国军等人的步步紧逼，黄浦区国资委已经表明态度：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
新世界仍存变数
“从目前来看，尽管黄浦区国资委不想放手，但是沈国军等人似乎志在必得。”有券商分析人士点评道。
但是，在没有赢得全盘之前，新世界何去何从仍有变数。回顾发现，就在沈国军、昝圣达联手坐上新世界第一大股东交椅之时，已经有警示函发出。新世界5月18日晚所发公告显示，上海证监局日前向沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊下发警示函，涉及的内容为“超比例持股未及时披露”。而市场上也有举牌方因为违规举动导致举牌夺权无功而返的例子，比如上海新梅便是其中一例。
“沈国军、昝圣达已经坐稳第一大股东的位子。即便是证监局的警示函，能够认定的存在超比例持股未及时披露的股份存在表决权瑕疵，上市公司中的选票格局也已经是尘埃落定。除非通过董事会席位安排等，排除新来者的影响，但这不是长久之计。”上述券商人士表示。
[2020-06-03] 新世界(600628):新世界沈国军及其一致行动人合计增持达到1%
■中国证券报
新世界（600628）6月3日晚间发布公告称，公司于6月3日晚间收到信息披露义务人沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司（以下简称“浙江国俊”）、昝圣达、上海综艺控股有限公司（以下简称“综艺控股”）发来的通知，5月7日至6月3日期间，浙江国俊以控股股东北京国俊投资有限公司提供的无息无期限股东借款，通过证券交易系统以集中竞价交易方式增持新世界254.69万股股票，占公司总股本的0.39%；沈国军以自有资金通过证券交易系统以集中竞价方式增持新世界392.32万股股票，占公司总股本的0.61%。除浙江国俊、沈国军增持新世界股票外，其他一致行动人未增持或减持新世界股票。
公告显示，通过本次权益变动，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊、昝圣达、综艺控股合计增持新世界647.01万股股票, 占公司总股本的1%，其合计持有本公司股份由原来的16316.41万股增加到16963.42万股，合计占本公司总股本比例由原来的25.22%增加至26.22%。
[2020-05-19] 新世界(600628):违规举牌遭监管警示,沈国军争夺新世界控股权添变数
■上海证券报
前不久通过“结盟”方式高调宣布谋求新世界控股权的沈国军，如今则被监管部门当众泼了一盆“冷水”，原因是其在前期增持举牌新世界的过程中，出现了违规举动。
违规举牌遭监管警示
新世界5月18日晚所发公告显示，上海证监局日前向沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司下发警示函。
经监管部门查明，上述四方构成一致行动人关系。截至今年2月25日，上述四方及其他一致行动人合计持有新世界已发行股份的4.9597%，距离举牌线仅有一步之遥。此后在2月26日，沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司又通过证券交易所的证券交易增持新世界股份74.58万股。截至2月28日，上述四方及其他一致行动人对新世界的持股比例达到5.0777%，已超过5%的举牌线。
尽管沈国军等人在2月28日披露了《简式权益变动报告书》，并于2月29日对《简式权益变动报告书》进行了修正(修正了持股比例)，但其在增持新世界股份累计比例达到其已发行股份的5%时，没有在履行报告和公告义务前停止买入上市公司股份。
沈国军等人的上述行为已违反《上市公司收购管理办法》(证监会令第108号)第十三条第一款的规定，按照《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，上海证监局决定对其采取出具警示函的行政监管措施。
沈国军分仓与联盟暗藏玄机
回看A股市场过往案例，“超比例持股未及时披露”的违规行为并不鲜见，涉事主体事后均受到监管部门的相应处罚(警告、罚款等)，其中一些有意争夺控股权的股东，也因其相关违规举动引发争议(如上海新梅案例)，最终夺权未果铩羽而归。
在此背景下，外界不由猜测：沈国军此番对新世界发起的控股权争夺战会否因此事而生变?
回看事件进程，就在本月上旬，江浙两大商业巨子宣布结盟。沈国军、昝圣达分别携其一致行动人签署一致行动协议。其中，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司合计持有新世界约8.5%的股份;昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。双方结盟后，合计持股比例将达到25.22%，由此超过了新世界现第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。
不仅如此，沈国军及其一致行动人确认，其存在对公司控制权的谋求意图，并高调表示此举是为“优化上市公司法人治理结构，提高上市公司的经营及管理效率，促进上市公司稳定发展”。
面对来势汹汹的“挑战者”，上海市黄浦区国资委也在第一时间表态：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
暂不论后续战局如何，沈国军、昝圣达此番“围猎”新世界过程中，却留下了一些疑问。
首先，作为银泰系掌门人，财大气粗的沈国军为何动用多个亲属马甲账户参与举牌?
具体来看，在增持队伍中，沈国军是浙江国俊股东、实际控制人;沈国军与沈军燕为兄妹关系;鲁胜与沈军燕为夫妻关系;沈国军与沈君升为兄弟关系;沈君升与沈莹乐为父女关系。
对此，有市场人士猜测称，由于上市公司可以及时查看股东名单，沈国军前期动用多个亲戚账户购买股票，或是为了规避，不过早引起新世界方面警惕，进而保证夺权计划的顺利开展。但换个角度来看，沈国军举牌违规，或为多个马甲账户同步操作忙中出错而致。
其次，沈国军之所以敢于向黄浦区国资委“下战书”，一大原因是昝圣达阵营的“撑腰”(持股比例16.7%)。昝圣达阵营已持有新世界股权多年，此前并无太多诉求。那么，为何在沈国军一方急速增持后，双方便迅速结盟联手争夺上市公司控制权?双方是否早已达成了某种协议或安排?此前“不声不响”的昝圣达，又想从本次结盟中满足哪些利益诉求?
此外，通过马甲账户同步吸筹，又与昝圣达快速结盟“宣战”，沈国军一连串资本动作皆有备而来，环环相扣。由此，外界最为关注的是，在这个精心布置的资本棋局背后，是否还有一些不为人知的秘密?
[2020-05-18] 新世界(600628):新世界公司股东及其一致行动人收到上海证监局警示函
■中国证券报
新世界（600628）5月18日晚间公告称，公司于近日收到中国证券监督管理委员会上海监管局《关于对沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司采取出具警示函措施的决定》（沪证监决[2020]115 号，以下简称“警示函”）。
警示函显示，经查，沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司构成一致行动人关系。截至2月25日，上述股东及其他一致行动人合计持有公司已发行股份的4.9597%。2月26日，沈国军、沈君升、沈莹乐、浙江国俊有限公司通过证券交易所的证券交易增持新世界股份74.58万股。截至2月28日，上述股东及其他一致行动人对新世界的持股比例达到5.0777%。上述股东于2月28日披露了《简式权益变动报告书》，并于2月29日对《简式权益变动报告书》进行了修正。但上述股东在增持新世界股份累计比例达到其已发行股份的5%时，没有在履行报告和公告义务前停止买入上市公司股份。
上述行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第 108 号）第十三条第一款的规定，按照《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，上海证监局决定对上述股东采取出具警示函的行政监管措施。
[2020-05-11] 新世界(600628):两位资本大佬结盟,新世界控股权能否收入囊中
■证券时报
通过订立一致行动协议，沈国军联手昝圣达，在新世界(600628)的合计持股比例超过上海市黄浦区国资，目标直指控制权。
从表态来看，黄埔区国资较为从容，可进可退。沈国军是银泰系掌门人，后者旗下涵盖百货、购物中心等业态，与新世界同属零售行业，但所处地域不同。沈国军的银泰系早年曾谋求鄂武商A(000501)的控制权，与武商联的纷争持续多年。昝圣达同样颇具来头，他是综艺股份(600770)的实际控制人，同时入股了精华制药(002349)、黑牡丹(600510)等多家上市公司。在《详式权益变动报告书》中，沈国军、昝圣达表示，将依法行使股东权利，向新世界推荐合格的董监高候选人。
在沈国军方面披露《详式权益变动报告书》的次日，新世界董事会即决定在5月25日召开临时股东大会，审议对参股子公司提供担保的议案。沈国军及其一致行动人极有可能在股东大会召开前夕申请增加临时议案，提交新的董事、监事候选人，谋求新世界的控制权。
沈国军谋求入主
沈国军在2019年半年报中第一次出现在新世界前10大股东榜单中，当时持股0.44%。新世界随后的定期报告显示，沈国军的持股比例一路上升，2019年9月底为1.61%，2019年底为2.05%。今年2月底，沈国军方面完成对新世界的第一次举牌，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊等合计持股比例达到5.08%，其中沈国军直接持股为3.97%。
沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐均为沈国军的亲属，天眼查数据显示，浙江国俊是沈国军实际控制的企业。因合计持股达到5%时未及时停止买卖并履行信披义务、权益变动报告书中一致行动人的信息披露不完整，上交所4月24日对沈国军及其一致行动人予以监管关注。
举牌后，沈国军方面的动作在加速，3月19日通知新世界增持了1.03%，3月26日再次通知公司增持了2.08%。5月6日，沈国军方面与昝圣达方面签署《一致行动协议》，合计持股比例扩大至25.22%，超过新世界控股股东上海市黄浦区国资委方面所持的22.28%。沈国军及其一致行动人明确表示，存在对公司控制权的谋求意图。
在签订《一致行动协议》时，沈国军方面持有新世界8.51%的股份，昝圣达、综艺控股合计持股16.72%。昝圣达在新世界2015年一季报中突然出现，当时持股4.2%，位列第二大股东。2015年6月，综艺控股参与新世界的定增，完成后昝圣达所控制的股份便上升至16.72%，至今无增持。2017年，昝圣达推荐的李苏粤进入新世界董事会任职至今。天眼查数据显示，昝圣达直接持有综艺控股52%股权，综艺控股其他股东也均为昝圣达实际控制的企业。
查阅双方的《一致行动协议》可知，沈国军虽然持股比例远低于昝圣达，却明显处于主导地位。比如，在行使股东权利前，若双方未就相关事项达成一致意见，则最终应以沈国军的意见为准;双方各自提名或推荐的董事在董事会层面应保持一致行动，若表决意见经协商后未达成一致的，昝圣达方面董事应确保以沈国军方面董事的意见为准;《一致行动协议》有效期内，未经沈国军方面同意，昝圣达及其一致行动人不得增持等。
昝圣达是上市公司综艺股份的实际控制人，持有精华制药23.02%股份、黑牡丹8.51%，均为第二大股东。精华制药、黑牡丹以及新世界有一个共同点，均为地方国资旗下上市公司，通过参与定增的方式稳坐二股东，这是昝圣达的常规操作。在新世界，昝圣达入股近5年，一直与控股股东上海黄浦区国资和平相处，安居第二大股东，为何在沈国军完成举牌后不久即与之结盟，且甘做陪衬?
在《详式权益变动报告书》中，沈国军、昝圣达表示，基于对新世界未来发展前景的看好从而通过签署《一致行动协议》成为上市公司第一大股东，相关安排旨在提高上市公司的经营及管理效率，提升对社会公众股东的投资回报。
控股权之争会否打响?
《详式权益变动报告书》显示，沈国军、浙江国俊在12个月内，根据市场情况或出于保持上市公司第一大股东地位需要，将考虑适时通过二级市场增持或认购上市公司新增股份等方式，进一步增持新世界不少于100万股。同时，沈国军、昝圣达及一致行动人将依法行使股东权利，向新世界推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人。巧合的是，新世界董事会5月8日通过决议，决定在5月25日召开临时股东大会，审议对参股子公司提供担保的议案。对沈国军方面来说，这无疑是改选董事会、监事会的绝佳机会，其可提议增加临时议案，提名新的董监事候选人。
即便寻求到了昝圣达的支持，沈国军方面领先当前控股股东的优势也并不明显，能否顺利获得新世界控股权仍需看黄浦区国资接下来的动作。对于沈国军谋求入主的举动，黄浦区国资的回应是，在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对新世界的控制权。新世界在公告中表示，公司将密切关注上述事宜的进展情况，并按照相关法律法规的规定，及时披露相关信息，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
从表态来看，黄埔区国资较为从容，可进可退。临时股东大会召开在即，新世界控股权之争会否打响?届时或可见分晓。
从过往案例来看，百货零售类上市公司容易爆发股权纷争或被资本抢筹，如新华百货(600785)、南宁百货(600712)、鄂武商A等。分析人士指出，一个重要原因是百货零售类上市公司市值普遍低于旗下商场物业的公允价值，资本或是看中了物业重估的价值。以新世界为例，公司当前市值76.7亿元，天风证券发布的研报认为，公司旗下百货门店新世界城拥有建筑面积21万平方米，位于上海核心地段，自有物业重估值为210亿元。此外，百货类上市公司多隶属于地方国资旗下，控股股东持股比例不高也是一大原因。
沈国军钟爱百货零售类上市公司，早年曾欲谋求鄂武商A控制权，一度通过不断增持拿下第一大股东之位，但遭到武汉国资的强烈抵抗。纷争持续多年之后，武汉国资旗下的武汉商联(集团)股份有限公司(即“武商联”)联合盟友并不断增持，银泰系接受要约，才结束了这场旷日持久的股权大战。当前，沈国军控制的浙江银泰、达孜银泰仍合计持有鄂武商A约16%的股份，位列第二大股东。
天眼查给出的资料显示，沈国军是马云好友、菜鸟网络前CEO。官网显示，银泰集团由沈国军一手创立，旗下涵盖百货、购物中心等业态。旗下的银泰百货2007年登陆港股，是内地第一个在港交所上市的百货公司。2017年5月，阿里巴巴完成对银泰商业的私有化。银泰系早年曾控股银泰股份(600683)，后者2009年完成定增后第一大股东变更为北京国资旗下的北京市基础设施投资有限公司，现在的名称是京投发展，银泰系仍持有部分股份。银泰系当前实际控制的A股上市公司是银泰黄金(000975)，2005年通过受让国有股权入主。
若能顺利拿下新世界，有助于银泰系在商业零售领域的全国扩张，这也是沈国军一直以来致力的目标。能否实现，拭目以待。
[2020-05-08] 新世界(600628):江浙两大资本巨子联袂出手上海滩上演新世界控制权争夺战
■上海证券报
发轫于浙江的银泰系掌门人沈国军与扎根江苏的综艺股份掌门人昝圣达走到了一起，他们意欲入主位于上海南京路的新世界城。
上市公司新世界5月7日公告，公司于6日收到股东沈国军及其一致行动人、昝圣达及其一致行动人共同签署的“一致行动协议”：双方宣告正式结盟。
结盟即宣战
据公告，截至目前，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司合计持有新世界约8.5%的股份。昝圣达控制的综艺控股与他个人合计持有新世界约16.7%的股份。
双方结盟后，合计持股比例将达到约25.22%，这已经超过了新世界现第一大股东上海市黄浦区国资委的持股比例。
据公告，上海市黄浦区国资委目前持有新世界20.73%股权，另通过上海新世界(集团)有限公司持股1.55%，合计持股22.28%。
新世界公告称，沈国军及其一致行动人确认，其存在对公司控制权的谋求意图。
沈国军发起控股权“挑战”并不令人意外。
今年2月底，沈国军及其一致行动人对新世界举牌，市场就有所猜测。此后，沈国军等人继续增持，每次达到1%的公告，都是一种宣示。
此前，沈国军控制的银泰系曾经强攻过鄂武商A的控股权，虽然最终未能成功，但斗法持续了6年，已属于A股市场控股权争夺的经典案例。
为何看上新世界
在券商研究员看来，首先，新世界现第一大股东持股比例不高，合计仅22.28%，给外来资本留下了机会;其次，新世界的资产质量极具诱惑力。
具体来看，新世界主营业务是商业零售，是一家有着百年历史的中华老字号企业，前身是1915年创建的“新世界游乐场”，公司投资兴建的新世界城位于南京路步行街西段起点，距上海市人民政府、上海博物馆、上海城市规划馆、上海美术馆、国际饭店咫尺之遥。
新世界也涉足酒店，以自有物业开设了新世界丽笙大酒店。
新世界旗下有蔡同德堂药号、上海胡庆余堂国药号药业有限公司等百年老字号企业和上海群力草药店、蔡同德药业有限公司批发部、蔡同德保健品经营部、蔡同德堂中药制药厂和吴江上海蔡同德堂中药饮片有限公司等名优企业，并拥有全国独一无二的“蔡同德堂”和具有自主知识产权的“群力”两大著名品牌。
再次，新世界的市值并不算高。5月7日收盘时，新世界市值已不足80亿元。
相对应的是，新世界在上海南京路拥有超过20万平方米的商业物业，有投资机构估算，该商业物业的价值超过150亿元。
此外，作为上海市单体销售规模仅次于第一八佰伴的大型百货类购物中心，新世界销售业绩常年保持在30亿元左右(2018年和2019年的改造影响因素除外)。
新世界还具有良好的现金流。据公司2019年年报，至当年年底持有的金融资产超过11亿元，其中购买了约6.2亿元的理财产品。
这家小而美的公司，还面临着主要高管调整这一变数。
据新世界年报，公司董事长徐若海现年57岁，副董事长、总经理徐家平现年64岁，常务副总经理吴胜军59岁，副总经理兼财务总监郑文义60岁。
这些因素，沈国军显然都看到了，也算到了。
上海国资“可战可和”?
面对来势汹汹的“挑战者”，上海市黄浦区国资委也在第一时间表态：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。
“一方面宣示主权，不会轻易放弃;另一方面，如果你确实有足够的诚意，有很好的规划，咱们还是可以谈的。”有券商人士分析，黄浦区国资委的表态，留下了较大的回旋空间。
昝圣达的加盟，使得沈国军此次“突袭”可谓顺风顺水。从股权比例上来看，他们已经领先了地方国资近3%。
然而，新世界股东榜里还有多名重量级机构，这也给事态的发展留下了更多的变数。
据新世界2019年年报，国华人寿保险股份有限公司-万能三号目前持股8.22%，国华人寿的实控人是资本大咖刘益谦。争夺双方谁能接盘这笔股权，持股比例将直接超过30%。
此外，新东吴优胜-南京银行-新东吴优胜诚鼎1号专项资产管理计划和UBS AG分别持股4.72%和4.47%，朱照荣个人持股2.32%。
争夺双方会打起来吗?排在股东榜前列的机构股东中，是否隐藏有某一方的埋伏?即将退休的管理团队又将扮演什么角色?上证报将持续关注这场上海滩商业争夺战。
[2020-05-06] 新世界(600628):新世界,沈国军方面与公司第二大股东签署一致行动协议,意图谋求公司控制权
■证券时报
新世界(600628)5月6日晚间公告，股东沈国军及其一致行动人与公司第二大股东昝圣达方面签署一致行动协议。相关方签署一致行动协议后，沈国军及其一致行动人合计持股比例为25.2234%，导致公司第一大股东发生变化，根据沈国军及其一致行动人的确认，其存在对公司控制权的谋求意图。上海市黄浦区国资委表示：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，其不放弃对公司的控制权。
[2020-04-24] 新世界(600628):新世界股东沈国军及其一致行动人被上交所监管关注
■中国证券报
上交所24日披露监管措施决定，对新世界（600628）股东沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、沈莹乐、鲁胜、浙江国俊有限公司予以监管关注。
经上交所查明，2020年2月28日，新世界披露股东权益变动的提示性公告，股东沈国军及其一致行动人浙江国俊于2020年2月26日分别增持公司股份29.17万股和23.99万股，占公司总股本的比例为0.0822%。2020年2月28日，公司股东沈国军、沈军燕、浙江国俊披露简式权益变动报告书，称本次权益变动后，沈国军直接持有新世界2570.986万股，沈军燕直接持有新世界653万股，浙江国俊直接持有新世界23.99万股，合计持股占公司总股本的5.02%，上述三位股东为一致行动人，未披露其他一致行动人信息。
2020年2月29日，股东沈国军及其一致行动人披露补充更正公告，补充沈君升、沈莹乐、鲁胜为沈国军的一致行动人，其中沈君升于2020年2月26日增持公司股份12万股，沈莹乐于2020年2月26日至28日增持公司股份21.07万股，并于2月28日减持9.42万股，鲁胜于2020年2月28日减持5000股。截至2月28日，沈国军及其五位一致行动人合计持有新世界3284.626万股，占公司总股本的5.0777%。
上交所表示，沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、沈莹乐、鲁胜、浙江国俊有限公司作为新世界的股东，在合计拥有权益的股份达到新世界已发行股份的5%时，未停止买卖该上市公司的股票并及时披露权益变动报告书，违规增持的数量占公司总股本的0.0777%，且未完整披露一致行动人的相关信息，其行为违反了《证券法》《上市公司收购管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》有关规定。
[2020-04-16] 新世界(600628):新世界2019年净利润同比下降86.58%,拟10派0.30元
■中国证券报
新世界（600628）4月16日盘后发布2019年年度报告。报告显示，2019年公司实现销售收入16.53亿元，同比减少40.45%。其中：百货零售销售收入7.79亿元，占总销售收入47.10%，同比减少58.78%。实现净利润3662万元，较去年的27286万元同比减少86.58%。
公告显示，经公司董事会审议通过的利润分配预案为：以2019年末总股本为基数，每10股派送红利0.30元（含税）；本次不进行资本公积金转增股本。
公司表示，公司拥有一家位于上海市南京西路2-68号的百货零售门店，于2019年3月11日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修实施期约九个多月，于2019年12月28日份正式营业，闭店期间的销售及利润损失导致归属于上市公司股东的净利润有所下降。
2020年，新世界将从传统百货转型为“商业主题乐园”，巩固上海传统商业转型升级的排头兵地位，努力打造中国最美百货，进一步做商品和服务的结合、消费和体验的结合、文化和商业的结合。以“深耕细作购物城、开拓发展蔡同德、管理提升大酒店、狠抓机遇谋发展”为重点，坚持三个文明建设不松懈。
[2020-03-26] 新世界(600628):新世界沈国军及其一致行动人持股比例由6.1103%增加至8.1928%
■中国证券报
新世界(600628)3月26日晚间公告称，公司于3月26日收到沈国军及其一致行动人沈军燕、沈君升、鲁胜、沈莹乐、浙江国俊有限公司发来的通知，沈国军及其一致行动人3月19日至3月26日期间，通过证券交易系统以集中竞价及大宗交易方式合计增持公司股份1347.08万股，占公司总股本的2.0824%。截至公告日，通过本次权益变动，沈国军及其一致行动人合计持有公司股份由原来的3952.62万股增加至5299.70万股，合计占公司总股本比例由原来的6.1103%增加至8.1928%。
其中，3月26日，沈国军及其一致行动人集中竞价交易买入23.32万股，大宗交易买入1155.16万股。
新世界表示，本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
[2020-03-02] 新世界(600628):百年历史中华老字号企业,自有物业价值有望被重估
■天风证券
百货位于上海南京路核心商圈,闭店调整后有望释放业绩潜力。公司拥有一家百货门店--新世界城,位于上海核心商圈,坐落南京路步行街的起点。新世界城于2019年3月起闭店调整(部分楼层营业),2019年12月正式再营业,体验占比提升至28％,消费客群年龄下降5-10岁,26-45岁顾客占比达到60％,引进各类餐饮51家,购物消费体验不断提升。2018年新世界城营收为18.98亿,预计贡献业绩2.1亿左右。随着2019年新世界城闭店调整,假设以每年5％业绩符合增速来看,预计2021年百货商场贡献业绩2.5亿左右,百货商场业绩潜力有望进一步释放。
瞄准医药销售培养为新增长点,酒店服务业务和投资收益保持相对稳定。①医药销售方面,公司旗下有蔡同德堂药号、上海胡庆余堂等百年老字号企业和上海群力草药店等名优企业,2018年医药销售营收为6.1亿,预计贡献业绩0.5亿左右,假设以每年15％业绩符合增速来看,预计2021年医药零售贡献业绩0.8亿左右,医药销售成为公司新的增长点;②酒店服务业务方面,公司旗下有上海新世界丽笙大酒店,与酒店邻接的是新世界城,2018年酒店服务业务营收为1.9亿,预计贡献业绩0.2亿左右,假设以每年5％业绩符合增速来看,预计2021年酒店服务业务贡献业绩也0.3亿左右;③投资收益方面,公司2019年投资收益在0.2亿左右,主要以其他债权投资在持有期间取得利益收入为主,预计未来相对稳定。
上海黄浦国资委第一大股东,沈国军等一致行动人举牌至5.02％。上海黄浦国资为公司第一大股东,目前持有20.73％的股份;综艺系持股16.72％,其中综艺控股持股13.07％,昝圣达持股3.65％;国华人寿持股8.22％;2019年上半年开始沈国军成为公司股东,后续不断增加持股,并于2020年2月26日沈国军、沈军燕、浙江国俊为一致行动人举牌新世界持股5.02％,其中:沈国军持有3.97％;沈军燕持有1.01％;浙江国俊持有0.03％。自有物业价值有望被重估,公司价值严重低估。公司旗下百货门店新世界城拥有拥有建筑面积21万平米,位于上海核心商品,自有物业重估值为210亿元,RNAV重估值为224.45亿元,RNAV/市值=3.2x,公司价值严重低估,随着沈国军等一致行动人举牌至5.02％,新世界自有物业价值有望被重估。
投资建议:新世界城闭店调整后业绩有望释放,医药销售培养为新增长点,酒店服务保持相对稳定,综合预计2019-21年净利润分别为0.35/2.46/3.80亿,当前市值对应191/27/17xPE。随着沈国军等一致行动人举牌至5.02％,自有物业价值有望被重估。公司旗下百货门店新世界城拥有拥有建筑面积21万平米,位于上海核心商品,自有物业重估值为210亿元,RNAV重估值为224.45亿元,给与0.35倍估值,目标市值79亿元,目标价12.14元。
风险提示:疫情影响超预期,电商对百货行业冲击,公司改造调整效果不达预期
[2020-02-28] 新世界(600628):获银泰集团董事长举牌,或引发小市值百货股关注度提升-股东权益变动公告及2019年业绩预告点评
■光大证券
公司获沈国军及其一致行动人持股达5.02％公司收到沈国军、沈军燕、浙江国俊有限公司发来的《简式权益变动报告书》,三者为一致行动人,截至2020年2月26日,沈国军、沈军燕、浙江国俊有限公司通过证券交易系统集中竞价交易合计持有本公司股份3247.98万股,合计占本公司总股本的5.02％。据《简式权益变动报告书》披露,沈国军为中国银泰投资有限公司(简称"银泰集团")创始人兼董事长、中国联合实业投资有限公司董事长、浙江国俊有限公司执行董事。银泰集团是一家多元化实业发展与投资集团,下辖银泰商业集团、银泰置地集团等。
19年归母净利润同比减少80％-95％公司前期发布2019年业绩预告:预计19年归母净利润0.55亿元到0.14亿元,同比减少80％到95％。公司19年业绩下滑幅度较大,主要由于主力店新世界城自19年3月起闭店九个多月,闭店期间百货业务同比大幅下滑所致。新世界城已于2019年12月28日正式营业。
因看好公司发展增持,高自有物业小市值百货股关注度或提升沈国军及其一致行动人称持有公司股票目的为看好公司发展并根据自身对公司投资价值的判断而增持。我们预计本次增持或引发市场对高自有物业比重的小市值零售股的关注,同时疫情对百货的冲击带来了一批百货公司在市值或业绩层面的下挫,或将引发行业整合及集中度提升,建议投资者关注区域性小市值零售股的资本运作相关机会。
下调盈利预测,维持"中性"评级按照公司业绩预告披露情况,以及考虑到百货业态受疫情的负面影响,我们下调对公司19-21年EPS的预测至0.06/0.40/0.46元(之前为0.25/0.44/0.49元),获举牌事件或为公司带来短期交易性机会,但考虑到疫情带来的公司业绩及市场表现的不确定性,维持"中性"评级。
风险提示:单体店销售额难以大幅增长,疫情影响大于预期。
[2020-02-28] 新世界(600628):银泰系掌门人沈国军举牌新世界
■上海证券报
2月27日晚，新世界公告称，截至2月26日，自然人沈国军及其一致行动人沈军燕、浙江国俊有限公司通过证券交易系统集中竞价交易合计持有公司股份3247.98万股，占公司总股本的5.02%，构成举牌。
沈国军是银泰系掌门人，是中国银泰投资有限公司(银泰集团)创始人兼董事长、中国联合实业有限公司董事长。沈国军曾联合阿里巴巴集团等企业，先后发起成立了菜鸟网络、网商银行，并积极投资了蚂蚁金服、今日头条、车和家等诸多创新性公司和项目。
新世界是中华老字号企业，主要业务为百货零售。作为区域性百货零售企业，截至2019年6月底，公司拥有一家百货零售门店——新世界城。此外，公司拥有上海新世界城有限公司、新世界丽笙大酒店有限公司、上海蔡同德药业有限公司等10多家全资或控股子公司，业务范围涵盖医药销售、酒店服务等行业。
近年来，受电商冲击，公司营收不断下滑。数据显示，2012年，新世界实现营收35.48亿元;到了2018年，公司的营收下滑到27.76亿元。2019年前三季度，公司实现营收12.44亿元，同比再下滑37.09%。另据新世界日前发布的业绩预告显示，公司预计2019年实现净利润1400万元至5500万元，同比下降80%至95%。
沈国军及其一致行动人表示，看好新世界发展前景，并根据自身对新世界投资价值的判断，而增持新世界股份;未来12个月内不排除继续增持。沈国军及其一致行动人，能否推动新世界走向“新世界”?
[2020-02-27] 新世界(600628):新世界获沈国军及其一致行动人举牌
■上海证券报
新世界公告，截至2月26日，沈国军及其一致行动人沈军燕、浙江国俊有限公司通过集中竞价交易合计持有公司股份3247.98万股，占公司总股本的5.02%。上述一致行动人未来12个月内不排除继续增持公司股份的可能性。
[2019-07-23] 新世界(600628):门店装修减少收入,新世界2019年上半年净利润预减55%-65%
■中国证券报
新世界（600628）7月23日晚间发布2019年半年度业绩预减公告，2019年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润6900万元至8900万元，与上年同期相比减少1.07亿至1.27亿元，同比下降54.53%至64.75%。
新世界表示，公司主营业务为百货零售，截至报告期末，公司拥有一家位于上海市南京西路的百货零售门店，于2019年3月11日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修实施期约九个多月，预计于2019年12月份正式营业，闭店期间的销售及利润损失导致了上半年利润预减。公司的医药销售业、酒店服务业均正常经营。
对于非经常性损益，新世界表示本期无重大影响。公司同时提示，本次预计业绩未经注册会计师审计，且注册会计师未对本期业绩预减是否适当和审慎出具专项说明，以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2019年半年报为准。
[2019-07-23] 新世界(600628):新世界上半年净利预降55%-65%
■证券时报
新世界(600628)7月23日晚间公告，预计2019年上半年实现净利润6900万元到8900万元，同比下降54.53%到64.75%。公司上年同期盈利1.96亿元。截至报告期末，公司拥有一家位于上海市南京西路的百货零售门店，于3月11日起闭店装修（部分楼层营业），闭店装修实施期约九个多月，预计于2019年12月份正式营业。闭店期间的销售及利润损失导致了上半年利润预减。
[2019-04-11] 新世界(600628):业绩符合预期,主力店闭店调整引发后续业绩波动
■光大证券
公司2018年营收同比减少8.15％,归母净利润同比减少39.13％4月11日晚,公司公布2018年年报:实现营业收入27.76亿元,同比减少8.15％;实现归母净利润2.73亿元,折合成全面摊薄EPS为0.42元,同比减少39.13％;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比增长30.99％。业绩符合预期。归母净利润下滑较多主要由于公司17年因丧失对新南东项目管理公司的重大影响而获得2.07亿投资收益,而18年无该项收入。
单季度拆分来看,4Q2018实现营业收入7.99亿元,同比减少7.47％,实现归母净利润0.31亿元,同比增长10.22％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长270.18％。
综合毛利率上升2.72个百分点,期间费用率上升0.23个百分点
2018年公司综合毛利率为31.66％,较上年同期上升2.72个百分点。2018年公司期间费用率为19.11％,较上年同期上升0.23个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为5.97％/12.43％/0.70％,较上年同期分别变化0.37/-0.12/-0.02个百分点。
新世界城闭店调整,影响19年收入及业绩
公司主力店新世界城自19年3月起闭店装修,预计开业时间为同年12月。公司百货业务18年营收达18.89亿元,占公司营收的68％,新世界城的闭店调整将带来公司19年收入及业绩的同比回调,预计21年公司整体营收才会回到原有水平。新世界城的闭店调整是公司在新商业环境下的必要选择,重装上阵的新世界城有望凭借其优质区位条件引领公司经营层面改善。
下调盈利预测,维持"中性"评级
考虑到19年公司主力店闭店调整对公司19年业绩的重大影响,我们下调对公司19-20年全面摊薄EPS的预测至0.25/0.44元(之前为0.42/0.45元),新增对21年预测0.49元。公司实控人为黄浦区国资委,或有望受益于上海市国改进程,维持"中性"评级。
风险提示:单体店销售额难以大幅增长,新业务发展未达预期
[2019-03-08] 新世界(600628):新世界调整再升级,助力南京路打造世界级商圈
■证券时报
从今年3月11日起，新世界城将正式启动自1995年开业以来的最大规模调整，预计12月份将向外界再现一个十里南京路的“新世界”。
据悉，升级调整后的新世界城，将以“自然·生活”为主题，遵循品牌、品质、品味为调整主线，突出“她经济”、“家消费”的经营主旨，并追求“首屈一指”的功能体验，未来将引入全球首家动漫文化体验IP项目——火影忍者世界、全球最高的室内攀岩，增加了冰屋、冰吧、冰壶的冰雪世界以及超广角立体观景休闲区等体验项目，意在打造成南京路世界级商圈的新名片。
谈及本次改造，新世界(600628)董秘王文华表示，大规模的装修调整，是传统百货商场做出的积极反应，亦为零售企业实现自我提升的必由之路。
“虽然短期改造将对百货板块业绩产生些许影响，但公司医药、酒店业务均保持稳增长。长远来看，升级后的新世界城将在带动客流的同时促进销售的增长，增强商场的盈利能力，提高公司在南京路商圈乃至全世界的品牌影响力。”王文华谈到。
突出“她经济”、“家消费”
始创于1915年的新世界，是一家有着百年历史的中华老字号企业。公司1988年率先进行了商业股份制改革，成为南京路上首家上市公司。自1995年开业至今，上海新世界城销售已连续20多年位居全国单体百货商业销售十强。
目前公司已拥有新世界城、蔡同德药业、新世界丽笙大酒店等10多家全资或控股子公司。
谈及本轮装修调整初衷，新世界认为，旗下全资子公司新世界城南商场自1995年、北商场自2005年改造以来，二十余年随着社会经济的快速发展，商业竞争日趋激烈，新世界城的装修硬件设施显老化陈旧，品牌升级换代更新缓慢，已无法引起新一代年轻消费者共鸣。
同时，为了响应上海打响“购物品牌”战略要求，呼应“上海购物”三年行动计划，助推南京路打造世界级商圈，3月11日起新世界将正式启动大调整。
据悉，本轮大调整将以“自然·生活”为主题，遵循品牌、品质、品味为调整主线，全力突出“她经济”、“家消费”的经营主旨。为打造“她经济”，新世界将增加女性商品购物楼层，从现在的2-3楼2个楼面，增加到2-4楼3个楼层，经营大类涵盖国际轻奢女装、国内一线女装、设计师女装、淑女服饰、少女服饰等。新世界将以“打造一个具有全球影响力消费城市的中心城区生活茂”为目标，从商场外立面到室内布局采用新设计，从商品品牌到商旅文项目提供新体验，打造新零售、焕发新活力。
同时，调整后的新世界城的客群定位重点面向年轻人和现代家庭，年龄段下降5-10岁;聚集上海人、留住外来人、吸引外国人、召唤年轻人。商品定位则是坚持大众高端、坚持品牌品质和品位、坚持经典与时尚。
“在这一轮商场品牌引进调整的过程中，我们也将引入新品店、首入店、旗舰店等，形成一楼一亮点、大楼多亮点，适度缩减纯百货比例，不断增加餐饮、文化、体验和互动性项目。消费者在新世界将不仅仅有商品体验，还会有运动体验、文化体验、健康体验、场景体验、家庭体验、情感体验。”新世界城相关负责人指出。
火影忍者世界、室内最高攀岩等将亮相
最令年轻人激动的首先是“火影忍者世界”的到来。
据了解，新世界城11楼的上海歌城已经合同到期，届时将引入全球首家动漫文化体验IP项目——火影忍者世界。
《火影忍者》原作是日本漫画家本齐史的代表作，截至目前，其全球范围内发行的单行本已累计突破2.35亿本，动画系列自2002年开播以来，相继在全世界80多个国家播放。
新世界的火影忍者世界获《火影忍者》动画制作委员会官方正版授权，租赁面积达9200平方米。火影忍者世界将会是一个丰富且多维度、真实并极具代入感的“奇幻空间”。一旦走入园内，动画片里的那个既充满着“无限现代生活气息”又带着“浓厚日式幻想色彩”的忍者世界将立即呈现在眼前。高质量的场景还原、高科技的游乐设施让体验者开启了忍者们邂逅、修行、战斗的冒险之旅。
可以预见的是，原汁原味的场景剧情，也将唤醒每一位火影忍者粉丝的回忆和情怀，成为文化娱乐、旅游休闲的新亮点和热点。
其次，改造后的新世界城还将在三楼前商场中庭开设全球最高的室内攀岩项目，一旦建成其高度可能达到55米。“竞技攀岩已经成为2020东京奥运会正式比赛项目，目前中国攀岩人口有十几万人，项目的引入将吸引专业选手及青少年的关注。”新世界相关负责人阐述。
再则，作为大陆首家蜡像馆，上海杜莎夫人蜡像馆目前客流量已近百万人次，未来将通过增加创新潮玩项目、增加每年蜡像的数量、与华人影视实现跨界合作等举措，有望升级为全球旗舰店。
此外，新世界城将在4F至9F打造超广角立体观景休闲区，引进国内外知名中餐、西餐、日餐、咖啡厅、甜品店或网红餐厅，顾客可以一边品尝美食，一边观赏南京路、人民广场的美景。6楼的冰雪世界则将在原来冰场的基础上，增加冰吧、冰屋及冰壶休闲体验区，上海首家24H公益读书会也有望入驻。
预计第3年转为正面影响
对上市公司而言，未来的收获可期，而本次闭店改造的影响则是暂时的。
此前披露的信息显示，经公司组织论证、规划设计，本次新世界城装修大调整投资项目总金额估算约为4.86亿元，项目建设期为今年3月中旬-12月底，投资回收期为5-8年。
经公司预测，新世界城在闭店装修大调整期间将影响公司部分业务收入，预计第3年转为正面影响。
为此，公司将根据消费市场状况，在加强有效管理的同时保持经营的灵活性，加大商场营销力度，在提质增效的同时提升盈利能力。
新世界认为，当前行业竞争日趋激烈，传统实体商业的调整已势在必行，公司要通过新一轮调整继续成为上海传统商业转型升级的排头兵，成为黄浦时尚消费的新地标，成为南京路“最上海”商旅文联动的体验地，进而打造“最受广大消费者喜爱的中心城区生活茂”。
[2019-01-06] 新世界(600628):化妆品、运动高速增长,新电商法利好国内百货-调研简报
■国海证券
投资要点：
化妆品2018年收入增长翻倍。大丸百货化妆品位于一楼，客流最大，几乎涵盖了所有主流高端化妆品品类，化妆销售额增速最快，2018年比2017年增长超过100%，2018年销售额已经超过奢侈品，是全店最大销售额的品类。大丸百货作为上海定位中高端的百货商场，基本上涵盖了所有化妆品一线大牌，最开始先引入包括雅诗兰黛、迪奥、香奈儿、兰蔻等四大金刚，近来顺应彩妆和香水的流行趋势，引入的YSL和祖马龙等品牌表现优异。日本品牌在国内表现不如欧美，日本资生堂集团旗下品牌品质比较好，韩国品牌在消费者基础方面尚有差距，且受萨德事件影响明显。与免税店购物相比，百货专柜货品价格没有明显劣势，但专柜货品更全，并且品牌在各种节假日等会推出性价比高的礼盒产品。
运动、女装平稳增长，黄金珠宝有待发力。运动鞋类服饰位于5楼，由于基数相对较大年均增长30-40%。其中FILA势头很好，今年增长50%以上。Nike坪效最高，店铺面积仅180㎡低于Nike开店标准200㎡，但营业水平位居上海前列。2017年大丸百货对女装楼层进行了比较大的调整，增速有所提升，2018年整体增长回落，营业额增长约20%-30%。由于利润率低黄金销售占比不高，公司2018年重点放在珠宝，新引入GALATOKYO等两家日本珠宝品牌表现优异，港资品牌包括周大生、周生生、六福珠宝、谢瑞麟等等。
2019年新电商法开始施行，个人代购和海淘预计大幅下滑，利好国内百货。新电商法自2019年1月1日起实施，除零星小额交易活动外，个人代购需依法办理市场主体登记，包括国内和购物当地国家两地的注册备案；所有商家无论是否办证均需纳税，代购按11.2%缴纳跨境电商综合税，还有按个体工商户或是企业类型来缴纳营业税或者是增值税等税费。我们认为新电商法实施后，多数之前靠免税赚差价的个人代购将逐渐退出市场，加之国内百货化妆品专柜促销活动常态化，且相比海外代购，专柜服务到位消费者体验更好，赠品小样可观，利好国内百货的化妆品销售和国产品牌。公司主力门店新世界城2019年装修大调整，预计短期将对公司收入及盈利产生一定压力。公司2018年12月25日发布公告，将对全资子公司上海新世界城有限公司（以下简称"新世界城"）装修大调整，项目建设期预计为2019年3月中旬-2019年12月底，投资金额总估算约为4.86亿。经公司预测，新世界城在闭店装修大调整期间将 影响公司部分业务收入，短期内有负面影响，预计第3年转为正面影响。为此，公司将根据消费市场状况，在加强有效管理的同时保持经营的灵活性，加大商场营销力度，在提质增效的同时提升盈利能力。
盈利预测和投资评级：首次覆盖给予"中性"评级。考虑到公司唯一全资门店新世界城计划于2019年3月中旬-2019年12月底装修大调整，我们预计公司2018-2020年营业收入分别为29.01亿元、26.61亿元、28.11亿元，分别同比增长-4%、-8%和6%；预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.9亿、2.75亿和2.79亿，分别同比增长-35%、-5%和1%，对应EPS分别为0.45元、0.43元和0.43元。参照公司1月4日收盘价6.48元，公司2018年PE14.5倍，首次覆盖给予"中性"评级。
风险提示：宏观环境进一步疲软；消费市场竞争激烈；公司同店增速放缓；新世界城门店装修导致营收下滑、费用上升等风险。
[2018-08-29] 新世界(600628):业绩略低于预期,医药业务拖累营收-2018年半年报点评
■光大证券
公司1H2018营收同比减少5.27%，归母净利润同比减少45.95%
8月29日晚，公司公布2018年半年报：1H2018实现营业收入13.37亿元，同比减少5.27%；实现归母净利润1.96亿元，折合全面摊薄EPS0.30元，同比减少45.95%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长32.24%，业绩略低于预期。公司归母净利润有较大降幅，主要系上年同期公司对新南东项目管理公司股权丧失重大影响，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得2.07亿抬高上期基数所致。
单季度拆分来看，公司2Q2018实现营业收入6.12亿元，同比减少6.06%；实现归母净利润0.69亿元，同比减少24.82%。
综合毛利率上升2.88个百分点，期间费用率上升0.41个百分点
1H2018公司综合毛利率为33.15%，同比上升2.88个百分点。1H2018公司期间费用率为17.95%，同比上升0.41个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.10%/12.10%/0.75%，较上年（同期）分别变化0.16/0.19/0.05个百分点。
百货业务表现平稳，医药业务收入不达预期
公司百货业务单体店新世界城拥有一定区位优势，客流量较大，但单体店模式除受一般线下门店所面临的线上冲击、新店分流等负面影响外，还面临缺乏增量空间的难题。医药业务方面，受“两票制”、医保控费等政策影响，公司医药业务中自营销售部分回调幅度较大，报告期内自营销售营收实现1.47亿元，同降26.08%，公司未来收入端增量空间或遭到进一步压缩。
下调盈利预测，维持“中性”评级
报告期内公司收入端表现平淡，医药业务发展不达预期，我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别至0.40/0.42/0.45元（之前为0.42/0.44/0.46元），维持“中性”评级。
风险提示：
单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期。
[2018-05-02] 新世界(600628):扣非归母净利润增长49.48％,百货＆医药业务盈利能力增强-一季度点评
■申万宏源
投资要点：
18Q1营收同比下降4.59％,扣非归母净利润增长49.48％，业绩增长符合预期。公司18年一季度实现营收7.25亿元，同比下滑4.59％；实现归母净利润1.27亿元，同比下滑53.15％；
扣非归母净利润0.95亿元，同比增长49.48％。营收增速下滑主要系医药销售业务中中药类自营销售额大幅下滑35％所致，归母净利润增速下滑主要系上年同期大丸百货持股比例调整带来的会计核算变动影响所致。
百货&医药业务盈利能力增强，带动公司毛利率显著提升。公司18年一季度综合毛利率32.29％，较上年同期提高3.37pct，盈利能力增强一方面得益于百货门店的品牌调整，保留既有优质品牌，引入大牌强牌，淘汰陈旧品牌，从而提升商场档次，另一方面源于医药销售业务中中药类的毛利率大幅增加12.07pct。公司18年一季度销售费用率5.45％，比去年同期增加0.92pct，管理费用率10.85％，比去年同期增加0.53pct，财务费用率0.73％，比去年同期增加0.11pct，期间费用率增加主要系公司对医药业务的大力拓展以及对老商场全方位调改、加大营销力度所致。
零售、健康、旅游三轮驱动，资源互通带动商旅文联动。百货业务方面，公司着力进行门店品牌调改升级，引入熊本熊、仿真大象天奴等优质资源提升商场档次，聚焦节日文化营销，有节用节，无节造节，完善内控制度从而实现精细化管理。医药业务方面，公司全资子公司蔡同德于2017年11月完成对上海葆大参药店100％股权收购后，公司在大健康产业链上更具优势，公司在拓展蔡同德堂药号、群力草药店、胡庆余堂国药号的同时积极主动谋求一家中药及中西结合药物、中药日化产品、中药保健品等领域的新型技术研发类公司，希望与群力草药店、蔡同德堂现有业务资源互补，加快形成产业集群，增强公司可持续发展能力。酒店旅游业方面，充分利用公司资源优势，与内部的百货、娱乐之间互通资源开展商旅文联动，如对入住酒店客人推出杜莎夫人蜡像馆的特惠包价，提升酒店的入住率和平均房价。
公司坐拥南京路步行街核心商圈，商旅文资源丰富具备长期发展潜力，维持“增持”评级。
新世界地处全国著名的上海南京路步行街，拥有中医药品牌独家资源，预计百货板块的稳定增长及医药板块盈利能力的加强将驱动公司业绩稳定提升。我们维持原盈利预测，预计公司18-20年EPS分别为0.42/0.43/0.44元，对应PE为22/21/21倍，维持“增持”评级。
[2018-04-15] 新世界(600628):业绩符合预告,收入端复苏趋势延续-2017年报点评
■光大证券
公司2017年营收同比增长0.13％，归母净利润同比增长77.39％
公司公布2017年年报：2017年实现营业收入30.22亿元，同比增长0.13％，实现归母净利润4.48亿元，折合成全面摊薄EPS0.69元，同比增长77.39％；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长2211.03％，业绩符合1月29日公司发布的业绩预告。
单季度拆分来看，公司4Q2017实现营业收入8.63亿元，同比增长2.47％，增幅小于3Q2017增长的4.69％；4Q2017实现归母净利润2815万元，同比减少86.70％，而3Q2017归母净利润同比增长569.37％。
综合毛利率下降0.38个百分点，期间费用率上升0.66个百分点2017年公司综合毛利率为28.94％，较上年同期下降0.38个百分点。
2017年公司期间费用率为18.87％，较上年同期上升0.66个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.60％/12.55％/0.72％，较上年同期分别变化0.20/1.25/-0.79个百分点。
减持新南东轻装上阵，收入端恢复趋势持续
公司减持新南东股权后，业绩压力显著减轻。公司百货业务与酒店业务营收分别同增1.09％/8.19％，使公司在连续两个季度营收同比增长的同时，全年营收实现微增。预计未来公司在招商、立面改造、节庆促销等方面将加大投入，维持百货主业复苏态势。此外医药业务作为公司着力打造的第二增长点，毛利率同比增长3.63个百分点，随着公司以蔡同德堂为核心的医药保健产业链不断完善，医药业务对业绩的贡献度有望加强。
略上调盈利预测，维持“中性”评级
考虑到公司收入端尤其是百货业务收入的恢复，我们略上调对公司18-19年全面摊薄EPS的预测至0.42/0.44元（之前为0.40/0.42元），新增对2020年公司EPS的预测0.46元，维持“中性”评级。
风险提示：
单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期。
[2018-04-13] 新世界(600628):剔除新南东项目影响净利润同比增长1.73％,预计2018年业绩将维持稳定增长-年度点评
■申万宏源
投资要点：
公司2017年度实现营收30.22亿元，不及预期，归母净利润同比增长77.39％。公司2017年度实现营收30.22亿元，同比增长0.13％，不及预期（原预期值33.72亿元），其中第四季度实现营收8.63亿元，保持第三季度的增长趋势，同比增长2.49％，主要原因系零售业保持回暖和持续发展的较好态势，公司聚焦节日文化营销，积极创新，提高服务质量。
2017年度归母净利润4.48亿元，同比增长77.39％；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长2211.03％，其中第四季度实现0.28亿元，主要系公司出售新南东项目20％后不再对新南东项目产生重大影响，由长期股权投资改按公允价值计量，公允价值与账面价值之间的差额1.93亿元计入当期投资收益，剔除新南东项目影响（1.93亿元），公司2017年归母净利润同比增加1.73％。
2017年度总和毛利率同比下降0.38pct，期间费用率同比上升0.66pct。公司2017年度综合毛利率28.94％，同比下降0.38pct，主要原因系公司按照区委区府对南京路的调整要求进行定位调整，导致百货业态毛利率同比减少4.95pct。2017年期间费用率18.87％，同比上升0.66pct，其中财务费用率0.72％，同比下降0.79pct，主要系公司资金运用效率的提升，销售费用率5.60％，同比上升0.19pct，管理费用率12.55％，同比上升1.25pct，主要系公司2017年对推进综合管理，对老商场进行全方位的改善，导致管理费用率有所提升。
做精百货，做大健康，实现双驱动共同发展。百货层面，公司将进一步融合线上线下进行创新营销，努力实施客群、功能、商品新定位加速结构调整，强化安全管理、落实细节管理、深化内控管理从而实现精细管理。我国老龄化趋势明显，大健康产业需求旺盛，2017年11月全资子公司蔡同德完成对上海葆大参药店100％股权后将在大健康产业链上有更具优势，习主席在2017年10月十九大提出“坚持中西医并重，传承发展中医药事业”标志我国中医药市场即将迎来进一步的发展，公司在拓展蔡同德堂药号、群力草药店、胡庆余堂国药号的同时积极主动谋求一家中药及中西结合药物、中药日化产品、中药保健品等领域的新型技术研发类公司，希望与群力草药店、蔡同德堂现有业务资源互补，加快形成产业集群，增强公司可持续发展能力。
维持盈利预测，维持“增持”评级。报表中剔除新南东项目影响后，公司盈利状况恢复稳定。预计百货联营及医药板块的稳定增长将驱动公司业绩稳定提升。我们预计2018-2020年营收分别为30.78/31.41/32.09亿元，归母净利润分别为2.73/2.78/2.83亿元，同比增速-39.1％/1.9％/1.8％，对应EPS为0.42/0.43/0.44元，对应PE为22/21/21倍。维持盈利预测，维持“增持”评级。
[2018-01-29] 新世界(600628):业绩符合预期,新南东项目负面影响降低-点评报告
■光大证券
2017年归母净利润同增66％-79％，扣非归母净利润同增18.5-22.1倍1月29日，公司公布《2017年年度业绩预增公告》：预计公司2017年实现归母净利润4.20-4.53亿元，同比增长66％-79％，折合成全面摊薄EPS为0.65-0.70元，2017年扣非归母净利润为1.50-1.78亿元，同比增长1848％-2212％，业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为：1）2016年对上海新南东项目管理有限公司全年按权益法核算确认亏损2.11亿元，2017年从3月份起，公司对其失去重大影响，1、2月份按权益法核算确认亏损0.14亿元，由此减少亏损1.97亿元。2）公司2016年因转让新南东股权获得非经常性收益1.99亿元，2017年对新南东在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，产生非经常性收益2.07亿元，该因素净增加非经常性损益0.08亿元。3）公司2017年收到募集资金理财产品收益2266万元，产生非经常性收益1699万元。
减持新南东项目股权，业绩压力显著减轻公司1Q2017减持新南东项目股权至19.755％,自2017年3月1日起，公司没有向新南东委派董事和管理人员，不对其产生重大影响。公司按照《企业会计准则第2号长期股权投资》的有关规定应改按金融工具确认和计量准则对剩余股权投资进行会计处理，在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益，业绩压力显著减轻。
轻装上阵带来业绩恢复，关注大健康产业未来发展随着大丸百货逐步走出培育期，公司的百货业态有望进一步恢复。公司以全资子公司上海蔡同德药业为中心发展医药销售、中医诊疗和生产加工业务，有望实现百货+大健康的双轮驱动模式。
略下调盈利预测，维持"中性"评级公司减持新南东项目股权后，业绩压力显著减轻。根据公司的业绩预告，我们略下调对公司2017-2019全面摊薄EPS的预测，分别为0.68/0.40/0.42元（之前为0.70/0.40/0.42元），维持中性评级。
风险提示单体店销售额难以大幅增长，新业务发展未达预期
[2017-10-31] 新世界(600628):第三季度营收实现两年来首次同比正增长,利润增速不达预期,维持"增持"评级-三季度点评
■申万宏源
2017年前三季度营收21.59亿，归母净利润同比增长922.83％，第三季度归母扣非净利润不及预期，低于我们的预期38.5％，。前三季度公司实现营收21.59亿，同比下降0.77％，其中第三季度实现营收7.48亿，同比增长4.69％。这是公司近两年来首次单季度营收同比正增长，主要原因系实体零售业逐步回暖，公司抓住销售旺季，不断创新求变，提升服务质量。
前三季度归母净利润4.20亿，同比增长922.83％，其中第三季度归母净利润0.58亿，同比增长569.42％。主要系公司不再对新南东项目管理有限公司产生重大影响，从而由长期股权投资转为公允价值计量，丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额1.93亿元计入当期损益，影响了归母净利润。
前三季度综合毛利率同比上升0.59pct，期间费用率同比下降0.77pct。前三季度公司综合毛利率29.47％，同比上升0.59pct。主要原因系公司不断调整品牌品类，提升便捷服务，增加客单价，做精百货，增强会员粘性。前三季度期间费率17.60％，同比下降0.77pct，其中财务费率0.71％，同比下降1.04pct，销售费率5.12％，同比上升0.21pct，管理费率11.78％，同比上升0.06pct。公司期间费率的改善主要来自于资金运用效率的提升，销售费用和管理费用更为刚性，进一步大幅控制难度较大。
做精百货，发展大健康产业，实现两大核心主业协同驱动发展。公司将积极调整品牌品类，坚持定位“大众高端”，增加体验类项目，完善购物环境，提升聚客能力。我国老龄化日趋严重，大健康产业需求旺盛，公司于2016年完成收购蔡同德药业有限公司，成功涉入医药健康领域，增加其盈利点。目前公司已纳入医保，减轻病患经济负担，增强了公司业务竞争力。蔡同德药业将以非公开协议转让方式完成收购经营药用植物的葆大参药店有限公司的100％股权，公司在大健康综合服务领域供应链上游更具有竞争优势。目前公司董事会已审议通过相关议案。公司正进一步聚焦大健康产业，将其做大做强，为公司未来实现百货+大健康双轮驱动发展做铺垫。
维持盈利预测，维持“增持”评级。变更南东项目核算方式为公司减压后，预计公司未来能更好发挥现有品牌优势，提升盈利能力。前三季度业绩改善不达预期，暂维持盈利预测。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.0/3.3/3.3亿，同比增长18.6％／8.9％／1.2％，对应每股收益为0.46/0.50/0.51元，对应当前股价分别为25/23/22倍。维持盈利预测，维持“增持”评级。
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