000524东方宾馆股票走势分析
≈≈岭南控股000524≈≈(更新:22.02.08)
[2022-02-08] 岭南控股(000524):聚焦疫后文旅新需求,预计21年同比大幅减亏-2021年度预告点评
■中银证券
公司21年预计实现营收13.68-17.52亿元,同比下降6.69％-27.14％;归母净利润预计亏损1.09-1.41亿元,同比增长41.36％-54.67％;扣非归母净利润预计亏损1.64-1.96亿元,同比增长24.45％-36.79％。
支撑评级的要点控股子公司广之旅国内业务恢复,出入境业务仍受阻。受疫情影响和地区防控要求,自2020年1月起,公司控股子公司广之旅暂停经营团队旅游及"机票+酒店"旅游产品,目前国内相关业务已经全面恢复运营,出入境旅游组团业务尚未重启。
公司聚焦疫后旅游新需求,推动服务品质升级。商旅出行业务方面,公司推出高标准跟团游"华誉臻品"、深度游系列"玩家营"、年轻客群系列"郊友荟"等全新IP,并推进碎片化产品供给。住宿业务方面,公司打造"酒店即目的地"新生活方式,旗下管理的目的地度假酒店在21年清明、五一及国庆假期营收均超过2019年同期水平。酒店管理业务加快品牌扩张,拓展管理项目28个,新增房量11000间。
控股股东实施联合重组,强强联合打造新商旅龙头。公司公告,广州市国资委拟对广州商贸投资控股集团和公司控股股东广州岭南国际企业集团实施联合重组,计划改组设立广州岭南商旅投资集团。本次联合重组具体方案尚未确定,待具体方案落地,重组后有望整合广州市属商旅产业资源,全面推动旅游消费升级,助力公司中长期全面发展。
估值根据公司21年度业绩预告,调整21-23年公司EPS为-0.19/0.43/0.68元,对应市盈率为-42.3/18.4/11.6倍。国内疫情散发影响公司业绩恢复,但公司不断聚焦疫后旅游新需求,推动主营业务品质升级,母公司重组有望助力公司中长期全面发展,疫情逐步缓解看好明后年恢复,因此维持增持评级。
评级面临的主要风险出境旅游开发不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。
[2021-12-29] 岭南控股(000524):岭南控股公司控股股东国有股权无偿划转
■证券时报
岭南控股(000524)12月29日晚间公告，公司控股股东岭南集团和广州商控拟实施联合重组，广州市政府将其持有的岭南集团90%的股权无偿划转至广州商控。划转实施完成后，广州商控将成为公司间接控股股东。
[2021-10-31] 岭南控股(000524):聚焦疫后文旅新需求,Q3积极谋划业务恢复
■中银证券
公司21Q3实现营收4.58亿元,yoy-20.15％,归母净利润为-0.04亿元,yoy+68.86％。21前三季度共实现营收11.92亿元,yoy-14.01％,归母净利润为-0.99亿元,yoy+34.02％。
支撑评级的要点Q3国内新冠疫情散发,公司业绩恢复受阻。21Q3受5月广州本土疫情正面冲击以及下半年国内多地疫情散发影响,公司经营受阻,实现营收4.58亿元,yoy-20.15％,归母净利润-0.04亿元,yoy+68.86％,同比减亏主要系获得广州市国资委专款补助。公司仍具有良好的财务状况,现金流充足。
前三季度毛利率18.73％,同比19年增长19.07％,销售/管理/财务费用率分别为12.75％/16.55％/-1.60％,yoy-5.27％/+28.10％/-0.62％。
公司聚焦疫后旅游新需求,推动服务品质升级。21Q3商旅出行业务方面,公司结合秋季游主题,由广之旅推出国内游赏秋系列产品;省内游产品重视文旅融合主题活动;公司发挥采购优势成为珠海航展广东地区官方指定合作商。住宿业务方面,适应度假型旅游消费需求增长趋势,经营保持持续恢复。子公司广州岭南国际酒店报告期内实现营收yoy+40％,较2019年同期增长近30％。此外,实现月饼收入1.13亿元,yoy+4％。
控股股东实施联合重组,强强联合打造新商旅龙头。公司公告,广州市国资委拟对广州商贸投资控股集团和公司控股股东广州岭南国际企业集团实施联合重组,计划改组设立广州岭南商旅投资集团。本次联合重组具体方案尚未确定,待具体方案落地,重组后有望整合广州市属商旅产业资源,全面推动旅游消费升级,助力公司中长期全面发展。
估值根据公司三季报,调整21-23年公司EPS为-0.11/0.39/0.53元,对应市盈率为-62.2/16.8/12.6倍。国内疫情散发影响公司业绩恢复,但公司不断聚焦疫后旅游新需求,推动主营业务品质升级,母公司重组有望助力公司中长期全面发展,疫情逐步缓解看好明后年恢复,因此维持增持评级。
评级面临的主要风险出境旅游开发不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。
[2021-10-28] 岭南控股(000524):岭南控股控股股东拟实施联合重组
■上海证券报
岭南控股公告，广州市国资委拟对广州商贸投资控股集团有限公司和公司控股股东广州岭南国际企业集团有限公司实施联合重组，改组设立广州岭南商旅投资集团有限公司(暂定名，最终以市场监督管理部门核定为准)。目前，本次联合重组的具体实施方案尚未确定，本次联合重组不会导致公司直接控股股东发生变更，亦不会导致公司实际控制人发生变化，但未来可能新增间接控股股东。
[2021-08-31] 岭南控股(000524):酒店轻重并举助复苏,国内战略布局显成效-中报点评
■中银证券
公司21H1实现营收7.38亿元,归母净利润-0.95亿元,yoy分别变化-9.67％/30.70％。公司21Q2营收4.45亿元,归母净利润-0.39亿元,yoy分别+216％/+48.27％。
支撑评级的要点旅行社业务受疫情影响,深耕国内成效显现。21H1广之旅营收4.01亿元,归母净利润亏损0.54亿元,yoy分别变化-33.97％/14.82％,出境旅游未开启导致收入及利润同比下降。应对疫情反复,广之旅深挖省内文旅资源,结合专团、预订、联合营销等形式,国内游实现营收同比增长126.49％。公司布局国内旅游地接资源及建立运营中心,报告期内广之旅分支机构及并购旅行社实现营收0.66亿元,占广之旅整体营收16.41％,全国布局战略成效逐步显现。
酒店业务持续复苏,轻重并举开拓版图。21H1公司自有物业酒店持续恢复,花园酒店营收1.33亿元,归母净利润-795.80万元,yoy分别+59.02％/+78.51％;中国大酒店营收0.78亿元,归母净利润-2056.02万元,yoy分别+67.81％/28.13％;东方宾馆实现营收0.60亿元,归母净利润-2248.23万元,yoy分别+76.07％/+31.78％。岭南酒店实现营收0.61亿元,归母净利润166.12万元,yoy分别+65.07％/+155.85;报告期,岭南酒店管理及直营收入增长,并在大湾区内新增15个酒店管理项目,新增4000余间客房。
创新研发投入加大,"旅游+"布局精准服务。21H1公司研发投入683.95万元,yoy+16.99％,重点投入"易起行""行走网""岭客会"等线上平台,整合线上线下渠道构建一体化营销体系。同时秉持"旅游+"战略,布局研学、红色旅游、电竞、景区、餐饮等业态,为游客提供精准服务。
估值据公司半年报,我们调整此前盈利预测,预计21-23年EPS分别为0.24/0.38/0.52元(前次预测0.41/0.46/0.62元),对应市盈率分别为29.3/18.9/13.7倍。公司受国内外疫情影响业绩承压,但长期复苏势头仍较明朗,国内拓展战略布局初现成效,期待出境旅游恢复。维持增持评级。
评级面临的主要风险出境旅游开放不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。
[2021-04-30] 岭南控股(000524):补足短板炼内功,组地一体谋发展-一季点评
■中银证券
公司披露2021年一季报。21Q1公司实现营收2.88亿元、归母净利润亏损0.56亿元,分别同比变化-57.04％、9.47％。归母净利润亏损同比20Q1、环比20Q4均明显收窄,业绩恢复基本符合预期。
支撑评级的要点一季度亏损收窄,复苏势头符合预期。公司21Q1营收同比下降57.04％,归母净利润亏损同比、环比明显收窄,业务恢复正步入正轨。虽然2020年1月27日起,公司控股子公司广之旅暂停团队旅游及"机票+酒店"业务,但出境旅游业务仍为公司带来一定收入。20Q1广之旅应对"就地过年"及出境旅游未开启态势,业绩仍呈现持续复苏势头,公司旅行社、酒店、会展、景区、旅游交通等业务恢复趋势明显。
补齐短板、修炼内功。21Q1公司在业绩亏损情况下,在建工程为0.27亿元,较2020年末增长75.93％,开发支出为0.03亿元,较2020年末增长210.83％。公司对中国大酒店、花园酒店等物业及设施老化,进行针对性的升级改造,并持续对广之旅线上平台建设、app功能完善进行投入,线上线下联动发展格局较为明确。公司针对业务及产品层面的短板进行投入,有望完善产品的用户体验并形成口碑效应。
公司商誉相对稳定,组地一体布局全国发展。21Q1公司商誉0.99亿元,较上期维持稳定。公司商誉主要源自在全国重点区域地接社的并购、收购,但商誉维持稳定水平。公司在全国重点区域依托地接社组建运营中心,谋划全国范围内的组地一体化发展,充分发挥广之旅在组团方面的多年积累,利用地接社在当地旅游资源、研学、邮轮、主题产品等资源方面的优势,组地一体化发展格局明朗,未来有望增加广之旅在国内旅游市场的竞争力。
估值根据公司一季报,我们维持此前盈利预测,预计21-23年公司EPS0.41/0.46/0.62元,22-23年同比增长13.6％、34.8％,对应市盈率分别为19.7/17.3/12.8倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险国内旅游市场竞争加剧,国际旅游恢复不及预期,新冠疫情反复风险。
[2021-04-21] 岭南控股(000524):疫情影响逐步减弱，战略发展助力复苏-年报点评
■中银证券
公司披露2020年年报。2020年，公司实现营收18.78亿元，归母净利润-2.40亿元，分别同比变化-76.45%、-192.76%。2020年四季度公司实现营收4.92亿元，归母净利润-0.91亿元，分别同比变化-72.86%、-528.82%，利润恢复略低于预期。
支撑评级的要点
应对疫情冲击，公司财务结构稳健。2020年，公司作为综合性旅游集团，受新冠疫情冲击明显，营收下滑且业绩亏损明显。应对新冠疫情带来的挑战，公司通过明确发展战略，稳定团队和员工，利用轻重资产结合的模式实现业务复苏。报告期末公司资产负债率32.13%，同比下降10.41%，货币资金16.41亿元，占总资产比例46.63%，稳健的财务结构和充裕的现金储备助力公司应对疫情冲击。
国内疫情受控，业务复苏开启。公司旗下广之旅于2020年7月重启跨省团队及“机+酒”业务，深耕国内旅游，2020年四季度国内旅游收入环比第三季度增长约50%。公司以粤港澳大湾区核心城市为主布局住宿业务，新增管理酒店27个、5,000间客房，与旗下三大高端酒店形成轻重资产结合的发展路径。虽自有产权酒店营收专利润双双下滑，但公司开拓外卖、网红餐厅、食品销售彰显应对疫情的能力。
业务创新，组地一体。公司积极探索旅游多元化发展，打造智慧旅游与空中立体交通应用典范，发力电竞旅游、会展、赛事、教育实现会展旅游创新。在内循环背景下，2020年广之旅继续推进地接社并购项目，初步实现国内重点区域运营中心，组地一体化体系有望提升广之旅未来的业绩表现。
估值
根据公司年报，我们小幅调整此前盈利预测，预计2021-2023年EPS为0.41/0.46/0.62元，2022至2023年同比增长13.6%、34.8%，对应市盈率20.6/18.1/13.4倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新冠疫情反复风险、国际旅游开启不及预期、国内旅游市场竞争风险。
[2021-03-28] 岭南控股(000524):"旅游+"生态圈布局,深耕大湾区发展
■中银证券
2017年公司重大资产重组完成后成为涉猎酒店、会展、旅行社、交通、景区业务的综合旅游服务商。公司重视线上旅游服务的研发投入,线上平台和App均已上线。此外,公司借助粤港澳大湾区建设的东风,推出中高端酒店公寓并开拓湾区内重点城市。通过收购重点区域地接社成立运营中心,开启全国布局,并跨界电竞会展和空中旅游产品。公司“旅游+”战略稳步实施,综合旅游生态圈建设逐渐完善。首次覆盖,给予增持评级。
支撑评级的要点?入出境旅游恢复,旅行社全国拓展。中国旅游研究院预计入出境旅游有望年内开启,利好岭南控股旅行社的全面恢复,尤其是营收占比在55％左右的出境旅游业务。2018年开始,公司先后在华中、西南、华东、西北、华北等重点区域收购地接社并成立运营中心,突出公司布局全国的决心,有望提升旅游业务的营收规模。同时,线上平台和App的上线有望提升旅行社业务中线上销售占比,线上线下结合已初现成效。
结合大湾区发展背景,开拓中高端酒店公寓业务。公司旗下三大酒店均为国内老牌五星级酒店,凭借多年经营积累丰富酒店运营经验。岭南酒店专注品牌输出和委托管理业务,公司已实现连锁化和高端化的酒店品牌矩阵。粤港澳大湾区的发展有望增加重点城市间的人员流动,岭南控股打造中高端酒店公寓品牌,布局湾区内商务公寓租赁市场。
注重产品和业务创新,完善“旅游+”生态圈。近些年,公司从主题游、研学游、周边游、单项预订等业务对传统产品进行创新。与趣丸网络签订合作协议,布局电竞旅游、会展、赛事、教育业务；与易航智能合作构建城市空中交通+泛旅游生态圈,并已在南沙落地低空飞行旅游产品。公司对旅游需求变化的重视,有望支持未来的稳健发展。
估值
在当前股本下,预计每股收益率分别为-0.33元、0.43元、0.47元,市盈率分别为-23.8倍、18.6倍、16.8倍。
评级面临的主要风险
旅行社业务恢复不及预期,酒店品牌输出不及预期,国际旅游恢复不及预期险。
[2020-12-23] 岭南控股(000524):岭南控股子公司广之旅收购山西现代国旅和西安秦风国旅各51%股权
■中国证券报
岭南控股12月22日晚公告显示，公司控股子公司广之旅拟以自有资金1391.28万元向自然人王若、张志成购买山西现代国旅51%的股权，拟以自有资金5202万元向自然人莫宝善购买西安秦风国旅51%的股权，交易完成后，广之旅将持有山西现代国旅和西安秦风国旅各51%股权，成为山西现代国旅和西安秦风国旅的控股股东。
岭南股份在公告中表示，本次对外投资符合公司“以创新发展和资本运作打造全球旅游目的地资源、旅游交通资源、合作伙伴资源，构建线上线下融合共享的泛旅游生态圈”的战 略定位，有利于广之旅加快搭建和完善全国目的地服务接待体系，促进广之旅全国市场目的地服务、产品供应及开拓渠道销售“三体系”的建设。
山西作为华北区域的重要目的地省份，收购山西现代国旅有利于广之旅加快构建覆盖华北区域主要客源地和旅游目的地的区域运营网络，打造山西省及周边地区具备线上及线下能力的中高端目的地综合旅游服务平台。 同时，充分利用山西现代国旅的旅行社出境游资质，将为公司疫后在华北区域出境游业务重启及线上线下渠道布局提供品牌和资质支撑。
收购西安秦风国旅有利于广之旅联动广之旅西安分公司加快构建覆盖西北区域主要客源地和旅游目的地的区域运营网络，进一步打造西北区域目的地综合旅游服务平台。同时，充分发挥西安秦风国旅对当地旅游资源的掌控力，辐射宁夏、甘肃、青海地区，为广之旅西北区域的发展夯实基础。
[2020-11-20] 岭南控股(000524):岭南控股拟以自有资金1480万元购买上海申申国旅80%股权
■中国证券报
岭南控股(000524)11月20日晚公告，公司于11月20日召开董事会十届四次会议审议通过《关于控股子公司收购上海申申国际旅行社有限公司股权的议案》，公司控股子公司广之旅拟以自有资金1480万元向自然人何俊、杨逸荣、丁艳购买上海申申国旅80%的股权。交易完成后，广之旅将持有上海申申国旅80%股权，成为上海申申国旅的控股股东。
公告显示，上海申申国旅是一家专注于目的地旅游接待服务的综合性旅游服务提供商，主要核心业务为地接业务、研学游业务、邮轮游业务及出境游业务等，是上海目的地接待服务企业中接待能力排名靠前且具有代表性的企业，在上海当地具有稳定的业务及长期合作客户基础，对当地旅游资源具备较强的掌控能力。2019年度，该公司的地接业务(含研学游地接业务)营业收入占年度营业收入比例接近60%。
上海申申国旅在业绩承诺期承诺的净利润分别为：2020年度实际净利润不低于0元;2021年度实际净利润不低于228.00万元;2022年度实际净利润不低于273.60万元，其在做出上述业绩承诺时已充分考虑新冠肺炎疫情对标的公司业务经营的影响。
岭南控股在公告中表示，本次投资以广之旅自有资金进行支付。鉴于广之旅具备较强的现金储备优势，分期式对价支付不会对广之旅的日常经营及现金流造成重大影响。收购完成后，上海申申国旅成为广之旅的控股子公司，将纳入公司的合并报表范围，有利于广之旅进一步提升目的地的运营模式，加强广之旅对核心旅游目的地资源的掌控力度，提高对上游供应的商议价能力，提升基于客户体验的产品差异化供给能力，增强广之旅在旅游产业中的竞争力，为广之旅未来深入旅游目的地建设、多业态全方位多元化的发展提供基础。
[2020-10-30] 岭南控股(000524):酒店三季度已实现盈利,出入境游未放开下发力国内需求-三季报点评
■申万宏源
公司公布2020年三季报:2020年前三季度公司实现营业收入13.86亿元,同比-77.50％,其中第三季度实现营业收入5.734亿元,同比-76.94％。前三季度公司实现归属股东净利润-1.49亿元,同比-162.80％。其中第三季度归属股东净利润-1303.55万元,同比-122.64％;扣非净利润-1356.34万元,同比-122.89％,符合业绩预告预期。2020年Q3公司销售/管理费用率分别为11.61％/11.99％,环比Q2分别下降21.46/23.76pct,业务逐步恢复下费用率明显改善。
出境游当前暂未恢复,各旅行社积极开展国内游业务。受到疫情影响,2020年1月27日起,公司子公司广之旅暂停经营团队旅游及"机票+酒店"旅游产品。7月14日,文旅部发布通知,正式恢复跨省(区、市)团队游,但出入境旅游业务暂不恢复。目前广之旅官网上仍按照要求未开放出境游产品,而主要推广国内游和广东游两大板块,重点发展国内旅游,尤其是周边游的业务机会,拓展体育、研学、康养等细分市场的战略合作。2020年第三季度公司商旅出行业务实现国内游(含省内游)收入环比上一季度增长超过600％;
今年国庆八天长假期间,全国共接待国内游客6.37亿人次,下滑21.0％,日均接待游客0.80万人次,同比下滑28.7％;实现国内旅游收入4665.6亿元,下滑30.1％。伴随疫情逐步好转,我们认为国内旅游在明年上半年能基本恢复正常,明年出境游逐步放开,此次行业供给迅速出清,行业龙头将长期受益。
酒店三季度已实现盈利,行业尾部出清需求集中。9月公司住宿业实现营业收入比去年同期增长超过40％,第三季度,公司子公司岭南酒店、广州花园酒店、中国大酒店均实现盈利。从行业来看,一般入住率跨越50-60％基本可以达到盈亏平衡,今年疫情影响下单体酒店出现大规模关闭潮,而行业剩余需求快速向头部集中,因此其恢复要明显好于行业整体。预计年底左右可以恢复正常水平。
盈利预测与投资建议:受疫情影响,下调20-21年EPS盈利预测至-0.25/0.18元(原20/21年盈利预测为0.37/0.39元),新增2022年EPS为0.36元,对应21/22年PE为44/22倍。考虑到目前出境跟团游政策暂未放开及国际上疫情反复的情况,下调评级从"增持"至"中性"。
风险提示:疫情持续加长对需求造成影响;出入境旅游政策放开继续推迟。
[2020-08-12] 岭南控股(000524):两连板岭南控股控股股东正在推进申请免税品经营资质的相关工作
■证券时报
岭南控股(000524)近两个交易日股价连续涨停。公司12日晚间公告称，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示。该项工作尚在推进过程中，岭南集团尚未就免税商品经营事项与任何客户或合作方进行商业洽谈或签署任何合同及协议。
[2020-07-22] 岭南控股(000524):依托粤港澳大湾区,乘风破浪打造泛旅游生态圈-首次覆盖报告
■万联证券
报告关键要素:长期来看,公司从单一的酒店经营企业转型为涵盖"酒店、旅游、会展、汽车服务、零售终端、景区服务"于一体的旅游综合运营商,预计未来公司将深化产业链协同效应,并进一步整合旅游业优质资源,有望保持稳定的发展,并受益于粤港澳大湾区建设;短期来看,国内疫情控制良好,跨省游已经放开,公司下半年业绩将迎来拐点;如果控股股东拿到免税资格,公司有望分享免税市场盛宴,打开新的发展空间。
投资要点:旅行社业务从地域领先向全国扩张,疫情加速集中度提升。广之旅通过线下、线上布局的打造,拥有华南地区最具规模的实体销售网络,但还只是区域性龙头。旅行社行业分散且竞争激烈,利润率偏低,政策出清低价低质旅游产品,行业竞争趋于品牌化,龙头企业纷纷通过整合和新设进行扩张,获取规模效应。近年来广之旅先后并购皇冠美途、武汉飞途假期、四川新界,并新设运营中心,初步完成全国布局。疫情导致大量中小旅行社纷纷倒闭,有助于广之旅的扩张和市场份额提升。
酒店业务从"重资产+高端"转型"轻资产+中端"。公司酒店业务分为重资产的酒店自营业务(东方宾馆+花园酒店+中国大酒店)和轻资产的酒店管理业务(岭南酒店)。公司自营酒店为老牌五星级及白金五星级酒店,盈利稳定,现金流丰富。在中产阶层崛起、理性消费升级、高端消费受限的驱动下,中端酒店需求快速增长,岭南酒店重点打造中端和高星品牌,以管理输出的形式进行轻资产模式扩张,将华南地区或邻近省份的二三线城市作为突破口进行重点布局。近两年,岭南酒店盈利规模增长迅速,营收和净利润均保持了两位数增长,未来有望继续保持快速增长。
打造泛旅游生态圈,受益于粤港澳大湾区建设。公司以轻资产运营模式,进行纵向和横向整合,有序构建涵盖"酒店、旅游、会展、汽车服务、零售终端、景区服务"于一体的"泛旅游生态圈",发挥协同效应,酒店、旅游、会展业务是公司重点发展领域。随着粤港澳大湾区建设推进,旅游行业将充分受益,成为发展活力最强的服务领域之一。公司地处粤港澳大湾区中心城市广州,业务布局聚焦大湾区,有望充分受益于粤港澳大湾区建设。
大股东申请免税经营资格,打开公司新的发展空间。我国免税市场有数千亿增长空间,国家引导境外消费回流政策叠加境外疫情影响,免税行业迎来黄金发展期。我国免税采用国企专营牌照管理,具有免税品经营资质的企业只有8家,免税经营资格极具含金量。如果岭南集团能拿到免税经营资格,将在有限的竞争对手中充分享受免税盛宴。控股股东岭南集团正在申请免税业务经营牌照,岭南控股是岭南集团旗下唯一的旅游产业的运营整合平台和资本运作平台,如果岭南集团拿到免税牌照,有望注入岭南控股,岭南控股旗下旅游资源可以与免税业务协同发展,有望打开新的发展空间。
投资建议:预计公司2020年-2022年归母净利润分别为0.53亿元、2.67亿元、3.29亿元,EPS分别为0.08元、0.40元、0.49元,目前股价对应PE分别为113.3倍、22.6倍、18.3倍。长期看,公司从单一的酒店经营企业转型为旅游综合运营商,预计未来还将深化产业链协同效应,并进一步整合旅游业优质资源,有望保持稳定的发展,并受益于粤港澳大湾区建设;短期看,跨省游的重新开放以及控股股东申请免税牌照对股价形成催化作用。首次覆盖,给予"增持"投资评级。
风险因素:疫情控制不及预期风险;行业竞争加剧风险;不可抗力风险。
[2020-07-20] 岭南控股(000524):岭南控股控股子公司已恢复运营部分旅游业务
■证券时报
岭南控股(000524)7月20日晚间公告，受疫情影响，控股子公司广之旅的旅游团组于1月份停止发团。截止7月19日，除个别中、高风险地区外，广之旅的国内旅游组团业务及“机票+酒店”旅游产品业务已全面恢复运营，但出入境旅游组团业务尚未恢复运营。
[2020-07-19] 岭南控股(000524):岭南控股目前公司主营业务没有发生变化
■上海证券报
岭南控股披露股票交易异常波动公告称，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司控股子公司广之旅已重启广东省内的团队旅游经营活动。目前，广之旅省外游和出入境游的团队经营活动业务尚未恢复运营。国家文化和旅游部办公厅于7月14日印发《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，根据上述通知，公司将密切关注相关政策的最新进展，及时披露跨省(区、市)团队旅游及“机票+酒店”业务的恢复情况。
此外，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示，但该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批存在不确定性。目前，公司的主营业务仍为商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，公司的主营业务没有发生变化。
[2020-07-16] 岭南控股(000524):大跌大涨后两公司公告申请免税牌照
■上海证券报
7月15日晚间,此前备受市场追捧的免税概念板块，多了2家上市公司：鄂武商A和岭南控股。前者是上市公司直接申请免税品经营资质，后者则是控股股东在申请。更有意思的是，前者因为连续大跌后出异动公告透露该“利好”，后者则因连续大涨后，在异动公告中吐露了控股股东重要动向。
股价连续大跌3天后，7月15日晚间，鄂武商A发布股票交易异常波动公告，透露公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请。公司也没忘记提醒风险。公告称，该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质能否获批存在不确定性，后续公司将依法依规及时就相关进展情况履行披露义务。
作为总部位于湖北武汉的零售公司，鄂武商今年日子不好过，也确实需要政策上的支持。公司刚发布半年报业绩预告，预计上半年亏损4000万元至4500万元。2019年同期，公司的净利润是6亿元。
公告称，受疫情影响，公司旗下的购物中心关门2个月，陆续复工后，为纾解供应商经营困难，陆续推出减免购物中心业态供应商部分费用等措施，同时消毒防护用品费用支出增加。
与鄂武商跌出“利好”不同，另一家上市公司则因连续涨停而异动出“利好”。同日晚间，连续3个涨停的岭南控股发布股价异动公告，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示，但该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批存在不确定性。后续，公司与控股股东岭南集团将严格按照相关法律法规及时就上述事项的相关进展情况履行披露义务。目前，公司的主营业务仍为商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，公司的主营业务没有发生变化。
[2020-03-02] 岭南控股(000524):岭南控股控股股东拟增持0.5%至1%公司股份
■上海证券报
岭南控股公告，公司控股股东广州岭南国际企业集团有限公司拟增持公司股份，增持期间为自本公告披露之日起6个月内完成，增持数量不低于公司总股本的0.5%，不超过总股本的1%。
[2020-02-11] 岭南控股(000524):岭南控股于2月10日陆续复工
■证券时报
岭南控股方面表示，公司于2月10日陆续复工，采取办公区办公和在线办公相结合的方式开展工作。
[2019-12-27] 岭南控股(000524):岭南控股终止募集资金投资项目
■上海证券报
岭南控股公告，为降低募集资金的投资风险，提高募集资金的使用效率，结合市场发展形势，公司同意终止“易起行”泛旅游服务平台建设项目、全区域分布式运营及垂直化服务网络建设项目、全球目的地综合服务网络建设项目三个募集资金投资项目。
[2019-10-16] 岭南控股(000524):前三季度业绩稳健增长,全国扩张效果初显
■广发证券
核心观点:
公司前三季度业绩预计增长45.1％至54.3％,处置物业带来一定增厚2019年10月15日,公司发布三季度业绩预告。19年前三季度预计实现归母净利润2.35至2.5亿元,同比增长45.1％至54.3％。其中Q3单季度预计实现归母净利润5500万元至7000万元,同比变动-10.98％至+13.29％。19年公司处置物业将带来6876万元非经常性损益,增厚业绩。此外公司旗下广州花园酒店客房升级改造形成资产处置收益,导致归母净利润减少408万元。剔除以上影响后,前三季度扣非后净利润为1.7亿元和1.85亿元,同比增长25.0％至36.1％。
新品迭代能力强,产品结构持续升级,全国扩张效果初显上半年广之旅营收和扣非后净利润分别为32.0亿元和4690.9万元,同比分别增长20.1％和40.2％。出境游、内地游、粤港澳游和入境游四个板块同比分别增长9.7％、34.1％、23.1％和46.8％。公司新品研发迭代能力出色,前三季度公司加快产品迭代,优化业务结构,渠道下沉持续,成本费用控制能力较好,带来营收和业绩的双增长。公司近年来全国扩张加速,效果初步显现。18年公司收购武汉飞途假期国际旅行社；19年上半年广之旅以自有资金4263.6万元收购四川新界国旅51％股权,为公司欧洲游带来一定业务增量。武汉飞途假期和四川新界国旅前三季度经营状况整体良好,为公司业绩增长带来积极贡献。内生外延稳步增长,华南出境游龙头持续扩张,维持"增持"评级
三季度受到暑期出游高峰影响,出境游市场整体表现良好。赴日韩游客维持高增长,东南亚出境游持续回暖。公司内生外延稳步增长,新产品不断迭代,产品结构持续优化,全国扩张加速有望打开新市场。我们预计公司19-21年归母净利润为2.7亿元、2.3亿元和2.9亿元,对应EPS分别为0.40元、0.34元和0.43元。参考可比公司平均估值水平,考虑到公司旅行社业务主要板块增长良好,酒店管理输出持续推进,给予公司19年22倍P/E估值,对应合理价值为8.8元/股,维持"增持"评级。
风险提示宏观经济等因素导致出境游人数下降；酒店管理输出不及预期。
[2019-09-05] 岭南控股(000524):旅行社业务表现亮眼,内生外延持续增长
■广发证券
核心观点:
财务分析:旅行社、酒店管理增长亮眼,控费水平出色
岭南控股上半年分别实现营收和归母净利润36.7亿元和1.8亿元,同比分别增长17.1％和80.0％；上半年公司处置物业带来非经常性损益1.0亿元增厚业绩。扣非后净利润为9856.6亿元,同比增长23.9％。Q2营收、归母净利润和扣非后净利润分别为18.6亿元、6874.5万元和5598.8万元,同比分别增长20.6％,10.8％和34.3％。分业务来看:旅行社和酒店管理和同比分别增长20.1％和20.3％,酒店经营和汽车服务同比分别下降0.7％和6.3％。盈利能力方面:上半年公司毛利率和扣非后净利率分别为13.9％和2.7％,同比分别下降1.9pct和增长0.2pct。费用方面:上半年公司控费水平较好,销售、管理和财务费用率同比分别下降0.6pct、1.4pct和0.4pct。
旅行社:出售物业增厚业绩,主营业务板块均实现增长
上半年广之旅营收和扣非后净利润分别为32.0亿元和4690.9万元,同比分别增长20.1％和40.2％。出境游、内地游、粤港澳游和入境游四个板块同比分别增长9.7％、34.1％、23.1％和46.8％。上半年广之旅以自有资金4263.6万元收购四川新界国旅51％的股权,为公司欧洲游带来业务增量,上半年欧洲游同比增长24.1％。澳新游和日本游分别增长7.0％和14.4％。
东南亚游有所回暖,同比增长1.5％。内地游:公司聚焦重点目的地加强主题策划和渠道创新；粤港澳游:重点开发大湾区周边游；乡村游和红色旅游；入境游受益于过境免签等政策和增量客流,同比均有较好增长。
酒店管理:岭南酒店增长亮眼,自营酒店经营稳健
酒店管理:岭南酒店上半年营收和归母净利润分别为4464.5万元和960.1万元,同比分别增长22.9％和26.5％。上半年新增多个管理酒店项目,带动酒店管理营收上涨。酒店经营:花园酒店、东方宾馆和中国大酒店上半年分别实现营收2.0亿元/1.1亿元/1.2亿元,同比分别增长3.4％(物业及餐饮收入增长)、下降2.4％(160间客房装修改造)、下降5.7％(处于变更委托方的适应期)。归母净利润同比分别增长6.6％、0.4％和10.6％。
旅行社增长亮眼,产品结构不断升级,华南旅行社龙头加速全国布局上半年公司旅行社增长亮眼；酒店管理输出不断扩张,酒店经营稳健运行；
汽车服务由于政策因素短期承压。公司内生外延稳步增长,新产品不断迭代,产品结构持续优化。我们预计公司19-21年归母净利润为2.7亿元、2.3亿元和2.9亿元,对应EPS分别为0.40元、0.34元和0.43元。参考可比公司平均估值水平,考虑到公司旅行社业务主要板块增长良好,酒店管理输出持续推进,给予公司19年22倍P/E估值,对应合理价值为8.8元/股,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济等因素导致出境游人数下降；酒店管理输出不及预期。
[2019-08-26] 岭南控股(000524):广之旅延续良好表现加快全国布局,酒店业务深耕粤港澳大湾区-2019年中报点评
■兴业证券
事件:公司公告:公司19H1实现营收36.74亿元/+17.10％,其中,Q1/Q2增速分别为13.71％/20.62％；归母净利润1.8亿元/+80.05％,扣非归母净利润9,857万元/+23.92％,其中,Q1/Q2增速分别为12.52％/34.27％；经营活动净现金流量1.06亿元/-2.83％,EPS为0.27元/股。点评:上半年出境游保持快速增长,广之旅保持快速增长。根据中国旅游研究院数据显示,19H1国内旅游人次增长8.8％(18全年10.8％),出境游增长14％(18全年14.7％),出境游保持快速增长趋势,广之旅实现营收32亿元/+20.09％,归母净利润1.24亿元/+242.49％,扣非归母净利润4,691万元/+40.16％(剔除并购优势收入和扣非归母净利润分别增长13.45％/14.17％)；收入细分来看,出境游(不含港澳游)+9.72％,主要来自欧洲游/+24.11％、澳新游/+7.03％和日本游/+14.39％,东南亚回暖/+1.46％,国内游/粤港澳游/入境游分别增长34.10％/23.13％/46.83％。
行业下行背景下酒店较为平稳增长,管理输出表现优异。酒店管理收入4,465万元/+22.93％,归母净利润960万元/+26.55％,增长主要由于度假酒店表现突出及会员和中央预定持续提升；三家产权酒店保持经营稳定,利润在市场下行背景下依然保持正增长,花园酒店/东方宾馆/中国大酒店收入分别同比增长+3.35％/-2.44％/-5.74％(东方宾馆客房改造,大酒店更换管理方),净利润分别同比增长+6.59％/+0.41％/+10.58％；出租车业务受政策影业绩下滑,收入1,280万元/-6.09％,净利润120万元/-43.86％。
受结构变化及酒店改造影响,毛利率下行,费用率持续下降。19H1公司整体毛利率下降1.9pct,其中旅行社下降0.45pct,酒店经营下降4.9pct；费用率延续改善趋势,总费用率下降2.2pct,主要来自管理和销售费用率分别下降1.3/0.6pct。
商旅出行加快全国布局,酒店业务深耕粤港澳大湾区。公司通过异地新设和并购当地前列出境游旅行社快速实现全国性布局,"一体支撑、多点协同"的运营格局正逐步成型；酒店业务抓住粤港澳大湾区战略机遇,,品牌输出管理业务在大湾区、二三线及旅游目的地城市的发展保持稳健态势。
盈利预测及投资评级:公司在完成广之旅和两家五星级酒店注入后,资产规模和品牌效应显著提升,旅游产业链布局得到延伸,以广之旅为核心出行业务逐步实现全国化布局,酒店业务借助粤港澳大湾区发展机遇不断开拓市场,预计公司19-21年EPS0.45/0.46/0.57元,对应PE17/17/14倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:汇率风险,宏观经济下行风险,商誉减值风险,旅游行业系统性风险等。
[2019-08-26] 岭南控股(000524):岭南控股上半年实现净利润1.80亿元,同比增长80.05%
■中国证券报
8月26日晚，岭南控股（000524）发布2019年半年报。上半年，公司实现营业收入为36.74亿元同比增长17.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长80.05%。
商旅出行业务方面，上半年，岭南控股旗下广之旅实现营业收入32.00亿元，同比增长20.09%；实现归属于母公司所有者的净利润1.24亿元，同比增长242.49%。酒店管理业务方面，岭南酒店实现营业收入4464.54万元，同比增长22.93%。
公司商旅出行业务发力全国布局。近年来，广之旅通过异地新设及并购当地出境游前列企业，不断提升在出境游市场中的份额和竞争力。新并购的武汉飞途假期和四川新界国旅于报告期内合计贡献净利润869.80万元，占广之旅当期净利润的6.73%。通过加快布局，商旅出行板块在同业批发业务上获得较强成长性，进而加快形成批零结合的新竞争优势。同时，由此形成的并购扩张复制模式，为持续发展夯实增长潜力。
[2019-07-11] 岭南控股(000524):岭南控股上半年净利预增75%-85%
■上海证券报
岭南控股公告，公司预计上半年盈利17,500万元–18,500万元，比上年同期增长74.65%-84.63%。报告期公司实现主营业务收入与利润有质量的双增长；此外，公司于上一年度并购武汉飞途假期国际旅行社有限公司以及本年度并购四川新界国际旅行社有限公司均为公司整体业绩带来积极影响。公司出售房地产，对公司2019年非经常性损益影响金额为6,876万元。
[2019-05-21] 岭南控股(000524):岭南控股广之旅并购四川新界国旅
■中国证券报
岭南控股（000524）5月20日晚发布公告，旗下控股公司广之旅以现金方式收购四川新界国际旅行社有限公司（简称“四川新界国旅”）的51%股权。本次交易完成后，广之旅成为四川新界国旅的控股股东。
公告显示四川新界国旅的核心业务为欧洲专线旅游，同时提供酒店预定、机票预订、签证办理等一系列配套服务，其经营规模在四川当地欧洲出境旅游批发市场排名前列，且在西南地区欧洲出境游批发市场也具有较强的市场竞争力和市场地位。根据交易协议约定，四川新界国旅预计2019年-2021年实际净利润分别不低于1024.10万元、1254.52万元和1536.79万元。
公司表示，本次收购对岭南控股业务规模和经营业绩将产生较为积极的影响，并进一步增强岭南控股在全国出境游特别是欧洲游市场的市场份额和整体优势，不断提升商旅出行业务的整体竞争力。
[2019-05-20] 岭南控股(000524):岭南控股拟4263.6万元收购四川新界国旅控股权
■上海证券报
岭南控股公告，公司控股子公司广州广之旅拟以4,263.60万元向自然人罗江华与李伦购买四川新界国际旅行社有限公司51%的股权。本次交易完成后，广之旅将持有四川新界国旅51%股权，成为四川新界国旅的控股股东。四川新界国旅的核心业务为欧洲专线旅游，同时提供酒店预定、机票预订、签证办理等一系列配套服务，其经营规模在四川当地欧洲出境旅游批发市场排名前列。2018年度，其欧洲游产品业务收入占当年度营业收入比例超过95%。标的公司承诺的净利润分别为：2019年度实际净利润不低于1,024.10万元；2020年度实际净利润不低于1,254.52万元；2021年度实际净利润不低于1,536.79万元。
[2019-05-01] 岭南控股(000524):主营业务稳定增长,费用率下降对冲成本提升-一季度点评
■国泰君安
维持增持评级。旅行社和酒店两大业务稳定增长,费用率下降对冲部分成本提升带来的影响。维持盈利预测2019-2021年EPS为0.35/0.41/0.47元,公司双主业协同效应佳,给予2019年30xPE,维持目标价至10.5元,,维持增持评级。
业绩简述:2019Q1公司营收18.18亿/+13.71％,归母净利润1.12亿/+192.64％,扣非归母净利0.43亿/+12.52％。非经常损益主要来自控股子公司广之旅出售物业收益0.69亿元。业绩增速符合预期。
旅行社业务快速增长,酒店业务稳定增长。①商旅出行营收业绩快速增长,广之旅营业收入15.82亿元/+16.27％。出境游收入同比增长8.43％,国内游收入同比增长36.62％,粤港澳游业务收入同比增长27.84％。②住宿业营收持平,整体净利润同比增长6.3％,其中酒店管理增长突出,岭南酒店营收0.21亿/+35.48％,归母净利润531.2万/+86.95％。中国大酒店及东方宾馆分公司的经营情况保持稳健。
费用率下降对冲部分成本提高带来影响。毛利率14.02％(-1.94pct),期间费用率10.21％(-1.89pct)。其中管理费用率3.58％(-1.4pct),销售费用率6.42％(-0.34pct),财务费用率0.06％(-0.3pct)。公司未来将以粤港澳大湾区为核心目标区域,以岭南东方、岭南5号、岭居等为输出重点,加大品牌拓展力度。
风险因素:宏观经济波动风险、并购武汉飞途假期商誉减值风险
[2019-04-30] 岭南控股(000524):岭南控股2019年一季度净利同比增长192%
■证券时报
4月30日，岭南控股(000524)发布2019年一季报，实现营业收入18.18亿元，同比增长13.71%;归属于上市公司股东净利润1.12亿元，同比增长192.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.43亿元，同比增长12.52%;每股收益0.167元，同比增长192.98%。
商旅出行业务方面，控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司营业收入158,168.05万元，同比增长16.27%;归母净利润9,660.52万元，同比增长417.95%。出境游业务(不含港澳)同比增长8.43%，其中，欧洲游同比增长25.78%，东南亚游明显回暖;国内游业务同比增长36.62%;粤港澳游业务同比增长27.84%。
住宿业务方面，整体营收持平，整体净利润同比增长6.30%。全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司营业收入同比增长35.48%;归母净利润同比增长86.95%。花园酒店、中国大酒店以及东方宾馆经营情况保持稳健。
[2019-04-18] 岭南控股(000524):打造泛旅游生态圈,"协同+扩张"驱动稳健成长
■平安证券
广州国资背景,通过资产重组打造完整旅游产业链。岭南控股实际控制人为广州国资委,前身是广州市东方宾馆,2016年-2017年实施重大资产重组,注入广之旅、花园酒店和中国大酒店股权,形成了覆盖旅行社、酒店、会展、景区、旅游交通、旅游手信的完整旅游产业链。公司业务主要分为三部分,分别为旅行社(商旅出行业务)、酒店(大住宿业)、汽车服务业务,由控股子公司广之旅、全资子公司岭南酒店、全资子公司东方汽车分别负责。
旅行社业务从地域领先向全国扩张。广之旅在广东旅行社中占据行业龙头地位,但还只是区域性龙头。旅行社行业分散且竞争激烈,利润率偏低,政策出清低价低质旅游产品,行业竞争趋于品牌化,龙头企业纷纷通过整合和新设进行扩张,获取规模效应。2016年4月广之旅战略并购"皇冠美途",正式成立广之旅湖南分公司;2018年7月广之旅收购武汉飞途假期51％的股权,构建华中运营中心;2018年新设西安广之旅,构建西北运营中心。预计未来公司将继续通过并购和新设的形式进行外延扩张,打破地域限制和发展瓶颈。
酒店业务从"重资产+高端"转型"轻资产+中端"。公司酒店业务分为重资产的酒店自营业务(东方宾馆+花园酒店+中国大酒店)和轻资产的酒店管理业务(岭南酒店)。公司自营酒店为老牌五星级及白金五星级酒店,盈利稳定,现金流丰富。在中产阶层崛起、理性消费升级、高端消费受限的驱动下,中端酒店需求快速增长。公司设立岭南酒店子公司,搭建多层次系列品牌结构,重点打造中端和高星品牌,以管理输出的形式进行轻资产模式扩张,将华南地区或邻近省份的二三线城市作为突破口进行重点布局。近两年,岭南酒店盈利规模增长迅速,营收和净利润均保持了两位数增长,未来有望继续保持快速增长。
投资建议:预计公司2019年-2021年归母净利润分别为2.83亿元、2.28亿元、2.54亿元,EPS分别为0.42元、0.34元、0.38元,目前股价对应PE分别为20.9倍、25.9倍、23.2倍。公司从单一的酒店经营企业转型为旅游综合运营商,预计未来还将深化产业链协同效应,并进一步整合旅游业优质资源,有望保持稳定的发展,并受益于粤港澳大湾区建设。首次覆盖,给予"推荐"投资评级。
风险提示:1、宏观经济波动风险。旅游酒店行业受宏观经济影响较大,当宏观经济不景气时,旅游酒店行业收入将面临下滑风险。2、行业竞争加剧风险。旅行社行业竞争激烈,近两年OTA纷纷布局线下门店,可能对公司的旅行社业务造成冲击。酒店行业近年来整合加剧,龙头酒店集团集中度显著提升,品牌优势明显,对其他酒店品牌造成挤压。3、不可抗力风险。旅游行业受政治、经济、社会、文化、自然等因素的影响较大。一些突发事件包括但不限于地震、海啸、水灾、旱灾、暴雪、飓风等自然灾害,或"非典"、"禽流感"、"埃博拉"等流行性疾病,或目的地政治经济局势不稳定、社会治安恶化事件等,都将会影响游客的外出旅游选择,从而对公司业务产生影响。
[2019-04-14] 岭南控股(000524):双主业稳定增长,协同效应可期-2018年年报点评
■国泰君安
投资要点:
业绩符合预期,维持增持评级。公司旅行社和酒店两大业务稳定增长,进一步加强费用管控。维持2019-2021年EPS为0.35/0.41/0.47元的盈利预测,由于行业估值中枢整体上移,给予2019年30xPE,上调目标价至10.5(+1.6)元,维持增持评级。
业绩简述:2018年公司营收70.78亿/+10.73％,净利润2.05亿/+15.51％,扣非净利1.60亿/+7.06％,EPS0.31元。
旅行社业务稳定增长,收购武汉飞途假期。①广之旅实现营收60.15亿/+12.92％,归母净利润7630.47万元/+19.87％。②报告期内,公司收购武汉飞途假期51％股权,实现区域扩张,加快长江经济带战略布局。标的公司承诺2018-2020年实现净利润不低于1068万元、1335万元和1669万元,可有效增厚公司业绩。③交易平台"行走网"正式上线,有助于公司在线下全国布局的同时充分整合全球优质旅游资源,为旅游产业链发展赋能。
管理输出业务盈利提升,聚焦布局粤港澳大湾区市场。①酒店经营业务总体实现营收9.87亿/-0.67％,毛利率45.99％(-0.99pct)②岭南酒店管理业务营收8115.23万元/+17.86％,归母净利润1447.98万元/+6.64％,管理业务收入提升受益于酒店管理规模稳步上升。③公司未来将以粤港澳大湾区为核心目标区域,以岭南东方、岭南5号、岭居等为输出重点,加大品牌拓展力度。
风险因素:宏观经济波动风险、并购武汉飞途假期后商誉减值风险。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-08] 岭南控股(000524):聚焦疫后文旅新需求,预计21年同比大幅减亏-2021年度预告点评
■中银证券
公司21年预计实现营收13.68-17.52亿元,同比下降6.69％-27.14％;归母净利润预计亏损1.09-1.41亿元,同比增长41.36％-54.67％;扣非归母净利润预计亏损1.64-1.96亿元,同比增长24.45％-36.79％。
支撑评级的要点控股子公司广之旅国内业务恢复,出入境业务仍受阻。受疫情影响和地区防控要求,自2020年1月起,公司控股子公司广之旅暂停经营团队旅游及"机票+酒店"旅游产品,目前国内相关业务已经全面恢复运营,出入境旅游组团业务尚未重启。
公司聚焦疫后旅游新需求,推动服务品质升级。商旅出行业务方面,公司推出高标准跟团游"华誉臻品"、深度游系列"玩家营"、年轻客群系列"郊友荟"等全新IP,并推进碎片化产品供给。住宿业务方面,公司打造"酒店即目的地"新生活方式,旗下管理的目的地度假酒店在21年清明、五一及国庆假期营收均超过2019年同期水平。酒店管理业务加快品牌扩张,拓展管理项目28个,新增房量11000间。
控股股东实施联合重组,强强联合打造新商旅龙头。公司公告,广州市国资委拟对广州商贸投资控股集团和公司控股股东广州岭南国际企业集团实施联合重组,计划改组设立广州岭南商旅投资集团。本次联合重组具体方案尚未确定,待具体方案落地,重组后有望整合广州市属商旅产业资源,全面推动旅游消费升级,助力公司中长期全面发展。
估值根据公司21年度业绩预告,调整21-23年公司EPS为-0.19/0.43/0.68元,对应市盈率为-42.3/18.4/11.6倍。国内疫情散发影响公司业绩恢复,但公司不断聚焦疫后旅游新需求,推动主营业务品质升级,母公司重组有望助力公司中长期全面发展,疫情逐步缓解看好明后年恢复,因此维持增持评级。
评级面临的主要风险出境旅游开发不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。
[2021-12-29] 岭南控股(000524):岭南控股公司控股股东国有股权无偿划转
■证券时报
岭南控股(000524)12月29日晚间公告，公司控股股东岭南集团和广州商控拟实施联合重组，广州市政府将其持有的岭南集团90%的股权无偿划转至广州商控。划转实施完成后，广州商控将成为公司间接控股股东。
[2021-10-31] 岭南控股(000524):聚焦疫后文旅新需求,Q3积极谋划业务恢复
■中银证券
公司21Q3实现营收4.58亿元,yoy-20.15％,归母净利润为-0.04亿元,yoy+68.86％。21前三季度共实现营收11.92亿元,yoy-14.01％,归母净利润为-0.99亿元,yoy+34.02％。
支撑评级的要点Q3国内新冠疫情散发,公司业绩恢复受阻。21Q3受5月广州本土疫情正面冲击以及下半年国内多地疫情散发影响,公司经营受阻,实现营收4.58亿元,yoy-20.15％,归母净利润-0.04亿元,yoy+68.86％,同比减亏主要系获得广州市国资委专款补助。公司仍具有良好的财务状况,现金流充足。
前三季度毛利率18.73％,同比19年增长19.07％,销售/管理/财务费用率分别为12.75％/16.55％/-1.60％,yoy-5.27％/+28.10％/-0.62％。
公司聚焦疫后旅游新需求,推动服务品质升级。21Q3商旅出行业务方面,公司结合秋季游主题,由广之旅推出国内游赏秋系列产品;省内游产品重视文旅融合主题活动;公司发挥采购优势成为珠海航展广东地区官方指定合作商。住宿业务方面,适应度假型旅游消费需求增长趋势,经营保持持续恢复。子公司广州岭南国际酒店报告期内实现营收yoy+40％,较2019年同期增长近30％。此外,实现月饼收入1.13亿元,yoy+4％。
控股股东实施联合重组,强强联合打造新商旅龙头。公司公告,广州市国资委拟对广州商贸投资控股集团和公司控股股东广州岭南国际企业集团实施联合重组,计划改组设立广州岭南商旅投资集团。本次联合重组具体方案尚未确定,待具体方案落地,重组后有望整合广州市属商旅产业资源,全面推动旅游消费升级,助力公司中长期全面发展。
估值根据公司三季报,调整21-23年公司EPS为-0.11/0.39/0.53元,对应市盈率为-62.2/16.8/12.6倍。国内疫情散发影响公司业绩恢复,但公司不断聚焦疫后旅游新需求,推动主营业务品质升级,母公司重组有望助力公司中长期全面发展,疫情逐步缓解看好明后年恢复,因此维持增持评级。
评级面临的主要风险出境旅游开发不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。
[2021-10-28] 岭南控股(000524):岭南控股控股股东拟实施联合重组
■上海证券报
岭南控股公告，广州市国资委拟对广州商贸投资控股集团有限公司和公司控股股东广州岭南国际企业集团有限公司实施联合重组，改组设立广州岭南商旅投资集团有限公司(暂定名，最终以市场监督管理部门核定为准)。目前，本次联合重组的具体实施方案尚未确定，本次联合重组不会导致公司直接控股股东发生变更，亦不会导致公司实际控制人发生变化，但未来可能新增间接控股股东。
[2021-08-31] 岭南控股(000524):酒店轻重并举助复苏,国内战略布局显成效-中报点评
■中银证券
公司21H1实现营收7.38亿元,归母净利润-0.95亿元,yoy分别变化-9.67％/30.70％。公司21Q2营收4.45亿元,归母净利润-0.39亿元,yoy分别+216％/+48.27％。
支撑评级的要点旅行社业务受疫情影响,深耕国内成效显现。21H1广之旅营收4.01亿元,归母净利润亏损0.54亿元,yoy分别变化-33.97％/14.82％,出境旅游未开启导致收入及利润同比下降。应对疫情反复,广之旅深挖省内文旅资源,结合专团、预订、联合营销等形式,国内游实现营收同比增长126.49％。公司布局国内旅游地接资源及建立运营中心,报告期内广之旅分支机构及并购旅行社实现营收0.66亿元,占广之旅整体营收16.41％,全国布局战略成效逐步显现。
酒店业务持续复苏,轻重并举开拓版图。21H1公司自有物业酒店持续恢复,花园酒店营收1.33亿元,归母净利润-795.80万元,yoy分别+59.02％/+78.51％;中国大酒店营收0.78亿元,归母净利润-2056.02万元,yoy分别+67.81％/28.13％;东方宾馆实现营收0.60亿元,归母净利润-2248.23万元,yoy分别+76.07％/+31.78％。岭南酒店实现营收0.61亿元,归母净利润166.12万元,yoy分别+65.07％/+155.85;报告期,岭南酒店管理及直营收入增长,并在大湾区内新增15个酒店管理项目,新增4000余间客房。
创新研发投入加大,"旅游+"布局精准服务。21H1公司研发投入683.95万元,yoy+16.99％,重点投入"易起行""行走网""岭客会"等线上平台,整合线上线下渠道构建一体化营销体系。同时秉持"旅游+"战略,布局研学、红色旅游、电竞、景区、餐饮等业态,为游客提供精准服务。
估值据公司半年报,我们调整此前盈利预测,预计21-23年EPS分别为0.24/0.38/0.52元(前次预测0.41/0.46/0.62元),对应市盈率分别为29.3/18.9/13.7倍。公司受国内外疫情影响业绩承压,但长期复苏势头仍较明朗,国内拓展战略布局初现成效,期待出境旅游恢复。维持增持评级。
评级面临的主要风险出境旅游开放不及预期,国内旅游市场竞争加剧,新冠疫情反复风险。
[2021-04-30] 岭南控股(000524):补足短板炼内功,组地一体谋发展-一季点评
■中银证券
公司披露2021年一季报。21Q1公司实现营收2.88亿元、归母净利润亏损0.56亿元,分别同比变化-57.04％、9.47％。归母净利润亏损同比20Q1、环比20Q4均明显收窄,业绩恢复基本符合预期。
支撑评级的要点一季度亏损收窄,复苏势头符合预期。公司21Q1营收同比下降57.04％,归母净利润亏损同比、环比明显收窄,业务恢复正步入正轨。虽然2020年1月27日起,公司控股子公司广之旅暂停团队旅游及"机票+酒店"业务,但出境旅游业务仍为公司带来一定收入。20Q1广之旅应对"就地过年"及出境旅游未开启态势,业绩仍呈现持续复苏势头,公司旅行社、酒店、会展、景区、旅游交通等业务恢复趋势明显。
补齐短板、修炼内功。21Q1公司在业绩亏损情况下,在建工程为0.27亿元,较2020年末增长75.93％,开发支出为0.03亿元,较2020年末增长210.83％。公司对中国大酒店、花园酒店等物业及设施老化,进行针对性的升级改造,并持续对广之旅线上平台建设、app功能完善进行投入,线上线下联动发展格局较为明确。公司针对业务及产品层面的短板进行投入,有望完善产品的用户体验并形成口碑效应。
公司商誉相对稳定,组地一体布局全国发展。21Q1公司商誉0.99亿元,较上期维持稳定。公司商誉主要源自在全国重点区域地接社的并购、收购,但商誉维持稳定水平。公司在全国重点区域依托地接社组建运营中心,谋划全国范围内的组地一体化发展,充分发挥广之旅在组团方面的多年积累,利用地接社在当地旅游资源、研学、邮轮、主题产品等资源方面的优势,组地一体化发展格局明朗,未来有望增加广之旅在国内旅游市场的竞争力。
估值根据公司一季报,我们维持此前盈利预测,预计21-23年公司EPS0.41/0.46/0.62元,22-23年同比增长13.6％、34.8％,对应市盈率分别为19.7/17.3/12.8倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险国内旅游市场竞争加剧,国际旅游恢复不及预期,新冠疫情反复风险。
[2021-04-21] 岭南控股(000524):疫情影响逐步减弱，战略发展助力复苏-年报点评
■中银证券
公司披露2020年年报。2020年，公司实现营收18.78亿元，归母净利润-2.40亿元，分别同比变化-76.45%、-192.76%。2020年四季度公司实现营收4.92亿元，归母净利润-0.91亿元，分别同比变化-72.86%、-528.82%，利润恢复略低于预期。
支撑评级的要点
应对疫情冲击，公司财务结构稳健。2020年，公司作为综合性旅游集团，受新冠疫情冲击明显，营收下滑且业绩亏损明显。应对新冠疫情带来的挑战，公司通过明确发展战略，稳定团队和员工，利用轻重资产结合的模式实现业务复苏。报告期末公司资产负债率32.13%，同比下降10.41%，货币资金16.41亿元，占总资产比例46.63%，稳健的财务结构和充裕的现金储备助力公司应对疫情冲击。
国内疫情受控，业务复苏开启。公司旗下广之旅于2020年7月重启跨省团队及“机+酒”业务，深耕国内旅游，2020年四季度国内旅游收入环比第三季度增长约50%。公司以粤港澳大湾区核心城市为主布局住宿业务，新增管理酒店27个、5,000间客房，与旗下三大高端酒店形成轻重资产结合的发展路径。虽自有产权酒店营收专利润双双下滑，但公司开拓外卖、网红餐厅、食品销售彰显应对疫情的能力。
业务创新，组地一体。公司积极探索旅游多元化发展，打造智慧旅游与空中立体交通应用典范，发力电竞旅游、会展、赛事、教育实现会展旅游创新。在内循环背景下，2020年广之旅继续推进地接社并购项目，初步实现国内重点区域运营中心，组地一体化体系有望提升广之旅未来的业绩表现。
估值
根据公司年报，我们小幅调整此前盈利预测，预计2021-2023年EPS为0.41/0.46/0.62元，2022至2023年同比增长13.6%、34.8%，对应市盈率20.6/18.1/13.4倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新冠疫情反复风险、国际旅游开启不及预期、国内旅游市场竞争风险。
[2021-03-28] 岭南控股(000524):"旅游+"生态圈布局,深耕大湾区发展
■中银证券
2017年公司重大资产重组完成后成为涉猎酒店、会展、旅行社、交通、景区业务的综合旅游服务商。公司重视线上旅游服务的研发投入,线上平台和App均已上线。此外,公司借助粤港澳大湾区建设的东风,推出中高端酒店公寓并开拓湾区内重点城市。通过收购重点区域地接社成立运营中心,开启全国布局,并跨界电竞会展和空中旅游产品。公司“旅游+”战略稳步实施,综合旅游生态圈建设逐渐完善。首次覆盖,给予增持评级。
支撑评级的要点?入出境旅游恢复,旅行社全国拓展。中国旅游研究院预计入出境旅游有望年内开启,利好岭南控股旅行社的全面恢复,尤其是营收占比在55％左右的出境旅游业务。2018年开始,公司先后在华中、西南、华东、西北、华北等重点区域收购地接社并成立运营中心,突出公司布局全国的决心,有望提升旅游业务的营收规模。同时,线上平台和App的上线有望提升旅行社业务中线上销售占比,线上线下结合已初现成效。
结合大湾区发展背景,开拓中高端酒店公寓业务。公司旗下三大酒店均为国内老牌五星级酒店,凭借多年经营积累丰富酒店运营经验。岭南酒店专注品牌输出和委托管理业务,公司已实现连锁化和高端化的酒店品牌矩阵。粤港澳大湾区的发展有望增加重点城市间的人员流动,岭南控股打造中高端酒店公寓品牌,布局湾区内商务公寓租赁市场。
注重产品和业务创新,完善“旅游+”生态圈。近些年,公司从主题游、研学游、周边游、单项预订等业务对传统产品进行创新。与趣丸网络签订合作协议,布局电竞旅游、会展、赛事、教育业务；与易航智能合作构建城市空中交通+泛旅游生态圈,并已在南沙落地低空飞行旅游产品。公司对旅游需求变化的重视,有望支持未来的稳健发展。
估值
在当前股本下,预计每股收益率分别为-0.33元、0.43元、0.47元,市盈率分别为-23.8倍、18.6倍、16.8倍。
评级面临的主要风险
旅行社业务恢复不及预期,酒店品牌输出不及预期,国际旅游恢复不及预期险。
[2020-12-23] 岭南控股(000524):岭南控股子公司广之旅收购山西现代国旅和西安秦风国旅各51%股权
■中国证券报
岭南控股12月22日晚公告显示，公司控股子公司广之旅拟以自有资金1391.28万元向自然人王若、张志成购买山西现代国旅51%的股权，拟以自有资金5202万元向自然人莫宝善购买西安秦风国旅51%的股权，交易完成后，广之旅将持有山西现代国旅和西安秦风国旅各51%股权，成为山西现代国旅和西安秦风国旅的控股股东。
岭南股份在公告中表示，本次对外投资符合公司“以创新发展和资本运作打造全球旅游目的地资源、旅游交通资源、合作伙伴资源，构建线上线下融合共享的泛旅游生态圈”的战 略定位，有利于广之旅加快搭建和完善全国目的地服务接待体系，促进广之旅全国市场目的地服务、产品供应及开拓渠道销售“三体系”的建设。
山西作为华北区域的重要目的地省份，收购山西现代国旅有利于广之旅加快构建覆盖华北区域主要客源地和旅游目的地的区域运营网络，打造山西省及周边地区具备线上及线下能力的中高端目的地综合旅游服务平台。 同时，充分利用山西现代国旅的旅行社出境游资质，将为公司疫后在华北区域出境游业务重启及线上线下渠道布局提供品牌和资质支撑。
收购西安秦风国旅有利于广之旅联动广之旅西安分公司加快构建覆盖西北区域主要客源地和旅游目的地的区域运营网络，进一步打造西北区域目的地综合旅游服务平台。同时，充分发挥西安秦风国旅对当地旅游资源的掌控力，辐射宁夏、甘肃、青海地区，为广之旅西北区域的发展夯实基础。
[2020-11-20] 岭南控股(000524):岭南控股拟以自有资金1480万元购买上海申申国旅80%股权
■中国证券报
岭南控股(000524)11月20日晚公告，公司于11月20日召开董事会十届四次会议审议通过《关于控股子公司收购上海申申国际旅行社有限公司股权的议案》，公司控股子公司广之旅拟以自有资金1480万元向自然人何俊、杨逸荣、丁艳购买上海申申国旅80%的股权。交易完成后，广之旅将持有上海申申国旅80%股权，成为上海申申国旅的控股股东。
公告显示，上海申申国旅是一家专注于目的地旅游接待服务的综合性旅游服务提供商，主要核心业务为地接业务、研学游业务、邮轮游业务及出境游业务等，是上海目的地接待服务企业中接待能力排名靠前且具有代表性的企业，在上海当地具有稳定的业务及长期合作客户基础，对当地旅游资源具备较强的掌控能力。2019年度，该公司的地接业务(含研学游地接业务)营业收入占年度营业收入比例接近60%。
上海申申国旅在业绩承诺期承诺的净利润分别为：2020年度实际净利润不低于0元;2021年度实际净利润不低于228.00万元;2022年度实际净利润不低于273.60万元，其在做出上述业绩承诺时已充分考虑新冠肺炎疫情对标的公司业务经营的影响。
岭南控股在公告中表示，本次投资以广之旅自有资金进行支付。鉴于广之旅具备较强的现金储备优势，分期式对价支付不会对广之旅的日常经营及现金流造成重大影响。收购完成后，上海申申国旅成为广之旅的控股子公司，将纳入公司的合并报表范围，有利于广之旅进一步提升目的地的运营模式，加强广之旅对核心旅游目的地资源的掌控力度，提高对上游供应的商议价能力，提升基于客户体验的产品差异化供给能力，增强广之旅在旅游产业中的竞争力，为广之旅未来深入旅游目的地建设、多业态全方位多元化的发展提供基础。
[2020-10-30] 岭南控股(000524):酒店三季度已实现盈利,出入境游未放开下发力国内需求-三季报点评
■申万宏源
公司公布2020年三季报:2020年前三季度公司实现营业收入13.86亿元,同比-77.50％,其中第三季度实现营业收入5.734亿元,同比-76.94％。前三季度公司实现归属股东净利润-1.49亿元,同比-162.80％。其中第三季度归属股东净利润-1303.55万元,同比-122.64％;扣非净利润-1356.34万元,同比-122.89％,符合业绩预告预期。2020年Q3公司销售/管理费用率分别为11.61％/11.99％,环比Q2分别下降21.46/23.76pct,业务逐步恢复下费用率明显改善。
出境游当前暂未恢复,各旅行社积极开展国内游业务。受到疫情影响,2020年1月27日起,公司子公司广之旅暂停经营团队旅游及"机票+酒店"旅游产品。7月14日,文旅部发布通知,正式恢复跨省(区、市)团队游,但出入境旅游业务暂不恢复。目前广之旅官网上仍按照要求未开放出境游产品,而主要推广国内游和广东游两大板块,重点发展国内旅游,尤其是周边游的业务机会,拓展体育、研学、康养等细分市场的战略合作。2020年第三季度公司商旅出行业务实现国内游(含省内游)收入环比上一季度增长超过600％;
今年国庆八天长假期间,全国共接待国内游客6.37亿人次,下滑21.0％,日均接待游客0.80万人次,同比下滑28.7％;实现国内旅游收入4665.6亿元,下滑30.1％。伴随疫情逐步好转,我们认为国内旅游在明年上半年能基本恢复正常,明年出境游逐步放开,此次行业供给迅速出清,行业龙头将长期受益。
酒店三季度已实现盈利,行业尾部出清需求集中。9月公司住宿业实现营业收入比去年同期增长超过40％,第三季度,公司子公司岭南酒店、广州花园酒店、中国大酒店均实现盈利。从行业来看,一般入住率跨越50-60％基本可以达到盈亏平衡,今年疫情影响下单体酒店出现大规模关闭潮,而行业剩余需求快速向头部集中,因此其恢复要明显好于行业整体。预计年底左右可以恢复正常水平。
盈利预测与投资建议:受疫情影响,下调20-21年EPS盈利预测至-0.25/0.18元(原20/21年盈利预测为0.37/0.39元),新增2022年EPS为0.36元,对应21/22年PE为44/22倍。考虑到目前出境跟团游政策暂未放开及国际上疫情反复的情况,下调评级从"增持"至"中性"。
风险提示:疫情持续加长对需求造成影响;出入境旅游政策放开继续推迟。
[2020-08-12] 岭南控股(000524):两连板岭南控股控股股东正在推进申请免税品经营资质的相关工作
■证券时报
岭南控股(000524)近两个交易日股价连续涨停。公司12日晚间公告称，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示。该项工作尚在推进过程中，岭南集团尚未就免税商品经营事项与任何客户或合作方进行商业洽谈或签署任何合同及协议。
[2020-07-22] 岭南控股(000524):依托粤港澳大湾区,乘风破浪打造泛旅游生态圈-首次覆盖报告
■万联证券
报告关键要素:长期来看,公司从单一的酒店经营企业转型为涵盖"酒店、旅游、会展、汽车服务、零售终端、景区服务"于一体的旅游综合运营商,预计未来公司将深化产业链协同效应,并进一步整合旅游业优质资源,有望保持稳定的发展,并受益于粤港澳大湾区建设;短期来看,国内疫情控制良好,跨省游已经放开,公司下半年业绩将迎来拐点;如果控股股东拿到免税资格,公司有望分享免税市场盛宴,打开新的发展空间。
投资要点:旅行社业务从地域领先向全国扩张,疫情加速集中度提升。广之旅通过线下、线上布局的打造,拥有华南地区最具规模的实体销售网络,但还只是区域性龙头。旅行社行业分散且竞争激烈,利润率偏低,政策出清低价低质旅游产品,行业竞争趋于品牌化,龙头企业纷纷通过整合和新设进行扩张,获取规模效应。近年来广之旅先后并购皇冠美途、武汉飞途假期、四川新界,并新设运营中心,初步完成全国布局。疫情导致大量中小旅行社纷纷倒闭,有助于广之旅的扩张和市场份额提升。
酒店业务从"重资产+高端"转型"轻资产+中端"。公司酒店业务分为重资产的酒店自营业务(东方宾馆+花园酒店+中国大酒店)和轻资产的酒店管理业务(岭南酒店)。公司自营酒店为老牌五星级及白金五星级酒店,盈利稳定,现金流丰富。在中产阶层崛起、理性消费升级、高端消费受限的驱动下,中端酒店需求快速增长,岭南酒店重点打造中端和高星品牌,以管理输出的形式进行轻资产模式扩张,将华南地区或邻近省份的二三线城市作为突破口进行重点布局。近两年,岭南酒店盈利规模增长迅速,营收和净利润均保持了两位数增长,未来有望继续保持快速增长。
打造泛旅游生态圈,受益于粤港澳大湾区建设。公司以轻资产运营模式,进行纵向和横向整合,有序构建涵盖"酒店、旅游、会展、汽车服务、零售终端、景区服务"于一体的"泛旅游生态圈",发挥协同效应,酒店、旅游、会展业务是公司重点发展领域。随着粤港澳大湾区建设推进,旅游行业将充分受益,成为发展活力最强的服务领域之一。公司地处粤港澳大湾区中心城市广州,业务布局聚焦大湾区,有望充分受益于粤港澳大湾区建设。
大股东申请免税经营资格,打开公司新的发展空间。我国免税市场有数千亿增长空间,国家引导境外消费回流政策叠加境外疫情影响,免税行业迎来黄金发展期。我国免税采用国企专营牌照管理,具有免税品经营资质的企业只有8家,免税经营资格极具含金量。如果岭南集团能拿到免税经营资格,将在有限的竞争对手中充分享受免税盛宴。控股股东岭南集团正在申请免税业务经营牌照,岭南控股是岭南集团旗下唯一的旅游产业的运营整合平台和资本运作平台,如果岭南集团拿到免税牌照,有望注入岭南控股,岭南控股旗下旅游资源可以与免税业务协同发展,有望打开新的发展空间。
投资建议:预计公司2020年-2022年归母净利润分别为0.53亿元、2.67亿元、3.29亿元,EPS分别为0.08元、0.40元、0.49元,目前股价对应PE分别为113.3倍、22.6倍、18.3倍。长期看,公司从单一的酒店经营企业转型为旅游综合运营商,预计未来还将深化产业链协同效应,并进一步整合旅游业优质资源,有望保持稳定的发展,并受益于粤港澳大湾区建设;短期看,跨省游的重新开放以及控股股东申请免税牌照对股价形成催化作用。首次覆盖,给予"增持"投资评级。
风险因素:疫情控制不及预期风险;行业竞争加剧风险;不可抗力风险。
[2020-07-20] 岭南控股(000524):岭南控股控股子公司已恢复运营部分旅游业务
■证券时报
岭南控股(000524)7月20日晚间公告，受疫情影响，控股子公司广之旅的旅游团组于1月份停止发团。截止7月19日，除个别中、高风险地区外，广之旅的国内旅游组团业务及“机票+酒店”旅游产品业务已全面恢复运营，但出入境旅游组团业务尚未恢复运营。
[2020-07-19] 岭南控股(000524):岭南控股目前公司主营业务没有发生变化
■上海证券报
岭南控股披露股票交易异常波动公告称，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司控股子公司广之旅已重启广东省内的团队旅游经营活动。目前，广之旅省外游和出入境游的团队经营活动业务尚未恢复运营。国家文化和旅游部办公厅于7月14日印发《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，根据上述通知，公司将密切关注相关政策的最新进展，及时披露跨省(区、市)团队旅游及“机票+酒店”业务的恢复情况。
此外，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示，但该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批存在不确定性。目前，公司的主营业务仍为商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，公司的主营业务没有发生变化。
[2020-07-16] 岭南控股(000524):大跌大涨后两公司公告申请免税牌照
■上海证券报
7月15日晚间,此前备受市场追捧的免税概念板块，多了2家上市公司：鄂武商A和岭南控股。前者是上市公司直接申请免税品经营资质，后者则是控股股东在申请。更有意思的是，前者因为连续大跌后出异动公告透露该“利好”，后者则因连续大涨后，在异动公告中吐露了控股股东重要动向。
股价连续大跌3天后，7月15日晚间，鄂武商A发布股票交易异常波动公告，透露公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请。公司也没忘记提醒风险。公告称，该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质能否获批存在不确定性，后续公司将依法依规及时就相关进展情况履行披露义务。
作为总部位于湖北武汉的零售公司，鄂武商今年日子不好过，也确实需要政策上的支持。公司刚发布半年报业绩预告，预计上半年亏损4000万元至4500万元。2019年同期，公司的净利润是6亿元。
公告称，受疫情影响，公司旗下的购物中心关门2个月，陆续复工后，为纾解供应商经营困难，陆续推出减免购物中心业态供应商部分费用等措施，同时消毒防护用品费用支出增加。
与鄂武商跌出“利好”不同，另一家上市公司则因连续涨停而异动出“利好”。同日晚间，连续3个涨停的岭南控股发布股价异动公告，经公司问询，控股股东岭南集团书面表示该集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示，但该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批存在不确定性。后续，公司与控股股东岭南集团将严格按照相关法律法规及时就上述事项的相关进展情况履行披露义务。目前，公司的主营业务仍为商旅出行、住宿、会展、景区及汽车服务等业务，公司的主营业务没有发生变化。
[2020-03-02] 岭南控股(000524):岭南控股控股股东拟增持0.5%至1%公司股份
■上海证券报
岭南控股公告，公司控股股东广州岭南国际企业集团有限公司拟增持公司股份，增持期间为自本公告披露之日起6个月内完成，增持数量不低于公司总股本的0.5%，不超过总股本的1%。
[2020-02-11] 岭南控股(000524):岭南控股于2月10日陆续复工
■证券时报
岭南控股方面表示，公司于2月10日陆续复工，采取办公区办公和在线办公相结合的方式开展工作。
[2019-12-27] 岭南控股(000524):岭南控股终止募集资金投资项目
■上海证券报
岭南控股公告，为降低募集资金的投资风险，提高募集资金的使用效率，结合市场发展形势，公司同意终止“易起行”泛旅游服务平台建设项目、全区域分布式运营及垂直化服务网络建设项目、全球目的地综合服务网络建设项目三个募集资金投资项目。
[2019-10-16] 岭南控股(000524):前三季度业绩稳健增长,全国扩张效果初显
■广发证券
核心观点:
公司前三季度业绩预计增长45.1％至54.3％,处置物业带来一定增厚2019年10月15日,公司发布三季度业绩预告。19年前三季度预计实现归母净利润2.35至2.5亿元,同比增长45.1％至54.3％。其中Q3单季度预计实现归母净利润5500万元至7000万元,同比变动-10.98％至+13.29％。19年公司处置物业将带来6876万元非经常性损益,增厚业绩。此外公司旗下广州花园酒店客房升级改造形成资产处置收益,导致归母净利润减少408万元。剔除以上影响后,前三季度扣非后净利润为1.7亿元和1.85亿元,同比增长25.0％至36.1％。
新品迭代能力强,产品结构持续升级,全国扩张效果初显上半年广之旅营收和扣非后净利润分别为32.0亿元和4690.9万元,同比分别增长20.1％和40.2％。出境游、内地游、粤港澳游和入境游四个板块同比分别增长9.7％、34.1％、23.1％和46.8％。公司新品研发迭代能力出色,前三季度公司加快产品迭代,优化业务结构,渠道下沉持续,成本费用控制能力较好,带来营收和业绩的双增长。公司近年来全国扩张加速,效果初步显现。18年公司收购武汉飞途假期国际旅行社；19年上半年广之旅以自有资金4263.6万元收购四川新界国旅51％股权,为公司欧洲游带来一定业务增量。武汉飞途假期和四川新界国旅前三季度经营状况整体良好,为公司业绩增长带来积极贡献。内生外延稳步增长,华南出境游龙头持续扩张,维持"增持"评级
三季度受到暑期出游高峰影响,出境游市场整体表现良好。赴日韩游客维持高增长,东南亚出境游持续回暖。公司内生外延稳步增长,新产品不断迭代,产品结构持续优化,全国扩张加速有望打开新市场。我们预计公司19-21年归母净利润为2.7亿元、2.3亿元和2.9亿元,对应EPS分别为0.40元、0.34元和0.43元。参考可比公司平均估值水平,考虑到公司旅行社业务主要板块增长良好,酒店管理输出持续推进,给予公司19年22倍P/E估值,对应合理价值为8.8元/股,维持"增持"评级。
风险提示宏观经济等因素导致出境游人数下降；酒店管理输出不及预期。
[2019-09-05] 岭南控股(000524):旅行社业务表现亮眼,内生外延持续增长
■广发证券
核心观点:
财务分析:旅行社、酒店管理增长亮眼,控费水平出色
岭南控股上半年分别实现营收和归母净利润36.7亿元和1.8亿元,同比分别增长17.1％和80.0％；上半年公司处置物业带来非经常性损益1.0亿元增厚业绩。扣非后净利润为9856.6亿元,同比增长23.9％。Q2营收、归母净利润和扣非后净利润分别为18.6亿元、6874.5万元和5598.8万元,同比分别增长20.6％,10.8％和34.3％。分业务来看:旅行社和酒店管理和同比分别增长20.1％和20.3％,酒店经营和汽车服务同比分别下降0.7％和6.3％。盈利能力方面:上半年公司毛利率和扣非后净利率分别为13.9％和2.7％,同比分别下降1.9pct和增长0.2pct。费用方面:上半年公司控费水平较好,销售、管理和财务费用率同比分别下降0.6pct、1.4pct和0.4pct。
旅行社:出售物业增厚业绩,主营业务板块均实现增长
上半年广之旅营收和扣非后净利润分别为32.0亿元和4690.9万元,同比分别增长20.1％和40.2％。出境游、内地游、粤港澳游和入境游四个板块同比分别增长9.7％、34.1％、23.1％和46.8％。上半年广之旅以自有资金4263.6万元收购四川新界国旅51％的股权,为公司欧洲游带来业务增量,上半年欧洲游同比增长24.1％。澳新游和日本游分别增长7.0％和14.4％。
东南亚游有所回暖,同比增长1.5％。内地游:公司聚焦重点目的地加强主题策划和渠道创新；粤港澳游:重点开发大湾区周边游；乡村游和红色旅游；入境游受益于过境免签等政策和增量客流,同比均有较好增长。
酒店管理:岭南酒店增长亮眼,自营酒店经营稳健
酒店管理:岭南酒店上半年营收和归母净利润分别为4464.5万元和960.1万元,同比分别增长22.9％和26.5％。上半年新增多个管理酒店项目,带动酒店管理营收上涨。酒店经营:花园酒店、东方宾馆和中国大酒店上半年分别实现营收2.0亿元/1.1亿元/1.2亿元,同比分别增长3.4％(物业及餐饮收入增长)、下降2.4％(160间客房装修改造)、下降5.7％(处于变更委托方的适应期)。归母净利润同比分别增长6.6％、0.4％和10.6％。
旅行社增长亮眼,产品结构不断升级,华南旅行社龙头加速全国布局上半年公司旅行社增长亮眼；酒店管理输出不断扩张,酒店经营稳健运行；
汽车服务由于政策因素短期承压。公司内生外延稳步增长,新产品不断迭代,产品结构持续优化。我们预计公司19-21年归母净利润为2.7亿元、2.3亿元和2.9亿元,对应EPS分别为0.40元、0.34元和0.43元。参考可比公司平均估值水平,考虑到公司旅行社业务主要板块增长良好,酒店管理输出持续推进,给予公司19年22倍P/E估值,对应合理价值为8.8元/股,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济等因素导致出境游人数下降；酒店管理输出不及预期。
[2019-08-26] 岭南控股(000524):广之旅延续良好表现加快全国布局,酒店业务深耕粤港澳大湾区-2019年中报点评
■兴业证券
事件:公司公告:公司19H1实现营收36.74亿元/+17.10％,其中,Q1/Q2增速分别为13.71％/20.62％；归母净利润1.8亿元/+80.05％,扣非归母净利润9,857万元/+23.92％,其中,Q1/Q2增速分别为12.52％/34.27％；经营活动净现金流量1.06亿元/-2.83％,EPS为0.27元/股。点评:上半年出境游保持快速增长,广之旅保持快速增长。根据中国旅游研究院数据显示,19H1国内旅游人次增长8.8％(18全年10.8％),出境游增长14％(18全年14.7％),出境游保持快速增长趋势,广之旅实现营收32亿元/+20.09％,归母净利润1.24亿元/+242.49％,扣非归母净利润4,691万元/+40.16％(剔除并购优势收入和扣非归母净利润分别增长13.45％/14.17％)；收入细分来看,出境游(不含港澳游)+9.72％,主要来自欧洲游/+24.11％、澳新游/+7.03％和日本游/+14.39％,东南亚回暖/+1.46％,国内游/粤港澳游/入境游分别增长34.10％/23.13％/46.83％。
行业下行背景下酒店较为平稳增长,管理输出表现优异。酒店管理收入4,465万元/+22.93％,归母净利润960万元/+26.55％,增长主要由于度假酒店表现突出及会员和中央预定持续提升；三家产权酒店保持经营稳定,利润在市场下行背景下依然保持正增长,花园酒店/东方宾馆/中国大酒店收入分别同比增长+3.35％/-2.44％/-5.74％(东方宾馆客房改造,大酒店更换管理方),净利润分别同比增长+6.59％/+0.41％/+10.58％；出租车业务受政策影业绩下滑,收入1,280万元/-6.09％,净利润120万元/-43.86％。
受结构变化及酒店改造影响,毛利率下行,费用率持续下降。19H1公司整体毛利率下降1.9pct,其中旅行社下降0.45pct,酒店经营下降4.9pct；费用率延续改善趋势,总费用率下降2.2pct,主要来自管理和销售费用率分别下降1.3/0.6pct。
商旅出行加快全国布局,酒店业务深耕粤港澳大湾区。公司通过异地新设和并购当地前列出境游旅行社快速实现全国性布局,"一体支撑、多点协同"的运营格局正逐步成型；酒店业务抓住粤港澳大湾区战略机遇,,品牌输出管理业务在大湾区、二三线及旅游目的地城市的发展保持稳健态势。
盈利预测及投资评级:公司在完成广之旅和两家五星级酒店注入后,资产规模和品牌效应显著提升,旅游产业链布局得到延伸,以广之旅为核心出行业务逐步实现全国化布局,酒店业务借助粤港澳大湾区发展机遇不断开拓市场,预计公司19-21年EPS0.45/0.46/0.57元,对应PE17/17/14倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:汇率风险,宏观经济下行风险,商誉减值风险,旅游行业系统性风险等。
[2019-08-26] 岭南控股(000524):岭南控股上半年实现净利润1.80亿元,同比增长80.05%
■中国证券报
8月26日晚，岭南控股（000524）发布2019年半年报。上半年，公司实现营业收入为36.74亿元同比增长17.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长80.05%。
商旅出行业务方面，上半年，岭南控股旗下广之旅实现营业收入32.00亿元，同比增长20.09%；实现归属于母公司所有者的净利润1.24亿元，同比增长242.49%。酒店管理业务方面，岭南酒店实现营业收入4464.54万元，同比增长22.93%。
公司商旅出行业务发力全国布局。近年来，广之旅通过异地新设及并购当地出境游前列企业，不断提升在出境游市场中的份额和竞争力。新并购的武汉飞途假期和四川新界国旅于报告期内合计贡献净利润869.80万元，占广之旅当期净利润的6.73%。通过加快布局，商旅出行板块在同业批发业务上获得较强成长性，进而加快形成批零结合的新竞争优势。同时，由此形成的并购扩张复制模式，为持续发展夯实增长潜力。
[2019-07-11] 岭南控股(000524):岭南控股上半年净利预增75%-85%
■上海证券报
岭南控股公告，公司预计上半年盈利17,500万元–18,500万元，比上年同期增长74.65%-84.63%。报告期公司实现主营业务收入与利润有质量的双增长；此外，公司于上一年度并购武汉飞途假期国际旅行社有限公司以及本年度并购四川新界国际旅行社有限公司均为公司整体业绩带来积极影响。公司出售房地产，对公司2019年非经常性损益影响金额为6,876万元。
[2019-05-21] 岭南控股(000524):岭南控股广之旅并购四川新界国旅
■中国证券报
岭南控股（000524）5月20日晚发布公告，旗下控股公司广之旅以现金方式收购四川新界国际旅行社有限公司（简称“四川新界国旅”）的51%股权。本次交易完成后，广之旅成为四川新界国旅的控股股东。
公告显示四川新界国旅的核心业务为欧洲专线旅游，同时提供酒店预定、机票预订、签证办理等一系列配套服务，其经营规模在四川当地欧洲出境旅游批发市场排名前列，且在西南地区欧洲出境游批发市场也具有较强的市场竞争力和市场地位。根据交易协议约定，四川新界国旅预计2019年-2021年实际净利润分别不低于1024.10万元、1254.52万元和1536.79万元。
公司表示，本次收购对岭南控股业务规模和经营业绩将产生较为积极的影响，并进一步增强岭南控股在全国出境游特别是欧洲游市场的市场份额和整体优势，不断提升商旅出行业务的整体竞争力。
[2019-05-20] 岭南控股(000524):岭南控股拟4263.6万元收购四川新界国旅控股权
■上海证券报
岭南控股公告，公司控股子公司广州广之旅拟以4,263.60万元向自然人罗江华与李伦购买四川新界国际旅行社有限公司51%的股权。本次交易完成后，广之旅将持有四川新界国旅51%股权，成为四川新界国旅的控股股东。四川新界国旅的核心业务为欧洲专线旅游，同时提供酒店预定、机票预订、签证办理等一系列配套服务，其经营规模在四川当地欧洲出境旅游批发市场排名前列。2018年度，其欧洲游产品业务收入占当年度营业收入比例超过95%。标的公司承诺的净利润分别为：2019年度实际净利润不低于1,024.10万元；2020年度实际净利润不低于1,254.52万元；2021年度实际净利润不低于1,536.79万元。
[2019-05-01] 岭南控股(000524):主营业务稳定增长,费用率下降对冲成本提升-一季度点评
■国泰君安
维持增持评级。旅行社和酒店两大业务稳定增长,费用率下降对冲部分成本提升带来的影响。维持盈利预测2019-2021年EPS为0.35/0.41/0.47元,公司双主业协同效应佳,给予2019年30xPE,维持目标价至10.5元,,维持增持评级。
业绩简述:2019Q1公司营收18.18亿/+13.71％,归母净利润1.12亿/+192.64％,扣非归母净利0.43亿/+12.52％。非经常损益主要来自控股子公司广之旅出售物业收益0.69亿元。业绩增速符合预期。
旅行社业务快速增长,酒店业务稳定增长。①商旅出行营收业绩快速增长,广之旅营业收入15.82亿元/+16.27％。出境游收入同比增长8.43％,国内游收入同比增长36.62％,粤港澳游业务收入同比增长27.84％。②住宿业营收持平,整体净利润同比增长6.3％,其中酒店管理增长突出,岭南酒店营收0.21亿/+35.48％,归母净利润531.2万/+86.95％。中国大酒店及东方宾馆分公司的经营情况保持稳健。
费用率下降对冲部分成本提高带来影响。毛利率14.02％(-1.94pct),期间费用率10.21％(-1.89pct)。其中管理费用率3.58％(-1.4pct),销售费用率6.42％(-0.34pct),财务费用率0.06％(-0.3pct)。公司未来将以粤港澳大湾区为核心目标区域,以岭南东方、岭南5号、岭居等为输出重点,加大品牌拓展力度。
风险因素:宏观经济波动风险、并购武汉飞途假期商誉减值风险
[2019-04-30] 岭南控股(000524):岭南控股2019年一季度净利同比增长192%
■证券时报
4月30日，岭南控股(000524)发布2019年一季报，实现营业收入18.18亿元，同比增长13.71%;归属于上市公司股东净利润1.12亿元，同比增长192.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.43亿元，同比增长12.52%;每股收益0.167元，同比增长192.98%。
商旅出行业务方面，控股子公司广州广之旅国际旅行社股份有限公司营业收入158,168.05万元，同比增长16.27%;归母净利润9,660.52万元，同比增长417.95%。出境游业务(不含港澳)同比增长8.43%，其中，欧洲游同比增长25.78%，东南亚游明显回暖;国内游业务同比增长36.62%;粤港澳游业务同比增长27.84%。
住宿业务方面，整体营收持平，整体净利润同比增长6.30%。全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司营业收入同比增长35.48%;归母净利润同比增长86.95%。花园酒店、中国大酒店以及东方宾馆经营情况保持稳健。
[2019-04-18] 岭南控股(000524):打造泛旅游生态圈,"协同+扩张"驱动稳健成长
■平安证券
广州国资背景,通过资产重组打造完整旅游产业链。岭南控股实际控制人为广州国资委,前身是广州市东方宾馆,2016年-2017年实施重大资产重组,注入广之旅、花园酒店和中国大酒店股权,形成了覆盖旅行社、酒店、会展、景区、旅游交通、旅游手信的完整旅游产业链。公司业务主要分为三部分,分别为旅行社(商旅出行业务)、酒店(大住宿业)、汽车服务业务,由控股子公司广之旅、全资子公司岭南酒店、全资子公司东方汽车分别负责。
旅行社业务从地域领先向全国扩张。广之旅在广东旅行社中占据行业龙头地位,但还只是区域性龙头。旅行社行业分散且竞争激烈,利润率偏低,政策出清低价低质旅游产品,行业竞争趋于品牌化,龙头企业纷纷通过整合和新设进行扩张,获取规模效应。2016年4月广之旅战略并购"皇冠美途",正式成立广之旅湖南分公司;2018年7月广之旅收购武汉飞途假期51％的股权,构建华中运营中心;2018年新设西安广之旅,构建西北运营中心。预计未来公司将继续通过并购和新设的形式进行外延扩张,打破地域限制和发展瓶颈。
酒店业务从"重资产+高端"转型"轻资产+中端"。公司酒店业务分为重资产的酒店自营业务(东方宾馆+花园酒店+中国大酒店)和轻资产的酒店管理业务(岭南酒店)。公司自营酒店为老牌五星级及白金五星级酒店,盈利稳定,现金流丰富。在中产阶层崛起、理性消费升级、高端消费受限的驱动下,中端酒店需求快速增长。公司设立岭南酒店子公司,搭建多层次系列品牌结构,重点打造中端和高星品牌,以管理输出的形式进行轻资产模式扩张,将华南地区或邻近省份的二三线城市作为突破口进行重点布局。近两年,岭南酒店盈利规模增长迅速,营收和净利润均保持了两位数增长,未来有望继续保持快速增长。
投资建议:预计公司2019年-2021年归母净利润分别为2.83亿元、2.28亿元、2.54亿元,EPS分别为0.42元、0.34元、0.38元,目前股价对应PE分别为20.9倍、25.9倍、23.2倍。公司从单一的酒店经营企业转型为旅游综合运营商,预计未来还将深化产业链协同效应,并进一步整合旅游业优质资源,有望保持稳定的发展,并受益于粤港澳大湾区建设。首次覆盖,给予"推荐"投资评级。
风险提示:1、宏观经济波动风险。旅游酒店行业受宏观经济影响较大,当宏观经济不景气时,旅游酒店行业收入将面临下滑风险。2、行业竞争加剧风险。旅行社行业竞争激烈,近两年OTA纷纷布局线下门店,可能对公司的旅行社业务造成冲击。酒店行业近年来整合加剧,龙头酒店集团集中度显著提升,品牌优势明显,对其他酒店品牌造成挤压。3、不可抗力风险。旅游行业受政治、经济、社会、文化、自然等因素的影响较大。一些突发事件包括但不限于地震、海啸、水灾、旱灾、暴雪、飓风等自然灾害,或"非典"、"禽流感"、"埃博拉"等流行性疾病,或目的地政治经济局势不稳定、社会治安恶化事件等,都将会影响游客的外出旅游选择,从而对公司业务产生影响。
[2019-04-14] 岭南控股(000524):双主业稳定增长,协同效应可期-2018年年报点评
■国泰君安
投资要点:
业绩符合预期,维持增持评级。公司旅行社和酒店两大业务稳定增长,进一步加强费用管控。维持2019-2021年EPS为0.35/0.41/0.47元的盈利预测,由于行业估值中枢整体上移,给予2019年30xPE,上调目标价至10.5(+1.6)元,维持增持评级。
业绩简述:2018年公司营收70.78亿/+10.73％,净利润2.05亿/+15.51％,扣非净利1.60亿/+7.06％,EPS0.31元。
旅行社业务稳定增长,收购武汉飞途假期。①广之旅实现营收60.15亿/+12.92％,归母净利润7630.47万元/+19.87％。②报告期内,公司收购武汉飞途假期51％股权,实现区域扩张,加快长江经济带战略布局。标的公司承诺2018-2020年实现净利润不低于1068万元、1335万元和1669万元,可有效增厚公司业绩。③交易平台"行走网"正式上线,有助于公司在线下全国布局的同时充分整合全球优质旅游资源,为旅游产业链发展赋能。
管理输出业务盈利提升,聚焦布局粤港澳大湾区市场。①酒店经营业务总体实现营收9.87亿/-0.67％,毛利率45.99％(-0.99pct)②岭南酒店管理业务营收8115.23万元/+17.86％,归母净利润1447.98万元/+6.64％,管理业务收入提升受益于酒店管理规模稳步上升。③公司未来将以粤港澳大湾区为核心目标区域,以岭南东方、岭南5号、岭居等为输出重点,加大品牌拓展力度。
风险因素:宏观经济波动风险、并购武汉飞途假期后商誉减值风险。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================