欧洲主权债务危机的原因

在欧洲主权债务危机期间，作为全球货币兴起的欧元遭遇了严重的困境。欧洲主权债务危机始自2009年12月，当时新上台的希腊政府披露称，当年的预算赤字将占到GDP的12.7%，欧洲主权债务危机远高于之前预计的3.7%。上届政府对国民账户数据做了假。虽然欧洲主权债务危机外界并不知情，但希腊事实上严重违反了欧洲稳定条约，该条约规定欧元区国家的年度预算赤字最多不许超过其GDP的3%。该消息震惊了金融市场，投资者担心发生主权债务违约，开始抛售希腊政府债券。希腊债务危机的起因在于过度借贷和消费，而且工资和物价上涨速度快于生产增长。因为欧洲主权债务危机采用了欧元，所以希腊不能再采用传统措施本币贬值来恢复竞争力。

主权债务危机引发的市场担忧开始蔓延到其他经济薄弱的欧洲国家，特别是爱尔兰、葡萄牙和西班牙。2010年春，穆迪和标准普尔两家信用评级机构均下调了对受危机影响的国家的政府债券评级，使得这些国家的借贷和融资成本上升。特别地，希腊政府债券被降级为“垃圾”债券，不符合机构投资者的投资要求。欧洲主权债务危机描述了正在发生的希腊债务危机的情况。图1-3中给出了希腊和德国2年期政府债券的收益率以及美元兑欧元的汇率。如图1-3所示，在2009年12月之前，希腊债券的利率事实上很低，与德国债券的利率相差无几。原因可能在于希腊是欧元区的成员。不过，随后希腊债券的利率开始大幅上升，于2010年5月7日达到18.3%。之后因5月9日公布了救助计划，希腊债券的利率才开始下降。此外，欧洲主权债务危机混乱的主权违约阴影导致了货币市场中欧元的汇价大幅下跌。