600230沧州大化股票走势分析
≈≈沧州大化600230≈≈(更新:22.02.11)
[2022-02-11] 沧州大化(600230):TDI产业链完整,看好公司未来盈利提升-事件点评
■国海证券
事件:2022年1月26日,公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为20000万元到24000万元,与上年同期相比,预计增加16306万元到20306万元,同比增加441.48％到549.78％。
投资要点:
TDI产业链完整,规模优势明显
沧州大化是我国首家规模生产TDI的公司,现有产能15万吨,规划产能26.5万吨,预计2023年建成投产。TDI国内总产能约为137万吨,共有8个生产厂家,其中外资企业2家分别为科思创产能31万吨,巴斯夫产能16万吨。国内企业6家,分别为沧州大化产能15万吨/年,甘肃银光聚银产能12万吨/年,万华及万华福化工贸产能40万吨/年,烟台巨力23万吨/年。
沧州大化TDI的主要原料液氯、硝酸、烧碱自供,公司产业链条完整,运距短、成本低且供应稳定,综合成本优势突出,循环经济良好。公司生产稳定,通过大力推行全面预算管理、集中采购、严格招投标等措施严控成本;加强产品质量控制、创新驱动、技改等内部管理以降本增效。2021年前三季度,公司TDI产量10.23万吨,销量11.10万吨,实现营业收入13.74亿元。
TDI价格开始回升,未来盈利有望提升
2020年初在突发公共卫生事件、万华30万吨新产能扩张、供需结构改变的大格局下,TDI价格延续跌势,并创下近十年来新低。2021年TDI市场供需博弈激烈,TDI价格波动上升。2021年TDI平均价14463.84元/吨,同比+17.80％;TDI和甲苯的价差9000.00元/吨,同比+2.59％。截至2022年2月10日,2022年TDI平均价17985.37元/吨,同比+24.35％;TDI和甲苯的价差12316.66元/吨,同比+36.85％。随着TDI价格的上涨,公司盈利有望随之提升。
离子膜烧碱维持产业链稳定
烧碱行业作为国民经济基础性化工原材料,沧州大化烧碱产能为16万吨(折百计算)。公司在满足TDI生产需求的同时,部分产品外售供应周边地区。公司大力发展中小客户,开发了天津、黄骅及霸州等周边区域多个用户,并挖潜现有客户的需求,使销售价格更贴近市场,逐渐摆脱了对大客户的依赖性,也保证了公司利益最大化。2021年前三季度,公司离子膜烧碱产量35.05万吨,销量28.57万吨,实现营业收入1.39亿元。
盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.35/3.22/4.34亿元,PE分别为34、25、19。综合考虑公司经营情况,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:项目建设不及预期风险、主营产品价格下降风险、主要原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险、产品研发和应用风险。
[2022-01-25] 沧州大化(600230):沧州大化2021年净利同比预增441.48%到549.78%
■证券时报
沧州大化(600230)1月25日晚间公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为2亿元到2.4亿元，同比增加441.48%到549.78%。在报告期内，公司主营业务收入增长明显，公司主导产品TDI平均销售价格同比有较大幅度上涨，经营业绩大幅提升。
[2021-10-13] 沧州大化(600230):沧州大化聚海分公司TDI装置恢复正常生产
■上海证券报
沧州大化公告，公司于2021年10月9日披露了聚海分公司TDI装置因蒸汽断供临时停产的公告，截至本公告日，蒸汽已恢复供应，TDI装置恢复正常生产。本次临时停产期间损失的产能约占公司总产能3%，不会对公司的生产经营及业绩产生重大影响。
[2021-10-08] 沧州大化(600230):沧州大化聚海分公司TDI装置因蒸汽断供临时停产
■证券时报
沧州大化(600230)10月8日晚间公告，公司聚海分公司TDI装置近日起临时停产，原因是由于当前全国煤炭供应极度紧张，以致公司蒸汽供应商全部机组停止运行，无法提供工业蒸汽，造成公司TDI装置临时停产。截至目前，蒸汽供应商正在全力协调各种资源抢购煤炭，但具体恢复供应时间尚不能确定。
[2021-09-28] 沧州大化(600230):沧州大化TDI装置生产存外采蒸汽断供风险
■上海证券报
沧州大化发布股票交易异动公告。目前聚海分公司TDI装置停车检修工作已完成，正在进行系统调试，待装置运行稳定后，公司及时进行信息披露。受电、煤供应紧张的影响，TDI装置生产存在外采蒸汽断供的风险。
[2021-09-06] 沧州大化(600230):沧州大化聚海分公司TDI装置停车检修
■证券时报
沧州大化(600230)9月6日晚间公告，聚海分公司TDI装置于近日开始停车检修，预计检修时间20天左右。此次停车检修将影响公司主营产品TDI产量减少9000吨左右，影响收入减少约1.1亿元(不含税)，约占全年总收入的4%左右。
[2021-08-04] 沧州大化(600230):沧州大化上半年净利润1.75亿元 同比扭亏为盈
■上海证券报
沧州大化披露半年报，公司2021年上半年营业收入1,203,512,183.02元，同比增长106.37%;归属于上市公司股东的净利润174,925,220.96元，同比扭亏为盈。公司上年同期亏损164,686,203.51元。基本每股收益0.42元。
[2021-07-12] 沧州大化(600230):沧州大化研发生产出共聚硅PC产品
■上海证券报
沧州大化晚间公告，公司共聚硅 PC 产品，于近日一次投料试车成功。共聚硅 PC 是高端 PC 产品，发展空间广阔，市场潜力巨大。
公司表示，该产品的成功产出，使公司成为国内第一家连续生产法生产共聚硅 PC 的企业，填补了该领域国内空白，标志着公司已经占据了 PC 技术制高点，极大地增强了企业的核心竞争力，形成了新的利润增长点。
[2021-02-18] 沧州大化(600230):沧州大化产品销售价格未出现大幅度波动
■上海证券报
沧州大化发布股票交易提示风险公告，由于公司近期股价涨幅较大，为避免不必要的炒作，引起股价不正常的波动，维护市场正常交易秩序，公司特此向广大投资者进行风险提示。公司目前除3万吨TDI装置暂停生产外，其余12万吨TDI装置生产经营正常，市场环境及行业政策未发生重大调整(内外部经营环境未发生重大变化)、销售价格未出现大幅度波动。
[2021-02-02] 沧州大化(600230):沧州大化销售价格未出现大幅度波动
■上海证券报
沧州大化发布股票交易异动公告。经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息。公司目前除3万吨TDI装置暂停生产外，其余12万吨TDI装置生产经营正常，市场环境及行业政策未发生重大调整(内外部经营环境未发生重大变化)、销售价格未出现大幅度波动。
[2020-12-28] 沧州大化(600230):沧州大化年产10万吨聚碳酸酯项目投产
■证券时报
沧州大化(600230)12月28日晚间公告，公司年产10万吨聚碳酸酯(PC)项目于近日投产，产出合格产品。此次项目投产后，有利于充分发挥公司在光气系列产品生产方面的优势、扩大光气化产品种类。
[2020-01-22] 沧州大化(600230):沧州大化控股股东股权转让财务顾问项目主办人被上交所监管关注,
■中国证券报
上交所1月22日披露监管措施决定，对沧州大化（600230）控股股东股权转让事项财务顾问项目主办人陈嘉、庄晨予以监管关注。
经上交所查明，2017年12月19日，沧州大化间接控股股东中国化工农化有限公司（以下简称“中国农化”）在北京产权交易所将其所持有的公司控股股东沧州大化集团有限责任公司（以下简称“大化集团”）50.98%的国有产权公开挂牌转让，大化集团持有公司46.25%股份。2018年10月15日，南京金浦东裕投资有限公司（以下简称“金浦东裕”）摘牌成为受让方。2018年10月25日，中国农化与收购人签订了《产权交易合同》，合同生效条件为自双方授权代表签字或盖章，并经国务院国有资产监督管理委员会批准后生效。
2018年11月1日，公司披露《详式权益变动报告书》。金浦东裕称，拟在协议生效后30日内完成减持或发出全面要约，并提出拟通过对大化集团进行分立的方式，使其持有的公司权益降至30%以下。同时，收购人明确拟在本次交易协议生效后30日内完成上述分立方案。
2019年1月22日，公司披露上述股权转让获得国务院国资委批复的公告，《产权交易合同》生效。
2019年3月13日，收购人在公司《关于回复上海证券交易所监管函的公告》中称，交易协议生效已超过30日，收购人因对本次交易的复杂性和特殊性认识不够充分，导致原先披露的方案无法按照时间安排顺利推进，未按照详式权益变动报告书的时间安排完成减持，同时拟将“协议生效后30日内完成减持或发出全面要约”变更为“在标的公司股权完成工商变更后30日内完成减持或发出全面要约”。
上交所表示，涉及公司控制权变更的收购事项对公司及投资者影响重大，收购人理应审慎评估设计交易方案及时间，并做好相关信息披露工作，保证信息披露的准确性。收购人金浦东裕前期在《详式权益变动报告书》披露将在“协议生效后30日内完成减持或发出全面要约”，但并未按期落实，后续提出的替代实施方案与前期披露的时间安排差异较大，对市场和投资者造成误导。华泰联合证券有限责任公司为公司控股股东股权转让之收购人的财务顾问，项目主办人陈嘉、庄晨在为公司《详式权益变动报告书》出具的《财务顾问核查意见》中声明有充分理由确信收购方案所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。
上交所表示，财务顾问项目主办人在对收购人收购方案及相关披露文件发表意见时，理应全面考虑相关方案时间安排的可行性，充分评估相关方案是否与交易的现实情况相匹配，并审慎出具核查意见，充分提示相关风险。在收购人《详式权益变动报告书》披露内容对市场和投资者造成误导的情况下，其在核查意见中仍称收购方案所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，出具核查意见不审慎。财务顾问项目主办人未勤勉尽责，未能全面评估相关风险并审慎发表专业意见，其行为违反了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》相关规定。
[2019-11-25] 沧州大化(600230):沧州大化控股子公司暂停生产,因TDI市场持续低迷
■上海证券报
沧州大化公告，由于国内各厂家TDI供应量充足，市场竞争激烈，市场价格低，TDI公司年产3万吨TDI装置由于装置产能小，规模效益差，在目前市场行情下出现成本倒挂。鉴于TDI市场持续低迷，故决定TDI公司3万吨TDI装置暂停生产，恢复生产的时间根据市场情况确定。预计TDI公司的TDI装置暂停生产一年内将减少TDI公司的营业收入约3亿元，减少亏损约5000万元。TDI公司2019年1-9月实现营业收入1.14亿元，占公司同期营业收入的比例为7.07%，TDI公司装置的暂停生产对公司不构成重大影响。
[2019-11-13] 沧州大化(600230):沧州大化,聚海分公司恢复正常生产
■证券时报
沧州大化(600230)11月13日晚公告，根据市场行情并结合公司年度检修计划，自10月16日起，公司聚海分公司（年产12万吨TDI）开始进行停车检修工作，计划检修29天。现上述装置的停车检修已经结束，恢复正常生产。
[2019-09-12] 沧州大化(600230):沧州大化控股股东沧州大化集团50.98%股权转让事项终止
■上海证券报
沧州大化公告，2018年10月16日，北京产权交易所发出了《交易签约通知书》，确定金浦东裕依法作为买受人受让中农化所持大化集团50.98%股权。公司于2019年9月12日接到金浦东裕关于收购沧州大化集团有限责任公司50.98%股权事项相关进展的说明，鉴于无法在承诺期限（2019年9月14日）内完成本次交易，收购人拟终止本次交易，目前正与中农化协商终止本次交易的方案和相关事项安排，相关协议尚未签署。
[2018-10-27] 沧州大化(600230):金浦集团42亿入主大化集团,沧州大化脱身央企变民企
■上海证券报
历时近一年，沧州大化间接控股股东中国化工农化有限公司（以下简称“中国农化”）国有股权公开挂牌转让一事终于尘埃落定。26日晚公司发布公告称，10 月25日中国农化与最终受让方金浦东裕签订《产权交易合同》，金浦东裕以42亿元的代价成功受让沧州大化控股股东沧州大化集团有限责任公司（以下简称“大化集团”）50.98%股权。这意味着沧州大化成功引入民营资本，其身份将从以前的央企下属公司变为民营控股。
根据公司公告，此次股权转让从去年12月开始筹划，历时近一年才告顺利完成。大化集团50.98%股权于今年8月21日至9月17日在北京产权交易所公开挂牌转让，挂牌期间有两个意向受让方向北交所提交受让申请，最后仅有一个意向受让方在规定期限内缴纳了交易保证金，即金浦东裕。
公开资料显示，金浦东裕是江苏金浦集团子公司，是金浦集团设立开展海内外投融资并购的平台。金浦集团是一家实力雄厚的江苏民营企业，实控人为郭金东，旗下已经拥有金浦钛业一家上市公司。金浦集团目前拥有制造业、房地产、金融、旅游和食品等五大核心产业，近年来在资本并购方面频频出手，今年初成功收购南京利德东方橡塑科技有限公司51%股权，8月中旬又以56亿元收购国内涤纶工业丝龙头企业浙江古纤道绿色纤维有限公司51%股权。
作为目前国内TDI行业的龙头，沧州大化的TDI总产能为15万吨/年，在国内本行业仅有的6家企业中排名第三。从2016年以来，TDI进入景气周期，价格一路上涨。沧州大化今年前三季度的净利润达到创纪录的10亿元，公司盈利能力大幅提高。有业内人士认为，沧州大化大股东引入民营资本后，未来公司TDI产能有望进一步扩充，中国聚氨酯原料行业格局或将生变。
[2018-08-12] 沧州大化(600230):TDI供需紧平衡,公司半年报业绩符合预期-事件点评
■国海证券
事件：
公司发布2018年半年报，上半年公司实现营业收入24.93亿元，同比上涨20.53％；实现归母净利润7.68亿元，同比上涨17.07％。2018年二季度公司实现营业收入13.24亿元，同比上涨32.68％，环比上涨13.26％，实现归母净利润3.70亿元，同比上涨60.14％，环比下降6.89％。
投资要点：
TDI行业景气度持续上升，开工率不断提高，TDI价格与价差中高位振荡，公司盈利能力大幅提高。2017年，全球TDI产能约为289万吨/年，由于部分生产装置关停，TDI供应进入了阶段性紧张状态。根据中国聚氨酯工业协会数据，2017年国内TDI产能为84万吨/年，产量为83.4万吨，开工率高达99％。TDI消费和出口持续快速增长，下游需求旺盛，价格中高位振荡。公司作为国内第三大TDI供应商，采用瑞典国际化工技术，拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置，总产能达到15万吨/年。根据Wind资讯数据整理，2018上半年国内TDI均价为33219元/吨，较去年同期增长18％。国内TDI价差为27941元/吨，较去年同期增长20％。公司上半年TDI开工率达115％，营收同比增长25.27％，毛利率53.71％，利润空间较大。未来几年，全球TDI下游聚氨酯软泡塑料、涂料、胶粘剂、弹性体等领域需求预计仍然稳定增长。供应端虽然国内有万华化学30万吨/年项目以及烟台巨力规划新建16万吨/年项目，但我们认为实际产量释是逐步进行的，短期内对市场冲击有限。
公司尿素停产，管理费用下降，负债率大幅降低。由于尿素市场低迷，公司已关停亏损的尿素生产装置，相关资产处置按计划进行，管理费用同比下降30.28％。公司目前专注TDI生产，同时拥有配套液氯、硝酸产能，原料部分实现自给，并且外销烧碱、盐酸等副产品，与目前国内同行业相比具有一定成本优势。在TDI盈利向好和关停亏损尿素装置后，财务费用大幅下降，利润大幅增长，到2018年上半年资产负债率仅为15.67％。
股权改革持续推进，有望深度激发公司活力。中国化工农化有限公司 收到《关于中国化工农化有限公司转让沧州大化集团有限责任公司50.98％国有产权的批复》（中国化工函[2017]427号），同意中国化工农化有限公司通过北京产权交易所将其所持有的公司控股股东沧州大化集团有限责任公司50.98％的国有产权公开挂牌转让。我们认为此举有望引入民营资本，改善公司股东结构，引进民企的市场化竞争机制，激发国企创新活力，提高国企运作效率。
盈利预测和投资评级：受益于TDI行业较好的景气度，公司未来业绩有望继续保持增长。我们预计公司2018年~2020年营业收入分别为51.84/57.47/59.05亿元，归母净利润分别为16.14/17.93/18.43亿元，每股收益分别为3.92/4.35/4.47元，对应最新收盘价PE分别为6.47/5.82/5.67倍，给予买入评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、控股股东股权转让不确定风险。
[2018-04-09] 沧州大化(600230):沧州大化,2017年净利同比增246%,拟10转4派5元
■证券时报
沧州大化(600230)4月9日晚间披露年报，公司2017年实现营业收入44.17亿元，同比增长50.05%；净利润12.83亿元，同比增长245.77%。基本每股收益4.3613元。公司拟每10股转增4股并派现5元。
[2018-01-30] 沧州大化(600230):沧州大化,TDI售价大幅上涨,2017年净利预增近2.5倍
■证券时报
沧州大化(600230)1月30日晚间披露2017年业绩预告，预计净利润与上年同期相比，将增加8.9亿元到9.2亿元，同比增加240%到248%。报告期内，公司主营业务收入增长明显，公司主导产品TDI平均销售价格同比有较大幅度上涨，经营业绩大幅提升。
[2017-10-27] 沧州大化(600230):公司盈利水平持续向好,TDI景气依旧上行-三季度点评
■长江证券
事件描述公司发布公告，2017年前三季度营业收入为31.28亿元，同比增长70.64％，归属上市公司股东的净利润为9.65亿元，同比增长1066.43％，基本每股收益为3.28元，其中第三季度营业收入为10.60亿元，同比增长49.68％，归属上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长193.15％。
事件评论TDI、烧碱高景气，公司盈利维持高位。2017年前三季度TDI市场因供需持续改善维持高度景气，1-9月公司TDI产量12.25万吨，销量11.54万吨，营业收入达27.25亿元，均价为2.36万元/吨（不含税，下同），同比上涨107.42％，其中三季度TDI销量3.80万吨，平均售价为2.43万元/吨。离子膜烧碱需求稳定，供给受环保影响缩减，价格平稳上行，1-9月烧碱产量35.06万吨，销量31.88万吨，收入2.54亿元，均价为795.79元/吨，同比上涨68.57％，其中三季度烧碱销量12.54万吨，平均售价为790.85元/吨。主营产品TDI和烧碱平均售价同比大幅上涨是公司盈利维持高位的主要原因。
毛利率大幅提升，期间费用率显著下降。公司2017前三季度销售毛利率为54.82％，同比大幅提升33.6个百分点，主要源于1-9月甲苯平均采购价格为4805.91元/吨，同比仅上涨11.59％，而TDI产品价格上涨幅度远超原料涨幅。前三季度公司期间费用率为11.82％，同比显著下降4.63个百分点，主要是因为营业收入大幅增长，以及利息支出减少导致财务费用缩减43.93％。
TDI景气将延续至2018年。根据卓创资讯，沧州大化、韩国巴斯夫，韩国韩华TDI装置都在停车检修中，TDI供应呈现紧张状态，需求端仍处于旺季，后市TDI价格仍将保持强势。中长期来看，国内新增产能仅有万华化学30万吨/年装置，预计于2018年底方能投产，根据经验，TDI装置需要经历较长调试期方能正常稳定生产，因此我们判断TDI高景气仍将延续至2018年。
维持“买入”评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为4.83元、5.60元、5.64元，对应2017年PE为11.6倍。
风险提示： 1. 产品价格大幅下跌；. 生产事故风险。
[2017-08-14] 沧州大化(600230):TDI插上翅膀,公司顺势高飞-点评报告
■长江证券
事件描述
据百川资讯报道，8月14日，华东区TDI经销商报价上调3000元/吨至3.7万元/吨，涨幅8.8％，自7月初涨幅64.4％。?
事件评论
TDI涨价超预期。TDI自2016Q1见底回升，从价格1.12万元/吨，开启了上涨之旅，2016年最高涨至5.0万元/吨左右，而后进入震荡之中，当前报价已达到3.7万元/吨，相比2016Q1低点涨幅230.4％。据卓创资讯，巴斯夫8月份TDI挂牌价已达3.5万元/吨，相比7月报价上调1万元/吨，其他企业亦有跟进。
TDI供给收缩，旺季到来，涨价可持续。供给端，2016年日本、法国合计有30万吨/年TDI装置永久退出，产能占比10％；巴斯夫年产30万吨TDI装置因工厂爆炸，反应器损坏，预计2018年才能恢复，影响10％左右。8月10日，韩国丽水GS-Caltex炼油厂发生火灾，该厂供给锦湖三井、韩华和巴斯夫等MDI和TDI生产厂家部分CO、氢气和纯苯等原料。火灾对原料供应产生一定影响，目前韩政府已经勒令严查丽水地区企业环境安全。据卓创资讯统计，韩华、巴斯夫韩国合计拥有31万吨/年TDI产能，生产受一定影响，负荷有所下调。短期，甘肃银光年产10万吨TDI计划检修30天，供给将继续收缩。需求层面，TDI应用终端涵盖地产、汽车等，属于地产后周期产品。2016、2017年1-7月商品房销售面积分别增长22.5％、14.0％，汽车产量分别增长13.1％、6.0％，TDI内需强劲；海外经济复苏，国内TDI出口增加，2016年全年出口13.6万吨，同比增长114.4％，2017H出口5.7万吨，略降0.5％，预计后续有望恢复增加。9-11月需求旺季将至，TDI价格有望继续走高。
景气有望维持到2018年。2018年初沙特阿美年产20万吨TDI将会开出，而技术壁垒高，预计将至少试车半年，估计全年产出不到10万吨；2018年底万华年产30万吨TDI建成投产，不会对2018年供给产生影响。而需求继续增加，供求关系持续改善。
维持"买入"评级。TDI景气大好，价格上行，公司受益。公司拥有年产15万吨TDI产能，TDI价格每上涨1000元，公司EPS增厚0.29元。预计2017-2019年EPS分别为5.01元、5.32元、5.38元。
风险提示：
1.市场需求低迷风险；2.环保和安全风险。
[2017-08-10] 沧州大化(600230):中报业绩靓丽,后程持续发力-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2017年半年报，实现营业收入20.69亿元，同比增长83.83％，归属上市公司股东净利润6.56亿元，同比由亏转盈，基本每股收益2.23元。2017年二季度，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长92.02％，归属上市公司股东净利润2.31亿元，同比增长463.1％。符合市场预期。
事件评论
TDI、烧碱向好，公司业绩高速增长。2017年一季度TDI市场受供给紧张、需求增长等综合因素影响持续高景气，进入四月份后，市场对于二季度经济预期悲观，行业持续去库存，TDI价格阴跌至6月末的2.23万元/吨，公司适时进行出口策略调整，充分运用国内外两个市场，平衡供需，稳定价格，上半年公司TDI产量8.15万吨，销量7.74万吨，收入18.0亿元，均价为2.33万元/吨（不含税），同比增长128.2％。离子膜烧碱市场保持良好态势，上半年烧碱产量21.81万吨，销量19.34万吨，收入1.55亿元，均价约为799.0元/吨（不含税），同比增长77.3％。此外，因行业景气低迷，气头装置竞争力较低等因素，沃原分公司年产55万吨尿素装置将全面停产，但不会对公司经营状况产生重大影响。
毛利率大幅提升，期间费用率显著下降。公司2017上半年销售毛利率为53.96％，同比大幅提升40.6个百分点，主因是TDI等产品价格上涨幅度远超甲苯等原材料价格。其中TDI毛利率为54.16％，同比增加45.15个百分点，烧碱毛利率为59.52％，同比增加21.87个百分点。期间费用率为11.25％，同比显著下降5.09个百分点，主要是因为营业收入大幅增长，以及利息支出减少导致财务费用缩减约2,188万元。
淡季不淡，TDI价格保持强势。自七月中旬以来，TDI价格连续上涨，最新价格为3.25~3.30万元/吨，一个月以来已经上涨约45％。根据卓创资讯，供给端贸易商库存处于低位，甘肃银光检修计划推迟至八月中下旬，供给依然偏紧；需求端地产销售强劲，出口量平稳，且马上进入九月传统消费旺季，预计后市TDI价格仍将保持上涨。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为4.88元、5.19元、5.24元，对应2017年PE为9.9倍。
风险提示：
1.产品价格大幅下跌；2.生产事故风险。
[2017-07-13] 沧州大化(600230):TDI—悄然无声,平地惊雷-点评报告
■长江证券
事件描述
根据百川资讯数据，今日TDI一改多日阴跌颓势，报价24,300元/吨，较昨日大幅上涨7.82％。
事件评论
TDI价格大幅反弹。进入二季度以来，TDI价格一直处于阴跌态势，一路由四月初的28,250元/吨缓慢下跌至六月底的22,600元/吨，单季度跌幅达到20％。在这样的市场氛围下，贸易商和下游厂家的库存均处于较低位置，下游厂家多持观望态度，以按需补单为主。反观基本面，上海科思创、福建石化、烟台巨力等主要生产企业在五、六月份都有或长或短的停车检修，供给端总体偏紧；此外根据国家统计局数据，2017年前五月商品房销售面积同比增长14.3％，海关总署数据显示2017年前五月TDI出口量为4.9万吨，同比增长17％，需求实际好于预期。总体而言TDI供需格局仍然向好，前期产品价格跌幅过大，产业链库存去化充分，目前行业基本零库存，价格自然存在反弹的基础。展望后市，尽管七月份为TDI消费淡季，甘肃银光计划于7月15日开始30天的检修，影响部分供给，预计TDI价格有望继续稳步上行。而进入传统消费旺季九月份之后，在需求的拉动下，TDI价格有望迎来新一轮的上涨。
TDI景气有望维持至2018年中期。地产销售强劲，海外经济复苏，TDI需求仍将保持快速增长。据卓创资讯报道，万华30万吨/年及沙特阿美20万吨/年产能预计将于明年投产，而TDI技术壁垒较高，根据去年欧洲巴斯夫年产30万吨TDI新线运行经验，新装置开工不稳，需反复调试，因此判断2018年中前TDI供给不会有明显增量，景气有望持续。
公司业绩将持续受益于TDI景气。公司拥有TDI年产能15万吨，居内资企业第一位。在TDI价格持续同比高位的情况下，公司可维持较高盈利水平，TDI价格每上涨1,000元/吨，公司EPS增厚0.29元。2017年一季度公司TDI销量3.85万吨，总体实现归属净利润4.25亿元，同比扭亏为盈，环比增长43.3％。TDI景气周期内公司的业绩将持续受益。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于下半年TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为3.84元、4.11元、4.16元，对应2017年PE为8.5倍，估值仍然处于较低水平
风险提示：1.产品价格大幅下跌；2.生产事故风险。
[2017-04-28] *ST沧大(600230):一季度扭亏为盈,TDI价格维持高位-公司研究报告
■海通证券
一季度同比扭亏为盈。公司发布公告，2017年一季度实现营收10.7亿元，同比增长76.81％，归母净利润4.25亿元，与去年同期相比扭亏为盈，每股收益1.44元。一季度TDI销量3.85万吨，收入9.28亿元，离子膜烧碱销量11.04万吨，收入8.59亿元。
TDI价格上涨带动盈利能力大幅提升。今年一季度，TDI价格维持高位震荡，2月份最高上探至31750元/吨，随后又有所回落。一季度，公司TDI销售均价（不含税）24088元/吨，同比增长154.35％。2014-2015年，TDI价格长期维持在12000元/吨的底部，导致小型产能陆续退出；2016年，欧洲巴斯夫30万吨/年TDI装置投产推迟，加上国外多套装置遭遇停产、转产、故障检修，国际市场供应紧缺。TDI价格也从2016年初的1.08万元/吨暴涨至10月份5.2万元/吨最高价。未来两年全球新增产能主要包括沙特20万吨和万华30万吨（预计18年投放），我们认为2017年市场供应仍将偏紧，接下来5月份各大厂商进入密集检修期，约50万吨国内产能受到影响。
离子膜烧碱供不应求，市场维持高景气。一季度，公司离子膜烧碱销售均价（不含税）778元/吨，同比增长85.12％。受环保形势影响，一些生产企业不得不关停，但下游氧化铝和化纤行业开工稳定，需求正常，因此一季度离子膜烧碱出现供不应求局面，市场价格涨幅较大。我们判断受制于副产品氯气的处理和排放较为困难，烧碱价格短期内将继续维持，目前32％离子膜烧碱（华东地区）价格（含税）已达1020元/吨，较一季度均价又有一定幅度上涨，景气度保持高位。
尿素市场低迷，产品装置暂停运行。2016年，公司尿素销量8.7万吨，同比减少21.85％，尿素平均售价减少208.2元/吨，毛利率为-21.93％。尿素市场整体产能过剩，公司产品成本倒挂严重，因而决定暂停尿素装置。根据我们的跟踪，今年一季度尿素均价为1661元/吨，同比上涨28.46％，目前价格在1460元/吨，较一季度又有所下滑。
盈利预测及估值。沧州大化TDI年产能15万吨，在国内占比达到17.86％，且公司主要原料液氯、硝酸、烧碱均为自供，运距短、成本低，综合成本优势突出。公司正改建5万吨/年的TDI装置，预计2018年投产，届时总产能将进一步提高到18万吨/年。我们看好TDI价格维持高位，预计公司17-19年EPS分别为3.97、4.09、4.24元，给予公司17年15倍PE，对应目标价59.55元，给予买入评级。
风险提示：TDI价格不及预期；项目建设不及预期。
[2017-04-28] 沧州大化(600230):受益行业景气,业绩高速增长-点评报告
■长江证券
事件描述
公司公布2017年一季度报告，实现营业收入10.71亿元，同比增长76.8%，实现归母净利润4.25亿元，同比由亏转盈，环比增长43.3%，符合市场预期。?事件评论
公司业绩维持高速增长。2017年一季度TDI市场受供给紧张、需求增长等综合因素影响持续高景气，公司TDI销量3.85万吨，收入9.3亿元，均价为2.41万元/吨（不含税），基本与去年四季度均价持平，同比增长154%。离子膜烧碱市场受环保督查影响，部分产能关停导致供给收缩，下游氧化铝及化纤行业开工稳定，供不应求导致价格上涨，公司离子膜烧碱销量11.0万吨，收入8,595万元，均价为778元/吨（不含税），同比增长85%。
毛利率大幅提升，期间费用率显著下降。公司2017年Q1毛利率为55.6%，同比大幅提升50.3个百分点，主要是源于TDI及离子膜烧碱产品价格上涨幅度远超原材料甲苯和煤。期间费用率为9.2%，同比显著下降7.4个百分点，主要是因为营业收入大幅增长，以及利息支出减少导致财务费用缩减约1,225万元。
TDI供给收缩，需求平稳增长，行业迎来向上拐点。四至五月份是TDI的传统旺季，预计下游消费有所提升；上海巴斯夫、沧州大化、福建石化、甘肃银光烟台巨力等国内主要生产企业均计划检修，目前工厂及渠道库存基本接近于零。我们判断在供需改善情况下，TDI价格有望继续上涨，高景气仍将持续。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为4.73元、5.06元、5.12元，对应2017年PE为6.9倍，估值较低。
风险提示:1.产品价格大幅下跌；2.生产事故风险。
[2017-04-17] *ST沧大(600230):TDI价格持续上调,公司业绩欣欣向荣-点评报告
■长江证券
事件描述
继上周涨价后，本周TDI价格持续走高。沧州大化及甘肃银光均上调500元/吨，报价2.85万元/吨；此外科思创实际成交价上调500元/吨至3.05万元/吨，巴斯夫挂牌价为3.3万元/吨。
事件评论
公司业绩将持续受益于TDI涨价。公司TDI年产能为15万吨，居内资企业第一位。在TDI价格持续上涨的情况下，公司可维持较高盈利水平；TDI价格每上涨1,000元/吨，公司EPS增厚0.29元。
公司一季度业绩良好。TDI市场受国产装置故障检修以及下游市场恢复开工等综合因素影响，较去年同期总体市场需求呈上升趋势。一季度公司主营产品TDI含税销售价格在26,500元/吨至31,000元/吨之间，利润空间可观。公司生产运行情况平稳，TDI装置接近满负荷运转，主营产品产销基本平衡，2017年良好业绩将继续持续。
行业景气，基本面良好。TDI供给收缩，需求平稳增长，行业迎来向上拐点。供给端，四至五月韩国韩华、上海巴斯夫、烟台巨力等TDI生产企业均计划检修；据卓创资讯统计，上周工厂借助产品涨价持续出货，目前综合库存不超过两天，供给趋紧；万华化学30万吨及Sadara20万吨产能预计于2018年上半年投产，根据2016年巴斯夫欧洲年产30万吨新线运行经验，新装置开工不稳定，需要较长时间调试，因此预测2018下半年方能批量供货，暂无新增产能压力。需求端，四至五月份是TDI的传统旺季，预计下游消费有所提升。目前国产TDI价格已上涨至28,500元/吨，我们判断在供需改善情况下，TDI价格将持续上涨态势。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，我们预计公司2017-2019年EPS分别为4.73元、5.06元、5.12元，目前动态估值5.5X。
风险提示：
1.产品价格波动风险；
2.安全和环保风险。
[2017-04-10] *ST沧大(600230):TDI行业景气向上,公司业绩持续向好-公司点评
■联讯证券
点评：
全球TDI供需向好，部分外资企业产能收缩2016年全球TDI产能约277万吨/年，排名前三的企业产能：科思创93.5万吨/年、巴斯夫78万吨/年和万华化学25万吨/年。受前期供过于求及光气法工艺环保问题，三井化学、陶氏和罗地亚等陆续关停产能超20万吨/年，对冲部分新建产能，全球供需向好。
公司TDI产能居全球第四，毛利率高，雄安新区建设将提升TDI消费
公司拥有TDI装置三套合计产能15万吨/年，占全国总产能约18％，居全球第四。公司TDI的主要原料自供，具有上下游一体化的成本优势，TDI毛利率达33.33％。2016年公司TDI营收占比83.63％，TDI产量为16.26万吨，同比增长17.44％；销售量16.88万吨，同比增长25.66％。主要是国外产能收缩和国内需求上升价格猛涨，从2016年初1.1万元/吨涨至10月中旬5万元/吨，目前在2.7万元/吨左右。公司TDI采取"一单一价"战略，盈利稳中有升。公司完成2项新的应用研发项目，一是新型聚氨酯保温材料达到硬泡管道的生产要求，并成功推向市场。二是聚氨酯胶粘剂项目成功应用于家具行业和再生海绵行业，得到客户的认可。未来将满足雄安新区建设对相关材料需求。
烧碱企业数量减少，价格反弹
2016年我国烧碱产能3945万吨，同比略增1.86％，企业数量减少5家，价格从年初2400元/吨涨至年底4020元/吨。公司2016年离子膜烧碱产量51.1万吨，销量48.2万吨。在行业供需改善下，公司烧碱利润将保持稳定。
盈利预测
预计TDI和烧碱等价格保持稳定或温和上涨，公司尿素产量和毛利提升，营收和利润继续增长，2017/2018/2019营业收入分别为50.37/53.44/55.48亿元，归母净利润分别为7.47/7.94/8.57亿元，EPS分别为2.54/2.70/2.91元，对应最新收盘价PE分别为12x/11x/10x，首次覆盖给予增持评级。
风险提示
TDI价格大幅下跌、生产事故。
[2017-04-09] *ST沧大(600230):TDI价格中枢上移,迎来爆发式增长-公司深度报告
■方正证券
1、TDI阶段性短缺，2017年供给维持紧张：2016年全球TDI退出产能24.3万吨，产能过剩大幅缓解。期间巴斯夫30万吨/年产能投产不及预期，同时TDI厂家停产、检修、突发事件不断，造成供给紧张。未来行业新增产能包括sadara20万吨/年、万华化学30万吨/年，预计2018年投产（TDI技术门槛高，会有个调试期），因此2017年整体供给情况预计与2016年差距不大，供给紧张格局难以改善。
2、TDI需求稳增长，下游市场空间大：国内69%的TDI用于聚氨酯软泡，对应软体家具、汽车座垫市场。国内软体家具2011~2015年复合增速5%。随着城镇化推进，改善型消费增加，软体家具需求稳步增长；汽车市场2011~2015年销量复合增速为7%，未来有望保持平稳，带动汽车座椅、防护装置需求。目前发达国家聚氨酯市场趋于饱和，人均消费4.5千克，中国为1千克，未来需求空间大。
3、TDI价格修复，消费旺季值得期待：去年TDI价格从年初1.1万/吨飙涨至10月份的5万/吨，此后价格回落，今年1季度市场均价约为3万/吨。供给端：短期看，4月起中央环保督察全面展开，行业装置也有望迎来检修限产密集期；中长期看，装置停产检修事件时有发生，而行业新增产能释放存在不确定性。需求端：短期看，行业4月开始消费旺季到来；中长期看，下游需求稳步增长，行业基本面改善。我们判断2017全年TDI价格中枢为2.8万/吨。公司现有总产能15万吨（权益产能13.5万吨），是国内TDI内资厂商龙头，TDI产品市场价每上升1000元/吨，将增厚公司EPS为0.29元（按权益产能算）。
4、挖潜增效卸包袱，TDI生产优势突出：尿素行业整体不景气，公司尿素产品三年毛利-1500万元、30万元和-2300万元，目前暂缓开车，并解散配套生产公司。公司专注TDI业务，挖潜增效改善经营，2016年销售、管理和财务费用率2.67%、8.96%和3.17%均低于过去三年平均水平。公司环保技术投入保障TDI高开工率，2016年产能装置利用率达108.43%。公司稳步推进TDI产能5扩8万吨、DNT6扩9万吨二期项目，原料基本实现自给，产业链优势明显。
5、盈利预测和投资评级：2016年公司的EPS为1.26元，我们预计2017-2018年的EPS分别为4.14、4.46元。考虑到TDI行业供给阶段性短缺，价格中枢上移，今年公司业绩爆发式增长确定性高，同时估值仅为6.6倍，安全垫充足且向上具有巨大弹性，给予“推荐”评级。
风险提示：TDI装置投产进程加速；产品价格不及预期
[2017-04-08] *ST沧大(600230):一季度业绩符合预期,TDI高景气仍将持续-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布业绩预盈公告，经财务部门预计，2017年一季度实现归属净利润4.25亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈，业绩基本符合预期。
事件评论
公司业绩将持续增长。2017年一季度TDI市场受国产装置故障检修以及下游市场恢复开工等综合因素影响，较去年同期总体市场需求呈上升趋势。一季度公司主营产品TDI含税销售价格在26,500元/吨至31,000元/吨之间，利润空间可观。公司生产运行情况平稳，TDI装置接近满负荷运转，主营产品产销基本平衡，2017年良好业绩将继续持续。
受益于雄安新区建设，下游消费有望持续增长。公司主营产品TDI可用于海绵、胶粘剂等产品的生产，终端最大应用为沙发、床垫等软体家具。公司产品销售主要以北方市场为主，占比高达55％，未来将受益于雄安新区人口汇聚带来的新增装修消费。
行业景气，基本面良好。TDI供给收缩，需求平稳增长，行业迎来向上拐点。供给端，万华化学30万吨及Sadara20万吨产能预计于2018年上半年投产，根据2016年巴斯夫欧洲年产30万吨新线运行经验，新装置开工不稳定，需要较长时间调试，因此预测2018下半年方能批量供货；四至五月韩国韩华、上海巴斯夫、烟台巨力等TDI生产企业均计划检修，而目前渠道和下游库存均处于较低水平，供给趋紧。需求端，四至五月份是TDI的传统旺季，预计下游消费有所提升。目前tdi价格约为27,500元/吨，我们判断在供需改善情况下，价格有望恢复性上涨，高景气仍将持续。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，我们预计公司2017-2019年EPS分别为4.73元、5.06元、5.12元，目前动态估值5.8X。
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[2022-02-11] 沧州大化(600230):TDI产业链完整,看好公司未来盈利提升-事件点评
■国海证券
事件:2022年1月26日,公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为20000万元到24000万元,与上年同期相比,预计增加16306万元到20306万元,同比增加441.48％到549.78％。
投资要点:
TDI产业链完整,规模优势明显
沧州大化是我国首家规模生产TDI的公司,现有产能15万吨,规划产能26.5万吨,预计2023年建成投产。TDI国内总产能约为137万吨,共有8个生产厂家,其中外资企业2家分别为科思创产能31万吨,巴斯夫产能16万吨。国内企业6家,分别为沧州大化产能15万吨/年,甘肃银光聚银产能12万吨/年,万华及万华福化工贸产能40万吨/年,烟台巨力23万吨/年。
沧州大化TDI的主要原料液氯、硝酸、烧碱自供,公司产业链条完整,运距短、成本低且供应稳定,综合成本优势突出,循环经济良好。公司生产稳定,通过大力推行全面预算管理、集中采购、严格招投标等措施严控成本;加强产品质量控制、创新驱动、技改等内部管理以降本增效。2021年前三季度,公司TDI产量10.23万吨,销量11.10万吨,实现营业收入13.74亿元。
TDI价格开始回升,未来盈利有望提升
2020年初在突发公共卫生事件、万华30万吨新产能扩张、供需结构改变的大格局下,TDI价格延续跌势,并创下近十年来新低。2021年TDI市场供需博弈激烈,TDI价格波动上升。2021年TDI平均价14463.84元/吨,同比+17.80％;TDI和甲苯的价差9000.00元/吨,同比+2.59％。截至2022年2月10日,2022年TDI平均价17985.37元/吨,同比+24.35％;TDI和甲苯的价差12316.66元/吨,同比+36.85％。随着TDI价格的上涨,公司盈利有望随之提升。
离子膜烧碱维持产业链稳定
烧碱行业作为国民经济基础性化工原材料,沧州大化烧碱产能为16万吨(折百计算)。公司在满足TDI生产需求的同时,部分产品外售供应周边地区。公司大力发展中小客户,开发了天津、黄骅及霸州等周边区域多个用户,并挖潜现有客户的需求,使销售价格更贴近市场,逐渐摆脱了对大客户的依赖性,也保证了公司利益最大化。2021年前三季度,公司离子膜烧碱产量35.05万吨,销量28.57万吨,实现营业收入1.39亿元。
盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.35/3.22/4.34亿元,PE分别为34、25、19。综合考虑公司经营情况,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:项目建设不及预期风险、主营产品价格下降风险、主要原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险、产品研发和应用风险。
[2022-01-25] 沧州大化(600230):沧州大化2021年净利同比预增441.48%到549.78%
■证券时报
沧州大化(600230)1月25日晚间公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为2亿元到2.4亿元，同比增加441.48%到549.78%。在报告期内，公司主营业务收入增长明显，公司主导产品TDI平均销售价格同比有较大幅度上涨，经营业绩大幅提升。
[2021-10-13] 沧州大化(600230):沧州大化聚海分公司TDI装置恢复正常生产
■上海证券报
沧州大化公告，公司于2021年10月9日披露了聚海分公司TDI装置因蒸汽断供临时停产的公告，截至本公告日，蒸汽已恢复供应，TDI装置恢复正常生产。本次临时停产期间损失的产能约占公司总产能3%，不会对公司的生产经营及业绩产生重大影响。
[2021-10-08] 沧州大化(600230):沧州大化聚海分公司TDI装置因蒸汽断供临时停产
■证券时报
沧州大化(600230)10月8日晚间公告，公司聚海分公司TDI装置近日起临时停产，原因是由于当前全国煤炭供应极度紧张，以致公司蒸汽供应商全部机组停止运行，无法提供工业蒸汽，造成公司TDI装置临时停产。截至目前，蒸汽供应商正在全力协调各种资源抢购煤炭，但具体恢复供应时间尚不能确定。
[2021-09-28] 沧州大化(600230):沧州大化TDI装置生产存外采蒸汽断供风险
■上海证券报
沧州大化发布股票交易异动公告。目前聚海分公司TDI装置停车检修工作已完成，正在进行系统调试，待装置运行稳定后，公司及时进行信息披露。受电、煤供应紧张的影响，TDI装置生产存在外采蒸汽断供的风险。
[2021-09-06] 沧州大化(600230):沧州大化聚海分公司TDI装置停车检修
■证券时报
沧州大化(600230)9月6日晚间公告，聚海分公司TDI装置于近日开始停车检修，预计检修时间20天左右。此次停车检修将影响公司主营产品TDI产量减少9000吨左右，影响收入减少约1.1亿元(不含税)，约占全年总收入的4%左右。
[2021-08-04] 沧州大化(600230):沧州大化上半年净利润1.75亿元 同比扭亏为盈
■上海证券报
沧州大化披露半年报，公司2021年上半年营业收入1,203,512,183.02元，同比增长106.37%;归属于上市公司股东的净利润174,925,220.96元，同比扭亏为盈。公司上年同期亏损164,686,203.51元。基本每股收益0.42元。
[2021-07-12] 沧州大化(600230):沧州大化研发生产出共聚硅PC产品
■上海证券报
沧州大化晚间公告，公司共聚硅 PC 产品，于近日一次投料试车成功。共聚硅 PC 是高端 PC 产品，发展空间广阔，市场潜力巨大。
公司表示，该产品的成功产出，使公司成为国内第一家连续生产法生产共聚硅 PC 的企业，填补了该领域国内空白，标志着公司已经占据了 PC 技术制高点，极大地增强了企业的核心竞争力，形成了新的利润增长点。
[2021-02-18] 沧州大化(600230):沧州大化产品销售价格未出现大幅度波动
■上海证券报
沧州大化发布股票交易提示风险公告，由于公司近期股价涨幅较大，为避免不必要的炒作，引起股价不正常的波动，维护市场正常交易秩序，公司特此向广大投资者进行风险提示。公司目前除3万吨TDI装置暂停生产外，其余12万吨TDI装置生产经营正常，市场环境及行业政策未发生重大调整(内外部经营环境未发生重大变化)、销售价格未出现大幅度波动。
[2021-02-02] 沧州大化(600230):沧州大化销售价格未出现大幅度波动
■上海证券报
沧州大化发布股票交易异动公告。经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息。公司目前除3万吨TDI装置暂停生产外，其余12万吨TDI装置生产经营正常，市场环境及行业政策未发生重大调整(内外部经营环境未发生重大变化)、销售价格未出现大幅度波动。
[2020-12-28] 沧州大化(600230):沧州大化年产10万吨聚碳酸酯项目投产
■证券时报
沧州大化(600230)12月28日晚间公告，公司年产10万吨聚碳酸酯(PC)项目于近日投产，产出合格产品。此次项目投产后，有利于充分发挥公司在光气系列产品生产方面的优势、扩大光气化产品种类。
[2020-01-22] 沧州大化(600230):沧州大化控股股东股权转让财务顾问项目主办人被上交所监管关注,
■中国证券报
上交所1月22日披露监管措施决定，对沧州大化（600230）控股股东股权转让事项财务顾问项目主办人陈嘉、庄晨予以监管关注。
经上交所查明，2017年12月19日，沧州大化间接控股股东中国化工农化有限公司（以下简称“中国农化”）在北京产权交易所将其所持有的公司控股股东沧州大化集团有限责任公司（以下简称“大化集团”）50.98%的国有产权公开挂牌转让，大化集团持有公司46.25%股份。2018年10月15日，南京金浦东裕投资有限公司（以下简称“金浦东裕”）摘牌成为受让方。2018年10月25日，中国农化与收购人签订了《产权交易合同》，合同生效条件为自双方授权代表签字或盖章，并经国务院国有资产监督管理委员会批准后生效。
2018年11月1日，公司披露《详式权益变动报告书》。金浦东裕称，拟在协议生效后30日内完成减持或发出全面要约，并提出拟通过对大化集团进行分立的方式，使其持有的公司权益降至30%以下。同时，收购人明确拟在本次交易协议生效后30日内完成上述分立方案。
2019年1月22日，公司披露上述股权转让获得国务院国资委批复的公告，《产权交易合同》生效。
2019年3月13日，收购人在公司《关于回复上海证券交易所监管函的公告》中称，交易协议生效已超过30日，收购人因对本次交易的复杂性和特殊性认识不够充分，导致原先披露的方案无法按照时间安排顺利推进，未按照详式权益变动报告书的时间安排完成减持，同时拟将“协议生效后30日内完成减持或发出全面要约”变更为“在标的公司股权完成工商变更后30日内完成减持或发出全面要约”。
上交所表示，涉及公司控制权变更的收购事项对公司及投资者影响重大，收购人理应审慎评估设计交易方案及时间，并做好相关信息披露工作，保证信息披露的准确性。收购人金浦东裕前期在《详式权益变动报告书》披露将在“协议生效后30日内完成减持或发出全面要约”，但并未按期落实，后续提出的替代实施方案与前期披露的时间安排差异较大，对市场和投资者造成误导。华泰联合证券有限责任公司为公司控股股东股权转让之收购人的财务顾问，项目主办人陈嘉、庄晨在为公司《详式权益变动报告书》出具的《财务顾问核查意见》中声明有充分理由确信收购方案所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。
上交所表示，财务顾问项目主办人在对收购人收购方案及相关披露文件发表意见时，理应全面考虑相关方案时间安排的可行性，充分评估相关方案是否与交易的现实情况相匹配，并审慎出具核查意见，充分提示相关风险。在收购人《详式权益变动报告书》披露内容对市场和投资者造成误导的情况下，其在核查意见中仍称收购方案所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，出具核查意见不审慎。财务顾问项目主办人未勤勉尽责，未能全面评估相关风险并审慎发表专业意见，其行为违反了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》相关规定。
[2019-11-25] 沧州大化(600230):沧州大化控股子公司暂停生产,因TDI市场持续低迷
■上海证券报
沧州大化公告，由于国内各厂家TDI供应量充足，市场竞争激烈，市场价格低，TDI公司年产3万吨TDI装置由于装置产能小，规模效益差，在目前市场行情下出现成本倒挂。鉴于TDI市场持续低迷，故决定TDI公司3万吨TDI装置暂停生产，恢复生产的时间根据市场情况确定。预计TDI公司的TDI装置暂停生产一年内将减少TDI公司的营业收入约3亿元，减少亏损约5000万元。TDI公司2019年1-9月实现营业收入1.14亿元，占公司同期营业收入的比例为7.07%，TDI公司装置的暂停生产对公司不构成重大影响。
[2019-11-13] 沧州大化(600230):沧州大化,聚海分公司恢复正常生产
■证券时报
沧州大化(600230)11月13日晚公告，根据市场行情并结合公司年度检修计划，自10月16日起，公司聚海分公司（年产12万吨TDI）开始进行停车检修工作，计划检修29天。现上述装置的停车检修已经结束，恢复正常生产。
[2019-09-12] 沧州大化(600230):沧州大化控股股东沧州大化集团50.98%股权转让事项终止
■上海证券报
沧州大化公告，2018年10月16日，北京产权交易所发出了《交易签约通知书》，确定金浦东裕依法作为买受人受让中农化所持大化集团50.98%股权。公司于2019年9月12日接到金浦东裕关于收购沧州大化集团有限责任公司50.98%股权事项相关进展的说明，鉴于无法在承诺期限（2019年9月14日）内完成本次交易，收购人拟终止本次交易，目前正与中农化协商终止本次交易的方案和相关事项安排，相关协议尚未签署。
[2018-10-27] 沧州大化(600230):金浦集团42亿入主大化集团,沧州大化脱身央企变民企
■上海证券报
历时近一年，沧州大化间接控股股东中国化工农化有限公司（以下简称“中国农化”）国有股权公开挂牌转让一事终于尘埃落定。26日晚公司发布公告称，10 月25日中国农化与最终受让方金浦东裕签订《产权交易合同》，金浦东裕以42亿元的代价成功受让沧州大化控股股东沧州大化集团有限责任公司（以下简称“大化集团”）50.98%股权。这意味着沧州大化成功引入民营资本，其身份将从以前的央企下属公司变为民营控股。
根据公司公告，此次股权转让从去年12月开始筹划，历时近一年才告顺利完成。大化集团50.98%股权于今年8月21日至9月17日在北京产权交易所公开挂牌转让，挂牌期间有两个意向受让方向北交所提交受让申请，最后仅有一个意向受让方在规定期限内缴纳了交易保证金，即金浦东裕。
公开资料显示，金浦东裕是江苏金浦集团子公司，是金浦集团设立开展海内外投融资并购的平台。金浦集团是一家实力雄厚的江苏民营企业，实控人为郭金东，旗下已经拥有金浦钛业一家上市公司。金浦集团目前拥有制造业、房地产、金融、旅游和食品等五大核心产业，近年来在资本并购方面频频出手，今年初成功收购南京利德东方橡塑科技有限公司51%股权，8月中旬又以56亿元收购国内涤纶工业丝龙头企业浙江古纤道绿色纤维有限公司51%股权。
作为目前国内TDI行业的龙头，沧州大化的TDI总产能为15万吨/年，在国内本行业仅有的6家企业中排名第三。从2016年以来，TDI进入景气周期，价格一路上涨。沧州大化今年前三季度的净利润达到创纪录的10亿元，公司盈利能力大幅提高。有业内人士认为，沧州大化大股东引入民营资本后，未来公司TDI产能有望进一步扩充，中国聚氨酯原料行业格局或将生变。
[2018-08-12] 沧州大化(600230):TDI供需紧平衡,公司半年报业绩符合预期-事件点评
■国海证券
事件：
公司发布2018年半年报，上半年公司实现营业收入24.93亿元，同比上涨20.53％；实现归母净利润7.68亿元，同比上涨17.07％。2018年二季度公司实现营业收入13.24亿元，同比上涨32.68％，环比上涨13.26％，实现归母净利润3.70亿元，同比上涨60.14％，环比下降6.89％。
投资要点：
TDI行业景气度持续上升，开工率不断提高，TDI价格与价差中高位振荡，公司盈利能力大幅提高。2017年，全球TDI产能约为289万吨/年，由于部分生产装置关停，TDI供应进入了阶段性紧张状态。根据中国聚氨酯工业协会数据，2017年国内TDI产能为84万吨/年，产量为83.4万吨，开工率高达99％。TDI消费和出口持续快速增长，下游需求旺盛，价格中高位振荡。公司作为国内第三大TDI供应商，采用瑞典国际化工技术，拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置，总产能达到15万吨/年。根据Wind资讯数据整理，2018上半年国内TDI均价为33219元/吨，较去年同期增长18％。国内TDI价差为27941元/吨，较去年同期增长20％。公司上半年TDI开工率达115％，营收同比增长25.27％，毛利率53.71％，利润空间较大。未来几年，全球TDI下游聚氨酯软泡塑料、涂料、胶粘剂、弹性体等领域需求预计仍然稳定增长。供应端虽然国内有万华化学30万吨/年项目以及烟台巨力规划新建16万吨/年项目，但我们认为实际产量释是逐步进行的，短期内对市场冲击有限。
公司尿素停产，管理费用下降，负债率大幅降低。由于尿素市场低迷，公司已关停亏损的尿素生产装置，相关资产处置按计划进行，管理费用同比下降30.28％。公司目前专注TDI生产，同时拥有配套液氯、硝酸产能，原料部分实现自给，并且外销烧碱、盐酸等副产品，与目前国内同行业相比具有一定成本优势。在TDI盈利向好和关停亏损尿素装置后，财务费用大幅下降，利润大幅增长，到2018年上半年资产负债率仅为15.67％。
股权改革持续推进，有望深度激发公司活力。中国化工农化有限公司 收到《关于中国化工农化有限公司转让沧州大化集团有限责任公司50.98％国有产权的批复》（中国化工函[2017]427号），同意中国化工农化有限公司通过北京产权交易所将其所持有的公司控股股东沧州大化集团有限责任公司50.98％的国有产权公开挂牌转让。我们认为此举有望引入民营资本，改善公司股东结构，引进民企的市场化竞争机制，激发国企创新活力，提高国企运作效率。
盈利预测和投资评级：受益于TDI行业较好的景气度，公司未来业绩有望继续保持增长。我们预计公司2018年~2020年营业收入分别为51.84/57.47/59.05亿元，归母净利润分别为16.14/17.93/18.43亿元，每股收益分别为3.92/4.35/4.47元，对应最新收盘价PE分别为6.47/5.82/5.67倍，给予买入评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、控股股东股权转让不确定风险。
[2018-04-09] 沧州大化(600230):沧州大化,2017年净利同比增246%,拟10转4派5元
■证券时报
沧州大化(600230)4月9日晚间披露年报，公司2017年实现营业收入44.17亿元，同比增长50.05%；净利润12.83亿元，同比增长245.77%。基本每股收益4.3613元。公司拟每10股转增4股并派现5元。
[2018-01-30] 沧州大化(600230):沧州大化,TDI售价大幅上涨,2017年净利预增近2.5倍
■证券时报
沧州大化(600230)1月30日晚间披露2017年业绩预告，预计净利润与上年同期相比，将增加8.9亿元到9.2亿元，同比增加240%到248%。报告期内，公司主营业务收入增长明显，公司主导产品TDI平均销售价格同比有较大幅度上涨，经营业绩大幅提升。
[2017-10-27] 沧州大化(600230):公司盈利水平持续向好,TDI景气依旧上行-三季度点评
■长江证券
事件描述公司发布公告，2017年前三季度营业收入为31.28亿元，同比增长70.64％，归属上市公司股东的净利润为9.65亿元，同比增长1066.43％，基本每股收益为3.28元，其中第三季度营业收入为10.60亿元，同比增长49.68％，归属上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长193.15％。
事件评论TDI、烧碱高景气，公司盈利维持高位。2017年前三季度TDI市场因供需持续改善维持高度景气，1-9月公司TDI产量12.25万吨，销量11.54万吨，营业收入达27.25亿元，均价为2.36万元/吨（不含税，下同），同比上涨107.42％，其中三季度TDI销量3.80万吨，平均售价为2.43万元/吨。离子膜烧碱需求稳定，供给受环保影响缩减，价格平稳上行，1-9月烧碱产量35.06万吨，销量31.88万吨，收入2.54亿元，均价为795.79元/吨，同比上涨68.57％，其中三季度烧碱销量12.54万吨，平均售价为790.85元/吨。主营产品TDI和烧碱平均售价同比大幅上涨是公司盈利维持高位的主要原因。
毛利率大幅提升，期间费用率显著下降。公司2017前三季度销售毛利率为54.82％，同比大幅提升33.6个百分点，主要源于1-9月甲苯平均采购价格为4805.91元/吨，同比仅上涨11.59％，而TDI产品价格上涨幅度远超原料涨幅。前三季度公司期间费用率为11.82％，同比显著下降4.63个百分点，主要是因为营业收入大幅增长，以及利息支出减少导致财务费用缩减43.93％。
TDI景气将延续至2018年。根据卓创资讯，沧州大化、韩国巴斯夫，韩国韩华TDI装置都在停车检修中，TDI供应呈现紧张状态，需求端仍处于旺季，后市TDI价格仍将保持强势。中长期来看，国内新增产能仅有万华化学30万吨/年装置，预计于2018年底方能投产，根据经验，TDI装置需要经历较长调试期方能正常稳定生产，因此我们判断TDI高景气仍将延续至2018年。
维持“买入”评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为4.83元、5.60元、5.64元，对应2017年PE为11.6倍。
风险提示： 1. 产品价格大幅下跌；. 生产事故风险。
[2017-08-14] 沧州大化(600230):TDI插上翅膀,公司顺势高飞-点评报告
■长江证券
事件描述
据百川资讯报道，8月14日，华东区TDI经销商报价上调3000元/吨至3.7万元/吨，涨幅8.8％，自7月初涨幅64.4％。?
事件评论
TDI涨价超预期。TDI自2016Q1见底回升，从价格1.12万元/吨，开启了上涨之旅，2016年最高涨至5.0万元/吨左右，而后进入震荡之中，当前报价已达到3.7万元/吨，相比2016Q1低点涨幅230.4％。据卓创资讯，巴斯夫8月份TDI挂牌价已达3.5万元/吨，相比7月报价上调1万元/吨，其他企业亦有跟进。
TDI供给收缩，旺季到来，涨价可持续。供给端，2016年日本、法国合计有30万吨/年TDI装置永久退出，产能占比10％；巴斯夫年产30万吨TDI装置因工厂爆炸，反应器损坏，预计2018年才能恢复，影响10％左右。8月10日，韩国丽水GS-Caltex炼油厂发生火灾，该厂供给锦湖三井、韩华和巴斯夫等MDI和TDI生产厂家部分CO、氢气和纯苯等原料。火灾对原料供应产生一定影响，目前韩政府已经勒令严查丽水地区企业环境安全。据卓创资讯统计，韩华、巴斯夫韩国合计拥有31万吨/年TDI产能，生产受一定影响，负荷有所下调。短期，甘肃银光年产10万吨TDI计划检修30天，供给将继续收缩。需求层面，TDI应用终端涵盖地产、汽车等，属于地产后周期产品。2016、2017年1-7月商品房销售面积分别增长22.5％、14.0％，汽车产量分别增长13.1％、6.0％，TDI内需强劲；海外经济复苏，国内TDI出口增加，2016年全年出口13.6万吨，同比增长114.4％，2017H出口5.7万吨，略降0.5％，预计后续有望恢复增加。9-11月需求旺季将至，TDI价格有望继续走高。
景气有望维持到2018年。2018年初沙特阿美年产20万吨TDI将会开出，而技术壁垒高，预计将至少试车半年，估计全年产出不到10万吨；2018年底万华年产30万吨TDI建成投产，不会对2018年供给产生影响。而需求继续增加，供求关系持续改善。
维持"买入"评级。TDI景气大好，价格上行，公司受益。公司拥有年产15万吨TDI产能，TDI价格每上涨1000元，公司EPS增厚0.29元。预计2017-2019年EPS分别为5.01元、5.32元、5.38元。
风险提示：
1.市场需求低迷风险；2.环保和安全风险。
[2017-08-10] 沧州大化(600230):中报业绩靓丽,后程持续发力-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2017年半年报，实现营业收入20.69亿元，同比增长83.83％，归属上市公司股东净利润6.56亿元，同比由亏转盈，基本每股收益2.23元。2017年二季度，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长92.02％，归属上市公司股东净利润2.31亿元，同比增长463.1％。符合市场预期。
事件评论
TDI、烧碱向好，公司业绩高速增长。2017年一季度TDI市场受供给紧张、需求增长等综合因素影响持续高景气，进入四月份后，市场对于二季度经济预期悲观，行业持续去库存，TDI价格阴跌至6月末的2.23万元/吨，公司适时进行出口策略调整，充分运用国内外两个市场，平衡供需，稳定价格，上半年公司TDI产量8.15万吨，销量7.74万吨，收入18.0亿元，均价为2.33万元/吨（不含税），同比增长128.2％。离子膜烧碱市场保持良好态势，上半年烧碱产量21.81万吨，销量19.34万吨，收入1.55亿元，均价约为799.0元/吨（不含税），同比增长77.3％。此外，因行业景气低迷，气头装置竞争力较低等因素，沃原分公司年产55万吨尿素装置将全面停产，但不会对公司经营状况产生重大影响。
毛利率大幅提升，期间费用率显著下降。公司2017上半年销售毛利率为53.96％，同比大幅提升40.6个百分点，主因是TDI等产品价格上涨幅度远超甲苯等原材料价格。其中TDI毛利率为54.16％，同比增加45.15个百分点，烧碱毛利率为59.52％，同比增加21.87个百分点。期间费用率为11.25％，同比显著下降5.09个百分点，主要是因为营业收入大幅增长，以及利息支出减少导致财务费用缩减约2,188万元。
淡季不淡，TDI价格保持强势。自七月中旬以来，TDI价格连续上涨，最新价格为3.25~3.30万元/吨，一个月以来已经上涨约45％。根据卓创资讯，供给端贸易商库存处于低位，甘肃银光检修计划推迟至八月中下旬，供给依然偏紧；需求端地产销售强劲，出口量平稳，且马上进入九月传统消费旺季，预计后市TDI价格仍将保持上涨。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为4.88元、5.19元、5.24元，对应2017年PE为9.9倍。
风险提示：
1.产品价格大幅下跌；2.生产事故风险。
[2017-07-13] 沧州大化(600230):TDI—悄然无声,平地惊雷-点评报告
■长江证券
事件描述
根据百川资讯数据，今日TDI一改多日阴跌颓势，报价24,300元/吨，较昨日大幅上涨7.82％。
事件评论
TDI价格大幅反弹。进入二季度以来，TDI价格一直处于阴跌态势，一路由四月初的28,250元/吨缓慢下跌至六月底的22,600元/吨，单季度跌幅达到20％。在这样的市场氛围下，贸易商和下游厂家的库存均处于较低位置，下游厂家多持观望态度，以按需补单为主。反观基本面，上海科思创、福建石化、烟台巨力等主要生产企业在五、六月份都有或长或短的停车检修，供给端总体偏紧；此外根据国家统计局数据，2017年前五月商品房销售面积同比增长14.3％，海关总署数据显示2017年前五月TDI出口量为4.9万吨，同比增长17％，需求实际好于预期。总体而言TDI供需格局仍然向好，前期产品价格跌幅过大，产业链库存去化充分，目前行业基本零库存，价格自然存在反弹的基础。展望后市，尽管七月份为TDI消费淡季，甘肃银光计划于7月15日开始30天的检修，影响部分供给，预计TDI价格有望继续稳步上行。而进入传统消费旺季九月份之后，在需求的拉动下，TDI价格有望迎来新一轮的上涨。
TDI景气有望维持至2018年中期。地产销售强劲，海外经济复苏，TDI需求仍将保持快速增长。据卓创资讯报道，万华30万吨/年及沙特阿美20万吨/年产能预计将于明年投产，而TDI技术壁垒较高，根据去年欧洲巴斯夫年产30万吨TDI新线运行经验，新装置开工不稳，需反复调试，因此判断2018年中前TDI供给不会有明显增量，景气有望持续。
公司业绩将持续受益于TDI景气。公司拥有TDI年产能15万吨，居内资企业第一位。在TDI价格持续同比高位的情况下，公司可维持较高盈利水平，TDI价格每上涨1,000元/吨，公司EPS增厚0.29元。2017年一季度公司TDI销量3.85万吨，总体实现归属净利润4.25亿元，同比扭亏为盈，环比增长43.3％。TDI景气周期内公司的业绩将持续受益。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于下半年TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为3.84元、4.11元、4.16元，对应2017年PE为8.5倍，估值仍然处于较低水平
风险提示：1.产品价格大幅下跌；2.生产事故风险。
[2017-04-28] *ST沧大(600230):一季度扭亏为盈,TDI价格维持高位-公司研究报告
■海通证券
一季度同比扭亏为盈。公司发布公告，2017年一季度实现营收10.7亿元，同比增长76.81％，归母净利润4.25亿元，与去年同期相比扭亏为盈，每股收益1.44元。一季度TDI销量3.85万吨，收入9.28亿元，离子膜烧碱销量11.04万吨，收入8.59亿元。
TDI价格上涨带动盈利能力大幅提升。今年一季度，TDI价格维持高位震荡，2月份最高上探至31750元/吨，随后又有所回落。一季度，公司TDI销售均价（不含税）24088元/吨，同比增长154.35％。2014-2015年，TDI价格长期维持在12000元/吨的底部，导致小型产能陆续退出；2016年，欧洲巴斯夫30万吨/年TDI装置投产推迟，加上国外多套装置遭遇停产、转产、故障检修，国际市场供应紧缺。TDI价格也从2016年初的1.08万元/吨暴涨至10月份5.2万元/吨最高价。未来两年全球新增产能主要包括沙特20万吨和万华30万吨（预计18年投放），我们认为2017年市场供应仍将偏紧，接下来5月份各大厂商进入密集检修期，约50万吨国内产能受到影响。
离子膜烧碱供不应求，市场维持高景气。一季度，公司离子膜烧碱销售均价（不含税）778元/吨，同比增长85.12％。受环保形势影响，一些生产企业不得不关停，但下游氧化铝和化纤行业开工稳定，需求正常，因此一季度离子膜烧碱出现供不应求局面，市场价格涨幅较大。我们判断受制于副产品氯气的处理和排放较为困难，烧碱价格短期内将继续维持，目前32％离子膜烧碱（华东地区）价格（含税）已达1020元/吨，较一季度均价又有一定幅度上涨，景气度保持高位。
尿素市场低迷，产品装置暂停运行。2016年，公司尿素销量8.7万吨，同比减少21.85％，尿素平均售价减少208.2元/吨，毛利率为-21.93％。尿素市场整体产能过剩，公司产品成本倒挂严重，因而决定暂停尿素装置。根据我们的跟踪，今年一季度尿素均价为1661元/吨，同比上涨28.46％，目前价格在1460元/吨，较一季度又有所下滑。
盈利预测及估值。沧州大化TDI年产能15万吨，在国内占比达到17.86％，且公司主要原料液氯、硝酸、烧碱均为自供，运距短、成本低，综合成本优势突出。公司正改建5万吨/年的TDI装置，预计2018年投产，届时总产能将进一步提高到18万吨/年。我们看好TDI价格维持高位，预计公司17-19年EPS分别为3.97、4.09、4.24元，给予公司17年15倍PE，对应目标价59.55元，给予买入评级。
风险提示：TDI价格不及预期；项目建设不及预期。
[2017-04-28] 沧州大化(600230):受益行业景气,业绩高速增长-点评报告
■长江证券
事件描述
公司公布2017年一季度报告，实现营业收入10.71亿元，同比增长76.8%，实现归母净利润4.25亿元，同比由亏转盈，环比增长43.3%，符合市场预期。?事件评论
公司业绩维持高速增长。2017年一季度TDI市场受供给紧张、需求增长等综合因素影响持续高景气，公司TDI销量3.85万吨，收入9.3亿元，均价为2.41万元/吨（不含税），基本与去年四季度均价持平，同比增长154%。离子膜烧碱市场受环保督查影响，部分产能关停导致供给收缩，下游氧化铝及化纤行业开工稳定，供不应求导致价格上涨，公司离子膜烧碱销量11.0万吨，收入8,595万元，均价为778元/吨（不含税），同比增长85%。
毛利率大幅提升，期间费用率显著下降。公司2017年Q1毛利率为55.6%，同比大幅提升50.3个百分点，主要是源于TDI及离子膜烧碱产品价格上涨幅度远超原材料甲苯和煤。期间费用率为9.2%，同比显著下降7.4个百分点，主要是因为营业收入大幅增长，以及利息支出减少导致财务费用缩减约1,225万元。
TDI供给收缩，需求平稳增长，行业迎来向上拐点。四至五月份是TDI的传统旺季，预计下游消费有所提升；上海巴斯夫、沧州大化、福建石化、甘肃银光烟台巨力等国内主要生产企业均计划检修，目前工厂及渠道库存基本接近于零。我们判断在供需改善情况下，TDI价格有望继续上涨，高景气仍将持续。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，预计2017~2019年EPS分别为4.73元、5.06元、5.12元，对应2017年PE为6.9倍，估值较低。
风险提示:1.产品价格大幅下跌；2.生产事故风险。
[2017-04-17] *ST沧大(600230):TDI价格持续上调,公司业绩欣欣向荣-点评报告
■长江证券
事件描述
继上周涨价后，本周TDI价格持续走高。沧州大化及甘肃银光均上调500元/吨，报价2.85万元/吨；此外科思创实际成交价上调500元/吨至3.05万元/吨，巴斯夫挂牌价为3.3万元/吨。
事件评论
公司业绩将持续受益于TDI涨价。公司TDI年产能为15万吨，居内资企业第一位。在TDI价格持续上涨的情况下，公司可维持较高盈利水平；TDI价格每上涨1,000元/吨，公司EPS增厚0.29元。
公司一季度业绩良好。TDI市场受国产装置故障检修以及下游市场恢复开工等综合因素影响，较去年同期总体市场需求呈上升趋势。一季度公司主营产品TDI含税销售价格在26,500元/吨至31,000元/吨之间，利润空间可观。公司生产运行情况平稳，TDI装置接近满负荷运转，主营产品产销基本平衡，2017年良好业绩将继续持续。
行业景气，基本面良好。TDI供给收缩，需求平稳增长，行业迎来向上拐点。供给端，四至五月韩国韩华、上海巴斯夫、烟台巨力等TDI生产企业均计划检修；据卓创资讯统计，上周工厂借助产品涨价持续出货，目前综合库存不超过两天，供给趋紧；万华化学30万吨及Sadara20万吨产能预计于2018年上半年投产，根据2016年巴斯夫欧洲年产30万吨新线运行经验，新装置开工不稳定，需要较长时间调试，因此预测2018下半年方能批量供货，暂无新增产能压力。需求端，四至五月份是TDI的传统旺季，预计下游消费有所提升。目前国产TDI价格已上涨至28,500元/吨，我们判断在供需改善情况下，TDI价格将持续上涨态势。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，我们预计公司2017-2019年EPS分别为4.73元、5.06元、5.12元，目前动态估值5.5X。
风险提示：
1.产品价格波动风险；
2.安全和环保风险。
[2017-04-10] *ST沧大(600230):TDI行业景气向上,公司业绩持续向好-公司点评
■联讯证券
点评：
全球TDI供需向好，部分外资企业产能收缩2016年全球TDI产能约277万吨/年，排名前三的企业产能：科思创93.5万吨/年、巴斯夫78万吨/年和万华化学25万吨/年。受前期供过于求及光气法工艺环保问题，三井化学、陶氏和罗地亚等陆续关停产能超20万吨/年，对冲部分新建产能，全球供需向好。
公司TDI产能居全球第四，毛利率高，雄安新区建设将提升TDI消费
公司拥有TDI装置三套合计产能15万吨/年，占全国总产能约18％，居全球第四。公司TDI的主要原料自供，具有上下游一体化的成本优势，TDI毛利率达33.33％。2016年公司TDI营收占比83.63％，TDI产量为16.26万吨，同比增长17.44％；销售量16.88万吨，同比增长25.66％。主要是国外产能收缩和国内需求上升价格猛涨，从2016年初1.1万元/吨涨至10月中旬5万元/吨，目前在2.7万元/吨左右。公司TDI采取"一单一价"战略，盈利稳中有升。公司完成2项新的应用研发项目，一是新型聚氨酯保温材料达到硬泡管道的生产要求，并成功推向市场。二是聚氨酯胶粘剂项目成功应用于家具行业和再生海绵行业，得到客户的认可。未来将满足雄安新区建设对相关材料需求。
烧碱企业数量减少，价格反弹
2016年我国烧碱产能3945万吨，同比略增1.86％，企业数量减少5家，价格从年初2400元/吨涨至年底4020元/吨。公司2016年离子膜烧碱产量51.1万吨，销量48.2万吨。在行业供需改善下，公司烧碱利润将保持稳定。
盈利预测
预计TDI和烧碱等价格保持稳定或温和上涨，公司尿素产量和毛利提升，营收和利润继续增长，2017/2018/2019营业收入分别为50.37/53.44/55.48亿元，归母净利润分别为7.47/7.94/8.57亿元，EPS分别为2.54/2.70/2.91元，对应最新收盘价PE分别为12x/11x/10x，首次覆盖给予增持评级。
风险提示
TDI价格大幅下跌、生产事故。
[2017-04-09] *ST沧大(600230):TDI价格中枢上移,迎来爆发式增长-公司深度报告
■方正证券
1、TDI阶段性短缺，2017年供给维持紧张：2016年全球TDI退出产能24.3万吨，产能过剩大幅缓解。期间巴斯夫30万吨/年产能投产不及预期，同时TDI厂家停产、检修、突发事件不断，造成供给紧张。未来行业新增产能包括sadara20万吨/年、万华化学30万吨/年，预计2018年投产（TDI技术门槛高，会有个调试期），因此2017年整体供给情况预计与2016年差距不大，供给紧张格局难以改善。
2、TDI需求稳增长，下游市场空间大：国内69%的TDI用于聚氨酯软泡，对应软体家具、汽车座垫市场。国内软体家具2011~2015年复合增速5%。随着城镇化推进，改善型消费增加，软体家具需求稳步增长；汽车市场2011~2015年销量复合增速为7%，未来有望保持平稳，带动汽车座椅、防护装置需求。目前发达国家聚氨酯市场趋于饱和，人均消费4.5千克，中国为1千克，未来需求空间大。
3、TDI价格修复，消费旺季值得期待：去年TDI价格从年初1.1万/吨飙涨至10月份的5万/吨，此后价格回落，今年1季度市场均价约为3万/吨。供给端：短期看，4月起中央环保督察全面展开，行业装置也有望迎来检修限产密集期；中长期看，装置停产检修事件时有发生，而行业新增产能释放存在不确定性。需求端：短期看，行业4月开始消费旺季到来；中长期看，下游需求稳步增长，行业基本面改善。我们判断2017全年TDI价格中枢为2.8万/吨。公司现有总产能15万吨（权益产能13.5万吨），是国内TDI内资厂商龙头，TDI产品市场价每上升1000元/吨，将增厚公司EPS为0.29元（按权益产能算）。
4、挖潜增效卸包袱，TDI生产优势突出：尿素行业整体不景气，公司尿素产品三年毛利-1500万元、30万元和-2300万元，目前暂缓开车，并解散配套生产公司。公司专注TDI业务，挖潜增效改善经营，2016年销售、管理和财务费用率2.67%、8.96%和3.17%均低于过去三年平均水平。公司环保技术投入保障TDI高开工率，2016年产能装置利用率达108.43%。公司稳步推进TDI产能5扩8万吨、DNT6扩9万吨二期项目，原料基本实现自给，产业链优势明显。
5、盈利预测和投资评级：2016年公司的EPS为1.26元，我们预计2017-2018年的EPS分别为4.14、4.46元。考虑到TDI行业供给阶段性短缺，价格中枢上移，今年公司业绩爆发式增长确定性高，同时估值仅为6.6倍，安全垫充足且向上具有巨大弹性，给予“推荐”评级。
风险提示：TDI装置投产进程加速；产品价格不及预期
[2017-04-08] *ST沧大(600230):一季度业绩符合预期,TDI高景气仍将持续-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布业绩预盈公告，经财务部门预计，2017年一季度实现归属净利润4.25亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈，业绩基本符合预期。
事件评论
公司业绩将持续增长。2017年一季度TDI市场受国产装置故障检修以及下游市场恢复开工等综合因素影响，较去年同期总体市场需求呈上升趋势。一季度公司主营产品TDI含税销售价格在26,500元/吨至31,000元/吨之间，利润空间可观。公司生产运行情况平稳，TDI装置接近满负荷运转，主营产品产销基本平衡，2017年良好业绩将继续持续。
受益于雄安新区建设，下游消费有望持续增长。公司主营产品TDI可用于海绵、胶粘剂等产品的生产，终端最大应用为沙发、床垫等软体家具。公司产品销售主要以北方市场为主，占比高达55％，未来将受益于雄安新区人口汇聚带来的新增装修消费。
行业景气，基本面良好。TDI供给收缩，需求平稳增长，行业迎来向上拐点。供给端，万华化学30万吨及Sadara20万吨产能预计于2018年上半年投产，根据2016年巴斯夫欧洲年产30万吨新线运行经验，新装置开工不稳定，需要较长时间调试，因此预测2018下半年方能批量供货；四至五月韩国韩华、上海巴斯夫、烟台巨力等TDI生产企业均计划检修，而目前渠道和下游库存均处于较低水平，供给趋紧。需求端，四至五月份是TDI的传统旺季，预计下游消费有所提升。目前tdi价格约为27,500元/吨，我们判断在供需改善情况下，价格有望恢复性上涨，高景气仍将持续。
维持"买入"评级。TDI供需改善，景气回升，公司显著受益。基于TDI持续高景气，我们预计公司2017-2019年EPS分别为4.73元、5.06元、5.12元，目前动态估值5.8X。
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