政策出台促进经济修复，9 月中长贷同比增至17%

日期：2022-10-13 10:41:45 来源：互联网

分子端边际改善、流动性相对充裕、地缘风险已充分定价等是本次反弹的主要原因，具体来看：

分子端：绝对水平偏弱，但边际持续改善。具体来看：（1）9 月数据继续验证中长贷进入上行周期。9 月中长贷滚动同比增速继续上行至17%，居民中长贷增速下行斜率放缓，企业成为扩张主力，再度验证我们此前对长贷进入上行周期的判断，对A 股的估值修复会有支撑。

（2）地产销售筑底企稳。地产销售下行斜率明显放缓，随着前期地产调控放松、房贷利率下降、“保交楼”等政策的推进，地产后续再恶化的概率较小。（3）疫情下消费数据仍在修复。疫情是影响消费最显著的因素，整体居民收入、消费支出在绝对层面低于潜在增速而较弱，但边际上消费数据如社零的持续转好也不可忽视。（4）基建仍会是稳增长亮点。此前受疫情、极端天气、地方落实不够等影响，基建发力不足，而当前改善显著下基建增速上行，四季度发力可期。

流动性：国内流动性维持合理充裕，美联储加息进入后半程。具体来看：（1）国内流动性维持合理充裕。当前国内基本面仍弱，稳增长、稳就业压力仍大，同时通胀风险有限下，国内流动性仍以我为主，合理充裕下利率仍在较低水平。（2）海外加息进入后半程。当前虽然美国通胀仍处较高水平，但在海外经济放缓、大宗商品回落、房价带动租金下行以及基数效应下，后续美国通胀缓慢回落仍是主旋律，即使悲观假设明年3 月美联储目标利率将至4.75-5.00%水平，当前为3.00-3.25%，若11 月加息75BP，则后续会议加息力度放缓是大概率。

风险偏好：地缘风险不确定性仍较大，但近期下跌已有定价。地缘风险仍是未来不确定性最强因素，如近期美国对中国高端制造的制裁、俄乌战争的进一步发酵等，虽然近期市场在连续调整中对此已有定价，如沪深300 股权风险溢价上至6%以上高位、全部A 股200 日均线以上个股占比低至20%左右，均在历次大底水平，但仍需注意后续美国中期选举临近、俄乌战争升级等方面可能带来的潜在冲击风险。

反弹把握高景气的新能源、超跌反弹的半导体、政策导向的基建地产等。（1）复盘7 次底部反弹的领涨行业，有三个特征：一是高景气行业涨幅靠前概率较高，如2011 年建材、2013 年传媒、2016 年有色、2019 和2020 年食品饮料等；二是前期跌幅较大的普遍反弹较强，如2008 年煤炭、2011 年有色、2019 年环保等；三是政策导向方向占优，如2009 年“四万亿”刺激下汽车、有色、建材等。（2）当前看，短期可布局：一是高景气的风光储、锂电上游等；二是超跌且景气预期改善的电子中半导体设备及零部件、计算机中国产化与云计算、传媒中游戏和元宇宙、消费等；三是政策导向的建筑建材和地产、军工等。

证券宏观投资理论相关阅读

政策出台促进经济修复，9 月中长贷同比增至
9 月数据继续验证中长贷进入上行周期。9 月中长贷滚动同比增速继续上行至17%，居民中长贷增速下行斜率放缓，企业成为扩张主力，再度验证我们此前对长贷进入上行周期的判断，对A 股的估值修复会有支撑。 ......

银行贷款需要有什么条件
银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需求者，并银行贷款约定期限归还的一种经济行为。银行贷款一般要求提供担保、房屋抵押或者收入证明、个人征信情况等。......

信贷融资主要有哪些方式
印度央行于2005年发布公告，信贷融资要求商业银行建立透明信用评级体系并将中小企业信贷利率与信用评级结果挂钩，促进中小企业信贷融资成本。......

p2p网贷平台分析
P2P网贷是投资人比较关注的互联网金融模式，也是当前发展最快的一种模式。P2P是英文“peer to peer”或“person to person”的简写，是指“点对点”或“个人对个人”，p2p网贷平台更深一层的含义是指一种“对等”的交易关系。......

欧洲信贷如何去理财?投资银行分析
欧洲信贷（Eurocredits）是欧洲银行提供给企业、主权政府、一些非主要银行或是国际组织的短期或中期欧洲货币贷款。这种贷款是以非欧洲银行所在国的货币借出的。......