三因素分析模型

日期：2020-06-01 08:50:01 来源：互联网

三因素分析模型，三因素模型分析法。依据这些实证研究的结果，Fama和French (1993)构建r三因家的模型。在法马和弗伦奇的三因素模型中.系统因素有三个:市场因素、规模因素和账面市值比因素。引人市场因素之外的因素是因为观察到小公司的平均回报率高于大公司.账面市值比高的公司的平均回报率高于账面市值比低的公司。如果把规模因索理解成为市场风险之外的流动性风险。把帐面市值比因素理解成为市场风险之外的预期破产风险，则三因素模m可以看成多因家的资本资产定价模型。在单因素的资本资产定价模型中。市场风险是惟一的影响股票预期回报率的风险.E(r.)一，，代表市场风险的风险滋价。旗仿单因素资本资产定价棋型的方法，我们同样可以构造规模因家的风险滋价和账面市沮比因家的风险滋价。法马和弗伦奇用小公司平均超过大公司的回报率做为规模因素的风险滋价，用账面市值比低的公司平均超过账面市值比高的公司的回报率做为联面市值比因索的风险滋价。为了构造规模因家和账面市值比因素的风险滋价，法马和弗伦奇把全部纽约证券交易所上市的公司按照规模大小分成三组，小公司组是市谊较小的30%的公司;大公司组是规模大的'L;%的公司:中等规模组是介于小公司组和大公司组之间的40%的公司。以市值为权重计算这些资产组合的回报率。规模因素的风险滋价就是小公司组的回报率减去大公司组的回报率.记为SMB,同样地.也可以按照账面市值比的高低把全部公司分为三组.低比例组代表账面市位比较低的30%的公司。高比例组代表帐面市值比高的30%的公司。分别计算以市值为权重的两组资产组合的回报率，用高比例组的回报率减去低比例组的网报率做为账面市值比因素的风险滋价，记为HMI.。投资者显著偏好账面市值比非常低的股票.这些股票实际上大部分就是大公司的股票.由于受到市场的迫捧.这些股票的市场价格很高.赚面市值比就最低。兰因欢模型拟合优度平均为0.93，说明三因素棋型能够解释大部分的预期回报率。

Fama和French认为三因素模型和有效市场并不矛盾。只不过投资者面临的不仅是市场风险.还有规模因家的风险和账面市值比因素的风险。风险高的投资者要求更高的预期回报串，这是和有效市场一致的。有趣的是，如果把三因索模型预测的顶期回报率作为正常回报率的话.则大部分的前面报告的超倾收益率都消失了.所以他们认为市场4本上是有效的。

三因素分析模型，三因素模型分析法更新时间:2020-06-01 08:50:01

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