股票走势分析
≈≈泉峰汽车603982≈≈(更新:22.02.16)
[2022-02-16] 泉峰汽车(603982):泉心全意铝压铸,风云际会新能源-深度研究
■东兴证券
公司是国内铝合金精密压铸件的优质供应商。公司产品覆盖汽车传动系统、引擎系统、热交换系统、转向系统和新能源汽车零部件等领域。成立初期公司选择了差异化布局,把"技术创新"和"新能源业务"作为发展的突破口。
近年公司在传动系统、新能源零部件业务的收入录得高增长。
明确发展规划,把握近期稳健增长和中长期战略增长。根据现有业务发展和行业长期变革趋势,公司制定了5条业务线:退出线(传统内燃机业务)、成长底线(阀板等核心产品)、增长线(新能源汽车零部件业务)、爆发线(组件业务)和天际线(轮毂电机系统、数字悬架系统)。根据发展规划,近2-3年公司的传动零部件业务和新能源零部件业务将受益于新能源行业的快速发展而保持高增长。此外,一体化压铸领域也是现在公司研发投入的重点。
新能源市场快速发展,公司在该领域深耕数年,较友商具备先发优势。新能源行业快速发展,相关电动车用铝压铸产品仍处于升级变化中,为在该领域积累多年的国内供应商提供了更多机会。公司2013年便与德国西门子合作开发电驱动相关业务,其先发优势主要体现在:(1)拥有将近10年的新能源产品研发和量产的经验:(2)与国际知名Tier1有深厚的新能源产品合作基础,为公司获取新订单的能力背书。公司在马鞍山、南京、匈牙利均规划了新能源产品的产能建设,预计达产后马鞍山工厂的新能源产值为4.3亿,南京新能源生产基地为5.2亿。
把握自主车企布局DCT的发展机遇,公司以DCT相关产品为核心的传动业务将受益。DCT是目前国内变速箱市场上的主流方案,油耗低且能够兼容混动车型。几家主流自主车企均在DCT有布局,并实现了量产。公司传动产品除间供长城、上汽、一汽、长安外,还获得了比亚迪、长城、长安等车企的直供订单,市场认可度较高。随着IPO产能释放,将助力公司传动业务增长。
加速布局一体化压铸,打开发展新空间。由于新能源汽车对轻量化的诉求比传统燃油车更高,集成化设计、车身结构件、三电系统壳体、底盘件等一体化压铸的方案正成为行业革新的新赛道。公司较早布局一体化压铸,大型压铸机将主要用于"多合一"组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息,公司5000T压铸机已经投入使用并量产,6000T和8000T压铸机也将陆续到厂。
盈利预测及投资评级:当前汽车行业处于向电动化、智能化快速发展的变革阶段,相关零部件仍在不断升级变化中,对供应商的技术研发和同步开发能力提出了更高的要求。新能源汽车渗透率快速提升,我们看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和产能布局,公司成长可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.62、2.47和3.34亿元,对应EPS分别为0.81、1.23和1.66元。2022年2月15日收盘价对应2021-2023年PE值分别为37、24和18倍。首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
风险提示:乘用车销量不及预期:上游原材料价格上涨:缺芯恢复情况不及预期;新产能建设进度不及预期。
[2022-02-07] 泉峰汽车(603982):大股东参与定增彰显信心,延长锁定期与公司共成长-事件点评
■中信建投
事件
1月28日,公司公告:(1)公司发布定增预案(修订稿),拟发行不超过0.60亿股,募资不超过22.84亿元用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目等。(2)公司控股股东泉峰精密及其一致行动人泉峰投资自愿分别将其所持有的公司首次公开发行前的所有股份,自限售期满之日起延长锁定期12个月。(3)公司股东祥禾涌安通过集中竞价和大宗交易方式累计减持496.25万股,占公司总股本2.46％。
简评
控股股东参与认购彰显决心,延长锁定期坚定看好公司发展。
(1)公司发布定增预案(修订稿),拟向包括泉峰投资在内的特定投资者发行股票不超过0.60亿股,募资不超过22.84亿元。其中,泉峰投资认购金额不超过5亿元,最终认购股份数不超过发行后总股本10％。拟使用8.36、3.79、3.89亿元募集资金分别用于马鞍山、欧洲和南京三地工厂建设,建设周期约两年。预计达产后新增年收入/年利润总额18.35、2.77亿元。(2)公司控股股东泉峰精密及其一致行动人泉峰投资自愿将其所持有的公司首次公开发行前的所有股份0.72亿股、0.47亿股,自限售期满之日起延长锁定期12个月至2023年5月21日。控股股东参与此次定增同时将公开发行前所持有股份锁定期延长12个月,彰显其对泉峰汽车未来发展的坚定信心。我们认为随着募投项目逐步推进,公司有望抓住铝压铸行业快速增长机遇,未来高增长可期。
新订单新客户持续突破,新增产能助力业绩兑现。2021年,伴随新能源行业高增长铝压铸行业呈现超强景气,公司新新能源业务和技术积累持续获得客户认可,新订单持续突破。2月获得采埃孚新能源汽车电机壳体和电控壳体3.75亿元项目定点,3月获得比亚迪DMI变速箱阀板4亿元项目定点,8月获得长城柠檬DHT平台项目变速器壳体12亿元定点,11月获得法雷奥电机壳体5.5亿元项目定点,12月获得重庆青山变速器箱体17亿元定点,在手订单饱和要求公司迅速释放新产能。目前公司南京工厂产能利用率高达95％,受限于产能瓶颈和交付压力,公司一再提前工厂建设进度,目前马鞍山工厂提前完工,今年Q1产能逐步爬坡贡献增量。匈牙利工厂将于今年下半年投产,同时南京工厂将进一步新建产能。
坚持研发投入,铸造技术壁垒。公司于2013年起前瞻性布局新能源业务,在三电领域具备核心技术和深厚积累。2020年,公司敏锐地捕捉到行业向大型化、一体化转型升级趋势,目前已经实现5000t一体化压铸订单稳定供货,6000t、8000t压铸机将于下半年逐步到位。轻量化铝压铸赛道迎来量价齐升的黄金时代,公司有望凭借核心技术优势夯实护城河,充分抓住行业发展机遇。
投资建议
铝压铸行业已成为新能源行业高速发展下"量价齐升"的高成长赛道,本次定增利于公司缓解产能瓶颈,逐步兑现增长。我们坚定看好公司中长期成长性和业务拓展能力,预计公司2022-2023年归母净利润分别为2.82、4.48亿元,对应当前股价PE分别为24X、15X。给予"买入"评级
风险提示
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险。
[2022-02-07] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车股东拟减持不超2.54%公司股份
■上海证券报
泉峰汽车公告，持股2.54%的股东祥禾涌安拟减持不超过2.54%的公司股份。
[2022-01-21] 泉峰汽车(603982):前瞻布局新能源业务及一体化压-深度报告
■国信证券
铝压铸企业前瞻布局新能源业务
公司主要产品为汽车动力系统(变速箱阀体、齿轮等)、电气化底盘等零部件,2013年进入新能源汽车零部件领域,顺应汽车电动化、轻量化趋势开发了三电壳体等新品类,客户面覆盖全球诸多品牌的新能源车型,比如宝马、大众、奥迪、本田、日产、现代、蔚来等。
轻量化大势所趋,公司先发优势明显
铝合金是轻量化的最佳材料,节能效果显著,乘用车单车用铝量将持续提升。随着高真空压铸工艺、大吨位压铸机的发展,电动车在车身、底盘结构件上更加积极采用铝合金压铸件。公司先发优势明显,客户层面进入长城、比亚迪、某美资电动汽车企业等供应链体系;技术层面,公司拥有先进的真空压铸技术,并掌握低速层流铸造工艺,基于真空压铸的高密封性能以及低速层流铸造工艺带来的成本优势。
募投产能达产,新能源产品将贡献业绩
公司目前产能不足,根据产能扩张"2+N"战略,预计马鞍山、新能源零部件基地、匈牙利达产后将增厚30.33亿营收、4.16亿利润。2020公司新能源产品营收为2.26亿元,占整体营收比重16.3％,我们预计2025年公司新能源产品营收达到43亿元,占整体营收比重接近70％。
战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰
公司2700T压铸机进入量产,5000T的压铸机2021年下半年用于量产,马鞍山基地首批增设7台大型压铸机,匈牙利工厂也将布局大型压铸设备。面对汽车行业变革,公司将业务划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线、天际线,有望实现中长期跨越式发展。
风险提示:估值风险、盈利预测风险、政策风险、市场风险。
前瞻布局新能源业务及一体化压铸,给予"买入"评级
公司布局早,产品拓展顺利,随着募投产能释放,新能源产品有望逐渐贡献业绩,公司战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰。我们预计2021-2023年实现归母净利1.36/2.54/3.40亿元,我们给予一年期目标股价38-44元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-06] 泉峰汽车(603982):拟定增23亿缓解产能瓶颈,新获青山17亿定点高增长可期-事件点评
■中信建投
事件
12月29日,公司发布非公开发行募集资金使用计划,拟募集不超过22.84亿元用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、新能源零部件生产基地项目建设等项目。12月30日,公司收到重庆青山变速箱箱体定点公告,预计生命周期5年,预计金额17亿元。
简评
定增23亿元缓解产能瓶颈,建成后总产值将达55亿元。公司发布22.84亿元定增预案,募集资金主要用于马鞍山、匈牙利、南京三个工厂项目建设。(1)高端汽车零部件智能制造项目(二期):拟投资8.36亿元为马鞍山工厂引进自动化、智能化生产设备和建设高端汽车零部件智能制造生产线,预计达产后实现年销售收入9.2亿元,年利润总额1.40亿元。(2)汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目:前三季度公司新能源收入欧洲占36.34％,拟使用3.79亿元扩大匈牙利工厂产能,缩短产品供应半径以加速融入欧洲国家供应链体系,预计达产后实现年销售收入4亿元,年利润总额0.58亿元。(3)新能源零部件生产基地项目:拟使用3.89亿元在南京工厂购置先进的新能源汽车零部件生产线,进一步扩大公司新能源汽车零部件供应能力,预计达产后实现年销售收入5.2亿元,年利润总额0.79亿元。募投项目建设周期均为两年,预计建成后公司产值将达55亿元,新增利润2.77亿元。
新获重庆青山变速器箱体17亿元定点,全年累计新获订单42亿元。2021年,铝压铸行业展现超高景气,公司拿单能力得到充分验证。2月获得采埃孚新能源汽车电机壳体和电控壳体3.75亿元项目定点,3月获得比亚迪混动变速箱阀板4亿元项目定点,8月获得长城柠檬DHT平台项目变速器壳体12亿元定点,11月获得法雷奥电机壳体5.5亿元项目定点。本次新获重庆青山17亿元定点,于2022年形成批量交付。其中终端配套燃油车的项目约10亿元,剩余7亿元订单配套混动车。本次定点是公优势业务额又一重大突破,公司产品短期通过南京工厂提供,长期可能使用本次定增剩余的流动资金建立新工厂。泉峰今年累计新获订单42亿元,新获订单将陆续释放,为新增产能提供保障。
"2+N"产能布局全面推进,一体化压铸订单小批量供货。公司新能源业务具备长期技术积累,尤其"大三电"业务有极强的竞争力。2021年持续获得比亚迪、长城、新能源头部车企等主机厂直供新订单,公司目前已实现5000t一体化压铸订单小批量供货,明年将继续拓展6000t、8000t一体化压铸业务。受益于下游高景气,公司目前南京工厂产能利用率超过95％,一再提前产能扩张规划。马鞍山工厂提前7个月于年底投产,匈牙利工厂将于明年6月投产,同时南京工厂进一步新建产能,有望释放公司业绩弹性。
投资建议
公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性突出,本次定增有望缓解公司产能瓶颈,释放订单和业绩弹性。我们上调公司2021-2023年归母净利润分别为1.63、2.82、4.48亿元,对应当前股价PE分别为58X、33X、21X。
风险分析
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-12-30] 泉峰汽车(603982):发布定增预案,加码产能扩张助力成长-公司信息更新报告
■开源证券
泉峰汽车拟定增募资不超过22.84亿元,加码产能扩张助力成长
12月30日,泉峰汽车发布公告,拟通过非公开发行股票的方式募资不超过22.84亿元,投入高端汽车零部件智能制造(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地、新能源零部件生产基地项目以及补充流动资金。公司战略规划路径清晰,产能有序扩张为公司长期成长提供保障。我们维持此前预测,预计2021-2023年公司营收为18.05/23.24/30.06亿元,归母净利润为1.72/2.43/3.51亿元,EPS为0.85/1.21/1.74元/股,对应当前股价PE为56.5/40.0/27.7倍,维持"买入"评级。
设备利用率接近瓶颈,新能源业务多点开花,募资扩张助力发展
截至2021H1,公司压铸设备利用率接近瓶颈,且公司2021年起新获取新能源汽车订单数目较多,进入到比亚迪DM-i、蜂巢传动、采埃孚、美资电动车、法雷奥西门子供应体系,扩充产能迫在眉睫,此次募投项目具体包括:
(1)高端汽车零部件智能制造项目(二期):总投资额为10.02亿元,将建设高端汽车零部件智能制造生产线,提高公司生产效率和生产能力。
(2)汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目:总投资额为4.38亿元,建设地点为匈牙利,将通过在欧洲新建智能制造生产基地有效扩大公司产能,同时缩短产品供应半径,加速融入欧洲国家供应链体系。
(3)新能源零部件生产基地项目:总投资额为4.64亿元,将建设高效、智能的产业化生产基地,扩大公司新能源汽车零部件供应能力,助力长期发展。
(4)补充流动资金及偿还贷款6.8亿元,降低资产负债率,增强公司资金实力。
一体压铸加快布局,蓝海市场孕育新机遇轻量化趋势下,铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升,车身结构件是铝压铸行业的蓝海市场。传统车身制造以冲压+焊接为核心工艺,特斯拉采取一体压铸的方式改良了传统压铸工艺。一体压铸具备较高的技术壁垒,公司加大研发及资源投入,在国内压铸厂商中步伐领先,有望迎来较大的发展机遇。
风险提示:产能扩张进度不及预期、新能源汽车渗透率不及预期等
[2021-12-30] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车拟向重庆青山销售变速器箱体
■上海证券报
泉峰汽车公告，近期收到重庆青山工业有限责任公司(简称“重庆青山”)项目定点通知，重庆青山拟向公司采购变速器箱体，用于终端装配长安旗下车型。预估项目金额为17亿元，预计项目实施周期为5年。
[2021-12-29] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车拟定增募资不超22.84亿元
■上海证券报
泉峰汽车公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超228,360.74万元，扣除发行费用后的募资净额将用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、新能源零部件生产基地项目、补充流动资金及偿还贷款。
[2021-11-25] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车收到法西德国项目定点通知书
■证券时报
泉峰汽车(603982)11月25日晚间公告，近期收到法雷奥西门子电动汽车德国有限公司(简称：法西德国)项目定点通知书，法西德国拟向公司采购电机壳体，用于终端装配戴姆勒旗下品牌车型，预估金额为5.5亿元。
[2021-11-16] 泉峰汽车(603982):新能源业务多点开花,一体压铸孕育新机遇-公司首次覆盖报告
■开源证券
铝合金零部件产品矩阵丰富,新能源业务表现亮眼
泉峰汽车主要产品为汽车铝合金精密压铸件及机加工件,覆盖汽车引擎、传动、转向、热交换系统等,燃油车及新能源车产品矩阵丰富。公司背靠资金、技术、客户资源雄厚的泉峰集团,承接了舍弗勒、法雷奥等优质Tier1供应商客户资源。公司战略规划路径清晰,作为增长线的新能源零部件业务斩获多个重磅订单,产能有序扩张为公司长期成长提供保障。我们预计2021-2023年公司营收为18.05/23.24/30.06亿元,归母净利润为1.72/2.43/3.51亿元,EPS为0.85/1.21/1.74元/股,对应当前股价PE为45.2/31.9/22.1倍,首次覆盖给予"买入"评级。
业务升级路径清晰,产能有序扩张助力订单持续放量
公司业务发展规划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线及天际线。退出线方面,公司引擎零部件拟退出内燃机应用领域,向新能源动力系统领域转型升级。成长底线方面,公司计划扩大现有核心产品的市场份额:热交换零部件绑定世界汽车空调巨头,助力业绩维持稳定;转向与制动零部件订单持续拓展,营收规模高速增长;传动零部件业务拓展至混动领域,进阶Tier1供应商,DCT变速箱阀板业务贡献重要业绩增量。增长线方面,2021年以来公司新能源业务多点开花,接连斩获重磅订单。爆发线及天际线方面,公司从单一的零部件业务逐步拓展到组件业务,并在轮毂电机、数字悬架系统等前沿领域展开布局。
一体压铸加快布局,蓝海市场孕育新机遇轻量化趋势下,铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升,车身结构件是铝压铸行业的蓝海市场。传统车身制造以冲压+焊接为核心工艺,特斯拉采取一体压铸的方式改良了传统压铸工艺,并应用于车身制造中。一体压铸具备较高的技术壁垒,公司加大研发及资源投入,在国内压铸厂商中步伐领先,有望迎来较大的发展机遇。
风险提示:乘用车销量不及预期、产能扩张进度不及预期、新能源汽车渗透率不及预期等
[2021-10-29] 泉峰汽车(603982):Q3业绩短期承压,长期成长趋势不变-三季点评
■银河证券
投资事件公司公布2021年三季报:21年前三季度,公司共实现营收11.89亿元,同比+30.66％;归母净利1.11亿元,同比+76.60％;扣非归母净利0.81亿元,同比+43.84％。公司Q3单季度营收3.83亿元,同比-3.51％;归母净利0.32亿元,同比-21.60％,扣非归母净利0.21亿元,同比-44.40％。
我们的分析与判断公司三季报业绩为预增公告区间中位数附近,符合预期。(一)产品结构优化至毛利率同比提升。公司Q1-Q3实现营收实现同比+30.66％,归母净利实现+76.60％的增长,利润增幅强于营收增幅主要受益于公司产品结构的持续优化,自动变速箱筏板业务与新能源汽车零部件产品销售高速增长。Q3单季度营收同比小幅下行3.50％,环比微增0.19％,优于汽车行业Q3销量降幅;Q3净利润/扣非净利润分别下行21.60％/44.40％;单季度毛利率23.07％,环比-1.27个百分点,同比-4.36个百分点,主要系大宗价格上行使采购成本大幅上升所致。(二)费用率优化缓解业绩压力。Q3单季度销售净利率为8.45％,环比Q2提升0.32个百分点。公司持续优化经营效率,Q3管理费用率、财务费用率分别环比下行0.98/0.27个百分点;Q3研发费用率7.05％。(三)以变速箱控制阀体产品为核心,新能源板块持续获得突破。公司以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品,除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外,已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。新能源产品方面,报告期内营收同比约+53％,配套比亚迪DMI的变速箱筏板已开始SOP,纯电动领域,公司已进入某美系电动车企供应链并已于21H1开始交付。氢能源车方面,公司供给博世氢燃料系统的400v壳体 、700v壳体等产品研发顺利。(四)公司加大投入"压铸一体化"领域。截止公告日,公司总部的2700T压铸机已经入量产状态,5000T压铸机正安装调试,预计下半年将投入生产。马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地,首批将增设2700T两台,3000T、4200T、4400T。6000T、8000T压铸机将于明年下半年逐步交付。此外,公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备,抓住技术变革的机遇,进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。(五)产能布局逐步完善。公司目前压铸产能严重不足,为了满足日益增长的业务订单需求,根据产能扩张"2+N"总体战略,公司将在下半年对产能进行进一步的完善规划,加快建设安徽以及匈牙利两地的生产基地。
投资建议:我们预计公司21-23年业绩预计归母净利为1.92亿元/2.49亿元/3.31亿元,同比58.7％/29.4％/33.2％,对应EPS为0.95元/1.23元/1.64元,21-23年EPS对应10月29日收盘价的PE分别为31/24/18倍。我们维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司下游客户订单不达预期的风险;2、公司产能不达预期的风险。3、原材料价格上涨的风险。
[2021-10-19] 泉峰汽车(603982):缺芯及原材料涨价影响,Q3业绩承压-2021Q3业绩预告点评
■国泰君安
维持目标价28.95元,维持增持评级。受益自主崛起及新能源高景气,公司产品需求旺盛。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.87/1.22/1.69元,目标价维持28.95元,对应2022年24倍PE。
产能释放+新品扩张,业绩同比大增。公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等,也陆续签订直供订单。受益IPO产能释放以及公司新能源产品进展较好,2021年前三季度,公司收入预计11.4-12.3亿元,同比+25％-+35％,其中自动变速箱阀板同比+70％,新能源同比+50％。
原材料价格上涨,单季度盈利承压。Q3单季度,公司营收预计3.3-4.2亿元,净利润0.27-0.39亿元。由于核心产品占比提升显著,毛利率同比提升较多。Q3铝价仍处高位,公司原材料以铝为主,叠加缺芯、疫情及限电等影响,盈利能力环比仍承压。10月起,缺芯缓解,车企排产环比改善。公司2021Q4起陆续有新项目批产,收入同、环比均有望进入较好的增长阶段。
把握行业红利,新能源客户+品类持续拓展。2013年,公司开始合作开发新能源电驱动相关业务。2021年,公司切入美资电动车企,通过相关客户的准入审核,品类从电机壳体拓展至电池构件,新能源收入贡献已达近20％。受益行业高景气,业务有望持续高增长。
风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险;行业增速或低于预期。
[2021-10-19] 泉峰汽车(603982):扣非环比增长27％,新增产能于Q4释放-三季点评
■中信建投
事件
2021年10月18日,公司发布2021年前三季度业绩预增公告。预计2021前三季度实现归母净利润1.05-1.17亿元,同比增长67％-87％。前三季度扣非净利润0.74-0.86亿元,同比增长32-54％。
简评
多重因素扰动Q3,扣非中值环比增长+27％。得益于IPO项目"年产150万套汽车零部件项目"实施,公司前三季度营收预计增长25％-35％,其中新能源和传动业务两大核心业务同比增幅分别超50％、70％。前三季度共计实现归母净利润1.05-1.17亿元,同比增长67％-87％,扣非后净利润0.74-0.86亿元,同比增长32％-54％。
其中Q3预计公司实现归母净利润0.26-0.39亿元,同比下降6％-36％,预计环比增速中枢约5％;扣非净利润0.14-0.27亿元,预计环比增速中枢约27％。公司Q3受去年同期高基数、原材料涨价和9月拉闸限电限制部分产能多重影响同比增速,但受益于新能源和传动业务占比提升,产品结构持续优化缓解利润端压力,预计Q3毛利环比持平。四季度是公司传统旺季,目前行业下游芯片问题缓解,预计公司有望受益于下游整车厂补库周期。
新能源业务持续突破,Q4产能建设取得重大进展。公司新能源业务和传动业务订单充沛,占比逐步提升,有助于公司逐步提升盈利能力。受益于新能源汽车渗透率持续提升红利,公司上半年持续斩获配套长城DHT、比亚迪DMI多笔订单。其中配套比亚迪DMI平台的变速箱阀板于Q3量产交付。Q3比亚迪混动车销量8.89万辆,同比+621％,环比+212％,公司新能源业务高增长确定性强。同时公司产能瓶颈将于Q4逐步改善,马鞍山工厂将于11初完成建设,提前半年投产。匈牙利工厂预计于10月进入现场施工,明年Q3量产,新产能释放有望助推公司业绩强劲增长。
投资建议与盈利预测:公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性较为突出。Q4马鞍山和匈牙利工厂建设持续推进,帮助公司打破产能瓶颈,实现生产智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.69亿、2.64亿元,对应当前股价PE分别为26X、17X,给予"买入"评级。
风险提示
新能源汽车销量不达预期风险;新冠疫情影响超预期风险;芯片供应短缺加重风险;钢铁、铝合金等原材料价格上涨风险;安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-10-18] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车前三季度净利预增67%-87%
■上海证券报
泉峰汽车发布业绩预告。预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加4,202万元到5,457万元，同比增加67%到87%。受益于IPO募集资金投资项目“年产150万套汽车零部件项目”的顺利实施，公司新能源零部件业务销售额同比增幅预计超过50%，核心产品自动变速箱阀板业务同比增幅预计超过70%，公司业务整体呈现良好发展势头。公司2021年前三季度销售额较去年同期预计增长25%-35%。
[2021-10-11] 泉峰汽车(603982):立足压铸匠心为泉,深耕新能源勇攀高峰-深度研究
■中信建投
自主优质铝压铸供应商,前瞻性布局新能源。泉峰汽车是一家立足技术、成长迅猛的铝压铸汽零优质供应商,产品覆盖传动、热交换、引擎等系统关键零部件,2013年起前瞻性布局新能源业务。
公司在行业下行期内稳健增长,2020年营收(13.86亿元,同比+10.81％)、归母净利润(1.21亿元,同比+40.82％)表现亮眼,2021H1再创新高。公司高度重视技术投入,在不断精益管理,持续优化盈利能力的同时,研发费用率远超同行。公司秉承"技术为本"的发展理念和技术实力,凭借模具自制、快速反应、量产品质一致等核心优势,与法雷奥、博世、大陆等知名Tier1供应商建立了长期稳固的合作关系。传动、新能源作为重点业务,产品已获长城、比亚迪、蔚来等多家头部主机厂直供订单,为公司业绩提供了长期增长动力。
汽车轻量化打开铝压铸千亿级市场,产能加速释放拥抱发展新机遇。"碳中和"大背景下,节能减排＆电动化趋势加速,汽车轻量化需求不断强化,持续催化汽车铝压铸零部件市场,2025年该市场规模预计1214亿元。受疫情影响海外龙头再投资能力承压,疫情、缺芯等因素加速国内市场尾部出清,国内经营稳健、新能源布局成熟的优质铝压铸供应商将长期受益。经多年经营,公司在手订单饱满,正加快实施"2+N"产能扩张计划,持续推进欧洲、安徽两地新型工厂建设,2022年将进一步打破产能瓶颈,释放巨大增长空间。面对"一体压铸"行业新趋势,公司及时布局多台大型压铸设备,为日后向车身结构件等领域进军奠定良好基础。
产品结构优化+新能源多点开花,下游高景气开启高速成长期。
公司热交换、引擎等传统业务稳中有升;传动业务受益自主DCT变速箱渗透率提升迅速增长;新能源业务围绕"三电系统"布局新产品、新项目持续落地,2021年纯电、混动等领域新订单多点开花。公司凭借传动+新能源两大核心业务订单持续放量推进产品结构优化,同时受益下游新能源市场持续高景气,目前已经进入高速成长期。
投资建议:公司是自主轻量化优质供应商,覆盖传动、热交换、引擎等系统零部件产品,新能源业务竞争力和成长性较为突出。
通过新能源、传动业务持续放量,公司推动产品结构优化,营收、盈利显著提升。考虑到当前新能源车渗透率快速提升,下游市场需求繁荣,公司未来成长可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.69亿、2.64、4.24亿元,对应当前股价PE分别为23X、15X、9X。
风险提示:1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片短缺加重风险;4、原材料价格上涨风险;
5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险;
[2021-09-27] 泉峰汽车(603982):自主崛起、新能源高景气,核心业务高增可期
■国泰君安
目标价28.95元,首次覆盖,给予增持评级。受益自主崛起及新能源高景气,公司产品需求旺盛。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.87/1.22/1.69元,给予目标价28.95元,对应2022年24倍PE。
广泛合作国内品牌,自主崛起激发传动业务潜力。多家自主品牌2025战略的销量目标均在300-400万辆,即将进入强新产品周期。传动业务贡献公司近40％的收入,核心产品自动变速箱控制阀体,把握长城变速箱升级机会开始批量配套。2021H1,阀板收入同比大增170％。
公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等,也陆续签订直供订单,未来将充分受益自主崛起带来的发展机会。
把握行业红利,新能源客户+品类持续拓展。2013年,公司开始合作开发新能源电驱动相关业务,目前已实现在宝马、大众、蔚来等新能源车车型上的配套。2021年,公司切入美资电动车企,通过相关客户的准入审核,品类从电机壳体拓展至电池构件,新能源收入贡献已达近20％。受益行业高景气,业务有望持续高增长。
重要订单斩获不断,产能扩张助力长期增长。2021年以来,公司陆续斩获比亚迪混动、蜂巢、美资电动车等重磅订单,公告金额约20亿。为打破产能瓶颈,保证订单交付,公司已在马鞍山、天津、匈牙利规划生产基地,项目加速建设中,未来至少增加20亿产值贡献。
风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险;行业增速或低于预期。
[2021-09-23] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车拟1.5亿元投建天津分公司项目
■上海证券报
泉峰汽车公告，公司因业务发展需要，拟以天津分公司为项目主体，投资新建天津分公司项目。项目总投资额预计不超过1.5亿元，主要进行新能源汽车零部件的机加工业务。
[2021-09-15] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车可转债中签结果出炉 共39.54万个
■证券时报
泉峰汽车(603982)9月15日晚间披露可转换公司债券网上中签结果，中签号码共有395392个，每个中签号码只能认购1手(1000元)“泉峰转债”。
[2021-09-10] 泉峰汽车(603982):可转债靴子落地,新工厂扩产赋能新能源业务成长-事件点评
■中信建投
事件
9月9日,泉峰汽车发布公告称,其A股可转换公司债券顺利发行,拟募集资金总额不超过6.2亿元,扣除发行费用后募集资金净额将用于高端汽车零部件智能制造项目(一期)建设。
简评
公开发行6.2亿元可转债,加快安徽工厂建设步伐。
本次发行分为两个部分,原股东优先配售,社会公众投资者参与网上发行。股权登记日2021年9月13日,网上申购日2021年9月14日。初始转股价为23.03元/股。拟募集资金总额不超过6.2亿元,扣除发行费用后募集资金净额将用于高端汽车零部件智能制造项目(一期)建设。项目主要内容为:公司将在位于安徽省马鞍山市的新型工厂增设先进自动化、智能化生产设备和检测设备及其他配套设施,预计达产后实现新增年产2040万件高端汽车零部件的产能规模。打破产能瓶颈+智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。
公司目前在手订单饱满,产能瓶颈亟需打破。2021H1压铸等设备产能利用率超90％,两大核心业务--传动、新能源产品产销率接近100％。根据公告,本项目将在2022-2024逐年部分达产,新增产能分别达到612、1428、2040万件,将有效缓解产能不足局面,为公司业务全面放量提供有力保障。面对人工成本上涨,本项目拟引进国内外先进自动化、智能化生产及检测设备,实现流水线自动化生产,从而减少人工依赖,实现降本增效。
拥有在线检测、品质管控等功能的智能化工厂建成后,将提高公司生产精度,实现工艺改造升级,满足下游客户对新能源零部件高性能、高质量要求,进一步巩固公司新能源业务的核心竞争力。2021H1中国、欧洲新能源汽车累计销量147.8万辆(+197.1％)、101.1万辆(+158％),公司有望抓住下游新能源行业繁荣红利期持续突破。
投资建议:公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性较为突出。此次6.2亿元可转债顺利发行,将切实推进马鞍山工厂建设进度,帮助公司打破产能瓶颈,实现生产智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.80亿、2.60亿元,对应当前股价PE分别为26X、18X,目标市值70亿,给予"买入"评级。
风险提示
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险。
[2021-08-31] 泉峰汽车(603982):阀板+新能源双轮驱动业绩高增长,充分受益汽车电动化-2021年中报点评
■长城证券
事件:公司发布2021年中报,2021年上半年公司实现营收8.1亿元,同比+57.1％;归母净利润0.8亿元,同比+266.4％。其中21Q2收入3.8亿元,同比+43.2％;归母净利润0.3亿元,同比+241.2％。
对此我们点评如下:
收入端:自动变速箱阀板+新能源业务双轮驱动,上半年收入大幅增长57.1％。2021年上半年公司营收同比+57.1％,主要受益于自动变速箱阀板业务与新能源业务的大幅增长,自动变速箱阀板业务在IPO产能投产放量下收入同比+174.2％,新能源业务也在新订单驱动下同比+53.2％。?毛利率:上半年公司毛利率同比+4.54pct,主要是自动变速箱阀板、新能源两大核心业务量利齐升,公司业务结构得以优化。2021H1公司毛利率26.08％,同比+4.54pct,主要是业务结构优化的结果,高毛利率的自动变速箱阀板和新能源业务量利齐升,合计业务占比自去年同期的31.12％提高到2021年上半年的40.15％,且自动变速箱阀板业务、新能源汽车业务的毛利率分别较去年同期上升了3.32pct、4.60pct,公司整体盈利能力得以优化。Q2毛利率24.34％,环比Q1下降3.31pct,主要是铝价、运费继续大幅上涨所致。
利润端:业务结构优化升级,净利率同比+5.56pct,归母净利润增幅显著强于收入增幅。上半年在新产能、新订单的推动下公司收入规模创新高,但是期间费用率基本持平,主要是研发费用率和销售费用率分别较去年同期提升了1.3pct、1.0pct,销售费用率增加主要是运费增长、研发费用率增加主要是新项目研发费用增长。上半年新产能、新订单推动公司收入规模提升,且业务结构得以优化升级毛利率同比大幅提升,公司整体盈利能力向上,归母净利润同比+266.4％。
新能源业务斩获多个重要新能源客户订单,布局一体化压铸,充分受益汽车电动化大趋势。2021年上半年,比亚迪DMI平台变速箱阀板项目开始量产交付(订单金额5年约4亿元)、某美系电动车企逆变器壳体项目也已量产交付,近期公司又获得长城DHT柠檬混动平台变速箱壳体项目(订单金额5年约12亿元),同时公司已成功通过某电池客户的准入审核,新能源业务将延伸至电池构件业务领域,实现新能源车"三电系统"全覆盖,公司新能源在手订单充裕且合作新能源重要车企和电池厂商,将充分受益汽车电动化大趋势。另外,公司将在马鞍山基地增设3000T、4200T、4400T、6000T、8000T各一台大型压铸设备,积极布局大型铝压铸车身构件领域。
投资建议:预计2021-2023年公司实现营收18.0亿元、23.5亿元、30.1亿元,同比增速分别为30.2％、30.5％、27.8％,归母净利润依次为1.8亿元、2.5亿元、3.4亿元,同比增速分别为47％、39.1％、37％,对应PE分别为24.4倍、17.5倍、12.8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格持续维持高位、新客户开拓不及预期、新产品开发不及预期、产能爬坡不及预期等
[2021-08-26] 泉峰汽车(603982):再获长城柠檬平台定点,新能源高景气开启公司快速成长期
■中信建投
事件
8月25日，泉峰汽车发布公告称，公司收到蜂巢传动科技河北有限公司项目定点通知书，将为其供应变速器壳体组件，用于终端装配长城汽车全新混动柠檬平台。
简评
再获长城变速箱壳体定点，绑定柠檬混动平台前景可期。公司公告即将向蜂巢传动科技供应变速器壳体组件，用于终端装配全新柠檬混动平台，项目预估金额为12亿元，实施周期预计为5年。蜂巢传动是长城旗下全资子公司蜂巢易创传动系统板块子公司，拥有7DCT、9DCT、混动DHT总成等顶尖自研产品，配套长城诸多车型。公司和长城拥有多年成功合作经验，过去5年公司传动业务核心产品DCT变速箱阀板已大规模配套长城，销售收入CAGR超200%，是公司收入增长的重要增长点。此次再获柠檬平台变速器壳体定点是公司在新能源混动领域继变速箱阀板配套比亚迪DMI平台的又一次重大突破。
《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出2035年混动新车占传统能源乘用车比例将达到100%，混动市场成长空间广阔。长城打破合资技术垄断，其混动柠檬平台首款车型--WEY摩卡上市2个月虽受"缺芯影响"，累计销量仍达5017台，未来销量增长可期，公司有望充分受益。21H1新能源业务成果颇丰，新能源高景气开启公司快速成长期。
2021年H1中国新能源汽车销量达120.6万辆，同比增长超200%，渗透率由年初5.4%升至9.4%，全年即将冲击280-300万辆；2021H1欧洲新能源汽车(纯电+插混)销量达101.1万辆，同比增长158%，景气度持续超预期。2021H1公司新能源零部件业务销售额同比增幅超过53%，订单进展成果凸显:配套比亚迪DMI平台车型的变速箱阀板量产交付；某美资电动汽车与新能源企业供应链定点项目已量产交付；供应博世氢燃料系统的400v壳体等产品研发顺利，将按订单安排量产交付；公司成功通过相关客户准入审核，未来新能源业务将拓展至电池构件业务领域，实现新能源车"三电系统"的完整覆盖，公司有望抓住下游新能源行业繁荣红利期持续突破。
投资建议:公司是自主轻量化优质供应商，新能源业务竞争力和成长性较为突出。此次配套长城柠檬平台变速器壳体定点是公司新能源业务拓展重要成果。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.80亿、2.49亿元，对应当前股价PE分别为22X、16X。
风险分析
1、新能源汽车销量不达预期风险；2、新冠疫情影响超预期风险；3、芯片供应短缺情况加重风险；4、铝合金等原材料价格上涨风险；5、安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-08-25] 泉蜂汽车(603982):泉蜂汽车取得变速器壳体组件项目定点 预估金额12亿元
■证券时报
泉蜂汽车(603982)8月25日晚间公告，近期收到蜂巢传动项目定点通知书，蜂巢传动拟向公司采购变速器壳体组件，用于终端装配全新混动柠檬平台。项目预估金额为12亿元，具体以实际下单金额为准，预计项目实施周期为5年。
[2021-08-25] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车收到蜂巢传动项目定点通知书
■上海证券报
泉峰汽车公告，公司近期收到蜂巢传动项目定点通知书，蜂巢传动拟向公司采购变速器壳体组件，用于终端装配全新混动柠檬平台。预估金额为12亿元，预估项目实施周期5年。
[2021-08-23] 泉峰汽车(603982):核心业务高成长,布局压铸一体化技术-公司半年报
■海通证券
公司发布2021年中报。2021H1公司实现营收8.06亿元，同比+57.13%，实现归母净利润0.78亿元，同比+266.39%。分单季度看，21Q2公司实现营收3.83亿元，同比+43.20%/环比-9.57%，实现归母净利润0.31亿元，同比+241.23%/环比-34.14%；实现毛利率24.34%，同比+2.04pct/环比-3.32pct，归母净利率8.14%，同比+4.72pct/环比-3.03pct。公司核心产品高速增长，毛利率同比提升。2021H1公司新能源汽车零部件业务销售额同比增长超53%，毛利率同比+4.60pct；自动变速箱阀板业务销售额同比增长超过170%，毛利率同比+3.32pct。
新能源汽车零部件业务:公司配套比亚迪DMI超级混动平台车型的变速箱阀板已经开始量产交付；在纯电动领域，公司已成功进入某美资电动汽车与新能源企业的供应链体系，相关定点项目已经在2021年上半年量产交付；氢能源汽车领域，公司给博世氢燃料系统供应的400v壳体、700v壳体等产品研发顺利，将根据客户的订单安排量产交付。此外，公司已成功通过相关客户的准入审核，公司的新能源业务将拓展至电池构件业务领域。
自动变速箱阀板业务:以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品，除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外，公司已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。
加大研发投入，布局"压铸一体化"技术领域。截止2021年中报披露日，公司南京总部的2700T压铸机已经进入量产使用状态，5000T的压铸机正在安装调试，预计下半年将交付用于产品量产；马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地，首批将增设2700T两台，3000T、4200T、4400T、6000T、8000T各一台大型压铸设备。此外，公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备，抓住技术变革的机遇，进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.80/2.37/3.32亿元，EPS分别为0.89/1.18/1.65元，参考可比公司估值水平同时考虑到公司具备较高成长性，给予其2021年26-28倍PE，对应合理价值区间23.14-24.92元，维持"优于大市"评级。
风险提示。主要客户车型销量不及预期；工厂建设进度不及预期；下游客户出现信用风险；限售期解禁大股东减持风险。
[2021-08-21] 泉峰汽车(603982):21H1净利同比增长266％,新能源业务多点开花超强景气-中期点评
■中信建投
事件
泉峰汽车发布2021年半年度报告,2021H1公司实现营业收入8.05亿元,同比增长57.13％;归母净利润0.78亿元,同比增长266.39％;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长229.60％。
简评
21H1业绩表现亮眼,IPO募投项目落地助新能源、传动业务大幅放量。2021H1公司实现营业收入8.05亿元,同比增长57.13％;归母净利润0.78亿元,同比增长266.39％;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长229.60％。报告期内公司受益IPO募投"年产150万套汽车零部件项目"落地以及疫情防控形势向好,自动变速箱阀板业务与新能源汽车零部件业务销售收入同比分别增长174.19％、53.23％,推动产品结构优化,营收、盈利显著提升。其中Q2实现营业收入3.83亿元,同比增长43.20％,环比下降9.57％;归母净利润0.31亿元,同比增长241.20％,环比下降34.14％;扣非归母净利润0.16亿元,同比增长93.19％,环比下降62.31％。在Q2铝材价格大幅上涨,汽车行业持续"缺芯"等不利情况下,公司盈利能力显示出较强弹性,超出市场预期。
销售毛利率、净利率同比显著提升,控费情况稳定。2021H1公司毛利率26.08％,同比上升4.54个pct;净利率9.73％,同比上升5.56个pct;Q2毛利率24.34％,同比提升2.05个pct,环比下降3.31个pct。2021H1公司传动、新能源两大核心业务顺利放量,毛利率同比分别提升3.32个pct、4.60个pct,合计业务占比同比提升9.03个pct,此外产能落地使固定成本支出摊薄明显改善,公司整体利润水平大幅提升。2021H1销售费用率同比上升0.78个pct,主要系销售额增加使运费有所增长所致;管理费用率同比下降1.23个pct,管理费用因股权激励等费用增加而同比增长28.2％,但低于营收增幅;财务费用率同比下降0.34个pct,主要系汇兑差额增加所致;期间费用率总体同比下降0.80个pct,控费情况稳定。公司研发费用率同比上升0.85个pct,主要系研发部门员工费用、新项目研发材料费用增长所致。
新能源业务多点开花,全面覆盖"三电系统"未来成长可期。报告期内公司配套比亚迪DMI平台车型的变速箱阀板量产交付;某美资电动汽车与新能源企业供应链定点项目在2021H1量产交付;公司供应博世氢燃料系统的400v壳体等产品研发顺利,将按订单安排量产交付;公司成功通过相关客户准入审核,未来新能源业务将拓展至电池构件业务领域,实现新能源车"三电系统"的完整覆盖。2021年1-6月,中国新能源汽车销量高达120.6万辆,同比增长超200％,新能源汽车渗透率由年初5.4％升至9.4％,表现超越市场预期,预计全年有望冲击280-300万辆;欧洲是公司新能源业务主要目标市场(欧洲终端新能源客户占比超50％),2021H1欧洲新能源汽车(纯电+插混)销量达101.1万辆,同比增长158％,相比2020年超预期表现而繁荣依旧。公司有望依托新能源行业共享高景气红利,公司新能源业务进展迅速全面开花,未来有望成为重要增长点。
投资建议
公司是自主轻量化优质供应商,覆盖传动、热交换、引擎等系统零部件产品,新能源业务竞争力和成长性较为突出。2021H1公司新能源、传动业务持续放量,推动产品结构优化,营收、盈利显著提升,未来新能源业务将拓展至电池构件领域,实现新能源车"三电系统"的完整覆盖。考虑到当前新能源车渗透率快速提升,下游市场需求繁荣,公司未来成长可期。基于此,我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.80亿、2.49亿元,对应当前股价PE分别为17X、13X。
风险提示
新能源汽车销量不达预期风险;新冠疫情影响超预期风险;芯片供应短缺加重风险;钢铁、铝合金等原材料价格上涨风险;安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-08-19] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车上半年净利润同比增长266.39%
■上海证券报
泉峰汽车披露半年报。公司2021年上半年营业收入805,548,787.94元，同比增长57.13%;归属于上市公司股东的净利润78,364,441.56元，同比增长266.39%。基本每股收益0.39元。
[2021-08-19] 泉峰汽车(603982):业绩同比大幅增长,新能源板块业务可期-中期点评
■银河证券
投资事件公司公布2021年半年度报告:2021H1,公司实现营收80,554.88万元,同比+57.13％;归属上市公司股东净利润7,836.44万元,同比+266.39％;扣非归母净利5,942.48万元,同比+229.60％。
我们的分析与判断
(一)产品结构优化至毛利率同比提升。报告期内,公司实现营收实现同比+57.13％的大幅增长,主要受益于自动变速箱筏板业务与新能源汽车零部件产品销售的大幅增长;归属于上市公司股东的净利润同比+266.39％,主要原因为报告期内产品结构优化,公司整体毛利率同比提升4.54个百分点,达到26.08％。营业成本的同比增长幅度为48.04％,低于营收增长幅度,主要受益于公司产品结构优化以及规模效应优化;
(二)公司费用率优化,加码研发。报告期内,公司销售期间费用率为17.83％,在营收大幅增加的前提下,销售期间费用率同比2020年仅升高0.05个百分点,同比2019年下降1.02个百分点。管理费用率、财务费用率均同比下行,销售费用率同比上升0.78个百分点,主要为营收增长所带来的运费增加所致。研发费用率同比提升0.85个百分点至7.74％。
(三)以变速箱控制阀体产品为核心,新能源板块持续获得突破。公司以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品,除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外,已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。新能源产品方面,报告期内营收同比约+53％,配套比亚迪DMI的变速箱筏板已开始SOP,纯电动领域,公司已进入某美系电动车企供应链并已于21H1开始交付。氢能源车方面,公司供给博世氢燃料系统的400v壳体、700v壳体等产品研发顺利。(四)公司加大投入"压铸一体化"领域。截止公告日,公司总部的2700T压铸机已经入量产状态,5000T压铸机正安装调试,预计下半年将投入生产。马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地,首批将增设2700T两台,3000T、4200T、4400T、6000T、8000T各一台大型压铸设备,预计这一批压铸设备将于8月末完成合同签署工作。此外,公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备,抓住技术变革的机遇,进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。(五)产能布局逐步完善。公司目前压铸产能严重不足,为了满足日益增长的业务订单需求,根据产能扩张"2+N"总体战略,公司将在下半年对产能进行进一步的完善规划,加快建设安徽以及匈牙利两地的生产基地。
投资建议:我们预计公司21-23年业绩预计归母净利为1.9亿元/2.5亿元/3.3亿元,同比58.7％/29.4％/33.2％,对应EPS为0.95元/1.23元/1.64元,21-23年EPS对应8月19日收盘价的PE分别为17/13/10倍。我们首次覆盖给与"推荐"评级。
风险提示:1、公司下游客户订单不达预期的风险;2、公司产能不达预期的风险。3、原材料价格上涨的风险。
[2021-07-27] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车上半年业绩预增256%到276%
■上海证券报
泉峰汽车披露半年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加5,484万元到5,911万元，同比增加256%到276%。
公司表示，受益于IPO募集资金投资项目“年产150万套汽车零部件项目”的顺利实施，公司新能源零部件业务销售额同比增幅预计超过53%，核心产品自动变速箱阀板业务同比增幅预计超过170%，公司业务整体呈现良好发展势头。随着新冠疫情逐步得到控制，客户订单的及时交付得到有效保障。与此同时，公司产品结构不断优化，自动变速箱阀板、新能源汽车零部件销售额大幅增长、业务占比持续上升，有效提高整体毛利率。
[2021-07-14] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车股东拟减持不超5%公司股份
■上海证券报
泉峰汽车晚间公告，公司股东祥禾涌安出于自身资金需要，拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易或其他上海证券交易所认可的合法方式减持其持有的不超过5.00%的公司股份。
[2021-04-29] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车一季度净利同比增285%
■证券时报
泉峰汽车(603982)4月29日晚间披露一季报，公司2021年一季度营业收入4.23亿元，同比增长72.27%;净利润4724.62万元，同比增长285.11%。基本每股收益0.24元。
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[2022-02-16] 泉峰汽车(603982):泉心全意铝压铸,风云际会新能源-深度研究
■东兴证券
公司是国内铝合金精密压铸件的优质供应商。公司产品覆盖汽车传动系统、引擎系统、热交换系统、转向系统和新能源汽车零部件等领域。成立初期公司选择了差异化布局,把"技术创新"和"新能源业务"作为发展的突破口。
近年公司在传动系统、新能源零部件业务的收入录得高增长。
明确发展规划,把握近期稳健增长和中长期战略增长。根据现有业务发展和行业长期变革趋势,公司制定了5条业务线:退出线(传统内燃机业务)、成长底线(阀板等核心产品)、增长线(新能源汽车零部件业务)、爆发线(组件业务)和天际线(轮毂电机系统、数字悬架系统)。根据发展规划,近2-3年公司的传动零部件业务和新能源零部件业务将受益于新能源行业的快速发展而保持高增长。此外,一体化压铸领域也是现在公司研发投入的重点。
新能源市场快速发展,公司在该领域深耕数年,较友商具备先发优势。新能源行业快速发展,相关电动车用铝压铸产品仍处于升级变化中,为在该领域积累多年的国内供应商提供了更多机会。公司2013年便与德国西门子合作开发电驱动相关业务,其先发优势主要体现在:(1)拥有将近10年的新能源产品研发和量产的经验:(2)与国际知名Tier1有深厚的新能源产品合作基础,为公司获取新订单的能力背书。公司在马鞍山、南京、匈牙利均规划了新能源产品的产能建设,预计达产后马鞍山工厂的新能源产值为4.3亿,南京新能源生产基地为5.2亿。
把握自主车企布局DCT的发展机遇,公司以DCT相关产品为核心的传动业务将受益。DCT是目前国内变速箱市场上的主流方案,油耗低且能够兼容混动车型。几家主流自主车企均在DCT有布局,并实现了量产。公司传动产品除间供长城、上汽、一汽、长安外,还获得了比亚迪、长城、长安等车企的直供订单,市场认可度较高。随着IPO产能释放,将助力公司传动业务增长。
加速布局一体化压铸,打开发展新空间。由于新能源汽车对轻量化的诉求比传统燃油车更高,集成化设计、车身结构件、三电系统壳体、底盘件等一体化压铸的方案正成为行业革新的新赛道。公司较早布局一体化压铸,大型压铸机将主要用于"多合一"组件、电池构件及车身构件相关业务。根据公告信息,公司5000T压铸机已经投入使用并量产,6000T和8000T压铸机也将陆续到厂。
盈利预测及投资评级:当前汽车行业处于向电动化、智能化快速发展的变革阶段,相关零部件仍在不断升级变化中,对供应商的技术研发和同步开发能力提出了更高的要求。新能源汽车渗透率快速提升,我们看好公司在新能源、传动零部件等核心业务的市场竞争力和产能布局,公司成长可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.62、2.47和3.34亿元,对应EPS分别为0.81、1.23和1.66元。2022年2月15日收盘价对应2021-2023年PE值分别为37、24和18倍。首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
风险提示:乘用车销量不及预期:上游原材料价格上涨:缺芯恢复情况不及预期;新产能建设进度不及预期。
[2022-02-07] 泉峰汽车(603982):大股东参与定增彰显信心,延长锁定期与公司共成长-事件点评
■中信建投
事件
1月28日,公司公告:(1)公司发布定增预案(修订稿),拟发行不超过0.60亿股,募资不超过22.84亿元用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目等。(2)公司控股股东泉峰精密及其一致行动人泉峰投资自愿分别将其所持有的公司首次公开发行前的所有股份,自限售期满之日起延长锁定期12个月。(3)公司股东祥禾涌安通过集中竞价和大宗交易方式累计减持496.25万股,占公司总股本2.46％。
简评
控股股东参与认购彰显决心,延长锁定期坚定看好公司发展。
(1)公司发布定增预案(修订稿),拟向包括泉峰投资在内的特定投资者发行股票不超过0.60亿股,募资不超过22.84亿元。其中,泉峰投资认购金额不超过5亿元,最终认购股份数不超过发行后总股本10％。拟使用8.36、3.79、3.89亿元募集资金分别用于马鞍山、欧洲和南京三地工厂建设,建设周期约两年。预计达产后新增年收入/年利润总额18.35、2.77亿元。(2)公司控股股东泉峰精密及其一致行动人泉峰投资自愿将其所持有的公司首次公开发行前的所有股份0.72亿股、0.47亿股,自限售期满之日起延长锁定期12个月至2023年5月21日。控股股东参与此次定增同时将公开发行前所持有股份锁定期延长12个月,彰显其对泉峰汽车未来发展的坚定信心。我们认为随着募投项目逐步推进,公司有望抓住铝压铸行业快速增长机遇,未来高增长可期。
新订单新客户持续突破,新增产能助力业绩兑现。2021年,伴随新能源行业高增长铝压铸行业呈现超强景气,公司新新能源业务和技术积累持续获得客户认可,新订单持续突破。2月获得采埃孚新能源汽车电机壳体和电控壳体3.75亿元项目定点,3月获得比亚迪DMI变速箱阀板4亿元项目定点,8月获得长城柠檬DHT平台项目变速器壳体12亿元定点,11月获得法雷奥电机壳体5.5亿元项目定点,12月获得重庆青山变速器箱体17亿元定点,在手订单饱和要求公司迅速释放新产能。目前公司南京工厂产能利用率高达95％,受限于产能瓶颈和交付压力,公司一再提前工厂建设进度,目前马鞍山工厂提前完工,今年Q1产能逐步爬坡贡献增量。匈牙利工厂将于今年下半年投产,同时南京工厂将进一步新建产能。
坚持研发投入,铸造技术壁垒。公司于2013年起前瞻性布局新能源业务,在三电领域具备核心技术和深厚积累。2020年,公司敏锐地捕捉到行业向大型化、一体化转型升级趋势,目前已经实现5000t一体化压铸订单稳定供货,6000t、8000t压铸机将于下半年逐步到位。轻量化铝压铸赛道迎来量价齐升的黄金时代,公司有望凭借核心技术优势夯实护城河,充分抓住行业发展机遇。
投资建议
铝压铸行业已成为新能源行业高速发展下"量价齐升"的高成长赛道,本次定增利于公司缓解产能瓶颈,逐步兑现增长。我们坚定看好公司中长期成长性和业务拓展能力,预计公司2022-2023年归母净利润分别为2.82、4.48亿元,对应当前股价PE分别为24X、15X。给予"买入"评级
风险提示
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险。
[2022-02-07] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车股东拟减持不超2.54%公司股份
■上海证券报
泉峰汽车公告，持股2.54%的股东祥禾涌安拟减持不超过2.54%的公司股份。
[2022-01-21] 泉峰汽车(603982):前瞻布局新能源业务及一体化压-深度报告
■国信证券
铝压铸企业前瞻布局新能源业务
公司主要产品为汽车动力系统(变速箱阀体、齿轮等)、电气化底盘等零部件,2013年进入新能源汽车零部件领域,顺应汽车电动化、轻量化趋势开发了三电壳体等新品类,客户面覆盖全球诸多品牌的新能源车型,比如宝马、大众、奥迪、本田、日产、现代、蔚来等。
轻量化大势所趋,公司先发优势明显
铝合金是轻量化的最佳材料,节能效果显著,乘用车单车用铝量将持续提升。随着高真空压铸工艺、大吨位压铸机的发展,电动车在车身、底盘结构件上更加积极采用铝合金压铸件。公司先发优势明显,客户层面进入长城、比亚迪、某美资电动汽车企业等供应链体系;技术层面,公司拥有先进的真空压铸技术,并掌握低速层流铸造工艺,基于真空压铸的高密封性能以及低速层流铸造工艺带来的成本优势。
募投产能达产,新能源产品将贡献业绩
公司目前产能不足,根据产能扩张"2+N"战略,预计马鞍山、新能源零部件基地、匈牙利达产后将增厚30.33亿营收、4.16亿利润。2020公司新能源产品营收为2.26亿元,占整体营收比重16.3％,我们预计2025年公司新能源产品营收达到43亿元,占整体营收比重接近70％。
战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰
公司2700T压铸机进入量产,5000T的压铸机2021年下半年用于量产,马鞍山基地首批增设7台大型压铸机,匈牙利工厂也将布局大型压铸设备。面对汽车行业变革,公司将业务划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线、天际线,有望实现中长期跨越式发展。
风险提示:估值风险、盈利预测风险、政策风险、市场风险。
前瞻布局新能源业务及一体化压铸,给予"买入"评级
公司布局早,产品拓展顺利,随着募投产能释放,新能源产品有望逐渐贡献业绩,公司战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰。我们预计2021-2023年实现归母净利1.36/2.54/3.40亿元,我们给予一年期目标股价38-44元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-06] 泉峰汽车(603982):拟定增23亿缓解产能瓶颈,新获青山17亿定点高增长可期-事件点评
■中信建投
事件
12月29日,公司发布非公开发行募集资金使用计划,拟募集不超过22.84亿元用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、新能源零部件生产基地项目建设等项目。12月30日,公司收到重庆青山变速箱箱体定点公告,预计生命周期5年,预计金额17亿元。
简评
定增23亿元缓解产能瓶颈,建成后总产值将达55亿元。公司发布22.84亿元定增预案,募集资金主要用于马鞍山、匈牙利、南京三个工厂项目建设。(1)高端汽车零部件智能制造项目(二期):拟投资8.36亿元为马鞍山工厂引进自动化、智能化生产设备和建设高端汽车零部件智能制造生产线,预计达产后实现年销售收入9.2亿元,年利润总额1.40亿元。(2)汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目:前三季度公司新能源收入欧洲占36.34％,拟使用3.79亿元扩大匈牙利工厂产能,缩短产品供应半径以加速融入欧洲国家供应链体系,预计达产后实现年销售收入4亿元,年利润总额0.58亿元。(3)新能源零部件生产基地项目:拟使用3.89亿元在南京工厂购置先进的新能源汽车零部件生产线,进一步扩大公司新能源汽车零部件供应能力,预计达产后实现年销售收入5.2亿元,年利润总额0.79亿元。募投项目建设周期均为两年,预计建成后公司产值将达55亿元,新增利润2.77亿元。
新获重庆青山变速器箱体17亿元定点,全年累计新获订单42亿元。2021年,铝压铸行业展现超高景气,公司拿单能力得到充分验证。2月获得采埃孚新能源汽车电机壳体和电控壳体3.75亿元项目定点,3月获得比亚迪混动变速箱阀板4亿元项目定点,8月获得长城柠檬DHT平台项目变速器壳体12亿元定点,11月获得法雷奥电机壳体5.5亿元项目定点。本次新获重庆青山17亿元定点,于2022年形成批量交付。其中终端配套燃油车的项目约10亿元,剩余7亿元订单配套混动车。本次定点是公优势业务额又一重大突破,公司产品短期通过南京工厂提供,长期可能使用本次定增剩余的流动资金建立新工厂。泉峰今年累计新获订单42亿元,新获订单将陆续释放,为新增产能提供保障。
"2+N"产能布局全面推进,一体化压铸订单小批量供货。公司新能源业务具备长期技术积累,尤其"大三电"业务有极强的竞争力。2021年持续获得比亚迪、长城、新能源头部车企等主机厂直供新订单,公司目前已实现5000t一体化压铸订单小批量供货,明年将继续拓展6000t、8000t一体化压铸业务。受益于下游高景气,公司目前南京工厂产能利用率超过95％,一再提前产能扩张规划。马鞍山工厂提前7个月于年底投产,匈牙利工厂将于明年6月投产,同时南京工厂进一步新建产能,有望释放公司业绩弹性。
投资建议
公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性突出,本次定增有望缓解公司产能瓶颈,释放订单和业绩弹性。我们上调公司2021-2023年归母净利润分别为1.63、2.82、4.48亿元,对应当前股价PE分别为58X、33X、21X。
风险分析
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-12-30] 泉峰汽车(603982):发布定增预案,加码产能扩张助力成长-公司信息更新报告
■开源证券
泉峰汽车拟定增募资不超过22.84亿元,加码产能扩张助力成长
12月30日,泉峰汽车发布公告,拟通过非公开发行股票的方式募资不超过22.84亿元,投入高端汽车零部件智能制造(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地、新能源零部件生产基地项目以及补充流动资金。公司战略规划路径清晰,产能有序扩张为公司长期成长提供保障。我们维持此前预测,预计2021-2023年公司营收为18.05/23.24/30.06亿元,归母净利润为1.72/2.43/3.51亿元,EPS为0.85/1.21/1.74元/股,对应当前股价PE为56.5/40.0/27.7倍,维持"买入"评级。
设备利用率接近瓶颈,新能源业务多点开花,募资扩张助力发展
截至2021H1,公司压铸设备利用率接近瓶颈,且公司2021年起新获取新能源汽车订单数目较多,进入到比亚迪DM-i、蜂巢传动、采埃孚、美资电动车、法雷奥西门子供应体系,扩充产能迫在眉睫,此次募投项目具体包括:
(1)高端汽车零部件智能制造项目(二期):总投资额为10.02亿元,将建设高端汽车零部件智能制造生产线,提高公司生产效率和生产能力。
(2)汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目:总投资额为4.38亿元,建设地点为匈牙利,将通过在欧洲新建智能制造生产基地有效扩大公司产能,同时缩短产品供应半径,加速融入欧洲国家供应链体系。
(3)新能源零部件生产基地项目:总投资额为4.64亿元,将建设高效、智能的产业化生产基地,扩大公司新能源汽车零部件供应能力,助力长期发展。
(4)补充流动资金及偿还贷款6.8亿元,降低资产负债率,增强公司资金实力。
一体压铸加快布局,蓝海市场孕育新机遇轻量化趋势下,铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升,车身结构件是铝压铸行业的蓝海市场。传统车身制造以冲压+焊接为核心工艺,特斯拉采取一体压铸的方式改良了传统压铸工艺。一体压铸具备较高的技术壁垒,公司加大研发及资源投入,在国内压铸厂商中步伐领先,有望迎来较大的发展机遇。
风险提示:产能扩张进度不及预期、新能源汽车渗透率不及预期等
[2021-12-30] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车拟向重庆青山销售变速器箱体
■上海证券报
泉峰汽车公告，近期收到重庆青山工业有限责任公司(简称“重庆青山”)项目定点通知，重庆青山拟向公司采购变速器箱体，用于终端装配长安旗下车型。预估项目金额为17亿元，预计项目实施周期为5年。
[2021-12-29] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车拟定增募资不超22.84亿元
■上海证券报
泉峰汽车公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超228,360.74万元，扣除发行费用后的募资净额将用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、新能源零部件生产基地项目、补充流动资金及偿还贷款。
[2021-11-25] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车收到法西德国项目定点通知书
■证券时报
泉峰汽车(603982)11月25日晚间公告，近期收到法雷奥西门子电动汽车德国有限公司(简称：法西德国)项目定点通知书，法西德国拟向公司采购电机壳体，用于终端装配戴姆勒旗下品牌车型，预估金额为5.5亿元。
[2021-11-16] 泉峰汽车(603982):新能源业务多点开花,一体压铸孕育新机遇-公司首次覆盖报告
■开源证券
铝合金零部件产品矩阵丰富,新能源业务表现亮眼
泉峰汽车主要产品为汽车铝合金精密压铸件及机加工件,覆盖汽车引擎、传动、转向、热交换系统等,燃油车及新能源车产品矩阵丰富。公司背靠资金、技术、客户资源雄厚的泉峰集团,承接了舍弗勒、法雷奥等优质Tier1供应商客户资源。公司战略规划路径清晰,作为增长线的新能源零部件业务斩获多个重磅订单,产能有序扩张为公司长期成长提供保障。我们预计2021-2023年公司营收为18.05/23.24/30.06亿元,归母净利润为1.72/2.43/3.51亿元,EPS为0.85/1.21/1.74元/股,对应当前股价PE为45.2/31.9/22.1倍,首次覆盖给予"买入"评级。
业务升级路径清晰,产能有序扩张助力订单持续放量
公司业务发展规划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线及天际线。退出线方面,公司引擎零部件拟退出内燃机应用领域,向新能源动力系统领域转型升级。成长底线方面,公司计划扩大现有核心产品的市场份额:热交换零部件绑定世界汽车空调巨头,助力业绩维持稳定;转向与制动零部件订单持续拓展,营收规模高速增长;传动零部件业务拓展至混动领域,进阶Tier1供应商,DCT变速箱阀板业务贡献重要业绩增量。增长线方面,2021年以来公司新能源业务多点开花,接连斩获重磅订单。爆发线及天际线方面,公司从单一的零部件业务逐步拓展到组件业务,并在轮毂电机、数字悬架系统等前沿领域展开布局。
一体压铸加快布局,蓝海市场孕育新机遇轻量化趋势下,铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升,车身结构件是铝压铸行业的蓝海市场。传统车身制造以冲压+焊接为核心工艺,特斯拉采取一体压铸的方式改良了传统压铸工艺,并应用于车身制造中。一体压铸具备较高的技术壁垒,公司加大研发及资源投入,在国内压铸厂商中步伐领先,有望迎来较大的发展机遇。
风险提示:乘用车销量不及预期、产能扩张进度不及预期、新能源汽车渗透率不及预期等
[2021-10-29] 泉峰汽车(603982):Q3业绩短期承压,长期成长趋势不变-三季点评
■银河证券
投资事件公司公布2021年三季报:21年前三季度,公司共实现营收11.89亿元,同比+30.66％;归母净利1.11亿元,同比+76.60％;扣非归母净利0.81亿元,同比+43.84％。公司Q3单季度营收3.83亿元,同比-3.51％;归母净利0.32亿元,同比-21.60％,扣非归母净利0.21亿元,同比-44.40％。
我们的分析与判断公司三季报业绩为预增公告区间中位数附近,符合预期。(一)产品结构优化至毛利率同比提升。公司Q1-Q3实现营收实现同比+30.66％,归母净利实现+76.60％的增长,利润增幅强于营收增幅主要受益于公司产品结构的持续优化,自动变速箱筏板业务与新能源汽车零部件产品销售高速增长。Q3单季度营收同比小幅下行3.50％,环比微增0.19％,优于汽车行业Q3销量降幅;Q3净利润/扣非净利润分别下行21.60％/44.40％;单季度毛利率23.07％,环比-1.27个百分点,同比-4.36个百分点,主要系大宗价格上行使采购成本大幅上升所致。(二)费用率优化缓解业绩压力。Q3单季度销售净利率为8.45％,环比Q2提升0.32个百分点。公司持续优化经营效率,Q3管理费用率、财务费用率分别环比下行0.98/0.27个百分点;Q3研发费用率7.05％。(三)以变速箱控制阀体产品为核心,新能源板块持续获得突破。公司以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品,除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外,已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。新能源产品方面,报告期内营收同比约+53％,配套比亚迪DMI的变速箱筏板已开始SOP,纯电动领域,公司已进入某美系电动车企供应链并已于21H1开始交付。氢能源车方面,公司供给博世氢燃料系统的400v壳体 、700v壳体等产品研发顺利。(四)公司加大投入"压铸一体化"领域。截止公告日,公司总部的2700T压铸机已经入量产状态,5000T压铸机正安装调试,预计下半年将投入生产。马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地,首批将增设2700T两台,3000T、4200T、4400T。6000T、8000T压铸机将于明年下半年逐步交付。此外,公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备,抓住技术变革的机遇,进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。(五)产能布局逐步完善。公司目前压铸产能严重不足,为了满足日益增长的业务订单需求,根据产能扩张"2+N"总体战略,公司将在下半年对产能进行进一步的完善规划,加快建设安徽以及匈牙利两地的生产基地。
投资建议:我们预计公司21-23年业绩预计归母净利为1.92亿元/2.49亿元/3.31亿元,同比58.7％/29.4％/33.2％,对应EPS为0.95元/1.23元/1.64元,21-23年EPS对应10月29日收盘价的PE分别为31/24/18倍。我们维持"推荐"评级。
风险提示:1、公司下游客户订单不达预期的风险;2、公司产能不达预期的风险。3、原材料价格上涨的风险。
[2021-10-19] 泉峰汽车(603982):缺芯及原材料涨价影响,Q3业绩承压-2021Q3业绩预告点评
■国泰君安
维持目标价28.95元,维持增持评级。受益自主崛起及新能源高景气,公司产品需求旺盛。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.87/1.22/1.69元,目标价维持28.95元,对应2022年24倍PE。
产能释放+新品扩张,业绩同比大增。公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等,也陆续签订直供订单。受益IPO产能释放以及公司新能源产品进展较好,2021年前三季度,公司收入预计11.4-12.3亿元,同比+25％-+35％,其中自动变速箱阀板同比+70％,新能源同比+50％。
原材料价格上涨,单季度盈利承压。Q3单季度,公司营收预计3.3-4.2亿元,净利润0.27-0.39亿元。由于核心产品占比提升显著,毛利率同比提升较多。Q3铝价仍处高位,公司原材料以铝为主,叠加缺芯、疫情及限电等影响,盈利能力环比仍承压。10月起,缺芯缓解,车企排产环比改善。公司2021Q4起陆续有新项目批产,收入同、环比均有望进入较好的增长阶段。
把握行业红利,新能源客户+品类持续拓展。2013年,公司开始合作开发新能源电驱动相关业务。2021年,公司切入美资电动车企,通过相关客户的准入审核,品类从电机壳体拓展至电池构件,新能源收入贡献已达近20％。受益行业高景气,业务有望持续高增长。
风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险;行业增速或低于预期。
[2021-10-19] 泉峰汽车(603982):扣非环比增长27％,新增产能于Q4释放-三季点评
■中信建投
事件
2021年10月18日,公司发布2021年前三季度业绩预增公告。预计2021前三季度实现归母净利润1.05-1.17亿元,同比增长67％-87％。前三季度扣非净利润0.74-0.86亿元,同比增长32-54％。
简评
多重因素扰动Q3,扣非中值环比增长+27％。得益于IPO项目"年产150万套汽车零部件项目"实施,公司前三季度营收预计增长25％-35％,其中新能源和传动业务两大核心业务同比增幅分别超50％、70％。前三季度共计实现归母净利润1.05-1.17亿元,同比增长67％-87％,扣非后净利润0.74-0.86亿元,同比增长32％-54％。
其中Q3预计公司实现归母净利润0.26-0.39亿元,同比下降6％-36％,预计环比增速中枢约5％;扣非净利润0.14-0.27亿元,预计环比增速中枢约27％。公司Q3受去年同期高基数、原材料涨价和9月拉闸限电限制部分产能多重影响同比增速,但受益于新能源和传动业务占比提升,产品结构持续优化缓解利润端压力,预计Q3毛利环比持平。四季度是公司传统旺季,目前行业下游芯片问题缓解,预计公司有望受益于下游整车厂补库周期。
新能源业务持续突破,Q4产能建设取得重大进展。公司新能源业务和传动业务订单充沛,占比逐步提升,有助于公司逐步提升盈利能力。受益于新能源汽车渗透率持续提升红利,公司上半年持续斩获配套长城DHT、比亚迪DMI多笔订单。其中配套比亚迪DMI平台的变速箱阀板于Q3量产交付。Q3比亚迪混动车销量8.89万辆,同比+621％,环比+212％,公司新能源业务高增长确定性强。同时公司产能瓶颈将于Q4逐步改善,马鞍山工厂将于11初完成建设,提前半年投产。匈牙利工厂预计于10月进入现场施工,明年Q3量产,新产能释放有望助推公司业绩强劲增长。
投资建议与盈利预测:公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性较为突出。Q4马鞍山和匈牙利工厂建设持续推进,帮助公司打破产能瓶颈,实现生产智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.69亿、2.64亿元,对应当前股价PE分别为26X、17X,给予"买入"评级。
风险提示
新能源汽车销量不达预期风险;新冠疫情影响超预期风险;芯片供应短缺加重风险;钢铁、铝合金等原材料价格上涨风险;安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-10-18] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车前三季度净利预增67%-87%
■上海证券报
泉峰汽车发布业绩预告。预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加4,202万元到5,457万元，同比增加67%到87%。受益于IPO募集资金投资项目“年产150万套汽车零部件项目”的顺利实施，公司新能源零部件业务销售额同比增幅预计超过50%，核心产品自动变速箱阀板业务同比增幅预计超过70%，公司业务整体呈现良好发展势头。公司2021年前三季度销售额较去年同期预计增长25%-35%。
[2021-10-11] 泉峰汽车(603982):立足压铸匠心为泉,深耕新能源勇攀高峰-深度研究
■中信建投
自主优质铝压铸供应商,前瞻性布局新能源。泉峰汽车是一家立足技术、成长迅猛的铝压铸汽零优质供应商,产品覆盖传动、热交换、引擎等系统关键零部件,2013年起前瞻性布局新能源业务。
公司在行业下行期内稳健增长,2020年营收(13.86亿元,同比+10.81％)、归母净利润(1.21亿元,同比+40.82％)表现亮眼,2021H1再创新高。公司高度重视技术投入,在不断精益管理,持续优化盈利能力的同时,研发费用率远超同行。公司秉承"技术为本"的发展理念和技术实力,凭借模具自制、快速反应、量产品质一致等核心优势,与法雷奥、博世、大陆等知名Tier1供应商建立了长期稳固的合作关系。传动、新能源作为重点业务,产品已获长城、比亚迪、蔚来等多家头部主机厂直供订单,为公司业绩提供了长期增长动力。
汽车轻量化打开铝压铸千亿级市场,产能加速释放拥抱发展新机遇。"碳中和"大背景下,节能减排＆电动化趋势加速,汽车轻量化需求不断强化,持续催化汽车铝压铸零部件市场,2025年该市场规模预计1214亿元。受疫情影响海外龙头再投资能力承压,疫情、缺芯等因素加速国内市场尾部出清,国内经营稳健、新能源布局成熟的优质铝压铸供应商将长期受益。经多年经营,公司在手订单饱满,正加快实施"2+N"产能扩张计划,持续推进欧洲、安徽两地新型工厂建设,2022年将进一步打破产能瓶颈,释放巨大增长空间。面对"一体压铸"行业新趋势,公司及时布局多台大型压铸设备,为日后向车身结构件等领域进军奠定良好基础。
产品结构优化+新能源多点开花,下游高景气开启高速成长期。
公司热交换、引擎等传统业务稳中有升;传动业务受益自主DCT变速箱渗透率提升迅速增长;新能源业务围绕"三电系统"布局新产品、新项目持续落地,2021年纯电、混动等领域新订单多点开花。公司凭借传动+新能源两大核心业务订单持续放量推进产品结构优化,同时受益下游新能源市场持续高景气,目前已经进入高速成长期。
投资建议:公司是自主轻量化优质供应商,覆盖传动、热交换、引擎等系统零部件产品,新能源业务竞争力和成长性较为突出。
通过新能源、传动业务持续放量,公司推动产品结构优化,营收、盈利显著提升。考虑到当前新能源车渗透率快速提升,下游市场需求繁荣,公司未来成长可期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.69亿、2.64、4.24亿元,对应当前股价PE分别为23X、15X、9X。
风险提示:1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片短缺加重风险;4、原材料价格上涨风险;
5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险;
[2021-09-27] 泉峰汽车(603982):自主崛起、新能源高景气,核心业务高增可期
■国泰君安
目标价28.95元,首次覆盖,给予增持评级。受益自主崛起及新能源高景气,公司产品需求旺盛。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.87/1.22/1.69元,给予目标价28.95元,对应2022年24倍PE。
广泛合作国内品牌,自主崛起激发传动业务潜力。多家自主品牌2025战略的销量目标均在300-400万辆,即将进入强新产品周期。传动业务贡献公司近40％的收入,核心产品自动变速箱控制阀体,把握长城变速箱升级机会开始批量配套。2021H1,阀板收入同比大增170％。
公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等,也陆续签订直供订单,未来将充分受益自主崛起带来的发展机会。
把握行业红利,新能源客户+品类持续拓展。2013年,公司开始合作开发新能源电驱动相关业务,目前已实现在宝马、大众、蔚来等新能源车车型上的配套。2021年,公司切入美资电动车企,通过相关客户的准入审核,品类从电机壳体拓展至电池构件,新能源收入贡献已达近20％。受益行业高景气,业务有望持续高增长。
重要订单斩获不断,产能扩张助力长期增长。2021年以来,公司陆续斩获比亚迪混动、蜂巢、美资电动车等重磅订单,公告金额约20亿。为打破产能瓶颈,保证订单交付,公司已在马鞍山、天津、匈牙利规划生产基地,项目加速建设中,未来至少增加20亿产值贡献。
风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险;行业增速或低于预期。
[2021-09-23] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车拟1.5亿元投建天津分公司项目
■上海证券报
泉峰汽车公告，公司因业务发展需要，拟以天津分公司为项目主体，投资新建天津分公司项目。项目总投资额预计不超过1.5亿元，主要进行新能源汽车零部件的机加工业务。
[2021-09-15] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车可转债中签结果出炉 共39.54万个
■证券时报
泉峰汽车(603982)9月15日晚间披露可转换公司债券网上中签结果，中签号码共有395392个，每个中签号码只能认购1手(1000元)“泉峰转债”。
[2021-09-10] 泉峰汽车(603982):可转债靴子落地,新工厂扩产赋能新能源业务成长-事件点评
■中信建投
事件
9月9日,泉峰汽车发布公告称,其A股可转换公司债券顺利发行,拟募集资金总额不超过6.2亿元,扣除发行费用后募集资金净额将用于高端汽车零部件智能制造项目(一期)建设。
简评
公开发行6.2亿元可转债,加快安徽工厂建设步伐。
本次发行分为两个部分,原股东优先配售,社会公众投资者参与网上发行。股权登记日2021年9月13日,网上申购日2021年9月14日。初始转股价为23.03元/股。拟募集资金总额不超过6.2亿元,扣除发行费用后募集资金净额将用于高端汽车零部件智能制造项目(一期)建设。项目主要内容为:公司将在位于安徽省马鞍山市的新型工厂增设先进自动化、智能化生产设备和检测设备及其他配套设施,预计达产后实现新增年产2040万件高端汽车零部件的产能规模。打破产能瓶颈+智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。
公司目前在手订单饱满,产能瓶颈亟需打破。2021H1压铸等设备产能利用率超90％,两大核心业务--传动、新能源产品产销率接近100％。根据公告,本项目将在2022-2024逐年部分达产,新增产能分别达到612、1428、2040万件,将有效缓解产能不足局面,为公司业务全面放量提供有力保障。面对人工成本上涨,本项目拟引进国内外先进自动化、智能化生产及检测设备,实现流水线自动化生产,从而减少人工依赖,实现降本增效。
拥有在线检测、品质管控等功能的智能化工厂建成后,将提高公司生产精度,实现工艺改造升级,满足下游客户对新能源零部件高性能、高质量要求,进一步巩固公司新能源业务的核心竞争力。2021H1中国、欧洲新能源汽车累计销量147.8万辆(+197.1％)、101.1万辆(+158％),公司有望抓住下游新能源行业繁荣红利期持续突破。
投资建议:公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性较为突出。此次6.2亿元可转债顺利发行,将切实推进马鞍山工厂建设进度,帮助公司打破产能瓶颈,实现生产智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.80亿、2.60亿元,对应当前股价PE分别为26X、18X,目标市值70亿,给予"买入"评级。
风险提示
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险。
[2021-08-31] 泉峰汽车(603982):阀板+新能源双轮驱动业绩高增长,充分受益汽车电动化-2021年中报点评
■长城证券
事件:公司发布2021年中报,2021年上半年公司实现营收8.1亿元,同比+57.1％;归母净利润0.8亿元,同比+266.4％。其中21Q2收入3.8亿元,同比+43.2％;归母净利润0.3亿元,同比+241.2％。
对此我们点评如下:
收入端:自动变速箱阀板+新能源业务双轮驱动,上半年收入大幅增长57.1％。2021年上半年公司营收同比+57.1％,主要受益于自动变速箱阀板业务与新能源业务的大幅增长,自动变速箱阀板业务在IPO产能投产放量下收入同比+174.2％,新能源业务也在新订单驱动下同比+53.2％。?毛利率:上半年公司毛利率同比+4.54pct,主要是自动变速箱阀板、新能源两大核心业务量利齐升,公司业务结构得以优化。2021H1公司毛利率26.08％,同比+4.54pct,主要是业务结构优化的结果,高毛利率的自动变速箱阀板和新能源业务量利齐升,合计业务占比自去年同期的31.12％提高到2021年上半年的40.15％,且自动变速箱阀板业务、新能源汽车业务的毛利率分别较去年同期上升了3.32pct、4.60pct,公司整体盈利能力得以优化。Q2毛利率24.34％,环比Q1下降3.31pct,主要是铝价、运费继续大幅上涨所致。
利润端:业务结构优化升级,净利率同比+5.56pct,归母净利润增幅显著强于收入增幅。上半年在新产能、新订单的推动下公司收入规模创新高,但是期间费用率基本持平,主要是研发费用率和销售费用率分别较去年同期提升了1.3pct、1.0pct,销售费用率增加主要是运费增长、研发费用率增加主要是新项目研发费用增长。上半年新产能、新订单推动公司收入规模提升,且业务结构得以优化升级毛利率同比大幅提升,公司整体盈利能力向上,归母净利润同比+266.4％。
新能源业务斩获多个重要新能源客户订单,布局一体化压铸,充分受益汽车电动化大趋势。2021年上半年,比亚迪DMI平台变速箱阀板项目开始量产交付(订单金额5年约4亿元)、某美系电动车企逆变器壳体项目也已量产交付,近期公司又获得长城DHT柠檬混动平台变速箱壳体项目(订单金额5年约12亿元),同时公司已成功通过某电池客户的准入审核,新能源业务将延伸至电池构件业务领域,实现新能源车"三电系统"全覆盖,公司新能源在手订单充裕且合作新能源重要车企和电池厂商,将充分受益汽车电动化大趋势。另外,公司将在马鞍山基地增设3000T、4200T、4400T、6000T、8000T各一台大型压铸设备,积极布局大型铝压铸车身构件领域。
投资建议:预计2021-2023年公司实现营收18.0亿元、23.5亿元、30.1亿元,同比增速分别为30.2％、30.5％、27.8％,归母净利润依次为1.8亿元、2.5亿元、3.4亿元,同比增速分别为47％、39.1％、37％,对应PE分别为24.4倍、17.5倍、12.8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格持续维持高位、新客户开拓不及预期、新产品开发不及预期、产能爬坡不及预期等
[2021-08-26] 泉峰汽车(603982):再获长城柠檬平台定点,新能源高景气开启公司快速成长期
■中信建投
事件
8月25日，泉峰汽车发布公告称，公司收到蜂巢传动科技河北有限公司项目定点通知书，将为其供应变速器壳体组件，用于终端装配长城汽车全新混动柠檬平台。
简评
再获长城变速箱壳体定点，绑定柠檬混动平台前景可期。公司公告即将向蜂巢传动科技供应变速器壳体组件，用于终端装配全新柠檬混动平台，项目预估金额为12亿元，实施周期预计为5年。蜂巢传动是长城旗下全资子公司蜂巢易创传动系统板块子公司，拥有7DCT、9DCT、混动DHT总成等顶尖自研产品，配套长城诸多车型。公司和长城拥有多年成功合作经验，过去5年公司传动业务核心产品DCT变速箱阀板已大规模配套长城，销售收入CAGR超200%，是公司收入增长的重要增长点。此次再获柠檬平台变速器壳体定点是公司在新能源混动领域继变速箱阀板配套比亚迪DMI平台的又一次重大突破。
《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出2035年混动新车占传统能源乘用车比例将达到100%，混动市场成长空间广阔。长城打破合资技术垄断，其混动柠檬平台首款车型--WEY摩卡上市2个月虽受"缺芯影响"，累计销量仍达5017台，未来销量增长可期，公司有望充分受益。21H1新能源业务成果颇丰，新能源高景气开启公司快速成长期。
2021年H1中国新能源汽车销量达120.6万辆，同比增长超200%，渗透率由年初5.4%升至9.4%，全年即将冲击280-300万辆；2021H1欧洲新能源汽车(纯电+插混)销量达101.1万辆，同比增长158%，景气度持续超预期。2021H1公司新能源零部件业务销售额同比增幅超过53%，订单进展成果凸显:配套比亚迪DMI平台车型的变速箱阀板量产交付；某美资电动汽车与新能源企业供应链定点项目已量产交付；供应博世氢燃料系统的400v壳体等产品研发顺利，将按订单安排量产交付；公司成功通过相关客户准入审核，未来新能源业务将拓展至电池构件业务领域，实现新能源车"三电系统"的完整覆盖，公司有望抓住下游新能源行业繁荣红利期持续突破。
投资建议:公司是自主轻量化优质供应商，新能源业务竞争力和成长性较为突出。此次配套长城柠檬平台变速器壳体定点是公司新能源业务拓展重要成果。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.80亿、2.49亿元，对应当前股价PE分别为22X、16X。
风险分析
1、新能源汽车销量不达预期风险；2、新冠疫情影响超预期风险；3、芯片供应短缺情况加重风险；4、铝合金等原材料价格上涨风险；5、安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-08-25] 泉蜂汽车(603982):泉蜂汽车取得变速器壳体组件项目定点 预估金额12亿元
■证券时报
泉蜂汽车(603982)8月25日晚间公告，近期收到蜂巢传动项目定点通知书，蜂巢传动拟向公司采购变速器壳体组件，用于终端装配全新混动柠檬平台。项目预估金额为12亿元，具体以实际下单金额为准，预计项目实施周期为5年。
[2021-08-25] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车收到蜂巢传动项目定点通知书
■上海证券报
泉峰汽车公告，公司近期收到蜂巢传动项目定点通知书，蜂巢传动拟向公司采购变速器壳体组件，用于终端装配全新混动柠檬平台。预估金额为12亿元，预估项目实施周期5年。
[2021-08-23] 泉峰汽车(603982):核心业务高成长,布局压铸一体化技术-公司半年报
■海通证券
公司发布2021年中报。2021H1公司实现营收8.06亿元，同比+57.13%，实现归母净利润0.78亿元，同比+266.39%。分单季度看，21Q2公司实现营收3.83亿元，同比+43.20%/环比-9.57%，实现归母净利润0.31亿元，同比+241.23%/环比-34.14%；实现毛利率24.34%，同比+2.04pct/环比-3.32pct，归母净利率8.14%，同比+4.72pct/环比-3.03pct。公司核心产品高速增长，毛利率同比提升。2021H1公司新能源汽车零部件业务销售额同比增长超53%，毛利率同比+4.60pct；自动变速箱阀板业务销售额同比增长超过170%，毛利率同比+3.32pct。
新能源汽车零部件业务:公司配套比亚迪DMI超级混动平台车型的变速箱阀板已经开始量产交付；在纯电动领域，公司已成功进入某美资电动汽车与新能源企业的供应链体系，相关定点项目已经在2021年上半年量产交付；氢能源汽车领域，公司给博世氢燃料系统供应的400v壳体、700v壳体等产品研发顺利，将根据客户的订单安排量产交付。此外，公司已成功通过相关客户的准入审核，公司的新能源业务将拓展至电池构件业务领域。
自动变速箱阀板业务:以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品，除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外，公司已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。
加大研发投入，布局"压铸一体化"技术领域。截止2021年中报披露日，公司南京总部的2700T压铸机已经进入量产使用状态，5000T的压铸机正在安装调试，预计下半年将交付用于产品量产；马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地，首批将增设2700T两台，3000T、4200T、4400T、6000T、8000T各一台大型压铸设备。此外，公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备，抓住技术变革的机遇，进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.80/2.37/3.32亿元，EPS分别为0.89/1.18/1.65元，参考可比公司估值水平同时考虑到公司具备较高成长性，给予其2021年26-28倍PE，对应合理价值区间23.14-24.92元，维持"优于大市"评级。
风险提示。主要客户车型销量不及预期；工厂建设进度不及预期；下游客户出现信用风险；限售期解禁大股东减持风险。
[2021-08-21] 泉峰汽车(603982):21H1净利同比增长266％,新能源业务多点开花超强景气-中期点评
■中信建投
事件
泉峰汽车发布2021年半年度报告,2021H1公司实现营业收入8.05亿元,同比增长57.13％;归母净利润0.78亿元,同比增长266.39％;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长229.60％。
简评
21H1业绩表现亮眼,IPO募投项目落地助新能源、传动业务大幅放量。2021H1公司实现营业收入8.05亿元,同比增长57.13％;归母净利润0.78亿元,同比增长266.39％;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长229.60％。报告期内公司受益IPO募投"年产150万套汽车零部件项目"落地以及疫情防控形势向好,自动变速箱阀板业务与新能源汽车零部件业务销售收入同比分别增长174.19％、53.23％,推动产品结构优化,营收、盈利显著提升。其中Q2实现营业收入3.83亿元,同比增长43.20％,环比下降9.57％;归母净利润0.31亿元,同比增长241.20％,环比下降34.14％;扣非归母净利润0.16亿元,同比增长93.19％,环比下降62.31％。在Q2铝材价格大幅上涨,汽车行业持续"缺芯"等不利情况下,公司盈利能力显示出较强弹性,超出市场预期。
销售毛利率、净利率同比显著提升,控费情况稳定。2021H1公司毛利率26.08％,同比上升4.54个pct;净利率9.73％,同比上升5.56个pct;Q2毛利率24.34％,同比提升2.05个pct,环比下降3.31个pct。2021H1公司传动、新能源两大核心业务顺利放量,毛利率同比分别提升3.32个pct、4.60个pct,合计业务占比同比提升9.03个pct,此外产能落地使固定成本支出摊薄明显改善,公司整体利润水平大幅提升。2021H1销售费用率同比上升0.78个pct,主要系销售额增加使运费有所增长所致;管理费用率同比下降1.23个pct,管理费用因股权激励等费用增加而同比增长28.2％,但低于营收增幅;财务费用率同比下降0.34个pct,主要系汇兑差额增加所致;期间费用率总体同比下降0.80个pct,控费情况稳定。公司研发费用率同比上升0.85个pct,主要系研发部门员工费用、新项目研发材料费用增长所致。
新能源业务多点开花,全面覆盖"三电系统"未来成长可期。报告期内公司配套比亚迪DMI平台车型的变速箱阀板量产交付;某美资电动汽车与新能源企业供应链定点项目在2021H1量产交付;公司供应博世氢燃料系统的400v壳体等产品研发顺利,将按订单安排量产交付;公司成功通过相关客户准入审核,未来新能源业务将拓展至电池构件业务领域,实现新能源车"三电系统"的完整覆盖。2021年1-6月,中国新能源汽车销量高达120.6万辆,同比增长超200％,新能源汽车渗透率由年初5.4％升至9.4％,表现超越市场预期,预计全年有望冲击280-300万辆;欧洲是公司新能源业务主要目标市场(欧洲终端新能源客户占比超50％),2021H1欧洲新能源汽车(纯电+插混)销量达101.1万辆,同比增长158％,相比2020年超预期表现而繁荣依旧。公司有望依托新能源行业共享高景气红利,公司新能源业务进展迅速全面开花,未来有望成为重要增长点。
投资建议
公司是自主轻量化优质供应商,覆盖传动、热交换、引擎等系统零部件产品,新能源业务竞争力和成长性较为突出。2021H1公司新能源、传动业务持续放量,推动产品结构优化,营收、盈利显著提升,未来新能源业务将拓展至电池构件领域,实现新能源车"三电系统"的完整覆盖。考虑到当前新能源车渗透率快速提升,下游市场需求繁荣,公司未来成长可期。基于此,我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.80亿、2.49亿元,对应当前股价PE分别为17X、13X。
风险提示
新能源汽车销量不达预期风险;新冠疫情影响超预期风险;芯片供应短缺加重风险;钢铁、铝合金等原材料价格上涨风险;安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
[2021-08-19] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车上半年净利润同比增长266.39%
■上海证券报
泉峰汽车披露半年报。公司2021年上半年营业收入805,548,787.94元，同比增长57.13%;归属于上市公司股东的净利润78,364,441.56元，同比增长266.39%。基本每股收益0.39元。
[2021-08-19] 泉峰汽车(603982):业绩同比大幅增长,新能源板块业务可期-中期点评
■银河证券
投资事件公司公布2021年半年度报告:2021H1,公司实现营收80,554.88万元,同比+57.13％;归属上市公司股东净利润7,836.44万元,同比+266.39％;扣非归母净利5,942.48万元,同比+229.60％。
我们的分析与判断
(一)产品结构优化至毛利率同比提升。报告期内,公司实现营收实现同比+57.13％的大幅增长,主要受益于自动变速箱筏板业务与新能源汽车零部件产品销售的大幅增长;归属于上市公司股东的净利润同比+266.39％,主要原因为报告期内产品结构优化,公司整体毛利率同比提升4.54个百分点,达到26.08％。营业成本的同比增长幅度为48.04％,低于营收增长幅度,主要受益于公司产品结构优化以及规模效应优化;
(二)公司费用率优化,加码研发。报告期内,公司销售期间费用率为17.83％,在营收大幅增加的前提下,销售期间费用率同比2020年仅升高0.05个百分点,同比2019年下降1.02个百分点。管理费用率、财务费用率均同比下行,销售费用率同比上升0.78个百分点,主要为营收增长所带来的运费增加所致。研发费用率同比提升0.85个百分点至7.74％。
(三)以变速箱控制阀体产品为核心,新能源板块持续获得突破。公司以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品,除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外,已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。新能源产品方面,报告期内营收同比约+53％,配套比亚迪DMI的变速箱筏板已开始SOP,纯电动领域,公司已进入某美系电动车企供应链并已于21H1开始交付。氢能源车方面,公司供给博世氢燃料系统的400v壳体、700v壳体等产品研发顺利。(四)公司加大投入"压铸一体化"领域。截止公告日,公司总部的2700T压铸机已经入量产状态,5000T压铸机正安装调试,预计下半年将投入生产。马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地,首批将增设2700T两台,3000T、4200T、4400T、6000T、8000T各一台大型压铸设备,预计这一批压铸设备将于8月末完成合同签署工作。此外,公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备,抓住技术变革的机遇,进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。(五)产能布局逐步完善。公司目前压铸产能严重不足,为了满足日益增长的业务订单需求,根据产能扩张"2+N"总体战略,公司将在下半年对产能进行进一步的完善规划,加快建设安徽以及匈牙利两地的生产基地。
投资建议:我们预计公司21-23年业绩预计归母净利为1.9亿元/2.5亿元/3.3亿元,同比58.7％/29.4％/33.2％,对应EPS为0.95元/1.23元/1.64元,21-23年EPS对应8月19日收盘价的PE分别为17/13/10倍。我们首次覆盖给与"推荐"评级。
风险提示:1、公司下游客户订单不达预期的风险;2、公司产能不达预期的风险。3、原材料价格上涨的风险。
[2021-07-27] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车上半年业绩预增256%到276%
■上海证券报
泉峰汽车披露半年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加5,484万元到5,911万元，同比增加256%到276%。
公司表示，受益于IPO募集资金投资项目“年产150万套汽车零部件项目”的顺利实施，公司新能源零部件业务销售额同比增幅预计超过53%，核心产品自动变速箱阀板业务同比增幅预计超过170%，公司业务整体呈现良好发展势头。随着新冠疫情逐步得到控制，客户订单的及时交付得到有效保障。与此同时，公司产品结构不断优化，自动变速箱阀板、新能源汽车零部件销售额大幅增长、业务占比持续上升，有效提高整体毛利率。
[2021-07-14] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车股东拟减持不超5%公司股份
■上海证券报
泉峰汽车晚间公告，公司股东祥禾涌安出于自身资金需要，拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易或其他上海证券交易所认可的合法方式减持其持有的不超过5.00%的公司股份。
[2021-04-29] 泉峰汽车(603982):泉峰汽车一季度净利同比增285%
■证券时报
泉峰汽车(603982)4月29日晚间披露一季报，公司2021年一季度营业收入4.23亿元，同比增长72.27%;净利润4724.62万元，同比增长285.11%。基本每股收益0.24元。
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