期权爆仓风险很大吗

日期:2022-08-04 09:48:33 来源:互联网

练武功,不按章法、急于求成容易走火入魔,轻者武功尽失如鸠摩智,重者神志不清如欧阳锋,他们都不是可以效仿的武林前辈。期权交易虽然不会走火入魔,但确实存在爆仓风险,期权爆仓风险造成重大损失,本节我们就重点谈谈期权的爆仓风险。一些不了解期权的朋友,第一次听说期权,大概会有这么几种印象:要么期权爆仓风险是某人买了期权,因为有巨大的杠杆作用,获得了十分可观的收益,因此觉得期权是个暴利工具;要么是某人交易了期权,尤其是成了期权卖方,因为期权爆仓风险没能控制好风险,最后爆仓,遭受了极大的损失,因此期权乃衍生品罪恶之渊,最好别碰;或者这两种看法兼而有之,认为期权暴涨暴跌,涨跌靠运气,因此期权是个赌博工具。这些看法都过于片面,任何工具本身都有其特点,只有当使用不当时才会带来特定的风险。就拿基金来说,人们通常认为其风险比较低,但买基金亏钱的人也比比皆是。可见工具本身并不能决定你最终是亏钱还是赚钱,重要的是在了解风险的情况下如何使用。上述的看法虽然片面,但从另一个角度说明,不当使用期权策略确实有可能造成巨大损失。

首先,一个更大的概念是期权的交易损失,这个损失有可能是爆仓后的损失(也就是被券商强制平仓后的损失),也有可能是其他非爆仓引起的损失。通常来说,如果是期权买方(也就是期权多头),是不可能有爆仓风险的,因为期权多头也就是权利仓,是一种权利,持有人可以选择行权也可以选择不行权,不存在被强制平仓(即爆仓)的可能性,因此对于期权多头来说,最大的损失即付出的权利金本身。期权多头是否赚钱,主要取决于策略本身和对标的股票的价格判断。

其次,如果是期权卖方(也就是期权空头),是有可能存在爆仓风险的。因为当交易者卖出期权的时候,实际上是承担了在一段时间内以约定价格买入或卖出股票的义务。当股价向不利于交易者的方向运动时,手中的期权空头仓位就有可能被行权。行权一旦发生,且保证金不能满足券商要求,就会导致券商强制平仓,从而造成重大损失。这是对期权空头仓位爆仓风险的一般性认识。在深入了解期权特性和各种策略后,我们可以看到,有些期权策略组合中虽然有期权的空头仓位,却不会面临爆仓风险。比如我们最常见到的卖出备兑看涨期权策略,是由股票多头与看涨期权空头组合而成的,这里看涨期权空头就是期权空头仓位,但该策略却没有爆仓风险。原因很简单,卖出看涨期权的风险被持有的股票覆盖掉了,一旦行权(即需要在约定价格卖出股票),手中持有的股票正好用于交付,因此这个策略的爆仓风险为零。再比如我们前面介绍过的合成看涨期权空头(股票空头+看跌期权空头),这里的看跌期权空头也没有爆仓风险,原因在于即便卖出的看跌期权被行权,要在约定价格买入股票,买入的股票也正好可以用于平仓已经存在的股票空头头寸,卖出看跌期权的风险已经被股票空头头寸的仓位覆盖掉了,因此也就不存在期权的爆仓风险。由此可见,对于很多策略组合来说,空头风险已经被相应的仓位覆盖掉了。大部分期权交易的爆仓风险,实际上来源于裸卖空(naked short),也就是没有任何其他仓位可以对裸卖出期权的风险进行保护,这个时候,从一般意义上说,就存在爆仓风险。

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