603002宏昌电子资产重组最新消息
≈≈宏昌电子603002≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、所属行业及其情况
公司主要从事电子级环氧树脂、覆铜板两大类产品的生产和销售，依证监
会相关行业分类，公司所属行业：计算机、通信和其他电子设备制造业（行业代码C3
9）。
A环氧树脂
环氧树脂下游应用广泛，环氧树脂的消费结构与经济发展密切相关，经济
越发达、生活水平越高，环氧树脂消费量越高。
在国内环氧树脂这个细分行业中，主要以产能集中、规模较大、规范经营
的发展为基本态势。受安监、环保等因素影响，一些产能较小的作坊式企业将被淘汰
。公司产品主要应用于电子级和特种用途，属于精细型，其他竞争对手大多应用于涂
料级，属于泛用型。
与国内同行业部分竞争对手比较，对手具有上下游完整产业链，该竞争对
手的环氧树脂产品主要为“自用”，而公司虽然缺乏上游原料的生产制造，得向外部
供应商采购，但公司直接面对客户销售，最贴近市场发展方向和掌握客户资源。
公司的经营策略一直是贴近市场需求，解决客户问题为出发点，及时因应
市场需求。公司坚持以顾客需求及市场竞争为导向，坚持高标准环保要求，不断优化
产品种类组合，大力开发高端、绿色环保产品，提供周到、完善的客制化解决方案服
务，提高公司产品竞争力，推动公司持续、健康发展。
报告期因下游电子终端产品需求增加，及风力叶片装机量增加，叠加国内
外相关生产装置停产、原料价格上涨等因素，环氧树脂市场价格提升、需求畅旺。
B覆铜板
覆铜板是电子工业的基础材料，主要用于加工制造PCB印制电路板，是一种
核心材料。
覆铜板产品相较于下游的印制电路板产品，标准化程度相对更高，且制造
工艺成熟，经过充分竞争后格局逐渐稳定。目前，覆铜板行业主要呈现港台地区、大
陆地区以及日韩鼎立格局。
覆铜板行业的供需状况与下游PCB厂商、终端电子信息产业的发展、宏观经
济环境密切相关。覆铜板下游广泛应用于消费电子、通讯设备、智能家居、车载工控
、服务器、基站乃至航空航天等领域，物联网、人工智能、无人驾驶等新兴产业更离
不开上游覆铜板、PCB的支持。
随着5G、汽车电子、物联网、无人驾驶时代的到来，在相关终端市场的增
量需求以及存量替换需求的双重作用下，相应覆铜板基材产业也会迎来市场容量扩张
带来的机遇与挑战，终端应用市场将拉动行业向高阶材料升级。
报告期，受益于电子板块在产业趋势和政策支持带动下的不断发展壮大，
在5G基站加速建设、数据中心建设、汽车电动化智能化的迅速提升以及电子消费快速
增长等多层因素的驱动下，带来业绩提升机会。2021年上半年随着各原物料大幅上涨
，供货紧张，下游PCB厂提前下单抢生产时机，各覆铜板厂订单爆满。
2、主要业务
A公司环氧树脂业务：
环氧树脂具有力学性能高，内聚力强、分子结构致密；粘接性能优异；固
化收缩率小（产品尺寸稳定、内应力小、不易开裂）；绝缘性好；防腐性好；稳定性
好；耐热性好（可达200℃或更高）的特点，因此环氧树脂被广泛应用于电子电气、
涂料、复合材料等各个领域，具体应用方面：
（1）电子电气方面的应用是环氧树脂重要的应用领域。环氧树脂被用作覆
铜板（CCL）的基材，而覆铜板作为印制电路板（PCB）的基础材料几乎应用于每一种
电子产品当中，为环氧树脂在电子工业耗用量最大的应用领域；其次是用于各种电子
零件的封装，包括电容器及LED的封装材料；半导体和集成电路的封装中也大量使用
环氧塑封材料。
（2）涂料是环氧树脂的另一个重要应用领域。由于环氧树脂具有优良的防
腐蚀性和耐化学性，主要用作涂料的成膜物质，包括船舶和海洋工程用的重防腐涂料
、汽车电泳漆涂料、家电、IT产品等金属表面的粉末涂料、罐头涂料以及紫外线光固
化涂料和水性环氧树脂涂料。
（3）复合材料方面，由于环氧树脂具有优异的强度重量比、耐高温和耐腐
蚀等性能，应用于风力发电机叶片、飞机等的结构件及应用于羽毛球拍、网球拍、高
尔夫球球杆、钓鱼杆、滑雪板、碳纤维自行车、赛艇等高级体育及日常用品的基材。
（4）其他应用方面，环氧树脂因为其密闭性能好、粘接范围广，被广泛用
于需要无缝、无尘和无菌的环境，如食品工厂和精密电子电气工厂的地面和墙壁，以
及用于飞机跑道等耐腐蚀地坪和桥梁结构裂缝等的修补。
B公司覆铜板业务：
公司主营产品为多层板用环氧玻璃布覆铜板、多层板用环氧玻璃布半固化
片。
覆铜板，生产过程中主要由铜箔、树脂、玻纤布三大原材料组成。半固化
片由玻纤布和树脂组成，再由半固化片和铜箔组成覆铜板。
半固化片通常由玻璃纤维布（又称玻纤布）作为增强材料，在玻纤布表面
均匀涂布特别调配的树脂后，经上胶烘干后制成，俗称胶片。半固化片的主要作用电
路绝缘，并粘结固定铜箔电路。在半固化片的双面覆以电解铜箔，后经热压机高温高
压，使半固化片粘结铜箔，并完全固化形成覆铜板。
覆铜板是印刷电路板的主要材料，可广泛应用于消费电子、网络通讯设备
、智能家居电子设备、汽车电子系统、工业控制、服务器、基站乃至航空航天等领域
。
3、经营模式
采购模式：
A环氧树脂业务，主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。采
购以合格供应商进行询比议价作业，根据订单和原物料价格之需要实行国外采购与国
内采购，年度长期合约采购与月度采购相结合，严格按公司《采购管理作业办法》等
制度执行作业。
B覆铜板业务，主要原材料需求为铜箔、玻纤布、树脂。产销提供月度原材
料需求计划，采购部根据产销订单需求情况以及适量备货原则制定原材料采购计划。
采购部在实施采购计划前多方询价、议价、比价，综合考量供应商价格、品质、交期
、生产需求等因素择优下单，严格依《请（采）购管理办法》执行。
生产模式：
A环氧树脂业务，以DCS全自动化控制的方式进行生产，生产排程包括计划
生产和订单生产，以计划生产为主。计划生产是指生产管理部门依据销售部门提供的
销售计划来安排生产的方式，主要适用一般规格产品或有固定客户订制的产品规格；
订单生产是指销售部门取得客户订单后，生产管理部门开始安排生产的方式，主要适
用于特殊规格或没有固定客户订制产品。
B覆铜板业务，公司订单具有多批次多品种的特点，公司采用“订单生产”
为主的生产模式，通过ERP系统管理，对订单进行系统性处理，满足不同客户交期需
求。从订单接收到出货结束主要经过销售、技术、生产、物控等部门审核。若为特殊
规格订单或新产品，先由技术部门审核及评估生产能力及设计生产工艺，之后由生产
部门将订单转化成生产工单，按照不同工序进行生产。生产部门以满足业务订单、客
户需求为前提制定生产计划，进行计划生产。通过精细化生产管理，实现对产品品质
的严格把控及客户交期满足。
销售模式：
A环氧树脂业务，主要为对客户直接销售，依据采购主原料的市场价格，制
订及时灵活的定价机制。通常情况下，可以将原材料成本快速反映至产品价格。销售
定价的主要制订依据是产品成本加成，同时参考市场行情、并与客户的需求量、是否
长期客户、付款条件、战略合作等因素予以适当调整。
B覆铜板业务，以直销作为产品销售模式。采用分散客户和终端产品应用的
市场策略，以应对下游市场的需求波动，保证业绩的稳定性。产品的应用终端客户群
体中，笔记本电脑主板、液晶显示器、手机等消费电子类产品占据相对较大份额，同
时服务器等通讯信息类产品、汽车工控板等车载工控类产品亦占据一定比例。客户主
要是债信良好的长期稳定客户，且产品定位为中高端,朝轻薄、智能化及5G需求方向
发展。销售定价的主要制定依据是产品成本加成，市场报价及参考原料市场波动较大
时适当调整。
二、经营情况的讨论与分析
1、报告期整体经营
2021年上半年公司实现营业收入2,073,179,199.61元，实现归属于上市公
司股东的净利润197,946,332.02元，同比上年度分别增长100.15%、136.91%,其中环
氧树脂业务方面实现净利润143,508,530.95元(含未实现损益467,837.87元)；覆铜板
、半固化片业务方面实现净利润54,905,638.94元。
报告期，公司积极做好疫情防控，做好安全生产，得益于国内整体疫情防
控较好，上半年国内外下游市场，尤其电子、汽车、风电等行业需求畅旺，公司努力
降低产品成本，产品毛利及毛利率同比去年同期增加，整体盈利相比去年同期出现大
幅增长。
公司综合市场情况，客户需求等各方因素，排制各规格产品生产。
报告期环氧树脂产、销量分别53,372.67吨、52,918.71吨，产、销量相比
去年同期分别增长25.89%、26.35%，覆铜板产、销量分别562.60万张、562.99万张，
相比去年同期分别增长63.78%、68.07%，半固化片产、销量分别1,073.39万米、1,06
5.69万米，相比去年同期分别增长77.41%、74.92%，整体生产运营良好。
2、重大资产重组
①重组概况
公司向无锡宏仁的原两名股东，“广州宏仁”、“香港聚丰”发行股份，
购买其持有无锡宏仁100%股权；公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股份，募集
不超过12,000万元配套资金（具体见2020年11月7日公司于上交所网站披露《宏昌电
子发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》等公告）。
②中国证监会核准
2020年9月9日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2020年第38次并
购重组委工作会议审核通过重组事项。
2020年10月16日，中国证监会出具《关于核准宏昌电子材料股份有限公司
向广州宏仁电子工业有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金申请的批复》（证
监许可[2020]2625号）。
③标的资产过户
2020年11月18日，无锡宏仁完成股权过户工商变更登记，取得无锡国家高
新技术产业开发区（无锡市新吴区）市场监督管理局核发变更后的《营业执照》。
“广州宏仁”、“香港聚丰”两名交易对方合计持有的无锡宏仁100%股权
过户至公司名下，无锡宏仁成为公司全资子公司(具体见2020年11月25日公司于上交
所网站披露2020－074号公告）。
2020年12月23日，根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《
证券变更登记证明》，
公司向无锡宏仁原股东“广州宏仁”、“香港聚丰”合计发行267,272,726
股人民币普通股，登记手续完成。公司总股本由614,411,700股增加至881,684,426股
(具体见2020年12月25日公司于上交所网站披露2020－078号等公告）。
④募集配套资金
2020年12月29日，天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具《验资报
告》，公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股票32,786,885股，实际募集资金总
额人民币119,999,999.10元，扣除各项发行费用后，募集资金净额人民币108,648,31
3.36元。
2020年12月31日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《证券
变更登记证明》，新增股份32,786,885股登记工作完成。公司总股本由881,684,426
股增加至914,471,311股(具体见2021年1月5日公司于上交所网站披露2021－001号等
公告）。
⑤业绩承诺、补偿
无锡宏仁业绩承诺2020年度、2021年度和2022年度扣除非经常性损益后归
属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币8,600.00万元、9,400.00万元、12,000
.00万元。
经会计师事务所专项审核，无锡宏仁2020年度扣除非经常性损益后归属于
母公司所有者的净利润人民币74,106,400.81元，由于2020年第四季度原材料成本大
幅上涨等影响，部分低于业绩承诺数8,600.00万元，完成率为86.17%。
根据《业绩补偿协议》，业绩承诺主体广州宏仁向公司补偿7,947,087股股
份，香港聚丰向公司补偿2,649,029股股份，合计补偿股份10,596,116股。
2021年7月14日，公司以人民币1.00元的总价定向回购广州宏仁、香港聚丰
应业绩补偿10,596,116股股份，并予以注销，完成业绩补偿。公司总股本由914,471,
311股变更为903,875,195股。（具体见2021年7月14日公司于上交所网站披露2021－0
46号等公告）。
⑥重组影响
公司各方严格按相关要求推进、实施，本次重组是公司产业链的延伸，交
易完成有利于拓宽主营业务范围，优化业务布局。
重组后公司资产、收入规模、盈利水平显著提升，公司综合实力和抗风险
能力进一步增强，为公司进一步发展奠定了坚实基础。
3、环氧树脂业务二期产能建设
公司环氧树脂业务生产基地珠海宏昌，位于国家级化工园区珠海市高栏港
经济区石化七路1916号，珠海宏昌现有一期年产环氧树脂设计产能15.5万吨。
2021年5月12日公司取得“广东省发展和改革委员会”投资项目备案，为谋
求长远发展，公司开展“珠海宏昌二期年产液态环氧树脂14万吨”新建项目建设，项
目投资金额约6亿元人民币，其中固定资产投资约人民币5.6亿元，项目建设期约4年
（具体请见2021年5月15日公司于上交所网站披露2021－038号等公告）。
本投资项目尚需通过环评、安评、能评等审批程序，能否通过相关政府部
门审批存在不确定性；本投资项目建设所需用地尚未完成必要的用地手续，能否在拟
定地点取得约定的建设用地尚存在不确定性；本投资项目建设过程中可能会面临各种
不确定因素，或建设资金筹措不到位等，将导致项目的实施存在顺延、变更、中止或
终止的风险。
报告期公司与当地主管部门报告沟通，落实具体项目投资，开展项目设计
、用地测绘勘探、环评、能评、安评等各项工作。公司将根据相关规定，及时披露项
目进展情况。
4、产品技术开发
A环氧树脂业务
①替代进口产品，打破国外技术垄断。
结合国内急速发展的5G高频高速市场需求，公司陆续开发出主流5G高频高
速覆铜板树脂体系中的聚醚树脂、碳氢树脂、交联剂树脂等主体成分，其中大部分均
已进入市场推广阶段，逐渐替代进口产品，打破国外产品的技术垄断。
②深度研究高频高速市场，前瞻性开发产品。
公司与下游、终端客户保持紧密联系，针对未来5G高频高速树脂展开前瞻
性开发：
a针对高温、高湿的终端使用场景，公司开发出新一代聚醚配方体系树脂，
目前已经进入产品推广阶段。
b目前5G高频高速覆铜板市场的无卤树脂体系以外添加阻燃剂达到阻燃效果
，此类配方体系均有损失基板韧性、介电性能的缺陷。公司新开发的无卤含磷聚醚树
脂，是一种高磷含量反应型阻燃树脂，可解决树脂体系外添加阻燃剂带来的不良影响
。结合传统无卤覆铜板树脂的发展来看，无卤含磷聚醚树脂应为未来无卤市场发展的
主流。
c信号传输要求较5G更高的终端使用场景，所采用的树脂材料也需达到更高
的介电性能，公司目前已经进入6G树脂的研究阶段,以此因应未来科技发展。
③全面提高分析检测技术，“研”“测”并行。
分析检测是化学研发的基础和保障，公司在逐步开展各项研发项目的同时
，也注重提高自身的分析检测技术，确保产品研发的客观性和准确性。
④近期研发成果：
B覆铜板业务
⑤高频高速5G覆铜板开发
公司参考M4、M6、M7材料的性能指标，根据市场及客户端的具体需求，自
主开发出适用于高速需求的5G覆铜板材料，具体情况如下：
其中GA-886材料已通过部分PCB客户端认证，并送至终端进行认证，认证状
况良好。
对应行业内M8等级的材料已立项开发，对于M8等级的材料分析、原物料准
备，以及实验室验证工作已全面启动。
无锡宏仁与上市公司整合以后，双方研发部门在5G材料性能优化、成本降
低等方面通力合作，提升在5G材料领域的核心竞争力，加速5G材料的市场推广进度。
⑥现有量产材料性能优化
PCB客户端制程的改进、成本降低的需求，对覆铜板及半固化片的性能要求
越来越细致。为配合客户端的需求，公司对现有材料的单一特性进行重点优化，以满
足客户的需求，具体情况如下：
⑦汽车板用高Tg、低膨胀系数、高耐热性覆铜板开发
公司开发的EN7材料主要是适用于汽车板的动力系统用基板材料，具有Tg高
、膨胀系数低、耐热性能良好，信赖性佳的优点，适用于无铅制程。目前EN7材料已
通过多家汽车板客户端认证，并实现量产。
5、土地收储
2019年7月26日公司收到广州市黄埔区人民政府穗埔府函[2019]179号《广
州市黄埔区人民政府关于宏仁企业集团四号地块旧厂改造项目实施方案的批复》。广
州市黄埔区人民政府将公司广州厂所在土地，纳入土地更新改造范围。（具体见2019
年7月27日公司于上交所网站披露2019－023号公告）。
2020年12月9日，广州开发区土地开发储备交易中心与公司签署《国有土地
使用权收储补偿协议》。协议约定收储权属用地面积60,787.00平方米，获得补偿款
预计人民币602,171,218.75元。签订协议后12个月内完成交地的，按相关规定给予奖
励。最终补偿款依据政府部门批准的更新改造面积、土地环境调查及土壤修复费用、
奖励款，按协议约定计算。（具体见公司于2020年12月12日于上交所网站披露2020-0
76号公告）。
2020年12月18日，公司收到广州开发区土地开发储备交易中心支付的第一
笔土地补偿款240,868,487.50元，占协议约定补偿款总金额的40%。(具体见2020年12
月21日公司于上交所网站披露2020－077号公告）。
土地收储影响：土地收储作为处置非流动资产处理。根据《企业会计准则
第6号－无形资产》及《企业会计准则第4号―固定资产》，在签订《土地移交确认书
》前，按照《国有土地使用权收储补偿协议》收取的土地补偿进度款确认为其他应付
款，在签订《土地移交确认书》后，相关土地及资产的主要风险及报酬已转移至广州
开发区土地开发储备交易中心，土地收储所获补偿款扣减归属于土地移交过程的职工
安置、停工损失、设备搬迁工作、建筑物拆除和垃圾清理等土地收储成本后转入资产
处置收益计入当期损益，并作为非经常性损益列报。公司将根据相关规定，及时披露
本次土地收储事项的进展情况。
报告期，公司按协议规定，积极办理建筑物拆除、垃圾清理、场地环境调
查和风险评估、土地环评批复等各项工作。公司将根据相关规定，及时披露本次土地
收储事项的进展情况。
下半年，公司将继续加强安全生产、产品质量、成本控制、技术研发，不
断提高公司产品竞争力，推动公司持续、健康发展。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
一是上游原物料价格波动及下游行业需求变动风险。
环氧树脂下游主要应用于电子电气、涂料、复合材料等行业，上游主原料
为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这些上下游产业出现波动，将会对环氧树
脂行业的增长和利润水平产生不确定性影响。
覆铜板原材料主要包括铜箔、树脂和玻纤布，原材料价格会受到铜等大宗
商品价格波动，影响生产成本。
二是安全与环保方面的风险。
随着经济的发展，政府、社会对安全环保的要求持续提高，公司经营安全
环保压力增加，对安全、环保的投入增大的风险。另外环氧树脂因其溶剂易挥发和易
燃，属于危险化学品，在生产、运输、储存和使用过程中发生腐蚀和泄漏等风险。
三是覆铜板业务客户集中度高。
公司覆铜板业务主要客户均为业内知名的上市公司或大型集团公司。客户
生产经营规模较大、商业信誉良好，并与公司之间建立了长期、稳定的合作关系。若
未来主要客户的生产经营发生重大不利变化、或者相关主要客户减少与公司之间的合
作规模，可能对公司的经营业绩产生不利影响。另行业内比较，公司现有产能不大,
与大客户合作的基本需求量会得不到满足,不利成为大客户的主力供货商。公司分散
客户群，优化产品结构，提升公司产品竞争力。
四是国内国际经济环境变化的风险。
近年来，由于紧邻电子产业供应链的地缘优势、人力资源成本优势等因素
，覆铜板等电子信息工业产品的生产重心逐渐向中国大陆转移。未来，若在进出口贸
易中，相关国家对我国电子信息工业产品出口贸易采取反倾销、加征关税等贸易保护
措施，以覆铜板、PCB为代表的电子材料行业将面临由于贸易壁垒带来的成本上升或
需求波动等风险。
新冠疫情的消除可能需要一个长期和反复的过程，对国内外经济增速和实
体经济均存在不确定因素，若造成产业链下游终端需求整体降低，联动影响上游企业
生产经营，将会对公司经营业绩造成风险。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，核心竞争力没有发生重大变化。
A环氧树脂业务
公司是最早进入中国境内的外资企业之一。原始技术来源于日本东都化成
，并逐步转化为自有，形成新的技术体系。公司位于中国电子制造业基地（珠三角）
，拥有环氧树脂行业资深的经营管理团队，实行全自动化的加工制造，完善的环保安
全投入。具体优势包括：
1、贴近市场优势：
公司采取直接销售模式，掌握一手客户信息，贴近市场需求和技术前沿。
公司累积的客户家数近3,000家，报告期内发生交易的近1,000家，庞大的客户资源可
以让公司最贴近市场，得到环氧树脂行业下游应用的及时反馈，促进公司产品、技术
、市场的融合，使公司灵活应变，占尽市场先机。
2、技术服务优势：
公司已经拥有授权国内发明专利24项，日本专利1项，美国专利1项，台湾
专利1项，正在审查的发明专利11项，自主研发并已经运用的非专利技术达84项。公
司取得了“广东省电子级环氧树脂工程技术中心”、“广州市创新型企业”等称号。
对外与各研究单位开展产学研项目合作、技术交流，保持畅通的技术储备。
公司具有雄厚的环氧树脂制程服务实力，公司给客户交货后，及时对产品
的应用给予技术支持与服务，亲临客户工厂指导，制程技术参数培训与反馈，掌握客
户的市场信息与方向。
3、智能制造优势：
公司在生产制造中，透过DCS控制系统，依靠各种控制、运算模块的灵活组
态，可实现多样化的控制策略以满足不同情况下的需要。
公司透过去瓶颈技术和优化工艺条件，深化利用DCS控制与ERP系统，逐步
达到数字化、智能化、网络化方向发展。
公司在生产线上安装的智能仪表具有精度高、重复性好、可靠性高，并具
备双向通信和自诊断功能等特点，能使系统的安装、使用和维护工作更为方便，既减
少了人工成本的消耗、又保证了生产效率和产品品质。
4、团队管理优势：
公司由外商独资企业发展而来，在创立之初即引入了拥有国际一流企业运
营经验的管理团队，核心成员平均拥有30年以上的行业背景和经营企业的成功经验，
在技术、生产、管理和销售方面有着独到的经验。
公司拥有完善的教育训练系统，在日常经营管理中培育出本地化的中高层
管理技术团队，透过股权激励机制，激发了高管、核心团队和员工的凝聚力与向心力
。
5、定位高端优势：
公司自成立以来即以“替代进口产品，就近服务客户”为定位，率先引入
电子级环氧树脂填补了国内市场的空白，成功地降低了国内市场对进口产品的依赖；
同时，与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷地服务客户，公司在国内外客户
中建立了优秀的品牌价值与企业形象。
公司阻燃型树脂广泛供应于覆铜板（CCL）行业的大型企业，包括日本松下
、广东生益、汕头超声、东莞联茂等；公司的船舶涂料用环氧树脂获得了国际级客户
的认证和使用，包括全世界前五大船舶涂料厂商（HempelGroup、和日本中国涂料株
式会社）；公司的汽车电泳漆用环氧树脂已取得配套电泳漆生产商日本立邦公司（Ni
pponPaintCo.,Ltd.）的认可和使用。
粉末涂料用环氧树脂得到了国际知名厂商英国阿克苏诺贝尔有限公司(Akzo
NobelN.V.)、美国艾仕得涂料（AxaltaCoatingSystems）、和澳大利亚TigerChemica
lCompany的认可和使用；
地坪涂料用环氧树脂进入了瑞士西卡建筑材料有限公司(SikaAG)、英国富
斯乐公司(FosrocLtd)、台湾永记造漆股份有限公司；幅射光固化用环氧树脂方面的
客户包括国际知名厂商法国沙多玛公司(SartomerCompany)、台湾长兴化学工业股份
有限公司和香港恒昌企业（集团）有限公司。
6、品牌优势：
公司产品应用广泛，自公司成立以来，产品品质良好，性能稳定，在业界
具有良好的知名度，公司产品品质和技术给国内外客户均留下了良好的口碑，获得了
行业内高端客户的一致认可，多年来已与客户建立了相对稳定的合作关系，已在国内
外客户中建立了优秀的品牌价值。这种品牌优势有利于提高公司在行业内的诚信度，
赢得客户的高度认可，有利于公司持续地稳固自身的行业地位。
7、地域优势：
公司位于中国电子制造业基地（珠三角），生产基地处于电子产业集中的
区域，能促进电子产业经济的协同发展，通过自主创新不断向产业化、规模化、供应
链方向集中发展，提升企业竞争力。公司与上、下游厂商、其他战略合作者保持密切
的长期合作关系，具有良好的地域优势。
B覆铜板业务
1、垂直整合,有稳定货源及价格优势
覆铜板需求原料最主要的两项，树脂及玻纤布集团内自有生产,更好地为稳
定的货源确保了充足的供应量及稳定的质量和优惠的价格,使公司的产品更具有竞争
力。
2、品牌效应，客户粘性优势
PCB产业链中，下游客户对供应商筛选需要进行严格的前期产品打样、认证
，具有一定的产品资质壁垒。有赖于过硬的品质管控以及性价比优势，经过多年拓展
，公司与多家下游大型PCB客户建立了稳定的市场合作关系，其中包括瀚宇博德（546
9.TW）、金像集团（2368.TW）、健鼎科技（3044.TW）、竞国实业（6108.TW）、博
敏电子（603936.SH）等上市公司。
目前国内传统覆铜板产品市场竞争较为充分，公司与优质客户之间具有粘
性的良好合作关系进一步塑造了品牌形象的市场效应，为公司的持续发展打下坚实基
础。公司精细化管理，成本控管得当，产品性能优良，有多款材料适应市场主力需求
，产品性价比较高，长期订单充足。
3、精细化管理，产品优势
由于客户终端应用的多样化，公司历来重视对产品规格体系的构建，以及
时响应客户需求，目前公司产品终端应用覆盖消费型电子、通讯信息、高阶白色家电
、车载工控等多个领域。
基于产品规格的多样化、产品品质与生产成本管控等因素，公司尤其注重
在生产环节的精细化管理，以实现品质把控与降本增效的目的。此外，公司生产人员
较为稳定，也在一定程度上保证了生产环节的稳定性。
4、深耕多年，技术经验积淀优势
公司自成立以来，坚持以市场为导向，积极进行覆铜板材料的研发，积极
优化现场生产的工艺流程及设备，拥有深厚的技术储备，可针对客户端提出的各种要
求进行配方改善或开发，为客户提供更优质的解决方案。目前公司拥有47项专利，其
中包括11项发明专利。
公司秉承“满足客户的需求”的理念，以优质的服务赢得了良好的口碑。
公司通过对材料性能的优化及升级、工艺的不断改进、以及设备功能的不断完善，在
满足客户需求的同时，从根本上提升了公司的技术能力及生产效率。
公司拥有深厚的技术储备，作为印制电路板供应链之一，通过充分的市场
调研及结合公司战略规划，依靠公司具有的研发力量，自行开发并优化升级了多个系
列产品，尤其是无铅制程时代所需之无卤、高Tg、高频高速之特殊材料，汽车板材料
、高CTI材料、多层高胶半固化片压合层偏改善材料等等，广泛用于家电、手机、汽
车、网络通讯、服务器、电脑等多种中高档电子产品。无锡宏仁与上市公司整合以后
，双方研发部门通力合作，共享研发数据，在材料性能优化及升级、
成本降低等方面通力合作，极大的提升了技术能力及产品核心竞争力。
5、生产设备精良
生产设备采用业界知名品牌，具有高性能、高精度、高操作可控性。所有
主设备均通过PLC自动化控制，部分设备PLC还可以与ERP联动，增加自动控制精度和
数据准确性。2020年投产的二厂生产线还具备光模网络连线功能，为后期智能工厂改
造做好了准备。同时也能提升生产效率，降耗节能。所增加数台高精度光学检查机，
是业界最新产品，对提升产品精度、品质管控等有大幅度提升。
6、采购高品质原料
为满足中高阶产品性能要求，采购原料均为业界知名大厂，双方签定品质
协议，产品性能优良，检验结果品质稳定。与主力厂商长期形成稳定的供应关系，价
格相对稳定，供应量稳定，充分保证工厂生产优质产品。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
1、报告期整体经营
报告期公司实施重大资产重组。重组前，公司主要从事电子级环氧树脂的
生产和销售。重组后，无锡宏仁成为公司全资子公司，无锡宏仁主要从事覆铜板及半
固化片生产及销售。报告期公司形成“环氧树脂、覆铜板”双主业格局。
2020年度公司实现营业收入2,504,199,868.15元，实现归属于上市公司股
东的净利润224,061,830.36元，同比上年度分别增长6.55%、38.59%。
报告期因电子终端产品需求增加，及风力叶片装机量增加，两大需求带动
环氧树脂市场需求及价格提升，提升公司经营业绩；另外重组后，无锡宏仁纳入公司
合并报表范围，增加了公司整体经营业绩。
2、重大资产重组
①重组概况
公司向无锡宏仁的原两名股东，“广州宏仁”、“香港聚丰”发行股份，
购买其持有无锡宏仁100%股权；公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股份，募集
不超过12,000万元配套资金（具体见2020年11月7日公司于上交所网站披露《宏昌电
子发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》等公告）。
②重组实施
A公司决策
重组事项先后获得公司2020年3月17日第四届董事会第二十六次会议、2020
年5月22日第五届董事会第二次会议、2020年6月17日2020年第二次临时股东大会、20
20年8月17日第五届董事会第四次会议、2020年8月26日第五届董事会第五次会议审议
通过。
B中国证监会核准
2020年9月9日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2020年第38次并
购重组委工作会议审核通过重组事项。
2020年10月16日，中国证监会出具《关于核准宏昌电子材料股份有限公司
向广州宏仁电子工业有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金申请的批复》（证
监许可[2020]2625号）。
C标的资产过户
2020年11月18日，无锡宏仁完成股权过户工商变更登记，取得无锡国家高
新技术产业开发区（无锡市新吴区）市场监督管理局核发变更后的《营业执照》。
“广州宏仁”、“香港聚丰”两名交易对方合计持有的无锡宏仁100%股权
过户至公司名下，无锡宏仁成为公司全资子公司(具体见2020年11月25日公司于上交
所网站披露2020－074号公告）。
2020年12月23日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《证券
变更登记证明》，公司向无锡宏仁原股东“广州宏仁”、“香港聚丰”合计发行267,
272,726股人民币普通股，登记手
续完成。公司总股本由614,411,700股，增加至881,684,426股(具体见2020
年12月25日公司于上交所网站披露2020－078号等公告）。
D募集配套资金
2020年12月29日，天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具《验资报
告》，公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股票32,786,885股，实际募集资金总
额人民币119,999,999.10元，扣除各项发行费用后，募集资金净额人民币108,648,31
3.36元。
2020年12月31日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《证券
变更登记证明》，新增股份32,786,885股登记工作完成。公司总股本由881,684,426
股，增加至914,471,311股(具体见2021年1月5日公司于上交所网站披露2021－001号
等公告）。
③业绩承诺、补偿
无锡宏仁业绩承诺2020年度、2021年度和2022年度扣除非经常性损益后归
属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币8,600.00万元、9,400.00万元、12,000
.00万元。
经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）业绩承诺专项审核，无锡宏仁2
020年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润人民币74,106,400.81元。
无锡宏仁由于第四季度原材料成本大幅上涨等影响，获利部分低于业绩承
诺。业绩承诺方“广州宏仁”、“香港聚丰”将按《业绩补偿协议》等规定履行业绩
补偿义务，回购注销部分股份（具体见公司于上交所网站披露相关公告）。
④重组影响
本次重组是公司产业链的延伸，交易完成有利于拓宽主营业务范围，优化
业务布局。
重组后公司资产、收入规模、盈利水平显著提升，公司综合实力和抗风险
能力进一步增强，为公司进一步发展奠定了坚实基础。
3、产能提升
公司综合市场情况，客户需求等各方因素，排制各规格产品生产。
①环氧树脂业务
公司环氧树脂产品生产基地珠海宏昌，位于珠海市高栏港经济区石化七路1
916号。
珠海宏昌利用在国家级化工园区的高起点，在原有年产环氧树脂8万吨的产
能基础上，通过增加设备动用率等提升7.5万吨年产能，扩产后达到年产环氧树脂15.
5万吨。
2020年5月13日扩产项目通过环保验收评审会，项目验收公示于2020年7月2
0日完成，扩产项目环保验收备案完成。
2020年公司环氧树脂总产量95,531.53吨，销量96,486.79吨。
②覆铜板业务
公司覆铜板产品生产基地无锡宏仁，位于无锡市新吴区锡钦路26号。
已有一期项目：设计产能覆铜板720万张/年、半固化片1,440万米/年；产
品终端用途主要以笔记本电脑、手机及其他移动通讯装备、液晶面板等消费电子产品
为主，同时伺服器类高速通信设备、汽车工控板等终端应用的占比呈上升趋势；一期
项目生产技术成熟、工艺稳定，处于大批量生产阶段。
新建二期扩产项目：设计产能覆铜板720万张/年、半固化片1,440万米/年
；产品定位以面向消费电子、通讯产品、汽车工控产品为主；二期项目2020年8月竣
工投产，报告期进入全面生产、产能爬坡。
2020年公司覆铜板总产量820.15万张，半固化片1,478.94万米，覆铜板销
量812.66万张，半固化片1,497.21万米。
4、产品开发
①高频高速5G电路板用树脂开发
公司开发“难燃型高分子改质剂、耐热型高分子改质剂”的低介电、低损
耗的5G覆铜板用树脂材料技术。公司已对5G用高频、高速覆铜板开发，提出应用于5G
覆铜板低介电、低损耗特性及优异的电气性能4篇发明专利的申请。
公司开发的“高频高速5G电路板用树脂”，已完成下游CCL覆铜板相关客户
实验室认证。公司协同CCL客户，采用公司树脂推广到再下游PCB印刷电路板客户，再
推广到终端客户。公司与下游CCL、PCB、终端客户等保持密切的技术合作，持续推广
中。
②高频高速5G覆铜板开发
目前型号GA-880、GA-886和GA-888，以及无卤环保材料GA-680、GA-686部
分5G材料，已具备量产能力，并处于送样测试阶段，PCB客户端认证及终端认证均已
启动。该批5G材料具有优越的电气性能，可适用于高速通信领域，具有低传输损耗和
低失真度的特点。
无锡宏仁与上市公司整合以后，双方研发部门通力合作，共享信息和研发
数据，双方相互实验确认，加快了高阶材料研发进度。
5、土地收储
2019年7月26日公司收到广州市黄埔区人民政府穗埔府函[2019]179号《广
州市黄埔区人民政府关于宏仁企业集团四号地块旧厂改造项目实施方案的批复》。广
州市黄埔区人民政府将公司广州厂所在土地，纳入土地更新改造范围。（具体见2019
年7月27日公司于上交所网站披露2019－023号公告）。
2020年12月9日，广州开发区土地开发储备交易中心与公司签署《国有土地
使用权收储补偿协议》。协议约定收储权属用地面积60,787.00平方米，获得补偿款
预计人民币602,171,218.75元。签订协议后12个月内完成交地的，按相关规定给予奖
励。最终补偿款依据政府部门批准的更新改造面积、土地环境调查及土壤修复费用、
奖励款，按协议约定计算。（具体见公司于2020年12月12日于上交所网站披露2020-0
76号公告）。
2020年12月18日，公司收到广州开发区土地开发储备交易中心支付的第一
笔土地补偿款240,868,487.50元，占协议约定补偿款总金额的40%。(具体见2020年12
月21日公司于上交所网站披露2020－077号公告）。
土地收储影响：土地收储作为处置非流动资产处理。根据《企业会计准则
第6号－无形资产》及《企业会计准则第4号―固定资产》，在签订《土地移交确认书
》前，按照《国有土地使用权收储补偿协议》收取的土地补偿进度款确认为其他应付
款，在签订《土地移交确认书》后，相关土地及资产的主要风险及报酬已转移至广州
开发区土地开发储备交易中心，土地收储所获补偿款扣减归属于土地移交过程的职工
安置、停工损失、设备搬迁工作、建筑物拆除和垃圾清理等土地收储成本后转入资产
处置收益计入当期损益，并作为非经常性损益列报。公司将根据相关规定，及时披露
本次土地收储事项的进展情况。
新的年度，公司将继续坚持以顾客需求及市场竞争为导向，持续加强安全
生产、产品质量、成本控制、技术研发，不断提高公司产品竞争力，推动公司持续、
健康发展。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入25.04亿元，同比去年增加6.55%；实现净利
润22,406.18万元，同比去年增加38.59%，其中归属于上市公司股东的净利润22,406.
18万元，同比去年增加38.59%，实现每股收益0.25元；实现扣除非经常性损益的净利
润14,673.71万元，同比去年增加117.63%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性
损益的净利润14,673.71万元，同比去年增加117.63%，实现扣除非经常性损益后的每
股收益0.17元。
2020年末公司资产总额34.46亿元，同比增加32.21%；归属母公司所有者权
益19.70亿元，同比增长20.41%；公司加权平均净资产收益率12.96%，同比增加2.71
个百分点；每股净资产2.15元，同比增加15.59%；资产负债率42.82%，同比增加5.60
个百分点。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
A环氧树脂业务
国内环氧树脂生产厂家众多，但万吨级规模以上的企业为数不多。大部分
环氧树脂企业生产技术与国外先进工艺相比尚有一定差距，存在的主要问题是生产装
置规模不够经济、产品专用性较低、产品质量稳定性不好。此外，产品售后服务及应
用的方便程度上也有待提高。
随着国家对环境问题的日益重视，并对产品环保要求越来越高，绿色环保
制程和绿色环保产品都是未来产业发展的必然趋势。环氧树脂行业将会进一步规范化
，生产成本过高、环保不合格、产品档次低的企业将被淘汰。
B覆铜板业务
覆铜板产品相较于下游的印制电路板产品，标准化程度相对更高，且制造
工艺成熟，经过充分竞争后格局逐渐稳定。近年来，基于紧邻电子产业供应链的地缘
优势、人力资源成本优势等因素，覆铜板产业重心逐步向亚洲特别是中国大陆地区转
移。
目前，覆铜板行业主要呈现港台地区、大陆地区以及日韩鼎立格局。
行业国产化趋势加剧，大陆地区厂商在规模扩大的同时，技术水平也在同
步提升，逐步实现在高端产品领域进口替代，5G商用拉动行业发展。
(二)公司发展战略
A环氧树脂业务
不断提升产能，提高效率；不断提升核心技术，不断开发高端产品，提供
客户全方位的服务方案；与上下游产业联动，往上游建立策略联盟，规模化采购与制
造，往下游密切服务掌握市场资源，提高市场占有率与客户粘性。
紧跟国家战略，采取规模化和差异化战略，定位专业高端环氧树脂供应商
，往“新能源、新材料、复合材料”领域综合发展，提升公司产品、技术、市场和市
值，不但做大，还要做强，更要做优。
B覆铜板业务
坚持高标准品质管控以及性价比优势，与下游大型厂商建立稳定市场合作
关系，形成具有粘性的良好合作关系。
注重产品规格体系建设，注重生产环节的精细化管理，实现品质把控与降
本增效。
专注覆铜板行业深耕经营，形成技术经验优势。
(三)经营计划
A环氧树脂业务
一是保持高标准的环保、安全要求，对现有生产基础深化治理，不但与监
管部门紧密配合联动，做到达标排放，更要使企业周边环境友好和谐。
二是提升生产效能，利用先进的生产设备和优良的制程工艺，排制各规格
产品生产，达到较高的投资效益。
三是利用规模和技术优势，增加原料供应，以使采购成本波动控制在合理
范围内，较快速度因应，建立上下游的价格敏感传导机制。
四是继续维持在电子及涂料行业的领先地位外，坚持不懈地往环保型、特
种型、客制型的产业发展，不断开发高端产品，提供客户全方位的服务方案。
B覆铜板业务
以先进的生产管理经验为依靠，在发展无铅、无卤素等环保产品的基础上
，提升现有市场轻薄/智能化需求产品占比,进一步拓宽在高频高速产品领域的生产应
用，巩固多品种、高性价比的产品优势。
(四)可能面对的风险
一是上游原物料价格波动及下游行业需求变动风险。
环氧树脂下游主要应用于电子电气、涂料、复合材料等行业，上游主原料
为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这些上下游产业出现波动，将会对环氧树
脂行业的增长和利润水平产生不确定性影响。
覆铜板原材料主要包括铜箔、树脂和玻纤布，原材料价格会受到铜等大宗
商品价格波动的影响，影响生产成本。
二是安全与环保方面的风险。
随着经济的发展，政府、社会对安全环保的要求持续提高，公司经营安全
环保压力增加，对安全、环保的投入增大的风险。另外环氧树脂因其溶剂易挥发和易
燃，属于危险化学品，在生产、运输、储存和使用过程中发生腐蚀和泄漏等风险。
三是覆铜板业务客户集中度高。
公司覆铜板业务主要客户均为业内知名的上市公司或大型集团公司。客户
生产经营规模较大、商业信誉良好，并与公司之间建立了长期、稳定的合作关系。若
未来主要客户的生产经营发生重大不利变化、或者相关主要客户减少与公司之间的合
作规模，可能对公司的经营业绩产生不利影响。另行业内比较，公司现有产能不大,
与大客户合作的基本需求量会得不到满足,不利成为大客户的主力供货商。
四是国内国际经济环境变化的风险。
近年来，由于紧邻电子产业供应链的地缘优势、人力资源成本优势等因素
，覆铜板等电子信息工业产品的生产重心逐渐向中国大陆转移。未来，若在进出口贸
易中，相关国家对我国电子信息工业产品出口贸易采取反倾销、加征关税等贸易保护
措施，以覆铜板、PCB为代表的电子材料行业将面临由于贸易壁垒带来的成本上升或
需求波动等风险。
本次新冠疫情若持续发酵，造成产业链下游终端需求整体降低，形成结构
性供需失衡，下游市场萎缩联动影响上游企业生产经营，将会对公司经营业绩造成风
险。
四、报告期内核心竞争力分析
A环氧树脂业务
报告期内，核心竞争力没有发生重大变化。
公司是最早进入中国境内的外资企业之一。原始技术来源于日本东都化成
，并逐步转化为自有，形成新的技术体系。公司位于中国电子制造业基地（珠三角）
，拥有环氧树脂行业资深的经营管理团队，实行全自动化的加工制造，完善的环保安
全投入。具体优势包括：
1、贴近市场优势：
公司采取直接销售模式，掌握一手客户信息，贴近市场需求和技术前沿。
公司累积的客户家数近3,000家，报告期内发生交易的近1,000家，庞大的客户资源可
以让公司最贴近市场，得到环氧树脂行业下游应用的及时反馈，促进公司产品、技术
、市场的融合，使公司灵活应变，占尽市场先机。
2、技术服务优势：
公司已经拥有授权国内发明专利24项（其中一项专利同时获日本和美国授
权），正在审查的发明专利7项，自主研发并已经运用的非专利技术达84项。公司取
得了“广东省电子级环氧树脂工程技术中心”、“广州市创新型企业”等称号。对外
与各研究单位开展产学研项目合作、技术交流，保持畅通的技术储备。
公司具有雄厚的环氧树脂制程服务实力，公司给客户交货后，及时对产品
的应用给予技术支持与服务，亲临客户工厂指导，制程技术参数培训与反馈，掌握客
户的市场信息与方向。
3、智能制造优势：
公司在生产制造中，透过DCS控制系统，依靠各种控制、运算模块的灵活组
态，可实现多样化的控制策略以满足不同情况下的需要。
公司透过去瓶颈技术和优化工艺条件，深化利用DCS控制与ERP系统，逐步
达到数字化、智能化、网络化方向发展。
公司在生产线上安装的智能仪表具有精度高、重复性好、可靠性高，并具
备双向通信和自诊断功能等特点，能使系统的安装、使用和维护工作更为方便，既减
少了人工成本的消耗、又保证了生产效率和产品品质。
4、团队管理优势：
公司由外商独资企业发展而来，在创立之初即引入了拥有国际一流企业运
营经验的管理团队，核心成员平均拥有30年以上的行业背景和经营企业的成功经验，
在技术、生产、管理和销售方面有着独到的经验。
公司拥有完善的教育训练系统，在日常经营管理中培育出本地化的中高层
管理技术团队，透过股权激励机制，激发了高管、核心团队和员工的凝聚力与向心力
。
5、定位高端优势：
公司自成立以来即以“替代进口产品，就近服务客户”为定位，率先引入
电子级环氧树脂填补了国内市场的空白，成功地降低了国内市场对进口产品的依赖；
同时，与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷地服务客户，公司在国内外客户
中建立了优秀的品牌价值与企业形象。
公司阻燃型树脂广泛供应于覆铜板（CCL）行业的大型企业，包括日本松下
、广东生益、汕头超声、东莞联茂等；公司的船舶涂料用环氧树脂获得了国际级客户
的认证和使用，包括全世界前五大船舶涂料厂商（HempelGroup、和日本中国涂料株
式会社）；公司的汽车电泳漆用环氧树脂已取得配套电泳漆生产商日本立邦公司（Ni
pponPaintCo.,Ltd.）的认可和使用。
粉末涂料用环氧树脂得到了国际知名厂商英国阿克苏诺贝尔有限公司(Akzo
NobelN.V.)、美国艾仕得涂料（AxaltaCoatingSystems）、和澳大利亚TigerChemica
lCompany的认可和使用；
地坪涂料用环氧树脂进入了瑞士西卡建筑材料有限公司(SikaAG)、英国富
斯乐公司(FosrocLtd)、台湾永记造漆股份有限公司；幅射光固化用环氧树脂方面的
客户包括国际知名厂商法国沙多玛公司(SartomerCompany)、台湾长兴化学工业股份
有限公司和香港恒昌企业（集团）有限公司。
B覆铜板业务
1、垂直整合,有稳定货源及价格优势
覆铜板需求原料最主要的两项，树脂及玻纤布集团内自有生产,更好地为稳
定的货源确保了充足的供应量及稳定的质量和优惠的价格,使公司的产品更具有竞争
力。
2、品牌效应，客户粘性优势
PCB产业链中，下游客户对供应商筛选需要进行严格的前期产品打样、认证
，具有一定的产品资质壁垒。有赖于过硬的品质管控以及性价比优势，经过多年拓展
，公司与多家下游大型PCB客户建立了稳定的市场合作关系，其中包括瀚宇博德（546
9.TW）、金像集团（2368.TW）、健鼎科技（3044.TW）、竞国实业（6108.TW）、博
敏电子（603936.SH）等上市公司。
目前国内传统覆铜板产品市场竞争较为充分，公司与优质客户之间具有粘
性的良好合作关系进一步塑造了品牌形象的市场效应，为公司的持续发展打下坚实基
础。公司精细化管理，成本控管得当，产品性能优良，有多款材料适应市场主力需求
，产品性价比较高，长期订单充足。
3、精细化管理，产品优势
由于客户终端应用的多样化，公司历来重视对产品规格体系的构建，以及
时响应客户需求，目前公司产品终端应用覆盖消费型电子、通讯信息、高阶白色家电
、车载工控等多个领域。
基于产品规格的多样化、产品品质与生产成本管控等因素，公司尤其注重
在生产环节的精细化管理，以实现品质把控与降本增效的目的。此外，公司生产人员
较为稳定，也在一定程度上保证了生产环节的稳定性。
4、深耕多年，技术经验积淀优势
自2002年以来，一直从事覆铜板材料的研发生产，深耕覆铜板行业多年。
有赖于多年研发、生产经验的不断积累，公司具备了一定的生产技术、生产经验的积
淀，目前公司拥有43项专利，其中包括11项发明专利。
公司在长期实践探索中形成的技术成果、生产工艺与技术诀窍，能够有效
地应用在实际生产经营中并契合下游终端市场的需求，例如规格齐全的各类高性能树
脂配方技术、生产制造环节中的自动配料胶液混合技术、精准上胶技术、稳定压制成
型技术等。此外，对于覆铜板行业，除了通过实验室对树脂配方、各类材料组合性能
进行研发形成的技术成果外，在生产实践中形成的关键技术诀窍，对产品最终能够实
现高良率下的大规模量产同样至关重要。公司正是基于在覆铜板行业多年的深耕、经
营，在实际生产经营中积淀了一定技术诀窍，形成技术经验优势，最终有利于生产环
节的精细化管理与降本增效。
5、生产设备精良
生产设备采用业界知名品牌，具有高性能、高精度、高操作可控性。所有
主设备均通过PLC自动化控制，部分设备PLC还可以与ERP联动，增加自动控制精度和
数据准确性。2020年投产的二厂生产线还具备光模网络连线功能，为后期智能工厂改
造做好了准备。同时也能提升生产效率，
降耗节能。所增加数台高精度光学检查机，是业界最新产品，对提升产品
精度、异常检出等有大幅度提升。
6、采购高品质原料
为满足中高阶产品性能要求，采购原料均为业界知名大厂，双方签定品质
协议，产品性能优良，检验结果品质稳定。与主力厂商长期形成稳定的供应关系，价
格相对稳定，供应量稳定，充分保证工厂生产优质产品。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、所属行业及其情况
公司主要从事电子级环氧树脂、覆铜板两大类产品的生产和销售，依证监
会相关行业分类，公司所属行业：计算机、通信和其他电子设备制造业（行业代码C3
9）。
A环氧树脂
环氧树脂下游应用广泛，环氧树脂的消费结构与经济发展密切相关，经济
越发达、生活水平越高，环氧树脂消费量越高。
在国内环氧树脂这个细分行业中，主要以产能集中、规模较大、规范经营
的发展为基本态势。受安监、环保等因素影响，一些产能较小的作坊式企业将被淘汰
。公司产品主要应用于电子级和特种用途，属于精细型，其他竞争对手大多应用于涂
料级，属于泛用型。
与国内同行业部分竞争对手比较，对手具有上下游完整产业链，该竞争对
手的环氧树脂产品主要为“自用”，而公司虽然缺乏上游原料的生产制造，得向外部
供应商采购，但公司直接面对客户销售，最贴近市场发展方向和掌握客户资源。
公司的经营策略一直是贴近市场需求，解决客户问题为出发点，及时因应
市场需求。公司坚持以顾客需求及市场竞争为导向，坚持高标准环保要求，不断优化
产品种类组合，大力开发高端、绿色环保产品，提供周到、完善的客制化解决方案服
务，提高公司产品竞争力，推动公司持续、健康发展。
报告期因下游电子终端产品需求增加，及风力叶片装机量增加，叠加国内
外相关生产装置停产、原料价格上涨等因素，环氧树脂市场价格提升、需求畅旺。
B覆铜板
覆铜板是电子工业的基础材料，主要用于加工制造PCB印制电路板，是一种
核心材料。
覆铜板产品相较于下游的印制电路板产品，标准化程度相对更高，且制造
工艺成熟，经过充分竞争后格局逐渐稳定。目前，覆铜板行业主要呈现港台地区、大
陆地区以及日韩鼎立格局。
覆铜板行业的供需状况与下游PCB厂商、终端电子信息产业的发展、宏观经
济环境密切相关。覆铜板下游广泛应用于消费电子、通讯设备、智能家居、车载工控
、服务器、基站乃至航空航天等领域，物联网、人工智能、无人驾驶等新兴产业更离
不开上游覆铜板、PCB的支持。
随着5G、汽车电子、物联网、无人驾驶时代的到来，在相关终端市场的增
量需求以及存量替换需求的双重作用下，相应覆铜板基材产业也会迎来市场容量扩张
带来的机遇与挑战，终端应用市场将拉动行业向高阶材料升级。
报告期，受益于电子板块在产业趋势和政策支持带动下的不断发展壮大，
在5G基站加速建设、数据中心建设、汽车电动化智能化的迅速提升以及电子消费快速
增长等多层因素的驱动下，带来业绩提升机会。2021年上半年随着各原物料大幅上涨
，供货紧张，下游PCB厂提前下单抢生产时机，各覆铜板厂订单爆满。
2、主要业务
A公司环氧树脂业务：
环氧树脂具有力学性能高，内聚力强、分子结构致密；粘接性能优异；固
化收缩率小（产品尺寸稳定、内应力小、不易开裂）；绝缘性好；防腐性好；稳定性
好；耐热性好（可达200℃或更高）的特点，因此环氧树脂被广泛应用于电子电气、
涂料、复合材料等各个领域，具体应用方面：
（1）电子电气方面的应用是环氧树脂重要的应用领域。环氧树脂被用作覆
铜板（CCL）的基材，而覆铜板作为印制电路板（PCB）的基础材料几乎应用于每一种
电子产品当中，为环氧树脂在电子工业耗用量最大的应用领域；其次是用于各种电子
零件的封装，包括电容器及LED的封装材料；半导体和集成电路的封装中也大量使用
环氧塑封材料。
（2）涂料是环氧树脂的另一个重要应用领域。由于环氧树脂具有优良的防
腐蚀性和耐化学性，主要用作涂料的成膜物质，包括船舶和海洋工程用的重防腐涂料
、汽车电泳漆涂料、家电、IT产品等金属表面的粉末涂料、罐头涂料以及紫外线光固
化涂料和水性环氧树脂涂料。
（3）复合材料方面，由于环氧树脂具有优异的强度重量比、耐高温和耐腐
蚀等性能，应用于风力发电机叶片、飞机等的结构件及应用于羽毛球拍、网球拍、高
尔夫球球杆、钓鱼杆、滑雪板、碳纤维自行车、赛艇等高级体育及日常用品的基材。
（4）其他应用方面，环氧树脂因为其密闭性能好、粘接范围广，被广泛用
于需要无缝、无尘和无菌的环境，如食品工厂和精密电子电气工厂的地面和墙壁，以
及用于飞机跑道等耐腐蚀地坪和桥梁结构裂缝等的修补。
B公司覆铜板业务：
公司主营产品为多层板用环氧玻璃布覆铜板、多层板用环氧玻璃布半固化
片。
覆铜板，生产过程中主要由铜箔、树脂、玻纤布三大原材料组成。半固化
片由玻纤布和树脂组成，再由半固化片和铜箔组成覆铜板。
半固化片通常由玻璃纤维布（又称玻纤布）作为增强材料，在玻纤布表面
均匀涂布特别调配的树脂后，经上胶烘干后制成，俗称胶片。半固化片的主要作用电
路绝缘，并粘结固定铜箔电路。在半固化片的双面覆以电解铜箔，后经热压机高温高
压，使半固化片粘结铜箔，并完全固化形成覆铜板。
覆铜板是印刷电路板的主要材料，可广泛应用于消费电子、网络通讯设备
、智能家居电子设备、汽车电子系统、工业控制、服务器、基站乃至航空航天等领域
。
3、经营模式
采购模式：
A环氧树脂业务，主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。采
购以合格供应商进行询比议价作业，根据订单和原物料价格之需要实行国外采购与国
内采购，年度长期合约采购与月度采购相结合，严格按公司《采购管理作业办法》等
制度执行作业。
B覆铜板业务，主要原材料需求为铜箔、玻纤布、树脂。产销提供月度原材
料需求计划，采购部根据产销订单需求情况以及适量备货原则制定原材料采购计划。
采购部在实施采购计划前多方询价、议价、比价，综合考量供应商价格、品质、交期
、生产需求等因素择优下单，严格依《请（采）购管理办法》执行。
生产模式：
A环氧树脂业务，以DCS全自动化控制的方式进行生产，生产排程包括计划
生产和订单生产，以计划生产为主。计划生产是指生产管理部门依据销售部门提供的
销售计划来安排生产的方式，主要适用一般规格产品或有固定客户订制的产品规格；
订单生产是指销售部门取得客户订单后，生产管理部门开始安排生产的方式，主要适
用于特殊规格或没有固定客户订制产品。
B覆铜板业务，公司订单具有多批次多品种的特点，公司采用“订单生产”
为主的生产模式，通过ERP系统管理，对订单进行系统性处理，满足不同客户交期需
求。从订单接收到出货结束主要经过销售、技术、生产、物控等部门审核。若为特殊
规格订单或新产品，先由技术部门审核及评估生产能力及设计生产工艺，之后由生产
部门将订单转化成生产工单，按照不同工序进行生产。生产部门以满足业务订单、客
户需求为前提制定生产计划，进行计划生产。通过精细化生产管理，实现对产品品质
的严格把控及客户交期满足。
销售模式：
A环氧树脂业务，主要为对客户直接销售，依据采购主原料的市场价格，制
订及时灵活的定价机制。通常情况下，可以将原材料成本快速反映至产品价格。销售
定价的主要制订依据是产品成本加成，同时参考市场行情、并与客户的需求量、是否
长期客户、付款条件、战略合作等因素予以适当调整。
B覆铜板业务，以直销作为产品销售模式。采用分散客户和终端产品应用的
市场策略，以应对下游市场的需求波动，保证业绩的稳定性。产品的应用终端客户群
体中，笔记本电脑主板、液晶显示器、手机等消费电子类产品占据相对较大份额，同
时服务器等通讯信息类产品、汽车工控板等车载工控类产品亦占据一定比例。客户主
要是债信良好的长期稳定客户，且产品定位为中高端,朝轻薄、智能化及5G需求方向
发展。销售定价的主要制定依据是产品成本加成，市场报价及参考原料市场波动较大
时适当调整。
二、经营情况的讨论与分析
1、报告期整体经营
2021年上半年公司实现营业收入2,073,179,199.61元，实现归属于上市公
司股东的净利润197,946,332.02元，同比上年度分别增长100.15%、136.91%,其中环
氧树脂业务方面实现净利润143,508,530.95元(含未实现损益467,837.87元)；覆铜板
、半固化片业务方面实现净利润54,905,638.94元。
报告期，公司积极做好疫情防控，做好安全生产，得益于国内整体疫情防
控较好，上半年国内外下游市场，尤其电子、汽车、风电等行业需求畅旺，公司努力
降低产品成本，产品毛利及毛利率同比去年同期增加，整体盈利相比去年同期出现大
幅增长。
公司综合市场情况，客户需求等各方因素，排制各规格产品生产。
报告期环氧树脂产、销量分别53,372.67吨、52,918.71吨，产、销量相比
去年同期分别增长25.89%、26.35%，覆铜板产、销量分别562.60万张、562.99万张，
相比去年同期分别增长63.78%、68.07%，半固化片产、销量分别1,073.39万米、1,06
5.69万米，相比去年同期分别增长77.41%、74.92%，整体生产运营良好。
2、重大资产重组
①重组概况
公司向无锡宏仁的原两名股东，“广州宏仁”、“香港聚丰”发行股份，
购买其持有无锡宏仁100%股权；公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股份，募集
不超过12,000万元配套资金（具体见2020年11月7日公司于上交所网站披露《宏昌电
子发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》等公告）。
②中国证监会核准
2020年9月9日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2020年第38次并
购重组委工作会议审核通过重组事项。
2020年10月16日，中国证监会出具《关于核准宏昌电子材料股份有限公司
向广州宏仁电子工业有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金申请的批复》（证
监许可[2020]2625号）。
③标的资产过户
2020年11月18日，无锡宏仁完成股权过户工商变更登记，取得无锡国家高
新技术产业开发区（无锡市新吴区）市场监督管理局核发变更后的《营业执照》。
“广州宏仁”、“香港聚丰”两名交易对方合计持有的无锡宏仁100%股权
过户至公司名下，无锡宏仁成为公司全资子公司(具体见2020年11月25日公司于上交
所网站披露2020－074号公告）。
2020年12月23日，根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《
证券变更登记证明》，
公司向无锡宏仁原股东“广州宏仁”、“香港聚丰”合计发行267,272,726
股人民币普通股，登记手续完成。公司总股本由614,411,700股增加至881,684,426股
(具体见2020年12月25日公司于上交所网站披露2020－078号等公告）。
④募集配套资金
2020年12月29日，天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具《验资报
告》，公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股票32,786,885股，实际募集资金总
额人民币119,999,999.10元，扣除各项发行费用后，募集资金净额人民币108,648,31
3.36元。
2020年12月31日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《证券
变更登记证明》，新增股份32,786,885股登记工作完成。公司总股本由881,684,426
股增加至914,471,311股(具体见2021年1月5日公司于上交所网站披露2021－001号等
公告）。
⑤业绩承诺、补偿
无锡宏仁业绩承诺2020年度、2021年度和2022年度扣除非经常性损益后归
属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币8,600.00万元、9,400.00万元、12,000
.00万元。
经会计师事务所专项审核，无锡宏仁2020年度扣除非经常性损益后归属于
母公司所有者的净利润人民币74,106,400.81元，由于2020年第四季度原材料成本大
幅上涨等影响，部分低于业绩承诺数8,600.00万元，完成率为86.17%。
根据《业绩补偿协议》，业绩承诺主体广州宏仁向公司补偿7,947,087股股
份，香港聚丰向公司补偿2,649,029股股份，合计补偿股份10,596,116股。
2021年7月14日，公司以人民币1.00元的总价定向回购广州宏仁、香港聚丰
应业绩补偿10,596,116股股份，并予以注销，完成业绩补偿。公司总股本由914,471,
311股变更为903,875,195股。（具体见2021年7月14日公司于上交所网站披露2021－0
46号等公告）。
⑥重组影响
公司各方严格按相关要求推进、实施，本次重组是公司产业链的延伸，交
易完成有利于拓宽主营业务范围，优化业务布局。
重组后公司资产、收入规模、盈利水平显著提升，公司综合实力和抗风险
能力进一步增强，为公司进一步发展奠定了坚实基础。
3、环氧树脂业务二期产能建设
公司环氧树脂业务生产基地珠海宏昌，位于国家级化工园区珠海市高栏港
经济区石化七路1916号，珠海宏昌现有一期年产环氧树脂设计产能15.5万吨。
2021年5月12日公司取得“广东省发展和改革委员会”投资项目备案，为谋
求长远发展，公司开展“珠海宏昌二期年产液态环氧树脂14万吨”新建项目建设，项
目投资金额约6亿元人民币，其中固定资产投资约人民币5.6亿元，项目建设期约4年
（具体请见2021年5月15日公司于上交所网站披露2021－038号等公告）。
本投资项目尚需通过环评、安评、能评等审批程序，能否通过相关政府部
门审批存在不确定性；本投资项目建设所需用地尚未完成必要的用地手续，能否在拟
定地点取得约定的建设用地尚存在不确定性；本投资项目建设过程中可能会面临各种
不确定因素，或建设资金筹措不到位等，将导致项目的实施存在顺延、变更、中止或
终止的风险。
报告期公司与当地主管部门报告沟通，落实具体项目投资，开展项目设计
、用地测绘勘探、环评、能评、安评等各项工作。公司将根据相关规定，及时披露项
目进展情况。
4、产品技术开发
A环氧树脂业务
①替代进口产品，打破国外技术垄断。
结合国内急速发展的5G高频高速市场需求，公司陆续开发出主流5G高频高
速覆铜板树脂体系中的聚醚树脂、碳氢树脂、交联剂树脂等主体成分，其中大部分均
已进入市场推广阶段，逐渐替代进口产品，打破国外产品的技术垄断。
②深度研究高频高速市场，前瞻性开发产品。
公司与下游、终端客户保持紧密联系，针对未来5G高频高速树脂展开前瞻
性开发：
a针对高温、高湿的终端使用场景，公司开发出新一代聚醚配方体系树脂，
目前已经进入产品推广阶段。
b目前5G高频高速覆铜板市场的无卤树脂体系以外添加阻燃剂达到阻燃效果
，此类配方体系均有损失基板韧性、介电性能的缺陷。公司新开发的无卤含磷聚醚树
脂，是一种高磷含量反应型阻燃树脂，可解决树脂体系外添加阻燃剂带来的不良影响
。结合传统无卤覆铜板树脂的发展来看，无卤含磷聚醚树脂应为未来无卤市场发展的
主流。
c信号传输要求较5G更高的终端使用场景，所采用的树脂材料也需达到更高
的介电性能，公司目前已经进入6G树脂的研究阶段,以此因应未来科技发展。
③全面提高分析检测技术，“研”“测”并行。
分析检测是化学研发的基础和保障，公司在逐步开展各项研发项目的同时
，也注重提高自身的分析检测技术，确保产品研发的客观性和准确性。
④近期研发成果：
B覆铜板业务
⑤高频高速5G覆铜板开发
公司参考M4、M6、M7材料的性能指标，根据市场及客户端的具体需求，自
主开发出适用于高速需求的5G覆铜板材料，具体情况如下：
其中GA-886材料已通过部分PCB客户端认证，并送至终端进行认证，认证状
况良好。
对应行业内M8等级的材料已立项开发，对于M8等级的材料分析、原物料准
备，以及实验室验证工作已全面启动。
无锡宏仁与上市公司整合以后，双方研发部门在5G材料性能优化、成本降
低等方面通力合作，提升在5G材料领域的核心竞争力，加速5G材料的市场推广进度。
⑥现有量产材料性能优化
PCB客户端制程的改进、成本降低的需求，对覆铜板及半固化片的性能要求
越来越细致。为配合客户端的需求，公司对现有材料的单一特性进行重点优化，以满
足客户的需求，具体情况如下：
⑦汽车板用高Tg、低膨胀系数、高耐热性覆铜板开发
公司开发的EN7材料主要是适用于汽车板的动力系统用基板材料，具有Tg高
、膨胀系数低、耐热性能良好，信赖性佳的优点，适用于无铅制程。目前EN7材料已
通过多家汽车板客户端认证，并实现量产。
5、土地收储
2019年7月26日公司收到广州市黄埔区人民政府穗埔府函[2019]179号《广
州市黄埔区人民政府关于宏仁企业集团四号地块旧厂改造项目实施方案的批复》。广
州市黄埔区人民政府将公司广州厂所在土地，纳入土地更新改造范围。（具体见2019
年7月27日公司于上交所网站披露2019－023号公告）。
2020年12月9日，广州开发区土地开发储备交易中心与公司签署《国有土地
使用权收储补偿协议》。协议约定收储权属用地面积60,787.00平方米，获得补偿款
预计人民币602,171,218.75元。签订协议后12个月内完成交地的，按相关规定给予奖
励。最终补偿款依据政府部门批准的更新改造面积、土地环境调查及土壤修复费用、
奖励款，按协议约定计算。（具体见公司于2020年12月12日于上交所网站披露2020-0
76号公告）。
2020年12月18日，公司收到广州开发区土地开发储备交易中心支付的第一
笔土地补偿款240,868,487.50元，占协议约定补偿款总金额的40%。(具体见2020年12
月21日公司于上交所网站披露2020－077号公告）。
土地收储影响：土地收储作为处置非流动资产处理。根据《企业会计准则
第6号－无形资产》及《企业会计准则第4号―固定资产》，在签订《土地移交确认书
》前，按照《国有土地使用权收储补偿协议》收取的土地补偿进度款确认为其他应付
款，在签订《土地移交确认书》后，相关土地及资产的主要风险及报酬已转移至广州
开发区土地开发储备交易中心，土地收储所获补偿款扣减归属于土地移交过程的职工
安置、停工损失、设备搬迁工作、建筑物拆除和垃圾清理等土地收储成本后转入资产
处置收益计入当期损益，并作为非经常性损益列报。公司将根据相关规定，及时披露
本次土地收储事项的进展情况。
报告期，公司按协议规定，积极办理建筑物拆除、垃圾清理、场地环境调
查和风险评估、土地环评批复等各项工作。公司将根据相关规定，及时披露本次土地
收储事项的进展情况。
下半年，公司将继续加强安全生产、产品质量、成本控制、技术研发，不
断提高公司产品竞争力，推动公司持续、健康发展。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
一是上游原物料价格波动及下游行业需求变动风险。
环氧树脂下游主要应用于电子电气、涂料、复合材料等行业，上游主原料
为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这些上下游产业出现波动，将会对环氧树
脂行业的增长和利润水平产生不确定性影响。
覆铜板原材料主要包括铜箔、树脂和玻纤布，原材料价格会受到铜等大宗
商品价格波动，影响生产成本。
二是安全与环保方面的风险。
随着经济的发展，政府、社会对安全环保的要求持续提高，公司经营安全
环保压力增加，对安全、环保的投入增大的风险。另外环氧树脂因其溶剂易挥发和易
燃，属于危险化学品，在生产、运输、储存和使用过程中发生腐蚀和泄漏等风险。
三是覆铜板业务客户集中度高。
公司覆铜板业务主要客户均为业内知名的上市公司或大型集团公司。客户
生产经营规模较大、商业信誉良好，并与公司之间建立了长期、稳定的合作关系。若
未来主要客户的生产经营发生重大不利变化、或者相关主要客户减少与公司之间的合
作规模，可能对公司的经营业绩产生不利影响。另行业内比较，公司现有产能不大,
与大客户合作的基本需求量会得不到满足,不利成为大客户的主力供货商。公司分散
客户群，优化产品结构，提升公司产品竞争力。
四是国内国际经济环境变化的风险。
近年来，由于紧邻电子产业供应链的地缘优势、人力资源成本优势等因素
，覆铜板等电子信息工业产品的生产重心逐渐向中国大陆转移。未来，若在进出口贸
易中，相关国家对我国电子信息工业产品出口贸易采取反倾销、加征关税等贸易保护
措施，以覆铜板、PCB为代表的电子材料行业将面临由于贸易壁垒带来的成本上升或
需求波动等风险。
新冠疫情的消除可能需要一个长期和反复的过程，对国内外经济增速和实
体经济均存在不确定因素，若造成产业链下游终端需求整体降低，联动影响上游企业
生产经营，将会对公司经营业绩造成风险。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，核心竞争力没有发生重大变化。
A环氧树脂业务
公司是最早进入中国境内的外资企业之一。原始技术来源于日本东都化成
，并逐步转化为自有，形成新的技术体系。公司位于中国电子制造业基地（珠三角）
，拥有环氧树脂行业资深的经营管理团队，实行全自动化的加工制造，完善的环保安
全投入。具体优势包括：
1、贴近市场优势：
公司采取直接销售模式，掌握一手客户信息，贴近市场需求和技术前沿。
公司累积的客户家数近3,000家，报告期内发生交易的近1,000家，庞大的客户资源可
以让公司最贴近市场，得到环氧树脂行业下游应用的及时反馈，促进公司产品、技术
、市场的融合，使公司灵活应变，占尽市场先机。
2、技术服务优势：
公司已经拥有授权国内发明专利24项，日本专利1项，美国专利1项，台湾
专利1项，正在审查的发明专利11项，自主研发并已经运用的非专利技术达84项。公
司取得了“广东省电子级环氧树脂工程技术中心”、“广州市创新型企业”等称号。
对外与各研究单位开展产学研项目合作、技术交流，保持畅通的技术储备。
公司具有雄厚的环氧树脂制程服务实力，公司给客户交货后，及时对产品
的应用给予技术支持与服务，亲临客户工厂指导，制程技术参数培训与反馈，掌握客
户的市场信息与方向。
3、智能制造优势：
公司在生产制造中，透过DCS控制系统，依靠各种控制、运算模块的灵活组
态，可实现多样化的控制策略以满足不同情况下的需要。
公司透过去瓶颈技术和优化工艺条件，深化利用DCS控制与ERP系统，逐步
达到数字化、智能化、网络化方向发展。
公司在生产线上安装的智能仪表具有精度高、重复性好、可靠性高，并具
备双向通信和自诊断功能等特点，能使系统的安装、使用和维护工作更为方便，既减
少了人工成本的消耗、又保证了生产效率和产品品质。
4、团队管理优势：
公司由外商独资企业发展而来，在创立之初即引入了拥有国际一流企业运
营经验的管理团队，核心成员平均拥有30年以上的行业背景和经营企业的成功经验，
在技术、生产、管理和销售方面有着独到的经验。
公司拥有完善的教育训练系统，在日常经营管理中培育出本地化的中高层
管理技术团队，透过股权激励机制，激发了高管、核心团队和员工的凝聚力与向心力
。
5、定位高端优势：
公司自成立以来即以“替代进口产品，就近服务客户”为定位，率先引入
电子级环氧树脂填补了国内市场的空白，成功地降低了国内市场对进口产品的依赖；
同时，与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷地服务客户，公司在国内外客户
中建立了优秀的品牌价值与企业形象。
公司阻燃型树脂广泛供应于覆铜板（CCL）行业的大型企业，包括日本松下
、广东生益、汕头超声、东莞联茂等；公司的船舶涂料用环氧树脂获得了国际级客户
的认证和使用，包括全世界前五大船舶涂料厂商（HempelGroup、和日本中国涂料株
式会社）；公司的汽车电泳漆用环氧树脂已取得配套电泳漆生产商日本立邦公司（Ni
pponPaintCo.,Ltd.）的认可和使用。
粉末涂料用环氧树脂得到了国际知名厂商英国阿克苏诺贝尔有限公司(Akzo
NobelN.V.)、美国艾仕得涂料（AxaltaCoatingSystems）、和澳大利亚TigerChemica
lCompany的认可和使用；
地坪涂料用环氧树脂进入了瑞士西卡建筑材料有限公司(SikaAG)、英国富
斯乐公司(FosrocLtd)、台湾永记造漆股份有限公司；幅射光固化用环氧树脂方面的
客户包括国际知名厂商法国沙多玛公司(SartomerCompany)、台湾长兴化学工业股份
有限公司和香港恒昌企业（集团）有限公司。
6、品牌优势：
公司产品应用广泛，自公司成立以来，产品品质良好，性能稳定，在业界
具有良好的知名度，公司产品品质和技术给国内外客户均留下了良好的口碑，获得了
行业内高端客户的一致认可，多年来已与客户建立了相对稳定的合作关系，已在国内
外客户中建立了优秀的品牌价值。这种品牌优势有利于提高公司在行业内的诚信度，
赢得客户的高度认可，有利于公司持续地稳固自身的行业地位。
7、地域优势：
公司位于中国电子制造业基地（珠三角），生产基地处于电子产业集中的
区域，能促进电子产业经济的协同发展，通过自主创新不断向产业化、规模化、供应
链方向集中发展，提升企业竞争力。公司与上、下游厂商、其他战略合作者保持密切
的长期合作关系，具有良好的地域优势。
B覆铜板业务
1、垂直整合,有稳定货源及价格优势
覆铜板需求原料最主要的两项，树脂及玻纤布集团内自有生产,更好地为稳
定的货源确保了充足的供应量及稳定的质量和优惠的价格,使公司的产品更具有竞争
力。
2、品牌效应，客户粘性优势
PCB产业链中，下游客户对供应商筛选需要进行严格的前期产品打样、认证
，具有一定的产品资质壁垒。有赖于过硬的品质管控以及性价比优势，经过多年拓展
，公司与多家下游大型PCB客户建立了稳定的市场合作关系，其中包括瀚宇博德（546
9.TW）、金像集团（2368.TW）、健鼎科技（3044.TW）、竞国实业（6108.TW）、博
敏电子（603936.SH）等上市公司。
目前国内传统覆铜板产品市场竞争较为充分，公司与优质客户之间具有粘
性的良好合作关系进一步塑造了品牌形象的市场效应，为公司的持续发展打下坚实基
础。公司精细化管理，成本控管得当，产品性能优良，有多款材料适应市场主力需求
，产品性价比较高，长期订单充足。
3、精细化管理，产品优势
由于客户终端应用的多样化，公司历来重视对产品规格体系的构建，以及
时响应客户需求，目前公司产品终端应用覆盖消费型电子、通讯信息、高阶白色家电
、车载工控等多个领域。
基于产品规格的多样化、产品品质与生产成本管控等因素，公司尤其注重
在生产环节的精细化管理，以实现品质把控与降本增效的目的。此外，公司生产人员
较为稳定，也在一定程度上保证了生产环节的稳定性。
4、深耕多年，技术经验积淀优势
公司自成立以来，坚持以市场为导向，积极进行覆铜板材料的研发，积极
优化现场生产的工艺流程及设备，拥有深厚的技术储备，可针对客户端提出的各种要
求进行配方改善或开发，为客户提供更优质的解决方案。目前公司拥有47项专利，其
中包括11项发明专利。
公司秉承“满足客户的需求”的理念，以优质的服务赢得了良好的口碑。
公司通过对材料性能的优化及升级、工艺的不断改进、以及设备功能的不断完善，在
满足客户需求的同时，从根本上提升了公司的技术能力及生产效率。
公司拥有深厚的技术储备，作为印制电路板供应链之一，通过充分的市场
调研及结合公司战略规划，依靠公司具有的研发力量，自行开发并优化升级了多个系
列产品，尤其是无铅制程时代所需之无卤、高Tg、高频高速之特殊材料，汽车板材料
、高CTI材料、多层高胶半固化片压合层偏改善材料等等，广泛用于家电、手机、汽
车、网络通讯、服务器、电脑等多种中高档电子产品。无锡宏仁与上市公司整合以后
，双方研发部门通力合作，共享研发数据，在材料性能优化及升级、
成本降低等方面通力合作，极大的提升了技术能力及产品核心竞争力。
5、生产设备精良
生产设备采用业界知名品牌，具有高性能、高精度、高操作可控性。所有
主设备均通过PLC自动化控制，部分设备PLC还可以与ERP联动，增加自动控制精度和
数据准确性。2020年投产的二厂生产线还具备光模网络连线功能，为后期智能工厂改
造做好了准备。同时也能提升生产效率，降耗节能。所增加数台高精度光学检查机，
是业界最新产品，对提升产品精度、品质管控等有大幅度提升。
6、采购高品质原料
为满足中高阶产品性能要求，采购原料均为业界知名大厂，双方签定品质
协议，产品性能优良，检验结果品质稳定。与主力厂商长期形成稳定的供应关系，价
格相对稳定，供应量稳定，充分保证工厂生产优质产品。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
1、报告期整体经营
报告期公司实施重大资产重组。重组前，公司主要从事电子级环氧树脂的
生产和销售。重组后，无锡宏仁成为公司全资子公司，无锡宏仁主要从事覆铜板及半
固化片生产及销售。报告期公司形成“环氧树脂、覆铜板”双主业格局。
2020年度公司实现营业收入2,504,199,868.15元，实现归属于上市公司股
东的净利润224,061,830.36元，同比上年度分别增长6.55%、38.59%。
报告期因电子终端产品需求增加，及风力叶片装机量增加，两大需求带动
环氧树脂市场需求及价格提升，提升公司经营业绩；另外重组后，无锡宏仁纳入公司
合并报表范围，增加了公司整体经营业绩。
2、重大资产重组
①重组概况
公司向无锡宏仁的原两名股东，“广州宏仁”、“香港聚丰”发行股份，
购买其持有无锡宏仁100%股权；公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股份，募集
不超过12,000万元配套资金（具体见2020年11月7日公司于上交所网站披露《宏昌电
子发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》等公告）。
②重组实施
A公司决策
重组事项先后获得公司2020年3月17日第四届董事会第二十六次会议、2020
年5月22日第五届董事会第二次会议、2020年6月17日2020年第二次临时股东大会、20
20年8月17日第五届董事会第四次会议、2020年8月26日第五届董事会第五次会议审议
通过。
B中国证监会核准
2020年9月9日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2020年第38次并
购重组委工作会议审核通过重组事项。
2020年10月16日，中国证监会出具《关于核准宏昌电子材料股份有限公司
向广州宏仁电子工业有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金申请的批复》（证
监许可[2020]2625号）。
C标的资产过户
2020年11月18日，无锡宏仁完成股权过户工商变更登记，取得无锡国家高
新技术产业开发区（无锡市新吴区）市场监督管理局核发变更后的《营业执照》。
“广州宏仁”、“香港聚丰”两名交易对方合计持有的无锡宏仁100%股权
过户至公司名下，无锡宏仁成为公司全资子公司(具体见2020年11月25日公司于上交
所网站披露2020－074号公告）。
2020年12月23日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《证券
变更登记证明》，公司向无锡宏仁原股东“广州宏仁”、“香港聚丰”合计发行267,
272,726股人民币普通股，登记手
续完成。公司总股本由614,411,700股，增加至881,684,426股(具体见2020
年12月25日公司于上交所网站披露2020－078号等公告）。
D募集配套资金
2020年12月29日，天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具《验资报
告》，公司向CRESCENTUNIONLIMITED非公开发行股票32,786,885股，实际募集资金总
额人民币119,999,999.10元，扣除各项发行费用后，募集资金净额人民币108,648,31
3.36元。
2020年12月31日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具《证券
变更登记证明》，新增股份32,786,885股登记工作完成。公司总股本由881,684,426
股，增加至914,471,311股(具体见2021年1月5日公司于上交所网站披露2021－001号
等公告）。
③业绩承诺、补偿
无锡宏仁业绩承诺2020年度、2021年度和2022年度扣除非经常性损益后归
属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币8,600.00万元、9,400.00万元、12,000
.00万元。
经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）业绩承诺专项审核，无锡宏仁2
020年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润人民币74,106,400.81元。
无锡宏仁由于第四季度原材料成本大幅上涨等影响，获利部分低于业绩承
诺。业绩承诺方“广州宏仁”、“香港聚丰”将按《业绩补偿协议》等规定履行业绩
补偿义务，回购注销部分股份（具体见公司于上交所网站披露相关公告）。
④重组影响
本次重组是公司产业链的延伸，交易完成有利于拓宽主营业务范围，优化
业务布局。
重组后公司资产、收入规模、盈利水平显著提升，公司综合实力和抗风险
能力进一步增强，为公司进一步发展奠定了坚实基础。
3、产能提升
公司综合市场情况，客户需求等各方因素，排制各规格产品生产。
①环氧树脂业务
公司环氧树脂产品生产基地珠海宏昌，位于珠海市高栏港经济区石化七路1
916号。
珠海宏昌利用在国家级化工园区的高起点，在原有年产环氧树脂8万吨的产
能基础上，通过增加设备动用率等提升7.5万吨年产能，扩产后达到年产环氧树脂15.
5万吨。
2020年5月13日扩产项目通过环保验收评审会，项目验收公示于2020年7月2
0日完成，扩产项目环保验收备案完成。
2020年公司环氧树脂总产量95,531.53吨，销量96,486.79吨。
②覆铜板业务
公司覆铜板产品生产基地无锡宏仁，位于无锡市新吴区锡钦路26号。
已有一期项目：设计产能覆铜板720万张/年、半固化片1,440万米/年；产
品终端用途主要以笔记本电脑、手机及其他移动通讯装备、液晶面板等消费电子产品
为主，同时伺服器类高速通信设备、汽车工控板等终端应用的占比呈上升趋势；一期
项目生产技术成熟、工艺稳定，处于大批量生产阶段。
新建二期扩产项目：设计产能覆铜板720万张/年、半固化片1,440万米/年
；产品定位以面向消费电子、通讯产品、汽车工控产品为主；二期项目2020年8月竣
工投产，报告期进入全面生产、产能爬坡。
2020年公司覆铜板总产量820.15万张，半固化片1,478.94万米，覆铜板销
量812.66万张，半固化片1,497.21万米。
4、产品开发
①高频高速5G电路板用树脂开发
公司开发“难燃型高分子改质剂、耐热型高分子改质剂”的低介电、低损
耗的5G覆铜板用树脂材料技术。公司已对5G用高频、高速覆铜板开发，提出应用于5G
覆铜板低介电、低损耗特性及优异的电气性能4篇发明专利的申请。
公司开发的“高频高速5G电路板用树脂”，已完成下游CCL覆铜板相关客户
实验室认证。公司协同CCL客户，采用公司树脂推广到再下游PCB印刷电路板客户，再
推广到终端客户。公司与下游CCL、PCB、终端客户等保持密切的技术合作，持续推广
中。
②高频高速5G覆铜板开发
目前型号GA-880、GA-886和GA-888，以及无卤环保材料GA-680、GA-686部
分5G材料，已具备量产能力，并处于送样测试阶段，PCB客户端认证及终端认证均已
启动。该批5G材料具有优越的电气性能，可适用于高速通信领域，具有低传输损耗和
低失真度的特点。
无锡宏仁与上市公司整合以后，双方研发部门通力合作，共享信息和研发
数据，双方相互实验确认，加快了高阶材料研发进度。
5、土地收储
2019年7月26日公司收到广州市黄埔区人民政府穗埔府函[2019]179号《广
州市黄埔区人民政府关于宏仁企业集团四号地块旧厂改造项目实施方案的批复》。广
州市黄埔区人民政府将公司广州厂所在土地，纳入土地更新改造范围。（具体见2019
年7月27日公司于上交所网站披露2019－023号公告）。
2020年12月9日，广州开发区土地开发储备交易中心与公司签署《国有土地
使用权收储补偿协议》。协议约定收储权属用地面积60,787.00平方米，获得补偿款
预计人民币602,171,218.75元。签订协议后12个月内完成交地的，按相关规定给予奖
励。最终补偿款依据政府部门批准的更新改造面积、土地环境调查及土壤修复费用、
奖励款，按协议约定计算。（具体见公司于2020年12月12日于上交所网站披露2020-0
76号公告）。
2020年12月18日，公司收到广州开发区土地开发储备交易中心支付的第一
笔土地补偿款240,868,487.50元，占协议约定补偿款总金额的40%。(具体见2020年12
月21日公司于上交所网站披露2020－077号公告）。
土地收储影响：土地收储作为处置非流动资产处理。根据《企业会计准则
第6号－无形资产》及《企业会计准则第4号―固定资产》，在签订《土地移交确认书
》前，按照《国有土地使用权收储补偿协议》收取的土地补偿进度款确认为其他应付
款，在签订《土地移交确认书》后，相关土地及资产的主要风险及报酬已转移至广州
开发区土地开发储备交易中心，土地收储所获补偿款扣减归属于土地移交过程的职工
安置、停工损失、设备搬迁工作、建筑物拆除和垃圾清理等土地收储成本后转入资产
处置收益计入当期损益，并作为非经常性损益列报。公司将根据相关规定，及时披露
本次土地收储事项的进展情况。
新的年度，公司将继续坚持以顾客需求及市场竞争为导向，持续加强安全
生产、产品质量、成本控制、技术研发，不断提高公司产品竞争力，推动公司持续、
健康发展。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入25.04亿元，同比去年增加6.55%；实现净利
润22,406.18万元，同比去年增加38.59%，其中归属于上市公司股东的净利润22,406.
18万元，同比去年增加38.59%，实现每股收益0.25元；实现扣除非经常性损益的净利
润14,673.71万元，同比去年增加117.63%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性
损益的净利润14,673.71万元，同比去年增加117.63%，实现扣除非经常性损益后的每
股收益0.17元。
2020年末公司资产总额34.46亿元，同比增加32.21%；归属母公司所有者权
益19.70亿元，同比增长20.41%；公司加权平均净资产收益率12.96%，同比增加2.71
个百分点；每股净资产2.15元，同比增加15.59%；资产负债率42.82%，同比增加5.60
个百分点。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
A环氧树脂业务
国内环氧树脂生产厂家众多，但万吨级规模以上的企业为数不多。大部分
环氧树脂企业生产技术与国外先进工艺相比尚有一定差距，存在的主要问题是生产装
置规模不够经济、产品专用性较低、产品质量稳定性不好。此外，产品售后服务及应
用的方便程度上也有待提高。
随着国家对环境问题的日益重视，并对产品环保要求越来越高，绿色环保
制程和绿色环保产品都是未来产业发展的必然趋势。环氧树脂行业将会进一步规范化
，生产成本过高、环保不合格、产品档次低的企业将被淘汰。
B覆铜板业务
覆铜板产品相较于下游的印制电路板产品，标准化程度相对更高，且制造
工艺成熟，经过充分竞争后格局逐渐稳定。近年来，基于紧邻电子产业供应链的地缘
优势、人力资源成本优势等因素，覆铜板产业重心逐步向亚洲特别是中国大陆地区转
移。
目前，覆铜板行业主要呈现港台地区、大陆地区以及日韩鼎立格局。
行业国产化趋势加剧，大陆地区厂商在规模扩大的同时，技术水平也在同
步提升，逐步实现在高端产品领域进口替代，5G商用拉动行业发展。
(二)公司发展战略
A环氧树脂业务
不断提升产能，提高效率；不断提升核心技术，不断开发高端产品，提供
客户全方位的服务方案；与上下游产业联动，往上游建立策略联盟，规模化采购与制
造，往下游密切服务掌握市场资源，提高市场占有率与客户粘性。
紧跟国家战略，采取规模化和差异化战略，定位专业高端环氧树脂供应商
，往“新能源、新材料、复合材料”领域综合发展，提升公司产品、技术、市场和市
值，不但做大，还要做强，更要做优。
B覆铜板业务
坚持高标准品质管控以及性价比优势，与下游大型厂商建立稳定市场合作
关系，形成具有粘性的良好合作关系。
注重产品规格体系建设，注重生产环节的精细化管理，实现品质把控与降
本增效。
专注覆铜板行业深耕经营，形成技术经验优势。
(三)经营计划
A环氧树脂业务
一是保持高标准的环保、安全要求，对现有生产基础深化治理，不但与监
管部门紧密配合联动，做到达标排放，更要使企业周边环境友好和谐。
二是提升生产效能，利用先进的生产设备和优良的制程工艺，排制各规格
产品生产，达到较高的投资效益。
三是利用规模和技术优势，增加原料供应，以使采购成本波动控制在合理
范围内，较快速度因应，建立上下游的价格敏感传导机制。
四是继续维持在电子及涂料行业的领先地位外，坚持不懈地往环保型、特
种型、客制型的产业发展，不断开发高端产品，提供客户全方位的服务方案。
B覆铜板业务
以先进的生产管理经验为依靠，在发展无铅、无卤素等环保产品的基础上
，提升现有市场轻薄/智能化需求产品占比,进一步拓宽在高频高速产品领域的生产应
用，巩固多品种、高性价比的产品优势。
(四)可能面对的风险
一是上游原物料价格波动及下游行业需求变动风险。
环氧树脂下游主要应用于电子电气、涂料、复合材料等行业，上游主原料
为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这些上下游产业出现波动，将会对环氧树
脂行业的增长和利润水平产生不确定性影响。
覆铜板原材料主要包括铜箔、树脂和玻纤布，原材料价格会受到铜等大宗
商品价格波动的影响，影响生产成本。
二是安全与环保方面的风险。
随着经济的发展，政府、社会对安全环保的要求持续提高，公司经营安全
环保压力增加，对安全、环保的投入增大的风险。另外环氧树脂因其溶剂易挥发和易
燃，属于危险化学品，在生产、运输、储存和使用过程中发生腐蚀和泄漏等风险。
三是覆铜板业务客户集中度高。
公司覆铜板业务主要客户均为业内知名的上市公司或大型集团公司。客户
生产经营规模较大、商业信誉良好，并与公司之间建立了长期、稳定的合作关系。若
未来主要客户的生产经营发生重大不利变化、或者相关主要客户减少与公司之间的合
作规模，可能对公司的经营业绩产生不利影响。另行业内比较，公司现有产能不大,
与大客户合作的基本需求量会得不到满足,不利成为大客户的主力供货商。
四是国内国际经济环境变化的风险。
近年来，由于紧邻电子产业供应链的地缘优势、人力资源成本优势等因素
，覆铜板等电子信息工业产品的生产重心逐渐向中国大陆转移。未来，若在进出口贸
易中，相关国家对我国电子信息工业产品出口贸易采取反倾销、加征关税等贸易保护
措施，以覆铜板、PCB为代表的电子材料行业将面临由于贸易壁垒带来的成本上升或
需求波动等风险。
本次新冠疫情若持续发酵，造成产业链下游终端需求整体降低，形成结构
性供需失衡，下游市场萎缩联动影响上游企业生产经营，将会对公司经营业绩造成风
险。
四、报告期内核心竞争力分析
A环氧树脂业务
报告期内，核心竞争力没有发生重大变化。
公司是最早进入中国境内的外资企业之一。原始技术来源于日本东都化成
，并逐步转化为自有，形成新的技术体系。公司位于中国电子制造业基地（珠三角）
，拥有环氧树脂行业资深的经营管理团队，实行全自动化的加工制造，完善的环保安
全投入。具体优势包括：
1、贴近市场优势：
公司采取直接销售模式，掌握一手客户信息，贴近市场需求和技术前沿。
公司累积的客户家数近3,000家，报告期内发生交易的近1,000家，庞大的客户资源可
以让公司最贴近市场，得到环氧树脂行业下游应用的及时反馈，促进公司产品、技术
、市场的融合，使公司灵活应变，占尽市场先机。
2、技术服务优势：
公司已经拥有授权国内发明专利24项（其中一项专利同时获日本和美国授
权），正在审查的发明专利7项，自主研发并已经运用的非专利技术达84项。公司取
得了“广东省电子级环氧树脂工程技术中心”、“广州市创新型企业”等称号。对外
与各研究单位开展产学研项目合作、技术交流，保持畅通的技术储备。
公司具有雄厚的环氧树脂制程服务实力，公司给客户交货后，及时对产品
的应用给予技术支持与服务，亲临客户工厂指导，制程技术参数培训与反馈，掌握客
户的市场信息与方向。
3、智能制造优势：
公司在生产制造中，透过DCS控制系统，依靠各种控制、运算模块的灵活组
态，可实现多样化的控制策略以满足不同情况下的需要。
公司透过去瓶颈技术和优化工艺条件，深化利用DCS控制与ERP系统，逐步
达到数字化、智能化、网络化方向发展。
公司在生产线上安装的智能仪表具有精度高、重复性好、可靠性高，并具
备双向通信和自诊断功能等特点，能使系统的安装、使用和维护工作更为方便，既减
少了人工成本的消耗、又保证了生产效率和产品品质。
4、团队管理优势：
公司由外商独资企业发展而来，在创立之初即引入了拥有国际一流企业运
营经验的管理团队，核心成员平均拥有30年以上的行业背景和经营企业的成功经验，
在技术、生产、管理和销售方面有着独到的经验。
公司拥有完善的教育训练系统，在日常经营管理中培育出本地化的中高层
管理技术团队，透过股权激励机制，激发了高管、核心团队和员工的凝聚力与向心力
。
5、定位高端优势：
公司自成立以来即以“替代进口产品，就近服务客户”为定位，率先引入
电子级环氧树脂填补了国内市场的空白，成功地降低了国内市场对进口产品的依赖；
同时，与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷地服务客户，公司在国内外客户
中建立了优秀的品牌价值与企业形象。
公司阻燃型树脂广泛供应于覆铜板（CCL）行业的大型企业，包括日本松下
、广东生益、汕头超声、东莞联茂等；公司的船舶涂料用环氧树脂获得了国际级客户
的认证和使用，包括全世界前五大船舶涂料厂商（HempelGroup、和日本中国涂料株
式会社）；公司的汽车电泳漆用环氧树脂已取得配套电泳漆生产商日本立邦公司（Ni
pponPaintCo.,Ltd.）的认可和使用。
粉末涂料用环氧树脂得到了国际知名厂商英国阿克苏诺贝尔有限公司(Akzo
NobelN.V.)、美国艾仕得涂料（AxaltaCoatingSystems）、和澳大利亚TigerChemica
lCompany的认可和使用；
地坪涂料用环氧树脂进入了瑞士西卡建筑材料有限公司(SikaAG)、英国富
斯乐公司(FosrocLtd)、台湾永记造漆股份有限公司；幅射光固化用环氧树脂方面的
客户包括国际知名厂商法国沙多玛公司(SartomerCompany)、台湾长兴化学工业股份
有限公司和香港恒昌企业（集团）有限公司。
B覆铜板业务
1、垂直整合,有稳定货源及价格优势
覆铜板需求原料最主要的两项，树脂及玻纤布集团内自有生产,更好地为稳
定的货源确保了充足的供应量及稳定的质量和优惠的价格,使公司的产品更具有竞争
力。
2、品牌效应，客户粘性优势
PCB产业链中，下游客户对供应商筛选需要进行严格的前期产品打样、认证
，具有一定的产品资质壁垒。有赖于过硬的品质管控以及性价比优势，经过多年拓展
，公司与多家下游大型PCB客户建立了稳定的市场合作关系，其中包括瀚宇博德（546
9.TW）、金像集团（2368.TW）、健鼎科技（3044.TW）、竞国实业（6108.TW）、博
敏电子（603936.SH）等上市公司。
目前国内传统覆铜板产品市场竞争较为充分，公司与优质客户之间具有粘
性的良好合作关系进一步塑造了品牌形象的市场效应，为公司的持续发展打下坚实基
础。公司精细化管理，成本控管得当，产品性能优良，有多款材料适应市场主力需求
，产品性价比较高，长期订单充足。
3、精细化管理，产品优势
由于客户终端应用的多样化，公司历来重视对产品规格体系的构建，以及
时响应客户需求，目前公司产品终端应用覆盖消费型电子、通讯信息、高阶白色家电
、车载工控等多个领域。
基于产品规格的多样化、产品品质与生产成本管控等因素，公司尤其注重
在生产环节的精细化管理，以实现品质把控与降本增效的目的。此外，公司生产人员
较为稳定，也在一定程度上保证了生产环节的稳定性。
4、深耕多年，技术经验积淀优势
自2002年以来，一直从事覆铜板材料的研发生产，深耕覆铜板行业多年。
有赖于多年研发、生产经验的不断积累，公司具备了一定的生产技术、生产经验的积
淀，目前公司拥有43项专利，其中包括11项发明专利。
公司在长期实践探索中形成的技术成果、生产工艺与技术诀窍，能够有效
地应用在实际生产经营中并契合下游终端市场的需求，例如规格齐全的各类高性能树
脂配方技术、生产制造环节中的自动配料胶液混合技术、精准上胶技术、稳定压制成
型技术等。此外，对于覆铜板行业，除了通过实验室对树脂配方、各类材料组合性能
进行研发形成的技术成果外，在生产实践中形成的关键技术诀窍，对产品最终能够实
现高良率下的大规模量产同样至关重要。公司正是基于在覆铜板行业多年的深耕、经
营，在实际生产经营中积淀了一定技术诀窍，形成技术经验优势，最终有利于生产环
节的精细化管理与降本增效。
5、生产设备精良
生产设备采用业界知名品牌，具有高性能、高精度、高操作可控性。所有
主设备均通过PLC自动化控制，部分设备PLC还可以与ERP联动，增加自动控制精度和
数据准确性。2020年投产的二厂生产线还具备光模网络连线功能，为后期智能工厂改
造做好了准备。同时也能提升生产效率，
降耗节能。所增加数台高精度光学检查机，是业界最新产品，对提升产品
精度、异常检出等有大幅度提升。
6、采购高品质原料
为满足中高阶产品性能要求，采购原料均为业界知名大厂，双方签定品质
协议，产品性能优良，检验结果品质稳定。与主力厂商长期形成稳定的供应关系，价
格相对稳定，供应量稳定，充分保证工厂生产优质产品。
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