股票有效市场假说

股票有效市场假说在对有效市场假说进行实证的研究中，股票有效市场屡屡被指出存在许多统计异常现象。有效市场假说的论证前提是把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人。这样的理性人，无论在何种情况下，股票有效市场都是理性地根据成本和收益进行比较，做出对自己效用最大化的决策。不少经济学家认为，股票有效市场由于人们限于先天的心智结构、后天的知识储备以及有关信息的获得等原因，理性是不完备的、是有限的。

在现实的经济生活中，股票有效市场经常可以看到人们存在着许多经济理性之外的情绪、冲股票有效市场动和决策行为。比如最常见的例子，对于股民入市，总是反复提醒要理性从事；但又总会看到，市场的过度波动总是与非理性的行为有直接联系。此外，股票有效市场即使在有限理性的条件下，因为外部条件的限制，有时未必能够实现效用最大化的理性行为。近些年，颇受重视的行为金融学提出了人类行为的三点预设，即有限理性、有限控制力和有限自利，股票有效市场并以此为根据来解释理性选择理论为什么会有悖于金融活动的实际。行为金融学并不是否定人类行为具有效用最大化取向的前提，但强调需要拓展行为分析的视角，予以修正和补充。