600346大橡塑 资产重组最新消息
≈≈恒力石化600346≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、公司所属行业的基本情况
（1）石油炼化领域
公司具备2000万吨/年炼化生产能力，主要生产本公司下游使用的450万吨P
X、180万吨乙二醇和40万吨醋酸。此外，还生产96万吨纯苯、85万吨聚丙烯、72万吨
苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯、14万吨丁二烯等国内紧缺、高附加值的高端化工产品
。随着生产成本较高、装置老旧的小型炼厂逐步被淘汰，炼化行业集中度及大型新建
炼厂竞争力将大幅提升。公司在政策支持、工艺技术、产业协同等方面优势突出，与
其他炼化公司相比具有明显炼化规模大、化工品占比高、配套完善、能耗低等的特点
，具有较强的市场竞争力。
（2）PTA领域
PTA是PET的直接上游原料，中国是全球最大的PTA生产国和消费国。公司现
有1160万吨/年PTA产能，2条合计产能500万吨PTA生产线在建，是全球产能规模最大
、技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级
以上权益产能公司。
（3）新材料领域
公司主营业务之一为聚酯新材料相关产品的研发、生产及销售。主要产品
涵盖民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功能性薄膜、工程塑料、PBAT/PBS类等聚酯与化
工新材料产品等。公司民用长丝产能位列全国前五，工业涤纶长丝产能位列全国第二
，是国内规模最大，技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。此外，公司现有
年产26.6万吨功能性薄膜、24万吨工程塑料和3.3万吨可降解塑料，同时营口在建3条
功能性薄膜生产线（12万吨/年）、4条工程塑料/PBS类改性生产线（3万吨/年），预
计在2021年下半年陆续投产，大连长兴岛45万吨可降解塑料项目和苏州汾湖47万吨高
端功能性聚酯薄膜、10万吨特种功能性薄膜、15万吨改性PBT、8万吨改性PBAT正在建
设中。
2、公司主营业务基本情况
公司主营业务囊括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务
领域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功
能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生产、研发和销售。是行业内首
家实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化化工新材料的
上市公司。
公司在上游具备年产450万吨PX和40万吨醋酸生产能力，中游拥有1160万吨
PTA产能和180万吨纤维级乙二醇产能，自产的PTA和乙二醇产品部分自用，其余外售
，下游化工新材料产品种类丰富，各类产品规格齐全，定位于中高端市场需求，涵盖
民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、BOPET、PBT、PBS/PBAT等聚酯与化工新材料产品，应
用于纺织、医药、汽车工业、环保新能源、电子电器、光伏产业、光学器材等规模化
、差异化、高附加值的工业与民用“衣食住行用”的广泛需求领域。
随着公司上游世界级炼化、乙烯项目关键产能和各类稀缺化工原材料产品
的完全投产以及中游PTA业务竞争优势不断巩固扩大，公司加快具备了做长、做深和
做精下游高端新材料和精细化工产业的“大化工”平台支撑与原材料配套条件，持续
不断延续新材料价值产业链。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，“全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻”。在
越来越趋于常态化的国际疫情防控大背景下，世界经济在疫情反复曲折、大国摩擦加
剧、国际供需重构与需求艰难复苏中缓慢筑底和修复，并在各类刺激性政策延续下，
总体呈现出一定程度的需求增长快于供给恢复的短缺经济形态。但是，当前海外疫情
形势的持续演化无疑增大了全球经济增长预期的不确定性，也可能导致各国货币宽松
、经济刺激等针对性政策在短期内难以从容抽身。与此同时，全球疫苗供给鸿沟正加
剧管控成效与经济发展的分化，各主要发达经济体和部分新兴国家区域都在加快新冠
疫苗研制与注射普及的速度，以期赢得与病毒变异的防疫防治竞跑。展望下半年，从
国际环境看，全球主要市场的各类生产消费需求预计仍将处于疫苗加快普及、疫情僵
持控制下的逐步回暖与改善通道，叠加全球材料消费需求加快激发、海外贸易订单反
复回流等动因促进，行业内企业虽面临外部疫情反复和贸易环境复杂等因素干扰，但
基于全球消费需求总体改善与国内产能供给高效稳定的预期与基础，下半年预计仍将
保持良好的经营发展态势。
从国内看，2020年和2021年上半年，我国实施的精准高效防控体系从最大
程度上削弱了内外疫情对宏观经济发展的负面冲击效应，国内经济增长质量与水平始
终保持在全球主要经济体的前列。其中，居民消费增长趋稳以及面向外需消费的“补
缺口”，对经济增长的“压舱石”与“润滑剂”作用持续凸显，国内疫情在实现动态
有效管控后，我国内需消费基本盘快速企稳向好并持续实施“深挖国内市场潜力”，
不断成为拉动经济内循环并抵御外部波动的先导因素与基础动力。背靠国内庞大的消
费规模增长与消费结构升级的基础支撑与终端催化，加上我国经济结构相应加快向新
经济、新动能、新制造以及绿色低碳与节能环保的生产与消费方向的攀越升级，从消
费韧劲与创新活力上，都将进一步推动基于诸如新能源、5G、光电芯片、集成电路、
生物技术、工业互联网、人工智能等科技创新型工业实体产业链的高端制造与高技术
集成的强劲发展态势。动能澎湃、趋势明显的“新消费”和“硬科技”交叉互动并走
向纵深发展，也将为行业企业未来基于新材料的先进产能布局与应用场景拓展指明战
略性延伸方向。
回顾本行业，在全球防疫常态化背景下，行业企业既面临各类突发风险挑
战，也积极化危为机，并立足于稳定高效的产业链产品供给能力以及稳健灵活的市场
运作机制实现经营稳定和产销顺畅。今年上半年，从内外总体环境来说，行业受益于
国际原油价格中枢不断上移的成本端推动以及国内经济增长趋稳后的终端消费修复，
叠加外部需求趋于复苏和海外产能因极端天气以及疫情影响导致的供给能力脆弱引发
的国际订单反复回流，上游的炼化、煤化、乙烯装置产出的各类主要化工品种，如PX
、纯苯、醋酸、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、聚乙烯、丁二烯等，其价格与价差总体上
维持和波动在强势区间，支撑了企业盈利稳定。与上游情况类似，下游的化工新材料
产品亦受益于原料成本推动以及终端复苏拉动，民用涤纶丝、工业涤纶丝等差异化纤
维品种的盈利能力加快修复，而功能性薄膜、工程塑料、生物可降解新材料等供给趋
紧的强势品种则维持在更高的价差和盈利水平。面临动荡的外部环境，高附加、多品
种的产业链一体化运营与产品组合供给方式，在油价下行期具备更好的防御性，在油
价上抬、需求回暖阶段也具备更强的盈利弹性，也从最大程度稳定并抬升了企业的盈
利能力中枢。
除上述原油原料成本的推动以及存量传统需求的变化等因素影响外，值得
高度关注的是，进入到“十四五”之后，作为新材料重要一极的化工新材料产品的需
求量级与需求结构，受益并催化于“新消费”与“硬科技”的程度呈现出指数级加速
的趋势，并预计会在可预期的时间内，从本土化的化工新材料供给体系中，发展催生
出更多具备消费新材料与科技新材料的高附加值属性的重磅大容量的新材料市场品种
，如绿色环保消费领域的可降解新材料，半导体与消费电子领域的光学膜和功能膜新
材料，新能源动力电池领域的锂电隔膜、电池级DMC和PVDF材料，光伏组件领域的EVA
和POE胶膜，新能源汽车轻量化和充电桩领域的PBT、ABS、PC工程塑料等，这些细分
新材料行业的新市场与新需求，都跟随下游“新消费”、“新制造”需求的爆发式增
长而快速放量成长。潜在可见的蓝海大市场，也必将成为行业龙头企业在下一个发展
阶段去竞争和争夺的战略制高点，尤其是存在“卡脖子”的高端化工新材料进口替代
市场，更是国内行业企业所努力前行的重点战略方向。与此同时，实现“双碳”目标
也成为行业企业经营发展的重要指引与优先方向，既包括加快适应居民低碳环保消费
需求的结构性变化，也包括满足国家产业绿色转型升级的材料性需求，还包括对行业
自身“双碳”模式下运行的优化调整，将推动行业企业积极主动由“能源+化工”向
“平台化+新材料”，由“规模经济主导”向“绿色循环驱动”的业务经营模式深度
转型。
应该说，新材料作为制造工业发展的“底盘”，对推动科技创新，突破“
卡脖子”的技术与供应链封锁，维护产业链自主可控，支撑高质量发展都具有重要战
略意义。展望“十四五”，全球尤其是中国的化工新材料消费行业具备极为广阔的市
场空间与发展潜力。一方面，不同于其他材料行业，化工新材料链接的核心需求和终
极动力是更具刚性和粘性的居民终端消费领域，“十三五”期间，我国石化行业供给
侧改革成效明显，供给结构的系统优化和成本曲线的显著下移，大幅带动中国化工新
材料范围经济的品质与品类的改善和经济规模的效率与成本的提升。面向“新消费”
，以供给结构的不断升级和消费附加的持续提升，来驱动社会需求价值与总量的扩容
，成为适应高技术性、高附加值、低碳环保、个性定制的供需趋势新变化的主题，并
推动面向未来全新消费场景的化工新材料改性与应用的市场研发。另一方面，伴随全
球工业领域的新能源、半导体、5G、智能化等新技术、新制造生产场景加快转移至国
内或以中国为市场中心而孕育发展壮大，面向工业制造领域的高端精细化工品与化工
新材料市场的发展动力与规模容量预计也将随着“双碳”实施、工业升级、基础设施
改造和消费结构变迁的进程提速而不断增强与扩大，科技创新与技术研发驱动下的差
异化、功能化和高端化的化工新材料的工业应用市场大有可为。
回到企业层面，“十三五”时期，企业发展的主逻辑和主动力是以下游聚
酯新材料做大做强为起点和基础，“自下而上”纵向一体化突破，打破海外产能对上
游芳烃、烯烃等原材料的垄断与“卡脖子”，向以炼化、化工、煤化为产业载体的“
大化工”平台和战略稀缺性上游领域升级迈进，进而实现了行业关键产能补短板、工
艺装置上台阶、设备智能大升级和产业一体化协作的综合提升。进入“十四五”新时
期，行业龙头在实现上游突破后，具备了全产业链的“大化工”平台和“新材料”延
伸之间深度协同、上下互补的运作模式下更丰富的经营内涵、发展空间和成长可能，
且面临未来我国高质量发展进程中由“新消费”与“硬科技”快速发展所催生的“卡
脖子”和“短缺性”化工新材料需求的指数增长与庞大缺口，充分利用上游“大化工
”平台的持续赋能与下游“新材料”开发的多年积累，“自上而下”发展下游化工新
材料的新市场，将成为下一个五年甚至十年行业企业发展的历史使命与核心动力，并
有望推动行业龙头企业基于化工新材料的产业链条打造与紧缺产能完善，服务于国家
先进制造与消费升级，实现在核心技术、制造工艺和规模碾压下的颠覆式突破与长远
性发展的“二次成长曲线”。
“新材料产业是战略性、基础性产业，也是高技术竞争的关键领域，我们
要奋起直追、迎头赶上。”百年未有之大变局，“科技自立自强”成为时代课题，呼
唤科技创新型企业的大突破与大发展。恒力石化本就是从下游的激烈市场竞争中一路
拼杀和磨砺出来的民营新材料企业，从下游聚酯新材料行业发展而来，沿石化产业链
一路纵向攀升，层层突破上游发展瓶颈后，进而同时具备“大化工平台”和“新材料
延伸”的体系化产业格局，在应对消费结构和工业体系的变革升级时，也拥有更为独
特和全面的平台整合优势与行业带动能力。上市公司在完成了上一轮“大化工”平台
关键产能的战略拼图后，叠加中下游产能的进一步优化与夯实，进入到“十四五”发
展新时期，如何依托上游平台优势深挖新材料发展潜力，如何进一步扩大领先的全产
业链竞争优势，如何进一步提升规模一体化效益与产品技术附加值，如何进一步加深
和拓宽技术、成本、管理、效率与创新构筑的坚厚护城河，“完善上游、强化下游”
成为了必然的战略选择。
一方面通过做大和完善中上游产业布局，进一步扩大高端化工原材料的产
业支撑和发展基础作用，积极实施“补链强链”和“研发创新”，不断夯实上游“大
化工”的平台作用和运作效率，为未来下游各类新材料业务的持续拓展预留空间，铺
设路径；另一方面，通过做精和强化下游，推动技术研发线路越来越精，独门绝技、
拳头产品和专业领域越来越多，实现从原料到工艺到市场的高效渗透与深度链接，瞄
准芳烃下游的聚酯、类聚酯新产品以及烯烃下游的精细化工、特种新材料的应用新方
向和新市场，巩固传统市场优势，同时对标“新消费”和“硬科技”发展与升级的重
点新材料突破性领域，并“从绿色发展中寻找发展的机遇和动力”，积极迎接并助力
我国“双碳目标”实现，“做自己懂的行业，发展自己熟悉的产业，坚持在专业领域
做强、做大、做精”。积极通过全方位的外部引进、联合研发、合资合作与内部创新
，持续开辟具有规模优势和领先水平的新材料业务增长点，保证恒力建设的每一个项
目，发展的每一个产业，都要做成全球标杆，都要做到行业极致，保证十年甚至更长
时间不落后，向着世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业的发展方向不断迈进
。
报告期内，上市公司重点工作情况如下：
一、持续强化上游以“炼化+乙烯+煤化”为产业载体的“大化工”平台基
础支撑与发展平台作用，充分利用“油煤化”融合产出的完整原料资源与系统耦合优
势，加快建设恒力化工新材料配套项目，加速规划并完善C2-C4烯烃产业链的深加工
与新材料辐射能力
1、当前上游“大化工”平台的发展情况：自2010年开始，通过高起点规划
与高标准建设，公司用十年时间的艰辛努力，“在埋头苦干中增长实力”，于全国七
大石化产业园区之一的大连长兴岛石化产业园区集中布局并高效建设完成了全球标杆
级的2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年全球单
体最大乙烯项目和5套行业单体最大合计1160万吨/年的PTA装置四大产能集群，成功
打通了上游的“卡脖子”业务环节与原料供给瓶颈，构筑形成了“世界级化工型炼厂
+现代煤化工装置”集成实现的“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台。同
时，由于上市公司对恒力炼化和恒力化工都是100%全资持股，我们也是行业内唯一一
家自建的民营独资炼化一体化项目，100%的权益产能确保了公司炼化、乙烯、煤化业
务的盈利和重要化工原材料的产出，都全部归属于上市公司和全体股东所有，有力确
保了上市公司的盈利能力中枢与对上游“大化工”发展平台的掌控能力。
目前上市公司在中上游业务板块已构筑形成以2000万吨原油和500万吨原煤
加工能力为起点，主要产出芳烃环节包括年产450万吨PX、120万吨纯苯和1660万吨PT
A（其中惠州基地500万吨在建），烯烃环节包括年产180万吨纤维级乙二醇、85万吨
聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯，煤化工环节包括年产
75万吨甲醇、40万吨醋酸、30万吨纯氢和12.6万吨液氮，向下游各线路的新材料产业
链输送和储备国内紧缺、高附加值的高端化工品、中上游原材料及附加气体，同时全
面配套行业顶尖的520MW高功率自备电厂（提供大量低成本的电力和各级蒸汽供自用
）、自备原油码头（2个30万吨级别）、国内最大的炼厂自备原油罐区（能够存储600
万吨原油）以及其他各类齐备的成品原料码头和罐区储存等公用工程，极大降低了生
产运行成本。长兴岛基地的炼化装置、煤化工装置、乙烯装置和PTA装置都通过管道
一体化连接贯通，节省了大量的中间费用与运输成本，具备了世界级石化产业发展平
台的业务战略布局、一体产能匹配与顶配公用配套，也为公司下一步持续开辟具有规
模优势和市场潜力的芳烃、烯烃下游的化工新材料业务打下了坚实的原材料基础和产
业配套条件。
2、加快建设恒力化工新材料配套项目：公司已启动建设恒力化工新材料配
套项目，建设地大连长兴岛，总投资23.1亿元，通过共享炼化园区公用工程降低投资
成本，以公司炼化、乙烯、煤化装置生产出的纯苯、氢气、氮气和二氧化碳废气等为
主要原料，生产己二酸、食品级二氧化碳等产品。本项目核心产品是年产30万吨己二
酸产能，将进一步打通完善公司从“原油—PTA、己二酸—PBAT”的可降解新材料全
产业链，己二酸也是生产尼龙66的重要原材料，并将低温甲醇洗装置排放的高于95.0
%的二氧化碳尾气提纯到99.99%食品级，既回收工业废气二氧化碳，同时为企业增加
效益。该新材料配套项目充分利用上游提供的原料资源，进一步新增和优化了“大化
工”平台的原料供给结构，提升公司产品的产值与附加值，也进一步完善了公司全产
业链业务体系。本项目也标志着上市公司朝着炼化、烯烃下游的精细化工与新材料产
业深加工发展迈出了实质性的重要一步。
3、加速规划并完善C2-C4产业链深加工能力：除了重整环节和混合脱氢装
置产出的PX、纯苯和部分聚丙烯外，公司主要的油头化工原料和产品产出是由150万
吨乙烯产能贡献的。公司乙烯装置加工集群主要包括150万吨/年蒸汽裂解装置、40万
吨/年高密度聚乙烯（HDPE）装置、2套20万吨/年聚丙烯（PP）装置、72万吨/年苯乙
烯（SM）装置、2套90万吨/年乙二醇（EG）装置、14万吨/年丁二烯抽提装置、35万
吨/年裂解汽油加氢装置和17万吨/年碳四加氢装置，都选取了国际排名前三的装置供
应商设备产品，具备行业一流的单位投资成本与加工运行成本优势。其中，蒸汽裂解
采用了TechnipS&W技术，乙二醇装置为SD技术，高密度聚乙烯采用了德国Lyonde
llBasel工艺，苯乙烯装置使用了Badger工艺，在技术工艺方面的全球领先和后发优
势明显。乙烯装置相关原料98%以上都由上游炼化装置供应，充分利用炼厂供应的多
元化的优质乙烯原料，采用炼厂干气乙烷裂解、LPG裂解及乙烯用石脑油精确分离等
乙烯料加工方式，乙烯设计收率48%，双烯收率60%，在目前国内存量装置中乙烯、双
烯的收率均为最高，最大程度发挥了大型炼化一体化的规模集成化优势。
公司乙烯下游目前主要的产出以大宗化工原料产品为主，如聚丙烯、聚乙
烯、乙二醇、苯乙烯、丁二烯等，具备进一步向更下游的精细化工和化工新材料业务
和产品发展的巨大潜力和产业条件。公司此次新建的以年产30万吨己二酸为主的恒力
化工新材料配套项目就是为进一步优化完善“大化工”平台的一个实际举措和实施步
骤。下一步，公司将依托现有的原料加工资源、外购资源空间和装置优化潜力，对标
具有规模优势和领先水平的新材料业务环节，瞄准“新消费”和“硬科技”发展与升
级的重点新材料突破性领域，规划发展包括可降解新材料产业链、锂电产业链、光伏
产业链、新型工程塑料产业链等高增长、高潜力新材料市场，通过持续的系统技术改
造、工艺流程优化与深加工装置建设，加速规划并完善公司C2-C4烯烃产业链的深加
工能力，包括规划苯乙烯下游的聚苯乙烯（PS）产能，规划丙烯下游的丙烯腈产能并
结合苯乙烯和丁二烯进一步规划ABS产能，规划丙烯、环氧乙烷、甲醇、纯苯下游的
电池级碳酸二甲酯（DMC）、苯酚、丙酮、双酚A产能及其下游的聚碳酸酯（PC）产能
，规划聚醚多元醇（EO/PO聚醚）产能，不断强化“大化工”平台对下游新材料产业
链发展的辐射与支撑作用。
二、在上游“大化工”平台支撑下，秉承和坚守恒力“创新研发基因”，
充分发挥恒力研发的速度效率优势，不断做长、做深和做精下游的化工新材料业务板
块。同时，强化相似线路下新技术、新工艺、新产品的横向延伸与拓展，持续提升公
司下游业务板块的研发属性、科技含量和技术比重
上市公司当前的下游新材料业务板块主要分布在差异化聚酯纤维产品、功
能性薄膜产品、工程塑料产品和PBS/PBAT可降解新材料产品等高研发属性领域。公司
依托上游平台和下游积累，始终瞄准规模经济化与高端差异化的消费新材料与科技新
材料的市场增量需求，不断复制恒力内部快速高效的工艺与产品研发模式，延伸新材
料价值产业链，成立纤维研究院、石化研究院和新材料研究院三大材料研究院机构，
致力于化工新材料业务的持续技术研发与业务拓展。
1、差异化聚酯纤维领域，下属公司恒力化纤、德力化纤、恒科新材料是公
司差异化聚酯纤维（涤纶民用丝、涤纶工业丝）业务的主体经营企业，且都是国家高
新技术企业，具备雄厚的技术、人才与市场积累与储备。恒科新材料在建的恒科二期
135万吨民用丝项目已于去年下半年顺利投产了一套60万吨聚酯装置，其后道纺丝装
置已于今年上半年完成，公司相应新增25万吨DTY和35万吨POY产能。
同时，公司启动了江苏轩达（恒科三期）150万绿色多功能纺织新材料新项
目建设，建设地江苏南通，总投资90亿元，主要建设包括15万吨新型弹性纤维、15万
吨环保纤维、30万吨阳离子POY、30万吨全消光POY和60万吨差别化纤维（30万吨/年P
OY，30万吨/年FDY）。本项目建成后将进一步提升上市公司民用涤纶丝业务板块的技
术厚度、研发属性与产品附加值。此外，德力二期120万吨民用丝与苏州本部140万吨
工业丝新产能也正处于项目规划阶段，将随审批进度或项目实施条件逐步快速启动建
设。
在涤纶民用丝和工业丝产业领域，公司是目前国内唯一一家能够量产规格7
D及以下FDY产品的公司。在超细纤维的研发上，公司始终走在行业前列。报告期内，
德力化纤开始批量生产单丝纤度为0.2旦尼尔（D）的超细纤维，规格为15D/72f，是
国内实现批量生产单丝最细的超细纤维之一；恒科新材料自主研发的高密织物超细纤
维5D/6f，该纤维总线密度全国最细，可用于电子信息产业，如手机线路板、电波屏
蔽基布等。恒力自主知识产权转化为重大高新技术成果的示范项目—恒力化纤年产20
万吨工业纤维项目全面投产，产出产品在行业内首次应用于油气开采、海洋工程等高
端产业用特种领域，突破了行业技术垄断，解决了高性能工业丝及其应用关键技术“
卡脖子”难题。
2、功能性薄膜与工程塑料领域：下属全资子公司康辉新材料是上市公司差
异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的主要发展平台和国家高新技术企业。经过
近十年的工艺技术积累与业务快速发展，康辉新材料在中高端功能性薄膜和塑料新材
料领域的行业竞争力持续提升，跻身国内一流水平。目前，康辉新材料在营口基地拥
有年产24万吨PBT工程塑料产能，是国内最大的PBT生产商，主要应用于汽车配件、聚
合物合金、光缆保护套、电子电器等产业领域；拥有年产26.6万吨BOPET功能性薄膜
产能，致力于电子电气薄膜基材、环保新能源基材与精密在线涂布产品等薄膜功能开
发，预计今年年底前将先后新投产3条薄膜生产线，产能进一步增加至38.5万吨；拥
有基于自主技术于去年底投产并于今年年初满产的国内单套最大的年产3.3万吨PBAT
产能，该新材料凭借可循环、易回收、无毒无害、安全性高等产品优势，完全适用于
可降解食品级领域的紧缺应用。
依托全产业链优势和专业研发团队，康辉新材料攻克各项技术难关。从细
分市场看，康辉新材料已成为国内最大的中高端MLCC离型基膜生产企业，国内市场占
有率超过65%，打破了国外垄断，有效填补了市场空白，并出口日韩等海外高端市场
，公司的高平滑MLCC离型基膜已实现量产，超平滑MLCC离型基膜工艺定型，并完成了
日韩企业对样品的认证，开始小批量生产，超高平滑MLCC离型基膜通过日韩企业技术
验证，正在加速推进中，以期快速实现量产。同时康辉新材料也是国内唯一、全球第
二家能够在线生产12纳米涂硅离型叠片式锂电池保护膜的企业。
康辉新材料（营口）产业园区图
康辉新材料（汾湖）产业园规划图
在营口基地基础上，康辉新材料正加快规划在江苏苏州的汾湖基地和昆山
基地的整体设计与项目建设工作，待上述两大基地完全投产后，等于再造两个升级版
的康辉新材料，公司也将成为全球最大的功能性薄膜、功能性塑料和生物可降解新材
料生产基地。针对国内绿色环保消费与先进制造功能性薄膜市场的快速放量增长，康
辉新材料与德国布鲁克纳公司最新签订了24条最先进的功能性薄膜生产线，年产达80
多万吨，将分别在汾湖与昆山基地建设；并与巴马格惠通及苏美达聚友签订了90万吨
生物可降解塑料生产装置，将分别在长兴岛和营口基地建设，同时加强在PBT/PET/PB
AT塑料等改性方面的研发生产，并开始试水4条改性研发试验线，进一步强化在母粒
、基膜和型材基础上的材料改性研制能力。
目前，上市公司按照整体产能规划的前期准备工作进展情况，已启动康辉
大连新材料45万吨PBS类生物降解塑料项目，建设地大连长兴岛，总投资17.98亿元，
主要建设45万吨的PBS/PBAT可降解新材料产能。本项目建成将有效扩大公司可降解新
材料板块的产能和规模，提高可降解塑料市场占有率。此外，在“双碳”目标下，新
能源材料将成为产业链延伸的重要方面。公司深度挖掘新能源对化工新材料的需求趋
势，凭借化工平台的战略支撑与下游高端膜市场的多年积累，快速布局锂电膈膜领域
。目前公司已实质性启动锂电隔膜新产品产能建设的各项准备工作，包括隔膜设备采
购谈判与核心人才市场招聘等工作，以“恒力速度”快速高效推进该业务进展。
公司也同步启动了江苏康辉新材料年产功能性聚酯薄膜、功能性塑料80万
吨项目，建设地江苏汾湖长三角生态绿色一体化发展示范区内，总投资111.2亿元，
建设内容包括高端功能性聚酯薄膜47万吨、特种功能性薄膜10万吨、改性PBT15万吨
、改性PBAT8万吨，其中：
47万吨高端功能性聚酯薄膜厚度横跨2um～350um，广泛应用于：电子电气
（12.5万吨），产品包括电气绝缘膜、离型膜、在线涂硅离型膜、电容膜、电子胶带
膜、开关膜等；光学材料（7.6万吨），产品包括X光片用膜、OCA离型基膜、AB胶主
膜、反射膜、扩散膜、增亮膜、硬化膜、防爆膜、偏光片保护膜、平板显示器保护膜
、光学胶/不干胶/热熔胶保护膜等；信息技术（7.6万吨），产品包括电子标签膜、
陶瓷电容器用膜、ITO膜、高集成电路板用感光干膜、抗静电膜等；新型装饰（8.2万
吨），产品包括烫金转移膜、镭射膜、反光膜、金拉丝膜、钢板膜、哑光膜、有色膜
等；新能源汽车（4.1万吨），产品包括锂电池保护膜、玻璃窗膜、防雾膜等；包装
材料（7万吨），产品包括镀铝膜、镀铝增强膜、印刷包装膜、强化膜、透明蒸镀膜
、扭结膜、热收缩膜、护卡膜、药包膜、TTR膜等。
10万吨特种功能性薄膜采用离线涂布技术对基膜表面进行改性，赋予薄膜
特种功能，产品主要包括功能性聚酯薄膜、耐温锂电池隔膜、光伏背板膜。15万吨改
性PBT主要应用于：汽车制造领域，包括化油器组件、分配器、点火器线圈骨架、绝
缘盖、保险杠、仪表盘、离合器踏板等；电子电气领域，包括连接器、变压器骨架、
家用电器、节能灯等；工业机械领域，包括传动齿轮、机械零部件、轴套、电机端盖
、室外健身器械等。8万吨改性PBAT是用自产PBAT树脂与天然淀粉、碳酸钙通过专有
的淀粉塑化技术、无机粉体分散处理方式，采用定制化共混熔融双螺杆挤出线改性制
备而成。主要应用于可降解塑料袋、生物降解胶、生物降解熔喷料、3D打印耗材、烟
包材料、发泡材料、生物降解农用膜等领域。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、行业周期性波动风险
聚酯纤维以及石化行业的发展受行业需求及自身发展状况的影响，而呈现
一定的周期性特征。我国国民经济、出口政策等宏观环境的变化也会给该行业带来周
期性波动的风险。在调整周期中，行业会出现产品价格下降、开工率不足、盈利能力
下滑等现象。
2、原材料价格波动的风险
公司的生产经营受上游原料特别是原油和煤炭的价格变化的影响较大，如
果公司的库存和采购管理、下游产品市场的价格调整不能有效降低或消化原材料价格
波动的影响，将可能对公司的经营生产及业绩产生不利影响。
3、汇率风险
若人民币持续大幅波动，将对公司汇兑损益、外币计价出口产品价格、原
料价格等经营性因素产生较大不确定性影响。公司未来将采用远期外汇合约等方式建
立并完善汇率对冲机制，降低外币收付款金额，从而减少因汇率变动对公司盈利能力
产生影响。
4、环保和安全风险
随着环保意识的增强及政府环保要求趋严，公司积极采取环保措施，加大
环保投入；严格按照相关法律法规、生产规范进行日常管理，建立了严格的标准操作
规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外原因导致的环保事故或安全生产事故
，从而影响公司的正常经营活动。因此，公司存在一定的环保和安全生产风险。
四、报告期内核心竞争力分析
1、全产业链发展的战略领先优势
公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业
，积极推动各大业务板块的协同均衡化发展，大力拓展上下游高端产能，致力于打造
从“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”世界
级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。恒力2000万吨/年炼化一体化项目、150
万吨/年乙烯项目已全面投产，实现了公司在炼化、芳烃、烯烃关键产能环节的战略
性突破，公司成为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”
全产业链一体化经营发展的企业，加上快速推进的PTA、化工新材料、PBS/PBAT生物
可降解新材料等新建产能依次建设与投产，公司不断升级优化产业模式，巩固扩大各
环节产能优势，推动公司经营规模的量变与业务结构的质变，构筑公司适应行业全产
业链高质量竞争态势下在产业协同一体、产能结构质量、装置规模成本、技术工艺积
累、项目投产速度与上市平台发展的战略领先优势。
2、规模+工艺+配套的综合运营优势
公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，加以消化吸收
利用，并不断进行技术工艺创新改进，在聚酯新材料全产业链的上、中、下游都布局
了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺先进、绿色环保、配套齐备”为
特点的优质高效产能结构与公用工程配套，不论是单体装置、合计产能还是生产工艺
都处于行业领先的加工规模与技术水平，确保了公司在单位投资成本、物耗能耗节约
、单位加工成本、产品交付周期、产品高质化、多元化等方面的规模优势、营运效率
以及更为稳定卓越的质量表现，加上行业内最为齐备的电力、能源、港口、码头、罐
区、储运等产业配套能力，在综合成本节约、服务质量表现与运作效率提升等方面的
综合运营优势突出。产业园区内炼油、化工、煤化工相辅相成、互为依托，形成高效
业务与成本协同，炼化业务配置了全国规模最大的煤制氢装置，产出低成本纯氢、甲
醇、醋酸、合成气等煤化工产品，加上原料、产品储存运输系统优势，大大增强了项
目的经营弹性空间与综合成本优势。
3、高端研发驱动的市场竞争优势
公司走的是市场差异化、技术高端化与装置规模化、业务一体化并重的发
展路径，具备长期积累、摸索形成的市场-技术联动创新机制，并打造国际化研发团
队，构筑高水平科技研发平台，技术研发实力与新品创新能力领先同行，能够快速响
应最新市场消费需求变化，具备稳定的中、高端客户资源储备。公司四大经营主体企
业恒力化纤、德力化纤、恒科新材料、康辉新材料都是国家高新技术企业，通过对生
产过程的精细管理和技术工艺的不断改进，公司自主研发积累了一系列差别化、功能
性产品，掌握了大量产品的生产专利，获得市场广泛认可。公司产品在品质以及稳定
性上优于同行，是目前国内唯一一家能够量产规格7DFDY产品的公司，MLCC离型基膜
国内产量占比超过65%，更是国内唯一、全球第二家能够在线生产12纳米涂硅离型叠
片式锂电池保护膜的企业，公司在功能性薄膜和民用涤纶长丝领域，拥有绝对的技术
优势和工艺积累，形成了短期内难以复制的行业竞争护城河。
4、智能化、精益化的高效管理优势
公司着力推动“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，发展
先进制造产能，再造内生增长动力，将“智能互联”作为产业升级转型的重要切入点
，通过“机器换人”、“自动换机械”、“成套换单台”、“智能换数字”等方式，
逐步将企业的发展模式从“人口红利”向“技术红利”转变。借助智能制造、互联网
、物联网等技术的融合应用，不断推进全过程智能化制造水平，通过自主研发的产品
检测系统、自动条码系统、智能出入库系统、销售系统，与ERP系统进行无缝对接，
实现产品的可追溯性及全流程管控，促进公司管控、研发制造、业务管理和财务衔接
等关键环节集成，推动公司由“制造”向“智造”、由单一业务管理向产业链高度协
同运作转变。
5、持续积累的人才管理优势
公司已经形成一支包括炼化、石化、高分子材料、化纤工程、纺织工程、
电气工程等多学科、多专业的科技攻关团队，科技研发能力领先于国内同行。在引进
外部人才的同时非常重视内部人才的培养，为员工提供了良好的职业发展通道。公司
还建立了完善的内部培训制度，涵盖研发、生产、销售、管理等各个方面，培养了大
量骨干人员。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
由于蔓延至今的全球新冠疫情公共卫生危机的严峻复杂挑战，2020年也成
为了人类历史上极不寻常的一个艰难与特殊年份。世界经济发展由疫情前的后金融危
机时代曲折的回暖和复苏，陡然踏入疫情全球爆发后国际供需中断、隔离防控的挫折
与衰退，同时伴随着国际金融市场高频震荡的恐慌与全球货币宽松对冲的加速。进入
到下半年后，海外疫情态势逐步僵持并趋于控制，各国经济刺激政策发挥兜底作用，
疫苗研发在年底也取得超预期进展，全球经济秩序和预期都有所好转。后续，随着人
群疫苗接种普及加快和各主要经济体见底回升的增长预期修复，尽管仍面临着局部疫
情反复、反全球化思潮盛行和因经济复苏、通胀预期的货币宽松刹车的转向趋势，但
全球性经济的增长、供需链运行的恢复以及各级生产消费需求的提振，仍有望持续强
势反弹并锚向正轨。展望2021年，企业所面临的整体外部经营环境仍有较多现实挑战
，但不论是全球供应的稳定性支撑还是内外需求的增长性空间方面，预计将明显好于
去年的局面和水平。
从国内看，面临年初疫情的严重冲击和外部环境的复杂形势，2020年中国
率先控制疫情并实现全产业链复工复产，也率先实现了经济的触底回暖与V型反弹，
二季度增长转正后逐季快速回升，全年经济增长2.3%，录得全球主要经济体中唯一的
正增长。其中，庞大的内需消费基本盘的快速企稳向好成为了拉动经济内循环并抵御
外部市场波动的先导与基础因素，四季度国内消费增长恢复至4.6%，已接近疫情前的
增长水平。与此同时，“十三五”期间践行高质量发展并成功实施供给侧结构性改革
也显著提升了我国工业体系的运行效率、供给质量与产业安全，我国门类更为齐备且
韧劲更为强大的完整工业体系配套也充分发挥了特殊时期经济运行中“定海神针”的
供需覆盖与产业支撑作用。“穿越惊涛骇浪，展现强大韧性”，中国经济在前所未有
的错综复杂内外形势下取得的超预期表现，不仅充分彰显了我国经济发展内涵的强大
正向动能和蓬勃内生力量，也成为了国内企业发展根植的市场根基和抵御常态化外部
扰动的坚实后盾。
回到本行业，2020年行业经受住了疫情影响、供需停摆、需求阶段萎缩和
油价巨幅震荡等极限考验，并于二季度初开始依托国内产业链的协同复产与内需消费
动力的强劲复苏，走出了初期内需下滑、库存高企和装置负荷被动下调等连锁困境，
产供销节奏快速恢复活力。与此同时，3月份之后海外疫情的爆发和持续却又很大程
度上影响和抑制了当年的出口需求节奏与量能，越靠近消费成品出口制造和贸易的终
端，面临的压力也会越大，而具备上游产能尤其是大型炼化石化产能支撑的行业龙头
企业面对油价与市场剧烈波动，则体现出了更为突出的全产业链抗风险能力与盈利捕
捉空间。在2020年油价巨震和较长时间维持的中低油价背景下，高附加值、多品种组
合的化工产品通常在油价下行期具备更好的防御性，在油价上抬、需求回暖阶段也具
备更强的盈利弹性。特殊时期，全产业链协同发挥着烫平波动、抵御风险和稳定盈利
的核心作用，而国内超大市场的基础支撑和行业高质发展的持续赋能也为企业应对日
益增加的宏观不确定性提供了广阔的腾挪空间和持续的发展动力。
此外，伴随海外疫情，国外炼化石化供应链运行的不稳定也造成并带动了
部分海外供给能力的脆弱以及国际需求订单的回流，一定程度上有利于国内企业承接
外部石化与消费的供需缺口。进入到三、四季度后，国际原油价格逐步进入温和上行
区间，国内消费基本盘基本保持稳定并重归增长，海外需求也伴随其经济重启进程、
居民消费刺激、防疫物资进口、网络消费普及等因素推动而呈现筑底回升并有望在今
年进一步加快恢复，行业企业经营和盈利也逐步回归并接近正常区间，部分化工品市
场和强势的下游聚酯品种呈现高景气行情。特别是进入到去年四季度和今年一季度之
后，受到油价成本推动、内外需求回暖、疫情与极端天气导致海外石化产能供给受损
等多重因素影响和刺激，公司炼化装置、煤制氢装置和乙烯装置所产出的PX、纯苯、
醋酸、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯等主要化工品种的市场价格与价差都出现了明显的抬
升和拉阔，成本推动与供需逆转下，国内化工品市场的景气度强劲反弹、改善明显。
中游PTA前三季度盈利尚可，全年平均价差超过投产大年的预期，但后续受到产能扩
张周期与上游原材料涨价的成本制约，价差在近两个季度连续收窄。下游聚酯类产品
受益于终端需求复苏拉动，包括民用丝、工业丝等盈利能力逐步修复，而聚酯薄膜、
工程塑料、可降解塑料等需求旺盛、供给趋紧的强势品种则维持在高价差水平。
2020年是我国“十三五”规划的圆满收官之年，回顾过往，中国聚酯石化
产业链是国家推动供给侧结构性改革、实施高质量发展取得明显成效的一个典型行业
案例，也发展成为了我国参与全球产业分工与国际市场竞争的优势和强势产业链之一
。基于满足内需增长和实现进口替代两大支点，行业企业在推动供给侧落后产能优胜
劣汰、去伪存精、存量优化的同时，更完成了关键产能补短板、装置工艺上台阶、设
备智能大升级、产业一体化协同的综合提升，进而深度实现整个行业产能与经营模式
的高效转型与理念跨越。行业企业拥有更具国际一流竞争力的生产供给端的规模经济
和结构效率，以及面向未来发展的雄厚产业基础与进取创新态势，也在新的发展起点
被赋予了全产业链“大化工”平台和“新材料”业务深度协同、上下互补的运作模式
下更丰富的经营内涵、发展空间和成长可能。从未来产能和发展方向看，在芳烃、烯
烃等大宗高端化工产品的瓶颈逐步得到破解后，更下游的聚酯化工新材料和高端专用
化学品的供给难点和技术痛点问题逐步成为关注焦点，也将成为未来世界各国争夺的
产业主要制高点。可以预见，行业实现规模跨越、产业完善和外延增长后，“集聚内
生式”的精细管理和高效运营以及“引领发展式”的研发驱动与技术创新将成为行业
发展的重要动力。此外，基地化集成、集约式发展、安全环保、绿色低碳也日益成为
更大共识。
展望“十四五”，国内外消费市场仍有广阔作为空间，叠加行业供给结构
的系统优化和成本曲线的显著下移，聚酯新材料产品的经济范围、研发空间与替代潜
力都得到质的提升，以供给结构的不断升级和产品附加的持续提升来驱动需求价值与
总量的扩容，成为适应高技术性、高附加值、低碳环保、个性定制的供需趋势新变化
的主题。聚酯面对的主要是下游终端“衣食住行用”的日常性消费，具备明显的消费
刚性和稳定的增长动能以及不断衍生的消费内涵，国内消费潜力的不断挖掘与升级将
支撑这一市场的充分消费、快频消费和稳步增长，具备消费的强大惯性和增长的可持
续性。另一方面，伴随全球工业领域先进制造与5G、智能新技术应用场景加快转移至
国内生产与消费环节，高端精细化工品与化工新材料市场的发展动力与规模容量预计
也将随着消费变迁、工业升级与基础设施改造的进程提速而不断增强与扩大，行业创
新研发驱动下的差异化、功能化与高端化的聚酯与化工新材料市场大有可为。
企业在完成了上一轮“民营大炼化”关键产能的战略拼图后，叠加中下游
产能的进一步优化与夯实，进入到十四五新时期，如何进一步扩大领先的全产业链竞
争优势，如何进一步提升规模一体化效益与产品技术附加值，如何进一步深挖和拓宽
成本、管理、效率与创新构筑的坚厚护城河，“完善上游、强化下游”成为了必然的
战略选择。一方面通过做大和完善中上游产业布局，进一步扩大高端化工原材料的业
务支撑和发展壁垒作用，使得全产业链发展的基础越来越宽，为下游产业拓展预留空
间路径；另一方面，通过做精和强化下游，推动技术研发线路越来越精，独门绝技、
拳头产品和专业领域越来越多，实现从原料到工艺到市场的高效渗透与深度链接，瞄
准芳烃下游的聚酯、类聚酯新产品以及烯烃下游的精细化工、特种新材料的应用新方
向和新市场，积极通过全方位的外部技术引进与内部研发创新，持续开辟具有规模优
势和领先水平的新材料业务增长点，向着世界一流全产业链石化新材料企业的发展方
向不断迈进。
报告期内，尽管面临诸多不利因素的叠加冲击与交织影响，上市公司立足
于高起点的规划、高标准的建设、高水平的运营和高效率的管理，统筹协调并排除干
扰，始终坚持和专注于自身炼化、石化与聚酯新材料主业的专业化、精细化、协同化
经营与发展，“做自己懂的行业，发展自己熟悉的产业，坚持在专业领域做强、做大
、做精”。狠抓稳健运营、项目投建与风险管理，不仅实现了公司生产的稳定和运营
的高效，也推动了乙烯、PTA、聚酯、PBAT可降解塑料等各类重大在建项目的如期建
成、投料、投产和运营。“艰难方显勇毅，磨砺始得玉成”，公司追求的目标是建设
的每一个项目，发展的每一个产业，都要做成全球标杆，都要做到行业极致，保证十
年甚至更长时间不落后。“咬定青山不放松，脚踏实地加油干”，恒力人一直前行在
绘制实业壮丽发展图卷的奋斗之路上。
报告期内，上市公司重点工作情况如下：
一、面对疫情不利影响，强本固基、稳健运营、灵活经营，充分发挥恒力
品质、恒力速度的高效机制特点和装置工艺技术优势应对市场快速变化
报告期内，面对突发风险，公司充分发挥了恒力品质、恒力速度“以品质
、成本、快速反应，实现利润最大化”的经营独特优势以及弹性、高效、灵活的机制
特点，全力确保了炼化、石化和聚酯三大业务板块的装置运行不停、产品产销不停和
项目建设不停。在严峻复杂的经营背景下，上市公司结合自身优势灵活应对，各大生
产基地始终保持着生产装置和产业园区的高负荷、高效率和协同化运行，实现了各类
主导产品的产销平衡、经营顺畅和稳定盈利。
面对动荡多变的行业环境，公司充分发挥恒力炼化与恒力化工下属的炼化
、乙烯和煤制氢装置的技术工艺领先与系统耦合优势，持续优化装置运行，保障负荷
饱满，及时结合原料波动、市场需求的趋势变化，加大产品结构调整，实时、弹性调
整生产节奏与内容，做到“宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳”，将不同物料安排至各
自最易增值的装置方向，实现公司产品组合效益最大化，也有利于充分应对市场风险
与变化。随着炼化一体化产能逐步由“稳定生产”向“优化运营”转变，公司也加快
推进炼厂的专项优化工作，提高经济运行水平。如开展燃料气管网优化工作，以提高
公司燃料利用率，通过不断的内部挖潜增效和细节改进，进一步强化经营的精细管理
水平与运行的成本领先优势。
与此同时，公司积极“化危为机”，果断决策，在去年二季度积极利用国
际原油战略采购机遇期，一方面从去年3月份开始启动了二期合计360万立方的新原油
罐区建设，24小时不停赶工并于去年6月底陆续建成并具备储备原油条件，加上一期
罐区已有的320万立方的罐区资源，公司合计拥有约600万吨的原油储备能力，国内炼
厂储油规模最大，极大提升了采购优化的操作空间。另一方面公司也在去年二季度原
油采购机遇期内加大了采购力度，随着后续国际原油价格逐步筑底回暖，也从一定程
度上提升了公司去年二、三季度当期在库原油低成本锁定下的超额盈利能力。
二、在2000万吨炼化项目基础上，圆满完成炼厂下游全球规模最大的150万
吨乙烯、单体最大的250万吨PTA-4、250万吨PTA-5全部投产工作，持续完善并强化中
上游“大化工”平台的原料支撑与发展平台优势
1、圆满完成全球规模最大的150万吨乙烯装置的全部投产工作，并开始贡
献业绩：继公司仅用13个月时间就高效率、高质量完成了乙烯项目全部的建设安装任
务之后，乙烯装置于去年1月29日一次投料成功并产出合格乙烯产品，报告期内公司
圆满如期完成了150万吨乙烯项目的投料开车、装置联运、稳产优化和满负荷运行的
全部投产工作，于去年7月底实施转固并实现商业化运营，并于去年8月份开始为上市
公司贡献业绩，也标志着公司具备关键战略意义的上游大炼化产能建设圆满收官。
乙烯项目投产显著提升公司化工业务板块产品附加值，有利于上市公司充
分发挥炼化一体化项目中炼化与乙烯两大业务板块的大炼化战略协作价值与业务协同
空间，进一步提升了上市公司的产业运作与长期盈利能力。由于上市公司对恒力炼化
和恒力化工都是100%全资持股，是行业内唯一一家民营独资炼化一体化项目，100%的
权益产能也确保了公司炼化、乙烯业务的盈利和重要化工原材料的产出，都全部归属
于上市公司和全体股东所有，有力确保了上市公司盈利能力中枢与上游原料掌控能力
。
2、两套250万吨全球单体最大的PTA装置如期投产，实现满负荷运行：报告
期内，公司2条新线合计500万吨PTA新产能建设和投产进展顺利，PTA-4号线于去年1
月份一次投料成功并启动调试工作，于去年5月份完成投产工作并正式转固实现商业
运营，PTA-5号线于去年6月份启动投料工作，于去年10月份完成投产工作并正式转固
实现商业运营。由此，公司在运营的PTA产线由3条增加至5条，总产能由年产660万吨
扩充至1160万吨，实现了中游PTA产能规模质量的跨越式发展，行业话语权显著增强
。此外，公司于去年10月在惠州大亚湾石化园区启动了年产500万吨PTA项目建设。大
亚湾石化园区是国内七大石化产业基地之一且是规模最大的一个，具备显著的战略区
位价值，辐射需求旺盛的华南市场，园区当地就能够解决上游PX的原材料需求，避免
了长途运输，综合以上几点，具备建设公司PTA项目的便利和优越条件。新建的2条25
0万吨新生产线，采用的是最新的英威达P8+技术，预计将进一步降低公司总体的原料
单耗与综合运行成本，也进一步增强公司在PTA行业的技术、规模与成本竞争优势。
本项目建成后，上市公司拥有的PTA产能将增至1660万吨/年。
从业务板块发展来说，PTA业务在公司全产业链业务体系中处于中游位置，
承上启下，具备特殊的产业链战略意义。公司在运营的1160万吨PTA产能，单体产能
规模为3套年产220万吨和2套年产250万吨，惠州在建的新产能是2套年产250万吨装置
，从总体布局看不仅全球单体最大，规模优势最明显，总体产能规模和产能结构也是
最大和最优，主工艺采用的都是国际上最成熟和先进的工艺技术，且具备行业领先齐
备的公用工程配套。恒力石化作为综合竞争优势最突出的PTA生产供应商和行业内唯
一的一家千万吨级以上权益产能公司，具备在单位投资、产能规模、技术工艺、公用
配套、管理水平等方面构筑的综合领先优势，相比行业平均成本水平拥有比较明显的
超额盈利能力。
通过布局全球标杆级的2000万吨炼化一体化项目以及配套的煤制氢装置和
下游的150万吨乙烯能力，公司成功打通了最上游的炼化、芳烃、烯烃战略性业务环
节与原料供给瓶颈。目前上市公司在中上游业务板块已构筑形成以2000万吨原油加工
能力为起点，主要产出芳烃环节原料包括450万吨PX、96万吨纯苯、40万吨醋酸和166
0万吨PTA（其中500万吨在建），烯烃环节原料包括180万吨乙二醇、85万吨聚丙烯、
72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯，基本都是国内紧缺、高附加值
的高端化工产品与中上游原材料，具备了世界级石化企业的业务战略布局，也为公司
持续开辟具有规模优势和市场潜力的芳烃、烯烃下游的聚酯、类聚酯、精细化工与新
材料业务打下了坚实的原材料基础和产业配套条件。
三、秉承和坚守恒力“创新研发基因”，围绕产业链部署创新链、围绕创
新链布局产业链，做长、做深和做精下游高端新材料和精细化工产业的链条厚度，不
断提升公司化工新材料业务板块的研发属性、科技含量和技术比重
上市公司当前的聚酯新材料业务板块主要分布在民用丝、工业丝、聚酯薄
膜、工程塑料和PBS/PBAT可降解新材料等高研发属性领域，完善布局于功能差异化的
新材料生产与消费需求，兼具上游原料配套、产能规模效应和技术研发领先的综合竞
争优势。从涤纶民用丝到涤纶工业丝到聚酯薄膜、工程塑料再到绿色可降解新材料，
公司以客户与市场需求为中心，不断复制恒力内部研发模式，延伸新材料价值产业链
，始终致力于高端化、差异化和规模化的化工新材料业务的持续拓展。随着公司上游
世界级炼化、乙烯项目关键产能和各类稀缺化工原材料产品的完全投产以及中游PTA
业务竞争优势的不断巩固扩大，公司加快具备了做长、做深和做精下游高端新材料和
精细化工产业的“大化工”平台支撑与原材料配套条件。
1、在涤纶民用丝和工业丝产业领域，下属公司恒力化纤、恒科新材料、德
力化纤是公司民用丝和工业丝经营的主体企业，且都是高新技术企业，具备雄厚的技
术、人才与市场积累与储备。公司恒科新材料在建的恒科二期135万吨民用丝项目已
于报告期内顺利投产了一套10万吨的阳离子POY、10万吨全消光POY和60万吨聚酯装置
（后道纺丝装置预计今年上半年完成，公司将新增60万吨差异化FDY产能），上市公
司聚酯产能由此突破到年产360万吨以上规模水平，跻身行业前列。同时，恒力化纤
在建的20万吨工业丝技改项目已于2020年底建成，并于今年一季度完全投产，公司工
业丝运营产能实现翻倍并扩充至年产40万吨规模。
2、在聚酯薄膜和工程塑料产业领域，下属全资子公司康辉新材料是上市公
司差异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的主要发展平台和国家高新技术企业。
经过数年快速发展，目前康辉新材料在薄膜和塑料新材料领域的行业竞争力持续提升
，跻身国内一流水平。面向高附加值的工业生产与差异化的消费需求，其研发生产的
新材料主要应用于PBT的汽车配件、聚合物合金、光缆保护套、电子电器等产业领域
，应用于BOPET的光学器材、离型保护、电子电器、车用装饰、建筑领域、包装领域
等高附加值环节，应用于PBS/PBAT的食品级购物袋、餐具和吸管领域等绿色环保应用
，都具备广阔的市场前景与研发特性。
分业务看，康辉新材料拥有年产24万吨PBT工程塑料产能，是国内最大的PB
T生产商；拥有年产26.6万吨BOPET聚酯薄膜产能，2021年底将增加至38.5万吨，致力
于光学级薄膜基材、环保新能源基材与精密在线涂布产品等薄膜功能开发。
同时，经过反复试验和高效研发，康辉新材料在国内首家研发出具备完整
自主知识产权的PBS/PBAT工艺技术与产品配方，该新材料凭借可循环、易回收、无毒
无害、安全性高等产品优势，完全适用于可降解食品级领域的紧缺应用，康辉新材料
也基于自主技术于2020年完成了国内单套最大的年产3.3万吨PBS/PBAT生物可降解新
材料生产装置的当年建设与当年投产，并于2021年1月份即实现满负荷运行，充分阐
释了恒力速度与恒力品质，快速响应国家禁塑令号召，填补国内日益扩大的可降解新
材料需求缺口。
3、聚酯新材料未来主要的发展方向：公司将在巩固现有聚酯新材料产能与
产业竞争力优势基础上，依托恒力研发效率与上游“大化工”平台支撑优势，进一步
开发和拓展PBS/PBAT可降解新材料、高性能工业丝、高端聚酯薄膜等新兴市场需求与
业务领域。其中，公司在PBS/PBAT可降解新材料将规划建设90万吨的新产能，目前该
项目已完成了全部设备合同签订，并逐步启动建设，预计将于2022年中期逐步释放产
能，届时公司PBS/PBAT可降解新材料将达到93.3万吨，成为国内规模最大、产能最高
的可降解新材料生产基地。此外，150万吨恒科三期项目、120万吨德力二期项目、10
0万吨高端聚酯薄膜项目、140万吨高性能工业丝项目也正处于规划阶段，将随审批进
度或项目实施条件逐步快速启动建设。随着下游聚酯新材料业务板块的产能结构不断
完善，产能规模持续提升，对上游石化原料产业的市场需求支撑作用也将得到明显增
强。
四、积极推进第五期员工持股计划、年度现金分红与五年股东回报规划等
资本与股权运作：
为稳定持续回报投资者，与公司股东共享公司成长收益，公司完成了2019
年年度权益分派，共计派发现金280,611.53万元（含税），单次现金分红金额创历史
新高。此外，结合公司资产负债、盈利能力和经营发展规划等因素，公司制定了《未
来五年股东回报规划（2020-2024年）》，实施积极主动的现金分红政策，增强了公
司现金分红的透明度，形成了稳定股东回报的预期与机制。为打造员工与股东利益共
同体，奖励参与150万吨/年乙烯项目、250万吨/年PTA-4项目和250万吨/年PTA-5项目
的公司主要核心员工，与企业员工分享上市公司快速发展的经营成果，公司积极推出
第五期员工持股计划。截至本公告日，公司第五期员工持股计划已完成股票购买。
五、时刻紧绷本质安全与绿色低碳的日常运营之弦，精心打造“最安全、
最环保，内在优、外在美”的世界一流石化园区
立足于高起点的设计规划、建设运营与细节管理，践行高标准的本质安全
运行与绿色低碳运营，是推动上市公司稳定、高效、可持续发展的生命线、效益线和
风景线。上市公司从装置环保投入、工程建设质量、精细安全管理与低碳绿色运行的
全周期角度，不停留在口头与纸面，实实在在采用超前环保理念高强度投资循环低碳
要素，精心打造全球一流标准的绿色、生态、节能、环保的花园式炼化产业园区，一
方面企业获取更为循环经济的能耗、物耗、低碳、低排等成本节约与可持续的发展动
能，另一方面也尽责守护了周围社区的青山绿水与碧海蓝天，与环境和谐相处。公司
从最核心的“人”的安全管理要素入手，通过建立快速高效的组织机制，强化全程安
全理念，完善具体规章制度与管理体系，运行双重预防机制，加强监督考核、6S管理
等过程安全管理，对检查中发现的各类安全隐患，一抓到底，最终实现工厂、基地、
园区的本质安全。
公司建设了世界PTA行业中首套PTA残渣回收系统——R2R装置，攻克了PTA
残渣回收处理的世界难题，固体废弃物零排放。恒力炼化污水处理装置采用全球领先
的法国得利满处理技术，首次成功应用嵌入式污水一体化处理技术，以“废”治“废
”，将“水、气、渣”作为可利用资源，变废为宝，排放标准比国家标准提高30%。
利用海水，采用密闭不耗水的循环冷却系统，替代传统凉水塔，供应炼厂循环冷却，
年可净节约水资源1.5亿吨。同时利用工厂余热设置3套海水淡化装置，额外生产3.8
亿吨淡水，有效减少淡水消耗，并增产淡水。炼厂全部油品储罐、装卸船、陆运装车
都设置油气回收设施，对所有装置和法兰螺栓均采用液压四同步力矩或定力矩扳手紧
固，最大程度减少VOCs（挥发性有机化合物）排放。通过锅炉余热回收、低参数蒸汽
余热回收、低温热水余热回收、高温凝结水余热回收以及不同压力等级梯阶供热等方
式，每年节约标煤近200万吨。通过海水梯级利用、蒸汽管网优化、变频技术大规模
应用等措施，年节约耗电11亿kwh。采用密闭循环水工艺，比传统开式冷却塔系统，
节约生产水9900t/h，年节约生产水8316万吨。恒力炼化污染物排放总量与环评批复
相比，仅占到环保批复总量的25%左右，超前的环保理念与实际举措，为上市公司未
来主动适应绿色低碳的长远产业发展模式奠定了坚实的基础与条件。
公司着力打造花园式基地，恒力长兴岛石化园区绿化率达到30%，恒力石化
（大连）、恒力炼化分别于2017年和2020年获批“国家级绿色工厂”称号，园区接待
当地群众有组织参观超3000人，成为当地的工业旅游景点。面向未来“碳中和”的产
业发展趋势要求，上市公司将主动积极跟踪国家政策举措的最新进展与要求，开展基
地园区的碳排放基础数据评估与测算，同时在公司现有高标准领先行业的能耗、物耗
与单位排放基础上，进一步强化内部节能减排要求，提高整体物耗能效，继续做好产
业链拓展延伸，开发生产更高附加值产品，不断降低单位产值排放强度，提前跟踪和
储备相关先进的绿色生产技术工艺，包括可循环物流体系、可再生能源系统的规划利
用以及碳捕捉、碳收集、碳转化等技术进展与技术储备。
报告期内，上市公司实现营业收入1523.73亿元，较上年同期增长51.19%，
实现归属于上市公司股东的净利润134.62亿元，较上年同期增长34.28%，年度营收规
模与盈利水平都创下上市公司历史新高，逆势实现了经营规模的快速增长与盈利能力
的大幅提升。在错综复杂的外部环境下，公司积极发挥自身经营和产能优势，协同实
现了炼化、石化、聚酯三大业务板块的稳健高效运营和项目如期投产：
一方面，上市公司上游的2000万吨/年炼化项目实现了第一个整年的满负荷
运行，并始终保持低库存、经营灵活、产销顺畅的运行态势，公司独资建设的150万
吨/年乙烯新产能也于三季度正式投产并于8月份开始贡献业绩。上游“炼化+乙烯”
成为公司当前利润结构的主要来源与业绩增长的主要驱动力；
另一方面，公司中下游的“PTA-聚酯新材料”产业链经营情况良好，在建
的PTA-4号、PTA-5号线合计500万吨PTA新产能和80万吨民用丝新产能也依次按期实现
投产。报告期内，中下游业务板块保持着相对合理的盈利水平，为上市公司贡献了稳
定业绩，也进一步增厚了公司盈利规模。
二、报告期内主要经营情况
截至2020年末，公司总资产1910.29亿元，同比增长9.55%，归属于上市公
司股东的净资产469.05亿元，同比增加29.10%。
2020年度，公司实现营业收入1523.73亿元，同比增加51.19%；实现归属于
上市公司股东的净利润134.62亿元，较上年同期增长34.28%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
公司由聚酯化纤行业向上游石化、炼化拓展，形成以“原油—芳烃—PTA—
聚酯化纤”为经营主轴的完整产业链。受原油价格波动和产业链上下游不均衡发展的
影响，产业链单个业务板块盈利存在一定周期波动性，全产业链经营模式和多元化的
化工产品结构能够有效烫平市场周期与行业波动。受过去几年国家供给侧结构性改革
与行业高质量发展积极影响，聚酯换线产业链景气度保持健康水平，行业企业维持相
对稳定盈利；同时，炼化一体化的逐步投产，增强了企业持续盈利能力与经营抗风险
水平，锁定从原油到聚酯化纤各个环节的产业链利润。
1、化纤行业
（1）下游纺织品需求稳定增长，为涤纶长丝行业的发展提供了广阔的市场
空间
涤纶长丝作为纺织品的重要原料，其市场容量和市场前景取决于下游纺织
行业对涤纶长丝产品的需求。随着国民生活水平的提高、国家二胎政策的放开等影响
，纺织服装、家纺产品及产业用纺织品持续增长的需求成为涤纶长丝市场发展的主要
推动力。
（2）行业集中度进一步加强
具有行业投资规模大、规模经济效益明显、技术研发水平越发重要等特点
，规模化、低成本生产已成为行业发展的必然趋势。加之，涤纶行业盈利水平随上游
原材料波动较大，小型企业技术薄弱，抵御风险能力较弱，在市场周期过程中逐渐被
淘汰、被并购，未来涤纶长丝行业的产能将进一步集中。
（3）功能性、差别化率，成为行业发展的必然趋势
行业将着重发展高性能纤维，以生产开发高档面料；大力发展功能性、差
别化纤维，研制开发各类高水平的功能化纤维、绿色生态可降解纤维制品，以推进家
纺、产业用等新兴领域的开拓；大力研制开发高技术纤维，以开发各类高科技领域急
需的高技术、高性能纤维及合成新材料。功能性、差别化率，将是提高产品附加值，
提升企业竞争力的必然路径。
（4）智能制造成为行业发展的必然趋势
加强对高性能纤维、生物基纤维等化纤新材料成套装备、短流程新型纺纱
织造装备、新型印染等装备的开发生产，提高装备的生产效率、性能功能以及自动化
、数字化水平。开发纺织新型传感器、智能测量仪表、质量控制与执行系统，推进具
有自动感知、智慧决策、自动执行功能的高端智能装备的产业化开发和应用。推进吊
挂系统、智能物流包装、智能机器人、网络化管理信息系统等开发应用。
（5）产业链一体化是化纤企业未来发展的大势所趋
在原油—石脑油—PX—PTA—PET—化纤—织造的全产业链中，原油价格和
终端消费需求从两端影响涤纶产业链的整体景气度，各环节的供需格局决定着产业链
内的利润分配。通过涤纶上下游一体化布局将有效锁定产业链利润，同时一体化生产
可以保障原料供给、增强企业的风险抵御和盈利能力，增强企业的规模和综合实力。
2、PTA行业
PTA行业在新旧产能替换和市场竞争中淘汰落后产能是大势所趋，行业集中
度不断提升，恒力石化、恒逸石化、荣盛石化在PTA行业内三家龙头企业占有我国PTA
实际产能50%以上的份额，行业竞争优势明显。目前行业龙头企业单套装置规模、生
产运行稳定、物耗能耗和产品质量方面均具有较强的国际竞争力。随着PTA行业产能
调整，PTA行业龙头在产业中的话语权逐渐增强，供给侧结构性改革效果较为明显。
同时部分竞争力较弱的生产厂商由于生产成本较高，装置时间久远，技术落后，不具
备成本优势。
3、对二甲苯行业
（1）未来国内对二甲苯行业仍存在较大缺口，国产替代产能加快释放
从全球“芳烃-PTA-聚酯”产业链一体化的情况看，实现完全一体化的程度
并不高。“芳烃-PTA-聚酯”产业链上的产品，其突出的特点是原料来源比较单一，
因此使得没有原料配套的下游企业抵御原料价格波动能力更弱。尽管有恒力、荣盛等
新产能依次投产，我国对二甲苯进口依存度依旧较高，无论是出于成本角度还是原料
供应稳定性角度，PTA企业及国内相关企业都有足够的动力向上游发展。
化纤龙头企业纷纷积极向产业链上游布局，如恒力炼化2000万吨/年炼化一
体化项目，桐昆股份、荣盛石化入股浙石化4000万吨/年炼化一体化项目，恒逸石化
文莱PMB石油化工项目。
（2）PX环节利润向PTA、聚酯环节转移
聚酯产业链从上到下由PX、PTA和涤纶三个环节组成，从产业链利润分配来
看。这三个环节的盈利一直处于轮动之中。上游PX随油价波动，下游聚酯随纺织服装
景气度变化。我国PX国内产能供应不足，对外依存度较高。随着国内PX供应增加，产
业利润有望转移至国内。目前，国内PX产业已实质性进入PX投产和量产阶段，整个产
业链上、中、下游业务的利润分配模式告别PX一家独大并逐步走向更加均衡合理的盈
利分配格局。
(二)公司发展战略
总体发展战略：致力于为社会提供优质纤维，创造美好生活为己任，始终
在“什么时代做什么事”时代观的引领下，牢固树立“创新、协调、绿色、共享”的
发展理念，坚守“志恒力久远，品质赢天下”的经营理念和“人性化、科学化、制度
化、专业化”的管理理念，努力塑造“团结、诚信、稳健、创新”的企业精神，增强
产业创新能力，优化产业结构，推进公司向高端化、智能化、绿色化、一体化和国际
化发展。
（1）坚定不移地走纵向一体化发展战略：报告期内，公司高质高效完成了
150万吨/年乙烯工程项目建设安装任务，并于2020年7月实现商业化运营，随着乙烯
项目和乙二醇产能完全投产，恒力石化聚酯化纤全产业链的最后一个缺失环节才真正
意义上被打通。乙烯项目投产有利于上市公司充分发挥炼化一体化项目中炼化与乙烯
两大业务板块的大炼化战略协作价值与业务协同空间，进一步提升上市公司的产业运
作能力与长期盈利能力。
（2）坚定不移地走横向一体化发展战略：专注化纤行业，丰富产品规格，
扩大产能规模，通过研发、技术及创新能力的提升，实行产品差异化，力争实现“产
业基地化、生产规模化、产品精细化、技术专业化、管理科学化”的产业发展目标。
(三)经营计划
2021年是“十四五”规划开局之年，也是公司的开拓之年，全年工作将围
绕以下几个方面展开：
1、创效增效，为百年恒力而努力奋斗
坚持“以销定产、以产促销”的经营方针，坚持“以客户为中心、以市场
为中心、全员营销”的经营理念，坚持“以品质、成本、快速反应，实现利润最大化
”的经营目标；团结一心、目标一致，全力以赴，努力实现年度生产经营目标，取得
最好的运营绩效，实现高质量的效益增长，为百年恒力奠定坚实的经济基础。
2、拓展国内市场与国际市场，协同共进
充分利用新加坡海外市场，香港、深圳前沿市场的优势，深耕新兴市场，
内销外贸联动，提高市场占有率，形成行业掌控力。
3、打造恒力品牌优势，提升核心竞争力
品质是企业永恒的话题，公司将继续发挥多年积累的产品优势、技术优势
，强化品质与品牌意识，促使产品质量再上台阶，做强、做实炼化、石化和聚酯三大
板块。提高产品核心竞争力、加大产品研发创新力、掌握市场控制力、增强品牌影响
力、加强运营抗风险能力，方可成为行业标杆和板块主导。
4、健全和完善公司管理体系
制度建设是企业健康稳定运行的基础，公司将进一步健全完善安全、环保
管理体系，提高安全环保标准，对标杜邦、巴斯夫等国际先进安全标准，高标准、严
要求，有效推进体系落地；细化完善金融财务安全体系，提高财务人员职业素养，不
断完善制度及流程，确保资金安全零风险；健全完善人才建设体系，培养人才，引进
人才，留住人才；健全完善企业文化体系，塑造企业形象，关爱员工，营造家文化，
有传承，有传递，把企业的核心理念传下去。
(四)可能面对的风险
1、行业周期性波动风险
聚酯纤维以及石化行业的发展受行业需求及自身发展状况的影响，而呈现
一定的周期性特征。我国国民经济、出口政策等宏观环境的变化也会给该行业带来周
期性波动的风险。在调整周期中，行业会出现产品价格下降、开工率不足、盈利能力
下滑等现象。
2、原材料价格波动的风险
公司的生产经营受上游原料特别是原油和煤炭的价格变化的影响较大，如
果公司的库存和采购管理、下游产品市场的价格调整不能有效降低或消化原材料价格
波动的影响，将可能对公司的经营生产及业绩产生不利影响。
3、汇率风险
若人民币持续大幅波动，将对公司汇兑损益、外币计价出口产品价格、原
料价格等经营性因素产生较大不确定性影响。公司未来将采用远期外汇合约等方式建
立并完善汇率对冲机制，降低外币收付款金额，从而减少因汇率变动对公司盈利能力
产生影响。
4、环保和安全风险
随着环保意识的增强及政府环保要求趋严，公司积极采取环保措施，加大
环保投入；严格按照相关法律法规、生产规范进行日常管理，建立了严格的标准操作
规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外原因导致的环保事故或安全生产事故
，从而影响公司的正常经营活动。因此，公司存在一定的环保和安全生产风险。
四、报告期内核心竞争力分析
1、全产业链发展的战略领先优势
公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业
，积极推动各大业务板块的协同均衡化发展，大力拓展上下游高端产能，致力于打造
从“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”世界
级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。恒力2000万吨/年炼化一体化项目、150
万吨/年乙烯项目已全面投产，实现了公司在炼化、芳烃、烯烃关键产能环节的战略
性突破，公司成为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”
全产业链一体化经营发展的企业，加上快速推进的PTA、聚酯新材料、PBS/PBAT生物
可降解新材料等新建产能依次建设与投产，公司不断升级优化产业模式，巩固扩大各
环节产能优势，推动公司经营规模的量变与业务结构的质变，构筑公司适应行业全产
业链高质量竞争态势下在产业协同一体、产能结构质量、装置规模成本、技术工艺积
累、项目投产速度与上市平台发展的战略领先优势。
2、规模+工艺+配套的综合运营优势
公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，加以消化吸收
利用，并不断进行技术工艺创新改进，在聚酯新材料全产业链的上、中、下游都布局
了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺先进、绿色环保、配套齐备”为
特点的优质高效产能结构与公用工程配套，不论是单体装置、合计产能还是生产工艺
都处于行业领先的加工规模与技术水平，确保了公司在单位投资成本、物耗能耗节约
、单位加工成本、产品交付周期、产品高质化、多元化等方面的规模优势、营运效率
以及更为稳定卓越的质量表现，加上行业内最为齐备的电力、能源、港口、码头、罐
区、储运等产业配套能力，在综合成本节约、服务质量表现与运作效率提升等方面的
综合运营优势突出。产业园区内炼油、化工、煤化工相辅相成、互为依托，形成高效
业务与成本协同，炼化业务配置了全国规模最大的煤制氢装置，产出低成本纯氢、甲
醇、醋酸、合成气等煤化工产品，加上原料、产品储存运输系统优势，大大增强了项
目的经营弹性空间与综合成本优势。
3、高端研发驱动的市场竞争优势
公司走的是市场差异化、技术高端化与装置规模化、业务一体化并重的发
展路径，具备长期积累、摸索形成的市场-技术联动创新机制，并打造国际化研发团
队，构筑高水平科技研发平台，技术研发实力与新品创新能力领先同行，能够快速响
应最新市场消费需求变化，具备稳定的中、高端客户资源储备。公司四大聚酯经营主
体企业恒力化纤、德力化纤、恒科新材料、康辉新材料都是国家高新技术企业，通过
对生产过程的精细管理和技术工艺的不断改进，公司自主研发积累了一系列差别化、
功能性产品，掌握了大量产品的生产专利，获得市场广泛认可。公司产品在品质以及
稳定性上优于同行，是目前国内唯一一家能够生产规格7DFDY产品的公司，具备目前
国内单体最大的PBS/PBAT生物可降解新材料生产装置，产品新品率多年来保持稳定增
长，产品价格高出行业平均水平，具备技术工艺积累与高端市场定位下明显的产品溢
价与盈利优势，形成了短期内难以简单复制的行业竞争护城河。
4、智能化、精益化的高效管理优势
公司着力推动“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，发展
先进制造产能，再造内生增长动力，将“智能互联”作为产业升级转型的重要切入点
，通过“机器换人”、“自动换机械”、“成套换单台”、“智能换数字”等方式，
逐步将企业的发展模式从“人口红利”向“技术红利”转变。借助智能制造、互联网
、物联网等技术的融合应用，不断推进全过程智能化制造水平，通过自主研发的产品
检测系统、自动条码系统、智能出入库系统、销售系统，与ERP系统进行无缝对接，
实现产品的可追溯性及全流程管控，促进公司管控、研发制造、业务管理和财务衔接
等关键环节集成，推动公司由“制造”向“智造”、由单一业务管理向产业链高度协
同运作转变。
5、持续积累的人才管理优势
公司已经形成一支包括炼化、石化、高分子材料、化纤工程、纺织工程、
电气工程等多学科、多专业的科技攻关团队，科技研发能力领先于国内同行。在引进
外部人才的同时非常重视内部人才的培养，为员工提供了良好的职业发展通道。公司
还建立了完善的内部培训制度，涵盖研发、生产、销售、管理等各个方面，培养了大
量骨干人员。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、公司所属行业的基本情况
（1）石油炼化领域
公司具备2000万吨/年炼化生产能力，主要生产本公司下游使用的450万吨P
X、180万吨乙二醇和40万吨醋酸。此外，还生产96万吨纯苯、85万吨聚丙烯、72万吨
苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯、14万吨丁二烯等国内紧缺、高附加值的高端化工产品
。随着生产成本较高、装置老旧的小型炼厂逐步被淘汰，炼化行业集中度及大型新建
炼厂竞争力将大幅提升。公司在政策支持、工艺技术、产业协同等方面优势突出，与
其他炼化公司相比具有明显炼化规模大、化工品占比高、配套完善、能耗低等的特点
，具有较强的市场竞争力。
（2）PTA领域
PTA是PET的直接上游原料，中国是全球最大的PTA生产国和消费国。公司现
有1160万吨/年PTA产能，2条合计产能500万吨PTA生产线在建，是全球产能规模最大
、技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级
以上权益产能公司。
（3）新材料领域
公司主营业务之一为聚酯新材料相关产品的研发、生产及销售。主要产品
涵盖民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功能性薄膜、工程塑料、PBAT/PBS类等聚酯与化
工新材料产品等。公司民用长丝产能位列全国前五，工业涤纶长丝产能位列全国第二
，是国内规模最大，技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。此外，公司现有
年产26.6万吨功能性薄膜、24万吨工程塑料和3.3万吨可降解塑料，同时营口在建3条
功能性薄膜生产线（12万吨/年）、4条工程塑料/PBS类改性生产线（3万吨/年），预
计在2021年下半年陆续投产，大连长兴岛45万吨可降解塑料项目和苏州汾湖47万吨高
端功能性聚酯薄膜、10万吨特种功能性薄膜、15万吨改性PBT、8万吨改性PBAT正在建
设中。
2、公司主营业务基本情况
公司主营业务囊括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务
领域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功
能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生产、研发和销售。是行业内首
家实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化化工新材料的
上市公司。
公司在上游具备年产450万吨PX和40万吨醋酸生产能力，中游拥有1160万吨
PTA产能和180万吨纤维级乙二醇产能，自产的PTA和乙二醇产品部分自用，其余外售
，下游化工新材料产品种类丰富，各类产品规格齐全，定位于中高端市场需求，涵盖
民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、BOPET、PBT、PBS/PBAT等聚酯与化工新材料产品，应
用于纺织、医药、汽车工业、环保新能源、电子电器、光伏产业、光学器材等规模化
、差异化、高附加值的工业与民用“衣食住行用”的广泛需求领域。
随着公司上游世界级炼化、乙烯项目关键产能和各类稀缺化工原材料产品
的完全投产以及中游PTA业务竞争优势不断巩固扩大，公司加快具备了做长、做深和
做精下游高端新材料和精细化工产业的“大化工”平台支撑与原材料配套条件，持续
不断延续新材料价值产业链。
二、经营情况的讨论与分析
2021年上半年，“全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻”。在
越来越趋于常态化的国际疫情防控大背景下，世界经济在疫情反复曲折、大国摩擦加
剧、国际供需重构与需求艰难复苏中缓慢筑底和修复，并在各类刺激性政策延续下，
总体呈现出一定程度的需求增长快于供给恢复的短缺经济形态。但是，当前海外疫情
形势的持续演化无疑增大了全球经济增长预期的不确定性，也可能导致各国货币宽松
、经济刺激等针对性政策在短期内难以从容抽身。与此同时，全球疫苗供给鸿沟正加
剧管控成效与经济发展的分化，各主要发达经济体和部分新兴国家区域都在加快新冠
疫苗研制与注射普及的速度，以期赢得与病毒变异的防疫防治竞跑。展望下半年，从
国际环境看，全球主要市场的各类生产消费需求预计仍将处于疫苗加快普及、疫情僵
持控制下的逐步回暖与改善通道，叠加全球材料消费需求加快激发、海外贸易订单反
复回流等动因促进，行业内企业虽面临外部疫情反复和贸易环境复杂等因素干扰，但
基于全球消费需求总体改善与国内产能供给高效稳定的预期与基础，下半年预计仍将
保持良好的经营发展态势。
从国内看，2020年和2021年上半年，我国实施的精准高效防控体系从最大
程度上削弱了内外疫情对宏观经济发展的负面冲击效应，国内经济增长质量与水平始
终保持在全球主要经济体的前列。其中，居民消费增长趋稳以及面向外需消费的“补
缺口”，对经济增长的“压舱石”与“润滑剂”作用持续凸显，国内疫情在实现动态
有效管控后，我国内需消费基本盘快速企稳向好并持续实施“深挖国内市场潜力”，
不断成为拉动经济内循环并抵御外部波动的先导因素与基础动力。背靠国内庞大的消
费规模增长与消费结构升级的基础支撑与终端催化，加上我国经济结构相应加快向新
经济、新动能、新制造以及绿色低碳与节能环保的生产与消费方向的攀越升级，从消
费韧劲与创新活力上，都将进一步推动基于诸如新能源、5G、光电芯片、集成电路、
生物技术、工业互联网、人工智能等科技创新型工业实体产业链的高端制造与高技术
集成的强劲发展态势。动能澎湃、趋势明显的“新消费”和“硬科技”交叉互动并走
向纵深发展，也将为行业企业未来基于新材料的先进产能布局与应用场景拓展指明战
略性延伸方向。
回顾本行业，在全球防疫常态化背景下，行业企业既面临各类突发风险挑
战，也积极化危为机，并立足于稳定高效的产业链产品供给能力以及稳健灵活的市场
运作机制实现经营稳定和产销顺畅。今年上半年，从内外总体环境来说，行业受益于
国际原油价格中枢不断上移的成本端推动以及国内经济增长趋稳后的终端消费修复，
叠加外部需求趋于复苏和海外产能因极端天气以及疫情影响导致的供给能力脆弱引发
的国际订单反复回流，上游的炼化、煤化、乙烯装置产出的各类主要化工品种，如PX
、纯苯、醋酸、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、聚乙烯、丁二烯等，其价格与价差总体上
维持和波动在强势区间，支撑了企业盈利稳定。与上游情况类似，下游的化工新材料
产品亦受益于原料成本推动以及终端复苏拉动，民用涤纶丝、工业涤纶丝等差异化纤
维品种的盈利能力加快修复，而功能性薄膜、工程塑料、生物可降解新材料等供给趋
紧的强势品种则维持在更高的价差和盈利水平。面临动荡的外部环境，高附加、多品
种的产业链一体化运营与产品组合供给方式，在油价下行期具备更好的防御性，在油
价上抬、需求回暖阶段也具备更强的盈利弹性，也从最大程度稳定并抬升了企业的盈
利能力中枢。
除上述原油原料成本的推动以及存量传统需求的变化等因素影响外，值得
高度关注的是，进入到“十四五”之后，作为新材料重要一极的化工新材料产品的需
求量级与需求结构，受益并催化于“新消费”与“硬科技”的程度呈现出指数级加速
的趋势，并预计会在可预期的时间内，从本土化的化工新材料供给体系中，发展催生
出更多具备消费新材料与科技新材料的高附加值属性的重磅大容量的新材料市场品种
，如绿色环保消费领域的可降解新材料，半导体与消费电子领域的光学膜和功能膜新
材料，新能源动力电池领域的锂电隔膜、电池级DMC和PVDF材料，光伏组件领域的EVA
和POE胶膜，新能源汽车轻量化和充电桩领域的PBT、ABS、PC工程塑料等，这些细分
新材料行业的新市场与新需求，都跟随下游“新消费”、“新制造”需求的爆发式增
长而快速放量成长。潜在可见的蓝海大市场，也必将成为行业龙头企业在下一个发展
阶段去竞争和争夺的战略制高点，尤其是存在“卡脖子”的高端化工新材料进口替代
市场，更是国内行业企业所努力前行的重点战略方向。与此同时，实现“双碳”目标
也成为行业企业经营发展的重要指引与优先方向，既包括加快适应居民低碳环保消费
需求的结构性变化，也包括满足国家产业绿色转型升级的材料性需求，还包括对行业
自身“双碳”模式下运行的优化调整，将推动行业企业积极主动由“能源+化工”向
“平台化+新材料”，由“规模经济主导”向“绿色循环驱动”的业务经营模式深度
转型。
应该说，新材料作为制造工业发展的“底盘”，对推动科技创新，突破“
卡脖子”的技术与供应链封锁，维护产业链自主可控，支撑高质量发展都具有重要战
略意义。展望“十四五”，全球尤其是中国的化工新材料消费行业具备极为广阔的市
场空间与发展潜力。一方面，不同于其他材料行业，化工新材料链接的核心需求和终
极动力是更具刚性和粘性的居民终端消费领域，“十三五”期间，我国石化行业供给
侧改革成效明显，供给结构的系统优化和成本曲线的显著下移，大幅带动中国化工新
材料范围经济的品质与品类的改善和经济规模的效率与成本的提升。面向“新消费”
，以供给结构的不断升级和消费附加的持续提升，来驱动社会需求价值与总量的扩容
，成为适应高技术性、高附加值、低碳环保、个性定制的供需趋势新变化的主题，并
推动面向未来全新消费场景的化工新材料改性与应用的市场研发。另一方面，伴随全
球工业领域的新能源、半导体、5G、智能化等新技术、新制造生产场景加快转移至国
内或以中国为市场中心而孕育发展壮大，面向工业制造领域的高端精细化工品与化工
新材料市场的发展动力与规模容量预计也将随着“双碳”实施、工业升级、基础设施
改造和消费结构变迁的进程提速而不断增强与扩大，科技创新与技术研发驱动下的差
异化、功能化和高端化的化工新材料的工业应用市场大有可为。
回到企业层面，“十三五”时期，企业发展的主逻辑和主动力是以下游聚
酯新材料做大做强为起点和基础，“自下而上”纵向一体化突破，打破海外产能对上
游芳烃、烯烃等原材料的垄断与“卡脖子”，向以炼化、化工、煤化为产业载体的“
大化工”平台和战略稀缺性上游领域升级迈进，进而实现了行业关键产能补短板、工
艺装置上台阶、设备智能大升级和产业一体化协作的综合提升。进入“十四五”新时
期，行业龙头在实现上游突破后，具备了全产业链的“大化工”平台和“新材料”延
伸之间深度协同、上下互补的运作模式下更丰富的经营内涵、发展空间和成长可能，
且面临未来我国高质量发展进程中由“新消费”与“硬科技”快速发展所催生的“卡
脖子”和“短缺性”化工新材料需求的指数增长与庞大缺口，充分利用上游“大化工
”平台的持续赋能与下游“新材料”开发的多年积累，“自上而下”发展下游化工新
材料的新市场，将成为下一个五年甚至十年行业企业发展的历史使命与核心动力，并
有望推动行业龙头企业基于化工新材料的产业链条打造与紧缺产能完善，服务于国家
先进制造与消费升级，实现在核心技术、制造工艺和规模碾压下的颠覆式突破与长远
性发展的“二次成长曲线”。
“新材料产业是战略性、基础性产业，也是高技术竞争的关键领域，我们
要奋起直追、迎头赶上。”百年未有之大变局，“科技自立自强”成为时代课题，呼
唤科技创新型企业的大突破与大发展。恒力石化本就是从下游的激烈市场竞争中一路
拼杀和磨砺出来的民营新材料企业，从下游聚酯新材料行业发展而来，沿石化产业链
一路纵向攀升，层层突破上游发展瓶颈后，进而同时具备“大化工平台”和“新材料
延伸”的体系化产业格局，在应对消费结构和工业体系的变革升级时，也拥有更为独
特和全面的平台整合优势与行业带动能力。上市公司在完成了上一轮“大化工”平台
关键产能的战略拼图后，叠加中下游产能的进一步优化与夯实，进入到“十四五”发
展新时期，如何依托上游平台优势深挖新材料发展潜力，如何进一步扩大领先的全产
业链竞争优势，如何进一步提升规模一体化效益与产品技术附加值，如何进一步加深
和拓宽技术、成本、管理、效率与创新构筑的坚厚护城河，“完善上游、强化下游”
成为了必然的战略选择。
一方面通过做大和完善中上游产业布局，进一步扩大高端化工原材料的产
业支撑和发展基础作用，积极实施“补链强链”和“研发创新”，不断夯实上游“大
化工”的平台作用和运作效率，为未来下游各类新材料业务的持续拓展预留空间，铺
设路径；另一方面，通过做精和强化下游，推动技术研发线路越来越精，独门绝技、
拳头产品和专业领域越来越多，实现从原料到工艺到市场的高效渗透与深度链接，瞄
准芳烃下游的聚酯、类聚酯新产品以及烯烃下游的精细化工、特种新材料的应用新方
向和新市场，巩固传统市场优势，同时对标“新消费”和“硬科技”发展与升级的重
点新材料突破性领域，并“从绿色发展中寻找发展的机遇和动力”，积极迎接并助力
我国“双碳目标”实现，“做自己懂的行业，发展自己熟悉的产业，坚持在专业领域
做强、做大、做精”。积极通过全方位的外部引进、联合研发、合资合作与内部创新
，持续开辟具有规模优势和领先水平的新材料业务增长点，保证恒力建设的每一个项
目，发展的每一个产业，都要做成全球标杆，都要做到行业极致，保证十年甚至更长
时间不落后，向着世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业的发展方向不断迈进
。
报告期内，上市公司重点工作情况如下：
一、持续强化上游以“炼化+乙烯+煤化”为产业载体的“大化工”平台基
础支撑与发展平台作用，充分利用“油煤化”融合产出的完整原料资源与系统耦合优
势，加快建设恒力化工新材料配套项目，加速规划并完善C2-C4烯烃产业链的深加工
与新材料辐射能力
1、当前上游“大化工”平台的发展情况：自2010年开始，通过高起点规划
与高标准建设，公司用十年时间的艰辛努力，“在埋头苦干中增长实力”，于全国七
大石化产业园区之一的大连长兴岛石化产业园区集中布局并高效建设完成了全球标杆
级的2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年全球单
体最大乙烯项目和5套行业单体最大合计1160万吨/年的PTA装置四大产能集群，成功
打通了上游的“卡脖子”业务环节与原料供给瓶颈，构筑形成了“世界级化工型炼厂
+现代煤化工装置”集成实现的“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台。同
时，由于上市公司对恒力炼化和恒力化工都是100%全资持股，我们也是行业内唯一一
家自建的民营独资炼化一体化项目，100%的权益产能确保了公司炼化、乙烯、煤化业
务的盈利和重要化工原材料的产出，都全部归属于上市公司和全体股东所有，有力确
保了上市公司的盈利能力中枢与对上游“大化工”发展平台的掌控能力。
目前上市公司在中上游业务板块已构筑形成以2000万吨原油和500万吨原煤
加工能力为起点，主要产出芳烃环节包括年产450万吨PX、120万吨纯苯和1660万吨PT
A（其中惠州基地500万吨在建），烯烃环节包括年产180万吨纤维级乙二醇、85万吨
聚丙烯、72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯，煤化工环节包括年产
75万吨甲醇、40万吨醋酸、30万吨纯氢和12.6万吨液氮，向下游各线路的新材料产业
链输送和储备国内紧缺、高附加值的高端化工品、中上游原材料及附加气体，同时全
面配套行业顶尖的520MW高功率自备电厂（提供大量低成本的电力和各级蒸汽供自用
）、自备原油码头（2个30万吨级别）、国内最大的炼厂自备原油罐区（能够存储600
万吨原油）以及其他各类齐备的成品原料码头和罐区储存等公用工程，极大降低了生
产运行成本。长兴岛基地的炼化装置、煤化工装置、乙烯装置和PTA装置都通过管道
一体化连接贯通，节省了大量的中间费用与运输成本，具备了世界级石化产业发展平
台的业务战略布局、一体产能匹配与顶配公用配套，也为公司下一步持续开辟具有规
模优势和市场潜力的芳烃、烯烃下游的化工新材料业务打下了坚实的原材料基础和产
业配套条件。
2、加快建设恒力化工新材料配套项目：公司已启动建设恒力化工新材料配
套项目，建设地大连长兴岛，总投资23.1亿元，通过共享炼化园区公用工程降低投资
成本，以公司炼化、乙烯、煤化装置生产出的纯苯、氢气、氮气和二氧化碳废气等为
主要原料，生产己二酸、食品级二氧化碳等产品。本项目核心产品是年产30万吨己二
酸产能，将进一步打通完善公司从“原油—PTA、己二酸—PBAT”的可降解新材料全
产业链，己二酸也是生产尼龙66的重要原材料，并将低温甲醇洗装置排放的高于95.0
%的二氧化碳尾气提纯到99.99%食品级，既回收工业废气二氧化碳，同时为企业增加
效益。该新材料配套项目充分利用上游提供的原料资源，进一步新增和优化了“大化
工”平台的原料供给结构，提升公司产品的产值与附加值，也进一步完善了公司全产
业链业务体系。本项目也标志着上市公司朝着炼化、烯烃下游的精细化工与新材料产
业深加工发展迈出了实质性的重要一步。
3、加速规划并完善C2-C4产业链深加工能力：除了重整环节和混合脱氢装
置产出的PX、纯苯和部分聚丙烯外，公司主要的油头化工原料和产品产出是由150万
吨乙烯产能贡献的。公司乙烯装置加工集群主要包括150万吨/年蒸汽裂解装置、40万
吨/年高密度聚乙烯（HDPE）装置、2套20万吨/年聚丙烯（PP）装置、72万吨/年苯乙
烯（SM）装置、2套90万吨/年乙二醇（EG）装置、14万吨/年丁二烯抽提装置、35万
吨/年裂解汽油加氢装置和17万吨/年碳四加氢装置，都选取了国际排名前三的装置供
应商设备产品，具备行业一流的单位投资成本与加工运行成本优势。其中，蒸汽裂解
采用了TechnipS&W技术，乙二醇装置为SD技术，高密度聚乙烯采用了德国Lyonde
llBasel工艺，苯乙烯装置使用了Badger工艺，在技术工艺方面的全球领先和后发优
势明显。乙烯装置相关原料98%以上都由上游炼化装置供应，充分利用炼厂供应的多
元化的优质乙烯原料，采用炼厂干气乙烷裂解、LPG裂解及乙烯用石脑油精确分离等
乙烯料加工方式，乙烯设计收率48%，双烯收率60%，在目前国内存量装置中乙烯、双
烯的收率均为最高，最大程度发挥了大型炼化一体化的规模集成化优势。
公司乙烯下游目前主要的产出以大宗化工原料产品为主，如聚丙烯、聚乙
烯、乙二醇、苯乙烯、丁二烯等，具备进一步向更下游的精细化工和化工新材料业务
和产品发展的巨大潜力和产业条件。公司此次新建的以年产30万吨己二酸为主的恒力
化工新材料配套项目就是为进一步优化完善“大化工”平台的一个实际举措和实施步
骤。下一步，公司将依托现有的原料加工资源、外购资源空间和装置优化潜力，对标
具有规模优势和领先水平的新材料业务环节，瞄准“新消费”和“硬科技”发展与升
级的重点新材料突破性领域，规划发展包括可降解新材料产业链、锂电产业链、光伏
产业链、新型工程塑料产业链等高增长、高潜力新材料市场，通过持续的系统技术改
造、工艺流程优化与深加工装置建设，加速规划并完善公司C2-C4烯烃产业链的深加
工能力，包括规划苯乙烯下游的聚苯乙烯（PS）产能，规划丙烯下游的丙烯腈产能并
结合苯乙烯和丁二烯进一步规划ABS产能，规划丙烯、环氧乙烷、甲醇、纯苯下游的
电池级碳酸二甲酯（DMC）、苯酚、丙酮、双酚A产能及其下游的聚碳酸酯（PC）产能
，规划聚醚多元醇（EO/PO聚醚）产能，不断强化“大化工”平台对下游新材料产业
链发展的辐射与支撑作用。
二、在上游“大化工”平台支撑下，秉承和坚守恒力“创新研发基因”，
充分发挥恒力研发的速度效率优势，不断做长、做深和做精下游的化工新材料业务板
块。同时，强化相似线路下新技术、新工艺、新产品的横向延伸与拓展，持续提升公
司下游业务板块的研发属性、科技含量和技术比重
上市公司当前的下游新材料业务板块主要分布在差异化聚酯纤维产品、功
能性薄膜产品、工程塑料产品和PBS/PBAT可降解新材料产品等高研发属性领域。公司
依托上游平台和下游积累，始终瞄准规模经济化与高端差异化的消费新材料与科技新
材料的市场增量需求，不断复制恒力内部快速高效的工艺与产品研发模式，延伸新材
料价值产业链，成立纤维研究院、石化研究院和新材料研究院三大材料研究院机构，
致力于化工新材料业务的持续技术研发与业务拓展。
1、差异化聚酯纤维领域，下属公司恒力化纤、德力化纤、恒科新材料是公
司差异化聚酯纤维（涤纶民用丝、涤纶工业丝）业务的主体经营企业，且都是国家高
新技术企业，具备雄厚的技术、人才与市场积累与储备。恒科新材料在建的恒科二期
135万吨民用丝项目已于去年下半年顺利投产了一套60万吨聚酯装置，其后道纺丝装
置已于今年上半年完成，公司相应新增25万吨DTY和35万吨POY产能。
同时，公司启动了江苏轩达（恒科三期）150万绿色多功能纺织新材料新项
目建设，建设地江苏南通，总投资90亿元，主要建设包括15万吨新型弹性纤维、15万
吨环保纤维、30万吨阳离子POY、30万吨全消光POY和60万吨差别化纤维（30万吨/年P
OY，30万吨/年FDY）。本项目建成后将进一步提升上市公司民用涤纶丝业务板块的技
术厚度、研发属性与产品附加值。此外，德力二期120万吨民用丝与苏州本部140万吨
工业丝新产能也正处于项目规划阶段，将随审批进度或项目实施条件逐步快速启动建
设。
在涤纶民用丝和工业丝产业领域，公司是目前国内唯一一家能够量产规格7
D及以下FDY产品的公司。在超细纤维的研发上，公司始终走在行业前列。报告期内，
德力化纤开始批量生产单丝纤度为0.2旦尼尔（D）的超细纤维，规格为15D/72f，是
国内实现批量生产单丝最细的超细纤维之一；恒科新材料自主研发的高密织物超细纤
维5D/6f，该纤维总线密度全国最细，可用于电子信息产业，如手机线路板、电波屏
蔽基布等。恒力自主知识产权转化为重大高新技术成果的示范项目—恒力化纤年产20
万吨工业纤维项目全面投产，产出产品在行业内首次应用于油气开采、海洋工程等高
端产业用特种领域，突破了行业技术垄断，解决了高性能工业丝及其应用关键技术“
卡脖子”难题。
2、功能性薄膜与工程塑料领域：下属全资子公司康辉新材料是上市公司差
异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的主要发展平台和国家高新技术企业。经过
近十年的工艺技术积累与业务快速发展，康辉新材料在中高端功能性薄膜和塑料新材
料领域的行业竞争力持续提升，跻身国内一流水平。目前，康辉新材料在营口基地拥
有年产24万吨PBT工程塑料产能，是国内最大的PBT生产商，主要应用于汽车配件、聚
合物合金、光缆保护套、电子电器等产业领域；拥有年产26.6万吨BOPET功能性薄膜
产能，致力于电子电气薄膜基材、环保新能源基材与精密在线涂布产品等薄膜功能开
发，预计今年年底前将先后新投产3条薄膜生产线，产能进一步增加至38.5万吨；拥
有基于自主技术于去年底投产并于今年年初满产的国内单套最大的年产3.3万吨PBAT
产能，该新材料凭借可循环、易回收、无毒无害、安全性高等产品优势，完全适用于
可降解食品级领域的紧缺应用。
依托全产业链优势和专业研发团队，康辉新材料攻克各项技术难关。从细
分市场看，康辉新材料已成为国内最大的中高端MLCC离型基膜生产企业，国内市场占
有率超过65%，打破了国外垄断，有效填补了市场空白，并出口日韩等海外高端市场
，公司的高平滑MLCC离型基膜已实现量产，超平滑MLCC离型基膜工艺定型，并完成了
日韩企业对样品的认证，开始小批量生产，超高平滑MLCC离型基膜通过日韩企业技术
验证，正在加速推进中，以期快速实现量产。同时康辉新材料也是国内唯一、全球第
二家能够在线生产12纳米涂硅离型叠片式锂电池保护膜的企业。
康辉新材料（营口）产业园区图
康辉新材料（汾湖）产业园规划图
在营口基地基础上，康辉新材料正加快规划在江苏苏州的汾湖基地和昆山
基地的整体设计与项目建设工作，待上述两大基地完全投产后，等于再造两个升级版
的康辉新材料，公司也将成为全球最大的功能性薄膜、功能性塑料和生物可降解新材
料生产基地。针对国内绿色环保消费与先进制造功能性薄膜市场的快速放量增长，康
辉新材料与德国布鲁克纳公司最新签订了24条最先进的功能性薄膜生产线，年产达80
多万吨，将分别在汾湖与昆山基地建设；并与巴马格惠通及苏美达聚友签订了90万吨
生物可降解塑料生产装置，将分别在长兴岛和营口基地建设，同时加强在PBT/PET/PB
AT塑料等改性方面的研发生产，并开始试水4条改性研发试验线，进一步强化在母粒
、基膜和型材基础上的材料改性研制能力。
目前，上市公司按照整体产能规划的前期准备工作进展情况，已启动康辉
大连新材料45万吨PBS类生物降解塑料项目，建设地大连长兴岛，总投资17.98亿元，
主要建设45万吨的PBS/PBAT可降解新材料产能。本项目建成将有效扩大公司可降解新
材料板块的产能和规模，提高可降解塑料市场占有率。此外，在“双碳”目标下，新
能源材料将成为产业链延伸的重要方面。公司深度挖掘新能源对化工新材料的需求趋
势，凭借化工平台的战略支撑与下游高端膜市场的多年积累，快速布局锂电膈膜领域
。目前公司已实质性启动锂电隔膜新产品产能建设的各项准备工作，包括隔膜设备采
购谈判与核心人才市场招聘等工作，以“恒力速度”快速高效推进该业务进展。
公司也同步启动了江苏康辉新材料年产功能性聚酯薄膜、功能性塑料80万
吨项目，建设地江苏汾湖长三角生态绿色一体化发展示范区内，总投资111.2亿元，
建设内容包括高端功能性聚酯薄膜47万吨、特种功能性薄膜10万吨、改性PBT15万吨
、改性PBAT8万吨，其中：
47万吨高端功能性聚酯薄膜厚度横跨2um～350um，广泛应用于：电子电气
（12.5万吨），产品包括电气绝缘膜、离型膜、在线涂硅离型膜、电容膜、电子胶带
膜、开关膜等；光学材料（7.6万吨），产品包括X光片用膜、OCA离型基膜、AB胶主
膜、反射膜、扩散膜、增亮膜、硬化膜、防爆膜、偏光片保护膜、平板显示器保护膜
、光学胶/不干胶/热熔胶保护膜等；信息技术（7.6万吨），产品包括电子标签膜、
陶瓷电容器用膜、ITO膜、高集成电路板用感光干膜、抗静电膜等；新型装饰（8.2万
吨），产品包括烫金转移膜、镭射膜、反光膜、金拉丝膜、钢板膜、哑光膜、有色膜
等；新能源汽车（4.1万吨），产品包括锂电池保护膜、玻璃窗膜、防雾膜等；包装
材料（7万吨），产品包括镀铝膜、镀铝增强膜、印刷包装膜、强化膜、透明蒸镀膜
、扭结膜、热收缩膜、护卡膜、药包膜、TTR膜等。
10万吨特种功能性薄膜采用离线涂布技术对基膜表面进行改性，赋予薄膜
特种功能，产品主要包括功能性聚酯薄膜、耐温锂电池隔膜、光伏背板膜。15万吨改
性PBT主要应用于：汽车制造领域，包括化油器组件、分配器、点火器线圈骨架、绝
缘盖、保险杠、仪表盘、离合器踏板等；电子电气领域，包括连接器、变压器骨架、
家用电器、节能灯等；工业机械领域，包括传动齿轮、机械零部件、轴套、电机端盖
、室外健身器械等。8万吨改性PBAT是用自产PBAT树脂与天然淀粉、碳酸钙通过专有
的淀粉塑化技术、无机粉体分散处理方式，采用定制化共混熔融双螺杆挤出线改性制
备而成。主要应用于可降解塑料袋、生物降解胶、生物降解熔喷料、3D打印耗材、烟
包材料、发泡材料、生物降解农用膜等领域。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、行业周期性波动风险
聚酯纤维以及石化行业的发展受行业需求及自身发展状况的影响，而呈现
一定的周期性特征。我国国民经济、出口政策等宏观环境的变化也会给该行业带来周
期性波动的风险。在调整周期中，行业会出现产品价格下降、开工率不足、盈利能力
下滑等现象。
2、原材料价格波动的风险
公司的生产经营受上游原料特别是原油和煤炭的价格变化的影响较大，如
果公司的库存和采购管理、下游产品市场的价格调整不能有效降低或消化原材料价格
波动的影响，将可能对公司的经营生产及业绩产生不利影响。
3、汇率风险
若人民币持续大幅波动，将对公司汇兑损益、外币计价出口产品价格、原
料价格等经营性因素产生较大不确定性影响。公司未来将采用远期外汇合约等方式建
立并完善汇率对冲机制，降低外币收付款金额，从而减少因汇率变动对公司盈利能力
产生影响。
4、环保和安全风险
随着环保意识的增强及政府环保要求趋严，公司积极采取环保措施，加大
环保投入；严格按照相关法律法规、生产规范进行日常管理，建立了严格的标准操作
规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外原因导致的环保事故或安全生产事故
，从而影响公司的正常经营活动。因此，公司存在一定的环保和安全生产风险。
四、报告期内核心竞争力分析
1、全产业链发展的战略领先优势
公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业
，积极推动各大业务板块的协同均衡化发展，大力拓展上下游高端产能，致力于打造
从“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”世界
级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。恒力2000万吨/年炼化一体化项目、150
万吨/年乙烯项目已全面投产，实现了公司在炼化、芳烃、烯烃关键产能环节的战略
性突破，公司成为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”
全产业链一体化经营发展的企业，加上快速推进的PTA、化工新材料、PBS/PBAT生物
可降解新材料等新建产能依次建设与投产，公司不断升级优化产业模式，巩固扩大各
环节产能优势，推动公司经营规模的量变与业务结构的质变，构筑公司适应行业全产
业链高质量竞争态势下在产业协同一体、产能结构质量、装置规模成本、技术工艺积
累、项目投产速度与上市平台发展的战略领先优势。
2、规模+工艺+配套的综合运营优势
公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，加以消化吸收
利用，并不断进行技术工艺创新改进，在聚酯新材料全产业链的上、中、下游都布局
了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺先进、绿色环保、配套齐备”为
特点的优质高效产能结构与公用工程配套，不论是单体装置、合计产能还是生产工艺
都处于行业领先的加工规模与技术水平，确保了公司在单位投资成本、物耗能耗节约
、单位加工成本、产品交付周期、产品高质化、多元化等方面的规模优势、营运效率
以及更为稳定卓越的质量表现，加上行业内最为齐备的电力、能源、港口、码头、罐
区、储运等产业配套能力，在综合成本节约、服务质量表现与运作效率提升等方面的
综合运营优势突出。产业园区内炼油、化工、煤化工相辅相成、互为依托，形成高效
业务与成本协同，炼化业务配置了全国规模最大的煤制氢装置，产出低成本纯氢、甲
醇、醋酸、合成气等煤化工产品，加上原料、产品储存运输系统优势，大大增强了项
目的经营弹性空间与综合成本优势。
3、高端研发驱动的市场竞争优势
公司走的是市场差异化、技术高端化与装置规模化、业务一体化并重的发
展路径，具备长期积累、摸索形成的市场-技术联动创新机制，并打造国际化研发团
队，构筑高水平科技研发平台，技术研发实力与新品创新能力领先同行，能够快速响
应最新市场消费需求变化，具备稳定的中、高端客户资源储备。公司四大经营主体企
业恒力化纤、德力化纤、恒科新材料、康辉新材料都是国家高新技术企业，通过对生
产过程的精细管理和技术工艺的不断改进，公司自主研发积累了一系列差别化、功能
性产品，掌握了大量产品的生产专利，获得市场广泛认可。公司产品在品质以及稳定
性上优于同行，是目前国内唯一一家能够量产规格7DFDY产品的公司，MLCC离型基膜
国内产量占比超过65%，更是国内唯一、全球第二家能够在线生产12纳米涂硅离型叠
片式锂电池保护膜的企业，公司在功能性薄膜和民用涤纶长丝领域，拥有绝对的技术
优势和工艺积累，形成了短期内难以复制的行业竞争护城河。
4、智能化、精益化的高效管理优势
公司着力推动“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，发展
先进制造产能，再造内生增长动力，将“智能互联”作为产业升级转型的重要切入点
，通过“机器换人”、“自动换机械”、“成套换单台”、“智能换数字”等方式，
逐步将企业的发展模式从“人口红利”向“技术红利”转变。借助智能制造、互联网
、物联网等技术的融合应用，不断推进全过程智能化制造水平，通过自主研发的产品
检测系统、自动条码系统、智能出入库系统、销售系统，与ERP系统进行无缝对接，
实现产品的可追溯性及全流程管控，促进公司管控、研发制造、业务管理和财务衔接
等关键环节集成，推动公司由“制造”向“智造”、由单一业务管理向产业链高度协
同运作转变。
5、持续积累的人才管理优势
公司已经形成一支包括炼化、石化、高分子材料、化纤工程、纺织工程、
电气工程等多学科、多专业的科技攻关团队，科技研发能力领先于国内同行。在引进
外部人才的同时非常重视内部人才的培养，为员工提供了良好的职业发展通道。公司
还建立了完善的内部培训制度，涵盖研发、生产、销售、管理等各个方面，培养了大
量骨干人员。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
由于蔓延至今的全球新冠疫情公共卫生危机的严峻复杂挑战，2020年也成
为了人类历史上极不寻常的一个艰难与特殊年份。世界经济发展由疫情前的后金融危
机时代曲折的回暖和复苏，陡然踏入疫情全球爆发后国际供需中断、隔离防控的挫折
与衰退，同时伴随着国际金融市场高频震荡的恐慌与全球货币宽松对冲的加速。进入
到下半年后，海外疫情态势逐步僵持并趋于控制，各国经济刺激政策发挥兜底作用，
疫苗研发在年底也取得超预期进展，全球经济秩序和预期都有所好转。后续，随着人
群疫苗接种普及加快和各主要经济体见底回升的增长预期修复，尽管仍面临着局部疫
情反复、反全球化思潮盛行和因经济复苏、通胀预期的货币宽松刹车的转向趋势，但
全球性经济的增长、供需链运行的恢复以及各级生产消费需求的提振，仍有望持续强
势反弹并锚向正轨。展望2021年，企业所面临的整体外部经营环境仍有较多现实挑战
，但不论是全球供应的稳定性支撑还是内外需求的增长性空间方面，预计将明显好于
去年的局面和水平。
从国内看，面临年初疫情的严重冲击和外部环境的复杂形势，2020年中国
率先控制疫情并实现全产业链复工复产，也率先实现了经济的触底回暖与V型反弹，
二季度增长转正后逐季快速回升，全年经济增长2.3%，录得全球主要经济体中唯一的
正增长。其中，庞大的内需消费基本盘的快速企稳向好成为了拉动经济内循环并抵御
外部市场波动的先导与基础因素，四季度国内消费增长恢复至4.6%，已接近疫情前的
增长水平。与此同时，“十三五”期间践行高质量发展并成功实施供给侧结构性改革
也显著提升了我国工业体系的运行效率、供给质量与产业安全，我国门类更为齐备且
韧劲更为强大的完整工业体系配套也充分发挥了特殊时期经济运行中“定海神针”的
供需覆盖与产业支撑作用。“穿越惊涛骇浪，展现强大韧性”，中国经济在前所未有
的错综复杂内外形势下取得的超预期表现，不仅充分彰显了我国经济发展内涵的强大
正向动能和蓬勃内生力量，也成为了国内企业发展根植的市场根基和抵御常态化外部
扰动的坚实后盾。
回到本行业，2020年行业经受住了疫情影响、供需停摆、需求阶段萎缩和
油价巨幅震荡等极限考验，并于二季度初开始依托国内产业链的协同复产与内需消费
动力的强劲复苏，走出了初期内需下滑、库存高企和装置负荷被动下调等连锁困境，
产供销节奏快速恢复活力。与此同时，3月份之后海外疫情的爆发和持续却又很大程
度上影响和抑制了当年的出口需求节奏与量能，越靠近消费成品出口制造和贸易的终
端，面临的压力也会越大，而具备上游产能尤其是大型炼化石化产能支撑的行业龙头
企业面对油价与市场剧烈波动，则体现出了更为突出的全产业链抗风险能力与盈利捕
捉空间。在2020年油价巨震和较长时间维持的中低油价背景下，高附加值、多品种组
合的化工产品通常在油价下行期具备更好的防御性，在油价上抬、需求回暖阶段也具
备更强的盈利弹性。特殊时期，全产业链协同发挥着烫平波动、抵御风险和稳定盈利
的核心作用，而国内超大市场的基础支撑和行业高质发展的持续赋能也为企业应对日
益增加的宏观不确定性提供了广阔的腾挪空间和持续的发展动力。
此外，伴随海外疫情，国外炼化石化供应链运行的不稳定也造成并带动了
部分海外供给能力的脆弱以及国际需求订单的回流，一定程度上有利于国内企业承接
外部石化与消费的供需缺口。进入到三、四季度后，国际原油价格逐步进入温和上行
区间，国内消费基本盘基本保持稳定并重归增长，海外需求也伴随其经济重启进程、
居民消费刺激、防疫物资进口、网络消费普及等因素推动而呈现筑底回升并有望在今
年进一步加快恢复，行业企业经营和盈利也逐步回归并接近正常区间，部分化工品市
场和强势的下游聚酯品种呈现高景气行情。特别是进入到去年四季度和今年一季度之
后，受到油价成本推动、内外需求回暖、疫情与极端天气导致海外石化产能供给受损
等多重因素影响和刺激，公司炼化装置、煤制氢装置和乙烯装置所产出的PX、纯苯、
醋酸、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯等主要化工品种的市场价格与价差都出现了明显的抬
升和拉阔，成本推动与供需逆转下，国内化工品市场的景气度强劲反弹、改善明显。
中游PTA前三季度盈利尚可，全年平均价差超过投产大年的预期，但后续受到产能扩
张周期与上游原材料涨价的成本制约，价差在近两个季度连续收窄。下游聚酯类产品
受益于终端需求复苏拉动，包括民用丝、工业丝等盈利能力逐步修复，而聚酯薄膜、
工程塑料、可降解塑料等需求旺盛、供给趋紧的强势品种则维持在高价差水平。
2020年是我国“十三五”规划的圆满收官之年，回顾过往，中国聚酯石化
产业链是国家推动供给侧结构性改革、实施高质量发展取得明显成效的一个典型行业
案例，也发展成为了我国参与全球产业分工与国际市场竞争的优势和强势产业链之一
。基于满足内需增长和实现进口替代两大支点，行业企业在推动供给侧落后产能优胜
劣汰、去伪存精、存量优化的同时，更完成了关键产能补短板、装置工艺上台阶、设
备智能大升级、产业一体化协同的综合提升，进而深度实现整个行业产能与经营模式
的高效转型与理念跨越。行业企业拥有更具国际一流竞争力的生产供给端的规模经济
和结构效率，以及面向未来发展的雄厚产业基础与进取创新态势，也在新的发展起点
被赋予了全产业链“大化工”平台和“新材料”业务深度协同、上下互补的运作模式
下更丰富的经营内涵、发展空间和成长可能。从未来产能和发展方向看，在芳烃、烯
烃等大宗高端化工产品的瓶颈逐步得到破解后，更下游的聚酯化工新材料和高端专用
化学品的供给难点和技术痛点问题逐步成为关注焦点，也将成为未来世界各国争夺的
产业主要制高点。可以预见，行业实现规模跨越、产业完善和外延增长后，“集聚内
生式”的精细管理和高效运营以及“引领发展式”的研发驱动与技术创新将成为行业
发展的重要动力。此外，基地化集成、集约式发展、安全环保、绿色低碳也日益成为
更大共识。
展望“十四五”，国内外消费市场仍有广阔作为空间，叠加行业供给结构
的系统优化和成本曲线的显著下移，聚酯新材料产品的经济范围、研发空间与替代潜
力都得到质的提升，以供给结构的不断升级和产品附加的持续提升来驱动需求价值与
总量的扩容，成为适应高技术性、高附加值、低碳环保、个性定制的供需趋势新变化
的主题。聚酯面对的主要是下游终端“衣食住行用”的日常性消费，具备明显的消费
刚性和稳定的增长动能以及不断衍生的消费内涵，国内消费潜力的不断挖掘与升级将
支撑这一市场的充分消费、快频消费和稳步增长，具备消费的强大惯性和增长的可持
续性。另一方面，伴随全球工业领域先进制造与5G、智能新技术应用场景加快转移至
国内生产与消费环节，高端精细化工品与化工新材料市场的发展动力与规模容量预计
也将随着消费变迁、工业升级与基础设施改造的进程提速而不断增强与扩大，行业创
新研发驱动下的差异化、功能化与高端化的聚酯与化工新材料市场大有可为。
企业在完成了上一轮“民营大炼化”关键产能的战略拼图后，叠加中下游
产能的进一步优化与夯实，进入到十四五新时期，如何进一步扩大领先的全产业链竞
争优势，如何进一步提升规模一体化效益与产品技术附加值，如何进一步深挖和拓宽
成本、管理、效率与创新构筑的坚厚护城河，“完善上游、强化下游”成为了必然的
战略选择。一方面通过做大和完善中上游产业布局，进一步扩大高端化工原材料的业
务支撑和发展壁垒作用，使得全产业链发展的基础越来越宽，为下游产业拓展预留空
间路径；另一方面，通过做精和强化下游，推动技术研发线路越来越精，独门绝技、
拳头产品和专业领域越来越多，实现从原料到工艺到市场的高效渗透与深度链接，瞄
准芳烃下游的聚酯、类聚酯新产品以及烯烃下游的精细化工、特种新材料的应用新方
向和新市场，积极通过全方位的外部技术引进与内部研发创新，持续开辟具有规模优
势和领先水平的新材料业务增长点，向着世界一流全产业链石化新材料企业的发展方
向不断迈进。
报告期内，尽管面临诸多不利因素的叠加冲击与交织影响，上市公司立足
于高起点的规划、高标准的建设、高水平的运营和高效率的管理，统筹协调并排除干
扰，始终坚持和专注于自身炼化、石化与聚酯新材料主业的专业化、精细化、协同化
经营与发展，“做自己懂的行业，发展自己熟悉的产业，坚持在专业领域做强、做大
、做精”。狠抓稳健运营、项目投建与风险管理，不仅实现了公司生产的稳定和运营
的高效，也推动了乙烯、PTA、聚酯、PBAT可降解塑料等各类重大在建项目的如期建
成、投料、投产和运营。“艰难方显勇毅，磨砺始得玉成”，公司追求的目标是建设
的每一个项目，发展的每一个产业，都要做成全球标杆，都要做到行业极致，保证十
年甚至更长时间不落后。“咬定青山不放松，脚踏实地加油干”，恒力人一直前行在
绘制实业壮丽发展图卷的奋斗之路上。
报告期内，上市公司重点工作情况如下：
一、面对疫情不利影响，强本固基、稳健运营、灵活经营，充分发挥恒力
品质、恒力速度的高效机制特点和装置工艺技术优势应对市场快速变化
报告期内，面对突发风险，公司充分发挥了恒力品质、恒力速度“以品质
、成本、快速反应，实现利润最大化”的经营独特优势以及弹性、高效、灵活的机制
特点，全力确保了炼化、石化和聚酯三大业务板块的装置运行不停、产品产销不停和
项目建设不停。在严峻复杂的经营背景下，上市公司结合自身优势灵活应对，各大生
产基地始终保持着生产装置和产业园区的高负荷、高效率和协同化运行，实现了各类
主导产品的产销平衡、经营顺畅和稳定盈利。
面对动荡多变的行业环境，公司充分发挥恒力炼化与恒力化工下属的炼化
、乙烯和煤制氢装置的技术工艺领先与系统耦合优势，持续优化装置运行，保障负荷
饱满，及时结合原料波动、市场需求的趋势变化，加大产品结构调整，实时、弹性调
整生产节奏与内容，做到“宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳”，将不同物料安排至各
自最易增值的装置方向，实现公司产品组合效益最大化，也有利于充分应对市场风险
与变化。随着炼化一体化产能逐步由“稳定生产”向“优化运营”转变，公司也加快
推进炼厂的专项优化工作，提高经济运行水平。如开展燃料气管网优化工作，以提高
公司燃料利用率，通过不断的内部挖潜增效和细节改进，进一步强化经营的精细管理
水平与运行的成本领先优势。
与此同时，公司积极“化危为机”，果断决策，在去年二季度积极利用国
际原油战略采购机遇期，一方面从去年3月份开始启动了二期合计360万立方的新原油
罐区建设，24小时不停赶工并于去年6月底陆续建成并具备储备原油条件，加上一期
罐区已有的320万立方的罐区资源，公司合计拥有约600万吨的原油储备能力，国内炼
厂储油规模最大，极大提升了采购优化的操作空间。另一方面公司也在去年二季度原
油采购机遇期内加大了采购力度，随着后续国际原油价格逐步筑底回暖，也从一定程
度上提升了公司去年二、三季度当期在库原油低成本锁定下的超额盈利能力。
二、在2000万吨炼化项目基础上，圆满完成炼厂下游全球规模最大的150万
吨乙烯、单体最大的250万吨PTA-4、250万吨PTA-5全部投产工作，持续完善并强化中
上游“大化工”平台的原料支撑与发展平台优势
1、圆满完成全球规模最大的150万吨乙烯装置的全部投产工作，并开始贡
献业绩：继公司仅用13个月时间就高效率、高质量完成了乙烯项目全部的建设安装任
务之后，乙烯装置于去年1月29日一次投料成功并产出合格乙烯产品，报告期内公司
圆满如期完成了150万吨乙烯项目的投料开车、装置联运、稳产优化和满负荷运行的
全部投产工作，于去年7月底实施转固并实现商业化运营，并于去年8月份开始为上市
公司贡献业绩，也标志着公司具备关键战略意义的上游大炼化产能建设圆满收官。
乙烯项目投产显著提升公司化工业务板块产品附加值，有利于上市公司充
分发挥炼化一体化项目中炼化与乙烯两大业务板块的大炼化战略协作价值与业务协同
空间，进一步提升了上市公司的产业运作与长期盈利能力。由于上市公司对恒力炼化
和恒力化工都是100%全资持股，是行业内唯一一家民营独资炼化一体化项目，100%的
权益产能也确保了公司炼化、乙烯业务的盈利和重要化工原材料的产出，都全部归属
于上市公司和全体股东所有，有力确保了上市公司盈利能力中枢与上游原料掌控能力
。
2、两套250万吨全球单体最大的PTA装置如期投产，实现满负荷运行：报告
期内，公司2条新线合计500万吨PTA新产能建设和投产进展顺利，PTA-4号线于去年1
月份一次投料成功并启动调试工作，于去年5月份完成投产工作并正式转固实现商业
运营，PTA-5号线于去年6月份启动投料工作，于去年10月份完成投产工作并正式转固
实现商业运营。由此，公司在运营的PTA产线由3条增加至5条，总产能由年产660万吨
扩充至1160万吨，实现了中游PTA产能规模质量的跨越式发展，行业话语权显著增强
。此外，公司于去年10月在惠州大亚湾石化园区启动了年产500万吨PTA项目建设。大
亚湾石化园区是国内七大石化产业基地之一且是规模最大的一个，具备显著的战略区
位价值，辐射需求旺盛的华南市场，园区当地就能够解决上游PX的原材料需求，避免
了长途运输，综合以上几点，具备建设公司PTA项目的便利和优越条件。新建的2条25
0万吨新生产线，采用的是最新的英威达P8+技术，预计将进一步降低公司总体的原料
单耗与综合运行成本，也进一步增强公司在PTA行业的技术、规模与成本竞争优势。
本项目建成后，上市公司拥有的PTA产能将增至1660万吨/年。
从业务板块发展来说，PTA业务在公司全产业链业务体系中处于中游位置，
承上启下，具备特殊的产业链战略意义。公司在运营的1160万吨PTA产能，单体产能
规模为3套年产220万吨和2套年产250万吨，惠州在建的新产能是2套年产250万吨装置
，从总体布局看不仅全球单体最大，规模优势最明显，总体产能规模和产能结构也是
最大和最优，主工艺采用的都是国际上最成熟和先进的工艺技术，且具备行业领先齐
备的公用工程配套。恒力石化作为综合竞争优势最突出的PTA生产供应商和行业内唯
一的一家千万吨级以上权益产能公司，具备在单位投资、产能规模、技术工艺、公用
配套、管理水平等方面构筑的综合领先优势，相比行业平均成本水平拥有比较明显的
超额盈利能力。
通过布局全球标杆级的2000万吨炼化一体化项目以及配套的煤制氢装置和
下游的150万吨乙烯能力，公司成功打通了最上游的炼化、芳烃、烯烃战略性业务环
节与原料供给瓶颈。目前上市公司在中上游业务板块已构筑形成以2000万吨原油加工
能力为起点，主要产出芳烃环节原料包括450万吨PX、96万吨纯苯、40万吨醋酸和166
0万吨PTA（其中500万吨在建），烯烃环节原料包括180万吨乙二醇、85万吨聚丙烯、
72万吨苯乙烯、40万吨高密度聚乙烯和14万吨丁二烯，基本都是国内紧缺、高附加值
的高端化工产品与中上游原材料，具备了世界级石化企业的业务战略布局，也为公司
持续开辟具有规模优势和市场潜力的芳烃、烯烃下游的聚酯、类聚酯、精细化工与新
材料业务打下了坚实的原材料基础和产业配套条件。
三、秉承和坚守恒力“创新研发基因”，围绕产业链部署创新链、围绕创
新链布局产业链，做长、做深和做精下游高端新材料和精细化工产业的链条厚度，不
断提升公司化工新材料业务板块的研发属性、科技含量和技术比重
上市公司当前的聚酯新材料业务板块主要分布在民用丝、工业丝、聚酯薄
膜、工程塑料和PBS/PBAT可降解新材料等高研发属性领域，完善布局于功能差异化的
新材料生产与消费需求，兼具上游原料配套、产能规模效应和技术研发领先的综合竞
争优势。从涤纶民用丝到涤纶工业丝到聚酯薄膜、工程塑料再到绿色可降解新材料，
公司以客户与市场需求为中心，不断复制恒力内部研发模式，延伸新材料价值产业链
，始终致力于高端化、差异化和规模化的化工新材料业务的持续拓展。随着公司上游
世界级炼化、乙烯项目关键产能和各类稀缺化工原材料产品的完全投产以及中游PTA
业务竞争优势的不断巩固扩大，公司加快具备了做长、做深和做精下游高端新材料和
精细化工产业的“大化工”平台支撑与原材料配套条件。
1、在涤纶民用丝和工业丝产业领域，下属公司恒力化纤、恒科新材料、德
力化纤是公司民用丝和工业丝经营的主体企业，且都是高新技术企业，具备雄厚的技
术、人才与市场积累与储备。公司恒科新材料在建的恒科二期135万吨民用丝项目已
于报告期内顺利投产了一套10万吨的阳离子POY、10万吨全消光POY和60万吨聚酯装置
（后道纺丝装置预计今年上半年完成，公司将新增60万吨差异化FDY产能），上市公
司聚酯产能由此突破到年产360万吨以上规模水平，跻身行业前列。同时，恒力化纤
在建的20万吨工业丝技改项目已于2020年底建成，并于今年一季度完全投产，公司工
业丝运营产能实现翻倍并扩充至年产40万吨规模。
2、在聚酯薄膜和工程塑料产业领域，下属全资子公司康辉新材料是上市公
司差异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的主要发展平台和国家高新技术企业。
经过数年快速发展，目前康辉新材料在薄膜和塑料新材料领域的行业竞争力持续提升
，跻身国内一流水平。面向高附加值的工业生产与差异化的消费需求，其研发生产的
新材料主要应用于PBT的汽车配件、聚合物合金、光缆保护套、电子电器等产业领域
，应用于BOPET的光学器材、离型保护、电子电器、车用装饰、建筑领域、包装领域
等高附加值环节，应用于PBS/PBAT的食品级购物袋、餐具和吸管领域等绿色环保应用
，都具备广阔的市场前景与研发特性。
分业务看，康辉新材料拥有年产24万吨PBT工程塑料产能，是国内最大的PB
T生产商；拥有年产26.6万吨BOPET聚酯薄膜产能，2021年底将增加至38.5万吨，致力
于光学级薄膜基材、环保新能源基材与精密在线涂布产品等薄膜功能开发。
同时，经过反复试验和高效研发，康辉新材料在国内首家研发出具备完整
自主知识产权的PBS/PBAT工艺技术与产品配方，该新材料凭借可循环、易回收、无毒
无害、安全性高等产品优势，完全适用于可降解食品级领域的紧缺应用，康辉新材料
也基于自主技术于2020年完成了国内单套最大的年产3.3万吨PBS/PBAT生物可降解新
材料生产装置的当年建设与当年投产，并于2021年1月份即实现满负荷运行，充分阐
释了恒力速度与恒力品质，快速响应国家禁塑令号召，填补国内日益扩大的可降解新
材料需求缺口。
3、聚酯新材料未来主要的发展方向：公司将在巩固现有聚酯新材料产能与
产业竞争力优势基础上，依托恒力研发效率与上游“大化工”平台支撑优势，进一步
开发和拓展PBS/PBAT可降解新材料、高性能工业丝、高端聚酯薄膜等新兴市场需求与
业务领域。其中，公司在PBS/PBAT可降解新材料将规划建设90万吨的新产能，目前该
项目已完成了全部设备合同签订，并逐步启动建设，预计将于2022年中期逐步释放产
能，届时公司PBS/PBAT可降解新材料将达到93.3万吨，成为国内规模最大、产能最高
的可降解新材料生产基地。此外，150万吨恒科三期项目、120万吨德力二期项目、10
0万吨高端聚酯薄膜项目、140万吨高性能工业丝项目也正处于规划阶段，将随审批进
度或项目实施条件逐步快速启动建设。随着下游聚酯新材料业务板块的产能结构不断
完善，产能规模持续提升，对上游石化原料产业的市场需求支撑作用也将得到明显增
强。
四、积极推进第五期员工持股计划、年度现金分红与五年股东回报规划等
资本与股权运作：
为稳定持续回报投资者，与公司股东共享公司成长收益，公司完成了2019
年年度权益分派，共计派发现金280,611.53万元（含税），单次现金分红金额创历史
新高。此外，结合公司资产负债、盈利能力和经营发展规划等因素，公司制定了《未
来五年股东回报规划（2020-2024年）》，实施积极主动的现金分红政策，增强了公
司现金分红的透明度，形成了稳定股东回报的预期与机制。为打造员工与股东利益共
同体，奖励参与150万吨/年乙烯项目、250万吨/年PTA-4项目和250万吨/年PTA-5项目
的公司主要核心员工，与企业员工分享上市公司快速发展的经营成果，公司积极推出
第五期员工持股计划。截至本公告日，公司第五期员工持股计划已完成股票购买。
五、时刻紧绷本质安全与绿色低碳的日常运营之弦，精心打造“最安全、
最环保，内在优、外在美”的世界一流石化园区
立足于高起点的设计规划、建设运营与细节管理，践行高标准的本质安全
运行与绿色低碳运营，是推动上市公司稳定、高效、可持续发展的生命线、效益线和
风景线。上市公司从装置环保投入、工程建设质量、精细安全管理与低碳绿色运行的
全周期角度，不停留在口头与纸面，实实在在采用超前环保理念高强度投资循环低碳
要素，精心打造全球一流标准的绿色、生态、节能、环保的花园式炼化产业园区，一
方面企业获取更为循环经济的能耗、物耗、低碳、低排等成本节约与可持续的发展动
能，另一方面也尽责守护了周围社区的青山绿水与碧海蓝天，与环境和谐相处。公司
从最核心的“人”的安全管理要素入手，通过建立快速高效的组织机制，强化全程安
全理念，完善具体规章制度与管理体系，运行双重预防机制，加强监督考核、6S管理
等过程安全管理，对检查中发现的各类安全隐患，一抓到底，最终实现工厂、基地、
园区的本质安全。
公司建设了世界PTA行业中首套PTA残渣回收系统——R2R装置，攻克了PTA
残渣回收处理的世界难题，固体废弃物零排放。恒力炼化污水处理装置采用全球领先
的法国得利满处理技术，首次成功应用嵌入式污水一体化处理技术，以“废”治“废
”，将“水、气、渣”作为可利用资源，变废为宝，排放标准比国家标准提高30%。
利用海水，采用密闭不耗水的循环冷却系统，替代传统凉水塔，供应炼厂循环冷却，
年可净节约水资源1.5亿吨。同时利用工厂余热设置3套海水淡化装置，额外生产3.8
亿吨淡水，有效减少淡水消耗，并增产淡水。炼厂全部油品储罐、装卸船、陆运装车
都设置油气回收设施，对所有装置和法兰螺栓均采用液压四同步力矩或定力矩扳手紧
固，最大程度减少VOCs（挥发性有机化合物）排放。通过锅炉余热回收、低参数蒸汽
余热回收、低温热水余热回收、高温凝结水余热回收以及不同压力等级梯阶供热等方
式，每年节约标煤近200万吨。通过海水梯级利用、蒸汽管网优化、变频技术大规模
应用等措施，年节约耗电11亿kwh。采用密闭循环水工艺，比传统开式冷却塔系统，
节约生产水9900t/h，年节约生产水8316万吨。恒力炼化污染物排放总量与环评批复
相比，仅占到环保批复总量的25%左右，超前的环保理念与实际举措，为上市公司未
来主动适应绿色低碳的长远产业发展模式奠定了坚实的基础与条件。
公司着力打造花园式基地，恒力长兴岛石化园区绿化率达到30%，恒力石化
（大连）、恒力炼化分别于2017年和2020年获批“国家级绿色工厂”称号，园区接待
当地群众有组织参观超3000人，成为当地的工业旅游景点。面向未来“碳中和”的产
业发展趋势要求，上市公司将主动积极跟踪国家政策举措的最新进展与要求，开展基
地园区的碳排放基础数据评估与测算，同时在公司现有高标准领先行业的能耗、物耗
与单位排放基础上，进一步强化内部节能减排要求，提高整体物耗能效，继续做好产
业链拓展延伸，开发生产更高附加值产品，不断降低单位产值排放强度，提前跟踪和
储备相关先进的绿色生产技术工艺，包括可循环物流体系、可再生能源系统的规划利
用以及碳捕捉、碳收集、碳转化等技术进展与技术储备。
报告期内，上市公司实现营业收入1523.73亿元，较上年同期增长51.19%，
实现归属于上市公司股东的净利润134.62亿元，较上年同期增长34.28%，年度营收规
模与盈利水平都创下上市公司历史新高，逆势实现了经营规模的快速增长与盈利能力
的大幅提升。在错综复杂的外部环境下，公司积极发挥自身经营和产能优势，协同实
现了炼化、石化、聚酯三大业务板块的稳健高效运营和项目如期投产：
一方面，上市公司上游的2000万吨/年炼化项目实现了第一个整年的满负荷
运行，并始终保持低库存、经营灵活、产销顺畅的运行态势，公司独资建设的150万
吨/年乙烯新产能也于三季度正式投产并于8月份开始贡献业绩。上游“炼化+乙烯”
成为公司当前利润结构的主要来源与业绩增长的主要驱动力；
另一方面，公司中下游的“PTA-聚酯新材料”产业链经营情况良好，在建
的PTA-4号、PTA-5号线合计500万吨PTA新产能和80万吨民用丝新产能也依次按期实现
投产。报告期内，中下游业务板块保持着相对合理的盈利水平，为上市公司贡献了稳
定业绩，也进一步增厚了公司盈利规模。
二、报告期内主要经营情况
截至2020年末，公司总资产1910.29亿元，同比增长9.55%，归属于上市公
司股东的净资产469.05亿元，同比增加29.10%。
2020年度，公司实现营业收入1523.73亿元，同比增加51.19%；实现归属于
上市公司股东的净利润134.62亿元，较上年同期增长34.28%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
公司由聚酯化纤行业向上游石化、炼化拓展，形成以“原油—芳烃—PTA—
聚酯化纤”为经营主轴的完整产业链。受原油价格波动和产业链上下游不均衡发展的
影响，产业链单个业务板块盈利存在一定周期波动性，全产业链经营模式和多元化的
化工产品结构能够有效烫平市场周期与行业波动。受过去几年国家供给侧结构性改革
与行业高质量发展积极影响，聚酯换线产业链景气度保持健康水平，行业企业维持相
对稳定盈利；同时，炼化一体化的逐步投产，增强了企业持续盈利能力与经营抗风险
水平，锁定从原油到聚酯化纤各个环节的产业链利润。
1、化纤行业
（1）下游纺织品需求稳定增长，为涤纶长丝行业的发展提供了广阔的市场
空间
涤纶长丝作为纺织品的重要原料，其市场容量和市场前景取决于下游纺织
行业对涤纶长丝产品的需求。随着国民生活水平的提高、国家二胎政策的放开等影响
，纺织服装、家纺产品及产业用纺织品持续增长的需求成为涤纶长丝市场发展的主要
推动力。
（2）行业集中度进一步加强
具有行业投资规模大、规模经济效益明显、技术研发水平越发重要等特点
，规模化、低成本生产已成为行业发展的必然趋势。加之，涤纶行业盈利水平随上游
原材料波动较大，小型企业技术薄弱，抵御风险能力较弱，在市场周期过程中逐渐被
淘汰、被并购，未来涤纶长丝行业的产能将进一步集中。
（3）功能性、差别化率，成为行业发展的必然趋势
行业将着重发展高性能纤维，以生产开发高档面料；大力发展功能性、差
别化纤维，研制开发各类高水平的功能化纤维、绿色生态可降解纤维制品，以推进家
纺、产业用等新兴领域的开拓；大力研制开发高技术纤维，以开发各类高科技领域急
需的高技术、高性能纤维及合成新材料。功能性、差别化率，将是提高产品附加值，
提升企业竞争力的必然路径。
（4）智能制造成为行业发展的必然趋势
加强对高性能纤维、生物基纤维等化纤新材料成套装备、短流程新型纺纱
织造装备、新型印染等装备的开发生产，提高装备的生产效率、性能功能以及自动化
、数字化水平。开发纺织新型传感器、智能测量仪表、质量控制与执行系统，推进具
有自动感知、智慧决策、自动执行功能的高端智能装备的产业化开发和应用。推进吊
挂系统、智能物流包装、智能机器人、网络化管理信息系统等开发应用。
（5）产业链一体化是化纤企业未来发展的大势所趋
在原油—石脑油—PX—PTA—PET—化纤—织造的全产业链中，原油价格和
终端消费需求从两端影响涤纶产业链的整体景气度，各环节的供需格局决定着产业链
内的利润分配。通过涤纶上下游一体化布局将有效锁定产业链利润，同时一体化生产
可以保障原料供给、增强企业的风险抵御和盈利能力，增强企业的规模和综合实力。
2、PTA行业
PTA行业在新旧产能替换和市场竞争中淘汰落后产能是大势所趋，行业集中
度不断提升，恒力石化、恒逸石化、荣盛石化在PTA行业内三家龙头企业占有我国PTA
实际产能50%以上的份额，行业竞争优势明显。目前行业龙头企业单套装置规模、生
产运行稳定、物耗能耗和产品质量方面均具有较强的国际竞争力。随着PTA行业产能
调整，PTA行业龙头在产业中的话语权逐渐增强，供给侧结构性改革效果较为明显。
同时部分竞争力较弱的生产厂商由于生产成本较高，装置时间久远，技术落后，不具
备成本优势。
3、对二甲苯行业
（1）未来国内对二甲苯行业仍存在较大缺口，国产替代产能加快释放
从全球“芳烃-PTA-聚酯”产业链一体化的情况看，实现完全一体化的程度
并不高。“芳烃-PTA-聚酯”产业链上的产品，其突出的特点是原料来源比较单一，
因此使得没有原料配套的下游企业抵御原料价格波动能力更弱。尽管有恒力、荣盛等
新产能依次投产，我国对二甲苯进口依存度依旧较高，无论是出于成本角度还是原料
供应稳定性角度，PTA企业及国内相关企业都有足够的动力向上游发展。
化纤龙头企业纷纷积极向产业链上游布局，如恒力炼化2000万吨/年炼化一
体化项目，桐昆股份、荣盛石化入股浙石化4000万吨/年炼化一体化项目，恒逸石化
文莱PMB石油化工项目。
（2）PX环节利润向PTA、聚酯环节转移
聚酯产业链从上到下由PX、PTA和涤纶三个环节组成，从产业链利润分配来
看。这三个环节的盈利一直处于轮动之中。上游PX随油价波动，下游聚酯随纺织服装
景气度变化。我国PX国内产能供应不足，对外依存度较高。随着国内PX供应增加，产
业利润有望转移至国内。目前，国内PX产业已实质性进入PX投产和量产阶段，整个产
业链上、中、下游业务的利润分配模式告别PX一家独大并逐步走向更加均衡合理的盈
利分配格局。
(二)公司发展战略
总体发展战略：致力于为社会提供优质纤维，创造美好生活为己任，始终
在“什么时代做什么事”时代观的引领下，牢固树立“创新、协调、绿色、共享”的
发展理念，坚守“志恒力久远，品质赢天下”的经营理念和“人性化、科学化、制度
化、专业化”的管理理念，努力塑造“团结、诚信、稳健、创新”的企业精神，增强
产业创新能力，优化产业结构，推进公司向高端化、智能化、绿色化、一体化和国际
化发展。
（1）坚定不移地走纵向一体化发展战略：报告期内，公司高质高效完成了
150万吨/年乙烯工程项目建设安装任务，并于2020年7月实现商业化运营，随着乙烯
项目和乙二醇产能完全投产，恒力石化聚酯化纤全产业链的最后一个缺失环节才真正
意义上被打通。乙烯项目投产有利于上市公司充分发挥炼化一体化项目中炼化与乙烯
两大业务板块的大炼化战略协作价值与业务协同空间，进一步提升上市公司的产业运
作能力与长期盈利能力。
（2）坚定不移地走横向一体化发展战略：专注化纤行业，丰富产品规格，
扩大产能规模，通过研发、技术及创新能力的提升，实行产品差异化，力争实现“产
业基地化、生产规模化、产品精细化、技术专业化、管理科学化”的产业发展目标。
(三)经营计划
2021年是“十四五”规划开局之年，也是公司的开拓之年，全年工作将围
绕以下几个方面展开：
1、创效增效，为百年恒力而努力奋斗
坚持“以销定产、以产促销”的经营方针，坚持“以客户为中心、以市场
为中心、全员营销”的经营理念，坚持“以品质、成本、快速反应，实现利润最大化
”的经营目标；团结一心、目标一致，全力以赴，努力实现年度生产经营目标，取得
最好的运营绩效，实现高质量的效益增长，为百年恒力奠定坚实的经济基础。
2、拓展国内市场与国际市场，协同共进
充分利用新加坡海外市场，香港、深圳前沿市场的优势，深耕新兴市场，
内销外贸联动，提高市场占有率，形成行业掌控力。
3、打造恒力品牌优势，提升核心竞争力
品质是企业永恒的话题，公司将继续发挥多年积累的产品优势、技术优势
，强化品质与品牌意识，促使产品质量再上台阶，做强、做实炼化、石化和聚酯三大
板块。提高产品核心竞争力、加大产品研发创新力、掌握市场控制力、增强品牌影响
力、加强运营抗风险能力，方可成为行业标杆和板块主导。
4、健全和完善公司管理体系
制度建设是企业健康稳定运行的基础，公司将进一步健全完善安全、环保
管理体系，提高安全环保标准，对标杜邦、巴斯夫等国际先进安全标准，高标准、严
要求，有效推进体系落地；细化完善金融财务安全体系，提高财务人员职业素养，不
断完善制度及流程，确保资金安全零风险；健全完善人才建设体系，培养人才，引进
人才，留住人才；健全完善企业文化体系，塑造企业形象，关爱员工，营造家文化，
有传承，有传递，把企业的核心理念传下去。
(四)可能面对的风险
1、行业周期性波动风险
聚酯纤维以及石化行业的发展受行业需求及自身发展状况的影响，而呈现
一定的周期性特征。我国国民经济、出口政策等宏观环境的变化也会给该行业带来周
期性波动的风险。在调整周期中，行业会出现产品价格下降、开工率不足、盈利能力
下滑等现象。
2、原材料价格波动的风险
公司的生产经营受上游原料特别是原油和煤炭的价格变化的影响较大，如
果公司的库存和采购管理、下游产品市场的价格调整不能有效降低或消化原材料价格
波动的影响，将可能对公司的经营生产及业绩产生不利影响。
3、汇率风险
若人民币持续大幅波动，将对公司汇兑损益、外币计价出口产品价格、原
料价格等经营性因素产生较大不确定性影响。公司未来将采用远期外汇合约等方式建
立并完善汇率对冲机制，降低外币收付款金额，从而减少因汇率变动对公司盈利能力
产生影响。
4、环保和安全风险
随着环保意识的增强及政府环保要求趋严，公司积极采取环保措施，加大
环保投入；严格按照相关法律法规、生产规范进行日常管理，建立了严格的标准操作
规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外原因导致的环保事故或安全生产事故
，从而影响公司的正常经营活动。因此，公司存在一定的环保和安全生产风险。
四、报告期内核心竞争力分析
1、全产业链发展的战略领先优势
公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业
，积极推动各大业务板块的协同均衡化发展，大力拓展上下游高端产能，致力于打造
从“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、薄膜、塑料”世界
级全产业链一体化协同的上市平台发展模式。恒力2000万吨/年炼化一体化项目、150
万吨/年乙烯项目已全面投产，实现了公司在炼化、芳烃、烯烃关键产能环节的战略
性突破，公司成为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”
全产业链一体化经营发展的企业，加上快速推进的PTA、聚酯新材料、PBS/PBAT生物
可降解新材料等新建产能依次建设与投产，公司不断升级优化产业模式，巩固扩大各
环节产能优势，推动公司经营规模的量变与业务结构的质变，构筑公司适应行业全产
业链高质量竞争态势下在产业协同一体、产能结构质量、装置规模成本、技术工艺积
累、项目投产速度与上市平台发展的战略领先优势。
2、规模+工艺+配套的综合运营优势
公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，加以消化吸收
利用，并不断进行技术工艺创新改进，在聚酯新材料全产业链的上、中、下游都布局
了以“装置大型化、产能规模化、结构一体化、工艺先进、绿色环保、配套齐备”为
特点的优质高效产能结构与公用工程配套，不论是单体装置、合计产能还是生产工艺
都处于行业领先的加工规模与技术水平，确保了公司在单位投资成本、物耗能耗节约
、单位加工成本、产品交付周期、产品高质化、多元化等方面的规模优势、营运效率
以及更为稳定卓越的质量表现，加上行业内最为齐备的电力、能源、港口、码头、罐
区、储运等产业配套能力，在综合成本节约、服务质量表现与运作效率提升等方面的
综合运营优势突出。产业园区内炼油、化工、煤化工相辅相成、互为依托，形成高效
业务与成本协同，炼化业务配置了全国规模最大的煤制氢装置，产出低成本纯氢、甲
醇、醋酸、合成气等煤化工产品，加上原料、产品储存运输系统优势，大大增强了项
目的经营弹性空间与综合成本优势。
3、高端研发驱动的市场竞争优势
公司走的是市场差异化、技术高端化与装置规模化、业务一体化并重的发
展路径，具备长期积累、摸索形成的市场-技术联动创新机制，并打造国际化研发团
队，构筑高水平科技研发平台，技术研发实力与新品创新能力领先同行，能够快速响
应最新市场消费需求变化，具备稳定的中、高端客户资源储备。公司四大聚酯经营主
体企业恒力化纤、德力化纤、恒科新材料、康辉新材料都是国家高新技术企业，通过
对生产过程的精细管理和技术工艺的不断改进，公司自主研发积累了一系列差别化、
功能性产品，掌握了大量产品的生产专利，获得市场广泛认可。公司产品在品质以及
稳定性上优于同行，是目前国内唯一一家能够生产规格7DFDY产品的公司，具备目前
国内单体最大的PBS/PBAT生物可降解新材料生产装置，产品新品率多年来保持稳定增
长，产品价格高出行业平均水平，具备技术工艺积累与高端市场定位下明显的产品溢
价与盈利优势，形成了短期内难以简单复制的行业竞争护城河。
4、智能化、精益化的高效管理优势
公司着力推动“互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，发展
先进制造产能，再造内生增长动力，将“智能互联”作为产业升级转型的重要切入点
，通过“机器换人”、“自动换机械”、“成套换单台”、“智能换数字”等方式，
逐步将企业的发展模式从“人口红利”向“技术红利”转变。借助智能制造、互联网
、物联网等技术的融合应用，不断推进全过程智能化制造水平，通过自主研发的产品
检测系统、自动条码系统、智能出入库系统、销售系统，与ERP系统进行无缝对接，
实现产品的可追溯性及全流程管控，促进公司管控、研发制造、业务管理和财务衔接
等关键环节集成，推动公司由“制造”向“智造”、由单一业务管理向产业链高度协
同运作转变。
5、持续积累的人才管理优势
公司已经形成一支包括炼化、石化、高分子材料、化纤工程、纺织工程、
电气工程等多学科、多专业的科技攻关团队，科技研发能力领先于国内同行。在引进
外部人才的同时非常重视内部人才的培养，为员工提供了良好的职业发展通道。公司
还建立了完善的内部培训制度，涵盖研发、生产、销售、管理等各个方面，培养了大
量骨干人员。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================