骆驼股份-601311-行业整治影响深远,龙头企业受益最

    东海证券研究报告：骆驼股份-601311-行业整治影响深远,龙头企业受益最多：事件： 近日我们调研了骆驼股份（601311），与公司高管就公司经营情况以及 未来发展规划进行了交流。 点评： 行业龙头，规模技术双领先。 公司 2010年铅蓄电池产量847.75万kVAh， 超过风帆股份，位居行业第一。随着募投项目和超募项目逐步达产，公 司新型高性能低铅耗免维护蓄电池总产能将达到 1400 万 kVAh，进一步 扩大领先优势。公司通过采用先进生产线和铅回收业务，有效控制生产 成本，目前产品毛利率高达 20%左右。 汽车产量稳步增长拉动需求。过去十年里，我国汽车产量复合增速高达 24.34%，预计未来五年汽车产量复合增速为 9.05%，汽车保有量复合增 速为 14.03%，拉动汽车启动电池需求量稳步扩张。预计 2015 年国内汽 车启动电池需求量将超过1亿 kVAh，五年复合增速为12.69%。 行业整治利好龙头企业。全国各地不断涌现的“血铅事件”使国家痛下 决心全面整顿铅酸蓄电池行业，截至7月31日关停企业数量达 82.8%。 短期内将促使龙头企业产量和价格双重提升，刺激业绩增长；长期将提 高行业准入门槛和行业集中度，拉大龙头企业领先优势。 看好公司再生铅业务。一是采用再生铅可降低生产成本，按铅价1.5万 元/吨、再生铅价 1 万元/吨估算，采用再生铅可使生产成本降低 20%； 二是再生铅业务属于循环经济范畴，是国家鼓励扶持的业务，前景看好。 盈利预测与投资建议：预计公司 2011-2013年EPS为 0.86 元、1.28元、 1.50元，对应当前股价PE为 25倍、17倍、14 倍，给予“增持”评级。.......