货币供给量控制重点

货币供给量控制重点凯恩斯主义和货币主义之间对利率和货币供给量哪个更适宜作为货币政策中介目标的问题争论很大。在货币供给量今天的主流经济学中，凯恩斯主义已经占了上风。凯恩斯主义的逻辑基础是，利率由货币供给和货币需求的交点决定，利率与货币需求反方向变动，货币供给量与货币供给同方向变动。利率上升是货币需求增加的表现，它会遏制消费和投资，增加货币供给可以将偏高的利率压下来。反之，利率下降是货币需求减少的结果，它货币供给量会刺激消费和投资，减少货币供给可以促使利率回升。正是对利率的这种决定作用的认识，使得凯恩斯主义将利率作为货币政策的中介变量，通过它反映经济运行的态势，并将经济调节到期望的水平上。

货币主义者认为，以利率为中介目标既不能正确地反映经济的态势，还会误导管理层的决策，所以应该将货币政策的中间目标调整到货币供给量上来。因为，货币供给的增加在短期内可以使利率下降，但同时会形成公众的通货膨胀预期，人们为减少通货膨胀造成的利率损失而要求利息补偿，名义利率为实际利率与通货膨胀率之和，货币供给的增加在长期反而导致利率的上升。像凯恩斯主义主张的那样，增加货币供给降低利率的努力，只是在短期内有效，而在长期则必然导致利率进一步上升；反过来，货币供给量减少货币供给提高利率的努力也会使利率在长期进一步降低。中央银行以利率作为货币政策的中介目标，其结果只能是在通货膨胀时期增加了货币供给，而在经济衰退时期减少了货币供给，因此，货币政策可能加剧经济的紊乱。