601588北辰实业股票走势分析
≈≈北辰实业601588≈≈(更新:21.07.03)
[2021-07-03] 北辰实业(601588):北辰实业子公司引4家战投 北京首旅与京东科技在列
■上海证券报
北辰实业7月2日晚间公告，公司全资子公司北京北辰会展集团有限公司(简称“北辰会展集团”)通过在北京产权交易所公开挂牌实施增资扩股，引来4名重量级战略投资者捧场，包括北京首都旅游集团有限责任公司(简称“北京首旅”)、北京首钢建设投资有限公司(简称“首钢建投”)、京东科技控股股份有限公司(简称“京东科技”)及GL events China Limited。
公告显示，4名战略投资者参与本次增资，并拟于近日签署《增资协议》。四公司将各出资5036.71万元，共认购北辰会展集团新增注册资本8000 万元。本次增资完成后，北辰会展集团注册资本将由1.2亿元增至2亿元，北辰实业对公司持股比例由100%变更为60%，上述4名战略投资者持股比例均为10%，北辰会展集团将更名为“首都会展(集团)有限公司”，仍为公司控股子公司。
据了解，北辰会展集团是国内管理专业会展场馆数量最多、面积最大、承接会展活动层次最高的专业会展企业，目前运营管理包括国家会议中心、北京国际会议中心在内的会展场馆20个，总建筑面积近420万平方米。
此次增资扩股吸引的4家战投均来头不小，拥有雄厚的资源优势。其中，北京首旅是上市公司首商股份的控股股东，首钢建投隶属于首钢集团，二者与北辰实业背后的实控人均是北京市人民政府。而京东科技则是刘强东实际控制的公司。
[2021-07-02] 北辰实业(601588):北辰实业子公司拟增资扩股 引入京东科技等战略投资者
■上海证券报
北辰实业公告，公司全资子公司北辰会展集团通过在北交所公开挂牌的方式实施增资扩股，引入战略投资者。经公开征集，北京首旅、首钢建投、京东科技及GL events四名战略投资者参与本次增资，并拟于近日签署增资协议。四名战略投资者各出资5036.712万元，共认购北辰会展集团新增注册资本8000万元。增资完成后，北辰会展集团注册资本将由12,000万元增至20,000万元，公司持股比例由100%变更为60%，四名战略投资者持股比例分别为10%。北辰会展集团将更名为“首都会展(集团)有限公司”。
此次引入战略投资者，公司希望借助各投资方在“云服务”等会展相关领域的资源优势，深入开展战略合作，加快建立、健全北辰会展集团市场化运营机制，形成业态完善、优势突出的首都会展平台。
[2021-03-24] 北辰实业(601588):北辰实业2020年净利润同比下降83.62%
■中国证券报
3月24日晚，北辰实业发布2020年年报，公司实现营业收入179.96亿元，同比下降10.57%;归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降83.62%;基本每股收益0.04元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.03元(含税)。
公司表示，2020年，公司发展物业板块受开发周期影响，可结算面积减少且结算高毛利率产品占比减少，对部分项目计提减值准备，实现营业收入161.56亿元，(含车位)，税前利润15.92亿元，同比分别下降6.89%、40.64%。
拿地方面，在市场竞争持续加剧压力下，公司以城市深耕、精准拿地原则为指引。根据市场发展趋势确立投资方向和投资标准，进一步加强了一、二线热点区域深耕和前瞻性战略布局。截至报告期，公司总土地储备面积706万平方米，共有拟建、在建、在售项目49个，规划总建筑面积2009万平方米。
经营计划方面，2021年，公司发展物业预计实现新开工面积74万平方米，开复工面积585万平方米，竣工面积202万平方米。力争实现销售面积106万平方米，签订合同金额(含车位)190亿元。
[2020-03-20] 北辰实业(601588):收购集团土地,销售抵御疫情不利影响
■海通证券
公司各企业持续打好疫情防控阻击战,为疫情后业务顺利开展打下良好基础。
物业:自疫情发生以来,北辰信诚物业公司始终坚守在社区防控第一线,与社区守望相助,联防联控,确保所辖区域的安全稳定。会展:会展集团疫情防控工作领导小组积极响应集团统一部署,紧急调配人员派往社区抗"疫"一线。酒店:林芝北辰五洲皇冠酒店第一时间响应当地政府酒店暂停营业、延长假期、推迟复工的要求。写字楼:在实际工作中,时代商业项目根据商业项目业态特点,采取多重措施,为进入购物中心的人员提供防疫保障。
2020年1-2月,尽管存在疫情的不利影响,但公司依然实现了销售额排名的上升。根据克而瑞数据库《中国房地产企业销售排行榜单》,2019年,公司全年实现全口径销售金额236.2亿元(排名101位)。2020年1-2月,在疫情的不利影响下,公司仍实现了全口径销售金额22.3亿元(排名75位),行业名次上升。同时,由于公司2019年1-2月的全口径销售数据低于克而瑞公布的最后第100名的绿都地产15.42亿元的同期销售数据而未能进入克而瑞公布名单,因此我们预计公司2020年1-2月全口径销售金额同比增长44.6％(=22.3/15.42-1)以上。
收购集团公司土地资产,提升融资空间。根据公司2019年9月28日关联交易公告披露:公司拟以现金收购北京北辰实业集团有限责任公司持有的北京市朝阳区北辰东路8号亚运村内部分土地使用权,拟转让的土地共计23.55万平,不含税的初步评估值约为人民币47.39亿元(折合2.01万元/平),土地用途为公寓、办公、商业、地下商业、地下办公、地下车库以及地下仓储。
标的资产及其地上建筑物于2019年、2020年、2021年完整的会计年度预计实现的收入分别不低于人民币8.08亿元、7.62亿元、8.93亿元。我们认为,该项交易为公司未来对亚运村内公司物业进行升级改造创造了条件,并解决资产完整性问题,进一步提升公司融资空间。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌,"优于大市"评级。公司主营业务包括发展物业、投资物业(含酒店)。项目集中在华北、华中、华东、西南等15个热点区域的重点城市。公司持有并经营的物业包括会展、酒店、写字楼、公寓、养老等业态,面积逾127万平,其中120万平均位于北京亚奥核心区。此外,公司已成为国内管理场馆总面积最大的会展品牌企业。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元,对应RNAV是12.38元。考虑到公司正创建一流的复合地产和会展品牌,资产优良,给予公司2019年9倍PE和0.40倍的RNAV,对应的合理价值区间为3.96元-4.95元,给予公司"优于大市"评级。
风险提示。公司面临疫情波动和地产政策调控两大风险。
[2019-09-27] 北辰实业(601588):北辰实业拟现金47.39亿元购买控股股东旗下亚运村大宗土地使用权
■中国证券报
北辰实业(601588 )9月27日晚间公告，公司拟以现金收购北辰集团持有的北京市朝阳区北辰东路8号亚运村内部分土地使用权，拟转让的土地共计23.55万平方米，不含税的初步评估值约为人民币47.39亿元。北辰集团为公司控股股东，构成关联交易。
公告显示，根据《补偿协议》，北辰集团向北辰实业作出的业绩承诺为：标的资产及其地上建筑物于2019 年、2020年、2021年完整的会计年度预计实现的收入分别不低于人民币8.08亿元、7.62亿元、8.93亿元，最终的承诺收入以具备相关资格的第三方资产评估机构对标的资产所进行评估，且经北京市国资委所核准的评估价值为依据确定。
截至6月底，北辰集团直接持有北辰实业34.48%的股份。北京市国有资本经营管理中心持有北辰集团100%的股权，北京市国资委持有北京市国有资本经营管理中心100%的股权。
[2019-07-30] 北辰实业(601588):北辰实业上半年净利预增80%-93%
■上海证券报
北辰实业公告，预计上半年净利润与上年同期相比，将增加5.1亿元到5.9亿元，同比增加80%到93%。报告期内，公司的房地产开发业务可结算面积大幅增加使房地产业务结转收入增加，同时结转产品主要为公司权益占比百分之百的项目。
[2019-04-24] 北辰实业(601588):北辰实业一季度净利增长355%
■上海证券报
北辰实业披露一季报，公司今年一季度实现营收50.43亿元，同比增长191.88%；归属于上市公司股东的净利润8.2亿元，同比增长354.99%。
[2019-04-24] 北辰实业(601588):北辰实业一季度净利8.2亿元,同比增长逾3.5倍
■证券时报
北辰实业(601588)4月24日晚披露一季报，公司今年一季度实现营收50.43亿元，同比增长191.88%;净利润8.2亿元，同比增长354.99%。报告期内，房地产开发项目销售方面，公司实现销售额25.33亿元，同比降54.96%;结算金额44.26亿元，同比涨291.32%。
[2019-03-25] 北辰实业(601588):全年业绩稳健,会展业务持续增长
■海通证券
事件。公司公布2018年年报。报告期内，公司实现营业收入178.64亿元，同比增加15.58％；归属于上市公司股东的净利润11.90亿元，同比增加4.31％；实现全面摊薄每股收益0.35元。公司2018年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.12元(含税)。
2018年，受房产结转推动，公司营收增加15.58％；同期公司少数股东损益占比上升使得净利润增幅缩小至4.31％。根据公司2018年年报披露：2018年，公司发展物业实现营业收入151.33亿元（含车位），同比上升20.18％。2018年公司实现合同销售金额282亿元。2018年，公司投资物业（含酒店）实现营业收入26.29亿元，同比上升1.15％。截至2018年末，公司旗下北辰会展集团已进入全国19个城市，累计受托管理会展场馆11个，受托管理酒店15家，实现受托管理会展场馆总面积276万平。在健康养老方面，公司首个健康养老项目-长沙北辰欧葆庭国际颐养中心正式开业。该中心现共设有房间224间，床位400余张。2019年3月21日，公司公告称，2018年，公司实现总土地储备为846.11万平，权益土地储备为753.03万平，新增房地产储备146.40万平；2018年，公司实现新开工面积281.44万平，同比下降6.40％；2018年，公司实现销售面积为181.40万平，同比上涨45.82％，销售金额为282.09亿元，同比上涨26.64％。
2018年全年，公司通过招拍挂合计竞得建面89.47万平的建设用地。公司2018年年报披露，2019年，公司发展物业预计实现新开工面积196万平，开复工面积888万平。2019年公司力争实现销售160万平，签订合同金额（含车位）253亿元。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌，"优于大市"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值较高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元，对应RNAV是12.38元。考虑到公司积极转型"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2019年11倍PE和0.50倍的RNAV，对应的合理价值区间为4.84元-6.19元，给予公司"优于大市"评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
[2018-12-19] 北辰实业(601588):北辰实业太走“运”,生于亚运,兴于奥运,顺于国运
■上海证券报
从1990年的北京亚运会到2008年的北京奥运会，作为两次体育盛会中亚运村和国家会议中心的建设者和运营商，北辰实业的诞生与壮大都与之息息相关。在北京奥运会结束后的10年时间里，北辰实业实现全国化的扩张布局，成长为一家以会展服务为特色的复合地产品牌。
生于亚运 兴于奥运
在北辰实业董事长贺江川看来，公司的发展与北京亚运会和奥运会之间有着密不可分的关系。
作为北辰实业的大股东，北辰集团成立于1990年8月8日，其前身是组建于1986年的第十一届亚运会运动员村工程建设总指挥部。亚运会结束后，北京市委市政府以亚运村资产为基础设立北辰集团，同时把偿还亚运负债、经营亚运资产的任务交给北辰集团。
成立之初，北辰集团总资产和总负债均为31亿元，净资产为“0”。在不到5年的时间里，北辰集团完成了亚运资产从赛时服务到赛后经营的华丽转身。
“上世纪90年代初是北辰经营最困难的时期，那时北京连三环路都还没通，亚运村里的很多楼因为没人住，而经常黑着灯。”贺江川说，直到1992年局面才开始好转，亚运村的经营开始步入良性发展轨道。
1997年，北辰集团集中优质资产独家发起设立了北辰实业股份有限公司，并在香港交易所挂牌上市，成为内地第一家赴港上市的H股房地产企业，开创了内地房地产企业赴港上市H股的先河。
中国申奥成功之后，为了筹措奥运项目建设资金，2006年，北辰实业又在上交所挂牌上市，成为内地第一家A+H股地产类上市公司。2008年，公司圆满完成北京奥运会的工程运行保障和接待服务任务，品牌影响力进一步提升。当年，北辰实业作为最直接的“奥运概念股”，市值也达到了上市后的巅峰。
如今，在京城北部的亚奥核心区，北辰实业是当之无愧的地产龙头和规模最大的物业运营商。贺江川认为，北辰抓住了发展壮大，是因为抓住了亚运会和奥运会的重大历史机遇，其实也是抓住了改革开放的机遇。与时代合拍，才是北辰发展最根本的驱动力。
行业的冬天还没有到来
今年以来，随着各地限购政策的严格执行，房地产市场开始降温，房价拐点、楼市过冬的说法不断出现，各种统计数据也在不断印证着这种观点。那么，房地产行业是不是真的要进入冬天了呢？
“站在行业的角度上，我们认为房地产行业还有很大的发展机会。”曾经担任过北京市房改办副主任的贺江川，对北京的房地产市场有多年切身体验，对于行业前景的态度偏向于谨慎乐观。
综合来看，今年以来的国内房地产行业呈现出一种土地市场趋冷、销售端平稳的态势。贺江川认为，这是房地产行业和地方政府逐渐回归理性，尤其是之前风格激进、高杠杆扩张的房地产企业主动收缩、大部分房企谨慎观望之后的一种综合结果。“冬天”之说与事实并不完全符合。
目前，我国城镇化率约为58.5%，相较于美国、日本的城镇化率还有25%-32%左右的差距。换言之，我国社会经济发展要达到世界发达国家水平，还有约2至3亿人在未来一个时期有待实现城镇化。这不可能一蹴而就，必须进行全面统筹、可持续地推进。根据形势的变化，及时调整土地供应制度，引导居住习惯，让住宅首先体现居住功能，以保障未来大规模城镇化所需要的城市物理空间支撑。
“高房价逐渐成为整个社会不可承受之重。”在贺江川看来，高房价已到了不得不改变的地步。从去年以来，国家对房地产行业进行了较大的政策调整，坚决遏制房价进一步增长。
对于未来的行业前景，贺江川认为，由于国内城市的能级不同，未来的表现也将有所区别。
会展业务成为国内行业标杆
对于北辰实业来说，会展业是两大主业之一，也是公司最具行业竞争力和全国影响力的优势业务。
北辰会展起步于上世纪90年代。为举办第十一届亚运会，一个集会展、酒店、写字楼、高档公寓和购物、娱乐、餐饮设施于一体的现代化建筑群，即亚运村在北京拔地而起。奥运会的举办又使北辰拥有了国家会议中心物业群。也正是从那时起，北辰会展突飞猛进，迅速跻身世界会展舞台，成为中国对外交流的一扇窗口。
二十余年来，北辰会展凭借优质的服务、先进的场馆设施，吸引了万余个会议和千余个展览落户，圆满完成了第十一届亚运会、万国邮联大会、第四次世界妇女大会、2008北京奥运会、历届京交会、世界高铁大会等众多国际国内重大会展活动的接待任务，赢得社会各界的高度评价。
近年来，伴随着我国“主场外交”活动日趋频繁，北辰会展开始在国际大舞台上崭露头角，相继为2014年APEC领导人会议周、2016年G20峰会、2017年“一带一路”国际合作高峰论坛和厦门金砖会晤、2018年青岛上合组织峰会和中非合作论坛提供了优质的服务保障。
北辰会展以卓越的表现成为首都向全世界展示“北京服务”的重要窗口，精彩诠释了“中国服务”的标准和内涵。目前，在北京市召开的国际性、有影响的超大型国际会议三分之二以上落户北辰会展。
在场馆管理输出方面，北辰会展已在全国其他省市输出管理11个会展场馆项目，总建筑面积276万平方米。其中，输出管理的青岛国际会议中心、杭州国际博览中心、宁夏国际会堂分别作为上合组织青岛峰会、G20杭州峰会和两届中阿博览会的主力场馆，均由北辰会展负责服务保障和经营管理工作。目前，北辰会展已成为国内管理场馆数量最多、面积最大、专业化程度最高的会展场馆运营商之一。
在会展行业标准制定及会展业研究和咨询方面，北辰会展一直走在全国前列。2014年，由国家会议中心牵头研制的《会议分类和术语》国家标准正式实施。
北辰会展还承接了京交会方案策划咨询及中长期规划编制、北京市展览业发展研究课题、宁波市会展产业发展规划等一批政府委托的课题项目，并为北京、深圳、宁波、西安、南京、长沙、珠海等近20个城市的会展场馆前期选址规划、开发建设、运营管理提供咨询服务。
经过多年不断的创新发展和成功实践，北辰会展已成功打造“国家级高端政务活动服务保障”“会展场馆受托运营管理”“会展业研究和咨询”三大品牌，成为全国会展行业标准的制订者、国际一流会展场馆的成功管理者、全国会展行业成功进行品牌扩张和管理输出的首创者和引领者。
打造一流的复合地产品牌
在北辰实业对自身的定位中，公司一直都不认为自己是一家纯粹的房地产企业。近几年，公司正在从“重资产投资型业务”模式，向“重资产投资型业务与轻资产服务型业务并重”的发展模式转变，向复合地产转型是公司确定的战略目标。北辰地产已连续12年获得“中国复合地产领先品牌”殊荣，连续两年位列“中国地产百强”。
近几年来，北辰进入城市从北京、长沙到横跨全国主要经济区域的14个城市，物业类型从各类住宅到商业综合体、产业综合体、养老地产。截至2017年底，北辰地产开发项目已达50个，累计开发面积超过2000万平方米。
随着公司迈向复合地产，“地产+”的概念在持续调整，内涵包括长租公寓、会展产业、物业经营等方面。未来公司对单一住宅用地关注会少一些，会更多关注地产与会展、养老、文化创意产业结合发展，增加相应的土地储备。目前公司在负债率的控制上比较严格，今后几年会优化资产水平，降低负债率。
在区域布局方面，公司未来将以现有的沿长江经济带分布、南北呼应的城市布局为基础，秉承城市深耕战略，继续做强做大北辰实业地产板块已有的10个城市中心，并逐步实现区域性发展。
[2018-11-01] 北辰实业(601588):北辰实业拟向控股股东申请贷款33亿元
■证券时报
北辰实业(601588)11月1日晚间公告，拟向公司控股股东北辰集团申请贷款33亿元，期限为1年，公司不提供任何抵押或担保，利率为中国人民银行同期贷款基准利率，用于亚运村综合物业群非首都城市功能疏解项目及经营周转、功能整合提升和装修改造。
[2018-08-30] 北辰实业(601588):结算结构推动公司业绩稳健增长-中期点评
■海通证券
投资要点：
事件。公司公布2018年半年报。报告期内，公司实现营业收入54.7亿元，同比减少30.34%；归属于上市公司股东的净利润6.38亿元，同比增加2.36%；实现全面摊薄每股收益0.19元。
2018年上半年，受房地产项目结算周期影响，公司营收同比下降30.34%；但由于结算项目结构变化，归属母公司净利同比上升2.36%。根据公司2018年半年报披露，目前，公司开发项目总土地储备845.06万平。公司持有物业面积逾127万平，其中120万平均位于北京亚奥核心区。目前北辰会展集团受托管理的会展与酒店项目总面积258万平。上半年，发展物业方面，公司实现开复工面积674.2万平，竣工面积67.16万平。报告期内，公司新增房地产储备25.85万平；新开工面积140.65万平，同比上涨60.30%；销售面积87.00万平，同比上涨72.99%；销售额为147.50亿元，同比上涨58.45%。投资物业（含酒店）方面，上半年，公司投资物业（含酒店）实现营业收入127438.4万元，同比上升3.20%。报告期内，北辰会展集团成功签约5个受托管理项目以及5个顾问咨询项目。
2018年4月，公司竞得建面2.57万平的杭州住宅用地。公司2018年半年报披露，2018年下半年，公司预计实现新开工面积79.35万平，开复工面积647.84万平，竣工面积100.84万平。受房地产调控政策影响，2018年下半年公司力争实现销售67.45万平，签订合同金额（含车位）92.49亿元。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌，"优于大市"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目沉淀价值高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2018-2019年EPS分别0.43元和0.53元，对应RNAV是11.83元。考虑到公司积极转型"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2018年13倍PE和0.6倍的RNAV，对应的合理价值区间为5.59元-7.10元，给予公司"优于大市"评级。
风险提示：公司面临销售不达标和销售价格下行风险，以及会展业拓展不顺利的风险。
[2018-08-24] 北辰实业(601588):销售高速增长,轻重结合强化经营能力-中期点评
■东北证券
事件：
公司发布2018年半年度报告。报告期内公司实现营收54.70亿元，同比下降30.34％；实现归属于母公司所有者的净利润6.38亿元，同比小增2.36％；毛利率39.33％，较去年同期上升约10.4个百分点；净利率11.66％，为近三年新高。
结转项目结构变化带来利润提升，销售规模持续增长。2018年上半年，公司销售物业实现营收41.49亿元，同比下降36％，是因为项目结算周期的影响导致本期结算面积减少，但由于今年结算项目中不包含安置房，因此地产业务利润反而上升，税前利润为9.87亿元，同比增长21.56％。1-6月，公司实现销售金额147.50亿元，较去年同别上升58.6％，回款率达95.65％，实现高速增长。公司目前在手土地储备845.6万平米，能够满足公司未来2-3年的开发需求。
轻重结合，实现酒店、会展业务增收增利。重资产方面，公司凭借大量集中于亚奥核心区的成熟物业，实现写字楼、酒店、公寓等业态协同发展，报告期内出租率保持高位，实现营收12.74亿元，同比增长3.2％，利润4.25亿元，同比增长0.73％；轻资产方面，18年上半年公司成功签约5个托管项目和5个顾问咨询项目，累计受托管理11家酒店、10家会展场馆。
净负债率略有下滑，短期内偿债压力较轻。截止6月底，公司有息负债规模为298.5亿元，净负债率135.5％，较17年底下降约29个百分点。有息负债以长期借款为主，占190.03亿元，短期负债为59.53亿元，现金短债覆盖比1.81倍，短期内偿债压力不大。受行业融资环境收紧，报告期内公司平均融资成本6.16％，较17年全年上升0.22个百分点，处于行业中游水准。
首次覆盖，给予增持评级。预计2018、2019、2020年EPS分别是0.41元、0.45元和0.51元，当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.95倍、8.10倍和7.22倍。
风险提示：销售不及预期；房地产市场调控政策持续收紧
[2018-08-24] 北辰实业(601588):业绩平稳,销售靓丽,利润率提升-2018年中报点评
■华创证券
北辰实业发布2018年半年报，公告实现营业收入54.7亿元，同比下降30.3%；实现归属上市公司股东的净利润6.4亿元，同比增长2.4%；基本每股收益0.19元，同比增长2.4%。
评论：
上半年业绩同比+2%，上半年结算较少，但毛利率、净利率显著提升
18H1公司实现营业收入54.7亿元，同比-30.3%；归母净利润6.4亿元，同比+2.4%；每股收益0.19元，同比+2.4%；营收下降源于房地产项目结算周期影响，上半年可结算面积减少；毛利率和净利率分别为39.3%和11.7%，分别同比+10.3pct和+3.8pct，源于结算项目毛利率提高；三项费用率合计14.2%，同比+4.5pct，其中销售费用率、管理费用率分别为4.0%、5.9%，分别+1.5pct、+1.8pct，源于公司经营规模扩大，相应费用增加，且结转周期影响导致上半年营收下降。公司净资产收益率4.9%，同比-0.3pct。截至18H1末，公司预收账款达284.1亿元，同比+40.3%，可覆盖17年结算收入225.7%，可结算资源较多，充分保障未来两年业绩释放。
上半年销售同比+59%、回款率高达96%，持有经营物业稳定增长
18H1公司实现签约销售金额147.5亿元，同比+58.5%；签约面积87.0万方，同比+73.0%，销售均价16,954元/平米，同比-8.8%；公司加快周转和回款，上半年销售回笼金额141.1亿元，回款率达到95.7%；上半年部分重点城市表现突出，其中，长沙北辰三角洲项目，凭借稀缺的区位优势，实现销售金额24.7亿元；重庆悦来壹号项目、武汉蔚蓝城市项目、杭州国颂府项目分别贡献销售金额9.9亿元、8.9亿元、7.1亿元。下半年公司目标销售面积67.5万方，目标销售金额92.5亿元。公司持有并经营的物业包括会展、酒店、写字楼、公寓等业态，面积约127万方，其中120万方位于北京亚奥核心区，租金收入稳定，上半年实现投资物业和酒店业务收入12.7亿元，同比+3.2%。
土地储备丰富、新开工、竣工同时加速，下半年结算有望加速
土地储备方面，公司总土地储备为845.1万方，权益土地储备为719.1万方，可分别覆盖17年销售面积6.8、5.8倍，预计可满足公司未来5年左右的开发需要；上半年新增土地储备25.9万方；上半年公司实现新开工面积140.7万方，同比+60.3%，开复工面积674.2万方，同比+56.4%，竣工面积67.2万方，同比+38.4%。公司近年来稳步推进区域扩张，截至18H1末，公司已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波、无锡、海口、眉山等14个城市。上半年公司结算金额42.0亿元，同比-35.4%；结算面积26.4万方，同比-47.2%，
主要受结算周期影响。公司新开工、竣工同时加速，且考虑到公司销售高增、可结算资源较多，预计下半年结算有望加速。
投资建议：业绩平稳，销售靓丽，利润率提升，维持“强推”评级北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，回款率持续维持高位；土地储备丰富，新开工、竣工加速望推动结算加速。我们维持公司2018-20年每股收益预测0.44、0.55和0.60元，目前股价对应18-20年PE为8.3/6.7/6.1倍，考虑到市场估值整体回落，下调目标价至5.00元，维持“强推”评级。
风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧
[2018-03-27] 北辰实业(601588):当期业绩大幅提升,潜在资源储备充足-年度点评
■广发证券
核心观点：
结算规模增加叠加盈利能力改善，业绩大幅增长
17年全年，公司实现营业总收入154.6亿元，同比增长57.2％，归母净利润11.40亿元，同比增长89.9％。公司营业收入大幅增加主要由于地产结算面积同比增加49％拉动，并且过去2年的房价上涨以及结算结构的优化带动结算毛利率提升至27％，同时公司管控效率提升降低了期间费用对利润的摊薄，共同推动业绩实现高增长。
受重点城市调控影响，销售规模高位稍有回落
17年公司实现销售金额223亿元，受重点城市调控影响，同比微幅下滑1.3％，销售回款202亿元，销售回款率91％，销售均价17984元/平，继续大幅提升。我们认为18年重点城市政策存在局部调整的空间，而公司16年以来开复工面积大幅增加则为销售规模增长提供了足够的弹性支撑。
土地投资力度依旧较高，京外项目拿地成本较低
17年公司新增全口径的土地计容面积约142.7万方，土地投资150.6亿元，占17年销售金额的67％。其中北京项目受限价销售影响利润空间被压缩，其他项目平均成本相对较低，约6828元/平，占销售均价的39％。
预计18、19年EPS分别为0.42、0.48元，维持为“买入”评级。
公司14年以来积极拓展长三角及中西部核心城市的土地储备，保证了资源储备和潜在货值贡献能力。随着可结算面积的大幅增加以及公司盈利能力的改善，未来业绩增长具备支撑，同时考虑到公司在京拥有大量优质的商业地产项目，公司资产安全边际高。
风险提示
公司销售表现受到重点城市调控政策影响较大，公司地产项目结算进度不及预期，公司盈利能力改善存在不确定性。
[2018-03-22] 北辰实业(601588):全国布局小有成绩-2017年年报点评
■中信证券
投资要点
业绩符合预期，京外项目结算占比提升。2017年公司实现营业额人民币154.56亿元，同比上升57.24％；归母净利润11.40亿元，同比上升89.88％。每股收益为人民币0.34元，每股派发现金红利0.11元，按目前市值计算股息率为2.49％。公司业绩增长主要来源于结算规模增加，北京当代北辰悦MOMA、苏州北辰旭辉壹号院、长沙北辰三角洲是公司的主力结算项目。分区域看，长沙地区占营业收入44.18％，苏州占11.84％。
公司土地储备较为充足，销售目标保守，预计可以实现。2017年公司实现销售面积124万平米、销售金额223亿元，与2016年基本持平；2017年销售回笼金额202亿元，回笼率达到91％。公司项目所在的13个城市2017年合计销售额下降0.1％，销售面积下降10.8％。我们相信公司所处城市未来政策将保持基本平稳，市场也大致稳定。2018年，公司计划实现销售面积154万平米，销售额240亿元，和2017年差别不大。2017年底，公司开发业务总土地储备935万平米，权益面积789万平米。我们测算，公司过去四年拿地规模（全口径）总计超过460万平米，涉及地价款约350亿。公司积极拿地的态度为销售目标达成奠定了坚实基础。
持有物业资源稀缺。公司在北京亚奥核心区持有并经营物业面积超120万平米（含会议中心、写字楼、酒店、公寓、商业），2017年投资物业实现营业收入25.99亿元，同比上升6.32％，实现税前利润8.48亿元，同比上升8.21％，经营绩效有所提升。公司较为稀缺的持有物业，增强了公司价值的确定性。
公司资金成本保持较低水平，杠杆率有所提升。2017年底，公司有息负债318.97亿元，较2016年底上升超过20％；公司平均融资成本为5.94％，较2016年底下降35个基点。预计随着融资环境发生变化，公司资金成本将有所提升。到2017年底，公司净负债率超过160％，比过去几年有所提升，这可能暗示公司未来拿地速度有所放缓。
风险提示。公司所处区域调控比较严厉，取得销售许可困难的风险。公司未来几年销售和业绩增速有限，因此利润增长较慢的风险。公司资金成本上升的风险。
盈利预测及估值。我们注意到公司已经摆脱了历史上完全依赖一两个项目的缺点，全国布局初有所成。且公司在北京的项目资源价值确定。根据公司新的销售和结算节奏，我们小幅调整公司盈利预测，预计2018/19/20年EPS为0.38/0.42/0.47元/股（原预测18/19年0.40/0.47元），我们维持公司4.80元/股的目标价格，维持"增持"的投资评级。
[2018-03-22] 北辰实业(601588):业绩大幅增长,京国改优质标的-年度点评
■华创证券
事项：
3月21日北辰实业发布2017年年报，公告实现营业收入154.6亿元，同比增长57.2％；归母净利润11.4亿元，同比增长89.9％；每股收益0.34元，每股派发现金股利0.11元。
主要观点
1、17年业绩同比大增90％，高预收款+新收入准则确保18年业绩公司2017年实现营业收入154.6亿元，同比增长57.2％；归母净利润11.4亿元，同比增长89.9％，接近业绩预告上限。公司业绩大幅上涨主要源于房地产结算面积和销售净利率的大幅提升，17年结算面积93.7万方，同比增长48.7％；销售毛利率和净利率分别为32.9％和7.4％，同比分别增长1.0pct和1.3pct。17年末预收账款226亿，覆盖17年地产结算收入1.8倍，鉴于会计收入14号准则修订要求2018年AH公司开始执行将推动预收账款的加快结算，预计18年营收以及净利润仍将保持较高的增速。
2、17年销售额223亿、同比微降，拿地销售面积比高达156％公司17年销售金额223亿元，同比降低1.3％；销售面积124万方，同比降低20.0％，销售均价1.80万元/平，同比增长23.3％。销售表现一般主要源于长沙限签严格，而公司公告销售口径为网签口径，因此实际合同销售数据可能略好。17年公司新开工面积648万方，同比增长71.4％；竣工面积139万方，同比增长178.0％。全年销售回款202亿元，回款率高达91％。公司合计9个项目销售金额超10亿，其中长沙北辰三角洲实现单盘销售额48.4亿元。17年公司新增建面194万方，其中权益面积127万方，权益比例64％。截至17年末，公司已布局北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波等14城，共有项目38个，总建面1,763万方，总货值约3,200亿元，有力保障未来销售放量。
3、京内优质持有物业价值严重低估，融资渠道拓展加速扩张意图公司持有124万方投资性物业（北京116万方+长沙8万方），经营业务主要为会展、商业等，租金收入稳定增长且现金流稳定（约26亿元）。
上述项目基本位于京内北五环亚奥核心区，目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平，重估空间巨大；并且前海人寿从三季报的0.95％增持至2.40％，足见对其优质资产的认可。公司9月成功发行13.2亿5年期中票（额度20亿），票面利率5.14％；另已获批40亿非公开发行公司债额度，融资渠道的拓展有助于公司降低成本、获取资源。此外，未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待，且随着京内国企改革的不断推进，公司上市平台价值或将进一步凸显。
4、投资建议：业绩大增、险资持续增持，京国改优质标的，维持“强推”北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，且在新会计收入确认准则之下加速业绩释放，17年业绩同比90％、扣非归母净利同比增长120％，毛利率和净利率双双提升，明后年有望迎来业绩持续高增。此外，公司未来与集团之间的业务重组也值得期待。鉴于结算加速以及毛利率提升超预期，我们分别将公司2018-20年每股收益预测小幅上调至0.44、0.55元和0.60元，对应18PE为10.0倍，维持目标价7.40元，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：房地产市场下行风险
[2018-03-21] 北辰实业(601588):北辰实业去年净利增九成,前海人寿四季度加仓
■证券时报
北辰实业(601588)3月21日晚披露年报，公司2017年营收为154.57亿元，同比增长57%；净利为11.4亿元，同比增长90%；每股收益0.34元。股东方面，前海人寿去年四季度增持4882万股，持股比例由去年三季末的0.95%升至2.4%，为第四大股东。北辰实业同时披露，拟非公开发行公司债不超40亿元。
[2018-02-14] 北辰实业(601588):战略布局二线城市,销售结算保持积极-跟踪快报
■中信证券
结算规模增加，公司业绩略超预期。根据公司公告，2017年公司归母利润预计增加4.5-5.4亿元，同比增幅为75％-90％。扣非净利润预计增加6.3-7.2亿元，同比增幅为110％-125％。公司业绩增加的原因主要是结算规模的增加。公司非经常性损益主要来自于商业板块，由于电商冲击，公司商业板块经营业绩持续下滑。我们相信公司未来会更专注于房地产开发和持有物业经营。
房地产调控下销售表现疲软，但边际影响有限。根据CRIC研究中心的数据，公司2017年实现签约面积128.1万平米，签约金额226亿元，与2016年基本持平。公司项目均处于热点城市，调控对公司影响大，销售数据表现疲软。由于公司项目所在城市市场成熟，竞争也较为激烈，公司积极和知名品牌房企合作，一定程度保证了去化水平。就政策而言，我们相信随着房地产市场开始趋稳，政策进一步升级可能性较低，公司销售大概率能够保持稳定上涨。
战略布局得当，拿地规模增加。公司从2014年开始明显的全国化扩张，2014-2017年全口径拿地面积分别为68.7、85、229.9、81.7万平米，拿地金额分别为29.4、69、132.7、119.9亿元。公司从传统的北京+长沙的城市布局成功转型为北京+主要二线城市的准全国化布局。虽然目前行业TOP20竞争格局固化，但是对于公司这样体量的企业，二线城市是冲击TOP50的必要战略布局。
持有物业经营稳定，是公司核心竞争力所在。公司在北京亚奥核心区持有并经营物业面积124万平米（其中会议中心32.64万平米、写字楼36.50万平米、酒店29.16万平米、公寓业态17.97万平米、商业8.02万平米）。2017年前三季度，公司投资物业合计实现收入20.08亿元。优质的持有物业是公司核心竞争力所在，不仅为公司贡献持续稳定现金流和利润，也有利于公司拓宽融资来源，降低融资成本。
风险提示。1，公司大规模拿地时间较晚，土地成本并无明显优势，未来毛利率水平可能不会很高；2、公司布局城市房地产政策比较严格，未来预售证获取数量和销售价格均有不及预期的风险；3、公司合作项目增加，存在少数股东权益对利润表影响加大的风险。
盈利预测及估值。公司近年来拿地比较积极，战略布局重点二线城市，自2016年开始销售明显放量，销售规模保持较高水平。公司在北京区域持有优质物业，业绩较为稳定。考虑到公司业绩指引，我们调整公司2017/18/19年盈利预测到0.33/0.40/0.47元/股（原预测0.28/0.35/0.41元/股），给予2018年12倍PE，即4.80元/股的目标价，维持"增持"的投资评级。
[2018-02-01] 北辰实业(601588):结转资源增加推动公司业绩大增
■海通证券
经财务部门初步测算，公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.5亿元到5.4亿元，同比增幅为75％到90％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6.3亿元到7.2亿元，同比增幅为110％到125％。
经财务部门初步测算，公司预计2017年年度实现归母净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.5亿元到5.4亿元，同比增幅为75％到90％。对应每股收益为0.31元到0.34元。我们测算，2017年公司将实现归母净利润10.51亿元到11.41亿元。根据公司公告，公司2017年业绩预增的主要原因是：报告期内，公司房地产开发项目经过近几年快速扩张，结算项目结构变化以及可结算面积大幅增加使房地产开发项目结转收入大幅增加。
2017年以来，公司获得土地储备权益建面合计81.7万平。2017年，公司计划发展物业预计实现新开工面积257万平，开复工面积602万平，竣工面积137万平。2017年，公司力争实现销售125万平，签订合同金额（含车位）200亿元。目前北京市亚奥核心区内公司持有并经营的投资物业（含酒店）面积逾120万平，我们测算上述物业的销售净利润贡献估算即为144.9亿元，而公司市值177亿元，价值存在低估。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持"买入"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约724.6亿元（销售净利润144.9亿元）。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.32元和0.45元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持"买入"评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
[2018-01-31] 北辰实业(601588):业绩大超预期,京国改优质标的,维持强烈推荐-业绩预增点评
■华创证券
1、17年业绩同比大增75-90％，高预收款+新收入准则确保18年业绩公司2017年度归母净利预计为9.75-10.65亿元，同比增长75％-90％；
扣非归母净利预计为12.31-13.21亿元，同比增长110％-125％。公司业绩超预期上涨主要源于房地产结算面积大幅提升以及结算毛利率的大幅提升。截止17Q3末公司净利率为8.3％，同比增长2.4pct；三项费用率合计11.9％，同比-6.7pct；净利率的回升源于三项费用率的大幅下降，公司自2015年开始三项费用率持续改善。鉴于会计收入14号准则修订要求2018年AH公司开始执行将推动预收账款的加快结算以及目前公司较高的预收账款，预计公司2018年营业收入以及净利润仍将保持较高的增速。
2、17年销售226亿、同比持平，拿地平稳推进、一二线新增占比84％克尔瑞数据显示，2017年公司累计实现签约金额226.4亿元，同比增长0.2％；累计实现签约面积128.1万平方米，同比降低17.4％；销售表现一般主要源于长沙限签严格，而公司公告销售口径为网签口径数据，因此实际合同销售数据可能略好。截止三季度末给公司预收账款225.8亿元，同比增长31％，且覆盖16年地产开发业务结算收入的3.2倍，且毛利率有回升趋势，综合来看将对公司18-19年业绩形成有力保障。2017年公司新增建面146.4万平方米，同比下降44.8％，但北京、成都、武汉等一二线城市新增面积占比84％；总地价150.6亿元，同比下降3.0％；拿地销售金额比在0.67，保持加仓拿地态势。
3、京内优质持有物业价值严重低估，融资渠道拓展加速扩张意图公司持有124万方投资性物业（北京116万方+长沙8万方），经营业务主要为会展、商业等，租金收入稳定增长且现金流稳定（约26亿元）。
上述项目基本位于京内北五环亚奥核心区，目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平，重估空间巨大；并且三季度中前海人寿增持0.95％，足见对其优质资产的认可。公司9月成功发行13.2亿5年期中票（额度20亿），票面利率5.14％，融资渠道的拓展有助于公司降低成本、获取资源。此外，未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待，且随着京内国企改革的不断推进，公司上市平台价值或将进一步凸显。
4、投资建议：业绩大超预期、京国改优质标的，维持强烈推荐评级北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，且在新会计收入确认准则之下加速业绩释放，17年业绩同比增长75-90％、扣非归母净利同比增长110-125％，今明年有望迎来业绩持续高增。此外，公司未来与集团之间的业务重组也值得期待，是京内国企改革优质标的。鉴于结算加速以及毛利率提升超预期，我们将公司2017-19年每股收益预测上调至0.33、0.43和0.55元，对应18PE分别为12.2倍，目标价为7.40元，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：房地产市场下行风险。
[2017-10-29] 北辰实业(601588):业绩翻倍、险资增持,京国改优质标的-三季度点评
■华创证券
1、前三季度业绩同比大增97％，三项费用率连续三年持续大幅改善2017年前三季度实现营业收入101.1亿元，同比+39.1％；实现归属上市公司股东净利润8.4亿元，同比+96.8％；基本每股收益0.25元，同比+92.3％；毛利率和净利率分别为32.1％和8.3％，分别同比-2.6和+2.4pct；三项费用率合计11.9％，同比-6.7pct；净利率的回升源于三项费用率的大幅下降，公司自2015年开始三项费用率持续改善。报告期末，负债率和净负债率分别为83.1％和157.0％，较16年末分别+2.2和+21.0pct，负债率上升源于公司在土地市场上积极扩张。
2、前三季度销售表现一般，全年预计完成200亿销售目标、同比略降2017年前三季度销售金额147.38亿元，同比降低21.65％，已完成全年200亿销售目标的73.7％，销售表现一般主要源于长沙限签严格，而公司公告销售口径为网签口径数据，因而实际合同销售数据可能略好一点；同期销售面积82.45万平方米，同比降低37.07％；销售回款147.8亿元，同比降低17.0％，但回款率达到100.3％；截止三季度末末预收账款225.8亿元，同比增长31％，且覆盖16年地产开发业务结算收入的3.2倍，且毛利率有回升趋势，综合来看将对公司17-18年业绩形成有力保障。
3、京内优质持有物业价值严重低估，Q3险资增持认可其优质资产价值公司持有124万方投资性物业（北京116万方+长沙8万方），经营业务主要为会展、商业等，租金收入稳定增长且现金流稳定（约26亿元），一般租金收入稳定增长、现金流稳定（约26亿元），2017年前三季度投资性物业租金收入20亿元，同比增长2％；上述项目基本位于京内北五环亚奥核心区，目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平，重估空间巨大；我们估算上述资产估值约442亿元（未扣除负债），公司价值低估明显，并且三季度中前海人寿增持0.95％，足见对其优质资产的认可。
4、扩张略有降速，融资渠道拓展助力降低成本，京内国企改革优质标的2017年前三季度，公司新增土储总建筑面积152万平米（计容建筑面积113万平米）,同比下降25％；新开工面积182万平米，同比下降8％；竣工面积49万平米，同比下降45％；公司9月成功发行20亿5年期中票，票面利率5.14％，融资渠道的拓展有助于公司降低成本、获取资源；此外，未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待，且随着京内国企改革的不断推进，公司上市平台价值或将进一步凸显。
5、投资建议：业绩翻倍、险资增持，京国改优质标的，维持强烈推荐北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，前三季度业绩翻倍、今明年有望迎来业绩持续反转。此外，公司未来与集团之间的业务重组也值得期待，是京内国企改革优质标的。鉴于毛利率改善好于我们预期，我们分别将公司2017-18年每股收益预测上调至0.29元和0.36元，维持目标价为8.24元，维持强烈推荐评级。
6、风险提示：房地产市场下行风险。
[2017-10-28] 北辰实业(601588):公司业绩高增长,设立现代国企研究院-季报点评
■海通证券
公司公布2017年三季报。报告期内，公司实现营业收入101.0亿元，同比增加39.1％；归属于上市公司股东的净利润8.35亿元，同比增加96.8％；实现基本每股收益0.25元。
2017年前三季度，受房产结转和物业收入增加推动，公司营收增39.1％；同期费用水平下降使得净利润增幅扩大至96.8％。2017年1-9月，公司实现新增土地储备总建筑面积152.43万平（计容建筑面积112.94万平），同比下降24.98％；公司实现新开工面积181.82万平，同比降低7.75％，竣工面积48.54万平，同比降低44.98％，开复工面积525.09万平，同比上升24.78％；在项目销售方面，公司实现签约面积82.45万平，签约金额147.38亿元，同比分别降低37.07％和21.65％，结算面积57.96万平，结算金额79.86亿元，同比分别上升22.98％和53.31％。2017年1-9月，就持有型物业而言，会议中心业态，项目总建筑面积32.64万平，实现总经营收入57,243万元；写字楼业态，项目总建筑面积36.50万平，实现总经营收入51,665万元；酒店业态，项目总建筑面积29.16万平，实现总经营收入58,674万元；公寓业态，项目总建筑面积17.97万平，实现总经营收入18,681万元；商业业态，项目总建筑面积8.02万平，实现总经营收入14,573万元。
2017年以来，公司获得土地储备权益建面合计51.9万平。2017年9月，公司拟出资1000万元参与设立北京水木现代国有企业研究院。2017年，公司计划发展物业预计实现新开工面积257万平，开复工面积602万平，竣工面积137万平。2017年，公司力争实现销售125万平，签订合同金额（含车位）200亿元。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约697亿元（销售净利润139亿元）。
公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.32元和0.45元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持“买入”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
[2017-09-12] 北辰实业(601588):资源优质、业绩反转,京国改优质标的-深度研究
■华创证券
投资要点
1.发展物业+投资物业+会展业务三大主业,京内国企改革优质标的北辰实业属于北京市国资委直属企业,由北辰实业集团控股34.48％.公司于1997年和2006年分别于H股和A股上市,公司和集团业务均分成三块:房地产开发,投资物业和会展业务.目前集团整体业务和公司层面重合度较高,同时根据1997年4月集团与上市公司的同业竞争承诺,未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待;且随着京内国企改革的不断推进,公司上市平台价值或将进一步凸显.
2.持有京内近120万方优质物业,平均估值达442亿元,低估明显公司持有124万方投资性物业(北京116万方+长沙8万方),基本位于京内北五环亚奥核心区,目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平,重估空间巨大;经营业务主要为会展,商业等,租金收入稳定增长且现金流稳定(约26亿元),也是公司业绩的缓冲垫;我们分别采用现金流折现法(172亿元),可比物业重估法(535亿元)和可比公司租金回报率法(620亿元)等等三种方式对公司持有124万方物业进行重估,平均重估价值约442亿元,公司价值低估明显.
3.14年重启全国扩张,销售快增推动预收款大增,有望迎来业绩反转公司开发业务早年集中在北京,07年首次出京入驻长沙,沉寂7年后于14年重启全国扩张之路,并积极拿地,目前已入驻苏州,重庆,武汉等14个重点一二线城市.伴随14年开始拿地扩张,公司15年开始销售增速迅猛,15,16年销售金额分别达到73亿元(YoY80％),226亿元(YoY208％),对应着公司16,17H1结算再创新高,分别同比大增82％和113％,目前同时17H1末预收账款高达203亿元(YoY75％),已覆盖16年开发业务营收2.9倍,且17H1看来毛利率有回升趋势,综合来看将对公司17-18年业绩形成有力保障
4.投资建议:资源优质,业绩反转,京国改优质标的,首覆并强推我们预计公司2017-19年每股收益预测分别为0.27,0.36和0.49元,目前A股/H股的2017年PE分别为23.2倍/10.0倍,对比同类持有型房企PE估值较低,保守按照现金流折现法估算公司NAV为326亿元,对应每股NAV为9.67元/股,目前A股/H股分别较NAV折价36％/72％,价值严重低估,分别按照NAV折价15％/60％给予A股/H股目标价分别为RMB8.22元/HK$4.64元,首次覆盖并强烈推荐.
5.风险提示:房地产市场下行风险.
[2017-08-17] 北辰实业(601588):结算增加推动公司业绩高增长-点评报告
■海通证券
公司公布2017年半年报.报告期内,公司实现营业收入78.5亿元,同比大增78.6％;归属于上市公司股东的净利润6.23亿元,同比增加57.3％;实现基本每股收益0.19元.
2017年上半年,受房产结转增加影响,公司营收大增78.6％;同期公司净利润增加57.3％.2017年1-6月,公司实现新开工面积88万平,同比下降42.86％,竣工面积49万平,开复工面积431万平,同比上升14.02％,竣工面积49万平;在项目销售方面,公司实现签约面积50万平,签约金额93亿元,同比分别下降28.28％和1.12％,结算面积50万平,结算金额65亿元,同比分别上升84.82％和112.65％.2017年上半年,公司发展物业实现营业收入64.84亿元,同比大幅上升112.65％.截至报告期末,公司总土地储备917万平,共有拟建,在建项目32个,规划总建筑面积1600余万平.2017年上半年,公司投资物业(含酒店)实现营业收入12.35亿元,同比上升3.05％.报告期内,北辰会展集团成功签约北京银丰北辰五洲皇冠酒店,大同北辰五洲皇冠行政公寓2个项目的受托管理和南通国际会展中心,西安浐灞生态区丝路国际会展中心,赤峰旅游综合服务管理中心酒店以及珠海国际会展中心(二期)设计优化工程4个项目的顾问咨询.
2017年以来,公司获得土地储备权益建面合计51.9万平.2017年,公司计划发展物业预计实现新开工面积257万平,开复工面积602万平,竣工面积137万平.2017年,公司力争实现销售125万平,签订合同金额(含车位)200亿元.2017年下半年,公司预计实现新开工面积178万平,开复工面积560万平,竣工面积89万平.2017年下半年公司力争实现销售75万平,签订合同金额(含车位)107亿元.
投资建议.向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持"买入"评级.公司项目集中在北京和长沙,涉足开发,商业和投资类物业.公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元.公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型.我们预计公司2017-2018年EPS分别0.24元和0.35元,对应RNAV是10.38元.公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低.此外,目前北京申办冬奥会已经成功.考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作.考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发"会展+互联网",健康养老产业,文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持"买入"评级.
风险提示:公司面临租售不及预期风险.
[2017-08-17] 北辰实业(601588):经营稳健,销售有待提升-2017年中报点评
■中信证券
公司业绩符合预期，结算毛利率有所下降。上半年公司实现营收78.5亿元，同比+78.6％；归母净利润6.2亿元，同比+57.3％。上半年公司毛利率29.0％，较2014/15/16年的47.7％/42.7％/31.9％有明显下滑。我们认为公司2014、2015年获得项目陆续进入结算周期，虽然公司毛利率有所下降，但是公司规模扩张迅速。上半年末，公司预收款项202.5亿元，同比+75.4％，较年初+10.4％，未来稳定释放业绩的能力较强。
调控影响显现，销售有所放缓。公司上半年实现签约面积50万平米，同比-28.3％；签约金额93亿元，同比-1.1％。公司上半年主力销售城市为北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、合肥等，均为房地产调控较为严格的城市，尤其是限价、限制网签对以网签为口径统计的销售数据存在一定影响，。值得关注的是，北辰三角洲在公司销售中比重由2014/15/16年的52.7％/42.4％/27.4％下降到2017年上半年的22.6％，公司对单盘依赖逐渐下降。不过，由于最近几年拿地成本抬高，公司毛利率也受到一定影响。
轻重并举，引领国内会展行业发展。公司在北京亚奥核心区持有并经营物业面积127万平米。上半年，公司投资物业实现营收12.3亿元，同比上升3.0％，税前利润4.2亿元，同比上升5.1％。公司依托持有物业的长期经验，公司不断强化会展产业新业务，新技术的外延扩张，酒店品牌经营和管理输出工作取得进展，逐步形成了以委托管理为核心，以“北辰会展”为品牌的多元化服务盈利模式。目前，公司会展业务已经进入全国21个城市，受托经营管理总面积近185万平米。
风险提示。1，公司大规模拿地时间较晚，土地成本并无明显优势，未来毛利率水平可能不会很高；2、公司布局热点城市较多，受到调控影响比较大；3、公司会展业务的发展虽然迅速，但尚不能对业绩产生实质性重大支撑。
盈利预测及估值。公司业绩符合预期，毛利率有所下降，规模扩张迅速。
公司在北京区域持有一部分优质的资源储备，且会展业务具有一定的特色。考虑到公司结算较为积极，我们上调公司2017/2018/2019年盈利预测到0.28/0.35/0.41元/股（原盈利预测2017/2018年0.23/0.29元/股），维持NAV8.10元/股的预测。我们给予公司NAV20％的折价，合6.48元/股的目标价，维持“增持”的投资评级。
[2017-04-25] 北辰实业(601588):短期利润率压力大,长期待售资源足-年报点评
■广发证券
毛利下降影响业绩规模
16年公司实现营业总收入98.3亿元，同比增长36.8％，归母净利润6.0亿元，同比下跌1.9％，收入增加主要由于地产结算面积同比增81.6％，业而业绩下降主要因素是毛利率的降低，毛利较低的长沙项目的结算占比超过5成，且存量项目利润率水平均有回落，而出租业务基本维持稳定。此外公司在费用控制方面的努力降低了结算毛利率下降所带来的影响。
销售大幅增加，战略扩张效果显著
16年公司实现销售回款226亿元，与15年同期相比增加208％，是公司历史最好业绩也是最快增长速度。14、15年公司加大了土地获取的力度，这一战略取得了立竿见影的效果，规模体量实现了快速的扩张。公司目前在手预收账款184亿元，为于未来几年的业绩增长提供了良好的保障。
土地投资力度维持高位
16年公司继续拓展房地产资源储备规模，取得共14宗土地，新增土地储备约370万平方米。公司已进入11个城市，共有拟建、在建项目30个，规划总建筑面积1500余万平方米。
预计17、18年的业绩分别为0.22、0.24元，维持为“买入”评级。
公司业绩有所下降，毛利率以及结算区域的结构变化使短期的利润能力贡献不佳，但是销售规模大幅提升，未来几年业绩兑现能力强。北辰在京拥有大量商业地产项目，储备总规模126万方，考虑16年的新增项目，每股NAV为6.77元/平米。
风险提示
销售表现受到重点城市调控政策影响较大，新业务转型存在不确定性。
[2017-03-23] 北辰实业(601588):业绩保持稳定,积极向会展上游拓展-公司年报点评
■海通证券
事件。公司公布2016年年报。报告期内，公司实现营业收入98.3亿元，同比增加36.8％；归属于上市公司股东的净利润6.01亿元，同比下滑1.86％；实现基本每股收益0.18元。公司本年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。
2016年，受销售结转增加推动，公司营收增加36.8％；而结转项目毛利率较低使得公司净利润微跌。截止2016年底，公司发展物业实现开复工面积447万平，竣工面积104万平，实现合同销售金额和销售面积分别为226亿元（含车位）和155万平。截至报告期末，公司已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波等11个城市，共有拟建、在建项目30个，规划总建筑面积1500余万平，形成了华北、华中、华东、西南等多板块布局。截至报告期末，公司累计已签约的顾问咨询及受托经营的会展与酒店项目达到了18个，累计实现受托经营管理建筑面积近347.15万平。2016年以来公司新增土地储10个，合计权益储备建面229.9万平。
2016年6月，公司与同方传媒签署《意向合作协议》，切入电竞产业。2016年6月，公司与神州优车签署《合作协议》。
2017年，公司发展物业预计实现新开工面积257万平，开复工面积602万平，竣工面积137万平。2017年，公司力争实现销售125万平，签订合同金额（含车位）200亿元。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持"买入"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.22元和0.30元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持"买入"评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控风险。
[2016-10-28] 北辰实业(601588):结转毛利率较低拖累公司业绩-公司季报点评
■海通证券
事件。前三季度，公司实现营业收入72.6亿元，同比增加45.4%；归属于上市公司股东的净利润4.24亿元，同比下滑20.3%；实现基本每股收益0.13元。
2016年前三季度，受结转大幅增加推动，公司营收增加45.4％；由于结转毛利率较低，净利润下滑20%。2016年第三季度末，公司未开工的权益土地面积49.01万平，权益计容建筑面积不超过113.51万平。截至2016年9月30日，公司房地产出租面积为9.38万平，2016年第三季度取得租金收入430.72万元。2016年1-9月，公司实现新增土地储备总建筑面积203.19万平（计容建筑面积157.90万平），权益土地储备总建筑面积189.92万平（计容建筑面积147.13万平）；在工程建设方面，公司实现新开工面积197.10万平，竣工面积88.23万平，开复工面积420.80万平；在项目销售方面，公司实现签约面积131.02万平，签约金额188.11亿元，同比分别上升295.25%和401.16%。2016年1-9月，会议中心业态项目总建筑面积32.64万平，实现总经营收入52,747万元；写字楼业态项目总建筑面积36.50万平，实现总经营收入50,019万元；酒店业态项目总建筑面积29.16万平，实现总经营收入58,223万元；公寓业态项目总建筑面积17.97万平，实现总经营收入17,546万元；商业业态项目总建筑面积8.02万平，实现总经营收入17,983万元。
2016年三季度以来公司新增土地储备4个，合计权益储备建面117.7万平。2016年，公司发展物业预计实现新开工面积243万平，开复工面积466万平，竣工面积88万平，力争实现销售90万平，签订合同金额（含车位）118亿元。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS分别0.20元和0.25元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持“买入”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
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[2021-07-03] 北辰实业(601588):北辰实业子公司引4家战投 北京首旅与京东科技在列
■上海证券报
北辰实业7月2日晚间公告，公司全资子公司北京北辰会展集团有限公司(简称“北辰会展集团”)通过在北京产权交易所公开挂牌实施增资扩股，引来4名重量级战略投资者捧场，包括北京首都旅游集团有限责任公司(简称“北京首旅”)、北京首钢建设投资有限公司(简称“首钢建投”)、京东科技控股股份有限公司(简称“京东科技”)及GL events China Limited。
公告显示，4名战略投资者参与本次增资，并拟于近日签署《增资协议》。四公司将各出资5036.71万元，共认购北辰会展集团新增注册资本8000 万元。本次增资完成后，北辰会展集团注册资本将由1.2亿元增至2亿元，北辰实业对公司持股比例由100%变更为60%，上述4名战略投资者持股比例均为10%，北辰会展集团将更名为“首都会展(集团)有限公司”，仍为公司控股子公司。
据了解，北辰会展集团是国内管理专业会展场馆数量最多、面积最大、承接会展活动层次最高的专业会展企业，目前运营管理包括国家会议中心、北京国际会议中心在内的会展场馆20个，总建筑面积近420万平方米。
此次增资扩股吸引的4家战投均来头不小，拥有雄厚的资源优势。其中，北京首旅是上市公司首商股份的控股股东，首钢建投隶属于首钢集团，二者与北辰实业背后的实控人均是北京市人民政府。而京东科技则是刘强东实际控制的公司。
[2021-07-02] 北辰实业(601588):北辰实业子公司拟增资扩股 引入京东科技等战略投资者
■上海证券报
北辰实业公告，公司全资子公司北辰会展集团通过在北交所公开挂牌的方式实施增资扩股，引入战略投资者。经公开征集，北京首旅、首钢建投、京东科技及GL events四名战略投资者参与本次增资，并拟于近日签署增资协议。四名战略投资者各出资5036.712万元，共认购北辰会展集团新增注册资本8000万元。增资完成后，北辰会展集团注册资本将由12,000万元增至20,000万元，公司持股比例由100%变更为60%，四名战略投资者持股比例分别为10%。北辰会展集团将更名为“首都会展(集团)有限公司”。
此次引入战略投资者，公司希望借助各投资方在“云服务”等会展相关领域的资源优势，深入开展战略合作，加快建立、健全北辰会展集团市场化运营机制，形成业态完善、优势突出的首都会展平台。
[2021-03-24] 北辰实业(601588):北辰实业2020年净利润同比下降83.62%
■中国证券报
3月24日晚，北辰实业发布2020年年报，公司实现营业收入179.96亿元，同比下降10.57%;归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降83.62%;基本每股收益0.04元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.03元(含税)。
公司表示，2020年，公司发展物业板块受开发周期影响，可结算面积减少且结算高毛利率产品占比减少，对部分项目计提减值准备，实现营业收入161.56亿元，(含车位)，税前利润15.92亿元，同比分别下降6.89%、40.64%。
拿地方面，在市场竞争持续加剧压力下，公司以城市深耕、精准拿地原则为指引。根据市场发展趋势确立投资方向和投资标准，进一步加强了一、二线热点区域深耕和前瞻性战略布局。截至报告期，公司总土地储备面积706万平方米，共有拟建、在建、在售项目49个，规划总建筑面积2009万平方米。
经营计划方面，2021年，公司发展物业预计实现新开工面积74万平方米，开复工面积585万平方米，竣工面积202万平方米。力争实现销售面积106万平方米，签订合同金额(含车位)190亿元。
[2020-03-20] 北辰实业(601588):收购集团土地,销售抵御疫情不利影响
■海通证券
公司各企业持续打好疫情防控阻击战,为疫情后业务顺利开展打下良好基础。
物业:自疫情发生以来,北辰信诚物业公司始终坚守在社区防控第一线,与社区守望相助,联防联控,确保所辖区域的安全稳定。会展:会展集团疫情防控工作领导小组积极响应集团统一部署,紧急调配人员派往社区抗"疫"一线。酒店:林芝北辰五洲皇冠酒店第一时间响应当地政府酒店暂停营业、延长假期、推迟复工的要求。写字楼:在实际工作中,时代商业项目根据商业项目业态特点,采取多重措施,为进入购物中心的人员提供防疫保障。
2020年1-2月,尽管存在疫情的不利影响,但公司依然实现了销售额排名的上升。根据克而瑞数据库《中国房地产企业销售排行榜单》,2019年,公司全年实现全口径销售金额236.2亿元(排名101位)。2020年1-2月,在疫情的不利影响下,公司仍实现了全口径销售金额22.3亿元(排名75位),行业名次上升。同时,由于公司2019年1-2月的全口径销售数据低于克而瑞公布的最后第100名的绿都地产15.42亿元的同期销售数据而未能进入克而瑞公布名单,因此我们预计公司2020年1-2月全口径销售金额同比增长44.6％(=22.3/15.42-1)以上。
收购集团公司土地资产,提升融资空间。根据公司2019年9月28日关联交易公告披露:公司拟以现金收购北京北辰实业集团有限责任公司持有的北京市朝阳区北辰东路8号亚运村内部分土地使用权,拟转让的土地共计23.55万平,不含税的初步评估值约为人民币47.39亿元(折合2.01万元/平),土地用途为公寓、办公、商业、地下商业、地下办公、地下车库以及地下仓储。
标的资产及其地上建筑物于2019年、2020年、2021年完整的会计年度预计实现的收入分别不低于人民币8.08亿元、7.62亿元、8.93亿元。我们认为,该项交易为公司未来对亚运村内公司物业进行升级改造创造了条件,并解决资产完整性问题,进一步提升公司融资空间。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌,"优于大市"评级。公司主营业务包括发展物业、投资物业(含酒店)。项目集中在华北、华中、华东、西南等15个热点区域的重点城市。公司持有并经营的物业包括会展、酒店、写字楼、公寓、养老等业态,面积逾127万平,其中120万平均位于北京亚奥核心区。此外,公司已成为国内管理场馆总面积最大的会展品牌企业。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元,对应RNAV是12.38元。考虑到公司正创建一流的复合地产和会展品牌,资产优良,给予公司2019年9倍PE和0.40倍的RNAV,对应的合理价值区间为3.96元-4.95元,给予公司"优于大市"评级。
风险提示。公司面临疫情波动和地产政策调控两大风险。
[2019-09-27] 北辰实业(601588):北辰实业拟现金47.39亿元购买控股股东旗下亚运村大宗土地使用权
■中国证券报
北辰实业(601588 )9月27日晚间公告，公司拟以现金收购北辰集团持有的北京市朝阳区北辰东路8号亚运村内部分土地使用权，拟转让的土地共计23.55万平方米，不含税的初步评估值约为人民币47.39亿元。北辰集团为公司控股股东，构成关联交易。
公告显示，根据《补偿协议》，北辰集团向北辰实业作出的业绩承诺为：标的资产及其地上建筑物于2019 年、2020年、2021年完整的会计年度预计实现的收入分别不低于人民币8.08亿元、7.62亿元、8.93亿元，最终的承诺收入以具备相关资格的第三方资产评估机构对标的资产所进行评估，且经北京市国资委所核准的评估价值为依据确定。
截至6月底，北辰集团直接持有北辰实业34.48%的股份。北京市国有资本经营管理中心持有北辰集团100%的股权，北京市国资委持有北京市国有资本经营管理中心100%的股权。
[2019-07-30] 北辰实业(601588):北辰实业上半年净利预增80%-93%
■上海证券报
北辰实业公告，预计上半年净利润与上年同期相比，将增加5.1亿元到5.9亿元，同比增加80%到93%。报告期内，公司的房地产开发业务可结算面积大幅增加使房地产业务结转收入增加，同时结转产品主要为公司权益占比百分之百的项目。
[2019-04-24] 北辰实业(601588):北辰实业一季度净利增长355%
■上海证券报
北辰实业披露一季报，公司今年一季度实现营收50.43亿元，同比增长191.88%；归属于上市公司股东的净利润8.2亿元，同比增长354.99%。
[2019-04-24] 北辰实业(601588):北辰实业一季度净利8.2亿元,同比增长逾3.5倍
■证券时报
北辰实业(601588)4月24日晚披露一季报，公司今年一季度实现营收50.43亿元，同比增长191.88%;净利润8.2亿元，同比增长354.99%。报告期内，房地产开发项目销售方面，公司实现销售额25.33亿元，同比降54.96%;结算金额44.26亿元，同比涨291.32%。
[2019-03-25] 北辰实业(601588):全年业绩稳健,会展业务持续增长
■海通证券
事件。公司公布2018年年报。报告期内，公司实现营业收入178.64亿元，同比增加15.58％；归属于上市公司股东的净利润11.90亿元，同比增加4.31％；实现全面摊薄每股收益0.35元。公司2018年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.12元(含税)。
2018年，受房产结转推动，公司营收增加15.58％；同期公司少数股东损益占比上升使得净利润增幅缩小至4.31％。根据公司2018年年报披露：2018年，公司发展物业实现营业收入151.33亿元（含车位），同比上升20.18％。2018年公司实现合同销售金额282亿元。2018年，公司投资物业（含酒店）实现营业收入26.29亿元，同比上升1.15％。截至2018年末，公司旗下北辰会展集团已进入全国19个城市，累计受托管理会展场馆11个，受托管理酒店15家，实现受托管理会展场馆总面积276万平。在健康养老方面，公司首个健康养老项目-长沙北辰欧葆庭国际颐养中心正式开业。该中心现共设有房间224间，床位400余张。2019年3月21日，公司公告称，2018年，公司实现总土地储备为846.11万平，权益土地储备为753.03万平，新增房地产储备146.40万平；2018年，公司实现新开工面积281.44万平，同比下降6.40％；2018年，公司实现销售面积为181.40万平，同比上涨45.82％，销售金额为282.09亿元，同比上涨26.64％。
2018年全年，公司通过招拍挂合计竞得建面89.47万平的建设用地。公司2018年年报披露，2019年，公司发展物业预计实现新开工面积196万平，开复工面积888万平。2019年公司力争实现销售160万平，签订合同金额（含车位）253亿元。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌，"优于大市"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值较高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元，对应RNAV是12.38元。考虑到公司积极转型"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2019年11倍PE和0.50倍的RNAV，对应的合理价值区间为4.84元-6.19元，给予公司"优于大市"评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
[2018-12-19] 北辰实业(601588):北辰实业太走“运”,生于亚运,兴于奥运,顺于国运
■上海证券报
从1990年的北京亚运会到2008年的北京奥运会，作为两次体育盛会中亚运村和国家会议中心的建设者和运营商，北辰实业的诞生与壮大都与之息息相关。在北京奥运会结束后的10年时间里，北辰实业实现全国化的扩张布局，成长为一家以会展服务为特色的复合地产品牌。
生于亚运 兴于奥运
在北辰实业董事长贺江川看来，公司的发展与北京亚运会和奥运会之间有着密不可分的关系。
作为北辰实业的大股东，北辰集团成立于1990年8月8日，其前身是组建于1986年的第十一届亚运会运动员村工程建设总指挥部。亚运会结束后，北京市委市政府以亚运村资产为基础设立北辰集团，同时把偿还亚运负债、经营亚运资产的任务交给北辰集团。
成立之初，北辰集团总资产和总负债均为31亿元，净资产为“0”。在不到5年的时间里，北辰集团完成了亚运资产从赛时服务到赛后经营的华丽转身。
“上世纪90年代初是北辰经营最困难的时期，那时北京连三环路都还没通，亚运村里的很多楼因为没人住，而经常黑着灯。”贺江川说，直到1992年局面才开始好转，亚运村的经营开始步入良性发展轨道。
1997年，北辰集团集中优质资产独家发起设立了北辰实业股份有限公司，并在香港交易所挂牌上市，成为内地第一家赴港上市的H股房地产企业，开创了内地房地产企业赴港上市H股的先河。
中国申奥成功之后，为了筹措奥运项目建设资金，2006年，北辰实业又在上交所挂牌上市，成为内地第一家A+H股地产类上市公司。2008年，公司圆满完成北京奥运会的工程运行保障和接待服务任务，品牌影响力进一步提升。当年，北辰实业作为最直接的“奥运概念股”，市值也达到了上市后的巅峰。
如今，在京城北部的亚奥核心区，北辰实业是当之无愧的地产龙头和规模最大的物业运营商。贺江川认为，北辰抓住了发展壮大，是因为抓住了亚运会和奥运会的重大历史机遇，其实也是抓住了改革开放的机遇。与时代合拍，才是北辰发展最根本的驱动力。
行业的冬天还没有到来
今年以来，随着各地限购政策的严格执行，房地产市场开始降温，房价拐点、楼市过冬的说法不断出现，各种统计数据也在不断印证着这种观点。那么，房地产行业是不是真的要进入冬天了呢？
“站在行业的角度上，我们认为房地产行业还有很大的发展机会。”曾经担任过北京市房改办副主任的贺江川，对北京的房地产市场有多年切身体验，对于行业前景的态度偏向于谨慎乐观。
综合来看，今年以来的国内房地产行业呈现出一种土地市场趋冷、销售端平稳的态势。贺江川认为，这是房地产行业和地方政府逐渐回归理性，尤其是之前风格激进、高杠杆扩张的房地产企业主动收缩、大部分房企谨慎观望之后的一种综合结果。“冬天”之说与事实并不完全符合。
目前，我国城镇化率约为58.5%，相较于美国、日本的城镇化率还有25%-32%左右的差距。换言之，我国社会经济发展要达到世界发达国家水平，还有约2至3亿人在未来一个时期有待实现城镇化。这不可能一蹴而就，必须进行全面统筹、可持续地推进。根据形势的变化，及时调整土地供应制度，引导居住习惯，让住宅首先体现居住功能，以保障未来大规模城镇化所需要的城市物理空间支撑。
“高房价逐渐成为整个社会不可承受之重。”在贺江川看来，高房价已到了不得不改变的地步。从去年以来，国家对房地产行业进行了较大的政策调整，坚决遏制房价进一步增长。
对于未来的行业前景，贺江川认为，由于国内城市的能级不同，未来的表现也将有所区别。
会展业务成为国内行业标杆
对于北辰实业来说，会展业是两大主业之一，也是公司最具行业竞争力和全国影响力的优势业务。
北辰会展起步于上世纪90年代。为举办第十一届亚运会，一个集会展、酒店、写字楼、高档公寓和购物、娱乐、餐饮设施于一体的现代化建筑群，即亚运村在北京拔地而起。奥运会的举办又使北辰拥有了国家会议中心物业群。也正是从那时起，北辰会展突飞猛进，迅速跻身世界会展舞台，成为中国对外交流的一扇窗口。
二十余年来，北辰会展凭借优质的服务、先进的场馆设施，吸引了万余个会议和千余个展览落户，圆满完成了第十一届亚运会、万国邮联大会、第四次世界妇女大会、2008北京奥运会、历届京交会、世界高铁大会等众多国际国内重大会展活动的接待任务，赢得社会各界的高度评价。
近年来，伴随着我国“主场外交”活动日趋频繁，北辰会展开始在国际大舞台上崭露头角，相继为2014年APEC领导人会议周、2016年G20峰会、2017年“一带一路”国际合作高峰论坛和厦门金砖会晤、2018年青岛上合组织峰会和中非合作论坛提供了优质的服务保障。
北辰会展以卓越的表现成为首都向全世界展示“北京服务”的重要窗口，精彩诠释了“中国服务”的标准和内涵。目前，在北京市召开的国际性、有影响的超大型国际会议三分之二以上落户北辰会展。
在场馆管理输出方面，北辰会展已在全国其他省市输出管理11个会展场馆项目，总建筑面积276万平方米。其中，输出管理的青岛国际会议中心、杭州国际博览中心、宁夏国际会堂分别作为上合组织青岛峰会、G20杭州峰会和两届中阿博览会的主力场馆，均由北辰会展负责服务保障和经营管理工作。目前，北辰会展已成为国内管理场馆数量最多、面积最大、专业化程度最高的会展场馆运营商之一。
在会展行业标准制定及会展业研究和咨询方面，北辰会展一直走在全国前列。2014年，由国家会议中心牵头研制的《会议分类和术语》国家标准正式实施。
北辰会展还承接了京交会方案策划咨询及中长期规划编制、北京市展览业发展研究课题、宁波市会展产业发展规划等一批政府委托的课题项目，并为北京、深圳、宁波、西安、南京、长沙、珠海等近20个城市的会展场馆前期选址规划、开发建设、运营管理提供咨询服务。
经过多年不断的创新发展和成功实践，北辰会展已成功打造“国家级高端政务活动服务保障”“会展场馆受托运营管理”“会展业研究和咨询”三大品牌，成为全国会展行业标准的制订者、国际一流会展场馆的成功管理者、全国会展行业成功进行品牌扩张和管理输出的首创者和引领者。
打造一流的复合地产品牌
在北辰实业对自身的定位中，公司一直都不认为自己是一家纯粹的房地产企业。近几年，公司正在从“重资产投资型业务”模式，向“重资产投资型业务与轻资产服务型业务并重”的发展模式转变，向复合地产转型是公司确定的战略目标。北辰地产已连续12年获得“中国复合地产领先品牌”殊荣，连续两年位列“中国地产百强”。
近几年来，北辰进入城市从北京、长沙到横跨全国主要经济区域的14个城市，物业类型从各类住宅到商业综合体、产业综合体、养老地产。截至2017年底，北辰地产开发项目已达50个，累计开发面积超过2000万平方米。
随着公司迈向复合地产，“地产+”的概念在持续调整，内涵包括长租公寓、会展产业、物业经营等方面。未来公司对单一住宅用地关注会少一些，会更多关注地产与会展、养老、文化创意产业结合发展，增加相应的土地储备。目前公司在负债率的控制上比较严格，今后几年会优化资产水平，降低负债率。
在区域布局方面，公司未来将以现有的沿长江经济带分布、南北呼应的城市布局为基础，秉承城市深耕战略，继续做强做大北辰实业地产板块已有的10个城市中心，并逐步实现区域性发展。
[2018-11-01] 北辰实业(601588):北辰实业拟向控股股东申请贷款33亿元
■证券时报
北辰实业(601588)11月1日晚间公告，拟向公司控股股东北辰集团申请贷款33亿元，期限为1年，公司不提供任何抵押或担保，利率为中国人民银行同期贷款基准利率，用于亚运村综合物业群非首都城市功能疏解项目及经营周转、功能整合提升和装修改造。
[2018-08-30] 北辰实业(601588):结算结构推动公司业绩稳健增长-中期点评
■海通证券
投资要点：
事件。公司公布2018年半年报。报告期内，公司实现营业收入54.7亿元，同比减少30.34%；归属于上市公司股东的净利润6.38亿元，同比增加2.36%；实现全面摊薄每股收益0.19元。
2018年上半年，受房地产项目结算周期影响，公司营收同比下降30.34%；但由于结算项目结构变化，归属母公司净利同比上升2.36%。根据公司2018年半年报披露，目前，公司开发项目总土地储备845.06万平。公司持有物业面积逾127万平，其中120万平均位于北京亚奥核心区。目前北辰会展集团受托管理的会展与酒店项目总面积258万平。上半年，发展物业方面，公司实现开复工面积674.2万平，竣工面积67.16万平。报告期内，公司新增房地产储备25.85万平；新开工面积140.65万平，同比上涨60.30%；销售面积87.00万平，同比上涨72.99%；销售额为147.50亿元，同比上涨58.45%。投资物业（含酒店）方面，上半年，公司投资物业（含酒店）实现营业收入127438.4万元，同比上升3.20%。报告期内，北辰会展集团成功签约5个受托管理项目以及5个顾问咨询项目。
2018年4月，公司竞得建面2.57万平的杭州住宅用地。公司2018年半年报披露，2018年下半年，公司预计实现新开工面积79.35万平，开复工面积647.84万平，竣工面积100.84万平。受房地产调控政策影响，2018年下半年公司力争实现销售67.45万平，签订合同金额（含车位）92.49亿元。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌，"优于大市"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目沉淀价值高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2018-2019年EPS分别0.43元和0.53元，对应RNAV是11.83元。考虑到公司积极转型"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2018年13倍PE和0.6倍的RNAV，对应的合理价值区间为5.59元-7.10元，给予公司"优于大市"评级。
风险提示：公司面临销售不达标和销售价格下行风险，以及会展业拓展不顺利的风险。
[2018-08-24] 北辰实业(601588):销售高速增长,轻重结合强化经营能力-中期点评
■东北证券
事件：
公司发布2018年半年度报告。报告期内公司实现营收54.70亿元，同比下降30.34％；实现归属于母公司所有者的净利润6.38亿元，同比小增2.36％；毛利率39.33％，较去年同期上升约10.4个百分点；净利率11.66％，为近三年新高。
结转项目结构变化带来利润提升，销售规模持续增长。2018年上半年，公司销售物业实现营收41.49亿元，同比下降36％，是因为项目结算周期的影响导致本期结算面积减少，但由于今年结算项目中不包含安置房，因此地产业务利润反而上升，税前利润为9.87亿元，同比增长21.56％。1-6月，公司实现销售金额147.50亿元，较去年同别上升58.6％，回款率达95.65％，实现高速增长。公司目前在手土地储备845.6万平米，能够满足公司未来2-3年的开发需求。
轻重结合，实现酒店、会展业务增收增利。重资产方面，公司凭借大量集中于亚奥核心区的成熟物业，实现写字楼、酒店、公寓等业态协同发展，报告期内出租率保持高位，实现营收12.74亿元，同比增长3.2％，利润4.25亿元，同比增长0.73％；轻资产方面，18年上半年公司成功签约5个托管项目和5个顾问咨询项目，累计受托管理11家酒店、10家会展场馆。
净负债率略有下滑，短期内偿债压力较轻。截止6月底，公司有息负债规模为298.5亿元，净负债率135.5％，较17年底下降约29个百分点。有息负债以长期借款为主，占190.03亿元，短期负债为59.53亿元，现金短债覆盖比1.81倍，短期内偿债压力不大。受行业融资环境收紧，报告期内公司平均融资成本6.16％，较17年全年上升0.22个百分点，处于行业中游水准。
首次覆盖，给予增持评级。预计2018、2019、2020年EPS分别是0.41元、0.45元和0.51元，当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.95倍、8.10倍和7.22倍。
风险提示：销售不及预期；房地产市场调控政策持续收紧
[2018-08-24] 北辰实业(601588):业绩平稳,销售靓丽,利润率提升-2018年中报点评
■华创证券
北辰实业发布2018年半年报，公告实现营业收入54.7亿元，同比下降30.3%；实现归属上市公司股东的净利润6.4亿元，同比增长2.4%；基本每股收益0.19元，同比增长2.4%。
评论：
上半年业绩同比+2%，上半年结算较少，但毛利率、净利率显著提升
18H1公司实现营业收入54.7亿元，同比-30.3%；归母净利润6.4亿元，同比+2.4%；每股收益0.19元，同比+2.4%；营收下降源于房地产项目结算周期影响，上半年可结算面积减少；毛利率和净利率分别为39.3%和11.7%，分别同比+10.3pct和+3.8pct，源于结算项目毛利率提高；三项费用率合计14.2%，同比+4.5pct，其中销售费用率、管理费用率分别为4.0%、5.9%，分别+1.5pct、+1.8pct，源于公司经营规模扩大，相应费用增加，且结转周期影响导致上半年营收下降。公司净资产收益率4.9%，同比-0.3pct。截至18H1末，公司预收账款达284.1亿元，同比+40.3%，可覆盖17年结算收入225.7%，可结算资源较多，充分保障未来两年业绩释放。
上半年销售同比+59%、回款率高达96%，持有经营物业稳定增长
18H1公司实现签约销售金额147.5亿元，同比+58.5%；签约面积87.0万方，同比+73.0%，销售均价16,954元/平米，同比-8.8%；公司加快周转和回款，上半年销售回笼金额141.1亿元，回款率达到95.7%；上半年部分重点城市表现突出，其中，长沙北辰三角洲项目，凭借稀缺的区位优势，实现销售金额24.7亿元；重庆悦来壹号项目、武汉蔚蓝城市项目、杭州国颂府项目分别贡献销售金额9.9亿元、8.9亿元、7.1亿元。下半年公司目标销售面积67.5万方，目标销售金额92.5亿元。公司持有并经营的物业包括会展、酒店、写字楼、公寓等业态，面积约127万方，其中120万方位于北京亚奥核心区，租金收入稳定，上半年实现投资物业和酒店业务收入12.7亿元，同比+3.2%。
土地储备丰富、新开工、竣工同时加速，下半年结算有望加速
土地储备方面，公司总土地储备为845.1万方，权益土地储备为719.1万方，可分别覆盖17年销售面积6.8、5.8倍，预计可满足公司未来5年左右的开发需要；上半年新增土地储备25.9万方；上半年公司实现新开工面积140.7万方，同比+60.3%，开复工面积674.2万方，同比+56.4%，竣工面积67.2万方，同比+38.4%。公司近年来稳步推进区域扩张，截至18H1末，公司已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波、无锡、海口、眉山等14个城市。上半年公司结算金额42.0亿元，同比-35.4%；结算面积26.4万方，同比-47.2%，
主要受结算周期影响。公司新开工、竣工同时加速，且考虑到公司销售高增、可结算资源较多，预计下半年结算有望加速。
投资建议：业绩平稳，销售靓丽，利润率提升，维持“强推”评级北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，回款率持续维持高位；土地储备丰富，新开工、竣工加速望推动结算加速。我们维持公司2018-20年每股收益预测0.44、0.55和0.60元，目前股价对应18-20年PE为8.3/6.7/6.1倍，考虑到市场估值整体回落，下调目标价至5.00元，维持“强推”评级。
风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧
[2018-03-27] 北辰实业(601588):当期业绩大幅提升,潜在资源储备充足-年度点评
■广发证券
核心观点：
结算规模增加叠加盈利能力改善，业绩大幅增长
17年全年，公司实现营业总收入154.6亿元，同比增长57.2％，归母净利润11.40亿元，同比增长89.9％。公司营业收入大幅增加主要由于地产结算面积同比增加49％拉动，并且过去2年的房价上涨以及结算结构的优化带动结算毛利率提升至27％，同时公司管控效率提升降低了期间费用对利润的摊薄，共同推动业绩实现高增长。
受重点城市调控影响，销售规模高位稍有回落
17年公司实现销售金额223亿元，受重点城市调控影响，同比微幅下滑1.3％，销售回款202亿元，销售回款率91％，销售均价17984元/平，继续大幅提升。我们认为18年重点城市政策存在局部调整的空间，而公司16年以来开复工面积大幅增加则为销售规模增长提供了足够的弹性支撑。
土地投资力度依旧较高，京外项目拿地成本较低
17年公司新增全口径的土地计容面积约142.7万方，土地投资150.6亿元，占17年销售金额的67％。其中北京项目受限价销售影响利润空间被压缩，其他项目平均成本相对较低，约6828元/平，占销售均价的39％。
预计18、19年EPS分别为0.42、0.48元，维持为“买入”评级。
公司14年以来积极拓展长三角及中西部核心城市的土地储备，保证了资源储备和潜在货值贡献能力。随着可结算面积的大幅增加以及公司盈利能力的改善，未来业绩增长具备支撑，同时考虑到公司在京拥有大量优质的商业地产项目，公司资产安全边际高。
风险提示
公司销售表现受到重点城市调控政策影响较大，公司地产项目结算进度不及预期，公司盈利能力改善存在不确定性。
[2018-03-22] 北辰实业(601588):全国布局小有成绩-2017年年报点评
■中信证券
投资要点
业绩符合预期，京外项目结算占比提升。2017年公司实现营业额人民币154.56亿元，同比上升57.24％；归母净利润11.40亿元，同比上升89.88％。每股收益为人民币0.34元，每股派发现金红利0.11元，按目前市值计算股息率为2.49％。公司业绩增长主要来源于结算规模增加，北京当代北辰悦MOMA、苏州北辰旭辉壹号院、长沙北辰三角洲是公司的主力结算项目。分区域看，长沙地区占营业收入44.18％，苏州占11.84％。
公司土地储备较为充足，销售目标保守，预计可以实现。2017年公司实现销售面积124万平米、销售金额223亿元，与2016年基本持平；2017年销售回笼金额202亿元，回笼率达到91％。公司项目所在的13个城市2017年合计销售额下降0.1％，销售面积下降10.8％。我们相信公司所处城市未来政策将保持基本平稳，市场也大致稳定。2018年，公司计划实现销售面积154万平米，销售额240亿元，和2017年差别不大。2017年底，公司开发业务总土地储备935万平米，权益面积789万平米。我们测算，公司过去四年拿地规模（全口径）总计超过460万平米，涉及地价款约350亿。公司积极拿地的态度为销售目标达成奠定了坚实基础。
持有物业资源稀缺。公司在北京亚奥核心区持有并经营物业面积超120万平米（含会议中心、写字楼、酒店、公寓、商业），2017年投资物业实现营业收入25.99亿元，同比上升6.32％，实现税前利润8.48亿元，同比上升8.21％，经营绩效有所提升。公司较为稀缺的持有物业，增强了公司价值的确定性。
公司资金成本保持较低水平，杠杆率有所提升。2017年底，公司有息负债318.97亿元，较2016年底上升超过20％；公司平均融资成本为5.94％，较2016年底下降35个基点。预计随着融资环境发生变化，公司资金成本将有所提升。到2017年底，公司净负债率超过160％，比过去几年有所提升，这可能暗示公司未来拿地速度有所放缓。
风险提示。公司所处区域调控比较严厉，取得销售许可困难的风险。公司未来几年销售和业绩增速有限，因此利润增长较慢的风险。公司资金成本上升的风险。
盈利预测及估值。我们注意到公司已经摆脱了历史上完全依赖一两个项目的缺点，全国布局初有所成。且公司在北京的项目资源价值确定。根据公司新的销售和结算节奏，我们小幅调整公司盈利预测，预计2018/19/20年EPS为0.38/0.42/0.47元/股（原预测18/19年0.40/0.47元），我们维持公司4.80元/股的目标价格，维持"增持"的投资评级。
[2018-03-22] 北辰实业(601588):业绩大幅增长,京国改优质标的-年度点评
■华创证券
事项：
3月21日北辰实业发布2017年年报，公告实现营业收入154.6亿元，同比增长57.2％；归母净利润11.4亿元，同比增长89.9％；每股收益0.34元，每股派发现金股利0.11元。
主要观点
1、17年业绩同比大增90％，高预收款+新收入准则确保18年业绩公司2017年实现营业收入154.6亿元，同比增长57.2％；归母净利润11.4亿元，同比增长89.9％，接近业绩预告上限。公司业绩大幅上涨主要源于房地产结算面积和销售净利率的大幅提升，17年结算面积93.7万方，同比增长48.7％；销售毛利率和净利率分别为32.9％和7.4％，同比分别增长1.0pct和1.3pct。17年末预收账款226亿，覆盖17年地产结算收入1.8倍，鉴于会计收入14号准则修订要求2018年AH公司开始执行将推动预收账款的加快结算，预计18年营收以及净利润仍将保持较高的增速。
2、17年销售额223亿、同比微降，拿地销售面积比高达156％公司17年销售金额223亿元，同比降低1.3％；销售面积124万方，同比降低20.0％，销售均价1.80万元/平，同比增长23.3％。销售表现一般主要源于长沙限签严格，而公司公告销售口径为网签口径，因此实际合同销售数据可能略好。17年公司新开工面积648万方，同比增长71.4％；竣工面积139万方，同比增长178.0％。全年销售回款202亿元，回款率高达91％。公司合计9个项目销售金额超10亿，其中长沙北辰三角洲实现单盘销售额48.4亿元。17年公司新增建面194万方，其中权益面积127万方，权益比例64％。截至17年末，公司已布局北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波等14城，共有项目38个，总建面1,763万方，总货值约3,200亿元，有力保障未来销售放量。
3、京内优质持有物业价值严重低估，融资渠道拓展加速扩张意图公司持有124万方投资性物业（北京116万方+长沙8万方），经营业务主要为会展、商业等，租金收入稳定增长且现金流稳定（约26亿元）。
上述项目基本位于京内北五环亚奥核心区，目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平，重估空间巨大；并且前海人寿从三季报的0.95％增持至2.40％，足见对其优质资产的认可。公司9月成功发行13.2亿5年期中票（额度20亿），票面利率5.14％；另已获批40亿非公开发行公司债额度，融资渠道的拓展有助于公司降低成本、获取资源。此外，未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待，且随着京内国企改革的不断推进，公司上市平台价值或将进一步凸显。
4、投资建议：业绩大增、险资持续增持，京国改优质标的，维持“强推”北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，且在新会计收入确认准则之下加速业绩释放，17年业绩同比90％、扣非归母净利同比增长120％，毛利率和净利率双双提升，明后年有望迎来业绩持续高增。此外，公司未来与集团之间的业务重组也值得期待。鉴于结算加速以及毛利率提升超预期，我们分别将公司2018-20年每股收益预测小幅上调至0.44、0.55元和0.60元，对应18PE为10.0倍，维持目标价7.40元，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：房地产市场下行风险
[2018-03-21] 北辰实业(601588):北辰实业去年净利增九成,前海人寿四季度加仓
■证券时报
北辰实业(601588)3月21日晚披露年报，公司2017年营收为154.57亿元，同比增长57%；净利为11.4亿元，同比增长90%；每股收益0.34元。股东方面，前海人寿去年四季度增持4882万股，持股比例由去年三季末的0.95%升至2.4%，为第四大股东。北辰实业同时披露，拟非公开发行公司债不超40亿元。
[2018-02-14] 北辰实业(601588):战略布局二线城市,销售结算保持积极-跟踪快报
■中信证券
结算规模增加，公司业绩略超预期。根据公司公告，2017年公司归母利润预计增加4.5-5.4亿元，同比增幅为75％-90％。扣非净利润预计增加6.3-7.2亿元，同比增幅为110％-125％。公司业绩增加的原因主要是结算规模的增加。公司非经常性损益主要来自于商业板块，由于电商冲击，公司商业板块经营业绩持续下滑。我们相信公司未来会更专注于房地产开发和持有物业经营。
房地产调控下销售表现疲软，但边际影响有限。根据CRIC研究中心的数据，公司2017年实现签约面积128.1万平米，签约金额226亿元，与2016年基本持平。公司项目均处于热点城市，调控对公司影响大，销售数据表现疲软。由于公司项目所在城市市场成熟，竞争也较为激烈，公司积极和知名品牌房企合作，一定程度保证了去化水平。就政策而言，我们相信随着房地产市场开始趋稳，政策进一步升级可能性较低，公司销售大概率能够保持稳定上涨。
战略布局得当，拿地规模增加。公司从2014年开始明显的全国化扩张，2014-2017年全口径拿地面积分别为68.7、85、229.9、81.7万平米，拿地金额分别为29.4、69、132.7、119.9亿元。公司从传统的北京+长沙的城市布局成功转型为北京+主要二线城市的准全国化布局。虽然目前行业TOP20竞争格局固化，但是对于公司这样体量的企业，二线城市是冲击TOP50的必要战略布局。
持有物业经营稳定，是公司核心竞争力所在。公司在北京亚奥核心区持有并经营物业面积124万平米（其中会议中心32.64万平米、写字楼36.50万平米、酒店29.16万平米、公寓业态17.97万平米、商业8.02万平米）。2017年前三季度，公司投资物业合计实现收入20.08亿元。优质的持有物业是公司核心竞争力所在，不仅为公司贡献持续稳定现金流和利润，也有利于公司拓宽融资来源，降低融资成本。
风险提示。1，公司大规模拿地时间较晚，土地成本并无明显优势，未来毛利率水平可能不会很高；2、公司布局城市房地产政策比较严格，未来预售证获取数量和销售价格均有不及预期的风险；3、公司合作项目增加，存在少数股东权益对利润表影响加大的风险。
盈利预测及估值。公司近年来拿地比较积极，战略布局重点二线城市，自2016年开始销售明显放量，销售规模保持较高水平。公司在北京区域持有优质物业，业绩较为稳定。考虑到公司业绩指引，我们调整公司2017/18/19年盈利预测到0.33/0.40/0.47元/股（原预测0.28/0.35/0.41元/股），给予2018年12倍PE，即4.80元/股的目标价，维持"增持"的投资评级。
[2018-02-01] 北辰实业(601588):结转资源增加推动公司业绩大增
■海通证券
经财务部门初步测算，公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.5亿元到5.4亿元，同比增幅为75％到90％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6.3亿元到7.2亿元，同比增幅为110％到125％。
经财务部门初步测算，公司预计2017年年度实现归母净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.5亿元到5.4亿元，同比增幅为75％到90％。对应每股收益为0.31元到0.34元。我们测算，2017年公司将实现归母净利润10.51亿元到11.41亿元。根据公司公告，公司2017年业绩预增的主要原因是：报告期内，公司房地产开发项目经过近几年快速扩张，结算项目结构变化以及可结算面积大幅增加使房地产开发项目结转收入大幅增加。
2017年以来，公司获得土地储备权益建面合计81.7万平。2017年，公司计划发展物业预计实现新开工面积257万平，开复工面积602万平，竣工面积137万平。2017年，公司力争实现销售125万平，签订合同金额（含车位）200亿元。目前北京市亚奥核心区内公司持有并经营的投资物业（含酒店）面积逾120万平，我们测算上述物业的销售净利润贡献估算即为144.9亿元，而公司市值177亿元，价值存在低估。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持"买入"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约724.6亿元（销售净利润144.9亿元）。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.32元和0.45元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持"买入"评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
[2018-01-31] 北辰实业(601588):业绩大超预期,京国改优质标的,维持强烈推荐-业绩预增点评
■华创证券
1、17年业绩同比大增75-90％，高预收款+新收入准则确保18年业绩公司2017年度归母净利预计为9.75-10.65亿元，同比增长75％-90％；
扣非归母净利预计为12.31-13.21亿元，同比增长110％-125％。公司业绩超预期上涨主要源于房地产结算面积大幅提升以及结算毛利率的大幅提升。截止17Q3末公司净利率为8.3％，同比增长2.4pct；三项费用率合计11.9％，同比-6.7pct；净利率的回升源于三项费用率的大幅下降，公司自2015年开始三项费用率持续改善。鉴于会计收入14号准则修订要求2018年AH公司开始执行将推动预收账款的加快结算以及目前公司较高的预收账款，预计公司2018年营业收入以及净利润仍将保持较高的增速。
2、17年销售226亿、同比持平，拿地平稳推进、一二线新增占比84％克尔瑞数据显示，2017年公司累计实现签约金额226.4亿元，同比增长0.2％；累计实现签约面积128.1万平方米，同比降低17.4％；销售表现一般主要源于长沙限签严格，而公司公告销售口径为网签口径数据，因此实际合同销售数据可能略好。截止三季度末给公司预收账款225.8亿元，同比增长31％，且覆盖16年地产开发业务结算收入的3.2倍，且毛利率有回升趋势，综合来看将对公司18-19年业绩形成有力保障。2017年公司新增建面146.4万平方米，同比下降44.8％，但北京、成都、武汉等一二线城市新增面积占比84％；总地价150.6亿元，同比下降3.0％；拿地销售金额比在0.67，保持加仓拿地态势。
3、京内优质持有物业价值严重低估，融资渠道拓展加速扩张意图公司持有124万方投资性物业（北京116万方+长沙8万方），经营业务主要为会展、商业等，租金收入稳定增长且现金流稳定（约26亿元）。
上述项目基本位于京内北五环亚奥核心区，目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平，重估空间巨大；并且三季度中前海人寿增持0.95％，足见对其优质资产的认可。公司9月成功发行13.2亿5年期中票（额度20亿），票面利率5.14％，融资渠道的拓展有助于公司降低成本、获取资源。此外，未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待，且随着京内国企改革的不断推进，公司上市平台价值或将进一步凸显。
4、投资建议：业绩大超预期、京国改优质标的，维持强烈推荐评级北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，且在新会计收入确认准则之下加速业绩释放，17年业绩同比增长75-90％、扣非归母净利同比增长110-125％，今明年有望迎来业绩持续高增。此外，公司未来与集团之间的业务重组也值得期待，是京内国企改革优质标的。鉴于结算加速以及毛利率提升超预期，我们将公司2017-19年每股收益预测上调至0.33、0.43和0.55元，对应18PE分别为12.2倍，目标价为7.40元，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：房地产市场下行风险。
[2017-10-29] 北辰实业(601588):业绩翻倍、险资增持,京国改优质标的-三季度点评
■华创证券
1、前三季度业绩同比大增97％，三项费用率连续三年持续大幅改善2017年前三季度实现营业收入101.1亿元，同比+39.1％；实现归属上市公司股东净利润8.4亿元，同比+96.8％；基本每股收益0.25元，同比+92.3％；毛利率和净利率分别为32.1％和8.3％，分别同比-2.6和+2.4pct；三项费用率合计11.9％，同比-6.7pct；净利率的回升源于三项费用率的大幅下降，公司自2015年开始三项费用率持续改善。报告期末，负债率和净负债率分别为83.1％和157.0％，较16年末分别+2.2和+21.0pct，负债率上升源于公司在土地市场上积极扩张。
2、前三季度销售表现一般，全年预计完成200亿销售目标、同比略降2017年前三季度销售金额147.38亿元，同比降低21.65％，已完成全年200亿销售目标的73.7％，销售表现一般主要源于长沙限签严格，而公司公告销售口径为网签口径数据，因而实际合同销售数据可能略好一点；同期销售面积82.45万平方米，同比降低37.07％；销售回款147.8亿元，同比降低17.0％，但回款率达到100.3％；截止三季度末末预收账款225.8亿元，同比增长31％，且覆盖16年地产开发业务结算收入的3.2倍，且毛利率有回升趋势，综合来看将对公司17-18年业绩形成有力保障。
3、京内优质持有物业价值严重低估，Q3险资增持认可其优质资产价值公司持有124万方投资性物业（北京116万方+长沙8万方），经营业务主要为会展、商业等，租金收入稳定增长且现金流稳定（约26亿元），一般租金收入稳定增长、现金流稳定（约26亿元），2017年前三季度投资性物业租金收入20亿元，同比增长2％；上述项目基本位于京内北五环亚奥核心区，目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平，重估空间巨大；我们估算上述资产估值约442亿元（未扣除负债），公司价值低估明显，并且三季度中前海人寿增持0.95％，足见对其优质资产的认可。
4、扩张略有降速，融资渠道拓展助力降低成本，京内国企改革优质标的2017年前三季度，公司新增土储总建筑面积152万平米（计容建筑面积113万平米）,同比下降25％；新开工面积182万平米，同比下降8％；竣工面积49万平米，同比下降45％；公司9月成功发行20亿5年期中票，票面利率5.14％，融资渠道的拓展有助于公司降低成本、获取资源；此外，未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待，且随着京内国企改革的不断推进，公司上市平台价值或将进一步凸显。
5、投资建议：业绩翻倍、险资增持，京国改优质标的，维持强烈推荐北辰实业作为北京市国资委直属企业，有前端销售全国扩张和后端持有型物业加持，形成了以地产开发+投资物业+会展经营的三大业务。14年公司重启全国扩张，销售快增推动预收款大增，前三季度业绩翻倍、今明年有望迎来业绩持续反转。此外，公司未来与集团之间的业务重组也值得期待，是京内国企改革优质标的。鉴于毛利率改善好于我们预期，我们分别将公司2017-18年每股收益预测上调至0.29元和0.36元，维持目标价为8.24元，维持强烈推荐评级。
6、风险提示：房地产市场下行风险。
[2017-10-28] 北辰实业(601588):公司业绩高增长,设立现代国企研究院-季报点评
■海通证券
公司公布2017年三季报。报告期内，公司实现营业收入101.0亿元，同比增加39.1％；归属于上市公司股东的净利润8.35亿元，同比增加96.8％；实现基本每股收益0.25元。
2017年前三季度，受房产结转和物业收入增加推动，公司营收增39.1％；同期费用水平下降使得净利润增幅扩大至96.8％。2017年1-9月，公司实现新增土地储备总建筑面积152.43万平（计容建筑面积112.94万平），同比下降24.98％；公司实现新开工面积181.82万平，同比降低7.75％，竣工面积48.54万平，同比降低44.98％，开复工面积525.09万平，同比上升24.78％；在项目销售方面，公司实现签约面积82.45万平，签约金额147.38亿元，同比分别降低37.07％和21.65％，结算面积57.96万平，结算金额79.86亿元，同比分别上升22.98％和53.31％。2017年1-9月，就持有型物业而言，会议中心业态，项目总建筑面积32.64万平，实现总经营收入57,243万元；写字楼业态，项目总建筑面积36.50万平，实现总经营收入51,665万元；酒店业态，项目总建筑面积29.16万平，实现总经营收入58,674万元；公寓业态，项目总建筑面积17.97万平，实现总经营收入18,681万元；商业业态，项目总建筑面积8.02万平，实现总经营收入14,573万元。
2017年以来，公司获得土地储备权益建面合计51.9万平。2017年9月，公司拟出资1000万元参与设立北京水木现代国有企业研究院。2017年，公司计划发展物业预计实现新开工面积257万平，开复工面积602万平，竣工面积137万平。2017年，公司力争实现销售125万平，签订合同金额（含车位）200亿元。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约697亿元（销售净利润139亿元）。
公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.32元和0.45元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持“买入”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
[2017-09-12] 北辰实业(601588):资源优质、业绩反转,京国改优质标的-深度研究
■华创证券
投资要点
1.发展物业+投资物业+会展业务三大主业,京内国企改革优质标的北辰实业属于北京市国资委直属企业,由北辰实业集团控股34.48％.公司于1997年和2006年分别于H股和A股上市,公司和集团业务均分成三块:房地产开发,投资物业和会展业务.目前集团整体业务和公司层面重合度较高,同时根据1997年4月集团与上市公司的同业竞争承诺,未来集团和上市公司之间的业务和资源整合或也值得期待;且随着京内国企改革的不断推进,公司上市平台价值或将进一步凸显.
2.持有京内近120万方优质物业,平均估值达442亿元,低估明显公司持有124万方投资性物业(北京116万方+长沙8万方),基本位于京内北五环亚奥核心区,目前账面单价5,814元/平VS周边商业均价超5万元/平,重估空间巨大;经营业务主要为会展,商业等,租金收入稳定增长且现金流稳定(约26亿元),也是公司业绩的缓冲垫;我们分别采用现金流折现法(172亿元),可比物业重估法(535亿元)和可比公司租金回报率法(620亿元)等等三种方式对公司持有124万方物业进行重估,平均重估价值约442亿元,公司价值低估明显.
3.14年重启全国扩张,销售快增推动预收款大增,有望迎来业绩反转公司开发业务早年集中在北京,07年首次出京入驻长沙,沉寂7年后于14年重启全国扩张之路,并积极拿地,目前已入驻苏州,重庆,武汉等14个重点一二线城市.伴随14年开始拿地扩张,公司15年开始销售增速迅猛,15,16年销售金额分别达到73亿元(YoY80％),226亿元(YoY208％),对应着公司16,17H1结算再创新高,分别同比大增82％和113％,目前同时17H1末预收账款高达203亿元(YoY75％),已覆盖16年开发业务营收2.9倍,且17H1看来毛利率有回升趋势,综合来看将对公司17-18年业绩形成有力保障
4.投资建议:资源优质,业绩反转,京国改优质标的,首覆并强推我们预计公司2017-19年每股收益预测分别为0.27,0.36和0.49元,目前A股/H股的2017年PE分别为23.2倍/10.0倍,对比同类持有型房企PE估值较低,保守按照现金流折现法估算公司NAV为326亿元,对应每股NAV为9.67元/股,目前A股/H股分别较NAV折价36％/72％,价值严重低估,分别按照NAV折价15％/60％给予A股/H股目标价分别为RMB8.22元/HK$4.64元,首次覆盖并强烈推荐.
5.风险提示:房地产市场下行风险.
[2017-08-17] 北辰实业(601588):结算增加推动公司业绩高增长-点评报告
■海通证券
公司公布2017年半年报.报告期内,公司实现营业收入78.5亿元,同比大增78.6％;归属于上市公司股东的净利润6.23亿元,同比增加57.3％;实现基本每股收益0.19元.
2017年上半年,受房产结转增加影响,公司营收大增78.6％;同期公司净利润增加57.3％.2017年1-6月,公司实现新开工面积88万平,同比下降42.86％,竣工面积49万平,开复工面积431万平,同比上升14.02％,竣工面积49万平;在项目销售方面,公司实现签约面积50万平,签约金额93亿元,同比分别下降28.28％和1.12％,结算面积50万平,结算金额65亿元,同比分别上升84.82％和112.65％.2017年上半年,公司发展物业实现营业收入64.84亿元,同比大幅上升112.65％.截至报告期末,公司总土地储备917万平,共有拟建,在建项目32个,规划总建筑面积1600余万平.2017年上半年,公司投资物业(含酒店)实现营业收入12.35亿元,同比上升3.05％.报告期内,北辰会展集团成功签约北京银丰北辰五洲皇冠酒店,大同北辰五洲皇冠行政公寓2个项目的受托管理和南通国际会展中心,西安浐灞生态区丝路国际会展中心,赤峰旅游综合服务管理中心酒店以及珠海国际会展中心(二期)设计优化工程4个项目的顾问咨询.
2017年以来,公司获得土地储备权益建面合计51.9万平.2017年,公司计划发展物业预计实现新开工面积257万平,开复工面积602万平,竣工面积137万平.2017年,公司力争实现销售125万平,签订合同金额(含车位)200亿元.2017年下半年,公司预计实现新开工面积178万平,开复工面积560万平,竣工面积89万平.2017年下半年公司力争实现销售75万平,签订合同金额(含车位)107亿元.
投资建议.向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持"买入"评级.公司项目集中在北京和长沙,涉足开发,商业和投资类物业.公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元.公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型.我们预计公司2017-2018年EPS分别0.24元和0.35元,对应RNAV是10.38元.公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低.此外,目前北京申办冬奥会已经成功.考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作.考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发"会展+互联网",健康养老产业,文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持"买入"评级.
风险提示:公司面临租售不及预期风险.
[2017-08-17] 北辰实业(601588):经营稳健,销售有待提升-2017年中报点评
■中信证券
公司业绩符合预期，结算毛利率有所下降。上半年公司实现营收78.5亿元，同比+78.6％；归母净利润6.2亿元，同比+57.3％。上半年公司毛利率29.0％，较2014/15/16年的47.7％/42.7％/31.9％有明显下滑。我们认为公司2014、2015年获得项目陆续进入结算周期，虽然公司毛利率有所下降，但是公司规模扩张迅速。上半年末，公司预收款项202.5亿元，同比+75.4％，较年初+10.4％，未来稳定释放业绩的能力较强。
调控影响显现，销售有所放缓。公司上半年实现签约面积50万平米，同比-28.3％；签约金额93亿元，同比-1.1％。公司上半年主力销售城市为北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、合肥等，均为房地产调控较为严格的城市，尤其是限价、限制网签对以网签为口径统计的销售数据存在一定影响，。值得关注的是，北辰三角洲在公司销售中比重由2014/15/16年的52.7％/42.4％/27.4％下降到2017年上半年的22.6％，公司对单盘依赖逐渐下降。不过，由于最近几年拿地成本抬高，公司毛利率也受到一定影响。
轻重并举，引领国内会展行业发展。公司在北京亚奥核心区持有并经营物业面积127万平米。上半年，公司投资物业实现营收12.3亿元，同比上升3.0％，税前利润4.2亿元，同比上升5.1％。公司依托持有物业的长期经验，公司不断强化会展产业新业务，新技术的外延扩张，酒店品牌经营和管理输出工作取得进展，逐步形成了以委托管理为核心，以“北辰会展”为品牌的多元化服务盈利模式。目前，公司会展业务已经进入全国21个城市，受托经营管理总面积近185万平米。
风险提示。1，公司大规模拿地时间较晚，土地成本并无明显优势，未来毛利率水平可能不会很高；2、公司布局热点城市较多，受到调控影响比较大；3、公司会展业务的发展虽然迅速，但尚不能对业绩产生实质性重大支撑。
盈利预测及估值。公司业绩符合预期，毛利率有所下降，规模扩张迅速。
公司在北京区域持有一部分优质的资源储备，且会展业务具有一定的特色。考虑到公司结算较为积极，我们上调公司2017/2018/2019年盈利预测到0.28/0.35/0.41元/股（原盈利预测2017/2018年0.23/0.29元/股），维持NAV8.10元/股的预测。我们给予公司NAV20％的折价，合6.48元/股的目标价，维持“增持”的投资评级。
[2017-04-25] 北辰实业(601588):短期利润率压力大,长期待售资源足-年报点评
■广发证券
毛利下降影响业绩规模
16年公司实现营业总收入98.3亿元，同比增长36.8％，归母净利润6.0亿元，同比下跌1.9％，收入增加主要由于地产结算面积同比增81.6％，业而业绩下降主要因素是毛利率的降低，毛利较低的长沙项目的结算占比超过5成，且存量项目利润率水平均有回落，而出租业务基本维持稳定。此外公司在费用控制方面的努力降低了结算毛利率下降所带来的影响。
销售大幅增加，战略扩张效果显著
16年公司实现销售回款226亿元，与15年同期相比增加208％，是公司历史最好业绩也是最快增长速度。14、15年公司加大了土地获取的力度，这一战略取得了立竿见影的效果，规模体量实现了快速的扩张。公司目前在手预收账款184亿元，为于未来几年的业绩增长提供了良好的保障。
土地投资力度维持高位
16年公司继续拓展房地产资源储备规模，取得共14宗土地，新增土地储备约370万平方米。公司已进入11个城市，共有拟建、在建项目30个，规划总建筑面积1500余万平方米。
预计17、18年的业绩分别为0.22、0.24元，维持为“买入”评级。
公司业绩有所下降，毛利率以及结算区域的结构变化使短期的利润能力贡献不佳，但是销售规模大幅提升，未来几年业绩兑现能力强。北辰在京拥有大量商业地产项目，储备总规模126万方，考虑16年的新增项目，每股NAV为6.77元/平米。
风险提示
销售表现受到重点城市调控政策影响较大，新业务转型存在不确定性。
[2017-03-23] 北辰实业(601588):业绩保持稳定,积极向会展上游拓展-公司年报点评
■海通证券
事件。公司公布2016年年报。报告期内，公司实现营业收入98.3亿元，同比增加36.8％；归属于上市公司股东的净利润6.01亿元，同比下滑1.86％；实现基本每股收益0.18元。公司本年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。
2016年，受销售结转增加推动，公司营收增加36.8％；而结转项目毛利率较低使得公司净利润微跌。截止2016年底，公司发展物业实现开复工面积447万平，竣工面积104万平，实现合同销售金额和销售面积分别为226亿元（含车位）和155万平。截至报告期末，公司已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波等11个城市，共有拟建、在建项目30个，规划总建筑面积1500余万平，形成了华北、华中、华东、西南等多板块布局。截至报告期末，公司累计已签约的顾问咨询及受托经营的会展与酒店项目达到了18个，累计实现受托经营管理建筑面积近347.15万平。2016年以来公司新增土地储10个，合计权益储备建面229.9万平。
2016年6月，公司与同方传媒签署《意向合作协议》，切入电竞产业。2016年6月，公司与神州优车签署《合作协议》。
2017年，公司发展物业预计实现新开工面积257万平，开复工面积602万平，竣工面积137万平。2017年，公司力争实现销售125万平，签订合同金额（含车位）200亿元。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持"买入"评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.22元和0.30元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发"会展+互联网"、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持"买入"评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控风险。
[2016-10-28] 北辰实业(601588):结转毛利率较低拖累公司业绩-公司季报点评
■海通证券
事件。前三季度，公司实现营业收入72.6亿元，同比增加45.4%；归属于上市公司股东的净利润4.24亿元，同比下滑20.3%；实现基本每股收益0.13元。
2016年前三季度，受结转大幅增加推动，公司营收增加45.4％；由于结转毛利率较低，净利润下滑20%。2016年第三季度末，公司未开工的权益土地面积49.01万平，权益计容建筑面积不超过113.51万平。截至2016年9月30日，公司房地产出租面积为9.38万平，2016年第三季度取得租金收入430.72万元。2016年1-9月，公司实现新增土地储备总建筑面积203.19万平（计容建筑面积157.90万平），权益土地储备总建筑面积189.92万平（计容建筑面积147.13万平）；在工程建设方面，公司实现新开工面积197.10万平，竣工面积88.23万平，开复工面积420.80万平；在项目销售方面，公司实现签约面积131.02万平，签约金额188.11亿元，同比分别上升295.25%和401.16%。2016年1-9月，会议中心业态项目总建筑面积32.64万平，实现总经营收入52,747万元；写字楼业态项目总建筑面积36.50万平，实现总经营收入50,019万元；酒店业态项目总建筑面积29.16万平，实现总经营收入58,223万元；公寓业态项目总建筑面积17.97万平，实现总经营收入17,546万元；商业业态项目总建筑面积8.02万平，实现总经营收入17,983万元。
2016年三季度以来公司新增土地储备4个，合计权益储备建面117.7万平。2016年，公司发展物业预计实现新开工面积243万平，开复工面积466万平，竣工面积88万平，力争实现销售90万平，签订合同金额（含车位）118亿元。
投资建议。向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS分别0.20元和0.25元，对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV的9折，即9.34元作为公司未来6个月目标价，维持“买入”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
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