600130ST波导 股票行情走势分析
≈≈波导股份600130≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-21]通信行业：“东数西算”工程正式全面启动，电信运营商加快建设进度－周观点（02.14－02.20)
■万联证券
行业核心观点:
上个交易周是2022年A股的第六个交易周。沪深300指数上涨1.08％,申万一级31个
行业20个上涨,11个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘,上涨2.14％,排名第13名,T
MT行业内排名第2。
当前,新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构。算力作为数字经济的核
心生产力,成为全球战略竞争的新焦点。截至目前,我国数据中心规模已达500万标准机
架,算力达到130EFLOPS(每秒一万三千亿亿次浮点运算)。随着数字技术向经济社会各
领域全面持续渗透,全社会对算力需求仍十分迫切,预计每年仍将以20％以上的速度快
速增长。算力已成为国民经济发展的重要基础设施。加快推动算力建设,将有效激发数
据要素创新活力,加速数字产业化和产业数字化进程,催生新技术、新产业、新业态、
新模式,支撑经济高质量发展。目前,我国数据中心大多分布在东部地区,由于土地、能
源等资源日趋紧张,在东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕,
特别是可再生能源丰富,具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。东数西算的推
动有望充分发挥我国体制机制优势,从全国角度一体化布局,优化资源配置,提升资源使
用效率。建议关注产业链中的运营商,主设备商,光模块和温控等IDC建设相关产业。
投资要点:
一周产业新闻:(1)中国"东数西算"工程正式全面启动;(2)12部门联合印发新政策:
引导电信运营商加快5G建设进度;(3)今年5月17日中国广电将正式运营192移动手机号
段;(4)聚焦运营商5G小站集采:百花齐放方能春色满园;(5)中国移动省际骨干传送网十
四期第三阶段扩容:华为中兴两家瓜分;(6)中国移动PC服务器集采再开2标包:神州数码
等6家厂商中标;(7)2021年光纤发展指数:中国第4,美国第18;(8)创历史记录:2021年全
球芯片销售额5559亿美元,同比增长26.2％;(9)欧盟宣布60亿欧元新卫星系统开发计划
为欧洲非洲提供天基连接。随着5G建设的逐步推进以及云计算建设规模的持续高增,通
信行业2022年基本面或将持续改善。在5G建设方面,随着"十四五"信息通信行业发展规
划落地,5G未来建设目标明确。在未来的三到五年中,5G建设还将保持一个平稳的建设
投入节奏。不过随着建设的逐步推进,下游配套应用将会逐渐成熟,从而再次拉动5G的
相关建设。
在通信行业内结构性行情持续演绎的未来,我们建议关注通信行业四条投资赛道:(
1)运营商＆设备商:5G建设持续推动,传统通信业务景气度上行,在5G建设的拓展下,通
信建设与运维产业链业绩增长明显,数据中心和5G2B业务的云网建设也为运营商＆通信
设备商打开新的增长空间。(2)光模块:随着新一轮的需求增长和光模块技术换代催化,
行业有望在2022年迎来新一轮的戴维斯双击,建议关注数通侧的光模块龙头企业。(3)
物联网模组:未来两年车联网模组仍会是物联网模组未来市场增长的主要方向之一,建
议关注在车联网产业链布局较深的龙头企业。(4)温控:建议关注部分有能力将原有数
据中心液冷技术移植到储能系统中的温控龙头企业。
风险因素:贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游
原材料价格波动。
[2022-02-20]通信行业：东数西算工程启动，建议关注
■中信建投
投资建议国家发改委、网信办、工信部、能源局再次联合印发通知,同意在京津冀
、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏8地启动建设国家算力枢
纽节点,规划了10个国家数据中心集群,标志着全国一体化大数据中心体系完成总体布
局设计,"东数西算"工程正式全面启动。我们认为,10个国家数据中心集群更多属于新
建项目,因此对于IDC建设产业链将会带来实质利好。
我们认为,"东数西算"属于新基建的重要内容,将会助力数字经济发展,建议关注:
一是提供数据中心规划、施工及数据中心内部配套设施的厂商,如UPS、空调供应商等;
二是国家算力枢纽节点需要网络基础设施相应升级,也会带动光通信设备需求;三是在
上述10个数据中心集群地域有存量IDC资源的公司也可关注,如美丽云。此外,站在通信
行业角度看,我们建议关注三个方向:一是可重点关注千兆智能家庭网关供应商;二是云
计算作为数字经济与新基建的重要组成部分,也与"东数西算"相关,且当前估值较低,建
议重视;三是物联网行业目前仍保持较高景气度,建议关注。
推荐组合上期回顾:推荐组合(中天科技、中国移动、星网锐捷、平治信息、创维
数字、意华股份、广和通、移远通信)平均上涨3.49％,跑赢沪深300指数2.41pct,跑赢
通信(申万)指数1.35pct。
本期推荐:中天科技、意华股份、英维克、星网锐捷、平治信息、创维数字、移远
通信等。
持续关注:云计算基础设施供应商(星网锐捷、紫光股份、奥飞数据、宝信软件、
英维克、数据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技等)
;物联网/智能网联汽车(移远通信、广和通、和而泰、瑞可达、鸿泉物联、移为通信等
);通信新能源(中天科技、意华股份、力合微、威胜信息、东软载波、鼎信通讯、拓邦
股份、英维克、科华数据、科创新源、亨通光电等);
军工通信与卫星(上海瀚讯、海格通信、和而泰、华测导航等);
云通信/统一通信(亿联网络、梦网科技等);电信运营商等。
风险提示:国际环境变化影响供应链及海外拓展;芯片紧缺及疫情影响超预期;中国
5G进展不及预期。
[2022-02-18]通信行业：“东数西算”工程启动，建议关注核心标的－动态跟踪
■东方证券
近日,国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发文件,正
式全面启动"东数西算"工程。文件指出,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝
、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并在8大枢纽内,进一
步规划设立了10个国家数据中心集群,通过每个集群具体承载算力枢纽内的大型、超大
型数据中心建设。
"东数西算"通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将东
部算力需求有序引导到西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动,带动西部经
济及产业链发展。目前,我国数据中心多分布在土地、能源等资源紧张的东部地区,可
再生能源丰富的西部地区的发展潜力尚待挖掘。因此,"东数西算"就是将部分业务数据
送往西部数据中心处理,以缓解东部地区的运算压力。另外,数据中心作为"耗能大户",
电力成本占运营支出比例近60％,而西部电力成本低,将有效缓解其能耗和成本压力。
西部承接实时性需求较低的业务,东部处理网络要求较高的业务。鉴于大量算力需
求大多集中在东部,因而西部数据中心主要处理后台加工、离线分析、存储备份等对网
络要求不高的业务,而东部枢纽则主要处理灾害预警、远程医疗、视频通话等对网络要
求较高的业务。
投资建议与投资标的
数据中心产业链具有链条长、覆盖门类广的特点,数据中心的建设有望充分带动信
息通信产业的发展,驱动IDC、ICT设备、光模块、温控等领域的需求。
建议关注IDC企业宝信软件(600845,未评级)、科华数据(002335,未评级)、万国数
据(GDS.O,未评级)、光环新网(300383,未评级)、数据港(603881,未评级);
设备商中兴通讯(000063,买入)、紫光股份(000938,未评级)、星网锐捷(002396,
未评级);光模块供应商中际旭创(300308,买入)、新易盛(300502,未评级)、剑桥科技(
603083,未评级);绿色能源配套温控龙头英维克(002837,未评级)、佳力图(603912,未
评级)。
风险提示"东数西算"工程进度不及预期,数据中心建设进度不及预期,企业上云不
及预期。
[2022-02-13]通信行业：互联网数据流量持续增长，5G应用迎来爆发－周报
■太平洋证券
一、中国移动启动2022年基站天线公开集采。中国移动启动2022年基站天线公开
集采,总计将采购486148面基站天线。本次采购的基站天线共分为4类17种型号,包括城
区及农村基站天线、高铁天线、透镜天线和特殊场景天线。其中:城区及农村基站天线
主要包括:高增益FA/D双频电调智能天线和FA/D双频电调智能天线,共计8.64万面。高
铁天线包括:"2+2+2+8"高铁智能天线,共计1.94万面。透镜天线包括:"2+2"1800/FA双
频透镜天线、"2+2+4"1800/FA/D三频透镜天线,共计0.95万面。特殊场景天线包括:高
楼900-D全频二口垂直面大张角天线、高楼900-D全频二口水平面大张角天线、高楼180
0-D宽频2口垂直面大张角天线、高楼1800-D宽频2口水平面大张角天线、高楼900/1800
-D双频四口垂直面大张角天线、高楼900/1800-D双频四口水平面大张角天线、隧道900
-D全频2口天线、电梯900-D全频2口天线、室外分布系统1800-D宽频天线(含射灯伪装)
(8dBi)、室外分布系统1800-D宽频天线(含射灯伪装)(11dBi)、室外分布系统900-D双
口宽频天线(含射灯伪装)、室外分布系统900/1800-D四口双频天线(含射灯伪装),共计
37.6万面。我们认为此次集采的天线主要为4G天线,总采购金额预算5.9亿,相关天线厂
商有望受益,关注:通宇通讯、盛路通信。
二、工信部:2022年春节期间互联网接入流量同比增长22％。工信部发布报告称,2
022年春节适逢冬奥会开幕,节日氛围浓厚,数字生活新方式全面覆盖社交、娱乐及消费
各种场景。受此拉动,春节假期7天移动互联网接入流量达到434.9万TB(1TB=1024GB),
与2021年春节7天相比增长21.7％,连续3年增速超过20％。
其中,1月31日和2月1日大年初一两天为高峰时段,当日移动互联网接入流量分别为
58.9万和65.4万TB,同比增长18.2％和18.6％。
同时,移动互联网业务对通话、短信的替代作用进一步显现,春节假期7天全国移动
电话计费时长共计531.7亿分钟,与上年春节7天相比下滑3％;全国移动短信发送量207.
5亿条,与上年春节7天相比下滑2.1％,其中1月31日和2月1日大年初一的移动短信发送
量分别为38.7亿和29.5亿条。
我们认为工信部数据表明国内流量仍保持持续增长,将拉动通信行业的基础设施扩
容,数据中心、传输网扩容需求依然旺盛,建议关注光模块相关公司:中际旭创、天孚通
信。
三、5G＋8K技术让奥运赛事近在眼前。本届北京冬奥会采用了5G+8K技术对开幕式
进行直播以及对赛事进行转播,这也是全球首次规模化应用8K技术进行开幕式直播和赛
事报道。与此同时,AI、云计算、VR/AR、裸眼3D等前沿科技也得到了充分应用。推动
这些技术应用的企业共同为打造一届"空明、浪漫、科技含量高、具有现代感"的冬奥
盛会贡献着通信的力量。
相辅相成5G推动8K超高清视频产业发展。8K是当前视频显示技术的最高标准,也叫
超高清视频,其清晰度是4K的4倍,1080p的16倍,能为观众带来更为真实、震撼的体验效
果,是未来显示技术的主流方向。但8K视频有着严格的带宽要求,至少需要130Mbps以上
的传输带宽,4G网络的传输速率峰值仅能达到100Mbps,因此只有基于5G网络千兆级的体
验速率才能保证视频回传质量。中国已经累计建成并开通5G基站142.5万个,建成全球
最大的5G网络,实现覆盖所有地级市城区、超过98％的县城城区和80％的乡镇镇区。
5G提供大带宽、大连接、低时延的网络能力,同时结合MEC、网络切片等特性,为8K
、VR等超高清视频技术发展带来全新机遇。随着5G网络的部署完成、超高清视频产业
的不断演进,5G将驱动超高清视频产业应用的飞跃提升。我们认为随着5G网络的部署完
成,5G下游应用即将迎来爆发,VR/AR、超高清视频、物联网、工业互联网相关产业有望
爆发。建议关注:移远通信、腾景科技。
风险提示(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
[2022-02-13]通信行业：商业航天，关注星舰的颠覆式创新－动态点评
■华泰证券
SpaceX召开星舰发布会,马斯克宣布星舰接近完成
2022年2月10日,时隔两年半,SpaceX创始人兼首席执行官埃隆.马斯克(ElonMusk),
在美国德州召开Starship的最近进展发布会:宣布Starship硬件已经接近完成,预计在
通过美国联邦航空管理局(FAA)环评后,近期完成首次发射。马斯克在会上强调,星舰通
过"新一代猛禽发动机"、"筷子发射回收系统"、"空中加油"等多项颠覆式创新,能够实
现商业火箭的快速可重复使用(Rapidreusability),这将大幅颠覆现行的火箭发射模式
,马斯克认为低成本可快速重复使用的发射服务能够为1)火星移民;2)州际货物运输;3)
登月,4)卫星互联网等商业航天应用带来颠覆式变化。
快速可重复使用火箭将颠覆商业航天市场,使移民火星成为可能马斯克强调,"快速
可重复使用"的火箭将为商业航天市场带来颠覆性变化,马斯克举例,如果星舰能够持续
一年进行每周三次发射,其一年送入轨道的总载荷1.5万吨(100tx52周x3次/周)就将超
过人类至今送入太空的总载荷。为了能够在火星建立一个可自我循环的生态系统,马斯
克认为人类需要在两年一次的地火运送周期向火星投送10万吨物资,这对应从地表送入
轨道约100万吨物资,这需要约1000艘星舰或类似设备(100tx4周x3次/周x1000艘)。Sta
rship已经获得美国国家航空航天局NASA月球计划以及为Starlink发射下一代卫星等订
单,其他商业合同还在洽谈中。
星舰颠覆式创新1:基于液氧甲烷的第二代猛禽发动机(Raptor)与猎鹰9、猎鹰重型
火箭使用的梅林发动机(Merlin-1D)采用液氧煤油不同,猛禽发动机采用液氧甲烷作为
燃料,可以在火星补充燃料,跳跃星球网络(planet-hoppingnetwork)探索更远的深空,
发动机燃烧室熔化问题也接近解决。此次发布的第二代猛禽发动机大幅简化了设计,相
较第一代推力更大、成本更低:推力从一代的185吨推力提升至230吨,成本约为一代的
一半。星船的猛禽发动机配置方案有两种:一种是3台海平面发动机和3台真空发动机,
另一种是3台海平面发动机和6台真空发动机;超重助推器的猛禽发动机配置数为29台,
后续的配置数将达到33台。
星舰颠覆式创新2:快速重复使用的超重助推器(SuperHeavy)超重助推器拥有创行
性地采用不锈钢结构降低成本,总推力是土星5号的两倍,可在发射后着陆快速重复使用
:从开始返回地球计算,超重助推器能在6分钟内完成返回,30分钟内重新加注,并在第一
次发射后约1小时准备好再次发射。星舰颠覆式创新3:基于"筷子原理"火箭可回收发射
塔与猎鹰9号助推器回收方式不同,星舰轨道发射塔在助推器返回着陆时,采用"筷子"机
械手臂在半空中捕捉,而猎鹰9号助推器是在平台上直接着陆进行缓冲,半空中捕捉回收
方式预计能够显著提高回收成功率。此外发射平台上的点火系统以及推进剂加注和快
速断开系统也是为专门设计的,能够保证星舰快速重复发射。
风险提示:宏观经济下行风险;商业航天发展不及预期;行业竞争加剧。
[2022-01-23]通信行业：数字经济下，抓住流量侧投资机会－周报
■国盛证券
本周,数字经济成为市场焦点,我们认为,在数字经济定调后,后续流量大幅增长是
确定性方向,对于流量配套的基础设施扩容是刚性需求,在未来3到5年具有高确定性。
从海外来看,随着脸书等互联网巨头进军元宇宙,海外数通侧资本开支也有望迎来新的
上修拐点。建议投资者积极关注从IDC到光模块的流量侧产业链优质个股,如光模块龙
头新易盛,光器件龙头天孚通信,IDC龙头奥飞数据。同时,随着2021年业绩预告陆续披
露,我们建议投资者积极关注如美格智能、亿联网络、广和通等业绩稳健增长的优质成
长龙头与行业核心资产。
本周核心推荐:
1.流量承载侧的优质龙头公司:新易盛300502、天孚通信3003942.业绩稳健增长的
优质公司:美格智能002881、广和通300638、亿联网络300628继续跟踪:(1)绿色通信:
中天科技600522、亨通光电600487、英维克002837、科创新源300731。(2)IDC:奥飞数
据300738、科华数据002335、光环新网300383.(3)光模块:中际旭创300308。(4)通信
基建:中兴通讯000063。(5)军工通信:七一二603712。(6)工业互联网:能科股份603859
。数字经济下的流量侧投资机会。本周,数字经济成为市场焦点,我们认为,在数字经济
定调后,后续流量大幅增长是确定性方向,对于流量配套的基础设施扩容是刚性需求,在
未来3到5年具有高确定性。从海外来看,随着脸书等互联网巨头进军元宇宙,海外数通
侧资本开支需求也有望迎来新的上修拐点。建议投资者积极关注从IDC到光模块的流量
侧产业链优质个股,如光模块龙头新易盛,光器件龙头天孚通信,IDC龙头奥飞数据。同
时,随着2021年业绩预告陆续披露,我们建议投资者积极关注如美格智能、亿联网络、
广和通等业绩稳健增长的优质成长龙头。
Gartner:2022年中国IT支出预计将增长7.89％。据C114讯,根据Gartner的最新预
测,2022年全球IT支出预计将达到4.5万亿美元,相比2021年增长5.1％;中国IT支出预计
将突破5400亿美元,涨幅7.89％。Dell'Oro预测:到2026年全球光传输设备市场预计将
达到180亿美元。据C114讯,Dell'OroGroup的最新预测报告,到2026年,全球光传输设备
市场预计将增加到180亿美元。所有的市场增长将来自于提供超过20Gbps波长速度的DW
DM系统的销售。
风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期。
[2022-01-23]通信行业：数字经济深度分析之数据监管－本周专题
■东吴证券
本周策略观点:1、平台经济监管趋严,强调数据使用和数据安全保护监管:2022年1
月19日,国家发改委、市场监管总局等九大部门联合发布《关于推动平台经济规范健康
持续发展的若干意见》,鼓励我国平台创新持续发展,明确我国要完善有涉及金融领域
的平台监管,同时对于个人数据安全、个人数据使用问题作出了明确的规定。2、监管
政策加码与大数据加速应用带动数据安全产业发展:数据安全产业发挥着不可忽视的经
济价值创造作用。数据安全市场规模将不断扩大,保持继续高速增长态势。数据安全保
护市场前景广阔,数据安全企业迎来快速发展机遇。3、数字经济时代数据成为重要生
产要素,云计算、人工智能等有望进一步发展:数据对提高生产效率的乘数作用不断凸
显,数据的爆发增长、海量集聚蕴藏了巨大的价值,为智能化发展带来了新的机遇,云计
算、人工智能等产业有望进一步发展。
行业前瞻:2022年慕尼黑上海光博会(2022.3.23-2022.3.25)?
重点推荐(已覆盖):美格智能、淳中科技、中兴通讯、中国电信、朗新科技、海兰
信、威胜信息、英维克、中科创达、天孚通信、华工科技、兴森科技、海能达、中国
联通。
推荐(已覆盖):运营商:中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通讯、烽火通信、海
能达;能源信息化:威胜信息;新能源配套:英维克、佳力图;光模块:天孚通信、华工科
技、中际旭创、光迅科技;PCB:兴森科技;光纤光缆:烽火通信;物联网/车联网:中科创
达;IDC:奥飞数据、光环新网;网络可视化:中新赛克;5G行业专网:海能达;云计算/边缘
计算:优刻得;城市数字化转型相关:科大讯飞。?
建议关注(未覆盖):大数据产业:慧辰股份、每日互动、博睿数据、东方国信;运营
商:中国移动;服务器/路由器/交换机:紫光股份、星网锐捷、浪潮信息;能源信息化:恒
华科技;新能源配套:欧陆通、科创新源、科信技术;光模块:新易盛、剑桥科技、光库
科技、博创科技;IC载板/PCB:深南电路、胜宏科技、崇达技术;光纤光缆:亨通光电、
长飞光纤;物联网/车联网:广和通、移远通信、和而泰、拓邦股份;IDC:海兰信、宝信
软件、杭钢股份、沙钢股份、城地股份、立昂技术、世纪互联、万国数据;北斗:振芯
科技、欧比特、航天宏图、华测导航;碳中和:中天科技、科士达;城市数字化转型相关
:海康威视、大华股份、万集科技、佳都科技、万通发展、中电兴发;低轨卫星:中国卫
星、中国卫通、海格通信、和而泰、华力创通、欧比特、杰赛科技、康拓红外、天银
机电、亚光科技、上海沪工、星宇网达;高清视频:兴图新科;云计算/边缘计算:网宿科
技;量子信息产业:国盾量子;小基站:上海瀚讯、震有科技;铁塔:中国铁塔;全国一网:
歌华有线、广电网络;工业互联网:工业富联;大数据:每日互动、慧辰资讯;线上教育:
世纪鼎利、立思辰;天线射频:通宇通讯、硕贝德、世嘉科技;散热:中石科技;UWB:浩云
科技。
市场回顾:本周(2022年1月17日-2022年1月21日,下同)通信(申万)指数上涨0.43％
;沪深300指数上涨1.11％,行业跑输大盘0.68pp。东吴通信优选指数近期表现:本周下
跌0.90％,年初至今下跌5.36％,跑输通信申万指数2.23pp。?
风险提示:运营商收入不及预期;政策扶持力度不及预期;5G产业进度不及预期;5G
网建进度不及预期。
[2022-01-14]通信行业：硅光，“超越摩尔”新路径，厚积薄发大未来－“泽字节” 时代投资报告系列一
■华西证券
流量爆发:全球数据中心流量从2016年的6.8ZB增长到2021年的20.6ZB,网络流量每
9-12个月翻一番,光通信设备每2-3年升级一次,"泽"字节时代流量增长依旧是ICT行业
最原始驱动力。
传统技术面对大数据纷纷失效,硅光子技术:10nm后硅基CMOS摩尔定律失效,传统集
成电路、器件提升带宽模式逼近极限;硅光有机结合了成熟微电子和光电子技术,既减
小了芯片尺寸,降低成本、功耗、又提高了可靠性,成为"超越摩尔"的新技术路径。
硅光子是确定性技术发展趋势,海内外巨头公司瞄准硅光赛道收并购频发,科技巨
头公司高度重视硅光技术。
硅光子具体技术路线在收敛确认中(EPIC/PIC+EIC,DSP/non-DSP),产业重点投入方
向逐渐清晰,当前投资风险相较过去大幅降低。
当期硅光发展不成熟的关键因素在于,硅光子产业链没有像微电子产业一样完全形
成Foundry厂与硅光设计公司分开的产业格局,Fabless厂商要同时考虑工艺问题,无法
专注设计,产业重复投入巨大。
目前,硅光子商业化较为成熟的领域主要在于数据中心、高性能数据交换、长距离
互联、5G基础设施等光连接领域,800G及以后硅光模块性价比较为突出,产业链进展看,
海外巨头Intel、思科等通过自研或收购发展较为领先;国内上市公司光迅科技、新易
盛、天孚通信、中际旭创、博创科技等从分立光模块市场纷纷切入硅光领域,但是传统
光模块制造过程中封装工序较为复杂,BOM及人工成本需要投入较多,另外未来采用硅光
的光电共封装(CPO)技术预计将会成为主流模式,传统光模块生产制造企业将会收到较
大的技术挑战,需要持续跟踪国内光模块厂商硅光产品研发、客户验证等进展情况。
国内硅光光模块领域重点关注相关初创公司:熹联光芯、奇芯光电、赛勒科技、Si
Fotonics等。
未来,我们判断硅光子产业将遵循着微电子产业链发展的轨迹,产业链逐渐分化,Fa
bless商业基础将会初步形成,后续基于硅光的激光雷达、可穿戴设备、AI光子计算等
领域会相继爆发,受益公司,包括国内初创公司曦智科技(AI光子芯片)、微源光子(硅光
Lidar、可穿戴)、国科光芯(硅光Lidar)。
[2022-01-09]通信行业：中国移动有较大上行空间，亿联蝉联全球第一－周报（01.03－01.09）
■兴业证券
【板块走势
上周(01.03-01.09)中信通信板块下跌2.27％,其中通信设备制造下跌2.64％,增值
服务下跌1.61％,电信运营上涨1.17％,同期沪深300指数下跌2.39％,中小板指数下跌4
.13％,创业板指数下跌6.80％。
【周观投资】
近期受新能源板块波及影响,通信新能源标的调整幅度较大,迎来较好配置窗口。
中天科技近期股价波动较大,我们认为公司基本面无忧,放入1月金股,继续重点推荐。
公司12月16日赎回登记日之后,转债转股影响将逐渐消除,前期被列入实体清单对公司
业务暂无实质性影响,短期受新能源板块调整影响,迎来加仓布局良机,中长期来看,公
司作为海缆行业龙头,将显著受益于海上风电的建设,同时公司的光伏和储能订单开始
放量,业务逐渐进入收获期,光通信等传统主业稳定增长,整体估值仍有提升空间。汽车
的智能化和电动化,将新增对于高压连接器和高速连接器的需求,重点推荐意华股份,公
司拟定增募资不超10.77亿元,用于扩产光伏支架结构件产能、量产光伏跟踪支架控制
器,加速自有品牌的产能布局。公司光伏支架代工业务客户开拓顺利、自有品牌项目逐
步落地,汽车连接器订单开始放量,基本面拐点已至。建议关注鼎通科技、瑞可达等。
中国移动回A上市,以1月7日收盘价、2020年股利计算,当前中国移动A股股息率约4
.8％,PB估值约1.03倍。2010年以来,联通A股PB中枢约为1.2倍,海外运营商龙头AT＆T
、VERIZON、T-MobilePB分别为1.15倍、2.9倍、2.0倍;对标海外优质运营商,作为全球
运营商龙头,中国移动A股PB估值或可达1.5倍以上,当前估值安全边际较高,有较大上行
空间!亿联网络SIP话机全球市场占有率四度蝉联全球第一,份额由2019年的29.6％攀升
至2020年的34.3％;公司视频会议系统全球出货量第五,是唯二上榜的中国企业。公司
兼具"成长"与"消费"双重属性,当前时点股价对应2022年估值已低于中枢水平,迎来配
置良机;海外互联网头部厂商Meta(原Facebook)、微软等加码元宇宙建设,Meta200G光
模块需求爆发式增长,我们继续提示中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块低估值和数
通基本面改善驱动的估值修复行情。乐鑫科技近期发布了2021年第三款新品ESP32-C2,
比ESP8266面积更小、性能更强,极致性价比优势继续凸显,公司的开发者生态全球影响
力不断增强;新型电力系统建设背景下,电网投资回暖,电力线通信芯片、智能配电网状
态监测系统产品等环节深度受益,智能电表招标加速,新标准IR46推广利好龙头企业份
额提升;继续看好统一通信、AIoT芯片/模组、光模块(包括电 子陶瓷外壳)、智能
控制器等高景气中长期战略配置板块。
本周重点推荐:中天科技、中国移动、亿联网络、意华股份、中瓷电子、移远通信
、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、科华数据、中兴通讯;建议关注:鼎通科技
、移为通信、亨通光电、腾景科技、太辰光、乐鑫科技、华工科技、华测导航、和而
泰、拓邦股份、光库科技、锐明技术(计算机组覆盖)、数据港(计算机组覆盖)、中国
电信、中国联通、紫光股份(计算机组覆盖)、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数
据。
风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G
[2022-01-09]通信行业：FTTR产业链将迎快速发展
■申港证券
每周一谈:
光纤宽带是通信网络的重要组成,国家推进双千兆战略。国家推动双千兆协同发展
,目前5G无线通信建设如火如荼,光纤宽带网络也进入F5G时代。近年来,我国的光纤宽
带发展持续保持全球领先地位。截至到2021年11月份,三大运营商的固定互联网宽带接
入用户总数达5.35亿户,比上年末净增5185万户。未来,光纤宽带网络将进一步向下延
伸,家庭从光纤到户延伸至光纤到每个房间,产业办公园区从光纤到楼延伸至光纤到桌
面,工业制造工厂从光纤到厂延伸至光纤到每一台机器,为"新基建"提供无处不在的光
联接。
三大运营商启动千兆宽带升级,相关产业迎来快速发展。三大运营商纷纷启动了光
纤宽带网络从GPON/EPON向10GPON千兆升级,采购规模均在百万台以上。截止到2021年1
1月份,1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达3386万户,比上年末净增
2746万户,同比增长475.7％。
FTTR构建家庭光纤网络,具有高带宽、高可靠和易管理的优势
。在FTTH组网中,光信号在光猫端被终结。而在FTTR架构下,光网络的末端进一步
下沉到每个边缘ONT,FTTR主、从光猫起到"承上启下"的作用,将光进铜退延伸到各个房
间。
商业模式多元化,多方协同发力构建产业生态,助推家庭网络"新基建"建设。商业
模式按交付部署时机的不同,分为前装和后装两种模式,"前装"商业模式有利于实现多
方共赢。通过这种合作模式,家装公司可以获取佣金、提升品牌价值,地产商可以彰显
品牌的科技性,运营商可以锁定目标用户。目前已有60多家省、市通信运营商商用FTTR
,15家装企业与运营商实现战略合作。市场回顾:本周(2022.01.04-2022.01.07),上证
指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.65％、-3.46％、-6.8％,申万通信指数涨
幅为-2.19％,在申万28个一级行业排第17位。
本周通信板块个股表现:股价涨幅前五名为:*ST邦讯、德生科技、楚天龙、深桑达
A、有方科技股价跌幅前五名为:意华股份、华测导航、恒信东方、广和通、移远通信
投资策略:
(1)5G网络覆盖持续提升,5G基站数突破百万,持续推荐5G设备商龙头:中兴通讯;(2
)5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值,运营商放弃价格战转而通过提供更加
优质和差异化的服务来提升用户黏性,建议关注:中国移动、中国电信、中国联通;(3)
物联网行业发展进入快车道,重点推荐车载通信模组的投资机会,建议关注广和通、移
远通信;(4)双碳背景下,绿色节能发展成为主旋律,重点推荐精密温控龙头:英维克。
风险提示:5G发展不及预期, 中美贸易摩擦进一步升级,疫情进一步扩散。
[2022-01-04]通信行业：国家区块链创新应用试点名单公布，数字人民币智能合约应用落地－区块链双周报（12.16－12.31）
■东方证券
中国动态:(1)国家区块链创新应用试点名单公布。12月22日,中央网信办、中央宣
传部、国务院办公厅等17部委公布了《关于国家区块链创新应用试点入选名单的公示
》;(2)数字人民币碳中和试点扩容。北京、上海、海南、深圳、苏州、西安、长沙、
成都、雄安新区等9大数字人民币试点地区用户在美团平台点外卖不使用一次性餐具,
买生鲜自备环保袋,在线购买电子机票火车票,都将获取一定数值的数字人民币奖励;(3
)首个数字人民币云侧智能合约应用深圳落地,用于租赁资金监管。中国农业银行股份
有限公司深圳市分行与华为技术有限公司在深圳联合举办数字人民币智能合约成果发
布会。同时,农行深圳分行与华为联合签署了数字人民币联合创新战略合作协议,并为
联合创新实验室揭牌。
海外动态:(1)运动服装巨头耐克收购虚拟时尚品牌RTFKT。近期,耐克宣布收购虚
拟时尚品牌和NFT收藏品初创公司RTFKT;(2)波音公司计划在元宇宙中打造虚拟数字孪
生飞机。航天航空器制造商巨头波音希望在元宇宙中构建下一代飞机,在波音公司的未
来工厂里,全球各地的机械师会通过3500个HoloLens头显进行交互,沉浸式3D工程设计
将与相互交流的机器人配对;(3)ArkInvest基金创始人CatherineWood:未来5年将关注D
NA测序、人工智能和区块链等技术领域。CatherineWood表示:"全球经济正在经历历史
上最大规模的技术变革,涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世
界秩序。"。
风险提示
数字人民币、各国CBDC落地进程不及预期;区块链应用监管不确定性;区块链基础
设施建设不及预期。
[2022-01-02]通信行业：数字藏品，NFT本土化、合规化的应用探索－区块链系列报告三
■东方证券
数字藏品弱化了NFT的二次交易属性,更符合监管要求。NFT与数字藏品兼具不可互
换性、独特性、不可分性、低兼容性以及物品属性。数字藏品更多地强调创作者的版
权问题,数字藏品平台推出数字藏品的目的之一是为了帮助创作者维护应有的权益,所
以中国的数字藏品没有开放二次交易这一环节,仅支持个人收藏及使用或无偿转让等功
能,也因此更符合监管要求。
中国平台型厂商对于数字藏品应用的共性。阿里巴巴、腾讯、网易与京东等互联
网平台厂商的数字藏品布局较为一致,主要体现于(1)在底层技术方面:幻核的底层技术
由腾讯参与的联盟链"至信链"提供,用户在实名认证后可获得一个基于该联盟链的地址
;阿里、腾讯、网易的底层技术也与腾讯类似,底层区块链技术均使用联盟链,且并非完
全去中心化;(2)在IP授权方面:阿里巴巴与腾讯均邀请艺术家/创作者创作IP,京东和网
易也没有开放第三方创作权限,注册用户不能自行创作自己的数字藏品产品,不开放个
人创作数字藏品产品上传;(3)在二次交易方面:厂商更多地强调创作者的版权问题,强
调推出数字藏品是为了帮助创作者维护应有的权益,所以没有开放二次交易这一环节,
仅支持个人收藏及使用功能。综合而言,阿里巴巴、腾讯、网易以及京东推出的数字藏
品产品在可交易性方面缺失且并非去中心化,对于阿里巴巴和腾讯这样的大平台,现阶
段数字藏品产品的布局更多的意义在于方向布局/早期市场占领。
未来展望:数字藏品的核心价值。区块链在比特世界中创造稀缺性。数字藏品在区
块链的基础上实现个性化(不可置换性)。数字藏品/NFT在区块链的基础上赋予数字文
件独特的标识和元数据,可以将它们彼此区分开来。数字藏品可以用于艺术、游戏、时
尚、供应链、房地产、媒体、娱乐、体育、公益等场景,相关行业内企业也出现了数字
藏品业务的布局厂商。
投资建议与投资标的
在商业应用方面,已经有大型平台与企业开始试水数字藏品市场,短期内数字藏品
的作用将更多地存在于维系用户生态方面,应用场景主要仍集中于艺术品、收藏品以及
游戏等领域。
建议关注推出数字藏品/NFT社区业务的第九城市(NCTY.O,未评级);布局数字藏品
业务的企业新湖中宝(600208,未评级)。
风险提示
数字藏品应用渗透率增长缓慢;区块链基础建设进程不及预期;区块链投入不及预
期;区块链应用场景需求低于预期。
[2021-12-31]通信行业：上海印发电子信息“十四五”规划，前瞻布局元宇宙底层技术－点评报告
■民生证券
一、事件概述
上海市经济和信息化委员会印发《上海市电子信息产业发展"十四五"规划》。重
点围绕电子信息制造、软件和信息服务、前沿新兴领域进行布局,并制定量化发展目标
。规划指出,要加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发。
二、分析与判断
制定量化发展目标,打造万亿电子信息产业集群
规划指出,到2025年,初步建成具有全球影响力和竞争力的世界级电子信息产业集
群。力争上海电子信息产业规模超过2.2万亿元,其中软件和信息服务业收入超过1.5万
亿;形成较为完备的产业生态,打造35家年收入超百亿元的龙头企业,50家具有自主创新
能力、技术国内领先的创新型制造企业,330家上市软件和信息服务企业。
重点发展三大领域,前瞻布局元宇宙底层技术
电子信息制造领域,以集成电路为核心先导,重点发展芯片设计、制造封测、装备
材料;优先发展下一代通信设备、新型显示、汽车电子等基础支撑领域,大力推动物联
网、智能传感、超高清视频、智慧健康养老等领域终端创新。软件和信息服务领域,聚
焦基础软件、工业软件、行业软件、平台软件发展,推进协同办公、数字文娱、金融科
技、商贸流通、生活服务领域信息服务模式创新,壮大网络安全产业。前沿新兴领域,
前瞻布局第三代半导体、6G通信、量子计算、元宇宙等关键技术研发。规划指出,要加
强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发,推进深化感知交互的新型终端研制和系统
化的虚拟内容建设,探索行业应用。这是元宇宙首次被写入地方"十四五"产业规划,体
现政策高度重视。另外上海市作为我国区域经济发展的龙头,率先对元宇宙产业提出规
划和指导意见,其他省市未来或将陆续跟进,元宇宙产业链有望迎来规范化、良性发展
。
三、投资建议
元宇宙从进入大众视野到首次被写入上海市"十四五"规划,产业趋势逐渐明朗,我
们认为流量和内容侧具备先发优势的公司有望核心受益。重点推荐中际旭创/新易盛(
光模块)、紫光股份/中兴通讯(ICT基础设施),建议关注平治信息(全面布局元宇宙内容
+终端)。
四、风险提示:
元宇宙技术发展与应用落地不及预期;政策支持力度不及预期。
[2021-12-05]通信行业：工信部印发大数据产业规划，美国财长再提关税调整
■中信建投
产业要闻
【工信部印发"十四五"大数据产业发展规划】【彭博:苹果明年推出首款AR头显,
但将延期上市】投资建议工信部印发《"十四五"大数据产业发展规划》,提出到2025年
我国将实现大数据产业测算规模突破3万亿元,年均GAGR25％左右。美国财政部长耶伦
在路透社举办的会议上表示,对每年价值数千亿美元的中国输美商品加征高达25％的关
税导致美国国内物价更高,通过重启排除程序降低上述关税可能有助于缓解通胀压力。
我们认为,5G应用方面我们建议关注物联网,从近期物联网50ETF的表现来看,物联
网板块表现良好;而随着原材料、汇率波动逐渐回归正常,我们对于制造中游的复苏表
示乐观,同时若中美关系边际向好,市场存在美国对中国出口商品关税下调预期,美国占
收比较高的公司值得重视;此外依然建议重视通信行业新能源公司。
推荐组合上周回顾:推荐组合(和而泰、广和通、中天科技、意华股份、亿联网络
、鸿泉物联、科创新源)加权平均上涨6.92％,跑赢沪深300指数6.08pct,跑赢通信(申
万)指数6.79pct。
本周推荐:和而泰、中天科技、威胜信息、广和通、意华股份等。
持续关注:物联网/智能网联汽车(广和通、移远通信、鸿泉物联、瑞可达、威胜信
息、移为通信、有方科技、工业富联、捷顺科技等);
智能控制器(拓邦股份、和而泰、振邦智能、朗科智能、朗特智能等);军工通信与
卫星(上海瀚讯、海格通信、和而泰、华测导航等);云通信/统一通信(亿联网络、梦网
科技、会畅通讯等);
云计算基础设施供应商(紫光股份、星网锐捷、奥飞数据、宝信软件、英维克、数
据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技等);通信新能
源板块(中天科技、意华股份、英维克、科华数据、科创新源等);电信运营商板块;光
纤光缆及海底电缆板块(中天科技、亨通光电等)。
风险提示:国际环境变化影响供应链及海外拓展;芯片紧缺及疫情影响超预期;中国
5G进展不及预期。
[2021-11-22]通信行业：元宇宙的“硬件底座”，光模块空间广阔－点评报告
■国盛证券
事件:经济日报刊文指出要布局元宇宙要围绕硬件和生态两端发力。我们认为,元
宇宙的发展离不开海量的数据传输,从而会对整个数通侧硬件产业链起到带动作用。光
模块作为数据传输中的最重要一环,是整个数据中心和元宇宙不可或缺的硬件底座,有
望随着元宇宙带来的海量数传需求,迎来新一轮的成长周期。
光模块是元宇宙硬件侧的核心器件。11月22日,经济日报指出"面向未来布局元宇
宙,要围绕硬件和生态两端发力,提升硬件渗透率"。我们认为,元宇宙的快速发展必然
会带来海量的流量需求,对于硬件侧的需求,除了显卡外,会最直观的作用在流量和数据
传输侧的基建产业链上。光模块作为光电信号转换的器件,是元宇宙的虚拟空间与服务
器所在的现实空间进行转换的核心"硬件底座",同时也是历次数据爆发期业绩释放最为
充分的行业,因此,布局元宇宙硬件侧,光模块是一条不容忽视的优质赛道。
Meta大幅上修资本开支,海外数通需求旺盛。近期,互联网巨头Facebook更名为Met
a并宣布全面布局元宇宙。Meta在第三季度业绩电话会上表示,公司将会大幅提高明年
的资本支出用于建设元宇宙生态,其资本支出将由今年的190亿美元提高到明年的290-3
40亿美元,同比增加53％到79％。数据中心以及光模块作为海外云厂商的资本支出的重
要项目,随着海外云厂商在元宇宙建设下资本支出的扩大,有望出现明显的需求提升。
行业处于估值底部,向上反转空间广阔。一段时间以来,由于国内5G需求放缓以及
海外数通侧需求前景不明朗等原因,光模块行业处于明显的估值下行阶段,行业估值水
平处于历史低位。以光模块龙头新易盛为例,以11月19日收盘价和21年6.5亿净利润测
算,新易盛对应2021年PE为24X,参考行业历史估值,自苏州旭创后,近5年中际旭创PE(TT
M)为35-188X,光迅科技PE(TTM)为37-73X。我们认为,当前行业的低估值已经充分反应
了市场的悲观预期,随着元宇宙硬件侧投资逐步被市场认知,国内5G需求逐步恢复,海外
数通需求进一步加速,行业估值水平有望筑底向上。
投资建议:我们建议投资者积极关注1)供货海外云大厂的国内光模块龙头公司,如
新易盛,中际旭创。2)光模块上游的光器件公司如天孚通信、腾景光电。当前行业整体
估值水平处于历史低位,向下空间有限,结合电信、数通两端需求与预期回暖,建议投资
者积极布局。
风险提示:5G建设进度不及预期,海外疫情影响海外数通建设进度。
[2021-10-07]通信行业：物联网迎来三年规划新政，国庆期间美股港股科技指数飘红－周报（0927－1007）
■中泰证券
国庆期间(1001-1006)美股方面,纳斯达克指数上涨0.37％,标普500上涨1.30％,道
琼斯上涨1.21％。从个股来看,甲骨文涨幅最大,达到4.83％,II-IV跌幅最大,达到-8.0
％。
国庆期间(1004-1007)港股市场,恒生指数上涨0.51％,恒生科技指数上涨1.16％,
科技股表现较好。其中联想集团区间上涨幅度最大,达到10.51％,主要由于公司回归科
创板上市显示已受理,预计募资100亿元。顺宇光学跌幅最大,达到-3.17％。中兴通讯
区间下跌2.34％。
上周(0927-0930)沪深300上涨0.35％,创业板上涨1.15％,其中通信板块下跌1.90
％,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的124支成分股本周内换手率为0.96％;同
期沪深300成份股换手率为0.53％,板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面,上周(0927-0930)涨幅居前五的公司分别是:海能达(11.13％)
、移远通信(5.93％)、亿通科技(5.59％)、移为通信(4.42％)、新易盛(4.11％);跌幅
居前五的公司分别是:天喻信息(-13.33％)、太辰光(-10.59％)、日海智能(-10.54％)
、深南股份(-8.90％)、天邑股份(-8.69％)。
物联网迎来三年建设规划新政策,新基建属性加强。9月27日,包括工信部在内的八
大部委联合印发了《物联网新型基础设施建设三年行动计划(2021-2023年)》,要求到2
023年底,国内主要城市初步建成物联网新型基础设施,社会现代化治理、产业数字化转
型和民生消费升级的基础更加稳固。计划提出四大任务,1)创新能力有所突破,在高端
传感器、物联网芯片、物联网操作系统以及新型短距离通信等关键技术水平和市场竞
争力显著提升,突破关键核心技术。2)产业生态不断完善,推动10家产值过百亿的物联
网龙头企业,支持专精特新小巨人企业发展,鼓励运营服务商快速发展。3)应用规模持
续扩大,物联网连接数突破20亿,在智慧城市、数字乡村、智能交通等12个重点行业加
强从基建到应用的部署,涵盖社会治理、行业应用和民生消费等领域,提高物联网设施
建设的广度和深度。4)支撑体系更加健全,完成40项以上国家标准和行业标准制修订优
化完善物联网标准体系,建立全产业链标准图谱。物联网作为5G应用中重要的应用场景
,应用端持续孵化。本次三年计划又强调了其新基建属性,有望调动中央和地方政府财
税支持的积极性,赋能物联网产业链从设备硬件到平台应用等各个环节发展。
二季度中国云基础设施市场支出增速超全球平均水平,腾讯云增长强劲。二季度国
内云厂商持续加大基础设施投入,根据Canalys最新报告显示,中国云基础设施市场支出
在2021年第二季度达到了66亿美元,同比增长54％,增速高于全球平均水平36％。国内
云基础设施开支占全球比重达到14.04％,同比提升1.64个pct。分厂商来看,国内前四
大云厂商占据近80％的总市场支出。其中阿里云支出占比为33.8％,保持领先,华为云
其次,支出占比为19.3％,腾讯云支出占比达到18.8％,百度人工智能云支出占比为7.8
％。从增速来看,国内前四大云服务巨头合计同比增长了56％,其中腾讯云增长势头强
劲,同比增长了92％,主要是腾讯云受智慧旅游和政府以及金融等领域的推动。
阿里云开支同比增速为30％,百度人工智能云同比增速为49％。随着工信部对国内
核心数据管理日益趋严,部分境内敏感数据未来有望从国外存储逐步向国内转移。国内
云基础设施持续保持高增速,一方面得益于国内数字化进程,另一方面随着国内对数据
敏感度日益提升,云基础设施方面投入增速有望保持。全球企业网络设备市场需求恢复
到疫情前水平,供给受缺芯影响。全球企业网络设备市场已经恢复到较2019年增长的态
势,根据Dell'OroGroup发布的2021年上半年全球整体企业网络设备市场报告,市场整体
同比增长10％,其中Q1和Q2分别同比增长10％和11％。上半年整体已经超过2019年同期
水平。预期2021年全年整体企业网络设备市场将增长5％-10％。分子类别来看,全行业
各细分产品均实现同比增长,其中园区交换机贡献了上半年支出增长的30％左右,其次
是网络安全和WLAN,各占25％左右,其他诸如数据中心交换机、接入路由器、物理防火
墙和无线接入点(AP)领域均保持较好的同比增速。我们认为,随着疫情影响边际减缓,
各行各业复工持续推进,宏观经济逐步改善,尤其是酒店业和零售业等行业需求回暖。
此外,供给方面受芯片供应短缺影响,WLANAP等设备出货量甚至出现同比和环比下滑。
竞争格局方面,前十大供应商整体份额趋于稳定,思科和华为合 计占比50％,新华三
上半年市场份额提升1个pct达到4％。
投资建议:关注网络交换设备:紫光股份(新华三)、星网锐捷;物联网与车联网:移
远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联;海缆与光纤光缆:中天科技、东方
电缆、亨通光电、长飞光纤;光器件和光模块:天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科
技、仕佳光子;电信运营商:中国移动、中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通讯;
智能控制器:拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能;数据中心:宝信软件、科华
数据、光环新网、奥飞数据、数据港等;IDC暖通设备:英维克、佳力图、依米康等;专
用通信:上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。
风险提示事件:5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系
统性风险等
[2021-09-21]通信行业：我国5G基站超百万，海外光纤建设有望加码
■中信建投
行情回顾
上周,通信板块表现处行业中游,通信(申万)指数跑输传媒、计算机指数,跑赢电子
指数,下跌3.19％,跑输沪深300指数0.04pct。
产业要闻
【工信部:截至8月我国累计建设5G基站过百万】【Dell'Oro:光纤部署加速,Q2全
球宽带设备市场同比增长7％】【欧盟农村家庭光纤网络覆盖率仅有22％】【苹果联合
创始人沃兹尼亚克宣布成立太空公司PrivateerSpace】【Dell'Oro报告:Q2全球数据中
心交换机市场收入同比增长7％】投资建议近日市场回调,中秋假期周一海外市场普跌,
周二有所反弹,总体来看短期市场可能承压,但调整后我们认为可能迎来机会,建议择机
布局具有中长期成长潜力,但近期明显回调个股,例如移远通信、拓邦股份、和而泰、
亿联网络、紫光股份、奥飞数据、中国移动、广和通等。我们认为,通信行业5G建设正
常推进,运营商经营持续向好,通信行业目前PE-TTM为33.36,处于10年以来7.63％分位
点,5年以来3.53％分位点,估值处于历史底部位置,建议关注。
时至9月底,我们认为可以开始关注三季报行情以及估值切换。
推荐组合本周推荐:紫光股份、移远通信、亿联网络、和而泰、意华股份。
持续关注:物联网(移远通信、广和通、移为通信、鸿泉物联、有方科技、工业富
联、威胜信息、捷顺科技等);智能控制器(拓邦股份、和而泰、振邦智能、朗科智能、
朗特智能等);军工通信与卫星(上海瀚讯、海格通信、和而泰、华测导航等);统一通信
(亿联网络、梦网科技、会畅通讯等);云计算基础设施(紫光股份、星网锐捷、奥飞数
据、宝信软件、英维克、数据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科
技、剑桥科技等);电信运营商板块;光纤光缆及海底电缆板块等。
风险提示:国际环境变化;疫情超预期;投资不及预期等。
[2021-09-13]通信行业：光纤光缆集采开启，光博会召开在即－周报（09.06－09.12）
■兴业证券
【板块走势】上周(09.06-09.12)中信通信板块上涨2.29％,其中通信设备制造上
涨2.32％,增值服务上涨2.20％,电信运营上涨2.66％,同期沪深300指数上涨3.52％,中
小板指数上涨3.77％,创业板指数上涨4.19％。
【周观投资】在海外和国内需求增长,产能扩张减缓,成本有所提升背景下,预计运
营商光纤光缆集采落地价格有望提升,重点关注光纤光缆行业向上拐点;光博会预计在9
月16-18号在深圳召开,关注低估值的光模块板块配置价值。碳中和背景下,科华数据、
英维克、中天科技也迎来估值重构;我们继续看好统一通信、AIoT芯片/模组、光模块(
包括电子陶瓷外壳)、5G网络设备、智能控制器等高景气中长期战略配置板块。
三大运营商公布7月运营数据,表现亮眼。三家运营商合计5G用户规模突破5亿,整
体5G渗透率已超33％。其中,中国电信的5G渗透率超37％、中国联通的5G渗透率超38％
,中国移动的5G用户近2.8亿户、渗透率超29％。伴随5G用户渗透率提升,三大运营商AR
PU值触底回升;二季度,中国移动ARPU同比增长3.8％至52.2元,中国电信移动用户ARPU
同比增长2.9％至45.7元,中国联通ARPU同比增长8.5％至44.4元。
我国已开通建设5G基站99.3万个,2021年上半年国内运营商使用资本开支金额占全
年计划资本开支金额的37％。2021年运营商投资节奏和5G发货预计已于6-7月份开始加
速,下半年开始,三大运营商5G基站等主设备有望迎来密集交付,相关项目业绩预计在下
半年开始体现。中国移动公示了2021-2022年高端路由器和高端交换机产品集采项目标
包4的中标结果,中兴通讯中标份额为50％。通过近期运营商招标梳理可见,中兴通讯前
期"跑马圈地"积极,前期扩大份额亦将为后续高毛利率扩容业务拓展提前锁定市场。中
兴通讯上半年归母净利润同比增速超119％,毛利率较去年同期提升2.71pct至36.14％,
前期份额提升、毛利率改善逻辑逐渐验证。
光纤光缆招标或将量价齐升,关注行业龙头长飞光纤。9月8日,中国移动公布集采
招标方案,本次招标或量价齐升。量方面,本次集采普通光缆预估规模为1.432亿芯公里
,相比2020年提升20％,比2019年提升36％;价格方面,成本传导、运营商引导行业良性
竞争背景下,本次实际中标落地价格,大概率比2020年提高10％-20％。长飞光纤作为行
业龙头,将率先受益。
意华股份:被低估的光伏支架新秀,汽车连接器进入收获期。光伏产品方面,5月公
司完成和下游光伏客户的重新议价,订单价格随钢价浮动,且提前锁定钢价、汇率,公司
利润率将逐步恢复正常。近期美国政府目标于2035年将光伏发电占比提升至40％,将带
动美国的跟踪支架需求高速增长。美国出货量前五大的企业中,NT、GCS、FTC均为意华
的大客户。长期来看,受益于光伏装机量的提升和跟踪支架渗透率的提升,叠加意华的
成本、服务优势,公司不断开拓新客户、提升在存量客户中的份额,跟踪支架代工业务
未来有望维持高增长。同时,跟踪支架自有品牌业务的开拓,将进一步打开公司的成长
空间。汽车连接器方面,已经突破华为系、比亚迪、吉利等大客户,且获得良好口碑,未
来有望持续受益于下游客户的订单放量,形成规模效应,汽车连接器业务逐步进入战略
收获期。
统一通信龙头亿联网络中报贴近业绩预告上限,新增长曲线持续印证:原材料涨价
和人民币升值等压制下,公司收入和业绩均大幅增长,主要缘于下游需求修复、尤其是
两大新业务的爆发,毛利率则小幅承压。测算来看,上半年汇率升值对于公司业绩的拖
累大于原材料涨价;剔除汇率和原材料影响后,公司收入和盈利累计同比均在50％左右
。展望Q3、Q4,汇率影响最大的阶段已经过去,未来汇率的边际影响将逐渐减弱。近期
调整或主要因机构调仓换股交易层面影响,公司基本面正常。近期产业链跟踪显示,下
游代工厂订单饱满、产能环比Q2预计提升10％,伴随公司加快备货、产品提价等,原材
料涨价的影响可控。回归商业模式本源,亿联网络成长逻辑清晰,长期战略配置标的!近
期乐鑫科技股价有所调整,目前行业仍处于供需紧张状态,明年价格环境预计仍好(今年
涨价幅度很小),公司在积极争取明年产能,考虑到公司为行业龙头,有望继续保持今年
的交付优势。台积电涨价,公司具备转嫁能力,有望对下游模组开启新一轮涨价。智能
家居IoT市场空间大,成本和技术阻力消除,爆发趋势不可逆转,公司核心竞争优势稳固
。乐鑫科技多年来深耕AIoT领域软硬件产品的研发与设计,其开发的蓝牙mesh协议栈ES
P-BLE-MESH已经应用于智能家居,智能照明,以及智能工业等细分市 场。前期,公司
还发布了首款支持802.15.4的芯片H2,支持Matter适用于超低功耗场景,非WIFIMCU产品
的发布,拓展了公司WirelessMCU产品边界。
受2020年下半年高基数影响,下半年智能控制器行业增速或短期承压。中长期来看
,智能控制器行业的东升西落、生产外包两大趋势下,和而泰、拓邦股份等行业龙头凭
借自身的客户资源优势、响应速度优势和研发实力优势等,持续提升市场份额。此外建
议关注盈趣科技、朗科智能、贝仕达克、朗特智能等智能控制器细分赛道低估值、高
增长行业领军企业。
移远通信下游需求修复驱动收入高增,原材料涨价小幅压制毛利率。公司近期发布
2021年中报,伴随公司产品推陈出新、下游订单放量,上半年公司营收增长较快,实现收
入43.16亿,同比增长72.82％,归母净利润1.33亿元,同比增长91.61％,作为实现应用、
制式全覆盖的全球通信模组龙头,竞争优势显著,将显著受益行业的高景气。广和通作
为蜂窝模组众多细分市场车载、PC两个高壁垒赛道的龙头厂商,有望在保持较高盈利能
力的同时分享行业增长盛宴。
公司收购SierraWireless车载前装业务剩余股权,夯实车载模组领先地位。
中瓷电子获河北省科技厅认定的"小巨人企业"称号,目前公司新业务如期爆发,电
子陶瓷外壳龙头启航。中报由于一次性营业外支出影响了业绩增速,下半年有望恢复高
增长。目前公司订单饱满,加班加点满足客户需求,伴随后续产能逐渐释放,预计季度经
营趋势将继续向好。
长期来看,芯片在高频高压等苛刻环境下工作的类别有望逐渐增多,电子陶瓷外壳
市场"蛋糕"将持续做大。中期来看,随着新能源汽车、物联网和消费电子等下游应用的
持续增长,市场规模将继续扩张,公司长期成长空间广阔。公司产品高技术壁垒,经营体
制灵活,股权激励充分,核心竞争优势稳固,保障高增长。
IDC板块中,继续关注科华数据。公司中报业绩预告同比大幅增长,公司IDC绑定大
客户腾讯,近日订单"再下一城",确定性高增长,且具备产品和运维一体化优势,零售型
业务依托原有UPS销售和运维网络,优势明显,IDC板块带动UPS业务增长;产业链跟踪显
示,公司新能源业务加速拓展,产能持续扩张,逆变器、储能变流器等产品增长势头迅猛
,公司已将光伏逆变器+储能业务提升至公司战略级别,2021H2将建成年产能15GW的新车
间,主要生产光伏箱变一体机、储能集装箱及数据中心预制化集装箱,支撑新业务迅猛
增长,全年收入目标积极,上半年完成量相对小,不改全年经营目标,公司近期和国网综
合能源服务集团签订战略合作协议,有望提升业务拓展能力,目前估值低于板块平均水
平。
同时,重点关注IDC制冷龙头英维克。碳中和政策驱动下,制冷解决方案需求有望进
入增速提升通道,英维克为多家头部电池厂定制开发储能解决方案重要部件,在中国大
陆的电化学储能相关温控设备市场处于主导地位,为海外储能系统独立集成商提供温控
设备。公司储能用户包括宁德时代、南都电源、科陆电子、平高集团、阳光电源、海
博思创等。公司2020年实现储能制冷设备相关收入1.00亿元,2021年上半年1.50亿元,
我们预计全年有望达3.00亿元,储能制冷业务有望驱动公司进入增速提升通道。
Canalys发布报告称,由于工作负载加速向云端迁移,云原生应用程序加快开发,202
1年第二季度全球云基础设施服务支出同步增长36％至470亿美元,环比增加超50亿美元
,显示出强劲的增长动能。根据IDC数据,2021年第二季度全球服务器市场收入同比下降
2.5％至236亿美元;全球服务器出货量超过320万台,同比增长0.1％。其中,批量服务器
收入增长5.6％至近200亿美元;中端服务器收入骤降30.0％至24亿美元;高端服务器收
入骤降32.7％至13亿美元。华为服务器收入同比减少32亿元,下滑45.9％。
紫光股份旗下新华三在中国移动高端路由、交换机设备集采中份额第一!叠加此前
,中国电信变更GPU型服务器(I系列)中标候选人,华为退出电信服务器集采,上游x86芯
片供应或影响华为在服务器、交换机、路由器等市场份额,中兴通讯、紫光股份等网络
设备商有望直接受益;
受益于运营商服务器市场格局重塑,叠加破产重整进入司法程序,公司债务危机有
望逐渐解除,紫光股份有望迎来基本面拐点。
信骅发布2021年8月经营数据,实现营收约3.04亿元(新台币),环比7月下降7.85％,
同比增长49.53％,如期实现同比高增长。400G交换机上游的光模块、CCL和PCB厂商订
单饱满,均指向下半年400G交换机需求环比增长。IDC发布2021Q1服务器、交换机、路
由器市场数据,整体呈现显著复苏趋势,特别是高速400G产品,预计400G产业链下半年维
持高景气。
本周重点推荐:亿联网络、中瓷电子、意华股份、中兴通讯、科华数据、英维克、
移远通信、新易盛、中际旭创、天孚通信;建议关注:乐鑫科技、锐明技术、数据港、
中天科技、三大运营商、紫光股份、和而泰、拓邦股份、广和通、华测导航、鸿泉物
联、光环新网、奥飞数据。
风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G应用落地不及预期。
[2021-09-09]智能控制器行业：下游景气度高昂，控制器推动未来成长－深度报告
■东吴证券
投资要点
智能控制器应用领域广泛,市场天花板高:智能控制器是电子设备的"中枢控制"核
心,广泛应用于家用电器、汽车电子、电动工具、智能建筑及家居。中国智能控制器从
上世纪九十年代起步,随家电运行模式转变迎来高速发展期,目前智能控制器行业在万
物互联背景下处于智能化升级关键期,市场空间广阔,2020年中国智控市场达到1.55万
亿元。
智能控制器上游原材料分散,除IC芯片外大部分已实现国产替代:智能控制器上游
原材料分散,主要由芯片、单片机及一些电子元器件所构成。智能控制器厂商对单一供
应商的依赖程度较低,有较大的选择空间。国内电子元器件的发展迅速,技术日趋成熟,
目前上游原材料除高端IC芯片仍依赖进口外,其他大部分电子元器件已经实现国产替代
?软件定义汽车重塑汽车传统供应格局,汽车控制器有望实现"量价双升":汽车智能化、
电动化、网联化加速,汽车电气架构由分散式向集中式变革,引入域控制器,带来新的DC
U增量需求,汽车控制器有望实现量价双升。芯片和软件重要性提升,汽车传统Tier2→T
ier1→OEM的塔状供应链模式被重塑。面对汽车供应格局改变,Tier1或将重心放在芯片
与软件的布局,汽车电子控制器外包有望成为主流,国内优质智控厂商凭借技术实力和
成本优势将迎来较大业务增长空间。
家用电器控制器市场稳定,互联智能家电开启智控新需求:大家电转型升级、小家
电品类扩张,叠加精装修拉动配套家电需求,家用电器控制器市场稳定;家电互联化、智
能化趋势不断加深,智能控制器作为智能家居的核心基础,有望在传统家电向智能家居
转型过程中迅速扩大应用领域,拉动需求量高速增长。
和而泰、拓邦股份是国内智能控制器的领军企业:和而泰是国内高端智能控制器龙
头,定位高端技术、高端客户、高端市场,业务涵盖智能控制器、C-life物联大数据平
台、微波毫米波相控阵芯片三大主线。拓邦股份是国内控制器领军企业,聚焦家电、工
具、工业和新能源四大行业,以电控、电机、电池、物联网平台的"三电一网"技术为核
心,具备业界独有的"智能控制器+高效电机+锂电池"的整体解决方案能力。此外,振邦
智能、朗科智能、贝仕达克也是我国领先的智控企业,值得关注。
风险提示:原材料价格波动剧烈,下游需求不及预期,海外疫情恢复不及预期,汇率
波动风险
[2021-09-08]通信设备行业：全产业链布局，鸿蒙出世打造万物互联－深度研究
■天风证券
1、未来是万物互联＆万物智能黄金十年,市场空间可观。
产业链发展成熟,硬件成本快速下降,赋能物联网快速成长。目前物联网产业链由
端到应用各层不断发展完善,硬件端成本下降,网络制式方面已可全面覆盖低、中、高
速应用场景,网络基站数量快速增长,基础设施完善助力物联网快速成长。
物联网市场规模超万亿,未来仍存广阔市场空间。中国物联网市场规模已超过2万
亿元,同比增速持续维持在20％以上。物联网市场规模的快速增长主要来源于:(1)AIoT
科技大方向,未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元,2018年-2022年复
合增长率达到30.5％。
(2)5G为基,物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21
％CAGR增长,同时产业物联网领域连接量将成为主要增长贡献。
(3)物体数据开始产生交互属性,物联流量释放数据商业价值。物联网时代实现万
物互联,提供物体的流量,创造新的数据价值,新的商业模式和场景打开空间。
2、华为广泛布局物联网产业链,迎接物联网大时代。
华为在物联网产业链各层进行布局,形成了由底层芯片/操作系统到应用的广泛布
局。
实现产业链全打通,各部分协同促进华为物联网业务的发展。
(1)物联网芯片:多款芯片适用不同网络制式。业界首款NB-IoT芯片——Boudica系
列+Balong50005G物联网芯片+WiFi物联网芯片凌霄,卓越性能助力连接。
(2)物联网模组:携合作伙伴(美格、移远等)共同开发LTE/5G/NB-IoT通信模组。
(3)设备通信:HiLink协议实现设备间互联互通,提升客户体验;升级HarmonyOSConn
ect共建鸿蒙生态。
(4)边缘:打造IoTEdge赋能边缘数据处理。
(5)网络:全球基站设备商龙头,与生态伙伴共同构建网络生态链,使能连接。
(6)操作系统:形成了LiteOS+HarmonyOS的布局。LiteOS赋能设备连接,开放生态使
能商业落地;鸿蒙OS是华为物联网布局重要一环,通过分布式技术让一套系统满足多种
设备需求,助力多终端设备互联,打造鸿蒙生态,挖掘数据连接价值。
(7)云平台:OceanConnect平台赋能连接管理与应用使能,覆盖垂直领域应用场景,
推动物联网的业务创新与商用实践。
3、探索行业应用,布局AIoT大方向
(1)公用事业领域:推出NB-IoT智慧抄表解决方案,助力燃气(金卡智能合作)+水务(
三川智慧合作)数字化转型;智慧路灯解决方案(中国电信、泰华智慧)帮助公共照明节
省能耗、智能管理;智慧烟感方案(泛海三江)助力火灾防护。
(2)智慧医疗领域:医疗设备+物联网医疗布局,鸿蒙智联赋能医疗设备远程(乐心医
疗、华为)监测健康状况,物联网医疗帮助医院进行智能化管理、改善服务。
(3)智慧出行领域:深度布局车联网领域,推出OceanConnect车联网平台、鸿蒙智联
智慧出行解决方案(赛力斯)助力设备连接,打造车队管理/智慧交通解决方案。
(4)智慧家居:HiLink平台升级鸿蒙智联助力智能家居互联,提升设备智能连接率,
挖掘数据价值(美的、中科创达等);鸿蒙推出,与地产商共同打造全屋智能。
(5)工业互联网:助力化纤(三联虹普)/物流企业提高生产效率,实现智能制造。
(6)进军AIOT:华为开启AIoT新篇章,覆盖包括电力、交通、汽车等多个领域;
4、产业链(端、管、云)及相关标的:
端:1)传感器:数据抓手——汉威科技、四方光电、必创科技、海康威视、大华股
份等;2)通信芯片:基带射频两大阵营,蜂窝、WiFi、LoRa各放异彩——乐鑫科技、翱捷
科技、中兴通讯、华为/高通/MTK/展锐等;3)通信模组:联网基础枢纽——广和通、移
远通信、美格智能、有方科技、日海智能等;4)终端:M2M空间广阔——鸿泉物联、威胜
信息、移为通信等。
管:无线传输为主,短距和长距各擅胜场——中兴通讯、三大运营商等云:物联平台
,应用层进行管理和分析的天地——涂鸦智能、思科等
应用:物联网商业的落地——金卡智能(智能燃气)、三川智慧(智慧水务)、四维图
新(高精地图、车联网)、乐心医疗(智慧医疗)、美的(智能家居)等
风险提示:AIoT市场发展不及预期、行业技术发展不及预期、上游芯片、模组等涨
价影响下游应用释放、上游硬件缺货、竞争激烈降价风险等。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会制定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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赛特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-02-21]通信行业：“东数西算”工程正式全面启动，电信运营商加快建设进度－周观点（02.14－02.20)
■万联证券
行业核心观点:
上个交易周是2022年A股的第六个交易周。沪深300指数上涨1.08％,申万一级31个
行业20个上涨,11个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘,上涨2.14％,排名第13名,T
MT行业内排名第2。
当前,新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构。算力作为数字经济的核
心生产力,成为全球战略竞争的新焦点。截至目前,我国数据中心规模已达500万标准机
架,算力达到130EFLOPS(每秒一万三千亿亿次浮点运算)。随着数字技术向经济社会各
领域全面持续渗透,全社会对算力需求仍十分迫切,预计每年仍将以20％以上的速度快
速增长。算力已成为国民经济发展的重要基础设施。加快推动算力建设,将有效激发数
据要素创新活力,加速数字产业化和产业数字化进程,催生新技术、新产业、新业态、
新模式,支撑经济高质量发展。目前,我国数据中心大多分布在东部地区,由于土地、能
源等资源日趋紧张,在东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕,
特别是可再生能源丰富,具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。东数西算的推
动有望充分发挥我国体制机制优势,从全国角度一体化布局,优化资源配置,提升资源使
用效率。建议关注产业链中的运营商,主设备商,光模块和温控等IDC建设相关产业。
投资要点:
一周产业新闻:(1)中国"东数西算"工程正式全面启动;(2)12部门联合印发新政策:
引导电信运营商加快5G建设进度;(3)今年5月17日中国广电将正式运营192移动手机号
段;(4)聚焦运营商5G小站集采:百花齐放方能春色满园;(5)中国移动省际骨干传送网十
四期第三阶段扩容:华为中兴两家瓜分;(6)中国移动PC服务器集采再开2标包:神州数码
等6家厂商中标;(7)2021年光纤发展指数:中国第4,美国第18;(8)创历史记录:2021年全
球芯片销售额5559亿美元,同比增长26.2％;(9)欧盟宣布60亿欧元新卫星系统开发计划
为欧洲非洲提供天基连接。随着5G建设的逐步推进以及云计算建设规模的持续高增,通
信行业2022年基本面或将持续改善。在5G建设方面,随着"十四五"信息通信行业发展规
划落地,5G未来建设目标明确。在未来的三到五年中,5G建设还将保持一个平稳的建设
投入节奏。不过随着建设的逐步推进,下游配套应用将会逐渐成熟,从而再次拉动5G的
相关建设。
在通信行业内结构性行情持续演绎的未来,我们建议关注通信行业四条投资赛道:(
1)运营商＆设备商:5G建设持续推动,传统通信业务景气度上行,在5G建设的拓展下,通
信建设与运维产业链业绩增长明显,数据中心和5G2B业务的云网建设也为运营商＆通信
设备商打开新的增长空间。(2)光模块:随着新一轮的需求增长和光模块技术换代催化,
行业有望在2022年迎来新一轮的戴维斯双击,建议关注数通侧的光模块龙头企业。(3)
物联网模组:未来两年车联网模组仍会是物联网模组未来市场增长的主要方向之一,建
议关注在车联网产业链布局较深的龙头企业。(4)温控:建议关注部分有能力将原有数
据中心液冷技术移植到储能系统中的温控龙头企业。
风险因素:贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游
原材料价格波动。
[2022-02-20]通信行业：东数西算工程启动，建议关注
■中信建投
投资建议国家发改委、网信办、工信部、能源局再次联合印发通知,同意在京津冀
、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏8地启动建设国家算力枢
纽节点,规划了10个国家数据中心集群,标志着全国一体化大数据中心体系完成总体布
局设计,"东数西算"工程正式全面启动。我们认为,10个国家数据中心集群更多属于新
建项目,因此对于IDC建设产业链将会带来实质利好。
我们认为,"东数西算"属于新基建的重要内容,将会助力数字经济发展,建议关注:
一是提供数据中心规划、施工及数据中心内部配套设施的厂商,如UPS、空调供应商等;
二是国家算力枢纽节点需要网络基础设施相应升级,也会带动光通信设备需求;三是在
上述10个数据中心集群地域有存量IDC资源的公司也可关注,如美丽云。此外,站在通信
行业角度看,我们建议关注三个方向:一是可重点关注千兆智能家庭网关供应商;二是云
计算作为数字经济与新基建的重要组成部分,也与"东数西算"相关,且当前估值较低,建
议重视;三是物联网行业目前仍保持较高景气度,建议关注。
推荐组合上期回顾:推荐组合(中天科技、中国移动、星网锐捷、平治信息、创维
数字、意华股份、广和通、移远通信)平均上涨3.49％,跑赢沪深300指数2.41pct,跑赢
通信(申万)指数1.35pct。
本期推荐:中天科技、意华股份、英维克、星网锐捷、平治信息、创维数字、移远
通信等。
持续关注:云计算基础设施供应商(星网锐捷、紫光股份、奥飞数据、宝信软件、
英维克、数据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技等)
;物联网/智能网联汽车(移远通信、广和通、和而泰、瑞可达、鸿泉物联、移为通信等
);通信新能源(中天科技、意华股份、力合微、威胜信息、东软载波、鼎信通讯、拓邦
股份、英维克、科华数据、科创新源、亨通光电等);
军工通信与卫星(上海瀚讯、海格通信、和而泰、华测导航等);
云通信/统一通信(亿联网络、梦网科技等);电信运营商等。
风险提示:国际环境变化影响供应链及海外拓展;芯片紧缺及疫情影响超预期;中国
5G进展不及预期。
[2022-02-18]通信行业：“东数西算”工程启动，建议关注核心标的－动态跟踪
■东方证券
近日,国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发文件,正
式全面启动"东数西算"工程。文件指出,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝
、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并在8大枢纽内,进一
步规划设立了10个国家数据中心集群,通过每个集群具体承载算力枢纽内的大型、超大
型数据中心建设。
"东数西算"通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将东
部算力需求有序引导到西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动,带动西部经
济及产业链发展。目前,我国数据中心多分布在土地、能源等资源紧张的东部地区,可
再生能源丰富的西部地区的发展潜力尚待挖掘。因此,"东数西算"就是将部分业务数据
送往西部数据中心处理,以缓解东部地区的运算压力。另外,数据中心作为"耗能大户",
电力成本占运营支出比例近60％,而西部电力成本低,将有效缓解其能耗和成本压力。
西部承接实时性需求较低的业务,东部处理网络要求较高的业务。鉴于大量算力需
求大多集中在东部,因而西部数据中心主要处理后台加工、离线分析、存储备份等对网
络要求不高的业务,而东部枢纽则主要处理灾害预警、远程医疗、视频通话等对网络要
求较高的业务。
投资建议与投资标的
数据中心产业链具有链条长、覆盖门类广的特点,数据中心的建设有望充分带动信
息通信产业的发展,驱动IDC、ICT设备、光模块、温控等领域的需求。
建议关注IDC企业宝信软件(600845,未评级)、科华数据(002335,未评级)、万国数
据(GDS.O,未评级)、光环新网(300383,未评级)、数据港(603881,未评级);
设备商中兴通讯(000063,买入)、紫光股份(000938,未评级)、星网锐捷(002396,
未评级);光模块供应商中际旭创(300308,买入)、新易盛(300502,未评级)、剑桥科技(
603083,未评级);绿色能源配套温控龙头英维克(002837,未评级)、佳力图(603912,未
评级)。
风险提示"东数西算"工程进度不及预期,数据中心建设进度不及预期,企业上云不
及预期。
[2022-02-13]通信行业：互联网数据流量持续增长，5G应用迎来爆发－周报
■太平洋证券
一、中国移动启动2022年基站天线公开集采。中国移动启动2022年基站天线公开
集采,总计将采购486148面基站天线。本次采购的基站天线共分为4类17种型号,包括城
区及农村基站天线、高铁天线、透镜天线和特殊场景天线。其中:城区及农村基站天线
主要包括:高增益FA/D双频电调智能天线和FA/D双频电调智能天线,共计8.64万面。高
铁天线包括:"2+2+2+8"高铁智能天线,共计1.94万面。透镜天线包括:"2+2"1800/FA双
频透镜天线、"2+2+4"1800/FA/D三频透镜天线,共计0.95万面。特殊场景天线包括:高
楼900-D全频二口垂直面大张角天线、高楼900-D全频二口水平面大张角天线、高楼180
0-D宽频2口垂直面大张角天线、高楼1800-D宽频2口水平面大张角天线、高楼900/1800
-D双频四口垂直面大张角天线、高楼900/1800-D双频四口水平面大张角天线、隧道900
-D全频2口天线、电梯900-D全频2口天线、室外分布系统1800-D宽频天线(含射灯伪装)
(8dBi)、室外分布系统1800-D宽频天线(含射灯伪装)(11dBi)、室外分布系统900-D双
口宽频天线(含射灯伪装)、室外分布系统900/1800-D四口双频天线(含射灯伪装),共计
37.6万面。我们认为此次集采的天线主要为4G天线,总采购金额预算5.9亿,相关天线厂
商有望受益,关注:通宇通讯、盛路通信。
二、工信部:2022年春节期间互联网接入流量同比增长22％。工信部发布报告称,2
022年春节适逢冬奥会开幕,节日氛围浓厚,数字生活新方式全面覆盖社交、娱乐及消费
各种场景。受此拉动,春节假期7天移动互联网接入流量达到434.9万TB(1TB=1024GB),
与2021年春节7天相比增长21.7％,连续3年增速超过20％。
其中,1月31日和2月1日大年初一两天为高峰时段,当日移动互联网接入流量分别为
58.9万和65.4万TB,同比增长18.2％和18.6％。
同时,移动互联网业务对通话、短信的替代作用进一步显现,春节假期7天全国移动
电话计费时长共计531.7亿分钟,与上年春节7天相比下滑3％;全国移动短信发送量207.
5亿条,与上年春节7天相比下滑2.1％,其中1月31日和2月1日大年初一的移动短信发送
量分别为38.7亿和29.5亿条。
我们认为工信部数据表明国内流量仍保持持续增长,将拉动通信行业的基础设施扩
容,数据中心、传输网扩容需求依然旺盛,建议关注光模块相关公司:中际旭创、天孚通
信。
三、5G＋8K技术让奥运赛事近在眼前。本届北京冬奥会采用了5G+8K技术对开幕式
进行直播以及对赛事进行转播,这也是全球首次规模化应用8K技术进行开幕式直播和赛
事报道。与此同时,AI、云计算、VR/AR、裸眼3D等前沿科技也得到了充分应用。推动
这些技术应用的企业共同为打造一届"空明、浪漫、科技含量高、具有现代感"的冬奥
盛会贡献着通信的力量。
相辅相成5G推动8K超高清视频产业发展。8K是当前视频显示技术的最高标准,也叫
超高清视频,其清晰度是4K的4倍,1080p的16倍,能为观众带来更为真实、震撼的体验效
果,是未来显示技术的主流方向。但8K视频有着严格的带宽要求,至少需要130Mbps以上
的传输带宽,4G网络的传输速率峰值仅能达到100Mbps,因此只有基于5G网络千兆级的体
验速率才能保证视频回传质量。中国已经累计建成并开通5G基站142.5万个,建成全球
最大的5G网络,实现覆盖所有地级市城区、超过98％的县城城区和80％的乡镇镇区。
5G提供大带宽、大连接、低时延的网络能力,同时结合MEC、网络切片等特性,为8K
、VR等超高清视频技术发展带来全新机遇。随着5G网络的部署完成、超高清视频产业
的不断演进,5G将驱动超高清视频产业应用的飞跃提升。我们认为随着5G网络的部署完
成,5G下游应用即将迎来爆发,VR/AR、超高清视频、物联网、工业互联网相关产业有望
爆发。建议关注:移远通信、腾景科技。
风险提示(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
[2022-02-13]通信行业：商业航天，关注星舰的颠覆式创新－动态点评
■华泰证券
SpaceX召开星舰发布会,马斯克宣布星舰接近完成
2022年2月10日,时隔两年半,SpaceX创始人兼首席执行官埃隆.马斯克(ElonMusk),
在美国德州召开Starship的最近进展发布会:宣布Starship硬件已经接近完成,预计在
通过美国联邦航空管理局(FAA)环评后,近期完成首次发射。马斯克在会上强调,星舰通
过"新一代猛禽发动机"、"筷子发射回收系统"、"空中加油"等多项颠覆式创新,能够实
现商业火箭的快速可重复使用(Rapidreusability),这将大幅颠覆现行的火箭发射模式
,马斯克认为低成本可快速重复使用的发射服务能够为1)火星移民;2)州际货物运输;3)
登月,4)卫星互联网等商业航天应用带来颠覆式变化。
快速可重复使用火箭将颠覆商业航天市场,使移民火星成为可能马斯克强调,"快速
可重复使用"的火箭将为商业航天市场带来颠覆性变化,马斯克举例,如果星舰能够持续
一年进行每周三次发射,其一年送入轨道的总载荷1.5万吨(100tx52周x3次/周)就将超
过人类至今送入太空的总载荷。为了能够在火星建立一个可自我循环的生态系统,马斯
克认为人类需要在两年一次的地火运送周期向火星投送10万吨物资,这对应从地表送入
轨道约100万吨物资,这需要约1000艘星舰或类似设备(100tx4周x3次/周x1000艘)。Sta
rship已经获得美国国家航空航天局NASA月球计划以及为Starlink发射下一代卫星等订
单,其他商业合同还在洽谈中。
星舰颠覆式创新1:基于液氧甲烷的第二代猛禽发动机(Raptor)与猎鹰9、猎鹰重型
火箭使用的梅林发动机(Merlin-1D)采用液氧煤油不同,猛禽发动机采用液氧甲烷作为
燃料,可以在火星补充燃料,跳跃星球网络(planet-hoppingnetwork)探索更远的深空,
发动机燃烧室熔化问题也接近解决。此次发布的第二代猛禽发动机大幅简化了设计,相
较第一代推力更大、成本更低:推力从一代的185吨推力提升至230吨,成本约为一代的
一半。星船的猛禽发动机配置方案有两种:一种是3台海平面发动机和3台真空发动机,
另一种是3台海平面发动机和6台真空发动机;超重助推器的猛禽发动机配置数为29台,
后续的配置数将达到33台。
星舰颠覆式创新2:快速重复使用的超重助推器(SuperHeavy)超重助推器拥有创行
性地采用不锈钢结构降低成本,总推力是土星5号的两倍,可在发射后着陆快速重复使用
:从开始返回地球计算,超重助推器能在6分钟内完成返回,30分钟内重新加注,并在第一
次发射后约1小时准备好再次发射。星舰颠覆式创新3:基于"筷子原理"火箭可回收发射
塔与猎鹰9号助推器回收方式不同,星舰轨道发射塔在助推器返回着陆时,采用"筷子"机
械手臂在半空中捕捉,而猎鹰9号助推器是在平台上直接着陆进行缓冲,半空中捕捉回收
方式预计能够显著提高回收成功率。此外发射平台上的点火系统以及推进剂加注和快
速断开系统也是为专门设计的,能够保证星舰快速重复发射。
风险提示:宏观经济下行风险;商业航天发展不及预期;行业竞争加剧。
[2022-01-23]通信行业：数字经济下，抓住流量侧投资机会－周报
■国盛证券
本周,数字经济成为市场焦点,我们认为,在数字经济定调后,后续流量大幅增长是
确定性方向,对于流量配套的基础设施扩容是刚性需求,在未来3到5年具有高确定性。
从海外来看,随着脸书等互联网巨头进军元宇宙,海外数通侧资本开支也有望迎来新的
上修拐点。建议投资者积极关注从IDC到光模块的流量侧产业链优质个股,如光模块龙
头新易盛,光器件龙头天孚通信,IDC龙头奥飞数据。同时,随着2021年业绩预告陆续披
露,我们建议投资者积极关注如美格智能、亿联网络、广和通等业绩稳健增长的优质成
长龙头与行业核心资产。
本周核心推荐:
1.流量承载侧的优质龙头公司:新易盛300502、天孚通信3003942.业绩稳健增长的
优质公司:美格智能002881、广和通300638、亿联网络300628继续跟踪:(1)绿色通信:
中天科技600522、亨通光电600487、英维克002837、科创新源300731。(2)IDC:奥飞数
据300738、科华数据002335、光环新网300383.(3)光模块:中际旭创300308。(4)通信
基建:中兴通讯000063。(5)军工通信:七一二603712。(6)工业互联网:能科股份603859
。数字经济下的流量侧投资机会。本周,数字经济成为市场焦点,我们认为,在数字经济
定调后,后续流量大幅增长是确定性方向,对于流量配套的基础设施扩容是刚性需求,在
未来3到5年具有高确定性。从海外来看,随着脸书等互联网巨头进军元宇宙,海外数通
侧资本开支需求也有望迎来新的上修拐点。建议投资者积极关注从IDC到光模块的流量
侧产业链优质个股,如光模块龙头新易盛,光器件龙头天孚通信,IDC龙头奥飞数据。同
时,随着2021年业绩预告陆续披露,我们建议投资者积极关注如美格智能、亿联网络、
广和通等业绩稳健增长的优质成长龙头。
Gartner:2022年中国IT支出预计将增长7.89％。据C114讯,根据Gartner的最新预
测,2022年全球IT支出预计将达到4.5万亿美元,相比2021年增长5.1％;中国IT支出预计
将突破5400亿美元,涨幅7.89％。Dell'Oro预测:到2026年全球光传输设备市场预计将
达到180亿美元。据C114讯,Dell'OroGroup的最新预测报告,到2026年,全球光传输设备
市场预计将增加到180亿美元。所有的市场增长将来自于提供超过20Gbps波长速度的DW
DM系统的销售。
风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期。
[2022-01-23]通信行业：数字经济深度分析之数据监管－本周专题
■东吴证券
本周策略观点:1、平台经济监管趋严,强调数据使用和数据安全保护监管:2022年1
月19日,国家发改委、市场监管总局等九大部门联合发布《关于推动平台经济规范健康
持续发展的若干意见》,鼓励我国平台创新持续发展,明确我国要完善有涉及金融领域
的平台监管,同时对于个人数据安全、个人数据使用问题作出了明确的规定。2、监管
政策加码与大数据加速应用带动数据安全产业发展:数据安全产业发挥着不可忽视的经
济价值创造作用。数据安全市场规模将不断扩大,保持继续高速增长态势。数据安全保
护市场前景广阔,数据安全企业迎来快速发展机遇。3、数字经济时代数据成为重要生
产要素,云计算、人工智能等有望进一步发展:数据对提高生产效率的乘数作用不断凸
显,数据的爆发增长、海量集聚蕴藏了巨大的价值,为智能化发展带来了新的机遇,云计
算、人工智能等产业有望进一步发展。
行业前瞻:2022年慕尼黑上海光博会(2022.3.23-2022.3.25)?
重点推荐(已覆盖):美格智能、淳中科技、中兴通讯、中国电信、朗新科技、海兰
信、威胜信息、英维克、中科创达、天孚通信、华工科技、兴森科技、海能达、中国
联通。
推荐(已覆盖):运营商:中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通讯、烽火通信、海
能达;能源信息化:威胜信息;新能源配套:英维克、佳力图;光模块:天孚通信、华工科
技、中际旭创、光迅科技;PCB:兴森科技;光纤光缆:烽火通信;物联网/车联网:中科创
达;IDC:奥飞数据、光环新网;网络可视化:中新赛克;5G行业专网:海能达;云计算/边缘
计算:优刻得;城市数字化转型相关:科大讯飞。?
建议关注(未覆盖):大数据产业:慧辰股份、每日互动、博睿数据、东方国信;运营
商:中国移动;服务器/路由器/交换机:紫光股份、星网锐捷、浪潮信息;能源信息化:恒
华科技;新能源配套:欧陆通、科创新源、科信技术;光模块:新易盛、剑桥科技、光库
科技、博创科技;IC载板/PCB:深南电路、胜宏科技、崇达技术;光纤光缆:亨通光电、
长飞光纤;物联网/车联网:广和通、移远通信、和而泰、拓邦股份;IDC:海兰信、宝信
软件、杭钢股份、沙钢股份、城地股份、立昂技术、世纪互联、万国数据;北斗:振芯
科技、欧比特、航天宏图、华测导航;碳中和:中天科技、科士达;城市数字化转型相关
:海康威视、大华股份、万集科技、佳都科技、万通发展、中电兴发;低轨卫星:中国卫
星、中国卫通、海格通信、和而泰、华力创通、欧比特、杰赛科技、康拓红外、天银
机电、亚光科技、上海沪工、星宇网达;高清视频:兴图新科;云计算/边缘计算:网宿科
技;量子信息产业:国盾量子;小基站:上海瀚讯、震有科技;铁塔:中国铁塔;全国一网:
歌华有线、广电网络;工业互联网:工业富联;大数据:每日互动、慧辰资讯;线上教育:
世纪鼎利、立思辰;天线射频:通宇通讯、硕贝德、世嘉科技;散热:中石科技;UWB:浩云
科技。
市场回顾:本周(2022年1月17日-2022年1月21日,下同)通信(申万)指数上涨0.43％
;沪深300指数上涨1.11％,行业跑输大盘0.68pp。东吴通信优选指数近期表现:本周下
跌0.90％,年初至今下跌5.36％,跑输通信申万指数2.23pp。?
风险提示:运营商收入不及预期;政策扶持力度不及预期;5G产业进度不及预期;5G
网建进度不及预期。
[2022-01-14]通信行业：硅光，“超越摩尔”新路径，厚积薄发大未来－“泽字节” 时代投资报告系列一
■华西证券
流量爆发:全球数据中心流量从2016年的6.8ZB增长到2021年的20.6ZB,网络流量每
9-12个月翻一番,光通信设备每2-3年升级一次,"泽"字节时代流量增长依旧是ICT行业
最原始驱动力。
传统技术面对大数据纷纷失效,硅光子技术:10nm后硅基CMOS摩尔定律失效,传统集
成电路、器件提升带宽模式逼近极限;硅光有机结合了成熟微电子和光电子技术,既减
小了芯片尺寸,降低成本、功耗、又提高了可靠性,成为"超越摩尔"的新技术路径。
硅光子是确定性技术发展趋势,海内外巨头公司瞄准硅光赛道收并购频发,科技巨
头公司高度重视硅光技术。
硅光子具体技术路线在收敛确认中(EPIC/PIC+EIC,DSP/non-DSP),产业重点投入方
向逐渐清晰,当前投资风险相较过去大幅降低。
当期硅光发展不成熟的关键因素在于,硅光子产业链没有像微电子产业一样完全形
成Foundry厂与硅光设计公司分开的产业格局,Fabless厂商要同时考虑工艺问题,无法
专注设计,产业重复投入巨大。
目前,硅光子商业化较为成熟的领域主要在于数据中心、高性能数据交换、长距离
互联、5G基础设施等光连接领域,800G及以后硅光模块性价比较为突出,产业链进展看,
海外巨头Intel、思科等通过自研或收购发展较为领先;国内上市公司光迅科技、新易
盛、天孚通信、中际旭创、博创科技等从分立光模块市场纷纷切入硅光领域,但是传统
光模块制造过程中封装工序较为复杂,BOM及人工成本需要投入较多,另外未来采用硅光
的光电共封装(CPO)技术预计将会成为主流模式,传统光模块生产制造企业将会收到较
大的技术挑战,需要持续跟踪国内光模块厂商硅光产品研发、客户验证等进展情况。
国内硅光光模块领域重点关注相关初创公司:熹联光芯、奇芯光电、赛勒科技、Si
Fotonics等。
未来,我们判断硅光子产业将遵循着微电子产业链发展的轨迹,产业链逐渐分化,Fa
bless商业基础将会初步形成,后续基于硅光的激光雷达、可穿戴设备、AI光子计算等
领域会相继爆发,受益公司,包括国内初创公司曦智科技(AI光子芯片)、微源光子(硅光
Lidar、可穿戴)、国科光芯(硅光Lidar)。
[2022-01-09]通信行业：中国移动有较大上行空间，亿联蝉联全球第一－周报（01.03－01.09）
■兴业证券
【板块走势
上周(01.03-01.09)中信通信板块下跌2.27％,其中通信设备制造下跌2.64％,增值
服务下跌1.61％,电信运营上涨1.17％,同期沪深300指数下跌2.39％,中小板指数下跌4
.13％,创业板指数下跌6.80％。
【周观投资】
近期受新能源板块波及影响,通信新能源标的调整幅度较大,迎来较好配置窗口。
中天科技近期股价波动较大,我们认为公司基本面无忧,放入1月金股,继续重点推荐。
公司12月16日赎回登记日之后,转债转股影响将逐渐消除,前期被列入实体清单对公司
业务暂无实质性影响,短期受新能源板块调整影响,迎来加仓布局良机,中长期来看,公
司作为海缆行业龙头,将显著受益于海上风电的建设,同时公司的光伏和储能订单开始
放量,业务逐渐进入收获期,光通信等传统主业稳定增长,整体估值仍有提升空间。汽车
的智能化和电动化,将新增对于高压连接器和高速连接器的需求,重点推荐意华股份,公
司拟定增募资不超10.77亿元,用于扩产光伏支架结构件产能、量产光伏跟踪支架控制
器,加速自有品牌的产能布局。公司光伏支架代工业务客户开拓顺利、自有品牌项目逐
步落地,汽车连接器订单开始放量,基本面拐点已至。建议关注鼎通科技、瑞可达等。
中国移动回A上市,以1月7日收盘价、2020年股利计算,当前中国移动A股股息率约4
.8％,PB估值约1.03倍。2010年以来,联通A股PB中枢约为1.2倍,海外运营商龙头AT＆T
、VERIZON、T-MobilePB分别为1.15倍、2.9倍、2.0倍;对标海外优质运营商,作为全球
运营商龙头,中国移动A股PB估值或可达1.5倍以上,当前估值安全边际较高,有较大上行
空间!亿联网络SIP话机全球市场占有率四度蝉联全球第一,份额由2019年的29.6％攀升
至2020年的34.3％;公司视频会议系统全球出货量第五,是唯二上榜的中国企业。公司
兼具"成长"与"消费"双重属性,当前时点股价对应2022年估值已低于中枢水平,迎来配
置良机;海外互联网头部厂商Meta(原Facebook)、微软等加码元宇宙建设,Meta200G光
模块需求爆发式增长,我们继续提示中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块低估值和数
通基本面改善驱动的估值修复行情。乐鑫科技近期发布了2021年第三款新品ESP32-C2,
比ESP8266面积更小、性能更强,极致性价比优势继续凸显,公司的开发者生态全球影响
力不断增强;新型电力系统建设背景下,电网投资回暖,电力线通信芯片、智能配电网状
态监测系统产品等环节深度受益,智能电表招标加速,新标准IR46推广利好龙头企业份
额提升;继续看好统一通信、AIoT芯片/模组、光模块(包括电 子陶瓷外壳)、智能
控制器等高景气中长期战略配置板块。
本周重点推荐:中天科技、中国移动、亿联网络、意华股份、中瓷电子、移远通信
、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、科华数据、中兴通讯;建议关注:鼎通科技
、移为通信、亨通光电、腾景科技、太辰光、乐鑫科技、华工科技、华测导航、和而
泰、拓邦股份、光库科技、锐明技术(计算机组覆盖)、数据港(计算机组覆盖)、中国
电信、中国联通、紫光股份(计算机组覆盖)、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数
据。
风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G
[2022-01-09]通信行业：FTTR产业链将迎快速发展
■申港证券
每周一谈:
光纤宽带是通信网络的重要组成,国家推进双千兆战略。国家推动双千兆协同发展
,目前5G无线通信建设如火如荼,光纤宽带网络也进入F5G时代。近年来,我国的光纤宽
带发展持续保持全球领先地位。截至到2021年11月份,三大运营商的固定互联网宽带接
入用户总数达5.35亿户,比上年末净增5185万户。未来,光纤宽带网络将进一步向下延
伸,家庭从光纤到户延伸至光纤到每个房间,产业办公园区从光纤到楼延伸至光纤到桌
面,工业制造工厂从光纤到厂延伸至光纤到每一台机器,为"新基建"提供无处不在的光
联接。
三大运营商启动千兆宽带升级,相关产业迎来快速发展。三大运营商纷纷启动了光
纤宽带网络从GPON/EPON向10GPON千兆升级,采购规模均在百万台以上。截止到2021年1
1月份,1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达3386万户,比上年末净增
2746万户,同比增长475.7％。
FTTR构建家庭光纤网络,具有高带宽、高可靠和易管理的优势
。在FTTH组网中,光信号在光猫端被终结。而在FTTR架构下,光网络的末端进一步
下沉到每个边缘ONT,FTTR主、从光猫起到"承上启下"的作用,将光进铜退延伸到各个房
间。
商业模式多元化,多方协同发力构建产业生态,助推家庭网络"新基建"建设。商业
模式按交付部署时机的不同,分为前装和后装两种模式,"前装"商业模式有利于实现多
方共赢。通过这种合作模式,家装公司可以获取佣金、提升品牌价值,地产商可以彰显
品牌的科技性,运营商可以锁定目标用户。目前已有60多家省、市通信运营商商用FTTR
,15家装企业与运营商实现战略合作。市场回顾:本周(2022.01.04-2022.01.07),上证
指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.65％、-3.46％、-6.8％,申万通信指数涨
幅为-2.19％,在申万28个一级行业排第17位。
本周通信板块个股表现:股价涨幅前五名为:*ST邦讯、德生科技、楚天龙、深桑达
A、有方科技股价跌幅前五名为:意华股份、华测导航、恒信东方、广和通、移远通信
投资策略:
(1)5G网络覆盖持续提升,5G基站数突破百万,持续推荐5G设备商龙头:中兴通讯;(2
)5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值,运营商放弃价格战转而通过提供更加
优质和差异化的服务来提升用户黏性,建议关注:中国移动、中国电信、中国联通;(3)
物联网行业发展进入快车道,重点推荐车载通信模组的投资机会,建议关注广和通、移
远通信;(4)双碳背景下,绿色节能发展成为主旋律,重点推荐精密温控龙头:英维克。
风险提示:5G发展不及预期, 中美贸易摩擦进一步升级,疫情进一步扩散。
[2022-01-04]通信行业：国家区块链创新应用试点名单公布，数字人民币智能合约应用落地－区块链双周报（12.16－12.31）
■东方证券
中国动态:(1)国家区块链创新应用试点名单公布。12月22日,中央网信办、中央宣
传部、国务院办公厅等17部委公布了《关于国家区块链创新应用试点入选名单的公示
》;(2)数字人民币碳中和试点扩容。北京、上海、海南、深圳、苏州、西安、长沙、
成都、雄安新区等9大数字人民币试点地区用户在美团平台点外卖不使用一次性餐具,
买生鲜自备环保袋,在线购买电子机票火车票,都将获取一定数值的数字人民币奖励;(3
)首个数字人民币云侧智能合约应用深圳落地,用于租赁资金监管。中国农业银行股份
有限公司深圳市分行与华为技术有限公司在深圳联合举办数字人民币智能合约成果发
布会。同时,农行深圳分行与华为联合签署了数字人民币联合创新战略合作协议,并为
联合创新实验室揭牌。
海外动态:(1)运动服装巨头耐克收购虚拟时尚品牌RTFKT。近期,耐克宣布收购虚
拟时尚品牌和NFT收藏品初创公司RTFKT;(2)波音公司计划在元宇宙中打造虚拟数字孪
生飞机。航天航空器制造商巨头波音希望在元宇宙中构建下一代飞机,在波音公司的未
来工厂里,全球各地的机械师会通过3500个HoloLens头显进行交互,沉浸式3D工程设计
将与相互交流的机器人配对;(3)ArkInvest基金创始人CatherineWood:未来5年将关注D
NA测序、人工智能和区块链等技术领域。CatherineWood表示:"全球经济正在经历历史
上最大规模的技术变革,涉及14项技术的五大创新领域可能会改变基准所代表的现有世
界秩序。"。
风险提示
数字人民币、各国CBDC落地进程不及预期;区块链应用监管不确定性;区块链基础
设施建设不及预期。
[2022-01-02]通信行业：数字藏品，NFT本土化、合规化的应用探索－区块链系列报告三
■东方证券
数字藏品弱化了NFT的二次交易属性,更符合监管要求。NFT与数字藏品兼具不可互
换性、独特性、不可分性、低兼容性以及物品属性。数字藏品更多地强调创作者的版
权问题,数字藏品平台推出数字藏品的目的之一是为了帮助创作者维护应有的权益,所
以中国的数字藏品没有开放二次交易这一环节,仅支持个人收藏及使用或无偿转让等功
能,也因此更符合监管要求。
中国平台型厂商对于数字藏品应用的共性。阿里巴巴、腾讯、网易与京东等互联
网平台厂商的数字藏品布局较为一致,主要体现于(1)在底层技术方面:幻核的底层技术
由腾讯参与的联盟链"至信链"提供,用户在实名认证后可获得一个基于该联盟链的地址
;阿里、腾讯、网易的底层技术也与腾讯类似,底层区块链技术均使用联盟链,且并非完
全去中心化;(2)在IP授权方面:阿里巴巴与腾讯均邀请艺术家/创作者创作IP,京东和网
易也没有开放第三方创作权限,注册用户不能自行创作自己的数字藏品产品,不开放个
人创作数字藏品产品上传;(3)在二次交易方面:厂商更多地强调创作者的版权问题,强
调推出数字藏品是为了帮助创作者维护应有的权益,所以没有开放二次交易这一环节,
仅支持个人收藏及使用功能。综合而言,阿里巴巴、腾讯、网易以及京东推出的数字藏
品产品在可交易性方面缺失且并非去中心化,对于阿里巴巴和腾讯这样的大平台,现阶
段数字藏品产品的布局更多的意义在于方向布局/早期市场占领。
未来展望:数字藏品的核心价值。区块链在比特世界中创造稀缺性。数字藏品在区
块链的基础上实现个性化(不可置换性)。数字藏品/NFT在区块链的基础上赋予数字文
件独特的标识和元数据,可以将它们彼此区分开来。数字藏品可以用于艺术、游戏、时
尚、供应链、房地产、媒体、娱乐、体育、公益等场景,相关行业内企业也出现了数字
藏品业务的布局厂商。
投资建议与投资标的
在商业应用方面,已经有大型平台与企业开始试水数字藏品市场,短期内数字藏品
的作用将更多地存在于维系用户生态方面,应用场景主要仍集中于艺术品、收藏品以及
游戏等领域。
建议关注推出数字藏品/NFT社区业务的第九城市(NCTY.O,未评级);布局数字藏品
业务的企业新湖中宝(600208,未评级)。
风险提示
数字藏品应用渗透率增长缓慢;区块链基础建设进程不及预期;区块链投入不及预
期;区块链应用场景需求低于预期。
[2021-12-31]通信行业：上海印发电子信息“十四五”规划，前瞻布局元宇宙底层技术－点评报告
■民生证券
一、事件概述
上海市经济和信息化委员会印发《上海市电子信息产业发展"十四五"规划》。重
点围绕电子信息制造、软件和信息服务、前沿新兴领域进行布局,并制定量化发展目标
。规划指出,要加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发。
二、分析与判断
制定量化发展目标,打造万亿电子信息产业集群
规划指出,到2025年,初步建成具有全球影响力和竞争力的世界级电子信息产业集
群。力争上海电子信息产业规模超过2.2万亿元,其中软件和信息服务业收入超过1.5万
亿;形成较为完备的产业生态,打造35家年收入超百亿元的龙头企业,50家具有自主创新
能力、技术国内领先的创新型制造企业,330家上市软件和信息服务企业。
重点发展三大领域,前瞻布局元宇宙底层技术
电子信息制造领域,以集成电路为核心先导,重点发展芯片设计、制造封测、装备
材料;优先发展下一代通信设备、新型显示、汽车电子等基础支撑领域,大力推动物联
网、智能传感、超高清视频、智慧健康养老等领域终端创新。软件和信息服务领域,聚
焦基础软件、工业软件、行业软件、平台软件发展,推进协同办公、数字文娱、金融科
技、商贸流通、生活服务领域信息服务模式创新,壮大网络安全产业。前沿新兴领域,
前瞻布局第三代半导体、6G通信、量子计算、元宇宙等关键技术研发。规划指出,要加
强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发,推进深化感知交互的新型终端研制和系统
化的虚拟内容建设,探索行业应用。这是元宇宙首次被写入地方"十四五"产业规划,体
现政策高度重视。另外上海市作为我国区域经济发展的龙头,率先对元宇宙产业提出规
划和指导意见,其他省市未来或将陆续跟进,元宇宙产业链有望迎来规范化、良性发展
。
三、投资建议
元宇宙从进入大众视野到首次被写入上海市"十四五"规划,产业趋势逐渐明朗,我
们认为流量和内容侧具备先发优势的公司有望核心受益。重点推荐中际旭创/新易盛(
光模块)、紫光股份/中兴通讯(ICT基础设施),建议关注平治信息(全面布局元宇宙内容
+终端)。
四、风险提示:
元宇宙技术发展与应用落地不及预期;政策支持力度不及预期。
[2021-12-05]通信行业：工信部印发大数据产业规划，美国财长再提关税调整
■中信建投
产业要闻
【工信部印发"十四五"大数据产业发展规划】【彭博:苹果明年推出首款AR头显,
但将延期上市】投资建议工信部印发《"十四五"大数据产业发展规划》,提出到2025年
我国将实现大数据产业测算规模突破3万亿元,年均GAGR25％左右。美国财政部长耶伦
在路透社举办的会议上表示,对每年价值数千亿美元的中国输美商品加征高达25％的关
税导致美国国内物价更高,通过重启排除程序降低上述关税可能有助于缓解通胀压力。
我们认为,5G应用方面我们建议关注物联网,从近期物联网50ETF的表现来看,物联
网板块表现良好;而随着原材料、汇率波动逐渐回归正常,我们对于制造中游的复苏表
示乐观,同时若中美关系边际向好,市场存在美国对中国出口商品关税下调预期,美国占
收比较高的公司值得重视;此外依然建议重视通信行业新能源公司。
推荐组合上周回顾:推荐组合(和而泰、广和通、中天科技、意华股份、亿联网络
、鸿泉物联、科创新源)加权平均上涨6.92％,跑赢沪深300指数6.08pct,跑赢通信(申
万)指数6.79pct。
本周推荐:和而泰、中天科技、威胜信息、广和通、意华股份等。
持续关注:物联网/智能网联汽车(广和通、移远通信、鸿泉物联、瑞可达、威胜信
息、移为通信、有方科技、工业富联、捷顺科技等);
智能控制器(拓邦股份、和而泰、振邦智能、朗科智能、朗特智能等);军工通信与
卫星(上海瀚讯、海格通信、和而泰、华测导航等);云通信/统一通信(亿联网络、梦网
科技、会畅通讯等);
云计算基础设施供应商(紫光股份、星网锐捷、奥飞数据、宝信软件、英维克、数
据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技等);通信新能
源板块(中天科技、意华股份、英维克、科华数据、科创新源等);电信运营商板块;光
纤光缆及海底电缆板块(中天科技、亨通光电等)。
风险提示:国际环境变化影响供应链及海外拓展;芯片紧缺及疫情影响超预期;中国
5G进展不及预期。
[2021-11-22]通信行业：元宇宙的“硬件底座”，光模块空间广阔－点评报告
■国盛证券
事件:经济日报刊文指出要布局元宇宙要围绕硬件和生态两端发力。我们认为,元
宇宙的发展离不开海量的数据传输,从而会对整个数通侧硬件产业链起到带动作用。光
模块作为数据传输中的最重要一环,是整个数据中心和元宇宙不可或缺的硬件底座,有
望随着元宇宙带来的海量数传需求,迎来新一轮的成长周期。
光模块是元宇宙硬件侧的核心器件。11月22日,经济日报指出"面向未来布局元宇
宙,要围绕硬件和生态两端发力,提升硬件渗透率"。我们认为,元宇宙的快速发展必然
会带来海量的流量需求,对于硬件侧的需求,除了显卡外,会最直观的作用在流量和数据
传输侧的基建产业链上。光模块作为光电信号转换的器件,是元宇宙的虚拟空间与服务
器所在的现实空间进行转换的核心"硬件底座",同时也是历次数据爆发期业绩释放最为
充分的行业,因此,布局元宇宙硬件侧,光模块是一条不容忽视的优质赛道。
Meta大幅上修资本开支,海外数通需求旺盛。近期,互联网巨头Facebook更名为Met
a并宣布全面布局元宇宙。Meta在第三季度业绩电话会上表示,公司将会大幅提高明年
的资本支出用于建设元宇宙生态,其资本支出将由今年的190亿美元提高到明年的290-3
40亿美元,同比增加53％到79％。数据中心以及光模块作为海外云厂商的资本支出的重
要项目,随着海外云厂商在元宇宙建设下资本支出的扩大,有望出现明显的需求提升。
行业处于估值底部,向上反转空间广阔。一段时间以来,由于国内5G需求放缓以及
海外数通侧需求前景不明朗等原因,光模块行业处于明显的估值下行阶段,行业估值水
平处于历史低位。以光模块龙头新易盛为例,以11月19日收盘价和21年6.5亿净利润测
算,新易盛对应2021年PE为24X,参考行业历史估值,自苏州旭创后,近5年中际旭创PE(TT
M)为35-188X,光迅科技PE(TTM)为37-73X。我们认为,当前行业的低估值已经充分反应
了市场的悲观预期,随着元宇宙硬件侧投资逐步被市场认知,国内5G需求逐步恢复,海外
数通需求进一步加速,行业估值水平有望筑底向上。
投资建议:我们建议投资者积极关注1)供货海外云大厂的国内光模块龙头公司,如
新易盛,中际旭创。2)光模块上游的光器件公司如天孚通信、腾景光电。当前行业整体
估值水平处于历史低位,向下空间有限,结合电信、数通两端需求与预期回暖,建议投资
者积极布局。
风险提示:5G建设进度不及预期,海外疫情影响海外数通建设进度。
[2021-10-07]通信行业：物联网迎来三年规划新政，国庆期间美股港股科技指数飘红－周报（0927－1007）
■中泰证券
国庆期间(1001-1006)美股方面,纳斯达克指数上涨0.37％,标普500上涨1.30％,道
琼斯上涨1.21％。从个股来看,甲骨文涨幅最大,达到4.83％,II-IV跌幅最大,达到-8.0
％。
国庆期间(1004-1007)港股市场,恒生指数上涨0.51％,恒生科技指数上涨1.16％,
科技股表现较好。其中联想集团区间上涨幅度最大,达到10.51％,主要由于公司回归科
创板上市显示已受理,预计募资100亿元。顺宇光学跌幅最大,达到-3.17％。中兴通讯
区间下跌2.34％。
上周(0927-0930)沪深300上涨0.35％,创业板上涨1.15％,其中通信板块下跌1.90
％,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的124支成分股本周内换手率为0.96％;同
期沪深300成份股换手率为0.53％,板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面,上周(0927-0930)涨幅居前五的公司分别是:海能达(11.13％)
、移远通信(5.93％)、亿通科技(5.59％)、移为通信(4.42％)、新易盛(4.11％);跌幅
居前五的公司分别是:天喻信息(-13.33％)、太辰光(-10.59％)、日海智能(-10.54％)
、深南股份(-8.90％)、天邑股份(-8.69％)。
物联网迎来三年建设规划新政策,新基建属性加强。9月27日,包括工信部在内的八
大部委联合印发了《物联网新型基础设施建设三年行动计划(2021-2023年)》,要求到2
023年底,国内主要城市初步建成物联网新型基础设施,社会现代化治理、产业数字化转
型和民生消费升级的基础更加稳固。计划提出四大任务,1)创新能力有所突破,在高端
传感器、物联网芯片、物联网操作系统以及新型短距离通信等关键技术水平和市场竞
争力显著提升,突破关键核心技术。2)产业生态不断完善,推动10家产值过百亿的物联
网龙头企业,支持专精特新小巨人企业发展,鼓励运营服务商快速发展。3)应用规模持
续扩大,物联网连接数突破20亿,在智慧城市、数字乡村、智能交通等12个重点行业加
强从基建到应用的部署,涵盖社会治理、行业应用和民生消费等领域,提高物联网设施
建设的广度和深度。4)支撑体系更加健全,完成40项以上国家标准和行业标准制修订优
化完善物联网标准体系,建立全产业链标准图谱。物联网作为5G应用中重要的应用场景
,应用端持续孵化。本次三年计划又强调了其新基建属性,有望调动中央和地方政府财
税支持的积极性,赋能物联网产业链从设备硬件到平台应用等各个环节发展。
二季度中国云基础设施市场支出增速超全球平均水平,腾讯云增长强劲。二季度国
内云厂商持续加大基础设施投入,根据Canalys最新报告显示,中国云基础设施市场支出
在2021年第二季度达到了66亿美元,同比增长54％,增速高于全球平均水平36％。国内
云基础设施开支占全球比重达到14.04％,同比提升1.64个pct。分厂商来看,国内前四
大云厂商占据近80％的总市场支出。其中阿里云支出占比为33.8％,保持领先,华为云
其次,支出占比为19.3％,腾讯云支出占比达到18.8％,百度人工智能云支出占比为7.8
％。从增速来看,国内前四大云服务巨头合计同比增长了56％,其中腾讯云增长势头强
劲,同比增长了92％,主要是腾讯云受智慧旅游和政府以及金融等领域的推动。
阿里云开支同比增速为30％,百度人工智能云同比增速为49％。随着工信部对国内
核心数据管理日益趋严,部分境内敏感数据未来有望从国外存储逐步向国内转移。国内
云基础设施持续保持高增速,一方面得益于国内数字化进程,另一方面随着国内对数据
敏感度日益提升,云基础设施方面投入增速有望保持。全球企业网络设备市场需求恢复
到疫情前水平,供给受缺芯影响。全球企业网络设备市场已经恢复到较2019年增长的态
势,根据Dell'OroGroup发布的2021年上半年全球整体企业网络设备市场报告,市场整体
同比增长10％,其中Q1和Q2分别同比增长10％和11％。上半年整体已经超过2019年同期
水平。预期2021年全年整体企业网络设备市场将增长5％-10％。分子类别来看,全行业
各细分产品均实现同比增长,其中园区交换机贡献了上半年支出增长的30％左右,其次
是网络安全和WLAN,各占25％左右,其他诸如数据中心交换机、接入路由器、物理防火
墙和无线接入点(AP)领域均保持较好的同比增速。我们认为,随着疫情影响边际减缓,
各行各业复工持续推进,宏观经济逐步改善,尤其是酒店业和零售业等行业需求回暖。
此外,供给方面受芯片供应短缺影响,WLANAP等设备出货量甚至出现同比和环比下滑。
竞争格局方面,前十大供应商整体份额趋于稳定,思科和华为合 计占比50％,新华三
上半年市场份额提升1个pct达到4％。
投资建议:关注网络交换设备:紫光股份(新华三)、星网锐捷;物联网与车联网:移
远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联;海缆与光纤光缆:中天科技、东方
电缆、亨通光电、长飞光纤;光器件和光模块:天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科
技、仕佳光子;电信运营商:中国移动、中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通讯;
智能控制器:拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能;数据中心:宝信软件、科华
数据、光环新网、奥飞数据、数据港等;IDC暖通设备:英维克、佳力图、依米康等;专
用通信:上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。
风险提示事件:5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系
统性风险等
[2021-09-21]通信行业：我国5G基站超百万，海外光纤建设有望加码
■中信建投
行情回顾
上周,通信板块表现处行业中游,通信(申万)指数跑输传媒、计算机指数,跑赢电子
指数,下跌3.19％,跑输沪深300指数0.04pct。
产业要闻
【工信部:截至8月我国累计建设5G基站过百万】【Dell'Oro:光纤部署加速,Q2全
球宽带设备市场同比增长7％】【欧盟农村家庭光纤网络覆盖率仅有22％】【苹果联合
创始人沃兹尼亚克宣布成立太空公司PrivateerSpace】【Dell'Oro报告:Q2全球数据中
心交换机市场收入同比增长7％】投资建议近日市场回调,中秋假期周一海外市场普跌,
周二有所反弹,总体来看短期市场可能承压,但调整后我们认为可能迎来机会,建议择机
布局具有中长期成长潜力,但近期明显回调个股,例如移远通信、拓邦股份、和而泰、
亿联网络、紫光股份、奥飞数据、中国移动、广和通等。我们认为,通信行业5G建设正
常推进,运营商经营持续向好,通信行业目前PE-TTM为33.36,处于10年以来7.63％分位
点,5年以来3.53％分位点,估值处于历史底部位置,建议关注。
时至9月底,我们认为可以开始关注三季报行情以及估值切换。
推荐组合本周推荐:紫光股份、移远通信、亿联网络、和而泰、意华股份。
持续关注:物联网(移远通信、广和通、移为通信、鸿泉物联、有方科技、工业富
联、威胜信息、捷顺科技等);智能控制器(拓邦股份、和而泰、振邦智能、朗科智能、
朗特智能等);军工通信与卫星(上海瀚讯、海格通信、和而泰、华测导航等);统一通信
(亿联网络、梦网科技、会畅通讯等);云计算基础设施(紫光股份、星网锐捷、奥飞数
据、宝信软件、英维克、数据港、科华数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科
技、剑桥科技等);电信运营商板块;光纤光缆及海底电缆板块等。
风险提示:国际环境变化;疫情超预期;投资不及预期等。
[2021-09-13]通信行业：光纤光缆集采开启，光博会召开在即－周报（09.06－09.12）
■兴业证券
【板块走势】上周(09.06-09.12)中信通信板块上涨2.29％,其中通信设备制造上
涨2.32％,增值服务上涨2.20％,电信运营上涨2.66％,同期沪深300指数上涨3.52％,中
小板指数上涨3.77％,创业板指数上涨4.19％。
【周观投资】在海外和国内需求增长,产能扩张减缓,成本有所提升背景下,预计运
营商光纤光缆集采落地价格有望提升,重点关注光纤光缆行业向上拐点;光博会预计在9
月16-18号在深圳召开,关注低估值的光模块板块配置价值。碳中和背景下,科华数据、
英维克、中天科技也迎来估值重构;我们继续看好统一通信、AIoT芯片/模组、光模块(
包括电子陶瓷外壳)、5G网络设备、智能控制器等高景气中长期战略配置板块。
三大运营商公布7月运营数据,表现亮眼。三家运营商合计5G用户规模突破5亿,整
体5G渗透率已超33％。其中,中国电信的5G渗透率超37％、中国联通的5G渗透率超38％
,中国移动的5G用户近2.8亿户、渗透率超29％。伴随5G用户渗透率提升,三大运营商AR
PU值触底回升;二季度,中国移动ARPU同比增长3.8％至52.2元,中国电信移动用户ARPU
同比增长2.9％至45.7元,中国联通ARPU同比增长8.5％至44.4元。
我国已开通建设5G基站99.3万个,2021年上半年国内运营商使用资本开支金额占全
年计划资本开支金额的37％。2021年运营商投资节奏和5G发货预计已于6-7月份开始加
速,下半年开始,三大运营商5G基站等主设备有望迎来密集交付,相关项目业绩预计在下
半年开始体现。中国移动公示了2021-2022年高端路由器和高端交换机产品集采项目标
包4的中标结果,中兴通讯中标份额为50％。通过近期运营商招标梳理可见,中兴通讯前
期"跑马圈地"积极,前期扩大份额亦将为后续高毛利率扩容业务拓展提前锁定市场。中
兴通讯上半年归母净利润同比增速超119％,毛利率较去年同期提升2.71pct至36.14％,
前期份额提升、毛利率改善逻辑逐渐验证。
光纤光缆招标或将量价齐升,关注行业龙头长飞光纤。9月8日,中国移动公布集采
招标方案,本次招标或量价齐升。量方面,本次集采普通光缆预估规模为1.432亿芯公里
,相比2020年提升20％,比2019年提升36％;价格方面,成本传导、运营商引导行业良性
竞争背景下,本次实际中标落地价格,大概率比2020年提高10％-20％。长飞光纤作为行
业龙头,将率先受益。
意华股份:被低估的光伏支架新秀,汽车连接器进入收获期。光伏产品方面,5月公
司完成和下游光伏客户的重新议价,订单价格随钢价浮动,且提前锁定钢价、汇率,公司
利润率将逐步恢复正常。近期美国政府目标于2035年将光伏发电占比提升至40％,将带
动美国的跟踪支架需求高速增长。美国出货量前五大的企业中,NT、GCS、FTC均为意华
的大客户。长期来看,受益于光伏装机量的提升和跟踪支架渗透率的提升,叠加意华的
成本、服务优势,公司不断开拓新客户、提升在存量客户中的份额,跟踪支架代工业务
未来有望维持高增长。同时,跟踪支架自有品牌业务的开拓,将进一步打开公司的成长
空间。汽车连接器方面,已经突破华为系、比亚迪、吉利等大客户,且获得良好口碑,未
来有望持续受益于下游客户的订单放量,形成规模效应,汽车连接器业务逐步进入战略
收获期。
统一通信龙头亿联网络中报贴近业绩预告上限,新增长曲线持续印证:原材料涨价
和人民币升值等压制下,公司收入和业绩均大幅增长,主要缘于下游需求修复、尤其是
两大新业务的爆发,毛利率则小幅承压。测算来看,上半年汇率升值对于公司业绩的拖
累大于原材料涨价;剔除汇率和原材料影响后,公司收入和盈利累计同比均在50％左右
。展望Q3、Q4,汇率影响最大的阶段已经过去,未来汇率的边际影响将逐渐减弱。近期
调整或主要因机构调仓换股交易层面影响,公司基本面正常。近期产业链跟踪显示,下
游代工厂订单饱满、产能环比Q2预计提升10％,伴随公司加快备货、产品提价等,原材
料涨价的影响可控。回归商业模式本源,亿联网络成长逻辑清晰,长期战略配置标的!近
期乐鑫科技股价有所调整,目前行业仍处于供需紧张状态,明年价格环境预计仍好(今年
涨价幅度很小),公司在积极争取明年产能,考虑到公司为行业龙头,有望继续保持今年
的交付优势。台积电涨价,公司具备转嫁能力,有望对下游模组开启新一轮涨价。智能
家居IoT市场空间大,成本和技术阻力消除,爆发趋势不可逆转,公司核心竞争优势稳固
。乐鑫科技多年来深耕AIoT领域软硬件产品的研发与设计,其开发的蓝牙mesh协议栈ES
P-BLE-MESH已经应用于智能家居,智能照明,以及智能工业等细分市 场。前期,公司
还发布了首款支持802.15.4的芯片H2,支持Matter适用于超低功耗场景,非WIFIMCU产品
的发布,拓展了公司WirelessMCU产品边界。
受2020年下半年高基数影响,下半年智能控制器行业增速或短期承压。中长期来看
,智能控制器行业的东升西落、生产外包两大趋势下,和而泰、拓邦股份等行业龙头凭
借自身的客户资源优势、响应速度优势和研发实力优势等,持续提升市场份额。此外建
议关注盈趣科技、朗科智能、贝仕达克、朗特智能等智能控制器细分赛道低估值、高
增长行业领军企业。
移远通信下游需求修复驱动收入高增,原材料涨价小幅压制毛利率。公司近期发布
2021年中报,伴随公司产品推陈出新、下游订单放量,上半年公司营收增长较快,实现收
入43.16亿,同比增长72.82％,归母净利润1.33亿元,同比增长91.61％,作为实现应用、
制式全覆盖的全球通信模组龙头,竞争优势显著,将显著受益行业的高景气。广和通作
为蜂窝模组众多细分市场车载、PC两个高壁垒赛道的龙头厂商,有望在保持较高盈利能
力的同时分享行业增长盛宴。
公司收购SierraWireless车载前装业务剩余股权,夯实车载模组领先地位。
中瓷电子获河北省科技厅认定的"小巨人企业"称号,目前公司新业务如期爆发,电
子陶瓷外壳龙头启航。中报由于一次性营业外支出影响了业绩增速,下半年有望恢复高
增长。目前公司订单饱满,加班加点满足客户需求,伴随后续产能逐渐释放,预计季度经
营趋势将继续向好。
长期来看,芯片在高频高压等苛刻环境下工作的类别有望逐渐增多,电子陶瓷外壳
市场"蛋糕"将持续做大。中期来看,随着新能源汽车、物联网和消费电子等下游应用的
持续增长,市场规模将继续扩张,公司长期成长空间广阔。公司产品高技术壁垒,经营体
制灵活,股权激励充分,核心竞争优势稳固,保障高增长。
IDC板块中,继续关注科华数据。公司中报业绩预告同比大幅增长,公司IDC绑定大
客户腾讯,近日订单"再下一城",确定性高增长,且具备产品和运维一体化优势,零售型
业务依托原有UPS销售和运维网络,优势明显,IDC板块带动UPS业务增长;产业链跟踪显
示,公司新能源业务加速拓展,产能持续扩张,逆变器、储能变流器等产品增长势头迅猛
,公司已将光伏逆变器+储能业务提升至公司战略级别,2021H2将建成年产能15GW的新车
间,主要生产光伏箱变一体机、储能集装箱及数据中心预制化集装箱,支撑新业务迅猛
增长,全年收入目标积极,上半年完成量相对小,不改全年经营目标,公司近期和国网综
合能源服务集团签订战略合作协议,有望提升业务拓展能力,目前估值低于板块平均水
平。
同时,重点关注IDC制冷龙头英维克。碳中和政策驱动下,制冷解决方案需求有望进
入增速提升通道,英维克为多家头部电池厂定制开发储能解决方案重要部件,在中国大
陆的电化学储能相关温控设备市场处于主导地位,为海外储能系统独立集成商提供温控
设备。公司储能用户包括宁德时代、南都电源、科陆电子、平高集团、阳光电源、海
博思创等。公司2020年实现储能制冷设备相关收入1.00亿元,2021年上半年1.50亿元,
我们预计全年有望达3.00亿元,储能制冷业务有望驱动公司进入增速提升通道。
Canalys发布报告称,由于工作负载加速向云端迁移,云原生应用程序加快开发,202
1年第二季度全球云基础设施服务支出同步增长36％至470亿美元,环比增加超50亿美元
,显示出强劲的增长动能。根据IDC数据,2021年第二季度全球服务器市场收入同比下降
2.5％至236亿美元;全球服务器出货量超过320万台,同比增长0.1％。其中,批量服务器
收入增长5.6％至近200亿美元;中端服务器收入骤降30.0％至24亿美元;高端服务器收
入骤降32.7％至13亿美元。华为服务器收入同比减少32亿元,下滑45.9％。
紫光股份旗下新华三在中国移动高端路由、交换机设备集采中份额第一!叠加此前
,中国电信变更GPU型服务器(I系列)中标候选人,华为退出电信服务器集采,上游x86芯
片供应或影响华为在服务器、交换机、路由器等市场份额,中兴通讯、紫光股份等网络
设备商有望直接受益;
受益于运营商服务器市场格局重塑,叠加破产重整进入司法程序,公司债务危机有
望逐渐解除,紫光股份有望迎来基本面拐点。
信骅发布2021年8月经营数据,实现营收约3.04亿元(新台币),环比7月下降7.85％,
同比增长49.53％,如期实现同比高增长。400G交换机上游的光模块、CCL和PCB厂商订
单饱满,均指向下半年400G交换机需求环比增长。IDC发布2021Q1服务器、交换机、路
由器市场数据,整体呈现显著复苏趋势,特别是高速400G产品,预计400G产业链下半年维
持高景气。
本周重点推荐:亿联网络、中瓷电子、意华股份、中兴通讯、科华数据、英维克、
移远通信、新易盛、中际旭创、天孚通信;建议关注:乐鑫科技、锐明技术、数据港、
中天科技、三大运营商、紫光股份、和而泰、拓邦股份、广和通、华测导航、鸿泉物
联、光环新网、奥飞数据。
风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G应用落地不及预期。
[2021-09-09]智能控制器行业：下游景气度高昂，控制器推动未来成长－深度报告
■东吴证券
投资要点
智能控制器应用领域广泛,市场天花板高:智能控制器是电子设备的"中枢控制"核
心,广泛应用于家用电器、汽车电子、电动工具、智能建筑及家居。中国智能控制器从
上世纪九十年代起步,随家电运行模式转变迎来高速发展期,目前智能控制器行业在万
物互联背景下处于智能化升级关键期,市场空间广阔,2020年中国智控市场达到1.55万
亿元。
智能控制器上游原材料分散,除IC芯片外大部分已实现国产替代:智能控制器上游
原材料分散,主要由芯片、单片机及一些电子元器件所构成。智能控制器厂商对单一供
应商的依赖程度较低,有较大的选择空间。国内电子元器件的发展迅速,技术日趋成熟,
目前上游原材料除高端IC芯片仍依赖进口外,其他大部分电子元器件已经实现国产替代
?软件定义汽车重塑汽车传统供应格局,汽车控制器有望实现"量价双升":汽车智能化、
电动化、网联化加速,汽车电气架构由分散式向集中式变革,引入域控制器,带来新的DC
U增量需求,汽车控制器有望实现量价双升。芯片和软件重要性提升,汽车传统Tier2→T
ier1→OEM的塔状供应链模式被重塑。面对汽车供应格局改变,Tier1或将重心放在芯片
与软件的布局,汽车电子控制器外包有望成为主流,国内优质智控厂商凭借技术实力和
成本优势将迎来较大业务增长空间。
家用电器控制器市场稳定,互联智能家电开启智控新需求:大家电转型升级、小家
电品类扩张,叠加精装修拉动配套家电需求,家用电器控制器市场稳定;家电互联化、智
能化趋势不断加深,智能控制器作为智能家居的核心基础,有望在传统家电向智能家居
转型过程中迅速扩大应用领域,拉动需求量高速增长。
和而泰、拓邦股份是国内智能控制器的领军企业:和而泰是国内高端智能控制器龙
头,定位高端技术、高端客户、高端市场,业务涵盖智能控制器、C-life物联大数据平
台、微波毫米波相控阵芯片三大主线。拓邦股份是国内控制器领军企业,聚焦家电、工
具、工业和新能源四大行业,以电控、电机、电池、物联网平台的"三电一网"技术为核
心,具备业界独有的"智能控制器+高效电机+锂电池"的整体解决方案能力。此外,振邦
智能、朗科智能、贝仕达克也是我国领先的智控企业,值得关注。
风险提示:原材料价格波动剧烈,下游需求不及预期,海外疫情恢复不及预期,汇率
波动风险
[2021-09-08]通信设备行业：全产业链布局，鸿蒙出世打造万物互联－深度研究
■天风证券
1、未来是万物互联＆万物智能黄金十年,市场空间可观。
产业链发展成熟,硬件成本快速下降,赋能物联网快速成长。目前物联网产业链由
端到应用各层不断发展完善,硬件端成本下降,网络制式方面已可全面覆盖低、中、高
速应用场景,网络基站数量快速增长,基础设施完善助力物联网快速成长。
物联网市场规模超万亿,未来仍存广阔市场空间。中国物联网市场规模已超过2万
亿元,同比增速持续维持在20％以上。物联网市场规模的快速增长主要来源于:(1)AIoT
科技大方向,未来规模高速增长。预计2022年AIoT市场达到7509亿元,2018年-2022年复
合增长率达到30.5％。
(2)5G为基,物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在2019-2025年将以21
％CAGR增长,同时产业物联网领域连接量将成为主要增长贡献。
(3)物体数据开始产生交互属性,物联流量释放数据商业价值。物联网时代实现万
物互联,提供物体的流量,创造新的数据价值,新的商业模式和场景打开空间。
2、华为广泛布局物联网产业链,迎接物联网大时代。
华为在物联网产业链各层进行布局,形成了由底层芯片/操作系统到应用的广泛布
局。
实现产业链全打通,各部分协同促进华为物联网业务的发展。
(1)物联网芯片:多款芯片适用不同网络制式。业界首款NB-IoT芯片——Boudica系
列+Balong50005G物联网芯片+WiFi物联网芯片凌霄,卓越性能助力连接。
(2)物联网模组:携合作伙伴(美格、移远等)共同开发LTE/5G/NB-IoT通信模组。
(3)设备通信:HiLink协议实现设备间互联互通,提升客户体验;升级HarmonyOSConn
ect共建鸿蒙生态。
(4)边缘:打造IoTEdge赋能边缘数据处理。
(5)网络:全球基站设备商龙头,与生态伙伴共同构建网络生态链,使能连接。
(6)操作系统:形成了LiteOS+HarmonyOS的布局。LiteOS赋能设备连接,开放生态使
能商业落地;鸿蒙OS是华为物联网布局重要一环,通过分布式技术让一套系统满足多种
设备需求,助力多终端设备互联,打造鸿蒙生态,挖掘数据连接价值。
(7)云平台:OceanConnect平台赋能连接管理与应用使能,覆盖垂直领域应用场景,
推动物联网的业务创新与商用实践。
3、探索行业应用,布局AIoT大方向
(1)公用事业领域:推出NB-IoT智慧抄表解决方案,助力燃气(金卡智能合作)+水务(
三川智慧合作)数字化转型;智慧路灯解决方案(中国电信、泰华智慧)帮助公共照明节
省能耗、智能管理;智慧烟感方案(泛海三江)助力火灾防护。
(2)智慧医疗领域:医疗设备+物联网医疗布局,鸿蒙智联赋能医疗设备远程(乐心医
疗、华为)监测健康状况,物联网医疗帮助医院进行智能化管理、改善服务。
(3)智慧出行领域:深度布局车联网领域,推出OceanConnect车联网平台、鸿蒙智联
智慧出行解决方案(赛力斯)助力设备连接,打造车队管理/智慧交通解决方案。
(4)智慧家居:HiLink平台升级鸿蒙智联助力智能家居互联,提升设备智能连接率,
挖掘数据价值(美的、中科创达等);鸿蒙推出,与地产商共同打造全屋智能。
(5)工业互联网:助力化纤(三联虹普)/物流企业提高生产效率,实现智能制造。
(6)进军AIOT:华为开启AIoT新篇章,覆盖包括电力、交通、汽车等多个领域;
4、产业链(端、管、云)及相关标的:
端:1)传感器:数据抓手——汉威科技、四方光电、必创科技、海康威视、大华股
份等;2)通信芯片:基带射频两大阵营,蜂窝、WiFi、LoRa各放异彩——乐鑫科技、翱捷
科技、中兴通讯、华为/高通/MTK/展锐等;3)通信模组:联网基础枢纽——广和通、移
远通信、美格智能、有方科技、日海智能等;4)终端:M2M空间广阔——鸿泉物联、威胜
信息、移为通信等。
管:无线传输为主,短距和长距各擅胜场——中兴通讯、三大运营商等云:物联平台
,应用层进行管理和分析的天地——涂鸦智能、思科等
应用:物联网商业的落地——金卡智能(智能燃气)、三川智慧(智慧水务)、四维图
新(高精地图、车联网)、乐心医疗(智慧医疗)、美的(智能家居)等
风险提示:AIoT市场发展不及预期、行业技术发展不及预期、上游芯片、模组等涨
价影响下游应用释放、上游硬件缺货、竞争激烈降价风险等。
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