300409道氏技术股票走势分析
≈≈道氏技术300409≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 道氏技术(300409):道氏技术碳材料业务多家优质客户正在不断拓展中
■证券时报
道氏技术表示，碳材料业务主要客户包括深圳市比亚迪供应链管理有限公司等主流电池企业，多家优质客户正在不断拓展中。
[2022-02-21] 道氏技术(300409):子公司引入战投,加速前驱体产能建设
■招商证券
三元前驱体需求旺盛,把握机遇,增资扩产。我们预计2025年,全球三元前驱体需求量近175万吨,年复合增长率将达到30％,三元前驱体需求旺盛。子公司广东佳纳是国内重要的三元前驱体生产企业,具有深厚的产品和技术沉淀,掌握了高端钴镍盐及三元前驱体的制造领域的多项关键核心技术,产品质量优异稳定、生产工艺设备先进、技术领先。为了提升广东佳纳的竞争实力,促进公司锂电材料业务快速稳健发展,引入了赣州发展叁号新能源材料产业投资基金合伙企业和赣州发展肆号新能源材料产业投资基金合伙企业通过现金方式分别对广东佳纳增资4亿元和3亿元,分别持有广东佳纳4.12％和3.09％股权。上述战略投资者增资后,广东佳纳将再自筹3亿元,合计将10亿元资金全部投入江西佳纳,仅用于江西佳纳10万吨三元前驱体产能和2万吨钴盐、3万吨镍盐和5万吨电池回收产能项目的建设及运营,项目建设和运营资金剩余不足部分由股东、广东佳纳负责解决。
新能源业务步入快速发展期。1月14日,公司发布业绩预告,2021年公司预计盈利4.95亿元-6.05亿元,同比增长717.96％-899.73％。受益于新能源行业的高景气发展,行业需求持续向好,钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足,产品结构优化,毛利率同比显著提升,销售产品量价齐升,前景可期。陶瓷材料板块,虽然受房地产行业波动承压,但公司产品销量实现大幅增长,产品市场份额进一步扩大。
投资建议:公司业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。预计2022/2023年公司归母净利润7.87/10.35亿元,对应15.9/12.1倍PE,公司性价比凸显。继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2022-02-18] 道氏技术(300409):道氏技术全资子公司广东佳纳引入战投增资扩股
■证券时报
道氏技术(300409)2月18日晚间公告，公司拟以引进战略投资者的方式对全资子公司广东佳纳能源科技有限公司(简称“广东佳纳”)进行增资扩股。广东佳纳是国内重要的钴盐和三元前驱体制造商之一。经协商，赣州叁号新能源材料基金和赣州肆号新能源材料基金将分别对广东佳纳增资4亿元和3亿元。增资后，广东佳纳将再自筹3亿元，合计将10亿元资金全部投入江西佳纳，用于江西佳纳的项目建设及运营。
[2022-01-14] 道氏技术(300409):道氏技术2021年度净利润预增718%-900%
■上海证券报
道氏技术披露业绩预告。公司预计2021年盈利49,500万元-60,500万元，比上年同期增长717.96%-899.73%。报告期内，受益于新能源行业的高景气发展，行业需求持续向好，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比显著提升，销售产品量价齐升，前景可期。陶瓷材料板块，虽然受房地产行业波动承压，但公司产品销量实现大幅增长，产品市场份额进一步扩大。
[2022-01-06] 道氏技术(300409):道氏技术目前高镍6系、8系产品已形成一定产能
■证券时报
道氏技术(300409)1月6日在互动平台表示，目前高镍6系、8系产品已形成一定产能，单晶无钴、高镍无钴多项产品也已通过多家客户验证，即将进入规模化生产，多种高镍NCA、NCMA 进入国外客户批量验证阶段。
[2021-12-21] 道氏技术(300409):道氏技术进一步实施碳材料资产整合
■证券时报
道氏技术(300409)12月21日晚间公告，公司拟进一步实施碳材料资产整合，扩大导电剂生产规模，深入完善涵盖催化剂、碳纳米管粉体、高纯粉体、导电浆料、NMP回收等完整的导电剂供应链和研发体系。具体整合如下：佛山道氏拟对格瑞芬现金增资2亿元;格瑞芬拟以5247万元受让公司持有的江门道氏新能源材料有限公司100%股权;格瑞芬拟以2098万元受让佛山道氏持有的赣州昊鑫新能源有限公司100%股权。
[2021-12-13] 道氏技术(300409):道氏技术设立印尼孙公司从事镍矿产品和矿石大型贸易
■证券时报
道氏技术(300409)12月13日晚间公告，公司全资子公司广东佳纳在印度尼西亚投资设立了PT. JIANA ENERGY RESOURCES公司(简称“PT. JIANA ENERGY”),从事镍矿产品和矿石大型贸易。PT. JIANA ENERGY注册资本为100亿印尼盾，为广东佳纳控股子公司。后续公司将择机在印度尼西亚开展建设镍资源冶炼项目。
[2021-10-24] 道氏技术(300409):道氏技术前三季净利润同比增长637.01%
■上海证券报
道氏技术发布三季报。2021年前三季度营业收入4,601,500,162.89元，同比增长112.72%;净利润444,979,098.08元，同比增长637.01%。第三季度净利润182,570,617.18元，同比增长419.69%。
[2021-10-15] 道氏技术(300409):道氏技术4亿元增资MMT公司 保障铜、钴矿稳定供应
■上海证券报
道氏技术公告，公司全资子公司MJM公司与MMT公司签订《增资协议》。协议约定，MJM公司向MMT公司增资4亿元，MMT公司的其他股东放弃对本次新增注册资本的优先认购权。增资完成后MJM公司对MMT公司的持股比例由45%上升至87.23%。MMT公司位于非洲刚果(金)，主要从事金属钴、电解铜和其他钴矿相关产品的生产和销售。公司表示，MMT公司有明显的供应链和成本优势，本次增资有助于保障公司铜、钴矿等原材料的稳定供应。
[2021-10-14] 道氏技术(300409):三季度业绩超预期,新能源材料优势凸显-三季点评
■招商证券
新能源材料战略布局优势凸显,订单充足,量价齐升。钴盐、三元前驱体方面,子公司佳纳能源拥有制备高镍大单晶型正极前驱体材料的能力,高镍产品月产能已超过1,000吨。前三季度,佳纳能源把握市场需求变化持续调整产品结构,发挥公司高镍产品优势,销量增速明显,在三元前驱体销售结构中占比显著提升,业绩增长亮眼的同时,保持健康良好的发展态势。石墨烯、碳纳米管导电剂方面,子公司青岛昊鑫以市场驱动和客户导向为核心持续注重研发创新,公司从技术优化到产品开发延伸,从粉体到浆料逐级突破,研发具有高长径比、高导电性的单壁碳纳米管导电剂,目前已完成实验室样品制备。同时,凭自身的技术优势和产品的市场竞争力顺利通过多家知名锂电企业的供应商资质审查,市场开拓取得重大突破。
陶瓷材料逆市增长。陶瓷材料板块,虽然受房地产行业波动承压,公司产品销量实现大幅增长,产品市场份额进一步扩大。
迎合行业规律,积极扩产。公司已有32,000吨的三元前驱体产能,在建和拟改扩建的项目完工后,2021年产能将达到约5万吨。
开展集团化管理,强化精细化管控。成立精益制造部、项目发展中心、信息系统部,完善集团管理架构。通过优化集团总部和各子公司职能定位,强化集团的统筹管理能力,着重于子公司的财务管控及风险管控,通过全面预算管理、重大事项报告及监督等机制,提升集团整体的运营管理水平。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。
陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,2022年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298亿元,对应合理目标价格52元,2021年将是公司业绩高速增长的起点。继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2021-10-14] 道氏技术(300409):道氏技术前三季度净利预增539.33%-729.80%
■上海证券报
道氏技术10月14日早间披露2021年前三季度业绩预告，报告期内，预计归属于上市公司股东的净利润为3.86亿元-5.01亿元，同比增长539.33%- 729.80%。其中，第三季度净利为1.60元-1.95亿元，上年同期为3513万元。
对于业绩变动原因，道氏技术表示，报告期内，公司新材料战略布局优势凸显。受益于新能源行业的高景气发展，行业需求持续向好，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比显著提升，销售产品量价齐升，前景可期。陶瓷材料板块，虽然受房地产行业波动承压，但产品销量实现大幅增长，产品市场份额进一步扩大。
[2021-09-02] 道氏技术(300409):中报超预期,新能源业绩爆发-中报点评
■招商证券
公司发布2021年半年报,2021H1实现营收27.72亿元,同比增长135.32％;
归母净利润2.62亿元,同比增长939.44％;扣非净利润约2.56亿元,同比增长1431.87％;基本每股收益0.51元。维持"强烈推荐-A"投资评级。
锂电材料营收16.31亿元,同比+152.18％,毛利率21.72％。子公司佳纳能源拥有制备高镍大单晶型正极前驱体材料的能力,高镍产品月产能已超过1,000吨。上半年,佳纳能源把握市场需求变化持续调整产品结构,发挥公司高镍产品优势,销量增速明显,在三元前驱体销售结构中占比显著提升,业绩增长亮眼的同时,保持健康良好的发展态势。
碳材料营收1.56亿元,同比+195.49％,毛利率31.90％。子公司青岛昊鑫以市场驱动和客户导向为核心持续注重研发创新,公司从技术优化到产品开发延伸,从粉体到浆料逐级突破,研发具有高长径比、高导电性的单壁碳纳米管导电剂,目前已完成实验室样品制备。同时,凭自身的技术优势和产品的市场竞争力顺利通过多家知名锂电企业的供应商资质审查,市场开拓取得重大突破。
陶瓷材料营收6.29亿元,同比+107.05％,毛利率26.22％。公司不断丰富岩板材料市场的产品布局,尤其在高端产品领域不断实现突破,新研发的巨晶冰粒系列产品是公司在干粒产品上的再度创新,在关键技术、材料配方、工艺应用等方面都取得重大突破。
开展集团化管理,强化精细化管控。成立精益制造部、项目发展中心、信息系统部,完善集团管理架构。通过优化集团总部和各子公司职能定位,强化集团的统筹管理能力,着重于子公司的财务管控及风险管控,通过全面预算管理、重大事项报告及监督等机制,提升集团整体的运营管理水平。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。
陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,22年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298亿元,对应合理目标价格52元,21年将是公司业绩高速增长的起点。
继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2021-08-27] 道氏技术(300409):道氏技术计提资产减值准备5205万元
■上海证券报
道氏技术27日早间公告，2021年半年度，公司合并报表范围内计提资产减值准备和信用减值准备52,051,958.49元，本次计提资产减值准备，将减少公司2021年半年度利润总额52,051,958.49元。
[2021-08-05] 道氏技术(300409):道氏技术公司钠离子电池目前处于技术储备阶段
■证券时报
道氏技术(300409)今日在互动平台上表示，公司钠离子电池目前处于技术储备阶段，公司会密切关注钠离子发展情况，后续会根据市场需求布局规划。
[2021-07-19] 道氏技术(300409):借势而为,拐点已至
■招商证券
锂电材料+陶瓷材料"双引擎",启动业绩爆发。全球新能源汽车加速渗透带动锂电材料需求爆发,三元正极材料仍是主力,高镍趋势明显,前驱体占正极原料成本40％,价值显著,具备上游资源的企业将充分受益。道氏技术经过前期大刀阔斧的业务转型,通过收购控股佳纳能源、青岛昊鑫,切入三元前驱体、钴盐以及石墨烯/碳纳米管导电材料等领域,目前公司产品需求迎来爆发期,公司内外兼修,将充分享受行业高速增长红利。
2021年将是公司业绩高速增长起点。
1)三元前驱体业务,公司是主流三元前驱体企业,市场份额稳定,高镍产品性能优异,深度绑定优质客户,手握上游钴资源,一体化布局成本优势明显,21年产能将达5万吨,23年产能将达25万吨,今年起扩充产能将快速释放,公司将充分受益新能源发展浪潮。
2)石墨烯/碳纳米管导电材料业务,国内行业前二龙头,具有全国为数不多的天然石墨类材料完整产业链,技术优势明显,重点客户主要包括比亚迪、南都电源等,石墨烯浆料将随着锂电池性能要求的不断提升而替代炭黑成为主流导电材料,打开高速增长空间。
3)陶瓷釉面业务,国内陶瓷墨水和陶瓷釉面材料龙头,规模优势、研发优势、产品优势和客户优势明显,战略合作包括东鹏集团、新明珠集团、宏宇集团、金意陶集团等,市场地位突出,当前建筑陶瓷市场大板、岩板的升级换代大潮已起,公司将在行业技术升级过程中打开新的成长空间。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,22年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298亿元,对应合理目标价格53元,21年将是公司业绩高速增长的起点。继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期;3、持续管理改善。
[2021-07-12] 道氏技术(300409):道氏技术上半年净利润预增802%-1001%
■上海证券报
道氏技术12日早间公告，公司披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利22,770万元-27,800万元，比上年同期增长801.95%-1001.20%。报告期内，公司新材料战略布局优势凸显。受益于新能源行业的高景气发展，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比大幅提升，销售产品量价齐升，驱动了公司业绩增长。
[2021-07-12] 道氏技术(300409):上半年净利润大幅增长,锂电“遗珠”迎拐点-事件点评
■招商证券
事件:公司披露了2021年半年度业绩预告,预计1-6月实现归属于上市公司股东净利润2.28-2.78亿元,同比增长802%-1001%。按季度分拆,1Q净利润0.7亿元,2Q按中值估计单季度盈利1.8亿元。我们认为新能源汽车行业增长明确,公司加大投入符合产业规律,随着产能逐步释放,公司业绩高成长确定,继续“强烈推荐-A”。
一体化布局优势凸显,锂电材料价升量涨。1)三元前驱体业务,公司是一线三元前驱体企业,市场份额稳定,高镍产品性能优异,预计21年出货量占比达50%,带来产品毛利的提升,深度绑定优质客户,手握上游钴资源,一体化布局成本优势明显,从今年起扩充产能将逐步释放,将充分受益新能源发展浪潮。2)石墨烯导电材料业务,公司是国内行业前二龙头,具有全国为数不多的天然石墨类材料完整产业链,绑定比亚迪、国轩高科等重量级客户,将随着锂电池性能要求的不断提升而替代炭黑成为主流导电材料,打开高速增长空间。
积极扩产,优化产能布局,拥抱行业发展。1)行业需求方面,据GGII预测,2025年全球三元前驱体出货量有望达到160万吨,年复合增速将达30%以上。
我们预计2021-2025年全球钴供应年复合增速8.48%,供应缺口逐渐增大,主要是3C消费电子高容量、新能源动力电池持续放量需求。2)公司产能布局方面,公司积极扩产把握行业高速增长红利,21-25年三元前驱体总产能将分别达到5万吨、15万吨、25万吨、35万吨和50万吨,并形成配套的钴镍产能(正在新建年产2万吨金属量钴盐、年产3万吨金属量镍盐产能)。我们认为,随着公司管理的不断强化和锂电材料布局的不断深化,三元前驱体产能将快速释放,公司将深度受益于行业发展,21年将是公司业绩高速增长起点。
被低估的一线锂电材料企业。三元前躯体方面,行业龙头中伟股份的PE在100-200X之间,总市值约900亿元。石墨烯导电材料方面,行业龙头天奈科技的PE在60-150X之间,总市值约350亿元。公司营收超过六成来自新能源材料,以三元前驱体和石墨烯导电浆料为主,未来将继续扩大在新能源材料方面的研发和投入,扩产规划清晰,一体化业务布局掌握上游钴镍资源将加强竞争壁垒,未来将享受行业高增长估值水平。
盈利预测与评级:公司是一线三元前驱体生产企业,国内石墨烯导电剂龙头企业,新能源材料一体化战略布局优势明显。未来将显著受益于新能源行业的高景气发展,目前钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足,未来随着产能的进一步释放,业绩将不断攀升,21年是公司业绩长期增长的起点。预计21年~23年公司净利润为5.3/7.3/9.5亿元,EPS分别为0.94/1.30/1.69元,继续“强烈推荐-A”评级。
风险提示:1、行业增速低于预期；2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2021-07-09] 道氏技术(300409):陶瓷龙头强势进军新能源,锂电产业链黑马异军突起-深度研究
■方正证券
1、新能源行业拥有完整的从上游原矿、钴盐、中游三元前驱体及动力电池正极材料导电剂的产业链布局。
中国钴消费结构中电池占比81％,高于全球60.86％,随着新能源汽车大力发展,预计动力电池+3C领域用钴量超过16万吨,公司钴盐业务目前产能5000吨,力争在未来三年内实现2万吨钴盐产能,抢占市场扩大市场份额。碳纳米管和石墨烯作为新型导电剂可大幅提升锂电池循环寿命和倍率性能,国产化趋势以及锂电行业的发展使其进入快速增长期。子公司青岛昊鑫导电剂市场份额15％稳居第一梯队,预计全球碳纳米管导电浆料需求量将保持40.8％的复合年均增长率,2023年需求量达到19.06万吨。青岛昊鑫进入比亚迪供应商名录多年,与大客户比亚迪建立深厚的合作关系,使其导电剂技术领先。
2、受下游正极材料需求的持续驱动,前驱体生产线目前仍不断扩产。
佳纳目前拥有2.2万吨三元前驱体产能,英德、恩平项目达产后公司三元前驱体产能将超过5万吨;公司继续扩产前驱体到10万吨,产能规模将跻身行业第一梯队。
根据数据预测显示,2021年起三元前驱体营收将达到14.19亿元,占公司总营收的40％,并逐年增加,预计在2023年达到38.53亿元,占公司总营收的80％。子公司佳纳能源纳位于锂离子电池产业链的上游,随着全球新能源动力汽车以及5G、人工智能的不断普及,产业链红利将持续释放,公司未来发展可期。
3、传统陶瓷业务稳居第一梯队,营收贡献稳步增长。
陶瓷业作为公司传统业务,其产品包括釉面材料和陶瓷墨水,全国目前岩板及大板的市场规模庞大,陶瓷墨水需求量也随之增大,目前陶瓷墨水作为公司稳定的营收来源之一,在国内位居第一梯队。主要合作公司有东鹏、金意陶、新明珠、宏宇、马可波罗等国内知名陶瓷墙地砖生产企业。
4、公司估值逻辑从陶瓷切换到新能源。
2016年开始,逐步控股了青岛昊鑫、佳纳能源,公司切入了人新能源领域,形成从上游的钴、钴盐、三元前驱体、石墨烯/碳纳米管导电剂的上下游一体化布局,我们看好公司的高成长。
盈利预测及投资评级
我们预计,公司2021年～2023年实现净利润分别为2.7、4.2、5.1亿,分别对应PE为61.34、40.24、31.67,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:新能源汽车相关政策变动风险,导致新能源汽车销量不及预期;三元材料需求量不及预期、钴金属价格波动等,对公司业务造成影响。
[2021-07-08] 道氏技术(300409):五年规划引发股价波动道氏技术收关注函
■证券时报
道氏技术(300409)7月7日收到关注函，要求公司对三元前驱体及配套钴镍项目规划、石墨烯和碳纳米管导电剂等产品的技术发展路径等问题做具体说明，并就近期股价涨幅较大事项进行风险提示。
关注函起因于道氏技术7月5日晚间披露的一份《五年(2021-2025)发展战略规划纲要(一)》。在锂电材料板块，《纲要》提出三元前驱体及其配套业务进入行业头部地位的目标，并规划三元前驱体总产能2021年达到5万吨、2022年达到15万吨、2023年达到25万吨、2024年达到35万吨，随着产能建设稳步推进，最终于2025年实现50万吨总产能，并形成配套的钴镍产能。
道氏技术在《纲要》中展现出对三元前驱体未来市场空间的看好，称作为动力电池的关键材料，三元前驱体的产业已形成以中国为主，全球为辅的供应链格局。根据长江证券的测算，2025年全球三元前驱体需求量有望达到124万~169万吨，较2020年复合增长24%~32%。
目前，道氏技术已有广东清远英德基地产能，正在加快江西赣州龙南基地的建设和投产。据公司披露，英德基地现已形成年产3.2万吨三元前驱体产能;龙南基地正在新建年产2万吨金属量钴盐、年产3万吨金属量镍盐、年产10万吨三元前驱体、回收废旧锂离子电池5万吨产能等项目;非洲刚果(金)基地2021年已有电解铜和钴中间品的年产能分别为1.2万吨和0.2万吨金属量。
此外，公司也对另外两大板块提出五年目标：碳材料板块为石墨烯和碳纳米管导电剂等产品的研发和制造方面达到国际一流水平;陶瓷板块为销售规模和研发创新等方面成为全球领先的龙头公司。
对此，关注函要求道氏技术说明三元前驱体及其配套业务的市场环境、竞争格局等情况，并补充说明2021年-2025年产能规划的具体依据，公司三元前驱体产能增长速度超过行业平均水平的合理性。公司还被要求结合技术和人才储备情况、拟投入资源等，说明在尚无具体业务规划的背景下碳材料及陶瓷板块的规划目标是否具备合理性和可实现性。
在董监高持股方面，关注函再次要求道氏技术说明公司持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员近1个月买卖公司股票的情况，是否存在内幕交易、操纵市场的情形，并补充披露未来3个月内上述人员是否存在减持计划。
关注函还要求公司核查近期公共传媒是否报道了与公司相关且市场关注度较高的信息，公司是否存在应披露未披露的信息，是否存在违反公平信息披露情形，是否存在利用信息披露迎合市场热点、配合二级市场股价炒作情形。
[2021-07-07] 道氏技术(300409):道氏技术收关注函 要求说明三元前驱体与配套钴镍五年产能规划的具体依据
■证券时报
道氏技术(300409)此前披露《五年(2021-2025)发展战略规划纲要(一)》提出，2025年三元前驱体实现50万吨总产能，并形成配套的钴镍产能。深交所7月7日对公司下发关注函，要求公司补充说明三元前驱体与配套钴镍2021年-2025年产能规划的具体依据，说明公司三元前驱体产能增长速度超过行业平均水平的合理性，公司有无对应在建产能、投融资可行性分析、产能规划、新增产能消化与风险应对措施等。
[2021-04-23] 道氏技术(300409):道氏技术实控人拟减持不超3%股份
■上海证券报
道氏技术公告，持公司股份143,325,000股(占公司总股本25.81%)的控股股东、实际控制人荣继华计划3个月内，以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过16,657,332股，占公司总股本3%。
[2021-01-08] 道氏技术(300409):道氏技术2020年度净利润预增150%-212%
■上海证券报
道氏技术披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利6,000万元-7,500万元，比上年同期上升149.99%-212.49%。
[2020-11-01] 道氏技术(300409):Q3业绩环比显著复苏,拟定增加码新能源车核心材料-三季点评
■安信证券
2020年前三季度归母净利润6,038万元,同比+576.80％。公司近期发布2020年三季报,前三季度营业收入21.63亿元,同比-11.39％;归母净利润6,038万吨,同比+576.80％;扣非净利润4,618万元,同比+397.70％;经营性现金流净额约3.08亿元,同比-42.64％。2020Q3营业收入约9.85亿元,同比+28.85％,归母净利润3,513万元,同比-31.75％,环比+108.36％。总体来看,Q3业绩环比出现较明显复苏,但全年因疫情等因素影响,公司整体业绩可能不及年初预期。
陶瓷釉面材料龙头地位显著,进军大板、岩板市场打开成长空间。据公告,公司陶瓷釉面材料业务涵盖陶瓷原材料研发、陶瓷产品设计、陶瓷生产技术服务、市场营销信息服务等领域,是国内唯一陶瓷产品全业务链服务提供商,综合毛利率持续维持在25％以上。当前建筑陶瓷市场大板、岩板的升级换代大潮已起,公司迅速响应,充分发挥在实现高灰度打印性能等方面的优势,助力下游陶瓷企业实现生产工艺升级,实现无水化、标准化、智能化和柔性化,有望在行业技术升级过程中打开新的成长空间。
新能源车行业稳步复苏叠加和钴铜价反弹,公司经营业绩有望获得持续修复。2020年7-9月国内新能源汽车单月产量持续创出历史新高,9月产量为13.61万辆,同比+52.74％,环比+28.93％;三季度长江钴均价27.35万元/吨,同比+5.14％,环比+8.91％;三季度LME铜均价6,516美元/吨,同比+11.81％,环比+20.83％。受行业复苏影响,2020Q4有望延续修复,一是钴盐经营稳定,三元前驱体订单恢复较快,产能利用率逐渐提高;二是刚果金MJM铜产品业务表现优异,产量和利润均创新高;三是导电剂业务在新能源汽车市场的带动下,也开始快速恢复,产品出货量逐渐提高。
行业底部拟定增强化新能源车材料业务,为业绩步入高速增长期奠定基础。8月21日公司定增获批,拟募资不超过16.2亿元,建设3万吨三元前驱体、100吨高导石墨烯和150吨碳纳米管导电剂、5000吨钴中间品和1万吨阴极铜项目,力争未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万吨金属吨钴盐产能。公司在行业底部坚定扩张,业绩有望步入高速增长期。一是受Mutanda停产等供应收缩影响,钴供需明显趋紧,后市钴价回暖可期。二是海外市场增长趋势强劲,国内新能源车产业链快速恢复。三是全球新能源汽车发展提速,公司在新能源车关键材料领域具备较强协同和竞争优势。
投资建议:维持"买入-A"投资评级,给予6个月目标价19.28元。按照2020-2022年钴均价27万元、30万元和35万元/吨的假设,我们预计2020～2022年公司归母净利润分别为1.10、2.96和6.11亿元。考虑到公司整合新能源车产业链头部资产并底部坚定扩张,具备较强成长性,给予6个月目标价19.28元,相当于2021年30xPE。
风险提示:1)产能释放不及预期;2)钴原料供应收缩力度不及预期;3)全球智能手机产量不及预期;4)全球新能源汽车产量不及预期。
[2020-09-15] 道氏技术(300409):陶瓷墨水需求向好,新能源材料布局持续推进
■广发证券
核心观点:双主业逐步布局完善,搭建新能源材料平台型企业。公司定位于新型材料平台型企业,主要从事新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售业务。根据公司2020年半年报数据,2020H1公司实现营收11.78亿元,同比下降29.73％;实现归母净利润0.25亿元,同比上升139.36％。随着下游需求逐步稳定,公司业务有望在下半年迎来业绩拐点。
完善新能源材料布局,紧抓新能源需求快速增长期机遇。上市后公司立足新材料平台地位,不断拓展新能源业务。公司通过收购青岛昊鑫、佳纳能源,迅速切入新能源材料领域,形成从上游的钴、锂资源到动力电池级碳酸锂、钴盐、三元前驱体、石墨烯/碳纳米管导电剂的上下游一体化布局,是国内能够为电池企业提供综合解决方案的供应商。
岩板产线大量投产,带来陶瓷墨水行业新需求。岩板是一种新兴的石材类材料,疫情促使用户对居住环境的要求开始有所改变,绿色建材走俏。
据《2020年中国岩板高端定制互联网用户行为报告》数据,2020年1-5月,大板+岩板搜索量激增241.3％,其中陶瓷岩板以292.5％增长成为关注热点。据《陶城报》不完全统计,截至2020年7月,中国岩板生产线已建成超过45条,岩板产线大量投产,带来陶瓷墨水行业新需求。
盈利预测与投资建议。暂未考虑定增因素,我们预计20～22年归母净利润为1.48、2.57和2.99亿元,每股收益为0.32、0.56和0.65元,对应当前股价市盈率为44、26和22倍。参考可比上市公估值水平,综合考虑公司业务结构及业绩增速,给予公司2021年40倍PE估值,对应公司合理价值为22.4元/股,维持"买入"评级。
风险提示。上游原材料大幅波动;新业务进展低于预期;在建项目进度低于预期;重大环保、安全生产事故。
[2020-06-03] 道氏技术(300409):道氏技术三元材料高镍化成行业趋势,已顺利批量供货8系三元前驱体
■证券时报
道氏技术(300409)最新接受机构调研时表示，2019年公司的三元前驱体以5系产品为主，公司6系和8系的三元前驱体现已批量供货。2020年以来，8系产品的销售占比逐步提升。三元材料的高镍化已经成为行业的趋势，公司也顺利批量供货8系三元前驱体产品。
[2020-05-18] 道氏技术(300409):陶瓷龙头加码新能源材料,迎业绩拐点-动态研究
■国海证券
陶瓷行业龙头地位显著,创新产品维持高毛利率。公司是国家高新技术企业,是国内唯一的陶瓷产品全业务链服务提供商,公司的研发实力、产品应用开发与技术服务能力,在业内处于领跑地位。公司作主要产品涉及陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉,客户涵盖了诸如东鹏、金意陶、新明珠、新中源、马可波罗等国内最知名的陶瓷墙地砖生产企业。近年来,我国建筑陶瓷市场竞争激烈,行业洗牌加剧,例如2019年中国瓷砖产量82亿平米/yoy-8.8％。但公司坚持稳中求进,全力配合客户的新产品开发,成为建筑陶瓷行业技术进步和产业升级的主要推动力,2019年虽受行业影响公司釉面材料销量12.16万吨,同比下降11.86％,但仍保持32％较高毛利率,龙头地位显著。
持续加码新能源材料,打开成长空间。全球持续推进电动化,核心零部件动力电池的需求实现高速增长,市场规模自2012年2.7GWh增长至2019年113.4GWh,期间CAGR高达71％。公司顺应市场需求,积极开拓锂电材料应用,布局了三元前驱体、钴盐以及导电剂等多业务,形成了较强的综合实力,为公司打开成长空间。2019年公司实现新能源材料产销3.43万吨/3.33万吨,同比分别+3.05％/7.65％。
钴盐/三元前驱体。子公司佳纳能源主要产品氯化钴、硫酸钴、碳酸钴和草酸钴和三元前驱体,由于钴铜伴生,公司同时经营电解铜。2019年公司三元前驱体实现营收7.9亿元,毛利率13.8％;钴盐实现营收5.4亿元,毛利率20.9％;电解铜实现营收2.9亿元,毛利率34％。公司三元前驱体产品技术成熟、质量稳定,拥有振华科技、厦门钨业等优质客户,高镍前驱体已经实现量产并通过下游客户验证,奠定良好的发展基础。2019年公司推进前驱体产能建设,目前具备2.2万吨/年的三元前驱体产能,未来将进一步释放业绩弹性。展望未来,类似2019年的钴价格大幅下跌以及计提存货减值等利空因素大概率消除。目前钴价格已处于历史底部区域,有望随着需求复苏实现价格反弹,公司的钴盐业务有望边际向好。导电剂:子公司青岛昊鑫是国内率先实现纳米材料导电剂规模化生产的龙头企业,其主要产品为石墨烯和碳纳米管导电剂,2019年实现营收2.4亿元,毛利率35.5％,主要客户为比亚迪等锂电龙头企业。2019年产能达2万吨,随着下游动力电池需求高速增长,公司有望持续受益,该业务有望高速增长。同时,公司推进原材料自给,加大上游粉体、浆料产能建设,原材料自给率的提升有望带动公司导电剂产品质量和盈利能力的提升。
前瞻布局氢能材料,推动氢燃料电池产业发展。膜电极作为燃料电池系统关键部件之一,其性能和成本直接影响到质子交换膜燃料电池的性能、寿命及成本,占电堆成本的60-70％,目前该产品高度依赖进口。根据GGII调研数据显示,2019年我国膜电极市场销售规模为2.28亿元。GGII预计,到2025年中国车用领域氢燃料电池膜电极市场需求有望达到23亿元。2019年公司与重塑科技、马东生共同出资设立道氏云杉,从事膜电极材料的研制和销售,马东生先生是国鸿氢能的创始人之一,国鸿氢能为巴拉德合资公司,目前已建成全球最大的燃料电池电堆生产线。目前道氏云杉组建了以DustinBanham博士(曾就职Ballard,深耕膜电极研发领域)为核心的氢燃料电池膜电极研发团队。合作方重塑科技是国内重要的燃料电池动力系统公司,目前占国内氢燃料电池系统约50％市场份额。目前公司正结合国内商用车应用场景做前期开发,预计2020年将有1～2款产品进入市场,有望在2021年贡献业绩。
首次覆盖,给予公司"买入"评级:预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.52、2.51、3.52亿元,对应EPS分别为0.33、0.55、0.77元。公司作为陶瓷釉料龙头,全面布局新能源材料,公司有望在2020年形成中长期向上的业绩拐点,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:政策风险;原材料价格风险;产能建设低于预期;疫情扩散导致需求下滑;新材料研发及进度不及预期。
[2020-05-07] 道氏技术(300409):Q1业绩受疫情影响,环比有望改善-2019年报及2020年一季点评
■招商证券
事件:公司公布2019年年报和2020年一季报,19年实现营收29.9亿(同比-15.7％),实现归母净利润0.24亿(同比-89.1％),20年Q1实现营收4.6亿(同比-40.6％),实现归母净利润838.4万元(同比+109.9％),一季度业绩主要受疫情影响,预计环比有望改善。
评论:1、一季报情况:收入及利润:Q1实现营收4.6亿,同比-40.6％,环比-15.3％;Q1实现扣非归母净利润551.7万元,同比106.4％,环比-74.6％,环比下滑主要因疫情影响;毛利率:Q1毛利率23.9％,同比增加1.0pct,环比下滑32.8pct;三费率方面:Q1销售费用率2.7％,环比降低2.6pct,同比增加0.2pct,主因收入规模变动而变动;管理费用率8.0％,环比降低0.8pct,同比增加2.5pct;财务费用率3.1％,环比降低1.5pct,同比降低1.0pct,主要系本报告期有息负债较上年同期下降,利息支出较上年同期减少以及汇兑收益增加所致;
研发费用方面:公司20年Q1研发费用总投入19.9百万元,同比-85.3％,环比+23.6％,占营业收入的比例为4.4％。
2、公司战略定位新材料,重点开拓锂电材料+氢能材料领域。
a.佳纳能源拥有先进的湿法冶炼和前驱体制备技术,具备钴矿石-湿法冶炼-前驱体制备产业链。前驱体将是业务的重点,佳纳能源已完成2.2万吨产能的三元前驱体项目主体建设,未来收入占比有望逐步提升。
b.石墨烯导电剂方面,青岛昊鑫是石墨烯导电剂前二龙头,深度绑定下游客户。石墨烯作为导电剂性能优于炭黑,随着锂电池性能要求提升未来有望加大用量。青岛昊鑫是全球领先石墨烯导电剂龙头,技术领先,深度绑定下游客户如比亚迪、国轩高科,随着新能源汽车市场回暖有望快速放量。
c.氢能材料领域,公司联合重塑科技及马东生设立道氏云杉,旨在研发氢能源核心组件膜电极组件,研发人员来自国际一流研究机构,未来有望实现率先实现技术突破。
风险提示:宏观经济下滑,新能源车销量不达预期,上游原材料价格波动。
[2020-05-06] 道氏技术(300409):新能源材料预期向好,公司2020年有望迎来业绩拐点-2019年报及2020年一季点评
■长城证券
事件:公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年公司实现营业收入29.86亿元,同比-15.73％;归母净利润2400.10万元,同比-89.09％;
扣非后归母净利润622.74万元,同比-96.99％。其中Q4单季度实现营业收入5.45亿元,同比-41.45％,实现归母净利润3666.37万元,同比+374.98％,实现扣非归母净利润2173.87万元,同比+416.91％。2020年一季度,公司实现营收4.56亿元,同比-40.60％,实现归母净利润838.42万元,同比+109.91％,实现扣非后归母净利润551.66万元,同比+106.37％。
钴产品跌价对19年业绩形成重大影响,20年钴业务有望边际向好:2019年钴产品价格快速下跌,导致公司存货可变现净值下降,本着谨慎性原则,公司在2019年对存货计提存货跌价准备2.08亿元,对公司的利润产生较大的影响。但展望2020年公司钴盐业务,我们认为19年的钴价格大幅下跌以及计提存货减值等利空因素大概率不会再次发生。主要基于以下两点原因:1)价格层面。截至2020年5月6日,钴价格(长江有色市场)仅为24.2万元/吨,钴价格已处于历史低点,钴价继续下跌的空间已十分有限。2)供需层面。嘉能可Mutanda矿山于去年年底宣布停产,预计持续时间为两年,该矿山钴产量占全球比例约20％,未来钴供给将明显收缩,为钴价提供了支撑。因而,站在当下时点,我们认为今年钴价整体走势预计要好于去年,而2019年的存货计提减值也大概率不会再次发生,公司今年钴业务有望边际向好。
盈利能力稳步提升,现金流情况良好,看好公司2020年发展:根据公司2019年年报,报告期内,公司新能源材料分别实现生产量和销售量3.43万吨和3.33万吨,同比分别+3.05％和+7.65％。2019年新能源行业整体发展形势严峻,下游需求下滑,行业竞争激烈,公司新能源材料毛利率有所下滑。但面对压力,公司积极应对市场和政策环境变化,经过不懈努力,公司2019年归母净利润扭亏为盈,业绩大幅改善。毛利率方面,2019年下半年公司综合毛利率36.59％,较2019年上半年提高了18.98pct,产品盈利能力大幅回升。另外,今年一季度尽管受国内新冠疫情影响,但公司依然实现了毛利率23.87％的良好表现,考虑到当下国内新冠疫情影响逐步褪去,公司全年业绩有望持续向好。另一方面,截至2019年底,公司经营活动现金流量净额10.41亿元,同比+75.57％,现金流大幅增长主要归因于公司加强了对库存和应收账款规模的控制,现金周转周期变短。我们认为当前时点,公司盈利能力仍在稳步提升,而良好的现金流也为公司今年的持续发展提供动力。
2020年新能源车整体预期向好,定增预案叠加产能持续释放,公司成长路径逐步打开:2019年国内新能源汽车全年销量120.6万辆,同比减少4.0％,但12月单月销量达到16.3万辆,环比增长71.4％,为2019年全年单月销量最高点。根据万钢,2019年中央地方财政补贴合计退坡幅度超过70％,叠加国五燃油车去库存,导致全年产销负增长。但展望2020年,我们依旧看好新能源车的发展前景,主要有以下三点原因:1)销售层面。尽管一季度受国内疫情影响,新能车销量出现一定程度的下滑,但当下疫情影响已逐步恢复,新能源车销售端有望逐步恢复。2)政策层面。
今年4月23日,四部委发布2020年新能源汽车补贴政策,将新能源汽车补贴延长至2020年底,对非公共交通领域用车按照20-22年10％、20％、30％的幅度退补,对公共领域用车按照20-22年0％、10％、20％的幅度退坡,新能车性价比进一步凸显,如若将特斯拉上海工厂放量考虑在内,2020年新能车产销量有望达到130万辆。3)渗透率层面。从远期来看,根据工信部发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)年》显示,到2025年新能车渗透率将达到25％,新能车潜在市场空间依然巨大。当前,公司新能源材料战略布局进展顺利,2019新增的1万吨三元前驱体产能已建设完成,1万吨导电剂产能在持续建设中,今年该部分新增产能有望持续放量推升业绩。此外,今年2月底,公司还发布定增预案公告,拟募资不超过17.2亿元,发展前驱体、导电剂、钴中间品和阴极铜项目,公司目标在未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万吨金属吨钴盐产能。由此可见,无论是从短期还是中长期角度看,公司新能源材料业务的发展均具备良好的成长动力。
投资建议:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.34亿元、2.41亿元和3.46亿元,同比分别增长460.1％、79.6％和43.4％,对应PE分别为40.5、22.6和15.7倍,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格大幅波动;产能投放不及预期;下游需求不及预期等。
[2020-05-05] 道氏技术(300409):底部加码新能源车材料,奠定高速增长基础-年报及一季报点评
■安信证券
2019年业绩同比明显下滑,但经营性现金流净额大幅改善。公司近期发布2019年报和2020年一季报,2019年营业收入约29.86亿元,同比-15.73％,归母净利润约2400万元,同比-89.09％；经营性现金流净额约10.4亿元,同比+75.57％。此外,公司拟派发现金股利约4600万元(含税),现金分红率达196％。公司2020Q1营业收入约4.56亿元,同比-40.61％,归母净利润约838万元,同比扭亏。总体来看,公司2019年业绩略高于此前业绩快报,考虑疫情影响2020Q1公司业绩基本符合预期。
新能源车行业疲弱和钴价大跌的背景下,公司在2019年仍取得了难能可贵的经营成果。2019年国内新能源汽车产量为124.2万辆,同比下降2.3％,长江钴均价约27.86万元/吨,同比下跌48％。受行业疲弱影响,2019年公司钴盐业务毛利润下降约53％,前驱体业务毛利润下降约56％,计提存货跌价损失约2.08亿元。但公司仍取得了难为可贵的经营成果,一是经营性现金流净流入10.4亿元,同比大增75.57％,主要是加强了对库存和应收账款规模的控制,现金周转周期变短；二是公司调整经营和销售策略,适当收缩上游钴原料业务,增加铜销量,同时高镍三元前驱体也已实现批量销售,毛利占比有望逐渐放大；三是关键项目推进顺利,1万吨前驱体项目顺利投产,现已具备2.2万吨产能；青岛昊鑫浆料新车间顺利投产,产能大幅提升；四是费用控制有成效,2019年销售费用、管理费用、财务费用同比均有所下降。
行业底部定增加码新能源车材料业务,为业绩步入高速增长期奠定基础。今年2月底公司公布定增预案,拟募资不超过17.2亿元,加码前驱体、导电剂、钴中间品和阴极铜项目,力争在未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万吨金属吨钴盐产能。公司在行业底部坚定扩张,业绩有望步入高速增长期。一是受Mutanda停产等供应收缩影响,钴供需明显趋紧,后市钴价回暖可期。二是国内新能源车呵护政策仍在,海外市场增长趋势强劲,疫情一旦缓和新能源车产业链预计迎来快速恢复。三是全球新能源汽车发展提速,一体化供应的竞争加剧,公司在钴(原料-钴盐-前驱体)、新型导电剂(石墨烯、碳纳米管导电剂)行业均为业内当之无愧的头部供应商,同时对氢燃料膜电极组件(MEA)领域实施前瞻布局,公司在新能源车关键材料领域具备较强产业协同效应和竞争优势。
投资建议:维持"买入-A"投资评级。按照2020-2022年钴均价26万元、30万元和35万元/吨的假设,我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为1.40亿元、2.91亿元、5.35亿元。考虑到公司整合新能源车产业链头部资产并底部坚定扩张,具备较强成长性,给予6个月目标价15.75元,相当于2021年25x动态市盈率。
风险提示:1)疫情对公司订单影响超预期；2)钴原料供应收缩力度不及预期；3)全球智能手机产量不及预期；4)全球新能源汽车产量不及预期。
[2020-04-29] 道氏技术(300409):积极推进产能提升,前瞻布局氢能材料业务-2019年报及2020年一季点评
■中泰证券
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报:(1)2019年实现营收29.86亿元,同比-15.73％;归母净利润2400.10万元,同比-89.09％;扣非归母净利润622.74万元,同比-96.99％;EPS0.05元/股,ROE0.99％;(2)1Q20实现营收4.56亿元,同比-40.61％;归母净利润838.42万元;扣非归母净利润551.66万元;EPS-0.19元/股,ROE0.34％,业绩整体符合预期。
原材料价格波动,存货减值损失较大。19年营收下滑主要由于三元前驱体、钴盐等原材料价格波动剧烈,存货跌价损失2.08亿元。1Q20营收下滑主要受到疫情影响所致。
分业务看:1)传统主业:19年全抛印刷釉业务营收1.80亿元,同比-18.39％,毛利率32.79％;基础釉营收1.24万元,同比-13.93％,毛利率20.09％;陶瓷墨水营收4.90亿元,同比+2.24％,毛利率32.10％;2)新能源锂电材料:19年钴盐营收5.42亿元,同比-33.84％,毛利率20.94％;三元前驱体营收7.90亿元,同比-26.17％,毛利率13.77％。
钴资源价格企稳,单季度盈利水平环比改善。2019年公司销售毛利率为25.92％,同比下降4.97pct;销售净利率为0.69％,同比下降10.19pct。下滑主要由于2019年钴资源价格大幅降低并持续处于低位,并于19年8月触底回暖。4Q19、1Q20销售毛利率分别为25.92％/23.87％,净利率为0.68％/1.38％,环比逐步提升,预计新能源材料盈利能力有望回升。
经营现金流量净额环比改善,应收账款周期加快。4Q19经营现金流量净额为5.04亿元,同比+3.70％,环比+194.74％,改善较为明显。1Q20经营性现金流量金额为0.68亿元,同比-35.24％,环比-86.51％。2019年公司应收款周转天数为51.83天,自1Q19开始逐季度转好。1Q20主要由于疫情影响,整体营业周期有所提升。2019公司应收账款及票据为4.14亿元,同比-62.22％。
公司预计未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万金属吨钴盐产能。2020年公司将整合资源全力推进"年产30000吨动力电池正极材料前驱体项目"、"年产100吨高导电性石墨烯、150吨碳纳米管生产项目"、"年产5000吨钴中间品(金属量)、10000吨阴极铜的项目"的建设,以进一步完善公司新能源材料的产能布局,发挥公司从上游原矿、钴盐、中游三元前驱体至动力电池正极材料导电剂的协同效应,增强公司的整体盈利能力和市场竞争力。
增添氢能材料业务增长点。2019年公司在氢能材料领域实施布局,设立了道氏云杉作为氢燃料电池核心材料业务的主要平台,主要从事膜电极组件(MEA)的研发及制造。
公司还参股了广东泰极动力科技有限公司,逐步完善氢能材料的产业化布局。
导电剂业务市场空间广阔。碳纳米管作为锂电池导电剂,可大幅提升锂电池的循环寿命,未来其使用渗透率望大幅提升。据GGII测算,动力锂电池用碳纳米管导电剂渗透率预计从2018年的31.8％提升至2023年的82.2％。子公司青岛昊鑫是国内能够实现石墨烯导电剂规模化生产及销售的少数企业之一,下游客户包括比亚迪、国轩,并持续开拓国内外动力电池龙头。2019年导电剂业务收入2.42亿元,毛利率为35.47％。未来随着产能释放,将增厚公司业绩。
投资建议:公司在新能源电池材料领域积极推进扩产项目,并前瞻布局氢能材料业务,实现膜电极组件的国产化。目前公司处于盈利底部,随着原材料价格企稳,业绩有望企稳回升。我们预计公司2020-2022年净利润为2.08/2.88/4.14亿元,给予增持评级。
风险提示:客户开拓不及预期、下游需求下滑风险,产能投放不及预期。
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[2022-02-24] 道氏技术(300409):道氏技术碳材料业务多家优质客户正在不断拓展中
■证券时报
道氏技术表示，碳材料业务主要客户包括深圳市比亚迪供应链管理有限公司等主流电池企业，多家优质客户正在不断拓展中。
[2022-02-21] 道氏技术(300409):子公司引入战投,加速前驱体产能建设
■招商证券
三元前驱体需求旺盛,把握机遇,增资扩产。我们预计2025年,全球三元前驱体需求量近175万吨,年复合增长率将达到30％,三元前驱体需求旺盛。子公司广东佳纳是国内重要的三元前驱体生产企业,具有深厚的产品和技术沉淀,掌握了高端钴镍盐及三元前驱体的制造领域的多项关键核心技术,产品质量优异稳定、生产工艺设备先进、技术领先。为了提升广东佳纳的竞争实力,促进公司锂电材料业务快速稳健发展,引入了赣州发展叁号新能源材料产业投资基金合伙企业和赣州发展肆号新能源材料产业投资基金合伙企业通过现金方式分别对广东佳纳增资4亿元和3亿元,分别持有广东佳纳4.12％和3.09％股权。上述战略投资者增资后,广东佳纳将再自筹3亿元,合计将10亿元资金全部投入江西佳纳,仅用于江西佳纳10万吨三元前驱体产能和2万吨钴盐、3万吨镍盐和5万吨电池回收产能项目的建设及运营,项目建设和运营资金剩余不足部分由股东、广东佳纳负责解决。
新能源业务步入快速发展期。1月14日,公司发布业绩预告,2021年公司预计盈利4.95亿元-6.05亿元,同比增长717.96％-899.73％。受益于新能源行业的高景气发展,行业需求持续向好,钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足,产品结构优化,毛利率同比显著提升,销售产品量价齐升,前景可期。陶瓷材料板块,虽然受房地产行业波动承压,但公司产品销量实现大幅增长,产品市场份额进一步扩大。
投资建议:公司业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。预计2022/2023年公司归母净利润7.87/10.35亿元,对应15.9/12.1倍PE,公司性价比凸显。继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2022-02-18] 道氏技术(300409):道氏技术全资子公司广东佳纳引入战投增资扩股
■证券时报
道氏技术(300409)2月18日晚间公告，公司拟以引进战略投资者的方式对全资子公司广东佳纳能源科技有限公司(简称“广东佳纳”)进行增资扩股。广东佳纳是国内重要的钴盐和三元前驱体制造商之一。经协商，赣州叁号新能源材料基金和赣州肆号新能源材料基金将分别对广东佳纳增资4亿元和3亿元。增资后，广东佳纳将再自筹3亿元，合计将10亿元资金全部投入江西佳纳，用于江西佳纳的项目建设及运营。
[2022-01-14] 道氏技术(300409):道氏技术2021年度净利润预增718%-900%
■上海证券报
道氏技术披露业绩预告。公司预计2021年盈利49,500万元-60,500万元，比上年同期增长717.96%-899.73%。报告期内，受益于新能源行业的高景气发展，行业需求持续向好，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比显著提升，销售产品量价齐升，前景可期。陶瓷材料板块，虽然受房地产行业波动承压，但公司产品销量实现大幅增长，产品市场份额进一步扩大。
[2022-01-06] 道氏技术(300409):道氏技术目前高镍6系、8系产品已形成一定产能
■证券时报
道氏技术(300409)1月6日在互动平台表示，目前高镍6系、8系产品已形成一定产能，单晶无钴、高镍无钴多项产品也已通过多家客户验证，即将进入规模化生产，多种高镍NCA、NCMA 进入国外客户批量验证阶段。
[2021-12-21] 道氏技术(300409):道氏技术进一步实施碳材料资产整合
■证券时报
道氏技术(300409)12月21日晚间公告，公司拟进一步实施碳材料资产整合，扩大导电剂生产规模，深入完善涵盖催化剂、碳纳米管粉体、高纯粉体、导电浆料、NMP回收等完整的导电剂供应链和研发体系。具体整合如下：佛山道氏拟对格瑞芬现金增资2亿元;格瑞芬拟以5247万元受让公司持有的江门道氏新能源材料有限公司100%股权;格瑞芬拟以2098万元受让佛山道氏持有的赣州昊鑫新能源有限公司100%股权。
[2021-12-13] 道氏技术(300409):道氏技术设立印尼孙公司从事镍矿产品和矿石大型贸易
■证券时报
道氏技术(300409)12月13日晚间公告，公司全资子公司广东佳纳在印度尼西亚投资设立了PT. JIANA ENERGY RESOURCES公司(简称“PT. JIANA ENERGY”),从事镍矿产品和矿石大型贸易。PT. JIANA ENERGY注册资本为100亿印尼盾，为广东佳纳控股子公司。后续公司将择机在印度尼西亚开展建设镍资源冶炼项目。
[2021-10-24] 道氏技术(300409):道氏技术前三季净利润同比增长637.01%
■上海证券报
道氏技术发布三季报。2021年前三季度营业收入4,601,500,162.89元，同比增长112.72%;净利润444,979,098.08元，同比增长637.01%。第三季度净利润182,570,617.18元，同比增长419.69%。
[2021-10-15] 道氏技术(300409):道氏技术4亿元增资MMT公司 保障铜、钴矿稳定供应
■上海证券报
道氏技术公告，公司全资子公司MJM公司与MMT公司签订《增资协议》。协议约定，MJM公司向MMT公司增资4亿元，MMT公司的其他股东放弃对本次新增注册资本的优先认购权。增资完成后MJM公司对MMT公司的持股比例由45%上升至87.23%。MMT公司位于非洲刚果(金)，主要从事金属钴、电解铜和其他钴矿相关产品的生产和销售。公司表示，MMT公司有明显的供应链和成本优势，本次增资有助于保障公司铜、钴矿等原材料的稳定供应。
[2021-10-14] 道氏技术(300409):三季度业绩超预期,新能源材料优势凸显-三季点评
■招商证券
新能源材料战略布局优势凸显,订单充足,量价齐升。钴盐、三元前驱体方面,子公司佳纳能源拥有制备高镍大单晶型正极前驱体材料的能力,高镍产品月产能已超过1,000吨。前三季度,佳纳能源把握市场需求变化持续调整产品结构,发挥公司高镍产品优势,销量增速明显,在三元前驱体销售结构中占比显著提升,业绩增长亮眼的同时,保持健康良好的发展态势。石墨烯、碳纳米管导电剂方面,子公司青岛昊鑫以市场驱动和客户导向为核心持续注重研发创新,公司从技术优化到产品开发延伸,从粉体到浆料逐级突破,研发具有高长径比、高导电性的单壁碳纳米管导电剂,目前已完成实验室样品制备。同时,凭自身的技术优势和产品的市场竞争力顺利通过多家知名锂电企业的供应商资质审查,市场开拓取得重大突破。
陶瓷材料逆市增长。陶瓷材料板块,虽然受房地产行业波动承压,公司产品销量实现大幅增长,产品市场份额进一步扩大。
迎合行业规律,积极扩产。公司已有32,000吨的三元前驱体产能,在建和拟改扩建的项目完工后,2021年产能将达到约5万吨。
开展集团化管理,强化精细化管控。成立精益制造部、项目发展中心、信息系统部,完善集团管理架构。通过优化集团总部和各子公司职能定位,强化集团的统筹管理能力,着重于子公司的财务管控及风险管控,通过全面预算管理、重大事项报告及监督等机制,提升集团整体的运营管理水平。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。
陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,2022年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298亿元,对应合理目标价格52元,2021年将是公司业绩高速增长的起点。继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2021-10-14] 道氏技术(300409):道氏技术前三季度净利预增539.33%-729.80%
■上海证券报
道氏技术10月14日早间披露2021年前三季度业绩预告，报告期内，预计归属于上市公司股东的净利润为3.86亿元-5.01亿元，同比增长539.33%- 729.80%。其中，第三季度净利为1.60元-1.95亿元，上年同期为3513万元。
对于业绩变动原因，道氏技术表示，报告期内，公司新材料战略布局优势凸显。受益于新能源行业的高景气发展，行业需求持续向好，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比显著提升，销售产品量价齐升，前景可期。陶瓷材料板块，虽然受房地产行业波动承压，但产品销量实现大幅增长，产品市场份额进一步扩大。
[2021-09-02] 道氏技术(300409):中报超预期,新能源业绩爆发-中报点评
■招商证券
公司发布2021年半年报,2021H1实现营收27.72亿元,同比增长135.32％;
归母净利润2.62亿元,同比增长939.44％;扣非净利润约2.56亿元,同比增长1431.87％;基本每股收益0.51元。维持"强烈推荐-A"投资评级。
锂电材料营收16.31亿元,同比+152.18％,毛利率21.72％。子公司佳纳能源拥有制备高镍大单晶型正极前驱体材料的能力,高镍产品月产能已超过1,000吨。上半年,佳纳能源把握市场需求变化持续调整产品结构,发挥公司高镍产品优势,销量增速明显,在三元前驱体销售结构中占比显著提升,业绩增长亮眼的同时,保持健康良好的发展态势。
碳材料营收1.56亿元,同比+195.49％,毛利率31.90％。子公司青岛昊鑫以市场驱动和客户导向为核心持续注重研发创新,公司从技术优化到产品开发延伸,从粉体到浆料逐级突破,研发具有高长径比、高导电性的单壁碳纳米管导电剂,目前已完成实验室样品制备。同时,凭自身的技术优势和产品的市场竞争力顺利通过多家知名锂电企业的供应商资质审查,市场开拓取得重大突破。
陶瓷材料营收6.29亿元,同比+107.05％,毛利率26.22％。公司不断丰富岩板材料市场的产品布局,尤其在高端产品领域不断实现突破,新研发的巨晶冰粒系列产品是公司在干粒产品上的再度创新,在关键技术、材料配方、工艺应用等方面都取得重大突破。
开展集团化管理,强化精细化管控。成立精益制造部、项目发展中心、信息系统部,完善集团管理架构。通过优化集团总部和各子公司职能定位,强化集团的统筹管理能力,着重于子公司的财务管控及风险管控,通过全面预算管理、重大事项报告及监督等机制,提升集团整体的运营管理水平。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。
陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,22年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298亿元,对应合理目标价格52元,21年将是公司业绩高速增长的起点。
继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2021-08-27] 道氏技术(300409):道氏技术计提资产减值准备5205万元
■上海证券报
道氏技术27日早间公告，2021年半年度，公司合并报表范围内计提资产减值准备和信用减值准备52,051,958.49元，本次计提资产减值准备，将减少公司2021年半年度利润总额52,051,958.49元。
[2021-08-05] 道氏技术(300409):道氏技术公司钠离子电池目前处于技术储备阶段
■证券时报
道氏技术(300409)今日在互动平台上表示，公司钠离子电池目前处于技术储备阶段，公司会密切关注钠离子发展情况，后续会根据市场需求布局规划。
[2021-07-19] 道氏技术(300409):借势而为,拐点已至
■招商证券
锂电材料+陶瓷材料"双引擎",启动业绩爆发。全球新能源汽车加速渗透带动锂电材料需求爆发,三元正极材料仍是主力,高镍趋势明显,前驱体占正极原料成本40％,价值显著,具备上游资源的企业将充分受益。道氏技术经过前期大刀阔斧的业务转型,通过收购控股佳纳能源、青岛昊鑫,切入三元前驱体、钴盐以及石墨烯/碳纳米管导电材料等领域,目前公司产品需求迎来爆发期,公司内外兼修,将充分享受行业高速增长红利。
2021年将是公司业绩高速增长起点。
1)三元前驱体业务,公司是主流三元前驱体企业,市场份额稳定,高镍产品性能优异,深度绑定优质客户,手握上游钴资源,一体化布局成本优势明显,21年产能将达5万吨,23年产能将达25万吨,今年起扩充产能将快速释放,公司将充分受益新能源发展浪潮。
2)石墨烯/碳纳米管导电材料业务,国内行业前二龙头,具有全国为数不多的天然石墨类材料完整产业链,技术优势明显,重点客户主要包括比亚迪、南都电源等,石墨烯浆料将随着锂电池性能要求的不断提升而替代炭黑成为主流导电材料,打开高速增长空间。
3)陶瓷釉面业务,国内陶瓷墨水和陶瓷釉面材料龙头,规模优势、研发优势、产品优势和客户优势明显,战略合作包括东鹏集团、新明珠集团、宏宇集团、金意陶集团等,市场地位突出,当前建筑陶瓷市场大板、岩板的升级换代大潮已起,公司将在行业技术升级过程中打开新的成长空间。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,22年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298亿元,对应合理目标价格53元,21年将是公司业绩高速增长的起点。继续维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期;3、持续管理改善。
[2021-07-12] 道氏技术(300409):道氏技术上半年净利润预增802%-1001%
■上海证券报
道氏技术12日早间公告，公司披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利22,770万元-27,800万元，比上年同期增长801.95%-1001.20%。报告期内，公司新材料战略布局优势凸显。受益于新能源行业的高景气发展，钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足，产品结构优化，毛利率同比大幅提升，销售产品量价齐升，驱动了公司业绩增长。
[2021-07-12] 道氏技术(300409):上半年净利润大幅增长,锂电“遗珠”迎拐点-事件点评
■招商证券
事件:公司披露了2021年半年度业绩预告,预计1-6月实现归属于上市公司股东净利润2.28-2.78亿元,同比增长802%-1001%。按季度分拆,1Q净利润0.7亿元,2Q按中值估计单季度盈利1.8亿元。我们认为新能源汽车行业增长明确,公司加大投入符合产业规律,随着产能逐步释放,公司业绩高成长确定,继续“强烈推荐-A”。
一体化布局优势凸显,锂电材料价升量涨。1)三元前驱体业务,公司是一线三元前驱体企业,市场份额稳定,高镍产品性能优异,预计21年出货量占比达50%,带来产品毛利的提升,深度绑定优质客户,手握上游钴资源,一体化布局成本优势明显,从今年起扩充产能将逐步释放,将充分受益新能源发展浪潮。2)石墨烯导电材料业务,公司是国内行业前二龙头,具有全国为数不多的天然石墨类材料完整产业链,绑定比亚迪、国轩高科等重量级客户,将随着锂电池性能要求的不断提升而替代炭黑成为主流导电材料,打开高速增长空间。
积极扩产,优化产能布局,拥抱行业发展。1)行业需求方面,据GGII预测,2025年全球三元前驱体出货量有望达到160万吨,年复合增速将达30%以上。
我们预计2021-2025年全球钴供应年复合增速8.48%,供应缺口逐渐增大,主要是3C消费电子高容量、新能源动力电池持续放量需求。2)公司产能布局方面,公司积极扩产把握行业高速增长红利,21-25年三元前驱体总产能将分别达到5万吨、15万吨、25万吨、35万吨和50万吨,并形成配套的钴镍产能(正在新建年产2万吨金属量钴盐、年产3万吨金属量镍盐产能)。我们认为,随着公司管理的不断强化和锂电材料布局的不断深化,三元前驱体产能将快速释放,公司将深度受益于行业发展,21年将是公司业绩高速增长起点。
被低估的一线锂电材料企业。三元前躯体方面,行业龙头中伟股份的PE在100-200X之间,总市值约900亿元。石墨烯导电材料方面,行业龙头天奈科技的PE在60-150X之间,总市值约350亿元。公司营收超过六成来自新能源材料,以三元前驱体和石墨烯导电浆料为主,未来将继续扩大在新能源材料方面的研发和投入,扩产规划清晰,一体化业务布局掌握上游钴镍资源将加强竞争壁垒,未来将享受行业高增长估值水平。
盈利预测与评级:公司是一线三元前驱体生产企业,国内石墨烯导电剂龙头企业,新能源材料一体化战略布局优势明显。未来将显著受益于新能源行业的高景气发展,目前钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足,未来随着产能的进一步释放,业绩将不断攀升,21年是公司业绩长期增长的起点。预计21年~23年公司净利润为5.3/7.3/9.5亿元,EPS分别为0.94/1.30/1.69元,继续“强烈推荐-A”评级。
风险提示:1、行业增速低于预期；2、三元前驱体产能释放不及预期。
[2021-07-09] 道氏技术(300409):陶瓷龙头强势进军新能源,锂电产业链黑马异军突起-深度研究
■方正证券
1、新能源行业拥有完整的从上游原矿、钴盐、中游三元前驱体及动力电池正极材料导电剂的产业链布局。
中国钴消费结构中电池占比81％,高于全球60.86％,随着新能源汽车大力发展,预计动力电池+3C领域用钴量超过16万吨,公司钴盐业务目前产能5000吨,力争在未来三年内实现2万吨钴盐产能,抢占市场扩大市场份额。碳纳米管和石墨烯作为新型导电剂可大幅提升锂电池循环寿命和倍率性能,国产化趋势以及锂电行业的发展使其进入快速增长期。子公司青岛昊鑫导电剂市场份额15％稳居第一梯队,预计全球碳纳米管导电浆料需求量将保持40.8％的复合年均增长率,2023年需求量达到19.06万吨。青岛昊鑫进入比亚迪供应商名录多年,与大客户比亚迪建立深厚的合作关系,使其导电剂技术领先。
2、受下游正极材料需求的持续驱动,前驱体生产线目前仍不断扩产。
佳纳目前拥有2.2万吨三元前驱体产能,英德、恩平项目达产后公司三元前驱体产能将超过5万吨;公司继续扩产前驱体到10万吨,产能规模将跻身行业第一梯队。
根据数据预测显示,2021年起三元前驱体营收将达到14.19亿元,占公司总营收的40％,并逐年增加,预计在2023年达到38.53亿元,占公司总营收的80％。子公司佳纳能源纳位于锂离子电池产业链的上游,随着全球新能源动力汽车以及5G、人工智能的不断普及,产业链红利将持续释放,公司未来发展可期。
3、传统陶瓷业务稳居第一梯队,营收贡献稳步增长。
陶瓷业作为公司传统业务,其产品包括釉面材料和陶瓷墨水,全国目前岩板及大板的市场规模庞大,陶瓷墨水需求量也随之增大,目前陶瓷墨水作为公司稳定的营收来源之一,在国内位居第一梯队。主要合作公司有东鹏、金意陶、新明珠、宏宇、马可波罗等国内知名陶瓷墙地砖生产企业。
4、公司估值逻辑从陶瓷切换到新能源。
2016年开始,逐步控股了青岛昊鑫、佳纳能源,公司切入了人新能源领域,形成从上游的钴、钴盐、三元前驱体、石墨烯/碳纳米管导电剂的上下游一体化布局,我们看好公司的高成长。
盈利预测及投资评级
我们预计,公司2021年～2023年实现净利润分别为2.7、4.2、5.1亿,分别对应PE为61.34、40.24、31.67,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:新能源汽车相关政策变动风险,导致新能源汽车销量不及预期;三元材料需求量不及预期、钴金属价格波动等,对公司业务造成影响。
[2021-07-08] 道氏技术(300409):五年规划引发股价波动道氏技术收关注函
■证券时报
道氏技术(300409)7月7日收到关注函，要求公司对三元前驱体及配套钴镍项目规划、石墨烯和碳纳米管导电剂等产品的技术发展路径等问题做具体说明，并就近期股价涨幅较大事项进行风险提示。
关注函起因于道氏技术7月5日晚间披露的一份《五年(2021-2025)发展战略规划纲要(一)》。在锂电材料板块，《纲要》提出三元前驱体及其配套业务进入行业头部地位的目标，并规划三元前驱体总产能2021年达到5万吨、2022年达到15万吨、2023年达到25万吨、2024年达到35万吨，随着产能建设稳步推进，最终于2025年实现50万吨总产能，并形成配套的钴镍产能。
道氏技术在《纲要》中展现出对三元前驱体未来市场空间的看好，称作为动力电池的关键材料，三元前驱体的产业已形成以中国为主，全球为辅的供应链格局。根据长江证券的测算，2025年全球三元前驱体需求量有望达到124万~169万吨，较2020年复合增长24%~32%。
目前，道氏技术已有广东清远英德基地产能，正在加快江西赣州龙南基地的建设和投产。据公司披露，英德基地现已形成年产3.2万吨三元前驱体产能;龙南基地正在新建年产2万吨金属量钴盐、年产3万吨金属量镍盐、年产10万吨三元前驱体、回收废旧锂离子电池5万吨产能等项目;非洲刚果(金)基地2021年已有电解铜和钴中间品的年产能分别为1.2万吨和0.2万吨金属量。
此外，公司也对另外两大板块提出五年目标：碳材料板块为石墨烯和碳纳米管导电剂等产品的研发和制造方面达到国际一流水平;陶瓷板块为销售规模和研发创新等方面成为全球领先的龙头公司。
对此，关注函要求道氏技术说明三元前驱体及其配套业务的市场环境、竞争格局等情况，并补充说明2021年-2025年产能规划的具体依据，公司三元前驱体产能增长速度超过行业平均水平的合理性。公司还被要求结合技术和人才储备情况、拟投入资源等，说明在尚无具体业务规划的背景下碳材料及陶瓷板块的规划目标是否具备合理性和可实现性。
在董监高持股方面，关注函再次要求道氏技术说明公司持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员近1个月买卖公司股票的情况，是否存在内幕交易、操纵市场的情形，并补充披露未来3个月内上述人员是否存在减持计划。
关注函还要求公司核查近期公共传媒是否报道了与公司相关且市场关注度较高的信息，公司是否存在应披露未披露的信息，是否存在违反公平信息披露情形，是否存在利用信息披露迎合市场热点、配合二级市场股价炒作情形。
[2021-07-07] 道氏技术(300409):道氏技术收关注函 要求说明三元前驱体与配套钴镍五年产能规划的具体依据
■证券时报
道氏技术(300409)此前披露《五年(2021-2025)发展战略规划纲要(一)》提出，2025年三元前驱体实现50万吨总产能，并形成配套的钴镍产能。深交所7月7日对公司下发关注函，要求公司补充说明三元前驱体与配套钴镍2021年-2025年产能规划的具体依据，说明公司三元前驱体产能增长速度超过行业平均水平的合理性，公司有无对应在建产能、投融资可行性分析、产能规划、新增产能消化与风险应对措施等。
[2021-04-23] 道氏技术(300409):道氏技术实控人拟减持不超3%股份
■上海证券报
道氏技术公告，持公司股份143,325,000股(占公司总股本25.81%)的控股股东、实际控制人荣继华计划3个月内，以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过16,657,332股，占公司总股本3%。
[2021-01-08] 道氏技术(300409):道氏技术2020年度净利润预增150%-212%
■上海证券报
道氏技术披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利6,000万元-7,500万元，比上年同期上升149.99%-212.49%。
[2020-11-01] 道氏技术(300409):Q3业绩环比显著复苏,拟定增加码新能源车核心材料-三季点评
■安信证券
2020年前三季度归母净利润6,038万元,同比+576.80％。公司近期发布2020年三季报,前三季度营业收入21.63亿元,同比-11.39％;归母净利润6,038万吨,同比+576.80％;扣非净利润4,618万元,同比+397.70％;经营性现金流净额约3.08亿元,同比-42.64％。2020Q3营业收入约9.85亿元,同比+28.85％,归母净利润3,513万元,同比-31.75％,环比+108.36％。总体来看,Q3业绩环比出现较明显复苏,但全年因疫情等因素影响,公司整体业绩可能不及年初预期。
陶瓷釉面材料龙头地位显著,进军大板、岩板市场打开成长空间。据公告,公司陶瓷釉面材料业务涵盖陶瓷原材料研发、陶瓷产品设计、陶瓷生产技术服务、市场营销信息服务等领域,是国内唯一陶瓷产品全业务链服务提供商,综合毛利率持续维持在25％以上。当前建筑陶瓷市场大板、岩板的升级换代大潮已起,公司迅速响应,充分发挥在实现高灰度打印性能等方面的优势,助力下游陶瓷企业实现生产工艺升级,实现无水化、标准化、智能化和柔性化,有望在行业技术升级过程中打开新的成长空间。
新能源车行业稳步复苏叠加和钴铜价反弹,公司经营业绩有望获得持续修复。2020年7-9月国内新能源汽车单月产量持续创出历史新高,9月产量为13.61万辆,同比+52.74％,环比+28.93％;三季度长江钴均价27.35万元/吨,同比+5.14％,环比+8.91％;三季度LME铜均价6,516美元/吨,同比+11.81％,环比+20.83％。受行业复苏影响,2020Q4有望延续修复,一是钴盐经营稳定,三元前驱体订单恢复较快,产能利用率逐渐提高;二是刚果金MJM铜产品业务表现优异,产量和利润均创新高;三是导电剂业务在新能源汽车市场的带动下,也开始快速恢复,产品出货量逐渐提高。
行业底部拟定增强化新能源车材料业务,为业绩步入高速增长期奠定基础。8月21日公司定增获批,拟募资不超过16.2亿元,建设3万吨三元前驱体、100吨高导石墨烯和150吨碳纳米管导电剂、5000吨钴中间品和1万吨阴极铜项目,力争未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万吨金属吨钴盐产能。公司在行业底部坚定扩张,业绩有望步入高速增长期。一是受Mutanda停产等供应收缩影响,钴供需明显趋紧,后市钴价回暖可期。二是海外市场增长趋势强劲,国内新能源车产业链快速恢复。三是全球新能源汽车发展提速,公司在新能源车关键材料领域具备较强协同和竞争优势。
投资建议:维持"买入-A"投资评级,给予6个月目标价19.28元。按照2020-2022年钴均价27万元、30万元和35万元/吨的假设,我们预计2020～2022年公司归母净利润分别为1.10、2.96和6.11亿元。考虑到公司整合新能源车产业链头部资产并底部坚定扩张,具备较强成长性,给予6个月目标价19.28元,相当于2021年30xPE。
风险提示:1)产能释放不及预期;2)钴原料供应收缩力度不及预期;3)全球智能手机产量不及预期;4)全球新能源汽车产量不及预期。
[2020-09-15] 道氏技术(300409):陶瓷墨水需求向好,新能源材料布局持续推进
■广发证券
核心观点:双主业逐步布局完善,搭建新能源材料平台型企业。公司定位于新型材料平台型企业,主要从事新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售业务。根据公司2020年半年报数据,2020H1公司实现营收11.78亿元,同比下降29.73％;实现归母净利润0.25亿元,同比上升139.36％。随着下游需求逐步稳定,公司业务有望在下半年迎来业绩拐点。
完善新能源材料布局,紧抓新能源需求快速增长期机遇。上市后公司立足新材料平台地位,不断拓展新能源业务。公司通过收购青岛昊鑫、佳纳能源,迅速切入新能源材料领域,形成从上游的钴、锂资源到动力电池级碳酸锂、钴盐、三元前驱体、石墨烯/碳纳米管导电剂的上下游一体化布局,是国内能够为电池企业提供综合解决方案的供应商。
岩板产线大量投产,带来陶瓷墨水行业新需求。岩板是一种新兴的石材类材料,疫情促使用户对居住环境的要求开始有所改变,绿色建材走俏。
据《2020年中国岩板高端定制互联网用户行为报告》数据,2020年1-5月,大板+岩板搜索量激增241.3％,其中陶瓷岩板以292.5％增长成为关注热点。据《陶城报》不完全统计,截至2020年7月,中国岩板生产线已建成超过45条,岩板产线大量投产,带来陶瓷墨水行业新需求。
盈利预测与投资建议。暂未考虑定增因素,我们预计20～22年归母净利润为1.48、2.57和2.99亿元,每股收益为0.32、0.56和0.65元,对应当前股价市盈率为44、26和22倍。参考可比上市公估值水平,综合考虑公司业务结构及业绩增速,给予公司2021年40倍PE估值,对应公司合理价值为22.4元/股,维持"买入"评级。
风险提示。上游原材料大幅波动;新业务进展低于预期;在建项目进度低于预期;重大环保、安全生产事故。
[2020-06-03] 道氏技术(300409):道氏技术三元材料高镍化成行业趋势,已顺利批量供货8系三元前驱体
■证券时报
道氏技术(300409)最新接受机构调研时表示，2019年公司的三元前驱体以5系产品为主，公司6系和8系的三元前驱体现已批量供货。2020年以来，8系产品的销售占比逐步提升。三元材料的高镍化已经成为行业的趋势，公司也顺利批量供货8系三元前驱体产品。
[2020-05-18] 道氏技术(300409):陶瓷龙头加码新能源材料,迎业绩拐点-动态研究
■国海证券
陶瓷行业龙头地位显著,创新产品维持高毛利率。公司是国家高新技术企业,是国内唯一的陶瓷产品全业务链服务提供商,公司的研发实力、产品应用开发与技术服务能力,在业内处于领跑地位。公司作主要产品涉及陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉,客户涵盖了诸如东鹏、金意陶、新明珠、新中源、马可波罗等国内最知名的陶瓷墙地砖生产企业。近年来,我国建筑陶瓷市场竞争激烈,行业洗牌加剧,例如2019年中国瓷砖产量82亿平米/yoy-8.8％。但公司坚持稳中求进,全力配合客户的新产品开发,成为建筑陶瓷行业技术进步和产业升级的主要推动力,2019年虽受行业影响公司釉面材料销量12.16万吨,同比下降11.86％,但仍保持32％较高毛利率,龙头地位显著。
持续加码新能源材料,打开成长空间。全球持续推进电动化,核心零部件动力电池的需求实现高速增长,市场规模自2012年2.7GWh增长至2019年113.4GWh,期间CAGR高达71％。公司顺应市场需求,积极开拓锂电材料应用,布局了三元前驱体、钴盐以及导电剂等多业务,形成了较强的综合实力,为公司打开成长空间。2019年公司实现新能源材料产销3.43万吨/3.33万吨,同比分别+3.05％/7.65％。
钴盐/三元前驱体。子公司佳纳能源主要产品氯化钴、硫酸钴、碳酸钴和草酸钴和三元前驱体,由于钴铜伴生,公司同时经营电解铜。2019年公司三元前驱体实现营收7.9亿元,毛利率13.8％;钴盐实现营收5.4亿元,毛利率20.9％;电解铜实现营收2.9亿元,毛利率34％。公司三元前驱体产品技术成熟、质量稳定,拥有振华科技、厦门钨业等优质客户,高镍前驱体已经实现量产并通过下游客户验证,奠定良好的发展基础。2019年公司推进前驱体产能建设,目前具备2.2万吨/年的三元前驱体产能,未来将进一步释放业绩弹性。展望未来,类似2019年的钴价格大幅下跌以及计提存货减值等利空因素大概率消除。目前钴价格已处于历史底部区域,有望随着需求复苏实现价格反弹,公司的钴盐业务有望边际向好。导电剂:子公司青岛昊鑫是国内率先实现纳米材料导电剂规模化生产的龙头企业,其主要产品为石墨烯和碳纳米管导电剂,2019年实现营收2.4亿元,毛利率35.5％,主要客户为比亚迪等锂电龙头企业。2019年产能达2万吨,随着下游动力电池需求高速增长,公司有望持续受益,该业务有望高速增长。同时,公司推进原材料自给,加大上游粉体、浆料产能建设,原材料自给率的提升有望带动公司导电剂产品质量和盈利能力的提升。
前瞻布局氢能材料,推动氢燃料电池产业发展。膜电极作为燃料电池系统关键部件之一,其性能和成本直接影响到质子交换膜燃料电池的性能、寿命及成本,占电堆成本的60-70％,目前该产品高度依赖进口。根据GGII调研数据显示,2019年我国膜电极市场销售规模为2.28亿元。GGII预计,到2025年中国车用领域氢燃料电池膜电极市场需求有望达到23亿元。2019年公司与重塑科技、马东生共同出资设立道氏云杉,从事膜电极材料的研制和销售,马东生先生是国鸿氢能的创始人之一,国鸿氢能为巴拉德合资公司,目前已建成全球最大的燃料电池电堆生产线。目前道氏云杉组建了以DustinBanham博士(曾就职Ballard,深耕膜电极研发领域)为核心的氢燃料电池膜电极研发团队。合作方重塑科技是国内重要的燃料电池动力系统公司,目前占国内氢燃料电池系统约50％市场份额。目前公司正结合国内商用车应用场景做前期开发,预计2020年将有1～2款产品进入市场,有望在2021年贡献业绩。
首次覆盖,给予公司"买入"评级:预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.52、2.51、3.52亿元,对应EPS分别为0.33、0.55、0.77元。公司作为陶瓷釉料龙头,全面布局新能源材料,公司有望在2020年形成中长期向上的业绩拐点,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:政策风险;原材料价格风险;产能建设低于预期;疫情扩散导致需求下滑;新材料研发及进度不及预期。
[2020-05-07] 道氏技术(300409):Q1业绩受疫情影响,环比有望改善-2019年报及2020年一季点评
■招商证券
事件:公司公布2019年年报和2020年一季报,19年实现营收29.9亿(同比-15.7％),实现归母净利润0.24亿(同比-89.1％),20年Q1实现营收4.6亿(同比-40.6％),实现归母净利润838.4万元(同比+109.9％),一季度业绩主要受疫情影响,预计环比有望改善。
评论:1、一季报情况:收入及利润:Q1实现营收4.6亿,同比-40.6％,环比-15.3％;Q1实现扣非归母净利润551.7万元,同比106.4％,环比-74.6％,环比下滑主要因疫情影响;毛利率:Q1毛利率23.9％,同比增加1.0pct,环比下滑32.8pct;三费率方面:Q1销售费用率2.7％,环比降低2.6pct,同比增加0.2pct,主因收入规模变动而变动;管理费用率8.0％,环比降低0.8pct,同比增加2.5pct;财务费用率3.1％,环比降低1.5pct,同比降低1.0pct,主要系本报告期有息负债较上年同期下降,利息支出较上年同期减少以及汇兑收益增加所致;
研发费用方面:公司20年Q1研发费用总投入19.9百万元,同比-85.3％,环比+23.6％,占营业收入的比例为4.4％。
2、公司战略定位新材料,重点开拓锂电材料+氢能材料领域。
a.佳纳能源拥有先进的湿法冶炼和前驱体制备技术,具备钴矿石-湿法冶炼-前驱体制备产业链。前驱体将是业务的重点,佳纳能源已完成2.2万吨产能的三元前驱体项目主体建设,未来收入占比有望逐步提升。
b.石墨烯导电剂方面,青岛昊鑫是石墨烯导电剂前二龙头,深度绑定下游客户。石墨烯作为导电剂性能优于炭黑,随着锂电池性能要求提升未来有望加大用量。青岛昊鑫是全球领先石墨烯导电剂龙头,技术领先,深度绑定下游客户如比亚迪、国轩高科,随着新能源汽车市场回暖有望快速放量。
c.氢能材料领域,公司联合重塑科技及马东生设立道氏云杉,旨在研发氢能源核心组件膜电极组件,研发人员来自国际一流研究机构,未来有望实现率先实现技术突破。
风险提示:宏观经济下滑,新能源车销量不达预期,上游原材料价格波动。
[2020-05-06] 道氏技术(300409):新能源材料预期向好,公司2020年有望迎来业绩拐点-2019年报及2020年一季点评
■长城证券
事件:公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年公司实现营业收入29.86亿元,同比-15.73％;归母净利润2400.10万元,同比-89.09％;
扣非后归母净利润622.74万元,同比-96.99％。其中Q4单季度实现营业收入5.45亿元,同比-41.45％,实现归母净利润3666.37万元,同比+374.98％,实现扣非归母净利润2173.87万元,同比+416.91％。2020年一季度,公司实现营收4.56亿元,同比-40.60％,实现归母净利润838.42万元,同比+109.91％,实现扣非后归母净利润551.66万元,同比+106.37％。
钴产品跌价对19年业绩形成重大影响,20年钴业务有望边际向好:2019年钴产品价格快速下跌,导致公司存货可变现净值下降,本着谨慎性原则,公司在2019年对存货计提存货跌价准备2.08亿元,对公司的利润产生较大的影响。但展望2020年公司钴盐业务,我们认为19年的钴价格大幅下跌以及计提存货减值等利空因素大概率不会再次发生。主要基于以下两点原因:1)价格层面。截至2020年5月6日,钴价格(长江有色市场)仅为24.2万元/吨,钴价格已处于历史低点,钴价继续下跌的空间已十分有限。2)供需层面。嘉能可Mutanda矿山于去年年底宣布停产,预计持续时间为两年,该矿山钴产量占全球比例约20％,未来钴供给将明显收缩,为钴价提供了支撑。因而,站在当下时点,我们认为今年钴价整体走势预计要好于去年,而2019年的存货计提减值也大概率不会再次发生,公司今年钴业务有望边际向好。
盈利能力稳步提升,现金流情况良好,看好公司2020年发展:根据公司2019年年报,报告期内,公司新能源材料分别实现生产量和销售量3.43万吨和3.33万吨,同比分别+3.05％和+7.65％。2019年新能源行业整体发展形势严峻,下游需求下滑,行业竞争激烈,公司新能源材料毛利率有所下滑。但面对压力,公司积极应对市场和政策环境变化,经过不懈努力,公司2019年归母净利润扭亏为盈,业绩大幅改善。毛利率方面,2019年下半年公司综合毛利率36.59％,较2019年上半年提高了18.98pct,产品盈利能力大幅回升。另外,今年一季度尽管受国内新冠疫情影响,但公司依然实现了毛利率23.87％的良好表现,考虑到当下国内新冠疫情影响逐步褪去,公司全年业绩有望持续向好。另一方面,截至2019年底,公司经营活动现金流量净额10.41亿元,同比+75.57％,现金流大幅增长主要归因于公司加强了对库存和应收账款规模的控制,现金周转周期变短。我们认为当前时点,公司盈利能力仍在稳步提升,而良好的现金流也为公司今年的持续发展提供动力。
2020年新能源车整体预期向好,定增预案叠加产能持续释放,公司成长路径逐步打开:2019年国内新能源汽车全年销量120.6万辆,同比减少4.0％,但12月单月销量达到16.3万辆,环比增长71.4％,为2019年全年单月销量最高点。根据万钢,2019年中央地方财政补贴合计退坡幅度超过70％,叠加国五燃油车去库存,导致全年产销负增长。但展望2020年,我们依旧看好新能源车的发展前景,主要有以下三点原因:1)销售层面。尽管一季度受国内疫情影响,新能车销量出现一定程度的下滑,但当下疫情影响已逐步恢复,新能源车销售端有望逐步恢复。2)政策层面。
今年4月23日,四部委发布2020年新能源汽车补贴政策,将新能源汽车补贴延长至2020年底,对非公共交通领域用车按照20-22年10％、20％、30％的幅度退补,对公共领域用车按照20-22年0％、10％、20％的幅度退坡,新能车性价比进一步凸显,如若将特斯拉上海工厂放量考虑在内,2020年新能车产销量有望达到130万辆。3)渗透率层面。从远期来看,根据工信部发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)年》显示,到2025年新能车渗透率将达到25％,新能车潜在市场空间依然巨大。当前,公司新能源材料战略布局进展顺利,2019新增的1万吨三元前驱体产能已建设完成,1万吨导电剂产能在持续建设中,今年该部分新增产能有望持续放量推升业绩。此外,今年2月底,公司还发布定增预案公告,拟募资不超过17.2亿元,发展前驱体、导电剂、钴中间品和阴极铜项目,公司目标在未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万吨金属吨钴盐产能。由此可见,无论是从短期还是中长期角度看,公司新能源材料业务的发展均具备良好的成长动力。
投资建议:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.34亿元、2.41亿元和3.46亿元,同比分别增长460.1％、79.6％和43.4％,对应PE分别为40.5、22.6和15.7倍,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格大幅波动;产能投放不及预期;下游需求不及预期等。
[2020-05-05] 道氏技术(300409):底部加码新能源车材料,奠定高速增长基础-年报及一季报点评
■安信证券
2019年业绩同比明显下滑,但经营性现金流净额大幅改善。公司近期发布2019年报和2020年一季报,2019年营业收入约29.86亿元,同比-15.73％,归母净利润约2400万元,同比-89.09％；经营性现金流净额约10.4亿元,同比+75.57％。此外,公司拟派发现金股利约4600万元(含税),现金分红率达196％。公司2020Q1营业收入约4.56亿元,同比-40.61％,归母净利润约838万元,同比扭亏。总体来看,公司2019年业绩略高于此前业绩快报,考虑疫情影响2020Q1公司业绩基本符合预期。
新能源车行业疲弱和钴价大跌的背景下,公司在2019年仍取得了难能可贵的经营成果。2019年国内新能源汽车产量为124.2万辆,同比下降2.3％,长江钴均价约27.86万元/吨,同比下跌48％。受行业疲弱影响,2019年公司钴盐业务毛利润下降约53％,前驱体业务毛利润下降约56％,计提存货跌价损失约2.08亿元。但公司仍取得了难为可贵的经营成果,一是经营性现金流净流入10.4亿元,同比大增75.57％,主要是加强了对库存和应收账款规模的控制,现金周转周期变短；二是公司调整经营和销售策略,适当收缩上游钴原料业务,增加铜销量,同时高镍三元前驱体也已实现批量销售,毛利占比有望逐渐放大；三是关键项目推进顺利,1万吨前驱体项目顺利投产,现已具备2.2万吨产能；青岛昊鑫浆料新车间顺利投产,产能大幅提升；四是费用控制有成效,2019年销售费用、管理费用、财务费用同比均有所下降。
行业底部定增加码新能源车材料业务,为业绩步入高速增长期奠定基础。今年2月底公司公布定增预案,拟募资不超过17.2亿元,加码前驱体、导电剂、钴中间品和阴极铜项目,力争在未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万吨金属吨钴盐产能。公司在行业底部坚定扩张,业绩有望步入高速增长期。一是受Mutanda停产等供应收缩影响,钴供需明显趋紧,后市钴价回暖可期。二是国内新能源车呵护政策仍在,海外市场增长趋势强劲,疫情一旦缓和新能源车产业链预计迎来快速恢复。三是全球新能源汽车发展提速,一体化供应的竞争加剧,公司在钴(原料-钴盐-前驱体)、新型导电剂(石墨烯、碳纳米管导电剂)行业均为业内当之无愧的头部供应商,同时对氢燃料膜电极组件(MEA)领域实施前瞻布局,公司在新能源车关键材料领域具备较强产业协同效应和竞争优势。
投资建议:维持"买入-A"投资评级。按照2020-2022年钴均价26万元、30万元和35万元/吨的假设,我们预计2020~2022年公司归母净利润分别为1.40亿元、2.91亿元、5.35亿元。考虑到公司整合新能源车产业链头部资产并底部坚定扩张,具备较强成长性,给予6个月目标价15.75元,相当于2021年25x动态市盈率。
风险提示:1)疫情对公司订单影响超预期；2)钴原料供应收缩力度不及预期；3)全球智能手机产量不及预期；4)全球新能源汽车产量不及预期。
[2020-04-29] 道氏技术(300409):积极推进产能提升,前瞻布局氢能材料业务-2019年报及2020年一季点评
■中泰证券
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报:(1)2019年实现营收29.86亿元,同比-15.73％;归母净利润2400.10万元,同比-89.09％;扣非归母净利润622.74万元,同比-96.99％;EPS0.05元/股,ROE0.99％;(2)1Q20实现营收4.56亿元,同比-40.61％;归母净利润838.42万元;扣非归母净利润551.66万元;EPS-0.19元/股,ROE0.34％,业绩整体符合预期。
原材料价格波动,存货减值损失较大。19年营收下滑主要由于三元前驱体、钴盐等原材料价格波动剧烈,存货跌价损失2.08亿元。1Q20营收下滑主要受到疫情影响所致。
分业务看:1)传统主业:19年全抛印刷釉业务营收1.80亿元,同比-18.39％,毛利率32.79％;基础釉营收1.24万元,同比-13.93％,毛利率20.09％;陶瓷墨水营收4.90亿元,同比+2.24％,毛利率32.10％;2)新能源锂电材料:19年钴盐营收5.42亿元,同比-33.84％,毛利率20.94％;三元前驱体营收7.90亿元,同比-26.17％,毛利率13.77％。
钴资源价格企稳,单季度盈利水平环比改善。2019年公司销售毛利率为25.92％,同比下降4.97pct;销售净利率为0.69％,同比下降10.19pct。下滑主要由于2019年钴资源价格大幅降低并持续处于低位,并于19年8月触底回暖。4Q19、1Q20销售毛利率分别为25.92％/23.87％,净利率为0.68％/1.38％,环比逐步提升,预计新能源材料盈利能力有望回升。
经营现金流量净额环比改善,应收账款周期加快。4Q19经营现金流量净额为5.04亿元,同比+3.70％,环比+194.74％,改善较为明显。1Q20经营性现金流量金额为0.68亿元,同比-35.24％,环比-86.51％。2019年公司应收款周转天数为51.83天,自1Q19开始逐季度转好。1Q20主要由于疫情影响,整体营业周期有所提升。2019公司应收账款及票据为4.14亿元,同比-62.22％。
公司预计未来三年实现10万吨三元前驱体以及2万金属吨钴盐产能。2020年公司将整合资源全力推进"年产30000吨动力电池正极材料前驱体项目"、"年产100吨高导电性石墨烯、150吨碳纳米管生产项目"、"年产5000吨钴中间品(金属量)、10000吨阴极铜的项目"的建设,以进一步完善公司新能源材料的产能布局,发挥公司从上游原矿、钴盐、中游三元前驱体至动力电池正极材料导电剂的协同效应,增强公司的整体盈利能力和市场竞争力。
增添氢能材料业务增长点。2019年公司在氢能材料领域实施布局,设立了道氏云杉作为氢燃料电池核心材料业务的主要平台,主要从事膜电极组件(MEA)的研发及制造。
公司还参股了广东泰极动力科技有限公司,逐步完善氢能材料的产业化布局。
导电剂业务市场空间广阔。碳纳米管作为锂电池导电剂,可大幅提升锂电池的循环寿命,未来其使用渗透率望大幅提升。据GGII测算,动力锂电池用碳纳米管导电剂渗透率预计从2018年的31.8％提升至2023年的82.2％。子公司青岛昊鑫是国内能够实现石墨烯导电剂规模化生产及销售的少数企业之一,下游客户包括比亚迪、国轩,并持续开拓国内外动力电池龙头。2019年导电剂业务收入2.42亿元,毛利率为35.47％。未来随着产能释放,将增厚公司业绩。
投资建议:公司在新能源电池材料领域积极推进扩产项目,并前瞻布局氢能材料业务,实现膜电极组件的国产化。目前公司处于盈利底部,随着原材料价格企稳,业绩有望企稳回升。我们预计公司2020-2022年净利润为2.08/2.88/4.14亿元,给予增持评级。
风险提示:客户开拓不及预期、下游需求下滑风险,产能投放不及预期。
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