利率变动对经济的影响

一般来说，政府都会对汇率进行干预，尤其是在实行固定汇率制国家，利率变动以维护本币币值稳定，保障国家金融市场的有序进行。当投机者大量抛售本币或银行为使本币保值时，利率变动政府及中央银行为了维护汇率的稳定，常采用干预的措施，如动用储备直接入市干预和抛出外币以缓解本币贬值的压力，利率变动从而提高本币利率以及抬高投机攻击成本。但利率变动一国的储备规模在某时可能有限，投机者一旦预期到中央银行的直接入市干预受储备规模的限制而采用利率来干预，投机者就可以利用利率的上升来实现投机的目的。

一般情况下，利率的上升会打压股指，引起股市下跌，所以投机者也可以在股市进行投机。假如可以，投机者可以先从股票托管机构借入股票，然后在股市抛出，由于在外汇市场的本币抛售压力会迫使中央银行提高利率，而股指被打压和股市抛售，这样股市就会被迫下挫，此时投机者便可在低价位补回股票并把借入的归还给股票托管机构。依此策略，利率变动投机者还可以购入空头股指期货合约，等利率升高、股指下挫、合约价格下跌后，再进行对冲，从而赚取投机利润。以上讲述的各种投机策略几乎是同时发生的风险与获利机会的相互配合，相互强化。而且，在投机攻击成功后，投机者还可以利用汇率和各种资产的价格过度调整，在低价位抢购各种资产，到价格归位后再顺势大赚一笔。这样的投机策略算得上振奋人心，是投机攻击成功的重要条件，也是对很多旗开得胜的投机者成功原因的解剖和解密。在这些投机策略中，最常用、也是最重要的投机策略是利用外汇远期市场进行投机。外汇市场上有三类主要参与者，利率变动即投机者、商业银行和中央银行。外汇市场简直就是这三者博弈的场所，他们在外汇市场上是一个对抗与反对抗、攻击与反攻击的较量。投机者是市场上最活跃的分子，他们就是希望汇率不断震动，市场不平，从而在这震荡中投机。而商业银行是外汇市场上的“造市商”，是投机者买卖远期合同的交易对象，也受中央银行的制约。中央银行则要维持汇率和利率的稳定，保持银行体系的稳定性。

从上面的分析可知，投机者要想投机成功需具备一定的条件：开放的金融市场，这是投机者自由迅速而大规模低成本地调动投机者资本的环境以及一国实行固定汇率制或有管理的浮动汇率制；因为汇率具有刚性，只要投机者义无返顾地单方向操作，就可能在与中央银行的较量中获胜。还需要的条件就是投机者具备应该雄厚的资金力量、市场参与者的非理性和成功的投机策略。