资产重组最新消息
≈≈天创时尚603608≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务及产品
以消费者用户为中心，公司通过时尚多品牌矩阵积极打造数字化时尚生态
圈，致力于为消费者提供时尚、舒适、健康与环保的消费体验。
目前主要业务包括两大板块：
时尚鞋履服饰业务：以多品牌全产业链的运营模式，为消费者提供不同定
位的时尚商品与价值服务体验；
移动互联网营销业务：通过移动应用分发与推广以及移动互联网广告程序
化投放等业务模式，实现流量运营与流量变现。
两大业务板块始终围绕“产品端”和“零售端”打造核心竞争力，持续推
动全产业链数字化的转型与升级。
1.时尚鞋履服饰业务：
为时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售。公司为时尚女鞋行业
领先的多品牌全产业链数字化运营商之一，旗下拥有七大女鞋品牌，包括六个女鞋自
有品牌“KISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“tigrisso”、“KissKitty”、“KASMASE”
及“2C”，以及代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”；以时尚女鞋为基础，公司
积极拓展时尚生活方式品牌与品类，包括代理意大利时尚创意品牌“O BAG”，投资
国际化设计师品牌United Nude（UN）等。通过不同消费定位、不同风格的多品牌与
多品类组合矩阵，满足不同生活阅历和价值追求的消费者的差异化需求。
(1)(“KISSCAT”)
“KISSCAT”品牌创立于1998年，是公司主创品牌及立基品牌。品牌设计理
念：新国风、舒适、时尚；品牌定位：只做1%的国民美鞋。
KISSCAT以“舒适”作为品牌核心价值主张，致力于为消费者提供多元化穿
搭方案。公司自2010年起与中国皮革和制鞋工业研究院成立了“KISSCAT中国女性脚
型舒适度研究技术开发中心”，共同采集国内女性脚型数据样本，推出了一鞋三楦系
列产品，以满足女性更全面的舒适性需求。KISSCAT品牌曾荣获中国皮革协会颁发的
“中国真皮领先鞋王”称号及中国鞋业盛典组委会颁发的“十大女鞋品牌”称号，曾
代表中国女鞋登上2019年伦敦时装周，奠定了中国时尚舒适女鞋的品牌形象。
截止报告期末，KISSCAT品牌店铺数量总计为749家,其中直营店铺441家、
加盟店铺308家。
KISSCAT时尚大片
(2)（“ZSAZSAZSU”）
“ZSAZSAZSU莎莎苏”创立于2008年，是公司高线女鞋品牌之一。品牌设计
理念：时尚、质感、原创；品牌定位：职场精英的能量鞋柜。
ZSAZSAZSU以轻奢、质感、原创为产品定位，主打25-38岁的职场精英女性
，其高品质鞋品精准匹配干练美飒的职场一族，为她们提供全场景的穿搭方案，并赋
予自信与能量。莎莎苏以KEEP POWER为品牌核心理念，“穿上莎莎苏，走路都带风”
，体现的是一种产品自信及品牌态度。
截止报告期末，ZSAZSAZSU品牌店铺数量总计为108家，其中直营店铺97家
，加盟店铺11家。
ZSAZSAZSU时尚大片
(3)（“tigirsso”）
tigrisso（蹀愫）品牌创立于2010年，是公司成长最快的高线品牌之一。
品牌设计理念：优雅、健康；品牌定位：致力于为崇尚优雅生活的新中产女性提供健
康优雅鞋履。
Tigrisso（蹀愫）倡导优雅的生活态度，致力于为25—39岁新中产女性提
供优雅、健康的鞋履与服务。蹀愫多年来秉承原创设计、潜心产品造型与新工艺研发
，成功注册多项外观专利，匠心缔造优雅与时尚兼备的足下单品；且经中国流行色协
会授权，代表行业发布各季“中国时尚女鞋流行色”；更联合业内专家团队，成立“
高跟研究所”，专业研究“鞋、足、行走”三者间的关系，潜心为用户穿鞋及行走痛
点提供专业解决方案，并向用户传递“健康行走”的相关理念与专业知识。
截止报告期末，tigrisso（蹀愫）品牌店铺数量总计为340家，其中直营店
铺243家，加盟店铺97家。
tigrisso时尚大片
(4)（“KissKitty”）
KissKitty品牌创立于2011年，品牌设计理念：潮趣、时尚、质感；品牌定
位：女性潮鞋中的领导品牌。
KissKitty定位年轻潮流，以“Just For Young”为品牌标语，坚持以原创
设计、独特工艺以及高标准的舒适度，打造“品质潮玩”的鞋包类产品，满足18-28
岁职场新玩家的日常搭配需求。2019年品牌与香港潮牌设计师合作，首发联名设计产
品，为充满奇趣想法的年轻一代提供更具创意有趣的品质设计产品。2021年品牌首次
孵化拥有“潮”“玩”“趣”的专属基因的IP形象“K崽”，以“潮履玩咖”的身份
与年轻消费者不断产生潮趣共鸣。
截止报告期末，KissKitty品牌店铺数量总计为89家，其中直营店铺61家，
加盟店铺28家。
KissKitty时尚大片
(5)（“KASMASE”）
KASMASE（大筱姐）品牌创立于2016年，为专注于Big Size的原创设计师大
码鞋履品牌。品牌设计理念：简约、精致、原创设计；品牌定位：大码女鞋首选品牌
。
KASMASE（大筱姐）以都市轻时尚为主轴线，打破大码鞋以小码放大的原则
，坚持以大码鞋楦为标准的原创设计，为39—44码段的女性消费者提供轻奢、简约，
精致的高品质大码女鞋。
KASMASE大筱姐时尚大片
(6)（“Patricia”）
Patricia于1953年在风景迷人的西班牙Menorca岛创立，是公司于2007年代
理经营的西班牙高端女鞋品牌。品牌设计理念：时尚、品质、舒适、原创设计，品牌
定位：传承西班牙时尚鞋履文化。Patricia产品均为西班牙原厂制造，其工艺、楦型
、款式和材料皆体现出欧洲女鞋所特有的韵味和时尚感。手工编织、KIOWA手工线缝
是最具有品牌识别度的核心工艺。
截止报告期末，Patricia品牌店铺数量总计为65家，其中直营店铺39家，
加盟店铺26家。
Patricia时尚大片
(7)（“O Bag”）
O Bag品牌是公司于2016年代理的意大利时尚创意品牌，以丰富的色彩、专
利EVA材质以及包身和拎手的可自由搭配性，诠释别具一格的高辨识度时尚产品。品
牌设计理念：时尚环保、独特有趣、可搭配性；品牌定位：人手必备的生活实用手袋
。
O bag主营DIY概念的手袋、手表和太阳镜等时尚品类，打破传统材质的束
缚，以其颠覆式的产品创新概念，创造了配饰完美融入生活的全新体验，代表了消费
者追求时尚环保和身心自由的全新生活方式。
O Bag时尚大片
2.移动互联网营销业务
移动互联网营销板块为全资子公司小子科技主营业务，包括移动应用分发
与推广、移动互联网广告的程序化投放。小子科技为广告主提供包括策划、投放、监
控在内的全方位移动互联网营销服务，以DMP用户画像为底层技术基础，通过精准营
销为广告主导入潜在消费者，有效提升广告展示与投放效率的同时也为媒体渠道提供
精准广告位管理服务与流量变现渠道。
(二)经营模式
1.时尚鞋履服饰业务
公司经营模式为全产业链一体化、数字化运营，业务涉及品牌规划、产品
设计、生产制造、物流配送、品牌营销、零售服务等产业链上各个环节。公司始终围
绕全产业链上高附加值的“产品端”和“用户端”深耕细作，匠心打造质优产品，升
级用户服务体验；同时通过数字化、数智化链接产品与客户，缩减中间环节提高运作
效率，有效实现资源整合与协同优化。
（1）研发模式：
以用户为中心，公司旗下各品牌以差异化的品牌定位与目标客群特征坚守
原创设计，实行自主、独立的产品开发。研发体系围绕数字化和健康时尚两大核心理
念：在时尚度方面根据不同品牌客层定位结合时尚流行趋势、新材料应用等资讯；在
健康度方面聚焦人足形态结构，通过脚型测量数据分析提高舒适度；同时应用PLM产
品全生命周期管理系统+3D设计资源库平台系统+数字化开发工具实现数字化开发转型
。
（2）供应链模式：
A、采购模式：
公司采购类别主要包括面料、底料、里料、辅料等原材料，以及部分外采
商品。公司采取“战略+按需”采购模式，通过甄选优质供应商并与其开展战略合作
，有效控制采购成本与保证采购品质，保障各生产计划与排产按时按质开展。
B、生产模式：
公司以自主生产为主，辅以外协生产（包括：OEM和ODM生产两类），报告
期内自产比例为55.37%。在自主生产方面：生产中心根据订单需求科学排产、按需计
划，合理布置作业流程，以多批次、小批量的柔性生产方式实现快速响应市场需求同
时提高生产效率；在生产过程中通过量产前试制预防、量产中关键工序的重点防控，
确保品质；在外协生产方面：由生产中心在厂商甄选、生产过程管控、质量控制等关
键流程进行跟踪管理。
C、仓储及物流配送：
公司实施中央商品决策的全渠道商品一体化运营模式。公司于全国范围内
设立四大区域仓：南区物流仓、东区物流仓、北区物流仓、西区域物流仓，储存能力
保持约为40000多个SKU，订单处理能力达到50000-70000单/天。通过进一步集约资源
，优化存货结构，强化信息数字化处理能力，公司开启“多仓发全国”的物流营运模
式，减少了中间区域仓的出入库环节与仓间调拨环节，进一步提高了货品到货时效。
同时充分发挥信息化、数据化营运能力，为全国提供多渠道、多平台、多场景、全天
候的高效、精准、优质物流服务，进一步提升顾客的体验感。
（3）销售模式：
公司目前主要采用线下直营与经销，及线上电商结合的全渠道销售模式。
其中：
线下直营：主要为在重点城市、重点区域与核心商圈的百货商场、购物中
心、商业综合体等开设店铺，以零售方式向客户销售产品。
经销渠道：公司与加盟商签订合同，由公司将产品销售给加盟商，由加盟
商通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。
截至报告期末，线下渠道店铺总计1,367家，其中直营店897家，加盟470家
，市场渗透率稳定。
线上电商：为公司直营，主要通过入驻天猫、唯品会及微信小程序等主流
平台实现销售。通过依托阿里云及大数据新技术为支撑的全渠道营销平台实现全渠道
商品通、价格通、支付通、促销通、会员通和供应链通，满足消费者不同时间、不同
地点、不同方式的购物体验与需要，为用户提供无差别的购买体验，全方面提升全渠
道零售运营效益。报告期内，线上业务同比增长19.31%，占时尚鞋履服饰板块之主营
业务收入提升至31.08%，增效显著。
2.移动互联网数字营销板块
小子科技定位于基于受众的精准营销服务公司，主要为广告主提供移动应
用分发以及移动互联网广告的程序化投放，同时也积极开拓新业务如社会化媒体营销
等。
（1）移动应用分发：小子科技根据广告主的营销需求制定整体营销方案，
通过网盟、应用商店等移动互联网媒体渠道为广告主的移动应用进行宣传、推广，进
而为广告主获取新的移动应用客户。报告期内小子科技主要服务的APP包括腾讯应用
宝、淘宝等有影响力的应用。
报告期内小子科技也同时发力沉睡用户唤醒业务，通过头条巨量引擎、腾
讯优量汇及小米adx等优质媒体，为广大APP广告主如淘宝、支付宝、爱奇艺、今日头
条等主流APP召回目标沉默用户，帮助其提升APP日均活跃用户数。
（2）程序化推广：小子科技作为SSP通过API方式接入众多优质流量，并将
应用自有DMP平台精准算法模型，将流量精准提供给小米广告联盟等多家DSP广告平台
，帮助媒体渠道实现变现收益的大幅提升。
（3）社会化媒体商业内容交易管理平台：小子科技设立此平台的目的是利
用自身强大的广告媒体资源为广告主、MCN公司和明星/达人提供广告任务撮合服务并
从中收取分成或附加费用，帮助广告主找到最符合品牌需求的MCN和明星/达人，同时
孵化和培育自有KOL和KOC，增强自身商业价值和影响力。
(三)行业讨论与分析
1、公司所处的行业及行业地位：
公司主营业务分为两大板块：时尚鞋履服饰类业务主要产品为中高端时尚
女鞋，以及服饰配饰类产品，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）；以
小子科技为核心的移动互联网数字营销业务，属于信息传输、软件和信息技术服务业
中的互联网和相关服务（I64）。
(1)时尚鞋履业务行业地位：
公司创立20年以来一直致力于产品的创新、标准的制定及企业管理体系的
建立与改进，在国内中高端女鞋市场拥有较高的品牌知名度与影响力。公司与中国皮
革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打
造设计研发体系，参与制定国家标准“GB/3903.3-2011鞋类整鞋试验方法剥离强度”
、“GB/3903.5-2011鞋类整鞋试验方法感观质量”等。经过多年积累，公司已发展成
为全产业链一体化运营的多品牌时尚女鞋零售服务商，并被中国流行色协会正式授予
“中国时尚女鞋色彩研发基地”，被中国皮革协会认定为“中国皮革行业”功勋单位
、“中国真皮领先鞋王”，被广州市人民政府认定为“广州市首批认定总部企业”，
获得香港鞋业商会永远会员等荣誉与称号。
(2)移动互联网营销地位：
在移动应用分发与推广领域，北京小子科技已积累了包括淘宝、百度、爱
奇艺等在内的诸多知名上下游资源，拥有丰富的媒体渠道资源和强大的投放系统研发
实力，为诸多移动应用实现了产品推广与用户积累，也为媒体渠道带来了可观的流量
转化收入，实现了广告主、媒体渠道与自身的共赢；在程序化推广领域，北京小子科
技凭借自身优秀的媒体汇聚能力、成熟稳定的SSP平台以及接入技术优势，与包括小
米在内的大型移动互联网广告程序化投放平台建立了长期稳定的业务合作关系；同时
，北京小子科技也为海量中长尾媒体提供了长期稳定的媒体流量变现服务。
2、行业情况讨论与分析
2.1时尚鞋履行业
（1）消费属性对鞋履行业于时尚大消费行业中所在之地位的影响
时尚消费品包括服装、鞋帽、美妆个护、箱包、手表配饰、家居家品等等
，而女鞋作为大众时尚消费品中的细分子品类，与女性的消费次序与消费频次密切相
关：鞋品、箱包、饰品等作为时尚元素之配饰，从消费逻辑上与美妆、服饰类商品相
比，有较为明显的主次与先后之分，鞋品总体消费频次相对低频。
（2）消费特征与消费需求对鞋履行业运作模式与竞争格局的影响
时尚女鞋作为日常消费品，经历了女性从日常基本穿着的功能性需求、到
品质品味追求、再到多场景时尚搭配、以及Z时代的自我个性表达等的发展阶段与历
程。在消费特征呈现舒适、时尚、潮流、健康、环保等价值主张的兼备，在消费需求
上要满足女性消费者多层次、多场景、个性化等的装扮价值与体验价值，因此大多数
主流女鞋企业以拥有多品牌和完整产业链为运营模式，且于早期借助线下百货渠道布
局扩张，靠“跑马圈地”占领渠道先机与优势形成了较为固定的竞争格局，也形成了
相对稳定的国内中高端时尚女鞋品牌阵营。
（3）鞋履服饰行业讨论与分析
随着国民经济稳定恢复，消费市场持续复苏，2021年1-6月社会消费品零售
总额人民币211,904亿元，同比增长23%（同期基数较低，市场销售大幅反弹），比20
19年同期增长9%。其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计6,738亿元
，同比增长33.7%。从零售业态上各零售渠道的零售额同比有不同程度的增长：上半
年全国网上零售额为61,133亿元，同比增长23.2%，两年平均增长15.0%，其中实物商
品网上零售额50263亿元，增长18.7%，两年平均增长16.5%，占社会消费品零售总额
的比重为23.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长23.5%、
24.1%和16.7%，两年平均分别增长30.9%、9.8%和17.0%。上半年消费市场与同期相比
有向好迹象，且疫情零星反复与严防严控一定程度上促进国内消费复苏与增长，而国
家宏观基本面持续稳定综合实力持续加强为“文化自信”奠定了基础，“新国潮风”
顺势而起，促进了消费目光与消费需求集中于国内自主品牌。
鞋服作为传统的时尚消费必需品，其所在的行业与产业跟随着社会发展、
技术进步而不断进化演变与迭代，鞋服行业与企业也都大多涉及产、供、销体系，从
产品、产线、品牌、渠道、用户等全价值链路环节深耕运营。随着时代发展、社会进
步，各环节都发生了很大的变化，将从以下几个方面展开目前鞋履行业的现状及未来
发展趋势：
①传统品牌vs.新消费品牌
传统品牌历经多年发展品牌历史悠久，在产品或服务上具备相对更高的品
质，在消费者心目中的品牌知名度及美誉度较高。但同时，传统品牌所面向的客群也
多为陪伴品牌共同成长的消费者或用户，品牌创立或发展初期的新客也逐渐转成老客
，传统品牌往往面临“服务陪伴品牌的忠诚老客”或“创新迎合新消费人群”的十字
路口选择，或如何突破传统品牌的思维与定位发展差异化的产品线来捕获新消费人群
。其次，传统品牌依靠在传统渠道与商圈跑马圈地扩规模的渠道发展模式，也使得传
统品牌与消费者之间的距离较远，如何借助数字化技术与工具触达消费者、洞察消费
者需求，提高与消费者/用户的互动，强化品牌与用户的联系等等，均为传统品牌着
重提升的维度与方面。因此，传统品牌在消费者心目中的印象多为：大众化产品，老
字号，有一定品牌力，但产品老化、或创新力弱，传统品牌亟待破圈。
而随着Z时代成为消费主力与主角，消费者对品牌的需求越来越多元，个性
化、定制化、品牌价值观都成为了新兴消费群体所追求的因素。为了满足新兴消费群
体的需求，新消费品牌应运而生。新消费品牌呈现了以下显著特征：
—新人群：Z世代人群为消费主力军；
—新渠道：以微博、小红书、抖音、B站等新媒体为主要营销平台，以电商
渠道为主要销售阵地；
—新设计：依靠实时互动口碑、评论的营销平台构建用户对产品研发、设
计等的参与感；强调产品设计感，注重格调，符合现代年轻人的审美要求；
—新供给：依托先进成熟、小单快反的供应链体系快速实现产品交付、或
反向定制产品。
②传统渠道vs.新兴渠道
根据中华全国商业信息中心的统计数据，2021年上半年全国百家重点大型
零售企业商品零售额累计增长22.5%，其中服装类零售额累计增长33.4%；网上实物商
品零售额实现50263亿元，同比增长18.7%，两年平均增长16.5%，占社会消费品零售
总额的比重为23.7%。近两年直播电商、社交电商、内容电商持续蓬勃发展，社群网
络、各种社交平台、内容平台如小红书、短视频平台如抖音等新兴渠道以“内容+互
动”推动消费者即兴消费。传统渠道与新兴渠道交叠，线上线下互通互融。
传统渠道：以传统线下渠道的百货商场、商业综合体为代表。近年来传统
渠道因功能结构单一、品牌形象与品类组合丰富度缺乏而面临渠道客流量衰减，也无
法满足新消费时代的各种需求；线下渠道逐步向汇聚购物、娱乐、文化、餐饮等多元
化的新兴购物业态与渠道如购物中心、城市综合体迁移；
新兴渠道：以社交电商、内容电商、直播电商等的新兴线上渠道为代表。
近年来传统电商行业增速放缓、拉新获客成本逐年攀升，用户需求愈发复杂，在存量
竞争的电商市场传统攫取流量红利的思维已不再适用，并衍生及推动了以拼多多、微
商为代表的社交电商快速发展，借助社交关系形成规模优势同时降低营销成本；同时
内容电商也随之崛起，以文字、视频、直播等表现形式与电商结合，以有价值的内容
引流量、促销售。在社交+内容生态下，以“即时性、互动性、参与度、去中心化”
为属性的直播电商，让用户“所看”即“所得”，一方面主播以优质内容吸引消费者
（粉丝），实现流量聚集，另一方面通过粉丝关注的社交关系，与粉丝互动，建立信
任关系，实现流量变现，转化效率由此提升。
③传统产线vs.智能产线
传统产线：鞋服企业的生产制造过程对操作员工技能要求较高，员工不仅
要熟练掌握皮料性能结构、皮料瑕疵判定等专业知识及技巧，部分工序还需要进行高
强度的重复体力劳动，在劳动力短缺的大环境下，人员招聘难度不断加大，用工成本
亦相应持续增加。在国家宏观经济继续深化供给侧结构性改革，环保与质量标准等法
制化要求不断提高，员工各项保障性成本费用实施措施严格要求等情况下，传统产线
中以代工为主的落后、过剩产能，将被逐步淘汰，传统产线亟待优化升级。
智能产线：细分化的消费零售，加速变化的时尚潮流风格，推动供应链不
断升级优化、实现柔性化生产以满足少批量、多批次、快反应的供应需求。同时，自
动化、智能化制造包括设备化程度提高、自动化生产设备如机械手臂等的运用，将有
效提升产品生产效率和确保产品品质以及降低人力成本不断提升的压力。
柔性化、智能化生产线将更精准更快速地满足消费者需求，通过技术、设
备的不断投入与升级，传统产线将向智能产线优化迭代；另一方面在生产供应链环节
通过数字化智能化改造，提高生产效率并打造横向可扩展的智能支持平台，也推动企
业生产从以产定销的传统生产模式向C2M模式迭代。
④传统模式vs.创新模式
随着人工智能、大数据等先进技术的广泛运用，市场正经历着消费模式和
供给体系新的变革，传统的供需体系正在逐步重构。
传统供需模式：鞋履企业或行业中的参与者，大多以传统生产制造起家，
并经历了产品从商品企划、设计研发、到原材料采购、生产制造、再通过物流配送到
达各区域中转仓库或分销或到实体店铺，最终再实现零售。产业链条环节众多，设计
研发周期、生产周期、销售周期等各个环节流程使得整体运营效率偏低，存货也成为
了众多消费品行业的经营难题。随着外部消费市场从消费需求、消费渠道等的加速变
化，需求或创造需求来牵引供给，供需之间将出现新的变化、产生新的模式，往供需
平衡的方向发展。
创新供需模式：供需不平衡，根源来自于需求与供给关系的信息不对称及
资源错配。而随着互联网技术的飞速发展，消费者的消费需求、价值主张与个性表达
在技术支持下信息越来越透明化、数据化，品牌方与厂商通过一系列社会化聆听、大
数据应用分析等工具洞察分析消费者需求，通过数据智能技术将需求反推到供应链端
（比如反向定制），同步到生产设计端，便能提高产品研发的精准度。通过直接面对
消费者压缩层级去掉中间环节，通过全流程数字化体系的建立打通生产、分配、流通
、消费各个环节，促使供需市场的要素流动更加快速有效，全新的供需流程模式与体
系正在形成。
2.2移动互联网营销行业
(1)移动互联网营销行业讨论与分析
移动互联网营销主要以互联网、移动通信技术为基础，利用数字化的信息
和网络媒体的交互性为客户提供包括营销策略制定、创意内容制作、媒体代理投放、
营销效果监测和优化、媒体价值提升在内的营销服务。
得益于移动互联网技术不断发展以及智能手机等互联网移动终端的不断普
及，移动互联网营销作为传统媒体广告之外的新兴业态营销方式，无可否认其在整体
广告市场中所占市场份额已成为广告投放的主流渠道。伴随互联网技术的快速迭代与
发展，互联网产业同样经历了：人口红利期、移动风口期，流量越来越接近边际效应
，在新增流量匮乏、转而进入存量市场博弈之下，广覆盖的媒体时代已经过去，已转
入以贴近用户个体偏好的流量精细化运营期。而在存量市场博弈下，以技术为驱动、
基于数据分析的优化能力，流量精细化运营做到精准营销提高效率，并以“社交+内
容”等创意能力为现阶段乃至布局未来业务获得长效发展与增长的竞争优势。
①网络广告从绝对值看产业生命力依然旺盛，但增速有所下降
根据艾瑞咨询2020年中国网络广告市场年度洞察报告显示，受整体经济环
境下行影响，中国网络广告市场规模自2019年以来同比增长有所下降。未来几年，广
告市场流量红利消退已是大势所趋，因此艾瑞预测未来几年网络广告的增速将继续呈
现缓慢下降趋势。但从网络广告市场规模的绝对值来看，中国网络广告产业的生命力
依然旺盛，预计在2022年市场规模突破万亿大关。
②移动广告市场规模进入增长平稳期，但移动广告中结构化调整驱使流量
向“短视频+内容互动”的展现形式转移
移动广告市场规模在互联网广告整体市场中依然保持高速增长。移动广告
的整体市场增速远远高于网络广告市场增速。预计到2022年，中国移动广告市场规模
将接超万亿。
但在整个移动广告市场中，广告的展现形式已发生较大的变化：疫情的爆
发催生“宅经济”，在极短时间内改变了人们生活、工作和学习方式和习惯，用户对
移动互联网的依赖程度加深，“内容+短视频”以短视频/直播声画结合、信息承载量
丰富的特点逐步取代了传统图文形式，已成为用户日常获取信息的主要方式。短视频
行业的流量快速增长及商业化进程的加速吸引了大量广告主的关注，预算向短视频平
台倾斜明显。
③广告主端：注重投入与产出比率的投放效果，重点关注“直播”和“短
视频”
广告主营销预算紧缩的情况下，广告主对品效合一的营销效果更为看重，
预算分配结构也产生了相应变化，整体从对传统广告平台的投入转向对短视频/直播
等新兴广告平台资源倾斜。相对于其他的线上媒体营销方式，视频和直播承载更高维
的信息密度，具有实时性和互动性特点，能提升其真实性和趣味性；另一方面，以短
视频和直播为代表的视频内容形式更容易实现用户流量的集聚，充分调动用户碎片化
时间。
④媒体流量端：流量分化明显，流量成本持续上升
互联网媒体在疫情时期不仅面临着广告主营销策略变化带来的预算缩减压
力，同时也面临着更大用户需求量下的流量压力和内容供给压力。而因移动互联网用
户的生活方式和移动互联网广告的展示形式变化也加速了移动互联网媒体资源的整合
。传统移动广告媒体如搜索、分类信息、应用商店等，受到短视频平台冲击，市场份
额呈现下降趋势；中长尾媒体流量被快速分化，传统的优质流量资源供需失衡，获取
难度大，致使互联网营销业务中较为偏传统型的移动广告下游媒体端流量成本持续上
升。
⑤营销服务商：从“流量获取”向“流量运营”转变，“去中间化”趋势
下求变
面对流量红利见顶消退，从增量流量转向存量博弈，而存量流量中亦趋向
精细化运营演变，高效率和低成本成为了当下移动互联网营销服务商的重要诉求。广
告主对于精准营销的诉求也随之不断强化，广告主对广告效果的可衡量性及精确性要
求越来越高，广告主作为甲方开始重视成本和效率，促使营销服务商从流量获取为主
向流量运营调整迈进。
而营销服务商作为链接广告主、媒体平台、用户的关键角色，面临上游广
告主对投放效果与投入成本的效率要求，又面临着下游媒体端流量的分化、流量成本
的攀升，在双重挤压之下，移动互联网营销产业的“去中间化”趋势明显，营销服务
商必须打破多重壁垒，积极向新的营销工具与方式如电商营销、直播营销、短视频营
销等深入学习，或向上游延伸更贴近广告主提供更全面综合的全案广告策划与营销投
放等方案、满足广告主对营销的数字化转型和营销运营精细化的需求；或向下游延伸
更贴近媒体端为其提供消费者/用户数据运用或用户资产运营，提高流量变现的效率
。
(2)移动互联网营销行业中各行业参与者的发展趋势
①竞争策略升级：
移动互联网营销行业发展至今，“消费者数字运营”、“加大自有渠道建
设”和“内容营销”已成为目前最重要的运营维度与竞争维度，存量博弈与精细化运
营使得行业参与者已逐渐脱离纯粹的流量、资源或价格竞争思维，而是进入到营销运
营和内容营销作为竞争壁垒的阶段。
②技术持续赋能：
数据资产化一直是互联网行业参与者最重要的诉求，而疫情的发生再一次
凸显全面数据化的重要性，亦推动行业参与者向数据中台集成和自动化布局加速。通
过数据中台和营销自动化协作实现营销闭环，可最大化的借助数据的力量提升营销效
率，而这些都对数据获取能力、整合能力以及底层算法技术能力等提出了更高的要求
。
二、经营情况的讨论与分析
近几年消费市场缺乏新增人口红利、互联网行业缺乏新增流量红利之下，
无论是线下实体业务、线上互联网经济业务等，存量市场的竞争与博弈变得愈加白热
化。在“后疫情时代”下实体经济虽逐渐恢复，与去年同期基数较低相比各类消费数
据呈现大幅反弹，但尚未完全回复至疫情前的2019年同期水平，同时“后疫情”时代
下消费的结构性调整尤为突出，加速了商业业态与消费特征的迭代变化，亦促使集团
两大业务板块：时尚鞋履业务与移动互联网营销业务必须加快调整应对的步伐。
在时尚鞋履服饰板块，国内市场消费结构变化主要有：对时尚产品个性化
、时尚度、潮流度、极致性价比等都提出了更高的要求，消费分级明显；在渠道结构
调整方面，流量从线下向线上迁移、线上流量从传统电商等平台向社交及内容电商平
台迁移，线上线下融合、网红经济、短视频、直播带货等新零售全面铺开，存量市场
的行业竞争、资源争夺更加白热化；多元化的消费场景不断开拓；在消费风格变化方
面，新国潮兴起，运动风与时尚潮流风延续主流，消费年轻化、生活场景多元化使时
尚休闲及运动类单品比例持续增加，消费风格持续年轻化。
移动互联网营销业务板块，伴随着流量红利见顶、广告主预算紧缩等市场
环境的变化，以及头部广告主、头部媒体等加速移动互联网营销资源的整合，传统的
互联网营销业务以及传统的营销服务商在多重挤压之下面临行业的“去中间化”。此
外，以“短视频内容”为广告展示核心、以精准算法提高转化、以及“去中间商”环
节的价值链模式，促使头条系广告平台模式逐步取替传统百度广告平台模式成为了主
流，互联网广告业务商业模式的迭代亦使移动互联网营销业务经营环境更为复杂。
面对两大主业板块所处的市场变化与行业调整，鞋服板块各品牌积极在全
渠道扩声量提高曝光率、加强与顶流/头部主播合作等增加品宣投入，对品牌业务带
来积极正向的推动但品效仍有待提高；移动互联网营销板块中传统广告营销业务受广
告主投放呈现谨慎与缩减之势，且主流投放渠道转变使流量获取能力受阻的双重挤压
，新增自研小游戏产品作为媒体载体实现流量变现的新业务开拓带来一定增量但尚未
呈现快速增长。综述，2021年上半年集团合计实现营业收入9,894.22万元，同比增加
15%；归属于上市公司股东的净利润4,136万元，同比增加10%。
(一)时尚鞋履服饰业务
报告期内鞋履服饰业务主要在以下方面重点布局：
1、差异化品牌定位体现差异化品牌价值
基于各品牌重塑新时期价值主张与客层定位，公司各品牌持续全力打造品
牌强IP，不断创新品牌全域营销，加强品牌推广力度，强化品牌传播人设。报告期内
各品牌根据品牌定位与价值主张、自身目标用户与客群、产品风格特征等综合多维度
，积极与符合品牌人设的明星代言人、产品体验官与推荐官、动漫IP跨界联名等开展
互动与合作，提升品牌影响力。通过更加清晰的差异化品牌定位，差异化的品牌价值
进一步显现，品牌强IP得以诠释与推广，受众顾客的体验得以优化与提升。
2、布局顶流渠道
线上平台互联网生态经历了传统流量平台如天猫、唯品，到直播电商（点
淘）、到内容电商（如小红书）、到社交电商（如抖音）等的发展，伴随线上渠道与
平台的多元化，营销方式的多样化，报告期内公司积极布局新的机会增长点：在保持
天猫、唯品会等传统电商渠道的流量优势基础上，积极在直播电商、社交电商等全域
平台渠道开拓，把握新平台与新流量的机会。报告期内KissCat、KissKitty及ZSAZSA
ZSU品牌均积极布局顶流渠道新模式运营，通过与顶流KOL/KOC如薇娅、李佳琪等的合
作，以“大流量”+“爆品”策略，进一步积累平台与顶流资源；各品牌在抖音平台
孵化抖音号、开展抖音直播等新业务既扩大了品牌传播声量，也为后续线上业务多元
化持续扩张奠定了基础。
3、持续优化组织
报告期内公司持续进行组织的优化，人才结构的调整，管理层级的缩减，
以进一步优化业务流程，提高组织效率。通过构建扁平化、敏捷型组织，公司实现三
级组织、二级审批的管理模式；同时释放了资源投放在新营销、新制造和数字化升级
等领域，释放组织创新活力，提升组织效能。
(二)移动互联网营销业务
报告期内小子科技持续深耕、挖掘机会：一方面深耕存量市场，积极发展
拉活业务（帮助大型APP等广告主唤醒沉睡用户重新激活）并开拓头部广告主及头部
媒体；另一方面加大研发力度，包括新增自研小游戏产品作为媒体载体实现流量变现
，以及电商AI运营服务平台“一站式短视频带货数据驱动决策服务平台”的持续研发
，为全面服务于广告主、媒体端奠定基础。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济波动风险
公司主营业务包括时尚鞋履服饰类业务和移动互联网营销业务，公司业务
与经济周期、消费者需求及营销推广广告需求相关。如果宏观经济波动或发生不利变
化，经济增速放缓或出现衰退，消费者预期收入下降，将有可能降低服饰鞋类的消费
频次或减少消费金额，消费者对品牌女鞋的消费需求下降将有可能影响公司鞋服板块
的经营业绩；其次在移动互联网营销业务，因宏观经济波动进而广告主客户的营销推
广需求也将出现下滑，亦将对移动互联网营销业务板块的经营业绩产生不利影响，公
司整体经营业绩将面临宏观经济波动的风险。
针对上述风险，公司将根据宏观环境不断优化产业经营，凭借核心竞争优
势做好经营创新的基础工作，提高抵御风险的核心竞争力。
2、产品研发不符合市场需求的风险
公司各品牌成立时间较早且已运作较长时间，目标年龄段的客户随着时间
推移及积累已在不断变化。而中高端女鞋具有款式变化快、周期短的特点，近年来又
受到“快时尚”消费观念的影响，因此，女鞋市场的流行趋势变化速度加快。如果公
司不能把握流行趋势、不能及时推出迎合时尚潮流的产品，不能及时有效根据用户多
维度需求包括如产品需求、营销方式需求、体验需求等及时调整品牌定位与迎合时代
变化，将会导致消费者对公司品牌认同度降低并将会对公司品牌和销售业绩产生不利
影响。
针对上述风险，公司将采取以下措施：1、通过社会化聆听，大数据分析提
高市场潮流趋势洞察能力，提高商品开发效率；2、通过数字化研发平台加强精准商
品企划与产品开发，并以结构化建模提升快速研发设计能力；3、通过CRM管理技术深
入了解、分析及挖掘消费者的偏好、行为和需求，实现更个性化的精准营销，为用户
提供更有吸引力的产品与服务体验。
3、品牌运营风险
国内品牌女鞋市场具有品牌众多、竞争激烈、风格多变、消费需求复杂等
特点，同时还要面临国际品牌、“网红品牌”、“淘品牌”等的品牌竞争，新品牌创
立与原有品牌转型升级的步伐有所加快，行业如果公司不能持续提升品牌影响力和美
誉度将会对品牌形象和产品销售带来不利影响；另外公司涉及多品牌多品类运作，对
公司多品牌运营能力提出较高的要求，如果公司的设计研发、生产组织、市场营销等
方面无法满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、经营业绩造成不利影响。
面对日益激烈的市场竞争以及复杂多变的经营环境，公司在品牌运营过程
中必须确保各品牌的产品力、渠道力、品牌力等方面持续符合消费者需求。针对上述
风险，公司将始终以用户为中心，根据用户资产数字化画像特征重塑品牌价值主张，
并做好集团内多品牌差异化风格定位，同时在产品力、品牌力、营销力、传播力等多
维度提升品牌知名度、美誉度与诚信度，提高经营效率以抵御品牌竞争带来的负面影
响。
4、新型营销渠道未能有效扩张导致的营销风险
新型营销渠道、新型营销方式发展迅速，层出不穷，除了传统线下营销方
式变化、营销渠道多样化之外，线上各种平台的营销方式演变也催生多元化的新零售
营销方式。目前公司的营销渠道重心仍是传统的大型商场和购物中心，线上销售占比
相对较低，如果公司在未来的市场竞争中不能有效拓展新型营销渠道尤其在线上渠道
的营销布局和开拓，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
针对上述风险，公司将一方面继续提升线下传统渠道单店效率，根据商圈
及渠道业态变化对线下店铺调整、升级、改造，建立与时下新兴消费模式相匹配之店
铺运营模式；另一方面在新型营销渠道加快开拓与加大投入，围绕消费者用户为中心
，以打造品牌强有力的IP定位为基础，以“品牌IP背书+优质内容+精准推广”的立体
营销矩阵有效触达消费者、提升转化率。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）鞋履服饰业务
1.时尚多品牌与多品类
在“以用户为本的数字化时尚生态圈”的公司战略定位和发展目标下，立
足于不同生活阅历和价值取向的国内时尚消费，公司坚持多品牌战略，持续推出了体
现女性不同妆扮价值和体验价值的互补性品牌，包括主打“舒适”的主创品牌KISSCA
T，以时尚质感高颜值的轻奢定位品牌ZSAZSAZSU，主张“优雅生活方式”的tigrisso
，定位“潮趣”的KissKitty，聚焦大码女鞋细分市场的大筱姐“KASMASE”，主张极
致性价比的D2C模式品牌“2C”以及代理融合西班牙设计风格的轻奢品牌“Patricia
”。以时尚女鞋为核心，公司积极拓展其他品牌与品类，包括推出聚焦商务运动跨界
风格定位的男士服饰生活品牌“型录MUSTHAVE”、独家代理意大利时尚创意品牌“OB
ag”，以及通过全资子公司莎莎素国际参与投资国际时尚设计师LifeStyle品牌Unite
dNude，以多品牌多品类的时尚矩阵满足不同消费者的多层次、个性化消费需求。
2.全渠道营销
以消费者为中心，公司通过“线下实体店铺+线上电商业务”的全渠道营销
模式提升品牌力和渠道力。以互联网技术，大数据应用为依托，公司通过搭建以SAPH
ana为核心构建的业务财务一体化平台、和以阿里云及大数据新技术为支撑的全渠道
交易平台及商品运营平台，实现了全渠道会员通、商品通、库存通、价格通、支付通
等业务交易系统平台建设，提升零售运营效益。
线下实体店：公司围绕国内中心城市和重点商圈片区布局线下店铺，同时
积极开拓新兴大型购物中心与商业综合体。截至报告期末，公司拥有1,367个营销网
点（直营897家、加盟470家），市场渗透率和覆盖率稳定。
线上全渠道：公司以一体化中央商品支持全渠道销售，针对线上消费者差
异化消费特性与需求，公司以大数据分析快速反应及补充线上商品，提高商品精准度
。此外在线上公域及私域流量运营方面提高营销精准度，实现转化率的提升。报告期
内，线上业务同比增长19.31%，占时尚鞋履服饰板块之主营业务收入31.08%。
3.数字化研发
公司为中国流行色协会的色彩研究基地，同时与中国皮革制鞋研究所合作
成立女鞋舒适化研究中心，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打造设计研发体系，
并通过多模式开发并行，实现创新产品细分类别，有效提升产品的开发效率。
在3D设计资源库建设方面：通过构建3D资源库，运用建模软件把设计要素
、结构件、材料、经典款式等要素存放在统一共享平台上，便于设计人员快捷使用，
实现高效开发；在数字化开发工具的应用方面，通过设计软件、打板软件、渲染软件
进行产品开发，实现设计成果快捷呈现，便于产品评审和营销测款，实现产品的快速
上新；在新产品、新材料及新设备研发方面，公司加强研发投入与专业应用，截止目
前共有发明专利1项，实用新型专利37项，外观设计专利51项。
4.智能化与柔性化供应链
公司不断优化供应链，持续升级生产线，并率先启动新一代自动化智能生
产线，通过“自动化”实现“机器换人”，减少流转流程，提高效率；通过“数字化
”实现信息集成自动化、数据分析系统化和执行改进快捷化；通过“智能化”实现智
能匹配数据、记忆存储、自动化高效处理等，从自动化、数字化、智能化三个维度将
工业机器人应用于时尚女鞋量产中。
5.专业高效管理体系
专业管理团队
目前公司创业团队及核心管理团队主要来自于鞋类设计、制鞋技术、零售
及品牌管理等领域，具备品牌运营管理经验和多年聚焦于时尚消费品市场的零售与消
费者运营经验。此外，公司积极通过组织创新与个人赋能完善公司组织管理体系，提
升核心竞争力，并为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
信息系统一体化
公司打造了聚焦商品运营及消费者运营体系的“全渠道新零售消费者运营
交易平台”与“全渠道产品全生命周期运营平台”，为中长期信息化战略的实施提供
了保障。全渠道新零售消费者运营交易平台以SAPERP为核心的业务财务一体化系统为
基础，通过自主开发的消费者数字化运营平台有效提升顾客购物体验及为顾客创造价
值，有效提升零售效率。全渠道产品全生命周期运营平台则实现了以中央商品计划驱
动的全渠道商品供应价值链，有效支持了全渠道商品全生命周期运营效率。
（二）移动互联网数字营销业务
1.优质客户资源
小子科技进入移动互联网营销行业较早，通过稳定的投放效果与优质的运
营服务能力，在行业内拥有良好的行业口碑，积累了包括淘宝、腾讯等在内的大量优
质客户资源，并与其保持长期稳定的合作。
2.专业技术与运营平台
以技术为公司发展导向，目前已经独立研发了柚子移动SSP、柚子移动DSP
，分别为媒体渠道提供了成熟稳定的流量变现渠道以及为广告主提供了高效精准的广
告投放渠道。此外基于自身业务数据积累与技术优势，小子科技打造了柚子DMP平台
，通过数据分析、人群画像等业务功能，为广告主提供了更加精准的移动互联网广告
投放，提升了移动互联网营销的效率与质量。
3.社会化营销运营优势
（1）专业的运营团队：影视后期部门精通AE、PR、PS等后期特效合成、剪
辑软件，根据要求进行剪辑包装创意；文案编辑部门擅长影视、娱乐、动漫类通稿文
案的制作以及原创稿件的撰写与评论。
（2）敏锐的方向把控：拥有国内top视频网站的代运营权限，能够及时判
断各家的收益情况，并根据此大数据情况来侧重各家的内容发布数量和内容方向。
（3）强势的媒体关系：与各大媒体平台有多年和频繁的合作，能够更好的
开展合作。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、行业、产品经营情况分析
1、 报告期内主营业务分行业、分产品情况
报告期内公司所属行业包括两个部分：
(1). 时尚鞋履业务：公司为时尚女鞋行业领先的多品牌全产业链运营商之
一，主要从事时尚女鞋、包袋及配饰的研发、生产、分销及零售业务。
(2). 移动互联网营销：为公司全资子公司小子科技业务板块，主要包括移
动应用程序推广与分发、以及程序化广告推广。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务及产品
以消费者用户为中心，公司通过时尚多品牌矩阵积极打造数字化时尚生态
圈，致力于为消费者提供时尚、舒适、健康与环保的消费体验。
目前主要业务包括两大板块：
时尚鞋履服饰业务：以多品牌全产业链的运营模式，为消费者提供不同定
位的时尚商品与价值服务体验；
移动互联网营销业务：通过移动应用分发与推广以及移动互联网广告程序
化投放等业务模式，实现流量运营与流量变现。
两大业务板块始终围绕“产品端”和“零售端”打造核心竞争力，持续推
动全产业链数字化的转型与升级。
1.时尚鞋履服饰业务：
为时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售。公司为时尚女鞋行业
领先的多品牌全产业链数字化运营商之一，旗下拥有七大女鞋品牌，包括六个女鞋自
有品牌“KISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“tigrisso”、“KissKitty”、“KASMASE”
及“2C”，以及代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”；以时尚女鞋为基础，公司
积极拓展时尚生活方式品牌与品类，包括代理意大利时尚创意品牌“O BAG”，投资
国际化设计师品牌United Nude（UN）等。通过不同消费定位、不同风格的多品牌与
多品类组合矩阵，满足不同生活阅历和价值追求的消费者的差异化需求。
(1)(“KISSCAT”)
“KISSCAT”品牌创立于1998年，是公司主创品牌及立基品牌。品牌设计理
念：新国风、舒适、时尚；品牌定位：只做1%的国民美鞋。
KISSCAT以“舒适”作为品牌核心价值主张，致力于为消费者提供多元化穿
搭方案。公司自2010年起与中国皮革和制鞋工业研究院成立了“KISSCAT中国女性脚
型舒适度研究技术开发中心”，共同采集国内女性脚型数据样本，推出了一鞋三楦系
列产品，以满足女性更全面的舒适性需求。KISSCAT品牌曾荣获中国皮革协会颁发的
“中国真皮领先鞋王”称号及中国鞋业盛典组委会颁发的“十大女鞋品牌”称号，曾
代表中国女鞋登上2019年伦敦时装周，奠定了中国时尚舒适女鞋的品牌形象。
截止报告期末，KISSCAT品牌店铺数量总计为749家,其中直营店铺441家、
加盟店铺308家。
KISSCAT时尚大片
(2)（“ZSAZSAZSU”）
“ZSAZSAZSU莎莎苏”创立于2008年，是公司高线女鞋品牌之一。品牌设计
理念：时尚、质感、原创；品牌定位：职场精英的能量鞋柜。
ZSAZSAZSU以轻奢、质感、原创为产品定位，主打25-38岁的职场精英女性
，其高品质鞋品精准匹配干练美飒的职场一族，为她们提供全场景的穿搭方案，并赋
予自信与能量。莎莎苏以KEEP POWER为品牌核心理念，“穿上莎莎苏，走路都带风”
，体现的是一种产品自信及品牌态度。
截止报告期末，ZSAZSAZSU品牌店铺数量总计为108家，其中直营店铺97家
，加盟店铺11家。
ZSAZSAZSU时尚大片
(3)（“tigirsso”）
tigrisso（蹀愫）品牌创立于2010年，是公司成长最快的高线品牌之一。
品牌设计理念：优雅、健康；品牌定位：致力于为崇尚优雅生活的新中产女性提供健
康优雅鞋履。
Tigrisso（蹀愫）倡导优雅的生活态度，致力于为25—39岁新中产女性提
供优雅、健康的鞋履与服务。蹀愫多年来秉承原创设计、潜心产品造型与新工艺研发
，成功注册多项外观专利，匠心缔造优雅与时尚兼备的足下单品；且经中国流行色协
会授权，代表行业发布各季“中国时尚女鞋流行色”；更联合业内专家团队，成立“
高跟研究所”，专业研究“鞋、足、行走”三者间的关系，潜心为用户穿鞋及行走痛
点提供专业解决方案，并向用户传递“健康行走”的相关理念与专业知识。
截止报告期末，tigrisso（蹀愫）品牌店铺数量总计为340家，其中直营店
铺243家，加盟店铺97家。
tigrisso时尚大片
(4)（“KissKitty”）
KissKitty品牌创立于2011年，品牌设计理念：潮趣、时尚、质感；品牌定
位：女性潮鞋中的领导品牌。
KissKitty定位年轻潮流，以“Just For Young”为品牌标语，坚持以原创
设计、独特工艺以及高标准的舒适度，打造“品质潮玩”的鞋包类产品，满足18-28
岁职场新玩家的日常搭配需求。2019年品牌与香港潮牌设计师合作，首发联名设计产
品，为充满奇趣想法的年轻一代提供更具创意有趣的品质设计产品。2021年品牌首次
孵化拥有“潮”“玩”“趣”的专属基因的IP形象“K崽”，以“潮履玩咖”的身份
与年轻消费者不断产生潮趣共鸣。
截止报告期末，KissKitty品牌店铺数量总计为89家，其中直营店铺61家，
加盟店铺28家。
KissKitty时尚大片
(5)（“KASMASE”）
KASMASE（大筱姐）品牌创立于2016年，为专注于Big Size的原创设计师大
码鞋履品牌。品牌设计理念：简约、精致、原创设计；品牌定位：大码女鞋首选品牌
。
KASMASE（大筱姐）以都市轻时尚为主轴线，打破大码鞋以小码放大的原则
，坚持以大码鞋楦为标准的原创设计，为39—44码段的女性消费者提供轻奢、简约，
精致的高品质大码女鞋。
KASMASE大筱姐时尚大片
(6)（“Patricia”）
Patricia于1953年在风景迷人的西班牙Menorca岛创立，是公司于2007年代
理经营的西班牙高端女鞋品牌。品牌设计理念：时尚、品质、舒适、原创设计，品牌
定位：传承西班牙时尚鞋履文化。Patricia产品均为西班牙原厂制造，其工艺、楦型
、款式和材料皆体现出欧洲女鞋所特有的韵味和时尚感。手工编织、KIOWA手工线缝
是最具有品牌识别度的核心工艺。
截止报告期末，Patricia品牌店铺数量总计为65家，其中直营店铺39家，
加盟店铺26家。
Patricia时尚大片
(7)（“O Bag”）
O Bag品牌是公司于2016年代理的意大利时尚创意品牌，以丰富的色彩、专
利EVA材质以及包身和拎手的可自由搭配性，诠释别具一格的高辨识度时尚产品。品
牌设计理念：时尚环保、独特有趣、可搭配性；品牌定位：人手必备的生活实用手袋
。
O bag主营DIY概念的手袋、手表和太阳镜等时尚品类，打破传统材质的束
缚，以其颠覆式的产品创新概念，创造了配饰完美融入生活的全新体验，代表了消费
者追求时尚环保和身心自由的全新生活方式。
O Bag时尚大片
2.移动互联网营销业务
移动互联网营销板块为全资子公司小子科技主营业务，包括移动应用分发
与推广、移动互联网广告的程序化投放。小子科技为广告主提供包括策划、投放、监
控在内的全方位移动互联网营销服务，以DMP用户画像为底层技术基础，通过精准营
销为广告主导入潜在消费者，有效提升广告展示与投放效率的同时也为媒体渠道提供
精准广告位管理服务与流量变现渠道。
(二)经营模式
1.时尚鞋履服饰业务
公司经营模式为全产业链一体化、数字化运营，业务涉及品牌规划、产品
设计、生产制造、物流配送、品牌营销、零售服务等产业链上各个环节。公司始终围
绕全产业链上高附加值的“产品端”和“用户端”深耕细作，匠心打造质优产品，升
级用户服务体验；同时通过数字化、数智化链接产品与客户，缩减中间环节提高运作
效率，有效实现资源整合与协同优化。
（1）研发模式：
以用户为中心，公司旗下各品牌以差异化的品牌定位与目标客群特征坚守
原创设计，实行自主、独立的产品开发。研发体系围绕数字化和健康时尚两大核心理
念：在时尚度方面根据不同品牌客层定位结合时尚流行趋势、新材料应用等资讯；在
健康度方面聚焦人足形态结构，通过脚型测量数据分析提高舒适度；同时应用PLM产
品全生命周期管理系统+3D设计资源库平台系统+数字化开发工具实现数字化开发转型
。
（2）供应链模式：
A、采购模式：
公司采购类别主要包括面料、底料、里料、辅料等原材料，以及部分外采
商品。公司采取“战略+按需”采购模式，通过甄选优质供应商并与其开展战略合作
，有效控制采购成本与保证采购品质，保障各生产计划与排产按时按质开展。
B、生产模式：
公司以自主生产为主，辅以外协生产（包括：OEM和ODM生产两类），报告
期内自产比例为55.37%。在自主生产方面：生产中心根据订单需求科学排产、按需计
划，合理布置作业流程，以多批次、小批量的柔性生产方式实现快速响应市场需求同
时提高生产效率；在生产过程中通过量产前试制预防、量产中关键工序的重点防控，
确保品质；在外协生产方面：由生产中心在厂商甄选、生产过程管控、质量控制等关
键流程进行跟踪管理。
C、仓储及物流配送：
公司实施中央商品决策的全渠道商品一体化运营模式。公司于全国范围内
设立四大区域仓：南区物流仓、东区物流仓、北区物流仓、西区域物流仓，储存能力
保持约为40000多个SKU，订单处理能力达到50000-70000单/天。通过进一步集约资源
，优化存货结构，强化信息数字化处理能力，公司开启“多仓发全国”的物流营运模
式，减少了中间区域仓的出入库环节与仓间调拨环节，进一步提高了货品到货时效。
同时充分发挥信息化、数据化营运能力，为全国提供多渠道、多平台、多场景、全天
候的高效、精准、优质物流服务，进一步提升顾客的体验感。
（3）销售模式：
公司目前主要采用线下直营与经销，及线上电商结合的全渠道销售模式。
其中：
线下直营：主要为在重点城市、重点区域与核心商圈的百货商场、购物中
心、商业综合体等开设店铺，以零售方式向客户销售产品。
经销渠道：公司与加盟商签订合同，由公司将产品销售给加盟商，由加盟
商通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。
截至报告期末，线下渠道店铺总计1,367家，其中直营店897家，加盟470家
，市场渗透率稳定。
线上电商：为公司直营，主要通过入驻天猫、唯品会及微信小程序等主流
平台实现销售。通过依托阿里云及大数据新技术为支撑的全渠道营销平台实现全渠道
商品通、价格通、支付通、促销通、会员通和供应链通，满足消费者不同时间、不同
地点、不同方式的购物体验与需要，为用户提供无差别的购买体验，全方面提升全渠
道零售运营效益。报告期内，线上业务同比增长19.31%，占时尚鞋履服饰板块之主营
业务收入提升至31.08%，增效显著。
2.移动互联网数字营销板块
小子科技定位于基于受众的精准营销服务公司，主要为广告主提供移动应
用分发以及移动互联网广告的程序化投放，同时也积极开拓新业务如社会化媒体营销
等。
（1）移动应用分发：小子科技根据广告主的营销需求制定整体营销方案，
通过网盟、应用商店等移动互联网媒体渠道为广告主的移动应用进行宣传、推广，进
而为广告主获取新的移动应用客户。报告期内小子科技主要服务的APP包括腾讯应用
宝、淘宝等有影响力的应用。
报告期内小子科技也同时发力沉睡用户唤醒业务，通过头条巨量引擎、腾
讯优量汇及小米adx等优质媒体，为广大APP广告主如淘宝、支付宝、爱奇艺、今日头
条等主流APP召回目标沉默用户，帮助其提升APP日均活跃用户数。
（2）程序化推广：小子科技作为SSP通过API方式接入众多优质流量，并将
应用自有DMP平台精准算法模型，将流量精准提供给小米广告联盟等多家DSP广告平台
，帮助媒体渠道实现变现收益的大幅提升。
（3）社会化媒体商业内容交易管理平台：小子科技设立此平台的目的是利
用自身强大的广告媒体资源为广告主、MCN公司和明星/达人提供广告任务撮合服务并
从中收取分成或附加费用，帮助广告主找到最符合品牌需求的MCN和明星/达人，同时
孵化和培育自有KOL和KOC，增强自身商业价值和影响力。
(三)行业讨论与分析
1、公司所处的行业及行业地位：
公司主营业务分为两大板块：时尚鞋履服饰类业务主要产品为中高端时尚
女鞋，以及服饰配饰类产品，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）；以
小子科技为核心的移动互联网数字营销业务，属于信息传输、软件和信息技术服务业
中的互联网和相关服务（I64）。
(1)时尚鞋履业务行业地位：
公司创立20年以来一直致力于产品的创新、标准的制定及企业管理体系的
建立与改进，在国内中高端女鞋市场拥有较高的品牌知名度与影响力。公司与中国皮
革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打
造设计研发体系，参与制定国家标准“GB/3903.3-2011鞋类整鞋试验方法剥离强度”
、“GB/3903.5-2011鞋类整鞋试验方法感观质量”等。经过多年积累，公司已发展成
为全产业链一体化运营的多品牌时尚女鞋零售服务商，并被中国流行色协会正式授予
“中国时尚女鞋色彩研发基地”，被中国皮革协会认定为“中国皮革行业”功勋单位
、“中国真皮领先鞋王”，被广州市人民政府认定为“广州市首批认定总部企业”，
获得香港鞋业商会永远会员等荣誉与称号。
(2)移动互联网营销地位：
在移动应用分发与推广领域，北京小子科技已积累了包括淘宝、百度、爱
奇艺等在内的诸多知名上下游资源，拥有丰富的媒体渠道资源和强大的投放系统研发
实力，为诸多移动应用实现了产品推广与用户积累，也为媒体渠道带来了可观的流量
转化收入，实现了广告主、媒体渠道与自身的共赢；在程序化推广领域，北京小子科
技凭借自身优秀的媒体汇聚能力、成熟稳定的SSP平台以及接入技术优势，与包括小
米在内的大型移动互联网广告程序化投放平台建立了长期稳定的业务合作关系；同时
，北京小子科技也为海量中长尾媒体提供了长期稳定的媒体流量变现服务。
2、行业情况讨论与分析
2.1时尚鞋履行业
（1）消费属性对鞋履行业于时尚大消费行业中所在之地位的影响
时尚消费品包括服装、鞋帽、美妆个护、箱包、手表配饰、家居家品等等
，而女鞋作为大众时尚消费品中的细分子品类，与女性的消费次序与消费频次密切相
关：鞋品、箱包、饰品等作为时尚元素之配饰，从消费逻辑上与美妆、服饰类商品相
比，有较为明显的主次与先后之分，鞋品总体消费频次相对低频。
（2）消费特征与消费需求对鞋履行业运作模式与竞争格局的影响
时尚女鞋作为日常消费品，经历了女性从日常基本穿着的功能性需求、到
品质品味追求、再到多场景时尚搭配、以及Z时代的自我个性表达等的发展阶段与历
程。在消费特征呈现舒适、时尚、潮流、健康、环保等价值主张的兼备，在消费需求
上要满足女性消费者多层次、多场景、个性化等的装扮价值与体验价值，因此大多数
主流女鞋企业以拥有多品牌和完整产业链为运营模式，且于早期借助线下百货渠道布
局扩张，靠“跑马圈地”占领渠道先机与优势形成了较为固定的竞争格局，也形成了
相对稳定的国内中高端时尚女鞋品牌阵营。
（3）鞋履服饰行业讨论与分析
随着国民经济稳定恢复，消费市场持续复苏，2021年1-6月社会消费品零售
总额人民币211,904亿元，同比增长23%（同期基数较低，市场销售大幅反弹），比20
19年同期增长9%。其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计6,738亿元
，同比增长33.7%。从零售业态上各零售渠道的零售额同比有不同程度的增长：上半
年全国网上零售额为61,133亿元，同比增长23.2%，两年平均增长15.0%，其中实物商
品网上零售额50263亿元，增长18.7%，两年平均增长16.5%，占社会消费品零售总额
的比重为23.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长23.5%、
24.1%和16.7%，两年平均分别增长30.9%、9.8%和17.0%。上半年消费市场与同期相比
有向好迹象，且疫情零星反复与严防严控一定程度上促进国内消费复苏与增长，而国
家宏观基本面持续稳定综合实力持续加强为“文化自信”奠定了基础，“新国潮风”
顺势而起，促进了消费目光与消费需求集中于国内自主品牌。
鞋服作为传统的时尚消费必需品，其所在的行业与产业跟随着社会发展、
技术进步而不断进化演变与迭代，鞋服行业与企业也都大多涉及产、供、销体系，从
产品、产线、品牌、渠道、用户等全价值链路环节深耕运营。随着时代发展、社会进
步，各环节都发生了很大的变化，将从以下几个方面展开目前鞋履行业的现状及未来
发展趋势：
①传统品牌vs.新消费品牌
传统品牌历经多年发展品牌历史悠久，在产品或服务上具备相对更高的品
质，在消费者心目中的品牌知名度及美誉度较高。但同时，传统品牌所面向的客群也
多为陪伴品牌共同成长的消费者或用户，品牌创立或发展初期的新客也逐渐转成老客
，传统品牌往往面临“服务陪伴品牌的忠诚老客”或“创新迎合新消费人群”的十字
路口选择，或如何突破传统品牌的思维与定位发展差异化的产品线来捕获新消费人群
。其次，传统品牌依靠在传统渠道与商圈跑马圈地扩规模的渠道发展模式，也使得传
统品牌与消费者之间的距离较远，如何借助数字化技术与工具触达消费者、洞察消费
者需求，提高与消费者/用户的互动，强化品牌与用户的联系等等，均为传统品牌着
重提升的维度与方面。因此，传统品牌在消费者心目中的印象多为：大众化产品，老
字号，有一定品牌力，但产品老化、或创新力弱，传统品牌亟待破圈。
而随着Z时代成为消费主力与主角，消费者对品牌的需求越来越多元，个性
化、定制化、品牌价值观都成为了新兴消费群体所追求的因素。为了满足新兴消费群
体的需求，新消费品牌应运而生。新消费品牌呈现了以下显著特征：
—新人群：Z世代人群为消费主力军；
—新渠道：以微博、小红书、抖音、B站等新媒体为主要营销平台，以电商
渠道为主要销售阵地；
—新设计：依靠实时互动口碑、评论的营销平台构建用户对产品研发、设
计等的参与感；强调产品设计感，注重格调，符合现代年轻人的审美要求；
—新供给：依托先进成熟、小单快反的供应链体系快速实现产品交付、或
反向定制产品。
②传统渠道vs.新兴渠道
根据中华全国商业信息中心的统计数据，2021年上半年全国百家重点大型
零售企业商品零售额累计增长22.5%，其中服装类零售额累计增长33.4%；网上实物商
品零售额实现50263亿元，同比增长18.7%，两年平均增长16.5%，占社会消费品零售
总额的比重为23.7%。近两年直播电商、社交电商、内容电商持续蓬勃发展，社群网
络、各种社交平台、内容平台如小红书、短视频平台如抖音等新兴渠道以“内容+互
动”推动消费者即兴消费。传统渠道与新兴渠道交叠，线上线下互通互融。
传统渠道：以传统线下渠道的百货商场、商业综合体为代表。近年来传统
渠道因功能结构单一、品牌形象与品类组合丰富度缺乏而面临渠道客流量衰减，也无
法满足新消费时代的各种需求；线下渠道逐步向汇聚购物、娱乐、文化、餐饮等多元
化的新兴购物业态与渠道如购物中心、城市综合体迁移；
新兴渠道：以社交电商、内容电商、直播电商等的新兴线上渠道为代表。
近年来传统电商行业增速放缓、拉新获客成本逐年攀升，用户需求愈发复杂，在存量
竞争的电商市场传统攫取流量红利的思维已不再适用，并衍生及推动了以拼多多、微
商为代表的社交电商快速发展，借助社交关系形成规模优势同时降低营销成本；同时
内容电商也随之崛起，以文字、视频、直播等表现形式与电商结合，以有价值的内容
引流量、促销售。在社交+内容生态下，以“即时性、互动性、参与度、去中心化”
为属性的直播电商，让用户“所看”即“所得”，一方面主播以优质内容吸引消费者
（粉丝），实现流量聚集，另一方面通过粉丝关注的社交关系，与粉丝互动，建立信
任关系，实现流量变现，转化效率由此提升。
③传统产线vs.智能产线
传统产线：鞋服企业的生产制造过程对操作员工技能要求较高，员工不仅
要熟练掌握皮料性能结构、皮料瑕疵判定等专业知识及技巧，部分工序还需要进行高
强度的重复体力劳动，在劳动力短缺的大环境下，人员招聘难度不断加大，用工成本
亦相应持续增加。在国家宏观经济继续深化供给侧结构性改革，环保与质量标准等法
制化要求不断提高，员工各项保障性成本费用实施措施严格要求等情况下，传统产线
中以代工为主的落后、过剩产能，将被逐步淘汰，传统产线亟待优化升级。
智能产线：细分化的消费零售，加速变化的时尚潮流风格，推动供应链不
断升级优化、实现柔性化生产以满足少批量、多批次、快反应的供应需求。同时，自
动化、智能化制造包括设备化程度提高、自动化生产设备如机械手臂等的运用，将有
效提升产品生产效率和确保产品品质以及降低人力成本不断提升的压力。
柔性化、智能化生产线将更精准更快速地满足消费者需求，通过技术、设
备的不断投入与升级，传统产线将向智能产线优化迭代；另一方面在生产供应链环节
通过数字化智能化改造，提高生产效率并打造横向可扩展的智能支持平台，也推动企
业生产从以产定销的传统生产模式向C2M模式迭代。
④传统模式vs.创新模式
随着人工智能、大数据等先进技术的广泛运用，市场正经历着消费模式和
供给体系新的变革，传统的供需体系正在逐步重构。
传统供需模式：鞋履企业或行业中的参与者，大多以传统生产制造起家，
并经历了产品从商品企划、设计研发、到原材料采购、生产制造、再通过物流配送到
达各区域中转仓库或分销或到实体店铺，最终再实现零售。产业链条环节众多，设计
研发周期、生产周期、销售周期等各个环节流程使得整体运营效率偏低，存货也成为
了众多消费品行业的经营难题。随着外部消费市场从消费需求、消费渠道等的加速变
化，需求或创造需求来牵引供给，供需之间将出现新的变化、产生新的模式，往供需
平衡的方向发展。
创新供需模式：供需不平衡，根源来自于需求与供给关系的信息不对称及
资源错配。而随着互联网技术的飞速发展，消费者的消费需求、价值主张与个性表达
在技术支持下信息越来越透明化、数据化，品牌方与厂商通过一系列社会化聆听、大
数据应用分析等工具洞察分析消费者需求，通过数据智能技术将需求反推到供应链端
（比如反向定制），同步到生产设计端，便能提高产品研发的精准度。通过直接面对
消费者压缩层级去掉中间环节，通过全流程数字化体系的建立打通生产、分配、流通
、消费各个环节，促使供需市场的要素流动更加快速有效，全新的供需流程模式与体
系正在形成。
2.2移动互联网营销行业
(1)移动互联网营销行业讨论与分析
移动互联网营销主要以互联网、移动通信技术为基础，利用数字化的信息
和网络媒体的交互性为客户提供包括营销策略制定、创意内容制作、媒体代理投放、
营销效果监测和优化、媒体价值提升在内的营销服务。
得益于移动互联网技术不断发展以及智能手机等互联网移动终端的不断普
及，移动互联网营销作为传统媒体广告之外的新兴业态营销方式，无可否认其在整体
广告市场中所占市场份额已成为广告投放的主流渠道。伴随互联网技术的快速迭代与
发展，互联网产业同样经历了：人口红利期、移动风口期，流量越来越接近边际效应
，在新增流量匮乏、转而进入存量市场博弈之下，广覆盖的媒体时代已经过去，已转
入以贴近用户个体偏好的流量精细化运营期。而在存量市场博弈下，以技术为驱动、
基于数据分析的优化能力，流量精细化运营做到精准营销提高效率，并以“社交+内
容”等创意能力为现阶段乃至布局未来业务获得长效发展与增长的竞争优势。
①网络广告从绝对值看产业生命力依然旺盛，但增速有所下降
根据艾瑞咨询2020年中国网络广告市场年度洞察报告显示，受整体经济环
境下行影响，中国网络广告市场规模自2019年以来同比增长有所下降。未来几年，广
告市场流量红利消退已是大势所趋，因此艾瑞预测未来几年网络广告的增速将继续呈
现缓慢下降趋势。但从网络广告市场规模的绝对值来看，中国网络广告产业的生命力
依然旺盛，预计在2022年市场规模突破万亿大关。
②移动广告市场规模进入增长平稳期，但移动广告中结构化调整驱使流量
向“短视频+内容互动”的展现形式转移
移动广告市场规模在互联网广告整体市场中依然保持高速增长。移动广告
的整体市场增速远远高于网络广告市场增速。预计到2022年，中国移动广告市场规模
将接超万亿。
但在整个移动广告市场中，广告的展现形式已发生较大的变化：疫情的爆
发催生“宅经济”，在极短时间内改变了人们生活、工作和学习方式和习惯，用户对
移动互联网的依赖程度加深，“内容+短视频”以短视频/直播声画结合、信息承载量
丰富的特点逐步取代了传统图文形式，已成为用户日常获取信息的主要方式。短视频
行业的流量快速增长及商业化进程的加速吸引了大量广告主的关注，预算向短视频平
台倾斜明显。
③广告主端：注重投入与产出比率的投放效果，重点关注“直播”和“短
视频”
广告主营销预算紧缩的情况下，广告主对品效合一的营销效果更为看重，
预算分配结构也产生了相应变化，整体从对传统广告平台的投入转向对短视频/直播
等新兴广告平台资源倾斜。相对于其他的线上媒体营销方式，视频和直播承载更高维
的信息密度，具有实时性和互动性特点，能提升其真实性和趣味性；另一方面，以短
视频和直播为代表的视频内容形式更容易实现用户流量的集聚，充分调动用户碎片化
时间。
④媒体流量端：流量分化明显，流量成本持续上升
互联网媒体在疫情时期不仅面临着广告主营销策略变化带来的预算缩减压
力，同时也面临着更大用户需求量下的流量压力和内容供给压力。而因移动互联网用
户的生活方式和移动互联网广告的展示形式变化也加速了移动互联网媒体资源的整合
。传统移动广告媒体如搜索、分类信息、应用商店等，受到短视频平台冲击，市场份
额呈现下降趋势；中长尾媒体流量被快速分化，传统的优质流量资源供需失衡，获取
难度大，致使互联网营销业务中较为偏传统型的移动广告下游媒体端流量成本持续上
升。
⑤营销服务商：从“流量获取”向“流量运营”转变，“去中间化”趋势
下求变
面对流量红利见顶消退，从增量流量转向存量博弈，而存量流量中亦趋向
精细化运营演变，高效率和低成本成为了当下移动互联网营销服务商的重要诉求。广
告主对于精准营销的诉求也随之不断强化，广告主对广告效果的可衡量性及精确性要
求越来越高，广告主作为甲方开始重视成本和效率，促使营销服务商从流量获取为主
向流量运营调整迈进。
而营销服务商作为链接广告主、媒体平台、用户的关键角色，面临上游广
告主对投放效果与投入成本的效率要求，又面临着下游媒体端流量的分化、流量成本
的攀升，在双重挤压之下，移动互联网营销产业的“去中间化”趋势明显，营销服务
商必须打破多重壁垒，积极向新的营销工具与方式如电商营销、直播营销、短视频营
销等深入学习，或向上游延伸更贴近广告主提供更全面综合的全案广告策划与营销投
放等方案、满足广告主对营销的数字化转型和营销运营精细化的需求；或向下游延伸
更贴近媒体端为其提供消费者/用户数据运用或用户资产运营，提高流量变现的效率
。
(2)移动互联网营销行业中各行业参与者的发展趋势
①竞争策略升级：
移动互联网营销行业发展至今，“消费者数字运营”、“加大自有渠道建
设”和“内容营销”已成为目前最重要的运营维度与竞争维度，存量博弈与精细化运
营使得行业参与者已逐渐脱离纯粹的流量、资源或价格竞争思维，而是进入到营销运
营和内容营销作为竞争壁垒的阶段。
②技术持续赋能：
数据资产化一直是互联网行业参与者最重要的诉求，而疫情的发生再一次
凸显全面数据化的重要性，亦推动行业参与者向数据中台集成和自动化布局加速。通
过数据中台和营销自动化协作实现营销闭环，可最大化的借助数据的力量提升营销效
率，而这些都对数据获取能力、整合能力以及底层算法技术能力等提出了更高的要求
。
二、经营情况的讨论与分析
近几年消费市场缺乏新增人口红利、互联网行业缺乏新增流量红利之下，
无论是线下实体业务、线上互联网经济业务等，存量市场的竞争与博弈变得愈加白热
化。在“后疫情时代”下实体经济虽逐渐恢复，与去年同期基数较低相比各类消费数
据呈现大幅反弹，但尚未完全回复至疫情前的2019年同期水平，同时“后疫情”时代
下消费的结构性调整尤为突出，加速了商业业态与消费特征的迭代变化，亦促使集团
两大业务板块：时尚鞋履业务与移动互联网营销业务必须加快调整应对的步伐。
在时尚鞋履服饰板块，国内市场消费结构变化主要有：对时尚产品个性化
、时尚度、潮流度、极致性价比等都提出了更高的要求，消费分级明显；在渠道结构
调整方面，流量从线下向线上迁移、线上流量从传统电商等平台向社交及内容电商平
台迁移，线上线下融合、网红经济、短视频、直播带货等新零售全面铺开，存量市场
的行业竞争、资源争夺更加白热化；多元化的消费场景不断开拓；在消费风格变化方
面，新国潮兴起，运动风与时尚潮流风延续主流，消费年轻化、生活场景多元化使时
尚休闲及运动类单品比例持续增加，消费风格持续年轻化。
移动互联网营销业务板块，伴随着流量红利见顶、广告主预算紧缩等市场
环境的变化，以及头部广告主、头部媒体等加速移动互联网营销资源的整合，传统的
互联网营销业务以及传统的营销服务商在多重挤压之下面临行业的“去中间化”。此
外，以“短视频内容”为广告展示核心、以精准算法提高转化、以及“去中间商”环
节的价值链模式，促使头条系广告平台模式逐步取替传统百度广告平台模式成为了主
流，互联网广告业务商业模式的迭代亦使移动互联网营销业务经营环境更为复杂。
面对两大主业板块所处的市场变化与行业调整，鞋服板块各品牌积极在全
渠道扩声量提高曝光率、加强与顶流/头部主播合作等增加品宣投入，对品牌业务带
来积极正向的推动但品效仍有待提高；移动互联网营销板块中传统广告营销业务受广
告主投放呈现谨慎与缩减之势，且主流投放渠道转变使流量获取能力受阻的双重挤压
，新增自研小游戏产品作为媒体载体实现流量变现的新业务开拓带来一定增量但尚未
呈现快速增长。综述，2021年上半年集团合计实现营业收入9,894.22万元，同比增加
15%；归属于上市公司股东的净利润4,136万元，同比增加10%。
(一)时尚鞋履服饰业务
报告期内鞋履服饰业务主要在以下方面重点布局：
1、差异化品牌定位体现差异化品牌价值
基于各品牌重塑新时期价值主张与客层定位，公司各品牌持续全力打造品
牌强IP，不断创新品牌全域营销，加强品牌推广力度，强化品牌传播人设。报告期内
各品牌根据品牌定位与价值主张、自身目标用户与客群、产品风格特征等综合多维度
，积极与符合品牌人设的明星代言人、产品体验官与推荐官、动漫IP跨界联名等开展
互动与合作，提升品牌影响力。通过更加清晰的差异化品牌定位，差异化的品牌价值
进一步显现，品牌强IP得以诠释与推广，受众顾客的体验得以优化与提升。
2、布局顶流渠道
线上平台互联网生态经历了传统流量平台如天猫、唯品，到直播电商（点
淘）、到内容电商（如小红书）、到社交电商（如抖音）等的发展，伴随线上渠道与
平台的多元化，营销方式的多样化，报告期内公司积极布局新的机会增长点：在保持
天猫、唯品会等传统电商渠道的流量优势基础上，积极在直播电商、社交电商等全域
平台渠道开拓，把握新平台与新流量的机会。报告期内KissCat、KissKitty及ZSAZSA
ZSU品牌均积极布局顶流渠道新模式运营，通过与顶流KOL/KOC如薇娅、李佳琪等的合
作，以“大流量”+“爆品”策略，进一步积累平台与顶流资源；各品牌在抖音平台
孵化抖音号、开展抖音直播等新业务既扩大了品牌传播声量，也为后续线上业务多元
化持续扩张奠定了基础。
3、持续优化组织
报告期内公司持续进行组织的优化，人才结构的调整，管理层级的缩减，
以进一步优化业务流程，提高组织效率。通过构建扁平化、敏捷型组织，公司实现三
级组织、二级审批的管理模式；同时释放了资源投放在新营销、新制造和数字化升级
等领域，释放组织创新活力，提升组织效能。
(二)移动互联网营销业务
报告期内小子科技持续深耕、挖掘机会：一方面深耕存量市场，积极发展
拉活业务（帮助大型APP等广告主唤醒沉睡用户重新激活）并开拓头部广告主及头部
媒体；另一方面加大研发力度，包括新增自研小游戏产品作为媒体载体实现流量变现
，以及电商AI运营服务平台“一站式短视频带货数据驱动决策服务平台”的持续研发
，为全面服务于广告主、媒体端奠定基础。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济波动风险
公司主营业务包括时尚鞋履服饰类业务和移动互联网营销业务，公司业务
与经济周期、消费者需求及营销推广广告需求相关。如果宏观经济波动或发生不利变
化，经济增速放缓或出现衰退，消费者预期收入下降，将有可能降低服饰鞋类的消费
频次或减少消费金额，消费者对品牌女鞋的消费需求下降将有可能影响公司鞋服板块
的经营业绩；其次在移动互联网营销业务，因宏观经济波动进而广告主客户的营销推
广需求也将出现下滑，亦将对移动互联网营销业务板块的经营业绩产生不利影响，公
司整体经营业绩将面临宏观经济波动的风险。
针对上述风险，公司将根据宏观环境不断优化产业经营，凭借核心竞争优
势做好经营创新的基础工作，提高抵御风险的核心竞争力。
2、产品研发不符合市场需求的风险
公司各品牌成立时间较早且已运作较长时间，目标年龄段的客户随着时间
推移及积累已在不断变化。而中高端女鞋具有款式变化快、周期短的特点，近年来又
受到“快时尚”消费观念的影响，因此，女鞋市场的流行趋势变化速度加快。如果公
司不能把握流行趋势、不能及时推出迎合时尚潮流的产品，不能及时有效根据用户多
维度需求包括如产品需求、营销方式需求、体验需求等及时调整品牌定位与迎合时代
变化，将会导致消费者对公司品牌认同度降低并将会对公司品牌和销售业绩产生不利
影响。
针对上述风险，公司将采取以下措施：1、通过社会化聆听，大数据分析提
高市场潮流趋势洞察能力，提高商品开发效率；2、通过数字化研发平台加强精准商
品企划与产品开发，并以结构化建模提升快速研发设计能力；3、通过CRM管理技术深
入了解、分析及挖掘消费者的偏好、行为和需求，实现更个性化的精准营销，为用户
提供更有吸引力的产品与服务体验。
3、品牌运营风险
国内品牌女鞋市场具有品牌众多、竞争激烈、风格多变、消费需求复杂等
特点，同时还要面临国际品牌、“网红品牌”、“淘品牌”等的品牌竞争，新品牌创
立与原有品牌转型升级的步伐有所加快，行业如果公司不能持续提升品牌影响力和美
誉度将会对品牌形象和产品销售带来不利影响；另外公司涉及多品牌多品类运作，对
公司多品牌运营能力提出较高的要求，如果公司的设计研发、生产组织、市场营销等
方面无法满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、经营业绩造成不利影响。
面对日益激烈的市场竞争以及复杂多变的经营环境，公司在品牌运营过程
中必须确保各品牌的产品力、渠道力、品牌力等方面持续符合消费者需求。针对上述
风险，公司将始终以用户为中心，根据用户资产数字化画像特征重塑品牌价值主张，
并做好集团内多品牌差异化风格定位，同时在产品力、品牌力、营销力、传播力等多
维度提升品牌知名度、美誉度与诚信度，提高经营效率以抵御品牌竞争带来的负面影
响。
4、新型营销渠道未能有效扩张导致的营销风险
新型营销渠道、新型营销方式发展迅速，层出不穷，除了传统线下营销方
式变化、营销渠道多样化之外，线上各种平台的营销方式演变也催生多元化的新零售
营销方式。目前公司的营销渠道重心仍是传统的大型商场和购物中心，线上销售占比
相对较低，如果公司在未来的市场竞争中不能有效拓展新型营销渠道尤其在线上渠道
的营销布局和开拓，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
针对上述风险，公司将一方面继续提升线下传统渠道单店效率，根据商圈
及渠道业态变化对线下店铺调整、升级、改造，建立与时下新兴消费模式相匹配之店
铺运营模式；另一方面在新型营销渠道加快开拓与加大投入，围绕消费者用户为中心
，以打造品牌强有力的IP定位为基础，以“品牌IP背书+优质内容+精准推广”的立体
营销矩阵有效触达消费者、提升转化率。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）鞋履服饰业务
1.时尚多品牌与多品类
在“以用户为本的数字化时尚生态圈”的公司战略定位和发展目标下，立
足于不同生活阅历和价值取向的国内时尚消费，公司坚持多品牌战略，持续推出了体
现女性不同妆扮价值和体验价值的互补性品牌，包括主打“舒适”的主创品牌KISSCA
T，以时尚质感高颜值的轻奢定位品牌ZSAZSAZSU，主张“优雅生活方式”的tigrisso
，定位“潮趣”的KissKitty，聚焦大码女鞋细分市场的大筱姐“KASMASE”，主张极
致性价比的D2C模式品牌“2C”以及代理融合西班牙设计风格的轻奢品牌“Patricia
”。以时尚女鞋为核心，公司积极拓展其他品牌与品类，包括推出聚焦商务运动跨界
风格定位的男士服饰生活品牌“型录MUSTHAVE”、独家代理意大利时尚创意品牌“OB
ag”，以及通过全资子公司莎莎素国际参与投资国际时尚设计师LifeStyle品牌Unite
dNude，以多品牌多品类的时尚矩阵满足不同消费者的多层次、个性化消费需求。
2.全渠道营销
以消费者为中心，公司通过“线下实体店铺+线上电商业务”的全渠道营销
模式提升品牌力和渠道力。以互联网技术，大数据应用为依托，公司通过搭建以SAPH
ana为核心构建的业务财务一体化平台、和以阿里云及大数据新技术为支撑的全渠道
交易平台及商品运营平台，实现了全渠道会员通、商品通、库存通、价格通、支付通
等业务交易系统平台建设，提升零售运营效益。
线下实体店：公司围绕国内中心城市和重点商圈片区布局线下店铺，同时
积极开拓新兴大型购物中心与商业综合体。截至报告期末，公司拥有1,367个营销网
点（直营897家、加盟470家），市场渗透率和覆盖率稳定。
线上全渠道：公司以一体化中央商品支持全渠道销售，针对线上消费者差
异化消费特性与需求，公司以大数据分析快速反应及补充线上商品，提高商品精准度
。此外在线上公域及私域流量运营方面提高营销精准度，实现转化率的提升。报告期
内，线上业务同比增长19.31%，占时尚鞋履服饰板块之主营业务收入31.08%。
3.数字化研发
公司为中国流行色协会的色彩研究基地，同时与中国皮革制鞋研究所合作
成立女鞋舒适化研究中心，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打造设计研发体系，
并通过多模式开发并行，实现创新产品细分类别，有效提升产品的开发效率。
在3D设计资源库建设方面：通过构建3D资源库，运用建模软件把设计要素
、结构件、材料、经典款式等要素存放在统一共享平台上，便于设计人员快捷使用，
实现高效开发；在数字化开发工具的应用方面，通过设计软件、打板软件、渲染软件
进行产品开发，实现设计成果快捷呈现，便于产品评审和营销测款，实现产品的快速
上新；在新产品、新材料及新设备研发方面，公司加强研发投入与专业应用，截止目
前共有发明专利1项，实用新型专利37项，外观设计专利51项。
4.智能化与柔性化供应链
公司不断优化供应链，持续升级生产线，并率先启动新一代自动化智能生
产线，通过“自动化”实现“机器换人”，减少流转流程，提高效率；通过“数字化
”实现信息集成自动化、数据分析系统化和执行改进快捷化；通过“智能化”实现智
能匹配数据、记忆存储、自动化高效处理等，从自动化、数字化、智能化三个维度将
工业机器人应用于时尚女鞋量产中。
5.专业高效管理体系
专业管理团队
目前公司创业团队及核心管理团队主要来自于鞋类设计、制鞋技术、零售
及品牌管理等领域，具备品牌运营管理经验和多年聚焦于时尚消费品市场的零售与消
费者运营经验。此外，公司积极通过组织创新与个人赋能完善公司组织管理体系，提
升核心竞争力，并为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
信息系统一体化
公司打造了聚焦商品运营及消费者运营体系的“全渠道新零售消费者运营
交易平台”与“全渠道产品全生命周期运营平台”，为中长期信息化战略的实施提供
了保障。全渠道新零售消费者运营交易平台以SAPERP为核心的业务财务一体化系统为
基础，通过自主开发的消费者数字化运营平台有效提升顾客购物体验及为顾客创造价
值，有效提升零售效率。全渠道产品全生命周期运营平台则实现了以中央商品计划驱
动的全渠道商品供应价值链，有效支持了全渠道商品全生命周期运营效率。
（二）移动互联网数字营销业务
1.优质客户资源
小子科技进入移动互联网营销行业较早，通过稳定的投放效果与优质的运
营服务能力，在行业内拥有良好的行业口碑，积累了包括淘宝、腾讯等在内的大量优
质客户资源，并与其保持长期稳定的合作。
2.专业技术与运营平台
以技术为公司发展导向，目前已经独立研发了柚子移动SSP、柚子移动DSP
，分别为媒体渠道提供了成熟稳定的流量变现渠道以及为广告主提供了高效精准的广
告投放渠道。此外基于自身业务数据积累与技术优势，小子科技打造了柚子DMP平台
，通过数据分析、人群画像等业务功能，为广告主提供了更加精准的移动互联网广告
投放，提升了移动互联网营销的效率与质量。
3.社会化营销运营优势
（1）专业的运营团队：影视后期部门精通AE、PR、PS等后期特效合成、剪
辑软件，根据要求进行剪辑包装创意；文案编辑部门擅长影视、娱乐、动漫类通稿文
案的制作以及原创稿件的撰写与评论。
（2）敏锐的方向把控：拥有国内top视频网站的代运营权限，能够及时判
断各家的收益情况，并根据此大数据情况来侧重各家的内容发布数量和内容方向。
（3）强势的媒体关系：与各大媒体平台有多年和频繁的合作，能够更好的
开展合作。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、行业、产品经营情况分析
1、 报告期内主营业务分行业、分产品情况
报告期内公司所属行业包括两个部分：
(1). 时尚鞋履业务：公司为时尚女鞋行业领先的多品牌全产业链运营商之
一，主要从事时尚女鞋、包袋及配饰的研发、生产、分销及零售业务。
(2). 移动互联网营销：为公司全资子公司小子科技业务板块，主要包括移
动应用程序推广与分发、以及程序化广告推广。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================