股票走势分析
≈≈松霖科技603992≈≈(更新:22.01.07)
[2022-01-07] 松霖科技(603992):内生外延齐发力,双引擎战略开启新征程
■中金公司
投资亮点
首次覆盖松霖科技(603992)给予跑赢行业评级,目标价22.00元,公司是国内以IDM为内生驱动的专业制造商,产品以卫浴为核心,覆盖智能家居、美容健康等众多领域,我们看好公司传统业务稳步发展,切入新兴赛道,有望迎来第二增长曲线,推动业绩快速增长,理由如下:卫浴洁具出口需求旺盛,国内市占率稳步提升:美国是卫浴洁具行业最大消费国,且占全球市场比重持续提升,中国次之,2020年下半年以来美国地产景气度回升,有力拉动中国卫浴洁具出口需求;中国卫浴洁具市场进入存量淘汰阶段,头部集中度持续提升,国产品牌渐次崛起。
研发实力强劲,绑定优质客户,打造坚实壁垒。1)研发设计投入业内领先,效果显著:公司2019/2020年研发费用率均超6％,在行业中领先,强研发下毛利率(2020年为34.6％)高于同行;2)先发优势明显,核心客户合作稳定:客群覆盖全球50多个国家和地区,与Moen、TOTO等国际知名卫浴品牌长期合作,成为核心供应商,份额稳步提升。
业务模式不断创新,积极开拓新品类。1)布局美容健康,切入快速增长赛道:人群消费观念趋向"悦己",注重品质感受,公司目前已与头部品牌进行合作,2020年美容健康品类收入4643万元,翻倍增长;2)创新驱动产品再升级,不断加码智能家居:公司单独设立智能电子事业部,为智能产品的开发提供底层技术的支持,多款产品已经实现量产,同时公司收购倍杰特,发挥产业协同效应,进一步加码智能卫浴;3)顺应消费升级,"松霖·家"正式起航:"松霖·家"业务提供从室内设计装修、全屋定制及软饰等一站式产品及服务,满足消费者"拎包入住"需求。
我们与市场的最大不同?我们认为市场低估了公司研发能力和作为国际卫浴品牌核心供应商的价值,同时低估了公司新品类以及整装新模式发展。
潜在催化剂:海外出口需求超预期,美容健康新品类快速增长。
盈利预测与估值
我们预计公司2021/2022年EPS分别为0.76/0.94元,CAGR为18.5％,当前股价对应2021/2022年PE为25/20倍。我们看好公司IDM模式造就细分品类冠军,双引擎战略开启智造新征程,首次覆盖给予跑赢行业评级,目标价22元,对应2021/2022年PE为29/23倍,有15.8％上涨空间。
风险
原材料价格大幅波动,汇率大幅波动,房地产行业大幅调控。
[2021-10-13] 松霖科技(603992):松霖科技拟公开发行不超6.1亿元可转债
■上海证券报
松霖科技公告，公司拟公开发行可转债，发行总额不超过61,000万元，扣除发行费用后，募集资金用于“美容健康及花洒扩产及技改项目”。
[2021-06-04] 松霖科技(603992):松霖科技美容健康品类主要布局美容SPA、脸部美容仪等产品
■证券时报
松霖科技(603992)在互动平台表示，公司美容健康品类，主要布局美容SPA、脸部美容仪、口腔护理冲牙器等产品。公司将坚持IDM模式，以客户需求为导向，聚焦研发端适时推出新的美容健康产品，并在交互及检测等智能化方向做进一步的布局。
[2021-04-30] 松霖科技(603992):松霖科技拟收购厦门倍杰特科技股份公司51%股权
■上海证券报
松霖科技公告，公司拟以28,560万元收购厦门倍杰特科技股份公司51%股权。目标公司十五年来一直深耕于卫浴领域，专注于马桶盖板、水箱配件、花洒及智能马桶等卫浴产品研发、生产、销售，是全球细分产品赛道的主要生产企业之一，并已成为国内智能马桶代工领域的主要代表企业之一。目标公司2021年度、2022年度和2023年度的当年承诺净利润分别为5,000万元、5,600万元、6,400万元，合计1.7亿元。本次收购属于产业整合，将进一步丰富公司IDM品类产品线。
[2021-04-19] 松霖科技(603992):21Q1料传统与新兴业务共振促规模业绩高增强化多轮驱动新模式预期,维持推荐-一季点评
■银河证券
事件
2021年一季度公司实现营业收入5.31亿元,同比增长64.20％,同比2019Q1增长56.61％；实现归属母公司净利润0.74亿元,同比增长110.05％,同比2019Q1增长52.57％；实现归属母公司扣非净利润0.67亿元,同比增长82.00％,同比2019Q1增长86.66％；实现经营性现金流量净额为619.24万,较上年同期减少85.47％。
料公司21Q1凭借传统厨卫稳步增长与新兴业务高成长延续20年景气趋势,规模专业绩同步高增强化多轮驱动新模式落成预期
2021年一季度公司实现总营业收入5.31亿元,较上年同期增加2.08亿元,同比增长64.20％,同比2019Q1增加1.92亿元,同比增长56.61％,公司2019Q1-2021Q1总营收复合增速达到25.14％,环比2020Q4单季度总营收36.61％的同比增速而言略有回落,但是考虑到美欧等国四季度为传统节假日消费旺季以及公司海外品牌商客户为来年备货的需求或集中于四季度,一季度同比增速环比前年四季度出现回落符合预期。尽管复合增速环比2020Q4单季度出现回落,但该水平已然成为公司自19年以来单季同比增速第二高,进一步验证公司自2020年起呈现出的整体景气度抬升趋势。促成公司景气度抬升的驱动因素我们认为主要包括两方面:1)公司传统厨卫产品在受益于美国房地产市场在2020年低利率环境下的火爆销售表现的同时,依靠公司独具特色的IDM模式维持与海外知名头部厨卫品牌的深入合作关系确保了订单的稳定,从而呈现出稳中有升的良好增长趋势；2)公司在确保传统厨卫外贸代工业务稳中提升的情况下,积极进行基于原料与技术平台优势的产品品类横向拓展,例如美容花洒、美容洁面仪以及洁牙器等产品,配合跨领域跨品类进行" 松霖·家"内销业务布局的尝试,为公司规模端增长带来额外增量。考虑到公司外销业务仍占据绝对主导地位且主要出口国为美、欧 等国家与地区,尽管2021年上述国家与地区的新冠肺炎疫情大概率有望于年内得到充分控制,但美、欧等国家与地区较为宽松的财政与货币政策大概率仍将延续一段时间直至经济增长出现过热迹象,基于此我们预计2021年以美欧等国家与地区为首的海外发达经济体对卫浴配件产品住宅类需求虽然会环比2020年疫情期间有所回落,但仍将保持稳健增长,与此同时伴随助力经济复苏的基建投资计划逐步落地,卫浴配件品类的商用需求或将成为推动下游需求增长的新动力。我们预计未来公司其余主营业务,尤其是伴随着家具品类与美容健康品类产品的迅速崛起,并继续维持公司未来或有望逐步形成多轮驱动新发展模式的判断与预期。
公司2021年一季度实现归母净利0.74亿元,较上年同期增加0.25亿元,实现同比增长110.05％,同比2019Q1增长52.57％；对应归母扣非净利为0.67亿元,较上年同期增加0.31亿元,实现同比增长82.00％,同比2019Q1增长86.66％。2021年一季度公司共计确认非经常性损益707.79万元,较去年同期大幅增加859.34万元,2021年一季度非经常性损益主要包括计入当期损益的政府补助274.37万元以及各 类金融资产产生的投资收益524.21万元,主要是受益于外汇期权合约到期交割收益及结构性存款赎回收益所致。2019Q1-2021Q1公司归母净利润复合增速达到23.52％,2019Q1-2021Q1公司归母扣非净利润复合增速达到36.62％,基本于公司2019Q1-2021Q1营收规模复合增速25.14％的水平相当,并且扣非净利润复合增速显著优于规模增速,充分表明公司在规模保持可观增长的同时并未因此放松对运营效率与盈利能力的持续提升与改善。基于我们对公司2021年营收端或将延续较为可观的增长的判断,我们预计公司归母净利润与归母扣非净利润表现大概率将与营收规模增速相匹配,全年各季度增速水平大概率呈现"U字形"走势。
受会计准则变更、营收结构变化以及在成本端与出厂价端可能遇到的纷扰影响综合毛利率下滑3.29pct,营收规模在低基数基础上骤增致使期间费用率降低4.49pct
公司2021年一季度综合毛利率为31.86％,较去年同期降低3.29个百分点,环比2020Q4降低0.18个百分点,环比2019Q1降低1.64个百分点。我们认为造成公司2021年一季度综合毛利率下滑的原因可能包括三方面因素:1)由于会计准则变化使得原先计入销售费用的运输费用和报关及港杂费计入主营业务成本,造成成本提升；2)由于公司新布局的家具品类与美容健康类产品的毛利率受到前期规模化生产效益不足的影响波动较大,并且新业务增长迅猛使得公司综合毛利率出现结构化降低现象；3)自2020年四季度开始全球经济复苏带来的通胀预期拉动大宗商品价格骤增或可能会对公司当前以塑料米与五金配件为核心原材料的厨卫产品成本端造成一定压力,在此基础上叠加人民币升值带来的汇率影响,进而对公司核心产品的出厂价形成一定压制,最终引发公司综合毛利率的下滑
公司2021年一季度销售净利率为13.87％,同比增加3.03个百分点；2021年一季度公司期间综合费用率为16.89％,相比上年同期减少4.49个百分点。具体拆分,2021年一季度公司销售/管理(含研发)/研发/财务费用率为别录得3.48％/14.48％/6.10％/-1.08％,分别较上年同期变化-1.92/-5.23/-1.83/2.65个百分点,较2019Q1变动-1.15/-1.63/-0.91/-1.43个百分点。其中,2021年一季度公司销售费用额为0.18亿元,较去年同期增加0.01亿元(YOY5.93％),或可能是由于会计准则变更使得运输费用与报关及港杂费转移至主营业务成本所产生的降费效果与职工薪酬和办公费用的增长部分抵消,致使销售费用提升幅度不及营收规模增速,促成销售费用率的降低；2021年一季度公司剔除研发费用的管理费用额为0.45亿元,较去年同期增加0.06亿元(YOY16.85％),或可能是由于公司为发展新业务致使相关板块管理人员增加推动员工薪酬提升所致,并且增幅不及公司营收规模增速,故而剔除研发费用的管理费用率较去年同期降低3.40个百分点；2021年一季度公司的研发费用额为0.32亿元,较去年同期增加0.07亿元(YOY26.35％),主要是由于公司对新业务的全面推进促使新品类与现有品类的研发投入有所增加所致,提升幅度略低于营收规模增幅,导致研发费用率小幅降低；2021 年一季度公司财务费用额为净流入0.06亿元,较去年同期净收入0.12亿元减少0.06亿元(YOY-62.66％),主要是由于公司于报告期内购买封闭式结构性存款,而其所得收益计入投资收益,致使利息收入大幅减少,进而使得财务净收入减少,导致使得财务费用率有所提升
独具特色的IDM模式助力公司与头部客户达成深入合作,技术研发持续投入收获颇丰频获国内外设计大奖
尽管公司各主营产品基于常识判断属于同质化程度高且技术含量偏低的常见家用轻工产品,但实际上其背后隐含了公司对环保材料、节水技术、智能化、电子化以及人性化设计等多个方面的核心技术。从研发投入角度来看,2015年至今公司研发费用率从未低于5％,并且过去5年均值更是达到6％,远高于同属家用轻工范畴的定制家居行业过往5年内3％-4％的平均水平,足见公司对技术与产品研发的重视程度与投入决心。从研发成果来看,截止2020年公司已获授权的境内外专利数量共计848项,其中发明专利392项,实用新型专利267项,外观设计专利189项；2020年,公司新申请发明专利70个,实用新型专利52个,外观专利13个。其中,公司在卫浴配件产品电子化、智能化等未来行业发展道路上已经形成显著的技术研究成果和优势,共计获得包括像卫浴配件产品的电子触摸控制、智能温控、液晶显示、红外感应等前沿技术领域在内共计56项专利技术授权,而且由公司自主研发设计的雨淋花洒、电子淋浴系统、面盆龙头、厨房龙头等产品还曾多次荣获"iF设计奖"、"红点奖"、"IDEA"、"G-Mark"等国际工业设计领域的顶尖奖项,充分体现出公司在卫浴配件这一细分领域的技术研发方面已经具备一定优势。当然,长年累月实现的技术积累与研发优势不仅仅 为公司带来 了一项又一项大奖与一份又一份专利证书,还为公司独创出有别于同行的"IDM"代工模式提供了强有力的支撑。公司独创的"IDM"模式是对行业内传统的ODM模式进行升级和优化,通过公司自行完成区域市场调研、消费需求分析以及产品策划设计,研究开发产品相关技术解决方案,待产品或相关技术成型后主动向目标客户推介,最终以客户的品牌销售的商业模式,相较于传统ODM模式而言更加注重自我主导的创新设计制造模式,而非是依据客户所提及的需求进行有针对性的研发与创新。公司凭借"IDM"模式的推广与公司自身在产品设计方面的领先优势持续获得包括"Moen"、"TOTO"、"Grohe"、"AmericanStandard"、"Waterpik"、"Kohler"等国际知名卫浴品牌商和包括"ADEO"、"Kingfisher"等在内的国际大型连锁建材零售商的客户订单,为公司实现长期稳定发展奠定了基础。
切入美容健康高成长赛道扩充品类,松霖·家战略布局力争实现多核驱动
为了更好地将自身积累的技术研发优势与成果应用于更多领域,公司主动选择了制造工艺相近、原材料相近,但产品更偏向于日常消费品的美容健康赛道。公司在2019年年报中首次披露美容健康品类的划分,包括美容花洒、美容仪、冲牙器共计三大产品线,其中美容花洒、美容仪均已实现研发设计的转化并与细分行业的头部品牌客户进行合作,并且公司所产品均已经获得美国FDA产品资质认证。区别于公司当前卫浴配件偏向于家装建材类需求,美容仪与冲牙器的可选消费品属性更为明显,故而此类产品在消费频次与产品定倍率方面更具备优势,并且这两类需求的增长空间与成长性相较于卫浴配件市场而言更优。除了积极布局美容健康领域实现产品矩阵的横向拓展外,公司还在进行跨行业的布局。2020年初,公司正式对外提出的"松霖·家"战略是以解决用户真实需求"一个家的需求"为使命,以一城一馆的形式创立自品牌闭环平台,为用户提供体验、室内设计、整屋家居产品、整装、售后服务五位一体的产品及服务的新商业模式。公司计划通过将产品与服务进行高度融合以此颠覆当前较为分散的设计装修及家居的模式,并且公司还将在服务开始时便向消费者提供完整的包括硬装、软装、成品家具在内的完整的家装设计,然后通过公司自有工厂与 自建供应链 体系实现"产品+服务"的"一站式"全方位设计方案,最后还会为消费者提供完整的售后服务。尽管当前美容健康领域与"松霖·家"战略尚处于发展初期,并未为公司贡献过多营收专利润,但预计未来短期内公司仍将继续对品类扩充与跨领域发展这两大战略发展方向投入时间与精力以期实现多核驱动。
投资建议
基于公司2021年取得的亮眼表现,考虑到2021年尽管海外疫情大概率将得到有效控制,但美欧等发达国家与地区的财政与货币支持力度大概率仍将延续,预计海外市场卫浴配件产品住宅类需求或环比疫情期间有所回落,但基建类商用需求或将接棒继续推动需求维持高位,在此基础上再结合美容健康类产品以及"松霖·家"门店和家具品类尚处于持续扩张阶段,我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收23.70/27.22/30.78亿元,实现归母净利润3.14/3.64/4.21亿元,对应PS3.02/2.63/2.32倍,对应PE23/20/17倍,维持"推荐评级"。
风险提示
原材料价格大幅抬升的风险；行业竞争加剧的风险。
[2021-04-13] 松霖科技(603992):品类IDM＆松霖·家发力,业绩有望持续增长-年度点评
■东北证券
事件:公司4月12日晚发布年报,2020年实现营收20.35亿元,同比增长17.04％,实现归母净利润2.70亿元,同比增长15.51％,实现扣非净利润2.24亿元,同比下降3.55％。其中,2020Q4实现营收6.57亿元,同比增长36.61％,实现归母净利润0.78亿元,同比增长15.15％,实现扣非净利润0.38亿元,同比下降29.87％。
点评:海外需求旺盛,业绩有望持续增长。分品类看,厨卫/家具/美容健康品类全年收入分别为18.48/0.76/0.46亿元,分别增长10.64％/505％/109％。
分地区看,境外/境内收入分别为14.58/5.77亿元,同比增长20.1％/10.0％。受益于海外需求旺盛,公司Q4收入增速36.61％,较Q3的16.50％提速明显。2月美国成屋年化销量为622万套(yoy+9.1％),同时供应紧缺推升成屋售价中值至31.3万美元(yoy+15.8％)创历史同期新高,预计海外地产销售将带动公司业绩保持增长。
毛利率环比下降,费用率同比上升。从毛利率看,公司Q4毛利率32.04％,环比Q3的37.40％有所下滑,我们预计主要系原材料涨价以及产品结构变化所致。从费用端看,2020年费用率同比上升2.38pct至20.42％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.64/+0.52/-0.40/+2.90pct至3.79％/8.94％/6.33％/1.36％,其中财务费用上升主要系利息收入及汇兑损益变动影响所致。
智能制造助力"松霖·家",开拓F2C家装新模式。公司旗下家装品牌"松霖·家"大力发展自有供应链,通过F2C模式减少中间差价,2020年5月第一家直营大店已于厦门开业。同时,公司漳州松霖智能家居园工程三期已于2020年底开工,打造家居界首家5G+"关灯工厂",旨在提高生产效率压缩生产成本,未来有望在其它九大生产基地中复制推广,为市场带来智能制造的成本红利。
盈利预测:根据年报调整盈利预测,预计2021-2023年EPS至0.80/0.91/0.98元,对应PE分别为21.57/19.08/17.74x。维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,原材料价格及汇率波动。
[2021-04-12] 松霖科技(603992):20年多核驱动雏形初显助规模逐季加速增长,看好21年家具与美容健康品类增长
■银河证券
事件2020年全年公司实现营业收入20.35亿元,同比增长17.04％;实现归属母公司净利润2.70亿元,同比增长15.51％;实现归属母公司扣非净利润2.24亿元,同比下滑3.55％;实现经营性现金流量净额为3.51亿元,较上年增长31.19％。
20年传统厨卫配合美容健康与家具品类促成规模逐季加速回暖,看好21年厨卫品类稳步增长与新兴业务高速发展共振延续2020年全年公司实现总营业收入20.35亿元,较上年同期增加2.96亿元,同比增长17.04％。为了更加贴切且直观地展示出多元化发展,公司对业务构成进行了重新划分,将原先花洒等厨卫配件合并为厨卫品类,并将板材家具品牌、美容健康类产品(按摩仪等)以及松霖·家的全屋整装业务从其他主营业务中分列为单项。按业务拆分总营业收入,2020年公司厨卫品类/家具品类/美容健康类产品/松霖·家/其他业务分别实现营业收入18.48/0.76/0.46/0.18/0.46亿元,分别较去年同期变动1.78/0.63/0.24/0.18/0.13亿元,分别实现同比变动10.64％/504.72％/109.38％/N.A/38.84％,占总营业收入的比重分别达到90.83％/3.74％/2.28％/0.88％/2.27％,分别较去年同期变动-5.25/3.01/1.01/0.88/0.36个百分点,由此可见公司2020年营收规模的核心驱动力依旧是厨卫配件IDM业务提供的,并且该品类占总营收比重依旧高达90％,预计未来伴随公司其余主营业务,尤其是家具品类与美容健康品类业务的崛起,公司厨卫品类的营收占比或将进一步降低,逐步形成多轮驱动的景象。进一步拆分公司各项主营业务,厨卫品类作为公司以往乃至于未来中短期内的 支柱品类凭借公司独具特色的IDM模式与全球知名厨卫品牌保持紧密合作,而IDM模式与传统ODM和OEM模式的区别主要在于该模式下公司自身主导各项产品的技术与研发工作,充分将KT(KeyTechnology,核心技术)与ID(IndustrialDesign,工业设计)的理念融合到技术研发环节中,并通过强大的研发团队与技术储备将先进的理念转化落地成为产品。截止2020年末,公司共有研发人员593人,占公司员工总数的15.91％,较去年同期提升0.69个百分点,共计拥有国内外有效授权专利848项,相较2019年末增加32项,2020年全年公司新申请发明专利70项、实用新型专利52项、外观专利13项,并且公司在无接触感应技术、定量技术与微电流技术领域均已实现产品量产,有效地将研发投入转化为营收增长点,为公司厨卫品类与全球知名卫浴品牌之间的合作关系增添了几分保障。除了在技术研发方面持续投入外,公司为了更好地配合海外客户的需求利用上市募投资金积极扩充厨卫品类中的优势配件,并于2020年下半年成功投产,截止2020年末公司预计拥有淋浴系统及龙头年产能500万套,并且参考公司当前在建工程进度,另一项上市募投项目"花洒及配件扩产及技改项目"或有望于年内竣工随即投入使用,为公司厨卫品类后续保持定的增长提供供应端的保障。考虑到公司主要出口国为 美、欧等国,尽管上述国家与地区的新冠肺炎疫情大概率有望于年内得到充分控制,但美、欧等国与地区较为宽松的财政与货币政策大概率仍将延续一段时间直至经济增长出现过热迹象,基于此我们预计2021年以美欧等国为首的海外发达经济体对卫浴配件产品住宅类需求虽然会环比2020年疫情期间有所回落,但仍将保持稳健增长,与此同时伴随助力经济复苏的基建投资计划逐步落地,卫浴配件品类的商用需求或将成为推动下游需求增长的新动力。
除了在厨卫品类保持公司现有的地位与优势外,公司为了谋取更广阔的市场空间专业务新增长点凭借自身在卫浴配件领域积累的技术研发与生产制造优势,顺势向具备相似技术与生产条件且行业整体尚处于蓬勃发展的美容健康品类赛道进行切入,成功推出美容花洒、洁牙器以及美容按摩仪等产品。2020年,公司为了更好地培育该品类未来的发展完成了口腔护理类10万级无尘生产车间和专业实验室以及水疗护理类、脸部护理类的生产车间及实验室的建设,下半年投入使用,预计未来该品类仍有望凭借行业自身尚处于高速发展期的阶段性红利实现较为可观的增长,为公司实现多元化的多轮驱动发展愿景提供助力。
相较于仰仗技术与生产平台相似度较高的优势向美容健康类产品拓展,公司对于内销业务的发展规划则选择了跨界扩张,主动选择了家具行业。截止2020年末,公司已经初步形成了以板式家具与软体家具为主的家具板块业务以及以为顾客提供从装修设计,到全屋定制,再到家居软装一站式产品及服务的"松霖·家"板块。2020年上半年,公司第一家"松霖·家"旗舰店在公司总部所在地厦门正式开业运营,并且2020年下半年公司利用自筹资金规划建设"松霖建材园"正式开工建造,预计在该项目完工投产后将进一步完善公司"松霖·家"业务倡导的"前店后厂"模式所需的产品布局,从而为消费者提供高质量产品与服务。基于厦门首店开业后积累的用户反馈与经营经验,公司2021年计划在福州、泉州、莆田与衡阳等多个城市进一步加大布局,以此加速培育与迭代"松霖·家"的门店模型与运营方式,实现向客户提供更加贴心且全面的家居家装服务同时,为公司营收规模的增长贡献更多的增量。
分季度来看,公司2020年逐季分别实现营收3.23/5.12/5.42/6.57亿元,分别较去年同期变动-0.16/0.59/0.77/1.76亿元,分别较去年同期实现增长-4.62％/13.01％/16.50％/36.61％,可见公司尽管在一季度受到疫情影响营收规模出现小幅度下滑的情况下,凭借随后逐季加速增长的高景气局面实现全年高双位数增长,而促成公司营收规模在随后录得逐季加速回暖的一方面是由于海外疫情爆发后居家时间被迫拉长以及美国房地产市场在低利率的市场环境下销售火热使得海外消费者对卫浴配件以及美容健康类产品的需求有所增加,另一方面也是归功于公司前期筹划与布局的家具品类和"松霖·家"业务在2020年迎来了破局之年,营收规模实现翻倍式增长,对营收规模的增长提供了一定助力。我们认为2021年公司以外销业务为主的厨卫品类和美容健康类产品大概率仍将凭借美欧等发达国家经济整体回暖对消费市场形成的正向拉动而保持较为可观的增长,与此同时尚处于探索与扩张同步推进的家具与"松霖·家"业务板块大概率仍将在新开门店的支撑下维持高速增长态势。
公司2020年全年实现归母净利2.70亿元,较上年同期增加0.36亿元,实现同比增长15.51％;对应归母扣非净利为2.24亿元,较上年同期减少0.08亿元,实现同比下滑3.55％。2020年公司共计确认非经常性损益4688.45万元,较去年同期大幅增加4453.56万元,2020年非经常性损益主要包括计入当期损益的政府补助1422.57万元以及各类金融资产产生的投资收益4084.34万元。按季度拆分,2020年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润0.35/0.75/0.82/0.78亿元,分别较去年同期变动-0.13/0.09/0.30/0.10亿元,分别实现归母扣非净利润0.37/0.74/0.75/0.38亿元,分别较去年同期变动0.01/0.06/0.01/-0.16亿元,可见公司归母净利润与归母扣非净利润在2020Q1受疫情冲击影响较大,但在随后的Q2/Q3逐步转好,至于20Q3与20Q4公司归母扣非净利
投资建议尽管公司2020Q1受国内疫情冲击外销遭遇境内生产出货不及时与货运计划推迟影响出现规模专业绩的下滑,但当国内疫情防控在二季度进入常态化后,公司得益于海外消费者居家时长被迫拉长、美国房地产市场交投活跃销售火热以及海外部分原有产能供应受限,公司外销客户订单迅速恢复并自二季度起重拾双位数正增长。考虑到2021年海外疫情大概率将得到有效控制,但美欧等发达国家的财政与货币支持力度大概率仍将延续,预计海外市场卫浴配件产品住宅类需求或环比疫情期间有所回落,但基建类商用需求或将接棒继续推动需求维持高位,在此基础上再结合美容健康类产品以及"松霖·家"门店和家具品类尚处于持续扩张阶段,我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收23.70/27.22/30.78亿元,实现归母净利润3.14/3.64/4.21亿元,对应PS2.93/2.55/2.25倍,对应PE22/19/16倍,首次覆盖予以"推荐评级"。
风险提示原材料价格大幅抬升的风险;行业竞争加剧的风险。
[2020-10-27] 松霖科技(603992):三季度继续改善,新品类新业务加速布局-三季点评
■东北证券
事件:公司发布三季报,前三季度实现营收13.78亿元,同比增长9.55％,实现归母净利润1.92亿元,同比增长15.65％。其中,第三季度实现营收5.42亿元,同比增长16.51％,实现归母净利润8175.88万元,同比增长58.85％,略超预期。
点评:营收净利继续改善,四季度有望较快增长:前三季度营收净利增速逐季改善,Q1/Q2/Q3分别实现收入3.23/5.12/5.42亿元,同比分别增长-4.62％/13.01％/16.50％,Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润3505.75/7546.96/8175.88万元,同比分别增长-27.37％/13.44％/58.85％。受宽松流动性和低利率推动,8月美国现房销售折年数600万套(+10.5％),创近14年新高,有望带动四季度公司收入保持较快增长。
毛利率有所提高,费用率小幅增加:从毛利率看,公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为35.15％/34.38％/37.40％,Q3毛利率较Q2提升3.02pct;从费用端看,前三季度期间费用率同比增加2.20pct至19.01％,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.15/+0.84/+0.22/+1.29pct至4.10％/8.94％/6.55％/-0.58％,财务费用增加主要系人民币升值。
高投入保持研发创新能力,新品类新业务加速布局:第三季度研发费用达9016万元,同比增长13％,研发费用再创新高,公司及时应对疫情催生的卫生健康需求推出杀菌消毒一体龙头等产品,产品创新带动公司连续两季度业绩逆势增长。10月公司与南华大学签约共同成立松霖设计艺术学院,有利于设计人才培养,推动创新设计产业化落地。目前卫浴主业稳步增长,同时美容健康和家居等新品类加快布局,"松霖?。
盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为0.67/0.71/0.74元,对应PE分别为26.71/25.18/24.37x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:海外疫情反复造成需求疲软,原材料成本及汇率波动。
[2020-08-25] 松霖科技(603992):松霖科技公司、实控人及董监高等均未策划参与荐股事件
■上海证券报
松霖科技发布股票交易异动公告，近日，公司收到多位投资者反映，市场上存在有人利用微信群及直播间向股民推荐买入公司股票的情形。经公司、控股股东、实控人、董事、监事及高级管理人自查，各方均未策划、参与该事件，亦未授意他人策划、参与该事件，与该事件无任何关联关系。
[2020-05-24] 松霖科技(603992):卫浴配件主业稳增,品类IDM与"松霖·家"业务持续推进-事件点评
■中信建投
事件事件一:5月15日,国家统计局公布最新地产数据。2020年1-4月全国房地产开发投资额同比下降3.3％,其中4月同比增长7.0％,环比3月上升5.8pct;1-4月商品住宅销售面积同比下降18.7％,其中4月同比下降1.5％,降幅较3月收窄12.4pct;1-4月商品住宅新开工面积同比下降18.7％,其中4月同比下降2.8％,降幅较3月收窄8.1pct;1-4月商品住宅竣工面积同比下降14.5％,其中4月同比下降7.2％,环比3月下降8.4pct。
事件二:4月26日,松霖科技发布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营收17.39亿元,同比减少1.14％;归母净利润2.34亿元,同比减少0.85％;扣非后归母净利润2.32亿元,同比减少2.94％。其中2019Q4实现营收4.81亿元,同比增长8.69％;归母净利润0.68亿元,同比增长3.48％;扣非后归母净利润0.54亿元。
公司2020Q1实现营业收入3.23亿元,同比下滑4.62％;归母净利润0.35亿元,同比下滑27.37％;扣非后归母净利润0.37亿元,同比增长2.56％。
我们的分析和判断卫浴配件主业稳健增长,新品类、新战略驱动环比向好公司主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售,始终致力于为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供技术一流、质量领先的卫浴配件产品。2019年,公司在原有品类稳健发展的基础上积极推进品类IDM战略,从ODM模式升级到IDM模式,专注单一细分品类的Innovation,即做产品细分概念的创新,包括技术创新、设计创新,为细分单品类的直接客户提供一个完整的产品方案。同时进行重大的组织变革与新业务的全面推进,将原有卫浴配件事业部根据品类划分事业部,加大新品类研发、新工厂建设,并重点布局美容健康、活动家具品类。2019Q3、2019Q4营业收入同比分别增长4.73％、8.69％,环比开始向好。
分产品看,2019年公司花洒及配件收入6.24亿元,同比增长1.84％,毛利率同比提升4.26pct至39.95％;
淋浴系统及配件收入4.46亿元,同比下降2.81％,毛利率同比增长3.42pct至33.25％;升降杆及配件收入2.13亿元,同比增长10.45亿元,毛利率同比增长2.25pct至34.55％;龙头及配件收入1.61亿元,同比下降3.27％,毛利率同比增长3.89pct至30.73％;软管及配件收入1.49亿元,同比增长5.19％,毛利率同比增长3.62pct至23.38％。
分地区看,2019年公司外销实现收入12.14亿元,同比下降9.08％,毛利率同比增长4.08pct至38.21％;内销实现收入5.25亿元,同比增长23.90％,毛利率同比增长2.06pct至26.85％。
毛利率继续上升,期间费用受新品类布局影响盈利能力方面,2019年公司综合毛利率为34.78％,同比增长2.90pct;销售净利率为13.47％,同比增长0.04pct;
2020Q1公司综合毛利率为25.25％,同比增长1.65pct;销售净利率为10.84％,同比下降3.39pct。
期间费用方面,2019年公司期间费用率为18.04％,同比增长3.40pct。其中2019年销售费用率同比增长0.43pct至4.43％,主要是公司进行新品类相关的布局而致销售费用增加;管理费用率同比增长2.81pct至15.16％,主要是公司进行新品类相关的布局而致管理费用增加;其中研发费用率同比提升1.29pct至6.73％,主要是公司进行重大的组织变革与新业务的全面推进,加大新品类研发的投入;财务费用率同比增长0.16pct至-1.54％,主要系利息收入与汇兑损益变动的影响。2020Q1公司期间费用率为21.38％,同比增长0.29pct。其中2020Q1销售费用率同比增长0.76pct至5.40％;管理费用率同比增长2.67pct至11.77％;财务费用率同比下滑4.07pct至-3.73％,主要系汇兑收益及定存利息收入增加所致。
坚持细分单品冠军战略,品类IDM业务与"松霖·家"业务同步推进一方面,公司专注于各专业品牌商及零售商提供定制化的产品与服务,即以IDM模式面向全球市场,,在细分领域把技术专利和生产规模做大做强,提出做细分品类的隐形冠军战略;另一方面,公司稳步推进"松霖·家"业务,打造满足客户产品ALLIN、服务ALLIN及平台ALLIN三位一体的自品牌模式。
其中品类IDM业务产品包括厨卫、活动家具及美容健康等品类,其中厨卫配件是公司现阶段的主要产品,包括花洒、淋浴系统、升降杆、龙头、软管、浴室柜、智能马桶等。在活动家具品类,公司主要针对与人体互动性更高的产品,目前主要产品为沙发、床、桌椅,已申请发明专利6项,并取得FSC认证,成功与日本等国家的行业知名品牌进行合作;公司对美容健康品类重新划分了美容花洒、美容仪、冲牙器三大产品线,产品已经获得了FDA产品资质认证,美容花洒、美容仪均已实现研发设计的转化并与细分行业的头部品牌客户进行合作。
"松霖·家"业务是集产品、服务、平台为一体的,满足用户整屋需求的全新模式的自有品牌。其中服务ALLIN是指提供一站式服务,包括设计服务、产品定制乃至于完整的装修服务,所有产品都采用松霖自有品牌,为终端消费者提供完整性的产品服务;产品ALLIN是指自有品牌自有产品的模式,通过ToC模式,公司未来会在各大城市建立自营运平台,囊括"松霖·家"所有产品及服务,完全服务于"松霖·家";平台ALLIN是指"松霖·家"乃100％自有品牌产品的承载平台,完全为松霖自有品牌产品引流。2020年将是"松霖·家"业务的启航元年,未来将成为公司持续发展的重要引擎。
投资建议:我们预计松霖科技2020-2021年营业收入为17.96、18.99亿元,同比增长3.25％、5.73％;归母净利润为2.37、2.56亿元,同比增长1.32％、7.82％,对应最新PE分别为28.6x、26.5x,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:疫情影响超出预期;新业务、新品类开拓不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动等。
[2019-10-31] 松霖科技(603992):松霖科技正在积极推进与华为等第三方平台的跨界合作
■证券时报
松霖科技(603992)10月31日在互动平台表示，公司正在积极推进与华为等第三方平台的跨界合作，为终端用户提供更好的智能应用体验。
[2019-10-28] 松霖科技(603992):松霖科技第三季度实现营收4.65亿元,加码智能家居技术研发
■中国证券报
10月27日晚间，松霖科技（603992）披露2019年三季度报告。公司第三季度实现营业收入 4.65亿元，同比增长4.7%；公司前三季度实现扣非净利润1.77亿元，同比增长4.61%。
报告显示，松霖科技2019年第三季度研发费用高达2761万元，同比增长85%；前三季度的总研发费用也持续增长，同比从6324万元增加到7958万元。据中国知识产权局公开数据，松霖科技仅今年第三季度就新增15项专利授权，包含10项发明专利与5项实用新型专利。至此，松霖科技今年已获75项专利授权。今年8月，松霖科技首次闯进“中国企业专利500强”榜单。
业内人士指出，松霖科技今年持续加码研发投入，其中一个重要原因即为加速布局智能家居。自2015年起，松霖科技就前瞻性部署智能AI领域，目前已在液晶显示、电子触摸控制、智能控温等多项核心技术取得全球领先地位。今年8月，总投资20亿人民币的漳州松霖智能家居园一期竣工，系松霖科技继松霖科技园、松霖卫浴园、松霖厨卫园后，投资建设的第四个工业园区。该园区主要用于智能家居、智能厨卫、智能健康美容等细分品类研发生产及销售，总建筑面积45万㎡，一期厂房使用面积12.7万㎡，是目前松霖科技规模最大的园区。
业内人士表示，随着漳州松霖智能家居产业园一期项目的竣工与投产，将为松霖科技吸引更多智能家居技术人才，快速推动多项智能家居品类冠军的孵化与智造，助力松霖科技占据智能家居创新技术与智造制高点，抢滩6000亿智能家居市场。
[2019-08-26] 松霖科技(603992):松霖科技周华松,抢占家居细分行业“智造”制高点
■上海证券报
在登陆A股主板之前，对国内消费者来说，松霖科技可能是一个陌生的存在，但公司的客户市场绝不陌生，包括Moen、TOTO、Kohler这些响当当的全球卫浴品牌。
作为一家出口销售占比近八成的企业，松霖科技靠什么赢得这些巨头的青睐？
“现在我每天有80%的时间花在产品研发上。在松霖内部，把每一个花洒、每一个龙头、每一套淋浴系统都当作工艺品来‘雕琢’，这是一道硬杠杠。”一聊到产品，坐在记者对面的周华松立马变得神采飞扬，白色衬衣加上黑色西装的搭配，让这位松霖科技掌门人看起来更像是一名产品经理。“我喜欢‘产品经理’这个头衔，也自认为是一位称职的研发人。”
在松霖20多年的发展历程中，周华松的这种“称职”，不仅体现在对产品精益求精上，更表现在对产品技术创新孜孜不倦的追求上。尽管公司所涉足的卫浴领域是典型的传统行业，但其科技“硬核”却为民企坚持自主研发提供了一个可借鉴的样本。
“对于传统行业来说，一家公司的发明专利数能超过10个已不容易，而松霖科技目前拥有300多项发明专利、470位研发及科技人员。”回望创业旅途，周华松深感道阻且跻，他感慨道，松霖之所以能发展成为国际一流品牌的技术提供商，背后的方法论正是源源不断的创新力，以及抢占行业智能制造制高点的决心。
一把花洒破局
与许多创业者的初心相似，怀着一颗做百年企业的雄心，周华松时常想要干一点让企业更具生命力的事情。
上个世纪90年代初期，在计划经济向市场经济的过渡期，房地产行业尚处于破晓阶段。作为房地产的相关产业，卫浴行业更是一片空白。“以当时中国的制造业基础，陶瓷阀芯还未国产化，连生产出一件像样的水暖洁具也是难事。”面对鸿蒙初开的市场，嗅觉敏锐的周华松毅然决定从一家美资卫浴企业辞职，开始了从事卫浴转手贸易的自主创业之路。
这次大胆的转型让周华松收获到人生的“第一桶金”。基于对卫浴领域的看好，1995年，他自创品牌“松霖”，进军水暖洁具市场，这也是松霖科技的雏形。
命运似乎总是眷顾着周华松。同年，随着一声“房改”令下，国内房地产市场迎来爆发，相关产业一触即燃。在卫浴领域，Moen（美国摩恩）、TOTO（日本东陶）等国际知名品牌相继涌入国内“跑马圈地”，其业务规模一度呈现出几何级增速。搭乘上时代的“快车”，短短三年时间，周华松便在全国各地开出了十家分公司，开拓出四五百家经销商的销售渠道。
如果说辞职创业和第一次转型是周华松的两次自我“革命”，那么溯流而上，发力卫浴产业链上游则是他的一次“蜕变”。
快速爆发的业务，并没有让周华松止步眼前。“当时，虽说给国际一流品牌提供OEM业务能够让公司的日子过得还算舒坦，但心里总觉得不是个味儿，自身没有强劲的核心技术，始终无法形成‘护城河’，在国际市场中更没有话语权。”在他看来，如同许多低端制造业，公司从事的卫浴产品代加工业务之所以能快速崛起，得益于国内的人口红利，只能算是一门“物美价廉”的生意。
于是，1999年，周华松决定溯流而上，发力卫浴产业链上游。但拥有核心技术能力从来不是“请客吃饭”：在心中勾画一个想法很简单，要将它转化为现实产品却颇费周折。
业界流传着周华松打磨产品的一个故事。在向IDM（创新设计制造）模式的转型初期，一个偶然机会，让周华松对一款洗菜池专用花洒非常看好，当时国内没有生产这款花洒的现成工艺技术，开模、研究、试验，在没有任何正式订单和定金的情况下，他却铆足了劲一轮又一轮地投入。
“工艺的难点在于材质，当时我们找了厦门最好的模具公司，找来最好的材料，用了最好的电镀工艺。但是，研发团队整整熬了两年时间，投入资金高达几百万元，才最终研发成功。”故事的结局是令人欣慰的，这款产品获得了国外经销商一笔高达十多万美金的订单。
对于这段回忆，周华松十分感慨，“说起来，几句话能讲完，但整个过程却毕生难忘。”
让创新基因深入骨髓
在松霖内部，设立了一个独特的奖项——“创新失败光荣奖”。“这个奖项就是要鼓励‘松霖人’创新，鼓励他们‘不害怕’创新。松霖要让‘创新’基因深入到每一名员工的骨髓里。”周华松说。
“别小看了你家的盥洗室，每一个产品的每一个细节都是研发人员的创新结晶。”周华松以花洒举例说，节水装置设计等细节都决定着最后的喷水效果和节能水平，一款设计制作水平一流的花洒，不仅出水量充足，而且还能节能。
近年来，为了更加突出技术创新和设计创意，在自主研发上不断加码，2005年公司还专门设置了研发创新部门；2016年、2017年、2018年持续三年增加投入研发费，分别为8509.82万元、9571.37万元、9583.47万元。
如今，在IDM方向上，周华松带领松霖科技越跑越快、越跑越顺，一个扎根于底层核心技术的SOLEX品牌已跃上国际舞台。据招股书，目前，松霖科技境内外已获授权的专利权共788项，其中发明专利329项，实用新型专利231项，外观设计专利228项。
与此同时，来自国内外的各种荣誉奖项，则是对松霖科技具备自主创新能力的另一种注脚。据悉，由公司设计团队主持设计的花洒、龙头等产品已先后多次获得了“iF设计奖”、“红点奖”、“IDEA”、“G-Mark”等国际工业设计领域的顶尖奖项；松霖科技自2008年起被连续认定为高新技术企业，2013年被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”；2010年、2013年，公司被分别认定为“厦门市知识产权示范企业”、“国家级知识产权示范企业”。
坚持以技术研发和工业设计为核心战略，也让周华松获得了丰厚的回报。2016年至2018年公司主营业务收入分别为14.42亿元、16.96亿元、17.24亿元，年均复合增长率达9.33%；2016年至2018年公司净利润分别为2.03亿元、1.56亿元与2.36亿元，年均复合增长率达7.94%。
“现在，松霖科技IDM模式的业务营收，已连续三年在公司总收入中占比超过一半。”说到此处，周华松自豪之情溢于言表。
执着创新不服输
“创新”，这是周华松在阐述商业模式时，口中多次蹦出的词语。就一家企业而言，创新的可以是一项技术、一个模式、一种服务。但无论基于何种载体的创新，首先需要的是一种洞察市场需求的眼光和寻求改变的实力。
长年累月在卫厨行业上的投入，赋予了周华松在该领域的这种眼光和实力。“你能想象这样一个场景吗？下班回家后，你走进浴室打算淋浴，只用说一声‘用45度的水洗澡’，花洒在自动打开的同时，还能立马喷洒出45度的温水。”
实现这样的场景并不会太远。据松霖科技招股书介绍，目前，行业里卫浴配件产品中应用较为成熟的智能化、电子化技术包括电子触摸控制、电子定量控制、智能温控、液晶显示、无线遥控、红外感应等，这些技术将为打造智能卫浴空间、智能厨房空间等智能家居体系提供了丰富的消费场景和技术路径。
“未来积极响应各级政府产业升级、技术创新的号召，大力发展‘互联网+智能卫浴’，进行高端智能制造转型升级。”周华松表示，松霖科技将通过加大机器人、机械手臂、自动化生产线、物流自动配送等生产设施、设备投入提升生产自动化水平；在现有生产制造信息化的基础上，加大对MES、PDM、CAD/CAE/CAM系统的投入提高生产信息化程度和工业物联网建设力度。
周华松对自主创新的执念背后，是一个不服气不认输的故事。20年前，在法兰克福举办的一场厨卫展上，周华松被一家欧洲公司的生产技术、工厂管理深深折服，连连感叹自身与之差距之大。“当时，脑海里只涌现出了一个想法，那便是有朝一日一定要达到像这家欧洲公司一样的水平。”
出乎周华松意料的是，仅用了十年时间，松霖科技的多项技术便赶超这家欧洲公司。现如今，松霖科技更是在技术创新、工艺优化、材料改良等方面拥有多项市场领先技术。“占据全球家居细分行业的技术制高点，这就是松霖科技一以贯之的目标。”他笃定地说。
[2019-08-15] 松霖科技(603992):松霖科技中签号出炉,共3.69万个
■证券时报
松霖科技(603992)8月15日晚间披露中签结果，中签号码共有36900个，每个中签号码只能认购 1000股。
[2019-08-14] 松霖科技(603992):松霖科技,做家居行业细分品类IDM领航者
■上海证券报
路演嘉宾合影
——厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股并上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
厦门松霖科技股份有限公司董事长、总经理 周华松先生
厦门松霖科技股份有限公司董事、副总经理、财务总监 魏 凌女士
厦门松霖科技股份有限公司董事、董事会秘书 吴朝华女士
广发证券股份有限公司投资银行部总监、保荐代表人 洪如明先生
广发证券股份有限公司投资银行部总监、保荐代表人 陈根勇先生
厦门松霖科技股份有限公司
董事长、总经理周华松先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者、网民朋友们：
大家好!
欢迎大家参加厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流活动。在此，我谨代表松霖科技，向关心与支持松霖科技的广大投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
自2004年成立以来，松霖科技一直从事花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。公司产品设计能力突出、技术研发实力领先，被认定为“国家级工业设计中心”、“国家企业技术中心”和“国家级知识产权示范企业”。公司凭借稳定可靠的产品质量在业内树立了良好的品牌形象，旗下商标“Solex”被国家工商行政管理总局认定为“驰名商标”。公司始终致力于为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供技术一流、质量领先的卫浴配件产品。
公司本次股票发行募集的资金将重点用于“龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目”和“花洒及其配件扩产及技改项目”。未来，公司将秉承技术创新、工业设计、智能制造的发展战略，通过不断加大技术研发投入、提升产品设计能力、扩大生产制造规模、提高设备智能化和生产自动化水平等方式，巩固并持续提升公司在技术、设计、生产、市场等方面的行业领先优势和核心竞争力，努力发展成为全球各大客户的最佳创新合作伙伴和高品质家居卫浴产品首选品牌之一。
通过本次网上路演，我们希望广大投资者能够对松霖科技有一个更全面的了解。今后，松霖科技的发展将与广大投资者的利益紧密相连，期盼得到您更多的帮助与支持。我们也将借助资本市场这一更高更广阔的平台，努力创造更加优良的业绩，回报广大投资者的信任、回馈社会!
谢谢大家，祝愿明天会更好!
广发证券股份有限公司
投资银行部总监、保荐代表人洪如明先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
欢迎各位参加厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流活动。在此，我谨代表本次发行的保荐人和主承销商广发证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演的嘉宾和投资者朋友们，表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
在与松霖科技的合作过程中，我们亲眼见证了松霖科技近年来的发展。公司主营产品包括花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及其零配件等卫浴配件产品，均是居民生活中不可或缺的重要组成部件，广泛应用于家庭住宅、酒店、宾馆、写字楼、办公楼等房屋建筑的厨房、卫生间中。公司本次股票发行募集的资金将重点用于“龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目”和“花洒及其配件扩产及技改项目”。随着募投项目的顺利实施，松霖科技将全面提升生产技术水平和自动化水平，扩充现有产能，满足持续增长的市场需求，维持公司的市场领先地位，并为广大投资者带来满意的回报。
同时，我们也真诚地希望通过本次网上路演，广大投资者能够更加充分地了解松霖科技的投资价值，把握投资机会，共同分享优秀企业的发展硕果。欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股上市取得圆满成功!
谢谢大家!
厦门松霖科技股份有限公司
董事、董事会秘书吴朝华女士致结束词
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流活动已经接近尾声。十分感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供了这么好的沟通平台和优质的服务。借此机会，还要感谢保荐机构广发证券以及其他所有为松霖科技发行上市辛勤付出的中介机构!
今天，有机会与这么多关心、关注松霖科技的投资者朋友共同探讨公司的战略规划、经营管理和未来发展，我们感到十分高兴。大家提出了很多非常有价值的意见和建议，在今后的经营管理中，我们一定会认真考虑这些问题和建议，并把朋友们的真知灼见融入到松霖科技的经营管理工作中去，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但松霖科技与投资者之间的沟通交流是持续和畅通的。欢迎大家通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们随时保持联系，也欢迎大家来松霖科技进行实地考察。
我们真诚希望能够通过今天的网上路演，通过彼此间坦诚的交流，来开启松霖科技与各位投资者朋友紧密沟通的大门，热忱期待着您成为我们的股东，与我们携手共创松霖科技的美好未来!
最后，再次感谢各位投资者对松霖科技的信任与支持!谢谢大家!
经营篇
问：公司主营业务是什么?
周华松：公司主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。自设立以来，公司始终致力于为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供技术一流、质量领先的卫浴配件产品，主营业务未发生变化。
问：公司产品通过了哪些国家或地区权威机构的认证?
周华松：公司主要产品业已通过欧盟CE认证，英国WRAS、TMV认证，法国ACS、NF认证，德国DVGW、KTW认证，美国UPC认证，加拿大CSA认证，美国及加拿大cUPC认证，澳大利亚WaterMark认证等多个国家或地区的权威机构认证，产品远销欧洲、北美洲、大洋洲、亚洲、南美洲和非洲。
问：公司的主要客户有哪些?
周华松：公司主要客户包括国际知名卫浴品牌商和国际大型连锁建材零售商，其中国际知名卫浴品牌商包括Moen(美国摩恩)、TOTO(日本东陶)、Grohe(德国高仪)、American Standard(美国美标)、Delta(美国得而达)、Waterpik(美国洁碧)、Roca(西班牙乐家)、Methven(新西兰麦瑟文)、Kohler(美国科勒)，国际大型连锁建材零售商包括ADEO(法国安达屋)、Saint-Gobain(法国圣戈班)、Kingfisher(英国翠丰)。公司主要采用IDM、ODM、OEM的经营模式，为上述各大国际知名卫浴品牌商和国际大型连锁建材零售商研发、生产客户自有品牌卫浴配件产品。
问：公司在境内外的专利技术有哪些?
吴朝华：截至招股书签署日，公司及其子公司在境内已获授权的专利权共613项，其中发明专利209项、实用新型专利227项、外观设计专利177项(其中有7项实用新型和外观设计专利因计划放弃专利权而未在规定期限内缴纳年费;有1项境内实用新型专利、9项境内外观设计专利将于9月到期)。公司及子公司在境外已获授权的专利权共175项，其中发明专利120项、实用新型专利4项、外观设计专利51项。
问：请介绍一下公司销售商品的收入确认原则。
魏凌：公司销售商品收入在同时满足下列条件时予以确认：(1)将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方;(2)公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权，也不再对已售出的商品实施有效控制;(3)收入的金额能够可靠地计量;(4)相关经济利益很可能流入;(5)相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量。
问：公司利润的主要来源是什么?
魏凌：公司利润主要来源于主营业务。2016年、2017年、2018年、2019年1-3月，公司花洒及配件、淋浴系统及配件的毛利合计占主营业务毛利比例分别达到70.99%、71.72%、63.68%与66.18%，是公司毛利占比最高的两个部分。升降杆的毛利也是公司主营业务毛利的主要构成之一，历年占比均在10%以上。此外，龙头系列、软管的毛利也是公司毛利重要组成部分。
发展篇
问：公司的发展战略是什么?
吴朝华：公司秉承技术创新、工业设计、智能制造的发展战略，通过不断加大技术研发投入、提升产品设计能力、扩大生产制造规模、提高设备智能化和生产自动化水平等方式，巩固并持续提升公司在技术、设计、生产、市场等方面的行业领先优势和核心竞争力，努力发展成为全球各大客户的最佳创新合作伙伴和高品质家居卫浴产品首选品牌之一。
问：请介绍一下公司的发展目标。
吴朝华：未来公司将以发行上市为契机，提高公司内部管理的规范性，增强公司的资金实力和研发能力，继续巩固和加强公司在核心技术、产品设计、制造规模等方面的核心竞争优势。公司将精耕于卫浴配件行业，深入细致地研究下游行业的发展趋势和产品需求，通过持续的技术创新和自主研发不断拓展并丰富产品种类和品次，力争将公司打造成为全球家居卫浴领域内技术突出、产品领先、掌控核心元器件及产品关键专利技术，具备规模化高端精密制造能力的一流企业。
问：请介绍一下公司的智能制造升级计划。
吴朝华：公司将积极响应各级政府产业升级、技术创新的号召，大力发展“互联网+智能卫浴”，进行高端智能制造转型升级。公司将通过加大机器人、机械手臂、自动化生产线、物流自动配送等生产设施、设备投入，提升生产自动化水平。在现有生产制造信息化基础上，加大对MES、PDM、CAD/CAE/CAM系统的投入，提高生产信息化程度和工业物联网建设力度;在现有生产制造基础上，稳步提升公司智能制造水平，力争构建一个配套设施完善、自动化程度高、具备规模化定制化生产能力的智能制造体系。
问：请介绍一下公司的核心技术及创意设计研发计划。
吴朝华：公司自设立以来即把基础技术研发和产品设计作为核心战略驱动力，密切跟踪卫浴配件及相关行业的发展趋势和最新动态，制定具有前瞻性的产品研发设计计划，以保持公司在卫浴配件产品基础技术领域尤其是电子化、智能化技术领域的先进性。公司将以市场需求为导向，在深入分析研究技术设计发展趋势、区域市场消费特点基础上，适时推出符合市场潮流的创新产品。公司将积极整合内部及外部研发设计资源，通过“产、学、研”相结合，与国内外知名高校、科研院所、优秀设计师等开展长期合作，吸收引进优秀研发设计人才等方式，进一步夯实巩固公司的研发设计优势。
问：请分析一下公司财务状况和盈利能力的未来趋势。
洪如明：报告期内公司资产质量良好、周转率较高、偿债压力小，整体财务状况良好。报告期内公司盈利能力较强，现金流充沛。
未来，公司仍将坚持现有主业，继续保持并努力提高在行业中的地位，在坚持IDM模式基础上加快新产品新技术的开发，同时将继续保持资产质量良好、资产结构配置合理、投资回报率较高、现金流充沛的特点。
本次公开发行后，公司的市场影响力将进一步提升，对行业的规范和整合将有更大的话语权。本次募集资金到位后公司可获银行信贷能力将得到加强，资金来源渠道有所拓宽，有助于进一步提升公司的盈利能力。
行业篇
问：公司所处行业是什么?
陈根勇：根据中国证监会2012年10月发布的《上市公司行业分类指引》，公司花洒、升降杆、软管等产品所处行业为“C29橡胶和塑料制品业”，淋浴系统、龙头等产品所处行业为“C33金属制品业”。
问：请简单谈谈卫浴配件行业的未来发展趋势。
陈根勇：未来，卫浴配件行业将在智能化技术的普及应用以及智能制造体系建设推进下不断向智能化、电子化转型升级发展。在卫浴配件产品方面，智能化、电子化技术的普及应用将使卫浴配件产品更加智能，产品更趋高端化;在卫浴配件产品生产制造方面，未来将呈现出由传统制造向智能制造转型升级的发展趋势。
问：请介绍一下卫浴配件行业的竞争格局。
陈根勇：卫浴配件行业内企业众多，各企业间竞争充分，市场化程度高，行业内的企业大致可以划分为以下三个梯队：
第一梯队为以Kohler(美国科勒)、American Standard(美国美标)、Moen(美国摩恩)、Delta(美国得而达)、Waterpik(美国洁碧)、Grohe(德国高仪)、Hansgrohe(德国汉斯格雅)、Roca(西班牙乐家)、TOTO(日本东陶)、Lixil(日本骊住)等为代表的国际大型知名卫浴品牌商。这类企业成立时间早，在产品设计、技术研发、制造规模、市场品牌等方面都具有较强的市场竞争力。通过在国内或其他市场建立合资或独资企业、设立生产基地、收购当地知名品牌等方式拓展国际市场，在花洒、淋浴系统、龙头等卫浴配件产品市场，尤其是中高端产品市场方面，品牌知名度高，占有较高的市场的份额。
第二梯队为以惠达卫浴、九牧厨卫、乐华洁具、海鸥住工、路达工业、建霖家居、本公司等为代表的国内企业。这类企业通过持续的研究开发，不断扩大生产制造规模，在产品设计、技术开发、生产规模、产品质量、市场品牌等方面已具有较强的市场竞争力。部分企业，如惠达卫浴、九牧厨卫、乐华洁具等通过在国内不断拓展市场渠道和销售网点等方式，以自主品牌经营，在稳固大众消费市场的同时，已逐渐向国内中高端市场扩张;部分企业，如海鸥住工、路达工业、建霖家居、本公司等凭借较强的设计研发实力、规模制造能力，已通过OEM、ODM模式进入了国际大型知名卫浴品牌商的全球采购体系，实现了与国际大型知名卫浴品牌商的共同发展，互惠共赢。
第三梯队为规模较小的卫浴配件企业。这类企业产品品种单一，产品设计上以模仿为主，技术实力较差，生产设备较为落后，市场竞争力较弱。
问：卫浴配件行业的发展有哪些有利因素?
陈根勇：(1)产业政策的引导和大力扶持有利于行业持续规范健康发展;(2)城镇化建设及房地产市场发展为行业提供了广阔的市场空间;(3)居民收入水平的不断提升促进中高端产品市场需求进一步释放;(4)新技术新材料的应用和普及不断推动卫浴配件行业进步发展。
发行篇
问：此次募集资金有什么用途?
周华松：本次募集资金在扣除发行费用后，将全部用于与公司主营业务相关的以下项目：(1)龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目，项目总投资额为48243.27万元，募集资金投资总额为34744.47万元;(2)花洒及其配件扩产及技改项目，项目总投资额为20344.00万元，募集资金投资总额为14344.00万元。
问：募集资金投资项目与现有业务的关系是什么?
洪如明：公司本次募集资金投资建设项目“龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目”和“花洒及其配件扩产及技改项目”是对公司现有业务的扩充和升级，旨在全面提升公司的生产技术水平和自动化水平，扩充现有产能，以满足持续增长的市场需求，维持公司的市场领先地位。
公司本次募集资金投资项目综合了国家产业政策和行业发展趋势，充分考虑了各项主营业务产品的市场需求。项目主要围绕公司主营业务展开，致力于全面提升公司的生产能力和技术水平。
问：本次募投项目扩产后的产能消化措施是什么?
洪如明：本次募投项目扩产后的产能消化措施有：(1)进一步增强新产品的开发和推出，促进新增产能消化;(2)进一步巩固和提升现有客户的市场份额;(3)进一步开拓市场，积极开发新用户。
[2019-08-07] 松霖科技(603992):新股询价定价报告
■华鑫证券
公司主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。公司产品质量稳定可靠,在业内树立了良好的品牌形象,旗下商标被国家工商行政管理总局认定为"驰名商标"。公司主要产品业已通过欧盟CE认证、英国WRAS、TMV认证、法国ACS、NF认证、德国DVGW、KTW认证、美国UPC认证、加拿大CSA认证、美国及加拿大cUPC认证、澳大利亚WaterMark认证等多个国家或地区的权威机构认证,产品远销欧洲、北美洲、大洋洲、亚洲、南美洲和非洲六大洲。
(1)公司是国内较早进入花洒、淋浴系统、龙头等卫浴配件产品领域的企业之一,通过在业内率先建立专业化运作的工业设计中心,组建成熟稳定的设计团队,现已积累了丰富的产品设计开发经验,形成了符合卫浴配件产品消费特点、贴近市场消费潮流的科学高效的产品设计体系。公司设计能力已获得国家各级政府部门的高度认可,设计的多款产品获得了国际顶尖设计奖项。
(2)公司凭借先进的卫浴产品设计理念、持续的研发创新能力、稳定的产品质量和良好的市场口碑赢得了行业内多家知名客户的信赖与长期合作。公司与Moen(美国摩恩)、TOTO(日本东陶)、Grohe(德国高仪)、AmericanStandard(美国美标)、Delta(美国得而达)、Waterpik(美国洁碧)、Roca(西班牙乐家)、Methven(新西兰麦瑟文)、Kohler(美国科勒)等国际知名卫浴品牌商以及ADEO(法国安达屋)、Saint-Gobain(法国圣戈班)、Kingfisher(英国翠丰)等国际大型连锁建材零售商长期合作,业已发展成为上述国际知名卫浴品牌商和大型连锁建材零售商的核心供应商,合作关系稳定。
(3)经过多年的生产实践,公司已开发出可充分适应"多品种、小批量、多批次"特点的具有规模效益的精益生产管理系统和智能制造体系。公司通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证,并在生产过程中按照质量认证体系的要求严格控制生产工艺和制造流程。
[2019-08-06] 松霖科技(603992):松霖科技拟首次公开发行4100万股股票并募集资金
■中国证券报
松霖科技（603992）8月5日晚间发布首次公开发行招股意向书，拟公开发行股票4100万股，并募集资金用于公司龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目和花洒及其配件扩产及技改项目。
招股书显示，松霖科技主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售，成立于2004年，并于2017年变更为股份有限公司。其控股股东为香港松霖集团，后者持有其34.65%股份；实控人为周华松、吴文莉夫妇，其直接和间接持有松霖科技96.47%股份。公司称，此次发行后，周华松、吴文利夫妇将直接和间接控制公司86.61%的股份，仍处于绝对控股地位。
招股书显示，由松霖科技设计团队主持设计的花洒、龙头等产品已先后多次获得了“iF 设计奖”、“红点奖”、“IDEA”、“G-Mark”等国际工业设计领域的顶尖奖项；同时，公司技术中心曾先后于2009年、2013年、2018年被认定为“厦门市企业技术中心”、“省级企业技术中心”、“国家企业技术中心”；2010年、2013年，公司被分别认定为“厦门市知识产权示范企业”、“国家级知识产权示范企业”。
截至2019年6月30日，松霖科技资产总额16.6亿元，股东权益合计11.96亿元。
招股书显示，2016年-2018年松霖科技花洒及配件、淋浴系统及配件、龙头及配件、软管及配件、升降杆及配件产品的销量合计数分别为3364.13万套、3967.63万套与3998.6万套，逐年增长，年均复合增长率达9.02%。
2016年-2018年松霖科技分别实现主营业务收入14.42亿元、16.96亿元与17.24亿元，年均复合增长率达9.33%；2016年-2018年公司实现的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)分别为2.03亿元、1.56亿元与2.36亿元，年均复合增长率达7.94%。
松霖科技表示，2017年公司扣除非经常性损益后的净利润有所减少的原因是，受当年主要原材料价格同比上涨幅度较大、年末人民币兑美元汇率相比年初升值幅度较大等因素的影响。
2019年1-6月，公司实现营业收入7.92亿元，同比下降9.13%；实现净利润1.15亿元，同比增长21.65%。松霖科技称，2019年前三季度公司所处行业及市场处于正常的发展状态。公司预计2019年前三季度将实现营业收入12.21亿元-14.19亿元；实现净利润1.72亿元1.96亿元，同比增长3.46%-18.46%。
另外，松霖科技表示，公司产品主要销售渠道为出口销售。2016年-2018年，公司出口销售收入分别为11.38亿元、13.12亿元、13.35亿元，占各期主营业务收入的比例分别为78.86%、77.40%、77.44%，产品出口地主要为美国、欧洲等发达国家或地区以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家。
此次，松霖科技首次公开发行募集的资金将用于公司龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目和花洒及其配件扩产及技改项目。其中，龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目计划投入募集资金3.47亿元，花洒及其配件扩产及技改项目计划投入募集资金1.43亿元。
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[2022-01-07] 松霖科技(603992):内生外延齐发力,双引擎战略开启新征程
■中金公司
投资亮点
首次覆盖松霖科技(603992)给予跑赢行业评级,目标价22.00元,公司是国内以IDM为内生驱动的专业制造商,产品以卫浴为核心,覆盖智能家居、美容健康等众多领域,我们看好公司传统业务稳步发展,切入新兴赛道,有望迎来第二增长曲线,推动业绩快速增长,理由如下:卫浴洁具出口需求旺盛,国内市占率稳步提升:美国是卫浴洁具行业最大消费国,且占全球市场比重持续提升,中国次之,2020年下半年以来美国地产景气度回升,有力拉动中国卫浴洁具出口需求;中国卫浴洁具市场进入存量淘汰阶段,头部集中度持续提升,国产品牌渐次崛起。
研发实力强劲,绑定优质客户,打造坚实壁垒。1)研发设计投入业内领先,效果显著:公司2019/2020年研发费用率均超6％,在行业中领先,强研发下毛利率(2020年为34.6％)高于同行;2)先发优势明显,核心客户合作稳定:客群覆盖全球50多个国家和地区,与Moen、TOTO等国际知名卫浴品牌长期合作,成为核心供应商,份额稳步提升。
业务模式不断创新,积极开拓新品类。1)布局美容健康,切入快速增长赛道:人群消费观念趋向"悦己",注重品质感受,公司目前已与头部品牌进行合作,2020年美容健康品类收入4643万元,翻倍增长;2)创新驱动产品再升级,不断加码智能家居:公司单独设立智能电子事业部,为智能产品的开发提供底层技术的支持,多款产品已经实现量产,同时公司收购倍杰特,发挥产业协同效应,进一步加码智能卫浴;3)顺应消费升级,"松霖·家"正式起航:"松霖·家"业务提供从室内设计装修、全屋定制及软饰等一站式产品及服务,满足消费者"拎包入住"需求。
我们与市场的最大不同?我们认为市场低估了公司研发能力和作为国际卫浴品牌核心供应商的价值,同时低估了公司新品类以及整装新模式发展。
潜在催化剂:海外出口需求超预期,美容健康新品类快速增长。
盈利预测与估值
我们预计公司2021/2022年EPS分别为0.76/0.94元,CAGR为18.5％,当前股价对应2021/2022年PE为25/20倍。我们看好公司IDM模式造就细分品类冠军,双引擎战略开启智造新征程,首次覆盖给予跑赢行业评级,目标价22元,对应2021/2022年PE为29/23倍,有15.8％上涨空间。
风险
原材料价格大幅波动,汇率大幅波动,房地产行业大幅调控。
[2021-10-13] 松霖科技(603992):松霖科技拟公开发行不超6.1亿元可转债
■上海证券报
松霖科技公告，公司拟公开发行可转债，发行总额不超过61,000万元，扣除发行费用后，募集资金用于“美容健康及花洒扩产及技改项目”。
[2021-06-04] 松霖科技(603992):松霖科技美容健康品类主要布局美容SPA、脸部美容仪等产品
■证券时报
松霖科技(603992)在互动平台表示，公司美容健康品类，主要布局美容SPA、脸部美容仪、口腔护理冲牙器等产品。公司将坚持IDM模式，以客户需求为导向，聚焦研发端适时推出新的美容健康产品，并在交互及检测等智能化方向做进一步的布局。
[2021-04-30] 松霖科技(603992):松霖科技拟收购厦门倍杰特科技股份公司51%股权
■上海证券报
松霖科技公告，公司拟以28,560万元收购厦门倍杰特科技股份公司51%股权。目标公司十五年来一直深耕于卫浴领域，专注于马桶盖板、水箱配件、花洒及智能马桶等卫浴产品研发、生产、销售，是全球细分产品赛道的主要生产企业之一，并已成为国内智能马桶代工领域的主要代表企业之一。目标公司2021年度、2022年度和2023年度的当年承诺净利润分别为5,000万元、5,600万元、6,400万元，合计1.7亿元。本次收购属于产业整合，将进一步丰富公司IDM品类产品线。
[2021-04-19] 松霖科技(603992):21Q1料传统与新兴业务共振促规模业绩高增强化多轮驱动新模式预期,维持推荐-一季点评
■银河证券
事件
2021年一季度公司实现营业收入5.31亿元,同比增长64.20％,同比2019Q1增长56.61％；实现归属母公司净利润0.74亿元,同比增长110.05％,同比2019Q1增长52.57％；实现归属母公司扣非净利润0.67亿元,同比增长82.00％,同比2019Q1增长86.66％；实现经营性现金流量净额为619.24万,较上年同期减少85.47％。
料公司21Q1凭借传统厨卫稳步增长与新兴业务高成长延续20年景气趋势,规模专业绩同步高增强化多轮驱动新模式落成预期
2021年一季度公司实现总营业收入5.31亿元,较上年同期增加2.08亿元,同比增长64.20％,同比2019Q1增加1.92亿元,同比增长56.61％,公司2019Q1-2021Q1总营收复合增速达到25.14％,环比2020Q4单季度总营收36.61％的同比增速而言略有回落,但是考虑到美欧等国四季度为传统节假日消费旺季以及公司海外品牌商客户为来年备货的需求或集中于四季度,一季度同比增速环比前年四季度出现回落符合预期。尽管复合增速环比2020Q4单季度出现回落,但该水平已然成为公司自19年以来单季同比增速第二高,进一步验证公司自2020年起呈现出的整体景气度抬升趋势。促成公司景气度抬升的驱动因素我们认为主要包括两方面:1)公司传统厨卫产品在受益于美国房地产市场在2020年低利率环境下的火爆销售表现的同时,依靠公司独具特色的IDM模式维持与海外知名头部厨卫品牌的深入合作关系确保了订单的稳定,从而呈现出稳中有升的良好增长趋势；2)公司在确保传统厨卫外贸代工业务稳中提升的情况下,积极进行基于原料与技术平台优势的产品品类横向拓展,例如美容花洒、美容洁面仪以及洁牙器等产品,配合跨领域跨品类进行" 松霖·家"内销业务布局的尝试,为公司规模端增长带来额外增量。考虑到公司外销业务仍占据绝对主导地位且主要出口国为美、欧 等国家与地区,尽管2021年上述国家与地区的新冠肺炎疫情大概率有望于年内得到充分控制,但美、欧等国家与地区较为宽松的财政与货币政策大概率仍将延续一段时间直至经济增长出现过热迹象,基于此我们预计2021年以美欧等国家与地区为首的海外发达经济体对卫浴配件产品住宅类需求虽然会环比2020年疫情期间有所回落,但仍将保持稳健增长,与此同时伴随助力经济复苏的基建投资计划逐步落地,卫浴配件品类的商用需求或将成为推动下游需求增长的新动力。我们预计未来公司其余主营业务,尤其是伴随着家具品类与美容健康品类产品的迅速崛起,并继续维持公司未来或有望逐步形成多轮驱动新发展模式的判断与预期。
公司2021年一季度实现归母净利0.74亿元,较上年同期增加0.25亿元,实现同比增长110.05％,同比2019Q1增长52.57％；对应归母扣非净利为0.67亿元,较上年同期增加0.31亿元,实现同比增长82.00％,同比2019Q1增长86.66％。2021年一季度公司共计确认非经常性损益707.79万元,较去年同期大幅增加859.34万元,2021年一季度非经常性损益主要包括计入当期损益的政府补助274.37万元以及各 类金融资产产生的投资收益524.21万元,主要是受益于外汇期权合约到期交割收益及结构性存款赎回收益所致。2019Q1-2021Q1公司归母净利润复合增速达到23.52％,2019Q1-2021Q1公司归母扣非净利润复合增速达到36.62％,基本于公司2019Q1-2021Q1营收规模复合增速25.14％的水平相当,并且扣非净利润复合增速显著优于规模增速,充分表明公司在规模保持可观增长的同时并未因此放松对运营效率与盈利能力的持续提升与改善。基于我们对公司2021年营收端或将延续较为可观的增长的判断,我们预计公司归母净利润与归母扣非净利润表现大概率将与营收规模增速相匹配,全年各季度增速水平大概率呈现"U字形"走势。
受会计准则变更、营收结构变化以及在成本端与出厂价端可能遇到的纷扰影响综合毛利率下滑3.29pct,营收规模在低基数基础上骤增致使期间费用率降低4.49pct
公司2021年一季度综合毛利率为31.86％,较去年同期降低3.29个百分点,环比2020Q4降低0.18个百分点,环比2019Q1降低1.64个百分点。我们认为造成公司2021年一季度综合毛利率下滑的原因可能包括三方面因素:1)由于会计准则变化使得原先计入销售费用的运输费用和报关及港杂费计入主营业务成本,造成成本提升；2)由于公司新布局的家具品类与美容健康类产品的毛利率受到前期规模化生产效益不足的影响波动较大,并且新业务增长迅猛使得公司综合毛利率出现结构化降低现象；3)自2020年四季度开始全球经济复苏带来的通胀预期拉动大宗商品价格骤增或可能会对公司当前以塑料米与五金配件为核心原材料的厨卫产品成本端造成一定压力,在此基础上叠加人民币升值带来的汇率影响,进而对公司核心产品的出厂价形成一定压制,最终引发公司综合毛利率的下滑
公司2021年一季度销售净利率为13.87％,同比增加3.03个百分点；2021年一季度公司期间综合费用率为16.89％,相比上年同期减少4.49个百分点。具体拆分,2021年一季度公司销售/管理(含研发)/研发/财务费用率为别录得3.48％/14.48％/6.10％/-1.08％,分别较上年同期变化-1.92/-5.23/-1.83/2.65个百分点,较2019Q1变动-1.15/-1.63/-0.91/-1.43个百分点。其中,2021年一季度公司销售费用额为0.18亿元,较去年同期增加0.01亿元(YOY5.93％),或可能是由于会计准则变更使得运输费用与报关及港杂费转移至主营业务成本所产生的降费效果与职工薪酬和办公费用的增长部分抵消,致使销售费用提升幅度不及营收规模增速,促成销售费用率的降低；2021年一季度公司剔除研发费用的管理费用额为0.45亿元,较去年同期增加0.06亿元(YOY16.85％),或可能是由于公司为发展新业务致使相关板块管理人员增加推动员工薪酬提升所致,并且增幅不及公司营收规模增速,故而剔除研发费用的管理费用率较去年同期降低3.40个百分点；2021年一季度公司的研发费用额为0.32亿元,较去年同期增加0.07亿元(YOY26.35％),主要是由于公司对新业务的全面推进促使新品类与现有品类的研发投入有所增加所致,提升幅度略低于营收规模增幅,导致研发费用率小幅降低；2021 年一季度公司财务费用额为净流入0.06亿元,较去年同期净收入0.12亿元减少0.06亿元(YOY-62.66％),主要是由于公司于报告期内购买封闭式结构性存款,而其所得收益计入投资收益,致使利息收入大幅减少,进而使得财务净收入减少,导致使得财务费用率有所提升
独具特色的IDM模式助力公司与头部客户达成深入合作,技术研发持续投入收获颇丰频获国内外设计大奖
尽管公司各主营产品基于常识判断属于同质化程度高且技术含量偏低的常见家用轻工产品,但实际上其背后隐含了公司对环保材料、节水技术、智能化、电子化以及人性化设计等多个方面的核心技术。从研发投入角度来看,2015年至今公司研发费用率从未低于5％,并且过去5年均值更是达到6％,远高于同属家用轻工范畴的定制家居行业过往5年内3％-4％的平均水平,足见公司对技术与产品研发的重视程度与投入决心。从研发成果来看,截止2020年公司已获授权的境内外专利数量共计848项,其中发明专利392项,实用新型专利267项,外观设计专利189项；2020年,公司新申请发明专利70个,实用新型专利52个,外观专利13个。其中,公司在卫浴配件产品电子化、智能化等未来行业发展道路上已经形成显著的技术研究成果和优势,共计获得包括像卫浴配件产品的电子触摸控制、智能温控、液晶显示、红外感应等前沿技术领域在内共计56项专利技术授权,而且由公司自主研发设计的雨淋花洒、电子淋浴系统、面盆龙头、厨房龙头等产品还曾多次荣获"iF设计奖"、"红点奖"、"IDEA"、"G-Mark"等国际工业设计领域的顶尖奖项,充分体现出公司在卫浴配件这一细分领域的技术研发方面已经具备一定优势。当然,长年累月实现的技术积累与研发优势不仅仅 为公司带来 了一项又一项大奖与一份又一份专利证书,还为公司独创出有别于同行的"IDM"代工模式提供了强有力的支撑。公司独创的"IDM"模式是对行业内传统的ODM模式进行升级和优化,通过公司自行完成区域市场调研、消费需求分析以及产品策划设计,研究开发产品相关技术解决方案,待产品或相关技术成型后主动向目标客户推介,最终以客户的品牌销售的商业模式,相较于传统ODM模式而言更加注重自我主导的创新设计制造模式,而非是依据客户所提及的需求进行有针对性的研发与创新。公司凭借"IDM"模式的推广与公司自身在产品设计方面的领先优势持续获得包括"Moen"、"TOTO"、"Grohe"、"AmericanStandard"、"Waterpik"、"Kohler"等国际知名卫浴品牌商和包括"ADEO"、"Kingfisher"等在内的国际大型连锁建材零售商的客户订单,为公司实现长期稳定发展奠定了基础。
切入美容健康高成长赛道扩充品类,松霖·家战略布局力争实现多核驱动
为了更好地将自身积累的技术研发优势与成果应用于更多领域,公司主动选择了制造工艺相近、原材料相近,但产品更偏向于日常消费品的美容健康赛道。公司在2019年年报中首次披露美容健康品类的划分,包括美容花洒、美容仪、冲牙器共计三大产品线,其中美容花洒、美容仪均已实现研发设计的转化并与细分行业的头部品牌客户进行合作,并且公司所产品均已经获得美国FDA产品资质认证。区别于公司当前卫浴配件偏向于家装建材类需求,美容仪与冲牙器的可选消费品属性更为明显,故而此类产品在消费频次与产品定倍率方面更具备优势,并且这两类需求的增长空间与成长性相较于卫浴配件市场而言更优。除了积极布局美容健康领域实现产品矩阵的横向拓展外,公司还在进行跨行业的布局。2020年初,公司正式对外提出的"松霖·家"战略是以解决用户真实需求"一个家的需求"为使命,以一城一馆的形式创立自品牌闭环平台,为用户提供体验、室内设计、整屋家居产品、整装、售后服务五位一体的产品及服务的新商业模式。公司计划通过将产品与服务进行高度融合以此颠覆当前较为分散的设计装修及家居的模式,并且公司还将在服务开始时便向消费者提供完整的包括硬装、软装、成品家具在内的完整的家装设计,然后通过公司自有工厂与 自建供应链 体系实现"产品+服务"的"一站式"全方位设计方案,最后还会为消费者提供完整的售后服务。尽管当前美容健康领域与"松霖·家"战略尚处于发展初期,并未为公司贡献过多营收专利润,但预计未来短期内公司仍将继续对品类扩充与跨领域发展这两大战略发展方向投入时间与精力以期实现多核驱动。
投资建议
基于公司2021年取得的亮眼表现,考虑到2021年尽管海外疫情大概率将得到有效控制,但美欧等发达国家与地区的财政与货币支持力度大概率仍将延续,预计海外市场卫浴配件产品住宅类需求或环比疫情期间有所回落,但基建类商用需求或将接棒继续推动需求维持高位,在此基础上再结合美容健康类产品以及"松霖·家"门店和家具品类尚处于持续扩张阶段,我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收23.70/27.22/30.78亿元,实现归母净利润3.14/3.64/4.21亿元,对应PS3.02/2.63/2.32倍,对应PE23/20/17倍,维持"推荐评级"。
风险提示
原材料价格大幅抬升的风险；行业竞争加剧的风险。
[2021-04-13] 松霖科技(603992):品类IDM＆松霖·家发力,业绩有望持续增长-年度点评
■东北证券
事件:公司4月12日晚发布年报,2020年实现营收20.35亿元,同比增长17.04％,实现归母净利润2.70亿元,同比增长15.51％,实现扣非净利润2.24亿元,同比下降3.55％。其中,2020Q4实现营收6.57亿元,同比增长36.61％,实现归母净利润0.78亿元,同比增长15.15％,实现扣非净利润0.38亿元,同比下降29.87％。
点评:海外需求旺盛,业绩有望持续增长。分品类看,厨卫/家具/美容健康品类全年收入分别为18.48/0.76/0.46亿元,分别增长10.64％/505％/109％。
分地区看,境外/境内收入分别为14.58/5.77亿元,同比增长20.1％/10.0％。受益于海外需求旺盛,公司Q4收入增速36.61％,较Q3的16.50％提速明显。2月美国成屋年化销量为622万套(yoy+9.1％),同时供应紧缺推升成屋售价中值至31.3万美元(yoy+15.8％)创历史同期新高,预计海外地产销售将带动公司业绩保持增长。
毛利率环比下降,费用率同比上升。从毛利率看,公司Q4毛利率32.04％,环比Q3的37.40％有所下滑,我们预计主要系原材料涨价以及产品结构变化所致。从费用端看,2020年费用率同比上升2.38pct至20.42％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.64/+0.52/-0.40/+2.90pct至3.79％/8.94％/6.33％/1.36％,其中财务费用上升主要系利息收入及汇兑损益变动影响所致。
智能制造助力"松霖·家",开拓F2C家装新模式。公司旗下家装品牌"松霖·家"大力发展自有供应链,通过F2C模式减少中间差价,2020年5月第一家直营大店已于厦门开业。同时,公司漳州松霖智能家居园工程三期已于2020年底开工,打造家居界首家5G+"关灯工厂",旨在提高生产效率压缩生产成本,未来有望在其它九大生产基地中复制推广,为市场带来智能制造的成本红利。
盈利预测:根据年报调整盈利预测,预计2021-2023年EPS至0.80/0.91/0.98元,对应PE分别为21.57/19.08/17.74x。维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,原材料价格及汇率波动。
[2021-04-12] 松霖科技(603992):20年多核驱动雏形初显助规模逐季加速增长,看好21年家具与美容健康品类增长
■银河证券
事件2020年全年公司实现营业收入20.35亿元,同比增长17.04％;实现归属母公司净利润2.70亿元,同比增长15.51％;实现归属母公司扣非净利润2.24亿元,同比下滑3.55％;实现经营性现金流量净额为3.51亿元,较上年增长31.19％。
20年传统厨卫配合美容健康与家具品类促成规模逐季加速回暖,看好21年厨卫品类稳步增长与新兴业务高速发展共振延续2020年全年公司实现总营业收入20.35亿元,较上年同期增加2.96亿元,同比增长17.04％。为了更加贴切且直观地展示出多元化发展,公司对业务构成进行了重新划分,将原先花洒等厨卫配件合并为厨卫品类,并将板材家具品牌、美容健康类产品(按摩仪等)以及松霖·家的全屋整装业务从其他主营业务中分列为单项。按业务拆分总营业收入,2020年公司厨卫品类/家具品类/美容健康类产品/松霖·家/其他业务分别实现营业收入18.48/0.76/0.46/0.18/0.46亿元,分别较去年同期变动1.78/0.63/0.24/0.18/0.13亿元,分别实现同比变动10.64％/504.72％/109.38％/N.A/38.84％,占总营业收入的比重分别达到90.83％/3.74％/2.28％/0.88％/2.27％,分别较去年同期变动-5.25/3.01/1.01/0.88/0.36个百分点,由此可见公司2020年营收规模的核心驱动力依旧是厨卫配件IDM业务提供的,并且该品类占总营收比重依旧高达90％,预计未来伴随公司其余主营业务,尤其是家具品类与美容健康品类业务的崛起,公司厨卫品类的营收占比或将进一步降低,逐步形成多轮驱动的景象。进一步拆分公司各项主营业务,厨卫品类作为公司以往乃至于未来中短期内的 支柱品类凭借公司独具特色的IDM模式与全球知名厨卫品牌保持紧密合作,而IDM模式与传统ODM和OEM模式的区别主要在于该模式下公司自身主导各项产品的技术与研发工作,充分将KT(KeyTechnology,核心技术)与ID(IndustrialDesign,工业设计)的理念融合到技术研发环节中,并通过强大的研发团队与技术储备将先进的理念转化落地成为产品。截止2020年末,公司共有研发人员593人,占公司员工总数的15.91％,较去年同期提升0.69个百分点,共计拥有国内外有效授权专利848项,相较2019年末增加32项,2020年全年公司新申请发明专利70项、实用新型专利52项、外观专利13项,并且公司在无接触感应技术、定量技术与微电流技术领域均已实现产品量产,有效地将研发投入转化为营收增长点,为公司厨卫品类与全球知名卫浴品牌之间的合作关系增添了几分保障。除了在技术研发方面持续投入外,公司为了更好地配合海外客户的需求利用上市募投资金积极扩充厨卫品类中的优势配件,并于2020年下半年成功投产,截止2020年末公司预计拥有淋浴系统及龙头年产能500万套,并且参考公司当前在建工程进度,另一项上市募投项目"花洒及配件扩产及技改项目"或有望于年内竣工随即投入使用,为公司厨卫品类后续保持定的增长提供供应端的保障。考虑到公司主要出口国为 美、欧等国,尽管上述国家与地区的新冠肺炎疫情大概率有望于年内得到充分控制,但美、欧等国与地区较为宽松的财政与货币政策大概率仍将延续一段时间直至经济增长出现过热迹象,基于此我们预计2021年以美欧等国为首的海外发达经济体对卫浴配件产品住宅类需求虽然会环比2020年疫情期间有所回落,但仍将保持稳健增长,与此同时伴随助力经济复苏的基建投资计划逐步落地,卫浴配件品类的商用需求或将成为推动下游需求增长的新动力。
除了在厨卫品类保持公司现有的地位与优势外,公司为了谋取更广阔的市场空间专业务新增长点凭借自身在卫浴配件领域积累的技术研发与生产制造优势,顺势向具备相似技术与生产条件且行业整体尚处于蓬勃发展的美容健康品类赛道进行切入,成功推出美容花洒、洁牙器以及美容按摩仪等产品。2020年,公司为了更好地培育该品类未来的发展完成了口腔护理类10万级无尘生产车间和专业实验室以及水疗护理类、脸部护理类的生产车间及实验室的建设,下半年投入使用,预计未来该品类仍有望凭借行业自身尚处于高速发展期的阶段性红利实现较为可观的增长,为公司实现多元化的多轮驱动发展愿景提供助力。
相较于仰仗技术与生产平台相似度较高的优势向美容健康类产品拓展,公司对于内销业务的发展规划则选择了跨界扩张,主动选择了家具行业。截止2020年末,公司已经初步形成了以板式家具与软体家具为主的家具板块业务以及以为顾客提供从装修设计,到全屋定制,再到家居软装一站式产品及服务的"松霖·家"板块。2020年上半年,公司第一家"松霖·家"旗舰店在公司总部所在地厦门正式开业运营,并且2020年下半年公司利用自筹资金规划建设"松霖建材园"正式开工建造,预计在该项目完工投产后将进一步完善公司"松霖·家"业务倡导的"前店后厂"模式所需的产品布局,从而为消费者提供高质量产品与服务。基于厦门首店开业后积累的用户反馈与经营经验,公司2021年计划在福州、泉州、莆田与衡阳等多个城市进一步加大布局,以此加速培育与迭代"松霖·家"的门店模型与运营方式,实现向客户提供更加贴心且全面的家居家装服务同时,为公司营收规模的增长贡献更多的增量。
分季度来看,公司2020年逐季分别实现营收3.23/5.12/5.42/6.57亿元,分别较去年同期变动-0.16/0.59/0.77/1.76亿元,分别较去年同期实现增长-4.62％/13.01％/16.50％/36.61％,可见公司尽管在一季度受到疫情影响营收规模出现小幅度下滑的情况下,凭借随后逐季加速增长的高景气局面实现全年高双位数增长,而促成公司营收规模在随后录得逐季加速回暖的一方面是由于海外疫情爆发后居家时间被迫拉长以及美国房地产市场在低利率的市场环境下销售火热使得海外消费者对卫浴配件以及美容健康类产品的需求有所增加,另一方面也是归功于公司前期筹划与布局的家具品类和"松霖·家"业务在2020年迎来了破局之年,营收规模实现翻倍式增长,对营收规模的增长提供了一定助力。我们认为2021年公司以外销业务为主的厨卫品类和美容健康类产品大概率仍将凭借美欧等发达国家经济整体回暖对消费市场形成的正向拉动而保持较为可观的增长,与此同时尚处于探索与扩张同步推进的家具与"松霖·家"业务板块大概率仍将在新开门店的支撑下维持高速增长态势。
公司2020年全年实现归母净利2.70亿元,较上年同期增加0.36亿元,实现同比增长15.51％;对应归母扣非净利为2.24亿元,较上年同期减少0.08亿元,实现同比下滑3.55％。2020年公司共计确认非经常性损益4688.45万元,较去年同期大幅增加4453.56万元,2020年非经常性损益主要包括计入当期损益的政府补助1422.57万元以及各类金融资产产生的投资收益4084.34万元。按季度拆分,2020年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润0.35/0.75/0.82/0.78亿元,分别较去年同期变动-0.13/0.09/0.30/0.10亿元,分别实现归母扣非净利润0.37/0.74/0.75/0.38亿元,分别较去年同期变动0.01/0.06/0.01/-0.16亿元,可见公司归母净利润与归母扣非净利润在2020Q1受疫情冲击影响较大,但在随后的Q2/Q3逐步转好,至于20Q3与20Q4公司归母扣非净利
投资建议尽管公司2020Q1受国内疫情冲击外销遭遇境内生产出货不及时与货运计划推迟影响出现规模专业绩的下滑,但当国内疫情防控在二季度进入常态化后,公司得益于海外消费者居家时长被迫拉长、美国房地产市场交投活跃销售火热以及海外部分原有产能供应受限,公司外销客户订单迅速恢复并自二季度起重拾双位数正增长。考虑到2021年海外疫情大概率将得到有效控制,但美欧等发达国家的财政与货币支持力度大概率仍将延续,预计海外市场卫浴配件产品住宅类需求或环比疫情期间有所回落,但基建类商用需求或将接棒继续推动需求维持高位,在此基础上再结合美容健康类产品以及"松霖·家"门店和家具品类尚处于持续扩张阶段,我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收23.70/27.22/30.78亿元,实现归母净利润3.14/3.64/4.21亿元,对应PS2.93/2.55/2.25倍,对应PE22/19/16倍,首次覆盖予以"推荐评级"。
风险提示原材料价格大幅抬升的风险;行业竞争加剧的风险。
[2020-10-27] 松霖科技(603992):三季度继续改善,新品类新业务加速布局-三季点评
■东北证券
事件:公司发布三季报,前三季度实现营收13.78亿元,同比增长9.55％,实现归母净利润1.92亿元,同比增长15.65％。其中,第三季度实现营收5.42亿元,同比增长16.51％,实现归母净利润8175.88万元,同比增长58.85％,略超预期。
点评:营收净利继续改善,四季度有望较快增长:前三季度营收净利增速逐季改善,Q1/Q2/Q3分别实现收入3.23/5.12/5.42亿元,同比分别增长-4.62％/13.01％/16.50％,Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润3505.75/7546.96/8175.88万元,同比分别增长-27.37％/13.44％/58.85％。受宽松流动性和低利率推动,8月美国现房销售折年数600万套(+10.5％),创近14年新高,有望带动四季度公司收入保持较快增长。
毛利率有所提高,费用率小幅增加:从毛利率看,公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为35.15％/34.38％/37.40％,Q3毛利率较Q2提升3.02pct;从费用端看,前三季度期间费用率同比增加2.20pct至19.01％,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.15/+0.84/+0.22/+1.29pct至4.10％/8.94％/6.55％/-0.58％,财务费用增加主要系人民币升值。
高投入保持研发创新能力,新品类新业务加速布局:第三季度研发费用达9016万元,同比增长13％,研发费用再创新高,公司及时应对疫情催生的卫生健康需求推出杀菌消毒一体龙头等产品,产品创新带动公司连续两季度业绩逆势增长。10月公司与南华大学签约共同成立松霖设计艺术学院,有利于设计人才培养,推动创新设计产业化落地。目前卫浴主业稳步增长,同时美容健康和家居等新品类加快布局,"松霖?。
盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为0.67/0.71/0.74元,对应PE分别为26.71/25.18/24.37x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:海外疫情反复造成需求疲软,原材料成本及汇率波动。
[2020-08-25] 松霖科技(603992):松霖科技公司、实控人及董监高等均未策划参与荐股事件
■上海证券报
松霖科技发布股票交易异动公告，近日，公司收到多位投资者反映，市场上存在有人利用微信群及直播间向股民推荐买入公司股票的情形。经公司、控股股东、实控人、董事、监事及高级管理人自查，各方均未策划、参与该事件，亦未授意他人策划、参与该事件，与该事件无任何关联关系。
[2020-05-24] 松霖科技(603992):卫浴配件主业稳增,品类IDM与"松霖·家"业务持续推进-事件点评
■中信建投
事件事件一:5月15日,国家统计局公布最新地产数据。2020年1-4月全国房地产开发投资额同比下降3.3％,其中4月同比增长7.0％,环比3月上升5.8pct;1-4月商品住宅销售面积同比下降18.7％,其中4月同比下降1.5％,降幅较3月收窄12.4pct;1-4月商品住宅新开工面积同比下降18.7％,其中4月同比下降2.8％,降幅较3月收窄8.1pct;1-4月商品住宅竣工面积同比下降14.5％,其中4月同比下降7.2％,环比3月下降8.4pct。
事件二:4月26日,松霖科技发布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营收17.39亿元,同比减少1.14％;归母净利润2.34亿元,同比减少0.85％;扣非后归母净利润2.32亿元,同比减少2.94％。其中2019Q4实现营收4.81亿元,同比增长8.69％;归母净利润0.68亿元,同比增长3.48％;扣非后归母净利润0.54亿元。
公司2020Q1实现营业收入3.23亿元,同比下滑4.62％;归母净利润0.35亿元,同比下滑27.37％;扣非后归母净利润0.37亿元,同比增长2.56％。
我们的分析和判断卫浴配件主业稳健增长,新品类、新战略驱动环比向好公司主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售,始终致力于为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供技术一流、质量领先的卫浴配件产品。2019年,公司在原有品类稳健发展的基础上积极推进品类IDM战略,从ODM模式升级到IDM模式,专注单一细分品类的Innovation,即做产品细分概念的创新,包括技术创新、设计创新,为细分单品类的直接客户提供一个完整的产品方案。同时进行重大的组织变革与新业务的全面推进,将原有卫浴配件事业部根据品类划分事业部,加大新品类研发、新工厂建设,并重点布局美容健康、活动家具品类。2019Q3、2019Q4营业收入同比分别增长4.73％、8.69％,环比开始向好。
分产品看,2019年公司花洒及配件收入6.24亿元,同比增长1.84％,毛利率同比提升4.26pct至39.95％;
淋浴系统及配件收入4.46亿元,同比下降2.81％,毛利率同比增长3.42pct至33.25％;升降杆及配件收入2.13亿元,同比增长10.45亿元,毛利率同比增长2.25pct至34.55％;龙头及配件收入1.61亿元,同比下降3.27％,毛利率同比增长3.89pct至30.73％;软管及配件收入1.49亿元,同比增长5.19％,毛利率同比增长3.62pct至23.38％。
分地区看,2019年公司外销实现收入12.14亿元,同比下降9.08％,毛利率同比增长4.08pct至38.21％;内销实现收入5.25亿元,同比增长23.90％,毛利率同比增长2.06pct至26.85％。
毛利率继续上升,期间费用受新品类布局影响盈利能力方面,2019年公司综合毛利率为34.78％,同比增长2.90pct;销售净利率为13.47％,同比增长0.04pct;
2020Q1公司综合毛利率为25.25％,同比增长1.65pct;销售净利率为10.84％,同比下降3.39pct。
期间费用方面,2019年公司期间费用率为18.04％,同比增长3.40pct。其中2019年销售费用率同比增长0.43pct至4.43％,主要是公司进行新品类相关的布局而致销售费用增加;管理费用率同比增长2.81pct至15.16％,主要是公司进行新品类相关的布局而致管理费用增加;其中研发费用率同比提升1.29pct至6.73％,主要是公司进行重大的组织变革与新业务的全面推进,加大新品类研发的投入;财务费用率同比增长0.16pct至-1.54％,主要系利息收入与汇兑损益变动的影响。2020Q1公司期间费用率为21.38％,同比增长0.29pct。其中2020Q1销售费用率同比增长0.76pct至5.40％;管理费用率同比增长2.67pct至11.77％;财务费用率同比下滑4.07pct至-3.73％,主要系汇兑收益及定存利息收入增加所致。
坚持细分单品冠军战略,品类IDM业务与"松霖·家"业务同步推进一方面,公司专注于各专业品牌商及零售商提供定制化的产品与服务,即以IDM模式面向全球市场,,在细分领域把技术专利和生产规模做大做强,提出做细分品类的隐形冠军战略;另一方面,公司稳步推进"松霖·家"业务,打造满足客户产品ALLIN、服务ALLIN及平台ALLIN三位一体的自品牌模式。
其中品类IDM业务产品包括厨卫、活动家具及美容健康等品类,其中厨卫配件是公司现阶段的主要产品,包括花洒、淋浴系统、升降杆、龙头、软管、浴室柜、智能马桶等。在活动家具品类,公司主要针对与人体互动性更高的产品,目前主要产品为沙发、床、桌椅,已申请发明专利6项,并取得FSC认证,成功与日本等国家的行业知名品牌进行合作;公司对美容健康品类重新划分了美容花洒、美容仪、冲牙器三大产品线,产品已经获得了FDA产品资质认证,美容花洒、美容仪均已实现研发设计的转化并与细分行业的头部品牌客户进行合作。
"松霖·家"业务是集产品、服务、平台为一体的,满足用户整屋需求的全新模式的自有品牌。其中服务ALLIN是指提供一站式服务,包括设计服务、产品定制乃至于完整的装修服务,所有产品都采用松霖自有品牌,为终端消费者提供完整性的产品服务;产品ALLIN是指自有品牌自有产品的模式,通过ToC模式,公司未来会在各大城市建立自营运平台,囊括"松霖·家"所有产品及服务,完全服务于"松霖·家";平台ALLIN是指"松霖·家"乃100％自有品牌产品的承载平台,完全为松霖自有品牌产品引流。2020年将是"松霖·家"业务的启航元年,未来将成为公司持续发展的重要引擎。
投资建议:我们预计松霖科技2020-2021年营业收入为17.96、18.99亿元,同比增长3.25％、5.73％;归母净利润为2.37、2.56亿元,同比增长1.32％、7.82％,对应最新PE分别为28.6x、26.5x,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:疫情影响超出预期;新业务、新品类开拓不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动等。
[2019-10-31] 松霖科技(603992):松霖科技正在积极推进与华为等第三方平台的跨界合作
■证券时报
松霖科技(603992)10月31日在互动平台表示，公司正在积极推进与华为等第三方平台的跨界合作，为终端用户提供更好的智能应用体验。
[2019-10-28] 松霖科技(603992):松霖科技第三季度实现营收4.65亿元,加码智能家居技术研发
■中国证券报
10月27日晚间，松霖科技（603992）披露2019年三季度报告。公司第三季度实现营业收入 4.65亿元，同比增长4.7%；公司前三季度实现扣非净利润1.77亿元，同比增长4.61%。
报告显示，松霖科技2019年第三季度研发费用高达2761万元，同比增长85%；前三季度的总研发费用也持续增长，同比从6324万元增加到7958万元。据中国知识产权局公开数据，松霖科技仅今年第三季度就新增15项专利授权，包含10项发明专利与5项实用新型专利。至此，松霖科技今年已获75项专利授权。今年8月，松霖科技首次闯进“中国企业专利500强”榜单。
业内人士指出，松霖科技今年持续加码研发投入，其中一个重要原因即为加速布局智能家居。自2015年起，松霖科技就前瞻性部署智能AI领域，目前已在液晶显示、电子触摸控制、智能控温等多项核心技术取得全球领先地位。今年8月，总投资20亿人民币的漳州松霖智能家居园一期竣工，系松霖科技继松霖科技园、松霖卫浴园、松霖厨卫园后，投资建设的第四个工业园区。该园区主要用于智能家居、智能厨卫、智能健康美容等细分品类研发生产及销售，总建筑面积45万㎡，一期厂房使用面积12.7万㎡，是目前松霖科技规模最大的园区。
业内人士表示，随着漳州松霖智能家居产业园一期项目的竣工与投产，将为松霖科技吸引更多智能家居技术人才，快速推动多项智能家居品类冠军的孵化与智造，助力松霖科技占据智能家居创新技术与智造制高点，抢滩6000亿智能家居市场。
[2019-08-26] 松霖科技(603992):松霖科技周华松,抢占家居细分行业“智造”制高点
■上海证券报
在登陆A股主板之前，对国内消费者来说，松霖科技可能是一个陌生的存在，但公司的客户市场绝不陌生，包括Moen、TOTO、Kohler这些响当当的全球卫浴品牌。
作为一家出口销售占比近八成的企业，松霖科技靠什么赢得这些巨头的青睐？
“现在我每天有80%的时间花在产品研发上。在松霖内部，把每一个花洒、每一个龙头、每一套淋浴系统都当作工艺品来‘雕琢’，这是一道硬杠杠。”一聊到产品，坐在记者对面的周华松立马变得神采飞扬，白色衬衣加上黑色西装的搭配，让这位松霖科技掌门人看起来更像是一名产品经理。“我喜欢‘产品经理’这个头衔，也自认为是一位称职的研发人。”
在松霖20多年的发展历程中，周华松的这种“称职”，不仅体现在对产品精益求精上，更表现在对产品技术创新孜孜不倦的追求上。尽管公司所涉足的卫浴领域是典型的传统行业，但其科技“硬核”却为民企坚持自主研发提供了一个可借鉴的样本。
“对于传统行业来说，一家公司的发明专利数能超过10个已不容易，而松霖科技目前拥有300多项发明专利、470位研发及科技人员。”回望创业旅途，周华松深感道阻且跻，他感慨道，松霖之所以能发展成为国际一流品牌的技术提供商，背后的方法论正是源源不断的创新力，以及抢占行业智能制造制高点的决心。
一把花洒破局
与许多创业者的初心相似，怀着一颗做百年企业的雄心，周华松时常想要干一点让企业更具生命力的事情。
上个世纪90年代初期，在计划经济向市场经济的过渡期，房地产行业尚处于破晓阶段。作为房地产的相关产业，卫浴行业更是一片空白。“以当时中国的制造业基础，陶瓷阀芯还未国产化，连生产出一件像样的水暖洁具也是难事。”面对鸿蒙初开的市场，嗅觉敏锐的周华松毅然决定从一家美资卫浴企业辞职，开始了从事卫浴转手贸易的自主创业之路。
这次大胆的转型让周华松收获到人生的“第一桶金”。基于对卫浴领域的看好，1995年，他自创品牌“松霖”，进军水暖洁具市场，这也是松霖科技的雏形。
命运似乎总是眷顾着周华松。同年，随着一声“房改”令下，国内房地产市场迎来爆发，相关产业一触即燃。在卫浴领域，Moen（美国摩恩）、TOTO（日本东陶）等国际知名品牌相继涌入国内“跑马圈地”，其业务规模一度呈现出几何级增速。搭乘上时代的“快车”，短短三年时间，周华松便在全国各地开出了十家分公司，开拓出四五百家经销商的销售渠道。
如果说辞职创业和第一次转型是周华松的两次自我“革命”，那么溯流而上，发力卫浴产业链上游则是他的一次“蜕变”。
快速爆发的业务，并没有让周华松止步眼前。“当时，虽说给国际一流品牌提供OEM业务能够让公司的日子过得还算舒坦，但心里总觉得不是个味儿，自身没有强劲的核心技术，始终无法形成‘护城河’，在国际市场中更没有话语权。”在他看来，如同许多低端制造业，公司从事的卫浴产品代加工业务之所以能快速崛起，得益于国内的人口红利，只能算是一门“物美价廉”的生意。
于是，1999年，周华松决定溯流而上，发力卫浴产业链上游。但拥有核心技术能力从来不是“请客吃饭”：在心中勾画一个想法很简单，要将它转化为现实产品却颇费周折。
业界流传着周华松打磨产品的一个故事。在向IDM（创新设计制造）模式的转型初期，一个偶然机会，让周华松对一款洗菜池专用花洒非常看好，当时国内没有生产这款花洒的现成工艺技术，开模、研究、试验，在没有任何正式订单和定金的情况下，他却铆足了劲一轮又一轮地投入。
“工艺的难点在于材质，当时我们找了厦门最好的模具公司，找来最好的材料，用了最好的电镀工艺。但是，研发团队整整熬了两年时间，投入资金高达几百万元，才最终研发成功。”故事的结局是令人欣慰的，这款产品获得了国外经销商一笔高达十多万美金的订单。
对于这段回忆，周华松十分感慨，“说起来，几句话能讲完，但整个过程却毕生难忘。”
让创新基因深入骨髓
在松霖内部，设立了一个独特的奖项——“创新失败光荣奖”。“这个奖项就是要鼓励‘松霖人’创新，鼓励他们‘不害怕’创新。松霖要让‘创新’基因深入到每一名员工的骨髓里。”周华松说。
“别小看了你家的盥洗室，每一个产品的每一个细节都是研发人员的创新结晶。”周华松以花洒举例说，节水装置设计等细节都决定着最后的喷水效果和节能水平，一款设计制作水平一流的花洒，不仅出水量充足，而且还能节能。
近年来，为了更加突出技术创新和设计创意，在自主研发上不断加码，2005年公司还专门设置了研发创新部门；2016年、2017年、2018年持续三年增加投入研发费，分别为8509.82万元、9571.37万元、9583.47万元。
如今，在IDM方向上，周华松带领松霖科技越跑越快、越跑越顺，一个扎根于底层核心技术的SOLEX品牌已跃上国际舞台。据招股书，目前，松霖科技境内外已获授权的专利权共788项，其中发明专利329项，实用新型专利231项，外观设计专利228项。
与此同时，来自国内外的各种荣誉奖项，则是对松霖科技具备自主创新能力的另一种注脚。据悉，由公司设计团队主持设计的花洒、龙头等产品已先后多次获得了“iF设计奖”、“红点奖”、“IDEA”、“G-Mark”等国际工业设计领域的顶尖奖项；松霖科技自2008年起被连续认定为高新技术企业，2013年被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”；2010年、2013年，公司被分别认定为“厦门市知识产权示范企业”、“国家级知识产权示范企业”。
坚持以技术研发和工业设计为核心战略，也让周华松获得了丰厚的回报。2016年至2018年公司主营业务收入分别为14.42亿元、16.96亿元、17.24亿元，年均复合增长率达9.33%；2016年至2018年公司净利润分别为2.03亿元、1.56亿元与2.36亿元，年均复合增长率达7.94%。
“现在，松霖科技IDM模式的业务营收，已连续三年在公司总收入中占比超过一半。”说到此处，周华松自豪之情溢于言表。
执着创新不服输
“创新”，这是周华松在阐述商业模式时，口中多次蹦出的词语。就一家企业而言，创新的可以是一项技术、一个模式、一种服务。但无论基于何种载体的创新，首先需要的是一种洞察市场需求的眼光和寻求改变的实力。
长年累月在卫厨行业上的投入，赋予了周华松在该领域的这种眼光和实力。“你能想象这样一个场景吗？下班回家后，你走进浴室打算淋浴，只用说一声‘用45度的水洗澡’，花洒在自动打开的同时，还能立马喷洒出45度的温水。”
实现这样的场景并不会太远。据松霖科技招股书介绍，目前，行业里卫浴配件产品中应用较为成熟的智能化、电子化技术包括电子触摸控制、电子定量控制、智能温控、液晶显示、无线遥控、红外感应等，这些技术将为打造智能卫浴空间、智能厨房空间等智能家居体系提供了丰富的消费场景和技术路径。
“未来积极响应各级政府产业升级、技术创新的号召，大力发展‘互联网+智能卫浴’，进行高端智能制造转型升级。”周华松表示，松霖科技将通过加大机器人、机械手臂、自动化生产线、物流自动配送等生产设施、设备投入提升生产自动化水平；在现有生产制造信息化的基础上，加大对MES、PDM、CAD/CAE/CAM系统的投入提高生产信息化程度和工业物联网建设力度。
周华松对自主创新的执念背后，是一个不服气不认输的故事。20年前，在法兰克福举办的一场厨卫展上，周华松被一家欧洲公司的生产技术、工厂管理深深折服，连连感叹自身与之差距之大。“当时，脑海里只涌现出了一个想法，那便是有朝一日一定要达到像这家欧洲公司一样的水平。”
出乎周华松意料的是，仅用了十年时间，松霖科技的多项技术便赶超这家欧洲公司。现如今，松霖科技更是在技术创新、工艺优化、材料改良等方面拥有多项市场领先技术。“占据全球家居细分行业的技术制高点，这就是松霖科技一以贯之的目标。”他笃定地说。
[2019-08-15] 松霖科技(603992):松霖科技中签号出炉,共3.69万个
■证券时报
松霖科技(603992)8月15日晚间披露中签结果，中签号码共有36900个，每个中签号码只能认购 1000股。
[2019-08-14] 松霖科技(603992):松霖科技,做家居行业细分品类IDM领航者
■上海证券报
路演嘉宾合影
——厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股并上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
厦门松霖科技股份有限公司董事长、总经理 周华松先生
厦门松霖科技股份有限公司董事、副总经理、财务总监 魏 凌女士
厦门松霖科技股份有限公司董事、董事会秘书 吴朝华女士
广发证券股份有限公司投资银行部总监、保荐代表人 洪如明先生
广发证券股份有限公司投资银行部总监、保荐代表人 陈根勇先生
厦门松霖科技股份有限公司
董事长、总经理周华松先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者、网民朋友们：
大家好!
欢迎大家参加厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流活动。在此，我谨代表松霖科技，向关心与支持松霖科技的广大投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
自2004年成立以来，松霖科技一直从事花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。公司产品设计能力突出、技术研发实力领先，被认定为“国家级工业设计中心”、“国家企业技术中心”和“国家级知识产权示范企业”。公司凭借稳定可靠的产品质量在业内树立了良好的品牌形象，旗下商标“Solex”被国家工商行政管理总局认定为“驰名商标”。公司始终致力于为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供技术一流、质量领先的卫浴配件产品。
公司本次股票发行募集的资金将重点用于“龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目”和“花洒及其配件扩产及技改项目”。未来，公司将秉承技术创新、工业设计、智能制造的发展战略，通过不断加大技术研发投入、提升产品设计能力、扩大生产制造规模、提高设备智能化和生产自动化水平等方式，巩固并持续提升公司在技术、设计、生产、市场等方面的行业领先优势和核心竞争力，努力发展成为全球各大客户的最佳创新合作伙伴和高品质家居卫浴产品首选品牌之一。
通过本次网上路演，我们希望广大投资者能够对松霖科技有一个更全面的了解。今后，松霖科技的发展将与广大投资者的利益紧密相连，期盼得到您更多的帮助与支持。我们也将借助资本市场这一更高更广阔的平台，努力创造更加优良的业绩，回报广大投资者的信任、回馈社会!
谢谢大家，祝愿明天会更好!
广发证券股份有限公司
投资银行部总监、保荐代表人洪如明先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
欢迎各位参加厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流活动。在此，我谨代表本次发行的保荐人和主承销商广发证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演的嘉宾和投资者朋友们，表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
在与松霖科技的合作过程中，我们亲眼见证了松霖科技近年来的发展。公司主营产品包括花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及其零配件等卫浴配件产品，均是居民生活中不可或缺的重要组成部件，广泛应用于家庭住宅、酒店、宾馆、写字楼、办公楼等房屋建筑的厨房、卫生间中。公司本次股票发行募集的资金将重点用于“龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目”和“花洒及其配件扩产及技改项目”。随着募投项目的顺利实施，松霖科技将全面提升生产技术水平和自动化水平，扩充现有产能，满足持续增长的市场需求，维持公司的市场领先地位，并为广大投资者带来满意的回报。
同时，我们也真诚地希望通过本次网上路演，广大投资者能够更加充分地了解松霖科技的投资价值，把握投资机会，共同分享优秀企业的发展硕果。欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股上市取得圆满成功!
谢谢大家!
厦门松霖科技股份有限公司
董事、董事会秘书吴朝华女士致结束词
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
厦门松霖科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流活动已经接近尾声。十分感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供了这么好的沟通平台和优质的服务。借此机会，还要感谢保荐机构广发证券以及其他所有为松霖科技发行上市辛勤付出的中介机构!
今天，有机会与这么多关心、关注松霖科技的投资者朋友共同探讨公司的战略规划、经营管理和未来发展，我们感到十分高兴。大家提出了很多非常有价值的意见和建议，在今后的经营管理中，我们一定会认真考虑这些问题和建议，并把朋友们的真知灼见融入到松霖科技的经营管理工作中去，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但松霖科技与投资者之间的沟通交流是持续和畅通的。欢迎大家通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们随时保持联系，也欢迎大家来松霖科技进行实地考察。
我们真诚希望能够通过今天的网上路演，通过彼此间坦诚的交流，来开启松霖科技与各位投资者朋友紧密沟通的大门，热忱期待着您成为我们的股东，与我们携手共创松霖科技的美好未来!
最后，再次感谢各位投资者对松霖科技的信任与支持!谢谢大家!
经营篇
问：公司主营业务是什么?
周华松：公司主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。自设立以来，公司始终致力于为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供技术一流、质量领先的卫浴配件产品，主营业务未发生变化。
问：公司产品通过了哪些国家或地区权威机构的认证?
周华松：公司主要产品业已通过欧盟CE认证，英国WRAS、TMV认证，法国ACS、NF认证，德国DVGW、KTW认证，美国UPC认证，加拿大CSA认证，美国及加拿大cUPC认证，澳大利亚WaterMark认证等多个国家或地区的权威机构认证，产品远销欧洲、北美洲、大洋洲、亚洲、南美洲和非洲。
问：公司的主要客户有哪些?
周华松：公司主要客户包括国际知名卫浴品牌商和国际大型连锁建材零售商，其中国际知名卫浴品牌商包括Moen(美国摩恩)、TOTO(日本东陶)、Grohe(德国高仪)、American Standard(美国美标)、Delta(美国得而达)、Waterpik(美国洁碧)、Roca(西班牙乐家)、Methven(新西兰麦瑟文)、Kohler(美国科勒)，国际大型连锁建材零售商包括ADEO(法国安达屋)、Saint-Gobain(法国圣戈班)、Kingfisher(英国翠丰)。公司主要采用IDM、ODM、OEM的经营模式，为上述各大国际知名卫浴品牌商和国际大型连锁建材零售商研发、生产客户自有品牌卫浴配件产品。
问：公司在境内外的专利技术有哪些?
吴朝华：截至招股书签署日，公司及其子公司在境内已获授权的专利权共613项，其中发明专利209项、实用新型专利227项、外观设计专利177项(其中有7项实用新型和外观设计专利因计划放弃专利权而未在规定期限内缴纳年费;有1项境内实用新型专利、9项境内外观设计专利将于9月到期)。公司及子公司在境外已获授权的专利权共175项，其中发明专利120项、实用新型专利4项、外观设计专利51项。
问：请介绍一下公司销售商品的收入确认原则。
魏凌：公司销售商品收入在同时满足下列条件时予以确认：(1)将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方;(2)公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权，也不再对已售出的商品实施有效控制;(3)收入的金额能够可靠地计量;(4)相关经济利益很可能流入;(5)相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量。
问：公司利润的主要来源是什么?
魏凌：公司利润主要来源于主营业务。2016年、2017年、2018年、2019年1-3月，公司花洒及配件、淋浴系统及配件的毛利合计占主营业务毛利比例分别达到70.99%、71.72%、63.68%与66.18%，是公司毛利占比最高的两个部分。升降杆的毛利也是公司主营业务毛利的主要构成之一，历年占比均在10%以上。此外，龙头系列、软管的毛利也是公司毛利重要组成部分。
发展篇
问：公司的发展战略是什么?
吴朝华：公司秉承技术创新、工业设计、智能制造的发展战略，通过不断加大技术研发投入、提升产品设计能力、扩大生产制造规模、提高设备智能化和生产自动化水平等方式，巩固并持续提升公司在技术、设计、生产、市场等方面的行业领先优势和核心竞争力，努力发展成为全球各大客户的最佳创新合作伙伴和高品质家居卫浴产品首选品牌之一。
问：请介绍一下公司的发展目标。
吴朝华：未来公司将以发行上市为契机，提高公司内部管理的规范性，增强公司的资金实力和研发能力，继续巩固和加强公司在核心技术、产品设计、制造规模等方面的核心竞争优势。公司将精耕于卫浴配件行业，深入细致地研究下游行业的发展趋势和产品需求，通过持续的技术创新和自主研发不断拓展并丰富产品种类和品次，力争将公司打造成为全球家居卫浴领域内技术突出、产品领先、掌控核心元器件及产品关键专利技术，具备规模化高端精密制造能力的一流企业。
问：请介绍一下公司的智能制造升级计划。
吴朝华：公司将积极响应各级政府产业升级、技术创新的号召，大力发展“互联网+智能卫浴”，进行高端智能制造转型升级。公司将通过加大机器人、机械手臂、自动化生产线、物流自动配送等生产设施、设备投入，提升生产自动化水平。在现有生产制造信息化基础上，加大对MES、PDM、CAD/CAE/CAM系统的投入，提高生产信息化程度和工业物联网建设力度;在现有生产制造基础上，稳步提升公司智能制造水平，力争构建一个配套设施完善、自动化程度高、具备规模化定制化生产能力的智能制造体系。
问：请介绍一下公司的核心技术及创意设计研发计划。
吴朝华：公司自设立以来即把基础技术研发和产品设计作为核心战略驱动力，密切跟踪卫浴配件及相关行业的发展趋势和最新动态，制定具有前瞻性的产品研发设计计划，以保持公司在卫浴配件产品基础技术领域尤其是电子化、智能化技术领域的先进性。公司将以市场需求为导向，在深入分析研究技术设计发展趋势、区域市场消费特点基础上，适时推出符合市场潮流的创新产品。公司将积极整合内部及外部研发设计资源，通过“产、学、研”相结合，与国内外知名高校、科研院所、优秀设计师等开展长期合作，吸收引进优秀研发设计人才等方式，进一步夯实巩固公司的研发设计优势。
问：请分析一下公司财务状况和盈利能力的未来趋势。
洪如明：报告期内公司资产质量良好、周转率较高、偿债压力小，整体财务状况良好。报告期内公司盈利能力较强，现金流充沛。
未来，公司仍将坚持现有主业，继续保持并努力提高在行业中的地位，在坚持IDM模式基础上加快新产品新技术的开发，同时将继续保持资产质量良好、资产结构配置合理、投资回报率较高、现金流充沛的特点。
本次公开发行后，公司的市场影响力将进一步提升，对行业的规范和整合将有更大的话语权。本次募集资金到位后公司可获银行信贷能力将得到加强，资金来源渠道有所拓宽，有助于进一步提升公司的盈利能力。
行业篇
问：公司所处行业是什么?
陈根勇：根据中国证监会2012年10月发布的《上市公司行业分类指引》，公司花洒、升降杆、软管等产品所处行业为“C29橡胶和塑料制品业”，淋浴系统、龙头等产品所处行业为“C33金属制品业”。
问：请简单谈谈卫浴配件行业的未来发展趋势。
陈根勇：未来，卫浴配件行业将在智能化技术的普及应用以及智能制造体系建设推进下不断向智能化、电子化转型升级发展。在卫浴配件产品方面，智能化、电子化技术的普及应用将使卫浴配件产品更加智能，产品更趋高端化;在卫浴配件产品生产制造方面，未来将呈现出由传统制造向智能制造转型升级的发展趋势。
问：请介绍一下卫浴配件行业的竞争格局。
陈根勇：卫浴配件行业内企业众多，各企业间竞争充分，市场化程度高，行业内的企业大致可以划分为以下三个梯队：
第一梯队为以Kohler(美国科勒)、American Standard(美国美标)、Moen(美国摩恩)、Delta(美国得而达)、Waterpik(美国洁碧)、Grohe(德国高仪)、Hansgrohe(德国汉斯格雅)、Roca(西班牙乐家)、TOTO(日本东陶)、Lixil(日本骊住)等为代表的国际大型知名卫浴品牌商。这类企业成立时间早，在产品设计、技术研发、制造规模、市场品牌等方面都具有较强的市场竞争力。通过在国内或其他市场建立合资或独资企业、设立生产基地、收购当地知名品牌等方式拓展国际市场，在花洒、淋浴系统、龙头等卫浴配件产品市场，尤其是中高端产品市场方面，品牌知名度高，占有较高的市场的份额。
第二梯队为以惠达卫浴、九牧厨卫、乐华洁具、海鸥住工、路达工业、建霖家居、本公司等为代表的国内企业。这类企业通过持续的研究开发，不断扩大生产制造规模，在产品设计、技术开发、生产规模、产品质量、市场品牌等方面已具有较强的市场竞争力。部分企业，如惠达卫浴、九牧厨卫、乐华洁具等通过在国内不断拓展市场渠道和销售网点等方式，以自主品牌经营，在稳固大众消费市场的同时，已逐渐向国内中高端市场扩张;部分企业，如海鸥住工、路达工业、建霖家居、本公司等凭借较强的设计研发实力、规模制造能力，已通过OEM、ODM模式进入了国际大型知名卫浴品牌商的全球采购体系，实现了与国际大型知名卫浴品牌商的共同发展，互惠共赢。
第三梯队为规模较小的卫浴配件企业。这类企业产品品种单一，产品设计上以模仿为主，技术实力较差，生产设备较为落后，市场竞争力较弱。
问：卫浴配件行业的发展有哪些有利因素?
陈根勇：(1)产业政策的引导和大力扶持有利于行业持续规范健康发展;(2)城镇化建设及房地产市场发展为行业提供了广阔的市场空间;(3)居民收入水平的不断提升促进中高端产品市场需求进一步释放;(4)新技术新材料的应用和普及不断推动卫浴配件行业进步发展。
发行篇
问：此次募集资金有什么用途?
周华松：本次募集资金在扣除发行费用后，将全部用于与公司主营业务相关的以下项目：(1)龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目，项目总投资额为48243.27万元，募集资金投资总额为34744.47万元;(2)花洒及其配件扩产及技改项目，项目总投资额为20344.00万元，募集资金投资总额为14344.00万元。
问：募集资金投资项目与现有业务的关系是什么?
洪如明：公司本次募集资金投资建设项目“龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目”和“花洒及其配件扩产及技改项目”是对公司现有业务的扩充和升级，旨在全面提升公司的生产技术水平和自动化水平，扩充现有产能，以满足持续增长的市场需求，维持公司的市场领先地位。
公司本次募集资金投资项目综合了国家产业政策和行业发展趋势，充分考虑了各项主营业务产品的市场需求。项目主要围绕公司主营业务展开，致力于全面提升公司的生产能力和技术水平。
问：本次募投项目扩产后的产能消化措施是什么?
洪如明：本次募投项目扩产后的产能消化措施有：(1)进一步增强新产品的开发和推出，促进新增产能消化;(2)进一步巩固和提升现有客户的市场份额;(3)进一步开拓市场，积极开发新用户。
[2019-08-07] 松霖科技(603992):新股询价定价报告
■华鑫证券
公司主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。公司产品质量稳定可靠,在业内树立了良好的品牌形象,旗下商标被国家工商行政管理总局认定为"驰名商标"。公司主要产品业已通过欧盟CE认证、英国WRAS、TMV认证、法国ACS、NF认证、德国DVGW、KTW认证、美国UPC认证、加拿大CSA认证、美国及加拿大cUPC认证、澳大利亚WaterMark认证等多个国家或地区的权威机构认证,产品远销欧洲、北美洲、大洋洲、亚洲、南美洲和非洲六大洲。
(1)公司是国内较早进入花洒、淋浴系统、龙头等卫浴配件产品领域的企业之一,通过在业内率先建立专业化运作的工业设计中心,组建成熟稳定的设计团队,现已积累了丰富的产品设计开发经验,形成了符合卫浴配件产品消费特点、贴近市场消费潮流的科学高效的产品设计体系。公司设计能力已获得国家各级政府部门的高度认可,设计的多款产品获得了国际顶尖设计奖项。
(2)公司凭借先进的卫浴产品设计理念、持续的研发创新能力、稳定的产品质量和良好的市场口碑赢得了行业内多家知名客户的信赖与长期合作。公司与Moen(美国摩恩)、TOTO(日本东陶)、Grohe(德国高仪)、AmericanStandard(美国美标)、Delta(美国得而达)、Waterpik(美国洁碧)、Roca(西班牙乐家)、Methven(新西兰麦瑟文)、Kohler(美国科勒)等国际知名卫浴品牌商以及ADEO(法国安达屋)、Saint-Gobain(法国圣戈班)、Kingfisher(英国翠丰)等国际大型连锁建材零售商长期合作,业已发展成为上述国际知名卫浴品牌商和大型连锁建材零售商的核心供应商,合作关系稳定。
(3)经过多年的生产实践,公司已开发出可充分适应"多品种、小批量、多批次"特点的具有规模效益的精益生产管理系统和智能制造体系。公司通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证,并在生产过程中按照质量认证体系的要求严格控制生产工艺和制造流程。
[2019-08-06] 松霖科技(603992):松霖科技拟首次公开发行4100万股股票并募集资金
■中国证券报
松霖科技（603992）8月5日晚间发布首次公开发行招股意向书，拟公开发行股票4100万股，并募集资金用于公司龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目和花洒及其配件扩产及技改项目。
招股书显示，松霖科技主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售，成立于2004年，并于2017年变更为股份有限公司。其控股股东为香港松霖集团，后者持有其34.65%股份；实控人为周华松、吴文莉夫妇，其直接和间接持有松霖科技96.47%股份。公司称，此次发行后，周华松、吴文利夫妇将直接和间接控制公司86.61%的股份，仍处于绝对控股地位。
招股书显示，由松霖科技设计团队主持设计的花洒、龙头等产品已先后多次获得了“iF 设计奖”、“红点奖”、“IDEA”、“G-Mark”等国际工业设计领域的顶尖奖项；同时，公司技术中心曾先后于2009年、2013年、2018年被认定为“厦门市企业技术中心”、“省级企业技术中心”、“国家企业技术中心”；2010年、2013年，公司被分别认定为“厦门市知识产权示范企业”、“国家级知识产权示范企业”。
截至2019年6月30日，松霖科技资产总额16.6亿元，股东权益合计11.96亿元。
招股书显示，2016年-2018年松霖科技花洒及配件、淋浴系统及配件、龙头及配件、软管及配件、升降杆及配件产品的销量合计数分别为3364.13万套、3967.63万套与3998.6万套，逐年增长，年均复合增长率达9.02%。
2016年-2018年松霖科技分别实现主营业务收入14.42亿元、16.96亿元与17.24亿元，年均复合增长率达9.33%；2016年-2018年公司实现的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)分别为2.03亿元、1.56亿元与2.36亿元，年均复合增长率达7.94%。
松霖科技表示，2017年公司扣除非经常性损益后的净利润有所减少的原因是，受当年主要原材料价格同比上涨幅度较大、年末人民币兑美元汇率相比年初升值幅度较大等因素的影响。
2019年1-6月，公司实现营业收入7.92亿元，同比下降9.13%；实现净利润1.15亿元，同比增长21.65%。松霖科技称，2019年前三季度公司所处行业及市场处于正常的发展状态。公司预计2019年前三季度将实现营业收入12.21亿元-14.19亿元；实现净利润1.72亿元1.96亿元，同比增长3.46%-18.46%。
另外，松霖科技表示，公司产品主要销售渠道为出口销售。2016年-2018年，公司出口销售收入分别为11.38亿元、13.12亿元、13.35亿元，占各期主营业务收入的比例分别为78.86%、77.40%、77.44%，产品出口地主要为美国、欧洲等发达国家或地区以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家。
此次，松霖科技首次公开发行募集的资金将用于公司龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目和花洒及其配件扩产及技改项目。其中，龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目计划投入募集资金3.47亿元，花洒及其配件扩产及技改项目计划投入募集资金1.43亿元。
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