信用创造与杠杆效应作用

信用创造与杠杆效应作用杠杆是指在由政府、金融机构、非金融企业以及居民四部门构成的宏观经济体中，信用创造各经济主体积累负债的过程。

金融杠杆又称资本杠杆或财务杠杆，是指以信用为基础，将基础资金放大后进行投资。由于杠杆效应，投资结构无论是获利或损失，信用创造都将把杠杆倍数放大。度量杠杆化程度的指标很多，大致可分为两类，一类是包含风险补偿的，比如资本充足率、保证金率、拨备覆盖率、抵押率、质押率等；另一类是不包含风险补偿的，如存款准备金率、资产负债率、流动性比率等。杠杆化对于影子银行的作用机制主要是通过对对冲基金、投资银行以及金融衍生品的杠杆化来实现。作为影子银行的主要交易主体，信用创造投资银行在经营过程中通常采用杠杆化方式，通过债务融资方式一方面能够确保自身基础资金占用较少，另一方面又能够将获得的大量资金用于投机套利。投资银行的杠杆率一般随着金融市场的发达而不断提高，在2003年初，美国投资银行平均杠杆率为19倍，但是到了2007年金融危机前就达到了平均28倍，远远高于传统银行。对冲基金则是另一个采用杠杆交易方式的影子银行主体，对冲基金因为交易对象的不同，往往杠杆率差异较大，一般股权类投资对冲基金的杠杆率在1～5倍之间，而投资固定收益类的对冲基金杠杆率往往会高达25～30倍。并且，对冲基金在交易过程中由于交易对象往往是期权或期货，这类金融产品本身又采用杠杆模式进行交易，所以对冲基金的杠杆被进一步放大。金融衍生品作为影子银行的经营产品，在创造过程中往往通过高杠杆率来获得高收益。特别是21世纪以后，美国金融市场一片繁荣，不断地通过金融创新创造出来大量的交易产品，随着投资规模的不断扩大，客观上要求金融产品的杠杆率不断提升。到2007年金融危机前，美国金融衍生品的杠杆率已经达到非常高的水平。从整体上看，衍生品市场的平均杠杆率达到了35.6倍，而不同的衍生品甚至会达到更高，如流动性较高的债务担保凭证类产品的杠杆率一般在30倍左右，而避险功能更强的CDS的杠杆率则高达99倍。