套期保值功能主要产品分析

我国期货品种基差关系相对稳定，套期保值效率提高。套期保值功能截至2020年10月底，期货市场套期保值效率在90%以上的期货品种超过55%。套期保值功能以油脂油料和玉米产业链两个主力板块为例，2020年，8个期货品种的套期保值功能总体表现较好，多数基差为正，套期保值功能基差关系相对稳定；除豆粕外，其他7个品种的套期保值效率功能均处于历史最高水平或接近最高水平。其中，黄大豆二号、豆油、棕榈油和鸡蛋的套期保值效率都在0.90及以上，说明企业通过参与期货市场进行套期保值，其收益风险可以被覆盖90%以上；玉米、玉米淀粉和黄大豆一号的套期保值效率相对较高，套期保值功能分别能覆盖客户企业75.87%、57.37%和74.64%的收益风险。

随着期货品种市场功能的提升，越来越多的市场主体参与期货市场进行风险管理。据统计，沪、深两市上市公司中有400多家利用期货衍生品进行风险管理，覆盖近30个行业。例如，在国内油脂油料行业中，大商所期货价格已经成为全球大豆销区价格的代表，并构成了套期保值功能以大连价格为核心、套期保值功能辅之以相关地区价格基差的期现一体化价格体系。据调查，套期保值功能日压榨能力在1000吨以上的油脂油料企业、行业重要压榨集团均是大连农产品期货市场的主要参与者，积极利用大商所农产品期货品种进行套期保值、规避风险，而2015年这些企业的期货市场参与度为90%，参与套期保值的企业比率仅为70%。豆粕、豆油、棕榈油等活跃品种的单位客户持仓量占比均在50%以上，接近境外市场水平。投资者结构持续改善，资产管理客户、套期保值功能特殊法人客户等新型机构客户成长迅速，持仓量占比达到16%，年度日均持仓量同比增长72%。目前，90%以上大中型油脂油料企业、国内85%以上的棕榈油进口企业参与了大商所的期货交易，套期保值功能积极开展内外盘套期保值和基差点价。此外，我国东北、中原地区部分涉农企业和农户时时关注农产品期货价格，作为与交易对手讨价还价的依据，保护自身利益。2017年，套期保值功能黄大豆二号期货新合约上市并保持活跃，对于为进口大豆的国内全额提供完备风险管理工具、积极应对2018年中美贸易摩擦、推动制定“中国标准”、形成“中国价格”、保障粮食安全，意义重大。