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≈≈天智航688277≈≈(更新:21.12.14)
[2021-12-14] 天智航(688277):天智航手术机器人获北美认证证书
■证券时报
天智航公告，公司于2021年12月14日取得了由加拿大标准协会颁发的手术机器人北美认证证书，公司由此成为国内第一家取得该证书的手术机器人公司，天玑2.0骨科手术机器人国际版成为国内第一个经认证符合该标准的骨科手术机器人产品。
[2021-11-25] 天智航(688277):天智航调整定增方案 募资总额由不超13.40亿元调整为不超9.64亿元
■证券时报
天智航(688277)11月25日晚间公告，公司董事会审议通过《关于调整公司2021年度向特定对象发行A股股票方案的议案》，募集资金总额由不超过13.40亿元调整为不超过9.64亿元。募投项目由新一代骨科手术机器人研发及产业化项目、智慧医疗中心建设项目、营销体系升级项目、科技储备资金调整为新一代骨科手术机器人研发及产业化项目、骨科手术机器人应用示范项目和智慧医疗中心建设项目。
[2021-11-08] 天智航(688277):天智航为骨科手术带来“透视眼”“稳定手”
■上海证券报
‘产、学、研、医’协同创新机制是我们始终坚持的，因为它帮助我们汇聚了医疗机器人领域的创新资源，建立起了公司在医疗机器人领域的持续创新能力，我们会坚持在骨科手术机器人领域‘预研一代、转化一代、上市一代’的产品研发格局，保持持续的创新能力。”面对未来，张送根信心十足。
在全球医学领域，脊柱手术一直是骨科手术界的“硬骨头”。人体越往上走，脊柱越细，对手术精准度的要求越高，手术也就越复杂和危险。更别说把性命攸关的复杂手术交给机器人，普通患者可能还难以想象。
而天智航做到了。通过智能化技术，获得高稳定性的“手”和高精准度的“眼”，天智航的“天玑”骨科手术机器人，以亚毫米级的操作精度，成为中国乃至全球骨科手术机器人领域的一面旗帜。
近日，《科创中国》调研活动走进骨科“圣手”手术机器人背后的天智航，听公司董事长张送根讲述天智航的创业之艰辛与甘甜。
从无到有 自主研发骨科手术机器人
设立伊始，天智航即专注于骨科手术机器人领域。“在当时，手术机器人还是一个相对陌生的概念，之所以选择骨科作为切入点，是看中了骨科机器人国家863科技成果的转化前景，通过智能机器人辅助医生，可以优化整个骨科手术流程，让手术更精准、伤口更小。”张送根说。
张送根回忆，在自身科研攻关的同时，天智航始终坚持与北京积水潭医院、北京航空航天大学等医疗、科研机构协同创新，一方面可保证产品创新基于最前沿的临床需求，另一方面，在医学影像、机械控制等基础领域得以深耕。
从第一个国内医疗机器人产品注册许可证的取得，到第一个医疗机器人临床试验规范的制定，坚持自主创新的天智航，经历过一段曲高和寡的创业岁月。“填补国内空白”成为对这群创业人最好的奖赏。
2015年，在“天玑”的帮助下，北京积水潭医院院长田伟教授及其团队成功挑战了世界脊柱外科手术领域的“禁区”——完成了被喻为“生命中枢”的上颈椎畸形手术，为一位患有严重寰枢椎先天畸形合并颅底凹陷的43岁男性患者成功手术，误差不到1毫米。让全球医疗界震惊的是，这是世界上首例机器人辅助上颈椎手术。
完成了从产品向临床的转变，天智航马不停蹄地开始迎接下一个挑战。从骨盆骨折手术，到股骨颈骨折手术，再到胸腰椎、颈椎骨折手术，“天玑”的“透视眼”(光学跟踪系统)、“稳定手”(机械臂)一举解决了骨科手术的三大难题：视野差、精准难、不稳定，大大降低了骨科手术对医生经验的依赖，让基层医院也具备实施高难度手术的能力。
那么，这是否意味着随着骨科机器人的发展，骨科医生将被彻底取代呢?
张送根告诉记者，手术机器人的出现更多意味着对医生职业生涯的发展速度和生命周期的提升。对于年轻医生而言，手术机器人提高了医生的学习速度，将手术中的一些关键步骤，由手术机器人进行辅助完成，进而缩短了需要不断重复练习才能熟练掌握技能的时间。对于年长的医生而言，手术机器人可以弥补眼睛和肌肉机能退化所带来的不足，这两个功能的强化，可以从很大程度上延长医生的职业生命周期。
目前，“天玑”在国内市场占据着绝对优势。据悉，公司的骨科手术导航定位机器人已在国内130多家医疗机构中投入临床使用，市场占有率近80%。国际顶级科学期刊《Nature》此前发布特刊“聚焦-中国医疗机器人”，聚焦中国手术机器人发展，关注中国医疗机器人领军人物、前沿技术、产业发展与成果转化的最新动态，“天玑”榜上有名。
并且，“天玑”始终在进步。2021年2月，天智航“天玑2.0”骨科手术机器人获批上市，公司产品序列呈现增长态势，关节机器人也处于临床试验阶段。
从单到多 不断探索更多业务模式
眨眼间，天智航已经走过了16年。回顾往昔，在漫长的创新型医疗器械研发过程中，张送根感触颇深：“这是一条很难的路。”从早期新想法备受质疑、业内难以接受新技术的应用，到现在经过多年发展，国家政策支持、行业不断创新，接受度和认可度得到了大幅提升。
近几年，政府接连出台一系列支持骨科机器人发展的政策。《中国制造2025》提出，要重点发展医用机器人等高性能诊疗设备;《国家中长期科学和技术发展规划纲要》将“先进医疗设备与生物医用材料”明确列为“人口与健康”领域5大优先主题之一;《骨科机器人行业发展“十三五”规划纲要》明确要求，到2020年骨科机器人行业将增加30%;《医疗装备产业发展规划(2021-2025年)》征求意见稿将手术机器人列为重点发展领域。
从跟跑迈向领跑，天智航在高难骨科手术自动导航技术上的成功，让国内医疗机器人行业的创业者备受鼓舞。政策的不断加持，更是鼓励了更多创业者的加入。“现在也有一些新的竞争对手加入，我们认为这是行业向好的表现，因为如果只有一家公司在做，是不可能出现一个行业的，大家都积极加入，各个领域的人都去关注，这才会成长为一个大的行业。”面对更多的竞争对手，张送根的态度乐观积极，“社会资本进来了，人才也进来了，那么市场的培育期就会显著缩短，我觉得这是一个好事情。”
面对领域内不断涌现的高科技初创公司，基于对骨科临床需求的深刻理解和挖掘，天智航开始致力于用智能化的方法去重塑骨科手术流程：整合上下游一切相关的技术要素，研发以骨科手术机器人系统为核心的相关技术和产品，打造骨科手术智能平台并推动骨科手术智能平台成为骨科行业的基础设施，帮助医生精准、安全、高效开展手术，改善患者生活质量，造福患者，引领骨科手术进入机器人智能辅助时代。
万事开头难，天智航在积极寻求改变。张送根向记者介绍，2020年，天智航探索了与医疗机构共建骨科手术机器人微创手术中心的业务模式，即公司向医疗机构提供开展骨科机器人手术所需的骨科手术机器人及相关配套设备并提供技术支持，医疗机构按照开展骨科机器人手术数量向公司支付技术服务费。
这一模式降低了医疗机构一次性购买骨科手术机器人所面临的资金支付压力，缩短了骨科手术机器人进入医疗机构的时间。同时，该模式要求公司加强产品力和服务支撑能力的建设，提升公司与医疗机构间的互动效率，有利于公司快速感知客户需求，推动公司产品的迭代开发和市场支撑能力建设。
在收入结构上，公司从原来依靠单一的一次性设备销售收入转变为包含一次性设备销售收入、配套手术工具包销售收入及获取持续医疗技术服务收入在内的多种收入，实现了收入来源的多元化，有利于公司形成稳定营业收入来源。目前，该模式已在北京市海淀医院等医院进行了尝试，取得了良好的反馈。
坚持“产学研医”协同 保持创新能力
成功的喜悦，没有让天智航团队忘记创业的艰辛。由于医疗器械行业回报周期极长，如果持续缺乏资金，研发进展、人才引进都会大受影响。
2020年7月7日，天智航在上海证券交易所科创板挂牌上市，正式登陆资本市场。天智航的股价表现一度刷新了科创板上市首日涨幅纪录，但本土医疗机器人企业普遍面临的盈利困境，并未让天智航上市后就尽快实现商业化，创造营收。
今年8月，天玑骨科手术机器人所支持的手术、一次性配套耗材首次纳入北京医保支付范畴，进入北京医保具备标杆意义。据介绍，目前，天智航的骨科手术机器人产品已经进入18个省份的收费目录，后续将会逐步加速进入医保。值得一提的是，北京将产品范围限定为骨科手术机器人，但并未限定机器人厂商及手术类型，这让适用范围扩大了许多，更多的患者和手术机器人厂商可从中获益。有业内人士分析，这或许是在为手术机器人进入更大范围的医保支付进行探索。这似乎预示着手术机器人的春天已经不远了。
在张送根看来，与其他科室相比，骨科仍处于智能化技术的早期发展阶段，前景长远，因此天智航会继续专注于骨科手术的技术发展。除了持续提升手术机器人的自动化能力，使其能更加自主地完成手术操作之外，天智航也希望能够拓宽骨科医疗行业上的产业链布局，利用自主开发、产业结合、投资合作等不同形式的融合进行骨科生态系统的全方位建设。
“我相信未来的发展就在于你现在的投资，你投资在什么地方，你未来的竞争力就在什么地方。”走过16年的天智航，依然坚持着最初的方向。张送根说：“‘产、学、研、医’协同创新机制是我们始终坚持的，因为它帮助我们汇聚了医疗机器人领域的创新资源，建立起了公司在医疗机器人领域的持续创新能力，我们会坚持在骨科手术机器人领域‘预研一代、转化一代、上市一代’的产品研发格局，保持持续的创新能力。”面对未来，张送根信心十足。
[2021-10-27] 天智航(688277):业绩基本符合预期,手术机器人先行者稳定增长-公司点评报告
■信达证券
事件:公司发布三季报,业绩基本符合预期。2021前三季度实现收入1.05亿元,同比+37.09％,归母净利润-0.64亿元,同比-24.49％,扣非后归母净利润-0.8亿元,同比-3.63％。第三季度单季度实现收入0.28亿元,同比-1％,归母净利润-0.25亿元,同比-46.07％,扣非后归母净利润-0.32亿元,同比-28.9％。
点评:
公司核心手术机器人业务稳定增长。前三季度由于疫情影响减弱,公司骨科手术导航定位机器人的采购招标、装机、市场推广活动逐渐恢复,骨科手术导航定位机器人销量及销售额均有所增长,驱动公司的业务在前三季度实现37％增长。
手术机器人纳入医保,积极推动手术机器人及耗材成长。北京市医疗服务价格项目调整纳入"机器人辅助骨科手术"和"一次性机器人专用器械"后,10月23日医保支付已开始执行,此调整预计会对公司产品的推广和骨科机器人手术量的提升产生积极影响。
利润率基本稳定,销售管理费用率降低。前三季度公司公司毛利率为68.56％,同比-2.99个pp,净利率为-61.26％,同比+8.69个pp,期间费用率为162.66％,同比-25.96个pp。其中销售费用率为47.77％,同比-5.24个pp,管理费用率为50.24％,同比-30.32个pp,财务费用率为-2.03％,同比-1.3个pp。
研发维持高投入,新产品持续储备。作为研发为导向的公司,前三季度研发投入6988万元,研发费用率为66.68％,同比+10.91个pp,维持在较高水平。公司与水木天蓬合作的手术机器人融合超声骨刀系统已进行了临床前研究与验证,取得了良好效果。此外,公司的创伤机器人已研发成功且完成了注册。膝关节置换手术机器人系统已处于临床试验阶段,髋关节置换手术机器人系统处于产品开发阶段,新产品后续陆续上市能够让公司产品线对多骨科使用场景实现全面覆盖。
投资逻辑:
骨科手术微创化是必然的发展趋势。采用手术机器人进行微创手术能够减少医生的依赖,对于患者而言能够减少痛苦、加快恢复并减少综合医疗费用支出,因此该市场未来需求会持续释放,推动行业持续成长。
政策红利促进行业加速发展。在北京将手术机器人与耗材纳入医保后,能够大幅降低患者使用手术机器人的费用,因此将有利于手术量和耗材量的提升,随着全国将手术机器人使用陆续纳入医保,将推动市场快速增长。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为2.6/3.2/4.4亿元,增速为90.9％/23.6％/38.4％,净利润分别为-5900/400/3100万元。
风险因素:新冠扰动销售,机器人产品销售不及预期。
[2021-08-31] 天智航(688277):天智航骨科手术机器人所支持的手术等纳入北京医保
■上海证券报
天智航公告，公司研发的天玑?骨科手术机器人所支持的手术和一次性骨科手术机器人配套耗材首次纳入北京医保支付范畴。该事项预计会对公司产品的推广和骨科机器人手术量的提升产生积极作用，但在短期内不会对公司的业绩产生重大影响。
[2021-06-23] 天智航(688277):天智航拟定增募资不超13.4亿元 主要用于新一代骨科手术机器人研发及产业化项目
■上海证券报
天智航公告，公司拟向特定对象发行股票，募资不超134,000.00万元，扣除相关发行费用后的募资净额拟用于新一代骨科手术机器人研发及产业化项目、营销体系升级项目、智慧医疗中心建设项目和科技储备资金。
[2020-11-18] 天智航(688277):天智航骨科手术导航定位系统通过创新医疗器械特别审查程序
■证券时报
天智航(688277)11月18日晚间公告，公司“骨科手术导航定位系统”通过创新医疗器械特别审查程序。这将有效提高注册效率，加快其上市速度。
[2020-11-05] 天智航(688277):天智航骨科手术机器人前三季手术量与去年全年持平
■证券时报
天智航(688277)11月5日在互动平台表示，公司骨科手术机器人今年前三个季度完成的手术量已经与去年全年的手术量基本持平。
[2020-07-14] 天智航(688277):中国骨科手术导航机器人领军企业-深度报告
■国盛证券
骨科手术机器人产业化先行者。天智航自主研发的骨科手术导航定位机器人是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的"骨科机器人导航定位系统",同时也是科技部《创新医疗器械产品目录(2018)》中治疗设备及器械类唯一的"国际原创"产品;目前天智航骨科手术导航定位机器人已研发至第三代"天玑"并进入市场化推广阶段,销售规模快速增长;"天玑"已应用于北京积水潭医院、中国人民解放军总医院等74家全国知名医疗机构。
骨科机器人带动骨科手术革命。相比传统骨科手术,骨科机器人在术中可以辅助医生进行术前规划和术中引导及施术,推动骨科手术微创化、标准化、智能化,降低手术费用的同时也减少了医生在术中所受辐射量,同时使远程骨科手术成为可能;骨科手术机器人在临床使用方面,脊柱、髋关节、膝关节等手术已有丰富术式,同时手术量也有快速提升,以"天玑"为例,其可完成脊柱、骨盆、四肢骨折等多种手术,适用于创伤和脊柱微创术式,已覆盖骨科45％以上的手术适应症。对于目前全球庞大的骨科手术量,以及中国仍在快速增长的骨科器械市场,骨科机器人手术替代空间巨大。
天智航先发优势明显。全球范围内部分创新型企业已开发出商业化使用的骨科手术机器人,鉴于骨科机器人对于骨科手术的颠覆性革新,跨国骨科巨头纷纷通过收购的方式获得骨科机器人技术及产品,如史赛克收购MAKO(2013年,16.5亿美元)、美敦力收购Mazor(2018年,16.4亿美元)、捷迈邦美收购MEDTECH(2016年,1.32亿美元)等,搭配自产骨科耗材,不断开拓骨科新术式和新产品。天智航作为国内首家商业化骨科机器人企业,产品已形成梯队,并与国内临床骨科学术团队形成紧密合作关系,天智航作为"国家机器人标准化总体组"成员单位,参与编制了骨科机器人手术临床指南和诊疗规范,并参与制定相关国家标准。
加强研发+全球化拓展,打造骨科机器人独角兽企业。天智航始终坚持大比例研发投入,未来包括"天玑"2.0、关节机器人等新一代创新型产品将逐步补充公司骨科机器人产品管线;与强生展开合作,共同推动骨科工具和耗材与"天玑"骨科机器人进行协同使用的商业化研究和临床研究,同时推进"天玑"的CE和FDA注册拓展全球市场,打造全球领先的骨科机器人企业。
盈利预测与估值:我们预计公司20-22年营业收入为3.02、3.95、5.17亿元,同比增长31.4％、31.1％、30.8％,对应PS为164x、125x、96x,天智航作为国内首家商业化骨科机器人生产企业,骨科机器人手术替代空间广阔,伴随骨科机器人临床渗透率的提升和产品先发优势的不断体现,未来成长空间较大,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:骨科机器人销售不及预期;市场竞争加剧风险;新产品开发不及预期;测算可能与实际存在误差。
[2020-07-13] 天智航(688277):全球骨科手术机器人领军企业,未来市场应用空间广阔-点评报告
■太平洋证券
国内骨科手术机器人领军企业,骨科手术进入机器人智能辅助时代:公司是国内骨科手术机器人领军企业,产品和服务涵盖骨科手术定位机器人、手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务四个方面。其中公司的骨科手术定位机器人产品是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的"骨科机器人导航定位系统",目前已成功推出了三代产品,第二代和第三代产品已进入临床推广阶段,在这一领域具有国际原创的核心技术。
开展骨科手术机器人创新应用,公司获得跨越式发展:2017年11月国家工信部与卫健委发布《关于同意北京积水潭医院等21家牵头医院创建骨科手术机器人应用中心的通知》,支持骨科手术机器人在医疗机构开展创新应用示范,公司为唯一入选生产企业。2017-2019年,公司累计销售77台骨科手术导航定位机器人,已在全国74家医疗机构开展临床应用,其中包含公立医院68家,医疗科研机构1家,民营医院5家。2017-2019年,公司实现销售收入7329万元、1.27亿和2.30亿,实现跨越式发展。
国内潜在市场容量达千亿,未来市场应用空间广阔:截至2019年6月末,全国有三级医院2619个,二级医院9256个,一级医院10946个,未定级医院10469个,对标达芬奇机器人在北美社区医院的渗透率50％以上计算,远期客户达1.66万家以上,按照每家医院配置1.5台,国内潜在的市场容量达1000亿以上,若仅考虑三级医院和具备优势骨科科室的二级医院5000家,按每家医院配置2台,国内潜在市场容量为500亿。此外,公司已开始逐步启动境外产品注册和市场开拓,考虑到海外市场的开拓,潜在市场容量更大。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1961万、7515万和2.04亿,考虑到公司行业领先地位以及广阔的潜在市场空间,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:产品市场推广不及预期
[2020-07-07] 天智航(688277):天智航登陆科创板 高投入换来高精尖技术
■中国证券报
7月7日，天智航正式登陆科创板。天智航主营业务是骨科手术机器人。本次发行价格为每股12.04元。
天智航是我国骨科手术机器人产业化的先行者，早在2010年，天智航创始团队就已经完成了第一代骨科手术导航定位机器人产品的成功注册，并实现了骨科手术导航定位机器人的初步技术积累。
同时，天智航专注创新，对研发投入不遗余力。根据招股书，2017年-2019年，天智航研发费用占营业收入的比重分别为30.42%、32.74%、33.55%。在科创板受理企业中，天智航以超3成的研发占比处于前列。
在2016年11月，天智航第三代产品获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证，是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的“骨科机器人导航定位系统”。据悉，第三代产品凝聚了天智航多年的核心技术，该产品各项性能指标达到国际同类产品水平。
目前，天智航已掌握骨科手术机器人构型技术、骨科手术机器人高精度在线标定技术、多模态医学影像融合与处理技术等14项核心技术。以骨科手术机器人高精度在线标定技术为例，可以实现高精度的机器人标定涉及标定器结构、空间定位算法设计，克服患者术中移动、机械加工误差、传感器精度漂移等问题保证手术安全、准确，骨科手术机器人标定的误差要求在亚毫米级。
根据招股书，截至2019年末，天智航共有员工282人，其中研发人员102人，占员工总数的36.17%。天智航下设研发中心，研发团队现有40余名博士、硕士，主要成员均来自境内外著名大学、科研院所、知名医院和医疗器械生产企业。对研发和人才的投入，为天智航技术的发展和领先打好了基础。
目前，天智航已取得82项专利(其中国内专利74项，国外专利8项)。除此之外，天智航对骨科机器人控制系统在内的26个软件申请了软件著作权。上述专利、软件著作权及相关非专利技术，构建了天智航在骨科手术机器人领域的技术壁垒。
[2020-06-23] 天智航(688277):天智航中签号出炉 共21613个
■证券时报
天智航(688277)6月23日晚披露科创板上市网上中签结果，中签号码共有21613个，每个中签号码只能认购500股天智航股票。
[2020-06-22] 天智航(688277):天智航关注临床需求 引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代
■上海证券报
——北京天智航医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
北京天智航医疗科技股份有限公司董事长 张送根先生
北京天智航医疗科技股份有限公司总经理 徐 进先生
北京天智航医疗科技股份有限公司财务总监、董事会秘书 邢玉柱先生
中信建投证券股份有限公司投资银行部总监、项目负责人 邵路伟先生
北京天智航医疗科技股份有限公司
总经理徐进先生致辞
尊敬的各位投资者朋友、各位网友：
大家好!
欢迎各位参加北京天智航医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会。今天非常荣幸能与大家通过网络进行实时的在线交流。在此，我谨代表北京天智航医疗科技股份有限公司，向参加本次网上路演的各界友人和长期以来一直关心与支持天智航的广大投资者表示衷心的感谢!
天智航是国内骨科手术机器人行业的领军企业，我们始终专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务。我们致力于推动手术辅助机器人在临床中的应用和普及，帮助医生更为精准、高效、安全的开展手术，改善患者生活质量，从而引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代。
希望通过本次网上路演，广大投资者能够对天智航有一个更全面、准确的了解。同时，也希望大家能畅所欲言，多提宝贵意见和建议，踊跃提问。我们也将本着诚信、负责的态度回答大家关心的问题。今后，天智航的发展将与广大投资者的利益紧密相连，将在投资人的监督和支持下发展壮大。你们的信任和支持，是公司未来持续发展的动力。
最后，再次感谢大家参与本次投资者交流会，感谢大家对天智航的关注!
谢谢大家!
中信建投证券股份有限公司
投资银行部总监、项目负责人邵路伟先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
欢迎大家参加北京天智航医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会。作为天智航的保荐机构和主承销商，我谨代表中信建投证券股份有限公司，向参加今天网上投资者交流活动的嘉宾和各位投资者朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
天智航自成立以来，一直专注于骨科手术导航定位机器人产品的研发、生产和销售。经过三代产品迭代，公司“天玑”骨科手术导航定位机器人以其良好的性能逐步获得日益增多的医疗机构和患者的认可和好评。公司秉持“开放、创造、责任、分享”的理念，培养和凝聚了一批精干、忠诚的科技、管理及生产人才。公司已在产品、技术、品牌、人才及客户等方面奠定了良好的基础，在行业内具备明显的核心竞争优势。
我们衷心地希望通过本次网上投资者交流会，各位投资者能够准确地了解天智航的投资价值，能够在天智航长期可持续发展中获益。作为保荐机构，我们会与发行人认真回答大家所提出的问题，欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝天智航首次公开发行A股取得圆满成功!祝大家身体健康，工作顺利!
谢谢大家!
北京天智航医疗科技股份有限公司
董事长张送根先生致结束词
尊敬的各位投资者朋友、各位网友们：
大家好!
时间过得很快，三个小时的网上路演就要结束了。非常感谢大家与我们进行交流，同时也非常感谢上证路演中心、中国证券网所提供的交流平台和良好服务，还要感谢主承销商中信建投证券以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我代表北京天智航医疗科技股份有限公司，再次感谢各位的热情参与，感谢各位投资者对本公司的关心、信任和支持。
通过将近三个小时坦诚深入的在线交流，相信各位投资者朋友对天智航有了更加全面的了解。同时，我们也衷心地感谢今天为天智航未来发展提出了诸多宝贵建议的投资者们。
通过今天的交流，我们深深体会到未来作为一家上市公众公司的使命和责任。天智航上市后，我们将把握机遇、迎接新的挑战。对于今天一些热心的投资者给天智航未来发展提出的宝贵意见和建议，我们会听取和吸收，以更加优异的经营业绩回报广大投资者的关心与支持。
由于时间关系，短暂的交流即将告一段落。虽然我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但天智航与广大投资者之间的沟通渠道永远是畅通的。欢迎大家通过各种方式与我们保持沟通和交流，与我们共享天智航成长的硕果!
最后，再次感谢各位投资者对天智航的信任与支持!祝各位工作顺利，身体健康!
谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
张送根：公司是国内骨科手术机器人行业的领军企业，始终专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务。公司致力于推动手术辅助机器人在临床中的应用和普及，帮助医生更为精准、高效、安全的开展手术，改善患者生活质量，从而引领骨科手术进入机器人智能辅助时代。公司以骨科手术导航定位机器人为核心产品，为医疗机构提供的产品和服务主要涵盖骨科手术导航定位机器人、手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务四个方面。
问：公司有几家控股子公司、分公司及参股公司?
张送根：截至招股说明书签署日，公司共拥有3家控股子公司、1家有重大影响的参股公司、10家其他参股公司，无分公司。
问：请介绍公司取得的业务许可和资质情况。
徐进：公司根据《医疗器械监督管理条例》要求，对第一类医疗器械产品进行了备案，对第二类、第三类医疗器械产品进行了注册。同时，公司根据《医疗器械生产监督管理办法》要求，对第一类医疗器械生产办理了第一类医疗器械生产备案，对第二类、第三类医疗器械生产向主管部门申请了生产许可;公司根据《医疗器械经营监督管理办法》要求，对经营的第二类医疗器械进行了备案管理，对经营的第三类医疗器械获取了相应的许可证。截至目前，公司获取的业务许可和资质共计18项，获取的医疗器械注册证共计28项。
问：公司近3年的研发投入和营业收入是多少?
邢玉柱：2017年到2019年，公司营业收入和研发投入稳定增长，实现营业收入分别为0.73亿元、1.27亿元和2.30亿元;研发投入分别为2229.32万元、4148.65万元和7701.29万元;研发投入占营业收入的比例分别为30.42%、32.74%和33.55%。
问：请简要分析公司的毛利率情况。
邢玉柱：报告期内，公司的毛利构成由骨科手术导航定位机器人、手术中心专业工程、配套设备及耗材、技术服务及其他业务构成。2017年、2018年和2019年，公司综合毛利率分别为67.21%、76.12%和84.95%，呈快速上升趋势。主要原因是毛利率较高的骨科手术导航定位机器人销量和收入上升，占营业收入的比重增大，带动综合毛利率不断提升。报告期内，公司主营业务毛利率分别为67.20%、76.69%和86.48%，主营业务毛利率变动趋势与综合毛利率保持一致。
影响公司综合毛利率水平的主要因素包括：1)骨科手术导航定位机器人的收入比重变化;2)骨科手术导航定位机器人的销售模式变化;3)骨科手术导航定位机器人所处行业的政策变化。
发展篇
问：公司的战略规划是什么?
张送根：基于深耕骨科手术机器人行业获取的基础技术和产业化经验，公司形成了循环发展的手术机器人创新体系。基于对行业发展状态与自身核心能力的认识，公司的愿景是引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代。
公司的总体发展目标可以概况为三个方面：1)从临床实际需求出发，持续加大研发投入，从技术上保持产品在性能、安全性、易用性方面的领先优势，覆盖全骨科手术应用场景及完整手术治疗过程的各个环节;2)公司各系列产品完成从三甲医院到基层医疗机构的覆盖，通过专业化的服务，与医生共同实现手术机器人产品的价值实现;3)成为全球型企业，不仅是完成产品国外销售，更重要的是包括产品研发与相关技术预研、产品解决方案合作均来自全球并覆盖全球。
问：公司的竞争优势有哪些?
张送根：公司始终关注骨科临床需求，以骨科手术导航定位机器人为突破点进行了近10年的探索和实践，完成了三代骨科手术导航定位机器人产品的迭代开发。由于骨科手术导航定位机器人购置成本较高以及临床医生的使用习惯，竞争对手很难进入已经采购公司骨科手术机器人的医疗机构，公司先发优势明显;公司承担了多项国家、地方科研任务，取得了一系列研究成果。“产、学、研、医”协同创新机制汇聚了医疗机器人领域的创新资源，建立起了公司在医疗机器人领域的持续创新能力;公司分别于2012年、2014年、2016年，获得了CFDA核发的关于骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证。在此过程中，公司积累了实施创新型医疗器械成果转化所需的产品标准制定、临床方案制定的丰富经验，为公司持续进行创新医疗器械产品成果转化奠定了基础;目前，公司已取得82项专利(其中，国内专利74项、国外专利8项)。除此之外，公司对骨科机器人控制系统在内的26个软件申请了软件著作权。上述专利、软件著作权及相关非专利技术，构建了公司在骨科手术机器人领域的技术优势。
问：请介绍公司取得的科技成果与产业深度融合的具体情况。
张送根：公司取得的科技成果均从临床需求出发，并应用于临床实践，公司的发展与医疗产业“微创化、标准化、智能化”的发展方向深度契合。例如，医生在骨科手术导航定位机器人辅助下，可以实现常规手术微创化，复杂手术标准化，高难度手术智能化。
2017年11月，多部委联合下发了通知，同意北京积水潭医院、中国人民解放军总医院等21家牵头医院创建骨科手术机器人应用中心。项目采用“牵头医院+企业+联合医院”联合体模式，公司的“天玑”骨科手术机器人入选参与骨科手术机器人应用中心的产品。
公司是“国家机器人标准化总体组”成员单位，公司不断优化机器人辅助技术，并参与编制骨科机器人手术临床指南、诊疗规范，参与了手术机器人国际标准和国家标准的制定，推动了项目成果在我国医疗机构的临床应用和普及。
问：公司承担的重大科研项目有哪些?
徐进：近年来，公司作为项目承担单位、课题承担单位和课题参与单位，共计参与承担了21项国家、地方的科研任务。相关项目主要面向骨科精准治疗、通用型骨科机器人定位系统研发、多适应证骨科手术机器人研制等方向。
问：公司目前尚未盈利对公司生产经营的可持续性有什么影响?
张送根：虽然报告期内公司扣除非经常性损益后净利润持续为负、报告期末存在未弥补亏损，但未对公司可持续发展造成不利影响。公司未来具有良好的成长前景，主要原因是：1)国家产业政策大力扶持，医疗机构需求潜力大;2)工信部和卫计委支持骨科手术导航定位机器人开展创新应用示范;3)公司的市场竞争力不断提高。报告期内，公司骨科手术导航定位机器人实现营业收入分别为5542.22万元、9872.42万元和21353.93万元，规模不断扩大，具备良好的经营基础。截至2019年末，骨科手术导航定位机器人预收款为4197.57万元，订单数量增幅较大;4)公司近3年经营性现金流为正数，并保持持续增长，为公司持续的研发和市场开拓投入提供了保障。
行业篇
问：公司所处行业的主要法律法规及政策有哪些?
张送根：公司所处行业的监管主要涉及《医疗器械监督管理条例》《医疗器械注册管理办法》《医疗器械说明书和标签管理规定》《医疗器械生产监督管理办法》《医疗器械经营监督管理办法》等法律法规。
2019年11月，国家发改委、国家工信部等15部门正式发布《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》。提出要推进消费服务重点领域和制造业创新融合，重点发展手术机器人、医学影像、远程诊疗等高端医疗设备，探索重点行业重点领域融合发展新路径，并提出了五个方面的保障措施。这是公司所处行业新近出台的政策。
问：骨科手术机器人行业的竞争状况是怎样的?
徐进：我国骨科手术机器人研究起步较晚，骨科手术机器人大多处于样机制造、临床试验阶段，在骨科手术机器人产业化落地方面，公司走在了国内同行前列。目前，在骨科手术机器人行业与公司类似的企业主要有7家，其中取得骨科手术机器人医疗器械注册证的企业主要有Mazor Robotics公司、MEDTECH公司和MAKO Surgical公司;尚未取得骨科手术机器人医疗器械注册证的有上海锋算、微创医疗机器人及国内已经取得神经外科手术机器人医疗器械注册证的柏惠维康和华科精准。
在世界范围内，掌握骨科手术导航定位机器人核心技术并进入临床应用的公司主要来源于创新型中小企业，如以色列的Mazor Robotics公司、法国的MEDTECH公司等。上述企业采用了机器人技术，实现了机械臂的协同控制，形成了真正意义上的手术机器人产品。
基于对手术机器人可能带来的竞争冲击，近年来，史赛克、美敦力、捷迈邦美等企业纷纷通过收购各国骨科手术机器人初创企业获得技术来源，完成了骨科手术机器人行业的产业布局。并借助自身销售渠道优势，着力市场开拓，以巩固自身的领先地位。
问：请介绍公司与同行业可比公司的比较情况。
徐进：与公司一样从事医疗器械行业并有类似产品的国内可比公司主要有上海锋算、微创医疗机器人、柏惠维康、华科精准。与国内企业相比，公司已陆续研发三代产品，并均已上市发售，形成了更为完整的产业链条;公司与海外厂商Mazor Robotics公司、MEDTECH公司和MAKO Surgical公司一样，均已取得骨科手术机器人医疗器械注册认证。背靠国内庞大的市场需求，公司在产业化应用方面与行业发展同步。
问：公司在国内骨科手术机器人领域有怎样的市场地位?
徐进：根据中商产业研究院数据，2018年我国医疗机器人行业市场规模为5.1亿美元(按照1:7的汇率折算，市场规模为35.7亿元人民币);公司2018年度骨科手术机器人销售收入9872.42万元，推算可知，公司在医疗机器人市场的占有率为2.77%。
报告期内，公司累计确认77台骨科手术导航定位机器人的销售收入，已在全国74家医疗机构开展临床应用，在国内骨科手术机器人领域中的销售数量和手术量公司均处于第一位。
发行篇
问：请介绍公司的控股股东及实际控制人。
邵路伟：公司控股股东为张送根先生，直接持有公司75664000股，占公司发行前总股本的20.09%。同时，张送根为公司第二大股东智汇合创的普通合伙人和执行事务合伙人。2014年10月20日，通过协议明确了张送根和智汇合创的一致行动关系，张送根能够实际控制和支配智汇合创所持公司8.78%的股份。因此，张送根目前合计可控制公司28.87%的股份，系公司实际控制人。
问：公司本次发行数量是多少?
张送根：公司本次发行4190万股，占发行后总股本的10.01%，公司本次发行前总股本为376542648股。本次发行股份全部为新股，不涉及原股东公开发售股份。最终发行数量以中国证监会、上海证券交易所等监管部门的核准为准。
问：公司募集资金运用计划是什么?
张送根：公司始终致力于骨科手术导航定位机器人的研发和应用，本次募集资金运用围绕主营业务进行，均投向科技创新领域。本次募集资金到位后，将按轻重缓急顺序投资于骨科手术机器人技术研发计划、骨科手术机器人运营中心建设项目、营销体系建设、骨科手术机器人配套手术耗材以及手术工具扩建项目、国际化能力建设。
[2020-06-22] 天智航(688277):新股提示 天智航今日申购
■证券时报
天智航申购代码：787277，申购价格：12.04元，单一账户申购上限0.7万股，申购数量500股整数倍，公司主营骨科手术导航定位机器人。
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[2021-12-14] 天智航(688277):天智航手术机器人获北美认证证书
■证券时报
天智航公告，公司于2021年12月14日取得了由加拿大标准协会颁发的手术机器人北美认证证书，公司由此成为国内第一家取得该证书的手术机器人公司，天玑2.0骨科手术机器人国际版成为国内第一个经认证符合该标准的骨科手术机器人产品。
[2021-11-25] 天智航(688277):天智航调整定增方案 募资总额由不超13.40亿元调整为不超9.64亿元
■证券时报
天智航(688277)11月25日晚间公告，公司董事会审议通过《关于调整公司2021年度向特定对象发行A股股票方案的议案》，募集资金总额由不超过13.40亿元调整为不超过9.64亿元。募投项目由新一代骨科手术机器人研发及产业化项目、智慧医疗中心建设项目、营销体系升级项目、科技储备资金调整为新一代骨科手术机器人研发及产业化项目、骨科手术机器人应用示范项目和智慧医疗中心建设项目。
[2021-11-08] 天智航(688277):天智航为骨科手术带来“透视眼”“稳定手”
■上海证券报
‘产、学、研、医’协同创新机制是我们始终坚持的，因为它帮助我们汇聚了医疗机器人领域的创新资源，建立起了公司在医疗机器人领域的持续创新能力，我们会坚持在骨科手术机器人领域‘预研一代、转化一代、上市一代’的产品研发格局，保持持续的创新能力。”面对未来，张送根信心十足。
在全球医学领域，脊柱手术一直是骨科手术界的“硬骨头”。人体越往上走，脊柱越细，对手术精准度的要求越高，手术也就越复杂和危险。更别说把性命攸关的复杂手术交给机器人，普通患者可能还难以想象。
而天智航做到了。通过智能化技术，获得高稳定性的“手”和高精准度的“眼”，天智航的“天玑”骨科手术机器人，以亚毫米级的操作精度，成为中国乃至全球骨科手术机器人领域的一面旗帜。
近日，《科创中国》调研活动走进骨科“圣手”手术机器人背后的天智航，听公司董事长张送根讲述天智航的创业之艰辛与甘甜。
从无到有 自主研发骨科手术机器人
设立伊始，天智航即专注于骨科手术机器人领域。“在当时，手术机器人还是一个相对陌生的概念，之所以选择骨科作为切入点，是看中了骨科机器人国家863科技成果的转化前景，通过智能机器人辅助医生，可以优化整个骨科手术流程，让手术更精准、伤口更小。”张送根说。
张送根回忆，在自身科研攻关的同时，天智航始终坚持与北京积水潭医院、北京航空航天大学等医疗、科研机构协同创新，一方面可保证产品创新基于最前沿的临床需求，另一方面，在医学影像、机械控制等基础领域得以深耕。
从第一个国内医疗机器人产品注册许可证的取得，到第一个医疗机器人临床试验规范的制定，坚持自主创新的天智航，经历过一段曲高和寡的创业岁月。“填补国内空白”成为对这群创业人最好的奖赏。
2015年，在“天玑”的帮助下，北京积水潭医院院长田伟教授及其团队成功挑战了世界脊柱外科手术领域的“禁区”——完成了被喻为“生命中枢”的上颈椎畸形手术，为一位患有严重寰枢椎先天畸形合并颅底凹陷的43岁男性患者成功手术，误差不到1毫米。让全球医疗界震惊的是，这是世界上首例机器人辅助上颈椎手术。
完成了从产品向临床的转变，天智航马不停蹄地开始迎接下一个挑战。从骨盆骨折手术，到股骨颈骨折手术，再到胸腰椎、颈椎骨折手术，“天玑”的“透视眼”(光学跟踪系统)、“稳定手”(机械臂)一举解决了骨科手术的三大难题：视野差、精准难、不稳定，大大降低了骨科手术对医生经验的依赖，让基层医院也具备实施高难度手术的能力。
那么，这是否意味着随着骨科机器人的发展，骨科医生将被彻底取代呢?
张送根告诉记者，手术机器人的出现更多意味着对医生职业生涯的发展速度和生命周期的提升。对于年轻医生而言，手术机器人提高了医生的学习速度，将手术中的一些关键步骤，由手术机器人进行辅助完成，进而缩短了需要不断重复练习才能熟练掌握技能的时间。对于年长的医生而言，手术机器人可以弥补眼睛和肌肉机能退化所带来的不足，这两个功能的强化，可以从很大程度上延长医生的职业生命周期。
目前，“天玑”在国内市场占据着绝对优势。据悉，公司的骨科手术导航定位机器人已在国内130多家医疗机构中投入临床使用，市场占有率近80%。国际顶级科学期刊《Nature》此前发布特刊“聚焦-中国医疗机器人”，聚焦中国手术机器人发展，关注中国医疗机器人领军人物、前沿技术、产业发展与成果转化的最新动态，“天玑”榜上有名。
并且，“天玑”始终在进步。2021年2月，天智航“天玑2.0”骨科手术机器人获批上市，公司产品序列呈现增长态势，关节机器人也处于临床试验阶段。
从单到多 不断探索更多业务模式
眨眼间，天智航已经走过了16年。回顾往昔，在漫长的创新型医疗器械研发过程中，张送根感触颇深：“这是一条很难的路。”从早期新想法备受质疑、业内难以接受新技术的应用，到现在经过多年发展，国家政策支持、行业不断创新，接受度和认可度得到了大幅提升。
近几年，政府接连出台一系列支持骨科机器人发展的政策。《中国制造2025》提出，要重点发展医用机器人等高性能诊疗设备;《国家中长期科学和技术发展规划纲要》将“先进医疗设备与生物医用材料”明确列为“人口与健康”领域5大优先主题之一;《骨科机器人行业发展“十三五”规划纲要》明确要求，到2020年骨科机器人行业将增加30%;《医疗装备产业发展规划(2021-2025年)》征求意见稿将手术机器人列为重点发展领域。
从跟跑迈向领跑，天智航在高难骨科手术自动导航技术上的成功，让国内医疗机器人行业的创业者备受鼓舞。政策的不断加持，更是鼓励了更多创业者的加入。“现在也有一些新的竞争对手加入，我们认为这是行业向好的表现，因为如果只有一家公司在做，是不可能出现一个行业的，大家都积极加入，各个领域的人都去关注，这才会成长为一个大的行业。”面对更多的竞争对手，张送根的态度乐观积极，“社会资本进来了，人才也进来了，那么市场的培育期就会显著缩短，我觉得这是一个好事情。”
面对领域内不断涌现的高科技初创公司，基于对骨科临床需求的深刻理解和挖掘，天智航开始致力于用智能化的方法去重塑骨科手术流程：整合上下游一切相关的技术要素，研发以骨科手术机器人系统为核心的相关技术和产品，打造骨科手术智能平台并推动骨科手术智能平台成为骨科行业的基础设施，帮助医生精准、安全、高效开展手术，改善患者生活质量，造福患者，引领骨科手术进入机器人智能辅助时代。
万事开头难，天智航在积极寻求改变。张送根向记者介绍，2020年，天智航探索了与医疗机构共建骨科手术机器人微创手术中心的业务模式，即公司向医疗机构提供开展骨科机器人手术所需的骨科手术机器人及相关配套设备并提供技术支持，医疗机构按照开展骨科机器人手术数量向公司支付技术服务费。
这一模式降低了医疗机构一次性购买骨科手术机器人所面临的资金支付压力，缩短了骨科手术机器人进入医疗机构的时间。同时，该模式要求公司加强产品力和服务支撑能力的建设，提升公司与医疗机构间的互动效率，有利于公司快速感知客户需求，推动公司产品的迭代开发和市场支撑能力建设。
在收入结构上，公司从原来依靠单一的一次性设备销售收入转变为包含一次性设备销售收入、配套手术工具包销售收入及获取持续医疗技术服务收入在内的多种收入，实现了收入来源的多元化，有利于公司形成稳定营业收入来源。目前，该模式已在北京市海淀医院等医院进行了尝试，取得了良好的反馈。
坚持“产学研医”协同 保持创新能力
成功的喜悦，没有让天智航团队忘记创业的艰辛。由于医疗器械行业回报周期极长，如果持续缺乏资金，研发进展、人才引进都会大受影响。
2020年7月7日，天智航在上海证券交易所科创板挂牌上市，正式登陆资本市场。天智航的股价表现一度刷新了科创板上市首日涨幅纪录，但本土医疗机器人企业普遍面临的盈利困境，并未让天智航上市后就尽快实现商业化，创造营收。
今年8月，天玑骨科手术机器人所支持的手术、一次性配套耗材首次纳入北京医保支付范畴，进入北京医保具备标杆意义。据介绍，目前，天智航的骨科手术机器人产品已经进入18个省份的收费目录，后续将会逐步加速进入医保。值得一提的是，北京将产品范围限定为骨科手术机器人，但并未限定机器人厂商及手术类型，这让适用范围扩大了许多，更多的患者和手术机器人厂商可从中获益。有业内人士分析，这或许是在为手术机器人进入更大范围的医保支付进行探索。这似乎预示着手术机器人的春天已经不远了。
在张送根看来，与其他科室相比，骨科仍处于智能化技术的早期发展阶段，前景长远，因此天智航会继续专注于骨科手术的技术发展。除了持续提升手术机器人的自动化能力，使其能更加自主地完成手术操作之外，天智航也希望能够拓宽骨科医疗行业上的产业链布局，利用自主开发、产业结合、投资合作等不同形式的融合进行骨科生态系统的全方位建设。
“我相信未来的发展就在于你现在的投资，你投资在什么地方，你未来的竞争力就在什么地方。”走过16年的天智航，依然坚持着最初的方向。张送根说：“‘产、学、研、医’协同创新机制是我们始终坚持的，因为它帮助我们汇聚了医疗机器人领域的创新资源，建立起了公司在医疗机器人领域的持续创新能力，我们会坚持在骨科手术机器人领域‘预研一代、转化一代、上市一代’的产品研发格局，保持持续的创新能力。”面对未来，张送根信心十足。
[2021-10-27] 天智航(688277):业绩基本符合预期,手术机器人先行者稳定增长-公司点评报告
■信达证券
事件:公司发布三季报,业绩基本符合预期。2021前三季度实现收入1.05亿元,同比+37.09％,归母净利润-0.64亿元,同比-24.49％,扣非后归母净利润-0.8亿元,同比-3.63％。第三季度单季度实现收入0.28亿元,同比-1％,归母净利润-0.25亿元,同比-46.07％,扣非后归母净利润-0.32亿元,同比-28.9％。
点评:
公司核心手术机器人业务稳定增长。前三季度由于疫情影响减弱,公司骨科手术导航定位机器人的采购招标、装机、市场推广活动逐渐恢复,骨科手术导航定位机器人销量及销售额均有所增长,驱动公司的业务在前三季度实现37％增长。
手术机器人纳入医保,积极推动手术机器人及耗材成长。北京市医疗服务价格项目调整纳入"机器人辅助骨科手术"和"一次性机器人专用器械"后,10月23日医保支付已开始执行,此调整预计会对公司产品的推广和骨科机器人手术量的提升产生积极影响。
利润率基本稳定,销售管理费用率降低。前三季度公司公司毛利率为68.56％,同比-2.99个pp,净利率为-61.26％,同比+8.69个pp,期间费用率为162.66％,同比-25.96个pp。其中销售费用率为47.77％,同比-5.24个pp,管理费用率为50.24％,同比-30.32个pp,财务费用率为-2.03％,同比-1.3个pp。
研发维持高投入,新产品持续储备。作为研发为导向的公司,前三季度研发投入6988万元,研发费用率为66.68％,同比+10.91个pp,维持在较高水平。公司与水木天蓬合作的手术机器人融合超声骨刀系统已进行了临床前研究与验证,取得了良好效果。此外,公司的创伤机器人已研发成功且完成了注册。膝关节置换手术机器人系统已处于临床试验阶段,髋关节置换手术机器人系统处于产品开发阶段,新产品后续陆续上市能够让公司产品线对多骨科使用场景实现全面覆盖。
投资逻辑:
骨科手术微创化是必然的发展趋势。采用手术机器人进行微创手术能够减少医生的依赖,对于患者而言能够减少痛苦、加快恢复并减少综合医疗费用支出,因此该市场未来需求会持续释放,推动行业持续成长。
政策红利促进行业加速发展。在北京将手术机器人与耗材纳入医保后,能够大幅降低患者使用手术机器人的费用,因此将有利于手术量和耗材量的提升,随着全国将手术机器人使用陆续纳入医保,将推动市场快速增长。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为2.6/3.2/4.4亿元,增速为90.9％/23.6％/38.4％,净利润分别为-5900/400/3100万元。
风险因素:新冠扰动销售,机器人产品销售不及预期。
[2021-08-31] 天智航(688277):天智航骨科手术机器人所支持的手术等纳入北京医保
■上海证券报
天智航公告，公司研发的天玑?骨科手术机器人所支持的手术和一次性骨科手术机器人配套耗材首次纳入北京医保支付范畴。该事项预计会对公司产品的推广和骨科机器人手术量的提升产生积极作用，但在短期内不会对公司的业绩产生重大影响。
[2021-06-23] 天智航(688277):天智航拟定增募资不超13.4亿元 主要用于新一代骨科手术机器人研发及产业化项目
■上海证券报
天智航公告，公司拟向特定对象发行股票，募资不超134,000.00万元，扣除相关发行费用后的募资净额拟用于新一代骨科手术机器人研发及产业化项目、营销体系升级项目、智慧医疗中心建设项目和科技储备资金。
[2020-11-18] 天智航(688277):天智航骨科手术导航定位系统通过创新医疗器械特别审查程序
■证券时报
天智航(688277)11月18日晚间公告，公司“骨科手术导航定位系统”通过创新医疗器械特别审查程序。这将有效提高注册效率，加快其上市速度。
[2020-11-05] 天智航(688277):天智航骨科手术机器人前三季手术量与去年全年持平
■证券时报
天智航(688277)11月5日在互动平台表示，公司骨科手术机器人今年前三个季度完成的手术量已经与去年全年的手术量基本持平。
[2020-07-14] 天智航(688277):中国骨科手术导航机器人领军企业-深度报告
■国盛证券
骨科手术机器人产业化先行者。天智航自主研发的骨科手术导航定位机器人是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的"骨科机器人导航定位系统",同时也是科技部《创新医疗器械产品目录(2018)》中治疗设备及器械类唯一的"国际原创"产品;目前天智航骨科手术导航定位机器人已研发至第三代"天玑"并进入市场化推广阶段,销售规模快速增长;"天玑"已应用于北京积水潭医院、中国人民解放军总医院等74家全国知名医疗机构。
骨科机器人带动骨科手术革命。相比传统骨科手术,骨科机器人在术中可以辅助医生进行术前规划和术中引导及施术,推动骨科手术微创化、标准化、智能化,降低手术费用的同时也减少了医生在术中所受辐射量,同时使远程骨科手术成为可能;骨科手术机器人在临床使用方面,脊柱、髋关节、膝关节等手术已有丰富术式,同时手术量也有快速提升,以"天玑"为例,其可完成脊柱、骨盆、四肢骨折等多种手术,适用于创伤和脊柱微创术式,已覆盖骨科45％以上的手术适应症。对于目前全球庞大的骨科手术量,以及中国仍在快速增长的骨科器械市场,骨科机器人手术替代空间巨大。
天智航先发优势明显。全球范围内部分创新型企业已开发出商业化使用的骨科手术机器人,鉴于骨科机器人对于骨科手术的颠覆性革新,跨国骨科巨头纷纷通过收购的方式获得骨科机器人技术及产品,如史赛克收购MAKO(2013年,16.5亿美元)、美敦力收购Mazor(2018年,16.4亿美元)、捷迈邦美收购MEDTECH(2016年,1.32亿美元)等,搭配自产骨科耗材,不断开拓骨科新术式和新产品。天智航作为国内首家商业化骨科机器人企业,产品已形成梯队,并与国内临床骨科学术团队形成紧密合作关系,天智航作为"国家机器人标准化总体组"成员单位,参与编制了骨科机器人手术临床指南和诊疗规范,并参与制定相关国家标准。
加强研发+全球化拓展,打造骨科机器人独角兽企业。天智航始终坚持大比例研发投入,未来包括"天玑"2.0、关节机器人等新一代创新型产品将逐步补充公司骨科机器人产品管线;与强生展开合作,共同推动骨科工具和耗材与"天玑"骨科机器人进行协同使用的商业化研究和临床研究,同时推进"天玑"的CE和FDA注册拓展全球市场,打造全球领先的骨科机器人企业。
盈利预测与估值:我们预计公司20-22年营业收入为3.02、3.95、5.17亿元,同比增长31.4％、31.1％、30.8％,对应PS为164x、125x、96x,天智航作为国内首家商业化骨科机器人生产企业,骨科机器人手术替代空间广阔,伴随骨科机器人临床渗透率的提升和产品先发优势的不断体现,未来成长空间较大,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:骨科机器人销售不及预期;市场竞争加剧风险;新产品开发不及预期;测算可能与实际存在误差。
[2020-07-13] 天智航(688277):全球骨科手术机器人领军企业,未来市场应用空间广阔-点评报告
■太平洋证券
国内骨科手术机器人领军企业,骨科手术进入机器人智能辅助时代:公司是国内骨科手术机器人领军企业,产品和服务涵盖骨科手术定位机器人、手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务四个方面。其中公司的骨科手术定位机器人产品是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的"骨科机器人导航定位系统",目前已成功推出了三代产品,第二代和第三代产品已进入临床推广阶段,在这一领域具有国际原创的核心技术。
开展骨科手术机器人创新应用,公司获得跨越式发展:2017年11月国家工信部与卫健委发布《关于同意北京积水潭医院等21家牵头医院创建骨科手术机器人应用中心的通知》,支持骨科手术机器人在医疗机构开展创新应用示范,公司为唯一入选生产企业。2017-2019年,公司累计销售77台骨科手术导航定位机器人,已在全国74家医疗机构开展临床应用,其中包含公立医院68家,医疗科研机构1家,民营医院5家。2017-2019年,公司实现销售收入7329万元、1.27亿和2.30亿,实现跨越式发展。
国内潜在市场容量达千亿,未来市场应用空间广阔:截至2019年6月末,全国有三级医院2619个,二级医院9256个,一级医院10946个,未定级医院10469个,对标达芬奇机器人在北美社区医院的渗透率50％以上计算,远期客户达1.66万家以上,按照每家医院配置1.5台,国内潜在的市场容量达1000亿以上,若仅考虑三级医院和具备优势骨科科室的二级医院5000家,按每家医院配置2台,国内潜在市场容量为500亿。此外,公司已开始逐步启动境外产品注册和市场开拓,考虑到海外市场的开拓,潜在市场容量更大。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1961万、7515万和2.04亿,考虑到公司行业领先地位以及广阔的潜在市场空间,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:产品市场推广不及预期
[2020-07-07] 天智航(688277):天智航登陆科创板 高投入换来高精尖技术
■中国证券报
7月7日，天智航正式登陆科创板。天智航主营业务是骨科手术机器人。本次发行价格为每股12.04元。
天智航是我国骨科手术机器人产业化的先行者，早在2010年，天智航创始团队就已经完成了第一代骨科手术导航定位机器人产品的成功注册，并实现了骨科手术导航定位机器人的初步技术积累。
同时，天智航专注创新，对研发投入不遗余力。根据招股书，2017年-2019年，天智航研发费用占营业收入的比重分别为30.42%、32.74%、33.55%。在科创板受理企业中，天智航以超3成的研发占比处于前列。
在2016年11月，天智航第三代产品获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证，是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的“骨科机器人导航定位系统”。据悉，第三代产品凝聚了天智航多年的核心技术，该产品各项性能指标达到国际同类产品水平。
目前，天智航已掌握骨科手术机器人构型技术、骨科手术机器人高精度在线标定技术、多模态医学影像融合与处理技术等14项核心技术。以骨科手术机器人高精度在线标定技术为例，可以实现高精度的机器人标定涉及标定器结构、空间定位算法设计，克服患者术中移动、机械加工误差、传感器精度漂移等问题保证手术安全、准确，骨科手术机器人标定的误差要求在亚毫米级。
根据招股书，截至2019年末，天智航共有员工282人，其中研发人员102人，占员工总数的36.17%。天智航下设研发中心，研发团队现有40余名博士、硕士，主要成员均来自境内外著名大学、科研院所、知名医院和医疗器械生产企业。对研发和人才的投入，为天智航技术的发展和领先打好了基础。
目前，天智航已取得82项专利(其中国内专利74项，国外专利8项)。除此之外，天智航对骨科机器人控制系统在内的26个软件申请了软件著作权。上述专利、软件著作权及相关非专利技术，构建了天智航在骨科手术机器人领域的技术壁垒。
[2020-06-23] 天智航(688277):天智航中签号出炉 共21613个
■证券时报
天智航(688277)6月23日晚披露科创板上市网上中签结果，中签号码共有21613个，每个中签号码只能认购500股天智航股票。
[2020-06-22] 天智航(688277):天智航关注临床需求 引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代
■上海证券报
——北京天智航医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
北京天智航医疗科技股份有限公司董事长 张送根先生
北京天智航医疗科技股份有限公司总经理 徐 进先生
北京天智航医疗科技股份有限公司财务总监、董事会秘书 邢玉柱先生
中信建投证券股份有限公司投资银行部总监、项目负责人 邵路伟先生
北京天智航医疗科技股份有限公司
总经理徐进先生致辞
尊敬的各位投资者朋友、各位网友：
大家好!
欢迎各位参加北京天智航医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会。今天非常荣幸能与大家通过网络进行实时的在线交流。在此，我谨代表北京天智航医疗科技股份有限公司，向参加本次网上路演的各界友人和长期以来一直关心与支持天智航的广大投资者表示衷心的感谢!
天智航是国内骨科手术机器人行业的领军企业，我们始终专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务。我们致力于推动手术辅助机器人在临床中的应用和普及，帮助医生更为精准、高效、安全的开展手术，改善患者生活质量，从而引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代。
希望通过本次网上路演，广大投资者能够对天智航有一个更全面、准确的了解。同时，也希望大家能畅所欲言，多提宝贵意见和建议，踊跃提问。我们也将本着诚信、负责的态度回答大家关心的问题。今后，天智航的发展将与广大投资者的利益紧密相连，将在投资人的监督和支持下发展壮大。你们的信任和支持，是公司未来持续发展的动力。
最后，再次感谢大家参与本次投资者交流会，感谢大家对天智航的关注!
谢谢大家!
中信建投证券股份有限公司
投资银行部总监、项目负责人邵路伟先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
欢迎大家参加北京天智航医疗科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会。作为天智航的保荐机构和主承销商，我谨代表中信建投证券股份有限公司，向参加今天网上投资者交流活动的嘉宾和各位投资者朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
天智航自成立以来，一直专注于骨科手术导航定位机器人产品的研发、生产和销售。经过三代产品迭代，公司“天玑”骨科手术导航定位机器人以其良好的性能逐步获得日益增多的医疗机构和患者的认可和好评。公司秉持“开放、创造、责任、分享”的理念，培养和凝聚了一批精干、忠诚的科技、管理及生产人才。公司已在产品、技术、品牌、人才及客户等方面奠定了良好的基础，在行业内具备明显的核心竞争优势。
我们衷心地希望通过本次网上投资者交流会，各位投资者能够准确地了解天智航的投资价值，能够在天智航长期可持续发展中获益。作为保荐机构，我们会与发行人认真回答大家所提出的问题，欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝天智航首次公开发行A股取得圆满成功!祝大家身体健康，工作顺利!
谢谢大家!
北京天智航医疗科技股份有限公司
董事长张送根先生致结束词
尊敬的各位投资者朋友、各位网友们：
大家好!
时间过得很快，三个小时的网上路演就要结束了。非常感谢大家与我们进行交流，同时也非常感谢上证路演中心、中国证券网所提供的交流平台和良好服务，还要感谢主承销商中信建投证券以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我代表北京天智航医疗科技股份有限公司，再次感谢各位的热情参与，感谢各位投资者对本公司的关心、信任和支持。
通过将近三个小时坦诚深入的在线交流，相信各位投资者朋友对天智航有了更加全面的了解。同时，我们也衷心地感谢今天为天智航未来发展提出了诸多宝贵建议的投资者们。
通过今天的交流，我们深深体会到未来作为一家上市公众公司的使命和责任。天智航上市后，我们将把握机遇、迎接新的挑战。对于今天一些热心的投资者给天智航未来发展提出的宝贵意见和建议，我们会听取和吸收，以更加优异的经营业绩回报广大投资者的关心与支持。
由于时间关系，短暂的交流即将告一段落。虽然我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但天智航与广大投资者之间的沟通渠道永远是畅通的。欢迎大家通过各种方式与我们保持沟通和交流，与我们共享天智航成长的硕果!
最后，再次感谢各位投资者对天智航的信任与支持!祝各位工作顺利，身体健康!
谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
张送根：公司是国内骨科手术机器人行业的领军企业，始终专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务。公司致力于推动手术辅助机器人在临床中的应用和普及，帮助医生更为精准、高效、安全的开展手术，改善患者生活质量，从而引领骨科手术进入机器人智能辅助时代。公司以骨科手术导航定位机器人为核心产品，为医疗机构提供的产品和服务主要涵盖骨科手术导航定位机器人、手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务四个方面。
问：公司有几家控股子公司、分公司及参股公司?
张送根：截至招股说明书签署日，公司共拥有3家控股子公司、1家有重大影响的参股公司、10家其他参股公司，无分公司。
问：请介绍公司取得的业务许可和资质情况。
徐进：公司根据《医疗器械监督管理条例》要求，对第一类医疗器械产品进行了备案，对第二类、第三类医疗器械产品进行了注册。同时，公司根据《医疗器械生产监督管理办法》要求，对第一类医疗器械生产办理了第一类医疗器械生产备案，对第二类、第三类医疗器械生产向主管部门申请了生产许可;公司根据《医疗器械经营监督管理办法》要求，对经营的第二类医疗器械进行了备案管理，对经营的第三类医疗器械获取了相应的许可证。截至目前，公司获取的业务许可和资质共计18项，获取的医疗器械注册证共计28项。
问：公司近3年的研发投入和营业收入是多少?
邢玉柱：2017年到2019年，公司营业收入和研发投入稳定增长，实现营业收入分别为0.73亿元、1.27亿元和2.30亿元;研发投入分别为2229.32万元、4148.65万元和7701.29万元;研发投入占营业收入的比例分别为30.42%、32.74%和33.55%。
问：请简要分析公司的毛利率情况。
邢玉柱：报告期内，公司的毛利构成由骨科手术导航定位机器人、手术中心专业工程、配套设备及耗材、技术服务及其他业务构成。2017年、2018年和2019年，公司综合毛利率分别为67.21%、76.12%和84.95%，呈快速上升趋势。主要原因是毛利率较高的骨科手术导航定位机器人销量和收入上升，占营业收入的比重增大，带动综合毛利率不断提升。报告期内，公司主营业务毛利率分别为67.20%、76.69%和86.48%，主营业务毛利率变动趋势与综合毛利率保持一致。
影响公司综合毛利率水平的主要因素包括：1)骨科手术导航定位机器人的收入比重变化;2)骨科手术导航定位机器人的销售模式变化;3)骨科手术导航定位机器人所处行业的政策变化。
发展篇
问：公司的战略规划是什么?
张送根：基于深耕骨科手术机器人行业获取的基础技术和产业化经验，公司形成了循环发展的手术机器人创新体系。基于对行业发展状态与自身核心能力的认识，公司的愿景是引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代。
公司的总体发展目标可以概况为三个方面：1)从临床实际需求出发，持续加大研发投入，从技术上保持产品在性能、安全性、易用性方面的领先优势，覆盖全骨科手术应用场景及完整手术治疗过程的各个环节;2)公司各系列产品完成从三甲医院到基层医疗机构的覆盖，通过专业化的服务，与医生共同实现手术机器人产品的价值实现;3)成为全球型企业，不仅是完成产品国外销售，更重要的是包括产品研发与相关技术预研、产品解决方案合作均来自全球并覆盖全球。
问：公司的竞争优势有哪些?
张送根：公司始终关注骨科临床需求，以骨科手术导航定位机器人为突破点进行了近10年的探索和实践，完成了三代骨科手术导航定位机器人产品的迭代开发。由于骨科手术导航定位机器人购置成本较高以及临床医生的使用习惯，竞争对手很难进入已经采购公司骨科手术机器人的医疗机构，公司先发优势明显;公司承担了多项国家、地方科研任务，取得了一系列研究成果。“产、学、研、医”协同创新机制汇聚了医疗机器人领域的创新资源，建立起了公司在医疗机器人领域的持续创新能力;公司分别于2012年、2014年、2016年，获得了CFDA核发的关于骨科手术导航定位机器人的医疗器械产品注册许可证。在此过程中，公司积累了实施创新型医疗器械成果转化所需的产品标准制定、临床方案制定的丰富经验，为公司持续进行创新医疗器械产品成果转化奠定了基础;目前，公司已取得82项专利(其中，国内专利74项、国外专利8项)。除此之外，公司对骨科机器人控制系统在内的26个软件申请了软件著作权。上述专利、软件著作权及相关非专利技术，构建了公司在骨科手术机器人领域的技术优势。
问：请介绍公司取得的科技成果与产业深度融合的具体情况。
张送根：公司取得的科技成果均从临床需求出发，并应用于临床实践，公司的发展与医疗产业“微创化、标准化、智能化”的发展方向深度契合。例如，医生在骨科手术导航定位机器人辅助下，可以实现常规手术微创化，复杂手术标准化，高难度手术智能化。
2017年11月，多部委联合下发了通知，同意北京积水潭医院、中国人民解放军总医院等21家牵头医院创建骨科手术机器人应用中心。项目采用“牵头医院+企业+联合医院”联合体模式，公司的“天玑”骨科手术机器人入选参与骨科手术机器人应用中心的产品。
公司是“国家机器人标准化总体组”成员单位，公司不断优化机器人辅助技术，并参与编制骨科机器人手术临床指南、诊疗规范，参与了手术机器人国际标准和国家标准的制定，推动了项目成果在我国医疗机构的临床应用和普及。
问：公司承担的重大科研项目有哪些?
徐进：近年来，公司作为项目承担单位、课题承担单位和课题参与单位，共计参与承担了21项国家、地方的科研任务。相关项目主要面向骨科精准治疗、通用型骨科机器人定位系统研发、多适应证骨科手术机器人研制等方向。
问：公司目前尚未盈利对公司生产经营的可持续性有什么影响?
张送根：虽然报告期内公司扣除非经常性损益后净利润持续为负、报告期末存在未弥补亏损，但未对公司可持续发展造成不利影响。公司未来具有良好的成长前景，主要原因是：1)国家产业政策大力扶持，医疗机构需求潜力大;2)工信部和卫计委支持骨科手术导航定位机器人开展创新应用示范;3)公司的市场竞争力不断提高。报告期内，公司骨科手术导航定位机器人实现营业收入分别为5542.22万元、9872.42万元和21353.93万元，规模不断扩大，具备良好的经营基础。截至2019年末，骨科手术导航定位机器人预收款为4197.57万元，订单数量增幅较大;4)公司近3年经营性现金流为正数，并保持持续增长，为公司持续的研发和市场开拓投入提供了保障。
行业篇
问：公司所处行业的主要法律法规及政策有哪些?
张送根：公司所处行业的监管主要涉及《医疗器械监督管理条例》《医疗器械注册管理办法》《医疗器械说明书和标签管理规定》《医疗器械生产监督管理办法》《医疗器械经营监督管理办法》等法律法规。
2019年11月，国家发改委、国家工信部等15部门正式发布《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》。提出要推进消费服务重点领域和制造业创新融合，重点发展手术机器人、医学影像、远程诊疗等高端医疗设备，探索重点行业重点领域融合发展新路径，并提出了五个方面的保障措施。这是公司所处行业新近出台的政策。
问：骨科手术机器人行业的竞争状况是怎样的?
徐进：我国骨科手术机器人研究起步较晚，骨科手术机器人大多处于样机制造、临床试验阶段，在骨科手术机器人产业化落地方面，公司走在了国内同行前列。目前，在骨科手术机器人行业与公司类似的企业主要有7家，其中取得骨科手术机器人医疗器械注册证的企业主要有Mazor Robotics公司、MEDTECH公司和MAKO Surgical公司;尚未取得骨科手术机器人医疗器械注册证的有上海锋算、微创医疗机器人及国内已经取得神经外科手术机器人医疗器械注册证的柏惠维康和华科精准。
在世界范围内，掌握骨科手术导航定位机器人核心技术并进入临床应用的公司主要来源于创新型中小企业，如以色列的Mazor Robotics公司、法国的MEDTECH公司等。上述企业采用了机器人技术，实现了机械臂的协同控制，形成了真正意义上的手术机器人产品。
基于对手术机器人可能带来的竞争冲击，近年来，史赛克、美敦力、捷迈邦美等企业纷纷通过收购各国骨科手术机器人初创企业获得技术来源，完成了骨科手术机器人行业的产业布局。并借助自身销售渠道优势，着力市场开拓，以巩固自身的领先地位。
问：请介绍公司与同行业可比公司的比较情况。
徐进：与公司一样从事医疗器械行业并有类似产品的国内可比公司主要有上海锋算、微创医疗机器人、柏惠维康、华科精准。与国内企业相比，公司已陆续研发三代产品，并均已上市发售，形成了更为完整的产业链条;公司与海外厂商Mazor Robotics公司、MEDTECH公司和MAKO Surgical公司一样，均已取得骨科手术机器人医疗器械注册认证。背靠国内庞大的市场需求，公司在产业化应用方面与行业发展同步。
问：公司在国内骨科手术机器人领域有怎样的市场地位?
徐进：根据中商产业研究院数据，2018年我国医疗机器人行业市场规模为5.1亿美元(按照1:7的汇率折算，市场规模为35.7亿元人民币);公司2018年度骨科手术机器人销售收入9872.42万元，推算可知，公司在医疗机器人市场的占有率为2.77%。
报告期内，公司累计确认77台骨科手术导航定位机器人的销售收入，已在全国74家医疗机构开展临床应用，在国内骨科手术机器人领域中的销售数量和手术量公司均处于第一位。
发行篇
问：请介绍公司的控股股东及实际控制人。
邵路伟：公司控股股东为张送根先生，直接持有公司75664000股，占公司发行前总股本的20.09%。同时，张送根为公司第二大股东智汇合创的普通合伙人和执行事务合伙人。2014年10月20日，通过协议明确了张送根和智汇合创的一致行动关系，张送根能够实际控制和支配智汇合创所持公司8.78%的股份。因此，张送根目前合计可控制公司28.87%的股份，系公司实际控制人。
问：公司本次发行数量是多少?
张送根：公司本次发行4190万股，占发行后总股本的10.01%，公司本次发行前总股本为376542648股。本次发行股份全部为新股，不涉及原股东公开发售股份。最终发行数量以中国证监会、上海证券交易所等监管部门的核准为准。
问：公司募集资金运用计划是什么?
张送根：公司始终致力于骨科手术导航定位机器人的研发和应用，本次募集资金运用围绕主营业务进行，均投向科技创新领域。本次募集资金到位后，将按轻重缓急顺序投资于骨科手术机器人技术研发计划、骨科手术机器人运营中心建设项目、营销体系建设、骨科手术机器人配套手术耗材以及手术工具扩建项目、国际化能力建设。
[2020-06-22] 天智航(688277):新股提示 天智航今日申购
■证券时报
天智航申购代码：787277，申购价格：12.04元，单一账户申购上限0.7万股，申购数量500股整数倍，公司主营骨科手术导航定位机器人。
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