券商控制成本手段

通过开辟便捷、高效的多渠道融资途径，券商控制成本手段改变目前企业千军万马挤IPO“独木桥”的局面。同时，严惩造假上市和恶意圈钱企业，券商控制成本令此类企业知难而退。第一，大力发展债券市场。长期以来，我国债券市场薄弱，而公司债券面向已上市企业，券商控制成本未上市企业通过资本市场融资只有IPO这一“独木桥”。要想分流IPO“堰塞湖”，首先应该大力发展债券市场。第二，加快发展场外市场。应加快发展场外市场，满足不同层次企业的融资需求。美国资本市场主要分为四个层次。第一个层次是纽交所蓝筹市场，共有2800多家企业；第二个层次是纳斯达克，共有3100多家企业；第三个层次是OTC交易，共有3万多家企业；第四个层次是更低一级的场外市场交易，企业数量最多，有6万多家。从美国资本市场组成结构上看，券商控制成本由上至下，企业数量逐级增多，呈正金字塔式模型。与成熟市场模式相比，中国资本市场正好相反，呈倒金字塔式模型。第一个层次是沪深A股主板，有近1400家企业；第二个层次是中小板，有约700家企业；第三个层次是创业板，企业数量不到400家；第四个层次是场外市场，尚处于试点阶段。

目前，证监会负责审核境内企业直接或间接在境外发行股票及其派生形式、境外上市公司在境外发行可转换债券的申报材料并对境外上市公司实施监管，现行H股上市法规均为十年前制定的，至今尚未进行修改，上市门槛也较高，审核流程较长。2012年12月，中国证监会公布《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》，券商控制成本标志着持续十三年的境外上市“456”门槛（净资产不少于4亿元人民币、5000万美元筹资额和税后利润不少于6000万元人民币）成为历史。