远月合约价格成因

远月合约的价格成因有两个，一是远月合约与近月合约间正常的价差。理论上，远月合约价格成因确定了近月合约价格范围，远月合约再加上合理的合约价差就可以确定远月合约价格成因的价格范围。合约价差的确定，可以模拟合约套利成本计算得出。远月合约买近卖远的套利成本包括因持有仓单而发生的仓储费、资金利息、税金等。远月合约价格的另一个成因是风险成本。

远月合约是对将来价格的预期，包括对现货价格变动趋势的预期，对投机力量对比作用的预期等等，为实现对预期价格风险的回避，远期价格与近期价格的价差常常偏离正常的标准，其远月合约超出部分是价格构成中的市场风险成本。特殊情况下，因预期商品供应大幅增长或者需求大幅下滑时，价格风险成本为负数，甚至抵消持仓费用，从而出现远期价格低于近期价格的现象。但是，远月合约如果我们因此而过多地考虑风险成本，那么就会陷入“不可知论”，从而无法去对合约价差价格成因进行考察。因此本节所称的“正常价差”是指不考虑价格风险成本的合约间价格差。一般来说，在熊市中，合约实际价差低于正常价差；牛市中，合约实际价差高于正常价差。