什么是流动性危机

    流动性危机。在银行发起梢售模式下，银行发起贷款，打包这些住房抵押贷欲支持证券、资产支持证券的贷款现金流，并出咨这些证券给投资者。在大多数悄况下，这些销售都不是直接的，而是通过特殊目的载体(管道或者结构性投资载体)，并且反映在银行的资产负债表外。反过来，SPV持有ABS以及发行的短期资产支持商业票据为潜在的流动性较弱的证券融资。鉴于这些投资的期限错配.如果需耍的话，发起银行承诺为它们提供流动性支持。银行通过这些高度复杂的结构创造流动性，并满足各种风险偏好程度不同的流动性，但是，这种行为对于经济压力比较敏感。流动性危机

    这些压力源自美国次级抵押贷欲市场信用质量的显著下降，由于2007年早期的违约率数盆显著增加，这影响了结构性信用工具的裁础。随后的评级下降.以及这些复杂工具的风阶评估和定价方法的不适当，增加了与ABS相关的不确定并产生了市场章擦，导致利差增宽,ABS市场枯竭。结果是,CDO/CLO的发行数量显著下降.这增加了此工具的不确定性。当这些票据到期时。导致了投资者的ABCP的广泛拒绝.从而引起了SPV的再融资问题.不得不动用发起银行承诺的流动性担保。如果爪积风险大量暴露，那么对其他大量银行的紧急救赎必须安排。结果是，众多信用结构失败，其中包括大的全球性公司(IKB, Northern Rock, Sachsen LB, Bear Stearns, LehmannBrothers)，有的被出咨(Merryll Lynch) ,其他受到政府资本注人(比如^AIG,Citigroup, Fannie Mae, Freddie Mac, Indie Mac, Dexia, Fortis, HypoVere-insbank等)。同时，更多的信用机构遭受了信用损失(比如UBS,Deutsche Bank等)。流动性危机

    最后，具有流动性余额的银行倾向于窖截流动性，以避免交易对手信用风险以及它们自己资产负债表上的不确定性。这引起银行间市场严重的侄局，银行不能够为期限大于1到2周期限融资。货币市场利差扩大，中央银行千预是必须的。流动性危机

    全球的中央银行反应存在差异.有的改变它们的操作框架，有的改变货币政策立场.或者两者兼而有之。大多数中央银行(比如欧洲中央银行、美联储和英格兰银行)的一致反应是，通过长期短期公开市场操作，通过国际协调活动.例如通过欧洲中央银行与美联储之间的货币互换协议提供超过平时许多的流动性供给市场。欧洲中央银行采取措施供给流动性。英国中央银行在最初的不回应之后，被迫在北岩银行受到挤兑之后进行干预。美联储通过降低利率，同时通过贴现窗口以及公开市场操作增加流动性供给。流动性危机