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≈≈宏和科技603256≈≈(更新:21.10.31)
[2021-10-31] 宏和科技(603256):略低于预期,关注黄石项目投产磨合节奏-季报点评
■天风证券
公司公告21年三季报,21q1-3收入6.0亿,yoy+31％;归母净利1.01亿,yoy+17％;扣非归母净利0.96亿,yoy+29％。单21q3收入2.1亿,qoq+3％;归母净利0.32亿,qoq-18％;扣非归母净利0.30亿,qoq-20％。21q1-3业绩略低于我们前期预期,黄石项目投产节奏阶段性扰动。我们看好黄石项目对于公司竞争力提升的重要意义,看好公司竞争力持续强化及成长前景。
下游需求高景气,21q3净利率阶段承压,或源于黄石项目阶段扰动
21q3公司电子布销量3,144万米,yoy+1％/qoq-3％,环比大体稳定,推测小幅波动源于库存变化。同期电子布每米销售均价6.52元,qoq+5％/+0.3元(vs21q1、21q2分别为5.54、6.24元);测算电子纱每kg平均采购价35.3元,qoq+1％/+0.4元(vs21q1、21q2分别为31.6、34.9元)。21q3收入环比小幅增加主要源于销售均价环比继续小幅提升,推测单位成本环比亦有小幅提升;21q3公司综合毛利率环比持平为38.2％。黄石宏和项目继续推进,产能爬坡及熟练度磨合等,阶段性费用率仍在提升(21q3期间费用率为19.3％,vs21q1、21q2分别为15.6％、16.1％,其中21q2/21q3财务费用率均较高,分别为3.1％/3.5％,过往通常低于1％,推测部分源于黄石项目逐步投产致利息支出资本化率降低),同时减值影响环比亦有一定增加。21q1-3公司归母净利率16.7％,yoy-1.9pct;其中21q3归母净利率15.2％,qoq-3.9pct。
21q3末公司资产负债率38.1％,yoy+7.1pct;带息负债比率75.2％,yoy+0.5pct,其中短期负债占比20.7％,yoy-12.8pct;负债结构有所优化,但整体负债增加较为明显。21q1-3公司存货及应收账款周转天数分别为87天、98天,yoy分别-7、-17天,佐证下游需求景气向上。
关注黄石项目投产磨合节奏,看好公司竞争力再上一个台阶公司是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一,是电子布国产替代先行者及生力军。黄石纱一期、二期项目先后投产,关注其产能爬坡、工人磨合等方面进展,我们判断黄石纱项目整体进入进入正常供应阶段后,电子纱自供率逐步提升或较大幅度优化公司成本,同时提升供应链掌控力,看好公司竞争力再上一个台阶。此外公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目(现年处于厂房建设期)一方面提供电子布产能增量,突破产能瓶颈,另一方面将进一步优化公司产品结构。
小幅下调盈利预测,维持"买入"评级
21q3净利率阶段承压,黄石项目投产磨合节奏仍需耐心关注,我们小幅下调公司21-23年归母净利预测至1.4/2.0/3.0亿元(前值为1.5/2.2/3.2亿元),yoy+19％/45％/49％,我们认可黄石项目(纱及布)项目达产及成本管控提升至预期水平后对公司中长期竞争力带来的重要积极变化,结合公司在电子布全球领先的竞争优势,认可给予公司1.0xPEG,对应22年约47x目标PE,小幅下调公司目标价至10.85元,继续维持"买入"评级。
风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险、供给端竞争加剧、原材料价格大幅波动。
[2021-08-30] 宏和科技(603256):21q2盈利能力环比改善,黄石项目蕴含量利弹性-半年报点评
■天风证券
公司公告21年半年报,21h1公司收入3.9亿,yoy+28％;归母净利0.69亿,yoy+7％;扣非归母净利0.66亿,yoy+14％。单21q2收入2.0亿,yoy+28％,qoq+7％;归母净利0.39亿,yoy+8％,qoq+30％;扣非归母净利0.38亿,yoy+13％,qoq+33％。21h1基本符合我们前期预期。销售均价及单位成本均环比较快上升,21q2盈利能力环比改善21h1公司电子布产量、销量分别为6,326、6,627万米,yoy分别+4％、+11％;电子布每米销售均价5.88元,yoy+15％/+0.8元;电子纱每kg平均采购价33.3元,yoy+38.9％/+9.3元。单21q2电子布产量、销量分别为3,283、3,228万米,qoq分别为+8％、-5％;电子布每米销售均价6.24元,qoq+13％/+0.7元(vs21q1为+16％/+0.8元);测算电子纱每kg平均采购价34.7元,qoq+10％/+3.3元(vs21q1为+77％/+13.7元)。电子布产能没有变化的背景下,产量基本稳定,季度环比小幅波动或源于产品结构小幅变化。21q2均价环比继续较快提升,电子纱采购平均成本在21q2继续提升,但提升节奏较21q1有所放缓。
21h2公司整体毛利率37.1％,同减3.3pct(会计政策调整,将运输费重分类到营业成本,对21q1及21q2影响预计均在1pct左右);归母净利率17.5％,同减3.4pct。21q2公司整体毛利率38.2％,环比+1.1pct;归母净利率19.1％,环比+3.4pct。电子纱成本继续上行的背景下,21q2盈利能力环比改善,我们推测主要源于:1)销售均价上行,部分消化成本上升压力;2)随着生产效率提升及产品质量稳定性提升,预计21q2黄石宏和效益好于21q1。
看好黄石纱布项目逐步投产带来的量/利弹性,竞争优势或继续提升公司是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一,是电子布国产替代先行者及生力军。黄石纱一期项目20年底前后投产,二期已进入试生产阶段;21h1黄石宏和收入5,865万元,净亏损1,635万元,我们预计随着二期逐步进入正常生产阶段,成本或有较大下降空间,效益或明显好转。同时,高端电子纱自供率逐步提升或明显提升公司竞争优势。此外,公司电子布产能满负荷生产状态已持续数年,产能瓶颈制约公司成长,公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目(现年处于厂房建设期)一方面提供电子布产能增量,突破产能瓶颈,另一方面将进一步优化公司产品结构。
重申21年或为公司成长拐点,维持盈利预测,维持"买入"评级公司短期受益供需阶段错配带来的电子布价格向上弹性,同时公司黄石纱/布项目投产助公司突破产能瓶颈,高端电子纱自供率提升强化公司竞争力且对公司生产成本下降有较大意义。重申我们前期判断,21年或为公司成长拐点。维持前期盈利预测,预计公司21-23年归母净利分别为1.5/2.2/3.2亿元,YoY分别为32％/42％/46％,我们认可给予公司0.8xPEG,对应23年目标PE35x,对应目标价12.75元(上调),维持"买入"评级。
风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险。
[2021-07-19] 宏和科技(603256):宏和科技立足中高端电子布 超细纱产能把握5G机遇
■证券时报
宏和科技(603256.SH)是全球著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，也是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售。
宏和科技黄石超细纱项目作为缓解原材料卡脖子的关键要素，从立项之初就备受关注。从2020年9月纱项目一期点火(年产能3000吨)，到2020年11月开始实现稳定量产，再到2021年6月二期点火，让外界再次见证“光启速度”。 同时，公司的5040万米高端电子级玻璃纤维布电子布项目已在顺利建设中，预期2022年初实现一期投产，将会迎来新一轮的“加速跑”。
布局上游电子纱领域
进一步实现成本控制
面对上游原材料供应的压力，公司在黄石布局电子纱项目，进一步控制成本，提高竞争力。宏和科技全资子公司黄石宏和投产后，能拉出比头发丝还细得多的电子级玻璃纤维纱线(单丝直径约4微米)，宏和科技上海厂区能生产出世界上最薄的超薄玻纤布(约9微米)。宏和科技作为PCB产业的上游企业，其原材料经过自主研发和扩大生产，解决了原料供应问题，实现电子纱线和电子布一体化生产和经营。
全球能批量生产超细纱的两家企业在美国和日本，2018年之前，他们垄断了专业超细纱生产技术。美国企业超细纱可以做到1克长度600米，日本企业可以做到1克长度1000米。
2020年，黄石宏和成为全球第三个专业超细纱生产企业，产品比肩日本企业，打破了国际垄断的格局，弥补了国内关键原材料的空白。黄石宏和产能相当于美国与日本企业产能的总和。
目前，宏和科技已具备了4微米电子玻纤纱的生产技术，领跑行业。公司把单丝直径4~5微米，1克重量的长度达到180米以上的电子纱，称为超细纱。超细纱制成的电子布，用于IC封装基板、穿戴设备、智能手机等应用。有了这一技术，公司将补齐高端电子布原料供应这一短板，摆脱原料供应受制于人的局面。
未来，公司的超细纱和极细纱将进一步实现自给，可以有效控制核心原材料的供应和质量，降低运输费用，提高毛利率，从而为公司高端电子布的发展奠定关键基础，提高公司高端电子布的定价能力，提高与日本、美国厂商竞争的能力，提高公司整体的核心竞争力。
加强产品结构优势
巩固国内高端布龙头地位
随着电子产品“轻、薄、短、小”的发展，对电子布提出了更高的要求。大于100微米的为厚布，36~100微米的为薄布，28~35微米的为超薄布，小于28微米的为极薄布。极薄布技术难度极高，如9微米厚度的极薄布，全球只有日本的企业以及宏和科技具备量产的能力。
一张A4纸的厚度为70~80微米，与一根头发丝的直径相当，2008年宏和研发出28微米的超薄布，相当于A4纸厚度的40%。2009年~2019年，公司持续研发越来越薄的电子布，2020年研发出全球最薄电子布，厚度为9微米，约为A4纸厚度的12%。最新国际标准IPC中最薄电子布厚度为11微米，宏和科技从跟着国际标准走，实现了领先于国际标准的跨越。
宏和科技电子级玻璃纤维布高端产品主要的六大应用领域如下：第一是HDI(高密度互联)板，终端为5G智能手机、平板电脑IPAD、可穿戴设备、笔记本电脑等消费性电子，为宏和科技销售的重点。第二是汽车板的控制系统和娱乐系统。主要为客户指定的高端汽车领域，公司为汽车客户指定供应商，已获得汽车行业IATF16949体系认证通过。第三是高频板，用于基站天线、汽车雷达等。第四是高速板，用于服务器、数据中心，适应互联网、物联网、万物互联应用场景需求。第五是应用于国防航空、工控医疗等特殊领域电子设备。最后是IC封装基板，主要为芯片级封装、内存条等。
IC封装基板属于电路板金字塔的顶端，是芯片必不可少的承载体。对电子布有：轻薄化、高强度、高耐热、高可靠及零杂质的技术要求，门槛极高，认证周期长达数年。
IC封装基板企业集中，以中国台湾、韩国、日本的企业为主，合计全球市占率达到92%，而我国大陆地区，虽然电路板产值占全球比重超过50%，但在高附加值的顶尖部分，市占率只有4%。宏和科技历时多年，得到了日韩知名客户的认证，正式踏入了IC封装基板应用领域的大门。同时，公司也积极与国内龙头企业展开合作，助力国内IC封装产业升级。
公司要坚定不移实现产业链更多关键领域自主可控，实事求是地说，公司在某些领域与国际上仍有差距，但没有跨不过去的坎。在电子材料产业链中，环环相扣，相辅相成，关键原材料缺一不可。宏和科技在IC封装基板领域得到认可，也是对宏和研发实力的肯定。
受新能源汽车电子、5G基建、消费电子等终端需求旺盛推动，印制电路板(PCB)行业进入高景气期，电子级玻璃纤维布行业迎来新一轮需求增长期。中信建投证券最新研报指出，预计今年上半年电子纱整体供不应求，下半年供需紧平衡。预计2024年全球电子纱产量有望达到159.74万吨，全球电子布产量有望达到53.25亿米，对应63.90亿美元市场，年复合增速为11.2%。
公司表示，自2020年第四季度开始，电子级玻璃纤维布市场需求持续旺盛，宏和科技产品供不应求，订单充足，饱和度120%-130%，并已依市场状况对产品价格做了涨价调整。去年投产的黄石宏和电子纱线项目已开始批量生产了，并已获得部分客户的认证。
宏和科技盈利能力保持稳定，且在2020年度克服各种影响，积极推进黄石宏和电子超细纱纱厂项目建设，显示出良好的发展趋势。作为国内高端电子布龙头企业，预计宏和科技将在新能源汽车电子、5G发展中把握良好机遇，快速成长。
[2021-05-25] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,黄石项目逐步落地,或迎成长拐点-深度研究
■天风证券
电子纱/电子布绝大部分用作生产CCL，进一步制造电子通信领域的"血液"PCB，产业链条较传统玻纤纱更单一。电子纱/布行业具有单位产能投资强度较传统玻纤纱更高、难与其他玻纤纱相互转产、技术门槛更强等特征，堪称玻纤领域的"皇冠明珠"。宏和科技在行业内极有特色，前期聚焦电子布环节，尤其是在高端的超薄/极薄电子布领域产品、技术及客户方面具备全球领先竞争力，是我国电子布逐步实现国产替代(尤其是高端电子布)核心骨干之一。近年宏和科技开始布局超细/极细电子纱环节，部分产能已投产，该环节同样为我国产业短板，其进展及后续为公司赋予的额外成长性亦值得重点关注。
产业趋势性向中国迁移，需求提速，预计电子布供应紧缺或延续至22年CCL及用于粘结CCL的半固化片消费了绝大部分的电子布，CCL/PCB下游消费需求变化致电子布薄型化为大趋势，同时在中国消费崛起的背景下，CCL/PCB产业近年持续向中国大陆转移，预计有一定持续性。PCB需求分布较广，总体受宏观经济景气度影响较大。疫情影响边际减弱，全球经济进入复苏周期，PCB行业景气亦向上，其中5G渗透提升或赋予行业更优成长性。在此背景下，CCL企业20年开始扩产节奏明显提速，直接提振电子布需求，我们测算20-22年电子布需求量分别为30.6/32.8/34.1亿米，YoY分别+12.1%/7.0%/4.0%，薄布需求增速或更优。供给角度，中国大陆20年电子纱有效产能新增仅0.3万吨/+0.4%，21年为5.1万吨/+6.4%，供需阶段错配较明显，是电子纱及电子布20年底起迎来快速上涨的直接原因。我们预计22年电子纱有效产能新增15.3万吨/+18.3%，22年供给紧张局面或有一定缓解。
公司技术有优势，客户有壁垒，新投项目蕴含量/利弹性宏和科技是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一，是电子布国产替代先行者及生力军。研发投入保持强度，公司具备较强技术属性。与客户长期合作关系是电子布制造商核心竞争力之一，公司核心客户基本覆盖全球头部CCL制造商，奠定其在业内坚实竞争力，且对其在后续电子布市场竞争中稳固并扩大优势有积极意义。公司较早即开展电子纱研发工作，18年底黄石超细纱项目开工，20年9月纱项目一期点火(年产能3,000吨)，二期项目投产后预计产能翻倍，或将极大缓解公司超细/极细纱对少数企业依赖，同时电子布生产成本或有明显降幅。此外，公司电子布产能满负荷生产状态已持续数年，产能瓶颈制约公司成长，公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目一方面提供电子布产能增量，突破产能瓶颈，另一方面将进一步优化公司产品结构。
重视公司成长拐点，首次覆盖给予"买入"评级公司短期受益供需阶段错配带来的电子布价格向上弹性，同时公司黄石纱/布项目投产助公司突破产能瓶颈，高端电子纱自供率提升强化公司竞争力且对公司生产成本下降有较大意义，21年或为公司成长拐点。我们预计公司21-23年归母净利分别为1.5/2.2/3.2亿元，YoY分别为32%/42%/46%，我们认可给予公司0.7xPEG，对应23年目标PE30.7x，对应目标价11.17元，首次覆盖，给予"买入"评级。
风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险。
[2021-05-25] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,涨价驱动利润弹性
■国泰君安
首次覆盖给予"谨慎增持"评级。我们认为5G及汽车电子等新兴领域将打开高端电子布需求空间,公司为全球高端电子布制造龙头,有望优先获益。预计公司2021-23年EPS分别为0.25/0.33/0.37,分别同增88％/32％/12％。按PB/PE两种估值方法,目标价9.7元。
电子布为技术密集型行业,高端电子布占比有望逐步提升。一般而言,电子布越薄重量越轻、信号传输速度越快、附加值越高,但同时技术难度越大,高端布生产加工工艺仅为少数企业所掌控。因此高端电子布价格、盈利及稳定性远超低端。终端电子设备的发展趋势推动电子布向"薄轻短小"的高端化发展。
电子布涨价超预期,驱动公司业绩弹性。根据卓创资讯数据,20Q4始电子布涨价开启:以主流D7628电子布为例,2020年10月初含税均价仍仅3元/米出头,2021年5月中旬已超8元/米。虽然公司产品以薄布极薄布等高端电子布为主,价格弹性不及7628,但我们判断涨价方向一致,2021年公司业绩弹性可期。
电子布扩产成长赋能,一体化生产经营脉络清晰。公司为全球高端电子布制造龙头,核心技术均由公司掌握且处于国际先进水平,已与台光、联茂、松下等大客户建立长期稳定的合作关系。2020年公司黄石高端电子纱产能投产,有望有效降低生产成本。而公司5040万米5G用高端电子布募投项目有望2022年投产,公司成长动能充沛。
风险提示:5G建设不及预期、中国巨石等龙头电子布产能加速扩张
[2021-04-30] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,黄石项目产能增量充足-公司动态点评
■长城证券
事件:公司披露2020年年报、2021年一季报。2020年收入同比下降6％至6.2亿元,归母净利润同比增长12％至1.2亿元。2021年一季度收入同比增长29％至1.9亿元;归母净利润同比增长6％至0.3亿元。对此点评如下:
2020年收入同比下降6％至6.2亿元,归母净利润同比增长12％至1.2亿元。2020年,公司电子级玻纤布收入同比下降7％至6.1亿元,毛利率同比增长0.3个百分点至38％;电子级玻纤纱收入达到567万元,毛利率达到10％。公司设计产能13200万米/年,产能利用率94.66％,在建产能5040万米/年。
公司技术实力强劲,定位高端,是国内少数具备极薄布生产能力的厂商,黄石宏和子公司已具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。公司拥有专业的技术团队,所生产的电子级玻璃纤维布和电子级玻璃纤维超细纱线都是自主研发的产品。在行业内,公司是国内少数具备极薄布生产能力的厂商,黄石宏和子公司已具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。公司自成立以来即以"替代高端进口产品,就近服务广大客户"为定位,生产高品质电子级玻璃纤维布,率先引入电子级玻璃纤维布填补了国内市场的空白,成功地降低了国内市场对进口电子级玻璃纤维布产品的依赖;同时,与国外竞争对手相比,公司能够更加方便快捷地服务客户。公司中高端电子级玻璃纤维布,薄布、超薄布、极薄布产品质量稳定,技术先进,广泛供应于覆铜箔板(CCL)行业的大型企业,包括松下电子、台光电子、汕头超声、联茂电子、斗山电子等公司。黄石宏和纱厂的建设,既能避免进口原材料发生"卡脖子"的难题,又将有效的降低了公司原材料的成本,为企业的长效发展建立了更完善的基础。
随着黄石宏和子公司的投产,可减少进口原材料,向上游延伸。公司从以往的完全依赖进口高端原材料转向自主研发并投产高端原材料电子纱线产品,从最基础的原材料上转变公司的发展格局,从电子级玻璃纤维布走向电子纱、电子布一体化生产和经营的格局,有效增强行业产业链供应链的自主可控能力。公司依据市场的变化不断提升产品的质量,优化和丰富产品的结构,满足市场的需求,开拓新的市场应用领域、应用场景,提高市场占有率,布局高端市场,增加经济效益,为公司突破性的发展奠定了扎实的基础。随着黄石宏和子公司的投产,可减少进口原材料,减少外汇支出,降低成本。公司官网披露,2021年3月25日,宏和科技子公司黄石宏和年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目举行了隆重的动工典礼仪式,宏和电子材料科技股份有限公司董事长毛嘉明,宏和电子材料科技股份有限公司总经理兼技术长杜甫,以及负责项目的多位重要领导都参加了动工典礼。
2021年一季度收入同比增长29％至1.9亿元;归母净利润同比增长6％至0.3亿元。2021年一季度,公司电子玻纤布产量、销量分别达到3044、3398万米,产品平均售价同比增长8.4％至5.54元/米,主要原料平均进价同比增长19.7％至31.64元/Kg。高端电子布龙头,黄石项目产能增量充足,首次给予增持评级。预计公司2021～2023年归母净利润分别达到1.3、2.0、2.8亿元,同比增长15％、52％、36％,对应估值58、38、28倍。公司技术实力强劲,定位高端,是国内少数具备极薄布生产能力的厂商,黄石宏和子公司已具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。公司设计产能13200万米/年,产能利用率94.66％,在建产能5040万米/年。随着黄石宏和子公司的投产,可减少进口原材料,向上游延伸。
风险提示:原材料价格超预期上涨;行业竞争加剧;在建产能投放进度低于预期;下游需求增速放缓等。
[2021-03-23] 宏和科技(603256):宏和科技目前公司订单饱和度为120-130%
■证券时报
宏和科技(603256)在互动平台表示，目前黄石宏和的电子级玻璃纤维纱设计产能每月250吨，后续会依据市场和上海宏和的使用情况，逐步增加至每月500吨;公司仍需外购70%的电子纱线原材料;目前公司订单饱和度为120-130%;公司高端电子布销量占国内市场份额约40%。
[2021-03-21] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,产能扩张在即-掘金百亿系列4
■中信建投
国内高端电子布龙头企业,高附加值产品周期波动较小。宏和科技是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商,是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。公司致力于差异化竞争,中高端电子布(薄布、超薄布、极薄布)收入占比98％。专注于高附加值产品,使得公司盈利能力显著高于同行,且抗周期性能力强,核心竞争力充分显现。
高端电子布市场持续扩容,绑定优质客户公司长期业绩可期。电子纱/布主要应用于下游PCB的覆铜板中,下游PCB行业增速回升将带动电子玻纤行业长期维持较快增速。根据测算,2024年全球电子布产量有望达到53.25亿米,对应着63.90亿美元的市场,年复合增速11.2％。5G时代的来临,加速了电子布"薄、轻、短、小"的发展趋势,高端市场渗透率提升。公司凭借全球领先的研发实力与出色的产品质量,与日本松下、台光电子等优质客户建立十年以上的长期合作关系。
调整航向迎接5G时代,自主研发投产超细纱。公司主动向上游延伸,两度变更IPO募集资金用途,在黄石宏和建设年产5,040万米5G用高端电子布项目；并使用自有资金建设电子纱项目项目。项目投产后可替代日本日东纺、美国AGY进口的超细、极细纱,实现高端电子纱自主供应,降低运费和关税等成本。黄石宏和的电子纱产能在2021-2022年逐渐释放,预计成本将降低10％以上,从而获取更高的盈利空间；电子布产能预计在2022年投产,同比目前扩张40％。
投资建议:预计公司2020-2022年净利润为1.23亿、1.74亿、2.77亿元,对应2020-2022年动态市盈率为69.9、49.4、31.0倍。考虑到公司的成长性及估值,首次给予"增持"评级。
风险提示:电子纱电子布新线投产不达预期,原材料价格波动风险
[2021-01-08] 宏和科技(603256):全球中高端电子布龙头-深度研究
■广发证券
宏和科技:全球中高端电子布龙头。宏和科技是全球著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商,也是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。公司深耕中高端电子布领域,打造产品差异化优势。受国内电子纱行业产能过剩及新冠疫情的影响,2019-2020年公司收入下滑,但自2020Q2起,单季归母净利润同比已实现正增长,高端布占比不断提升。?行业规模超百亿,高端市场集中度有望提升。根据中国台湾工研院测算,2019年全球电子布市场约20亿美元,国内电子布市场超百亿元。随着PCB行业的持续发展,以及电子布继续薄型化和高功能性发展,高端电子布的市场份额将持续扩大。目前,由于极高的品牌壁垒、技术壁垒、资本壁垒,电子纱行业竞争者较少,宏和科技的龙头地位凸显。?如何看待宏和科技的竞争力?一是领先的持续研发能力和研发团队建设构筑护城河;二是公司加强产品结构优势,巩固国内高端布龙头地位;三是公司具备产品品牌与质量优势,客户忠诚度高;四是布局上游电子纱领域,进一步实现成本控制。
投资建议:首次覆盖给予"买入"评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.15/0.23/0.34元,最新收盘价对应PE分别为63/40/27倍。可比公司选取南亚新材、生益科技与超华科技,主业均为覆铜板、PCB及其产业链产品,超华科技由于其更高的增速导致估值水平更高。参考可比公司估值水平,给予公司2021年PE45x的判断,对应合理价值10.35元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:原材料供应商集中;原材料价格大幅上涨;行业竞争激烈导致产品价格下跌;市场需求变化等。
[2020-10-11] 宏和科技(603256):稀缺的高端电子布厂商,四大优势助全球竞争
■国金证券
投资逻辑
定位中高端,IPO项目计划于2022年投产。公司成立于1998年,是一家专注于薄/超薄/极薄型电子布的台系企业,公司营收中有43％来自于超薄/极薄布,且逐渐向特殊材料电子布(高频高速/封装基板用)布局,因此公司中高端定位确立。公司2019年上市,IPO募集资金原用于"年产6000万米电子级玻璃纤维布项目",后经调整用于"年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目",预计于2021年投建、2022年投产。
高端价格稳定,手机终端+5G基建+服务器助推高端产品用量。1)价格方面,电子布因属于玻纤产品,因此具备一定的周期性,其中中低端电子布周期性较为明显而高端产品价格相对稳定,公司布局中高端产品居多,整体来说价格有望保持稳定。2)用量方面,5G主板升级、5G基建/服务器材料升级使得高端电子布(薄系列产品、NE电子布等)需求得到释放。综合量价来看,预计至2023年中高端电子布市场空间将达到50亿元。
对标日台,优质客户+技术储备+高效率+高管控是制胜法宝。公司是国内稀缺资产,直接竞争对手为处于全球龙头地位的日台厂商,鉴于全球第一的龙头厂商日东纺在中高端的市场占比达到31.8％(公司为14.5％),我们认为公司仍有通过竞争优势提升份额的空间。公司的优势主要体现在:1)绑定全球主流客户,并且配合客户扩产而临近扩产,合作关系有望更紧密;2)公司生产效率比其他台企和大陆厂商高28％,比日企高50％;3)管控能力强,在其他竞争对手大幅下滑的年份公司盈利能力保持稳定,并且公司扩产电子纱将会对竞争对手产生冲击。
投资建议我们预计公司2020～2022年归母净利润为1.33亿元、1.96亿元和2.88亿元,三年复合增长率达到40％,可见公司未来有望实现高成长。结合在A股上市的玻纤公司的估值,考虑到公司稀缺性具有一定的估值溢价,再考虑到公司产能释放要等到2022年,我们按照1倍PEG、40％的增速、2022年业绩,计算可得公司的合理市值为116亿元,对应目标价为13.2元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险扩产进度不及预期;产品价格下降风险;限售股解禁风险。
[2020-08-31] 宏和科技(603256):宏和科技上半年净利润增长5.76% 黄石宏和项目稳步推进
■中国证券报
宏和科技(603256.SH)日前发布半年报，报告期内，公司实现营业收入3.07亿元，同比微降5.81%;实现归母净利润6416.30万元，同比增长5.76%。上半年公司销售毛利率40.40%、销售净利率20.90%，较去年年报分别提高2.73个百分点、5.17个百分点。
同时公司披露，黄石宏和子公司目前正处于一期厂房项目建设期，预计2020年完成装机和调试。项目顺利投产后，将可量产超细、极细电子纱，从而降低公司对进口原材料的依赖。
据悉，宏和科技是中高端电子玻璃纤维布专业厂商，2019年公司中端布销售收入占比为45.28%、高端布销售收入占比为42.15%，与下游包括超声电子、昭和电工(原日立集团)、松下电子、台光电子、斗山电子等在内的知名企业建立了长期合作关系。
电子玻璃纤维布主要原材料为电子纱，其成本占比为50%-60%。对中高端超薄、极薄电子布而言，主要原材料分别为超细、极细电子纱，因受技术限制，目前可量产超细、极细电子纱的生产厂商数量较少，且极细纱是由日本、美国等少数原材料厂商主导。
为改变公司长期进口超细电子纱原材料的局面，2016年宏和科技开始集中研发电子级玻璃纤维纱线原材料的生产技术。2018年公司开始投资黄石宏和子公司，研发并批量生产公司需要的玻璃纤维超细纱线产品。项目建成后，将有效降低公司的经营风险，实现玻璃纤维纱和布一体化，进一步巩固公司的市场地位。
[2020-06-02] 宏和科技(603256):宏和科技收到年报问询函,上交所要求公司补充披露业绩增速下滑原因等事项
■中国证券报
宏和科技（603256）6月2日晚间发布公告称，公司于6月2日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于宏和电子材料科技股份有限公司2019年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函[2020]0644号）（以下简称“问询函”）。问询函共计五大方面内容。资料显示，宏和科技系2019年7月上市的次新股公司。
问询函指出，公司2017-2019年的营业收入同比增速分别为15.08%、6.15%、-19.89%，归母净利润同比增速分别为110.58%、3.12%、-38.60%，公司最近三年业绩表现呈现下滑趋势。上交所要求公司结合市场情况、同行业公司情况、公司发展阶段等，补充披露业绩增速持续下滑的主要原因，并就上述因素是否可能继续影响公司未来业绩提示风险。
问询函指出，公司年报披露，报告期内公司超薄布和极薄布营业收入分别同比下降14%和45%，下降幅度超过中低端电子布产品。而公司2019年在招股说明书中披露，“目前在高端电子布领域，公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国电子布行业历史性的突破。”而2019年年报披露，“行业供需状况因2017年、2018年同业大肆扩张、恶性竞争、大打价格战等原因造成市场上同类产品过剩，供需状况未得到有效改善。”此外，公司2019年前五名客户销售额占年度销售总额64.75%，前五名供应商采购额占年度采购总额81.68%。上交所要求公司结合市场供需情况、同行业公司情况等量化说明，细分行业的竞争格局是否发生重大变化，公司在高端电子布领域的竞争优势是否发生重大变化；结合供应商和客户集中度均比较高的特点以及上下游行业情况，补充说明公司在产业链上的竞争态势和议价能力。
此外，上交所还就公司募投项目可行性是否发生重大变化，固定资产是否存在减值风险；关税税率增加对公司业绩的具体影响；公司相关交易的具体情况等内容进行了问询，并要求上市公司进行补充披露。
上交所要求宏和科技及时披露本问询函，并于6月13日之前披露对本问询函的回复，同时按要求对定期报告作相应修订和披露。公司表示，目前正在按照《问询函》要求积极展开工作，尽快就上述事项予以回复并履行信息披露义务。
[2019-09-20] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,5G建设赋能
■国泰君安
本报告导读:我们认为5G及汽车电子等新兴领域的迅速发展将为高端电子布需求的放量赋能,公司为全球高端电子布制造龙头,且IPO恰逢其时有望优先获益。
投资要点:首次覆盖给予"谨慎增持"评级。我们认为5G及汽车电子等新兴领域将为高端电子布需求的放量赋能,公司为全球高端电子布制造龙头,IPO恰逢其时有望优先获益。预计公司2019-21年EPS分别为0.14、0.18、0.24,分别同增-27％、28％、31％。给予公司34倍PS,目标价25.8元。电子布为技术密集型行业,高端电子布占比有望逐步提升。一般而言,电子布越薄重量越轻、信号传输速度越快、附加值越高,但同时技术难度越大,高端布生产加工工艺仅为少数企业所掌控。因此高端电子布价格、盈利及稳定性远超低端。终端电子设备的发展趋势推动电子布向"薄轻短小"的高端化发展。
我们判断5G、汽车电子驱动新一轮PCB需求爆发期将至,高端电子布有望进入需求红利期。根据台湾工研院及Prismark的数据测算,2011-18年全球电子布复合增速仅为0.88％,2019-24年均复合增速有望超3％,2024年总销量或达17亿米。
护城河稳固,IPO恰逢其时。公司为全球高端电子布制造龙头,核心技术均由公司掌握且处于国际先进水平,已与台光、联茂、松下等大客户建立长期稳定的合作关系。公司当前经营的主要矛盾在于高端品的有限产能与客户的强劲需求不匹配,上市募投年产6000万米电子布及4200万米特殊复合材料用玻纤布项目,有助于公司突破产能瓶颈,同时也迎合了5G驱动的新一轮需求红利期,有望抢占更多高端市场份额。
风险提示:5G建设不及预期、中国巨石等龙头电子布产能加速扩张
[2019-08-28] 宏和科技(603256):宏和科技中期拟10派1元
■上海证券报
宏和科技公告，公司2019年上半年度利润分配预案为：以公司最新总股本877,800,000股为基数，向股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金股利人民币1元（含税），预计利润分配金额人民币87,780,000元。
[2019-08-08] 宏和科技(603256):宏和科技,公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,打破国际垄断
■上海证券报
宏和科技8日在互动平台上回答投资者提问时表示，目前在高端电子布领域，公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国电子布行业历史性的突破，成功降低了国内市场对进口产品的依赖。根据台湾工研院统计，2015年公司在高端电子布（超薄布和极薄布）市场占有率位居全球第一。
[2019-07-09] 宏和科技(603256):宏和科技,中国玻纤布产业卓越领航者
■上海证券报
路演嘉宾合影
——宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
宏和电子材料科技股份有限公司董事长、总经理 毛嘉明先生
宏和电子材料科技股份有限公司财务总监 吴学民先生
宏和电子材料科技股份有限公司副理、监事会主席 陈秀华女士
海通证券股份有限公司投资银行总部董事总经理、保荐代表人 孔令海先生
海通证券股份有限公司投资银行总部总监、保荐代表人 李文杰先生
宏和电子材料科技股份有限公司
董事长、总经理毛嘉明先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
非常高兴今天能通过网络和广大投资者朋友一起就宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市进行实时在线交流。在此，我谨代表宏和科技向参加本次交流活动的各位朋友表示热烈欢迎！同时感谢上证路演中心和中国证券网的大力支持！
我司是一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。公司自1998年设立至今，经过多年积累和发展壮大，实现了从2003年至今，连续16年盈利的辉煌成绩。目前我们已具备完整的技术研发体系和自主创新能力，在高端电子布领域，我们是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国高端电子布行业历史性的突破。根据统计，公司在高端电子布（超薄布和极薄布）市场占有率位居全球第一。
本次发行上市，将是宏和科技发展历史上一个重要里程碑，公司将以本次发行和上市为契机，以公司发展战略为导向，通过募集资金投资项目的顺利实施，巩固和增强行业地位，促使公司持续、健康、快速发展，不断提升公司价值，实现投资者利益最大化。
真诚希望可以通过今天的网上交流活动，让一直以来关注和支持我们的投资者更进一步地了解和认可宏和科技。我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，将是宏和科技成功发行的重要保证。未来，宏和科技将不忘初心，以更优异的业绩来回报各位投资者、回报社会！谢谢大家！
海通证券股份有限公司
投资银行总部董事总经理、保荐代表人
孔令海先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
我谨代表宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的保荐机构和主承销商海通证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演推介的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
宏和科技是中国电子布行业内非常优秀的企业，作为宏和科技首次公开发行股票并上市项目的保荐机构，向资本市场推荐优秀合规企业，是我们的责任、义务和使命。
我们期望宏和科技通过本次公开发行和上市，能够继续加强研发能力、巩固产品结构优势、打造产品质量优势、强化品牌与客户资源优势。我们期望，宏和科技在做好产品经营的同时，做好资本经营，充分利用资本市场实现做大做强，我们期望宏和科技在自身发展的同时能为中国电子布行业作出应有的贡献。
作为本次发行的保荐机构和主承销商，海通证券必将牢记为上市公司服务的使命，促进宏和科技合规经营，伴随其一起成长。同时，我们也真诚地希望通过本次交流，广大投资者能够更加深入、客观地了解宏和科技。我们对宏和科技的未来充满信心，希望通过我们和公司的共同努力，能够使广大投资者共同分享优秀企业的发展成果。欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝宏和科技首次公开发行股票取得圆满成功！谢谢大家！
宏和电子材料科技股份有限公司
副理、监事会主席陈秀华女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会即将结束。在此，我谨代表宏和科技对广大投资者、各位网友表示感谢！对中介机构的辛勤付出表示感谢！对上证路演中心与中国证券网为宏和科技提供这样一个与投资者交流的平台表示感谢！
在三个小时的交流中，相信大家对公司的业务状况、财务状况、发展计划等方面有了更深入的了解。我们会认真采纳梳理大家提出的宝贵意见和建议，把朋友们的真知灼见融入到公司的经营管理中，创造更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
通过与大家的沟通，我们深感肩上的责任，不敢丝毫懈怠。步入上市公司的行列后，我们非常愿意接受广大投资者的关注与监督，这也将是宏和科技持续、快速、健康发展的有力保障。宏和科技将严格按照相关法律法规，及时、完整、准确地做好信息披露工作，以更高的标准和目标要求自己。
我真诚地希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系。我们一定会认真听取广大投资者的意见和建议，将宏和科技打造成一家优秀的上市公司。谢谢大家！
经营篇
问：请董事长介绍一下公司的主营业务。
毛嘉明：公司是一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。
问：请介绍一下公司的生产模式。
毛嘉明：公司实行“以销定产”的生产模式，即销售部门根据产品订单情况，提出下月销售计划，生产部门根据销售计划、库存量每月制订下月月度生产计划。
公司生产管理部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。
报告期内，公司产品全部采取自主生产的方式，不存在委托加工或委托生产的情形。
问：公司核心业务、经营环境、主要指标是否有过重大变化情况？
毛嘉明：公司核心业务为中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，核心业务未发生重大不利变化。
公司所处电子布行业，国家出台一系列产业政策进行大力扶持，这为行业发展创造有利的市场环境。未来几年，受益多重有利因素推动，电子布行业将保持持续发展趋势。此外，电子布将继续薄型化发展，高端极薄布、超薄布的应用领域的深度和广度将不断拓展，公司主要产品高端电子布的市场份额和占比将持续扩大。
报告期内，随着智能手机等终端电子设备技术升级和产品的更新换代，电子布市场需求不断增加。在高端智能手机领域，领先企业引领、其他品牌手机跟进为智能手机发展常态。领先企业往往首先运用更薄、更高端的电子布，而带动更薄、更高端的电子布在其他品牌渗透，形成持续增长的消费需求，电子布特别是高端电子布市场保持稳步发展趋势。
公司下游客户如松下、日立、台光、台燿、联茂、生益、超声、斗山等为国际知名企业，信誉较好，公司与其保持着长期稳定的合作关系，客户黏性较高。公司全面进入全球领先智能手机厂商供应链，持续满足其对电子布越来越高的要求。公司经营环境未发生重大不利变化。
公司主要经营指标如资产负债率、毛利率、应收账款周转率等未发生重大不利变化。
问：公司有哪些竞争优势？
毛嘉明：经过多年积累和发展，本公司已具备完整的技术研发体系和自主创新能力，通过坚持提供差异化高端产品和服务的经营模式，重点发展高端产品，以获取较大的产品附加价值。目前，无论在技术研发、产品结构、质量控制、管理和业务布局，还是在品牌和客户资源，公司都形成了自身独特的优势，这为公司未来可持续发展奠定了坚实基础。主要表现为：领先的持续研发能力和专业、强大的研发团队；“以中高端电子布为主”的产品结构优势；不断加强生产与品质管理控制，打造产品质量优势；与高端客户共同成长，构筑坚实的品牌与客户资源优势。
问：成为上市公司之后，公司的管理将面临新的考验，公司领导将如何应对这种考验？
陈秀华：上市后公司将进一步健全公司的治理，按照《公司章程》的规定，强化股东大会、董事会、监事会的职能，强化独立董事的职能，加强公司内部管理。
我们将进一步优化管理系统，不断调整组织结构，并在提高管理效率的同时降低管理成本，适应发展需要。我们会一如既往精诚团结，来迎接公司上市后所带来的新的考验。
发展篇
问：请介绍一下公司整体发展战略。
毛嘉明：公司将继续坚持“诚信、努力、热忱”的经营理念，继续担负“正派守法、员工为本、永续经营”的企业责任，坚持差异化产品竞争战略，始终以研发和生产高技术含量、高附加值、高毛利的电子布为定位，以“替代进口产品，就近服务客户”为目标，以不断创新为己任，依托现有的产品结构优势、技术优势、品牌和客户资源优势、产品质量等优势，扩充公司产能，提升公司研发水平，成为中国最具竞争优势、全球领先的电子级玻璃纤维布专业厂商。
公司将以本次发行新股和上市为契机，加速产业规模化，进一步提升自主创新能力，优化公司产品结构，扩大产品的市场占有率，进一步增强公司竞争优势、巩固公司在行业的优势地位，实现持续、健康、快速发展。
问：请董事长介绍业务发展规划与现有业务的关系。
毛嘉明：公司现有业务是发展规划实施的基础，是实现业务发展规划和目标的前提。业务发展规划是公司在充分考虑了电子布行业现状和发展趋势，并结合现有业务，为实现公司发展战略而制定的。业务发展规划的实施，将使得公司现有业务在广度和深度上得到全方位发展，从而扩大公司经营规模，提高产品的技术含量和附加值，提高公司市场占有率。
上述发展计划的制定充分利用了公司近年来形成的研发、技术、产品和市场等优势，体现了与现有业务之间紧密的衔接。公司将积极进取，把握行业发展的良机，持续研发和创新，不断提高技术含量和附加值，扩充产品种类，提升公司的核心优势和持续发展能力，巩固行业领先地位，实现业务发展规划和目标。
问：公司财务状况未来发展趋势如何？
吴学民：公司将继续坚持差异化产品竞争战略，以研发和生产高技术含量和高附加值的高端电子布为定位，依托现有的产品结构、技术研发、品牌和客户资源、产品质量等优势，以本次发行股票并上市为契机，提升公司产能和研发水平，优化公司产品结构，扩大产品的市场占有率，进一步优化公司的财务状况，提升公司的盈利能力。
问：作为主承销商，您对宏和科技的行业地位和未来发展有何评价？
李文杰：作为主承销商，我对宏和科技的行业地位和市场竞争力充分认同，通过本次公开发行，宏和科技的行业领先地位将更加巩固，核心竞争力进一步提高，盈利能力进一步加强，未来发展将更上一层楼。
行业篇
问：电子布行业的发展趋势如何？
毛嘉明：1. 电子布市场容量将保持稳定增长
未来几年，受益多重有利因素推动，电子布行业将保持稳定增长。一方面，传统终端应用领域众多，涉及消费电子、工业、汽车、通信等众多行业，新兴终端应用领域层出不穷，如可穿戴智能产品、智能电子、智能汽车，这带动下游行业需求持续增长；另一方面，国家一系列产业政策的大力扶持，也为电子布行业创造有利市场环境。
2. 电子布将继续薄型化发展，高端电子布的市场份额和占比将持续扩大
智能手机等终端电子设备技术升级和产品的更新换代，推动着上游电子组件的产品不断升级，要求其不断朝着“薄、轻、短、小”的方向发展。
2010年至2011年，全球某知名智能手机品牌使用的是1080号、1078号电子布（薄型电子布）；2012年至2015年，该品牌新款手机已应用更薄的106号、1067号电子布（超薄型电子布）；2016年和2017年，该品牌新款手机已分别应用更薄的1037号和1027号电子布（极薄型电子布）。
未来，电子布将继续朝着薄型化的方向发展，高端极薄布、超薄布的品种将增加，应用领域的深度和广度将不断拓展。电子布市场将呈现越来越明显的差异化发展：高端电子布的增速将快于中低端电子布，其市场份额和占比将持续扩大。
3. 高功能性电子布将得到广泛应用
随着电子信息产业的飞跃发展，覆铜板不仅要充当基板，还要发展某些功能特性，而这些功能的实现，需要具备相应功能的电子布作为其原材料，如低介电常数电子布（Low Dk/Df）等各种功能性电子布。
以低介电常数电子布（Low Dk/Df）为例，材料的介电性能是指在电场作用下，对静电能储蓄和损耗之性质，通常用介电常数（Dk）和介质损耗（Df）来表示。Dk是衡量材料存储电性能能力之指针，Dk越低，信号在介质中传送速度越快、能力越强。Df是衡量介电材料能量耗损大小的指标，Df越低，则信号在介质中传送的完整性越好。
未来电子产品朝着大容量、高速化趋势发展，传送速度越来越快，这对电子布性能提出新要求，需要电子布厂商开发及生产Low Dk/Df玻纤布，以满足市场需求，引领市场发展潮流。
问：请介绍一下行业的竞争格局与市场化程度。
毛嘉明：电子布行业属于资本、技术密集型行业，生产厂商数量不多。在中低端电子布领域，由于技术门槛较低，生产厂商相对较多，竞争激烈。而在高端电子布领域，由于有较高的技术门槛，行业市场集中度较高。
问：电子布行业有哪些技术特点？
毛嘉明：电子布行业横跨众多技术领域，其生产工艺具有相当的复杂性，主要需运用纺织、开纤、后处理和微杂质控制等技术。
改革开放以来，我国电子布行业得到快速发展。经过多年积累，大部分企业在低端电子布领域已经基本实现自主生产，部分企业在中端电子布领域也实现技术突破。但在高端电子布领域，受限于技术水平约束，国内绝大部分企业依然无法生产，这些企业在核心技术、成套制造装备、工业化作业过程控制等方面与行业领先企业的差距较大。
发行篇
问：请介绍一下募集资金投资概况。
毛嘉明：本次募集资金扣除发行费用后将投资于年产6,000万米电子级玻璃纤维布项目。
问：请介绍一下公司本次公开发行股票的必要性和合理性。
吴学民：本次募集资金拟投资的年产6,000万米电子级玻璃纤维布项目，将进一步扩大公司产品生产和销售规模，增强公司自主创新能力，提升产品技术含量。因此，公司通过本次融资将有利于实现扩能增效、优化产品结构、增强创新能力，巩固公司行业优势地位，增强公司的核心竞争力。
问：公司的发行价和市盈率是否合理？
孔令海：参照目前新股发行市场的情况，考虑到公司前期的经营业绩，行业的发展状况和公司在行业中的地位以及公司未来的成长性空间，我们认为发行价和市盈率是合理的，相信能够为市场所接受。
[2019-07-09] 宏和科技(603256):新股提示,宏和科技今日申购
■证券时报
今日可申购新股宏和科技，申购代码为732256，申购价格4.43元，单一帐户申购上限2.6万股，申购数量1000股整数倍。宏和科技此次发行总数8780万股，网上发行2634万股，发行市盈率22.96倍。
[2019-06-10] 宏和科技(603256):新股询价报告
■华鑫证券
公司为一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业,是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。电子级玻璃纤维布为特定规格之玻璃纤维纱织造而成,具有绝缘、高强度、高耐热、高耐化学性、高耐燃性、电气特性佳及尺寸安定性佳等优点,为制造电子产品核心铜箔基板的重要原料,使基板具备优质的电气特性及机械强度等性能要求,从而广泛应用于智能手机、平板及笔记本电脑、服务器、汽车电子及其它高科技电子产品。
(1)公司成功研发超薄布和极薄布,且产品的质量和性能已达到国际领先水平。从而获得了下游众多国内外知名客户的多年持续认可,如下游客户松下、日立、台光、台耀、联茂、生益、超声、斗山等知名公司,全面进入全球领先智能手机厂商供应链。目前在高端电子布领域,公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,成功打破国际垄断,实现我国电子布行业历史性的突破,成功降低了国内市场对进口产品的依赖。根据台湾工研院统计,2015年公司在高端电子布(超薄布和极薄布)市场占有率居全球第一。
(2)公司已具备完整的技术研发体系和自主创新能力,通过坚持提供差异化高端产品和服务的经营模式,重点发展高端产品,以获取较大的产品附加价值。目前,无论在技术研发、产品结构、质量控制、管理和业务布局,还是在品牌和客户资源,公司都形成了自身独特的优势,为公司未来可持续发展奠定了坚实基础。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2021-10-31] 宏和科技(603256):略低于预期,关注黄石项目投产磨合节奏-季报点评
■天风证券
公司公告21年三季报,21q1-3收入6.0亿,yoy+31％;归母净利1.01亿,yoy+17％;扣非归母净利0.96亿,yoy+29％。单21q3收入2.1亿,qoq+3％;归母净利0.32亿,qoq-18％;扣非归母净利0.30亿,qoq-20％。21q1-3业绩略低于我们前期预期,黄石项目投产节奏阶段性扰动。我们看好黄石项目对于公司竞争力提升的重要意义,看好公司竞争力持续强化及成长前景。
下游需求高景气,21q3净利率阶段承压,或源于黄石项目阶段扰动
21q3公司电子布销量3,144万米,yoy+1％/qoq-3％,环比大体稳定,推测小幅波动源于库存变化。同期电子布每米销售均价6.52元,qoq+5％/+0.3元(vs21q1、21q2分别为5.54、6.24元);测算电子纱每kg平均采购价35.3元,qoq+1％/+0.4元(vs21q1、21q2分别为31.6、34.9元)。21q3收入环比小幅增加主要源于销售均价环比继续小幅提升,推测单位成本环比亦有小幅提升;21q3公司综合毛利率环比持平为38.2％。黄石宏和项目继续推进,产能爬坡及熟练度磨合等,阶段性费用率仍在提升(21q3期间费用率为19.3％,vs21q1、21q2分别为15.6％、16.1％,其中21q2/21q3财务费用率均较高,分别为3.1％/3.5％,过往通常低于1％,推测部分源于黄石项目逐步投产致利息支出资本化率降低),同时减值影响环比亦有一定增加。21q1-3公司归母净利率16.7％,yoy-1.9pct;其中21q3归母净利率15.2％,qoq-3.9pct。
21q3末公司资产负债率38.1％,yoy+7.1pct;带息负债比率75.2％,yoy+0.5pct,其中短期负债占比20.7％,yoy-12.8pct;负债结构有所优化,但整体负债增加较为明显。21q1-3公司存货及应收账款周转天数分别为87天、98天,yoy分别-7、-17天,佐证下游需求景气向上。
关注黄石项目投产磨合节奏,看好公司竞争力再上一个台阶公司是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一,是电子布国产替代先行者及生力军。黄石纱一期、二期项目先后投产,关注其产能爬坡、工人磨合等方面进展,我们判断黄石纱项目整体进入进入正常供应阶段后,电子纱自供率逐步提升或较大幅度优化公司成本,同时提升供应链掌控力,看好公司竞争力再上一个台阶。此外公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目(现年处于厂房建设期)一方面提供电子布产能增量,突破产能瓶颈,另一方面将进一步优化公司产品结构。
小幅下调盈利预测,维持"买入"评级
21q3净利率阶段承压,黄石项目投产磨合节奏仍需耐心关注,我们小幅下调公司21-23年归母净利预测至1.4/2.0/3.0亿元(前值为1.5/2.2/3.2亿元),yoy+19％/45％/49％,我们认可黄石项目(纱及布)项目达产及成本管控提升至预期水平后对公司中长期竞争力带来的重要积极变化,结合公司在电子布全球领先的竞争优势,认可给予公司1.0xPEG,对应22年约47x目标PE,小幅下调公司目标价至10.85元,继续维持"买入"评级。
风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险、供给端竞争加剧、原材料价格大幅波动。
[2021-08-30] 宏和科技(603256):21q2盈利能力环比改善,黄石项目蕴含量利弹性-半年报点评
■天风证券
公司公告21年半年报,21h1公司收入3.9亿,yoy+28％;归母净利0.69亿,yoy+7％;扣非归母净利0.66亿,yoy+14％。单21q2收入2.0亿,yoy+28％,qoq+7％;归母净利0.39亿,yoy+8％,qoq+30％;扣非归母净利0.38亿,yoy+13％,qoq+33％。21h1基本符合我们前期预期。销售均价及单位成本均环比较快上升,21q2盈利能力环比改善21h1公司电子布产量、销量分别为6,326、6,627万米,yoy分别+4％、+11％;电子布每米销售均价5.88元,yoy+15％/+0.8元;电子纱每kg平均采购价33.3元,yoy+38.9％/+9.3元。单21q2电子布产量、销量分别为3,283、3,228万米,qoq分别为+8％、-5％;电子布每米销售均价6.24元,qoq+13％/+0.7元(vs21q1为+16％/+0.8元);测算电子纱每kg平均采购价34.7元,qoq+10％/+3.3元(vs21q1为+77％/+13.7元)。电子布产能没有变化的背景下,产量基本稳定,季度环比小幅波动或源于产品结构小幅变化。21q2均价环比继续较快提升,电子纱采购平均成本在21q2继续提升,但提升节奏较21q1有所放缓。
21h2公司整体毛利率37.1％,同减3.3pct(会计政策调整,将运输费重分类到营业成本,对21q1及21q2影响预计均在1pct左右);归母净利率17.5％,同减3.4pct。21q2公司整体毛利率38.2％,环比+1.1pct;归母净利率19.1％,环比+3.4pct。电子纱成本继续上行的背景下,21q2盈利能力环比改善,我们推测主要源于:1)销售均价上行,部分消化成本上升压力;2)随着生产效率提升及产品质量稳定性提升,预计21q2黄石宏和效益好于21q1。
看好黄石纱布项目逐步投产带来的量/利弹性,竞争优势或继续提升公司是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一,是电子布国产替代先行者及生力军。黄石纱一期项目20年底前后投产,二期已进入试生产阶段;21h1黄石宏和收入5,865万元,净亏损1,635万元,我们预计随着二期逐步进入正常生产阶段,成本或有较大下降空间,效益或明显好转。同时,高端电子纱自供率逐步提升或明显提升公司竞争优势。此外,公司电子布产能满负荷生产状态已持续数年,产能瓶颈制约公司成长,公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目(现年处于厂房建设期)一方面提供电子布产能增量,突破产能瓶颈,另一方面将进一步优化公司产品结构。
重申21年或为公司成长拐点,维持盈利预测,维持"买入"评级公司短期受益供需阶段错配带来的电子布价格向上弹性,同时公司黄石纱/布项目投产助公司突破产能瓶颈,高端电子纱自供率提升强化公司竞争力且对公司生产成本下降有较大意义。重申我们前期判断,21年或为公司成长拐点。维持前期盈利预测,预计公司21-23年归母净利分别为1.5/2.2/3.2亿元,YoY分别为32％/42％/46％,我们认可给予公司0.8xPEG,对应23年目标PE35x,对应目标价12.75元(上调),维持"买入"评级。
风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险。
[2021-07-19] 宏和科技(603256):宏和科技立足中高端电子布 超细纱产能把握5G机遇
■证券时报
宏和科技(603256.SH)是全球著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，也是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售。
宏和科技黄石超细纱项目作为缓解原材料卡脖子的关键要素，从立项之初就备受关注。从2020年9月纱项目一期点火(年产能3000吨)，到2020年11月开始实现稳定量产，再到2021年6月二期点火，让外界再次见证“光启速度”。 同时，公司的5040万米高端电子级玻璃纤维布电子布项目已在顺利建设中，预期2022年初实现一期投产，将会迎来新一轮的“加速跑”。
布局上游电子纱领域
进一步实现成本控制
面对上游原材料供应的压力，公司在黄石布局电子纱项目，进一步控制成本，提高竞争力。宏和科技全资子公司黄石宏和投产后，能拉出比头发丝还细得多的电子级玻璃纤维纱线(单丝直径约4微米)，宏和科技上海厂区能生产出世界上最薄的超薄玻纤布(约9微米)。宏和科技作为PCB产业的上游企业，其原材料经过自主研发和扩大生产，解决了原料供应问题，实现电子纱线和电子布一体化生产和经营。
全球能批量生产超细纱的两家企业在美国和日本，2018年之前，他们垄断了专业超细纱生产技术。美国企业超细纱可以做到1克长度600米，日本企业可以做到1克长度1000米。
2020年，黄石宏和成为全球第三个专业超细纱生产企业，产品比肩日本企业，打破了国际垄断的格局，弥补了国内关键原材料的空白。黄石宏和产能相当于美国与日本企业产能的总和。
目前，宏和科技已具备了4微米电子玻纤纱的生产技术，领跑行业。公司把单丝直径4~5微米，1克重量的长度达到180米以上的电子纱，称为超细纱。超细纱制成的电子布，用于IC封装基板、穿戴设备、智能手机等应用。有了这一技术，公司将补齐高端电子布原料供应这一短板，摆脱原料供应受制于人的局面。
未来，公司的超细纱和极细纱将进一步实现自给，可以有效控制核心原材料的供应和质量，降低运输费用，提高毛利率，从而为公司高端电子布的发展奠定关键基础，提高公司高端电子布的定价能力，提高与日本、美国厂商竞争的能力，提高公司整体的核心竞争力。
加强产品结构优势
巩固国内高端布龙头地位
随着电子产品“轻、薄、短、小”的发展，对电子布提出了更高的要求。大于100微米的为厚布，36~100微米的为薄布，28~35微米的为超薄布，小于28微米的为极薄布。极薄布技术难度极高，如9微米厚度的极薄布，全球只有日本的企业以及宏和科技具备量产的能力。
一张A4纸的厚度为70~80微米，与一根头发丝的直径相当，2008年宏和研发出28微米的超薄布，相当于A4纸厚度的40%。2009年~2019年，公司持续研发越来越薄的电子布，2020年研发出全球最薄电子布，厚度为9微米，约为A4纸厚度的12%。最新国际标准IPC中最薄电子布厚度为11微米，宏和科技从跟着国际标准走，实现了领先于国际标准的跨越。
宏和科技电子级玻璃纤维布高端产品主要的六大应用领域如下：第一是HDI(高密度互联)板，终端为5G智能手机、平板电脑IPAD、可穿戴设备、笔记本电脑等消费性电子，为宏和科技销售的重点。第二是汽车板的控制系统和娱乐系统。主要为客户指定的高端汽车领域，公司为汽车客户指定供应商，已获得汽车行业IATF16949体系认证通过。第三是高频板，用于基站天线、汽车雷达等。第四是高速板，用于服务器、数据中心，适应互联网、物联网、万物互联应用场景需求。第五是应用于国防航空、工控医疗等特殊领域电子设备。最后是IC封装基板，主要为芯片级封装、内存条等。
IC封装基板属于电路板金字塔的顶端，是芯片必不可少的承载体。对电子布有：轻薄化、高强度、高耐热、高可靠及零杂质的技术要求，门槛极高，认证周期长达数年。
IC封装基板企业集中，以中国台湾、韩国、日本的企业为主，合计全球市占率达到92%，而我国大陆地区，虽然电路板产值占全球比重超过50%，但在高附加值的顶尖部分，市占率只有4%。宏和科技历时多年，得到了日韩知名客户的认证，正式踏入了IC封装基板应用领域的大门。同时，公司也积极与国内龙头企业展开合作，助力国内IC封装产业升级。
公司要坚定不移实现产业链更多关键领域自主可控，实事求是地说，公司在某些领域与国际上仍有差距，但没有跨不过去的坎。在电子材料产业链中，环环相扣，相辅相成，关键原材料缺一不可。宏和科技在IC封装基板领域得到认可，也是对宏和研发实力的肯定。
受新能源汽车电子、5G基建、消费电子等终端需求旺盛推动，印制电路板(PCB)行业进入高景气期，电子级玻璃纤维布行业迎来新一轮需求增长期。中信建投证券最新研报指出，预计今年上半年电子纱整体供不应求，下半年供需紧平衡。预计2024年全球电子纱产量有望达到159.74万吨，全球电子布产量有望达到53.25亿米，对应63.90亿美元市场，年复合增速为11.2%。
公司表示，自2020年第四季度开始，电子级玻璃纤维布市场需求持续旺盛，宏和科技产品供不应求，订单充足，饱和度120%-130%，并已依市场状况对产品价格做了涨价调整。去年投产的黄石宏和电子纱线项目已开始批量生产了，并已获得部分客户的认证。
宏和科技盈利能力保持稳定，且在2020年度克服各种影响，积极推进黄石宏和电子超细纱纱厂项目建设，显示出良好的发展趋势。作为国内高端电子布龙头企业，预计宏和科技将在新能源汽车电子、5G发展中把握良好机遇，快速成长。
[2021-05-25] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,黄石项目逐步落地,或迎成长拐点-深度研究
■天风证券
电子纱/电子布绝大部分用作生产CCL，进一步制造电子通信领域的"血液"PCB，产业链条较传统玻纤纱更单一。电子纱/布行业具有单位产能投资强度较传统玻纤纱更高、难与其他玻纤纱相互转产、技术门槛更强等特征，堪称玻纤领域的"皇冠明珠"。宏和科技在行业内极有特色，前期聚焦电子布环节，尤其是在高端的超薄/极薄电子布领域产品、技术及客户方面具备全球领先竞争力，是我国电子布逐步实现国产替代(尤其是高端电子布)核心骨干之一。近年宏和科技开始布局超细/极细电子纱环节，部分产能已投产，该环节同样为我国产业短板，其进展及后续为公司赋予的额外成长性亦值得重点关注。
产业趋势性向中国迁移，需求提速，预计电子布供应紧缺或延续至22年CCL及用于粘结CCL的半固化片消费了绝大部分的电子布，CCL/PCB下游消费需求变化致电子布薄型化为大趋势，同时在中国消费崛起的背景下，CCL/PCB产业近年持续向中国大陆转移，预计有一定持续性。PCB需求分布较广，总体受宏观经济景气度影响较大。疫情影响边际减弱，全球经济进入复苏周期，PCB行业景气亦向上，其中5G渗透提升或赋予行业更优成长性。在此背景下，CCL企业20年开始扩产节奏明显提速，直接提振电子布需求，我们测算20-22年电子布需求量分别为30.6/32.8/34.1亿米，YoY分别+12.1%/7.0%/4.0%，薄布需求增速或更优。供给角度，中国大陆20年电子纱有效产能新增仅0.3万吨/+0.4%，21年为5.1万吨/+6.4%，供需阶段错配较明显，是电子纱及电子布20年底起迎来快速上涨的直接原因。我们预计22年电子纱有效产能新增15.3万吨/+18.3%，22年供给紧张局面或有一定缓解。
公司技术有优势，客户有壁垒，新投项目蕴含量/利弹性宏和科技是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一，是电子布国产替代先行者及生力军。研发投入保持强度，公司具备较强技术属性。与客户长期合作关系是电子布制造商核心竞争力之一，公司核心客户基本覆盖全球头部CCL制造商，奠定其在业内坚实竞争力，且对其在后续电子布市场竞争中稳固并扩大优势有积极意义。公司较早即开展电子纱研发工作，18年底黄石超细纱项目开工，20年9月纱项目一期点火(年产能3,000吨)，二期项目投产后预计产能翻倍，或将极大缓解公司超细/极细纱对少数企业依赖，同时电子布生产成本或有明显降幅。此外，公司电子布产能满负荷生产状态已持续数年，产能瓶颈制约公司成长，公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目一方面提供电子布产能增量，突破产能瓶颈，另一方面将进一步优化公司产品结构。
重视公司成长拐点，首次覆盖给予"买入"评级公司短期受益供需阶段错配带来的电子布价格向上弹性，同时公司黄石纱/布项目投产助公司突破产能瓶颈，高端电子纱自供率提升强化公司竞争力且对公司生产成本下降有较大意义，21年或为公司成长拐点。我们预计公司21-23年归母净利分别为1.5/2.2/3.2亿元，YoY分别为32%/42%/46%，我们认可给予公司0.7xPEG，对应23年目标PE30.7x，对应目标价11.17元，首次覆盖，给予"买入"评级。
风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险。
[2021-05-25] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,涨价驱动利润弹性
■国泰君安
首次覆盖给予"谨慎增持"评级。我们认为5G及汽车电子等新兴领域将打开高端电子布需求空间,公司为全球高端电子布制造龙头,有望优先获益。预计公司2021-23年EPS分别为0.25/0.33/0.37,分别同增88％/32％/12％。按PB/PE两种估值方法,目标价9.7元。
电子布为技术密集型行业,高端电子布占比有望逐步提升。一般而言,电子布越薄重量越轻、信号传输速度越快、附加值越高,但同时技术难度越大,高端布生产加工工艺仅为少数企业所掌控。因此高端电子布价格、盈利及稳定性远超低端。终端电子设备的发展趋势推动电子布向"薄轻短小"的高端化发展。
电子布涨价超预期,驱动公司业绩弹性。根据卓创资讯数据,20Q4始电子布涨价开启:以主流D7628电子布为例,2020年10月初含税均价仍仅3元/米出头,2021年5月中旬已超8元/米。虽然公司产品以薄布极薄布等高端电子布为主,价格弹性不及7628,但我们判断涨价方向一致,2021年公司业绩弹性可期。
电子布扩产成长赋能,一体化生产经营脉络清晰。公司为全球高端电子布制造龙头,核心技术均由公司掌握且处于国际先进水平,已与台光、联茂、松下等大客户建立长期稳定的合作关系。2020年公司黄石高端电子纱产能投产,有望有效降低生产成本。而公司5040万米5G用高端电子布募投项目有望2022年投产,公司成长动能充沛。
风险提示:5G建设不及预期、中国巨石等龙头电子布产能加速扩张
[2021-04-30] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,黄石项目产能增量充足-公司动态点评
■长城证券
事件:公司披露2020年年报、2021年一季报。2020年收入同比下降6％至6.2亿元,归母净利润同比增长12％至1.2亿元。2021年一季度收入同比增长29％至1.9亿元;归母净利润同比增长6％至0.3亿元。对此点评如下:
2020年收入同比下降6％至6.2亿元,归母净利润同比增长12％至1.2亿元。2020年,公司电子级玻纤布收入同比下降7％至6.1亿元,毛利率同比增长0.3个百分点至38％;电子级玻纤纱收入达到567万元,毛利率达到10％。公司设计产能13200万米/年,产能利用率94.66％,在建产能5040万米/年。
公司技术实力强劲,定位高端,是国内少数具备极薄布生产能力的厂商,黄石宏和子公司已具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。公司拥有专业的技术团队,所生产的电子级玻璃纤维布和电子级玻璃纤维超细纱线都是自主研发的产品。在行业内,公司是国内少数具备极薄布生产能力的厂商,黄石宏和子公司已具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。公司自成立以来即以"替代高端进口产品,就近服务广大客户"为定位,生产高品质电子级玻璃纤维布,率先引入电子级玻璃纤维布填补了国内市场的空白,成功地降低了国内市场对进口电子级玻璃纤维布产品的依赖;同时,与国外竞争对手相比,公司能够更加方便快捷地服务客户。公司中高端电子级玻璃纤维布,薄布、超薄布、极薄布产品质量稳定,技术先进,广泛供应于覆铜箔板(CCL)行业的大型企业,包括松下电子、台光电子、汕头超声、联茂电子、斗山电子等公司。黄石宏和纱厂的建设,既能避免进口原材料发生"卡脖子"的难题,又将有效的降低了公司原材料的成本,为企业的长效发展建立了更完善的基础。
随着黄石宏和子公司的投产,可减少进口原材料,向上游延伸。公司从以往的完全依赖进口高端原材料转向自主研发并投产高端原材料电子纱线产品,从最基础的原材料上转变公司的发展格局,从电子级玻璃纤维布走向电子纱、电子布一体化生产和经营的格局,有效增强行业产业链供应链的自主可控能力。公司依据市场的变化不断提升产品的质量,优化和丰富产品的结构,满足市场的需求,开拓新的市场应用领域、应用场景,提高市场占有率,布局高端市场,增加经济效益,为公司突破性的发展奠定了扎实的基础。随着黄石宏和子公司的投产,可减少进口原材料,减少外汇支出,降低成本。公司官网披露,2021年3月25日,宏和科技子公司黄石宏和年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目举行了隆重的动工典礼仪式,宏和电子材料科技股份有限公司董事长毛嘉明,宏和电子材料科技股份有限公司总经理兼技术长杜甫,以及负责项目的多位重要领导都参加了动工典礼。
2021年一季度收入同比增长29％至1.9亿元;归母净利润同比增长6％至0.3亿元。2021年一季度,公司电子玻纤布产量、销量分别达到3044、3398万米,产品平均售价同比增长8.4％至5.54元/米,主要原料平均进价同比增长19.7％至31.64元/Kg。高端电子布龙头,黄石项目产能增量充足,首次给予增持评级。预计公司2021～2023年归母净利润分别达到1.3、2.0、2.8亿元,同比增长15％、52％、36％,对应估值58、38、28倍。公司技术实力强劲,定位高端,是国内少数具备极薄布生产能力的厂商,黄石宏和子公司已具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。公司设计产能13200万米/年,产能利用率94.66％,在建产能5040万米/年。随着黄石宏和子公司的投产,可减少进口原材料,向上游延伸。
风险提示:原材料价格超预期上涨;行业竞争加剧;在建产能投放进度低于预期;下游需求增速放缓等。
[2021-03-23] 宏和科技(603256):宏和科技目前公司订单饱和度为120-130%
■证券时报
宏和科技(603256)在互动平台表示，目前黄石宏和的电子级玻璃纤维纱设计产能每月250吨，后续会依据市场和上海宏和的使用情况，逐步增加至每月500吨;公司仍需外购70%的电子纱线原材料;目前公司订单饱和度为120-130%;公司高端电子布销量占国内市场份额约40%。
[2021-03-21] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,产能扩张在即-掘金百亿系列4
■中信建投
国内高端电子布龙头企业,高附加值产品周期波动较小。宏和科技是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商,是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。公司致力于差异化竞争,中高端电子布(薄布、超薄布、极薄布)收入占比98％。专注于高附加值产品,使得公司盈利能力显著高于同行,且抗周期性能力强,核心竞争力充分显现。
高端电子布市场持续扩容,绑定优质客户公司长期业绩可期。电子纱/布主要应用于下游PCB的覆铜板中,下游PCB行业增速回升将带动电子玻纤行业长期维持较快增速。根据测算,2024年全球电子布产量有望达到53.25亿米,对应着63.90亿美元的市场,年复合增速11.2％。5G时代的来临,加速了电子布"薄、轻、短、小"的发展趋势,高端市场渗透率提升。公司凭借全球领先的研发实力与出色的产品质量,与日本松下、台光电子等优质客户建立十年以上的长期合作关系。
调整航向迎接5G时代,自主研发投产超细纱。公司主动向上游延伸,两度变更IPO募集资金用途,在黄石宏和建设年产5,040万米5G用高端电子布项目；并使用自有资金建设电子纱项目项目。项目投产后可替代日本日东纺、美国AGY进口的超细、极细纱,实现高端电子纱自主供应,降低运费和关税等成本。黄石宏和的电子纱产能在2021-2022年逐渐释放,预计成本将降低10％以上,从而获取更高的盈利空间；电子布产能预计在2022年投产,同比目前扩张40％。
投资建议:预计公司2020-2022年净利润为1.23亿、1.74亿、2.77亿元,对应2020-2022年动态市盈率为69.9、49.4、31.0倍。考虑到公司的成长性及估值,首次给予"增持"评级。
风险提示:电子纱电子布新线投产不达预期,原材料价格波动风险
[2021-01-08] 宏和科技(603256):全球中高端电子布龙头-深度研究
■广发证券
宏和科技:全球中高端电子布龙头。宏和科技是全球著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商,也是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。公司深耕中高端电子布领域,打造产品差异化优势。受国内电子纱行业产能过剩及新冠疫情的影响,2019-2020年公司收入下滑,但自2020Q2起,单季归母净利润同比已实现正增长,高端布占比不断提升。?行业规模超百亿,高端市场集中度有望提升。根据中国台湾工研院测算,2019年全球电子布市场约20亿美元,国内电子布市场超百亿元。随着PCB行业的持续发展,以及电子布继续薄型化和高功能性发展,高端电子布的市场份额将持续扩大。目前,由于极高的品牌壁垒、技术壁垒、资本壁垒,电子纱行业竞争者较少,宏和科技的龙头地位凸显。?如何看待宏和科技的竞争力?一是领先的持续研发能力和研发团队建设构筑护城河;二是公司加强产品结构优势,巩固国内高端布龙头地位;三是公司具备产品品牌与质量优势,客户忠诚度高;四是布局上游电子纱领域,进一步实现成本控制。
投资建议:首次覆盖给予"买入"评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.15/0.23/0.34元,最新收盘价对应PE分别为63/40/27倍。可比公司选取南亚新材、生益科技与超华科技,主业均为覆铜板、PCB及其产业链产品,超华科技由于其更高的增速导致估值水平更高。参考可比公司估值水平,给予公司2021年PE45x的判断,对应合理价值10.35元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:原材料供应商集中;原材料价格大幅上涨;行业竞争激烈导致产品价格下跌;市场需求变化等。
[2020-10-11] 宏和科技(603256):稀缺的高端电子布厂商,四大优势助全球竞争
■国金证券
投资逻辑
定位中高端,IPO项目计划于2022年投产。公司成立于1998年,是一家专注于薄/超薄/极薄型电子布的台系企业,公司营收中有43％来自于超薄/极薄布,且逐渐向特殊材料电子布(高频高速/封装基板用)布局,因此公司中高端定位确立。公司2019年上市,IPO募集资金原用于"年产6000万米电子级玻璃纤维布项目",后经调整用于"年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目",预计于2021年投建、2022年投产。
高端价格稳定,手机终端+5G基建+服务器助推高端产品用量。1)价格方面,电子布因属于玻纤产品,因此具备一定的周期性,其中中低端电子布周期性较为明显而高端产品价格相对稳定,公司布局中高端产品居多,整体来说价格有望保持稳定。2)用量方面,5G主板升级、5G基建/服务器材料升级使得高端电子布(薄系列产品、NE电子布等)需求得到释放。综合量价来看,预计至2023年中高端电子布市场空间将达到50亿元。
对标日台,优质客户+技术储备+高效率+高管控是制胜法宝。公司是国内稀缺资产,直接竞争对手为处于全球龙头地位的日台厂商,鉴于全球第一的龙头厂商日东纺在中高端的市场占比达到31.8％(公司为14.5％),我们认为公司仍有通过竞争优势提升份额的空间。公司的优势主要体现在:1)绑定全球主流客户,并且配合客户扩产而临近扩产,合作关系有望更紧密;2)公司生产效率比其他台企和大陆厂商高28％,比日企高50％;3)管控能力强,在其他竞争对手大幅下滑的年份公司盈利能力保持稳定,并且公司扩产电子纱将会对竞争对手产生冲击。
投资建议我们预计公司2020～2022年归母净利润为1.33亿元、1.96亿元和2.88亿元,三年复合增长率达到40％,可见公司未来有望实现高成长。结合在A股上市的玻纤公司的估值,考虑到公司稀缺性具有一定的估值溢价,再考虑到公司产能释放要等到2022年,我们按照1倍PEG、40％的增速、2022年业绩,计算可得公司的合理市值为116亿元,对应目标价为13.2元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险扩产进度不及预期;产品价格下降风险;限售股解禁风险。
[2020-08-31] 宏和科技(603256):宏和科技上半年净利润增长5.76% 黄石宏和项目稳步推进
■中国证券报
宏和科技(603256.SH)日前发布半年报，报告期内，公司实现营业收入3.07亿元，同比微降5.81%;实现归母净利润6416.30万元，同比增长5.76%。上半年公司销售毛利率40.40%、销售净利率20.90%，较去年年报分别提高2.73个百分点、5.17个百分点。
同时公司披露，黄石宏和子公司目前正处于一期厂房项目建设期，预计2020年完成装机和调试。项目顺利投产后，将可量产超细、极细电子纱，从而降低公司对进口原材料的依赖。
据悉，宏和科技是中高端电子玻璃纤维布专业厂商，2019年公司中端布销售收入占比为45.28%、高端布销售收入占比为42.15%，与下游包括超声电子、昭和电工(原日立集团)、松下电子、台光电子、斗山电子等在内的知名企业建立了长期合作关系。
电子玻璃纤维布主要原材料为电子纱，其成本占比为50%-60%。对中高端超薄、极薄电子布而言，主要原材料分别为超细、极细电子纱，因受技术限制，目前可量产超细、极细电子纱的生产厂商数量较少，且极细纱是由日本、美国等少数原材料厂商主导。
为改变公司长期进口超细电子纱原材料的局面，2016年宏和科技开始集中研发电子级玻璃纤维纱线原材料的生产技术。2018年公司开始投资黄石宏和子公司，研发并批量生产公司需要的玻璃纤维超细纱线产品。项目建成后，将有效降低公司的经营风险，实现玻璃纤维纱和布一体化，进一步巩固公司的市场地位。
[2020-06-02] 宏和科技(603256):宏和科技收到年报问询函,上交所要求公司补充披露业绩增速下滑原因等事项
■中国证券报
宏和科技（603256）6月2日晚间发布公告称，公司于6月2日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于宏和电子材料科技股份有限公司2019年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函[2020]0644号）（以下简称“问询函”）。问询函共计五大方面内容。资料显示，宏和科技系2019年7月上市的次新股公司。
问询函指出，公司2017-2019年的营业收入同比增速分别为15.08%、6.15%、-19.89%，归母净利润同比增速分别为110.58%、3.12%、-38.60%，公司最近三年业绩表现呈现下滑趋势。上交所要求公司结合市场情况、同行业公司情况、公司发展阶段等，补充披露业绩增速持续下滑的主要原因，并就上述因素是否可能继续影响公司未来业绩提示风险。
问询函指出，公司年报披露，报告期内公司超薄布和极薄布营业收入分别同比下降14%和45%，下降幅度超过中低端电子布产品。而公司2019年在招股说明书中披露，“目前在高端电子布领域，公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国电子布行业历史性的突破。”而2019年年报披露，“行业供需状况因2017年、2018年同业大肆扩张、恶性竞争、大打价格战等原因造成市场上同类产品过剩，供需状况未得到有效改善。”此外，公司2019年前五名客户销售额占年度销售总额64.75%，前五名供应商采购额占年度采购总额81.68%。上交所要求公司结合市场供需情况、同行业公司情况等量化说明，细分行业的竞争格局是否发生重大变化，公司在高端电子布领域的竞争优势是否发生重大变化；结合供应商和客户集中度均比较高的特点以及上下游行业情况，补充说明公司在产业链上的竞争态势和议价能力。
此外，上交所还就公司募投项目可行性是否发生重大变化，固定资产是否存在减值风险；关税税率增加对公司业绩的具体影响；公司相关交易的具体情况等内容进行了问询，并要求上市公司进行补充披露。
上交所要求宏和科技及时披露本问询函，并于6月13日之前披露对本问询函的回复，同时按要求对定期报告作相应修订和披露。公司表示，目前正在按照《问询函》要求积极展开工作，尽快就上述事项予以回复并履行信息披露义务。
[2019-09-20] 宏和科技(603256):高端电子布龙头,5G建设赋能
■国泰君安
本报告导读:我们认为5G及汽车电子等新兴领域的迅速发展将为高端电子布需求的放量赋能,公司为全球高端电子布制造龙头,且IPO恰逢其时有望优先获益。
投资要点:首次覆盖给予"谨慎增持"评级。我们认为5G及汽车电子等新兴领域将为高端电子布需求的放量赋能,公司为全球高端电子布制造龙头,IPO恰逢其时有望优先获益。预计公司2019-21年EPS分别为0.14、0.18、0.24,分别同增-27％、28％、31％。给予公司34倍PS,目标价25.8元。电子布为技术密集型行业,高端电子布占比有望逐步提升。一般而言,电子布越薄重量越轻、信号传输速度越快、附加值越高,但同时技术难度越大,高端布生产加工工艺仅为少数企业所掌控。因此高端电子布价格、盈利及稳定性远超低端。终端电子设备的发展趋势推动电子布向"薄轻短小"的高端化发展。
我们判断5G、汽车电子驱动新一轮PCB需求爆发期将至,高端电子布有望进入需求红利期。根据台湾工研院及Prismark的数据测算,2011-18年全球电子布复合增速仅为0.88％,2019-24年均复合增速有望超3％,2024年总销量或达17亿米。
护城河稳固,IPO恰逢其时。公司为全球高端电子布制造龙头,核心技术均由公司掌握且处于国际先进水平,已与台光、联茂、松下等大客户建立长期稳定的合作关系。公司当前经营的主要矛盾在于高端品的有限产能与客户的强劲需求不匹配,上市募投年产6000万米电子布及4200万米特殊复合材料用玻纤布项目,有助于公司突破产能瓶颈,同时也迎合了5G驱动的新一轮需求红利期,有望抢占更多高端市场份额。
风险提示:5G建设不及预期、中国巨石等龙头电子布产能加速扩张
[2019-08-28] 宏和科技(603256):宏和科技中期拟10派1元
■上海证券报
宏和科技公告，公司2019年上半年度利润分配预案为：以公司最新总股本877,800,000股为基数，向股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金股利人民币1元（含税），预计利润分配金额人民币87,780,000元。
[2019-08-08] 宏和科技(603256):宏和科技,公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,打破国际垄断
■上海证券报
宏和科技8日在互动平台上回答投资者提问时表示，目前在高端电子布领域，公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国电子布行业历史性的突破，成功降低了国内市场对进口产品的依赖。根据台湾工研院统计，2015年公司在高端电子布（超薄布和极薄布）市场占有率位居全球第一。
[2019-07-09] 宏和科技(603256):宏和科技,中国玻纤布产业卓越领航者
■上海证券报
路演嘉宾合影
——宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
宏和电子材料科技股份有限公司董事长、总经理 毛嘉明先生
宏和电子材料科技股份有限公司财务总监 吴学民先生
宏和电子材料科技股份有限公司副理、监事会主席 陈秀华女士
海通证券股份有限公司投资银行总部董事总经理、保荐代表人 孔令海先生
海通证券股份有限公司投资银行总部总监、保荐代表人 李文杰先生
宏和电子材料科技股份有限公司
董事长、总经理毛嘉明先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
非常高兴今天能通过网络和广大投资者朋友一起就宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市进行实时在线交流。在此，我谨代表宏和科技向参加本次交流活动的各位朋友表示热烈欢迎！同时感谢上证路演中心和中国证券网的大力支持！
我司是一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。公司自1998年设立至今，经过多年积累和发展壮大，实现了从2003年至今，连续16年盈利的辉煌成绩。目前我们已具备完整的技术研发体系和自主创新能力，在高端电子布领域，我们是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国高端电子布行业历史性的突破。根据统计，公司在高端电子布（超薄布和极薄布）市场占有率位居全球第一。
本次发行上市，将是宏和科技发展历史上一个重要里程碑，公司将以本次发行和上市为契机，以公司发展战略为导向，通过募集资金投资项目的顺利实施，巩固和增强行业地位，促使公司持续、健康、快速发展，不断提升公司价值，实现投资者利益最大化。
真诚希望可以通过今天的网上交流活动，让一直以来关注和支持我们的投资者更进一步地了解和认可宏和科技。我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，将是宏和科技成功发行的重要保证。未来，宏和科技将不忘初心，以更优异的业绩来回报各位投资者、回报社会！谢谢大家！
海通证券股份有限公司
投资银行总部董事总经理、保荐代表人
孔令海先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
我谨代表宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的保荐机构和主承销商海通证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演推介的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
宏和科技是中国电子布行业内非常优秀的企业，作为宏和科技首次公开发行股票并上市项目的保荐机构，向资本市场推荐优秀合规企业，是我们的责任、义务和使命。
我们期望宏和科技通过本次公开发行和上市，能够继续加强研发能力、巩固产品结构优势、打造产品质量优势、强化品牌与客户资源优势。我们期望，宏和科技在做好产品经营的同时，做好资本经营，充分利用资本市场实现做大做强，我们期望宏和科技在自身发展的同时能为中国电子布行业作出应有的贡献。
作为本次发行的保荐机构和主承销商，海通证券必将牢记为上市公司服务的使命，促进宏和科技合规经营，伴随其一起成长。同时，我们也真诚地希望通过本次交流，广大投资者能够更加深入、客观地了解宏和科技。我们对宏和科技的未来充满信心，希望通过我们和公司的共同努力，能够使广大投资者共同分享优秀企业的发展成果。欢迎大家踊跃提问。
最后，预祝宏和科技首次公开发行股票取得圆满成功！谢谢大家！
宏和电子材料科技股份有限公司
副理、监事会主席陈秀华女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好！
宏和电子材料科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会即将结束。在此，我谨代表宏和科技对广大投资者、各位网友表示感谢！对中介机构的辛勤付出表示感谢！对上证路演中心与中国证券网为宏和科技提供这样一个与投资者交流的平台表示感谢！
在三个小时的交流中，相信大家对公司的业务状况、财务状况、发展计划等方面有了更深入的了解。我们会认真采纳梳理大家提出的宝贵意见和建议，把朋友们的真知灼见融入到公司的经营管理中，创造更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
通过与大家的沟通，我们深感肩上的责任，不敢丝毫懈怠。步入上市公司的行列后，我们非常愿意接受广大投资者的关注与监督，这也将是宏和科技持续、快速、健康发展的有力保障。宏和科技将严格按照相关法律法规，及时、完整、准确地做好信息披露工作，以更高的标准和目标要求自己。
我真诚地希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系。我们一定会认真听取广大投资者的意见和建议，将宏和科技打造成一家优秀的上市公司。谢谢大家！
经营篇
问：请董事长介绍一下公司的主营业务。
毛嘉明：公司是一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。
问：请介绍一下公司的生产模式。
毛嘉明：公司实行“以销定产”的生产模式，即销售部门根据产品订单情况，提出下月销售计划，生产部门根据销售计划、库存量每月制订下月月度生产计划。
公司生产管理部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。
报告期内，公司产品全部采取自主生产的方式，不存在委托加工或委托生产的情形。
问：公司核心业务、经营环境、主要指标是否有过重大变化情况？
毛嘉明：公司核心业务为中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，核心业务未发生重大不利变化。
公司所处电子布行业，国家出台一系列产业政策进行大力扶持，这为行业发展创造有利的市场环境。未来几年，受益多重有利因素推动，电子布行业将保持持续发展趋势。此外，电子布将继续薄型化发展，高端极薄布、超薄布的应用领域的深度和广度将不断拓展，公司主要产品高端电子布的市场份额和占比将持续扩大。
报告期内，随着智能手机等终端电子设备技术升级和产品的更新换代，电子布市场需求不断增加。在高端智能手机领域，领先企业引领、其他品牌手机跟进为智能手机发展常态。领先企业往往首先运用更薄、更高端的电子布，而带动更薄、更高端的电子布在其他品牌渗透，形成持续增长的消费需求，电子布特别是高端电子布市场保持稳步发展趋势。
公司下游客户如松下、日立、台光、台燿、联茂、生益、超声、斗山等为国际知名企业，信誉较好，公司与其保持着长期稳定的合作关系，客户黏性较高。公司全面进入全球领先智能手机厂商供应链，持续满足其对电子布越来越高的要求。公司经营环境未发生重大不利变化。
公司主要经营指标如资产负债率、毛利率、应收账款周转率等未发生重大不利变化。
问：公司有哪些竞争优势？
毛嘉明：经过多年积累和发展，本公司已具备完整的技术研发体系和自主创新能力，通过坚持提供差异化高端产品和服务的经营模式，重点发展高端产品，以获取较大的产品附加价值。目前，无论在技术研发、产品结构、质量控制、管理和业务布局，还是在品牌和客户资源，公司都形成了自身独特的优势，这为公司未来可持续发展奠定了坚实基础。主要表现为：领先的持续研发能力和专业、强大的研发团队；“以中高端电子布为主”的产品结构优势；不断加强生产与品质管理控制，打造产品质量优势；与高端客户共同成长，构筑坚实的品牌与客户资源优势。
问：成为上市公司之后，公司的管理将面临新的考验，公司领导将如何应对这种考验？
陈秀华：上市后公司将进一步健全公司的治理，按照《公司章程》的规定，强化股东大会、董事会、监事会的职能，强化独立董事的职能，加强公司内部管理。
我们将进一步优化管理系统，不断调整组织结构，并在提高管理效率的同时降低管理成本，适应发展需要。我们会一如既往精诚团结，来迎接公司上市后所带来的新的考验。
发展篇
问：请介绍一下公司整体发展战略。
毛嘉明：公司将继续坚持“诚信、努力、热忱”的经营理念，继续担负“正派守法、员工为本、永续经营”的企业责任，坚持差异化产品竞争战略，始终以研发和生产高技术含量、高附加值、高毛利的电子布为定位，以“替代进口产品，就近服务客户”为目标，以不断创新为己任，依托现有的产品结构优势、技术优势、品牌和客户资源优势、产品质量等优势，扩充公司产能，提升公司研发水平，成为中国最具竞争优势、全球领先的电子级玻璃纤维布专业厂商。
公司将以本次发行新股和上市为契机，加速产业规模化，进一步提升自主创新能力，优化公司产品结构，扩大产品的市场占有率，进一步增强公司竞争优势、巩固公司在行业的优势地位，实现持续、健康、快速发展。
问：请董事长介绍业务发展规划与现有业务的关系。
毛嘉明：公司现有业务是发展规划实施的基础，是实现业务发展规划和目标的前提。业务发展规划是公司在充分考虑了电子布行业现状和发展趋势，并结合现有业务，为实现公司发展战略而制定的。业务发展规划的实施，将使得公司现有业务在广度和深度上得到全方位发展，从而扩大公司经营规模，提高产品的技术含量和附加值，提高公司市场占有率。
上述发展计划的制定充分利用了公司近年来形成的研发、技术、产品和市场等优势，体现了与现有业务之间紧密的衔接。公司将积极进取，把握行业发展的良机，持续研发和创新，不断提高技术含量和附加值，扩充产品种类，提升公司的核心优势和持续发展能力，巩固行业领先地位，实现业务发展规划和目标。
问：公司财务状况未来发展趋势如何？
吴学民：公司将继续坚持差异化产品竞争战略，以研发和生产高技术含量和高附加值的高端电子布为定位，依托现有的产品结构、技术研发、品牌和客户资源、产品质量等优势，以本次发行股票并上市为契机，提升公司产能和研发水平，优化公司产品结构，扩大产品的市场占有率，进一步优化公司的财务状况，提升公司的盈利能力。
问：作为主承销商，您对宏和科技的行业地位和未来发展有何评价？
李文杰：作为主承销商，我对宏和科技的行业地位和市场竞争力充分认同，通过本次公开发行，宏和科技的行业领先地位将更加巩固，核心竞争力进一步提高，盈利能力进一步加强，未来发展将更上一层楼。
行业篇
问：电子布行业的发展趋势如何？
毛嘉明：1. 电子布市场容量将保持稳定增长
未来几年，受益多重有利因素推动，电子布行业将保持稳定增长。一方面，传统终端应用领域众多，涉及消费电子、工业、汽车、通信等众多行业，新兴终端应用领域层出不穷，如可穿戴智能产品、智能电子、智能汽车，这带动下游行业需求持续增长；另一方面，国家一系列产业政策的大力扶持，也为电子布行业创造有利市场环境。
2. 电子布将继续薄型化发展，高端电子布的市场份额和占比将持续扩大
智能手机等终端电子设备技术升级和产品的更新换代，推动着上游电子组件的产品不断升级，要求其不断朝着“薄、轻、短、小”的方向发展。
2010年至2011年，全球某知名智能手机品牌使用的是1080号、1078号电子布（薄型电子布）；2012年至2015年，该品牌新款手机已应用更薄的106号、1067号电子布（超薄型电子布）；2016年和2017年，该品牌新款手机已分别应用更薄的1037号和1027号电子布（极薄型电子布）。
未来，电子布将继续朝着薄型化的方向发展，高端极薄布、超薄布的品种将增加，应用领域的深度和广度将不断拓展。电子布市场将呈现越来越明显的差异化发展：高端电子布的增速将快于中低端电子布，其市场份额和占比将持续扩大。
3. 高功能性电子布将得到广泛应用
随着电子信息产业的飞跃发展，覆铜板不仅要充当基板，还要发展某些功能特性，而这些功能的实现，需要具备相应功能的电子布作为其原材料，如低介电常数电子布（Low Dk/Df）等各种功能性电子布。
以低介电常数电子布（Low Dk/Df）为例，材料的介电性能是指在电场作用下，对静电能储蓄和损耗之性质，通常用介电常数（Dk）和介质损耗（Df）来表示。Dk是衡量材料存储电性能能力之指针，Dk越低，信号在介质中传送速度越快、能力越强。Df是衡量介电材料能量耗损大小的指标，Df越低，则信号在介质中传送的完整性越好。
未来电子产品朝着大容量、高速化趋势发展，传送速度越来越快，这对电子布性能提出新要求，需要电子布厂商开发及生产Low Dk/Df玻纤布，以满足市场需求，引领市场发展潮流。
问：请介绍一下行业的竞争格局与市场化程度。
毛嘉明：电子布行业属于资本、技术密集型行业，生产厂商数量不多。在中低端电子布领域，由于技术门槛较低，生产厂商相对较多，竞争激烈。而在高端电子布领域，由于有较高的技术门槛，行业市场集中度较高。
问：电子布行业有哪些技术特点？
毛嘉明：电子布行业横跨众多技术领域，其生产工艺具有相当的复杂性，主要需运用纺织、开纤、后处理和微杂质控制等技术。
改革开放以来，我国电子布行业得到快速发展。经过多年积累，大部分企业在低端电子布领域已经基本实现自主生产，部分企业在中端电子布领域也实现技术突破。但在高端电子布领域，受限于技术水平约束，国内绝大部分企业依然无法生产，这些企业在核心技术、成套制造装备、工业化作业过程控制等方面与行业领先企业的差距较大。
发行篇
问：请介绍一下募集资金投资概况。
毛嘉明：本次募集资金扣除发行费用后将投资于年产6,000万米电子级玻璃纤维布项目。
问：请介绍一下公司本次公开发行股票的必要性和合理性。
吴学民：本次募集资金拟投资的年产6,000万米电子级玻璃纤维布项目，将进一步扩大公司产品生产和销售规模，增强公司自主创新能力，提升产品技术含量。因此，公司通过本次融资将有利于实现扩能增效、优化产品结构、增强创新能力，巩固公司行业优势地位，增强公司的核心竞争力。
问：公司的发行价和市盈率是否合理？
孔令海：参照目前新股发行市场的情况，考虑到公司前期的经营业绩，行业的发展状况和公司在行业中的地位以及公司未来的成长性空间，我们认为发行价和市盈率是合理的，相信能够为市场所接受。
[2019-07-09] 宏和科技(603256):新股提示,宏和科技今日申购
■证券时报
今日可申购新股宏和科技，申购代码为732256，申购价格4.43元，单一帐户申购上限2.6万股，申购数量1000股整数倍。宏和科技此次发行总数8780万股，网上发行2634万股，发行市盈率22.96倍。
[2019-06-10] 宏和科技(603256):新股询价报告
■华鑫证券
公司为一家主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售的高新技术企业,是全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商。电子级玻璃纤维布为特定规格之玻璃纤维纱织造而成,具有绝缘、高强度、高耐热、高耐化学性、高耐燃性、电气特性佳及尺寸安定性佳等优点,为制造电子产品核心铜箔基板的重要原料,使基板具备优质的电气特性及机械强度等性能要求,从而广泛应用于智能手机、平板及笔记本电脑、服务器、汽车电子及其它高科技电子产品。
(1)公司成功研发超薄布和极薄布,且产品的质量和性能已达到国际领先水平。从而获得了下游众多国内外知名客户的多年持续认可,如下游客户松下、日立、台光、台耀、联茂、生益、超声、斗山等知名公司,全面进入全球领先智能手机厂商供应链。目前在高端电子布领域,公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,成功打破国际垄断,实现我国电子布行业历史性的突破,成功降低了国内市场对进口产品的依赖。根据台湾工研院统计,2015年公司在高端电子布(超薄布和极薄布)市场占有率居全球第一。
(2)公司已具备完整的技术研发体系和自主创新能力,通过坚持提供差异化高端产品和服务的经营模式,重点发展高端产品,以获取较大的产品附加价值。目前,无论在技术研发、产品结构、质量控制、管理和业务布局,还是在品牌和客户资源,公司都形成了自身独特的优势,为公司未来可持续发展奠定了坚实基础。
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