可赎回债券为什么是看涨期权?

可赎回证券，主要包括可赎回债券和可赎回优先股。可赎回债券为什么是看涨期权?可赎回债券，是指该债券的发行人被允许在债券到期日前，可赎回债券以事先确定的价格，按照债券招募说明书中所规定的方式发出赎回通知，赎回已发行的部分或全部债券。可赎回优先股，是指在发行后一定时期内，可按特定的赎买价格由发行公司赎回的优先股。可赎回债券发行可赎回性证券的主要优势有：①市场利率下调后，可转换债券发行人可以更低成本筹资。在市场利率下降或贴现率下调幅度较大时，对发行人来说，赎回已发行的可转换公司债券，可赎回债券再组织新的融资显得十分合算。②促使可转换公司债券转换为股票。可转换公司债券上市后，其市场价格同股票价格保持着密切的相关关系；而且，可转换公司债券的市场价格所对应的实际转股价格，同可赎回债券市场股票价格一般保持着一定的溢价水平，也就是说，在实际交易中，当时购买的可转换公司债券立即转股不可能即刻获利。

在这种情形下，可转换公司债券的持有人没有必要也没有理由把可转换公司债券转换成股票，转股的目的就难以实现。为此，可赎回债券发行人通过设计可赎回条款促使转债持有人转股，以减轻发行人到期兑付可转债本息的压力。以可赎回的可转换债券为例，当在股票市场价格在一段时间内持续高于某一价格达到某一幅度时，公司可赎回债券往往会启动赎回计划——按事先约定的价格买回尚未转换的债券。国际上通常把市场正股价达到或超过转股价格100%～150%作为涨幅界限，并要求该涨幅持续30个交易日作为赎回条件。可赎回债券赎回价格一般规定为可转换债券面值的103%～106%，越接近转债到期日，赎回价格越低。如中国纺织机械股份有限公司1992年发行的瑞士可转换公司债券，可赎回债券期限为五年（1993—1998年），它的赎回条款规定如下：“如果股票价格上涨超过转股价的150%并持续30天，那么，1994年12月31日赎回日的赎回价格为104%，以后赎回价格每年递减一个百分点。”