601958金钼股份股票走势分析
≈≈金钼股份601958≈≈(更新:22.02.08)
[2022-02-08] 金钼股份(601958):金钼股份业绩快报 2021年净利同比增长159%
■上海证券报
金钼股份发布业绩快报，2021年，公司实现营业收入797,382.70万元，同比增长5.24%;实现归属于上市公司股东的净利润47,121.34万元，同比增长158.89%。公司经营业绩增长的主要原因是国内外钼市场价格同比上升。
[2022-01-25] 金钼股份(601958):金钼股份2021年净利预增123%-166%
■上海证券报
金钼股份发布业绩预告。公司预计2021年归属于母公司的净利润在40,500万元至48,500万元之间，同比上升约123%至166%。报告期内，国内外钼市场价格同比上升，公司实现盈利水平大幅提高。
[2022-01-24] 金钼股份(601958):金钼股份两项技术成果获2021年度中国有色金属工业科学技术奖
■证券时报
近日，2021年度中国有色金属工业科学技术奖获奖名单揭晓，金钼股份参与的“铜钼二次资源高效利用关键技术研究及产业化”和“高品质二硫化钼关键制备技术及应用(发明)”两个项目荣获一等奖。据了解，中国有色金属工业科学技术奖是有色金属行业最高水平奖项。
[2021-10-08] 金钼股份(601958):金钼股份前三季度净利润同比预增235%至278%
■证券时报
金钼股份(601958)10月8日晚间公告，预计2021年前三季度归母净利润在3.85亿元至4.35亿元之间，同比上涨约235%至278%。报告期内，有色金属行业出现周期性行情，公司主要钼产品成交价格同比增长明显。
[2021-09-07] 金钼股份(601958):钼价上行提振业绩,2021H1盈利改善-中期点评
■华安证券
公司事件
公司披露2021年半年报:从上半年来看,2021H1实现营业收入37.72亿元,同比-7.11％;实现归母净利润2.41亿元,同比+90.77％;实现扣非后归母净利润2.28亿元,同比+103.63％。从单二季度来看,公司Q2实现营业收入21.35亿元(同比+2.29％/环比+30.44％);实现归母净利润1.68亿元(同比+242.03％/环比+130.36％);实现扣非后归母净利润1.60亿元(同比+306.60％/环比+137.03％)。
量价齐升助推业绩,着力提升贸易业务盈利能力
1)价格方面,疫情缓解后市场需求回暖,因钼矿供应紧张及库存不足,国内外钼价均大幅上涨。据MW数据显示,上半年氧化钼均价12.74美元/磅钼,同比增长40.31％;钼铁均价11.84万元/吨,同比增长13.85％。2)产销量方面,公司抓住钼价大涨的市场机遇,加强产销互动,提高钼产品销量助推营收增长。报告期内,公司钼铁、二硫化钼、钼粉、钼板材产品销量同比分别增加7.3％、10.5％、42.0％、46.3％,钼产品经营总量完成年度计划的115％。3)公司注重调整贸易业务结构,大力提升贸易业务盈利能力,上半年公司贸易利润指标完成年计划185％,同比增长349％。
依托优质矿山资源,布局钼全产业链,造就钼业龙头企业
金钼股份是亚洲最大、世界第三、处于国际领先地位的钼业公司,具备从钼采矿、选矿、冶炼、化工到金属深加工一体化的完整产业链。公司资源禀赋优势显著,掌控金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质矿山资源,合计钼金属量达146万吨,矿山每年合计生产约2.3万吨钼,预计产能继续保持稳定。此外,公司参股的季德钼矿正处于建设阶段,若项目顺利投产,产能规模有望扩张。目前公司产品占中国钼市场分额的25％,占世界钼市场份额的12％。
供需紧平衡支撑钼价,公司有望持续受益
在疫情逐步缓解,全球经济加速复苏背景下,合金钢和不锈钢等消费领域逐步释放,拉动钼市场的整体需求正稳步增长。2021H1国内合金钢生产量为2053万吨,同比增长14.19％;不锈钢粗钢产量约为1690.64万吨,同比增幅达28.51％。目前下游需求热度不减,而国内钼供应紧缺,叠加海外钼价高企下原料进口收窄,我们预计国内钼市场供需偏紧局面短期难改,钼价持续维持在高位。公司主营钼系列产品,有望受益钼价持续高企,增加钼业务盈利能力。
投资建议公司是国内外领先的钼业厂家,优质矿段资源铸就规模优势,在目前钼价上行的大趋势下,公司盈利能力有望提升。我们预计公司2021-2023年的营收分别为83.45/89.67/96.45亿元,分别同比增长10.1％/7.4％/7.6％;对应归母净利润分别为4.59/5.53/6.20亿元,分别同比增长152.0％/20.5％/12.2％。当前股价对应PE分别为62X/52X/46X,给予"买入"评级。
风险提示
下游需求不及预期,钼价波动剧烈,疫情反复影响矿山生产等。
[2021-09-06] 金钼股份(601958):金钼股份与华为开展智能矿山建设交流
■证券时报
金钼股份消息，近日，公司与来访的华为公司中国区矿业有色系统部、业务部相关负责人在渭南总部，就共谋合作、智能矿山建设共话发展。
[2021-08-24] 金钼股份(601958):钼价上行增厚业绩,主营业务不断聚焦-中报点评
■民生证券
一、事件概述2021年8月23日,公司发布半年报,上半年实现营业收入37.72亿元,同比减少7.11％;
归母净利润2.41亿元,同比增长90.77％;扣非归母净利润2.28亿元,同比增长103.63％。
二、分析与判断价格上涨增厚业绩,主营业务不断聚焦报告期内公司钼产品经营总量完成年计划的115％,钼铁、二硫化钼、钼粉、钼板材产品同比分别增长7.3％、10.5％、42％、46.3％。公司净利润增速大幅领先营收增速主要由于:1)上半年氧化钼均价同比增长40.31％,钼铁均价同比增长13.85％,产品价格上升带动毛利率较同期增加3.72个百分点;2)公司调整贸易业务结构,坚持"做强做优主钼贸易、做稳做实非钼贸易"战略,提高贸易业务盈利能力,实现综合贸易利润同比增长349％,预计公司未来非钼业务占比将不断降低。
全球供需紧平衡,钼价中枢有望上移供给端:受国内安全环保要求以及近年行业资本开支减少影响,行业不断出清,产能增量有限,且国外钼供给呈收缩态势。需求端:国内钢铁行业结构升级,特钢及合金钢的比重不断提升,钼需求量增加;海外疫情缓和后需求回暖,1-7月份海外氧化钼均价同比上涨54.37％,中国钼精矿均价同比上涨21.93％,随着海外钼精矿价格持续高于国内,中国钼产品6、7月份连续两个月保持净出口,全球供需紧平衡有望推动钼价持续上行。
资源储量领先,龙头地位不断加强公司拥有钼产业一体化链条,资源储备丰富,旗下的金堆城钼矿和东沟钼矿均为世界级单体钼矿山,可采资源储量(金属量)超过100万吨。公司拥有亚洲最大的露天钼矿山、钼选厂和冶炼厂以及先进的钼化工和钼金属深加工生产线,2020年钼精矿(金属量)产量2.22万吨,约占同期国内钼产量的25％,位列国内第一,全球第三。近年来,公司积极布局资源整合,龙头地位不断加强,未来将充分受益钼价上涨。
三、投资建议我们预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.14/0.18/0.19元,对应当前股价的PE分别为56.7/44.8/41.9倍。考虑到公司所处行业具备周期性,PB估值更能反映公司价值波动,目前钼价已上行至2016年以来新高,而公司PB(2.0倍)处于历史较低位,估值有待提升,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期;供给释放超预期
[2021-08-24] 金钼股份(601958):受益钼价上涨,H1归母净利同增90.77％-中报点评
■广发证券
受益钼价上涨,21H1归母净利同增90.77％。据半年报,公司21H1实现营收37.72亿元,同比下降7.11％;实现归母净利2.41亿元,同比增长90.77％;实现经营活动现金流-0.65亿元;资产负债率14.39％,较年初增加3.64个百分点,仍处于低位,货币资金余额17.40亿元,有息负债为零,业绩符合预期。盈利增长主要是受益于钼价上涨,据亚洲金属网,上半年钼铁均价11.67万元/吨,同比增长12.29％。
供需矛盾逐步累积,钼价有望继续上行。我们在2020年5月19日的报告《钼价怎么看》中指出,随着海外需求逐步复苏,供给收缩叠加产业链补库存将加快钼价上涨的速度,新的供需格局或将带动钼价快速上涨并突破19年20万元/吨的高点。据亚洲金属网,8月23日钼精矿价格已经涨至24.8万元/吨。据半年报,公司库存余额4.98亿元,上半年的销产比达121.2％,公司作为钼行业龙头企业,最近6年的库存持续下行,一定程度上表明在需求的拉动下行业处于去库存阶段,供给的强约束将推动钼价继续稳步上涨。
盈利预测与投资建议:给予公司"买入"评级。预计公司21-23年实现EPS分别为0.28/0.39/0.56元/股,对应8月23日收盘价的PE为28/20/14倍,21年年初以来公司PE估值均值为22倍。公司是钼行业龙头,考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,参考可比公司估值,我们认为给予公司22年25倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为9.75元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;新冠疫情和贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。
[2021-08-23] 金钼股份(601958):量价齐升助推公司业绩同比大增-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增90.8％,维持"增持"评级8月23日公司披露半年报,21H1实现营业收入37.7亿元,同比减7.1％;实现归母净利润2.41亿元,同比增90.8％,归母净利润略高于业绩快报(2021-021)。我们预计21-23年公司EPS分别为0.16/0.18/0.18元(前值0.07/0.11/0.13元)。可比公司21年平均Wind一致预期PB为4.25倍,考虑到可比公司业绩对单一产品依赖程度低,且部分产品下游为高景气确立的新能源行业,因此给予公司一定估值折价,给予21年2.28倍PB,21年BPS为3.72元,对应目标价8.48元(前值6.90元),维持增持评级。量价齐升助推公司经营业绩大幅增长21H1全球钼市整体呈现震荡回升、高位运行态势,据MW,氧化钼均价12.74美元/磅钼(yoy+40.31％),钼铁均价11.84万元/吨(yoy+13.85％)。受益于钼价回升,公司期间毛利率为19.77％,同比增3.72pct。公司产销亦表现向好,报告期营收完成年度经营计划目标的57.96％,钼产品经营总量完成年计划的115％,钼铁/二硫化钼/钼粉/钼板材产品销量同比分别增加7.3％/10.5％/42％/46.3％;量价齐升助推公司本期实现经营业绩大幅增长。非钼贸易盈利提升,产业技术升级持续推进据半年报,公司大力提升贸易盈利水平,贸易利润指标完成年计划185％,同比增349％;金堆城钼矿总体采矿/选矿升级改造项目,完成 社会稳定性评价工作,子项工程稳步推进;钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目,完成可研评审;金钼汝阳采场排土场建设及移民搬迁项目,汝阳东沟钼矿10000t/d采选改造项目建设用地,获得国家林业和草原局审核同意。此外,据投资者关系活动记录表(21.05.14),公司2019年正式获得国家军工装备承制资格。2020年面向军工领域销售产品同比增长125％,有望受益于军工行业景气。公司聚焦新材料并持续扩产,维持"增持"评级考虑到21年钼供需格局好转,21年初至今钼价表现强势,我们上调21年钼价及钼相关产品毛利率预期。我们认为22-23年随着全球流动性收紧,大宗商品表现或承压,故相比21年更新后的假设,我们逐年下调22-23年钼相关产品毛利率假设。我们预计21-23年归母净利润为5.19/5.81/5.93亿元(前值2.42/3.55/4.27亿元)。可比公司21年平均Wind一致预期PB为4.25倍,考虑到可比公司业绩对单一产品依赖程度低,且部分产品下游为高景气确立的新能源行业,我们给予公司一定估值折价,给予21年2.28倍PB,21年BPS为3.72元,目标价8.48元(前值6.90元),维持增持评级。
风险提示:下游需求不及预期,疫情对全球钼需求影响超过预期等。
[2021-08-13] 金钼股份(601958):金钼股份控股股东拟减持不超1%股份
■上海证券报
金钼股份公告，自本公告披露之日起15个交易日后至2021年12月31日前，控股股东金钼集团计划通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份。
[2021-07-23] 金钼股份(601958):金钼股份业绩快报上半年净利润2.36亿元 同比增86%
■证券时报
金钼股份(601958)7月23日晚间发布业绩快报，2021年上半年营业收入为37.72亿元，同比下滑7.11%;净利润2.36亿元，同比增长86.43%;基本每股收益0.07元。公司经营业绩增长的主要原因是公司抢抓这一轮国内外钼价格同比上涨的有利时机，发挥营销龙头作用，强化生产运营，优化产品结构，严控成本费用，实现经营业绩的大幅增长。
[2021-06-29] 金钼股份(601958):金钼股份上半年净利预增78%-101%
■上海证券报
金钼股份发布业绩预告，预计2021年上半年的净利润在22,500万元至25,500万元之间，同比上涨约78%至101%。报告期内，国内外钼市场价格同比上升。
[2021-06-22] 金钼股份(601958):金钼股份近期钼价表现强势
■证券时报
金钼股份在6月21日与机构的电话会议中称，公司主营钼相关产品。目前，公司正在逐步走出疫情影响。2021年一季度，业绩并未显著改善，主要因为去年国内库存增加过多。钼行业近期因为海外消费量环比大幅度提升导致近期库存量下降明显，近期钼价表现强势。
[2021-04-11] 金钼股份(601958):钼供需改善,业绩有望重回正增长-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润同比降68.01％,维持增持评级
4月9日公司披露年报,20年实现营业收入75.77亿元,同比下降17.20％,归母净利润1.82亿元,同比下降68.00％,低于我们预期(20年2.54亿归母净利润),公司20年业绩同比下降主因钼产品价格同比大幅下降。此外,公司20年计提各项信用和资产减值准备0.51亿元,影响公司业绩表现。我们预计21-23年公司EPS分别为0.07/0.11/0.13元,维持增持评级。
20年钼价大幅下降,公司业绩表现不佳
20年公司业绩受产品价格下降影响严重。据Wind,20年河南钼精矿和全国氧化钼均价分别为1455元/吨和1551元/吨度,同比下降18.53/17.68％。公司钼金属和钼化工产品毛利率为16.87/36.77％,同比下降6.46/7.24pct,价格下降致全年毛利润同比下降34.8％至11.66亿元。业绩下滑叠加货款结算收到大量应收票据,公司经营现金流表现不佳,净额同比降10.36亿元。
产品销量同比提升,外延内生谋求发展
公司是国内唯一以钼为主业的上市公司,业绩对钼价较为敏感。钼价下滑致报告期内公司业绩表现不佳,但钼产品销售总量创历史新高,钼炉料、钼化工及金属钼粉产品国内市占率同比提升7/5/14pct。同时,公司积极调整产品结构,军工产品和靶材产品销量同比增长125/47％。此外,公司于报告期内完成吉林天池钼业18.30％股份的收购,并积极推进金堆城钼矿升级改造项目。公司的战略布局将为业绩随钼价修复而上升打下坚实基础。
下游消费复苏,21年全球钼供需格局有望改善
受疫情影响,20年全球钼消费表现疲软致钼价持续下行。据IMOA,20年全球钼消费量或下滑约5％,而伴随全球经济复苏,全球钼需求有望持续增长。同时,钼供给端集中度不断提升,短期新增产能有限且全球已有矿山普遍品位下滑,21年全球钼供需格局有望改善,钼价中枢有望步入上行通道。
下调盈利预测,维持增持评级
考虑到21年钼供需格局好转但仍略有过剩,且21Q1钼价真实表现不及上年同期,我们调低21年钼价预期,预计公司21-23年归母净利润为2.42/3.55/4.27亿元(前值3.06/4.51/-亿元)。可比公司21年平均Wind一致预期PB为3.54倍,考虑到可比公司业绩对单一产品依赖程度低,且部分产品下游为高景气确立的新能源行业,因此给予一定估值折价,给予21年1.9倍PB,21年BPS为3.63元,对应目标价6.90元(前值7.32元),维持增持评级。
风险提示:下游需求不及预期,疫情对全球钼需求影响超过预期等。
[2021-04-11] 金钼股份(601958):业绩符合预期,钼产量基本维稳,但钼价下行负面影响较大-年度点评
■中金公司
2020年业绩基本符合我们预期
公司公布2020年业绩:2020年公司实现营业收入75.77亿元,同比-17.2％;实现归母净利润1.82亿元,对应每股盈利0.056元,同比-68.0％。扣非后归母净利润为1.65亿元,同比-69.9％。4Q20单季度营收16.37亿元,同比/环比-32.6％/-13.0％,归母净利润0.67亿元,同比-45.3％,环比扭亏为盈。基本符合我们预期。
受钼价下行及成本上升影响,2020年公司主营产品毛利率有所下降。2020年氧化钼99.9％均价为12.4万元/吨,同比-20.7％;钼铁60％均价为9.8万元/吨,同比-17.2％。成本端,公司钼炉料1/钼化工/钼金属产品成本分别同比+7.60％/4.73％/4.16％。钼价下行叠加成本上升影响下,2020年公司钼炉料/钼化工/钼金属产品毛利率分别同比-12.31ppt/-7.24ppt/-6.46ppt。4Q20氧化钼99.9％min均价为11.8万元吨,同比/环比-19.5％/+4.6％;钼铁60％min均价9.7万元/吨,同比/环比-12.1％/+8.2％,钼价回升带动公司4Q20环比扭亏为盈。
抢抓市场机遇,公司钼产品销量创历史最高水平。2020年公司钼精矿分别生产/销售/库存22255/27031/292吨,分别同比-1.33％/+9.50％/-24.35％,钼产品销量创历史新高。2020年公司钼精矿销量大于产量主要系公司从市场上收购部分原料用于加工销售所致,公司主要产品基本实现产销同步。
经营性现金流下降-70.71％,投资性现金流转负。公司经营性现金流同比-70.71％至4.29亿元,主要因2020年钼市场价格同比下降影响现金流入所致;投资性现金流同比-198.00％至-4.07亿元,主要因银行理财产品到期收回使得现金流入减少所致。
发展趋势
2021年钼价重心有望上移,但也面临新矿放量带来的压力。2020年受疫情影响钼价呈现震荡探底、企稳回升的趋势,展望2021年,我们认为随全球疫情逐步得到有效控制,主要经济体将正常复产复工,钼价成交重心有望较2020年实现上移。但考虑到下游矿山逐步放量,市场现货流通增加,2021年钼价或仍面临一定压力。
盈利预测与估值
考虑钼价的不确定性,我们下调2021年归母净利润预测16％至2.9亿元,引入2022年归母净利润4.0亿元。当前股价对应2022年49倍市盈率。我们维持中性评级和目标价6.5元,对应52倍2022年市盈率,较当前股价有6％的上涨空间。风险下游需求不及预期,钼价大幅波动。
[2021-04-09] 金钼股份(601958):金钼股份2020年实现净利润1.82亿元 拟高比例分红超8亿元
■中国证券报
金钼股份4月9日晚间披露2020年年报，公司2020年实现营业收入75.77亿元，同比下降17.21%;实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比下降68.01%。同时公司发布2020年利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元(含税),共计派发现金股利8.07亿元。
金钼股份作为行业领先的钼产品供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，致力于打造中国钼工业“航母”，创建具有全球竞争力的世界一流钼工业企业，积极推动钼产业高质量可持续发展。
报告期内，经营收益实现当期最大化。通过抢抓市场机遇，适时调整营销策略，优化产品布局，全年销售钼产品总量创历史最好水平。钼炉料、钼化工及金属钼粉产品国内市场占有率同比分别提升7%、5%、14%，面向军工领域销售产品同比增长125%。
数据显示，金钼股份近年来持续回报股东，2019年公司分红数额高达10.97亿元，占当年净利润比例为192.83%。2018年-2020年利润分配预案显示，近三年公司累计分红数额高达22.27亿元。
金钼股份计划2021年实现营业收入65亿元，公司预计2021年中国钼的需求仍将强劲，海外需求亦将逐步复苏，尤其以美元结算的大宗商品全球通胀预期增加，将会推动钼等有色金属价格继续维持上涨势头，预计2021年国内外钼市场运行重心上移，整体产品价格要好于2020年。
[2020-08-24] 金钼股份(601958):钼价下跌致20H1业绩下滑,期待钼价反转-中报点评
■广发证券
核心观点:
受钼价下跌影响,20H1归母净利同降53.54％。据半年报,公司20H1实现营收40.60亿元,同比下降10.51％;实现归母净利1.27亿元,同比下降53.54％;实现经营活动现金流-0.81亿元,同比减少3.3亿元,业绩略低于预期,盈利下降主要是上半年钼铁均价10.4万元/吨,同比下降9.22％。截至上半年底,公司资产负债率11％,仍处于低位,货币资金30.83亿元,有息负债为零。
随着疫情影响逐步减弱,钼价或有望突破19年高点。剔除疫情影响,钼价在19年经历海外需求下滑带来下跌后,受国内需求拉动和供给收缩影响,20年初本来有望开始步入上升通道;尽管供给出现风险事故导致大幅收缩,但由于疫情短期影响了需求,叠加海外进口矿增加,钼价在20年初经历了下跌。短期来看,国内疫情好转、复工复产拉动钼需求,钼价开始触底反弹上涨,而海外钼矿的流入将对钼价形成压制,因此短期钼价或在震荡中继续小幅上涨;中期来看,随着海外需求逐步复苏,供给收缩叠加产业链补库存将加快钼价上涨的速度,新的供需格局或将带动钼价上涨并突破19年的高点。
给予公司"买入"评级。预计公司20-22年实现EPS分别为0.17/0.22/0.32元/股,对应8月21日收盘价的PE为37/29/20倍,18年以来公司PE估值均值为45倍。公司是钼行业龙头,考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,我们认为给予公司20年45倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为7.80元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;新冠疫情和贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。
[2020-08-23] 金钼股份(601958):钼价同比下行拖累公司业绩表现-中报点评
■华泰证券
公司1H20归母净利润同比降53.5％,维持增持评级公司1H20实现营业收入40.60亿元,同比降10.5％;实现归母净利润1.27亿元,同比降53.5％。2Q20实现营业收入20.87亿元,同比降10.8％,环比增5.8％;实现归母净利润0.49亿元,同比降74.7％,环比降36.4％。1H20公司业绩下滑主要因钼产品价格同比下降。我们预计20-22年公司EPS分别为0.08/0.09/0.14元(前值为0.17/0.19/0.21元),维持增持评级。
钼价同比下行拖累公司业绩,1H20经营现金流表现不佳据中报,1H20氧化钼均价9.08美元/磅钼,同比降24.14％。钼铁均价10.4万元/吨,同比降9.22％。公司业绩受到拖累,但公司市场占有率稳步提升。据中报,1H20公司产品全球市场份额达11％,国内市场份额达26％。此外,公司产品结构继续优化,钼靶材产品销售同比增长28.30％。1H20,公司经营活动产生的现金流量净额同比降3.3亿,主要因产品市场价格同比下行;投资活动产生的现金流量净额同比降5.7亿,主要因出于风险考量,公司自2019年起全面收缩理财投资业务,与上年同期相比,本期无到期收回的银行理财投资,且本期支付了吉林天池钼业(未上市)投资款。收购天池钼业,公司龙头地位继续巩固20年5月18日,公司完成收购吉林天池钼业18.30％股份。天池钼业旗下钼矿保有25.39万吨钼金属储量,平均品位0.113％,生产规模为825万吨/年(露采),整体规模居国内钼矿生产企业前列。投资参股天池钼业有望增加公司在钼产业的影响力和控制力,也为公司战略布局东北奠定了基础。天池钼业项目建设完毕后,公司有望通过投资收益进一步增厚业绩。
对2H20钼价仍不乐观,2021年钼价或重回上行通道受疫情影响,20年至今全球钼消费表现疲软,钼价延续下行态势。短期全球钼下游需求或较难有大幅改善,我们对钼价仍不乐观,2H20或延续弱势。但长期看,我们认为钼下游需求有望修复。据英国商品研究所(CRU)预测,19-23年全球钼金属需求复合增长率为2.6％,我们认为疫情虽会降低此预期,但疫情过后钼消费仍有望恢复正增长;叠加全球主要钼生产企业逐渐面临品位下降影响,预计产能增幅有限,2021年钼价或重回上行通道。
下调盈利预测,维持增持评级20年8月,自然灾害导致公司下属矿冶分公司临时停产,钼精矿产量受到影响,据20年8月21日公告,经公司测算停产预计减少利润总额700多万元,且我们认为2H20钼价或延续弱势,因此我们下调20-22年归母净利润为2.5/3.1/4.5亿元(前值5.3/6.0/6.6亿元)。可比公司20年平均Wind一致预期PB为2.47倍,因我们对2H20钼价仍不乐观,且考虑到可比公司中洛阳钼业、厦门钨业公司业务中包含相对高估值的铜钴、电池材料业务,因此给予公司一定估值折价,给予公司20年1.9倍PB,20年BPS为3.85元,对应目标价7.32元(前值7.63-8.48元),维持增持评级。
风险提示:下游需求不及预期,疫情对全球钼需求影响超过预期等。
[2020-08-22] 金钼股份(601958):业绩受钼价下跌拖累,未来钼价有望底部修复-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期金钼股份公告1H20业绩:营业收入40.6亿元(完成公司全年75亿元营收计划的54.1％),同比-10.5％,归母净利润1.3亿元,同比-53.5％,和此前公布的业绩快报一致。其中2Q20实现营业收入20.9亿元,同比-10.7％,实现归母净利润0.5亿元,同比-74.7％。
1H20业绩下滑主要由于钼价同比大幅下滑。
1H20钼价单边下行,拖累公司毛利率。根据美国《金属周刊》统计,1H20氧化钼均价同比-24.1％至9.1美元/磅钼;钼铁均价同比-9.2％至10.4万元/吨。我们认为,钼价下滑是公司毛利率下滑的重要原因,1H20公司毛利率16.0％,同比-3.0ppt。
1H20公司经营活动净流出0.8亿元,同比-132.4％,主要系产品价格降低所致;投资活动净流出3.5亿元,同比-260.0％,主要系交付天池钼业投资款,且无到期收回的银行理财投资款所致;筹资活动现金流出为零,同比收窄1.1亿元,因去年同期偿还大量商业银行贷款,而今年无此项现金流出。
发展趋势公司全面恢复生产经营。8月5日,受暴雨影响,公司下属百花岭选矿厂和三十亩地选矿厂临时停产。经紧急抢修,两厂已于8月20日全面恢复生产。两厂产能约占公司钼精矿总产能59.7％。
经公司测算,此次事故预计影响当期利润总额逾700万元。我们认为,此次事故对公司生产经营影响较小,公司或仍能完成今年钼产品经销量计划。
参股天池钼业落地,公司钼资源储量进一步提升。公司投资3亿元参股天池钼业,持股比例18.3％。天池钼业拥有舒兰市小城镇季德钼矿,钼储量25.4万金属吨。截至2019年底,公司钼储量102.3万金属吨。我们认为,此次投资将进一步提升公司资源储量。
下半年钼价有望底部修复。我们认为,年内原生钼新增产能已得到逐步释放,而下游钢铁等消费领域的需求有望得到环比改善。
目前钼价处于行业盈亏平衡线,成本支撑较强。目前钼精矿价格已较年内低点反弹逾10％,我们认为下半年钼价有望持续修复。
盈利预测与估值因下调了钼价假设,我们下调2020/2021年净利润29.8％/5.6％至3.3亿元/5.6亿元。当前股价对应2021年37.6x市盈率。维持中性评级以及基于2021年估值的6.50元目标价,对应2021年37.7x市盈率,较当前股价有0.3％的上行空间。
风险钼价进一步大幅下行。
[2020-08-21] 金钼股份(601958):金钼股份钼精矿价格较两周前上涨超过10%
■证券时报
金钼股份(601958)8月21日在互动平台表示，目前钼精矿价格约1340元/吨度，较两周前的1200元/吨度上涨超过10%。
[2020-08-20] 金钼股份(601958):金钼股份矿冶分公司两单位恢复生产
■证券时报
金钼股份8月20日晚公告，公司8月7日披露，因金堆矿区突降大暴雨，部分道路和尾矿输送管道受损，致使矿冶分公司(金堆矿区)百花岭选矿厂和三十亩地选矿厂临时停产。通过积极抢修，百花岭选矿厂和三十亩地选矿厂自8月20日起全面恢复生产。此次自然灾害仅影响公司下属矿冶分公司钼精矿产量，经测算预计影响利润总额减少700多万元，其他下属公司及后续系列产品均未受到影响，对公司生产经营及财务状况总体影响较小。
[2020-04-28] 金钼股份(601958):抓时机锁订单,金钼股份“钼+”战略火力全开
■中国证券报
打包、搬运、装载……车间内的工人戴着口罩熟练地操作生产设备。4月中旬以来，位于西安高新区的金钼股份生产车间如火如荼地加紧生产。
“目前，公司产品占全球市场份额约11%，国内市场份额达26%。”金钼股份董事长程方方表示，虽然这次疫情使公司受一些短期影响，但4月以来，钼价已较年初有所回升。为减少影响，公司已提前抢抓时机锁定高价订单。从产能看，公司目前运营两座大型露天钼矿产能已全面释放，全力支援保障各项工业生产需要。2020年，公司继续推进“钼+”战略，计划营业收入75亿元，实现钼产品经销总量同比增长10%以上。
确保生产不掉线
金钼股份是亚洲最大的钼专业供应商，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化产业链的钼生产企业。钼产品广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域。
“突如其来的疫情打乱了生活节奏。”金钼股份钼粉一车间工人王永利告诉中国证券报记者，他原本在春节值班，值班结束后即可回家休息。“但没想到，疫情发生后，外地同事没办法返岗。就这样，我们这个班组同事一直坚守在生产一线。”
中国证券报记者从金钼股份获悉，在全面复工前，为保障公司生产连续运转，原本春节期间加班的工人牺牲休息时间，已连续工作近一个月。
金钼股份贸易分公司总经理王继宇介绍，为了将钼产品送到客户手中，疫情期间在陆运受阻情况下，多方联系物流公司，保证国内客户订单有序送达，确保产品销售不断档。
受海外疫情影响，王继宇也在时刻关注海运物流变化，及时与客户沟通。目前，公司运输还未受不利影响，所有订单已按时送到客户手中。
加快项目升级改造
金钼股份4月24日披露的一季报显示，一季度，公司实现营业收入19.73亿元，实现归属于上市公司股东的净利润7733.70万元;扣非净利润7529.54万元，同比增长3.92%。
金钼股份总经理杨国平表示，金钼股份紧紧围绕“疫情防控、生产经营、安全管理”三项重点工作，紧盯年度目标任务，稳步有序释放产能，多措并举确保增长。目前，公司客户长期比较稳定，订单量充足。面对疫情，一季度业绩能与去年同期基本持平来之不易。
金钼股份深耕钼主业多年，涵盖钼产品的采、选、冶、化工等全产业链，逐步形成产业经营、资本运营、产融结合发展的经营模式，已构建以“钼+”为主的外延式发展架构。
中国证券报记者从公司获悉，今年，金钼股份将加速“钼+”推进速度，继续保持重点项目升级改造，加大研发投入力度，增强公司可持续发展和产业升级转型。
在研发方面，2019年金钼股份研发投入达2.05亿元，破解了硫精矿机械脱水的历史性难题，实现清洁环保生产。在下游深加工环节，金钼股份聚焦钼靶材研发，在市场上积极推广，2019年靶材产品销售同比增长222%。
2019年，金钼股份已对金堆城钼矿总体采矿升级改造项目完成投资2.45亿元，取得项目建设用地产权证，已进入立项审批阶段。2020年，金钼股份将加快实施金堆城钼矿采矿、选矿升级改造项目，力争解决产能瓶颈问题。
扩产加速不停步
一方面，力保生产稳定供应，提升可持续发展能力;另一方面，金钼股份积极谋求对外发展。
一季度，金钼股份宣布拟投资3亿元参股吉林天池钼业，占其股权的18.3%。受疫情影响，本次签约采取“云签约”方式，两家公司通过视频连线方式分别在西安、长春签署合作协议。
资料显示，天池钼业拥有舒兰市小城镇季德钼矿备案保有资源储量25.4万金属吨，平均品位0.113%。设计开采方式为露天开采，日处理矿量2.5万吨。据中信建投测算，在完全达产后，产量规模或在9000金属吨以上，整体规模位居国内钼矿生产企业前列。
目前，金钼股份已拥有金堆城和汝阳东沟两座矿山，公司生产所需原矿石全部来自自有钼矿，原料自给率100%。金钼股份董事会秘书尹战劳表示，在完成今年经营目标的同时，将尽快完成投资参股天池钼业相关事宜办理，助力天池钼业项目建设，争取早日更好发挥协同效应。
[2020-04-14] 金钼股份(601958):2019业绩高增,短期承压不改长期拐点-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2019业绩符合预期,2020受疫情影响预计业绩承压,后续疫情平息钼价有望回暖及降本增效推进将有力保证业绩增长。
投资要点:[维持增持评级。公司2019归母净利5.7亿(+49.2％),业绩表现符合预期。
受疫情影响钼精矿价格大幅回调,故下调2020-2021年EPS预测至每股0.11/0.17元(原0.21/0.25元),新增2022年EPS预测0.20元。考虑到疫情或使行业集中度进一步提升且平息后钼价有望快速反弹,公司为行业龙头将充分受益,故维持目标价8.65元,维持增持评级。
业绩持续高增长,长期拐点确认。公司公告2019营收/归母净利91.5/5.7亿元,分别同比+4.3％/+49.2％,利润增速明显高于营收增速推测主要系:①钼产品量价齐升:钼精矿(45％)销售约2.5万吨(+5.3％),据AM统计2019钼精矿(45％)约1774元/吨度,较2018同比+2.0％;②营收结构优化:利润率更高的钼产品营收占比约52.4％,较2019年49.3％有所提升。
报告期内公司销售毛利率/净利率约19.6％/7.1％,创2015年来最佳水平,长期盈利拐点确认。
短期承压,后续增长可期。受疫情影响钼价出现大幅回调,据AM截至4月14日钼精矿(45％)约1420元/吨度,较2019均价回调约20％,预计公司业绩将因此承压。但展望后续,供给端:主要钼企受限于品位下降等原因增量相对有限甚至略有下滑,需求端:疫情平息后合金钢等产品快速放量有望带动钼需求持续增长。供需格局继续改善有望促使钼价重拾上行,公司身为龙头将充分受益。
催化剂:钼价止跌反弹,降本增效超预期
风险提示:下游合金钢需求不及预期的风险
[2020-04-13] 金钼股份(601958):2019年业绩符合预期,钼价短期仍有下行压力
■中金公司
2019年业绩符合我们预期金钼股份公告2019年业绩:营业收入91.5亿元,同比增长4.2％,归母净利润5.7亿元,同比增长49.0％,业绩符合业绩快报和我们此前的预期;4Q19单季公司实现营业收入24.3亿元,同比增长5.8％,归母净利润1.2亿元,同比/环比下降20.7％/29.6％,4Q业绩环比下降主要因钼价下跌带来的毛利率下降。公司宣告派发末期股利0.3元/股,公司当前股价隐含末期分红收益率为4.9％,加上中期宣告派发的0.04元/股股利,2019年累计分红比例达193％。
2019年钼价整体小幅上涨,但4Q起转为下跌:2019年国内45％钼精矿均价同比+2.3％至1,765元/吨度,但4Q起由于下游钢厂需求下滑等原因,钼精矿价格转为下跌,季度均价环比-15.8％至1,640元/吨度,成为拖累公司4Q19业绩下滑的主要原因。2019年全年资产减值损失同比大幅下降69.8％,主要因2018年计提了较多固定资产/在建工程减值,而2019年计提较少。2019年公司实现经营活动现金净流入14.6亿元,同比大幅增长264.4％,主要因公司实现利润增加以及公司开展了较多票据贴现业务所致,投资活动实现现金净流入4.2亿元,主要因公司理财产品逐步收回所致,强劲的自由现金流也为公司的大比例派息提供了支撑。
发展趋势短期内钼价或仍继续承压。2020年以来,由于受疫情扩散、下游需求疲弱的影响,钼精矿价格也逐步下跌,且2020年新增产能或将陆续投产,钼精矿供给宽松,因此我们预计未来短期内钼价或仍继续承压,公司计划2020年钼产品经销总量同比增长10％以上,或一定程度上抵销价格下行的影响。
盈利预测与估值因下调了钼价假设,我们下调2020年净利润预测22.8％至4.7亿元,引入2021年净利润预测5.9亿元。公司当前股价对应2020年42.5倍市盈率。我们维持中性评级,但由于盈利预测调整,下调目标价13.3％至6.5元,对应45倍2020年市盈率,较当前股价有6.0％的上行空间。
风险钼价进一步大幅下行
[2020-04-13] 金钼股份(601958):钼业务量价齐升带来业绩大增
■民生证券
一、事件概述
公司2019年实现营收91.52亿元,同比增长4.25％,归母净利润5.69亿元,同比增长49.18％,归母扣非净利润5.49亿元,同比增长56.93％。
二、分析与判断
量价齐升,盈利能力改善
净利润增长主要源于产品价格和产量的提升。2019年公司钼精矿(金属量)产量22555吨,同比增长5.58％；市场占有率稳步提升,达到全球的11％,国内市场份额达到26％。2019年河南45％钼精矿均价1774元/吨,同比上涨2.78％。Q4单季净利润1.23亿元,环比下降,主要是钼价环比明显下跌,2019Q4河南45％钼精矿均价1662.42元/吨,环比Q3均价(1959.85元/吨)下跌超15％。三费费率5.32％,小幅下滑0.31个百分点；销售费用率0.77％,管理费用率5.49％,财务费用率-0.94％。
迈出外延第一步,投资参股吉林天池钼业
公司以3亿元投资参股吉林天池钼业获得18.30％股权。天池钼业拥有的保有资源储量钼金属量253,931吨,平均品位0.113％。项目前期行政批复已完成,目前处于基础设施建设阶段。公司在手货币资金超34亿元,资产负债率11.43％,外延潜力依然充足。
供给端扰动,价格低位,需求改善后钼价有望继续回升
短期因疫情影响,钼精矿价格下跌明显,当前矿山成本压力逐步显现,同时国内东北矿山发生事故,原料端短期供应偏紧,预计钼精矿价格有望迎来反弹。长期来看,未来1-2年国内矿山复产仍存不确定性,海外暂无大型产能介入,国内方面中小企业逐步退出,预计全球供给增速放缓；需求端,国内正处于结构调整期,特钢及合金钢的比重不断提升,单位钼用量不断提升,钼价仍有望长期维持坚挺。
三、投资建议
考虑疫情对下游需求的影响,我们预计2020/2021/2022年EPS分别为0.16/0.19/0.21元,对应当前股价的PE分别为37/32/29倍。公司当前PB(1.5倍)处于历史低位,维持"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期风险；行业新增产能释放风险。
[2020-04-12] 金钼股份(601958):零有息负债的优质钼"现金奶牛"
■广发证券
核心观点:
量价齐升,19年归母净利同比增长49.18％。据年报,公司19年实现营收91.51亿元,同比增长4.25％,实现归母净利5.69亿元,同比增长49.18％。盈利增长主要是:钼价上涨,据亚洲金属网,19年钼精矿均价为17.64万元/吨,同比增长2.2％;同时,公司19年钼精矿产量22555吨,同比增长5.58％,销量24695吨,同比增长5.33％。
优质"现金奶牛",零有息负债,外延并购成长可期。截至19年底,公司有息负债为零,19年实现经营净现金流14.65亿元,且我们预计未来三年经营净现金流合计将超44亿元,优质"现金奶牛"造就公司外延并购实力;公司金堆城和东沟钼矿均已满产,国内未来几年几无新钼矿可供开发,因此,我们认为并购国内存量钼矿或为公司发展方向。
疫情过后,钼价或迎来大幅反弹。受新冠疫情的影响,钼行业目前供需两弱。美洲地区的铜矿受疫情影响而停产将导致钼产量也大幅下滑;据安泰科,20Q1国内钼精矿产量同比下降13.8％;据亚洲金属网,鹿鸣矿业(年产量约占国内15％)因发生尾砂泄漏已全面停产,预计钼供给端将大幅下降,疫情过后的需求复苏或将带动钼价大幅反弹。
给予公司"买入"评级。预计公司20-22年实现EPS分别为0.20/0.27/0.32元/股,对应4月10日收盘价的PE为31/23/19倍,18年以来公司PE估值均值为45倍。新冠疫情结束后,钼价有望大幅反弹,作为钼行业龙头,同时考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,我们认为给予公司20年45倍PE估值较为合理,对应合理价值为9.00元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;新冠疫情和贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。
[2020-04-12] 金钼股份(601958):钼化工拉动公司业绩增长
■中信建投
事件:
2019年公司实现营业收入92亿元,较上年同期增长4.3％；实现归母净利润5.7亿元,较去年同期增长49.2％。对此点评如下:
简评
铝锭业务收入增长拉动公司收入增长2019年公司实现营业收入92亿元,同比增长4.3％；其中电解铜实现收入30.9亿元(占比34％),同比下滑0.1％；钼炉料31.8亿元(占比35％),同比增长5.9％；钼金属8.3亿元(占比9％),同比增长17.1％；铝锭6.4亿元(占比7％),同比增长128.3％；
钼化工10.2亿元(占比11％),同比增长17.6％；硫酸0.3亿元(占比0.4％),同比下滑27.3％；铁粉0.4亿元(占比0.5％),同比增长26.1％。可以看出,铝锭业务收入增长拉动公司收入增长。
钼化工毛利增长35％是公司毛利增长的主要原因
2019年公司实现毛利17.9亿元,同比增长11％,其中电解铜实现毛利0.3亿元(占比1％),同比增长19％；钼炉料12.0亿元(占比67％),同比增长1％；钼金属1.9亿元(占比11％),同比增长42％；铝锭0.1亿元(占比1％),同比增长168％；钼化工4.5亿元(占比25％),同比增长35％；硫酸-0.5亿元(占比-3％),同比下滑47％；铁粉-0.2亿元(占比-1％),同比增长25％。钼化工产品实现长期合同全线提价导致毛利增长是公司毛利增长的主要原因。
参股天池钼业18.3％股权,巩固龙头地位
公司投资3亿参股天池钼业,占其18.3％的股权。天池钼业拥有舒兰市小城镇季德钼矿备案保有资源储量25.4万金属吨,平均品位0.113％。设计开采方式为露天开采,生产规模825万吨/年,目前处于矿山基础设施建设阶段。我们估算完全达产后,产量规模或在9000金属吨以上,整体规模排在国内钼矿生产企业前列。公司目前产品市场份额达到全球的11％,国内市场份额达到26％,参股天池钼业后,公司龙头地位将得到进一步的巩固。
靶材业务初露头角
根据公司之前公告,新六代靶材取得客户认证并实现批量供货,并且与全球最大的有机钼生产商达成合作。根据2019年年报公布,靶材产品销售同比增长222％,出现一个较大的增长。预计未来随着国内靶材市场的份额逐步扩大,公司靶材产品也能随之放量。
投资建议
预计公司20-22年归母净利分别为6.2亿元、7.1亿元和8.8亿元,对应当前股价PE分别为32.0、27.9和22.6倍,给予公司“增持”评级。
风险提示
钼价持续下跌；天池钼业产能推进不及预期。
[2020-04-12] 金钼股份(601958):钼价同比上涨,利润显著增加
■华泰证券
公司19年归母净利润同比增加49％,PB估值偏低,维持增持评级公司19年实现营业收入91.51亿元,同比增长4.25％;实现归母净利润5.69亿元,同比增长49.18％;第四季度归母净利润为1.23亿元,同比下降20.65％,环比下降29.31％。公司业绩高于我们此前的预期,我们此次预计2020-22年公司归母净利润分别为5.34/5.98/6.64亿元,对应EPS分别为0.17/0.19/0.21元。公司当前PB估值偏低,维持增持评级。
19年钼价上涨、公司资产减值损失减少使业绩大幅提高公司19年业绩增加主要因产品价格提升。据Wind,19年河南钼精矿和全国氧化钼均价分别为1786元/吨和1884元/吨度,同比分别上涨22.2％和3.2％,公司钼金属和钼化工产品毛利率分别为23.3％和44.0％,同比分别增加4.0和5.7pct。公司19年销售钼精矿(金属量)24695吨,同比增长5.3％。量价齐升使公司全年毛利润同比增加10.9％至17.89亿元。此外公司18年固定资产和在建工程减值较多,一定程度拖累业绩,19年公司资产减值损失同比减少0.88亿元,使业绩增长幅度较大。成本方面,公司直接人工成本同比增加24.6％至4.35亿元,主要是薪酬体系调整所致。
19Q4以来钼价下跌,公司短期业绩或面临压力分季度来看,在终端需求减少和供应增加等因素作用下,19Q4钼精矿和氧化钼价格有所下跌,均价分别为1662元/吨和1773元/吨度,环比分别下降15.2％和14.1％,导致公司四季度业绩环比下降。20Q1钼精矿和氧化钼价格继续小幅下滑至1618元/吨和1704元/吨度,公司业绩仍有环比下滑压力。但公司年报中提到,20年将加快实施金堆城钼矿采矿、选矿升级改造项目,力争解决产能瓶颈问题。公司计划全年实现营业收入75亿元,钼产品经销总量同比增长10％以上。
公司经营性现金流大幅增加,参股天池钼业有望增厚业绩公司经营较为稳健。19年公司通过压减存货(减少1.20亿元)和控制应收款项(应收票据、应收账款和应收款项融资加总减少5.95亿元),经营性现金流净额同比大幅增加264％至14.65亿元。公司19年末资产负债率为11.43％,较18年末下降2.84pct。此外公司于今年2月22日公告,拟投资3亿元参股吉林天池钼业18.30％股份。天池钼业旗下钼矿保有25.39万吨钼金属储量,平均品位0.113％,生产规模为825万吨/年(露采)。天池钼业项目建设完毕后,公司有望通过投资收益进一步增厚业绩。
下调盈利预测,但公司PB估值偏低,维持增持评级考虑到19Q4以来钼价下行,我们预计20-22年公司归母净利润为5.34/5.98/6.64亿元,20-21年较此前下调7.5％/7.7％。预计公司20年BVPS为4.24元。参考可比公司20年2.05倍的Wind一致预期PB,考虑到钼价下跌,以及公司14年以来PB均值为1.94倍,我们给予公司20年1.8-2.0倍PB,对应股价目标区间7.63-8.48元,维持增持评级。
风险提示:钼价格下跌;公司产品产量不达预期;钼需求不达预期等。
[2020-04-11] 金钼股份(601958):钼主业优势进一步强化-2019年年报点评
■太平洋证券
事件:金钼股份披露,2019年实现营收91.51亿元,同比增长4.25％；实现归母净利润5.69亿元,同比增长49.18％。
点评:1、钼主业优势进一步强化:2019年公司钼销量2.47万吨,同比增长5.33％；平均售价2037.92元/吨度,同比上涨4.3；量价齐升导致2019年公司钼主业收入有较大幅度增加(+10.71％,+4.52亿元),包括钼炉料、钼化工、钼金属均有不同程度的收入增长。全年公司钼产品市场占有率稳步提升,公司产品市场份额达到全球的11％,国内市场份额达到26％。其中炉料产品国内市场占有率同比提升4％,化工产品实现长期合同全线提价,靶材产品销售同比增长222％,钼主业优势进一步强化。
2、毛利率仅次于2008年:公司全年钼炉料、钼化工、钼金属毛利率分别达37.74％、44.02％和23.32％,分别同比变动-1.72、+5.75、4.03个百分点,推动钼主业毛利率达到36.43％(+0.72个百分点)、包含贸易业务在内的整体毛利率达到19.55％。钼主业和公司整体毛利率上市以来都仅次于2008年。由于毛利率的提升,公司实现毛利18.43亿元(+11.44％),叠加费用率回落,共同推升利润达8年最高。
3、财务状况较好,利于应对短期冲击:当前疫情对下游需求的短期冲击可能有一定的持续性,一季度影响集中在国内,二季度往后影响集中在海外。但公司2019年资产负债率仅为11.4％,同时在手货币资金近35亿元,充足的现金和较低的负债,有助于公司应对短期冲击。此外2019年末应收票据及应收账款合计4.6亿元,即便考虑会计准则变更归入应收款项融资的5.46亿元,同比去年底16亿元,仍然大幅减少约6亿元(-37％),显示出较强的资金管理能力。
4、股息率较高:公司以总股本32.27亿股为基数,向全体股东每10股派3元(含税),共计派发现金股利9.68亿元,占全年归母净利润,叠加年中派发0.04元/股,股息率约5.55％。
5、下调至增持:由于疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计2020-2022年公司将实现归母净利4.88/5.01/5.49亿元,EPS为0.15/0.16/0.17元,下调评级至增持。
6、风险提示:价格波动风险、下游需求不及预期。
[2020-04-10] 金钼股份(601958):金钼股份2019年净利润同比增长49.18%
■中国证券报
4月10日晚间，国内钼业龙头金钼股份（601958）发布了2019年年报。年报显示，金钼股份2019年实现营业收入91.51亿元，同比增长4.25%；实现归属上市公司股东净利润5.69亿元，同比增长49.18%，完成年度经营计划目标的101.67%。
基于其优秀的业绩支撑，金钼股份2019年度拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），共计派发现金股利9.68亿元。
年报显示，2019年金钼股份市场效益实现最大化。通过抢抓市场机遇，纵深推进营销战略，合理布局产品市场，市场占有率稳步提升，公司产品市场份额达到全球的11%，国内市场份额达到26%。炉料产品国内市场占有率同比提升4%，化工产品实现长期合同全线提价，靶材产品销售同比增长222%。
金钼股份表示，2020年公司将继续坚持以市场化为导向，聚焦效率效益，深化结构调整、创新驱动、协同运行，加速钼产业高质量发展，提升公司竞争力硬核优势，努力将公司打造成具有较强影响力和综合实力的国际一流企业。
受益量价齐升 业务规模持续增长
作为国内钼精矿产量最大的企业，金钼股份主要生产基地分布在陕西、河南汝阳、山东淄博等地，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工和金属深加工一体化的完整产业链条，主要生产钼冶金炉料、钼化学化工、钼金属加工三大系列二十多种品质优良的各类产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。
2019年，金钼股份加强市场研判，抢抓价格高点，合理组织生产，严控成本费用，使得经营业绩稳步增长。此外，公司相关部门表示，净利润及每股收益等指标的增长主要得益于报告期内公司钼产品产销量增加，销售均价高于上年。
年报显示，2020年金钼股份将秉持“以订单拉动生产、以市场推动销售”的产销原则，以“量、本、利”为基础，持续深化内部订单市场化，统筹发挥产能、工装技术效能和渠道资源优势，加大新产品、新客户市场开拓力度，努力扩大市场份额，全力提高产业经营价值贡献。
坚持绿色发展 环保投入持续加码
环保投入持续加码也是此次年报一大亮点。2019年公司在环保项目投入达2.3亿元，系统实施生产生活区美化、尾矿库建设治理、排土场复垦、选矿废水回收循环利用等项目，金钼股份也被国土资源部列为国家首批“绿色矿山”企业，可持续发展也成为支撑金钼股份业绩持续增长的又一个重要引擎。
在绿色发展同时，金钼股份也重视打造科研力量。2019年公司加强产学研合作，加快平台建设，公司获评陕西省“创新方法应用优秀单位”，难熔金属材料省级“众创空间”项目正式启动，铼金属粉末制备关键工艺研究取得实质性突破。全年获批专利24项，顺利通过“国家知识产权优势企业”考核和知识产权体系认证年审，获评陕西省第六批技术创新示范企业。两化融合稳步推进，完成体系贯标，取得国家两化融合管理体系证书。
此外，金钼股份自主研制出国内首块OLED用G6代超大规格高端钼靶材，成为亚太地区首家能够生产OLED专用超大规格钼靶材的厂家，打破了欧洲厂商在该技术上的垄断地位，填补了国内空白，在我国高端显示产业链核心材料国产化上迈出关键一步，并跻身成为三星全球第二大供应商。金钼股份表示，公司未来仍将集中发力钼靶材研发，并在市场上进行积极推广。
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[2022-02-08] 金钼股份(601958):金钼股份业绩快报 2021年净利同比增长159%
■上海证券报
金钼股份发布业绩快报，2021年，公司实现营业收入797,382.70万元，同比增长5.24%;实现归属于上市公司股东的净利润47,121.34万元，同比增长158.89%。公司经营业绩增长的主要原因是国内外钼市场价格同比上升。
[2022-01-25] 金钼股份(601958):金钼股份2021年净利预增123%-166%
■上海证券报
金钼股份发布业绩预告。公司预计2021年归属于母公司的净利润在40,500万元至48,500万元之间，同比上升约123%至166%。报告期内，国内外钼市场价格同比上升，公司实现盈利水平大幅提高。
[2022-01-24] 金钼股份(601958):金钼股份两项技术成果获2021年度中国有色金属工业科学技术奖
■证券时报
近日，2021年度中国有色金属工业科学技术奖获奖名单揭晓，金钼股份参与的“铜钼二次资源高效利用关键技术研究及产业化”和“高品质二硫化钼关键制备技术及应用(发明)”两个项目荣获一等奖。据了解，中国有色金属工业科学技术奖是有色金属行业最高水平奖项。
[2021-10-08] 金钼股份(601958):金钼股份前三季度净利润同比预增235%至278%
■证券时报
金钼股份(601958)10月8日晚间公告，预计2021年前三季度归母净利润在3.85亿元至4.35亿元之间，同比上涨约235%至278%。报告期内，有色金属行业出现周期性行情，公司主要钼产品成交价格同比增长明显。
[2021-09-07] 金钼股份(601958):钼价上行提振业绩,2021H1盈利改善-中期点评
■华安证券
公司事件
公司披露2021年半年报:从上半年来看,2021H1实现营业收入37.72亿元,同比-7.11％;实现归母净利润2.41亿元,同比+90.77％;实现扣非后归母净利润2.28亿元,同比+103.63％。从单二季度来看,公司Q2实现营业收入21.35亿元(同比+2.29％/环比+30.44％);实现归母净利润1.68亿元(同比+242.03％/环比+130.36％);实现扣非后归母净利润1.60亿元(同比+306.60％/环比+137.03％)。
量价齐升助推业绩,着力提升贸易业务盈利能力
1)价格方面,疫情缓解后市场需求回暖,因钼矿供应紧张及库存不足,国内外钼价均大幅上涨。据MW数据显示,上半年氧化钼均价12.74美元/磅钼,同比增长40.31％;钼铁均价11.84万元/吨,同比增长13.85％。2)产销量方面,公司抓住钼价大涨的市场机遇,加强产销互动,提高钼产品销量助推营收增长。报告期内,公司钼铁、二硫化钼、钼粉、钼板材产品销量同比分别增加7.3％、10.5％、42.0％、46.3％,钼产品经营总量完成年度计划的115％。3)公司注重调整贸易业务结构,大力提升贸易业务盈利能力,上半年公司贸易利润指标完成年计划185％,同比增长349％。
依托优质矿山资源,布局钼全产业链,造就钼业龙头企业
金钼股份是亚洲最大、世界第三、处于国际领先地位的钼业公司,具备从钼采矿、选矿、冶炼、化工到金属深加工一体化的完整产业链。公司资源禀赋优势显著,掌控金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质矿山资源,合计钼金属量达146万吨,矿山每年合计生产约2.3万吨钼,预计产能继续保持稳定。此外,公司参股的季德钼矿正处于建设阶段,若项目顺利投产,产能规模有望扩张。目前公司产品占中国钼市场分额的25％,占世界钼市场份额的12％。
供需紧平衡支撑钼价,公司有望持续受益
在疫情逐步缓解,全球经济加速复苏背景下,合金钢和不锈钢等消费领域逐步释放,拉动钼市场的整体需求正稳步增长。2021H1国内合金钢生产量为2053万吨,同比增长14.19％;不锈钢粗钢产量约为1690.64万吨,同比增幅达28.51％。目前下游需求热度不减,而国内钼供应紧缺,叠加海外钼价高企下原料进口收窄,我们预计国内钼市场供需偏紧局面短期难改,钼价持续维持在高位。公司主营钼系列产品,有望受益钼价持续高企,增加钼业务盈利能力。
投资建议公司是国内外领先的钼业厂家,优质矿段资源铸就规模优势,在目前钼价上行的大趋势下,公司盈利能力有望提升。我们预计公司2021-2023年的营收分别为83.45/89.67/96.45亿元,分别同比增长10.1％/7.4％/7.6％;对应归母净利润分别为4.59/5.53/6.20亿元,分别同比增长152.0％/20.5％/12.2％。当前股价对应PE分别为62X/52X/46X,给予"买入"评级。
风险提示
下游需求不及预期,钼价波动剧烈,疫情反复影响矿山生产等。
[2021-09-06] 金钼股份(601958):金钼股份与华为开展智能矿山建设交流
■证券时报
金钼股份消息，近日，公司与来访的华为公司中国区矿业有色系统部、业务部相关负责人在渭南总部，就共谋合作、智能矿山建设共话发展。
[2021-08-24] 金钼股份(601958):钼价上行增厚业绩,主营业务不断聚焦-中报点评
■民生证券
一、事件概述2021年8月23日,公司发布半年报,上半年实现营业收入37.72亿元,同比减少7.11％;
归母净利润2.41亿元,同比增长90.77％;扣非归母净利润2.28亿元,同比增长103.63％。
二、分析与判断价格上涨增厚业绩,主营业务不断聚焦报告期内公司钼产品经营总量完成年计划的115％,钼铁、二硫化钼、钼粉、钼板材产品同比分别增长7.3％、10.5％、42％、46.3％。公司净利润增速大幅领先营收增速主要由于:1)上半年氧化钼均价同比增长40.31％,钼铁均价同比增长13.85％,产品价格上升带动毛利率较同期增加3.72个百分点;2)公司调整贸易业务结构,坚持"做强做优主钼贸易、做稳做实非钼贸易"战略,提高贸易业务盈利能力,实现综合贸易利润同比增长349％,预计公司未来非钼业务占比将不断降低。
全球供需紧平衡,钼价中枢有望上移供给端:受国内安全环保要求以及近年行业资本开支减少影响,行业不断出清,产能增量有限,且国外钼供给呈收缩态势。需求端:国内钢铁行业结构升级,特钢及合金钢的比重不断提升,钼需求量增加;海外疫情缓和后需求回暖,1-7月份海外氧化钼均价同比上涨54.37％,中国钼精矿均价同比上涨21.93％,随着海外钼精矿价格持续高于国内,中国钼产品6、7月份连续两个月保持净出口,全球供需紧平衡有望推动钼价持续上行。
资源储量领先,龙头地位不断加强公司拥有钼产业一体化链条,资源储备丰富,旗下的金堆城钼矿和东沟钼矿均为世界级单体钼矿山,可采资源储量(金属量)超过100万吨。公司拥有亚洲最大的露天钼矿山、钼选厂和冶炼厂以及先进的钼化工和钼金属深加工生产线,2020年钼精矿(金属量)产量2.22万吨,约占同期国内钼产量的25％,位列国内第一,全球第三。近年来,公司积极布局资源整合,龙头地位不断加强,未来将充分受益钼价上涨。
三、投资建议我们预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.14/0.18/0.19元,对应当前股价的PE分别为56.7/44.8/41.9倍。考虑到公司所处行业具备周期性,PB估值更能反映公司价值波动,目前钼价已上行至2016年以来新高,而公司PB(2.0倍)处于历史较低位,估值有待提升,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期;供给释放超预期
[2021-08-24] 金钼股份(601958):受益钼价上涨,H1归母净利同增90.77％-中报点评
■广发证券
受益钼价上涨,21H1归母净利同增90.77％。据半年报,公司21H1实现营收37.72亿元,同比下降7.11％;实现归母净利2.41亿元,同比增长90.77％;实现经营活动现金流-0.65亿元;资产负债率14.39％,较年初增加3.64个百分点,仍处于低位,货币资金余额17.40亿元,有息负债为零,业绩符合预期。盈利增长主要是受益于钼价上涨,据亚洲金属网,上半年钼铁均价11.67万元/吨,同比增长12.29％。
供需矛盾逐步累积,钼价有望继续上行。我们在2020年5月19日的报告《钼价怎么看》中指出,随着海外需求逐步复苏,供给收缩叠加产业链补库存将加快钼价上涨的速度,新的供需格局或将带动钼价快速上涨并突破19年20万元/吨的高点。据亚洲金属网,8月23日钼精矿价格已经涨至24.8万元/吨。据半年报,公司库存余额4.98亿元,上半年的销产比达121.2％,公司作为钼行业龙头企业,最近6年的库存持续下行,一定程度上表明在需求的拉动下行业处于去库存阶段,供给的强约束将推动钼价继续稳步上涨。
盈利预测与投资建议:给予公司"买入"评级。预计公司21-23年实现EPS分别为0.28/0.39/0.56元/股,对应8月23日收盘价的PE为28/20/14倍,21年年初以来公司PE估值均值为22倍。公司是钼行业龙头,考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,参考可比公司估值,我们认为给予公司22年25倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为9.75元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;新冠疫情和贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。
[2021-08-23] 金钼股份(601958):量价齐升助推公司业绩同比大增-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增90.8％,维持"增持"评级8月23日公司披露半年报,21H1实现营业收入37.7亿元,同比减7.1％;实现归母净利润2.41亿元,同比增90.8％,归母净利润略高于业绩快报(2021-021)。我们预计21-23年公司EPS分别为0.16/0.18/0.18元(前值0.07/0.11/0.13元)。可比公司21年平均Wind一致预期PB为4.25倍,考虑到可比公司业绩对单一产品依赖程度低,且部分产品下游为高景气确立的新能源行业,因此给予公司一定估值折价,给予21年2.28倍PB,21年BPS为3.72元,对应目标价8.48元(前值6.90元),维持增持评级。量价齐升助推公司经营业绩大幅增长21H1全球钼市整体呈现震荡回升、高位运行态势,据MW,氧化钼均价12.74美元/磅钼(yoy+40.31％),钼铁均价11.84万元/吨(yoy+13.85％)。受益于钼价回升,公司期间毛利率为19.77％,同比增3.72pct。公司产销亦表现向好,报告期营收完成年度经营计划目标的57.96％,钼产品经营总量完成年计划的115％,钼铁/二硫化钼/钼粉/钼板材产品销量同比分别增加7.3％/10.5％/42％/46.3％;量价齐升助推公司本期实现经营业绩大幅增长。非钼贸易盈利提升,产业技术升级持续推进据半年报,公司大力提升贸易盈利水平,贸易利润指标完成年计划185％,同比增349％;金堆城钼矿总体采矿/选矿升级改造项目,完成 社会稳定性评价工作,子项工程稳步推进;钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目,完成可研评审;金钼汝阳采场排土场建设及移民搬迁项目,汝阳东沟钼矿10000t/d采选改造项目建设用地,获得国家林业和草原局审核同意。此外,据投资者关系活动记录表(21.05.14),公司2019年正式获得国家军工装备承制资格。2020年面向军工领域销售产品同比增长125％,有望受益于军工行业景气。公司聚焦新材料并持续扩产,维持"增持"评级考虑到21年钼供需格局好转,21年初至今钼价表现强势,我们上调21年钼价及钼相关产品毛利率预期。我们认为22-23年随着全球流动性收紧,大宗商品表现或承压,故相比21年更新后的假设,我们逐年下调22-23年钼相关产品毛利率假设。我们预计21-23年归母净利润为5.19/5.81/5.93亿元(前值2.42/3.55/4.27亿元)。可比公司21年平均Wind一致预期PB为4.25倍,考虑到可比公司业绩对单一产品依赖程度低,且部分产品下游为高景气确立的新能源行业,我们给予公司一定估值折价,给予21年2.28倍PB,21年BPS为3.72元,目标价8.48元(前值6.90元),维持增持评级。
风险提示:下游需求不及预期,疫情对全球钼需求影响超过预期等。
[2021-08-13] 金钼股份(601958):金钼股份控股股东拟减持不超1%股份
■上海证券报
金钼股份公告，自本公告披露之日起15个交易日后至2021年12月31日前，控股股东金钼集团计划通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份。
[2021-07-23] 金钼股份(601958):金钼股份业绩快报上半年净利润2.36亿元 同比增86%
■证券时报
金钼股份(601958)7月23日晚间发布业绩快报，2021年上半年营业收入为37.72亿元，同比下滑7.11%;净利润2.36亿元，同比增长86.43%;基本每股收益0.07元。公司经营业绩增长的主要原因是公司抢抓这一轮国内外钼价格同比上涨的有利时机，发挥营销龙头作用，强化生产运营，优化产品结构，严控成本费用，实现经营业绩的大幅增长。
[2021-06-29] 金钼股份(601958):金钼股份上半年净利预增78%-101%
■上海证券报
金钼股份发布业绩预告，预计2021年上半年的净利润在22,500万元至25,500万元之间，同比上涨约78%至101%。报告期内，国内外钼市场价格同比上升。
[2021-06-22] 金钼股份(601958):金钼股份近期钼价表现强势
■证券时报
金钼股份在6月21日与机构的电话会议中称，公司主营钼相关产品。目前，公司正在逐步走出疫情影响。2021年一季度，业绩并未显著改善，主要因为去年国内库存增加过多。钼行业近期因为海外消费量环比大幅度提升导致近期库存量下降明显，近期钼价表现强势。
[2021-04-11] 金钼股份(601958):钼供需改善,业绩有望重回正增长-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润同比降68.01％,维持增持评级
4月9日公司披露年报,20年实现营业收入75.77亿元,同比下降17.20％,归母净利润1.82亿元,同比下降68.00％,低于我们预期(20年2.54亿归母净利润),公司20年业绩同比下降主因钼产品价格同比大幅下降。此外,公司20年计提各项信用和资产减值准备0.51亿元,影响公司业绩表现。我们预计21-23年公司EPS分别为0.07/0.11/0.13元,维持增持评级。
20年钼价大幅下降,公司业绩表现不佳
20年公司业绩受产品价格下降影响严重。据Wind,20年河南钼精矿和全国氧化钼均价分别为1455元/吨和1551元/吨度,同比下降18.53/17.68％。公司钼金属和钼化工产品毛利率为16.87/36.77％,同比下降6.46/7.24pct,价格下降致全年毛利润同比下降34.8％至11.66亿元。业绩下滑叠加货款结算收到大量应收票据,公司经营现金流表现不佳,净额同比降10.36亿元。
产品销量同比提升,外延内生谋求发展
公司是国内唯一以钼为主业的上市公司,业绩对钼价较为敏感。钼价下滑致报告期内公司业绩表现不佳,但钼产品销售总量创历史新高,钼炉料、钼化工及金属钼粉产品国内市占率同比提升7/5/14pct。同时,公司积极调整产品结构,军工产品和靶材产品销量同比增长125/47％。此外,公司于报告期内完成吉林天池钼业18.30％股份的收购,并积极推进金堆城钼矿升级改造项目。公司的战略布局将为业绩随钼价修复而上升打下坚实基础。
下游消费复苏,21年全球钼供需格局有望改善
受疫情影响,20年全球钼消费表现疲软致钼价持续下行。据IMOA,20年全球钼消费量或下滑约5％,而伴随全球经济复苏,全球钼需求有望持续增长。同时,钼供给端集中度不断提升,短期新增产能有限且全球已有矿山普遍品位下滑,21年全球钼供需格局有望改善,钼价中枢有望步入上行通道。
下调盈利预测,维持增持评级
考虑到21年钼供需格局好转但仍略有过剩,且21Q1钼价真实表现不及上年同期,我们调低21年钼价预期,预计公司21-23年归母净利润为2.42/3.55/4.27亿元(前值3.06/4.51/-亿元)。可比公司21年平均Wind一致预期PB为3.54倍,考虑到可比公司业绩对单一产品依赖程度低,且部分产品下游为高景气确立的新能源行业,因此给予一定估值折价,给予21年1.9倍PB,21年BPS为3.63元,对应目标价6.90元(前值7.32元),维持增持评级。
风险提示:下游需求不及预期,疫情对全球钼需求影响超过预期等。
[2021-04-11] 金钼股份(601958):业绩符合预期,钼产量基本维稳,但钼价下行负面影响较大-年度点评
■中金公司
2020年业绩基本符合我们预期
公司公布2020年业绩:2020年公司实现营业收入75.77亿元,同比-17.2％;实现归母净利润1.82亿元,对应每股盈利0.056元,同比-68.0％。扣非后归母净利润为1.65亿元,同比-69.9％。4Q20单季度营收16.37亿元,同比/环比-32.6％/-13.0％,归母净利润0.67亿元,同比-45.3％,环比扭亏为盈。基本符合我们预期。
受钼价下行及成本上升影响,2020年公司主营产品毛利率有所下降。2020年氧化钼99.9％均价为12.4万元/吨,同比-20.7％;钼铁60％均价为9.8万元/吨,同比-17.2％。成本端,公司钼炉料1/钼化工/钼金属产品成本分别同比+7.60％/4.73％/4.16％。钼价下行叠加成本上升影响下,2020年公司钼炉料/钼化工/钼金属产品毛利率分别同比-12.31ppt/-7.24ppt/-6.46ppt。4Q20氧化钼99.9％min均价为11.8万元吨,同比/环比-19.5％/+4.6％;钼铁60％min均价9.7万元/吨,同比/环比-12.1％/+8.2％,钼价回升带动公司4Q20环比扭亏为盈。
抢抓市场机遇,公司钼产品销量创历史最高水平。2020年公司钼精矿分别生产/销售/库存22255/27031/292吨,分别同比-1.33％/+9.50％/-24.35％,钼产品销量创历史新高。2020年公司钼精矿销量大于产量主要系公司从市场上收购部分原料用于加工销售所致,公司主要产品基本实现产销同步。
经营性现金流下降-70.71％,投资性现金流转负。公司经营性现金流同比-70.71％至4.29亿元,主要因2020年钼市场价格同比下降影响现金流入所致;投资性现金流同比-198.00％至-4.07亿元,主要因银行理财产品到期收回使得现金流入减少所致。
发展趋势
2021年钼价重心有望上移,但也面临新矿放量带来的压力。2020年受疫情影响钼价呈现震荡探底、企稳回升的趋势,展望2021年,我们认为随全球疫情逐步得到有效控制,主要经济体将正常复产复工,钼价成交重心有望较2020年实现上移。但考虑到下游矿山逐步放量,市场现货流通增加,2021年钼价或仍面临一定压力。
盈利预测与估值
考虑钼价的不确定性,我们下调2021年归母净利润预测16％至2.9亿元,引入2022年归母净利润4.0亿元。当前股价对应2022年49倍市盈率。我们维持中性评级和目标价6.5元,对应52倍2022年市盈率,较当前股价有6％的上涨空间。风险下游需求不及预期,钼价大幅波动。
[2021-04-09] 金钼股份(601958):金钼股份2020年实现净利润1.82亿元 拟高比例分红超8亿元
■中国证券报
金钼股份4月9日晚间披露2020年年报，公司2020年实现营业收入75.77亿元，同比下降17.21%;实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比下降68.01%。同时公司发布2020年利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元(含税),共计派发现金股利8.07亿元。
金钼股份作为行业领先的钼产品供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，致力于打造中国钼工业“航母”，创建具有全球竞争力的世界一流钼工业企业，积极推动钼产业高质量可持续发展。
报告期内，经营收益实现当期最大化。通过抢抓市场机遇，适时调整营销策略，优化产品布局，全年销售钼产品总量创历史最好水平。钼炉料、钼化工及金属钼粉产品国内市场占有率同比分别提升7%、5%、14%，面向军工领域销售产品同比增长125%。
数据显示，金钼股份近年来持续回报股东，2019年公司分红数额高达10.97亿元，占当年净利润比例为192.83%。2018年-2020年利润分配预案显示，近三年公司累计分红数额高达22.27亿元。
金钼股份计划2021年实现营业收入65亿元，公司预计2021年中国钼的需求仍将强劲，海外需求亦将逐步复苏，尤其以美元结算的大宗商品全球通胀预期增加，将会推动钼等有色金属价格继续维持上涨势头，预计2021年国内外钼市场运行重心上移，整体产品价格要好于2020年。
[2020-08-24] 金钼股份(601958):钼价下跌致20H1业绩下滑,期待钼价反转-中报点评
■广发证券
核心观点:
受钼价下跌影响,20H1归母净利同降53.54％。据半年报,公司20H1实现营收40.60亿元,同比下降10.51％;实现归母净利1.27亿元,同比下降53.54％;实现经营活动现金流-0.81亿元,同比减少3.3亿元,业绩略低于预期,盈利下降主要是上半年钼铁均价10.4万元/吨,同比下降9.22％。截至上半年底,公司资产负债率11％,仍处于低位,货币资金30.83亿元,有息负债为零。
随着疫情影响逐步减弱,钼价或有望突破19年高点。剔除疫情影响,钼价在19年经历海外需求下滑带来下跌后,受国内需求拉动和供给收缩影响,20年初本来有望开始步入上升通道;尽管供给出现风险事故导致大幅收缩,但由于疫情短期影响了需求,叠加海外进口矿增加,钼价在20年初经历了下跌。短期来看,国内疫情好转、复工复产拉动钼需求,钼价开始触底反弹上涨,而海外钼矿的流入将对钼价形成压制,因此短期钼价或在震荡中继续小幅上涨;中期来看,随着海外需求逐步复苏,供给收缩叠加产业链补库存将加快钼价上涨的速度,新的供需格局或将带动钼价上涨并突破19年的高点。
给予公司"买入"评级。预计公司20-22年实现EPS分别为0.17/0.22/0.32元/股,对应8月21日收盘价的PE为37/29/20倍,18年以来公司PE估值均值为45倍。公司是钼行业龙头,考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,我们认为给予公司20年45倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为7.80元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;新冠疫情和贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。
[2020-08-23] 金钼股份(601958):钼价同比下行拖累公司业绩表现-中报点评
■华泰证券
公司1H20归母净利润同比降53.5％,维持增持评级公司1H20实现营业收入40.60亿元,同比降10.5％;实现归母净利润1.27亿元,同比降53.5％。2Q20实现营业收入20.87亿元,同比降10.8％,环比增5.8％;实现归母净利润0.49亿元,同比降74.7％,环比降36.4％。1H20公司业绩下滑主要因钼产品价格同比下降。我们预计20-22年公司EPS分别为0.08/0.09/0.14元(前值为0.17/0.19/0.21元),维持增持评级。
钼价同比下行拖累公司业绩,1H20经营现金流表现不佳据中报,1H20氧化钼均价9.08美元/磅钼,同比降24.14％。钼铁均价10.4万元/吨,同比降9.22％。公司业绩受到拖累,但公司市场占有率稳步提升。据中报,1H20公司产品全球市场份额达11％,国内市场份额达26％。此外,公司产品结构继续优化,钼靶材产品销售同比增长28.30％。1H20,公司经营活动产生的现金流量净额同比降3.3亿,主要因产品市场价格同比下行;投资活动产生的现金流量净额同比降5.7亿,主要因出于风险考量,公司自2019年起全面收缩理财投资业务,与上年同期相比,本期无到期收回的银行理财投资,且本期支付了吉林天池钼业(未上市)投资款。收购天池钼业,公司龙头地位继续巩固20年5月18日,公司完成收购吉林天池钼业18.30％股份。天池钼业旗下钼矿保有25.39万吨钼金属储量,平均品位0.113％,生产规模为825万吨/年(露采),整体规模居国内钼矿生产企业前列。投资参股天池钼业有望增加公司在钼产业的影响力和控制力,也为公司战略布局东北奠定了基础。天池钼业项目建设完毕后,公司有望通过投资收益进一步增厚业绩。
对2H20钼价仍不乐观,2021年钼价或重回上行通道受疫情影响,20年至今全球钼消费表现疲软,钼价延续下行态势。短期全球钼下游需求或较难有大幅改善,我们对钼价仍不乐观,2H20或延续弱势。但长期看,我们认为钼下游需求有望修复。据英国商品研究所(CRU)预测,19-23年全球钼金属需求复合增长率为2.6％,我们认为疫情虽会降低此预期,但疫情过后钼消费仍有望恢复正增长;叠加全球主要钼生产企业逐渐面临品位下降影响,预计产能增幅有限,2021年钼价或重回上行通道。
下调盈利预测,维持增持评级20年8月,自然灾害导致公司下属矿冶分公司临时停产,钼精矿产量受到影响,据20年8月21日公告,经公司测算停产预计减少利润总额700多万元,且我们认为2H20钼价或延续弱势,因此我们下调20-22年归母净利润为2.5/3.1/4.5亿元(前值5.3/6.0/6.6亿元)。可比公司20年平均Wind一致预期PB为2.47倍,因我们对2H20钼价仍不乐观,且考虑到可比公司中洛阳钼业、厦门钨业公司业务中包含相对高估值的铜钴、电池材料业务,因此给予公司一定估值折价,给予公司20年1.9倍PB,20年BPS为3.85元,对应目标价7.32元(前值7.63-8.48元),维持增持评级。
风险提示:下游需求不及预期,疫情对全球钼需求影响超过预期等。
[2020-08-22] 金钼股份(601958):业绩受钼价下跌拖累,未来钼价有望底部修复-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期金钼股份公告1H20业绩:营业收入40.6亿元(完成公司全年75亿元营收计划的54.1％),同比-10.5％,归母净利润1.3亿元,同比-53.5％,和此前公布的业绩快报一致。其中2Q20实现营业收入20.9亿元,同比-10.7％,实现归母净利润0.5亿元,同比-74.7％。
1H20业绩下滑主要由于钼价同比大幅下滑。
1H20钼价单边下行,拖累公司毛利率。根据美国《金属周刊》统计,1H20氧化钼均价同比-24.1％至9.1美元/磅钼;钼铁均价同比-9.2％至10.4万元/吨。我们认为,钼价下滑是公司毛利率下滑的重要原因,1H20公司毛利率16.0％,同比-3.0ppt。
1H20公司经营活动净流出0.8亿元,同比-132.4％,主要系产品价格降低所致;投资活动净流出3.5亿元,同比-260.0％,主要系交付天池钼业投资款,且无到期收回的银行理财投资款所致;筹资活动现金流出为零,同比收窄1.1亿元,因去年同期偿还大量商业银行贷款,而今年无此项现金流出。
发展趋势公司全面恢复生产经营。8月5日,受暴雨影响,公司下属百花岭选矿厂和三十亩地选矿厂临时停产。经紧急抢修,两厂已于8月20日全面恢复生产。两厂产能约占公司钼精矿总产能59.7％。
经公司测算,此次事故预计影响当期利润总额逾700万元。我们认为,此次事故对公司生产经营影响较小,公司或仍能完成今年钼产品经销量计划。
参股天池钼业落地,公司钼资源储量进一步提升。公司投资3亿元参股天池钼业,持股比例18.3％。天池钼业拥有舒兰市小城镇季德钼矿,钼储量25.4万金属吨。截至2019年底,公司钼储量102.3万金属吨。我们认为,此次投资将进一步提升公司资源储量。
下半年钼价有望底部修复。我们认为,年内原生钼新增产能已得到逐步释放,而下游钢铁等消费领域的需求有望得到环比改善。
目前钼价处于行业盈亏平衡线,成本支撑较强。目前钼精矿价格已较年内低点反弹逾10％,我们认为下半年钼价有望持续修复。
盈利预测与估值因下调了钼价假设,我们下调2020/2021年净利润29.8％/5.6％至3.3亿元/5.6亿元。当前股价对应2021年37.6x市盈率。维持中性评级以及基于2021年估值的6.50元目标价,对应2021年37.7x市盈率,较当前股价有0.3％的上行空间。
风险钼价进一步大幅下行。
[2020-08-21] 金钼股份(601958):金钼股份钼精矿价格较两周前上涨超过10%
■证券时报
金钼股份(601958)8月21日在互动平台表示，目前钼精矿价格约1340元/吨度，较两周前的1200元/吨度上涨超过10%。
[2020-08-20] 金钼股份(601958):金钼股份矿冶分公司两单位恢复生产
■证券时报
金钼股份8月20日晚公告，公司8月7日披露，因金堆矿区突降大暴雨，部分道路和尾矿输送管道受损，致使矿冶分公司(金堆矿区)百花岭选矿厂和三十亩地选矿厂临时停产。通过积极抢修，百花岭选矿厂和三十亩地选矿厂自8月20日起全面恢复生产。此次自然灾害仅影响公司下属矿冶分公司钼精矿产量，经测算预计影响利润总额减少700多万元，其他下属公司及后续系列产品均未受到影响，对公司生产经营及财务状况总体影响较小。
[2020-04-28] 金钼股份(601958):抓时机锁订单,金钼股份“钼+”战略火力全开
■中国证券报
打包、搬运、装载……车间内的工人戴着口罩熟练地操作生产设备。4月中旬以来，位于西安高新区的金钼股份生产车间如火如荼地加紧生产。
“目前，公司产品占全球市场份额约11%，国内市场份额达26%。”金钼股份董事长程方方表示，虽然这次疫情使公司受一些短期影响，但4月以来，钼价已较年初有所回升。为减少影响，公司已提前抢抓时机锁定高价订单。从产能看，公司目前运营两座大型露天钼矿产能已全面释放，全力支援保障各项工业生产需要。2020年，公司继续推进“钼+”战略，计划营业收入75亿元，实现钼产品经销总量同比增长10%以上。
确保生产不掉线
金钼股份是亚洲最大的钼专业供应商，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化产业链的钼生产企业。钼产品广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、航空航天、国防军工、电子照明、生物医药等领域。
“突如其来的疫情打乱了生活节奏。”金钼股份钼粉一车间工人王永利告诉中国证券报记者，他原本在春节值班，值班结束后即可回家休息。“但没想到，疫情发生后，外地同事没办法返岗。就这样，我们这个班组同事一直坚守在生产一线。”
中国证券报记者从金钼股份获悉，在全面复工前，为保障公司生产连续运转，原本春节期间加班的工人牺牲休息时间，已连续工作近一个月。
金钼股份贸易分公司总经理王继宇介绍，为了将钼产品送到客户手中，疫情期间在陆运受阻情况下，多方联系物流公司，保证国内客户订单有序送达，确保产品销售不断档。
受海外疫情影响，王继宇也在时刻关注海运物流变化，及时与客户沟通。目前，公司运输还未受不利影响，所有订单已按时送到客户手中。
加快项目升级改造
金钼股份4月24日披露的一季报显示，一季度，公司实现营业收入19.73亿元，实现归属于上市公司股东的净利润7733.70万元;扣非净利润7529.54万元，同比增长3.92%。
金钼股份总经理杨国平表示，金钼股份紧紧围绕“疫情防控、生产经营、安全管理”三项重点工作，紧盯年度目标任务，稳步有序释放产能，多措并举确保增长。目前，公司客户长期比较稳定，订单量充足。面对疫情，一季度业绩能与去年同期基本持平来之不易。
金钼股份深耕钼主业多年，涵盖钼产品的采、选、冶、化工等全产业链，逐步形成产业经营、资本运营、产融结合发展的经营模式，已构建以“钼+”为主的外延式发展架构。
中国证券报记者从公司获悉，今年，金钼股份将加速“钼+”推进速度，继续保持重点项目升级改造，加大研发投入力度，增强公司可持续发展和产业升级转型。
在研发方面，2019年金钼股份研发投入达2.05亿元，破解了硫精矿机械脱水的历史性难题，实现清洁环保生产。在下游深加工环节，金钼股份聚焦钼靶材研发，在市场上积极推广，2019年靶材产品销售同比增长222%。
2019年，金钼股份已对金堆城钼矿总体采矿升级改造项目完成投资2.45亿元，取得项目建设用地产权证，已进入立项审批阶段。2020年，金钼股份将加快实施金堆城钼矿采矿、选矿升级改造项目，力争解决产能瓶颈问题。
扩产加速不停步
一方面，力保生产稳定供应，提升可持续发展能力;另一方面，金钼股份积极谋求对外发展。
一季度，金钼股份宣布拟投资3亿元参股吉林天池钼业，占其股权的18.3%。受疫情影响，本次签约采取“云签约”方式，两家公司通过视频连线方式分别在西安、长春签署合作协议。
资料显示，天池钼业拥有舒兰市小城镇季德钼矿备案保有资源储量25.4万金属吨，平均品位0.113%。设计开采方式为露天开采，日处理矿量2.5万吨。据中信建投测算，在完全达产后，产量规模或在9000金属吨以上，整体规模位居国内钼矿生产企业前列。
目前，金钼股份已拥有金堆城和汝阳东沟两座矿山，公司生产所需原矿石全部来自自有钼矿，原料自给率100%。金钼股份董事会秘书尹战劳表示，在完成今年经营目标的同时，将尽快完成投资参股天池钼业相关事宜办理，助力天池钼业项目建设，争取早日更好发挥协同效应。
[2020-04-14] 金钼股份(601958):2019业绩高增,短期承压不改长期拐点-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:公司2019业绩符合预期,2020受疫情影响预计业绩承压,后续疫情平息钼价有望回暖及降本增效推进将有力保证业绩增长。
投资要点:[维持增持评级。公司2019归母净利5.7亿(+49.2％),业绩表现符合预期。
受疫情影响钼精矿价格大幅回调,故下调2020-2021年EPS预测至每股0.11/0.17元(原0.21/0.25元),新增2022年EPS预测0.20元。考虑到疫情或使行业集中度进一步提升且平息后钼价有望快速反弹,公司为行业龙头将充分受益,故维持目标价8.65元,维持增持评级。
业绩持续高增长,长期拐点确认。公司公告2019营收/归母净利91.5/5.7亿元,分别同比+4.3％/+49.2％,利润增速明显高于营收增速推测主要系:①钼产品量价齐升:钼精矿(45％)销售约2.5万吨(+5.3％),据AM统计2019钼精矿(45％)约1774元/吨度,较2018同比+2.0％;②营收结构优化:利润率更高的钼产品营收占比约52.4％,较2019年49.3％有所提升。
报告期内公司销售毛利率/净利率约19.6％/7.1％,创2015年来最佳水平,长期盈利拐点确认。
短期承压,后续增长可期。受疫情影响钼价出现大幅回调,据AM截至4月14日钼精矿(45％)约1420元/吨度,较2019均价回调约20％,预计公司业绩将因此承压。但展望后续,供给端:主要钼企受限于品位下降等原因增量相对有限甚至略有下滑,需求端:疫情平息后合金钢等产品快速放量有望带动钼需求持续增长。供需格局继续改善有望促使钼价重拾上行,公司身为龙头将充分受益。
催化剂:钼价止跌反弹,降本增效超预期
风险提示:下游合金钢需求不及预期的风险
[2020-04-13] 金钼股份(601958):2019年业绩符合预期,钼价短期仍有下行压力
■中金公司
2019年业绩符合我们预期金钼股份公告2019年业绩:营业收入91.5亿元,同比增长4.2％,归母净利润5.7亿元,同比增长49.0％,业绩符合业绩快报和我们此前的预期;4Q19单季公司实现营业收入24.3亿元,同比增长5.8％,归母净利润1.2亿元,同比/环比下降20.7％/29.6％,4Q业绩环比下降主要因钼价下跌带来的毛利率下降。公司宣告派发末期股利0.3元/股,公司当前股价隐含末期分红收益率为4.9％,加上中期宣告派发的0.04元/股股利,2019年累计分红比例达193％。
2019年钼价整体小幅上涨,但4Q起转为下跌:2019年国内45％钼精矿均价同比+2.3％至1,765元/吨度,但4Q起由于下游钢厂需求下滑等原因,钼精矿价格转为下跌,季度均价环比-15.8％至1,640元/吨度,成为拖累公司4Q19业绩下滑的主要原因。2019年全年资产减值损失同比大幅下降69.8％,主要因2018年计提了较多固定资产/在建工程减值,而2019年计提较少。2019年公司实现经营活动现金净流入14.6亿元,同比大幅增长264.4％,主要因公司实现利润增加以及公司开展了较多票据贴现业务所致,投资活动实现现金净流入4.2亿元,主要因公司理财产品逐步收回所致,强劲的自由现金流也为公司的大比例派息提供了支撑。
发展趋势短期内钼价或仍继续承压。2020年以来,由于受疫情扩散、下游需求疲弱的影响,钼精矿价格也逐步下跌,且2020年新增产能或将陆续投产,钼精矿供给宽松,因此我们预计未来短期内钼价或仍继续承压,公司计划2020年钼产品经销总量同比增长10％以上,或一定程度上抵销价格下行的影响。
盈利预测与估值因下调了钼价假设,我们下调2020年净利润预测22.8％至4.7亿元,引入2021年净利润预测5.9亿元。公司当前股价对应2020年42.5倍市盈率。我们维持中性评级,但由于盈利预测调整,下调目标价13.3％至6.5元,对应45倍2020年市盈率,较当前股价有6.0％的上行空间。
风险钼价进一步大幅下行
[2020-04-13] 金钼股份(601958):钼业务量价齐升带来业绩大增
■民生证券
一、事件概述
公司2019年实现营收91.52亿元,同比增长4.25％,归母净利润5.69亿元,同比增长49.18％,归母扣非净利润5.49亿元,同比增长56.93％。
二、分析与判断
量价齐升,盈利能力改善
净利润增长主要源于产品价格和产量的提升。2019年公司钼精矿(金属量)产量22555吨,同比增长5.58％；市场占有率稳步提升,达到全球的11％,国内市场份额达到26％。2019年河南45％钼精矿均价1774元/吨,同比上涨2.78％。Q4单季净利润1.23亿元,环比下降,主要是钼价环比明显下跌,2019Q4河南45％钼精矿均价1662.42元/吨,环比Q3均价(1959.85元/吨)下跌超15％。三费费率5.32％,小幅下滑0.31个百分点；销售费用率0.77％,管理费用率5.49％,财务费用率-0.94％。
迈出外延第一步,投资参股吉林天池钼业
公司以3亿元投资参股吉林天池钼业获得18.30％股权。天池钼业拥有的保有资源储量钼金属量253,931吨,平均品位0.113％。项目前期行政批复已完成,目前处于基础设施建设阶段。公司在手货币资金超34亿元,资产负债率11.43％,外延潜力依然充足。
供给端扰动,价格低位,需求改善后钼价有望继续回升
短期因疫情影响,钼精矿价格下跌明显,当前矿山成本压力逐步显现,同时国内东北矿山发生事故,原料端短期供应偏紧,预计钼精矿价格有望迎来反弹。长期来看,未来1-2年国内矿山复产仍存不确定性,海外暂无大型产能介入,国内方面中小企业逐步退出,预计全球供给增速放缓；需求端,国内正处于结构调整期,特钢及合金钢的比重不断提升,单位钼用量不断提升,钼价仍有望长期维持坚挺。
三、投资建议
考虑疫情对下游需求的影响,我们预计2020/2021/2022年EPS分别为0.16/0.19/0.21元,对应当前股价的PE分别为37/32/29倍。公司当前PB(1.5倍)处于历史低位,维持"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期风险；行业新增产能释放风险。
[2020-04-12] 金钼股份(601958):零有息负债的优质钼"现金奶牛"
■广发证券
核心观点:
量价齐升,19年归母净利同比增长49.18％。据年报,公司19年实现营收91.51亿元,同比增长4.25％,实现归母净利5.69亿元,同比增长49.18％。盈利增长主要是:钼价上涨,据亚洲金属网,19年钼精矿均价为17.64万元/吨,同比增长2.2％;同时,公司19年钼精矿产量22555吨,同比增长5.58％,销量24695吨,同比增长5.33％。
优质"现金奶牛",零有息负债,外延并购成长可期。截至19年底,公司有息负债为零,19年实现经营净现金流14.65亿元,且我们预计未来三年经营净现金流合计将超44亿元,优质"现金奶牛"造就公司外延并购实力;公司金堆城和东沟钼矿均已满产,国内未来几年几无新钼矿可供开发,因此,我们认为并购国内存量钼矿或为公司发展方向。
疫情过后,钼价或迎来大幅反弹。受新冠疫情的影响,钼行业目前供需两弱。美洲地区的铜矿受疫情影响而停产将导致钼产量也大幅下滑;据安泰科,20Q1国内钼精矿产量同比下降13.8％;据亚洲金属网,鹿鸣矿业(年产量约占国内15％)因发生尾砂泄漏已全面停产,预计钼供给端将大幅下降,疫情过后的需求复苏或将带动钼价大幅反弹。
给予公司"买入"评级。预计公司20-22年实现EPS分别为0.20/0.27/0.32元/股,对应4月10日收盘价的PE为31/23/19倍,18年以来公司PE估值均值为45倍。新冠疫情结束后,钼价有望大幅反弹,作为钼行业龙头,同时考虑到公司受益钼价上涨带来的业绩成长空间,我们认为给予公司20年45倍PE估值较为合理,对应合理价值为9.00元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示。环保标准趋严造成矿山生产中断或成本抬升;新冠疫情和贸易保护或造成全球经济增速下滑影响钼需求;海外铜钼伴生矿或采取富钼贫铜的开采方式快速增加钼供给,导致价格下跌。
[2020-04-12] 金钼股份(601958):钼化工拉动公司业绩增长
■中信建投
事件:
2019年公司实现营业收入92亿元,较上年同期增长4.3％；实现归母净利润5.7亿元,较去年同期增长49.2％。对此点评如下:
简评
铝锭业务收入增长拉动公司收入增长2019年公司实现营业收入92亿元,同比增长4.3％；其中电解铜实现收入30.9亿元(占比34％),同比下滑0.1％；钼炉料31.8亿元(占比35％),同比增长5.9％；钼金属8.3亿元(占比9％),同比增长17.1％；铝锭6.4亿元(占比7％),同比增长128.3％；
钼化工10.2亿元(占比11％),同比增长17.6％；硫酸0.3亿元(占比0.4％),同比下滑27.3％；铁粉0.4亿元(占比0.5％),同比增长26.1％。可以看出,铝锭业务收入增长拉动公司收入增长。
钼化工毛利增长35％是公司毛利增长的主要原因
2019年公司实现毛利17.9亿元,同比增长11％,其中电解铜实现毛利0.3亿元(占比1％),同比增长19％；钼炉料12.0亿元(占比67％),同比增长1％；钼金属1.9亿元(占比11％),同比增长42％；铝锭0.1亿元(占比1％),同比增长168％；钼化工4.5亿元(占比25％),同比增长35％；硫酸-0.5亿元(占比-3％),同比下滑47％；铁粉-0.2亿元(占比-1％),同比增长25％。钼化工产品实现长期合同全线提价导致毛利增长是公司毛利增长的主要原因。
参股天池钼业18.3％股权,巩固龙头地位
公司投资3亿参股天池钼业,占其18.3％的股权。天池钼业拥有舒兰市小城镇季德钼矿备案保有资源储量25.4万金属吨,平均品位0.113％。设计开采方式为露天开采,生产规模825万吨/年,目前处于矿山基础设施建设阶段。我们估算完全达产后,产量规模或在9000金属吨以上,整体规模排在国内钼矿生产企业前列。公司目前产品市场份额达到全球的11％,国内市场份额达到26％,参股天池钼业后,公司龙头地位将得到进一步的巩固。
靶材业务初露头角
根据公司之前公告,新六代靶材取得客户认证并实现批量供货,并且与全球最大的有机钼生产商达成合作。根据2019年年报公布,靶材产品销售同比增长222％,出现一个较大的增长。预计未来随着国内靶材市场的份额逐步扩大,公司靶材产品也能随之放量。
投资建议
预计公司20-22年归母净利分别为6.2亿元、7.1亿元和8.8亿元,对应当前股价PE分别为32.0、27.9和22.6倍,给予公司“增持”评级。
风险提示
钼价持续下跌；天池钼业产能推进不及预期。
[2020-04-12] 金钼股份(601958):钼价同比上涨,利润显著增加
■华泰证券
公司19年归母净利润同比增加49％,PB估值偏低,维持增持评级公司19年实现营业收入91.51亿元,同比增长4.25％;实现归母净利润5.69亿元,同比增长49.18％;第四季度归母净利润为1.23亿元,同比下降20.65％,环比下降29.31％。公司业绩高于我们此前的预期,我们此次预计2020-22年公司归母净利润分别为5.34/5.98/6.64亿元,对应EPS分别为0.17/0.19/0.21元。公司当前PB估值偏低,维持增持评级。
19年钼价上涨、公司资产减值损失减少使业绩大幅提高公司19年业绩增加主要因产品价格提升。据Wind,19年河南钼精矿和全国氧化钼均价分别为1786元/吨和1884元/吨度,同比分别上涨22.2％和3.2％,公司钼金属和钼化工产品毛利率分别为23.3％和44.0％,同比分别增加4.0和5.7pct。公司19年销售钼精矿(金属量)24695吨,同比增长5.3％。量价齐升使公司全年毛利润同比增加10.9％至17.89亿元。此外公司18年固定资产和在建工程减值较多,一定程度拖累业绩,19年公司资产减值损失同比减少0.88亿元,使业绩增长幅度较大。成本方面,公司直接人工成本同比增加24.6％至4.35亿元,主要是薪酬体系调整所致。
19Q4以来钼价下跌,公司短期业绩或面临压力分季度来看,在终端需求减少和供应增加等因素作用下,19Q4钼精矿和氧化钼价格有所下跌,均价分别为1662元/吨和1773元/吨度,环比分别下降15.2％和14.1％,导致公司四季度业绩环比下降。20Q1钼精矿和氧化钼价格继续小幅下滑至1618元/吨和1704元/吨度,公司业绩仍有环比下滑压力。但公司年报中提到,20年将加快实施金堆城钼矿采矿、选矿升级改造项目,力争解决产能瓶颈问题。公司计划全年实现营业收入75亿元,钼产品经销总量同比增长10％以上。
公司经营性现金流大幅增加,参股天池钼业有望增厚业绩公司经营较为稳健。19年公司通过压减存货(减少1.20亿元)和控制应收款项(应收票据、应收账款和应收款项融资加总减少5.95亿元),经营性现金流净额同比大幅增加264％至14.65亿元。公司19年末资产负债率为11.43％,较18年末下降2.84pct。此外公司于今年2月22日公告,拟投资3亿元参股吉林天池钼业18.30％股份。天池钼业旗下钼矿保有25.39万吨钼金属储量,平均品位0.113％,生产规模为825万吨/年(露采)。天池钼业项目建设完毕后,公司有望通过投资收益进一步增厚业绩。
下调盈利预测,但公司PB估值偏低,维持增持评级考虑到19Q4以来钼价下行,我们预计20-22年公司归母净利润为5.34/5.98/6.64亿元,20-21年较此前下调7.5％/7.7％。预计公司20年BVPS为4.24元。参考可比公司20年2.05倍的Wind一致预期PB,考虑到钼价下跌,以及公司14年以来PB均值为1.94倍,我们给予公司20年1.8-2.0倍PB,对应股价目标区间7.63-8.48元,维持增持评级。
风险提示:钼价格下跌;公司产品产量不达预期;钼需求不达预期等。
[2020-04-11] 金钼股份(601958):钼主业优势进一步强化-2019年年报点评
■太平洋证券
事件:金钼股份披露,2019年实现营收91.51亿元,同比增长4.25％；实现归母净利润5.69亿元,同比增长49.18％。
点评:1、钼主业优势进一步强化:2019年公司钼销量2.47万吨,同比增长5.33％；平均售价2037.92元/吨度,同比上涨4.3；量价齐升导致2019年公司钼主业收入有较大幅度增加(+10.71％,+4.52亿元),包括钼炉料、钼化工、钼金属均有不同程度的收入增长。全年公司钼产品市场占有率稳步提升,公司产品市场份额达到全球的11％,国内市场份额达到26％。其中炉料产品国内市场占有率同比提升4％,化工产品实现长期合同全线提价,靶材产品销售同比增长222％,钼主业优势进一步强化。
2、毛利率仅次于2008年:公司全年钼炉料、钼化工、钼金属毛利率分别达37.74％、44.02％和23.32％,分别同比变动-1.72、+5.75、4.03个百分点,推动钼主业毛利率达到36.43％(+0.72个百分点)、包含贸易业务在内的整体毛利率达到19.55％。钼主业和公司整体毛利率上市以来都仅次于2008年。由于毛利率的提升,公司实现毛利18.43亿元(+11.44％),叠加费用率回落,共同推升利润达8年最高。
3、财务状况较好,利于应对短期冲击:当前疫情对下游需求的短期冲击可能有一定的持续性,一季度影响集中在国内,二季度往后影响集中在海外。但公司2019年资产负债率仅为11.4％,同时在手货币资金近35亿元,充足的现金和较低的负债,有助于公司应对短期冲击。此外2019年末应收票据及应收账款合计4.6亿元,即便考虑会计准则变更归入应收款项融资的5.46亿元,同比去年底16亿元,仍然大幅减少约6亿元(-37％),显示出较强的资金管理能力。
4、股息率较高:公司以总股本32.27亿股为基数,向全体股东每10股派3元(含税),共计派发现金股利9.68亿元,占全年归母净利润,叠加年中派发0.04元/股,股息率约5.55％。
5、下调至增持:由于疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计2020-2022年公司将实现归母净利4.88/5.01/5.49亿元,EPS为0.15/0.16/0.17元,下调评级至增持。
6、风险提示:价格波动风险、下游需求不及预期。
[2020-04-10] 金钼股份(601958):金钼股份2019年净利润同比增长49.18%
■中国证券报
4月10日晚间，国内钼业龙头金钼股份（601958）发布了2019年年报。年报显示，金钼股份2019年实现营业收入91.51亿元，同比增长4.25%；实现归属上市公司股东净利润5.69亿元，同比增长49.18%，完成年度经营计划目标的101.67%。
基于其优秀的业绩支撑，金钼股份2019年度拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），共计派发现金股利9.68亿元。
年报显示，2019年金钼股份市场效益实现最大化。通过抢抓市场机遇，纵深推进营销战略，合理布局产品市场，市场占有率稳步提升，公司产品市场份额达到全球的11%，国内市场份额达到26%。炉料产品国内市场占有率同比提升4%，化工产品实现长期合同全线提价，靶材产品销售同比增长222%。
金钼股份表示，2020年公司将继续坚持以市场化为导向，聚焦效率效益，深化结构调整、创新驱动、协同运行，加速钼产业高质量发展，提升公司竞争力硬核优势，努力将公司打造成具有较强影响力和综合实力的国际一流企业。
受益量价齐升 业务规模持续增长
作为国内钼精矿产量最大的企业，金钼股份主要生产基地分布在陕西、河南汝阳、山东淄博等地，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工和金属深加工一体化的完整产业链条，主要生产钼冶金炉料、钼化学化工、钼金属加工三大系列二十多种品质优良的各类产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。
2019年，金钼股份加强市场研判，抢抓价格高点，合理组织生产，严控成本费用，使得经营业绩稳步增长。此外，公司相关部门表示，净利润及每股收益等指标的增长主要得益于报告期内公司钼产品产销量增加，销售均价高于上年。
年报显示，2020年金钼股份将秉持“以订单拉动生产、以市场推动销售”的产销原则，以“量、本、利”为基础，持续深化内部订单市场化，统筹发挥产能、工装技术效能和渠道资源优势，加大新产品、新客户市场开拓力度，努力扩大市场份额，全力提高产业经营价值贡献。
坚持绿色发展 环保投入持续加码
环保投入持续加码也是此次年报一大亮点。2019年公司在环保项目投入达2.3亿元，系统实施生产生活区美化、尾矿库建设治理、排土场复垦、选矿废水回收循环利用等项目，金钼股份也被国土资源部列为国家首批“绿色矿山”企业，可持续发展也成为支撑金钼股份业绩持续增长的又一个重要引擎。
在绿色发展同时，金钼股份也重视打造科研力量。2019年公司加强产学研合作，加快平台建设，公司获评陕西省“创新方法应用优秀单位”，难熔金属材料省级“众创空间”项目正式启动，铼金属粉末制备关键工艺研究取得实质性突破。全年获批专利24项，顺利通过“国家知识产权优势企业”考核和知识产权体系认证年审，获评陕西省第六批技术创新示范企业。两化融合稳步推进，完成体系贯标，取得国家两化融合管理体系证书。
此外，金钼股份自主研制出国内首块OLED用G6代超大规格高端钼靶材，成为亚太地区首家能够生产OLED专用超大规格钼靶材的厂家，打破了欧洲厂商在该技术上的垄断地位，填补了国内空白，在我国高端显示产业链核心材料国产化上迈出关键一步，并跻身成为三星全球第二大供应商。金钼股份表示，公司未来仍将集中发力钼靶材研发，并在市场上进行积极推广。
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