000723美锦能源股票走势分析
≈≈美锦能源000723≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 美锦能源(000723):美锦能源公开发行可转债申请获证监会核准
■上海证券报
美锦能源公告，公司于2022年2月25日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额359,000万元可转换公司债券，期限6年。
[2022-02-14] 美锦能源(000723):美锦能源公开发行可转债申请获审核通过
■证券时报
美锦能源(000723)2月14日晚间公告，公司公开发行可转债申请获得证监会审核通过。
[2022-01-07] 美锦能源(000723):美锦能源2021年度净利润预增260%-331%
■上海证券报
美锦能源披露业绩预告。公司预计2021年盈利250,000万元-300,000万元，比上年同期(调整后)增长259.54%-331.44%。报告期内，煤焦市场高位运行;公司所在地区基本无疫情发生，公司华盛化工项目中的焦化项目及乙二醇联产LNG项目投产，公司主要产品产量较上年同期增加。
[2022-01-07] 美锦能源(000723):美锦能源子公司在佛山具备5000台/年新能源商用车产能
■证券时报
美锦能源(000723)1月7日在互动平台表示，控股子公司飞驰汽车在广东佛山(云浮)产业转移工业园的生产基地具备5000台/年新能源商用车产能，由于当前氢燃料电池汽车仍处于推广阶段，产能利用率不高。待飞驰汽车订单量达到一定水平，会启用佛山三水区的厂房。
[2021-12-31] 美锦能源(000723):转型排头兵,氢能版图持续扩张-深度研究
■中泰证券
立足煤焦业务,积极布局氢能源业务。美锦能源是美锦能源集团旗下的上市平台(持股47.48％),实控人为姚氏家族。公司主要从事煤炭及焦化业务,2017年开始积极探索向新能源转型,依托丰富的煤焦资产以及焦炉煤气低成本制氢的先发优势,积极布局氢能产业链上下游。得益于煤炭和焦炭主业的高景气,2021年前三季度盈利大幅增长,实现营业收入157.7亿元(+76％),实现归属于上市公司股东的净利润20.2亿元(+345％)。
煤焦业务:行业内翘楚,且焦化产能有进一步扩张预期。煤焦业务是目前公司收入的主要来源,煤炭方面供公司共有4对矿井,合计产能630万吨/年(权益582万吨/年),炼焦配煤为主,部分焦化用煤内部供应,上下游具有协同效应;焦化方面公司共有3个在产焦化厂,合计产能715万吨/年(权益648万吨/年),在建产能730万吨/年,同时具有焦油、粗苯、煤气、高纯氢等多项副产品供应能力。在地产边际改善和行业产能持续压缩的背景下,公司煤焦业务业绩有望持续向好。
氢能业务:全产业链布局,氢能产业链版图持续扩张。双碳目标下,氢能作为一种清洁无碳的二次能源,具有巨大的发展空间,公司以传统焦化业务为基础,积极布局氢能上游制氢至下游整车的各个环节。制氢环节,公司焦炉煤气理论上可提取氢气6.4万吨/年,低廉的价格充满竞争力,同时牵手北京冬奥会供应企业北京环宇京辉;加氢环节,公司目前有8座控股的在运加氢站,十四五期间规划建设100座;燃料电池零部件环节,公司参股国鸿氢能、鸿基创能,深度布局电堆、膜电极等关键领域,在技术和规模方面均有领先优势;燃料电池整车环节,公司控股飞驰汽车,飞驰汽车拥有多款氢燃料电池车在国内外落地运行,国内市占率约15％,且公司拟拆分其至创业板上市,进一步扩张业务;此外公司提前卡位核心区域,在山西、山东、长三角、京津冀、能源金三角、粤港澳大湾区等6大地区持续布局扩张业务。
超级电容业务:活性炭技术突破,有望实现国产替代。超级电容器是一种具有广泛应用空间的储能器件,核心组成部分电极材料--电容炭,国内主要依赖进口。公司早在2016年就开始与山西煤化所合作研发电容炭,并在2019年实现高品质电容炭的生产线落地,达到国际先进水平,可替代进口,2020年公司启动了电容炭的1000吨/年的产业化工作,未来有望实现国产替代,贡献业绩。
盈利预测与估值:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为24.3/28.2/29.4亿元,同比增长245％/16％/4％,折合EPS分别是0.57/0.66/0.69元/股,当前股价16.23元对应PE分别为28.5/24.6/23.6倍。考虑到,焦炭行业产能持续压减,而公司产能仍具增长潜力,市占率有望进一步提升;公司积极转型新能源和新材料领域,一方面布局极具前景的氢能领域,在制氢、燃料电池关键零部件和整车环节都具有较强的领先卡位优势,二方面携手中科院山西煤化所布局超级电容业务,具备规模化国产替代的可能性,上述新能源新材料业务成长空间广阔,公司具备一定的领先优势。首次覆盖公司,给予"买入"评级。
风险提示:1)经济增速不及预期风险,可能会引发公司主要产品焦炭价格下滑,价格下滑的风险测算见后文。2)安全生产及环保风险,公司所处的煤炭开采行业属于高风险行业,存在安全生产方面风险;焦炭行业属于高耗能、高污染行业,存在环保限产方面风险。3)新能源业务研发及产销不及预期风险,若新能源相关子公司研发进度不及预期或生产销售量增长缓慢,可能会对公司业绩造成影响。4)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-12-17] 美锦能源(000723):“氢”装上阵 焦炭龙头美锦能源开启新征程
■上海证券报
从生产焦煤的传统能源企业，到布局氢能全产业链，如今还成为资本市场备受追捧的氢能源领军企业，美锦能源用短短5年时间，搭建起氢能供应、氢能装备制造和氢能示范应用三大体系，初步实现产业转型升级，从焦炭产业华丽转身到氢能源新赛道。
美锦能源总经理姚俊卿在接受调研时介绍，炼焦工艺过程中释放的焦炉煤气中富含氢气，焦炉煤气制氢在“双碳”战略下大有可为。“民营上市公司要高质量发展，要产业转型升级，不仅要考虑企业效益，更要树立大局观。美锦能源以低成本工业副产氢为切入点，布局高纯氢新能源赛道，打造企业竞争力的同时，也将助力国家实现‘双碳’目标。”
纵向发展：从焦到氢延伸产业链
清洁的厂区、7.65米的顶装焦炉、智能化的终控操作系统……这是记者在美锦能源位于太原清徐县的全资子公司华盛化工看到的景象。相映成趣的是，厂区内一座现代化的氢能源加氢站颇为神气，一辆辆大型的氢燃料电池重卡和大型客车穿梭其中。
美锦能源董秘朱庆华告诉记者，公司已拥有“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，借助循环经济优势，旗下华盛化工在焦炭生产的同时，未来可实现年产2万吨高纯氢，可供应55座1000公斤级加氢站，满足5600台公交车或8000台物流车、2200台重卡年使用量。目前，已投放100台燃料电池重卡在华盛园区内开展示范运营。
“公司每年在产焦化产能715万吨，是全国最大的独立商品焦炭生产商之一，在焦化行业有很大话语权和定价权。”姚俊卿介绍，近年来，山西省不断倡导焦化企业向精细化工等方向转型升级，公司从2016年开始探索转型路径。
一方面通过技术和环保升级，深耕焦煤能源主业。目前，公司焦炭具有明显的业务优势。华盛化工炼焦设备采用顶装工艺，顶装焦炭在焦炭市场中占比较小，却是大型钢厂不可或缺的品种。今年前三季度，美锦能源实现营收157.71亿元，同比增长超七成;净利润约20.25亿元，同比增长超3倍。
另一方面，公司努力延伸产业链，完成从焦到氢、从传统能源到新能源的转型，打破焦煤行业发展的“天花板”。
姚俊卿说，炼焦工艺过程中释放的焦炉煤气中富含氢气，焦炉煤气制氢是目前可实现的大规模低成本获得工业氢气的重要途径。发展工业制氢充分利用了美锦在传统煤焦业务的资源优势，公司每年产生8亿标方的焦炉煤气，其中可以提取4亿方的氢气。
“我们已经实现多个氢能装备制造领域的全国‘第一’。”美锦能源一位负责人说，华盛化工是山西首座成规模的高纯制氢工厂，二期明年建成后，有望成为全国规模最大的高纯制氢工厂;公司控股的飞驰汽车在佛山开通国内第一条氢能公交车示范线;公司目前已经累计投入近1000台氢能车辆，累计安全运营里程超3000万公里，这也是全国第一;国鸿氢能生产的氢燃料电堆市场占有率达70%以上，国内市场占有率全国第一……
目前，公司已经搭建起氢气的“制储运加”氢能供应体系、“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”氢能车辆制造体系，以及氢能示范应用三大体系，并复制成熟的广东氢能发展模式到山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴，积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。
同时，公司逐步探索碳资产运营。今年9月，公司与氢山科技投资设立碳资产运营公司，旨在整合专业力量与资源优势，率先在焦化、新能源交通行业开展碳资产相关工作，引导并推进公司优化产业结构，提高公司碳资产管理和盈利水平。
横向布局：多形式一体化发展
今年8月底，京津冀、上海及广东入选首批燃料电池汽车示范城市群，美锦能源在这些城市群内外均有布局。
据美锦能源相关负责人介绍，从2019年开始，公司先后在全国各主要经济区域布局。例如，今年7月，公司在上海青浦区组建了翼迅创能，以氢能为核心，为园区客户提供从高品质氢能、定制化加氢设备，以氢能智能叉车快速响应物流仓储搬运需求。在京津冀地区，公司参股环宇京辉，并逐渐扩大持股比例。该公司也是2022冬奥会氢能源供应保障企业。此外，公司与河钢集团开展合作覆盖生产应用及基础设施建设，并与其全资子公司河钢工业技术签订《氢能产业合作框架协议》，明确4年内在河北建设不低于30座加氢站，未来2年至3年有望成为公司一大业绩亮点。
目前，美锦能源在全国控股运营的加氢站有8座。在“十四五”期间，公司规划投资建设上百座加氢站，将对应投入上万辆示范运营的车辆。
公司还探索逐步用绿氢逐步替代灰氢，目前已与多家能源电力企业合作，共同打造绿电+绿氢+绿色交通的产业闭环，同时利用现有的加油站拓展加氢设施，形成加氢站网络。在内蒙古的包头、鄂尔多斯、巴彦淖尔等地，公司正在打造风光氢储一体化的项目，绿电加绿氢加绿色交通，计划推广2000台燃料电池汽车，项目整体每年可为当地减少二氧化碳排放550万吨。
重金科研：掌握核心技术优势
如果要挑选2021年新材料行业的明星，氢能材料肯定榜上有名。正是因为氢能材料陆续获得突破，氢能产业链才迅速爆发。在这方面，美锦能源也早有布局，并获得突破。
一张薄薄的黑色膜片，一个30厘米左右长的银色小圆桶，这看似不起眼的两样东西分别是催化涂层质子膜膜电极，在氢燃料电池电堆中却承担着电化学反应的作用，占据燃料电池电堆60%的成本。
“美锦能源旗下的鸿基创能已经可以实现催化涂层质子膜和膜电极两样核心产品的量产，填补了国内空白。今年10月26日，鸿基创能100万片膜电极下线，产销数量实现了飞跃式增长。”在华盛化工氢能安全数据监控大厅，公司一位负责人对记者说，鸿基创能从2018年开始做膜电极，2019年开始量产且超过预期，美锦能源由此进军氢燃料电池膜电极领域，在“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”体系拥有行业核心技术优势。
这位负责人进一步介绍，公司控股公司飞驰汽车已经成功从传统公交车领域延展至主要以氢燃料电池汽车为主的新能源汽车领域，产品重点在公交、物流、重卡、冷链、环卫等，其生产的公交、重卡等多种车型的氢燃料电池汽车已经落地多个省份。
美锦能源的华丽转型，是晋企进击新能源大潮的典型，其借力传统产业之优势，又超越了传统产业，其战略定位、科研投入以及全产业链一体化布局的转型理念与实践，颇值得传统产业公司借鉴。
[2021-12-08] 美锦能源(000723):美锦能源公司工业副产氢成本较低 制氢端有较大利润空间
■证券时报
美锦能源(000723)表示，基于大型焦化企业的独特优势，公司工业副产氢的成本较低。财政部、工信部等五部门发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》中的氢气指导价为35元/公斤。在这样情况下，公司制氢端有较大利润空间。
[2021-12-06] 美锦能源(000723):美锦能源子公司拟认购气候壹号基金份额
■证券时报
美锦能源(000723)12月6日晚公告，全资子公司美锦美和拟与全资子公司青岛嘉创及其他投资者，共同投资认购“气候壹号基金”的份额。气候壹号基金总规模5400万元，其中青岛嘉创作为普通合伙人、执行事务合伙人和基金管理人认缴出资160万元，美锦美和作为有限合伙人认缴出资1000万元。气候壹号基金拟专项投资参股山东赛克赛斯氢能源有限公司，该公司是国内目前唯一一家可提供兆瓦级PEM电解水制氢系统的制造商。
[2021-12-06] 美锦能源(000723):焦炭业务高成长,延伸布局氢能产业链-公司首次覆盖报告
■开源证券
焦炭业务高成长,延伸布局氢能全产业链。首次覆盖,给予"买入"评级
公司作为焦炭龙头企业,目前已经形成"煤-焦-气-化-氢"完整的产业链布局。2021年前三季度受益于行业高景气,焦化主业盈利水平大幅提升。公司未来新建焦化项目将陆续投产,此外依托焦化主业,全面布局氢能产业链,助力公司业绩站上新台阶。我们预计2021/2022/2023年度公司可实现归母净利润27.12/28.39/48.35亿元;公司EPS分别为0.64、0.66、1.13元;当前股价对应PE为24.9、23.7、13.9倍。新布局的氢能产业正在处于业务成长期,在"碳中和"的背景下,氢能是国家政策鼓励的清洁能源,预计国家氢能规划顶层设计文件即将出台,看好其未来成长空间。首次覆盖,给予"买入"评级。
焦化主业:供给格局优化致使行业高景气,量价齐升释放业绩弹性
公司焦化在产产能715万吨/年,权益产能647.5万吨/年,A股公司规模仅次于陕西黑猫。公司积极响应国家政策,对旗下落后产能进行置换,不会受到环保限产的影响。新型焦化项目华盛化工现已全部投产,能生产出属于稀缺品种的顶装焦炭,不仅售价高于普通焦炭,而且生产成本得到有效减少。同时,公司新建内蒙古项目和唐钢美锦二期项目,在建产能达730万吨/年,建成之后焦化总产能达1445万吨/年,处于行业绝对领先位置。"十三五"期间去产能深化,焦化行业供给格局持续优化,焦炭价格中枢上行。随着焦煤价格回落,焦企成本压力减小,盈利能力得到改善。随着产能规模的快速增长,公司焦化主业业绩可期。
新能源业务:氢能产业链全布局,未来成长空间广阔,带来新的业绩增长点
公司依托焦化主业优势,布局氢能全产业链。上游:利用焦化主业规模优势,可生产成本低廉的氢气,终端售价极具竞争优势,未来将推动更多加氢站的建设。中游:(1)参股鸿基创能:已建成国内首个低成本、高性能的膜电极生产线,设计产能30万平米/年,另外已经开展500万片/年的产能扩建,产线完全使用国产设备,预计2021年底投产。现有10款使用鸿基膜电极的车辆列入工信部目录,未来新产能投产之后,成本有望进一步下降。随着下游需求的提升,销量有望得到释放,市占率进一步提升。(2)参股国鸿氢能:完全自主开发出鸿芯、鸿途等多个系列燃料电池系统,综合性能优异,各项指标达到国际领先水平。国鸿拥有全球最大的集成生产线,且90％生产设备为国产。鸿芯G1电堆产品定价首创市场新低,抢占国内市场份额。下游:飞驰科技:发展保持平稳,产品品类向重卡方面扩展,进军新的蓝海市场,预计2021年可完成2000辆汽车订单。公司拟拆分飞驰科技至创业板独立上市,在拓宽融资渠道、减少对公司资金的依赖的同时,提升公司整体市值。
风险提示:经济增速低于预期;焦炭价格下跌风险;新能源项目进展不及预期
[2021-11-29] 美锦能源(000723):燃料电池政策出台,公司有望受益行业发展-事件点评
■民生证券
一、事件概述
11月25日,内蒙古印发《内蒙古自治区新能源装备制造业高质量发展实施方案(2021—2025年)》,提出:"‘十四五’期间计划建成5000套以上燃料电池汽车电堆系统、800台套以上制氢及工业副产氢提纯设备、40万吨以上储氢设备的生产能力。新能源装备制造业产值达到1000亿元以上。"二、分析与判断
政策端对燃料电池行业的支持陆续出台,对行业发展的快速启动形成利好。
碳达峰、碳中和背景下,各地区陆续出台一系列政策文件,加大了对燃料电池产业及燃料电池车相关产业的支持力度,明确了未来燃料电池相关产业的发展目标,产业政策的落地一方面明确了行业空间发展较为广阔,另一方面也将助力行业发展进入快车道。
美锦能源具备较完备的燃料电池产业链布局,有望受益于行业发展。
据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。公司具备较完备的氢能产业链条布局,有望受益于氢能产业的快速发展。
美锦能源焦化主业盈利稳健。
据公告,2021年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润20.25亿元,同比增长344.81％,且公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,焦炭产量有望增加,目前焦炭价格仍保持相对高位,公司主业预计贡献稳健盈利。
三、投资建议
预计公司21-23年实现营收241.05/197.92/206.85亿元,实现归母净利润28.38/20.47/20.97亿元,当前市值对应22/23年PE分别为27/26倍。考虑到公司在燃料电池领域布局充分,基本覆盖全产业链,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
大股东质押比例高,焦炭价格下滑影响盈利,焦煤价格升高侵蚀利润空间,氢能源项目建设不及预期。
[2021-10-27] 美锦能源(000723):美锦能源与昇辉科技签订战略合作框架协议
■上海证券报
美锦能源公告，公司近日与昇辉智能科技股份有限公司签署《战略合作框架协议》，双方将在氢气的制储运加、可再生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推广、碳资产运营管理等开展深度合作。
[2021-10-27] 美锦能源(000723):三季度业绩大增,有望受益于氢能产业发展提速-三季点评
■安信证券
事件:10月27日公司发布2021年三季报,2021年前三季度,公司实现营业收入157.71亿元,同比增长75.7％;归属于上市公司股东的净利润20.25亿元,同比增长344.81％。
点评
三季度业绩大增:2021年第三季度,公司实现归母净利润7.76亿元,同比增长97.37％,环比增长26.65％。
焦化主业盈利提升:公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量有望增加,且Wind数据显示,三季度天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨26.64％。公司焦化主业量价齐升,盈利环比走高。
积极布局氢能源领域,传统能源转型更进一步:据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。据公告,昇辉智能科技股份有限公司与山西美锦能源股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,双方将充分利用各自领域的优势,建立长期稳定的战略合作关系,未来将围绕氢气的制储运加、可再生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推广、碳资产运营管理等方面开展深度合作,力争在核心材料、关键技术领域有所突破,带动氢能产业链的发展,助力国家"碳达峰、碳中和"目标的实现。
氢能发展有望提速:近期国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,方案提出,大力推广新能源汽车,逐步降低传统燃油车在新车产销和保有量中的占比,推动城市公共服务车辆电动化替代,推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。在碳达峰,碳中和的背景下,氢能发展有望进入快车道,公司具备较完备的氢能产业链条布局,有望受益于氢能产业的快速发展。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别28.01/31.67/34.44亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价16.52元。
风险提示:大股东质押比例高,焦炭需求不及预期,焦煤价格升高侵蚀利润空间,氢能源项目建设不及预期。
[2021-10-11] 美锦能源(000723):美锦能源前三季度净利预增324%至389% 煤焦市场持续高位运行
■证券时报
美锦能源(000723)10月11日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利19.49亿元~22.49亿元，同比增长323.78%~389.01%。三季度以来煤焦市场持续高位运行，企业效益延续了上半年向好的态势;公司华盛化工项目中的焦化项目已全部投产，公司主要产品产量较上年同期增加。
[2021-09-01] 美锦能源(000723):设立碳资产运营公司,有望推进公司产业结构优化-事件点评
■安信证券
事件:2021年9月1日公司发布关于投资设立子公司的公告。公告显示,美锦能源与氢山科技有限公司投资设立美锦碳资产运营有限公司。本次对外投资双方以现金出资,其中美锦能源出资金额为人民币8000万元,出资比例80％;氢山科技有限公司出资金额为人民币2000万元,出资比例20％。
点评
开展碳资产运营工作,有望推进公司产业结构优化:据公告,公司联合氢山科技有限公司对外设立美锦碳资产旨在整合专业力量与资源优势,率先在焦化、新能源交通行业开展碳资产相关工作,引导并推进公司优化产业结构,推动低碳技术创新应用转化,构建双碳目标管理平台,提高公司碳资产管理和盈利水平。
积极布局氢能源领域,传统能源转型更进一步:据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局正式批复燃料电池汽车示范应用上海城市群为首批示范城市群。上海联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市(区域)共同组建"1+6"上海城市群,形成长三角联动、产业链协同、"中长途+中重载"应用场景聚焦的燃料电池汽车城市群示范新模式,聚焦突破一批核心部件、推出一批高端产品、形成一批中国标准,打造产业规模最大、体制环境最优、整体竞争力最强的燃料电池汽车产业集群。公司在嘉兴设立了氢能产业园,并在宁夏设立宁夏飞驰汽车,随着城市群的落地,氢能产业发展有望加快,公司氢能业务也有望进入快速发展期。
焦化主业盈利有望提升:公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量有望增加,且Wind数据显示,三季度以来天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨13.5％。公司焦化主业有望量价齐升,盈利有望环比走高。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价16.52元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期。
[2021-08-30] 美锦能源(000723):焦炭维持高位运行,氢能赛道进入拐点-点评报告
■万联证券
报告关键要素:2021年8月26日,公司发布半年度报告,公司2021年半年度实现营业收入为88.93亿元,同比增长69.55％;归母净利润12.49亿元,同比增长1909.35％。公司二季度实现归母净利润6.13亿元,同比增长406.09％,环比一季度下降3.77％。
投资要点:
焦煤价格的持续上涨,自有煤矿提供保障:受暴雨影响,各地煤矿加强安全监察,煤矿复产进度减缓。截止7月23日,全国110家洗煤厂产能利用率65.15％,复产进度低于市场预期。此外,由于澳煤禁止通关以及蒙煤受疫情影响,上半年我国炼焦煤累计进口量为2228.3万吨,同比下滑-41.55％,煤价大幅调涨,涨幅在200-300元不等。公司现有汾西太岳、东于煤业、锦富煤业等煤矿,共计630万吨煤炭产能,煤炭储量近7亿吨。公司焦炭生产煤焦比在1.33-1.4区间,按此估算生产700吨焦炭需要煤炭1000吨,因此现有煤矿资源可以保证公司未来三年内下游炼焦需求63％以上的自给率,能较好应对焦煤涨价的冲击。
焦炭维持高位运行,公司产能扩张预期明确:焦炭市场第三轮涨幅全面落地执行,截至8月13日主流产区焦炭价格为2850-2950元/吨,超出2021年上半年的高点。2020年底华盛化工置换产能、隆辉退出焦化业务后,公司炼焦产能达到715吨/年,此外内蒙古一期500万吨/年在建焦化项目预计22年年底投产,投产后产能将达1215吨/年,是21年产能的1.7倍,产能增长预期明确,焦炭板块有望持续量价齐升。
示范城市群逐步落地,氢能业务有望迎来增长拐点:公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块,旗下飞驰汽车研发的重卡样车已开始上路测试,此外在青岛、嘉兴、佛山、广州、云浮等多个城市建设氢能产业园,有望发挥全链条布局的协同效应优势。?盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为156.88/185.56/224.15亿元,净利润分别为32.13/35.95/45.63亿元,对应EPS分别为0.75/0.84/1.07元/股。结合公司炼焦以及氢能业务的基本面,维持"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌;飞驰汽车销量不及预期;膜电极订单量不及预期;加氢站建设不及预期。
[2021-08-30] 美锦能源(000723):焦炭盈利大幅改善,氢能业务成长或加速-2021年中报点评
■中信证券
2021年上半年业绩大幅增长,利润同比增长19倍。公司2021年上半年实现营业收入/净利润88.93/12.49亿元(同比分别变动+69.55％/+1909.35％),对应EPS0.29元。Q2单季营业收入/净利润分别为51.37/6.12亿元,环比分别变动+36.77％/-3.92％,Q2环比下降或与焦炭价格环比震荡有关。
上半年焦炭业务量价齐升。公司目前煤炭产能630万吨/年,去年增发为华盛焦化项目融资,新建成焦炭产能385万吨,剔除置出关停的产能,目前公司焦炭产能已达到715万吨,为今年上半年焦炭产量带来增量。叠加焦炭产品价格的上涨,今年上半年焦化及副产品营业收入同比增加78.61％。
氢能规划落地有序推进,布局广泛有望享受政策红利。公司旗下控股子公司飞驰汽车是全国规模化的氢燃料电池汽车生产基地之一,具备新能源商用车5000台/年产能。公司投资的膜电极公司鸿基创能2020年已实现量产,预计2021年订单有望继续增加,同时公司12,000Nm3/h工业高纯氢制取项目一期2000Nm3/h已投产。目前公司已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。在燃料电池示范城市不断落地的政策催化下,公司氢能板块发展有望加速。
积极布局电容炭技术,继续扩张新能源相关板块。公司与中科院山西化学所等近期联合成立了中科美锦炭材料公司,规划将"10吨级淀粉基电容炭中试技术"产业化,推进超级电容器关键电极材料的国产化。
风险因素:经济增长放缓或钢铁减产影响焦炭需求;氢能规划推进不及预期。
投资建议:考虑未来焦炭价格预期,我们上调公司2021～2023年EPS预测至0.55/0.43/0.46元(原预测为0.47/0.38/0.41元)。当前价14.38元,对应2021～2022年PE26/33/31x。采用分部估值法,我们给予焦炭板块300亿元的估值(长周期盈利中枢20亿元,对应15倍P/E)、按照公司氢能各领域产能规划目标,给予氢能板块400～500亿元市值,预计公司合理市值850亿元,对应目标价20元。考虑公司氢能板块成长性和估值提升潜力,维持公司"买入"评级。
[2021-08-26] 美锦能源(000723):美锦能源上半年净利润同比增长1909%
■上海证券报
美锦能源披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入8,893,169,590.49元，同比增长69.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1,249,020,978.33元，同比增长1,909.35%;基本每股收益0.29元/股。
[2021-08-26] 美锦能源(000723):焦炭主业量价齐升,氢能业务有望迎来快速发展期-中报点评
■安信证券
事件:2021年8月26日,公司发布半年度报告,公司2021年半年度实现营业收入为88.93亿元,同比增长69.55％;归母净利润12.49亿元,同比增长1909.35％。点评
焦炭主业量价齐升,业绩同比大增:公司二季度实现归母净利润6.13亿元,同比增长406.09％,环比一季度下降3.77％。公司业绩同比大幅增长,一方面因为上半年煤炭、焦炭价格高位运行,另一方面公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量较上年同期有所增加。
焦炭景气回升,公司产能扩张:据公告,2020年华盛化工年产385万吨焦化技改升级项目7.65米顶装焦炉已开始装煤投入生产并出焦,公司焦化产能扩大至715万吨/年。此外公司新建年产600万吨内蒙古美锦项目,正式开工奠基,公司焦炭年产能直接跃升至1315万吨(其中在产715万吨/年)。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。公司有望受益于焦炭行业景气提升
氢能业务有望迎来快速发展期:据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局正式批复燃料电池汽车示范应用上海城市群为首批示范城市群。上海联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市(区域)共同组建"1+6"上海城市群,形成长三角联动、产业链协同、"中长途+中重载"应用场景聚焦的燃料电池汽车城市群示范新模式,聚焦突破一批核心部件、推出一批高端产品、形成一批中国标准,打造产业规模最大、体制环境最优、整体竞争力最强的燃料电池汽车产业集群。公司在嘉兴设立了氢能产业园,并在宁夏设立宁夏飞驰汽车,随着城市群的落地,氢能产业发展有望加快,公司氢能业务也有望进入快速发展期。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价16.52元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期
[2021-07-09] 美锦能源(000723):美锦能源全资子公司拟16亿元投建焦化升级改造项目
■上海证券报
美锦能源公告，为进一步推动公司焦化项目的技改升级，公司全资子公司山西美锦煤化工有限公司将投资建设煤化工焦化升级改造项目。该项目投资总金额为161,266.51万元，项目内容包括生产设施和公用及辅助设施建设。
[2021-06-28] 美锦能源(000723):美锦能源目前公司旗下共有6座加氢站投运
■中国证券报
美锦能源近日披露的投资者关系活动记录表显示，目前公司旗下共有6座加氢站投运，同时在各地产业园区规划建设上百座加氢站。公司华盛化工项目有配套建设高纯氢制氢项目，一期高纯氢气产能达2000Nm?/h。另外，公司参股的北京环宇京辉京城气体科技有限公司，是华北地区最大的氢气生产厂家之一，是北京市唯一具备合格资质氢能生产厂家，唯一一家集制氢、储氢、运氢、加氢并具备完整安全管理体系的企业，将为公司在京津冀区域的氢能发展奠定基础。公司不生产加氢设备、氢气储存设备。
公告显示，目前公司盈利状况较好，现金流充沛，为公司的可持续发展提供了保障。公司目前资产负债率与同行业相比处于合理水平。
半年度业绩预告显示，公司预计2021年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润为11亿元至15亿元，同比增长1617.52%至2242.07%。报告期内，公司业绩同比大幅增长，主要原因是，报告期内煤炭、焦炭价格高位运行;公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，主要产品产量较上年同期有所增加。
[2021-06-25] 美锦能源(000723):量价提升带动增长,业绩快报符合预期-点评报告
■万联证券
报告关键要素:
2021年6月25日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计21年上半年实现归属于上市公司股东的净利润11-15亿元,同比增长1617.52％-2242.07％。预计每股收益盈利0.26-0.35元/股。投资要点:?量价提升带动业绩增长:公司业绩同比大幅增长,一方面因为上半年煤炭、焦炭价格高位运行,另一方面公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量较上年同期有所增加。受焦炭去产能政策影响,目前我国焦炭产能缺口较大,预计21年全年煤炭价格将保持高位运行。公司的业绩表现有产量以及价格上的支撑。
下半年十城千辆有望落地,飞驰科技将进入分拆上市:公司在氢能领域进行了全产业链布局。子公司飞驰科技是国内最大的氢燃料电池客车企业,公司在6月4日于深交所互动易披露,飞驰科技具备生产5000台/年新能源汽车产能。受疫情和氢能行业相关政策影响,2020年飞驰汽车生产和销售各种类型车辆合计324辆,其中燃料电池车辆224辆。公司目前在手订单量多,若下半年十城千辆顺利落地,2021年飞驰科技各类车型产销量有望优于2020年。
工业副产氢及煤炭资源丰富,具备低成本制氢的潜力:公司炼焦业务的副产物-焦炉气中工业副产氢占比高达50-55％,通过提纯能够满足低成本制氢的需求,发展工业制氢充分利用了公司传统煤焦业务的资源优势,也符合我国碳中和发展路线的要求。公司在山西的资源优势凸显,焦炉煤气成本低,目前现代制氢配套项目已经开工,二期竣工后产能达1万标方每小时,年产7800吨,未来3-5年会产生示范性效应。
盈利预测与投资建议:预计公司21-23年营业收入分别为207.18/227.09/275.27亿元,净利润分别为28.12/32.16/40.97亿元,对应EPS分别为0.66/0.75/0.96元/股,对应6月23日PE分别为10.63/9.29/7.29倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,我们持续看好美锦能源未来在市场的表现,维持公司"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌;飞驰汽车销量不及预期;膜电极订单量不及预期;加氢站建设不及预期。
[2021-06-24] 美锦能源(000723):美锦能源上半年净利润预增1618%-2242%
■上海证券报
美锦能源披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利110,000万元-150,000万元，比上年同期增长1,617.52%-2,242.07%。报告期内，煤炭、焦炭价格高位运行;公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，主要产品产量较上年同期有所增加。
[2021-04-30] 美锦能源(000723):焦炭盈利大幅改善,氢能规划有序落地-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
2020年业绩继续下滑,2021年Q1业绩大幅增长。公司2020年实现营业收入/净利润128.4/7.05亿元(同比分别变动-8.83％/-26.28％),对应EPS0.17元。主要是焦炭价格下滑的拖累,同时公司应收、预付项目计提的减值约减少利润总额0.85亿元。考虑投资,2020年公司拟不进行利润分配。2021年一季度营业收入/净利润分别为37.56/6.37亿元(同比分别变动69.02％/1181.31％),主要是由于焦炭量价的显著增长。
2021年焦炭业务有望量价齐升,远期焦炭产能成长空间大。公司2020年焦炭产/销量分别为543.69/560.45万吨(同比分别变动-4.87％/-8.42％),对应销售均价2195.4元/吨(同比-0.64％),单位销售成本1724.1元/吨(同比+2.09％),吨焦炭毛利471.34元(同比-9.47％)。公司去年增发为华盛焦化项目融资,新增焦炭产能385万吨,剔除置出关停的产能,目前公司焦炭产能已达到715万吨,预计今年产量增长将有所加快。此外,公司年产600万吨的焦化项目已在内蒙古开工,未来公司焦炭年产能预计将达1445万吨,相较目前水平翻番。
氢能规划落地有序推进,2021年有望加速。公司2020年受疫情以及产业政策尚未落地等因素影响,燃料电池汽车销量下滑至324辆(同比-17.14％),汽车子公司飞驰科技净利润为0.13亿元(同比下降63.8％)。但公司在青岛的美锦氢能科技园整车制造中心已投入生产,预计在"碳达峰"和"碳中和"政策下,氢能产业及相关政策推进都有望加快,利好公司中长期业务扩张。公司投资的膜电极公司鸿基创能2020年已实现量产,2021年订单有望继续增加,同时公司增发融资有望投向12,000Nm3/h工业高纯氢制取以及氢燃料电池动力系统项目。公司在氢能全产业链及重点区域进行双维布局,未来氢能版图扩张可期。
风险因素:经济增长放缓或钢铁减产影响焦炭需求;氢能规划推进不及预期。
投资建议:考虑今明两年的焦炭价格预期以及公司新增的焦化产能,我们上调公司2021～2022年EPS预测至0.47/0.38元(原预测为0.21/0.24元),给予2023年EPS预测0.41元。当前价8.12元,对应2021～2023年PE17/21/20x。采用分部估值法,我们给予焦炭板块180亿元的估值(长周期盈利中枢18亿元,对应10倍P/E)、氢能源板块200亿元市值,新增制氢/黄瓜项目约50亿元的市值,预计公司合理市值430亿元,对应目标价10元。考虑公司氢能板块存在成长性和估值提升潜力,维持公司"买入"评级。
[2021-04-30] 美锦能源(000723):焦炭有望量价齐升,氢能业务进展迅速-年度点评
■安信证券
事件:2021年4月29日,公司发布业绩报告,1)2020年公司实现归属于母公司所有者的净利润7.05亿元,同比减少26.28％；营业收入128.46亿元,同比减少8.83％。2)一季度归属于母公司所有者的净利润6.37亿元,上年同期净亏损5886.57万元,扭亏为盈；营业收入37.56亿元,同比增长69.02％。
点评
公司业绩符合预期:2020年公司实现归属于母公司所有者的净利润7.05亿元,同比减少26.28％。一季度归属于母公司所有者的净利润6.37亿元,实现扭亏为盈。
2020年焦炭毛利率小幅下降:2020年公司全焦产量543.69万吨,同比下降4.87％,销量为543.69万吨,同比下降8.42％。焦化业务实现营业收入123.04亿元,同比下降0.91％,营业成本96.63亿元,同比下降6.51％,毛利率21.47％,同比下降2.09个百分点。
焦炭景气回升,公司产能扩张:据公告,2020年华盛化工年产385万吨焦化技改升级项目7.65米顶装焦炉已开始装煤投入生产并出焦,公司焦化产能扩大至715万吨/年。此外公司新建年产600万吨内蒙古美锦项目,正式开工奠基,加上公司拟合作的焦炭项目,公司焦炭年产能直接跃升至1445万吨(其中在产715万吨/年)。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。公司有望受益于焦炭行业景气提升
氢能业务进展迅速。2020年公司生产氢能源汽车324辆,同比下降4.99％,销售氢能源汽车324辆,同比下降17.14％。公司已经布局了从氢气气源-加氢站-膜电极(鸿基创能)-电堆(国鸿氢能)-整车(飞驰汽车)的燃料电池全产业链,并于去年年底发布了重卡车型,且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域,并且获得当地政府的支撑,包括青岛(渤海湾区域)、嘉兴(长三角区域)、佛山、广州、云浮(粤港澳大湾区及周边区域)等城市以及内陆山西省晋中市。据公告,2020年青岛美锦氢能科技园整车制造中心投入生产,同时开启了国内首条5G氢燃料公交示范线。公司陆续与河钢集团、京能集团、中科富海等志同道合者达成全面战略合作,探索氢燃料车站一体化示范运行模式、氢能制储运加用全场景模式和产业生态链战略融合模式。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。
考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价9.60元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期
[2021-04-07] 美锦能源(000723):业绩快报符合预期,一季度表现亮眼-点评报告
■万联证券
报告关键要素:2021年4月6日,公司发布2020年业绩快报,全年实现营业总收入128.46亿元,同比下降8.83％;归属于上市公司股东的净利润7.05亿元,同比下降26.28％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元,同比下降4.12％。此外,公司2021年第一季度盈利预告披露,预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元,上年同期亏损5887万元,同比扭亏为盈。
投资要点:一季度表现亮眼,焦炭板块量价稳步提升:公司21年Q1盈利预计第一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元,上年同期亏损5887万元,同比扭亏为盈。一是受焦炭价格持续高位运行的推动;二是国内新冠肺炎疫情已基本控制,公司主要产品产量较上年同期有所增加;三是年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已陆续投产,量价齐升带动公司业绩增长。
氢能板块布局广阔,全链条协同效应强:公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块,发挥全链条布局的协同效应优势。公司在全国各地陆续建设加氢站,全国各地规划100座次,公司运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运,具备1000公斤/天的加氢能力。子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业,年产能5000台,20年H1实现营业收入2.88亿元,净利润1982万元。控股公司鸿基创能目前燃料电池膜电极确定订单在50万片以上,未来在政策推动下营收有望保持三年10倍增速,其中2020/2021年营收预期分别为0.85/1.7亿元。
盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为128.46/218.03/227.09亿元,净利润分别为7.04/27.18/33.04亿元,对应EPS分别为0.16/0.64/0.77元/股,PE分别为40.53/10.50/8.64倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,给予400亿估值,目标价9.41元。我们持续看好美锦能源未来在市场的表现,维持公司"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌;氢能板块发展不及预期。
[2021-04-07] 美锦能源(000723):一季报大幅增长,焦、氢双主业均有成长-年度点评
■安信证券
事件:2021年4月6日,公司1)发布2020年业绩快报,2020年公司实现营业总收入128.46亿元,同比下降8.83％；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元,同比下降26.28,；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元,同比下降4.12％。2)发布一季度盈利预告,公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元,上年同期亏损5887万元,同比扭亏为盈。
点评
非经常性损益影响Q4利润:根据公告测算,公司四季度实现归母净利润2.45亿元,同比增长87.02％,环比下降46.7％,扣非后净利润为4.36亿元,环比增长7.12％,同比增长235.38％。
一季度焦炭主业量价齐升,业绩释放:据公告,公司一季度归母净利润为5.5-7.5亿元,同比扭亏。一方面由于新冠疫情影响消退,以及华盛化工的投产,公司产量同比增长；另一方面由于一季度焦炭价格持续高位运行,量价齐升,带动公司业绩释放。
焦炭价格出现触底反弹迹象:焦炭价格自二月下旬起出现连续的下跌,煤炭资源网显示上周江苏徐州以及河北部分焦化厂提出了首轮提涨,目前仍处于博弈状态。在环保限产的压力下,焦炭价格出现触底反弹的迹象,有望对公司二季度业绩形成支撑。此外,公司华盛化工的焦炭项目已经陆续投产,未来产量也有望持续实现同比增长。
氢能业务进展迅速。公司已经布了从氢气气源-加氢站-膜电极(鸿基创能)-电堆(国鸿氢能)-整车(飞驰汽车)的燃料电池全产业链,并于去年年底发布了重卡车型,且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域,并且获得当地政府的支撑,包括青岛(渤海湾区域)、嘉兴(长三角区域)、佛山、广州、云浮(粤港澳大湾区及周边区域)等城市以及内陆山西省晋中市。据山西资本圈报道,1月28日,"青岛美锦氢能科技园"三大项目之一的青岛美锦新能源商用车整车制造中心项目在青岛西海岸新区投产,青岛首条氢能公交示范运行线正式开通。另外,由青岛美锦运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运,具备1000公斤/天的加氢能力。3月31日,国家工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品(第342批)公告》,青岛美锦新能源汽车制造有限公司成功通过核准。公司氢能业务持续扩张,发展迅速。
投资建议:预计2020-2022年净利润分别7.05/25.32/27.73亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价9.44元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期
[2021-04-06] 美锦能源(000723):美锦能源有计划未来利用太阳能和风能发电通过电解水制氢
■证券时报
美锦能源(000723)4月6日在互动平台表示，当前公司制氢方式是焦炉煤气变压吸附(PSA)制氢，是目前大规模、低成本的主要制氢方式之一。公司有计划未来利用太阳能和风能发电通过电解水制氢，这也是未来制氢的一种主要的方法。盘面上，美锦能源今日涨停。
[2021-04-06] 美锦能源(000723):美锦能源一季度预盈5.5亿至7.5亿元 同比扭亏
■上海证券报
美锦能源披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利55,000万元-75,000万元，上年同期为亏损5,887万元。
[2021-03-16] 美锦能源(000723):美锦能源拟公开发行不超36亿元可转债
■上海证券报
美锦能源公告，公司拟公开发行可转债，募资不超360,000万元，扣除发行费用后，拟用于华盛化工新材料项目、氢燃料电池电堆及系统项目和补充流动资金。
[2021-03-11] 美锦能源(000723):煤焦资源及氢能转型战略双轮驱动发展-首次覆盖报告
■万联证券
量价提升带动炼焦板块业绩释放:华盛化工已于20年底投产并置换产能,公司目前焦炭产能达715万吨/年。此外内蒙古500万吨/年在建焦化项目预计22年年底投产。与此同时,在去产能的大背景下,焦炭价格从20年Q3的1792元/吨上涨至目前2746元/吨,21年全国焦炭缺口将达到2-3千万吨,焦炭利润和价格有望维持在高位。预计22年H2新增产能弥补缺口后仍能保持在较好的水平。量价提升逻辑明确,炼焦板块增长可期。
参股公司控股鸿基创能,掌握中游燃料电池核心技术:参股公司广州鸿锦控股鸿基创能,鸿基创能发布HyKey1.0产品,性能寿命对标国际水平,是世界一流的膜电极产品,成本比当前主流膜电极降低30％以上,标志着膜电极实现国产化。目前年设计产能为30万平米,已确定订单数量大,未来三年有望保持十倍增速。
投资并购飞驰汽车等氢能公司,抢跑氢能下游赛道:公司在氢能领域进行了全产业链布局。子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业,年产能5000台,19年销售376辆氢能汽车,广东地区市占率达96％,实现营收5.37亿元,同比增长24.91％；净利润3656万元,同比增长12.59％。20年上半年实现营业收入2.88亿元,净利润1982万元。截至11月,飞驰共交付氢能公交213辆,新中标订单103台,订单合计金额1.98亿元。
盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为126.32/218.03/227.09亿元,净利润分别为7.88/27.18/33.04亿元,对应EPS分别为0.18/0.64/0.77元/股,PE分别为38.28/11.10/9.13倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,给予397亿估值,对应目标价9.29元。首次覆盖给予"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌；飞驰汽车销量不及预期；膜电极订单量不及预期；加氢站建设不及预期。
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[2022-02-25] 美锦能源(000723):美锦能源公开发行可转债申请获证监会核准
■上海证券报
美锦能源公告，公司于2022年2月25日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额359,000万元可转换公司债券，期限6年。
[2022-02-14] 美锦能源(000723):美锦能源公开发行可转债申请获审核通过
■证券时报
美锦能源(000723)2月14日晚间公告，公司公开发行可转债申请获得证监会审核通过。
[2022-01-07] 美锦能源(000723):美锦能源2021年度净利润预增260%-331%
■上海证券报
美锦能源披露业绩预告。公司预计2021年盈利250,000万元-300,000万元，比上年同期(调整后)增长259.54%-331.44%。报告期内，煤焦市场高位运行;公司所在地区基本无疫情发生，公司华盛化工项目中的焦化项目及乙二醇联产LNG项目投产，公司主要产品产量较上年同期增加。
[2022-01-07] 美锦能源(000723):美锦能源子公司在佛山具备5000台/年新能源商用车产能
■证券时报
美锦能源(000723)1月7日在互动平台表示，控股子公司飞驰汽车在广东佛山(云浮)产业转移工业园的生产基地具备5000台/年新能源商用车产能，由于当前氢燃料电池汽车仍处于推广阶段，产能利用率不高。待飞驰汽车订单量达到一定水平，会启用佛山三水区的厂房。
[2021-12-31] 美锦能源(000723):转型排头兵,氢能版图持续扩张-深度研究
■中泰证券
立足煤焦业务,积极布局氢能源业务。美锦能源是美锦能源集团旗下的上市平台(持股47.48％),实控人为姚氏家族。公司主要从事煤炭及焦化业务,2017年开始积极探索向新能源转型,依托丰富的煤焦资产以及焦炉煤气低成本制氢的先发优势,积极布局氢能产业链上下游。得益于煤炭和焦炭主业的高景气,2021年前三季度盈利大幅增长,实现营业收入157.7亿元(+76％),实现归属于上市公司股东的净利润20.2亿元(+345％)。
煤焦业务:行业内翘楚,且焦化产能有进一步扩张预期。煤焦业务是目前公司收入的主要来源,煤炭方面供公司共有4对矿井,合计产能630万吨/年(权益582万吨/年),炼焦配煤为主,部分焦化用煤内部供应,上下游具有协同效应;焦化方面公司共有3个在产焦化厂,合计产能715万吨/年(权益648万吨/年),在建产能730万吨/年,同时具有焦油、粗苯、煤气、高纯氢等多项副产品供应能力。在地产边际改善和行业产能持续压缩的背景下,公司煤焦业务业绩有望持续向好。
氢能业务:全产业链布局,氢能产业链版图持续扩张。双碳目标下,氢能作为一种清洁无碳的二次能源,具有巨大的发展空间,公司以传统焦化业务为基础,积极布局氢能上游制氢至下游整车的各个环节。制氢环节,公司焦炉煤气理论上可提取氢气6.4万吨/年,低廉的价格充满竞争力,同时牵手北京冬奥会供应企业北京环宇京辉;加氢环节,公司目前有8座控股的在运加氢站,十四五期间规划建设100座;燃料电池零部件环节,公司参股国鸿氢能、鸿基创能,深度布局电堆、膜电极等关键领域,在技术和规模方面均有领先优势;燃料电池整车环节,公司控股飞驰汽车,飞驰汽车拥有多款氢燃料电池车在国内外落地运行,国内市占率约15％,且公司拟拆分其至创业板上市,进一步扩张业务;此外公司提前卡位核心区域,在山西、山东、长三角、京津冀、能源金三角、粤港澳大湾区等6大地区持续布局扩张业务。
超级电容业务:活性炭技术突破,有望实现国产替代。超级电容器是一种具有广泛应用空间的储能器件,核心组成部分电极材料--电容炭,国内主要依赖进口。公司早在2016年就开始与山西煤化所合作研发电容炭,并在2019年实现高品质电容炭的生产线落地,达到国际先进水平,可替代进口,2020年公司启动了电容炭的1000吨/年的产业化工作,未来有望实现国产替代,贡献业绩。
盈利预测与估值:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为24.3/28.2/29.4亿元,同比增长245％/16％/4％,折合EPS分别是0.57/0.66/0.69元/股,当前股价16.23元对应PE分别为28.5/24.6/23.6倍。考虑到,焦炭行业产能持续压减,而公司产能仍具增长潜力,市占率有望进一步提升;公司积极转型新能源和新材料领域,一方面布局极具前景的氢能领域,在制氢、燃料电池关键零部件和整车环节都具有较强的领先卡位优势,二方面携手中科院山西煤化所布局超级电容业务,具备规模化国产替代的可能性,上述新能源新材料业务成长空间广阔,公司具备一定的领先优势。首次覆盖公司,给予"买入"评级。
风险提示:1)经济增速不及预期风险,可能会引发公司主要产品焦炭价格下滑,价格下滑的风险测算见后文。2)安全生产及环保风险,公司所处的煤炭开采行业属于高风险行业,存在安全生产方面风险;焦炭行业属于高耗能、高污染行业,存在环保限产方面风险。3)新能源业务研发及产销不及预期风险,若新能源相关子公司研发进度不及预期或生产销售量增长缓慢,可能会对公司业绩造成影响。4)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-12-17] 美锦能源(000723):“氢”装上阵 焦炭龙头美锦能源开启新征程
■上海证券报
从生产焦煤的传统能源企业，到布局氢能全产业链，如今还成为资本市场备受追捧的氢能源领军企业，美锦能源用短短5年时间，搭建起氢能供应、氢能装备制造和氢能示范应用三大体系，初步实现产业转型升级，从焦炭产业华丽转身到氢能源新赛道。
美锦能源总经理姚俊卿在接受调研时介绍，炼焦工艺过程中释放的焦炉煤气中富含氢气，焦炉煤气制氢在“双碳”战略下大有可为。“民营上市公司要高质量发展，要产业转型升级，不仅要考虑企业效益，更要树立大局观。美锦能源以低成本工业副产氢为切入点，布局高纯氢新能源赛道，打造企业竞争力的同时，也将助力国家实现‘双碳’目标。”
纵向发展：从焦到氢延伸产业链
清洁的厂区、7.65米的顶装焦炉、智能化的终控操作系统……这是记者在美锦能源位于太原清徐县的全资子公司华盛化工看到的景象。相映成趣的是，厂区内一座现代化的氢能源加氢站颇为神气，一辆辆大型的氢燃料电池重卡和大型客车穿梭其中。
美锦能源董秘朱庆华告诉记者，公司已拥有“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，借助循环经济优势，旗下华盛化工在焦炭生产的同时，未来可实现年产2万吨高纯氢，可供应55座1000公斤级加氢站，满足5600台公交车或8000台物流车、2200台重卡年使用量。目前，已投放100台燃料电池重卡在华盛园区内开展示范运营。
“公司每年在产焦化产能715万吨，是全国最大的独立商品焦炭生产商之一，在焦化行业有很大话语权和定价权。”姚俊卿介绍，近年来，山西省不断倡导焦化企业向精细化工等方向转型升级，公司从2016年开始探索转型路径。
一方面通过技术和环保升级，深耕焦煤能源主业。目前，公司焦炭具有明显的业务优势。华盛化工炼焦设备采用顶装工艺，顶装焦炭在焦炭市场中占比较小，却是大型钢厂不可或缺的品种。今年前三季度，美锦能源实现营收157.71亿元，同比增长超七成;净利润约20.25亿元，同比增长超3倍。
另一方面，公司努力延伸产业链，完成从焦到氢、从传统能源到新能源的转型，打破焦煤行业发展的“天花板”。
姚俊卿说，炼焦工艺过程中释放的焦炉煤气中富含氢气，焦炉煤气制氢是目前可实现的大规模低成本获得工业氢气的重要途径。发展工业制氢充分利用了美锦在传统煤焦业务的资源优势，公司每年产生8亿标方的焦炉煤气，其中可以提取4亿方的氢气。
“我们已经实现多个氢能装备制造领域的全国‘第一’。”美锦能源一位负责人说，华盛化工是山西首座成规模的高纯制氢工厂，二期明年建成后，有望成为全国规模最大的高纯制氢工厂;公司控股的飞驰汽车在佛山开通国内第一条氢能公交车示范线;公司目前已经累计投入近1000台氢能车辆，累计安全运营里程超3000万公里，这也是全国第一;国鸿氢能生产的氢燃料电堆市场占有率达70%以上，国内市场占有率全国第一……
目前，公司已经搭建起氢气的“制储运加”氢能供应体系、“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”氢能车辆制造体系，以及氢能示范应用三大体系，并复制成熟的广东氢能发展模式到山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴，积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。
同时，公司逐步探索碳资产运营。今年9月，公司与氢山科技投资设立碳资产运营公司，旨在整合专业力量与资源优势，率先在焦化、新能源交通行业开展碳资产相关工作，引导并推进公司优化产业结构，提高公司碳资产管理和盈利水平。
横向布局：多形式一体化发展
今年8月底，京津冀、上海及广东入选首批燃料电池汽车示范城市群，美锦能源在这些城市群内外均有布局。
据美锦能源相关负责人介绍，从2019年开始，公司先后在全国各主要经济区域布局。例如，今年7月，公司在上海青浦区组建了翼迅创能，以氢能为核心，为园区客户提供从高品质氢能、定制化加氢设备，以氢能智能叉车快速响应物流仓储搬运需求。在京津冀地区，公司参股环宇京辉，并逐渐扩大持股比例。该公司也是2022冬奥会氢能源供应保障企业。此外，公司与河钢集团开展合作覆盖生产应用及基础设施建设，并与其全资子公司河钢工业技术签订《氢能产业合作框架协议》，明确4年内在河北建设不低于30座加氢站，未来2年至3年有望成为公司一大业绩亮点。
目前，美锦能源在全国控股运营的加氢站有8座。在“十四五”期间，公司规划投资建设上百座加氢站，将对应投入上万辆示范运营的车辆。
公司还探索逐步用绿氢逐步替代灰氢，目前已与多家能源电力企业合作，共同打造绿电+绿氢+绿色交通的产业闭环，同时利用现有的加油站拓展加氢设施，形成加氢站网络。在内蒙古的包头、鄂尔多斯、巴彦淖尔等地，公司正在打造风光氢储一体化的项目，绿电加绿氢加绿色交通，计划推广2000台燃料电池汽车，项目整体每年可为当地减少二氧化碳排放550万吨。
重金科研：掌握核心技术优势
如果要挑选2021年新材料行业的明星，氢能材料肯定榜上有名。正是因为氢能材料陆续获得突破，氢能产业链才迅速爆发。在这方面，美锦能源也早有布局，并获得突破。
一张薄薄的黑色膜片，一个30厘米左右长的银色小圆桶，这看似不起眼的两样东西分别是催化涂层质子膜膜电极，在氢燃料电池电堆中却承担着电化学反应的作用，占据燃料电池电堆60%的成本。
“美锦能源旗下的鸿基创能已经可以实现催化涂层质子膜和膜电极两样核心产品的量产，填补了国内空白。今年10月26日，鸿基创能100万片膜电极下线，产销数量实现了飞跃式增长。”在华盛化工氢能安全数据监控大厅，公司一位负责人对记者说，鸿基创能从2018年开始做膜电极，2019年开始量产且超过预期，美锦能源由此进军氢燃料电池膜电极领域，在“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”体系拥有行业核心技术优势。
这位负责人进一步介绍，公司控股公司飞驰汽车已经成功从传统公交车领域延展至主要以氢燃料电池汽车为主的新能源汽车领域，产品重点在公交、物流、重卡、冷链、环卫等，其生产的公交、重卡等多种车型的氢燃料电池汽车已经落地多个省份。
美锦能源的华丽转型，是晋企进击新能源大潮的典型，其借力传统产业之优势，又超越了传统产业，其战略定位、科研投入以及全产业链一体化布局的转型理念与实践，颇值得传统产业公司借鉴。
[2021-12-08] 美锦能源(000723):美锦能源公司工业副产氢成本较低 制氢端有较大利润空间
■证券时报
美锦能源(000723)表示，基于大型焦化企业的独特优势，公司工业副产氢的成本较低。财政部、工信部等五部门发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》中的氢气指导价为35元/公斤。在这样情况下，公司制氢端有较大利润空间。
[2021-12-06] 美锦能源(000723):美锦能源子公司拟认购气候壹号基金份额
■证券时报
美锦能源(000723)12月6日晚公告，全资子公司美锦美和拟与全资子公司青岛嘉创及其他投资者，共同投资认购“气候壹号基金”的份额。气候壹号基金总规模5400万元，其中青岛嘉创作为普通合伙人、执行事务合伙人和基金管理人认缴出资160万元，美锦美和作为有限合伙人认缴出资1000万元。气候壹号基金拟专项投资参股山东赛克赛斯氢能源有限公司，该公司是国内目前唯一一家可提供兆瓦级PEM电解水制氢系统的制造商。
[2021-12-06] 美锦能源(000723):焦炭业务高成长,延伸布局氢能产业链-公司首次覆盖报告
■开源证券
焦炭业务高成长,延伸布局氢能全产业链。首次覆盖,给予"买入"评级
公司作为焦炭龙头企业,目前已经形成"煤-焦-气-化-氢"完整的产业链布局。2021年前三季度受益于行业高景气,焦化主业盈利水平大幅提升。公司未来新建焦化项目将陆续投产,此外依托焦化主业,全面布局氢能产业链,助力公司业绩站上新台阶。我们预计2021/2022/2023年度公司可实现归母净利润27.12/28.39/48.35亿元;公司EPS分别为0.64、0.66、1.13元;当前股价对应PE为24.9、23.7、13.9倍。新布局的氢能产业正在处于业务成长期,在"碳中和"的背景下,氢能是国家政策鼓励的清洁能源,预计国家氢能规划顶层设计文件即将出台,看好其未来成长空间。首次覆盖,给予"买入"评级。
焦化主业:供给格局优化致使行业高景气,量价齐升释放业绩弹性
公司焦化在产产能715万吨/年,权益产能647.5万吨/年,A股公司规模仅次于陕西黑猫。公司积极响应国家政策,对旗下落后产能进行置换,不会受到环保限产的影响。新型焦化项目华盛化工现已全部投产,能生产出属于稀缺品种的顶装焦炭,不仅售价高于普通焦炭,而且生产成本得到有效减少。同时,公司新建内蒙古项目和唐钢美锦二期项目,在建产能达730万吨/年,建成之后焦化总产能达1445万吨/年,处于行业绝对领先位置。"十三五"期间去产能深化,焦化行业供给格局持续优化,焦炭价格中枢上行。随着焦煤价格回落,焦企成本压力减小,盈利能力得到改善。随着产能规模的快速增长,公司焦化主业业绩可期。
新能源业务:氢能产业链全布局,未来成长空间广阔,带来新的业绩增长点
公司依托焦化主业优势,布局氢能全产业链。上游:利用焦化主业规模优势,可生产成本低廉的氢气,终端售价极具竞争优势,未来将推动更多加氢站的建设。中游:(1)参股鸿基创能:已建成国内首个低成本、高性能的膜电极生产线,设计产能30万平米/年,另外已经开展500万片/年的产能扩建,产线完全使用国产设备,预计2021年底投产。现有10款使用鸿基膜电极的车辆列入工信部目录,未来新产能投产之后,成本有望进一步下降。随着下游需求的提升,销量有望得到释放,市占率进一步提升。(2)参股国鸿氢能:完全自主开发出鸿芯、鸿途等多个系列燃料电池系统,综合性能优异,各项指标达到国际领先水平。国鸿拥有全球最大的集成生产线,且90％生产设备为国产。鸿芯G1电堆产品定价首创市场新低,抢占国内市场份额。下游:飞驰科技:发展保持平稳,产品品类向重卡方面扩展,进军新的蓝海市场,预计2021年可完成2000辆汽车订单。公司拟拆分飞驰科技至创业板独立上市,在拓宽融资渠道、减少对公司资金的依赖的同时,提升公司整体市值。
风险提示:经济增速低于预期;焦炭价格下跌风险;新能源项目进展不及预期
[2021-11-29] 美锦能源(000723):燃料电池政策出台,公司有望受益行业发展-事件点评
■民生证券
一、事件概述
11月25日,内蒙古印发《内蒙古自治区新能源装备制造业高质量发展实施方案(2021—2025年)》,提出:"‘十四五’期间计划建成5000套以上燃料电池汽车电堆系统、800台套以上制氢及工业副产氢提纯设备、40万吨以上储氢设备的生产能力。新能源装备制造业产值达到1000亿元以上。"二、分析与判断
政策端对燃料电池行业的支持陆续出台,对行业发展的快速启动形成利好。
碳达峰、碳中和背景下,各地区陆续出台一系列政策文件,加大了对燃料电池产业及燃料电池车相关产业的支持力度,明确了未来燃料电池相关产业的发展目标,产业政策的落地一方面明确了行业空间发展较为广阔,另一方面也将助力行业发展进入快车道。
美锦能源具备较完备的燃料电池产业链布局,有望受益于行业发展。
据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。公司具备较完备的氢能产业链条布局,有望受益于氢能产业的快速发展。
美锦能源焦化主业盈利稳健。
据公告,2021年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润20.25亿元,同比增长344.81％,且公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,焦炭产量有望增加,目前焦炭价格仍保持相对高位,公司主业预计贡献稳健盈利。
三、投资建议
预计公司21-23年实现营收241.05/197.92/206.85亿元,实现归母净利润28.38/20.47/20.97亿元,当前市值对应22/23年PE分别为27/26倍。考虑到公司在燃料电池领域布局充分,基本覆盖全产业链,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
大股东质押比例高,焦炭价格下滑影响盈利,焦煤价格升高侵蚀利润空间,氢能源项目建设不及预期。
[2021-10-27] 美锦能源(000723):美锦能源与昇辉科技签订战略合作框架协议
■上海证券报
美锦能源公告，公司近日与昇辉智能科技股份有限公司签署《战略合作框架协议》，双方将在氢气的制储运加、可再生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推广、碳资产运营管理等开展深度合作。
[2021-10-27] 美锦能源(000723):三季度业绩大增,有望受益于氢能产业发展提速-三季点评
■安信证券
事件:10月27日公司发布2021年三季报,2021年前三季度,公司实现营业收入157.71亿元,同比增长75.7％;归属于上市公司股东的净利润20.25亿元,同比增长344.81％。
点评
三季度业绩大增:2021年第三季度,公司实现归母净利润7.76亿元,同比增长97.37％,环比增长26.65％。
焦化主业盈利提升:公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量有望增加,且Wind数据显示,三季度天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨26.64％。公司焦化主业量价齐升,盈利环比走高。
积极布局氢能源领域,传统能源转型更进一步:据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。据公告,昇辉智能科技股份有限公司与山西美锦能源股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,双方将充分利用各自领域的优势,建立长期稳定的战略合作关系,未来将围绕氢气的制储运加、可再生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推广、碳资产运营管理等方面开展深度合作,力争在核心材料、关键技术领域有所突破,带动氢能产业链的发展,助力国家"碳达峰、碳中和"目标的实现。
氢能发展有望提速:近期国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,方案提出,大力推广新能源汽车,逐步降低传统燃油车在新车产销和保有量中的占比,推动城市公共服务车辆电动化替代,推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。在碳达峰,碳中和的背景下,氢能发展有望进入快车道,公司具备较完备的氢能产业链条布局,有望受益于氢能产业的快速发展。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别28.01/31.67/34.44亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价16.52元。
风险提示:大股东质押比例高,焦炭需求不及预期,焦煤价格升高侵蚀利润空间,氢能源项目建设不及预期。
[2021-10-11] 美锦能源(000723):美锦能源前三季度净利预增324%至389% 煤焦市场持续高位运行
■证券时报
美锦能源(000723)10月11日晚间发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利19.49亿元~22.49亿元，同比增长323.78%~389.01%。三季度以来煤焦市场持续高位运行，企业效益延续了上半年向好的态势;公司华盛化工项目中的焦化项目已全部投产，公司主要产品产量较上年同期增加。
[2021-09-01] 美锦能源(000723):设立碳资产运营公司,有望推进公司产业结构优化-事件点评
■安信证券
事件:2021年9月1日公司发布关于投资设立子公司的公告。公告显示,美锦能源与氢山科技有限公司投资设立美锦碳资产运营有限公司。本次对外投资双方以现金出资,其中美锦能源出资金额为人民币8000万元,出资比例80％;氢山科技有限公司出资金额为人民币2000万元,出资比例20％。
点评
开展碳资产运营工作,有望推进公司产业结构优化:据公告,公司联合氢山科技有限公司对外设立美锦碳资产旨在整合专业力量与资源优势,率先在焦化、新能源交通行业开展碳资产相关工作,引导并推进公司优化产业结构,推动低碳技术创新应用转化,构建双碳目标管理平台,提高公司碳资产管理和盈利水平。
积极布局氢能源领域,传统能源转型更进一步:据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局正式批复燃料电池汽车示范应用上海城市群为首批示范城市群。上海联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市(区域)共同组建"1+6"上海城市群,形成长三角联动、产业链协同、"中长途+中重载"应用场景聚焦的燃料电池汽车城市群示范新模式,聚焦突破一批核心部件、推出一批高端产品、形成一批中国标准,打造产业规模最大、体制环境最优、整体竞争力最强的燃料电池汽车产业集群。公司在嘉兴设立了氢能产业园,并在宁夏设立宁夏飞驰汽车,随着城市群的落地,氢能产业发展有望加快,公司氢能业务也有望进入快速发展期。
焦化主业盈利有望提升:公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量有望增加,且Wind数据显示,三季度以来天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨13.5％。公司焦化主业有望量价齐升,盈利有望环比走高。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价16.52元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期。
[2021-08-30] 美锦能源(000723):焦炭维持高位运行,氢能赛道进入拐点-点评报告
■万联证券
报告关键要素:2021年8月26日,公司发布半年度报告,公司2021年半年度实现营业收入为88.93亿元,同比增长69.55％;归母净利润12.49亿元,同比增长1909.35％。公司二季度实现归母净利润6.13亿元,同比增长406.09％,环比一季度下降3.77％。
投资要点:
焦煤价格的持续上涨,自有煤矿提供保障:受暴雨影响,各地煤矿加强安全监察,煤矿复产进度减缓。截止7月23日,全国110家洗煤厂产能利用率65.15％,复产进度低于市场预期。此外,由于澳煤禁止通关以及蒙煤受疫情影响,上半年我国炼焦煤累计进口量为2228.3万吨,同比下滑-41.55％,煤价大幅调涨,涨幅在200-300元不等。公司现有汾西太岳、东于煤业、锦富煤业等煤矿,共计630万吨煤炭产能,煤炭储量近7亿吨。公司焦炭生产煤焦比在1.33-1.4区间,按此估算生产700吨焦炭需要煤炭1000吨,因此现有煤矿资源可以保证公司未来三年内下游炼焦需求63％以上的自给率,能较好应对焦煤涨价的冲击。
焦炭维持高位运行,公司产能扩张预期明确:焦炭市场第三轮涨幅全面落地执行,截至8月13日主流产区焦炭价格为2850-2950元/吨,超出2021年上半年的高点。2020年底华盛化工置换产能、隆辉退出焦化业务后,公司炼焦产能达到715吨/年,此外内蒙古一期500万吨/年在建焦化项目预计22年年底投产,投产后产能将达1215吨/年,是21年产能的1.7倍,产能增长预期明确,焦炭板块有望持续量价齐升。
示范城市群逐步落地,氢能业务有望迎来增长拐点:公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块,旗下飞驰汽车研发的重卡样车已开始上路测试,此外在青岛、嘉兴、佛山、广州、云浮等多个城市建设氢能产业园,有望发挥全链条布局的协同效应优势。?盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为156.88/185.56/224.15亿元,净利润分别为32.13/35.95/45.63亿元,对应EPS分别为0.75/0.84/1.07元/股。结合公司炼焦以及氢能业务的基本面,维持"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌;飞驰汽车销量不及预期;膜电极订单量不及预期;加氢站建设不及预期。
[2021-08-30] 美锦能源(000723):焦炭盈利大幅改善,氢能业务成长或加速-2021年中报点评
■中信证券
2021年上半年业绩大幅增长,利润同比增长19倍。公司2021年上半年实现营业收入/净利润88.93/12.49亿元(同比分别变动+69.55％/+1909.35％),对应EPS0.29元。Q2单季营业收入/净利润分别为51.37/6.12亿元,环比分别变动+36.77％/-3.92％,Q2环比下降或与焦炭价格环比震荡有关。
上半年焦炭业务量价齐升。公司目前煤炭产能630万吨/年,去年增发为华盛焦化项目融资,新建成焦炭产能385万吨,剔除置出关停的产能,目前公司焦炭产能已达到715万吨,为今年上半年焦炭产量带来增量。叠加焦炭产品价格的上涨,今年上半年焦化及副产品营业收入同比增加78.61％。
氢能规划落地有序推进,布局广泛有望享受政策红利。公司旗下控股子公司飞驰汽车是全国规模化的氢燃料电池汽车生产基地之一,具备新能源商用车5000台/年产能。公司投资的膜电极公司鸿基创能2020年已实现量产,预计2021年订单有望继续增加,同时公司12,000Nm3/h工业高纯氢制取项目一期2000Nm3/h已投产。目前公司已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。在燃料电池示范城市不断落地的政策催化下,公司氢能板块发展有望加速。
积极布局电容炭技术,继续扩张新能源相关板块。公司与中科院山西化学所等近期联合成立了中科美锦炭材料公司,规划将"10吨级淀粉基电容炭中试技术"产业化,推进超级电容器关键电极材料的国产化。
风险因素:经济增长放缓或钢铁减产影响焦炭需求;氢能规划推进不及预期。
投资建议:考虑未来焦炭价格预期,我们上调公司2021～2023年EPS预测至0.55/0.43/0.46元(原预测为0.47/0.38/0.41元)。当前价14.38元,对应2021～2022年PE26/33/31x。采用分部估值法,我们给予焦炭板块300亿元的估值(长周期盈利中枢20亿元,对应15倍P/E)、按照公司氢能各领域产能规划目标,给予氢能板块400～500亿元市值,预计公司合理市值850亿元,对应目标价20元。考虑公司氢能板块成长性和估值提升潜力,维持公司"买入"评级。
[2021-08-26] 美锦能源(000723):美锦能源上半年净利润同比增长1909%
■上海证券报
美锦能源披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入8,893,169,590.49元，同比增长69.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1,249,020,978.33元，同比增长1,909.35%;基本每股收益0.29元/股。
[2021-08-26] 美锦能源(000723):焦炭主业量价齐升,氢能业务有望迎来快速发展期-中报点评
■安信证券
事件:2021年8月26日,公司发布半年度报告,公司2021年半年度实现营业收入为88.93亿元,同比增长69.55％;归母净利润12.49亿元,同比增长1909.35％。点评
焦炭主业量价齐升,业绩同比大增:公司二季度实现归母净利润6.13亿元,同比增长406.09％,环比一季度下降3.77％。公司业绩同比大幅增长,一方面因为上半年煤炭、焦炭价格高位运行,另一方面公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量较上年同期有所增加。
焦炭景气回升,公司产能扩张:据公告,2020年华盛化工年产385万吨焦化技改升级项目7.65米顶装焦炉已开始装煤投入生产并出焦,公司焦化产能扩大至715万吨/年。此外公司新建年产600万吨内蒙古美锦项目,正式开工奠基,公司焦炭年产能直接跃升至1315万吨(其中在产715万吨/年)。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。公司有望受益于焦炭行业景气提升
氢能业务有望迎来快速发展期:据公告,公司目前已经搭建了氢气的"制储运加"氢能供应体系、"膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车"氢能车辆制造体系,以及氢能示范应用三大体系,并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园,覆盖国内主要经济区域。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局正式批复燃料电池汽车示范应用上海城市群为首批示范城市群。上海联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市(区域)共同组建"1+6"上海城市群,形成长三角联动、产业链协同、"中长途+中重载"应用场景聚焦的燃料电池汽车城市群示范新模式,聚焦突破一批核心部件、推出一批高端产品、形成一批中国标准,打造产业规模最大、体制环境最优、整体竞争力最强的燃料电池汽车产业集群。公司在嘉兴设立了氢能产业园,并在宁夏设立宁夏飞驰汽车,随着城市群的落地,氢能产业发展有望加快,公司氢能业务也有望进入快速发展期。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价16.52元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期
[2021-07-09] 美锦能源(000723):美锦能源全资子公司拟16亿元投建焦化升级改造项目
■上海证券报
美锦能源公告，为进一步推动公司焦化项目的技改升级，公司全资子公司山西美锦煤化工有限公司将投资建设煤化工焦化升级改造项目。该项目投资总金额为161,266.51万元，项目内容包括生产设施和公用及辅助设施建设。
[2021-06-28] 美锦能源(000723):美锦能源目前公司旗下共有6座加氢站投运
■中国证券报
美锦能源近日披露的投资者关系活动记录表显示，目前公司旗下共有6座加氢站投运，同时在各地产业园区规划建设上百座加氢站。公司华盛化工项目有配套建设高纯氢制氢项目，一期高纯氢气产能达2000Nm?/h。另外，公司参股的北京环宇京辉京城气体科技有限公司，是华北地区最大的氢气生产厂家之一，是北京市唯一具备合格资质氢能生产厂家，唯一一家集制氢、储氢、运氢、加氢并具备完整安全管理体系的企业，将为公司在京津冀区域的氢能发展奠定基础。公司不生产加氢设备、氢气储存设备。
公告显示，目前公司盈利状况较好，现金流充沛，为公司的可持续发展提供了保障。公司目前资产负债率与同行业相比处于合理水平。
半年度业绩预告显示，公司预计2021年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润为11亿元至15亿元，同比增长1617.52%至2242.07%。报告期内，公司业绩同比大幅增长，主要原因是，报告期内煤炭、焦炭价格高位运行;公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，主要产品产量较上年同期有所增加。
[2021-06-25] 美锦能源(000723):量价提升带动增长,业绩快报符合预期-点评报告
■万联证券
报告关键要素:
2021年6月25日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计21年上半年实现归属于上市公司股东的净利润11-15亿元,同比增长1617.52％-2242.07％。预计每股收益盈利0.26-0.35元/股。投资要点:?量价提升带动业绩增长:公司业绩同比大幅增长,一方面因为上半年煤炭、焦炭价格高位运行,另一方面公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量较上年同期有所增加。受焦炭去产能政策影响,目前我国焦炭产能缺口较大,预计21年全年煤炭价格将保持高位运行。公司的业绩表现有产量以及价格上的支撑。
下半年十城千辆有望落地,飞驰科技将进入分拆上市:公司在氢能领域进行了全产业链布局。子公司飞驰科技是国内最大的氢燃料电池客车企业,公司在6月4日于深交所互动易披露,飞驰科技具备生产5000台/年新能源汽车产能。受疫情和氢能行业相关政策影响,2020年飞驰汽车生产和销售各种类型车辆合计324辆,其中燃料电池车辆224辆。公司目前在手订单量多,若下半年十城千辆顺利落地,2021年飞驰科技各类车型产销量有望优于2020年。
工业副产氢及煤炭资源丰富,具备低成本制氢的潜力:公司炼焦业务的副产物-焦炉气中工业副产氢占比高达50-55％,通过提纯能够满足低成本制氢的需求,发展工业制氢充分利用了公司传统煤焦业务的资源优势,也符合我国碳中和发展路线的要求。公司在山西的资源优势凸显,焦炉煤气成本低,目前现代制氢配套项目已经开工,二期竣工后产能达1万标方每小时,年产7800吨,未来3-5年会产生示范性效应。
盈利预测与投资建议:预计公司21-23年营业收入分别为207.18/227.09/275.27亿元,净利润分别为28.12/32.16/40.97亿元,对应EPS分别为0.66/0.75/0.96元/股,对应6月23日PE分别为10.63/9.29/7.29倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,我们持续看好美锦能源未来在市场的表现,维持公司"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌;飞驰汽车销量不及预期;膜电极订单量不及预期;加氢站建设不及预期。
[2021-06-24] 美锦能源(000723):美锦能源上半年净利润预增1618%-2242%
■上海证券报
美锦能源披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利110,000万元-150,000万元，比上年同期增长1,617.52%-2,242.07%。报告期内，煤炭、焦炭价格高位运行;公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，主要产品产量较上年同期有所增加。
[2021-04-30] 美锦能源(000723):焦炭盈利大幅改善,氢能规划有序落地-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
2020年业绩继续下滑,2021年Q1业绩大幅增长。公司2020年实现营业收入/净利润128.4/7.05亿元(同比分别变动-8.83％/-26.28％),对应EPS0.17元。主要是焦炭价格下滑的拖累,同时公司应收、预付项目计提的减值约减少利润总额0.85亿元。考虑投资,2020年公司拟不进行利润分配。2021年一季度营业收入/净利润分别为37.56/6.37亿元(同比分别变动69.02％/1181.31％),主要是由于焦炭量价的显著增长。
2021年焦炭业务有望量价齐升,远期焦炭产能成长空间大。公司2020年焦炭产/销量分别为543.69/560.45万吨(同比分别变动-4.87％/-8.42％),对应销售均价2195.4元/吨(同比-0.64％),单位销售成本1724.1元/吨(同比+2.09％),吨焦炭毛利471.34元(同比-9.47％)。公司去年增发为华盛焦化项目融资,新增焦炭产能385万吨,剔除置出关停的产能,目前公司焦炭产能已达到715万吨,预计今年产量增长将有所加快。此外,公司年产600万吨的焦化项目已在内蒙古开工,未来公司焦炭年产能预计将达1445万吨,相较目前水平翻番。
氢能规划落地有序推进,2021年有望加速。公司2020年受疫情以及产业政策尚未落地等因素影响,燃料电池汽车销量下滑至324辆(同比-17.14％),汽车子公司飞驰科技净利润为0.13亿元(同比下降63.8％)。但公司在青岛的美锦氢能科技园整车制造中心已投入生产,预计在"碳达峰"和"碳中和"政策下,氢能产业及相关政策推进都有望加快,利好公司中长期业务扩张。公司投资的膜电极公司鸿基创能2020年已实现量产,2021年订单有望继续增加,同时公司增发融资有望投向12,000Nm3/h工业高纯氢制取以及氢燃料电池动力系统项目。公司在氢能全产业链及重点区域进行双维布局,未来氢能版图扩张可期。
风险因素:经济增长放缓或钢铁减产影响焦炭需求;氢能规划推进不及预期。
投资建议:考虑今明两年的焦炭价格预期以及公司新增的焦化产能,我们上调公司2021～2022年EPS预测至0.47/0.38元(原预测为0.21/0.24元),给予2023年EPS预测0.41元。当前价8.12元,对应2021～2023年PE17/21/20x。采用分部估值法,我们给予焦炭板块180亿元的估值(长周期盈利中枢18亿元,对应10倍P/E)、氢能源板块200亿元市值,新增制氢/黄瓜项目约50亿元的市值,预计公司合理市值430亿元,对应目标价10元。考虑公司氢能板块存在成长性和估值提升潜力,维持公司"买入"评级。
[2021-04-30] 美锦能源(000723):焦炭有望量价齐升,氢能业务进展迅速-年度点评
■安信证券
事件:2021年4月29日,公司发布业绩报告,1)2020年公司实现归属于母公司所有者的净利润7.05亿元,同比减少26.28％；营业收入128.46亿元,同比减少8.83％。2)一季度归属于母公司所有者的净利润6.37亿元,上年同期净亏损5886.57万元,扭亏为盈；营业收入37.56亿元,同比增长69.02％。
点评
公司业绩符合预期:2020年公司实现归属于母公司所有者的净利润7.05亿元,同比减少26.28％。一季度归属于母公司所有者的净利润6.37亿元,实现扭亏为盈。
2020年焦炭毛利率小幅下降:2020年公司全焦产量543.69万吨,同比下降4.87％,销量为543.69万吨,同比下降8.42％。焦化业务实现营业收入123.04亿元,同比下降0.91％,营业成本96.63亿元,同比下降6.51％,毛利率21.47％,同比下降2.09个百分点。
焦炭景气回升,公司产能扩张:据公告,2020年华盛化工年产385万吨焦化技改升级项目7.65米顶装焦炉已开始装煤投入生产并出焦,公司焦化产能扩大至715万吨/年。此外公司新建年产600万吨内蒙古美锦项目,正式开工奠基,加上公司拟合作的焦炭项目,公司焦炭年产能直接跃升至1445万吨(其中在产715万吨/年)。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。公司有望受益于焦炭行业景气提升
氢能业务进展迅速。2020年公司生产氢能源汽车324辆,同比下降4.99％,销售氢能源汽车324辆,同比下降17.14％。公司已经布局了从氢气气源-加氢站-膜电极(鸿基创能)-电堆(国鸿氢能)-整车(飞驰汽车)的燃料电池全产业链,并于去年年底发布了重卡车型,且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域,并且获得当地政府的支撑,包括青岛(渤海湾区域)、嘉兴(长三角区域)、佛山、广州、云浮(粤港澳大湾区及周边区域)等城市以及内陆山西省晋中市。据公告,2020年青岛美锦氢能科技园整车制造中心投入生产,同时开启了国内首条5G氢燃料公交示范线。公司陆续与河钢集团、京能集团、中科富海等志同道合者达成全面战略合作,探索氢燃料车站一体化示范运行模式、氢能制储运加用全场景模式和产业生态链战略融合模式。
投资建议:预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。
考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价9.60元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期
[2021-04-07] 美锦能源(000723):业绩快报符合预期,一季度表现亮眼-点评报告
■万联证券
报告关键要素:2021年4月6日,公司发布2020年业绩快报,全年实现营业总收入128.46亿元,同比下降8.83％;归属于上市公司股东的净利润7.05亿元,同比下降26.28％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元,同比下降4.12％。此外,公司2021年第一季度盈利预告披露,预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元,上年同期亏损5887万元,同比扭亏为盈。
投资要点:一季度表现亮眼,焦炭板块量价稳步提升:公司21年Q1盈利预计第一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元,上年同期亏损5887万元,同比扭亏为盈。一是受焦炭价格持续高位运行的推动;二是国内新冠肺炎疫情已基本控制,公司主要产品产量较上年同期有所增加;三是年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已陆续投产,量价齐升带动公司业绩增长。
氢能板块布局广阔,全链条协同效应强:公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块,发挥全链条布局的协同效应优势。公司在全国各地陆续建设加氢站,全国各地规划100座次,公司运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运,具备1000公斤/天的加氢能力。子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业,年产能5000台,20年H1实现营业收入2.88亿元,净利润1982万元。控股公司鸿基创能目前燃料电池膜电极确定订单在50万片以上,未来在政策推动下营收有望保持三年10倍增速,其中2020/2021年营收预期分别为0.85/1.7亿元。
盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为128.46/218.03/227.09亿元,净利润分别为7.04/27.18/33.04亿元,对应EPS分别为0.16/0.64/0.77元/股,PE分别为40.53/10.50/8.64倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,给予400亿估值,目标价9.41元。我们持续看好美锦能源未来在市场的表现,维持公司"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌;氢能板块发展不及预期。
[2021-04-07] 美锦能源(000723):一季报大幅增长,焦、氢双主业均有成长-年度点评
■安信证券
事件:2021年4月6日,公司1)发布2020年业绩快报,2020年公司实现营业总收入128.46亿元,同比下降8.83％；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元,同比下降26.28,；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元,同比下降4.12％。2)发布一季度盈利预告,公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元,上年同期亏损5887万元,同比扭亏为盈。
点评
非经常性损益影响Q4利润:根据公告测算,公司四季度实现归母净利润2.45亿元,同比增长87.02％,环比下降46.7％,扣非后净利润为4.36亿元,环比增长7.12％,同比增长235.38％。
一季度焦炭主业量价齐升,业绩释放:据公告,公司一季度归母净利润为5.5-7.5亿元,同比扭亏。一方面由于新冠疫情影响消退,以及华盛化工的投产,公司产量同比增长；另一方面由于一季度焦炭价格持续高位运行,量价齐升,带动公司业绩释放。
焦炭价格出现触底反弹迹象:焦炭价格自二月下旬起出现连续的下跌,煤炭资源网显示上周江苏徐州以及河北部分焦化厂提出了首轮提涨,目前仍处于博弈状态。在环保限产的压力下,焦炭价格出现触底反弹的迹象,有望对公司二季度业绩形成支撑。此外,公司华盛化工的焦炭项目已经陆续投产,未来产量也有望持续实现同比增长。
氢能业务进展迅速。公司已经布了从氢气气源-加氢站-膜电极(鸿基创能)-电堆(国鸿氢能)-整车(飞驰汽车)的燃料电池全产业链,并于去年年底发布了重卡车型,且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域,并且获得当地政府的支撑,包括青岛(渤海湾区域)、嘉兴(长三角区域)、佛山、广州、云浮(粤港澳大湾区及周边区域)等城市以及内陆山西省晋中市。据山西资本圈报道,1月28日,"青岛美锦氢能科技园"三大项目之一的青岛美锦新能源商用车整车制造中心项目在青岛西海岸新区投产,青岛首条氢能公交示范运行线正式开通。另外,由青岛美锦运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运,具备1000公斤/天的加氢能力。3月31日,国家工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品(第342批)公告》,青岛美锦新能源汽车制造有限公司成功通过核准。公司氢能业务持续扩张,发展迅速。
投资建议:预计2020-2022年净利润分别7.05/25.32/27.73亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价9.44元。
风险提示:大股东质押比例高,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期
[2021-04-06] 美锦能源(000723):美锦能源有计划未来利用太阳能和风能发电通过电解水制氢
■证券时报
美锦能源(000723)4月6日在互动平台表示，当前公司制氢方式是焦炉煤气变压吸附(PSA)制氢，是目前大规模、低成本的主要制氢方式之一。公司有计划未来利用太阳能和风能发电通过电解水制氢，这也是未来制氢的一种主要的方法。盘面上，美锦能源今日涨停。
[2021-04-06] 美锦能源(000723):美锦能源一季度预盈5.5亿至7.5亿元 同比扭亏
■上海证券报
美锦能源披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利55,000万元-75,000万元，上年同期为亏损5,887万元。
[2021-03-16] 美锦能源(000723):美锦能源拟公开发行不超36亿元可转债
■上海证券报
美锦能源公告，公司拟公开发行可转债，募资不超360,000万元，扣除发行费用后，拟用于华盛化工新材料项目、氢燃料电池电堆及系统项目和补充流动资金。
[2021-03-11] 美锦能源(000723):煤焦资源及氢能转型战略双轮驱动发展-首次覆盖报告
■万联证券
量价提升带动炼焦板块业绩释放:华盛化工已于20年底投产并置换产能,公司目前焦炭产能达715万吨/年。此外内蒙古500万吨/年在建焦化项目预计22年年底投产。与此同时,在去产能的大背景下,焦炭价格从20年Q3的1792元/吨上涨至目前2746元/吨,21年全国焦炭缺口将达到2-3千万吨,焦炭利润和价格有望维持在高位。预计22年H2新增产能弥补缺口后仍能保持在较好的水平。量价提升逻辑明确,炼焦板块增长可期。
参股公司控股鸿基创能,掌握中游燃料电池核心技术:参股公司广州鸿锦控股鸿基创能,鸿基创能发布HyKey1.0产品,性能寿命对标国际水平,是世界一流的膜电极产品,成本比当前主流膜电极降低30％以上,标志着膜电极实现国产化。目前年设计产能为30万平米,已确定订单数量大,未来三年有望保持十倍增速。
投资并购飞驰汽车等氢能公司,抢跑氢能下游赛道:公司在氢能领域进行了全产业链布局。子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业,年产能5000台,19年销售376辆氢能汽车,广东地区市占率达96％,实现营收5.37亿元,同比增长24.91％；净利润3656万元,同比增长12.59％。20年上半年实现营业收入2.88亿元,净利润1982万元。截至11月,飞驰共交付氢能公交213辆,新中标订单103台,订单合计金额1.98亿元。
盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为126.32/218.03/227.09亿元,净利润分别为7.88/27.18/33.04亿元,对应EPS分别为0.18/0.64/0.77元/股,PE分别为38.28/11.10/9.13倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,给予397亿估值,对应目标价9.29元。首次覆盖给予"增持"评级。
风险因素:焦炭价格下跌；飞驰汽车销量不及预期；膜电极订单量不及预期；加氢站建设不及预期。
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