股东价值与股票价格的关系

与经济学和管理学理论的设想不同，股东价值与股票价格的关系高管薪酬体系中的股票期权激励并没实现预期的提高企业业绩和最大化股东价值的作用，股东价值反而带来了一系列对企业和社会的不良后果。研究表明，这些激励措施具有不对称的风险特性股票价格的关系，授予股份和股票期权的激励计划对公司的收购和剥离倾向有着截然相反的影响。此外，股东价值情境特征降低了与股票期权薪酬相关的风险寻求行为，而不是与股份相关的风险厌恶行为（Sanders, 2001）。

与此相关，研究结果还显示治理理体系（Core et al., 1999）。Mehran（1995）也通过实证研究确认了公司业绩与外部董事持股之间没有显著的关系。除非外部董事的薪酬通过股票期权等途径实质性地与公司业绩挂钩，否则他们股东价值所承担的资本风险可能不足以激励他们的监督管理团队。股东价值值得注意的是，虽然股票价格的关系行业和规模在解释这些薪酬同伴群体的构成方面很重要，但潜在的同行公司的薪酬水平也扮演着重要角色。公司倾向于选择高薪的同行来证明他们的首席执行官（CEO）的高额薪酬是合理的。这种效应在同伴群体较小的公司尤为明显，这类公司中首席执行官兼任董事长，首席执行官任期更长，股东价值而董事们则忙于在多个董事会任职（Faulkender & Yang, 2010）。即便从管理学理论内部来看，薪酬的激励作用也存在分歧，从最优高管薪酬合同的视角来看，薪酬分配是由董事会制定的，股东价值目的是最大化股东价值；而股票价格的关系从管理层权力视角来看则表明，董事会在设计高管薪酬时并不能做到独立、公正，相反，高管们有权力影响自己的薪酬制定，他们利用这种权力进行抽租（extract rents）。