骆驼股份-601311-业绩确定爆发，整合加快垄断

    中投证券研究报告：骆驼股份-601311-业绩确定爆发，整合加快垄断：11 月8 日，我们对公司进行了实地调研。公司生产线已全部恢复正常生 产，搬迁影响彻底消除。四季度是传统销售旺季，公司当前订单饱满，月产 量在 125 万 kVAh 左右；蓄电池价格在政府治理后上涨 15%，使公司盈利 能力大大增强。未来落后小产能淘汰给公司产能释放提供扩张空间，长期成 长潜力值得关注。 我们预计公司四季度业绩将大爆发，单季 EPS 达到 0.37 元。因此调高 全年EPS为 0.88 元，维持“强烈推荐”评级。 投资要点： 公司是是车用铅酸蓄电池的龙头，面临汽车保有量增长和行业整合契机。铅酸电池 作为后汽车时代的重要品种，将是受益汽车保有量扩张的最佳品种（汽车保有量 4-5 倍成长空间），保有量增速进入高速期，抗周期特性明显；公司管理机制灵活，竞 争优势凸现，长期看好公司未来的成长空间和潜力。 国家出手铅治理，“政策持续+产品提价”或将推动行业盈利进入中长期拐点。铅 污染事件增强行业治理决心，行业供需发生转向，行业盈利能力进入中长期拐点。 公司 3 季度毛利率由 19.97%提升 24.61%，提价（+15%）推动的盈利改善明显， 我们认为本次行业洗牌效果仍将持续，公司将进入良性成长的轨道。 产能规模扩张加速，份额抢占速度加快，行业寡头将形成。预计 11 年公司实现收 入利润增速 40%以上；12年公司高速增长仍将延续，主要来自于新增产能的投放， 及中高端产品的陆续渗透，预计收入利润增速 50%以上；经历行业整合，公司快速 响应陆续实现产能扩张，把握契机实现份额扩张，实现寡头垄断地位。 投资建议：我们预计公司 11-13年实现收入 32.06、46.30和 54.59亿元，归属于母.......