远期合约市场结构是什么？远期合约市场结构

远期合约市场活跃的远期合约市场同时给价差交易和固定价交易提供了机会。远期合约市场为了增加合约月份之间以及类似合约如21天布伦特合约与迪拜掉期合约之间的流动性，一些远期合约市场公司可能会把若干组远期合约联系起来制造一个“价差”交易。这样，一个希望将其空头仓位从10月份推迟至11月份的公司，远期合约市场将会远期合约市场通过与同一交易对家做买入10月份合约并同时卖出11月份合约的操作来达成这一目的。同样道理，一个希望将其在迪拜的空头仓位转换为布伦特合约空头仓位的公司，则会通过在迪拜市场买入并在布伦特市场上卖出达到目的。价差交易在套期保值交易和投机交易中均可使用，并在当今各大远期合约市场的交易量中占据主要位置。

价差交易较固定价交易更为迅速的发展，招致了市场的责难，认为价差交易的盛行使得远期合约反映供需基本面的成分越来越小，仅仅是循环交易的结果。一个市场评论家对此作出了（市场是）“尾大不掉”的评价。然而，这样的谴责没有考虑到远期合约交易的实用性，因此误解了价差交易的目的。据石油阿格斯的报告称，固定价交易的交易量在21天布伦特市场上所占的比例从75%下降到了20%，这种下降趋势在1994年得到遏制并于1995年末逐步恢复到30%以上的，此后却又稳定在20%左右的水平上。结果，有记录的直接固定价交易平均每天仅有2～3次，这一远期合约市场数字相比20世纪80年代每天超过20次的交易大大减少了。直接固定价交易主要集中在距离交割月份的30天之前的1个月期间，此时也是其流动性最大的时候。

考虑到远期合约交易包含的各种风险因素，就很容易理解为什么交易公司只要有可能就更愿意进行价差交易。至少，价差交易保证了建立在合约上的头寸能够毫不困难地平仓。而远期合约市场大部分固定价直接交易则被限制在某个交易月份上以保证最大的流动性，目的就在于最大限度地减少交割风险。同样的理由也适用于迪拜掉期市场，自从1990年海湾危机之后，远期合约市场迪拜掉期市场几乎全部都是21天布伦特合约的价差交易了。