投资组合风险分散原理

投资组合风险分散原理收益率标准差反映了什么?通常投资者更担心的是损失，但收益率的标准差并未区别盈利与损失，投资组合只是简单地表现为是对二者中值的偏离。因此，只要收益率标准差概率分布或多或少与中值是对称的，标准差就可以精确测度风险。

特别地，当假设概率分布为正态分布时，E(R)与σ就可以充分准确地表征概率分布的特点，这是由正态分布的特征所决定的。首先，它收益率标准差是对称的，并且由两个参数来完整地描述它：均值和标准差。正态分布的这个特征意味着，服从正态分布的投资收益的风险可以完全由它的标准差所描述。其次，收益率标准差服从正态分布的变量的加权平均值也服从正态分布。因此，如果单只股票的收益都服从正态分布时，包含任意一组股票的资产组合的收益也服从正态分布，它的标准差可以完全描述它的风险。投资组合上面是对预期收益率和标准差两个指标的定义。在本章后面的内容中，我们经常会继续讨论投资组合的预期收益率和标准差的计算。下面我们来讨论一下在实际计算中遇到的一些问题。按照上述收益率标准差定义，如果我们利用未来收益的预测值来进行计算，那么我们需要估计每种可能情形下资产的收益率以及每种情形的概率。而如果我们投资组合利用历史数据而不是预测数据，那么我们收益率标准差可以对资产的收益分布进行估计。