国债期货主要交易分析

核心的要素是什么？是我们要去计算最合算的交割物的价格。大家一定要体会“最合算”这三个字，不是国债期货所有的交割物都可以作为期现计算的依据。国债期货比如玻璃这个品种，华尔润（华尔润玻璃产业股份有限公司）自己取消了交割库资格。为什么？因为它的交割品永远交不进去，太贵，没有人愿意去买它的仓单往里面交。

国债期货有一个概念叫CDT，就是最便宜的可交割券。当做空一手国债期货，交割的时候，要交100万元的国债现货，可以交割标的券里的任意一个。但是这些标的券因为久期和票面利息不同，所以每一只券都有一个转换因子。用转换因子计算之后，会发现有一些券最合算，那么我们把最合算的这个叫CDT，它是最便宜的可交割券。国债期货这个CDT的价格，其实决定了到期交割的期货价格，如果国债期货价格和CDT价差足够大，那么就买CDT抛国债期货，如果可以融券的话，还可以倒过来做。所以，期现交易看现货的价格，国债期货就是看CDT，或者商品期货中最便宜的仓单。那么，什么样的仓单在交割上对空头有利？如果最便宜的仓单可以大量复制，那么这个仓单我们通常认为对空头最有利。哪里的仓单最便宜，只能通过现货商来打听。目前股指期货是现金交割的品种，不然做空没券交，最终逼空的概率就会比较大。