内在价值股票计算

日期:2022-08-04 10:12:00 来源:互联网

内在价值是假定期权合约在未来到期日按照报告当期指数价格结算后未折现的价值;公允价值(fair value)是期权合约在报告当期时点的价值,也就是内在价值按照布莱克-斯科尔斯期权定价模型计算出的理论价格,是财报上的一笔负债;权利金是卖出期权时收到的现金,内在价值财报上记为一笔资产;已内在价值实现损益(realized gain/loss)是当期期权合约平仓后实现的损益;未实现损益(unrealized gain/loss)是按照会计准则记录的当期期权合约的价值变动,是财报上的一笔损益;内在价值累计损益(cumulative gain/loss)是期权合约的累计损益,包含已实现部分和未实现部分。2018年的已实现金额为基于披露内容的估算值。我们可以看到,这笔交易前五年的累计损益都是负值,也就是说前五年账面都在浮亏,直到2013年才开始盈利,并且到2018年基本上实现了整笔交易50%左右的盈利。

如果我们以后见之明来看,巴菲特几乎是在20年中最差的时间点卖出了看跌期权,这笔交易的时间点选择(timing)实在是太差了,但由于这笔交易的条件又实在是太好了,虽然内在价值时间点运气很差,但交易逻辑简单可靠、交易胜率足够高,因此最终盈利。此外,这也说明,内在价值即使是天资颖悟如巴菲特,择时功夫都不一定靠谱,对于我们这样的凡夫俗子来说,内在价值择时就更没什么优势可言,因此,建立基于规则的交易体系,寻找高胜率的交易,才是正确的选择。他老人家本该在2008年、2009年继续卖期权的,甚至在随后的几年里可以一直卖下去,都会遇到极好的赚钱机会,但他没有,大概是伤心了吧。这给我们两点启示:第一,正如我在介绍卖出看跌期权策略七步法时所说,卖看跌期权要在优质标的价格回调时卖,胜率更高;第二,内在价值人生中的第一次经历如何,真的是太重要了。2008年金融危机,老人家一反常态,谈的几笔大生意(高盛、美国银行)都是优先股加看涨期权,因为他坚信,危机会过去,这些优质公司的股价终究会上涨,这时拿到一个低风险的、上涨空间为开放式的看涨期权,无疑是更好的选择。

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