600594益佰制药股票走势分析
≈≈益佰制药600594≈≈(更新:21.10.27)
[2021-10-27] 益佰制药(600594):益佰制药拟3.36亿元收购德阳肿瘤医院70%股权
■上海证券报
益佰制药公告，公司拟以33,598.60万元收购德阳肿瘤医院有限责任公司70%股权。肿瘤医疗服务为公司医疗服务的核心业务，德阳肿瘤医院主营业务为肿瘤相关特色医疗服务，属于公司医疗服务业务板块的扩展。
[2021-02-05] 益佰制药(600594):益佰制药获得贵州省药监局同意 公司112个品种进入临床研究
■中国证券报
益佰制药2月5日晚公告，近日，公司收到贵州省药品监督管理局(简称“省药监局”)下发的《贵州省药品监督管理局关于同意贵州益佰制药股份有限公司“艾叶配方颗粒”等112个品种进入临床研究的函》，同意公司艾叶配方颗粒等112个品种进入临床研究。
益佰制药表示，近年来，中药配方颗粒市场保持快速增长态势，公司本次获得省药监局同意公司艾叶配方颗粒等112个品种进入临床研究，符合公司战略规划，有利于公司进一步完善产品结构，完善中药全产业链布局，满足市场需求并进一步扩大公司品牌效应及市场份额，提高公司核心竞争能力，对公司未来业绩增长带来积极促进作用。公司将尽快按规定开展相关后续工作。
[2020-12-11] 益佰制药(600594):益佰制药拟8.8亿元受让京福华越、京福华采优先级财产份额
■证券时报
益佰制药(600594)12月11日晚间公告，公司拟8.8亿元受让华宝信托持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额。交易完成后，公司将成为京福华越和京福华采的优先级有限合伙人，获得旗下优良医疗服务资产。因京福华越、京福华采已被法院裁定受理强制清算，若公司无法在强制清算程序完成前、两合伙企业存续期内与华宝信托完成相关权益的转让，则存在转让不能的风险。
[2020-09-23] 益佰制药(600594):益佰制药贵州省药监局同意公司“板蓝根配方颗粒”等165个品种进入临床研究
■证券时报
益佰制药(600594)9月23日晚公告，近日，公司收到贵州省药监局下发的函件，同意公司板蓝根配方颗粒等165个品种进入临床研究。近年来，中药配方颗粒市场保持快速增长态势，公司此次获得省药监局同意公司板蓝根配方颗粒等165个品种进入临床研究，有利于公司进一步完善产品结构，完善中药全产业链布局，对公司未来业绩增长带来积极促进作用。
[2020-07-29] 益佰制药(600594):益佰制药上半年净利同比增长18% 拟10派3元
■上海证券报
益佰制药披露半年报，2020年上半年，公司实现营业收入147,288.54万元，同比下降8.45%;实现归属于母公司所有者的净利润12,101.21万元，同比增长18.39%。每股收益0.153元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。
[2020-06-24] 益佰制药(600594):益佰制药白芍配方颗粒等124个品种进入临床研究
■上海证券报
益佰制药公告，公司收到贵州省省药监局下发的函件，同意公司白芍配方颗粒等124个品种进入临床研究。近年来，中药配方颗粒市场保持快速增长态势，预计产品形成市场规模后将对公司未来的业绩增长产生积极影响。
[2020-06-12] 益佰制药(600594):益佰制药董事长窦啟玲 创业25年再出发 打造一流综合医药集团
■证券时报
2020年6月12日是益佰制药成立25周年的纪念日。25年来，益佰制药以“成为中国医药产业受尊敬的、具有持续经营潜力的公司”为愿景，推动“一舰双翼”战略布局，立足医药工业，从单一中成药企业发展成为拥有化学制剂、中成药、生物制剂、大健康产品、医疗服务的全产业链医药工业集团。
今年以来，公司获得 “2018年度中国中药企业100强”第47名、“2018年度中国医药工业百强”第88名、连续14次入榜“贵州企业100强”第54名、连续第5次入榜“贵州民营企业100强”第9名、入榜今年首次推出的“贵州制造业企业100强”第24位等荣誉。
益佰制药董事长窦啟玲表示，“我们能有今天的成就，是在各级政府领导的支持和关怀下的成长，也是改革开放的缩影。我们要紧跟国家战略发展，坚定不移为中国经济发展做出自己的贡献。我们的发展离不开投资人的关注和支持，我们将不断优化产业结构，回报股东与投资人。我们的发展离不开各级员工的辛勤努力，我们将为员工实现价值提供广阔的综合平台。”
积极顺应行业变化
在刚刚过去的2019年，医药行业改革继续深化，其中 “4+7”带量采购落地执行并扩围到全国、新版国家医保药品目录发布、卫健委发布辅助药目录、限制西医开中成药等重磅政策的推出，深刻影响行业格局。这一年，益佰制药聚焦主业，全面加强研发创新和生产销售管理，不断提高管控效率，降低费用成本;公司实现营业收入33.61亿元，实现归母净利润1.42亿元，公司经营业绩开始持续向好。
窦啟玲董事长表示，医保扩容、分级诊疗等医疗改革政策给公司拓展销售网络带来了发展的新机遇。她说：“公司2019年根据营销实践，结合市场环境及医药政策的变化，对公司销售体系进行优化变革。我们着重对重点市场和二级及以下市场进行区分部署，这也是改变以往在二级及以下市场的覆盖薄弱，实现公司‘全覆盖、全终端、全产品’的战略部署。这将会提高公司的应对风险能力，弱化行业相关政策带来的不利影响。”
这正是益佰制药大力推动的营销模式转型。公司秉持“以市场需求为导向，以客户服务为中心”的市场销售原则，围绕“专业专注、专业成就未来，专人专线、助力突破县级市场”的营销理念，将全国营销体系划分为四个大区，贯通大区内省与省、省级与县级营销资源，实行产品分线、专人专线的营销模式。
窦啟玲说：“2020年，公司将坚定不移坚持县上县下分开，坚持在县上分线经营，做精做细，专人专做，获得满意产出。确保县下快速增长，确保实现标杆县的打造，关注县级标配医院开发及上量。实现公司业务多极增长，全面完成市场覆盖。”
打造综合型医药集团
2019年，持续改革掀起了新药上市的热潮。《药品管理法》实行了18年来的首次重大修订。本次修订涉及多项调整，例如明确药品上市许可持有人制度;实施临床试验备案制等等。医保目录仅时隔两年就再次修订，未来医保目录频繁更新或成为新常态。整个医药行业都已认识到创新转型是大势所趋。
对益佰制药来说，进一步明确了以创新研发作为业务核心驱动力。截至2019年末，公司已立项4个化学仿制药品种，并且制定了未来5年至少获得10个以上仿制药生产批件，将择机开展创新药研究的计划。公司将不断提升产品的技术优势，通过自研、联合开发等方式丰富公司产品结构，充实产品储备，提升公司的研发创新能力，提高公司市场竞争力，继续推动公司向中药、化药、生物医药并重的集研发、生产、流通、销售为一体的医药集团转型。
窦啟玲表示，“益佰制药目前拥有批文200个左右产品，其中71个进入国家医保目录，37个进入国家基药目录，涵盖了医药各个领域。公司以中药为基础，延伸到化药与生物制药领域，同时益佰医药研究院也有多个化药项目正在研发，相信很快成为公司新的增长点。公司两个生物药已陆续上市，也会在2020年形成一定销售。”
值得注意的是，尽管在一季度一度面临新冠肺炎疫情的冲击，益佰制药却积极行动，在危机中寻求进一步发展的机会。窦啟玲说：“克咳胶囊和金莲清热泡腾片进入山东、广西、贵州、辽宁、黑龙江、四川等新冠肺炎治疗方案中，这充分说明益佰制药有非常好的产品可以为患者解除病痛，为医疗专家提供更多解决方案。此外，受到新冠疫情的催化作用，公司大健康产品需求持续提升，目前公司正在重点打造基于中药、苗药的糖果、植物饮料，以及各种浸膏和配方食品。”
窦啟玲说：“疫情对公司的业务有一定影响，但随着复工复产和医院全面正常工作，我们的业务也将随之全面恢复，这在3月份的销售数据已经显现出来。接下来我们将围绕2020年的部署，加快市场的开发，并对公司各个领域产品进行重点部署，用更积极的行动应对疫情带来的影响。”
[2020-02-28] 益佰制药(600594):益佰制药再次向贵州省红十字会捐赠药品
■中国证券报
2月25日，贵州益佰制药股份有限公司携贵州益佰医药有限责任公司，将磷酸氯喹片、金莲清热泡腾片、克咳胶囊等药品定向捐赠给贵阳将军山医院等省内10家医院及贵州省赴鄂州医疗救援队共11家单位，药品价值近20万元。截至目前，益佰制药联动下属企业在全国捐赠的药品、物资及现金总额已超过1000万元。
“这是我们制药人应尽的社会责任，在疫情面前我们更应该走到前面。”贵州省医药行业协会会长、益佰制药董事长窦啟玲表示，疫情发生后，益佰制药勇于担当，统一规划部署，以优先满足疫区防疫需要为出发点，自1月起调动各地一线团队，向湖北及各地新冠肺炎定点医院、隔离观察场所捐赠药品及防疫物资。此外，公司关心员工健康和防护，在捐赠和复工中提前落实好病毒防控工作，切实体现出以人为本的关怀理念。
据公司介绍，2月19日，贵州省中医药管理局在国家卫健委、国家中医药管理局《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（第五版）》及《贵州省新型冠状病毒肺炎中医药防治参考方案》的基础上，召集省级中医专家研究修订形成了《贵州省新型冠状病毒肺炎中医药防治参考方案（第二版）》。益佰制药旗下金莲清热泡腾片和克咳胶囊双双入选，作为推荐的新冠肺炎中医诊疗用药。
[2020-02-26] 益佰制药(600594):益佰制药被确认为贵州省中药配方颗粒研究试点企业
■证券时报
益佰制药(600594)2月26日晚间公告，公司收到贵州省药品监督管理局下发的通知，确认公司为贵州省中药配方颗粒研究试点企业。《通知》要求从中药配方颗粒研究试点企业确认之日起两年内，企业至少要完成400种中药配方颗粒生产工艺规程、质量标准等研究工作。
[2020-02-05] 益佰制药(600594):套取募集资金用于个人用途,益佰制药实控人被公开谴责
■中国证券报
上交所2月4日披露纪律处分决定，对益佰制药及其控股股东、实际控制人暨时任董事长窦啟玲予以公开谴责；对时任财务总监郭建兰、时任监事王岳华予以通报批评。上述纪律处分将通报中国证监会及贵州省人民政府，并记入上市公司诚信档案。
据查明，2013年至2014年，公司控股股东、实际控制人暨时任董事长窦啟玲通过公司与第三方签订虚假工程合同等方式，套取公司资金合计3294.87万元，占公司2013年经审计净资产的1.71%。其中，套取募集资金1749.07万元，套取自有资金1545.8万元。上述资金被用于购买家具、家装用品等，收货地址为窦啟玲在北京和贵阳的住所，形成控股股东非经营性资金占用。期间，公司时任监事王岳华参与了相关款项转出及家具、家装用品购买。窦啟玲已于2019年4月偿付全部占用资金。上交所表示，益佰制药控股股东非经营性资金占用数额较大，占用时间长达6年，且占用资金大部分为上市公司募集资金，情节严重。
公司与第三方签订上述虚假工程合同，导致公司2013年年度报告中虚增固定资产270.93万元，虚增在建工程款项1510.49万元，2014年年度报告中虚增在建工程款项1513.45万元。其后，公司未对有关财务数据予以更正，上述虚假记载持续存在，导致公司2013年至2018年定期报告等信息披露文件不真实、不准确，存在虚假记载，性质恶劣，影响重大。
上交所表示，公司与控股股东发生非经营性资金往来、违规占用募集资金，以及定期报告虚假记载等违规行为严重违反了有关规定。窦啟玲违反诚实信用原则，利用其对公司的控制地位，套取上市公司资金用于个人用途，且涉及挪用募集资金，情节严重；同时，窦啟玲作为公司主要负责人及信息披露第一责任人，未能保证公司定期报告等相关信息披露真实、准确、完整。
[2020-01-08] 益佰制药(600594):益佰制药拟6亿元投建美安科技新城新厂建设项目,扩大抗肿瘤药产能
■上海证券报
益佰制药公告，公司的全资子公司长安制药现有产能已无法满足公司主要产品独家原研一类新药、第三代铂类抗肿瘤药注射用洛铂日益增长的市场需求。为解决发展瓶颈，同时为提升公司大力发展包括抗肿瘤药在内的化学药的生产能力，长安制药拟在海口市美安科技新城内投资建设“美安科技新城新厂建设项目”，该项目建成后将从事相关产品的生产经营活动，该项目固定资产总投资预计为6.03亿元。
[2019-06-11] 益佰制药(600594):涉虚增工程套取公司资金,益佰制药及其实控人被贵州证监局警示
■中国证券报
益佰制药（600594）6月11日晚间公告称，于2019年6月10日收到中国证券监督管理委员会贵州监管局(简称"贵州证监局")下发的《关于对贵州益佰制药股份有限公司采取出具警示函措施的决定》和《关于对窦啟玲等采取出具警示函措施的决定》。
上述决定称，经贵州证监局查明，贵州益佰存在通过与第三方签订虚假工程合同或协议，套取公司资金等问题。
上述决定称，公司通过与第三方签订虚假工程合同或协议，套取公司资金3294.87万元。其中，套取募集资金1749.07万元，套取自有资金1545.8万元。上述资金被安排用于购买家具、家装用品等，收货地址为公司实际控制人窦啟玲在北京和贵阳的住所。通过上述虚假工程合同或协议，公司2013年虚增固定资产270.93万元、虚增在建工程1510.49万元，2014年虚增在建工程1513.45万元，导致公司2013年至2018年相关信息披露文件不真实。
在对窦啟玲等人采取出具警示函措施的决定中提到，窦啟玲、王岳华、张林生和郭建兰分别作为公司时任董事长、监事和财务总监，主导或参与了上述违法违规行为，未能履行忠实、勤勉义务，对此负直接责任。
贵州证监局称，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、《上市公司监管指引第2号--上市公司募集资金管理和使用的监管要求》(证监会公告[2012]44号)第五条等规定。
鉴于公司实控人窦啟玲已将套取资金归还，按照《上市公司信息被露管理办法》第五十九条，贵州证监局决定对益佰制药采取出具警示函的监管措施。并对窦啟玲、王岳华、张林生和郭建兰采取出具警示函的监管措施。
[2018-12-18] 益佰制药(600594):益佰制药,不低于6.6亿挂牌转让医院管理公司53%股权
■证券时报
益佰制药(600594)12月18日晚间公告，公司拟通过深圳联合产权交易所以公开挂牌方式，转让所持有的淮南朝阳医院管理有限公司53%股权，转让价不低于6.6亿元。转让完成后，公司不再持有上述医院管理公司股权。
[2018-03-08] 益佰制药(600594):益佰制药,获实控人增持214万股
■证券时报
益佰制药(600594)3月8日晚间公告，实控人、董事长窦啟玲3月7日至8日增持了公司股份，增持数量为214万股，占公司总股本的0.27%。
[2017-11-07] 益佰制药(600594):洛铂持续放量,销售费用控制提升利润水平-三季度点评
■招商证券
17Q3销售费用控制提升利润水平.2017Q3收入9.22亿元,同比-3.75％;毛利率75.93％,同比下降1.59个百分点,我们估计主要是部分省份执行艾迪注射液全国最低价影响收入增速和毛利率水平,但毛利率降幅环比改善(17Q1和17Q2毛利率降幅分别为7.74和5.00个百分点),我们估计执行最低价等因素对毛利率的同比影响正在逐渐消除.17Q3销售费用率45.45％,同比下降6.25个百分点,费用控制见成效,成为影响当期净利润水平的主要因素.管理费用率10.64％,同比上升2.35个百分点.17Q3归母净利润1.32亿元,同比+12.58％;扣非归母净利润127亿元,同比+12.82％.
洛铂持续放量,产品销售结构逐渐改善.公司17Q1-3收入28.74亿元,同比+7.07％,我们估计公司铂类化疗药洛铂保持快速放量,同比增速50％左右,我们预计17年销售额大概率超过7亿元,占公司销售额比例超过15％,对公司抗肿瘤药产品销售结构的有明显改善作用.17Q1-3销售费用率48.84％,同比下降4.45个百分点.
多品种受益医保目录调整.17年医保目录调整,公司产品艾愈胶囊,理气活血滴丸,丹灯通脑滴丸,妇科调经滴丸4个药品新进入医保目录,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊医保分类由乙类调整为甲类.
盈利预测:预计公司17和18年归母净利润增速为9％和15％,EPS分别为0.53元和0.61元.公司产品受益医保调整,期待其产品销售结构改善后的持续增长,看好公司肿瘤医疗服务项目的持续落地,维持审慎推荐评级.
风险提示:产品销售不达预期;招标降价风险;医疗服务标的并购进度不达预期风险.
[2017-10-30] 益佰制药(600594):药品保持平稳,医疗服务延续高增长-三季度点评
■长城证券
事件公司披露2017年三季报：前三季度实现营业收入28.75亿元（+7.07％），归母净利润3.16亿元（+8.99％），扣非后归母净利润2.99亿元（+2.95％），EPS0.40元。
投资要点1.三季度业绩增速回落前三季度公司业绩平稳增长，单季度看，三季度实现营收9.23亿元，归母净利润1.33亿元，分别同比下滑3.76％和增长1.33％，收入增速较一季度和二季度有一定回落，预计全年抗肿瘤和心脑血管等药品增速相对平稳，医疗服务保持较快增长。
2.毛利水平略有下降公司毛利率74.26％，同比下降4.65pp，主要系上半年合并朝阳医院增加成本所致，影响公司短期的盈利能力；期间费用59.57％，同比下降3.92％，公司精细营销管理实现了销售费用的有效控制，销售费用率48.85％，同比下降4.45pp，管理费用率和财务费用率略有上升。
3.看好药品和医疗服务未来发展公司积极开拓核心品种艾迪和杏宁注射液的空白市场，实现以价换量；艾愈胶囊、丹灯通脑滴丸、理气活血滴丸、妇科调经滴丸等4个独家剂型新进入医保目录，随着新版医保目录执行以及招标的推进，二线产品增长加速可期，产品收入结构有望得到改善，整个药品板块有望保持稳定增长。
公司持续加大医疗服务布局，现有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等多家医院，投资上海鸿飞、南京睿科和上海华謇等27个肿瘤治疗中心项目；
设立了贵州肿瘤医生集团、安徽肿瘤医生集团等7家医生集团。公司在抗肿瘤领域已有多年的积累，随着医院并购和合作项目的持续推进，有望大概率复制朝阳医院的模式，实现整体医疗服务业务收入的快速增长。
投资建议公司积极开拓核心品种空白市场，加强二线品种营销力度，药品板块有望维持稳定增长；依托医生集团、医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈，大力拓展医疗服务板块，推动收入快速增长，预计公司2017-2019年EPS0.54元、0.65元和0.81元，对应PE为25X、21X和17X，维持“推荐”评级。
风险提示：药品降价；医疗服务布局不达预期。
[2017-10-30] 益佰制药(600594):三季度净利润环比改善,洛铂销量持续高增长-三季度点评
■申万宏源
投资要点：
2017年前三季度收入增长7.07％，归母净利润增长8.99％。公司2017前三季度实现收入28.75亿元，增长7.07％，归母净利润3.16亿元，增长8.99％，扣非净利润2.99亿元，增长2.95％，EPS0.399元，略低于预期。三季度单季实现收入9.23亿元，下降3.76％；
归母净利润1.33亿元，增长12.57％；扣非净利润1.28亿元，增长12.84％，收入增速低于预期，主要受到艾迪注射液（占比超过30％）降价影响，影响整体抗肿瘤用药业绩；但归母净利润及扣非净利润环比均有所改善，主要由于艾迪的主要原材料人参、黄芪等三季度价格基本稳定，使得利润端增速环比有所回升。
医药工业板块核心产品艾迪降价增速下滑，洛铂销量持续高增长，产品结构不断优化。2017年公司抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液受到中药注射剂整体政策趋严影响，在超过2/3的中标省份以21.85元/支的低价中标，平均中标价同比下滑约11％，尽管销量仍保持正增长，艾迪整体收入增速有所下滑。抗肿瘤用药新兴品种洛铂中标价格基本保持平稳，销售收入增速保持50％以上高增长，预计全年销量有望突破7个亿，加速成长为10亿以上大品种。OTC板块目前仍处于恢复期，上半年年度任务完成接近50％，预计未来收入占比会逐步降低。同时公司的心脑血管和妇科用药等二线产品的收入占比不断提升，有望带动整体药品板块产品结构优化调整。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017年医药工业板块收入增速有望达到10％。
医疗服务整体增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局6家肿瘤医院（灌南、朝阳、毕节、滨海、富临、辽宁中奥），拥有床位数1380张、27个肿瘤中心、7个医生集团，并设立1家30亿肿瘤产业基金。今年上半年医疗服务收入增速超过93％，占比超过18％，略超预期，预计综合净利率可达到15％，预计17年全年贡献净利润有望达到1亿元。
前三季度期间费用率显著下降，毛利率环比略有提升。2017年前三季度毛利率74.26％，下降4.65个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响，但环比略提升0.79个百分点；期间费用率59.57％，下降3.91个百分点，其中销售费用率48.85％，下降4.45个百分点，17年控费成效越发显著；管理费用率8.95％，增长0.44个百分点；财务费用率1.77％，提升0.09个百分点。每股经营性现金流0.6026元，提升79.45％，主要由于报告期内新增睿科、华謇、朝阳医院等并表，且票据到期收回保障资金，整体经营状况趋势良好。
发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。受到艾迪降价、上海鸿飞两家部队医院放疗中心关闭等因素影响，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-19年EPS0.58元、0.72元、0.84元至0.56元、0.68元、0.80元，增长15.5％、21.6％、16.8％，对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍；维持增持评级。
[2017-08-21] 益佰制药(600594):药品保持平稳,医疗服务延续高增长-点评报告
■长城证券
事件
公司披露2017年半年报:上半年实现营业收入19.51亿元(+13.08％),归母净利润1.84亿元(+6.54％),扣非后归母净利润1.71亿元(-3.36％),EPS0.23元.
投资要点
1.药品增速平稳,医疗服务快速增长2017年上半年实现营收19.51亿元(+13.08％),归母净利润1.84亿元(+6.54％),分业务看:公司处方药实现营业收入为15.15亿元(+6.15％),其中:抗肿瘤用药收入为9.36亿元,(-0.99％),心脑血管用药收入2.38亿元(+12.19％),妇科用药收入1.79亿元(+37.96％);OTC产品收入7,613.17万元(-32.10％);公司大力布局医疗服务业务,实现快速增长,医疗服务收入3.59亿元(+93.22％).公司毛利率73.47％,同比下降6.2pp,主要系合并朝阳医院增加1-4月营业成本1亿元所致,从而影响公司短期的盈利能力;期间费用方面,销售费用率,管理费用率和财务费用率分别为50.46％,8.15％和1.78％,分别同比下降3.72pp,0.47pp和上升0.11pp,公司精细营销管理实现了销售费用的有效控制.
2.加快医疗服务布局,有望延续高增长报告期内公司持续加大医疗服务布局,现有灌南医院,朝阳医院和毕节医院等多家医院,核准床位数1,380张;投资上海鸿飞,南京睿科和上海华謇投资等27个肿瘤治疗中心项目;设立了贵州肿瘤医生集团,安徽肿瘤医生集团等7家医生集团.公司在抗肿瘤领域已有多年的积累,以医院为平台积极引入管理团队和医生资源,提升诊疗水平,盈利能力及供应链管理水平,依托医生集团,医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈,上半年朝阳医院实现净利润3,837.52万元,我们认为随着医院并购和合作项目的持续推进,公司有望大概率复制朝阳医院的模式,实现整体医疗服务业务收入的快速增长.
3.多个品种进入医保,药品板块增长稳定公司核心品种艾迪和杏宁注射液采取保市场的策略,积极参与各地招标,开拓空白市场,实现以价换量;同时加大注射用洛铂,葆宫止血胶囊,金骨莲胶囊等二线品种营销力度,降低对单一品种依赖.公司艾愈胶囊,丹灯通脑滴丸,理气活血滴丸,妇科调经滴丸等4个独家剂型新进入医保目录,此外复方斑蝥胶囊,注射用洛铂使用限制取消,后续二线产品增长加速可期,产品收入结构有望得到改善,整个药品板块有望保持稳定增长.
投资建议
公司积极开拓空白市场,加强二线品种营销力度,药品板块有望维持稳定增长;依托医生集团,医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈,大力拓展医疗服务板块,推动收入快速增长,预计公司2017-2019年归母净利润5.03亿元,5.91亿元和6.45亿元,EPS0.63元,0.75元和0.81元,对应PE为22X,18X和17X,维持"强烈推荐"评级.
风险提示:药品降价;医疗服务布局不达预期.
[2017-08-21] 益佰制药(600594):利润受艾迪降价影响略低于预期,洛铂销量增速大超预期-中报点评
■申万宏源
2017年上半年收入增长13.08％，归母净利润增长6.54％。公司2017年上半年实现收入19.52亿元，增长13.08％，归母净利润1.84亿元，增长6.54％，扣非净利润1.71亿元，下降3.36％，EPS0.232元，略低于预期。二季度单季实现收入10.21亿元，增长3.19％；
归母净利润8287万元，下降7.89％；扣非净利润7777万元，下降1.8％，略低于预期，主要受到艾迪注射液（占比超过30％）降价影响，影响整体抗肿瘤用药业绩。
医药工业板块核心产品艾迪降价增速下滑，洛铂销量增速大幅超预期，产品结构不断优化。
2017年上半年公司医药工业板块增长稳健，核心抗肿瘤用药收入9.36亿（-0.99％），占比48％；心脑血管用药收入2.38亿（+12.19％），占比12％；妇科用药收入1.79亿（+37.96％），占比由8％提升至9％；OTC产品收入7613万元（-32.1％），占比4％，OTC板块目前仍处于恢复期，上半年年度任务完成接近50％，预计未来收入占比会逐步降低。抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液受到中药注射剂整体政策趋严影响，上半年在超过2/3的中标省份以21.85元/支的低价中标，平均中标价同比下滑约11％，尽管销售数量端基本保持个位数增长，17年上半年艾迪整体收入增速有所下滑，同时艾迪的主要原材料人参等上半年成本提升，进而影响利润端增速。上半年艾迪已完成绝大部分招标工作，降价影响逐渐减弱，预计下半年有望通过量的提升维持整体收入稳定。洛铂上半年中标价格基本保持平稳，收入和利润增速均超过100％，预计全年销量有望突破7个亿，加速成长为10亿以上大品种。同时公司的心脑血管和妇科用药上半年增速均超预期，二线产品的收入占比不断提升，有望带动整体药品板块产品结构优化调整。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017年医药工业板块收入增速有望超过10％。
医疗服务整体增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局6家肿瘤医院（灌南、朝阳、毕节、滨海、富临、辽宁中奥），拥有床位数1380张、27个肿瘤中心、7个医生集团，并设立1家30亿肿瘤产业基金。17年上半年医疗服务收入3.59亿元（+93.22％），占比由16年底的13％快速提升至18.4％，略超预期，预计综合净利率可达到15％，预计17年全年贡献净利润有望达到1亿元。
2017年上半年期间费用率均显著下降，毛利率受医疗服务影响略有下滑。2017年上半年毛利率73.47％，下降6.2个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响；期间费用率60.38％，下降4.09个百分点，其中销售费用率50.46％，下降3.72个百分点，17年控费成效越发显著；管理费用率8.15％，下降0.47个百分点；财务费用率1.78％，提升0.11个百分点。每股经营性现金流0.35元，提升73.43％，主要由于报告期内新增睿科、华謇、朝阳医院等并表，且票据到期收回保障资金，整体经营状况趋势良好。
发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。受到艾迪降价、上海鸿飞两家部队医院放疗中心关闭等因素影响，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-19年EPS0.62元、0.78元、0.98元至0.58元、0.72元、0.84元，增长19％、25％、17％，对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍；维持增持评级。
[2017-08-21] 益佰制药(600594):药品板块正在筑底,医疗服务发展可期-中报点评
■华创证券
1.艾迪招标降价拖累收入增速，洛铂继续保持高增长报告期内，公司支柱产业处方药业务实现营业收入15.15亿元，同比增长6.15％，较去年同期提高了0.77个百分点，略低于市场预期，而销售费用率与2016年全年持平。作为公司收入份额最大的单品，艾迪注射液今年以来在各地药品招标中持续确认全国最低价，对收入增速造成了较大影响，但洛铂注射液凭借新版医保目录解除使用限制的良好势头，预计报告期内收入和净利润双双超过100％，有望成为铂类药物的后起之秀。我们统计了艾迪注射液全国各地区最新中标情况并附在报告最后。据PDB数据库显示，目前艾迪注射液中标地区达到34个，其中省及直辖市27个、军区7个；全国最低价21.85元/10ml/支，目前已在浙江、福建、天津等10个省及直辖市确认，特别是进入今年以来，四川、北京、江苏、广东和贵州等公司传统优势区域陆续确认全国最低价，对艾迪注射液收入增长造成较大影响，拖累公司主营业务收入增速出现一定程度下滑。但公司另一重磅品种洛铂受益于新版医保目录解除临床使用限制，报告期内实现净利润4680.46万元，同比增长105.45％，我们预计上半年洛铂收入和净利润增速相仿；作为第三代铂类药物的后起之秀，副作用更小的广谱类抗肿瘤药物洛铂有望在未来几年继续保 持高增长的势头，成为艾迪注射液之后的公司又一收入支柱。整体来看，随着重点区域医保招标的陆续结束，招标降价对艾迪注射液的影响有望触底，而洛铂高增长的势头有望得到持续及加强，公司药品板块正在筑底。
2.投资建议：我们预计公司2017-2019年实现营业收入40.94元、47.44亿元和56.74亿元，实现归母净利润4.75亿元、5.48亿元和7.19亿元，对应每股净利润分别为0.60元、0.69元和0.91元，对应市盈率分别为23倍、20倍和15倍，我们维持“推荐”评级。
3.风险提示：洛铂销售不达预期和医保控费导致制药业务增速不及预期的风险；肿瘤诊疗服务生态链扩张不达预期的风险。
[2017-08-20] 益佰制药(600594):收入端符合预期,利润端略低于预期,艾迪降价拖累业绩-中报点评
■东吴证券
一、事件：公司发布2017年半年报8月18日，公司发布2017年半年报，公司上半年实现营业收入19.52亿元，同比增长13.08％；实现归属母公司股东的净利润1.84亿，同比增长6.54％；实现扣非后归母净利润1.71亿，同比减少3.36％。
二、我们的观点：
收入端符合预期，医疗服务实现翻倍增长。利润端略低于预期，艾迪降价拖累业绩。药品端，抗肿瘤用药实现销售收入9.36亿（-0.99％）。我们估计艾迪实现营业收入7亿（-16％）。我们认为主要是艾迪降价拖累了公司业绩，销售量上应基本保持平稳。目前，艾迪在2/3的省份已经执行了新的价格，降价的边际影响在减少，预计下半年基本维持平稳态势。我们估计洛铂实现收入2.3亿（104％），实现较好的增长态势。洛铂目前为益佰制药独家品种，替代奥沙利铂、顺铂的趋势非常明显，我们认为该品种未来将很快成长为十亿以上的品种。医疗服务端，公司延续之前的趋势，继续维持高增长态势，实现收入3.59亿（+93.22％）。我们估计灌南县实现收入1亿（+23％），淮南朝阳医院实现收入1.9亿公司自转型医疗服务以来，积极推进该业务进展。2017H1，医疗服务板块收入已经占比18.40％。公司陆续落地了多家医院、治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地，我们看好公司医疗服务的发展。
三、盈利预测与投资建议：
公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司2017-2019年的归母净利润为4.77亿、6.09亿、7.28亿，对应EPS为0.60、0.77、0.92元，对应PE为23X、18X、15X，对公司维持增持评级。
四、风险提示：
医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。
[2017-08-20] 益佰制药(600594):抗肿瘤药影响工业表现,服务继续扩张-中报点评
■广发证券
归母净利润同比增长6.54％，业绩低于预期
公司发布半年报，上半年实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各19.52亿元、1.84亿元和1.71亿元，分别同比增长13.08％，同比增长6.54％和同比下降3.36％。第二季度单季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各10.21亿元、0.83亿元和0.78亿元，分别同比增长3.19％，同比下降7.89％和同比下降20.55％。二季度业绩环比有明显下降，业绩低于市场预期。
核心抗肿瘤药拖累工业增速，毛利率同比下降影响利润表现
①2017年上半年，公司处方药实现收入为15.15亿元，占营业收入比重为77.64％，同比增长6.15％。其中，抗肿瘤药收入为9.36亿元，占营业收入的比重为47.96％，同比下降0.99％，相比2016年10.68％的增速有明显下降，作为核心业务板块拖累收入增长。我们预计核心产品艾迪有所下降，洛铂依然快速增长。②其它品类中，心脑血管用药收入2.38亿元，同比增长12.19％，理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸新进医保，预计快速增长。
妇科用药收入1.79亿元，同比增长37.96％。OTC产品实现收入0.76亿元，同比大幅下降32.10％。③上半年公司整体毛利率为73.47％，同比下降6.2pct，和公司医疗服务行业快速扩张，而大部分目前还未实现盈利有关。
医疗服务继续扩张，叠加并表因素上半年快速增长
上半年医疗服务实现收入3.59亿元，同比增长93.22％。医疗服务子公司中，灌南县人民医院上半年实现净利润1942万元，淮南朝阳医院上半年实现净利润3837万元。其它较多医院、医生集团在2016年下半年并表，带来表观收入的同比快速增长，但是新合并大部分还未实现盈利。
预计17-19年业绩分别为0.55元/股、0.72元/股、0.92元/股公司多个产品新进医保目录，产业向肿瘤专科服务扩张，长期潜力大，但是盈利能力短期下降，我们下调17年业绩预期，预计17-19年EPS分别为0.55/0.72/0.92元/股（2016年EPS为0.49元/股），现价对应PE为25/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
核心产品招标降价风险；并购整合不成功风险；
[2017-07-03] 益佰制药(600594):医疗服务贡献将高速增长
■辉立证券
投资总结
2016年益佰制药业绩触底回升。2017年公司成为新版医保目录最大受益者，将为医药工业收入稳定增长提供支撑。同时，依托医生集团、医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈，公司将着力拓展医疗服务板块，打造又一业务支柱。公司高管还于一季度持续增持股份，预计会对公司股价构成支撑，亦彰显高管层信心。我们给予其对应2017年每股收益32倍估值，目标价为20.3元，调升为“买入”评级。(现价截至6月29日)业绩触底回升公司2016年实现营收36.9亿元，同比增长11.6％，归属于上市公司股东的扣非净利润3.7亿元，同比增长114.7％，相比2015年的-61.9％大幅回升。2017年首季则实现营收9.3亿元，同比增长26.4％，归属于上市公司股东的扣非净利润0.9亿元，同比增长17.9％。
具体而言，2016年医药工业营收31.9亿元，同比增长4.5％，其中抗肿瘤药营收18.8亿元，增长10.7％，主要得益于核心品种艾迪和洛铂的出色表现，以销量计，两者分别销售6165万支、71.77万支，按年增长13.1％、52.9％。此外，2016年医疗服务板块实现营收5亿元，按年大增98％，主要是淮南朝阳医院并表，占比营收13.5％，比上年提升5.6个百分点。
盈利能力方面，因医疗服务收入占比提升，2016年公司毛率76.5％，下降4.4个百分点，1Q17为73.1％，继续下降3.4个百分点，预计之后仍会持续。不过，公司费用控制较好，2016年销售费用比上年同期下降10.2％，销售费用率从61.9％下降并大幅降至49.8％。2017年首季费用率呈现继续下降，比上年同期下降8个百分点至46.5％。我们预期，随着品种聚焦及医疗服务业务提升，销售费用率仍有改善空间，净利率仍有望进一步提升。
新版医保目录调整受益龙头益佰制药是新版医保目录最大受益者，艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑片、妇科调经片等新进目录，洛铂、复方斑蝥胶囊取消适应症限制，葆宫止血颗粒、妇炎消胶囊则由医保乙类调整为甲类。无论是新进目录数量还是解除使用限制上，公司均超过市场预期，将为医药工业收入稳定增长提供支撑。
洛铂作为第三代铂类抗癌药，并是独家品种，未来随着行业整合及管道下沉，再加上新医保目录解除用药限制，未来有望超越艾迪成长为公司明星品种，理气活血滴丸及艾愈胶囊亦为独家品种，亦有望成为数亿级别的核心品种。此外，葆宫止血颗粒也是公司独家品种，妇炎消胶囊则为独家剂型，均在新版医保目录中由乙类调为甲类，妇科调经片则为独家剂型，总体上，公司三大妇科用药产品都受益于医保目录调整，预计增速将明显提升。
风险
产品销售不达预期；医疗服务平台扩张不达预期。
[2017-06-22] 益佰制药(600594):医药工业受益于医保目录调整,持续布局医疗服务-调研点评报告
■财富证券
事件：近期我们实地调研了益佰制药，与公司高管进行了交流医药工业平稳增长，医疗服务快速发展。2016年公司实现营业收入36.87亿元，同比增长11.64％；实现归母净利润3.85亿元，同比增长103.22％；实现扣非归母净利润3.68亿元，同比增长114.74％。2016年公司期间费用率为61.94％，同比下降11.03个百分点，主要是因为销售费用率下降12.09个百分点。
公司业务分为医药工业和医疗服务。2016年医药工业实现收入31.88亿元，同比增长4.47％。公司主要产品有有艾迪注射液、复方斑蝥胶囊、注射用洛铂、银杏达莫注射液、心脉通胶囊、妇炎消胶囊、葆宫止血颗粒、金莲清热泡腾片、金骨莲胶囊等。其中抗肿瘤药为公司医药工业最大品类，2016年实现销售收入18.8亿元，在医药工业收入占比58.97％。
2016年医疗服务实现收入4.96亿元，同比增长98.03％。目前，公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院，核准床位数1380张；肿瘤治疗中心项目通过上海鸿飞、南京睿科、上海华謇投资27个肿瘤治疗中心项目；肿瘤医生集团设有贵州肿瘤医生集团、安徽肿瘤医生集团、天津艾康医疗、湖南肿瘤医生集团、四川翰博瑞得和辽宁肿瘤医生联盟等6家医生集团。
抗肿瘤药平稳增长，新品洛铂维持快速增长势头。2016年，公司抗肿瘤药实现收入18.8亿元，同比增长10.68％，高于行业增速。
其中，公司核心成熟品种艾迪注射液实现收入12-13亿元，恢复增长，增速低于10％，未来仍存在降价压力；复方斑蝥胶囊实现收入2.42亿元，增速约10％，在新版医保中取消了适应症限制，今年有望延续平稳增长；新品洛铂实现收入3.61亿元，增速超过50％，增长强劲，为公司独家品种，在新版医保中取消了适应症限制，在公司的强力推广下，今年有望继续保持高速增长；艾愈胶囊为公司独家品种，目前基数较小，为新进医保品种，未来成长可期。
尽管公司成熟品种遭受降价压力，但是在新品种强劲增长的带动下，抗肿瘤板块全年有望维持平稳增长。
心脑血管、妇科用药增速放缓，后续品种有望接力。2016年，公司心脑血管用药实现收入5.16亿元，同比增长3.69％。其中，银杏达莫注射液（杏丁）实现收入4.22亿元，该产品前期价格竞争激烈，目前剩下的生产厂家较少。在2017版医保目录中，杏丁增加了适应症限制并限二级及以上医疗机构，对杏丁造成了一定影响。理气活血滴丸和丹灯通脑片为新进医保品种，目前理气活血滴丸销售基数较小，丹灯通脑片在2016年还未销售，在新版医保目录执行后，有望接棒杏丁成为新的增长点。
2016年，妇科用药实现收入2.98亿元，同比增长1.21％。其中，葆宫止血颗粒实现收入1.66亿元，为公司独家品种；妇炎消胶囊实现收入9803万元，为独家剂型，两者在新版医保目录中由乙类调为甲类。另外，妇科调经片为独家剂型，是新进医保品种，2016年还未实现销售。公司妇科用药三大产品都受益于医保目录调整，预计今年增速将超过10％。
[2017-04-28] 益佰制药(600594):传统业务平稳增长,医疗服务成为新增长点-业绩回顾
■中金公司
2016年业绩符合预期
益佰制药公布2016业绩：营业收入36.87亿元，同比增长11.64％；
归属母公司净利润3.85亿元，同比增长103.22％，对应每股盈利0.49元。同时公司公布2017年一季度业绩，收入9.31亿元，增长26.37％；净利1.01亿元，增长22.27％。业绩均符合预期。
发展趋势
医药工业增长平稳，抗肿瘤药增长超10％。2016年，医药工业收入31.88亿，增长4.47％，其中处方药收入28.93亿，增长4.55％；OTC产品收入2.94亿，增长3.23％。分产品系列看，抗肿瘤用药收入18.80亿，增长10.68％，一方面得益于公司在肿瘤医疗服务领域大力开拓，形成良好的协同效应，其中销量上，艾迪注射液增长13.05％、注射用洛铂增长52.90％、复方斑蝥胶囊增长19.41％；心脑血管用药收入5.16亿，增长3.69％，其中银杏达莫注射液销量增长21.65％、心脉通胶囊销量增长22.82％；
妇科用药收入2.98亿，增长1.21％，其中妇炎消胶囊销量增长113.38％、葆宫止血颗粒销量下滑3.72％。
医疗服务高速增长，成为新增长点。2016年，医疗服务收入4.96亿，增长98.03％，成为新的增长点。公司不断加大肿瘤医疗服务领域布局，已有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院（床位数达1380张）、27个肿瘤治疗中心项目、6家肿瘤医生集团（分别为贵州、安徽、湖南、辽宁肿瘤医生集团、天津艾康医疗和四川翰博瑞得），预计未来仍将不断扩张，保持快速增长。
销售费用率下降明显。2016年，公司整体毛利率76.46％，同比下降4.39ppt，主要是医疗服务毛利率较低，对整体盈利能力有一定拖累；销售费用率49.82％，同比下降12.09ppt，主要是公司15年加大营销，销售费用上升明显，但16年有所恢复。
盈利预测
维持“推荐”评级。考虑到公司传统业务在新一轮医保带动下有望加快增长，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.55元上调11％至人民币0.61元。将2018年每股盈利预测从人民币0.61元上调20.9％至人民币0.74元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/2018年P/E为27X/22X。我们维持推荐的评级和人民币20.00元的目标价，较目前股价有21.88％上行空间。目标价对应2017/2018年P/E为33X/27X。
风险
传统中药业务招标降价；肿瘤业务开拓进度低于预期。
[2017-04-28] 益佰制药(600594):长期向好趋势不变,静待花开-公司点评
■华创证券
主要观点
1.抗肿瘤用药实现快速增长，医疗服务增长迅猛
抗肿瘤用药作为割据公司半壁江山的主要产品线，依靠核心品种艾迪和洛铂的出色表现维持了销售收入的快速增长，年报期内该版块实现营业收入18.80亿元，同比增长10.68％。其中单纯以销量计，老牌品种艾迪销出6165万只，同比增长13.05％，而洛铂发展迅猛，实现销量71.77万只，同比增长52.90％。即使考虑新版医保目录出台后招标降价的影响，随着行业的进一步整合和公司积极应对分级诊疗的渠道下沉，预计未来艾迪的增长依然能够跑赢行业增速，同时洛铂也有望继续保持50％以上高增长的水平，抗肿瘤用药有望继续为公司未来发展提供稳定输出。另一方面，受益于淮南朝阳医院并表影响，公司在年报期内实现医疗服务收入4.95亿元，同比增长98.03％，营业收入占比13.45％，大幅提升了5.87个百分点。肿瘤诊疗服务生态链是公司近两年倾力打造的又一业务支柱，目前已经形成了“一个平台、两大支撑、三种模式”的清晰战略布局；随着公司在医疗服务领域并购速度的不断加快，目前公司已经布局4家医院、28个肿瘤治疗中心和接近10家肿瘤医生集团，预计年内还会有各项收购与合作的陆续落地，加上既有的医院和肿瘤中心业绩并表，医疗服务在未来几年仍将保持高速增长，成为公司业绩弹性的主要贡献者。
2.盈利能力仍有进一步提升空间，销售费用增长势头得到抑制
受医疗服务营收占比大幅提升的影响，公司年报期内毛利率为76.46％，下降了4.39个百分点，而一季度毛利率为73.07％，较2016年进一步下降了3.39个百分点，预计随着医疗服务板块营收的持续增加，公司毛利率水平将继续下探寻找一个平衡点。同时，公司销售费用率在2016年取得了大幅改善并首次跌破50％的同行业可比企业平均水平。2016年公司销售费用率为49.82％，较2015年下降了12.09个百分点，较2014年之前55％的平均水平也有了大幅改善，而2017年一季度公司销售费用率实现了进一步改善，下降到了46.53％，我们预计随着公司品种聚焦和医疗服务业务的提升，销售费用率还会有进一步改善的空间。此外，公司管理费用率和财务费用率较2015年之前相比略有提升。整体上，公司2015年销售费用快速增长的势头得到了强有力的控制，盈利能力还有进一步提升的空间。
3.公司长期向好趋势不变，不妨耐心等待
从公司主营业务看，无论医药工业还是医疗服务，利好公司长期发展的因素都比较明显。一方面，公司是新版医保目录出台的最大受益者，无论在新进目录数量上还是解除使用限制上都超过市场预期。其中洛铂从肿瘤治疗二线用药升级成为一线用药，预计将为医药工业收入的稳定增长提供支撑；另一方面，公司重点发展的肿瘤诊疗服务产业链具有“大空间、高门槛”的特点，并符合国家推动分级诊疗的战略发展方向，公司战略布局和业务模式逐渐清晰，未来有望成为医药工业之后公司业绩的又一重要贡献者。同时，公司高管层在一季度对公司股票进行了持续增持，既是对公司股价的有力支撑，也彰显了高管层对公司未来发展的坚定信心。
4.投资建议：
我们预计公司2017-2019年实现营业收入43.79元、50.40亿元和58.54亿元，实现归母净利润5.38亿元、6.21亿元和7.74亿元，对应每股净利润分别为0.68元、0.78元和0.98元，对应市盈率分别为24倍、21倍和17倍，我们维持“推荐”评级。
5.风险提示：
洛铂销售不达预期和医保控费导致制药业务增速不及预期的风险；肿瘤综合医疗服务平台扩张不达预期的风险。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):工业稳健增长,医疗服务快速扩张-年报点评
■广发证券
事件：公司发布年报和一季报
公司发布公告，2016年全年实现营业收入36.87亿元，同比增长11.64％，实现净利润3.85亿元，同比增长103.22％，实现扣非后净利润3.68亿元，同比增长114.74％。2017年一季度，公司实现营业收入9.31亿元，同比增长26.37％，实现净利润1亿元，同比增长22.27％，实现扣非后净利润9335万元，同比增长17.88％。
医药工业核心产品稳定增长①2016年全年公司医药工业收入31.88亿元，同比增长4.47％，其中处方药业务收入28.93亿元，同比增长4.55％，OTC业务收入2.94亿元，同比增长3.23％。②处方中主要的抗肿瘤类收入18.80亿元，同比增长10.68％，其中核心产品艾迪销量增长13％，预计收入收入12-13亿元。心脑血管类产品全年收入5.16亿元，同比增长3.69％；妇科类产品全年收入2.98亿元，同比增长1.21％
新版医保调整，多个独家产品收益2017年医保目录调整，洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制，艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4个独家产品新进入医保目录。洛铂2016年收入3.61亿元，同比增长40％左右，本次适应症限制解除，外加公司强力学术推广，未来有望持续保持40％左右增速。复方斑蝥胶囊2016年收入2.42亿元，同比增长10％左右。其它四个产品2016年收入总和1383万元，新进医保有望获得增量市场。
医疗服务扩张，未来利润贡献逐步增加2016年医疗服务收入4.95亿元，同比增长98％。报告期内公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院、27个肿瘤治疗中心和6家医生集团。灌南医院和朝阳医院分别实现净利润3038、3101万元。
预计17-19年业绩分别为0.64元/股、0.80元/股、0.99元/股
我们预计16-18年EPS分别为0.64/0.80/0.99元/股（2016年EPS为0.49元/股），现价对应PE为26/20/16倍，维持"买入"评级。
风险提示
核心产品招标降价风险；并购整合不成功风险。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):业绩符合预期,医疗服务实现翻倍增长,床位数超千张-2016年报点评
■东吴证券
投资要点
一、事件
公司发布2016年年报，实现营业收入36.87亿元，同比增长11.64％。
实现归属母公司净利润3.85亿元，同比增长103.22％。实现归属母公司扣非净利润3.68亿元，同比增长114.74％。
同时公司公布2017年一季报，实现营业收入9.31亿元，同比增长26.37％。实现归属母公司净利润1.01亿元，同比增长22.27％。实现归属母公司扣非净利润9335万元，同比增长17.88％。
二、我们的观点：
1、业绩符合预期，医疗服务实现翻倍增长，床位数超千张。医药工业实现稳健增长，销量增长快于收入增长。
公司积极布局肿瘤医疗服务，进展迅猛。2016年实现营业收入4.96亿元，同比增长98.03％。
公司目前在手有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院，上海鸿飞、南京睿科、上海华謇等27个肿瘤治疗中心和贵州、安徽、天津、湖南等6家医生集团。
目前公司控股的民营医院总共床位数1380张。我们估计医疗服务板块贡献净利润7000万左右，其中灌南县医院3000万，上海鸿飞1500万，朝阳医院（53％股权）2500万。目前公司医疗服务仍在加速发展中，2017年一季报收入同比增长26.37％，我们估计医疗服务的增长仍在100％以上。
公司医药工业板块实现收入31.88亿元，同比增长4.47％，实现较平稳增长，主要是因为公司产品价格有一定程度下滑，影响了收入增长。从销量上看，艾迪同比增长13.05％，洛铂同比增长52.90％，复方斑蝥同比增长19.41％，银杏达莫同比增长21.65％，理气活血同比增长173.43％，心脉通同比增长22.82％，均实现了比较好的销量增长。
2017年新版医保目录调整，公司强势的肿瘤线、心血管线多个品种新进医保，新品种、老品种形成共振效益，有望带动药品板块快速实现二次高增长。
2、内部控费效果显著，费用端有效控制，销售费用率同比下降12.09pp。
2016年，公司费用端有效控制，其中销售费率49.82％，同比下降12.09pp。管理费率10.51％，同比上升1.05pp。财务费率1.61％，预期年持平。
从2017年一季报情况看，销售费率继续下降，降至46.53％。
管理费用继续下降，降至9.54％。公司内部控费效果显著。
3、2017年新版医保目录调整龙头，药品端有望二次高成长。
17年医保目录共涉及公司产品7个，其中已有品种扩剂型3个，新进医保品种4个。我们认为，本次医保目录调整对公司的影响超出市场预期，其中，重点看好洛铂、艾愈、理气活血、艾迪、复方斑蝥未来的销售表现，这些品种现有销售额超过20亿元，未来的增量在20亿以上。我们尤其看好强势肿瘤线、心血管线新老品种有望形成共振效益，快速实现放量。
4、医疗服务板块加速布局，全国布点版图逐渐明晰。
公司自转型肿瘤医疗服务以来，陆续落地了多家医院和治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地，医疗服务布局版图逐渐明晰。2017年将会是众多项目的收获之年。
三、投资建议
公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司2017－2019年的归母净利润为5.01亿、6.34亿、7.79亿，对应EPS为0.63、0.80、0.98元，对应PE为26X、20X、16X，维持增持评级。
四、风险提示
医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):医疗服务顺利推进,盈利改善明显-公司快报
■安信证券
事件：公司发布2016年度报告，报告期内实现营业收入368,682.28万元，同比增长11.64％；归属于上市公司股东的扣非净利润36,784.61万元，同比增长114.74％。同时公司发布2017年一季报，报告期内实现营业收入93,094.76万元，同比增长26.37％；归属于上市公司股东的扣非净利润9,335.05万元，同比增长17.88％。
医疗服务收入占比大幅提升，布局进展顺利：2016年，医疗服务板块实现营业收入49,586.45万元，占营业收入比例为13.45％，比上年上升5.56个百分点。
报告期内，公司收购取得朝阳医院管理公司、德曜医疗、南京睿科、上海华謇控股权；新设贵州肿瘤医生集团、哈尔滨医疗投资、安徽肿瘤医医疗、安徽肿瘤医生集团、杭州益翰、天津艾康医疗、湖南肿瘤医生集团、四川翰博瑞得、辽宁艾康肿瘤医生联盟。目前公司旗下有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院，核准床位数1,380张；投资有27个肿瘤治疗中心项目；拥有6家肿瘤医生集团的控股权。预计2017年肿瘤医疗服务仍将持续在全国范围内拓展，医疗服务的收入占比将进一步增加。
净利率提升，盈利明显改善：2016年净利率10.7％，比上年提高4.86个百分点。报告期内费用控制较好，销售费用比上年同期下降10.16％，销售费用率从61.91％下降至49.82％。2017年第一季度费用率呈现继续下降的趋势，比上年同期下降7.99个百分点。预计全年仍能保持此趋势，净利润有望进一步提升。
受益于医保目录调整，处方药板块有望重回增长快车道：2017年新版国家医保目录中公司新进产品4个（艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸），洛铂取消“限其他铂类药物无效或不能耐受”的限制，在中药注射剂行业承压背景下艾迪注射液未被调出。公司深耕肿瘤药品多年，2016年终端数据显示洛铂、艾愈胶囊、艾迪注射液、复方斑蝥胶囊的收入达到20亿元，销售管理团队经验丰富，已经建立起遍布全国的销售网络。我们预计本次医保目录相关产品均有望快速放量。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为23％、20％、12％，净利润增速分别为34％、23％、19％，成长性突出；维持买入-A的投资评级，12个月目标价为25元，相当于2017-2019年38x,31x,26x的动态市盈率。
风险提示：产品销售不达预期，医疗服务业务推进不达预期。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):核心药品增长稳健,积极拓建肿瘤治疗生态圈-公司点评
■申万宏源
公司公布2016年年报及2017年一季报，增速均符合预期。公司2016年收入36.87亿元，增长11.64％，归母净利润3.85亿元，增长103.22％，扣非净利润3.68亿元，增长114.74％，EPS0.486元，符合预期。公司公布2016年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金0.6元（含税），合计派发约4752万元，不送红股，不以公积金转增股本。
同时，公司公布17年一季报，一季度收入9.31亿元（+26.37％），归母净利润1亿元（+22.27％），扣非净利润9335万元（+17.88％），EPS0.127元，符合我们的预期。
医药工业板块核心产品增速稳健，2017年受益于医保目录调整，净利增速预期超过12％。
2016年公司经营企稳，迅速回升，医药工业板块增长稳健，核心抗肿瘤用药收入18.8亿（+10.68％），占比51％，毛利率93.44％；心脑血管用药收入5.2亿（+3.69％），占比14％，毛利率84.59％；妇科用药收入2.98亿（+1.21％），占比8％，毛利率61.79％；
OTC产品收入2.95亿（+3.23％），占比8％。抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液预计16年终端销量超过14亿，增速约10％，洛铂终端销量约4.5亿，增速超过80％。同时公司拥有近10个超过亿元销量的二线产品，预计在2017年将持续发力。一季度受到春节和招标等因素影响，医药工业占全年比重较低，预计2017年有望受益于医保目录调整，保持较高增速：过去一线品种艾迪（独家、医保治疗用药目录）预计维持高于行业平均的稳定增速（6-8％）；二线新星洛铂（独家、医保乙类）预计17年将维持60％以上高增长；理气活血滴丸（心血管药、独家、医保乙类）有望开始放量。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017年医药工业板块净利增速将超过12％。
医疗服务增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局5家肿瘤医院（灌南、朝阳、毕节、滨海、富临）、27个肿瘤中心、7个医生集团，并设立1家30亿肿瘤产业基金。16年医疗服务收入4.96亿元（+98％），预计贡献净利润7000万元，综合净利率约为14％。根据公司经营计划，2017年医疗服务预计实现收入8.9亿元，预计贡献净利润超过1亿元。
2016年及2017年一季度期间费用率均显著下降，毛利率受医疗服务影响略有下滑。2016年毛利率76.46％，-4.39个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响；期间费用率61.95％，-11.02个百分点，其中销售费用率49.82％，-12.09个百分点，主要由于2015年基数高，16年控费成效显著；管理费用率10.51％，+1.06个百分点，财务费用率1.61％，+0.01个百分点，每股经营性现金流0.48元，-33.65％，主要由于新并表的朝阳医院增加购货付现及采购支出增加。2017年一季度毛利率73.07％，-7.74个百分点；期间费用率58.22％，-8个百分点，其中销售费用率46.53％，-8个百分点，管理费用率9.54％，-0.4个百分点，财务费用率2.15％，+0.39个百分点，每股经营性现金流0.38元，+43％，主要由于销售回款增加，经营状况趋势良好。
发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。根据公司17年的经营计划，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-18年EPS0.66元、0.83元至0.62元、0.78元，首次预测19年EPS0.98元，增长28％、26％、25％，对应市盈率分别为26倍、21倍、17倍；维持增持评级。
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[2021-10-27] 益佰制药(600594):益佰制药拟3.36亿元收购德阳肿瘤医院70%股权
■上海证券报
益佰制药公告，公司拟以33,598.60万元收购德阳肿瘤医院有限责任公司70%股权。肿瘤医疗服务为公司医疗服务的核心业务，德阳肿瘤医院主营业务为肿瘤相关特色医疗服务，属于公司医疗服务业务板块的扩展。
[2021-02-05] 益佰制药(600594):益佰制药获得贵州省药监局同意 公司112个品种进入临床研究
■中国证券报
益佰制药2月5日晚公告，近日，公司收到贵州省药品监督管理局(简称“省药监局”)下发的《贵州省药品监督管理局关于同意贵州益佰制药股份有限公司“艾叶配方颗粒”等112个品种进入临床研究的函》，同意公司艾叶配方颗粒等112个品种进入临床研究。
益佰制药表示，近年来，中药配方颗粒市场保持快速增长态势，公司本次获得省药监局同意公司艾叶配方颗粒等112个品种进入临床研究，符合公司战略规划，有利于公司进一步完善产品结构，完善中药全产业链布局，满足市场需求并进一步扩大公司品牌效应及市场份额，提高公司核心竞争能力，对公司未来业绩增长带来积极促进作用。公司将尽快按规定开展相关后续工作。
[2020-12-11] 益佰制药(600594):益佰制药拟8.8亿元受让京福华越、京福华采优先级财产份额
■证券时报
益佰制药(600594)12月11日晚间公告，公司拟8.8亿元受让华宝信托持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额。交易完成后，公司将成为京福华越和京福华采的优先级有限合伙人，获得旗下优良医疗服务资产。因京福华越、京福华采已被法院裁定受理强制清算，若公司无法在强制清算程序完成前、两合伙企业存续期内与华宝信托完成相关权益的转让，则存在转让不能的风险。
[2020-09-23] 益佰制药(600594):益佰制药贵州省药监局同意公司“板蓝根配方颗粒”等165个品种进入临床研究
■证券时报
益佰制药(600594)9月23日晚公告，近日，公司收到贵州省药监局下发的函件，同意公司板蓝根配方颗粒等165个品种进入临床研究。近年来，中药配方颗粒市场保持快速增长态势，公司此次获得省药监局同意公司板蓝根配方颗粒等165个品种进入临床研究，有利于公司进一步完善产品结构，完善中药全产业链布局，对公司未来业绩增长带来积极促进作用。
[2020-07-29] 益佰制药(600594):益佰制药上半年净利同比增长18% 拟10派3元
■上海证券报
益佰制药披露半年报，2020年上半年，公司实现营业收入147,288.54万元，同比下降8.45%;实现归属于母公司所有者的净利润12,101.21万元，同比增长18.39%。每股收益0.153元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。
[2020-06-24] 益佰制药(600594):益佰制药白芍配方颗粒等124个品种进入临床研究
■上海证券报
益佰制药公告，公司收到贵州省省药监局下发的函件，同意公司白芍配方颗粒等124个品种进入临床研究。近年来，中药配方颗粒市场保持快速增长态势，预计产品形成市场规模后将对公司未来的业绩增长产生积极影响。
[2020-06-12] 益佰制药(600594):益佰制药董事长窦啟玲 创业25年再出发 打造一流综合医药集团
■证券时报
2020年6月12日是益佰制药成立25周年的纪念日。25年来，益佰制药以“成为中国医药产业受尊敬的、具有持续经营潜力的公司”为愿景，推动“一舰双翼”战略布局，立足医药工业，从单一中成药企业发展成为拥有化学制剂、中成药、生物制剂、大健康产品、医疗服务的全产业链医药工业集团。
今年以来，公司获得 “2018年度中国中药企业100强”第47名、“2018年度中国医药工业百强”第88名、连续14次入榜“贵州企业100强”第54名、连续第5次入榜“贵州民营企业100强”第9名、入榜今年首次推出的“贵州制造业企业100强”第24位等荣誉。
益佰制药董事长窦啟玲表示，“我们能有今天的成就，是在各级政府领导的支持和关怀下的成长，也是改革开放的缩影。我们要紧跟国家战略发展，坚定不移为中国经济发展做出自己的贡献。我们的发展离不开投资人的关注和支持，我们将不断优化产业结构，回报股东与投资人。我们的发展离不开各级员工的辛勤努力，我们将为员工实现价值提供广阔的综合平台。”
积极顺应行业变化
在刚刚过去的2019年，医药行业改革继续深化，其中 “4+7”带量采购落地执行并扩围到全国、新版国家医保药品目录发布、卫健委发布辅助药目录、限制西医开中成药等重磅政策的推出，深刻影响行业格局。这一年，益佰制药聚焦主业，全面加强研发创新和生产销售管理，不断提高管控效率，降低费用成本;公司实现营业收入33.61亿元，实现归母净利润1.42亿元，公司经营业绩开始持续向好。
窦啟玲董事长表示，医保扩容、分级诊疗等医疗改革政策给公司拓展销售网络带来了发展的新机遇。她说：“公司2019年根据营销实践，结合市场环境及医药政策的变化，对公司销售体系进行优化变革。我们着重对重点市场和二级及以下市场进行区分部署，这也是改变以往在二级及以下市场的覆盖薄弱，实现公司‘全覆盖、全终端、全产品’的战略部署。这将会提高公司的应对风险能力，弱化行业相关政策带来的不利影响。”
这正是益佰制药大力推动的营销模式转型。公司秉持“以市场需求为导向，以客户服务为中心”的市场销售原则，围绕“专业专注、专业成就未来，专人专线、助力突破县级市场”的营销理念，将全国营销体系划分为四个大区，贯通大区内省与省、省级与县级营销资源，实行产品分线、专人专线的营销模式。
窦啟玲说：“2020年，公司将坚定不移坚持县上县下分开，坚持在县上分线经营，做精做细，专人专做，获得满意产出。确保县下快速增长，确保实现标杆县的打造，关注县级标配医院开发及上量。实现公司业务多极增长，全面完成市场覆盖。”
打造综合型医药集团
2019年，持续改革掀起了新药上市的热潮。《药品管理法》实行了18年来的首次重大修订。本次修订涉及多项调整，例如明确药品上市许可持有人制度;实施临床试验备案制等等。医保目录仅时隔两年就再次修订，未来医保目录频繁更新或成为新常态。整个医药行业都已认识到创新转型是大势所趋。
对益佰制药来说，进一步明确了以创新研发作为业务核心驱动力。截至2019年末，公司已立项4个化学仿制药品种，并且制定了未来5年至少获得10个以上仿制药生产批件，将择机开展创新药研究的计划。公司将不断提升产品的技术优势，通过自研、联合开发等方式丰富公司产品结构，充实产品储备，提升公司的研发创新能力，提高公司市场竞争力，继续推动公司向中药、化药、生物医药并重的集研发、生产、流通、销售为一体的医药集团转型。
窦啟玲表示，“益佰制药目前拥有批文200个左右产品，其中71个进入国家医保目录，37个进入国家基药目录，涵盖了医药各个领域。公司以中药为基础，延伸到化药与生物制药领域，同时益佰医药研究院也有多个化药项目正在研发，相信很快成为公司新的增长点。公司两个生物药已陆续上市，也会在2020年形成一定销售。”
值得注意的是，尽管在一季度一度面临新冠肺炎疫情的冲击，益佰制药却积极行动，在危机中寻求进一步发展的机会。窦啟玲说：“克咳胶囊和金莲清热泡腾片进入山东、广西、贵州、辽宁、黑龙江、四川等新冠肺炎治疗方案中，这充分说明益佰制药有非常好的产品可以为患者解除病痛，为医疗专家提供更多解决方案。此外，受到新冠疫情的催化作用，公司大健康产品需求持续提升，目前公司正在重点打造基于中药、苗药的糖果、植物饮料，以及各种浸膏和配方食品。”
窦啟玲说：“疫情对公司的业务有一定影响，但随着复工复产和医院全面正常工作，我们的业务也将随之全面恢复，这在3月份的销售数据已经显现出来。接下来我们将围绕2020年的部署，加快市场的开发，并对公司各个领域产品进行重点部署，用更积极的行动应对疫情带来的影响。”
[2020-02-28] 益佰制药(600594):益佰制药再次向贵州省红十字会捐赠药品
■中国证券报
2月25日，贵州益佰制药股份有限公司携贵州益佰医药有限责任公司，将磷酸氯喹片、金莲清热泡腾片、克咳胶囊等药品定向捐赠给贵阳将军山医院等省内10家医院及贵州省赴鄂州医疗救援队共11家单位，药品价值近20万元。截至目前，益佰制药联动下属企业在全国捐赠的药品、物资及现金总额已超过1000万元。
“这是我们制药人应尽的社会责任，在疫情面前我们更应该走到前面。”贵州省医药行业协会会长、益佰制药董事长窦啟玲表示，疫情发生后，益佰制药勇于担当，统一规划部署，以优先满足疫区防疫需要为出发点，自1月起调动各地一线团队，向湖北及各地新冠肺炎定点医院、隔离观察场所捐赠药品及防疫物资。此外，公司关心员工健康和防护，在捐赠和复工中提前落实好病毒防控工作，切实体现出以人为本的关怀理念。
据公司介绍，2月19日，贵州省中医药管理局在国家卫健委、国家中医药管理局《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（第五版）》及《贵州省新型冠状病毒肺炎中医药防治参考方案》的基础上，召集省级中医专家研究修订形成了《贵州省新型冠状病毒肺炎中医药防治参考方案（第二版）》。益佰制药旗下金莲清热泡腾片和克咳胶囊双双入选，作为推荐的新冠肺炎中医诊疗用药。
[2020-02-26] 益佰制药(600594):益佰制药被确认为贵州省中药配方颗粒研究试点企业
■证券时报
益佰制药(600594)2月26日晚间公告，公司收到贵州省药品监督管理局下发的通知，确认公司为贵州省中药配方颗粒研究试点企业。《通知》要求从中药配方颗粒研究试点企业确认之日起两年内，企业至少要完成400种中药配方颗粒生产工艺规程、质量标准等研究工作。
[2020-02-05] 益佰制药(600594):套取募集资金用于个人用途,益佰制药实控人被公开谴责
■中国证券报
上交所2月4日披露纪律处分决定，对益佰制药及其控股股东、实际控制人暨时任董事长窦啟玲予以公开谴责；对时任财务总监郭建兰、时任监事王岳华予以通报批评。上述纪律处分将通报中国证监会及贵州省人民政府，并记入上市公司诚信档案。
据查明，2013年至2014年，公司控股股东、实际控制人暨时任董事长窦啟玲通过公司与第三方签订虚假工程合同等方式，套取公司资金合计3294.87万元，占公司2013年经审计净资产的1.71%。其中，套取募集资金1749.07万元，套取自有资金1545.8万元。上述资金被用于购买家具、家装用品等，收货地址为窦啟玲在北京和贵阳的住所，形成控股股东非经营性资金占用。期间，公司时任监事王岳华参与了相关款项转出及家具、家装用品购买。窦啟玲已于2019年4月偿付全部占用资金。上交所表示，益佰制药控股股东非经营性资金占用数额较大，占用时间长达6年，且占用资金大部分为上市公司募集资金，情节严重。
公司与第三方签订上述虚假工程合同，导致公司2013年年度报告中虚增固定资产270.93万元，虚增在建工程款项1510.49万元，2014年年度报告中虚增在建工程款项1513.45万元。其后，公司未对有关财务数据予以更正，上述虚假记载持续存在，导致公司2013年至2018年定期报告等信息披露文件不真实、不准确，存在虚假记载，性质恶劣，影响重大。
上交所表示，公司与控股股东发生非经营性资金往来、违规占用募集资金，以及定期报告虚假记载等违规行为严重违反了有关规定。窦啟玲违反诚实信用原则，利用其对公司的控制地位，套取上市公司资金用于个人用途，且涉及挪用募集资金，情节严重；同时，窦啟玲作为公司主要负责人及信息披露第一责任人，未能保证公司定期报告等相关信息披露真实、准确、完整。
[2020-01-08] 益佰制药(600594):益佰制药拟6亿元投建美安科技新城新厂建设项目,扩大抗肿瘤药产能
■上海证券报
益佰制药公告，公司的全资子公司长安制药现有产能已无法满足公司主要产品独家原研一类新药、第三代铂类抗肿瘤药注射用洛铂日益增长的市场需求。为解决发展瓶颈，同时为提升公司大力发展包括抗肿瘤药在内的化学药的生产能力，长安制药拟在海口市美安科技新城内投资建设“美安科技新城新厂建设项目”，该项目建成后将从事相关产品的生产经营活动，该项目固定资产总投资预计为6.03亿元。
[2019-06-11] 益佰制药(600594):涉虚增工程套取公司资金,益佰制药及其实控人被贵州证监局警示
■中国证券报
益佰制药（600594）6月11日晚间公告称，于2019年6月10日收到中国证券监督管理委员会贵州监管局(简称"贵州证监局")下发的《关于对贵州益佰制药股份有限公司采取出具警示函措施的决定》和《关于对窦啟玲等采取出具警示函措施的决定》。
上述决定称，经贵州证监局查明，贵州益佰存在通过与第三方签订虚假工程合同或协议，套取公司资金等问题。
上述决定称，公司通过与第三方签订虚假工程合同或协议，套取公司资金3294.87万元。其中，套取募集资金1749.07万元，套取自有资金1545.8万元。上述资金被安排用于购买家具、家装用品等，收货地址为公司实际控制人窦啟玲在北京和贵阳的住所。通过上述虚假工程合同或协议，公司2013年虚增固定资产270.93万元、虚增在建工程1510.49万元，2014年虚增在建工程1513.45万元，导致公司2013年至2018年相关信息披露文件不真实。
在对窦啟玲等人采取出具警示函措施的决定中提到，窦啟玲、王岳华、张林生和郭建兰分别作为公司时任董事长、监事和财务总监，主导或参与了上述违法违规行为，未能履行忠实、勤勉义务，对此负直接责任。
贵州证监局称，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、《上市公司监管指引第2号--上市公司募集资金管理和使用的监管要求》(证监会公告[2012]44号)第五条等规定。
鉴于公司实控人窦啟玲已将套取资金归还，按照《上市公司信息被露管理办法》第五十九条，贵州证监局决定对益佰制药采取出具警示函的监管措施。并对窦啟玲、王岳华、张林生和郭建兰采取出具警示函的监管措施。
[2018-12-18] 益佰制药(600594):益佰制药,不低于6.6亿挂牌转让医院管理公司53%股权
■证券时报
益佰制药(600594)12月18日晚间公告，公司拟通过深圳联合产权交易所以公开挂牌方式，转让所持有的淮南朝阳医院管理有限公司53%股权，转让价不低于6.6亿元。转让完成后，公司不再持有上述医院管理公司股权。
[2018-03-08] 益佰制药(600594):益佰制药,获实控人增持214万股
■证券时报
益佰制药(600594)3月8日晚间公告，实控人、董事长窦啟玲3月7日至8日增持了公司股份，增持数量为214万股，占公司总股本的0.27%。
[2017-11-07] 益佰制药(600594):洛铂持续放量,销售费用控制提升利润水平-三季度点评
■招商证券
17Q3销售费用控制提升利润水平.2017Q3收入9.22亿元,同比-3.75％;毛利率75.93％,同比下降1.59个百分点,我们估计主要是部分省份执行艾迪注射液全国最低价影响收入增速和毛利率水平,但毛利率降幅环比改善(17Q1和17Q2毛利率降幅分别为7.74和5.00个百分点),我们估计执行最低价等因素对毛利率的同比影响正在逐渐消除.17Q3销售费用率45.45％,同比下降6.25个百分点,费用控制见成效,成为影响当期净利润水平的主要因素.管理费用率10.64％,同比上升2.35个百分点.17Q3归母净利润1.32亿元,同比+12.58％;扣非归母净利润127亿元,同比+12.82％.
洛铂持续放量,产品销售结构逐渐改善.公司17Q1-3收入28.74亿元,同比+7.07％,我们估计公司铂类化疗药洛铂保持快速放量,同比增速50％左右,我们预计17年销售额大概率超过7亿元,占公司销售额比例超过15％,对公司抗肿瘤药产品销售结构的有明显改善作用.17Q1-3销售费用率48.84％,同比下降4.45个百分点.
多品种受益医保目录调整.17年医保目录调整,公司产品艾愈胶囊,理气活血滴丸,丹灯通脑滴丸,妇科调经滴丸4个药品新进入医保目录,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊医保分类由乙类调整为甲类.
盈利预测:预计公司17和18年归母净利润增速为9％和15％,EPS分别为0.53元和0.61元.公司产品受益医保调整,期待其产品销售结构改善后的持续增长,看好公司肿瘤医疗服务项目的持续落地,维持审慎推荐评级.
风险提示:产品销售不达预期;招标降价风险;医疗服务标的并购进度不达预期风险.
[2017-10-30] 益佰制药(600594):药品保持平稳,医疗服务延续高增长-三季度点评
■长城证券
事件公司披露2017年三季报：前三季度实现营业收入28.75亿元（+7.07％），归母净利润3.16亿元（+8.99％），扣非后归母净利润2.99亿元（+2.95％），EPS0.40元。
投资要点1.三季度业绩增速回落前三季度公司业绩平稳增长，单季度看，三季度实现营收9.23亿元，归母净利润1.33亿元，分别同比下滑3.76％和增长1.33％，收入增速较一季度和二季度有一定回落，预计全年抗肿瘤和心脑血管等药品增速相对平稳，医疗服务保持较快增长。
2.毛利水平略有下降公司毛利率74.26％，同比下降4.65pp，主要系上半年合并朝阳医院增加成本所致，影响公司短期的盈利能力；期间费用59.57％，同比下降3.92％，公司精细营销管理实现了销售费用的有效控制，销售费用率48.85％，同比下降4.45pp，管理费用率和财务费用率略有上升。
3.看好药品和医疗服务未来发展公司积极开拓核心品种艾迪和杏宁注射液的空白市场，实现以价换量；艾愈胶囊、丹灯通脑滴丸、理气活血滴丸、妇科调经滴丸等4个独家剂型新进入医保目录，随着新版医保目录执行以及招标的推进，二线产品增长加速可期，产品收入结构有望得到改善，整个药品板块有望保持稳定增长。
公司持续加大医疗服务布局，现有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等多家医院，投资上海鸿飞、南京睿科和上海华謇等27个肿瘤治疗中心项目；
设立了贵州肿瘤医生集团、安徽肿瘤医生集团等7家医生集团。公司在抗肿瘤领域已有多年的积累，随着医院并购和合作项目的持续推进，有望大概率复制朝阳医院的模式，实现整体医疗服务业务收入的快速增长。
投资建议公司积极开拓核心品种空白市场，加强二线品种营销力度，药品板块有望维持稳定增长；依托医生集团、医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈，大力拓展医疗服务板块，推动收入快速增长，预计公司2017-2019年EPS0.54元、0.65元和0.81元，对应PE为25X、21X和17X，维持“推荐”评级。
风险提示：药品降价；医疗服务布局不达预期。
[2017-10-30] 益佰制药(600594):三季度净利润环比改善,洛铂销量持续高增长-三季度点评
■申万宏源
投资要点：
2017年前三季度收入增长7.07％，归母净利润增长8.99％。公司2017前三季度实现收入28.75亿元，增长7.07％，归母净利润3.16亿元，增长8.99％，扣非净利润2.99亿元，增长2.95％，EPS0.399元，略低于预期。三季度单季实现收入9.23亿元，下降3.76％；
归母净利润1.33亿元，增长12.57％；扣非净利润1.28亿元，增长12.84％，收入增速低于预期，主要受到艾迪注射液（占比超过30％）降价影响，影响整体抗肿瘤用药业绩；但归母净利润及扣非净利润环比均有所改善，主要由于艾迪的主要原材料人参、黄芪等三季度价格基本稳定，使得利润端增速环比有所回升。
医药工业板块核心产品艾迪降价增速下滑，洛铂销量持续高增长，产品结构不断优化。2017年公司抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液受到中药注射剂整体政策趋严影响，在超过2/3的中标省份以21.85元/支的低价中标，平均中标价同比下滑约11％，尽管销量仍保持正增长，艾迪整体收入增速有所下滑。抗肿瘤用药新兴品种洛铂中标价格基本保持平稳，销售收入增速保持50％以上高增长，预计全年销量有望突破7个亿，加速成长为10亿以上大品种。OTC板块目前仍处于恢复期，上半年年度任务完成接近50％，预计未来收入占比会逐步降低。同时公司的心脑血管和妇科用药等二线产品的收入占比不断提升，有望带动整体药品板块产品结构优化调整。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017年医药工业板块收入增速有望达到10％。
医疗服务整体增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局6家肿瘤医院（灌南、朝阳、毕节、滨海、富临、辽宁中奥），拥有床位数1380张、27个肿瘤中心、7个医生集团，并设立1家30亿肿瘤产业基金。今年上半年医疗服务收入增速超过93％，占比超过18％，略超预期，预计综合净利率可达到15％，预计17年全年贡献净利润有望达到1亿元。
前三季度期间费用率显著下降，毛利率环比略有提升。2017年前三季度毛利率74.26％，下降4.65个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响，但环比略提升0.79个百分点；期间费用率59.57％，下降3.91个百分点，其中销售费用率48.85％，下降4.45个百分点，17年控费成效越发显著；管理费用率8.95％，增长0.44个百分点；财务费用率1.77％，提升0.09个百分点。每股经营性现金流0.6026元，提升79.45％，主要由于报告期内新增睿科、华謇、朝阳医院等并表，且票据到期收回保障资金，整体经营状况趋势良好。
发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。受到艾迪降价、上海鸿飞两家部队医院放疗中心关闭等因素影响，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-19年EPS0.58元、0.72元、0.84元至0.56元、0.68元、0.80元，增长15.5％、21.6％、16.8％，对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍；维持增持评级。
[2017-08-21] 益佰制药(600594):药品保持平稳,医疗服务延续高增长-点评报告
■长城证券
事件
公司披露2017年半年报:上半年实现营业收入19.51亿元(+13.08％),归母净利润1.84亿元(+6.54％),扣非后归母净利润1.71亿元(-3.36％),EPS0.23元.
投资要点
1.药品增速平稳,医疗服务快速增长2017年上半年实现营收19.51亿元(+13.08％),归母净利润1.84亿元(+6.54％),分业务看:公司处方药实现营业收入为15.15亿元(+6.15％),其中:抗肿瘤用药收入为9.36亿元,(-0.99％),心脑血管用药收入2.38亿元(+12.19％),妇科用药收入1.79亿元(+37.96％);OTC产品收入7,613.17万元(-32.10％);公司大力布局医疗服务业务,实现快速增长,医疗服务收入3.59亿元(+93.22％).公司毛利率73.47％,同比下降6.2pp,主要系合并朝阳医院增加1-4月营业成本1亿元所致,从而影响公司短期的盈利能力;期间费用方面,销售费用率,管理费用率和财务费用率分别为50.46％,8.15％和1.78％,分别同比下降3.72pp,0.47pp和上升0.11pp,公司精细营销管理实现了销售费用的有效控制.
2.加快医疗服务布局,有望延续高增长报告期内公司持续加大医疗服务布局,现有灌南医院,朝阳医院和毕节医院等多家医院,核准床位数1,380张;投资上海鸿飞,南京睿科和上海华謇投资等27个肿瘤治疗中心项目;设立了贵州肿瘤医生集团,安徽肿瘤医生集团等7家医生集团.公司在抗肿瘤领域已有多年的积累,以医院为平台积极引入管理团队和医生资源,提升诊疗水平,盈利能力及供应链管理水平,依托医生集团,医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈,上半年朝阳医院实现净利润3,837.52万元,我们认为随着医院并购和合作项目的持续推进,公司有望大概率复制朝阳医院的模式,实现整体医疗服务业务收入的快速增长.
3.多个品种进入医保,药品板块增长稳定公司核心品种艾迪和杏宁注射液采取保市场的策略,积极参与各地招标,开拓空白市场,实现以价换量;同时加大注射用洛铂,葆宫止血胶囊,金骨莲胶囊等二线品种营销力度,降低对单一品种依赖.公司艾愈胶囊,丹灯通脑滴丸,理气活血滴丸,妇科调经滴丸等4个独家剂型新进入医保目录,此外复方斑蝥胶囊,注射用洛铂使用限制取消,后续二线产品增长加速可期,产品收入结构有望得到改善,整个药品板块有望保持稳定增长.
投资建议
公司积极开拓空白市场,加强二线品种营销力度,药品板块有望维持稳定增长;依托医生集团,医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈,大力拓展医疗服务板块,推动收入快速增长,预计公司2017-2019年归母净利润5.03亿元,5.91亿元和6.45亿元,EPS0.63元,0.75元和0.81元,对应PE为22X,18X和17X,维持"强烈推荐"评级.
风险提示:药品降价;医疗服务布局不达预期.
[2017-08-21] 益佰制药(600594):利润受艾迪降价影响略低于预期,洛铂销量增速大超预期-中报点评
■申万宏源
2017年上半年收入增长13.08％，归母净利润增长6.54％。公司2017年上半年实现收入19.52亿元，增长13.08％，归母净利润1.84亿元，增长6.54％，扣非净利润1.71亿元，下降3.36％，EPS0.232元，略低于预期。二季度单季实现收入10.21亿元，增长3.19％；
归母净利润8287万元，下降7.89％；扣非净利润7777万元，下降1.8％，略低于预期，主要受到艾迪注射液（占比超过30％）降价影响，影响整体抗肿瘤用药业绩。
医药工业板块核心产品艾迪降价增速下滑，洛铂销量增速大幅超预期，产品结构不断优化。
2017年上半年公司医药工业板块增长稳健，核心抗肿瘤用药收入9.36亿（-0.99％），占比48％；心脑血管用药收入2.38亿（+12.19％），占比12％；妇科用药收入1.79亿（+37.96％），占比由8％提升至9％；OTC产品收入7613万元（-32.1％），占比4％，OTC板块目前仍处于恢复期，上半年年度任务完成接近50％，预计未来收入占比会逐步降低。抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液受到中药注射剂整体政策趋严影响，上半年在超过2/3的中标省份以21.85元/支的低价中标，平均中标价同比下滑约11％，尽管销售数量端基本保持个位数增长，17年上半年艾迪整体收入增速有所下滑，同时艾迪的主要原材料人参等上半年成本提升，进而影响利润端增速。上半年艾迪已完成绝大部分招标工作，降价影响逐渐减弱，预计下半年有望通过量的提升维持整体收入稳定。洛铂上半年中标价格基本保持平稳，收入和利润增速均超过100％，预计全年销量有望突破7个亿，加速成长为10亿以上大品种。同时公司的心脑血管和妇科用药上半年增速均超预期，二线产品的收入占比不断提升，有望带动整体药品板块产品结构优化调整。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017年医药工业板块收入增速有望超过10％。
医疗服务整体增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局6家肿瘤医院（灌南、朝阳、毕节、滨海、富临、辽宁中奥），拥有床位数1380张、27个肿瘤中心、7个医生集团，并设立1家30亿肿瘤产业基金。17年上半年医疗服务收入3.59亿元（+93.22％），占比由16年底的13％快速提升至18.4％，略超预期，预计综合净利率可达到15％，预计17年全年贡献净利润有望达到1亿元。
2017年上半年期间费用率均显著下降，毛利率受医疗服务影响略有下滑。2017年上半年毛利率73.47％，下降6.2个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响；期间费用率60.38％，下降4.09个百分点，其中销售费用率50.46％，下降3.72个百分点，17年控费成效越发显著；管理费用率8.15％，下降0.47个百分点；财务费用率1.78％，提升0.11个百分点。每股经营性现金流0.35元，提升73.43％，主要由于报告期内新增睿科、华謇、朝阳医院等并表，且票据到期收回保障资金，整体经营状况趋势良好。
发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。受到艾迪降价、上海鸿飞两家部队医院放疗中心关闭等因素影响，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-19年EPS0.62元、0.78元、0.98元至0.58元、0.72元、0.84元，增长19％、25％、17％，对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍；维持增持评级。
[2017-08-21] 益佰制药(600594):药品板块正在筑底,医疗服务发展可期-中报点评
■华创证券
1.艾迪招标降价拖累收入增速，洛铂继续保持高增长报告期内，公司支柱产业处方药业务实现营业收入15.15亿元，同比增长6.15％，较去年同期提高了0.77个百分点，略低于市场预期，而销售费用率与2016年全年持平。作为公司收入份额最大的单品，艾迪注射液今年以来在各地药品招标中持续确认全国最低价，对收入增速造成了较大影响，但洛铂注射液凭借新版医保目录解除使用限制的良好势头，预计报告期内收入和净利润双双超过100％，有望成为铂类药物的后起之秀。我们统计了艾迪注射液全国各地区最新中标情况并附在报告最后。据PDB数据库显示，目前艾迪注射液中标地区达到34个，其中省及直辖市27个、军区7个；全国最低价21.85元/10ml/支，目前已在浙江、福建、天津等10个省及直辖市确认，特别是进入今年以来，四川、北京、江苏、广东和贵州等公司传统优势区域陆续确认全国最低价，对艾迪注射液收入增长造成较大影响，拖累公司主营业务收入增速出现一定程度下滑。但公司另一重磅品种洛铂受益于新版医保目录解除临床使用限制，报告期内实现净利润4680.46万元，同比增长105.45％，我们预计上半年洛铂收入和净利润增速相仿；作为第三代铂类药物的后起之秀，副作用更小的广谱类抗肿瘤药物洛铂有望在未来几年继续保 持高增长的势头，成为艾迪注射液之后的公司又一收入支柱。整体来看，随着重点区域医保招标的陆续结束，招标降价对艾迪注射液的影响有望触底，而洛铂高增长的势头有望得到持续及加强，公司药品板块正在筑底。
2.投资建议：我们预计公司2017-2019年实现营业收入40.94元、47.44亿元和56.74亿元，实现归母净利润4.75亿元、5.48亿元和7.19亿元，对应每股净利润分别为0.60元、0.69元和0.91元，对应市盈率分别为23倍、20倍和15倍，我们维持“推荐”评级。
3.风险提示：洛铂销售不达预期和医保控费导致制药业务增速不及预期的风险；肿瘤诊疗服务生态链扩张不达预期的风险。
[2017-08-20] 益佰制药(600594):收入端符合预期,利润端略低于预期,艾迪降价拖累业绩-中报点评
■东吴证券
一、事件：公司发布2017年半年报8月18日，公司发布2017年半年报，公司上半年实现营业收入19.52亿元，同比增长13.08％；实现归属母公司股东的净利润1.84亿，同比增长6.54％；实现扣非后归母净利润1.71亿，同比减少3.36％。
二、我们的观点：
收入端符合预期，医疗服务实现翻倍增长。利润端略低于预期，艾迪降价拖累业绩。药品端，抗肿瘤用药实现销售收入9.36亿（-0.99％）。我们估计艾迪实现营业收入7亿（-16％）。我们认为主要是艾迪降价拖累了公司业绩，销售量上应基本保持平稳。目前，艾迪在2/3的省份已经执行了新的价格，降价的边际影响在减少，预计下半年基本维持平稳态势。我们估计洛铂实现收入2.3亿（104％），实现较好的增长态势。洛铂目前为益佰制药独家品种，替代奥沙利铂、顺铂的趋势非常明显，我们认为该品种未来将很快成长为十亿以上的品种。医疗服务端，公司延续之前的趋势，继续维持高增长态势，实现收入3.59亿（+93.22％）。我们估计灌南县实现收入1亿（+23％），淮南朝阳医院实现收入1.9亿公司自转型医疗服务以来，积极推进该业务进展。2017H1，医疗服务板块收入已经占比18.40％。公司陆续落地了多家医院、治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地，我们看好公司医疗服务的发展。
三、盈利预测与投资建议：
公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司2017-2019年的归母净利润为4.77亿、6.09亿、7.28亿，对应EPS为0.60、0.77、0.92元，对应PE为23X、18X、15X，对公司维持增持评级。
四、风险提示：
医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。
[2017-08-20] 益佰制药(600594):抗肿瘤药影响工业表现,服务继续扩张-中报点评
■广发证券
归母净利润同比增长6.54％，业绩低于预期
公司发布半年报，上半年实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各19.52亿元、1.84亿元和1.71亿元，分别同比增长13.08％，同比增长6.54％和同比下降3.36％。第二季度单季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各10.21亿元、0.83亿元和0.78亿元，分别同比增长3.19％，同比下降7.89％和同比下降20.55％。二季度业绩环比有明显下降，业绩低于市场预期。
核心抗肿瘤药拖累工业增速，毛利率同比下降影响利润表现
①2017年上半年，公司处方药实现收入为15.15亿元，占营业收入比重为77.64％，同比增长6.15％。其中，抗肿瘤药收入为9.36亿元，占营业收入的比重为47.96％，同比下降0.99％，相比2016年10.68％的增速有明显下降，作为核心业务板块拖累收入增长。我们预计核心产品艾迪有所下降，洛铂依然快速增长。②其它品类中，心脑血管用药收入2.38亿元，同比增长12.19％，理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸新进医保，预计快速增长。
妇科用药收入1.79亿元，同比增长37.96％。OTC产品实现收入0.76亿元，同比大幅下降32.10％。③上半年公司整体毛利率为73.47％，同比下降6.2pct，和公司医疗服务行业快速扩张，而大部分目前还未实现盈利有关。
医疗服务继续扩张，叠加并表因素上半年快速增长
上半年医疗服务实现收入3.59亿元，同比增长93.22％。医疗服务子公司中，灌南县人民医院上半年实现净利润1942万元，淮南朝阳医院上半年实现净利润3837万元。其它较多医院、医生集团在2016年下半年并表，带来表观收入的同比快速增长，但是新合并大部分还未实现盈利。
预计17-19年业绩分别为0.55元/股、0.72元/股、0.92元/股公司多个产品新进医保目录，产业向肿瘤专科服务扩张，长期潜力大，但是盈利能力短期下降，我们下调17年业绩预期，预计17-19年EPS分别为0.55/0.72/0.92元/股（2016年EPS为0.49元/股），现价对应PE为25/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
核心产品招标降价风险；并购整合不成功风险；
[2017-07-03] 益佰制药(600594):医疗服务贡献将高速增长
■辉立证券
投资总结
2016年益佰制药业绩触底回升。2017年公司成为新版医保目录最大受益者，将为医药工业收入稳定增长提供支撑。同时，依托医生集团、医院平台和放化疗中心打造肿瘤生态圈，公司将着力拓展医疗服务板块，打造又一业务支柱。公司高管还于一季度持续增持股份，预计会对公司股价构成支撑，亦彰显高管层信心。我们给予其对应2017年每股收益32倍估值，目标价为20.3元，调升为“买入”评级。(现价截至6月29日)业绩触底回升公司2016年实现营收36.9亿元，同比增长11.6％，归属于上市公司股东的扣非净利润3.7亿元，同比增长114.7％，相比2015年的-61.9％大幅回升。2017年首季则实现营收9.3亿元，同比增长26.4％，归属于上市公司股东的扣非净利润0.9亿元，同比增长17.9％。
具体而言，2016年医药工业营收31.9亿元，同比增长4.5％，其中抗肿瘤药营收18.8亿元，增长10.7％，主要得益于核心品种艾迪和洛铂的出色表现，以销量计，两者分别销售6165万支、71.77万支，按年增长13.1％、52.9％。此外，2016年医疗服务板块实现营收5亿元，按年大增98％，主要是淮南朝阳医院并表，占比营收13.5％，比上年提升5.6个百分点。
盈利能力方面，因医疗服务收入占比提升，2016年公司毛率76.5％，下降4.4个百分点，1Q17为73.1％，继续下降3.4个百分点，预计之后仍会持续。不过，公司费用控制较好，2016年销售费用比上年同期下降10.2％，销售费用率从61.9％下降并大幅降至49.8％。2017年首季费用率呈现继续下降，比上年同期下降8个百分点至46.5％。我们预期，随着品种聚焦及医疗服务业务提升，销售费用率仍有改善空间，净利率仍有望进一步提升。
新版医保目录调整受益龙头益佰制药是新版医保目录最大受益者，艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑片、妇科调经片等新进目录，洛铂、复方斑蝥胶囊取消适应症限制，葆宫止血颗粒、妇炎消胶囊则由医保乙类调整为甲类。无论是新进目录数量还是解除使用限制上，公司均超过市场预期，将为医药工业收入稳定增长提供支撑。
洛铂作为第三代铂类抗癌药，并是独家品种，未来随着行业整合及管道下沉，再加上新医保目录解除用药限制，未来有望超越艾迪成长为公司明星品种，理气活血滴丸及艾愈胶囊亦为独家品种，亦有望成为数亿级别的核心品种。此外，葆宫止血颗粒也是公司独家品种，妇炎消胶囊则为独家剂型，均在新版医保目录中由乙类调为甲类，妇科调经片则为独家剂型，总体上，公司三大妇科用药产品都受益于医保目录调整，预计增速将明显提升。
风险
产品销售不达预期；医疗服务平台扩张不达预期。
[2017-06-22] 益佰制药(600594):医药工业受益于医保目录调整,持续布局医疗服务-调研点评报告
■财富证券
事件：近期我们实地调研了益佰制药，与公司高管进行了交流医药工业平稳增长，医疗服务快速发展。2016年公司实现营业收入36.87亿元，同比增长11.64％；实现归母净利润3.85亿元，同比增长103.22％；实现扣非归母净利润3.68亿元，同比增长114.74％。2016年公司期间费用率为61.94％，同比下降11.03个百分点，主要是因为销售费用率下降12.09个百分点。
公司业务分为医药工业和医疗服务。2016年医药工业实现收入31.88亿元，同比增长4.47％。公司主要产品有有艾迪注射液、复方斑蝥胶囊、注射用洛铂、银杏达莫注射液、心脉通胶囊、妇炎消胶囊、葆宫止血颗粒、金莲清热泡腾片、金骨莲胶囊等。其中抗肿瘤药为公司医药工业最大品类，2016年实现销售收入18.8亿元，在医药工业收入占比58.97％。
2016年医疗服务实现收入4.96亿元，同比增长98.03％。目前，公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院，核准床位数1380张；肿瘤治疗中心项目通过上海鸿飞、南京睿科、上海华謇投资27个肿瘤治疗中心项目；肿瘤医生集团设有贵州肿瘤医生集团、安徽肿瘤医生集团、天津艾康医疗、湖南肿瘤医生集团、四川翰博瑞得和辽宁肿瘤医生联盟等6家医生集团。
抗肿瘤药平稳增长，新品洛铂维持快速增长势头。2016年，公司抗肿瘤药实现收入18.8亿元，同比增长10.68％，高于行业增速。
其中，公司核心成熟品种艾迪注射液实现收入12-13亿元，恢复增长，增速低于10％，未来仍存在降价压力；复方斑蝥胶囊实现收入2.42亿元，增速约10％，在新版医保中取消了适应症限制，今年有望延续平稳增长；新品洛铂实现收入3.61亿元，增速超过50％，增长强劲，为公司独家品种，在新版医保中取消了适应症限制，在公司的强力推广下，今年有望继续保持高速增长；艾愈胶囊为公司独家品种，目前基数较小，为新进医保品种，未来成长可期。
尽管公司成熟品种遭受降价压力，但是在新品种强劲增长的带动下，抗肿瘤板块全年有望维持平稳增长。
心脑血管、妇科用药增速放缓，后续品种有望接力。2016年，公司心脑血管用药实现收入5.16亿元，同比增长3.69％。其中，银杏达莫注射液（杏丁）实现收入4.22亿元，该产品前期价格竞争激烈，目前剩下的生产厂家较少。在2017版医保目录中，杏丁增加了适应症限制并限二级及以上医疗机构，对杏丁造成了一定影响。理气活血滴丸和丹灯通脑片为新进医保品种，目前理气活血滴丸销售基数较小，丹灯通脑片在2016年还未销售，在新版医保目录执行后，有望接棒杏丁成为新的增长点。
2016年，妇科用药实现收入2.98亿元，同比增长1.21％。其中，葆宫止血颗粒实现收入1.66亿元，为公司独家品种；妇炎消胶囊实现收入9803万元，为独家剂型，两者在新版医保目录中由乙类调为甲类。另外，妇科调经片为独家剂型，是新进医保品种，2016年还未实现销售。公司妇科用药三大产品都受益于医保目录调整，预计今年增速将超过10％。
[2017-04-28] 益佰制药(600594):传统业务平稳增长,医疗服务成为新增长点-业绩回顾
■中金公司
2016年业绩符合预期
益佰制药公布2016业绩：营业收入36.87亿元，同比增长11.64％；
归属母公司净利润3.85亿元，同比增长103.22％，对应每股盈利0.49元。同时公司公布2017年一季度业绩，收入9.31亿元，增长26.37％；净利1.01亿元，增长22.27％。业绩均符合预期。
发展趋势
医药工业增长平稳，抗肿瘤药增长超10％。2016年，医药工业收入31.88亿，增长4.47％，其中处方药收入28.93亿，增长4.55％；OTC产品收入2.94亿，增长3.23％。分产品系列看，抗肿瘤用药收入18.80亿，增长10.68％，一方面得益于公司在肿瘤医疗服务领域大力开拓，形成良好的协同效应，其中销量上，艾迪注射液增长13.05％、注射用洛铂增长52.90％、复方斑蝥胶囊增长19.41％；心脑血管用药收入5.16亿，增长3.69％，其中银杏达莫注射液销量增长21.65％、心脉通胶囊销量增长22.82％；
妇科用药收入2.98亿，增长1.21％，其中妇炎消胶囊销量增长113.38％、葆宫止血颗粒销量下滑3.72％。
医疗服务高速增长，成为新增长点。2016年，医疗服务收入4.96亿，增长98.03％，成为新的增长点。公司不断加大肿瘤医疗服务领域布局，已有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院（床位数达1380张）、27个肿瘤治疗中心项目、6家肿瘤医生集团（分别为贵州、安徽、湖南、辽宁肿瘤医生集团、天津艾康医疗和四川翰博瑞得），预计未来仍将不断扩张，保持快速增长。
销售费用率下降明显。2016年，公司整体毛利率76.46％，同比下降4.39ppt，主要是医疗服务毛利率较低，对整体盈利能力有一定拖累；销售费用率49.82％，同比下降12.09ppt，主要是公司15年加大营销，销售费用上升明显，但16年有所恢复。
盈利预测
维持“推荐”评级。考虑到公司传统业务在新一轮医保带动下有望加快增长，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.55元上调11％至人民币0.61元。将2018年每股盈利预测从人民币0.61元上调20.9％至人民币0.74元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/2018年P/E为27X/22X。我们维持推荐的评级和人民币20.00元的目标价，较目前股价有21.88％上行空间。目标价对应2017/2018年P/E为33X/27X。
风险
传统中药业务招标降价；肿瘤业务开拓进度低于预期。
[2017-04-28] 益佰制药(600594):长期向好趋势不变,静待花开-公司点评
■华创证券
主要观点
1.抗肿瘤用药实现快速增长，医疗服务增长迅猛
抗肿瘤用药作为割据公司半壁江山的主要产品线，依靠核心品种艾迪和洛铂的出色表现维持了销售收入的快速增长，年报期内该版块实现营业收入18.80亿元，同比增长10.68％。其中单纯以销量计，老牌品种艾迪销出6165万只，同比增长13.05％，而洛铂发展迅猛，实现销量71.77万只，同比增长52.90％。即使考虑新版医保目录出台后招标降价的影响，随着行业的进一步整合和公司积极应对分级诊疗的渠道下沉，预计未来艾迪的增长依然能够跑赢行业增速，同时洛铂也有望继续保持50％以上高增长的水平，抗肿瘤用药有望继续为公司未来发展提供稳定输出。另一方面，受益于淮南朝阳医院并表影响，公司在年报期内实现医疗服务收入4.95亿元，同比增长98.03％，营业收入占比13.45％，大幅提升了5.87个百分点。肿瘤诊疗服务生态链是公司近两年倾力打造的又一业务支柱，目前已经形成了“一个平台、两大支撑、三种模式”的清晰战略布局；随着公司在医疗服务领域并购速度的不断加快，目前公司已经布局4家医院、28个肿瘤治疗中心和接近10家肿瘤医生集团，预计年内还会有各项收购与合作的陆续落地，加上既有的医院和肿瘤中心业绩并表，医疗服务在未来几年仍将保持高速增长，成为公司业绩弹性的主要贡献者。
2.盈利能力仍有进一步提升空间，销售费用增长势头得到抑制
受医疗服务营收占比大幅提升的影响，公司年报期内毛利率为76.46％，下降了4.39个百分点，而一季度毛利率为73.07％，较2016年进一步下降了3.39个百分点，预计随着医疗服务板块营收的持续增加，公司毛利率水平将继续下探寻找一个平衡点。同时，公司销售费用率在2016年取得了大幅改善并首次跌破50％的同行业可比企业平均水平。2016年公司销售费用率为49.82％，较2015年下降了12.09个百分点，较2014年之前55％的平均水平也有了大幅改善，而2017年一季度公司销售费用率实现了进一步改善，下降到了46.53％，我们预计随着公司品种聚焦和医疗服务业务的提升，销售费用率还会有进一步改善的空间。此外，公司管理费用率和财务费用率较2015年之前相比略有提升。整体上，公司2015年销售费用快速增长的势头得到了强有力的控制，盈利能力还有进一步提升的空间。
3.公司长期向好趋势不变，不妨耐心等待
从公司主营业务看，无论医药工业还是医疗服务，利好公司长期发展的因素都比较明显。一方面，公司是新版医保目录出台的最大受益者，无论在新进目录数量上还是解除使用限制上都超过市场预期。其中洛铂从肿瘤治疗二线用药升级成为一线用药，预计将为医药工业收入的稳定增长提供支撑；另一方面，公司重点发展的肿瘤诊疗服务产业链具有“大空间、高门槛”的特点，并符合国家推动分级诊疗的战略发展方向，公司战略布局和业务模式逐渐清晰，未来有望成为医药工业之后公司业绩的又一重要贡献者。同时，公司高管层在一季度对公司股票进行了持续增持，既是对公司股价的有力支撑，也彰显了高管层对公司未来发展的坚定信心。
4.投资建议：
我们预计公司2017-2019年实现营业收入43.79元、50.40亿元和58.54亿元，实现归母净利润5.38亿元、6.21亿元和7.74亿元，对应每股净利润分别为0.68元、0.78元和0.98元，对应市盈率分别为24倍、21倍和17倍，我们维持“推荐”评级。
5.风险提示：
洛铂销售不达预期和医保控费导致制药业务增速不及预期的风险；肿瘤综合医疗服务平台扩张不达预期的风险。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):工业稳健增长,医疗服务快速扩张-年报点评
■广发证券
事件：公司发布年报和一季报
公司发布公告，2016年全年实现营业收入36.87亿元，同比增长11.64％，实现净利润3.85亿元，同比增长103.22％，实现扣非后净利润3.68亿元，同比增长114.74％。2017年一季度，公司实现营业收入9.31亿元，同比增长26.37％，实现净利润1亿元，同比增长22.27％，实现扣非后净利润9335万元，同比增长17.88％。
医药工业核心产品稳定增长①2016年全年公司医药工业收入31.88亿元，同比增长4.47％，其中处方药业务收入28.93亿元，同比增长4.55％，OTC业务收入2.94亿元，同比增长3.23％。②处方中主要的抗肿瘤类收入18.80亿元，同比增长10.68％，其中核心产品艾迪销量增长13％，预计收入收入12-13亿元。心脑血管类产品全年收入5.16亿元，同比增长3.69％；妇科类产品全年收入2.98亿元，同比增长1.21％
新版医保调整，多个独家产品收益2017年医保目录调整，洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制，艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4个独家产品新进入医保目录。洛铂2016年收入3.61亿元，同比增长40％左右，本次适应症限制解除，外加公司强力学术推广，未来有望持续保持40％左右增速。复方斑蝥胶囊2016年收入2.42亿元，同比增长10％左右。其它四个产品2016年收入总和1383万元，新进医保有望获得增量市场。
医疗服务扩张，未来利润贡献逐步增加2016年医疗服务收入4.95亿元，同比增长98％。报告期内公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院、27个肿瘤治疗中心和6家医生集团。灌南医院和朝阳医院分别实现净利润3038、3101万元。
预计17-19年业绩分别为0.64元/股、0.80元/股、0.99元/股
我们预计16-18年EPS分别为0.64/0.80/0.99元/股（2016年EPS为0.49元/股），现价对应PE为26/20/16倍，维持"买入"评级。
风险提示
核心产品招标降价风险；并购整合不成功风险。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):业绩符合预期,医疗服务实现翻倍增长,床位数超千张-2016年报点评
■东吴证券
投资要点
一、事件
公司发布2016年年报，实现营业收入36.87亿元，同比增长11.64％。
实现归属母公司净利润3.85亿元，同比增长103.22％。实现归属母公司扣非净利润3.68亿元，同比增长114.74％。
同时公司公布2017年一季报，实现营业收入9.31亿元，同比增长26.37％。实现归属母公司净利润1.01亿元，同比增长22.27％。实现归属母公司扣非净利润9335万元，同比增长17.88％。
二、我们的观点：
1、业绩符合预期，医疗服务实现翻倍增长，床位数超千张。医药工业实现稳健增长，销量增长快于收入增长。
公司积极布局肿瘤医疗服务，进展迅猛。2016年实现营业收入4.96亿元，同比增长98.03％。
公司目前在手有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院，上海鸿飞、南京睿科、上海华謇等27个肿瘤治疗中心和贵州、安徽、天津、湖南等6家医生集团。
目前公司控股的民营医院总共床位数1380张。我们估计医疗服务板块贡献净利润7000万左右，其中灌南县医院3000万，上海鸿飞1500万，朝阳医院（53％股权）2500万。目前公司医疗服务仍在加速发展中，2017年一季报收入同比增长26.37％，我们估计医疗服务的增长仍在100％以上。
公司医药工业板块实现收入31.88亿元，同比增长4.47％，实现较平稳增长，主要是因为公司产品价格有一定程度下滑，影响了收入增长。从销量上看，艾迪同比增长13.05％，洛铂同比增长52.90％，复方斑蝥同比增长19.41％，银杏达莫同比增长21.65％，理气活血同比增长173.43％，心脉通同比增长22.82％，均实现了比较好的销量增长。
2017年新版医保目录调整，公司强势的肿瘤线、心血管线多个品种新进医保，新品种、老品种形成共振效益，有望带动药品板块快速实现二次高增长。
2、内部控费效果显著，费用端有效控制，销售费用率同比下降12.09pp。
2016年，公司费用端有效控制，其中销售费率49.82％，同比下降12.09pp。管理费率10.51％，同比上升1.05pp。财务费率1.61％，预期年持平。
从2017年一季报情况看，销售费率继续下降，降至46.53％。
管理费用继续下降，降至9.54％。公司内部控费效果显著。
3、2017年新版医保目录调整龙头，药品端有望二次高成长。
17年医保目录共涉及公司产品7个，其中已有品种扩剂型3个，新进医保品种4个。我们认为，本次医保目录调整对公司的影响超出市场预期，其中，重点看好洛铂、艾愈、理气活血、艾迪、复方斑蝥未来的销售表现，这些品种现有销售额超过20亿元，未来的增量在20亿以上。我们尤其看好强势肿瘤线、心血管线新老品种有望形成共振效益，快速实现放量。
4、医疗服务板块加速布局，全国布点版图逐渐明晰。
公司自转型肿瘤医疗服务以来，陆续落地了多家医院和治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地，医疗服务布局版图逐渐明晰。2017年将会是众多项目的收获之年。
三、投资建议
公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司2017－2019年的归母净利润为5.01亿、6.34亿、7.79亿，对应EPS为0.63、0.80、0.98元，对应PE为26X、20X、16X，维持增持评级。
四、风险提示
医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):医疗服务顺利推进,盈利改善明显-公司快报
■安信证券
事件：公司发布2016年度报告，报告期内实现营业收入368,682.28万元，同比增长11.64％；归属于上市公司股东的扣非净利润36,784.61万元，同比增长114.74％。同时公司发布2017年一季报，报告期内实现营业收入93,094.76万元，同比增长26.37％；归属于上市公司股东的扣非净利润9,335.05万元，同比增长17.88％。
医疗服务收入占比大幅提升，布局进展顺利：2016年，医疗服务板块实现营业收入49,586.45万元，占营业收入比例为13.45％，比上年上升5.56个百分点。
报告期内，公司收购取得朝阳医院管理公司、德曜医疗、南京睿科、上海华謇控股权；新设贵州肿瘤医生集团、哈尔滨医疗投资、安徽肿瘤医医疗、安徽肿瘤医生集团、杭州益翰、天津艾康医疗、湖南肿瘤医生集团、四川翰博瑞得、辽宁艾康肿瘤医生联盟。目前公司旗下有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3家医院，核准床位数1,380张；投资有27个肿瘤治疗中心项目；拥有6家肿瘤医生集团的控股权。预计2017年肿瘤医疗服务仍将持续在全国范围内拓展，医疗服务的收入占比将进一步增加。
净利率提升，盈利明显改善：2016年净利率10.7％，比上年提高4.86个百分点。报告期内费用控制较好，销售费用比上年同期下降10.16％，销售费用率从61.91％下降至49.82％。2017年第一季度费用率呈现继续下降的趋势，比上年同期下降7.99个百分点。预计全年仍能保持此趋势，净利润有望进一步提升。
受益于医保目录调整，处方药板块有望重回增长快车道：2017年新版国家医保目录中公司新进产品4个（艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸），洛铂取消“限其他铂类药物无效或不能耐受”的限制，在中药注射剂行业承压背景下艾迪注射液未被调出。公司深耕肿瘤药品多年，2016年终端数据显示洛铂、艾愈胶囊、艾迪注射液、复方斑蝥胶囊的收入达到20亿元，销售管理团队经验丰富，已经建立起遍布全国的销售网络。我们预计本次医保目录相关产品均有望快速放量。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为23％、20％、12％，净利润增速分别为34％、23％、19％，成长性突出；维持买入-A的投资评级，12个月目标价为25元，相当于2017-2019年38x,31x,26x的动态市盈率。
风险提示：产品销售不达预期，医疗服务业务推进不达预期。
[2017-04-27] 益佰制药(600594):核心药品增长稳健,积极拓建肿瘤治疗生态圈-公司点评
■申万宏源
公司公布2016年年报及2017年一季报，增速均符合预期。公司2016年收入36.87亿元，增长11.64％，归母净利润3.85亿元，增长103.22％，扣非净利润3.68亿元，增长114.74％，EPS0.486元，符合预期。公司公布2016年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金0.6元（含税），合计派发约4752万元，不送红股，不以公积金转增股本。
同时，公司公布17年一季报，一季度收入9.31亿元（+26.37％），归母净利润1亿元（+22.27％），扣非净利润9335万元（+17.88％），EPS0.127元，符合我们的预期。
医药工业板块核心产品增速稳健，2017年受益于医保目录调整，净利增速预期超过12％。
2016年公司经营企稳，迅速回升，医药工业板块增长稳健，核心抗肿瘤用药收入18.8亿（+10.68％），占比51％，毛利率93.44％；心脑血管用药收入5.2亿（+3.69％），占比14％，毛利率84.59％；妇科用药收入2.98亿（+1.21％），占比8％，毛利率61.79％；
OTC产品收入2.95亿（+3.23％），占比8％。抗肿瘤用药核心品种艾迪注射液预计16年终端销量超过14亿，增速约10％，洛铂终端销量约4.5亿，增速超过80％。同时公司拥有近10个超过亿元销量的二线产品，预计在2017年将持续发力。一季度受到春节和招标等因素影响，医药工业占全年比重较低，预计2017年有望受益于医保目录调整，保持较高增速：过去一线品种艾迪（独家、医保治疗用药目录）预计维持高于行业平均的稳定增速（6-8％）；二线新星洛铂（独家、医保乙类）预计17年将维持60％以上高增长；理气活血滴丸（心血管药、独家、医保乙类）有望开始放量。医药工业板块未来将在新的核心品种的发力带动下快速增长，预计2017年医药工业板块净利增速将超过12％。
医疗服务增长迅速，打造最大肿瘤医生/医疗集团。公司积极布局肿瘤医疗服务领域，成立了A股首家肿瘤医生/医疗集团。公司至今已布局5家肿瘤医院（灌南、朝阳、毕节、滨海、富临）、27个肿瘤中心、7个医生集团，并设立1家30亿肿瘤产业基金。16年医疗服务收入4.96亿元（+98％），预计贡献净利润7000万元，综合净利率约为14％。根据公司经营计划，2017年医疗服务预计实现收入8.9亿元，预计贡献净利润超过1亿元。
2016年及2017年一季度期间费用率均显著下降，毛利率受医疗服务影响略有下滑。2016年毛利率76.46％，-4.39个百分点，主要受到医疗服务业务占比增加因素影响；期间费用率61.95％，-11.02个百分点，其中销售费用率49.82％，-12.09个百分点，主要由于2015年基数高，16年控费成效显著；管理费用率10.51％，+1.06个百分点，财务费用率1.61％，+0.01个百分点，每股经营性现金流0.48元，-33.65％，主要由于新并表的朝阳医院增加购货付现及采购支出增加。2017年一季度毛利率73.07％，-7.74个百分点；期间费用率58.22％，-8个百分点，其中销售费用率46.53％，-8个百分点，管理费用率9.54％，-0.4个百分点，财务费用率2.15％，+0.39个百分点，每股经营性现金流0.38元，+43％，主要由于销售回款增加，经营状况趋势良好。
发力核心药品，拓建肿瘤治疗生态圈，维持增持评级。公司“聚焦大肿瘤”，医药工业增长稳健，同时打造“益佰特色”肿瘤医疗/医生集团，有望最终实现“肿瘤药品+肿瘤医疗服务”的产业链结合，做大肿瘤治疗生态圈，未来发展潜力巨大。根据公司17年的经营计划，仅考虑医疗服务内生发展，我们略下调17-18年EPS0.66元、0.83元至0.62元、0.78元，首次预测19年EPS0.98元，增长28％、26％、25％，对应市盈率分别为26倍、21倍、17倍；维持增持评级。
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