600481双良节能股票走势分析
≈≈双良节能600481≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 双良节能(600481):双良节能与包头市政府签约，将推进40GW单晶硅项目二期落地建设
■证券时报
据双良节能消息，2月22日，包头市人民政府与双良节能系统股份有限公司举行了框架合作签约仪式。据悉，双良40GW单晶硅项目分两期建设，一期项目(20GW)已在包头建成投产。此次合作，将推进二期项目落地建设。两期项目全部达产达标后，可年产40GW单晶硅片，用于光伏电站的年发电量超过600亿度。
[2022-02-21] 双良节能(600481):双良节能业绩快报 2021年净利同比增长127%
■上海证券报
双良节能发布业绩快报，2021年，公司实现营业收入38.30亿元，同比增长84.87%;归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元,同比增长127.24%。基本每股收益0.1913元。报告期，公司的节能节水业务、光伏装备(主要为多晶硅还原炉)在“双碳”政策的推动下，订单均快速增长，大尺寸单晶硅片产品也陆续出片并实现了一部分的销售收入。
[2022-02-21] 双良节能(600481):21年业绩靓丽,装备+硅片业务发展潜力巨大-年度点评
■华西证券
事件概述
1)公司发布业绩快报,2021年实现营业收入38.30亿元,同比增长84.87％;实现归母净利润3.12亿元,同比增长127.24％,扣非归母净利润2.30亿元,同比增长127.47％。2)公司于2022年2月21日与内蒙古大全新能源有限公司签订了《内蒙古大全新能源有限公司还原炉采购合同》,合同标的为多对棒多晶硅还原炉及其零部件和专用工具等,合同金额为5.56亿元。
分析判断:
节能节水与新能源装备业务订单井喷,带动公司业绩高增
1)节能节水业务:受益于"双碳"政策带来的行业发展机遇,公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力,2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到32.09亿元。
2)新能源装备业务:受益于下游光伏硅料产能扩张,带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长,2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到18.57亿元。2021年,上述订单合计达到50.67亿元,有利支撑公司业绩。
大尺寸硅片销售长单饱满,提前锁定硅料供应保障硅片量产
1)当前硅片大尺寸化的趋势日益明显,根据中国光伏行业协会预测,2021年182mm+210mm大尺寸光伏硅片市占率将从2020年的不到5％提升至接近50％。210尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的1600炉型单晶炉能够直接生产210硅片,并向下兼顾生产182/166等硅片,满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。
2)2021年10月以来,公司接连与江苏润阳悦达、上海爱旭、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单(具体销售价格采取月度议价方式),表明公司硅片质量逐步得到客户认可,预计将会给公司带来极大业绩弹性。同时,公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同,保障硅料的稳定供给。
持续签订多晶硅还原炉合同,新能源装备业务或超预期2022年以来,公司先后与新疆中部合盛硅业、宁夏晶体新能源材料、内蒙古大全新能源、甘肃瓜州宝丰硅材料等公司签订还原炉设备合同,进一步彰显了公司还原炉装备龙头地位。随着下游硅料产能扩张,公司新能源装备业务有望给公司带来较厚的业绩增量。
投资建议:考虑到公司新能源装备业务饱满,硅片业务发展持续向好,同时参考业绩快报,我们上调21-23年公司营收30.63/71.36/109.17亿元的预测至38.30/85.95/130.35亿元;上调公司21-23年归母净利润3.11/6.14/9.47亿元的预测至3.12/7.11/12.15亿元;上调21-23年EPS0.19/0.38/0.58元的预测至0.19/0.44/0.75元,对应2022年2月21日11.15元/股收盘价,21-23年PE分别为51/22/13倍。我们维持"买入"评级。
风险提示:光伏行业景气度不及预期,硅片项目进展不及预期,节能节水业务订单增长不及预期。
[2022-02-21] 双良节能(600481):业绩增长符合预期,静待单晶硅片项目落地推动业绩高增-年度点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年业绩快报,2021年,公司实现营业收入38.30亿元,同比增长84.87％;实现归母净利润3.12亿元,同比增长127.24％;实现扣非归母净利润2.30亿元,同比增长127.47％。
点评:
节能节水和多晶硅还原炉业务订单大幅增长,驱动公司业绩高增。"双碳"目标政策推动背景下,公司节能节水产品受客户节能减排需求驱动而订单显著增长;同时,公司多晶硅还原炉业务受益于光伏硅料扩产,多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长。此外,公司大尺寸单晶硅片产品也陆续出片并实现一部分的销售收入,预计2022年单晶硅片产品销售收入将进一步增长,促进公司业绩保持快速增长态势。
盈利能力显著提升,预计未来有望进一步改善。2021年,公司ROE为13.60％,较2020年的6.12％增长7.48个百分点,反映出公司盈利能力显著提升,预计随着未来公司单晶硅片业务批量化生产,规模效应显现,叠加公司高毛利的多晶硅还原炉业务占比提升,公司盈利能力或将进一步增强。
静待单晶硅片产能落地,开启公司第二成长曲线。公司包头单晶硅项目一期(20GW)逐步投产,大尺寸单晶硅片产品质量通过主流客户认证。目前,公司已与新特能源、中能硅业、亚洲硅业等公司签订硅料长单采购协议,同时已拿到润阳悦达、龙恒新能源、阜宁阿特斯、天合光能等多家公司签订了硅片销售长单协议。公司单晶硅片生产的上游硅料及下游销售均有保障,产能落地有望驱动公司业绩持续高增。此外,公司包头二期20GW大尺寸单晶硅片项目建设投资签订,未来产能落地将进一步驱动公司业绩持续增长。?
非公开发行落地,助力单晶硅片产能加快投产。2022年1月11日,公司公告非公开发行审核通过。公司拟非公开发行募资34.88亿元,募集资金主要用于40GW单晶硅一期项目(20GW)。随着公司非公开发行逐步落地,公司资金实力进一步增长,将加快公司单晶硅产能落地。
节能节水业务有望稳健增长,多晶硅还原炉产品销售向好。"双碳"目标政策背景下,节能降耗需求将持续释放。国家政策将推动高耗能行业持续推进节能降耗改造,利好节能设备供应企业。公司在节能节水行业领域具备品牌、技术、规模、客户资源优势,市场竞争力较强,有望显著受益。同时,随着多晶硅企业扩产推进,多晶硅还原炉业务市场需求向好,公司多晶硅还原炉业务订单持续增长,助力公司收入和业绩增长。
维持"增持"评级:公司两大业务板块齐驱,节能节水业务板块贡献业绩基本盘,而光伏新能源业务则是公司未来业绩增长的主要驱动力,推动公司收入和业绩大幅增长,看好公司未来成长性。考虑到公司单晶硅片业务投产落地快速推进,促进公司收入和业绩带来增长,因而对公司盈利预测进行调整。预计2021-2023年公司实现营业收入分别为38.30、64.35、102.78亿元(调整前分别为30.05、64.35、102.78亿元),分别同比增长84.86％、114.15％、59.71％;分别实现归母净利润3.12、5.98、9.31亿元(调整前分别为2.76、5.98、931亿元),分别同比增长127.27％、117.23％、55.64％。预计2021-2023年EPS分别为0.19、0.37、0.57元,对应PE分别为58.28、30.46、19.54。
风险提示:项目进展不及预期;政策执行不及预期;硅料企业扩产推进不及预期:硅料价格下降风险
[2022-02-15] 双良节能(600481):获天合硅片长单,还原炉业绩持续突破-事件点评
■西南证券
事件:公司公告与天合光能的硅片长单销售合同,以及与甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司的还原炉设备销售合同。2022-2024年,公司预计向天合光能销售单晶硅片共18.92亿片。公司与甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司签订还原炉设备销售合同,金额为2.6亿元。
与天合签订三年硅片长单销售合同,大尺寸硅片实力获组件龙头认证。自2021年10月以来,公司陆续与通威、爱旭等电池龙头企业签订2022-2024年硅片销售长单,并成功进入Top5组件企业(阿特斯)硅片供应商名单。与通威的硅片销售合同相比,此次三年长单销量增加约8.4亿片,2022-2024年预计销售硅片共18.92亿片,每年交付量分别为3.92亿片、6亿片和9亿片,进一步验证公司210大尺寸硅片已具备龙头品质。根据当前公司已公布的销售合同公告,我们预计2022年公司硅片出货超12GW。
包头二期项目拟启动,后续硅片客户与长单值得期待。当前公司包头一期20GW硅片项目建设接近完成,近期公告拟启动二期20GW投建规划。公司与下游电池和组件厂商合作不断扩大和深入,客户群体不断扩大,在手订单有望结合公司产能建设节奏持续增长。
硅料扩产超预期,2022年还原炉业绩持续突破。2021年公司签订还原炉设备订单超17亿元,部分订单将于2022年交付并确认收入;2022年还原炉已签订单达15.6亿元。2021H2以来,合盛硅业、信义光能等新进者宣布各20万吨多晶硅总产能规划;同时大全、东方日升等硅料企业亦发布于包头建设20万吨以上的多晶硅扩产计划,故2022-2023年硅料环节将持续扩产,直接带动还原炉需求增长,此次与甘肃宝丰还原炉销售合同亦印证下游硅料扩产持续推进。我们认为公司作为多晶硅还原炉行业龙头,市占率超过50％,在硅料持续扩产下业绩有望优于2021年。
盈利预测与投资建议:2022年硅片业绩逐步兑现,成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润复合增长率为106.8％,维持"买入"评级。
风险提示:下游硅料扩产不及预期的风险;公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
[2022-02-15] 双良节能(600481):双良节能拿下单晶硅片大单 预计销售金额159.5亿元
■证券时报
双良节能(600481)2月14日晚公告，全资子公司双良硅材料与天合光能(688599)签订《单晶硅片采购框架合同》，天合光能预计向双良节能子公司采购单晶硅片18.92亿片，预计销售金额总计159.5亿元。
具体来看，天合光能的采购周期为三年，其中2022年、2023年、2024年分别为3.92亿片、6亿片、9亿片。双良节能强调，该合同为长单销售合同，实际销售价格及销售数量以每月签订的月度采购订单为准。参照PV InfoLink最新统计测算，预计2022-2024年销售金额总计为159.50亿元(含税)。
作为“硅片新秀”，双良节能于2021年度正式拓展大尺寸单晶硅片业务。本次合同的签订，也凸显了公司的大尺寸单晶硅片产品尤其是G12(21X)尺寸的硅片在市场上持续获得优质客户青睐，推动公司单晶硅片业务形成长期稳定的销售。
双良节能表示，合同履行期为2022年至2024年，有利于提高公司各年度硅片业务销售收入及现金流，但对公司各期利润的影响金额尚存在不确定性。公司同时提示履约风险：本次合同履行中，存在国家行业政策调整、光伏上下游行业的市场环境发生快速变化、公司履约能力不足等不可预计因素及其他不可抗力因素的影响，可能会导致合同采购/交付等义务无法及时履行或无法全面履行。
双良节能此前披露的业绩预告，预计2021年度净利润区间为2.85亿元-3.25亿元，较去年同期实现翻倍，同比增幅为107.4%到136.5%;扣非后净利润增势亦保持同步，约为2.1亿元-2.5亿元，同比增长107.78%到147.36%。
对于业绩预增的主要原因，双良节能表示，报告期内公司积极把握“双碳”政策带来的行业发展机遇，节能节水产品受客户节能减排需求的驱动因而订单增加;光伏硅料扩产带动多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付。
公司报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额为7500万元至8500万元，主要系本期公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助。
业绩大幅增长的另外一个原因则是上年同期比较基数较小。上年同期因新冠肺炎疫情，公司生产经营和盈利能力均受到一定影响，2020年度业绩基数偏低，本年度公司业务快速恢复，主营业务有序开展，整体销售金额增长。
[2022-02-15] 双良节能(600481):硅片新贵再获认可,210硅片放量在即-事件点评
■国盛证券
事件:双良节能发布《关于控股子公司签署日常经营性合同的公告》、《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
与天合光能签订硅片供应合同,主要包括G12尺寸硅片,硅片新进入者再获下游认可。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料与天合光能签署硅片框架销售合同,约定2022-2024年公司分别向天合销售3.92、6、9亿片,硅片尺寸包含但不限于G12尺寸,销售金额总计为159.50亿元(含税),在此之前,公司已与通威、爱旭、阿特斯、润阳悦达等主流厂商签订硅片(硅棒)销售合同,已获得下游客户的全面认可,当前公司在手订单合计约为636.86亿元,可为后续新增产能陆续投放提供订单支撑。
硅片在手订单饱满,加速启动二期20GW单晶硅片扩产。当前公司一期20GW单晶硅项目建设已接近完成,考虑到下游市场拓展良好,硅片在手订单饱满,公司拟启动二期项目(20GW拉晶+切片)的投资建设规划,预计建设周期2年,建成后公司将形成40GW单晶硅片产能,从行业新进入者跃升为行业领军者之一。
还原炉设备再签大单,行业进入第二波扩产浪潮,公司作为还原炉设备龙头,订单有望持续增长,推动业绩释放。近期,硅料持续供不应求,行业迎来第二波大规模扩产潮,大全拟投资80亿元用于包头10万吨多晶硅产能建设,信义光能联合信义玻璃布局曲靖20万吨产能基地,合盛硅业拟投资175亿元建设乌鲁木齐20万吨多晶硅项目,东方日升拟投资135亿元建设包头15万吨多晶硅项目,仅新公告项目合计规模就超过65万吨。2022年以来,公司陆续与大全、东方希望、合盛硅业、宝丰能源签订多晶硅还原炉销售合同,合计金额15.62亿元,2021年年初以来公司合计签订还原炉设备订单超过35亿元,在行业大规模扩产潮的刺激下,公司还原炉订单有望持续高景气,贡献明显业绩增量。
盈利预测:预计公司2021～2023实现归母净利润3.00、7.02、9.74亿元,对应估值56.7、24.2、17.5倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。
[2022-02-14] 双良节能(600481):新签210硅片超150亿元大单,硅片扩产加速
■中航证券
新签多晶硅设备及大尺寸硅片订单,大尺寸硅片获头部企业认可
公司今日公告了向宝丰硅材料销售2.62亿元(含税、下同)的还原炉设备订单,以及2022-2024年向天合光能销售18.92亿片210单晶硅片(预计销售额159.50亿元)的长单销售合同。
此次向天合销售的210硅片合同充分表明公司大尺寸硅片生产能力已经获得头部企业认可。天合光能一直是一体化组件龙头企业,根据索比光伏,2021年天合光能组件出货量约25GW,位列全球第二。同时由于210硅片超大的尺寸,导致其碎片率和翘曲度高,生产难度大。此次天合向公司锁定了近19亿210硅片,足以证明公司在硅片生产环节的实力。
单晶硅二期协议签署,单晶硅项目加速推进
2022年1月10日,公司非公开发行A股股票的申请(用于40GW单晶硅一期项目(20GW)建设)获中国证监会审核通过,(一期项目总投资规模为69.99亿元),1月22日正式获得核准批文。
1月28日,公司发布了《关于对外投资并拟签署包头单晶硅二期项目合作协议的公告》,拟对外投资包头二期20GW大尺寸单晶硅片项目。二期项目总投资62亿元。
公司二期动作迅速,充分表明公司具有充足的原料、产能、订单。
根据公司关于定增的意见回复公告,预计公司今年2月产能逐步提升,力争实现7GW的年产能;6月单晶二厂建设完成;预计明年3月实现一期20GW硅片达产。自10月份以来,公司公告了与多家光伏公司的单晶硅业务合同,预计2022-2024年将销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨,单晶硅片75.9亿片,二期项目迅速实施有望持续增加公司的接单能力。原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:
1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。
2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。
3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得包含通威、天合等头部企业的多方客户订单,业绩保障足够。
基于以上,看好公司长期发展。
投资建议
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、7.42亿元、11.94亿元,对应目前PE分别为59X/23X/14X,继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等
[2022-02-08] 双良节能(600481):双良节能签订合计7.44亿元经营合同
■上海证券报
双良节能公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司与新疆中部合盛硅业有限公司于2022年2月8日签订了《买卖合同》，合同标的为多对棒还原炉设备，用于新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目(年产20万吨高纯多晶硅项目)，合同金额为32,560万元(含税)。公司控股子公司江苏双良新能源装备有限公司与宁夏晶体新能源材料有限公司于2022年2月8日签订了《设备采购合同》，合同标的为多对棒还原炉设备，合同金额为41,820万元(含税)。上述两项合同金额总计74,380万元(含税)。
[2022-01-28] 双良节能(600481):双良节能中标5.56亿元项目 拟62亿元投建包头40GW单晶硅二期项目
■上海证券报
双良节能公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司于2022年1月27日收到《中标通知书》，确认公司中标内蒙古大全新能源有限公司年产10万吨高纯硅基材料和1000吨半导体硅基材料项目。招标范围为多对棒多晶硅还原炉。本次项目公司中标金额为55,566万元，占公司2020年度经审计营业收入比重为26.8%。
公司同日公告，公司计划在稀土高新区投资建设40GW 单晶硅项目，项目分两期实施，一期20GW单晶硅项目已接近建设完成。现公司拟与包头市稀土高新区签署《双良节能系统股份有限公司包头40GW单晶硅二期项目(20GW)合作协议》，启动二期项目(20GW)的投资建设规划，总投资62亿元，二期项目建设期两年，投资运营主体仍为当地项目公司双良硅材料(包头)有限公司。
[2022-01-21] 双良节能(600481):双良节能非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
双良节能公告，公司收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过488,176,742股新股。
[2022-01-18] 双良节能(600481):210硅片订单获得突破,公司硅片业务加速突围-事件点评
■国盛证券
事件:双良节能发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
与通威签订硅片供应合同,210硅片订单获得突破,硅片新进入者受到下游全面认可,在手订单金额近500亿元。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料通威太阳能签署硅片框架销售合同,约定2022年1月至2024年12月公司向通威销售10.48亿片大尺寸硅片,预计销售金额总计为63.05亿元(含税),按照PVInfoLink1月12日公布的最新报价计算,公司本次合同中210硅片销售量约为0.94亿片,182硅片销售量约为9.54亿片。在此之前,公司已与阿特斯、爱旭、润阳悦达等六家厂商签订硅片(硅棒)销售合同,已获得下游客户的全面认可,当前公司在手订单合计约为477.36亿元,可为后续新增产能陆续投放提供订单支撑。
定增已获审核通过,硅片扩产加速推进,公司有望迎来加速成长。1月11日,公司定增申请正式获得中国证监会发审委审核通过,拟募集资金不超过34.88亿元,其中30亿元用于一期20GW单晶硅片扩产,另有4.88亿元用于补充流动资金。当前公司加速硅片业务扩产,预计到2022年2月,公司产能将逐步提升至7GW,为保障单晶炉设备的如期供应,2021年底,公司进一步向晶盛机电追加采购单晶炉,第一二批单晶炉合同总金额从14.05亿元提升至22.43亿元,且要求2022年5月前完成交货,按照单晶炉1.4亿元/GW投资额计算,公司锁定单晶炉设备对应产能从10GW提升至16GW,公司硅片扩产或迎来加速。
设备业务订单持续高景气,助推2021年业绩高增。近期公司发布2021年业绩预增公告,2021年以来在多晶硅行业扩产的带动下,公司还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付,此外,在双碳转型和能耗双控背景下,节能节水产品受客户节能减排需求的驱动实现订单快速增加,预计2021年度公司实现归母净利润为2.85-3.25亿元,同比增长107.40％-136.50％。报告期内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为0.75-0.85亿元,主要系本期双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助,公司对应2021年扣非后归母净利润为2.10-2.50亿元,同比增长107.78％-147.36％,仍然实现翻倍以上增长。
盈利预测:预计公司2021～2023实现归母净利润3.00、7.02、9.74亿元,对应估值55.1、23.5、17.0倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期
[2022-01-17] 双良节能(600481):双良节能签订单晶硅片销售合同 预计金额63亿元
■上海证券报
双良节能公告，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(简称“卖方”)于2022年1月17日与通威太阳能(成都)有限公司(简称“买方”)签订了《硅片采购框架合同》，合同约定2022年1月至2024年12月买方预计向卖方采购单晶硅片总计10.48亿片(包括210mm以及182mm规格)。参照PV InfoLink最新统计(2022年1月12日)的单晶硅片(210mm/160μm)以及单晶硅片(182mm/165?m)均价测算，预计2022-2024年销售金额总计为63.05亿元(含税)。
[2022-01-17] 双良节能(600481):与通威签订硅片销售长单,还原炉业绩有望延续-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:公司发布与通威太阳能的三年长单销售合同公告。2022-2024年,公司预计向通威太阳能销售单晶硅片10.48亿片,包括210mm和182mm两种规格尺寸。继与电池龙头爱旭股份签订硅片长单后,公司再获电池龙头长单。
再获电池龙头硅片采购长单,硅片业绩逐步兑现。自2021年10月以来,公司陆续公告与润阳、爱旭、阿特斯等电池与组件龙头2022-2024年硅片销售长单。此次与电池龙头通威太阳能签订三年硅片销售长单,充分彰显公司在光伏硅片环节的实力,亦体现公司对未来硅片业务盈利能力的信心。根据当前公司已公布的销售合同公告,我们预计2022年公司硅片出货在9-10GW之间。
下游客户验证持续进行中,客户群体有望继续扩大。根据公司定增文件反馈回复,公司与下游电池和组件厂商合作不断扩大和深入,当前与组件企业天合光能和正泰新能源合作处于产品中试阶段。随着公司客户群体不断扩大,在手订单也有望不断增长,结合公司硅片产能建设节奏,2022年公司硅片有望实现满产满销。
硅料扩产超预期,2022年还原炉业绩有望延续。2021年公司还原炉业务受益于下游硅料扩产而高增,全年签订还原炉设备订单超17亿元,部分订单将于2022年交付并确认收入。2021H2以来,合盛硅业、信义光能等新进者宣布各20万吨多晶硅总产能规划;同时大全、东方日升等硅料企业亦发布于包头建设20万吨以上的多晶硅扩产计划,故2022-2023年硅料环节将持续扩产,直接带动还原炉需求增长。公司作为多晶硅还原炉行业龙头,市占率超过50％,在硅料持续扩产下还原炉业绩有望持续高增。
盈利预测与投资建议:2022年硅片业绩逐步兑现,成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润将保持87.77％的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,维持"买入"评级。
风险提示:下游硅料扩产不及预期的风险;公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
[2022-01-14] 双良节能(600481):双良节能2021年净利预增107%-137%
■上海证券报
双良节能发布业绩预告。预计2021年实现归属于上市公司股东净利润为28,500万元到32,500万元，同比增长107.40%到136.50%。
报告期内，节能节水产品受客户节能减排需求的驱动因而订单增加;光伏硅料扩产带动多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付。预计非经常性损益对净利润的影响金额为7,500万元至8,500万元，主要系本期公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助。
[2022-01-14] 双良节能(600481):21年业绩超预期,非公开发行通过助推产能释放-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布公告,预计2021年实现归母净利润为2.85亿元到3.25亿元,同比增长107.40％到136.50％。实现扣非归母净利润为2.10亿元到2.50亿元,同比增长107.78％到147.36％。业绩高增主要原因系公司2021年主营产品需要旺盛、全资子公司双良硅材料获得政府补助(预计对净利润的影响金额为7500-8500万元)及2020年基数较小。
分析判断:
节能节水与新能源装备业务订单井喷,带动公司业绩高增
1)节能节水业务:受益于"双碳"政策带来的行业发展机遇,公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力,2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到32.09亿元。
2)新能源装备业务:受益于下游光伏硅料产能扩张,带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长,2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到18.57亿元。2021年,上述订单合计达到50.67亿元,有利支撑公司业绩。?大尺寸硅片销售长单饱满,提前锁定硅料供应保障硅片量产
1)当前硅片大尺寸化的趋势日益明显,根据中国光伏行业协会预测,2021年182mm+210mm大尺寸光伏硅片市占率将从2020年的不到5％提升至接近50％。210尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的1600炉型单晶炉能够直接生产210硅片,并向下兼顾生产182/166等硅片,满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。
2)2021年10月以来,公司接连与江苏润阳悦达、上海爱旭、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单(具体销售价格采取月度议价方式),合计锁定了2022-2024年46.5亿片大尺寸硅片和3.25万吨大尺寸单晶方锭。销售合同的落地表明公司硅片质量逐步得到客户认可,预计将会给公司带来极大业绩弹性。
3)9月22日,公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同(2022-2026年,实际采购价格采取月度议价方式),采购量合计约13.495万吨。公司依靠还原炉业务与硅料厂保持良好的合作关系,保障硅料的稳定供给。
非公开发行股票申请获得通过,硅片产能释放确定性进一步增强2022年1月,公司非公开发行股票申请获得通过,拟募集资金总额预计不超过34.88亿元(含),用于40GW单晶硅一期项目(20GW)和补充流动资金项目。我们认为,公司此次非公开发行股票申请获得通过,将进一步保障硅片项目顺利推进。
投资建议:考虑到公司节能节水与新能源装备业务订单饱满,硅片业务发展持续向好,我们上调21-23年公司营收30.27/59.95/88.70至30.63/71.36/109.17亿元;上调公司21-23年归母净利润2.83/5.70/8.43亿元的预测至3.11/6.14/9.47亿元;上调21-23年EPS0.17/0.35/0.52元的预测至0.19/0.38/0.58元,对应2022年1月14日9.70元/股收盘价,21-23年PE分别为51/26/17倍。我们维持"买入"评级。
风险提示:光伏行业景气度不及预期,硅片项目进展不及预期,节能节水业务订单增长不及预期。
[2022-01-14] 双良节能(600481):预告业绩略超预期,节能环保业务不可忽视,单晶硅业务静待开花-年度点评
■中航证券
2021年业绩预告发布,归母净利润实现大幅增长
公司今日发布了《2021年度业绩预增公告》,预计2021年度实现归母净利润为2.85-3.25亿元,同比增长107.40％-136.50％;预计2021年度实现扣非归母净利润2.10-2.50亿元,同比增长107.78％-147.36％。超出市场预期。
公司业绩大幅增长一方面是公司积极把握"双碳"机遇,节能节水产品销售增长;另一方面主要是公司作为硅料设备龙头,充分受益于光伏硅料扩产带动的多晶硅还原炉等新能源装备需求提升。
定增获批,单晶硅项目加速推进
2022年1月10日,公司非公开发行A股股票的申请获中国证监会审核通过。本次定增募集资金总额预计不超过34.88亿元,其中30亿元将用于40GW单晶硅一期项目(20GW)建设(项目总投资规模为69.99亿元)。
根据公司关于定增的意见回复公告,预计公司今年2月产能逐步提升,力争实现7GW的年产能;6月单晶二厂建设完成;预计明年3月实现一期20GW硅片达产。
自10月份以来,公司公告了与常州顺风、江苏新潮、阿特斯、江苏龙恒、爱旭、润阳等公司的单晶硅业务合同,预计2022-2024年将销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨,单晶硅片46.5亿片。同时与天合、正泰的大尺寸硅片产品正处于中试阶段。公司的单晶硅试产能力得到越来越多不同的下游客户认可,在手订单规模或将不断增加。
原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:
1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。
2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。
3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得多方客户订单,业绩保障足够。
基于以上,看好公司长期发展。
投资建议
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、6.66亿元、10.36亿元,对应目前PE分别为55X/24X/15X,继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等
[2022-01-11] 双良节能(600481):双良节能35亿元定增过会 加速打造硅片“增长极”
■上海证券报
双良节能1月10日晚间发布公告，公司非公开发行A股股票的申请获证监会通过。预案显示，本次定增募资总额不超过34.88亿元(含本数)，扣除发行费用后将全部用于双良硅材料(包头)有限公司40GW单晶硅一期项目(20GW)及补充流动资金;发行对象为不超过35名特定投资者;发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。
据公告，上述40GW单晶硅一期项目(20GW)的总投资为69.99亿元，建设周期24个月;项目达产后投资内部收益率为28.84%(税后)，投资回收期4.96年(税后)。
打开“第二增长曲线”，成为双良节能此番“落子”的长远谋略。通过本次募投项目，公司业务将涵盖多晶硅装备制造和硅片材料两大光伏重点环节，从而提升生产、研发、管理等资源的利用效率，增强规模化效应，强化竞争优势。
过去，双良节能主要从事多晶硅生产核心设备还原炉的制造，是中国最大的还原炉生产商，与多晶硅料厂家联系紧密。同时，公司溴化锂制冷机、吸收式热泵等诸多设备深度进入光伏产业链，拥有拓展延伸的技术实力、供应商及客户资源、精细化管理等能力。
如何发挥公司既有优势，抓住当前光伏大发展的窗口?自2021年起，双良节能宣布开启从专业设备制造商到零碳绿色能源解决方案提供商的战略转型：通过开展光伏单晶硅片业务，进一步拓展光伏产业链布局，发挥硅片业务与节能节水设备业务、多晶硅还原炉设备业务的协同共振效应。
2021年下半年以来，上游采购长单与下游销售长单的同步“翻飞”，更是彰显了双良节能布局硅片领域的决心与魄力。
2021年9月，双良节能先是由旗下包头双良与江苏中能、新特能源及其关联方签订协议，分别向后两者采购多晶硅料5.275万吨和8.22万吨，预估采购金额分别为112.09亿元、174.68亿元，合计286.77亿元。随后，公司于11月公告，再与亚洲硅业签订购销长单合同，拟向后者采购多晶硅料约2.521万吨，通过“囤料”提前保障公司原材料的稳定供应。
此外，双良节能还分别于同年10月、11月、12月拿下2份、1份和3份硅片销售长单。按签订时的市场价格，预计销售金额分别达227.6亿元、65.27亿元和121.44亿元。
双良节能为何要向硅片领域高歌猛进?公司表示，光伏单晶硅片的现有产能供给已无法满足光伏产业下游环节客户的长期需求，这为公司开展相关业务提供了广阔的市场空间。与此同时，大尺寸光伏硅片代表着光伏未来发展的主流方向。而公司全部采用1600炉型单晶炉，可生产210mm、182mm及以下各规格尺寸光伏单晶硅片，满足下游客户最高规格尺寸要求。
与双良节能“所见略同”，如今硅片赛道上已聚集了不少新势力，如转型较早的上机数控、京运通等，都从硅片业务上尝到了甜头。2021年前三季度，上述两家公司的营收增速分别为289.71%、26.11%，净利润增速分别为310.28%、69.83%。
不过硅片领域竞争也甚为激烈。根据硅业分会统计，按2021年全年国内装机量46.8GW和组件出口96GW预计，硅片及下游全年过剩25.8GW，主要源于终端市场需求不足导致的阶段性产能过剩。
而今年1月5日InfoLink公布的最新数据显示，M6硅片均价4.95元/片，与上周基本持平;M10硅片均价5.8元/片，上涨1.8%;G12硅片均价7.7元/片，下跌3.8%。小幅的“止跌回升”，得益于此前的低价销售促进库存消化，加之今年下游需求逐步提升。
[2021-12-28] 双良节能(600481):双良智能化百万机组钢结构间接空冷塔系统通过168试运行
■证券时报
记者从双良节能获悉，12月27日22点38分，由双良节能系统股份有限公司承建的国电双维电厂新建工程4×1000MW项目#1机组顺利通过168小时满负荷试运行验收，标志着首台钢结构间接空冷塔百万机组正式投入商业运营。
[2021-12-07] 双良节能(600481):单晶硅业务再获大单,看好公司长期发展
■中航证券
单晶硅业务再获大单,生产能力得到下游认可
公司日前公布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》,于2022-2024年期间分别向常州顺风太阳能科技有限公司销售单晶方锭2.28万吨、向江苏新潮光伏能源发展有限公司销售单晶硅方棒9720吨、向阜宁阿特斯光伏科技有限公司销售硅片3亿片。按照PVInfoLink最新单晶硅片均价,三项合同金额分别为71.97亿元(含税,下同)、30.87亿元、18.6亿元。合同总金额超过120亿元。
自10月份以来,公司公告了与常州顺风太阳能科技有限公司、江苏新潮光伏能源发展有限公司、阜宁阿特斯光伏科技有限公司、江苏龙恒新能源有限公司、上海爱旭新能源股份有限公司和江苏润阳悦达光伏科技有限公司的单晶硅业务合同,同时公司与天合光能、正泰新能源的大尺寸硅片产品正处于中试阶段。公司的单晶硅试产能力得到越来越多不同的下游客户认可,在手订单规模或将不断增加。
降价有望刺激下游需求,大尺寸产能仍受欢迎
今年以来,光伏原材料价格上涨抑制了下游需求,尤其是无补贴的光伏电站。今年1-10月份我国光伏新增装机量约29GW,其中户用约13.6GW。而2020年1-10月份我国光伏新增装机量约22GW,其中户用约6.6GW。由此可见我国今年1-10月份新增装机同比增量主要靠有补贴的户用光伏支撑。随着硅料产能落地,上游原材料价格有望回落、企稳,下游装机需求或将提升。
此外,根据CPIA,2020年我国硅片产能240GW,但182以上的大尺寸硅片市场占比不足5％。随着市场对大尺寸硅片需求增加,2020年以前的小尺寸硅片产能将加速淘汰。从公司自身的情况看,公司在产能爬坡期就有5家公司通过长单合同锁定了超46亿片大尺寸硅片和超3万吨大尺寸单晶硅,充分说明了先进硅片产能仍然受到欢迎。
原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:
1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。
2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。
3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得多方客户订单,业绩保障足够。基于以上,看好公司长期发展。
投资建议
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、5.89亿元、9.40亿元,对应目前PE分别为61X/30X/19X,继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等
[2021-12-07] 双良节能(600481):新晋硅片玩家再获大单,价格下行不改订单趋势-事件点评
■国盛证券
事件:双良节能发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
再携手三大客户,预计新签订单合同金额总计121.44亿元。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料分别和阜宁阿特斯光伏科技有限公司、江苏新潮光伏能源发展有限公司、常州顺风太阳能科技有限公司签署硅片或单晶方棒框架采购合同。其中,公司计划在2022年01月01日-2024年12月31日期间给阿特斯交付2.28万吨单晶方棒(含182mm和210mm两种规格)、给江苏新潮交付9720吨单晶方棒(含182mm和210mm两种规格)、给常州顺风交付约3亿片单晶硅片(不限定尺寸,以182mm规格为基础)。根据PVInfoLink最新报价测算,公司预计2022-2024年三项销售合同金额总计为121.44亿元(含税)。
硅片新晋玩家屡获订单,新增产能得到下游订单支撑,保障明年产能释放。公司今年以来积极加速硅片环节扩产。根据公司新闻,9月30日,公司单晶硅一期项目(20GW)顺利点火投产,10月5日,公司大尺寸单晶硅棒实现批量生产。公司硅片产能持续释放。在今日公告之前,公司已经和龙恒新能源、爱旭股份、润阳悦达签订共计43.5亿片单晶硅片订单,其中龙恒新能源为9.5亿片、爱旭为21亿片、润阳为13亿片;均计划在2022年01月01日-2024年12月31日之间进行交付。公司硅片框架订单饱满,为后续新增产能释放提供订单和客户支撑,稳步推进新产能释放。
原材料价格下行有望激发下游需求,新增订单充沛彰显下游对公司产品信心。今年以来,上游原材料价格高企增加下游业主安装成本,影响部分今年需求。随着上游产能陆续释放,预计明年上游原材料价格明显回落,有望激发下游需求提升。在当前产业链价格还存在不确定性的背景下,公司陆续签订硅片订单,彰显下游客户对需求确定性和对公司产品的信任。
硅料扩产继续,还原炉业务订单维持高景气。公司是国内多晶硅料还原炉龙头。今年以来硅料环节扩产明显加速。公司设备订单充裕,今年以来,还原炉新签订单超过20亿元,为明后两年还原炉业绩释放提供稳定支撑,公司还原炉业务维持高景气。
盈利预测:预计公司2021～2023实现归母净利润2.80、6.13、8.27亿元,对应估值61.1、27.9、20.7倍,维持"增持"评级。风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。
[2021-12-07] 双良节能(600481):双良节能公司签署的所有硅片长单合同将在2022年开始履行
■证券时报
双良节能(600481)在互动平台上表示，在硅片行业降价的背景下公司签署了多项长单销售大单，这种情况在业内也属少数，这也证明了下游客户对公司硅片品质的认可。公司签署的所有硅片长单合同将在2022年开始履行，假设明年的硅料价格开始有所松动，尤其是在目前硅料厂家新增产能开始投产的情形下，公司硅片的盈利水平有所保障。目前公司新签署长单销售合同有利于公司通过预收款回收资金，稳定供需关系，提升客户合作的紧密度。 由于公司硅片正式投产是在2022年，相对而言对本年度的业绩影响不大。
[2021-12-06] 双良节能(600481):双良节能子公司签署三项长单销售合同 预计合同金额121.44亿元
■上海证券报
双良节能公告，公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(卖方)于2021年12月6日与阜宁阿特斯光伏科技有限公司签订了《单晶方锭框架采购合同》，约定2022年01月01日-2024年12月31日期间买方向卖方采购单晶方锭约2.28万吨;双良硅材料(包头)有限公司于2021年12月6日与江苏新潮光伏能源发展有限公司签订了《采购框架合同》及其补充协议，约定2022年01月01日-2024年12月31日期间买方向卖方采购单晶硅方棒约9,720吨;双良硅材料(包头)有限公司于2021年12月6日与常州顺风太阳能科技有限公司签订了《单晶硅片购销框架合同》，约定2022年01月01日-2024年12月31日期间买方向卖方采购单晶硅片约3亿片。预计2022-2024年上述三项销售合同金额总计为121.44亿元(含税)。
[2021-12-06] 双良节能(600481):朋友圈持续扩大,成功导入头部组件企业-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:公司发布与阿特斯、新潮光伏和顺风太阳能的三年长单销售合同公告。2022-2024年,公司将向阿特斯销售单晶方锭2.28万吨,向江苏新潮光伏能源发展有限公司销售单晶方锭9720吨,向常州顺风太阳能科技有限公司销售硅片共计约3亿片。
成功进入Top5组件企业硅片供应商名录,目前硅片长单客户已达6家。公司与阿特斯签订三年长单销售合同,2022-2024年向阿特斯销售大尺寸单晶方锭2.28万吨。根据PVInfoLink全球组件出货量排名,2019年以来阿特斯组件出货量排名稳居全球Top5,一线组件企业地位稳定。此次销售长单签订标志公司首次成为Top5组件企业硅片供应商,客户结构持续优化,同时亦印证公司硅片产品质量受下游客户广泛认可。根据近期公司硅片销售长单公告,目前公司硅片长单客户已达6家,包括爱旭等电池龙头和阿特斯等组件头部企业,客户数量不断增加。
硅片长单销售合同增加,2022年硅片有望实现满产满销,硅片业绩将逐步兑现。此番三项长单销售合同签订后,我们预计2022年公司硅片销售量有望达到7GW以上(以182mm尺寸计);若考虑210mm尺寸则有望接近10GW。公司硅片销售长单合同,充分结合公司硅片产能建设节奏,22年有望实现满产满销,业绩将逐步兑现。
硅料产能逐步释放,原材料供给逐渐充裕,供给瓶颈逐步缓解。硅料环节正处于第一波产能集中投放中,硅料价格预计将从26万元/吨高位上有所回落。22年中迎来第二波硅料产能投放后,硅料供给将较为宽松。公司作为多晶硅还原炉龙头企业,与下游硅料企业保持良好合作关系,与润阳签订还原炉和硅片销售长单,产业链上下游合作良好,硅料供给有一定优势,保障硅片出货能力。
盈利预测与投资建议:2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长,同时传统节能节水业务亦稳定增长,2022年后硅片业务将成为业绩新增长点。预计公司未来三年归母净利润将保持87.76％的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,维持"买入"评级。
风险提示:公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
[2021-11-24] 双良节能(600481):双良节能再签68亿元长单硅片新势力渐成气候
■上海证券报
双良节能再签下一笔硅料长单，预计采购金额68.04亿元。公司11月23日晚间公告，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(下称“包头双良”)与亚洲硅业(青海)股份有限公司签订购销长单合同，约定2021年12月至2026年11月期间向后者采购多晶硅料约2.521万吨。根据合同，双方实际采购价格采取月度议价方式，故采购金额可能随市场价格产生波动。
大步跨入硅片赛道
自今年初迈出第一步正式进军硅片生意后，双良节能下半年布局动作更是不断加紧，上游采购长单与下游销售长单同步“翻飞”。
9月以来，双良节能先是由旗下包头双良与江苏中能、新特能源及其关联方签订协议，分别向后两者采购多晶硅料5.275万吨和8.22万吨，预估采购金额分别为112.09亿元、174.68亿元，合计286.77亿元。
随后，公司又在10月份拿到了2个硅片销售长单，包头双良分别与润阳悦达以及爱旭股份的3家子公司签订合同，后者将分别向包头双良采购单晶硅片13亿片和21亿片，预计销售金额分别为83.33亿元和144.27亿元。
到了11月15日，龙恒新能源又拟向包头双良采购单晶硅片9.5亿片，预计销售金额65.27亿元。
此番和亚洲硅业的合作，可视作公司为后续生产积极“囤料”。双良节能在公告中表示，为确保已签大尺寸单晶硅片订单未来如期交付，公司签订了本次采购合同。此举有利于提前保障公司原材料的稳定供应，符合行业特点及公司硅片销售的市场计划。
抓住光伏的大发展窗口，双良节能是“动真格”的。8月，公司发布定增预案，拟募资不超过35亿元，投向包头双良40GW单晶硅一期项目(20GW)及补充流动资金。通过该募投项目，公司将延伸开展光伏单晶硅片业务，从而涵盖多晶硅装备制造和硅片材料两大光伏重点环节。
硅片格局存在变数
“签单到手软”几乎成了近期光伏企业“抢料潮”的一个缩影。据行业数据统计，自今年1月以来，各厂商的硅料长单签署量已较去年翻了一番。截至目前，仅保利协鑫、大全能源、新特能源等头部多晶硅企业与下游签署的长单合同累计已达147.32万吨。
硅片赛道如今已聚集了不少“新势力”，如转型较早的上机数控、京运通等，都从硅片业务上尝到了甜头。今年前三季度，上述两家公司的营收增速分别为289.71%、26.11%，净利润增速分别为310.28%、69.83%。
先行者众，后继者亦源源不断涌入。今年10月，光伏产品制造设备商宇晶股份宣布共同出资2亿元设立从事硅棒、硅片业务的子公司;主营化工、农业和新材料的和邦生物也计划共同投资30亿元建设10GW单晶硅片项目。
从逻辑上看，这与光伏龙头纷纷寻求“一体化”的策略不无关系。而从实际动作来看，“独立第三方硅片供应商”的概念，已经得到了下游电池厂商的“订单支持”。譬如，今年6月以来，爱旭股份已先后与广东高景、上机数控、双良节能、江苏美科等“新势力”签订了硅片采购合同。
不过，大量硅片“新势力”的涌入，也给硅片明年的价格走势增加了不确定性，“产能过剩”成为业界担忧。
有光伏行业分析师向记者表示：“目前来看，新老势力最近在硅棒、硅片上的新扩产能都比较多，这个增速很可能溢出下游需求而无法被消化。如果出现这种情况，那硅片降价几乎是不可避免的。另外，从上游硅料的扩产幅度来看，也是没有硅片这个环节大。这意味着硅片的利润率会从两头被挤压，之前‘得硅片者得天下’的格局可能会起变化。”
[2021-11-15] 双良节能(600481):双良节能子公司签订单晶硅片购销框架合同 预估销售金额为65.27亿元
■上海证券报
双良节能公告，公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司于2021年11月15日与江苏龙恒新能源有限公司签订了《单晶硅片购销框架合同》，合同约定2022年1月1日至2024年12月31日期间，龙恒新能源预计向双良包头采购单晶硅片总计9.5亿片。参照PVInfoLink最新统计(2021年11月10日)的M10单晶硅片(182 mm/175μm)均价测算，预计2022-2024年销售金额总计为65.27亿元(含税)。
[2021-11-12] 双良节能(600481):双良节能中标5万吨高纯多晶硅还原炉装置项目
■证券时报
双良节能(600481)11月12日晚间公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司中标宁夏润阳硅材料科技有限公司一期5万吨高纯多晶硅还原炉装置项目，本次中标金额1.786亿元，占公司2020年度经审计营业收入比重为8.62%。
[2021-11-08] 双良节能(600481):双良节能向晶盛机电采购单晶炉设备总金额变更为22.43亿元
■证券时报
双良节能(600481)11月8日晚公告，与晶盛机电签订的《单晶炉买卖合同》合同总金额由14.05亿元变更为22.43亿元。公司本次采购总金额较高，占公司2020年度经审计营业收入的108.25%，占公司2020年度经审计净资产的101.36%。
[2021-11-01] 双良节能(600481):双良节能中标1.97亿元招标采购项目
■上海证券报
双良节能公告，公司中标《华能北方公司达拉特发电厂五期1台1000兆瓦机组扩建项目表面式凝汽器间接空冷系统采购及间冷塔建筑施工采购(一标段)》招标项目，中标金额19,667万元，占公司2020年度经审计营业收入比重为9.49%。
[2021-10-31] 双良节能(600481):业绩持续高增,硅片长单落地保障产能释放-三季点评
■国盛证券
事件:双良节能发布2021年第三季度报告。
三季度业绩持续高增,节能减排趋势加速,下游需求持续高增。2021年1-9月,公司实现营业收入22.67亿元,同比增长85.29％,实现归母净利润1.77亿元,同比增长220.88％,受益于规模扩大,公司净利率同比提升4.04pcts至8.47％。节能节水业务方面,受益于国家双碳政策的进一步强化,以及各地政府对双控重视程度的提升,工业企业节能减排改造需求逐步释放,市场空间广阔,公司相关业务有望迎来加速。还原炉业务方面,在光伏装机需求长期高速增长与硅料短期供不应求的刺激下,新老多晶硅玩家跑步入场,硅料迎来大规模扩产潮,公司作为多晶硅还原系统龙头,有望充分受益。
硅片产能推进顺利,拟定增募集35亿元保障项目投产。公司共布局40GW硅片扩产计划,其中一期20GW项目进展顺利,根据双良节能公众号信息,9月11日,包头生产基地成功完成首台单晶炉的安装,预计首批560台单晶炉将在年底前陆续完成交付、安装,年底实现硅片投产。为保障一期20GW项目扩产计划的顺利进行,公司拟非公开发行股票募集约35亿元,目前定增事项已获得证监会受理,发行完成后,有望加速推动一期项目建设投产。
硅料采购长单、硅片供应长单相继落地,有望打造公司新增长极。9月22日,公司发布签订采购合同的公告,分别与江苏中能硅业、新特能源签订多晶硅长单采购合同,锁定未来五年约13.495万吨的多晶硅供应,年均供应量约为2.7万吨,对应硅片产能约10GW,锁定原料供应。同时,10月14日、10月25日公司相继发布两份签订重大销售合同的公告,与润阳悦达及爱旭股份签订硅片供应长单,约定2022-2024年三年时间,分别供应13亿片、21亿片,年化供应约11.3亿片,约定的硅片尺寸为182/210,有望保障公司新增大尺寸硅片产能释放,硅片业务有望构筑公司未来新的增长极。
盈利预测:预计公司2021-2023年实现归母净利润2.80/6.13/8.27亿元,对应PE估值77.6/35.4/26.3倍,维持"增持"评级。
风险提示:硅料扩产收缩,公司还原炉业务不及预期;硅片竞争加剧,公司硅片业务不及预期。
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[2022-02-24] 双良节能(600481):双良节能与包头市政府签约，将推进40GW单晶硅项目二期落地建设
■证券时报
据双良节能消息，2月22日，包头市人民政府与双良节能系统股份有限公司举行了框架合作签约仪式。据悉，双良40GW单晶硅项目分两期建设，一期项目(20GW)已在包头建成投产。此次合作，将推进二期项目落地建设。两期项目全部达产达标后，可年产40GW单晶硅片，用于光伏电站的年发电量超过600亿度。
[2022-02-21] 双良节能(600481):双良节能业绩快报 2021年净利同比增长127%
■上海证券报
双良节能发布业绩快报，2021年，公司实现营业收入38.30亿元，同比增长84.87%;归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元,同比增长127.24%。基本每股收益0.1913元。报告期，公司的节能节水业务、光伏装备(主要为多晶硅还原炉)在“双碳”政策的推动下，订单均快速增长，大尺寸单晶硅片产品也陆续出片并实现了一部分的销售收入。
[2022-02-21] 双良节能(600481):21年业绩靓丽,装备+硅片业务发展潜力巨大-年度点评
■华西证券
事件概述
1)公司发布业绩快报,2021年实现营业收入38.30亿元,同比增长84.87％;实现归母净利润3.12亿元,同比增长127.24％,扣非归母净利润2.30亿元,同比增长127.47％。2)公司于2022年2月21日与内蒙古大全新能源有限公司签订了《内蒙古大全新能源有限公司还原炉采购合同》,合同标的为多对棒多晶硅还原炉及其零部件和专用工具等,合同金额为5.56亿元。
分析判断:
节能节水与新能源装备业务订单井喷,带动公司业绩高增
1)节能节水业务:受益于"双碳"政策带来的行业发展机遇,公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力,2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到32.09亿元。
2)新能源装备业务:受益于下游光伏硅料产能扩张,带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长,2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到18.57亿元。2021年,上述订单合计达到50.67亿元,有利支撑公司业绩。
大尺寸硅片销售长单饱满,提前锁定硅料供应保障硅片量产
1)当前硅片大尺寸化的趋势日益明显,根据中国光伏行业协会预测,2021年182mm+210mm大尺寸光伏硅片市占率将从2020年的不到5％提升至接近50％。210尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的1600炉型单晶炉能够直接生产210硅片,并向下兼顾生产182/166等硅片,满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。
2)2021年10月以来,公司接连与江苏润阳悦达、上海爱旭、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单(具体销售价格采取月度议价方式),表明公司硅片质量逐步得到客户认可,预计将会给公司带来极大业绩弹性。同时,公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同,保障硅料的稳定供给。
持续签订多晶硅还原炉合同,新能源装备业务或超预期2022年以来,公司先后与新疆中部合盛硅业、宁夏晶体新能源材料、内蒙古大全新能源、甘肃瓜州宝丰硅材料等公司签订还原炉设备合同,进一步彰显了公司还原炉装备龙头地位。随着下游硅料产能扩张,公司新能源装备业务有望给公司带来较厚的业绩增量。
投资建议:考虑到公司新能源装备业务饱满,硅片业务发展持续向好,同时参考业绩快报,我们上调21-23年公司营收30.63/71.36/109.17亿元的预测至38.30/85.95/130.35亿元;上调公司21-23年归母净利润3.11/6.14/9.47亿元的预测至3.12/7.11/12.15亿元;上调21-23年EPS0.19/0.38/0.58元的预测至0.19/0.44/0.75元,对应2022年2月21日11.15元/股收盘价,21-23年PE分别为51/22/13倍。我们维持"买入"评级。
风险提示:光伏行业景气度不及预期,硅片项目进展不及预期,节能节水业务订单增长不及预期。
[2022-02-21] 双良节能(600481):业绩增长符合预期,静待单晶硅片项目落地推动业绩高增-年度点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年业绩快报,2021年,公司实现营业收入38.30亿元,同比增长84.87％;实现归母净利润3.12亿元,同比增长127.24％;实现扣非归母净利润2.30亿元,同比增长127.47％。
点评:
节能节水和多晶硅还原炉业务订单大幅增长,驱动公司业绩高增。"双碳"目标政策推动背景下,公司节能节水产品受客户节能减排需求驱动而订单显著增长;同时,公司多晶硅还原炉业务受益于光伏硅料扩产,多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长。此外,公司大尺寸单晶硅片产品也陆续出片并实现一部分的销售收入,预计2022年单晶硅片产品销售收入将进一步增长,促进公司业绩保持快速增长态势。
盈利能力显著提升,预计未来有望进一步改善。2021年,公司ROE为13.60％,较2020年的6.12％增长7.48个百分点,反映出公司盈利能力显著提升,预计随着未来公司单晶硅片业务批量化生产,规模效应显现,叠加公司高毛利的多晶硅还原炉业务占比提升,公司盈利能力或将进一步增强。
静待单晶硅片产能落地,开启公司第二成长曲线。公司包头单晶硅项目一期(20GW)逐步投产,大尺寸单晶硅片产品质量通过主流客户认证。目前,公司已与新特能源、中能硅业、亚洲硅业等公司签订硅料长单采购协议,同时已拿到润阳悦达、龙恒新能源、阜宁阿特斯、天合光能等多家公司签订了硅片销售长单协议。公司单晶硅片生产的上游硅料及下游销售均有保障,产能落地有望驱动公司业绩持续高增。此外,公司包头二期20GW大尺寸单晶硅片项目建设投资签订,未来产能落地将进一步驱动公司业绩持续增长。?
非公开发行落地,助力单晶硅片产能加快投产。2022年1月11日,公司公告非公开发行审核通过。公司拟非公开发行募资34.88亿元,募集资金主要用于40GW单晶硅一期项目(20GW)。随着公司非公开发行逐步落地,公司资金实力进一步增长,将加快公司单晶硅产能落地。
节能节水业务有望稳健增长,多晶硅还原炉产品销售向好。"双碳"目标政策背景下,节能降耗需求将持续释放。国家政策将推动高耗能行业持续推进节能降耗改造,利好节能设备供应企业。公司在节能节水行业领域具备品牌、技术、规模、客户资源优势,市场竞争力较强,有望显著受益。同时,随着多晶硅企业扩产推进,多晶硅还原炉业务市场需求向好,公司多晶硅还原炉业务订单持续增长,助力公司收入和业绩增长。
维持"增持"评级:公司两大业务板块齐驱,节能节水业务板块贡献业绩基本盘,而光伏新能源业务则是公司未来业绩增长的主要驱动力,推动公司收入和业绩大幅增长,看好公司未来成长性。考虑到公司单晶硅片业务投产落地快速推进,促进公司收入和业绩带来增长,因而对公司盈利预测进行调整。预计2021-2023年公司实现营业收入分别为38.30、64.35、102.78亿元(调整前分别为30.05、64.35、102.78亿元),分别同比增长84.86％、114.15％、59.71％;分别实现归母净利润3.12、5.98、9.31亿元(调整前分别为2.76、5.98、931亿元),分别同比增长127.27％、117.23％、55.64％。预计2021-2023年EPS分别为0.19、0.37、0.57元,对应PE分别为58.28、30.46、19.54。
风险提示:项目进展不及预期;政策执行不及预期;硅料企业扩产推进不及预期:硅料价格下降风险
[2022-02-15] 双良节能(600481):获天合硅片长单,还原炉业绩持续突破-事件点评
■西南证券
事件:公司公告与天合光能的硅片长单销售合同,以及与甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司的还原炉设备销售合同。2022-2024年,公司预计向天合光能销售单晶硅片共18.92亿片。公司与甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司签订还原炉设备销售合同,金额为2.6亿元。
与天合签订三年硅片长单销售合同,大尺寸硅片实力获组件龙头认证。自2021年10月以来,公司陆续与通威、爱旭等电池龙头企业签订2022-2024年硅片销售长单,并成功进入Top5组件企业(阿特斯)硅片供应商名单。与通威的硅片销售合同相比,此次三年长单销量增加约8.4亿片,2022-2024年预计销售硅片共18.92亿片,每年交付量分别为3.92亿片、6亿片和9亿片,进一步验证公司210大尺寸硅片已具备龙头品质。根据当前公司已公布的销售合同公告,我们预计2022年公司硅片出货超12GW。
包头二期项目拟启动,后续硅片客户与长单值得期待。当前公司包头一期20GW硅片项目建设接近完成,近期公告拟启动二期20GW投建规划。公司与下游电池和组件厂商合作不断扩大和深入,客户群体不断扩大,在手订单有望结合公司产能建设节奏持续增长。
硅料扩产超预期,2022年还原炉业绩持续突破。2021年公司签订还原炉设备订单超17亿元,部分订单将于2022年交付并确认收入;2022年还原炉已签订单达15.6亿元。2021H2以来,合盛硅业、信义光能等新进者宣布各20万吨多晶硅总产能规划;同时大全、东方日升等硅料企业亦发布于包头建设20万吨以上的多晶硅扩产计划,故2022-2023年硅料环节将持续扩产,直接带动还原炉需求增长,此次与甘肃宝丰还原炉销售合同亦印证下游硅料扩产持续推进。我们认为公司作为多晶硅还原炉行业龙头,市占率超过50％,在硅料持续扩产下业绩有望优于2021年。
盈利预测与投资建议:2022年硅片业绩逐步兑现,成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润复合增长率为106.8％,维持"买入"评级。
风险提示:下游硅料扩产不及预期的风险;公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
[2022-02-15] 双良节能(600481):双良节能拿下单晶硅片大单 预计销售金额159.5亿元
■证券时报
双良节能(600481)2月14日晚公告，全资子公司双良硅材料与天合光能(688599)签订《单晶硅片采购框架合同》，天合光能预计向双良节能子公司采购单晶硅片18.92亿片，预计销售金额总计159.5亿元。
具体来看，天合光能的采购周期为三年，其中2022年、2023年、2024年分别为3.92亿片、6亿片、9亿片。双良节能强调，该合同为长单销售合同，实际销售价格及销售数量以每月签订的月度采购订单为准。参照PV InfoLink最新统计测算，预计2022-2024年销售金额总计为159.50亿元(含税)。
作为“硅片新秀”，双良节能于2021年度正式拓展大尺寸单晶硅片业务。本次合同的签订，也凸显了公司的大尺寸单晶硅片产品尤其是G12(21X)尺寸的硅片在市场上持续获得优质客户青睐，推动公司单晶硅片业务形成长期稳定的销售。
双良节能表示，合同履行期为2022年至2024年，有利于提高公司各年度硅片业务销售收入及现金流，但对公司各期利润的影响金额尚存在不确定性。公司同时提示履约风险：本次合同履行中，存在国家行业政策调整、光伏上下游行业的市场环境发生快速变化、公司履约能力不足等不可预计因素及其他不可抗力因素的影响，可能会导致合同采购/交付等义务无法及时履行或无法全面履行。
双良节能此前披露的业绩预告，预计2021年度净利润区间为2.85亿元-3.25亿元，较去年同期实现翻倍，同比增幅为107.4%到136.5%;扣非后净利润增势亦保持同步，约为2.1亿元-2.5亿元，同比增长107.78%到147.36%。
对于业绩预增的主要原因，双良节能表示，报告期内公司积极把握“双碳”政策带来的行业发展机遇，节能节水产品受客户节能减排需求的驱动因而订单增加;光伏硅料扩产带动多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付。
公司报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额为7500万元至8500万元，主要系本期公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助。
业绩大幅增长的另外一个原因则是上年同期比较基数较小。上年同期因新冠肺炎疫情，公司生产经营和盈利能力均受到一定影响，2020年度业绩基数偏低，本年度公司业务快速恢复，主营业务有序开展，整体销售金额增长。
[2022-02-15] 双良节能(600481):硅片新贵再获认可,210硅片放量在即-事件点评
■国盛证券
事件:双良节能发布《关于控股子公司签署日常经营性合同的公告》、《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
与天合光能签订硅片供应合同,主要包括G12尺寸硅片,硅片新进入者再获下游认可。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料与天合光能签署硅片框架销售合同,约定2022-2024年公司分别向天合销售3.92、6、9亿片,硅片尺寸包含但不限于G12尺寸,销售金额总计为159.50亿元(含税),在此之前,公司已与通威、爱旭、阿特斯、润阳悦达等主流厂商签订硅片(硅棒)销售合同,已获得下游客户的全面认可,当前公司在手订单合计约为636.86亿元,可为后续新增产能陆续投放提供订单支撑。
硅片在手订单饱满,加速启动二期20GW单晶硅片扩产。当前公司一期20GW单晶硅项目建设已接近完成,考虑到下游市场拓展良好,硅片在手订单饱满,公司拟启动二期项目(20GW拉晶+切片)的投资建设规划,预计建设周期2年,建成后公司将形成40GW单晶硅片产能,从行业新进入者跃升为行业领军者之一。
还原炉设备再签大单,行业进入第二波扩产浪潮,公司作为还原炉设备龙头,订单有望持续增长,推动业绩释放。近期,硅料持续供不应求,行业迎来第二波大规模扩产潮,大全拟投资80亿元用于包头10万吨多晶硅产能建设,信义光能联合信义玻璃布局曲靖20万吨产能基地,合盛硅业拟投资175亿元建设乌鲁木齐20万吨多晶硅项目,东方日升拟投资135亿元建设包头15万吨多晶硅项目,仅新公告项目合计规模就超过65万吨。2022年以来,公司陆续与大全、东方希望、合盛硅业、宝丰能源签订多晶硅还原炉销售合同,合计金额15.62亿元,2021年年初以来公司合计签订还原炉设备订单超过35亿元,在行业大规模扩产潮的刺激下,公司还原炉订单有望持续高景气,贡献明显业绩增量。
盈利预测:预计公司2021～2023实现归母净利润3.00、7.02、9.74亿元,对应估值56.7、24.2、17.5倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。
[2022-02-14] 双良节能(600481):新签210硅片超150亿元大单,硅片扩产加速
■中航证券
新签多晶硅设备及大尺寸硅片订单,大尺寸硅片获头部企业认可
公司今日公告了向宝丰硅材料销售2.62亿元(含税、下同)的还原炉设备订单,以及2022-2024年向天合光能销售18.92亿片210单晶硅片(预计销售额159.50亿元)的长单销售合同。
此次向天合销售的210硅片合同充分表明公司大尺寸硅片生产能力已经获得头部企业认可。天合光能一直是一体化组件龙头企业,根据索比光伏,2021年天合光能组件出货量约25GW,位列全球第二。同时由于210硅片超大的尺寸,导致其碎片率和翘曲度高,生产难度大。此次天合向公司锁定了近19亿210硅片,足以证明公司在硅片生产环节的实力。
单晶硅二期协议签署,单晶硅项目加速推进
2022年1月10日,公司非公开发行A股股票的申请(用于40GW单晶硅一期项目(20GW)建设)获中国证监会审核通过,(一期项目总投资规模为69.99亿元),1月22日正式获得核准批文。
1月28日,公司发布了《关于对外投资并拟签署包头单晶硅二期项目合作协议的公告》,拟对外投资包头二期20GW大尺寸单晶硅片项目。二期项目总投资62亿元。
公司二期动作迅速,充分表明公司具有充足的原料、产能、订单。
根据公司关于定增的意见回复公告,预计公司今年2月产能逐步提升,力争实现7GW的年产能;6月单晶二厂建设完成;预计明年3月实现一期20GW硅片达产。自10月份以来,公司公告了与多家光伏公司的单晶硅业务合同,预计2022-2024年将销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨,单晶硅片75.9亿片,二期项目迅速实施有望持续增加公司的接单能力。原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:
1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。
2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。
3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得包含通威、天合等头部企业的多方客户订单,业绩保障足够。
基于以上,看好公司长期发展。
投资建议
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、7.42亿元、11.94亿元,对应目前PE分别为59X/23X/14X,继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等
[2022-02-08] 双良节能(600481):双良节能签订合计7.44亿元经营合同
■上海证券报
双良节能公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司与新疆中部合盛硅业有限公司于2022年2月8日签订了《买卖合同》，合同标的为多对棒还原炉设备，用于新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目(年产20万吨高纯多晶硅项目)，合同金额为32,560万元(含税)。公司控股子公司江苏双良新能源装备有限公司与宁夏晶体新能源材料有限公司于2022年2月8日签订了《设备采购合同》，合同标的为多对棒还原炉设备，合同金额为41,820万元(含税)。上述两项合同金额总计74,380万元(含税)。
[2022-01-28] 双良节能(600481):双良节能中标5.56亿元项目 拟62亿元投建包头40GW单晶硅二期项目
■上海证券报
双良节能公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司于2022年1月27日收到《中标通知书》，确认公司中标内蒙古大全新能源有限公司年产10万吨高纯硅基材料和1000吨半导体硅基材料项目。招标范围为多对棒多晶硅还原炉。本次项目公司中标金额为55,566万元，占公司2020年度经审计营业收入比重为26.8%。
公司同日公告，公司计划在稀土高新区投资建设40GW 单晶硅项目，项目分两期实施，一期20GW单晶硅项目已接近建设完成。现公司拟与包头市稀土高新区签署《双良节能系统股份有限公司包头40GW单晶硅二期项目(20GW)合作协议》，启动二期项目(20GW)的投资建设规划，总投资62亿元，二期项目建设期两年，投资运营主体仍为当地项目公司双良硅材料(包头)有限公司。
[2022-01-21] 双良节能(600481):双良节能非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
双良节能公告，公司收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过488,176,742股新股。
[2022-01-18] 双良节能(600481):210硅片订单获得突破,公司硅片业务加速突围-事件点评
■国盛证券
事件:双良节能发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
与通威签订硅片供应合同,210硅片订单获得突破,硅片新进入者受到下游全面认可,在手订单金额近500亿元。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料通威太阳能签署硅片框架销售合同,约定2022年1月至2024年12月公司向通威销售10.48亿片大尺寸硅片,预计销售金额总计为63.05亿元(含税),按照PVInfoLink1月12日公布的最新报价计算,公司本次合同中210硅片销售量约为0.94亿片,182硅片销售量约为9.54亿片。在此之前,公司已与阿特斯、爱旭、润阳悦达等六家厂商签订硅片(硅棒)销售合同,已获得下游客户的全面认可,当前公司在手订单合计约为477.36亿元,可为后续新增产能陆续投放提供订单支撑。
定增已获审核通过,硅片扩产加速推进,公司有望迎来加速成长。1月11日,公司定增申请正式获得中国证监会发审委审核通过,拟募集资金不超过34.88亿元,其中30亿元用于一期20GW单晶硅片扩产,另有4.88亿元用于补充流动资金。当前公司加速硅片业务扩产,预计到2022年2月,公司产能将逐步提升至7GW,为保障单晶炉设备的如期供应,2021年底,公司进一步向晶盛机电追加采购单晶炉,第一二批单晶炉合同总金额从14.05亿元提升至22.43亿元,且要求2022年5月前完成交货,按照单晶炉1.4亿元/GW投资额计算,公司锁定单晶炉设备对应产能从10GW提升至16GW,公司硅片扩产或迎来加速。
设备业务订单持续高景气,助推2021年业绩高增。近期公司发布2021年业绩预增公告,2021年以来在多晶硅行业扩产的带动下,公司还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付,此外,在双碳转型和能耗双控背景下,节能节水产品受客户节能减排需求的驱动实现订单快速增加,预计2021年度公司实现归母净利润为2.85-3.25亿元,同比增长107.40％-136.50％。报告期内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为0.75-0.85亿元,主要系本期双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助,公司对应2021年扣非后归母净利润为2.10-2.50亿元,同比增长107.78％-147.36％,仍然实现翻倍以上增长。
盈利预测:预计公司2021～2023实现归母净利润3.00、7.02、9.74亿元,对应估值55.1、23.5、17.0倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期
[2022-01-17] 双良节能(600481):双良节能签订单晶硅片销售合同 预计金额63亿元
■上海证券报
双良节能公告，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(简称“卖方”)于2022年1月17日与通威太阳能(成都)有限公司(简称“买方”)签订了《硅片采购框架合同》，合同约定2022年1月至2024年12月买方预计向卖方采购单晶硅片总计10.48亿片(包括210mm以及182mm规格)。参照PV InfoLink最新统计(2022年1月12日)的单晶硅片(210mm/160μm)以及单晶硅片(182mm/165?m)均价测算，预计2022-2024年销售金额总计为63.05亿元(含税)。
[2022-01-17] 双良节能(600481):与通威签订硅片销售长单,还原炉业绩有望延续-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:公司发布与通威太阳能的三年长单销售合同公告。2022-2024年,公司预计向通威太阳能销售单晶硅片10.48亿片,包括210mm和182mm两种规格尺寸。继与电池龙头爱旭股份签订硅片长单后,公司再获电池龙头长单。
再获电池龙头硅片采购长单,硅片业绩逐步兑现。自2021年10月以来,公司陆续公告与润阳、爱旭、阿特斯等电池与组件龙头2022-2024年硅片销售长单。此次与电池龙头通威太阳能签订三年硅片销售长单,充分彰显公司在光伏硅片环节的实力,亦体现公司对未来硅片业务盈利能力的信心。根据当前公司已公布的销售合同公告,我们预计2022年公司硅片出货在9-10GW之间。
下游客户验证持续进行中,客户群体有望继续扩大。根据公司定增文件反馈回复,公司与下游电池和组件厂商合作不断扩大和深入,当前与组件企业天合光能和正泰新能源合作处于产品中试阶段。随着公司客户群体不断扩大,在手订单也有望不断增长,结合公司硅片产能建设节奏,2022年公司硅片有望实现满产满销。
硅料扩产超预期,2022年还原炉业绩有望延续。2021年公司还原炉业务受益于下游硅料扩产而高增,全年签订还原炉设备订单超17亿元,部分订单将于2022年交付并确认收入。2021H2以来,合盛硅业、信义光能等新进者宣布各20万吨多晶硅总产能规划;同时大全、东方日升等硅料企业亦发布于包头建设20万吨以上的多晶硅扩产计划,故2022-2023年硅料环节将持续扩产,直接带动还原炉需求增长。公司作为多晶硅还原炉行业龙头,市占率超过50％,在硅料持续扩产下还原炉业绩有望持续高增。
盈利预测与投资建议:2022年硅片业绩逐步兑现,成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润将保持87.77％的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,维持"买入"评级。
风险提示:下游硅料扩产不及预期的风险;公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
[2022-01-14] 双良节能(600481):双良节能2021年净利预增107%-137%
■上海证券报
双良节能发布业绩预告。预计2021年实现归属于上市公司股东净利润为28,500万元到32,500万元，同比增长107.40%到136.50%。
报告期内，节能节水产品受客户节能减排需求的驱动因而订单增加;光伏硅料扩产带动多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长并陆续交付。预计非经常性损益对净利润的影响金额为7,500万元至8,500万元，主要系本期公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司获得的政府补助。
[2022-01-14] 双良节能(600481):21年业绩超预期,非公开发行通过助推产能释放-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布公告,预计2021年实现归母净利润为2.85亿元到3.25亿元,同比增长107.40％到136.50％。实现扣非归母净利润为2.10亿元到2.50亿元,同比增长107.78％到147.36％。业绩高增主要原因系公司2021年主营产品需要旺盛、全资子公司双良硅材料获得政府补助(预计对净利润的影响金额为7500-8500万元)及2020年基数较小。
分析判断:
节能节水与新能源装备业务订单井喷,带动公司业绩高增
1)节能节水业务:受益于"双碳"政策带来的行业发展机遇,公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力,2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到32.09亿元。
2)新能源装备业务:受益于下游光伏硅料产能扩张,带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长,2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到18.57亿元。2021年,上述订单合计达到50.67亿元,有利支撑公司业绩。?大尺寸硅片销售长单饱满,提前锁定硅料供应保障硅片量产
1)当前硅片大尺寸化的趋势日益明显,根据中国光伏行业协会预测,2021年182mm+210mm大尺寸光伏硅片市占率将从2020年的不到5％提升至接近50％。210尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的1600炉型单晶炉能够直接生产210硅片,并向下兼顾生产182/166等硅片,满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。
2)2021年10月以来,公司接连与江苏润阳悦达、上海爱旭、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单(具体销售价格采取月度议价方式),合计锁定了2022-2024年46.5亿片大尺寸硅片和3.25万吨大尺寸单晶方锭。销售合同的落地表明公司硅片质量逐步得到客户认可,预计将会给公司带来极大业绩弹性。
3)9月22日,公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同(2022-2026年,实际采购价格采取月度议价方式),采购量合计约13.495万吨。公司依靠还原炉业务与硅料厂保持良好的合作关系,保障硅料的稳定供给。
非公开发行股票申请获得通过,硅片产能释放确定性进一步增强2022年1月,公司非公开发行股票申请获得通过,拟募集资金总额预计不超过34.88亿元(含),用于40GW单晶硅一期项目(20GW)和补充流动资金项目。我们认为,公司此次非公开发行股票申请获得通过,将进一步保障硅片项目顺利推进。
投资建议:考虑到公司节能节水与新能源装备业务订单饱满,硅片业务发展持续向好,我们上调21-23年公司营收30.27/59.95/88.70至30.63/71.36/109.17亿元;上调公司21-23年归母净利润2.83/5.70/8.43亿元的预测至3.11/6.14/9.47亿元;上调21-23年EPS0.17/0.35/0.52元的预测至0.19/0.38/0.58元,对应2022年1月14日9.70元/股收盘价,21-23年PE分别为51/26/17倍。我们维持"买入"评级。
风险提示:光伏行业景气度不及预期,硅片项目进展不及预期,节能节水业务订单增长不及预期。
[2022-01-14] 双良节能(600481):预告业绩略超预期,节能环保业务不可忽视,单晶硅业务静待开花-年度点评
■中航证券
2021年业绩预告发布,归母净利润实现大幅增长
公司今日发布了《2021年度业绩预增公告》,预计2021年度实现归母净利润为2.85-3.25亿元,同比增长107.40％-136.50％;预计2021年度实现扣非归母净利润2.10-2.50亿元,同比增长107.78％-147.36％。超出市场预期。
公司业绩大幅增长一方面是公司积极把握"双碳"机遇,节能节水产品销售增长;另一方面主要是公司作为硅料设备龙头,充分受益于光伏硅料扩产带动的多晶硅还原炉等新能源装备需求提升。
定增获批,单晶硅项目加速推进
2022年1月10日,公司非公开发行A股股票的申请获中国证监会审核通过。本次定增募集资金总额预计不超过34.88亿元,其中30亿元将用于40GW单晶硅一期项目(20GW)建设(项目总投资规模为69.99亿元)。
根据公司关于定增的意见回复公告,预计公司今年2月产能逐步提升,力争实现7GW的年产能;6月单晶二厂建设完成;预计明年3月实现一期20GW硅片达产。
自10月份以来,公司公告了与常州顺风、江苏新潮、阿特斯、江苏龙恒、爱旭、润阳等公司的单晶硅业务合同,预计2022-2024年将销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨,单晶硅片46.5亿片。同时与天合、正泰的大尺寸硅片产品正处于中试阶段。公司的单晶硅试产能力得到越来越多不同的下游客户认可,在手订单规模或将不断增加。
原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:
1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。
2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。
3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得多方客户订单,业绩保障足够。
基于以上,看好公司长期发展。
投资建议
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、6.66亿元、10.36亿元,对应目前PE分别为55X/24X/15X,继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等
[2022-01-11] 双良节能(600481):双良节能35亿元定增过会 加速打造硅片“增长极”
■上海证券报
双良节能1月10日晚间发布公告，公司非公开发行A股股票的申请获证监会通过。预案显示，本次定增募资总额不超过34.88亿元(含本数)，扣除发行费用后将全部用于双良硅材料(包头)有限公司40GW单晶硅一期项目(20GW)及补充流动资金;发行对象为不超过35名特定投资者;发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。
据公告，上述40GW单晶硅一期项目(20GW)的总投资为69.99亿元，建设周期24个月;项目达产后投资内部收益率为28.84%(税后)，投资回收期4.96年(税后)。
打开“第二增长曲线”，成为双良节能此番“落子”的长远谋略。通过本次募投项目，公司业务将涵盖多晶硅装备制造和硅片材料两大光伏重点环节，从而提升生产、研发、管理等资源的利用效率，增强规模化效应，强化竞争优势。
过去，双良节能主要从事多晶硅生产核心设备还原炉的制造，是中国最大的还原炉生产商，与多晶硅料厂家联系紧密。同时，公司溴化锂制冷机、吸收式热泵等诸多设备深度进入光伏产业链，拥有拓展延伸的技术实力、供应商及客户资源、精细化管理等能力。
如何发挥公司既有优势，抓住当前光伏大发展的窗口?自2021年起，双良节能宣布开启从专业设备制造商到零碳绿色能源解决方案提供商的战略转型：通过开展光伏单晶硅片业务，进一步拓展光伏产业链布局，发挥硅片业务与节能节水设备业务、多晶硅还原炉设备业务的协同共振效应。
2021年下半年以来，上游采购长单与下游销售长单的同步“翻飞”，更是彰显了双良节能布局硅片领域的决心与魄力。
2021年9月，双良节能先是由旗下包头双良与江苏中能、新特能源及其关联方签订协议，分别向后两者采购多晶硅料5.275万吨和8.22万吨，预估采购金额分别为112.09亿元、174.68亿元，合计286.77亿元。随后，公司于11月公告，再与亚洲硅业签订购销长单合同，拟向后者采购多晶硅料约2.521万吨，通过“囤料”提前保障公司原材料的稳定供应。
此外，双良节能还分别于同年10月、11月、12月拿下2份、1份和3份硅片销售长单。按签订时的市场价格，预计销售金额分别达227.6亿元、65.27亿元和121.44亿元。
双良节能为何要向硅片领域高歌猛进?公司表示，光伏单晶硅片的现有产能供给已无法满足光伏产业下游环节客户的长期需求，这为公司开展相关业务提供了广阔的市场空间。与此同时，大尺寸光伏硅片代表着光伏未来发展的主流方向。而公司全部采用1600炉型单晶炉，可生产210mm、182mm及以下各规格尺寸光伏单晶硅片，满足下游客户最高规格尺寸要求。
与双良节能“所见略同”，如今硅片赛道上已聚集了不少新势力，如转型较早的上机数控、京运通等，都从硅片业务上尝到了甜头。2021年前三季度，上述两家公司的营收增速分别为289.71%、26.11%，净利润增速分别为310.28%、69.83%。
不过硅片领域竞争也甚为激烈。根据硅业分会统计，按2021年全年国内装机量46.8GW和组件出口96GW预计，硅片及下游全年过剩25.8GW，主要源于终端市场需求不足导致的阶段性产能过剩。
而今年1月5日InfoLink公布的最新数据显示，M6硅片均价4.95元/片，与上周基本持平;M10硅片均价5.8元/片，上涨1.8%;G12硅片均价7.7元/片，下跌3.8%。小幅的“止跌回升”，得益于此前的低价销售促进库存消化，加之今年下游需求逐步提升。
[2021-12-28] 双良节能(600481):双良智能化百万机组钢结构间接空冷塔系统通过168试运行
■证券时报
记者从双良节能获悉，12月27日22点38分，由双良节能系统股份有限公司承建的国电双维电厂新建工程4×1000MW项目#1机组顺利通过168小时满负荷试运行验收，标志着首台钢结构间接空冷塔百万机组正式投入商业运营。
[2021-12-07] 双良节能(600481):单晶硅业务再获大单,看好公司长期发展
■中航证券
单晶硅业务再获大单,生产能力得到下游认可
公司日前公布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》,于2022-2024年期间分别向常州顺风太阳能科技有限公司销售单晶方锭2.28万吨、向江苏新潮光伏能源发展有限公司销售单晶硅方棒9720吨、向阜宁阿特斯光伏科技有限公司销售硅片3亿片。按照PVInfoLink最新单晶硅片均价,三项合同金额分别为71.97亿元(含税,下同)、30.87亿元、18.6亿元。合同总金额超过120亿元。
自10月份以来,公司公告了与常州顺风太阳能科技有限公司、江苏新潮光伏能源发展有限公司、阜宁阿特斯光伏科技有限公司、江苏龙恒新能源有限公司、上海爱旭新能源股份有限公司和江苏润阳悦达光伏科技有限公司的单晶硅业务合同,同时公司与天合光能、正泰新能源的大尺寸硅片产品正处于中试阶段。公司的单晶硅试产能力得到越来越多不同的下游客户认可,在手订单规模或将不断增加。
降价有望刺激下游需求,大尺寸产能仍受欢迎
今年以来,光伏原材料价格上涨抑制了下游需求,尤其是无补贴的光伏电站。今年1-10月份我国光伏新增装机量约29GW,其中户用约13.6GW。而2020年1-10月份我国光伏新增装机量约22GW,其中户用约6.6GW。由此可见我国今年1-10月份新增装机同比增量主要靠有补贴的户用光伏支撑。随着硅料产能落地,上游原材料价格有望回落、企稳,下游装机需求或将提升。
此外,根据CPIA,2020年我国硅片产能240GW,但182以上的大尺寸硅片市场占比不足5％。随着市场对大尺寸硅片需求增加,2020年以前的小尺寸硅片产能将加速淘汰。从公司自身的情况看,公司在产能爬坡期就有5家公司通过长单合同锁定了超46亿片大尺寸硅片和超3万吨大尺寸单晶硅,充分说明了先进硅片产能仍然受到欢迎。
原料供应无忧,销售长单锁定,洗牌阶段公司优势明显,成功突围可期随着光伏产业技术更迭、原材料价格回落、硅片落后产能淘汰,硅片环节或将迎来新一轮洗牌。在此阶段,我们认为公司有3大优势:
1、轻装上阵。公司产能均为大尺寸硅片产能,且没有小尺寸硅片库存,没有资产减值等压力。
2、硅料供应无忧。公司为多晶硅设备龙头,与硅料企业有天然合作关系,硅料供应方面具有一定优势。公司目前已锁定超16万吨的硅料供应。
3、生产能力获得多方下游认可,销售长单锁定保证业绩。从公司公告的单晶炉设备合同看,单晶炉采购合计超30亿元,对应超20GW单晶硅产能,生产能力无忧。同时公司已获得多方客户订单,业绩保障足够。基于以上,看好公司长期发展。
投资建议
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.88亿元、5.89亿元、9.40亿元,对应目前PE分别为61X/30X/19X,继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等
[2021-12-07] 双良节能(600481):新晋硅片玩家再获大单,价格下行不改订单趋势-事件点评
■国盛证券
事件:双良节能发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。
再携手三大客户,预计新签订单合同金额总计121.44亿元。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料分别和阜宁阿特斯光伏科技有限公司、江苏新潮光伏能源发展有限公司、常州顺风太阳能科技有限公司签署硅片或单晶方棒框架采购合同。其中,公司计划在2022年01月01日-2024年12月31日期间给阿特斯交付2.28万吨单晶方棒(含182mm和210mm两种规格)、给江苏新潮交付9720吨单晶方棒(含182mm和210mm两种规格)、给常州顺风交付约3亿片单晶硅片(不限定尺寸,以182mm规格为基础)。根据PVInfoLink最新报价测算,公司预计2022-2024年三项销售合同金额总计为121.44亿元(含税)。
硅片新晋玩家屡获订单,新增产能得到下游订单支撑,保障明年产能释放。公司今年以来积极加速硅片环节扩产。根据公司新闻,9月30日,公司单晶硅一期项目(20GW)顺利点火投产,10月5日,公司大尺寸单晶硅棒实现批量生产。公司硅片产能持续释放。在今日公告之前,公司已经和龙恒新能源、爱旭股份、润阳悦达签订共计43.5亿片单晶硅片订单,其中龙恒新能源为9.5亿片、爱旭为21亿片、润阳为13亿片;均计划在2022年01月01日-2024年12月31日之间进行交付。公司硅片框架订单饱满,为后续新增产能释放提供订单和客户支撑,稳步推进新产能释放。
原材料价格下行有望激发下游需求,新增订单充沛彰显下游对公司产品信心。今年以来,上游原材料价格高企增加下游业主安装成本,影响部分今年需求。随着上游产能陆续释放,预计明年上游原材料价格明显回落,有望激发下游需求提升。在当前产业链价格还存在不确定性的背景下,公司陆续签订硅片订单,彰显下游客户对需求确定性和对公司产品的信任。
硅料扩产继续,还原炉业务订单维持高景气。公司是国内多晶硅料还原炉龙头。今年以来硅料环节扩产明显加速。公司设备订单充裕,今年以来,还原炉新签订单超过20亿元,为明后两年还原炉业绩释放提供稳定支撑,公司还原炉业务维持高景气。
盈利预测:预计公司2021～2023实现归母净利润2.80、6.13、8.27亿元,对应估值61.1、27.9、20.7倍,维持"增持"评级。风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。
[2021-12-07] 双良节能(600481):双良节能公司签署的所有硅片长单合同将在2022年开始履行
■证券时报
双良节能(600481)在互动平台上表示，在硅片行业降价的背景下公司签署了多项长单销售大单，这种情况在业内也属少数，这也证明了下游客户对公司硅片品质的认可。公司签署的所有硅片长单合同将在2022年开始履行，假设明年的硅料价格开始有所松动，尤其是在目前硅料厂家新增产能开始投产的情形下，公司硅片的盈利水平有所保障。目前公司新签署长单销售合同有利于公司通过预收款回收资金，稳定供需关系，提升客户合作的紧密度。 由于公司硅片正式投产是在2022年，相对而言对本年度的业绩影响不大。
[2021-12-06] 双良节能(600481):双良节能子公司签署三项长单销售合同 预计合同金额121.44亿元
■上海证券报
双良节能公告，公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(卖方)于2021年12月6日与阜宁阿特斯光伏科技有限公司签订了《单晶方锭框架采购合同》，约定2022年01月01日-2024年12月31日期间买方向卖方采购单晶方锭约2.28万吨;双良硅材料(包头)有限公司于2021年12月6日与江苏新潮光伏能源发展有限公司签订了《采购框架合同》及其补充协议，约定2022年01月01日-2024年12月31日期间买方向卖方采购单晶硅方棒约9,720吨;双良硅材料(包头)有限公司于2021年12月6日与常州顺风太阳能科技有限公司签订了《单晶硅片购销框架合同》，约定2022年01月01日-2024年12月31日期间买方向卖方采购单晶硅片约3亿片。预计2022-2024年上述三项销售合同金额总计为121.44亿元(含税)。
[2021-12-06] 双良节能(600481):朋友圈持续扩大,成功导入头部组件企业-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:公司发布与阿特斯、新潮光伏和顺风太阳能的三年长单销售合同公告。2022-2024年,公司将向阿特斯销售单晶方锭2.28万吨,向江苏新潮光伏能源发展有限公司销售单晶方锭9720吨,向常州顺风太阳能科技有限公司销售硅片共计约3亿片。
成功进入Top5组件企业硅片供应商名录,目前硅片长单客户已达6家。公司与阿特斯签订三年长单销售合同,2022-2024年向阿特斯销售大尺寸单晶方锭2.28万吨。根据PVInfoLink全球组件出货量排名,2019年以来阿特斯组件出货量排名稳居全球Top5,一线组件企业地位稳定。此次销售长单签订标志公司首次成为Top5组件企业硅片供应商,客户结构持续优化,同时亦印证公司硅片产品质量受下游客户广泛认可。根据近期公司硅片销售长单公告,目前公司硅片长单客户已达6家,包括爱旭等电池龙头和阿特斯等组件头部企业,客户数量不断增加。
硅片长单销售合同增加,2022年硅片有望实现满产满销,硅片业绩将逐步兑现。此番三项长单销售合同签订后,我们预计2022年公司硅片销售量有望达到7GW以上(以182mm尺寸计);若考虑210mm尺寸则有望接近10GW。公司硅片销售长单合同,充分结合公司硅片产能建设节奏,22年有望实现满产满销,业绩将逐步兑现。
硅料产能逐步释放,原材料供给逐渐充裕,供给瓶颈逐步缓解。硅料环节正处于第一波产能集中投放中,硅料价格预计将从26万元/吨高位上有所回落。22年中迎来第二波硅料产能投放后,硅料供给将较为宽松。公司作为多晶硅还原炉龙头企业,与下游硅料企业保持良好合作关系,与润阳签订还原炉和硅片销售长单,产业链上下游合作良好,硅料供给有一定优势,保障硅片出货能力。
盈利预测与投资建议:2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长,同时传统节能节水业务亦稳定增长,2022年后硅片业务将成为业绩新增长点。预计公司未来三年归母净利润将保持87.76％的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,维持"买入"评级。
风险提示:公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。
[2021-11-24] 双良节能(600481):双良节能再签68亿元长单硅片新势力渐成气候
■上海证券报
双良节能再签下一笔硅料长单，预计采购金额68.04亿元。公司11月23日晚间公告，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司(下称“包头双良”)与亚洲硅业(青海)股份有限公司签订购销长单合同，约定2021年12月至2026年11月期间向后者采购多晶硅料约2.521万吨。根据合同，双方实际采购价格采取月度议价方式，故采购金额可能随市场价格产生波动。
大步跨入硅片赛道
自今年初迈出第一步正式进军硅片生意后，双良节能下半年布局动作更是不断加紧，上游采购长单与下游销售长单同步“翻飞”。
9月以来，双良节能先是由旗下包头双良与江苏中能、新特能源及其关联方签订协议，分别向后两者采购多晶硅料5.275万吨和8.22万吨，预估采购金额分别为112.09亿元、174.68亿元，合计286.77亿元。
随后，公司又在10月份拿到了2个硅片销售长单，包头双良分别与润阳悦达以及爱旭股份的3家子公司签订合同，后者将分别向包头双良采购单晶硅片13亿片和21亿片，预计销售金额分别为83.33亿元和144.27亿元。
到了11月15日，龙恒新能源又拟向包头双良采购单晶硅片9.5亿片，预计销售金额65.27亿元。
此番和亚洲硅业的合作，可视作公司为后续生产积极“囤料”。双良节能在公告中表示，为确保已签大尺寸单晶硅片订单未来如期交付，公司签订了本次采购合同。此举有利于提前保障公司原材料的稳定供应，符合行业特点及公司硅片销售的市场计划。
抓住光伏的大发展窗口，双良节能是“动真格”的。8月，公司发布定增预案，拟募资不超过35亿元，投向包头双良40GW单晶硅一期项目(20GW)及补充流动资金。通过该募投项目，公司将延伸开展光伏单晶硅片业务，从而涵盖多晶硅装备制造和硅片材料两大光伏重点环节。
硅片格局存在变数
“签单到手软”几乎成了近期光伏企业“抢料潮”的一个缩影。据行业数据统计，自今年1月以来，各厂商的硅料长单签署量已较去年翻了一番。截至目前，仅保利协鑫、大全能源、新特能源等头部多晶硅企业与下游签署的长单合同累计已达147.32万吨。
硅片赛道如今已聚集了不少“新势力”，如转型较早的上机数控、京运通等，都从硅片业务上尝到了甜头。今年前三季度，上述两家公司的营收增速分别为289.71%、26.11%，净利润增速分别为310.28%、69.83%。
先行者众，后继者亦源源不断涌入。今年10月，光伏产品制造设备商宇晶股份宣布共同出资2亿元设立从事硅棒、硅片业务的子公司;主营化工、农业和新材料的和邦生物也计划共同投资30亿元建设10GW单晶硅片项目。
从逻辑上看，这与光伏龙头纷纷寻求“一体化”的策略不无关系。而从实际动作来看，“独立第三方硅片供应商”的概念，已经得到了下游电池厂商的“订单支持”。譬如，今年6月以来，爱旭股份已先后与广东高景、上机数控、双良节能、江苏美科等“新势力”签订了硅片采购合同。
不过，大量硅片“新势力”的涌入，也给硅片明年的价格走势增加了不确定性，“产能过剩”成为业界担忧。
有光伏行业分析师向记者表示：“目前来看，新老势力最近在硅棒、硅片上的新扩产能都比较多，这个增速很可能溢出下游需求而无法被消化。如果出现这种情况，那硅片降价几乎是不可避免的。另外，从上游硅料的扩产幅度来看，也是没有硅片这个环节大。这意味着硅片的利润率会从两头被挤压，之前‘得硅片者得天下’的格局可能会起变化。”
[2021-11-15] 双良节能(600481):双良节能子公司签订单晶硅片购销框架合同 预估销售金额为65.27亿元
■上海证券报
双良节能公告，公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司于2021年11月15日与江苏龙恒新能源有限公司签订了《单晶硅片购销框架合同》，合同约定2022年1月1日至2024年12月31日期间，龙恒新能源预计向双良包头采购单晶硅片总计9.5亿片。参照PVInfoLink最新统计(2021年11月10日)的M10单晶硅片(182 mm/175μm)均价测算，预计2022-2024年销售金额总计为65.27亿元(含税)。
[2021-11-12] 双良节能(600481):双良节能中标5万吨高纯多晶硅还原炉装置项目
■证券时报
双良节能(600481)11月12日晚间公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司中标宁夏润阳硅材料科技有限公司一期5万吨高纯多晶硅还原炉装置项目，本次中标金额1.786亿元，占公司2020年度经审计营业收入比重为8.62%。
[2021-11-08] 双良节能(600481):双良节能向晶盛机电采购单晶炉设备总金额变更为22.43亿元
■证券时报
双良节能(600481)11月8日晚公告，与晶盛机电签订的《单晶炉买卖合同》合同总金额由14.05亿元变更为22.43亿元。公司本次采购总金额较高，占公司2020年度经审计营业收入的108.25%，占公司2020年度经审计净资产的101.36%。
[2021-11-01] 双良节能(600481):双良节能中标1.97亿元招标采购项目
■上海证券报
双良节能公告，公司中标《华能北方公司达拉特发电厂五期1台1000兆瓦机组扩建项目表面式凝汽器间接空冷系统采购及间冷塔建筑施工采购(一标段)》招标项目，中标金额19,667万元，占公司2020年度经审计营业收入比重为9.49%。
[2021-10-31] 双良节能(600481):业绩持续高增,硅片长单落地保障产能释放-三季点评
■国盛证券
事件:双良节能发布2021年第三季度报告。
三季度业绩持续高增,节能减排趋势加速,下游需求持续高增。2021年1-9月,公司实现营业收入22.67亿元,同比增长85.29％,实现归母净利润1.77亿元,同比增长220.88％,受益于规模扩大,公司净利率同比提升4.04pcts至8.47％。节能节水业务方面,受益于国家双碳政策的进一步强化,以及各地政府对双控重视程度的提升,工业企业节能减排改造需求逐步释放,市场空间广阔,公司相关业务有望迎来加速。还原炉业务方面,在光伏装机需求长期高速增长与硅料短期供不应求的刺激下,新老多晶硅玩家跑步入场,硅料迎来大规模扩产潮,公司作为多晶硅还原系统龙头,有望充分受益。
硅片产能推进顺利,拟定增募集35亿元保障项目投产。公司共布局40GW硅片扩产计划,其中一期20GW项目进展顺利,根据双良节能公众号信息,9月11日,包头生产基地成功完成首台单晶炉的安装,预计首批560台单晶炉将在年底前陆续完成交付、安装,年底实现硅片投产。为保障一期20GW项目扩产计划的顺利进行,公司拟非公开发行股票募集约35亿元,目前定增事项已获得证监会受理,发行完成后,有望加速推动一期项目建设投产。
硅料采购长单、硅片供应长单相继落地,有望打造公司新增长极。9月22日,公司发布签订采购合同的公告,分别与江苏中能硅业、新特能源签订多晶硅长单采购合同,锁定未来五年约13.495万吨的多晶硅供应,年均供应量约为2.7万吨,对应硅片产能约10GW,锁定原料供应。同时,10月14日、10月25日公司相继发布两份签订重大销售合同的公告,与润阳悦达及爱旭股份签订硅片供应长单,约定2022-2024年三年时间,分别供应13亿片、21亿片,年化供应约11.3亿片,约定的硅片尺寸为182/210,有望保障公司新增大尺寸硅片产能释放,硅片业务有望构筑公司未来新的增长极。
盈利预测:预计公司2021-2023年实现归母净利润2.80/6.13/8.27亿元,对应PE估值77.6/35.4/26.3倍,维持"增持"评级。
风险提示:硅料扩产收缩,公司还原炉业务不及预期;硅片竞争加剧,公司硅片业务不及预期。
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