费雪效应推导

我们经常遇到的另一个平价关系是费雪效应（Fishereffect）。费雪效应认为，一国预期通货膨胀率的升高（降低）将引起该国利率相同比例的升高（降低）。

例如，假设美国的预期实际年利率为2%，则美国的（名义）利率将完全取决于美国的预期通货膨胀率。例如，费雪效应假设预期的年通货膨胀率为4.0%，则年利率将约为6%。在6%的年利率下，贷款人在补偿了预期货币购买力下降的部分之后，仍能获得2%的实际报酬率。

当然，只要债券市场有效，费雪效应在每个国家都能成立。这就是所说的远期预期平价（forward expectations parity，FEP）。远期平价表明：费雪效应任何的远期升水或贴水都等于汇率的预期变动。如果是中等风险的投资者，那么只要外汇市场信息有效，远期平价就能成立。否则，即使市场是有效的，远期平价也不会成立。图6-7概括了我们至今讨论的所有平价关系。