股利迎合理论

投资者对股利的需求反映了随时间变化的风险偏好或情感。股利迎合理论在投资情况处于低潮（如经济衰退）时，股利投资者偏好比较安全的派发股利的股票；而在情感状态好（经济繁荣）时，投资者则偏好风险较高的股票（将盈余用于再投资而不是派发股利）。

研究了国民公用事业公司的股价时间序列，发现股利市场将给予股利一定的投资溢价（理性资产定价模型与MM理论认为派发股利的股票价格应该较低）；Gemmill（2005）在研究英国分流式共同基金（split-capital mutualfunds）的数据时得到了类似的证据，即派发股利的股票与不派发股利的股票的交易价格不同。因为有股利投资者偏好现金形式的股利，因此公司可能迎合这种偏好。Baker和Wurgler（2004a）提出股利迎合理论来解释公司这种迎合行为：投资者的股利需求高时，原本不派息的公司开始派息；股利投资者不喜好股利时，原本派息的公司倾向于更加频繁地取消派息行为。他们计算了股利的市场溢价，即派息与不派息股票市净率的差异，发现在时间序列上，与开始派息的公司个数正相关。