凌钢股份-600231-年报点评：大额计提存货跌价，盈利

    华泰联合证券研究报告：凌钢股份-600231-年报点评：大额计提存货跌价，盈利大幅下滑：2012 年 2月29日公司披露 2011年报，业绩下滑明显、低于市场预期。分析如下： y 2011 年归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降 71.62%。2011 年公司实现营 业收入约143.08 亿元，同比增长11.28%；利润总额约2.03亿元，同比降71%， 其中归属于母公司净利润约1.63亿元，同比降71.62%；实现基本每股收益为0.2 元，同比降72.97%；加权平均净资产收益率4.32%，同比减少13.39 个百分点， 全年盈利下滑幅度已超市场前期一致预期。 y 公司全年大幅下降主要原因在于四季度期间， 公司未能采取有效措施避免钢价暴跌 带来的经营风险， 最终产生大额存货跌价所致。 报告期公司资产减值损失高达1.586 亿元，占利润总额的比例为 78.15%，较上年的 8.54%（2010 年资产减值损失仅 0.598亿元，而利润总额高达6.998亿元）增加69.61 个百分点，尤其四季度期间 公司钢材产品价格持续下滑，计提存货跌价较上年增加 1.27 亿元。分产品来看， 2011年公司综合毛利率约6.7%，同比减少3.9个百分点，其中主导产品棒材、中 宽热带的毛利率分别为8.76%、2.51%，同比分别下滑5.58、2.8个百分点；除了 钢材产品毛利下降外，公司依赖的铁精粉盈利也出现了回落，100%控股的北票保 国铁矿完成铁精矿82.34 万吨，同比降低5.73%；实现净利润1.73 亿元，同比明 显下降12.67%。