竞争环境分析

竞争环境分析股票市场的竞争环境究竟在多大程度上是公平的？一方面，它竞争环境为参与者获得与其他人一样的成功提供了合理、竞争环境公平的机会；另一方面，某些参与者在市场竞争中有先天优势或能够利用监管体系的漏洞，从而破坏这种公平性。本章，我们将分析使股市系统正常运转的保护措施，及其对首次公开发行股票产生的影响。

券商、机构和个人投资者在股票选择中很大程度上依赖已知的交易信息。某竞争环境股票的市场价值与其合理价值的吻合程度不仅仅取决于供给和需求的均衡；相反，更重要的因素则是投资者进行决策时所依据信息的质量。因而，分析师在做出买进或卖出建议之前，必须清楚：①不同投资机会的当前盈利情况和未来盈利前景；②相互之间竞争资金的股票的公允价格。这更加强调了正确可靠的公司信息和各个市场中公开、公平交易的重要性。

除有助于进行企业估值之外，高质量的信息和有序的市场还有利于投资资金的合理分配。竞争环境理想状态下，通过供求决定的股票价格反映了技术上训练有素的投资者的集体观点。竞争环境投资者在做出决策之前会依据这类数据潜心研究各行业（及行业中公司）的长期投资前景。他们估算每项投资的长期预期，并详细比较各种投资的相对价格和风险，最终做出决定。虽然理性的推测在这种理想状态下也会起一定作用，但决策过程的严格性确保了资金流向那些经济上最有可能成功的公司。严谨的分析也相应降低了那些无法证明自身发展潜力的公司筹措资金的能力。

上述所讲的是个完美的体系，在学术术语中被称为“有效市场”。正如前面提到的，现实世界与这种理想状态相去甚远，竞争环境但更高质量的公司信息和改善的市场秩序则能使两者接近。事实上，政府已经意识到有效的证券市场是法治社会的目标之一。毕竟，美国的经济利益要求资本投入到最应得的行业，并竞争环境使投资者获得合理的价值。出于这个原因，美国政府会定期推行监管举措以引导证券市场朝有效市场的方向发展。比如，鼓励证券交易所整合各自的努力进入金融业监管局（FINRA），竞争环境以追求更完善的自我约束机制，并通过推动若干会计政策的变更提升财务报表的准确性。