000099中信海直股票走势分析
≈≈中信海直000099≈≈(更新:21.12.20)
[2021-12-20] 中信海直(000099):中信海直未来海上风电发展潜力巨大，公司正积极拓展更广泛的海上风电业务市场
■证券时报
中信海直在机构调研时表示，海上风电业务是公司于2020年度新开展的业务，主要承担海上风机的运维和紧急救援。目前已经在盐城、湛江等地开展了业务并形成了收入，占比较小。未来海上风电发展潜力巨大，公司正积极拓展更广泛的海上风电业务市场。
[2021-10-24] 中信海直(000099):中信海直第三季度净利润8744万元 同比增26.89%
■证券时报
中信海直(000099)10月24日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为4.19亿元，同比增长7.27%;归母净利润8744.45万元，同比增长26.89%;基本每股收益0.13元。公司前三季度实现净利润2.08亿元，同比增长48.31%。
[2021-08-26] 中信海直(000099):海油主业保持稳定,财务费用大幅减少-中报点评
■兴业证券
事件:中信海直发布2021年中报,上半年实现营业收入7.56亿元,同比上升9.50％,上半年实现归母净利润1.11亿元,同比增长61.61％。
点评:油价上涨带动通航业务收入提升,净利率为13年来最好水平。公司通航业务毛利率基本持平,净利率在2020年年报的基础上继续提升,分别达到28.87％和15.61％,净利率达2013年年报以来最好水平。上半年公司海上石油业务新增长期合同机1架、台风合同机3架,持续巩固行业内优势地位,通航运输收入同比上升11.95％。受上半年收购华夏九州公司51％股权影响,公司通航维修业务进一步发展,同比上升23.22％。融资租赁业务投放减少,该业务收入有所下降的同时带动整体营业成本下降1.25％。
销售、管理费用同比提升,财务费用大幅下降。费用端看,受疫情恢复影响公司销售费用,同比上涨25.36％,为211.3万元。管理费用小幅提升6.7％为5815.9万元,上半年公司产生汇兑收益542.8万元,去年同期为汇兑损失597.1万元,同时利息费用下降12％至2709万元,上半年财务费用为1954.7万元,同比大幅下降46.73％
海上风电业务不断开拓,未来或有较快增速。公司上半年续签盐城风电项目,新增江苏、广东等地风电运维合同,是海上风电直升机服务唯一供应商,目前海上风电装机量增长较快,业务规模仍有较大增长空间。
投资策略:公司在通航领域持续深耕,业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位,国内海上石油市场市占率维持在65％左右,保持第一。展望未来,海上石油通航业务稳中有进,海上风电业务不断拓展,维修、培训等多元化业务有增长潜力。维持对公司盈利预测,预计公司2021-2023年eps分别为0.32、0.35、0.39元,对应8月25日PE分别为24.6、22.6、20.1倍,维持审慎增持评级。
风险提示:国际油价波动、通航政策不及预期等
[2021-08-03] 中信海直(000099):中信海直获得2021年民航发展专项资金补贴2773万元
■上海证券报
中信海直8月3日午间披露，7月30日，公司申请的2021年民航发展专项资金补贴(2019年7月至2020年6月)已经收到，共计2773万元，其中包括通用航空发展专项补贴2342万元、中小机场补贴408万元，支线航空补贴23万元。
中信海直表示，上述补贴按照《企业会计准则第16号--政府补助》等规定，将计入公司2021年度损益，对公司的具体影响以2021年度会计师事务所最终审计结果为准。
[2021-07-12] 中信海直(000099):中信海直上半年净利同比预增65%-75%
■证券时报
中信海直(000099)7月12日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利1.17亿元-1.24亿元，同比增长65%-75%。报告期内，国际原油价格持续上涨，海油市场需求扩大，公司聚焦主业，围绕年度经营目标，保持和扩大直升机海上石油服务的发展优势，积极拓展陆上通用航空和航空维修业务，努力开拓城市应急救援、海上风电等通用航空新业务，飞行作业量、市场份额保持稳定增长。
[2021-07-05] 中信海直(000099):通航市场需求增大 中信海直加速战略转型
■证券时报
作为国内规模最大的通用航空企业，中信海直(000099)顺应国内通航发展大趋势，上市以来经营业绩稳步增长，去年净利润逆势再创新高。
2020年9月29日，中信海直发布13.6亿元的定增预案，旨在加快公司的战略转型，优化资产结构。非公开发行方案自同年11月18日获得证监会受理，12月7日通过发审会，是A股有史以来审核速度最快的再融资项目。目前，本次定增计划已获证监会批复，发行在即。
中信海直有关人士指出，随着融资资金的到位，公司将围绕海上石油、应急救援、通航维修、港口引航、陆上通航五大重点业务板块，实现产业链延伸和战略转型目标，未来将积极开拓陆上飞行业务，合理调整业务收入比例结构，完成向综合运营服务商和全面高质量发展两大核心转变，实现产业链延伸和战略转型目标。
2021年海上油田勘探预算稳增
作为国内规模最大的通用航空企业，也是目前唯一在主板上市的通航企业，中信海直目前在经营业绩、业务种类、机队规模、装备水平、专业人才数量、飞行技术、维修技术以及运营管理体系均处于行业内领先地位，同时公司在海上石油市场的优势尤其突出，市场份额多年蝉联行业榜首，且为港口引航、极地科考等领域的直升机飞行服务独家提供商。
中信海直介绍，公司拥有亚洲最大的民用直升机队。2020年，中信海直共运营76架航空器。主要机型包括空客直升机公司生产的EC225、EC155、AS332、俄罗斯直升机生产的KA32等型号直升机，并适当配置美国西科斯基生产的S92、意大利莱奥纳多公司生产的AW139等机型，主力机型均系当今世界最新机型。
具体来看，中信海直海上石油直升机飞行服务在国内海上石油飞行服务市场占有率接近65%，是最主要收入来源。去年中信海直实现营业收入15.58亿元，同比下降0.57%，实现净利润2.18亿元，同比增长3.26%。其中仅中国海洋石油集团有限公司就贡献营收10亿元，占比66.67%。
去年，新冠疫情影响延续，但中信海直在危机中育新机、于变局中开新局，取得了来之不易的经营成果，净利润不降反增，经营效益、市场地位、品牌形象和社会美誉度持续提升。
兴业证券指出，根据中海油经营计划，2021中海油计划钻探217口勘探井。资本支出预算总额为人民币900至1000亿元，较去年预算中枢更高。预计中海油的勘探、开发业务的稳步发展将持续支撑中信海直业绩，实现收入的稳中有升。中信海直方面表示，公司已与中海油签订了2021年服务合同。
战略引领推进高质量发展
近年来，行业鼓励政策的陆续出台构成了我国通用航空发展的动力。同时，随着通航配套基础设施不断完善、低空空域规模逐步放开、居民消费水平快速提高，通用航空市场需求逐渐旺盛，产业发展正驶入快车道，迎来历史性机遇。
根据《民航行业发展统计公报》，相比2016年，2019年国内航空器数量共计2707架，年均复合增长为8.90%;2019年国内通用航空行业完成生产飞行106.50万小时，年均复合增长率达到11.67%。以中信海直为例，其去年全年共计飞行3.66万小时，同比增长9.8%;飞行4.11万架次，同比增长10.01%。
把握通航发展机遇，中信海直制定了“五四三二一”新发展战略，即围绕公司海上石油、应急救援、通航维修、港口引航、陆上通航五大重点业务板块，依托本公司、海直通航、维修板块、海直发展等四大赋能中心，践行客户核心化、布局网格化、服务一体化三大关键策略，完成综合运营服务商和全面高质量发展两大核心转变，充分运用产融结合效能，发挥上市公司融资平台作用，实现产业链延伸和战略转型目标。未来将积极开拓通用航空相关业务，合理调整业务收入比例结构。
近年来，中信海直一直在积极拓展多元化发展的业务模式，围绕主业加快前瞻性的通航产业布局。目前，中信海直运营直升机以侧重于海上石油服务、航空护林的中重型直升机为主。本次定增方案中，中信海直拟募资3.39亿元投入到购置6架H135直升机，增强公司应急救援、海上执法等业务的战略布局。其中，计划将配置4架用于港口引航、1架用于城市应急救援、1架用于海上风电作业。
公司方面介绍，H135直升机是一款性能优异的3吨级轻型双发直升机，自90年代研发生产以来，被广泛应用于医疗救援、警务、林业、消防、电力作业、空中航拍、海上作业等领域。去年，中信海直已设立中信海直航空发展有限责任公司，采购H135直升机可配合公司积极布局各省市的城市应急救援市场的目标。
据了解，中信海直H135直升机采购方是青岛联合通用航空公司，是为承接空客H135总装生产线项目，由青岛多家国有企业合资组建的国有公司。中信海直指出，山东省是国内通航产业改革的试点地区之一，公司去年就已在青岛设立子公司作为实现多元化城市综合服务的据点。目前公司在青岛已中标港口引航和医疗救援托管项目，未来公司将围绕山东等地区积极开发优质项目，为公司带来更多利润增长点。后续公司将进一步加大投资规模，以“青津一体化”模式规划北方通航产业布局，力争在 3-5 年内打造成为国内最具竞争力的区域通航服务供应商之一。
多元化拓展提速
2021年，公司的多元化拓展进一步提速。2021年3月，中信海直以公开摘牌方式收购了华夏九州通用航空有限公司51%股权，布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA件研发制造及国产民机的推广等业务，由此进入江西市场。
3月底，公司与江西省南昌市签订了战略合作协议，规划建设国内一流直升机通航综合基地，进一步打通南昌市民用直升机的生产、运营、维修等综合产业链。
4月，公司与四川省自贡市签订了框架协议，双方将在公共服务、文化旅游、短途运输、航空维修和航空制造等方面展开合作。同月，作为中信集团深化战略合作协议的子协议，公司与华为签订战略合作协议，双方将在以通用航空为基础的交通运输行业内就企业数字化转型和空中交通智能化技术改革与应用进行合作，以共同推动双方业务发展。
海上风电板块也是公司新开拓的业务，目前主要承担海上风机的运维和紧急救援，已在盐城和湛江开展了业务，并形成了收入。海上风电发展潜力巨大，公司正积极拓展更广泛的海上风电市场。
另外，中信海直也在积极布局城市综合管理一体化服务模式。2020年公司在城市综合管理方面提供了包括空中巡查、环境监控、航空应急救援、空中医疗救护及智慧城市建设等服务。
值得指出的是，公司实际控制人中信集团高度重视公司的未来发展，本次定增中信集团承诺按38.63%的同等比例认购新增股份，给予资金方面的大力支持。据公司透露，未来中信集团还将在产业协同方面给予公司大力支持。
谈及未来经营目标，中信海直表示，“十四五”期间，公司坚定“2020年打基础，2021年上台阶，2022年达目标”三步走行动计划指引，扎牢数字化转型基础，扎实推进各业务板块发展，全面系统谋划战略布局，实现营业收入、净利润翻番。
[2021-04-06] 中信海直(000099):中信海直2020年度公司海上风电业务已经形成收入
■证券时报
中信海直(000099)日前接受机构调研时表示，公司已与中海油签订了2021年服务合同;2020年度公司海上风电业务已经形成收入，但占比很小。海上风电业务是公司新开拓的业务，主要承担海上风机的运维和紧急救援。目前已经在盐城和湛江开展了业务并形成了收入。公司正积极拓展更广泛的海上风电业务市场。
[2021-03-31] 中信海直(000099):海油主业稳定,多元化持续推进-年报点评
■兴业证券
事件:
中信海直发布2020年年度报告,全年实现营业收入15.58亿元,同比下降0.57％,全年实现归母净利润2.18亿元,同比增长3.26％。
点评:
通航业务优化,净利润再创新高。公司通航业务毛利率与净利率再提升,分别达到29.0％和13.7％,达2016年年报以来最好水平。收入端看,尽管2020年度通航业务量有所下降,飞行时间下降5.48％,公司积极优化海油业务合同机机型,带动平均小时飞行收入提升,营收同比仅下降0.57％。成本端看,人工成本下降6.49％,航材及航油成本下降12.55％。
中海油发布2021年度经营计划,支撑公司业绩稳定性。中海油是公司最大客户,2020年销售额占总额的66.7％。根据中海油经营计划,2021中海油计划钻探217口勘探井。资本支出预算总额为人民币900-1000亿元,较去年预算中枢更高。预计中海油的勘探、开发业务的稳步发展将持续支撑公司业绩,实现收入的稳中有升。拟控股华夏九洲通航,持续多元化转型。公司3月24日公告,拟通过公开摘牌方式,收购华夏九州通用航空有限公司51％股权,布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA件研发制造及国产民机的推广等业务,持续推动公司业务结构的多元化转型。
非公开发行拓宽融资渠道,财务费用将持续下降。根据公告,公司已获批进行非公开发行,资产结构的优化将使得财务成本进一步下降。
投资策略:公司在通航领域持续深耕,业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位,国内海上石油市场市占率保持第一。展望未来,海上石油通航业务稳中有进,维修、培训等多元化业务有增长潜力。预计公司2021-2023年eps分别为0.32、0.35、0.39元,对应3月30日PE分别为21.8、20.0、17.8倍,维持审慎增持评级。
风险提示:国际油价波动、通航政策不及预期等
[2021-03-30] 中信海直(000099):业绩符合预期,海上石油业务经营稳健-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
公司公布2020年业绩:收入15.58亿元,同比下降0.6％；归母净利润2.18亿元,同比增长3％；扣除非经常性损益后归母净利润为2.02亿元,同比增长11％,业绩基本符合我们预期。第四季度实现收入4.77亿元,同比增长13％；净利润0.78亿元,同比增长44％。董事会拟每10股派发0.75元现金红利,派息率同比提升6.5个百分点至21％。
2020年全年收入基本持平,其中通航运输、通航维修、融资租赁业务分别实现收入14.98亿元、0.36亿元、0.25亿元,同比分别增长2％、下滑29％、下滑46％。虽然合并飞行小时数同比下滑5.5％,但通航运输业务收入仍实现小幅增长,每飞行小时收入同比增长约7.7％。
毛利率改善及财务费用率下滑,扣非净利率同比小幅改善。公司全年扣非后净利润率同比增长1.4个百分点至13.0％,主要由于1)毛利率同比提升3个百分点至29％,公司2020年人工费、航材及油耗费占收入比例分别同比降低1个、4个百分点至20％、12％；2)财务费用率同比下滑2.4个百分点至2.9％,我们估计主要由于利息支出减少(公司全年平均有息负债同比下滑24％),并实现汇兑收益(2020年人民币兑美元增值7％)。
非经常性收益同比下滑幅度较大。公司2020年全年非经常性损益1,595万元,同比下滑46％,主要由于公司处置固定资产所得收益同比减少,空直H225停飞赔偿收入等营业外收入同比减少所致。
发展趋势
我们认为油价上行或利好公司海上石油业务。2021年初至今布伦特原油均价为60.8美元/桶,同比增长17％。根据中金大宗组的观点,今年石油需求增长动力将从中国转向全球工程复苏,预计年末布油价格达到63美元/桶,我们认为海上石油业务或将从中受益。我们预计公司2021年净利润同比增长14％至2.48亿元。
定增项目稳步推进。公司非公开发行股份项目已于2021年1月6日取得证监会核准批文:公司将向中信投资控股等发行对象发行不超过非公开发行前公司总股本28％的股份(即1.70亿股),募集资金总额不超过13.6亿元(含),所募集资金将用于轻型直升机购置、航材购置及飞机维修、补充流动资金等项目。我们预计定增完成有助于改善公司资产负债结构并加强核心业务竞争力。
盈利预测与估值
我们维持公司2021净利润2.48亿元不变,首次引入2022年净利润2.73亿元。公司当前股价交易于16.5倍2021年市盈率。维持中性评级和6.90元目标价,对应16.9倍2021年市盈率和15.3倍2022年市盈率,较当前股价有2.4％的上行空间。
风险
海上石油需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；补贴大幅退坡。
[2021-03-24] 中信海直(000099):中信海直拟通过公开摘牌方式收购华夏九州51%股权
■上海证券报
中信海直公告，江西长运、南昌高航分别将其持有的华夏九州通用航空有限公司36%和15%股权通过江西产权交易所公开挂牌转让，公开挂牌转让底价为10,327.64万元。公司拟通过公开摘牌方式受让该挂牌股权。公司本次参与华夏九州股权转让项目符合公司战略发展规划和业务发展需求，有利于布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA件研发制造及国产民机的推广等业务，推动公司业务结构多元化转型，有助于公司资产和收入规模扩大，以及盈利能力的持续增强。
[2021-01-13] 中信海直(000099):中信海直深圳-潮汕、深圳-珠海往返直升机航线本周末将开始正式飞行
■证券时报
中信海直 (000099)在互动平台表示，2020年12月31日开通的国内首条深圳-潮汕、深圳-珠海往返直升机航线，航线售票信息平台刚刚搭建好，本周末将开始正式飞行。
[2021-01-06] 中信海直(000099):中信海直非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
中信海直公告，公司于1月6日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过169,699,717股新股。
[2020-12-07] 中信海直(000099):中信海直非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
中信海直公告，2020年12月7日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2020-10-26] 中信海直(000099):三季度业绩好于预期,定增或将优化资产结构-三季点评
■中金公司
3Q20业绩好于我们预期中信海直发布2020年第三季度业绩:营业收入3.91亿元,同比下降0.4％,环比增长4.7％,归母净利润6891.3万元,同比增长4.3％,环比增长42.7％,扣非归母净利润6868.1万元,同比增长4％,好于我们预期,主要因为财务费用降幅及子公司业务表现好于我们预期。扣除一次性因素影响,我们估计公司三季度盈利同比增长54％。不考虑去年三季度通航发展专项资金补贴(2,769.8万元)影响,我们估计公司三季度盈利同比增长54％(约2422万元)。
受益于人民币兑美元升值等影响,公司三季度财务费用下降明显。公司3Q20财务费用约210万元,较去年同期减少约2,291万元,同比减幅92％,较2Q20减少约1746万元,环比下降89％。三季度,人民币兑美元升值约3.8％,根据公司披露,财务费用下降主要原因为借款利息支出减少且实现外汇汇兑收益。
成本控制有力,三季度毛利率改善。公司三季度毛利率同比提升2.5ppt、环比提升5.8ppt至30.5％。三季度母公司(主要为海上石油和港口引航业务)营业收入同比下降5.9％、营业成本同比增长0.2％,毛利率同比下降4.1ppt至32.4％;子公司营业收入同比增长32.1％、营业成本同比下降16.1％,毛利率由3Q19的-22.3％转正为22.3％。发展趋势定增优化资产结构,或有助于增强公司竞争力。根据公告,公司拟进行非公开发行股票,募集资金总额不超过13.6亿元,发行对象为包括实际控制人控制的关联方"中信投资控股"在内的不超过35名对象("中信投资控股"锁定期为36个月,其余投资者锁定期为6个月),定增完成后公司实际控制人仍为中信集团,发行尚需取得国资委、民航局、证监会等相关部门批准。公司本次募集资金将用于航材购置及飞机维修(6.13亿元)、购置6架H135直升机(3.39亿元)、偿还有息负债及补充流动资金(4.08亿元)。截至3Q20,公司负债率约36％,我们认为,定增完成后或有助于优化公司资产结构,同时储备航材、购置直升机或有助于公司提升公司核心业务竞争力。
盈利预测与估值考虑公司成本控制力度好于我们此前预期、且将受益于人民币兑美元升值,我们上调2020/2021年净利润44.1％/54.7％至2.09亿元/2.48亿元。当前股价对应2020/2021年23.3倍/19.6倍市盈率。维持中性评级,考虑盈利调整、板块估值水平尚待修复,上调目标价4.5％至6.90元,对应20.0/16.9倍2020/2021年市盈率,较当前股价有14.0％下行空间。考虑增发摊薄,根据我们的测算,公司目标价对应25.6/21.6倍2020/2021年市盈率。
风险海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡。
[2020-09-28] 中信海直(000099):中信海直拟定增募资13.6亿元 开拓国内市场
■上海证券报
中信海直晚间公告，公司拟非公开发行公司股票不超过169,699,717股，募集资金总额不超过136,000万元，扣除发行费用后拟全部用于飞机购置项目;航材购置及飞机维修项目;偿还有息负债及补充流动资金项目。
公司表示，本次非公开发行股票募集资金将部分用于飞机购置项目，用于开拓青岛市乃至山东省陆上通航业务市场，拓展新的业务板块，有利于实现中信海直业务结构多元化，打造新的利润增长点，提高公司市场占有率、竞争力和盈利能力之目标。航材购置及飞机维修项目不直接产生收益，项目实施后将进一步支持公司通航业务安全、高效运营，提升公司通航服务水平和市场竞争力。同时，偿还有息负债也有利于减少财务费用负担，增厚公司利润。
[2020-08-25] 中信海直(000099):二季度利润率环比改善明显-中报点评
■中金公司
1H20业绩小幅好于我们预期中信海直公布2020年上半年业绩:营业收入6.9亿元,同比下降8.3％;归属母公司净利润7108.8万元,同比下降21.7％,对应每股盈利0.12元;其中,二季度营业收入3.7亿元,同比下降11.5％,环比上涨17.4％,净利润4829.1万元,同比下降30.2％,环比上涨111.8％,小幅好于我们的预期,主要因为二季度成本控制好于我们的预期。
上半年收入增速分化。上半年公司通航运输业务收入同比下降5.3％,与飞行架次、飞行小时同比-4.9％、6.4％的降幅相当;融资租赁收入同比下降29.1％,根据公司披露,主要因为战略发展方向调整未投放新项目;上半年通航维修收入同比增长41.2％。得益于有效的成本控制,二季度利润率环比改善明显。公司二季度营业收入环比上涨17.4％,营业成本仅环比上涨6.4％,主营业务利润率环比提升7.8pct至24.7％。
发展趋势补贴错期影响,公司三季度净利润或出现明显下滑。根据公告,公司控股子公司海直通航于今年4月收到2020年通用航空发展专项资金补贴人民币21,33万元,去年该项补贴确认于三季度(2,769.80万元),我们估计在补贴错期的影响下,公司三季度净利润或出现明显下滑。油价大幅下行,公司下半年海上石油业务或承压。我们估计公司海上石油业务表现滞后于国际油价约半年。今年上半年布油均价约43美元/桶,较去年同期下跌约36％,我们估计公司下半年海上石油业务收入同比降幅或较上半年有所扩大。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年34.6倍/31.3倍市盈率。维持中性评级和6.60元目标价,对应27.6倍2020年市盈率和25.0倍2021年市盈率,较当前股价有20.3％的下行空间。
风险海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡。
[2020-08-24] 中信海直(000099):中信海直上半年实现营收6.90亿元 同比下降8.33%
■中国证券报
中信海直8月24日晚间发布公告，公司2020年上半年实现营收6.90亿元，同比下降8.33%;归属于上市公司股东的净利润7108.80万元，同比下降21.71%。
通航飞行方面，报告期中信海直与子公司海直通航合并飞行17937架次、15774小时1分，同比分别下降4.9%和6.43%。其中，中信海直累计飞行16403架次，同比增长0.09%，飞行13755小时9分，同比下降3.98%;海直通航累计飞行1534架次，飞行2018小时52分，同比分别下降37.97%和20.3%。通航维修方面，报告期维修公司整机维修业务完成全年计划量的16%，在场大修和维修的直升机14架，其中进入测试阶段的4架，上半年未交付大修整机，完成外派新机组装1架次、结构修理1项次。部件维修完成全年计划的35%，交付大修主减1台，倾斜器3台，直升机桨叶修理18片，电子部件修理73台次，无损探伤检查111项次，石油平台飞机加油设备检测13个。
中信海直是通用航空综合服务提供商，主营业务包含海上石油、港口引航、陆上通航、通航维修、融资租赁等多个板块。
[2020-05-26] 中信海直(000099):中信海直公司深圳—香港直升机航线已获批
■证券时报
中信海直(000099)5月26日在互动平台表示，公司深圳—香港直升机航线已获批，公司与华晟基金合资公司合资成立的中信海直航空发展有限责任公司已经开始运作，兼顾toC、toB飞行服务，对国内通航产业将产生积极影响。
[2020-04-28] 中信海直(000099):核心业务稳健,补贴错期带来扣非业绩高增长-一季点评
■中金公司
1Q20业绩符合我们预期中信海直公布2020年一季度业绩:营业收入3.18亿元,同比下降4.4％;归属母公司净利润2279.7万元,同比增长5.4％,对应每股盈利0.04元;扣非归母净利润2269.8万元,同比增长39.2％,扣除补贴错期影响,符合我们的预期。
扣除补贴错期及2019年一次性收益影响,公司一季度净利润同比下降约60％。公司于2020年3月30日收到通用航空发展专项资金补贴2508万元(2019年于5月份收到2146.3万元),扣除该项补贴及2019年一季度处置商品房700万元一次性收益,我们估计公司一季度净利润约680万元,同比下降约60％。
核心业务稳健,母公司毛利率同比上涨3.6个百分点至22.1％。1Q20母公司营业收入(主要为海上石油业务和港口引航)同比上涨3.2％(4Q19同比增长1％),我们估计主要因为海上石油业务运价同比上涨所致。营业成本同比小幅下降1.4％,或因疫情下作业量有所下滑。
发展趋势我们预计公司二季度盈利或出现同比下跌。一季度除母公司外的营业收入同比下降30％,但对应成本并未同步下降,使得公司一季度合并报表口径下利润率同比仅上涨0.7个百分点。我们预计疫情仍将持续影响子公司在二季度的经营表现。补贴方面,公司控股子公司海直通航于2020年4月收到2133万元补贴,与2019年二季度确认的2146.3万元补贴金额相当。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年28.1倍/25.5倍市盈率。维持中性评级和6.60元目标价,对应27.6倍2020年市盈率和25.0倍2021年市盈率,较当前股价有1.9％的下行空间。
风险海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡
[2020-04-13] 中信海直(000099):中信海直控股子公司获2133万元资金补贴
■上海证券报
中信海直4月13日午间公告，公司控股子公司海直通航4月10日收到2020年通用航空发展专项资金补贴人民币2133万元，上述补贴将计入公司2020年度损益。
[2020-03-25] 中信海直(000099):扣非净利润符合预期,疫情和低油价或带来负面影响
■中金公司
2019年扣非净利润符合我们预期中信海直发布2019年度业绩:营业收入15.67亿元,同比增长9.9％,归母净利润2.1亿元,同比增长40.5％,扣非归母净利润1.8亿元,同比增长72.5％,符合我们的预期。第四季度,公司实现营业收入4.2亿元,同比下降3.4％,净利润5460万元,同比下降12.6％。
四季度收入同比增速小幅下滑。公司四季度营业收入同比小幅下滑3.4％(VS.三季度同比增长9.4％)。2019年下半年布油均价约62.3美元/桶,较2018年下半年均价下降约13.5％,公司2019年第一大客户为中海油(销售额占比64％),我们估计油价走低或使得公司海上石油业务表现较弱。
赔偿收入增厚四季度盈利。公司2019年四季度确认空客直升机公司H225停飞赔偿收入及净空款(机场周边建设项目因突破机场净空保护区限制高度所支付给公司的赔偿)约2800万元,计入营业外收入。扣除营业外收入和通航补贴收入影响,公司4Q19净利润约2670万元,同比上涨约647％。
2019年全年主营业务利润率及营业利润率同比均有改善。公司全年主营业务利润率同比提升1.9ppt,营业利润率同比提升5.5ppt,盈利能力有所改善,我们估计或与公司合同单价有所提升有关。
发展趋势受油价大幅下跌及新冠疫情影响,我们预计2020年盈利将出现下滑。自今年OPEC+会议谈判失败以来,布油连续大跌,年初至今已下跌超过50％,中金大宗组预测2020年布油均价约45.5美元/桶(较2019年均价下跌24％)；叠加新冠疫情造成的复工延迟,均会对公司经营产生一定负面影响。我们预计公司2020年盈利同比下滑31.4％至1.45亿元。
盈利预测与估值考虑油价下行、新冠疫情影响,下调公司2020年盈利预测18.1％至1.145亿元,首次引入2021年盈利预测1.6亿元。当前股价对应2020/2021年26.5倍/24.0倍市盈率。维持中性评级,由于盈利下调,相应下调目标价14.3％至6.6元人民币,对应27.6倍2020年市盈率和25倍2021年市盈率,较当前股价有4.1％的上行空间。
风险海上石油市场需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；补贴退坡。
[2020-03-23] 中信海直(000099):中信海直2019年净利润同比增长40.54%
■证券时报
中信海直(000099)3月23日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入15.67亿元，同比增长9.91%；净利润2.11亿元，同比增长40.54%，每股收益0.35元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。
[2020-01-13] 中信海直(000099):中信海直将获2.64亿元南头直升机场搬迁补偿
■上海证券报
中信海直1月13日午间公告，公司当日收到控股股东中海直加盖公章的于1月11日正式签署的《南头直升机场搬迁项目补偿协议书》，深圳市南山区城市更新和土地整备局、深圳市规划和自然资源局南山管理局、深圳市南山区南头街道办事处共同作为甲方，中海直、上市公司共同作为乙方，甲方给乙方的补偿总金额为人民币6.96亿元，其中，中信海直及子公司可获得的补偿金额共计人民币2.64亿元。
深圳市南头直升机场为中信海直在深圳地区的主要生产经营场所，此机场由公司控股股东中国中海直有限责任公司（简称“中海直”）负责管理，公司向其支付租金有偿使用机场及其配套设施。2018年11月，因城市整体规划需要，中信海直、中海直与深圳市南山区相关方已共同签署了《关于南头直升机场搬迁项目补偿框架协议》。
公告称，补偿协议预计对公司主要财务指标将产生积极影响，但具体会计处理及对公司本会计年度、未来会计年度的最终影响目前尚无法确定，以会计师事务所最终审计结果为准。
[2019-10-29] 中信海直(000099):核心业务增长稳健,三季度业绩符合预期
■中金公司
2019Q3业绩符合我们预期
中信海直发布2019年前三季度业绩:营业收入11.45亿元,同比增长15.8％,归母净利润1.57亿元,同比增长78.2％,扣非归母净利润1.51亿元,同比增长71.7％。第三季度,营业收入同比增长9.4％,净利润同比增长46％,落于业绩预告中端,符合预期。
扣除补贴错期影响,三季度盈利同比增速下滑1％。根据公司公告,子公司海直通航2019年通航发展专项资金补贴(2,769.80万元)确认于三季度,而2018年确认于四季度(2,370.96万元),扣除该项补贴影响,三季度盈利同比下滑1％。
核心业务增长稳健,三季度母公司毛利率同比上涨7个百分点至37％。第三季度母公司营业收入(主要为海上石油业务和港口引航)同比上涨24.4％,基本持平于上半年的同比增速,我们估计三季度仍然受益于海上石油业务飞行作业量增加以及合同价格提高;母公司营业成本同比小幅上涨2.7％,我们估计人工以及折旧等成本同比或出现下滑。
第三季度营业收入同比上涨9.4％,较上半年显著放缓,主要受子公司拖累。我们测算,第三季度子公司营业收入同比出现下滑。我们估计受直升机合同到期影响,陆上通航业务收入同比下滑。
发展趋势
多因素影响下,我们预计四季度盈利同比下降80％。1)去年四季度确认通航补贴收入2,371万元,今年确认于三季度;2)去年四季度确认空直H225停飞赔偿收入约5,751万元,扣除两项一次性收益影响,2018Q4净利润同比下降约43％。我们预计公司2019Q4盈利同比下降80％。
盈利预测与估值
考虑公司营业利润率同比持续改善,主营业务表现好于预期,上调公司2019/2020年净利润17.4％/12.8％至1.69/1.77亿元。当前股价对应2019/2020年28.2倍/26.9倍市盈率。维持中性评级,考虑市场风险偏好有所降低,维持7.70元目标价,对应27.6倍2019年市盈率和26.3倍2020年市盈率,较当前股价有2.0％的下行空间。
风险
海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡。
[2019-10-14] 中信海直(000099):三季度业绩预告符合预期,预计四季度盈利增速或进一步放缓
■中金公司
公司预告2019Q3盈利同比增长30%–59%中信海直发布2019年前三季度业绩预告:预计前三季度归母净利润14,962万元–16,282万元,同比增长70%-85%,对应每股盈利0.25-0.27元/股。第三季度归母净利润5,881万元–7,201万元,同比增长30%–59%,对应每股盈利0.10–0.12元/股,符合我们的预期。
关注要点经我们测算,扣除补贴错期影响,三季度盈利同比增速为-16%~13%。根据公司公告,子公司海直通航2019年通航发展专项资金补贴(2,769.80万元)确认于三季度,而2018年确认于四季度(2,370.96万元),扣除补贴影响,三季度盈利同比增长-16%~13%。
我们估计三季度盈利同比增速放缓主要因为油价同比下行。海上石油业务是公司主要的收入以及利润来源,且我们估计该项业务表现滞后于国际油价约半年,今年上半年布油均价约66美元/桶,较去年同期下跌约7%,导致公司三季度盈利增速较去年同期放缓。
我们预计四季度盈利同比增速或进一步放缓。1)根据中金大宗组判断,今年全球原油需求走弱,短期地缘政治因素对油价的影响有限,预计下半年油价均价60美元/桶(同比下降17%,2018H2均价同比上涨26%),全年均价62美元/桶(同比下降13%,2018年全年均价同比上涨30%),我们估计公司海上石油业务表现或逊于去年同期；2)去年四季度确认通航补贴收入2371万元,而今年确认于三季度,由于补贴数额较大,对公司单季度盈利影响较为明显；3)去年四季度确认空直H225停飞赔偿收入约5800万元。
综上,我们预计公司四季度盈利同比增速将进一步放缓。
估值与建议公司当前股价对应2019/2020年32.3/29.6倍P/E。由于业绩符合预期,维持2019/2020年盈利预测1.44/1.57亿元不变,维持目标价人民币7.7元和中性评级。目标价对应2019/2020年32/30倍P/E,对比当前股价有0.3%的上行空间。
风险海上石油市场需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；补贴退坡。
[2019-10-11] 中信海直(000099):中信海直前三季度预增70%~85%
■上海证券报
中信海直11日午间披露业绩预告，公司预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元至1.63亿元，同比增长70%–85%；其中，第三季度预计实现净利润5881万元至7201万元，同比增长30%–59%。
对于业绩增长，公司披露两大原因：一是随着海油市场需求的扩大，报告期内公司海上石油业务合同机数量、飞行作业量、合同价格较去年同期有所增加，导致收入同比增加，经营业绩同比提升。二是控股子公司海直通用航空有限责任公司2019年通用航空发展专项资金补贴2769.8万元于第三季度到账。
[2019-09-16] 中信海直(000099):中信海直拟购置1架AW139型直升机
■证券时报
中信海直(000099)9月16日晚间公告，公司拟购置1架AW139型直升机，主要为满足中海油作业需求，服务于中海油合同。该款直升机是意大利莱奥纳多公司生产的中型双发直升机，广泛用于海上石油业务，购置价格折合人民币约9576万元。
[2019-09-02] 中信海直(000099):公司创历史同期最好业绩,未来看好通航发展
■中航证券
事件:公司8月27日公告,2019H1营收7.53亿元(+19.41％),归母净利润0.91亿元(+112.29％),毛利率25.64％(+3.28pcts),净利率12.16％(+4.32pcts)。
投资要点:
海上石油业务优化推动业绩增长:公司上半年营收、归母净利润分别实现7.53亿元和0.91亿元,均实现历史同期最好业绩；营收与归母净利分别同比增长19.41％和112.29％,分别为2009年于2010年以来最快增速。航空运输业务作为公司核心业务主要包括海上石油服务以及港口引航服务。航空运输业务报告期内实现营业收入7.04亿元(+18.52％),占公司整体营收的93.5％；其中海上石油业务合同机数量、合同价格以及飞行作业量均较去年同期有所提升,始终保持国内市场份额的绝对优势,报告期末海上石油业务市场占有率达69.02％。报告期内,公司飞行作业量实现合并飞行18,862架次(+9.35％)、16,858小时16分(+9.00％),带动公司营收改善明显。归母净利润同比大幅增长,主要是由于公司于2019年5月31日收到通用航空发展专项资金补贴2146.3万元,同时叠加航空运输业务优化所致。
国际原油市场价格回暖,综合毛利率进一步提升:公司上半年综合毛利率为25.64％(+3.28pcts),毛利率较去年同期有所提升。从业务板块来看,航空运输业务、航空维修业务和融资租赁业务毛利率分别为26.53％、-11.23％和40.83％,除航空运输业务外,其他板块毛利率水平均有所下滑,其中航空维修业务毛利率大幅下滑,主要系报告期内公司交付5架直升机,去年同期只交付1架直升机,导致航材消耗增加所致。公司继2017年毛利率处于历史低谷后,逐步回升至今。伴随着油价的企稳回升,与三桶油的"七年行动计划"正式颁布,将开启我国油服行业的工作量、设备需求量等方面的大幅增加,推动我国石油企业资本开支预算持续上升,其中公司最大客户中海油2019年资本开支为700-800亿元,同比增长11％-27％,公司也将充分受益,带动公司毛利率进一步提升。
海油业务国际化,提升公司国际竞争力:根据公司公开资料显示,中海油作为公司主要客户,其贡献营收占比约为70％左右,公司虽然目前与中海油保持紧密、稳定的合作关系,但若海上石油市场需求萎靡,将有可能拖累公司整体业绩。2018年7月公司拟出资约为人民币337万元,在沙特阿拉伯设立全资子公司中信海直(沙特)有限公司。沙特作为我国主要的原油供应国,我国大型国有石油企业纷纷加快在沙特等海外油田项目的建设。公司通过设立沙特公司加快布局当地海洋石油服务市场,进一步增强公司国际竞争力,提升公司海外品牌影响力。
[2019-08-27] 中信海直(000099):海上石油业务回暖,上半年盈利同比增长显著-中期点评
■中金公司
2019H1业绩落于业绩预告区间中端
中信海直公布2019年上半年业绩:营业收入7.53亿元,同比增长19.4％；归属母公司净利润9,081万元,同比增长112.3％,对应每股盈利0.15元,落于业绩预告(105％-120％)区间中端,符合预期。二季度营业收入同比增长21.3％,净利润同比增长145.5％。
扣除通航专项补贴和商品房处置一次性收益,上半年盈利同比增长约75％。我们估算,扣除上半年确认的通航专项补贴(2146万元)及一季度商品房处置的一次性收益(700万元),公司上半年盈利同比增长约75％,主要受益于通航运输业务增长。
公司上半年毛利率同比提升3.3个百分点,其中通航运输业务毛利率同比提升5.5个百分点。公司上半年通航运输收入同比增长18.6％,高于同期通航飞行架次/小时9.4％/9％的同比增速,主要得益于国际原油价格回暖,海上石油业务合同价格同比上涨,促使毛利率提升明显。
成本端,公司通航维修成本同比大幅上涨。公司上半年通航维修成本同比增长66％(去年同期增速为-40％),显著高于维修收入18％的同比增速,毛利率同比下滑32个百分点至-11％,我们估计主要由于今年上半年公司交付5架直升机(去年同期为1架),以及当前维修处于航材消耗较多阶段所致。
发展趋势
我们认为海上石油业务表现将滞后于国际油价,预计下半年海上石油业务涨幅较上半年或有放缓。海上石油业务是公司主要的收入以及利润来源,且我们认为该项业务表现往往滞后于国际油价约半年。今年上半年布油均价约66美元/桶,较去年同期下跌约7％,我们估计公司下半年海上石油业务涨幅较上半年或有所放缓。
盈利预测与估值
公司当前股价对应2019/2020年32.5/29.7倍P/E。考虑公司上半年通航运输业务表现好于预期,上调2019/2020年盈利预测9.6％/2.9％至1.44/1.57亿元,维持目标价人民币7.7元和中性评级。目标价对应2019/2020年35/31倍P/E,对比当前股价持平。
风险
海上石油市场需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；相关政府补贴取消。
[2019-08-26] 中信海直(000099):中信海直,上半年净利9081万元,同比增长112%
■证券时报
中信海直(000099)8月26日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入7.53亿元，同比增长19.41%;净利润9080.63万元，同比增长112.29%;每股收益0.15元。得益于国际原油价格回暖，报告期公司海上石油业务合同机数量、飞行作业量、合同价格较上年同期上涨，板块收益改善明显;港口引航、陆上通航、通航维修、通航培训、融资租赁等业务稳步推进。
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[2021-12-20] 中信海直(000099):中信海直未来海上风电发展潜力巨大，公司正积极拓展更广泛的海上风电业务市场
■证券时报
中信海直在机构调研时表示，海上风电业务是公司于2020年度新开展的业务，主要承担海上风机的运维和紧急救援。目前已经在盐城、湛江等地开展了业务并形成了收入，占比较小。未来海上风电发展潜力巨大，公司正积极拓展更广泛的海上风电业务市场。
[2021-10-24] 中信海直(000099):中信海直第三季度净利润8744万元 同比增26.89%
■证券时报
中信海直(000099)10月24日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为4.19亿元，同比增长7.27%;归母净利润8744.45万元，同比增长26.89%;基本每股收益0.13元。公司前三季度实现净利润2.08亿元，同比增长48.31%。
[2021-08-26] 中信海直(000099):海油主业保持稳定,财务费用大幅减少-中报点评
■兴业证券
事件:中信海直发布2021年中报,上半年实现营业收入7.56亿元,同比上升9.50％,上半年实现归母净利润1.11亿元,同比增长61.61％。
点评:油价上涨带动通航业务收入提升,净利率为13年来最好水平。公司通航业务毛利率基本持平,净利率在2020年年报的基础上继续提升,分别达到28.87％和15.61％,净利率达2013年年报以来最好水平。上半年公司海上石油业务新增长期合同机1架、台风合同机3架,持续巩固行业内优势地位,通航运输收入同比上升11.95％。受上半年收购华夏九州公司51％股权影响,公司通航维修业务进一步发展,同比上升23.22％。融资租赁业务投放减少,该业务收入有所下降的同时带动整体营业成本下降1.25％。
销售、管理费用同比提升,财务费用大幅下降。费用端看,受疫情恢复影响公司销售费用,同比上涨25.36％,为211.3万元。管理费用小幅提升6.7％为5815.9万元,上半年公司产生汇兑收益542.8万元,去年同期为汇兑损失597.1万元,同时利息费用下降12％至2709万元,上半年财务费用为1954.7万元,同比大幅下降46.73％
海上风电业务不断开拓,未来或有较快增速。公司上半年续签盐城风电项目,新增江苏、广东等地风电运维合同,是海上风电直升机服务唯一供应商,目前海上风电装机量增长较快,业务规模仍有较大增长空间。
投资策略:公司在通航领域持续深耕,业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位,国内海上石油市场市占率维持在65％左右,保持第一。展望未来,海上石油通航业务稳中有进,海上风电业务不断拓展,维修、培训等多元化业务有增长潜力。维持对公司盈利预测,预计公司2021-2023年eps分别为0.32、0.35、0.39元,对应8月25日PE分别为24.6、22.6、20.1倍,维持审慎增持评级。
风险提示:国际油价波动、通航政策不及预期等
[2021-08-03] 中信海直(000099):中信海直获得2021年民航发展专项资金补贴2773万元
■上海证券报
中信海直8月3日午间披露，7月30日，公司申请的2021年民航发展专项资金补贴(2019年7月至2020年6月)已经收到，共计2773万元，其中包括通用航空发展专项补贴2342万元、中小机场补贴408万元，支线航空补贴23万元。
中信海直表示，上述补贴按照《企业会计准则第16号--政府补助》等规定，将计入公司2021年度损益，对公司的具体影响以2021年度会计师事务所最终审计结果为准。
[2021-07-12] 中信海直(000099):中信海直上半年净利同比预增65%-75%
■证券时报
中信海直(000099)7月12日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利1.17亿元-1.24亿元，同比增长65%-75%。报告期内，国际原油价格持续上涨，海油市场需求扩大，公司聚焦主业，围绕年度经营目标，保持和扩大直升机海上石油服务的发展优势，积极拓展陆上通用航空和航空维修业务，努力开拓城市应急救援、海上风电等通用航空新业务，飞行作业量、市场份额保持稳定增长。
[2021-07-05] 中信海直(000099):通航市场需求增大 中信海直加速战略转型
■证券时报
作为国内规模最大的通用航空企业，中信海直(000099)顺应国内通航发展大趋势，上市以来经营业绩稳步增长，去年净利润逆势再创新高。
2020年9月29日，中信海直发布13.6亿元的定增预案，旨在加快公司的战略转型，优化资产结构。非公开发行方案自同年11月18日获得证监会受理，12月7日通过发审会，是A股有史以来审核速度最快的再融资项目。目前，本次定增计划已获证监会批复，发行在即。
中信海直有关人士指出，随着融资资金的到位，公司将围绕海上石油、应急救援、通航维修、港口引航、陆上通航五大重点业务板块，实现产业链延伸和战略转型目标，未来将积极开拓陆上飞行业务，合理调整业务收入比例结构，完成向综合运营服务商和全面高质量发展两大核心转变，实现产业链延伸和战略转型目标。
2021年海上油田勘探预算稳增
作为国内规模最大的通用航空企业，也是目前唯一在主板上市的通航企业，中信海直目前在经营业绩、业务种类、机队规模、装备水平、专业人才数量、飞行技术、维修技术以及运营管理体系均处于行业内领先地位，同时公司在海上石油市场的优势尤其突出，市场份额多年蝉联行业榜首，且为港口引航、极地科考等领域的直升机飞行服务独家提供商。
中信海直介绍，公司拥有亚洲最大的民用直升机队。2020年，中信海直共运营76架航空器。主要机型包括空客直升机公司生产的EC225、EC155、AS332、俄罗斯直升机生产的KA32等型号直升机，并适当配置美国西科斯基生产的S92、意大利莱奥纳多公司生产的AW139等机型，主力机型均系当今世界最新机型。
具体来看，中信海直海上石油直升机飞行服务在国内海上石油飞行服务市场占有率接近65%，是最主要收入来源。去年中信海直实现营业收入15.58亿元，同比下降0.57%，实现净利润2.18亿元，同比增长3.26%。其中仅中国海洋石油集团有限公司就贡献营收10亿元，占比66.67%。
去年，新冠疫情影响延续，但中信海直在危机中育新机、于变局中开新局，取得了来之不易的经营成果，净利润不降反增，经营效益、市场地位、品牌形象和社会美誉度持续提升。
兴业证券指出，根据中海油经营计划，2021中海油计划钻探217口勘探井。资本支出预算总额为人民币900至1000亿元，较去年预算中枢更高。预计中海油的勘探、开发业务的稳步发展将持续支撑中信海直业绩，实现收入的稳中有升。中信海直方面表示，公司已与中海油签订了2021年服务合同。
战略引领推进高质量发展
近年来，行业鼓励政策的陆续出台构成了我国通用航空发展的动力。同时，随着通航配套基础设施不断完善、低空空域规模逐步放开、居民消费水平快速提高，通用航空市场需求逐渐旺盛，产业发展正驶入快车道，迎来历史性机遇。
根据《民航行业发展统计公报》，相比2016年，2019年国内航空器数量共计2707架，年均复合增长为8.90%;2019年国内通用航空行业完成生产飞行106.50万小时，年均复合增长率达到11.67%。以中信海直为例，其去年全年共计飞行3.66万小时，同比增长9.8%;飞行4.11万架次，同比增长10.01%。
把握通航发展机遇，中信海直制定了“五四三二一”新发展战略，即围绕公司海上石油、应急救援、通航维修、港口引航、陆上通航五大重点业务板块，依托本公司、海直通航、维修板块、海直发展等四大赋能中心，践行客户核心化、布局网格化、服务一体化三大关键策略，完成综合运营服务商和全面高质量发展两大核心转变，充分运用产融结合效能，发挥上市公司融资平台作用，实现产业链延伸和战略转型目标。未来将积极开拓通用航空相关业务，合理调整业务收入比例结构。
近年来，中信海直一直在积极拓展多元化发展的业务模式，围绕主业加快前瞻性的通航产业布局。目前，中信海直运营直升机以侧重于海上石油服务、航空护林的中重型直升机为主。本次定增方案中，中信海直拟募资3.39亿元投入到购置6架H135直升机，增强公司应急救援、海上执法等业务的战略布局。其中，计划将配置4架用于港口引航、1架用于城市应急救援、1架用于海上风电作业。
公司方面介绍，H135直升机是一款性能优异的3吨级轻型双发直升机，自90年代研发生产以来，被广泛应用于医疗救援、警务、林业、消防、电力作业、空中航拍、海上作业等领域。去年，中信海直已设立中信海直航空发展有限责任公司，采购H135直升机可配合公司积极布局各省市的城市应急救援市场的目标。
据了解，中信海直H135直升机采购方是青岛联合通用航空公司，是为承接空客H135总装生产线项目，由青岛多家国有企业合资组建的国有公司。中信海直指出，山东省是国内通航产业改革的试点地区之一，公司去年就已在青岛设立子公司作为实现多元化城市综合服务的据点。目前公司在青岛已中标港口引航和医疗救援托管项目，未来公司将围绕山东等地区积极开发优质项目，为公司带来更多利润增长点。后续公司将进一步加大投资规模，以“青津一体化”模式规划北方通航产业布局，力争在 3-5 年内打造成为国内最具竞争力的区域通航服务供应商之一。
多元化拓展提速
2021年，公司的多元化拓展进一步提速。2021年3月，中信海直以公开摘牌方式收购了华夏九州通用航空有限公司51%股权，布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA件研发制造及国产民机的推广等业务，由此进入江西市场。
3月底，公司与江西省南昌市签订了战略合作协议，规划建设国内一流直升机通航综合基地，进一步打通南昌市民用直升机的生产、运营、维修等综合产业链。
4月，公司与四川省自贡市签订了框架协议，双方将在公共服务、文化旅游、短途运输、航空维修和航空制造等方面展开合作。同月，作为中信集团深化战略合作协议的子协议，公司与华为签订战略合作协议，双方将在以通用航空为基础的交通运输行业内就企业数字化转型和空中交通智能化技术改革与应用进行合作，以共同推动双方业务发展。
海上风电板块也是公司新开拓的业务，目前主要承担海上风机的运维和紧急救援，已在盐城和湛江开展了业务，并形成了收入。海上风电发展潜力巨大，公司正积极拓展更广泛的海上风电市场。
另外，中信海直也在积极布局城市综合管理一体化服务模式。2020年公司在城市综合管理方面提供了包括空中巡查、环境监控、航空应急救援、空中医疗救护及智慧城市建设等服务。
值得指出的是，公司实际控制人中信集团高度重视公司的未来发展，本次定增中信集团承诺按38.63%的同等比例认购新增股份，给予资金方面的大力支持。据公司透露，未来中信集团还将在产业协同方面给予公司大力支持。
谈及未来经营目标，中信海直表示，“十四五”期间，公司坚定“2020年打基础，2021年上台阶，2022年达目标”三步走行动计划指引，扎牢数字化转型基础，扎实推进各业务板块发展，全面系统谋划战略布局，实现营业收入、净利润翻番。
[2021-04-06] 中信海直(000099):中信海直2020年度公司海上风电业务已经形成收入
■证券时报
中信海直(000099)日前接受机构调研时表示，公司已与中海油签订了2021年服务合同;2020年度公司海上风电业务已经形成收入，但占比很小。海上风电业务是公司新开拓的业务，主要承担海上风机的运维和紧急救援。目前已经在盐城和湛江开展了业务并形成了收入。公司正积极拓展更广泛的海上风电业务市场。
[2021-03-31] 中信海直(000099):海油主业稳定,多元化持续推进-年报点评
■兴业证券
事件:
中信海直发布2020年年度报告,全年实现营业收入15.58亿元,同比下降0.57％,全年实现归母净利润2.18亿元,同比增长3.26％。
点评:
通航业务优化,净利润再创新高。公司通航业务毛利率与净利率再提升,分别达到29.0％和13.7％,达2016年年报以来最好水平。收入端看,尽管2020年度通航业务量有所下降,飞行时间下降5.48％,公司积极优化海油业务合同机机型,带动平均小时飞行收入提升,营收同比仅下降0.57％。成本端看,人工成本下降6.49％,航材及航油成本下降12.55％。
中海油发布2021年度经营计划,支撑公司业绩稳定性。中海油是公司最大客户,2020年销售额占总额的66.7％。根据中海油经营计划,2021中海油计划钻探217口勘探井。资本支出预算总额为人民币900-1000亿元,较去年预算中枢更高。预计中海油的勘探、开发业务的稳步发展将持续支撑公司业绩,实现收入的稳中有升。拟控股华夏九洲通航,持续多元化转型。公司3月24日公告,拟通过公开摘牌方式,收购华夏九州通用航空有限公司51％股权,布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA件研发制造及国产民机的推广等业务,持续推动公司业务结构的多元化转型。
非公开发行拓宽融资渠道,财务费用将持续下降。根据公告,公司已获批进行非公开发行,资产结构的优化将使得财务成本进一步下降。
投资策略:公司在通航领域持续深耕,业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位,国内海上石油市场市占率保持第一。展望未来,海上石油通航业务稳中有进,维修、培训等多元化业务有增长潜力。预计公司2021-2023年eps分别为0.32、0.35、0.39元,对应3月30日PE分别为21.8、20.0、17.8倍,维持审慎增持评级。
风险提示:国际油价波动、通航政策不及预期等
[2021-03-30] 中信海直(000099):业绩符合预期,海上石油业务经营稳健-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
公司公布2020年业绩:收入15.58亿元,同比下降0.6％；归母净利润2.18亿元,同比增长3％；扣除非经常性损益后归母净利润为2.02亿元,同比增长11％,业绩基本符合我们预期。第四季度实现收入4.77亿元,同比增长13％；净利润0.78亿元,同比增长44％。董事会拟每10股派发0.75元现金红利,派息率同比提升6.5个百分点至21％。
2020年全年收入基本持平,其中通航运输、通航维修、融资租赁业务分别实现收入14.98亿元、0.36亿元、0.25亿元,同比分别增长2％、下滑29％、下滑46％。虽然合并飞行小时数同比下滑5.5％,但通航运输业务收入仍实现小幅增长,每飞行小时收入同比增长约7.7％。
毛利率改善及财务费用率下滑,扣非净利率同比小幅改善。公司全年扣非后净利润率同比增长1.4个百分点至13.0％,主要由于1)毛利率同比提升3个百分点至29％,公司2020年人工费、航材及油耗费占收入比例分别同比降低1个、4个百分点至20％、12％；2)财务费用率同比下滑2.4个百分点至2.9％,我们估计主要由于利息支出减少(公司全年平均有息负债同比下滑24％),并实现汇兑收益(2020年人民币兑美元增值7％)。
非经常性收益同比下滑幅度较大。公司2020年全年非经常性损益1,595万元,同比下滑46％,主要由于公司处置固定资产所得收益同比减少,空直H225停飞赔偿收入等营业外收入同比减少所致。
发展趋势
我们认为油价上行或利好公司海上石油业务。2021年初至今布伦特原油均价为60.8美元/桶,同比增长17％。根据中金大宗组的观点,今年石油需求增长动力将从中国转向全球工程复苏,预计年末布油价格达到63美元/桶,我们认为海上石油业务或将从中受益。我们预计公司2021年净利润同比增长14％至2.48亿元。
定增项目稳步推进。公司非公开发行股份项目已于2021年1月6日取得证监会核准批文:公司将向中信投资控股等发行对象发行不超过非公开发行前公司总股本28％的股份(即1.70亿股),募集资金总额不超过13.6亿元(含),所募集资金将用于轻型直升机购置、航材购置及飞机维修、补充流动资金等项目。我们预计定增完成有助于改善公司资产负债结构并加强核心业务竞争力。
盈利预测与估值
我们维持公司2021净利润2.48亿元不变,首次引入2022年净利润2.73亿元。公司当前股价交易于16.5倍2021年市盈率。维持中性评级和6.90元目标价,对应16.9倍2021年市盈率和15.3倍2022年市盈率,较当前股价有2.4％的上行空间。
风险
海上石油需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；补贴大幅退坡。
[2021-03-24] 中信海直(000099):中信海直拟通过公开摘牌方式收购华夏九州51%股权
■上海证券报
中信海直公告，江西长运、南昌高航分别将其持有的华夏九州通用航空有限公司36%和15%股权通过江西产权交易所公开挂牌转让，公开挂牌转让底价为10,327.64万元。公司拟通过公开摘牌方式受让该挂牌股权。公司本次参与华夏九州股权转让项目符合公司战略发展规划和业务发展需求，有利于布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA件研发制造及国产民机的推广等业务，推动公司业务结构多元化转型，有助于公司资产和收入规模扩大，以及盈利能力的持续增强。
[2021-01-13] 中信海直(000099):中信海直深圳-潮汕、深圳-珠海往返直升机航线本周末将开始正式飞行
■证券时报
中信海直 (000099)在互动平台表示，2020年12月31日开通的国内首条深圳-潮汕、深圳-珠海往返直升机航线，航线售票信息平台刚刚搭建好，本周末将开始正式飞行。
[2021-01-06] 中信海直(000099):中信海直非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
中信海直公告，公司于1月6日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过169,699,717股新股。
[2020-12-07] 中信海直(000099):中信海直非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
中信海直公告，2020年12月7日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2020-10-26] 中信海直(000099):三季度业绩好于预期,定增或将优化资产结构-三季点评
■中金公司
3Q20业绩好于我们预期中信海直发布2020年第三季度业绩:营业收入3.91亿元,同比下降0.4％,环比增长4.7％,归母净利润6891.3万元,同比增长4.3％,环比增长42.7％,扣非归母净利润6868.1万元,同比增长4％,好于我们预期,主要因为财务费用降幅及子公司业务表现好于我们预期。扣除一次性因素影响,我们估计公司三季度盈利同比增长54％。不考虑去年三季度通航发展专项资金补贴(2,769.8万元)影响,我们估计公司三季度盈利同比增长54％(约2422万元)。
受益于人民币兑美元升值等影响,公司三季度财务费用下降明显。公司3Q20财务费用约210万元,较去年同期减少约2,291万元,同比减幅92％,较2Q20减少约1746万元,环比下降89％。三季度,人民币兑美元升值约3.8％,根据公司披露,财务费用下降主要原因为借款利息支出减少且实现外汇汇兑收益。
成本控制有力,三季度毛利率改善。公司三季度毛利率同比提升2.5ppt、环比提升5.8ppt至30.5％。三季度母公司(主要为海上石油和港口引航业务)营业收入同比下降5.9％、营业成本同比增长0.2％,毛利率同比下降4.1ppt至32.4％;子公司营业收入同比增长32.1％、营业成本同比下降16.1％,毛利率由3Q19的-22.3％转正为22.3％。发展趋势定增优化资产结构,或有助于增强公司竞争力。根据公告,公司拟进行非公开发行股票,募集资金总额不超过13.6亿元,发行对象为包括实际控制人控制的关联方"中信投资控股"在内的不超过35名对象("中信投资控股"锁定期为36个月,其余投资者锁定期为6个月),定增完成后公司实际控制人仍为中信集团,发行尚需取得国资委、民航局、证监会等相关部门批准。公司本次募集资金将用于航材购置及飞机维修(6.13亿元)、购置6架H135直升机(3.39亿元)、偿还有息负债及补充流动资金(4.08亿元)。截至3Q20,公司负债率约36％,我们认为,定增完成后或有助于优化公司资产结构,同时储备航材、购置直升机或有助于公司提升公司核心业务竞争力。
盈利预测与估值考虑公司成本控制力度好于我们此前预期、且将受益于人民币兑美元升值,我们上调2020/2021年净利润44.1％/54.7％至2.09亿元/2.48亿元。当前股价对应2020/2021年23.3倍/19.6倍市盈率。维持中性评级,考虑盈利调整、板块估值水平尚待修复,上调目标价4.5％至6.90元,对应20.0/16.9倍2020/2021年市盈率,较当前股价有14.0％下行空间。考虑增发摊薄,根据我们的测算,公司目标价对应25.6/21.6倍2020/2021年市盈率。
风险海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡。
[2020-09-28] 中信海直(000099):中信海直拟定增募资13.6亿元 开拓国内市场
■上海证券报
中信海直晚间公告，公司拟非公开发行公司股票不超过169,699,717股，募集资金总额不超过136,000万元，扣除发行费用后拟全部用于飞机购置项目;航材购置及飞机维修项目;偿还有息负债及补充流动资金项目。
公司表示，本次非公开发行股票募集资金将部分用于飞机购置项目，用于开拓青岛市乃至山东省陆上通航业务市场，拓展新的业务板块，有利于实现中信海直业务结构多元化，打造新的利润增长点，提高公司市场占有率、竞争力和盈利能力之目标。航材购置及飞机维修项目不直接产生收益，项目实施后将进一步支持公司通航业务安全、高效运营，提升公司通航服务水平和市场竞争力。同时，偿还有息负债也有利于减少财务费用负担，增厚公司利润。
[2020-08-25] 中信海直(000099):二季度利润率环比改善明显-中报点评
■中金公司
1H20业绩小幅好于我们预期中信海直公布2020年上半年业绩:营业收入6.9亿元,同比下降8.3％;归属母公司净利润7108.8万元,同比下降21.7％,对应每股盈利0.12元;其中,二季度营业收入3.7亿元,同比下降11.5％,环比上涨17.4％,净利润4829.1万元,同比下降30.2％,环比上涨111.8％,小幅好于我们的预期,主要因为二季度成本控制好于我们的预期。
上半年收入增速分化。上半年公司通航运输业务收入同比下降5.3％,与飞行架次、飞行小时同比-4.9％、6.4％的降幅相当;融资租赁收入同比下降29.1％,根据公司披露,主要因为战略发展方向调整未投放新项目;上半年通航维修收入同比增长41.2％。得益于有效的成本控制,二季度利润率环比改善明显。公司二季度营业收入环比上涨17.4％,营业成本仅环比上涨6.4％,主营业务利润率环比提升7.8pct至24.7％。
发展趋势补贴错期影响,公司三季度净利润或出现明显下滑。根据公告,公司控股子公司海直通航于今年4月收到2020年通用航空发展专项资金补贴人民币21,33万元,去年该项补贴确认于三季度(2,769.80万元),我们估计在补贴错期的影响下,公司三季度净利润或出现明显下滑。油价大幅下行,公司下半年海上石油业务或承压。我们估计公司海上石油业务表现滞后于国际油价约半年。今年上半年布油均价约43美元/桶,较去年同期下跌约36％,我们估计公司下半年海上石油业务收入同比降幅或较上半年有所扩大。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年34.6倍/31.3倍市盈率。维持中性评级和6.60元目标价,对应27.6倍2020年市盈率和25.0倍2021年市盈率,较当前股价有20.3％的下行空间。
风险海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡。
[2020-08-24] 中信海直(000099):中信海直上半年实现营收6.90亿元 同比下降8.33%
■中国证券报
中信海直8月24日晚间发布公告，公司2020年上半年实现营收6.90亿元，同比下降8.33%;归属于上市公司股东的净利润7108.80万元，同比下降21.71%。
通航飞行方面，报告期中信海直与子公司海直通航合并飞行17937架次、15774小时1分，同比分别下降4.9%和6.43%。其中，中信海直累计飞行16403架次，同比增长0.09%，飞行13755小时9分，同比下降3.98%;海直通航累计飞行1534架次，飞行2018小时52分，同比分别下降37.97%和20.3%。通航维修方面，报告期维修公司整机维修业务完成全年计划量的16%，在场大修和维修的直升机14架，其中进入测试阶段的4架，上半年未交付大修整机，完成外派新机组装1架次、结构修理1项次。部件维修完成全年计划的35%，交付大修主减1台，倾斜器3台，直升机桨叶修理18片，电子部件修理73台次，无损探伤检查111项次，石油平台飞机加油设备检测13个。
中信海直是通用航空综合服务提供商，主营业务包含海上石油、港口引航、陆上通航、通航维修、融资租赁等多个板块。
[2020-05-26] 中信海直(000099):中信海直公司深圳—香港直升机航线已获批
■证券时报
中信海直(000099)5月26日在互动平台表示，公司深圳—香港直升机航线已获批，公司与华晟基金合资公司合资成立的中信海直航空发展有限责任公司已经开始运作，兼顾toC、toB飞行服务，对国内通航产业将产生积极影响。
[2020-04-28] 中信海直(000099):核心业务稳健,补贴错期带来扣非业绩高增长-一季点评
■中金公司
1Q20业绩符合我们预期中信海直公布2020年一季度业绩:营业收入3.18亿元,同比下降4.4％;归属母公司净利润2279.7万元,同比增长5.4％,对应每股盈利0.04元;扣非归母净利润2269.8万元,同比增长39.2％,扣除补贴错期影响,符合我们的预期。
扣除补贴错期及2019年一次性收益影响,公司一季度净利润同比下降约60％。公司于2020年3月30日收到通用航空发展专项资金补贴2508万元(2019年于5月份收到2146.3万元),扣除该项补贴及2019年一季度处置商品房700万元一次性收益,我们估计公司一季度净利润约680万元,同比下降约60％。
核心业务稳健,母公司毛利率同比上涨3.6个百分点至22.1％。1Q20母公司营业收入(主要为海上石油业务和港口引航)同比上涨3.2％(4Q19同比增长1％),我们估计主要因为海上石油业务运价同比上涨所致。营业成本同比小幅下降1.4％,或因疫情下作业量有所下滑。
发展趋势我们预计公司二季度盈利或出现同比下跌。一季度除母公司外的营业收入同比下降30％,但对应成本并未同步下降,使得公司一季度合并报表口径下利润率同比仅上涨0.7个百分点。我们预计疫情仍将持续影响子公司在二季度的经营表现。补贴方面,公司控股子公司海直通航于2020年4月收到2133万元补贴,与2019年二季度确认的2146.3万元补贴金额相当。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年28.1倍/25.5倍市盈率。维持中性评级和6.60元目标价,对应27.6倍2020年市盈率和25.0倍2021年市盈率,较当前股价有1.9％的下行空间。
风险海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡
[2020-04-13] 中信海直(000099):中信海直控股子公司获2133万元资金补贴
■上海证券报
中信海直4月13日午间公告，公司控股子公司海直通航4月10日收到2020年通用航空发展专项资金补贴人民币2133万元，上述补贴将计入公司2020年度损益。
[2020-03-25] 中信海直(000099):扣非净利润符合预期,疫情和低油价或带来负面影响
■中金公司
2019年扣非净利润符合我们预期中信海直发布2019年度业绩:营业收入15.67亿元,同比增长9.9％,归母净利润2.1亿元,同比增长40.5％,扣非归母净利润1.8亿元,同比增长72.5％,符合我们的预期。第四季度,公司实现营业收入4.2亿元,同比下降3.4％,净利润5460万元,同比下降12.6％。
四季度收入同比增速小幅下滑。公司四季度营业收入同比小幅下滑3.4％(VS.三季度同比增长9.4％)。2019年下半年布油均价约62.3美元/桶,较2018年下半年均价下降约13.5％,公司2019年第一大客户为中海油(销售额占比64％),我们估计油价走低或使得公司海上石油业务表现较弱。
赔偿收入增厚四季度盈利。公司2019年四季度确认空客直升机公司H225停飞赔偿收入及净空款(机场周边建设项目因突破机场净空保护区限制高度所支付给公司的赔偿)约2800万元,计入营业外收入。扣除营业外收入和通航补贴收入影响,公司4Q19净利润约2670万元,同比上涨约647％。
2019年全年主营业务利润率及营业利润率同比均有改善。公司全年主营业务利润率同比提升1.9ppt,营业利润率同比提升5.5ppt,盈利能力有所改善,我们估计或与公司合同单价有所提升有关。
发展趋势受油价大幅下跌及新冠疫情影响,我们预计2020年盈利将出现下滑。自今年OPEC+会议谈判失败以来,布油连续大跌,年初至今已下跌超过50％,中金大宗组预测2020年布油均价约45.5美元/桶(较2019年均价下跌24％)；叠加新冠疫情造成的复工延迟,均会对公司经营产生一定负面影响。我们预计公司2020年盈利同比下滑31.4％至1.45亿元。
盈利预测与估值考虑油价下行、新冠疫情影响,下调公司2020年盈利预测18.1％至1.145亿元,首次引入2021年盈利预测1.6亿元。当前股价对应2020/2021年26.5倍/24.0倍市盈率。维持中性评级,由于盈利下调,相应下调目标价14.3％至6.6元人民币,对应27.6倍2020年市盈率和25倍2021年市盈率,较当前股价有4.1％的上行空间。
风险海上石油市场需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；补贴退坡。
[2020-03-23] 中信海直(000099):中信海直2019年净利润同比增长40.54%
■证券时报
中信海直(000099)3月23日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入15.67亿元，同比增长9.91%；净利润2.11亿元，同比增长40.54%，每股收益0.35元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。
[2020-01-13] 中信海直(000099):中信海直将获2.64亿元南头直升机场搬迁补偿
■上海证券报
中信海直1月13日午间公告，公司当日收到控股股东中海直加盖公章的于1月11日正式签署的《南头直升机场搬迁项目补偿协议书》，深圳市南山区城市更新和土地整备局、深圳市规划和自然资源局南山管理局、深圳市南山区南头街道办事处共同作为甲方，中海直、上市公司共同作为乙方，甲方给乙方的补偿总金额为人民币6.96亿元，其中，中信海直及子公司可获得的补偿金额共计人民币2.64亿元。
深圳市南头直升机场为中信海直在深圳地区的主要生产经营场所，此机场由公司控股股东中国中海直有限责任公司（简称“中海直”）负责管理，公司向其支付租金有偿使用机场及其配套设施。2018年11月，因城市整体规划需要，中信海直、中海直与深圳市南山区相关方已共同签署了《关于南头直升机场搬迁项目补偿框架协议》。
公告称，补偿协议预计对公司主要财务指标将产生积极影响，但具体会计处理及对公司本会计年度、未来会计年度的最终影响目前尚无法确定，以会计师事务所最终审计结果为准。
[2019-10-29] 中信海直(000099):核心业务增长稳健,三季度业绩符合预期
■中金公司
2019Q3业绩符合我们预期
中信海直发布2019年前三季度业绩:营业收入11.45亿元,同比增长15.8％,归母净利润1.57亿元,同比增长78.2％,扣非归母净利润1.51亿元,同比增长71.7％。第三季度,营业收入同比增长9.4％,净利润同比增长46％,落于业绩预告中端,符合预期。
扣除补贴错期影响,三季度盈利同比增速下滑1％。根据公司公告,子公司海直通航2019年通航发展专项资金补贴(2,769.80万元)确认于三季度,而2018年确认于四季度(2,370.96万元),扣除该项补贴影响,三季度盈利同比下滑1％。
核心业务增长稳健,三季度母公司毛利率同比上涨7个百分点至37％。第三季度母公司营业收入(主要为海上石油业务和港口引航)同比上涨24.4％,基本持平于上半年的同比增速,我们估计三季度仍然受益于海上石油业务飞行作业量增加以及合同价格提高;母公司营业成本同比小幅上涨2.7％,我们估计人工以及折旧等成本同比或出现下滑。
第三季度营业收入同比上涨9.4％,较上半年显著放缓,主要受子公司拖累。我们测算,第三季度子公司营业收入同比出现下滑。我们估计受直升机合同到期影响,陆上通航业务收入同比下滑。
发展趋势
多因素影响下,我们预计四季度盈利同比下降80％。1)去年四季度确认通航补贴收入2,371万元,今年确认于三季度;2)去年四季度确认空直H225停飞赔偿收入约5,751万元,扣除两项一次性收益影响,2018Q4净利润同比下降约43％。我们预计公司2019Q4盈利同比下降80％。
盈利预测与估值
考虑公司营业利润率同比持续改善,主营业务表现好于预期,上调公司2019/2020年净利润17.4％/12.8％至1.69/1.77亿元。当前股价对应2019/2020年28.2倍/26.9倍市盈率。维持中性评级,考虑市场风险偏好有所降低,维持7.70元目标价,对应27.6倍2019年市盈率和26.3倍2020年市盈率,较当前股价有2.0％的下行空间。
风险
海上石油市场需求不及预期;人民币兑美元大幅贬值;补贴退坡。
[2019-10-14] 中信海直(000099):三季度业绩预告符合预期,预计四季度盈利增速或进一步放缓
■中金公司
公司预告2019Q3盈利同比增长30%–59%中信海直发布2019年前三季度业绩预告:预计前三季度归母净利润14,962万元–16,282万元,同比增长70%-85%,对应每股盈利0.25-0.27元/股。第三季度归母净利润5,881万元–7,201万元,同比增长30%–59%,对应每股盈利0.10–0.12元/股,符合我们的预期。
关注要点经我们测算,扣除补贴错期影响,三季度盈利同比增速为-16%~13%。根据公司公告,子公司海直通航2019年通航发展专项资金补贴(2,769.80万元)确认于三季度,而2018年确认于四季度(2,370.96万元),扣除补贴影响,三季度盈利同比增长-16%~13%。
我们估计三季度盈利同比增速放缓主要因为油价同比下行。海上石油业务是公司主要的收入以及利润来源,且我们估计该项业务表现滞后于国际油价约半年,今年上半年布油均价约66美元/桶,较去年同期下跌约7%,导致公司三季度盈利增速较去年同期放缓。
我们预计四季度盈利同比增速或进一步放缓。1)根据中金大宗组判断,今年全球原油需求走弱,短期地缘政治因素对油价的影响有限,预计下半年油价均价60美元/桶(同比下降17%,2018H2均价同比上涨26%),全年均价62美元/桶(同比下降13%,2018年全年均价同比上涨30%),我们估计公司海上石油业务表现或逊于去年同期；2)去年四季度确认通航补贴收入2371万元,而今年确认于三季度,由于补贴数额较大,对公司单季度盈利影响较为明显；3)去年四季度确认空直H225停飞赔偿收入约5800万元。
综上,我们预计公司四季度盈利同比增速将进一步放缓。
估值与建议公司当前股价对应2019/2020年32.3/29.6倍P/E。由于业绩符合预期,维持2019/2020年盈利预测1.44/1.57亿元不变,维持目标价人民币7.7元和中性评级。目标价对应2019/2020年32/30倍P/E,对比当前股价有0.3%的上行空间。
风险海上石油市场需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；补贴退坡。
[2019-10-11] 中信海直(000099):中信海直前三季度预增70%~85%
■上海证券报
中信海直11日午间披露业绩预告，公司预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元至1.63亿元，同比增长70%–85%；其中，第三季度预计实现净利润5881万元至7201万元，同比增长30%–59%。
对于业绩增长，公司披露两大原因：一是随着海油市场需求的扩大，报告期内公司海上石油业务合同机数量、飞行作业量、合同价格较去年同期有所增加，导致收入同比增加，经营业绩同比提升。二是控股子公司海直通用航空有限责任公司2019年通用航空发展专项资金补贴2769.8万元于第三季度到账。
[2019-09-16] 中信海直(000099):中信海直拟购置1架AW139型直升机
■证券时报
中信海直(000099)9月16日晚间公告，公司拟购置1架AW139型直升机，主要为满足中海油作业需求，服务于中海油合同。该款直升机是意大利莱奥纳多公司生产的中型双发直升机，广泛用于海上石油业务，购置价格折合人民币约9576万元。
[2019-09-02] 中信海直(000099):公司创历史同期最好业绩,未来看好通航发展
■中航证券
事件:公司8月27日公告,2019H1营收7.53亿元(+19.41％),归母净利润0.91亿元(+112.29％),毛利率25.64％(+3.28pcts),净利率12.16％(+4.32pcts)。
投资要点:
海上石油业务优化推动业绩增长:公司上半年营收、归母净利润分别实现7.53亿元和0.91亿元,均实现历史同期最好业绩；营收与归母净利分别同比增长19.41％和112.29％,分别为2009年于2010年以来最快增速。航空运输业务作为公司核心业务主要包括海上石油服务以及港口引航服务。航空运输业务报告期内实现营业收入7.04亿元(+18.52％),占公司整体营收的93.5％；其中海上石油业务合同机数量、合同价格以及飞行作业量均较去年同期有所提升,始终保持国内市场份额的绝对优势,报告期末海上石油业务市场占有率达69.02％。报告期内,公司飞行作业量实现合并飞行18,862架次(+9.35％)、16,858小时16分(+9.00％),带动公司营收改善明显。归母净利润同比大幅增长,主要是由于公司于2019年5月31日收到通用航空发展专项资金补贴2146.3万元,同时叠加航空运输业务优化所致。
国际原油市场价格回暖,综合毛利率进一步提升:公司上半年综合毛利率为25.64％(+3.28pcts),毛利率较去年同期有所提升。从业务板块来看,航空运输业务、航空维修业务和融资租赁业务毛利率分别为26.53％、-11.23％和40.83％,除航空运输业务外,其他板块毛利率水平均有所下滑,其中航空维修业务毛利率大幅下滑,主要系报告期内公司交付5架直升机,去年同期只交付1架直升机,导致航材消耗增加所致。公司继2017年毛利率处于历史低谷后,逐步回升至今。伴随着油价的企稳回升,与三桶油的"七年行动计划"正式颁布,将开启我国油服行业的工作量、设备需求量等方面的大幅增加,推动我国石油企业资本开支预算持续上升,其中公司最大客户中海油2019年资本开支为700-800亿元,同比增长11％-27％,公司也将充分受益,带动公司毛利率进一步提升。
海油业务国际化,提升公司国际竞争力:根据公司公开资料显示,中海油作为公司主要客户,其贡献营收占比约为70％左右,公司虽然目前与中海油保持紧密、稳定的合作关系,但若海上石油市场需求萎靡,将有可能拖累公司整体业绩。2018年7月公司拟出资约为人民币337万元,在沙特阿拉伯设立全资子公司中信海直(沙特)有限公司。沙特作为我国主要的原油供应国,我国大型国有石油企业纷纷加快在沙特等海外油田项目的建设。公司通过设立沙特公司加快布局当地海洋石油服务市场,进一步增强公司国际竞争力,提升公司海外品牌影响力。
[2019-08-27] 中信海直(000099):海上石油业务回暖,上半年盈利同比增长显著-中期点评
■中金公司
2019H1业绩落于业绩预告区间中端
中信海直公布2019年上半年业绩:营业收入7.53亿元,同比增长19.4％；归属母公司净利润9,081万元,同比增长112.3％,对应每股盈利0.15元,落于业绩预告(105％-120％)区间中端,符合预期。二季度营业收入同比增长21.3％,净利润同比增长145.5％。
扣除通航专项补贴和商品房处置一次性收益,上半年盈利同比增长约75％。我们估算,扣除上半年确认的通航专项补贴(2146万元)及一季度商品房处置的一次性收益(700万元),公司上半年盈利同比增长约75％,主要受益于通航运输业务增长。
公司上半年毛利率同比提升3.3个百分点,其中通航运输业务毛利率同比提升5.5个百分点。公司上半年通航运输收入同比增长18.6％,高于同期通航飞行架次/小时9.4％/9％的同比增速,主要得益于国际原油价格回暖,海上石油业务合同价格同比上涨,促使毛利率提升明显。
成本端,公司通航维修成本同比大幅上涨。公司上半年通航维修成本同比增长66％(去年同期增速为-40％),显著高于维修收入18％的同比增速,毛利率同比下滑32个百分点至-11％,我们估计主要由于今年上半年公司交付5架直升机(去年同期为1架),以及当前维修处于航材消耗较多阶段所致。
发展趋势
我们认为海上石油业务表现将滞后于国际油价,预计下半年海上石油业务涨幅较上半年或有放缓。海上石油业务是公司主要的收入以及利润来源,且我们认为该项业务表现往往滞后于国际油价约半年。今年上半年布油均价约66美元/桶,较去年同期下跌约7％,我们估计公司下半年海上石油业务涨幅较上半年或有所放缓。
盈利预测与估值
公司当前股价对应2019/2020年32.5/29.7倍P/E。考虑公司上半年通航运输业务表现好于预期,上调2019/2020年盈利预测9.6％/2.9％至1.44/1.57亿元,维持目标价人民币7.7元和中性评级。目标价对应2019/2020年35/31倍P/E,对比当前股价持平。
风险
海上石油市场需求不及预期；人民币兑美元大幅贬值；相关政府补贴取消。
[2019-08-26] 中信海直(000099):中信海直,上半年净利9081万元,同比增长112%
■证券时报
中信海直(000099)8月26日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入7.53亿元，同比增长19.41%;净利润9080.63万元，同比增长112.29%;每股收益0.15元。得益于国际原油价格回暖，报告期公司海上石油业务合同机数量、飞行作业量、合同价格较上年同期上涨，板块收益改善明显;港口引航、陆上通航、通航维修、通航培训、融资租赁等业务稳步推进。
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