如何去理解头寸

比如我曾经买美债抛黄金。为什么这么做？因为当时就已经在谈论美联储QE（量化宽松政策）的退出，美黄金月月升水，美债月月贴水，一个季度美债贴水0.4美元。那么，这里的逻辑性是，挣美债的基差。

第一，按照波动率配比。有些品种的波动率不一样，假设黄金的波动率是1%，头寸美债的波动率是1‰，那么买美债抛黄金，配美债的资产数量就应该是黄金数量的10倍，如果买1亿元的美债，就应该空1 000万元的黄金，这样波动率才匹配。第二，按照标的额配比。比如，头寸买欧洲50抛标普，一个以欧元计价，一个以美元计价，300万欧元相当于360万美元。那么，买300万欧元的欧洲50，相应就要空360万美元的标普。一般常见的对冲都是按等标的额配比，大多数品种波动率变化不明显，尤其像10年期美国国债，它的波动率基本上没有什么变化。当然，大家可能也要有一些前瞻性的思考，警惕它的波动率突然起来。