股票走势分析
≈≈青岛港601298≈≈(更新:21.12.14)
[2021-12-14] 青岛港(601298):青岛港控股股东增持公司H股
■证券时报
青岛港公告，公司控股股东青岛港集团于2021年12月14日增持公司H股股份14,771,000股，约占公司已发行总股本的0.23%。本次权益变动后，青岛港集团持有公司股份的比例从55.54%增加至55.77%。
[2021-12-06] 青岛港(601298):北方港口龙头,有望受益港口调价序幕
■南京证券
北方综合性港口服务商:青岛港股份系青岛市国资委旗下港口运营平台,2019年山东港口整合后实控人为山东省国资委。自然条件优良叠加地理区位优势突出,公司成为"一带一路"交汇点上的重要桥头堡。青岛港货物以集装箱为主,干散、液体散货等多货种经营。2021年上半年,青岛港口货物吞吐量位居全国沿海港口第四位,集装箱吞吐量保持全国沿海港口第五位,外贸吞吐量保持全国沿海港口第二位、北方港口第一位。
集运产业链利润传导,港口有望进入提价周期:12月3日,宁波港发布外贸进出口集装箱港口收费目录清单公示的通知,公布《宁波舟山港外贸进出口集装箱港口收费目录清单(202111版)》,计划自2022年1月1日起执行。这次价格调整是国内集装箱大港在近2年的集装箱运输高景气下的首例涨价公告,预计宁波港调价只是开端,整个港口费率有望进入提价周期。
海运景气扩散是支撑港口涨价的根本原因。中国港口费用率本身低于全球,并且本次上涨幅度相对外贸集运价格涨幅甚微。由于全球集装箱运输需求增长明显,尤其是中国出发至欧美区域的货量增长显著,港口作为重要的物流节点,作业量显著增加;另一方面,在全球疫情的背景下,随着疫情复苏,出口增加,港口作为关口,其防疫检疫的压力较大,集装箱堆港,港口作业率下滑,相应支出也随之增加,成本端有所加重。因此无论从供需关系还是成本加成的角度,港口费用上升具备支撑性。深层次盈利预测与投资建议:预计此次宁波港调价只是行业序幕,青岛港由于集装箱业务占比高达50％以上,有望受益集装箱吞吐量增速和费率回升,预计2021/2022/2023年营业收入分别为148.44/164.07/180.86亿元,同比增长12.29％/10.53％/10.23％;归母净利润分别为45.47/53.30/62.56亿元,同比增长18.35％/17.22％/17.37％;对应PE分别8.51/7.27/6.21倍,给予"推荐"评级。
风险提示:全球贸易增速下降、港口降费政策出台、再投资收益率下滑。
[2021-10-31] 青岛港(601298):21Q3营收同比高增22％,看好公司稳健成长确定性-2021年三季报点评
■浙商证券
21Q3并表口径营收同比高增22.2％,归母净利同比下滑2.6％
并表口径业绩:公司Q3实现营收42.19亿元,同比高增22.2％,归母净利9.10亿元,同比减少2.6％。前三季度并表口径毛利率为33.6％,较去年同期减少3.6pct,主要系海运费涨价推动物流板块货代业务成本上涨、疫情社保减免一次性政策消除导致人工成本增加等原因导致。投资收益方面:公司前三季度实现投资收益9.58亿元,同比减少12.8％。分季度看,Q3实现投资收益2.43亿元,较去年同期下滑26.2％。其中对青岛实华、QQCT及山东港联化为主的联营、合营企业投资收益2.24亿元,较去年同期下滑26.8％,我们分析可能系联营企业业务成本增加所致。
21Q3集装箱吞吐量同比+8.1％,前三季度累计增长11.1％
分季度看,21Q1/Q2/Q3完成货物吞吐量1.42/1.46/1.47万吨,同比分别+7.8％、+10.8％、+5.7％;21Q1/Q2/Q3完成集装箱吞吐量分别555/611/617万TEU,同比分别+10.1％、+15.3％、+8.1％,Q3同比增速较前两季度有所下滑,我们分析一方面系去年同期外贸景气度较高推动集装箱吞吐量基数较高,另一方面可能系三季度国际航运集装箱及运力短缺仍持续所致。累计看,2021前三季度完成货物吞吐量4.34亿吨,同比+8.1％,完成集装箱吞吐量1783万TEU,同比+11.1％,我们分析一方面系公司发力完善供应链叠加积极拓展航线带动集装箱业务增长,另一方面可能系公司董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长。?
多管齐下、持续发力三大货种,丰富业态、托底四季度业绩
集装箱板块:青岛港持续拓展航线推进国际业务,2021年前8个月已增16条外贸航线基础上,10月新增中远海运美线直客特快专线。9月,青岛港携手山东港口物流集团,密集走访马士基、达飞、长荣等13家船公司,对接交流海向陆向拓展、中转箱开拓事宜,未来航线有望进一步增加。干散货板块:青岛港上半年向不同集团开展混矿业务,积极构建东北亚矿石国际中转和分销中心。液体散货板块:根据公开披露信息,6月,董家口摩科瑞库区获批100万方原油期货指定交割仓库,15万吨低硫燃料油期货交割库,8月,董家口港区原油码头二期正式投产运营,新增原油/液体化工年设计通过能力2550/354万吨。公司年内持续拓航线、扩舱容、拓中转,推进海铁联运布局,不断发掘新业务增长点,四季度收入规模有望延续高增势。
盈利预测及估值
充分考虑当前国内新冠疫情防控局势前提下,我们预计公司2021-2023年实现营业收入156.75、173.31、189.81亿元,同比增长18.57％、10.57％、9.52％,对应归母净利润40.20、45.40、51.34亿元,同比增长4.63％、12.95％、13.07％,对应EPS为0.62、0.70、0.79元。现价对应PE为8.9、7.9、7.0倍。维持"买入"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;明后年地炼企业配额不及预期。
[2021-09-03] 青岛港(601298):青岛港获LACP运输及物流行业年报金奖
■中国证券报
9月2日，青岛港官方公众号显示，公司近日在国际权威机构美国通讯专业联盟League of American Communications Professionals(简称LACP)公布的2020年年报评比结果中，荣获“远见奖”(运输及物流行业)年报金奖。全球仅两家上市公司获此殊荣，青岛港与俄罗斯航空公司并列行业第一。
美国通讯专业联盟LACP年报大赛为全球影响力最大、认可度最高的年报赛事之一。青岛港2020年年度报告在此次评选中表现突出，在报告外观设计、财务报告、内容可读性、整体风格等4个方面均获满分。青岛港获得“运输及物流行业年报金奖”“亚太区年报80强”“中国50佳年报”及“特别技术成果奖”4项殊荣，充分彰显了青岛港卓越的信息披露质量，体现了青岛港出色的管理水平，从点滴细节展现了以投资者为中心的价值管理理念，增强了资本市场对青岛港的价值评估和认同，提升了讲诚信、负责任的优质上市公司形象。
[2021-08-27] 青岛港(601298):21H1净利润22.66亿元,"量增价稳"业绩维持稳增-2021年中报点评
■浙商证券
报告导读
青岛港21H1实现营收79.33亿元,同比+30.65％,实现归母净利润21.66亿元,同比增长7面％。经营数据方面,21H1公司实现货物吞吐螢2.87亿吨,同比+9.3％,其中集装箱吞吐量1166万TEU,同比+12.7％.投资要点
21H1集装箱呑吐同比高増12.7％,货物卷吐量稳増9.3％
集装箱同比+12.7％:根据吏通部统计,21H1青岛港实现集装箱呑吐*H66万TEU。分季度看,21Q1/Q2分别实现集装箱吞吐量555/611万TEU,yoy+7.81％/10.8％,增速逐塞提升.我们分析主要系公司上半年加大航线拓展.登加海外市场需求旺盛带动出口业务持续向好.货物呑吐量同比+9.3％:吞吐吨位角度看,公司及其合营企业、联营企业21HI实现货物呑吐量2.63亿吨,同比稳增9.30％,我们分析主要系董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道支线产能和配套健罐产能增加,原油吞吐量大幅提升所致。
液体'货代、干散三轮驱动,并表营收高増30.7％,利润同比稳増7.6％并表口径下:营收端:21H1,公司年实现营收79.33亿元,同比高增30.65％,两年复合增速14.99％,分业务看:
1)公司发力液体散货装卸和货运代理业务,上述板块分别实现营收16.63/29.91亿元,较去年同期分别增加8.06/6.26亿元,同比分别高増60.31％/36.87％;
2)干散货方面,受益于混矿业务新拓重磅客户,板块实现营收19.07亿元,同比高増27.68％.
3)集装箱方面,受益于航线数量增加,实现营收1.52亿元,同比高增64.34％.成本端:综合毛利率35.47％,较20H1下降2.86pct,主要受物流板块、干散板块毛利率较去年同期分别下降9,86/10.02pct拖累。
费用端:期间费用率4.38％,同比提升2.14pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别0.35％/4.65％/0,15％/-0.77％,同比分别+0.1l/H,03/+0.04/+0.97pcL最终公司21H1归母净利率31.84％,同比下降6.35pct.其中管理费用率提升主要系20HI疫情社保减免一次性政策因素消除.投资收益端:青岛实华净利润同比增长8.90％至3.61亿元;QQCT净利润下滑6.19％至8.30亿元,最终公司联营及合营企业投资收益同比窿低3.59％至6.44亿元。
陆海双向发力,重申"量増价好"逻辑,业绩中长期维持稳増
海向端;増航线、扩舱容、拓中转、促加班、揽空箱?受益山东省内港口整合,在周边港口喂给配合下,公司服务船公司能力更强。陆向端;公司持续加大内陆市场开发力度,联手铁路拓展货源腹地,有力保障了腹地产业链,供应链稳定."呑吐量增"有保障,其中,集装箱板块:21H1,公司新增航线15条,其中内贸航线3条。航线梳理和密度继续稳居北方港口首位.上半年内外贸延续双旺态势,公司集装箱吞吐保持高增,其中4-6月单月吞吐量同比分别+16.67％/15.61％/13.83％,下半年有望延续稳增态势;2)干散板块:与世界大型矿业巨头开展合作,持续发力混矿和贸易矿业务。据公司官网信息,21年5月19a,力拓集团混矿业务在青岛港落地,成为继淡水河谷后第二家在青岛港开展混矿业务世界级矿山企业;3)液体散费板块:新投运码头产能助力高毛利液体板块持续牡大。据公司官网信息,21年8月23日,公司董家口原油码头二期、液体化工码头正式投产运营,分别新増原油/液体化工年设计通过能力2550/353.6万吨。
"費率向好"可预期:2。19年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四歩走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,我们预计费率端持续改善向好.
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元,对应现股价PE分别为8.1倍、6.9倍、5.9倍。"国内大循环为主、国内国外双循环"新发展格局下,山东省内港口整合持续深化,费率有望持续向好,叠加公司集装箱、液体散货和干散货等三大业务超板块逻辑外拓展增量,我们持续看好公司未来发展,当前公司估值莪行业低29％左右,强调"买入"评级.
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;突发自然灾害影响港口作业.
[2021-05-21] 青岛港(601298):青岛港控股股东增持公司H股股份 拟继续增持
■上海证券报
青岛港公告，公司控股股东青岛港集团分别于2020年9月1日、2021年5月21日增持公司H股股份合计69,414,000股，约占公司已发行总股本的1.07%。青岛港集团计划自2020年9月1日起12个月内通过香港联合交易所有限公司交易系统择机增持公司H股股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。
[2021-05-11] 青岛港(601298):青岛港拟收购海业油码头合计51%股权
■上海证券报
青岛港5月11日早间公告称，5月10日，公司与青岛海业油码头有限公司(以下简称“海业油码头”)及其股东青岛海业石油有限公司(以下简称“海业石油”)、青岛懿睿源商贸有限公司(以下简称“懿睿源”)、青岛乐瑞特投资有限公司(以下简称“乐瑞特”)签署股权转让协议，拟分别收购海业石油、懿睿源所持海业油码头40.8%、10.2%的股权，共计1,309,517,820元。股权收购完成后，公司将持有海业油码头51%的股权并成为其控股股东，乐瑞特继续持有海业油码头49%的股权。
同意本次股权收购完成后，在海业石油、青岛乐瑞特投资有限公司、青岛益佳海业贸易有限公司(以下简称“益佳公司”)提供反担保的前提下，海业油码头继续承担对益佳公司的担保责任，为益佳公司最高额不超过49,752万元的债务提供保证担保，同意海业油码头继续履行相关担保协议。
[2021-04-30] 青岛港(601298):21Q1利润同比稳增9.85％,"量增价好"建议底部布局-2021年一季报点评
■浙商证券
21Q1并表口径营收同比高增33.01％,归母净利同比+9.85％
(1)营收端,公司21Q1年实现营收38.43亿元,同比高增33.01％。主要系液体散货全程装卸及输运业务、物流代理业务、一次性收取涉诉物资以前年度堆存费收入增加所致。
(2)成本端,21Q1年公司并表业务毛利率37.76％,较20Q1下滑1.48pct,主要系液体散货业务、物流代理业务成本增加所致。
(3)费用端:21Q1期间费用率4.63％,同比上升2.24pct。拆分看:21Q1销售/管理/财务/研发费用率分别0.29％/4.78％/-0.59％/0.15％,较20Q1分别+0.04/+1.30/+1.05/-0.14pct。其中管理费用率提升主要由于职工工资和内退福利费用增加。
(4)投资收益端:21Q1实现投资收益3.36亿元,其中对联营企业投资收益3.08亿元,较20Q1分别略减5.01％/2.39％。(5)利润端:受营收大幅增长和投资收益维稳共同带动,21Q1实现归母净利10.90亿元,同比增长9.85％,较19Q1净利润复合增长5.57％。
一季度货物/集装箱吞吐量同比增长+7.8％/+10.1％青岛港21Q1实现货物吞吐量1.42亿吨,同比增长7.80％,相较19Q1复合增长5.14％;完成集装箱吞吐量555万标准箱,同比增长10.10％,相较19Q1复合增长5.99％。我们分析吞吐量保持稳增一方面系腹地替代性出口需求增加,另一方面系公司主动开拓中转箱业务。
新晋东北亚第一大港,重申"量增价好"核心逻辑根据交通运输部和上海国际航运中心发布数据,公司2020年集装箱吞吐量超越韩国釜山港,成为东北亚第一大集装箱港。我们重申公司成长核心逻辑:
(1)量稳增:1)集装箱板块:"上航线、换大船、扩舱位、多中转"战略引领下,截至2020年1月下旬,公司全球集装箱航线总数达到305条,同时公司发力中转箱业务,有望带动集装箱吞吐量稳增;2)干散板块:下游钢铁行业持续高景气度叠加港存相对低位催化铁矿石需求,发力混矿和贸易矿业务;3)液体散货板块:2020年底新建成原油码头二期、输油管道三期南线,接驳输运能力进一步增强。(2)费率向好:2019年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四步走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,预计费率端持续改善向好。
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元,对应现股价PE分别为9.4倍、8.0倍、6.8倍。"国内大循环为主、国内国外双循环"新发展格局下,山东省内港口整合持续深化,费率有望持续向好,叠加公司集装箱、液体散货和干散货等三大业务超板块逻辑外拓展增量,我们持续看好公司未来发展,当前公司估值较行业低29％左右,强调"买入"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;明后年地炼企业配额不及预期。
[2021-03-30] 青岛港(601298):20Q4利润同比稳增5.87％,"量增价好"看好未来发展-2020年年报点评
■浙商证券
报告导读
青岛港发布2020年报。财务方面:公司2020年实现营收132.19亿元,同比稳增8.68％;归母净利润38.42亿元,同比增长1.36％;扣非归母净利润37.13亿元,同比增长1.27％。业务方面:公司2020年全年完成货物吞吐量5.4亿吨,同比稳增4.5％,实现集装箱吞吐量2,201万TEU,同比增长4.7％。业绩符合预期。
投资要点
2020年并表口径营收同比稳增8.68％,归母净利同比+1.36％并表口径:营收端,公司2020年实现营收132.19亿元,同比大幅增加8.68％。成本端,2020年公司毛利率为35.79％,较19年提升3.03pct。其中液体散货处理及配套服务业务受益于输油管道及配套储罐投产,营收同比高增56.6％,贡献并表业务营收的主要增量。投资收益端:青岛实华原油业务受2020年部分费种因疫情下调影响,利润同比减少12.48％至6.85亿元;QQCT在整体集装箱微增的情况下,利润受所得税影响微降2.5％左右至16.76亿元。最终带来公司联营及合营企业投资收益同比降低6.66％至12.89亿元。
集装箱:20Q4集装箱吞吐量同比高增+12.03％,带动板块全年稳增4.70％青岛港集装箱业务全力增航线、拓中转、扩舱容,在疫情影响下,全年集装箱吞吐量仍同比增长4.7％至2201万TEU,下半年更是逐季稳增,其中三季度吞吐量同比增长5.94％,四季度吞吐量同比大增12.03％,未来随着中转箱业务等的拓展,我们预期集装箱吞吐量将维持相对高增。
干散货:国内铁矿石补库叠加拓展混矿业务,干散货板块保持稳增保持稳增:随着巴西矿源地逐步恢复供给,后疫情时代国内全面复产复工带动市场需求持续回暖,铁矿石逐步进入补库存周期,2020年公司干散板块实现吞吐量2.0亿吨,同比稳增4.7％。构成多元:2020年,公司加强与矿山、贸易商和钢厂深度合作,大力发展混矿、筛分等增值服务业态,发力日韩、台湾等地区国际中转业务,做大"矿石超市",铁矿石国际中转业务量同比高增87％。
液体散货:输油管道及储罐投产释放接卸能力,产能释放带动量增2020年,青岛港液体散货板块实现吞吐量1.0亿吨,同比稳增4.6％。2020年公司原油储罐及码头建设发力,输运能力均有大幅提升。报告期内输油管道三期及董家口港区储罐陆续投产,一方面提升液体散货接卸能力,产能释放带来液体散货吞吐量增长;另一方面为公司液体散货处理及配套服务业务贡献营收及利润增量。我们预计未来将带动公司液体散货吞吐量继续恢复高增。
港口整合加速、竞争缓和带动费率有望向好山东港口整合加速,2019年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四步走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,预计费率端持续改善向好。
推动港产城融合项目建设,港口综合开发再加码2021年3月2日,公司投资建设的包括能源储备基地、液化仓储、粮油基地及通用码头、集疏运扩能等项目集中开工。其中,董家口港区商业储备库工程(二期、三期)建成后将新增360万立方储罐。董家口港区液化仓储项目分三期建设总库容26.8万立方液化烃储罐28座以及相应配套设施。建成后将进一步提升青岛港董家口港区的货物通过能力、集疏运能力以及资源储备能力,加大港口的辐射能力和影响力,建设国家能源储运中心和大宗散货集散中心,提升综合竞争力,从而推动港产城融合发展提速。
盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元,对应现股价PE分别为9.7倍、8.3倍、7.1倍。当前,在以国内大循环为主、国内国外双循环新发展格局下,山东省内港口整合持续深化,费率有望持续向好,叠加公司集装箱、液体散货和干散货等三大业务超板块逻辑外拓展增量,我们持续看好公司未来发展,维持"买入"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;明后年地炼企业配额不及预期。
[2020-11-16] 青岛港(601298):北方港口龙头量增价好,业绩稳增带来成长性驱动-深度报告
■浙商证券
报告导读本报告从量、价两方面拆解青岛港的业绩增长逻辑,吞吐量受益于产能投放及业务拓展,费率受益于港口整合及竞争趋缓,业绩有望稳增。投资要点
天然深水良港,北方重要综合性港口青岛港股份系青岛市国资委旗下港口运营平台,2019年山东港口整合后实控人为山东省国资委。自然条件优良叠加地理区位优势突出,公司成为"一带一路"交汇点上的重要桥头堡。青岛港货物以集装箱为主,干散、液体散货等多货种经营,根据交通运输部数据,2020年前三季度青岛港港区口径集装箱吞吐量1605万TEU,货物吞吐量4.53亿吨,位居全国第五、北方港口第一。
海运陆运网络丰富,吞吐需求旺盛海运方面,截至2019年底青岛港拥有国际集装箱航线145条,航线数量及班轮密度位居我国北方港口第一位。陆运方面,公铁集疏运网络丰富,地处山东省东西干线济青高速(G20)及沿海干线沈海高速(G15)的交界地,同时通过胶黄线、胶济线及胶新线连接中国全国铁路网络。运输网络扩张持续催化吞吐需求,2019年青岛港货物吞吐量5.15亿吨,同比增长6.1％;集装箱吞吐量2101万TEU,同比增长8.8％。
未来量、价或将超预期向好,业绩稳健增长将成为长期股价驱动:
价:港口整合加速、竞争缓和带动费率向好山东港口整合加速,2019年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四步走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,预计费率端持续改善向好。
量:产能持续投放、业务积极拓展,吞吐量有望维持高增1)自动化码头二期于2019年11月投产释放产能,同时大力拓展中转箱业务,供需带动集装箱吞吐量有望维持稳增。2)原油管道三期2020年1月投产、三期南线工程预计2021年6月投产,与中石油共同合作布局的董家口60万立方米原油储罐也已于2020年上半年竣工投用,预计带动未来2-3年液体散货吞吐量相对高增。3)港口库存相对低位叠加下游钢铁景气持续催化铁矿石补库存需求,同时依托堆场面积优势大力发展混矿业务,2019年混矿作业量稳居全国第一。整体吞吐量有望维持高增。
盈利预测及估值我们预计公司2020-2022年归母净利润分别40.80亿元、47.81亿元、55.00亿元,对应PE分别为9.8倍、8.3倍、7.2倍。从相对估值角度看,行业对应PE分别为15.5倍、14.0倍、12.9倍,青岛港估值较行业低37％左右;从成长性角度看,公司2021/2022年利润相对2020年复合增速分别17.2％/16.1％,从PEG角度看估值偏低。建议底部布局,给予"买入"评级。
风险提示:全球贸易恶化;全球新冠疫情持续时间超预期;港口相关政策不及预期。
[2020-10-30] 青岛港(601298):Q3吞吐量如期增长,看好未来量价带来的业绩释放-2020年三季报点评
■浙商证券
Q3并表口径营收同比高增17.30％,归母净利受参股公司影响基本持平
并表口径业绩:公司Q3实现营收34.53亿元,同比大幅增加17.30％,归母净利9.34亿元,同比基本持平。前三季度并表口径毛利率为37.23％,较去年同期提升2.58pct。我们分析主要系原油管道三期年初建成投产后,控股子公司山东港联化旗下高毛利原油管道输送业务营收同比大幅增加所致。
投资收益略有下滑:报告期内,公司实现投资收益10.97亿元,同比基本持平。
分季度看,Q3实现投资收益3.29亿元,同比持平。其中联营、合营企业投资收益同比下滑14.77％至3.06亿元,我们分析主要系Q2、Q3季度公转铁以来董家口矿石疏港铁路运费增加所致。
外贸恢复叠加中转箱拓展,Q3集装箱吞吐量同比+5.94％
分季度看,Q1~Q3完成货物吞吐量同比分别+2.54％、+6.07％、+4.57％,集装箱吞吐量同比分别+2.02％、-1.12％、+5.94％。
分月度看,青岛港腹地制造业出口订单持续回升,叠加中转箱业务,带动青岛港集装箱吞吐量持续提升,在6月份同比回正基础上,7-9月单月吞吐量同比分别+4.4％、+6.1％、+7.3％。Q4出口外贸有望持续走强,集装箱板块有望延续Q3稳增势头。
铁矿石进入补库存周期,干散吞吐量或将继续稳增
一方面矿源地逐步恢复,受需求带动铁矿石逐步进入补库存周期,将带动短期干散货维持增长；另一方面铁矿石“国际中转”和“混矿”业务稳步发展,成为公司干散或业务远期增长主要驱动因素。我们预计未来干散吞吐量有望长期稳健增长。
新输油管道投产释放液体散货接卸能力,看好液体散货吞吐量增长
产能端:2020年1-3季度公司原油接驳、输运能力均有大幅提升,其中:1)1月输油管道三期投产,新增年设计输量能力1000万吨；2)9月,公司完成对青岛红星物流90％股权收购和董家口港区原油码头二期工程竣工验收,分别打通黄岛港区产能瓶颈、倍增董家口港区原油通过能力。
需求端:腹地地炼企业进口需求在Q2、Q3集中释放,随着上述企业进口原油配额即将用尽,预计Q4原油进口需求将企稳。受通过能力、需求两端驱动,截至10月中旬,青岛港油品板块吞吐量突破1亿吨,同比高增10.2％,较2019年提前10天实现亿吨目标。展望全年,黄岛港区、董家口港区液体散吞吐量有望创新高。
开启“双港口口岸”对外开放新时代,多式联运助力国内国外双循环
今年6月30日,公司董家口港口岸正式对国际航行船舶开放,青岛港正式拥有“双港口口岸”。当前,借力山东港口整合,公司依托董家口港区内中转码头、储罐和管道及后方铁路线等物流系统,大力拓展多式联运业务,助力国内国外双循环。未来,随着大港港区相关功能完成向董家口港区和前湾港区外迁,青岛港有望形成董家口港区和前湾港区双港区联动发展,互为补充的全新发展格局,朝国际枢纽港、贸易港稳步转型。
盈利预测及估值
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为40.80亿元、47.81亿元、55.00亿元,对应现股价PE分别为9.1倍、7.8倍、6.8倍。当前,在以国内大循环为主、国内国外双循环新发展格局下,叠加山东省内港口整合持续深化,我们认为公司集装箱、液体散货和干散货业务发展格局长期向好,维持“增持”评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期；全球贸易恶化；明后年地炼企业配额不及预期。
[2020-08-29] 青岛港(601298):上半年吞吐量及业绩微增,符合预期-中报点评
■华西证券
事件概述2020年8月27日公司发布半年报,报告期内公司完成货物吞吐量26303万吨(不计本公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比率,下同),同比+4.3％,集装箱吞吐量1034万标准箱,同比+0.4％;实现营收60.72亿元,同比+1.2％,归母净利润20.1亿元,同比+0.24％,扣非后归母净利润19.3亿元,同比-0.46％,业绩符合我们预期。
Q2吞吐量及营收增速回升,成本同比大幅提高,毛利率同比降低。随着国内外经济的复苏,二季度全国港口行业逐渐回暖。青岛港Q2完成货物吞吐量13132万吨,同比+6.1％,较Q1的+2.5％的增速环比提高3.6个百分点;Q2公司实现营收32亿元,同比+11.3％,较Q1的-8.0％的增速环比提高19.3个百分点。Q2公司营业成本为20亿元,同比+21％,毛利同比-1.9％,毛利率较去年同期下降5个百分点。
上半年各业务板块表现分化,液体散货、金属矿石及煤炭等货物装卸业务收入同比增加,集装箱装卸、物流及港口增值业务同比下降。分业务来看,液体散货方面,董家口输油管道三期工程以及相关配套油罐等设施已于2020年1月份投产,在低油价的背景下,上半年我国原油进口量增加,公司液体散货业务供需两旺,收入大幅增长,2020年H1实现收入10.4亿元,同比+50％。2020年H1沿海港口铁矿石补库存需求推动公司金属矿石及煤炭装卸业务增长,上半年完成收入14.9亿元,同比+9％。受疫情等因素影响,报告期内公司集装箱装卸业务收入下降,2020年H1收入0.9亿元,同比-13％。2020年3月9日交通部及发改委发布《关于阶段性降低港口收费标准等事项的通知》,要求自2020年3月1日至6月30日将政府定价的货物港务费和港口设施保安费收费标准分别降低20％,后续又发布《关于延续阶段性降低港口收费标准有关事项的通知》,将阶段性降低港口收费政策延续至2020年12月31日。或受此因素影响,公司报告期内物流及港口增值服务收入下降,2020年H1收入为21.8亿元,同比-10.5％;此外,报告期内公司工程、劳务及港机建造业务收入为6.73亿元,同比-21％。
费用率下降,投资收益同比略降,少数股东权益同比增加,扣非后归母净利润同比略降。
费用方面,2020年H1公司管理费用为2.2亿元,同比-15.9％,主要原因为新冠肺炎疫情期间社保费用减免优惠政策导致职工薪酬减少,以及上年同期发生A股上市相关费用所致;财务费用为-1.05亿元,基本与去年同期持平。
2020年H1公司投资收益为7.68亿元,同比-0.9％,其中权益法核算的长期股权投资收益为6.68亿元,同比-6.5％,主要原因为报告期内公司合营企业青岛实华权益法下确认的投资收益为1.66亿元,较去年同期减少0.35亿元,同比-17.4％。报告期内公司少数股东权益为3.02亿元,较去年同期增加1.35亿元,同比+80.9％,主要原因为公司持股51％的子公司山东港联化2020年H1收入及归母净利润分别为8/4.5亿元,较去年同期分别增加3.6/2.6亿元,同比分别为+81.3％/+143.3％,导致公司少数股东权益大幅增加。
投资建议:上半年青岛港在受疫情影响背景下,吞吐量及相关装卸业务收入实现正增长,一定程度上反映了青岛港的区位优势和公司优秀的经营能力。我们认为,未来随着疫情更加稳定的控制和国内外经济的进一步复苏,公司吞吐量有望保持稳定增长,收费政策变动对公司业绩增速的边际影响亦将趋弱,维持公司盈利预测,维持"增持"评级。维持对公司2020-22年归母净利润分别为39.4/42.4/44.5亿元的盈利预测,对应EPS分别为0.61/0.65/0.69元,按照2020年8月28日6.28元/股的收盘价,对应公司2020-22年PE分别为10.35/9.61/9.17倍,维持"增持"评级。
风险提示宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;复工进度等。
[2020-08-28] 青岛港(601298):20H1归母净利逆势增长,量增价稳看好长期业绩-2020年中报点评
■浙商证券
青岛港20H1实现营收60.72亿元,同比稳增1.21％,实现归母净利润20.13亿元,同比增长0.24％。分季度看,Q2实现营收31.83亿元,同比大幅增长11.27％,扣非归母净利9.85亿元,同比下降0.97％,环比Q1增长4.34％。业绩符合预期。投资要点
集装箱吞吐量同比基本持平,货物吞吐量逆势稳增4.30％集装箱同比增长0.39％:根据交通部统计上半年青岛港实现集装箱吞吐量1034万TEU,同比增长0.39％。分季度看,其中3月份受补发货影响吞吐量大增8.72％,带动Q1吞吐量同比增长2.02％;4/5月份受海外新冠疫情蔓延停工停产影响吞吐量分别下滑4.55％/3.89％,带动Q2总吞吐量同比下降1.12％。吞吐吨位同比增长4.30％:吞吐吨位角度看公司及其合营企业、联营企业实现货物吞吐量2.63亿吨,同比逆势稳增4.30％,我们分析主要系3、4月份国际低油价背景下,山东地炼企业加大原油采购力度,Q2液体散货吞吐量大幅提升所致。
液体散货、干散货板块业绩靓丽,助力并表营收、毛利率双增并表口径下,公司20H1录得营收60.72亿元,同比增长1.21％。分业务看:1)新冠疫情拖累出口贸易背景下,物流及港口增值业务实现营收21.85亿元,同比下降10.49％;2)并表集装箱板块受所在港区集装箱吞吐量下降影响,实现营收0.93亿元,同比降低13.22％;3)港口建设板块受新冠疫情期间工程项目停工影响,收入6.73亿元,同比下降9.57％;4)港区油品、电销售业务实现营收4.19亿元,同比大幅增长12.37％,我们分析系因Q1疫情防控期间船舶集中靠港修整和Q2液体散货上量船舶压港所致;5)受益于Q2低价油集中到港上量,公司管道输送和仓储业务量提升,液体散货板块实现营收10.38亿元,同比大增50.19％;6)受港口低库存叠加下游钢铁行业景气度相对提升影响,上半年青岛港区铁矿石进入补库存周期,公司干散货板块实现营收14.94亿元,同比增长9.47％。此外,并表液体散货业务毛利率由19H1的73.67％提升至20H1的77.44％,高毛利叠加营收占比提升,带动公司20H1并表口径毛利率由19H1的34.56％提升至20H1的38.33％。
专注港口主业、剥离出售旗下保险业务,投资收益基本持平报告期内,公司实现投资收益7.68亿元,同比基本持平。其中,为专注主业经营,2020年6月28日,公司处置所持有的永利保险100％股权给山港金控,获得处置损益0.44亿元;参股联营企业方面:持股51％的联营企业QQCT实现净利润8.84亿元,贡献投资收益4.51亿元;持股50％的联营企业青岛实华受储罐出租模式变化影响,收入还原并表摩科瑞,实现净利润3.32亿元,贡献投资收益1.66亿元,同比下降17.45％。
量增叠加费率向好,看好公司全年业绩量增:1)集装箱业务,随着贸易的恢复以及中转业务的发展,公司7月份集装箱吞吐量同比稳增4.44％,预计下半年将继续恢复稳增态势;2)干散货业务:当前青岛港区铁矿石库存仍处2018年以来低位,8月份日均库存量较2019年均值偏低30％,叠加下游钢铁产量维持高景气度,预计下半年铁矿石进口将延续增长势头,带动公司干散货板块吞吐量继续上行;3)液体散货:在腹地炼化企业高原油需求及原油管道三期工程投产的拉动下,预计下半年原油吞吐量相对高增。价方面:随着山东港口整合提速,区域港口费率价格竞争有望进一步得到缓解,加之2019年降费所带来的营收同比下降效应已经消失,港口费率向好。基于量增价稳的总体判断,我们看好公司未来业绩。
定位枢纽港、贸易港,长期发展后劲足在未来腹地大宗散货运输市场进入存量调整阶段,集装箱出口外贸保持稳步增长背景下,从门户港向枢纽港转型、从物流港向贸易港转型已成为公司长期既定战略。我们预计公司未来将在集装箱和干散货两端发力:(1)当前青岛港中转箱比例较低,对标釜山港超50.0％、上海港52.6％中转业务占比,公司中转箱业务成长空间巨大。2017年、2019年先后投产的自动化码头一期、二期工程,设计产能合计300万TEU,加上尚在规划中的自动化码头三期工程,将为中转箱业务提供充足产能保障;(2)干散货大船时代,"拓中转"战略下,公司利用具备40万吨级干散货码头优势,与国内大型钢厂、贸易商、航运企业和部分港口开展战略合作,发展混矿、干散活中转业务或将成为公司干散业绩增长点。长期看,在"打造世界一流的海洋港口"愿景引领下,公司发展后劲充足。
盈利预测及估值在充分考虑新冠疫情可能带来的风险情况下,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为40.80亿元、47.81亿元、55.00亿元,对应现股价PE分别为9.8倍、8.4倍、7.3倍。在山东省内港口整合、上合组织地方经贸合作示范区、山东自贸区等政策叠加背景下,考虑到公司集装箱、液体散货和干散货业务发展长期向好,维持"增持"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;突发自然灾害影响港口作业。
[2020-07-13] 青岛港(601298):青岛港青岛国际邮轮有限公司与中国免税品集团成立合资公司事宜与上市公司无关
■证券时报
青岛港在互动平台表示，青岛国际邮轮有限公司不是上市公司的下属公司，乃是控股股东的下属公司。青岛国际邮轮有限公司与中国免税品集团有限公司成立合资公司事宜与上市公司无关。
[2020-04-29] 青岛港(601298):20Q1归母净利润稳增1.46％,看好集装箱及液体散货-2020年一季报点评
■浙商证券
报告导读青岛港2020年Q1实现营收28.89亿元,同比下降7.97％,实现归母净利润9.93亿元,同比增长1.46％,扣非归母净利润9.44亿元,同比增长1.86％。业绩基本符合预期。
投资要点20Q1营收下降7.97％,毛利率提升6.19pct至39.24％收入端:根据我们分析,2020年Q1公司营业收入降低主要为物流业务减少所致。2020年Q1集装箱吞吐量同比增长2.1％,增量贡献以中转箱为主,外贸出口重箱吞吐量有所下滑,带来依托外贸箱发展的物流业务收入有所下降,最终带来营收同比减少7.97％至28.89亿元。
利润端:2020年Q1公司毛利率提升6.19个百分点至39.24％,我们认为主要受收入结构变动所致。受新冠疫情封路等影响,一季度原油运输多由汽运改转管道运输,而管道运输收入为主的液体散货业务2019全年毛利率为72.90％。
高毛利率叠加营收占比提升,带动2020年Q1整体毛利率提升,为归母净利润增长贡献主要增量。
集装箱、货物吞吐量逆势双增,关注二季度集装箱吞吐量增航线、开班列、拓货源,吞吐量逆势双增长。2020年一季度,公司完成集装箱吞吐量504万TEU,同比增长2.1％,在全国前十大港口中唯一实现正增长;
完成货物吞吐量1.3亿吨,同比增长2.5％。为对冲新冠疫情影响,公司新开"山西运城-青岛"等4条海铁联运班列,贯通陆海联动通道。拓展冷链市场,吸引近22万冷箱和空箱转卸,同比增长64％。
全自动化码头释放产能,长期看好集装箱业务。2019年11月,青岛港全自动化码头二期投产运营,装卸效率提升带动产能释放,2019全年完成集装箱吞吐量2101万TEU,同比增长8.8％。短期建议关注2020年二季度集装箱吞吐量变动情况。长期我们看好公司业务布局陆海双向发力带动的集装箱吞吐量相对高增长。
建成、拟建一批原油输储项目,液体散货产能预计持续扩张根据公司披露的一季度货物吞吐吨量及集装箱吞吐量情况测算,我们预计一季度原油吞吐量持平。看未来,一方面公司原油管道三期工程已于2020年初投产,将扩大原油管道腹地,带动液体散货吞吐需求增加;另一方面,董家口港区新建储罐将陆续投产,有望释放储油产能。需求增长叠加未来产能进一步释放,我们长期看好青岛港液体散货业务发展。
盈利预测及估值考虑新冠疫情影响,在保守测算的情况下,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为40.80亿元、47.39亿元、53.49亿元,对应现股价PE分别为8.7倍、7.5倍、6.7倍。在山东省内港口整合、上合组织地方经贸合作示范区、山东自贸区等政策叠加背景下,考虑到公司集装箱、液体散货业务发展长期向好,给予"增持"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;吞吐量增速不及预期。
[2020-03-28] 青岛港(601298):年报符合预期,业绩预期稳定的基础上PE估值低于行业平均
■华西证券
事件概述公司2020年3月26日发布2019年年报,报告期内实现营收121.6亿元,同比+3.6％;归母净利润37.9亿元,同比+5.47％;扣非后归母净利润36.7亿元,同比+6.45％。
2019年业绩基本符合我们预期,总吞吐量稳定增长,董家口港输油管道二期投产,液体散货处理及配套服务业务收入同比大幅增长。
2019年公司及其合营企业及联营企业(不计及本公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例)实现货物吞吐量5.15亿吨,同比+6.1％,其中集装箱吞吐量为2101万TEU,同比+8.8％,吞吐量总体保持稳定增长的趋势。
2019年公司营收同比+3.6％,其中集装箱业务、金属矿石及煤炭业务、液体散货业务、物流及港口增值服务、港口配套服务及工程业务分别为2.2/27.1/14.3/49.2/17.2亿元,同比分别为-9.4％/-9.3％/+67.47％/-7.33％/+49.31％。集装箱、煤炭及金属矿石业务收入同比有所降低;液体散货业务因董家口港输油管道二期投产大幅增长;港口配套服务及工程业务收入因业务规模扩大而增加。
报告期内公司主营业务毛利率为31.5％,较去年同期提高1.99个百分点,主因为:1)集装箱业务优化作业流程,搬捣成本等降低,毛利率较去年同期提高11.38个百分点。2)液体散货业务毛利率较去年同期提高5.01个百分点。
费用方面,2019年公司三费合计1.1亿元,同比+2.8％,其中财务费用为-2.08亿元,同比-15.6％,主要为报告期内公司利息收入增加;销售费用为0.37亿元,同比+75.8％,主要为业务推介及宣传费用增加。
投资收益增厚公司利润,长期股权投资收益稳定增长。
2019年公司投资收益为14.9亿元,同比+2.5％,占营业利润比例为29.2％,其中长期股权投资收益为13.8亿元,同比+7.2％,公司合营企业QQCT及青岛实华权益法下确认的投资收益分别为8.6/3.9亿元,同比分别为+4％/+15％。QQCT经营前湾港区集装箱装卸业务,青岛实华经营黄岛港区及董家口港区液体散货业务,公司持股比例分别为51％/50％,预计未来将持续为公司贡献稳定的投资收益。
投资建议:2020年前2月交通部统计口径下的青岛港吞吐量同比小幅增长,表现优于全国平均水平,疫情影响有待后续观察,预计2020-22年公司EPS分别为0.61/0.65/0.69元,维持"增持"评级。
从交通部统计的数据来看,2020年前2月在受国内疫情影响全国货物吞吐量同比下降6％的情况下,青岛港(或与公司统计口径存在差异)实现货物吞吐量9268万吨,同比+1.7％,在一定程度上反映了青岛港的区位优势和公司较强的经营能力。我们认为随着国内疫情的稳定控制,青岛港内贸货物吞吐量有望保持稳定增长;外围疫情的蔓延或将在一段时间内对青岛港外贸货物吞吐量产生负面影响。综合考虑各项因素的影响,同时参考公司最新财务数据,预计2020-22年公司归母净利润分别为39.4/42.4/44.5亿元(原盈利预测2020-21年归母净利润分别为41.9/45.3亿元),同比分别为+3.66％/+6.94％/+4.59％,对应EPS分别为0.61/0.65/0.69元,按照2020年3月27日5.81元/股的收盘价,对应2020-22年PE分别为9.58/8.89/8.48倍,低于行业约13倍的平均估值,维持对公司的"增持"评级。
风险提示宏观经济存在下行超预期可能;国内外疫情情况;复工进度。
[2020-03-26] 青岛港(601298):青岛港2019年实现净利润37.9亿元,同比增长5.47%
■中国证券报
青岛港(601298)3月26日晚间披露的年报显示，公司2019年实现营业收入121.64亿元，同比增长3.6%;实现归属于上市公司股东的净利润37.9亿元，同比增长5.47%。报告期内，公司及其合营企业及联营企业实现货物吞吐量5.15亿吨，较上年同期增长 6.1%;实现集装箱吞吐量2101万TEU，较上年同期增长8.8%。
从收入结构来看，液体散货处理及配套服务板块和港口配套服务-工程、劳务及港机建造板块收入增长最为迅速。其中，液体散货处理及配套服务板块营业收入同比增长67.47%，主要原因为董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道二期各支线及配套储罐陆续投产运营;港口配套服务-工程、劳务及港机建造板块营业收入同比增长49.31%，主要原因为工程施工服务收入以及港口机械设备制造收入增加。
报告期内，公司码头业务定制“门到门”全程物流服务，增强码头、物流、金融等一体化竞争优势，加大新市场、新货源开发力度，提升全程物流服务质量，提速油品等重点板块仓储及管道疏运能力建设，拓展装卸主业盈利新的增长极。新兴业态方面，发挥港口作为物流、商流、资金流、信息流等综合枢纽的优势，统筹协调港口和多种社会资源，优化“内陆港”网络营销布局，以智慧港口建设提升资源效能，完善港口服务功能，不断壮大海铁联运、场站业务、船舶代理、货物代理、保税仓储、期货交割、跨境电商、汽车供应链、产业链金融等新业态，提升多元化盈利能力，拓展保持港口经营业绩可持续发展的新模式、新空间。
公司表示，“十四五”期间，公司传统大宗能源、原材料运输需求逐步趋稳，集装箱运输将保持稳定增长，原油、成品油等液体散货有望实现结构性增长，国际中转有较大发展潜力，港口发展的引擎正在转换。未来腹地大宗散货运输市场以存量调整为主，增量相对有限，且随着重化工业朝沿海地区向临港地区的转移，临港地区将成为未来的主要增长点;集装箱将保持稳步增长。此外，临港产业将成为促进港口规模壮大的重要支撑。随着上合示范区、山东自贸区建设等国家重大战略的叠加赋能，公司在货物中转、集拼和国际分拨配送、贸易金融、航运服务能力提升等领域拓展空间较广，将发挥引领作用和试点效应。
[2020-02-17] 青岛港(601298):量价向好业绩有望高增,估值偏低上调至买入评级
■申万宏源
重要的综合性港口,港口整合完成后隶属山东省国资委。青岛港是全球重要的港口之一,根据公司招股说明书,从整个青岛港地区看,上市公司控股经营及参股总泊位84个,其中集装箱泊位23个,液体散货泊位17个,干散货泊位44个。2019年青岛港港区口径集装箱吞吐量达2101万TEU,排全球第七位,全国第五位,稳居中国北方区域第一位。2019年三季度,青岛港控股股东青岛港集团100％股权划转至山东省港口集团旗下,青岛港实际控制人由青岛市国资委变更为山东省国资委。
集疏运网络丰富,腹地需求旺盛,吞吐量稳增长。青岛港后方集疏运网络相对发达,其中公路方面,地处山东省东西干线济青高速(G20)及沿海干线沈海高速(G15)的交界地,铁路方面,港口设施通过胶黄线、胶济线及胶新线连接中国全国铁路网络。发达的集疏运网络拓展了腹地,带动了吞吐需求的增长,根据交通运输部披露,2019年青岛区域口径总货物吞吐量5.77亿吨,同比增长6.6％,近3年复合增长4.8％;2019年集装箱吞吐量2101万TEU,同比大增8.8％,近3年复合增长5.2％,整体增长稳健。
受益产能释放及上下游改善,吞吐量有望维持高增长。1)2019年11月自动化码头二期投产,释放港区集装箱产能,预计带动2020年集装箱吞吐同比增长10％左右;2)原油管道三期2020年1月投产,同时董家口原油储罐预计2020年中投产,需求增加叠加产能释放,预计带动2020年液体散货吞吐同比增长15％-20％;3)整体进入铁矿石补库存周期,公司干散货吞吐量增长将边际向好。整体看青岛港吞吐量有望维持高增长。
港口费率边际向好。港口整合叠加降费同比效应消失,预计2020年费率边际向好。1)山东港口整合加速,区域港口费率价格竞争有望得到缓解,有望进入协同提价大周期。2)2019年降费影响被2019年中期业绩增速的放缓所吸收反映。因此,基于相对较低的基数,预计2020年降费影响可得到边际改善,随着同比效应消失,公司整体及相关板块的业绩增速也将有所反弹。
调整盈利预测,上调至"买入"评级。根据公司当前发展情况,我们调整盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别37.86亿元、44.30亿元、51.79亿元(原预测38.81亿元、43.73亿元、49.73亿元)。对应当前股价PE分别10.1倍、8.6倍、7.4倍,而2019-2021年行业平均PE分别12.6倍、13.1倍、12.1倍,青岛港PE估值相对行业大幅偏低。此外我们通过DCF计算公司股权价值569.28亿元,对应总股本合理股价8.87元,相对2020年2月14日收盘价5.88元,具有50.85％空间。综上来看,公司当前估值偏低,将评级由"增持"上调至"买入"。
风险提示:经济及对外贸易大幅下滑的风险;港口政策向降低公司业绩方向调整的风险。
[2020-01-14] 青岛港(601298):持股超20%还要买,中远海运看上青岛港什么
■上海证券报
2019年3月1日至2020年1月9日，中远海运旗下中远海运港口发展累计购入青岛港9192.8万股H股股票，占公司总股本的1.42%。加上其一致行动人上海码头、中海码头、青岛中远海运各持有青岛港15.64%、1.48%、1.48%的股权，合计持股比例达到20.019%。
⊙林淙 ○编辑 邱江
对青岛港青睐有加的中远海运再次出手!青岛港1月13日晚间公告，2019年3月1日至2020年1月9日期间，中远海运旗下中远海运港口发展通过港交所交易系统，以5.4港元/股的均价累计购入公司9192.8万股H股股票，占公司总股本的1.42%。
此前，上海码头已持有公司10.16亿股A股股份(占总股本的15.64%)，中海码头、青岛中远海运各持有公司9600万股A股股份(占总股本的1.48%)。前述企业与中远海运港口发展同受中远海运集团控制，为一致行动人。增持完成后，中远海运港口发展及其一致行动人合计持股比例攀升至20.019%，超过公司全部发行股份的20%。
据悉，上述事项不会导致公司第一大股东或实控人发生变化。公司2019年三季报显示，青岛港集团以54.26%的持股比例稳居控股股东之位。香港中央结算公司也在去年三季度大举买入，一度以17%的单一持股比例暂列股东榜第二。随着中远海运旗下公司的多次“加码”，其总持股数目前已成功超越香港中央结算公司。
中远海运的“胃口”还不止于此。公告显示，在未来12个月内，如有合适时机，中远海运将进一步增持青岛港股份。
频频增持，中远海运究竟看上了青岛港什么?数据显示，2019年青岛港集装箱吞吐量超过2100万标准箱，干散货完成吞吐量1.8亿吨，原油吞吐量完成1.17亿吨;邮轮2019年全年完成出入境旅客27万人次，同比增长45%，增长率居全国第一。2019年前三季度，青岛港实现营收89.43亿元，同比增长3.76%;实现归母净利润29.45亿元，同比增长3.53%。
公告表示，增持青岛港将有效提高中远海运港口发展及其控股股东中远海运的业务竞争力。而对国内大型港口的投资和战略合作，也符合其战略方向，有助于巩固中远海运的领先地位，从而有效优化其投资组合及深化双方在码头业务的战略合作，提升码头业务的整体盈利能力，强化企业价值创造。
与此同时，中远海运布局地方港口的步伐也在持续加紧。如北部湾港在去年11月27日发布公告称，公司两大股东签署股权转让协议，北港集团拟将所持公司5.66%股份以7.99亿的总对价，协议转让予中远海运旗下的上海码头。
[2020-01-13] 青岛港(601298):青岛港获股东中远海运港口发展方面增持至20.019%
■上海证券报
青岛港公告，2019年3月1日至2020年1月9日，中远海运港口发展通过交易系统以均价5.3987港元/股购入上市公司H股股份91,928,000股，约占上市公司已发行H股股份的8.36%，占上市公司已发行总股本的1.42%。截至2020年1月9日，中远海运港口发展及其一致行动人合计持有公司1,299,448,000股股份，占公司总股本的20.019%，超过了公司全部已发行股份的20%。上述增持事项不会导致公司第一大股东或实际控制人发生变化。
[2020-01-08] 青岛港(601298):青岛港输油管道三期工程投产试运营
■证券时报
青岛港(601298)1月8日晚公告，公司投资建设的董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道三期工程于2018年12月27日开工建设。1月8日，输油管道三期工程投产试运营。截至公告日，董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道已向北延伸直达东营，打通了从黄海之滨到渤海湾畔的原油产业链“黄金通道”。
[2019-11-05] 青岛港(601298):19年3季度业绩小幅低于预期,分红具备吸引力
■中金公司
3Q19业绩低于预期
根据A股公司相关规定,青岛港公布19年3季度业绩:收入29.43亿元,同比增长2％；归母净利润9.37亿元,同比持平,对应每股盈利0.14元。3季度业绩低于我们预期(同比增长10％左右),且增速较1季度和2季度(均同比增长5％)有所放缓。公司未披露各板块业绩,但我们预计液体散货业务维持增长。我们认为3季度业绩不佳主要由于物流业务可能面临价格下行压力。前三季度,公司货物吞吐量同比增长6.1％；集装箱吞吐量同比增长9.3％,主要由于国内集装箱吞吐量快速增长。国内集装箱装卸业务的盈利能力低于国际贸易(进出口)集装箱装卸业务,我们预计收入结构的变化可能会导致集装箱装卸板块的盈利增长低于总吞吐量增长。
发展趋势
液体散货业务将继续受益于产能扩张。连接潍坊和炼油厂的董家口输油管道二期工程于2019年启动,通过提升运输的成本效益,有望助力青岛港抢占更多市场份额。考虑到国际贸易需求的不确定性以及政府降低进出口成本的决心,我们预计物流业务可能仍面临价格压力。
盈利预测与估值
我们维持2019-2020年盈利预测不变,分别为38.40亿和41.48亿人民币,对应同比增长6.9％和8.0％。目前公司股价对应6.9倍2019年市盈率和6.3倍2020年市盈率。考虑到股息率具备吸引力(2019和2020年分别对应5.1％和5.5％),我们维持跑赢行业评级,但下调目标价11.3％至6.07港元(9.2倍2019年市盈率及8.5倍2020年市盈率),主要反映盈利增长放缓,较目前股价仍有34.0％的上行空间。
风险
吞吐量增长及液体散货业务表现不及预期。
[2019-10-29] 青岛港(601298):青岛港Q3吞吐量符合预期,维持盈利预测及评级
■华西证券
事件概述:2019年10月29日晚,公司发布三季报及第三季度吞吐量数据,2019年1-9月公司实现营收89.4亿元,同比+3.76％,归母净利润29.5亿元,同比+3.53％,扣非后归母净利润28.5亿元,同比+3.80％。
2019年第三季度吞吐量及业绩基本我们符合预期。吞吐量方面:根据公司发布的第三季度运营数据,2019年1-9月公司及其分公司、附属公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量3.8亿吨,同比+6.1％,完成集装箱吞吐量1569万标准箱,同比+9.3％。2019年第三季度公司及其分公司、附属公司、合营及联营公司完成货物吞吐量1.3亿吨,同比+5.7％,完成集装箱吞吐量539万标准箱,同比+8.4％,吞吐量增速符合预期。
收入方面,2019年第三季度公司营收29.4亿元,同比+1.6％,增速环比放缓；营业成本为19.7亿元,同比-0.8％,毛利率为33.2％,较去年同期31.6％的毛利率提高1.6pct。费用方面:2019年第三季度公司三费合计0.39亿元,同比-22.2％,其中财务费用为-0.79亿元,去年同期财务费用为-0.68亿元。投资收益:2019年第三季度公司投资收益为3.3亿元,同比-9.3％。2019年第三季度公司实现归母净利润9.4亿元,基本与去年同期持平,2019年前三季度累计归母净利润增速较2019年H1(+5.3％)环比放缓至+3.5％。
报告期内控股股东完成威海港整合,利好环渤海港口长期健康发展。根据公司2019年8月31日发布的公告,威海港集团有限公司已经完成工商变更登记,成为青岛港集团(控股股东)的全资子公司,青岛港集团接受无偿划转国有产权的工商变更登记手续已办理完成。考虑到威海港规模相对青岛港较小且威海港货物处理能力较为有限,我们认为此次划转对青岛港直接影响较小,但我们认为此举将有利于环渤海港口长期健康发展。
投资建议:维持首次覆盖报告中2019-21年EPS分别为0.60/0.65/0.70元的盈利预测,根据2019年10月29日7.26元/股的收盘价,对应2019-21年PE分别为12/11/10倍,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行,港口货物吞吐量不及预期,其他港口分流。
[2019-09-02] 青岛港(601298):19H1利润增长5.3％,关注液体散货上量及干散补库存-中期点评
■申万宏源
新闻/公告。青岛港发布2019年中报,上半年营收60.00亿元,同比增长4.5％,实现归母净利润20.08亿元,同比增长5.3％,扣非归母净利润19.38亿元,同比增长5.5％,最终实现基本每股收益0.31元,加权平均ROE为6.86％,同比减少0.95个百分点。业绩基本符合预期。
全港区口径看,上半年集装箱吞吐量同比增长0.8％。上半年,青岛港继续发挥华北地区外贸集装箱大港作用,同时受益于自动化码头释放产能,整个青岛港港区共完成集装箱吞吐量1030万TEU,同比增长9.8％。此外,液体散货方面,受益于董家口港—潍坊—鲁中、鲁北输油管道二期各支线投产,液体散货吞吐量大幅增长,最终从全货种口径看,实现货物吞吐量2.52亿吨,同比增长6.3％。
并表口径主营业务收入增长5.66％,干散货收入和港口及物流增值服务业务收入有所下滑,液体散货相关收入及港口配套服务收入大幅增长。从公司并表口径看,上半年主营业务收入54.52亿元,同比增加2.92亿元。其中收入占比最高的物流及港口增值服务板块,受物流去成本影响,报告期内收入24.41亿元,同比减少9.56％；干散货板块收入受铁矿石产地货源减少影响,收入13.64亿元,同比减少8.95％；并表集装箱板块收入受箱量港区分配调节影响,收入1.07亿元,同比略减5.08％。但液体散货配套服务收入,受整个港区液体散货吞吐量增长影响,实现并表收入6.91亿元,同比大增56.69％；港口配套服务业务受益于自动化码头二期工程及港口机械的建造,收入12.21亿元,同比增长23.96％。
QQCT及青岛实华引领7.75亿元投资收益,贡献主要利润增量。公司投资收益主要来自持股51％的QQCT和持股50％的青岛实华。上半年QQCT受益自动化码头释放产能,归母净利润8.95亿元,同比增长20.62％,为公司贡献投资收益4.56亿元。青岛实华受益2018年石油管道投产带来的公司原油吞吐量增长,上半年归母净利润4.02亿元,同比大幅增长25.63％,为公司贡献2.01亿元投资收益。QQCT及青岛实华两子公司为青岛港贡献1.19亿元左右利润增量。最终公司上半年实现投资收益7.75亿元,同比增长12.81％。
下调盈利预测,维持“增持”评级。对于未来,一方面关注输油管道三期及自动化码头二期投产带来的吞吐量增长,另一方面关注山东港口整合对经营的影响。考虑到物流去成本对公司相关业务的影响,我们下调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别38.81亿元、43.73亿元、49.73亿元(原预测41.11亿元、47.01亿元、54.61亿元),对应现股价PE分别12倍、11倍、10倍,估值仍然偏低,维持“增持”评级。
风险提示:吞吐量受经济及贸易影响大幅下滑。
[2019-09-01] 青岛港(601298):输油管道产能扩张推动公司中报业绩增长
■华西证券
事件概述:公司2019年8月28日发布半年报,报告期内公司实现营业收入60亿元,同比+4.55％；归母净利润20.08亿元,同比+5.25％；扣非后归母净利润19.38亿元,同比+5.54％。
货物吞吐量保持稳定增长,输油管道产能扩张推动公司业绩增长。2019年H1公司装卸业务保持稳定增长,公司及合营、联营企业(不计公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例)完成货物吞吐量2.52亿吨,同比+6.3％；完成集装箱吞吐量1030万TEU,同比+9.8％,货物及集装箱吞吐量增速均高于全国主要港口平均水平。收入方面:报告期内公司实现营业收入60亿元,同比+4.55％,主要原因为:1)董家口港油管道二期各支线投产,管道输送和仓储业务收入增加。2)自动化集装箱码头二期土建工程及港口机械的建造收入增加。
成本方面:报告期内公司营业成本为39.2亿元,同比+3.98％,主要原因为成本随业务规模扩大而相应增加。
费用方面:报告期内公司三费合计为1.65亿元,同比+36.9％,其中管理费用为2.61亿元,同比+30.7％,主要原因为人工薪酬同比增加；财务费用为-1.06亿元,同比-21.78％,主要原因为利息收入同比增加。投资收益:报告期内公司取得投资收益7.74亿元,同比+3.6％,其中权益法核算的长期股权投资收益为7.14亿元,同比+8.01％,我们判断,主要原因为公司参股的合营、联营企业所属港口货物及集装箱吞吐量稳定增长。
报告期内公司控股股东整合威海港,利好环渤海港口长期健康发展。根据公司2019年7月10日发布的公告,2019年7月9日青岛市国资委、青岛港集团(公司控股股东)与威海市国资委、威海港集团有限公司签署了《国有产权无偿划转协议》。根据协议,威海市国资委将其持有的威海港100％股权(不含非经营性资产及对应负债)无偿划转给青岛港集团。考虑到威海港规模相对青岛港较小且威海港货物处理能力较为有限,我们认为此次划转对青岛港直接影响较小,但我们认为此举将有利于环渤海港口长期健康发展。
投资建议:首次覆盖,给予青岛港8.10元/股的目标价,"增持"评级。综合考虑公司最新财务数据及港口腹地的经济发展情况,我们预计2019-21年公司归母净利润分别约为39.0亿元/41.9亿元/45.3亿元,对应2019-21年EPS分别约为0.60元/0.65元/0.70元。参考日照港、上港集团、宁波港、唐山港及秦港股份五家可比港口公司Wind一致盈利预测平均约13.5倍的PE,以及预计2019年0.60元的EPS,给予公司2019年8.10元/股的目标价,"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行,港口货物吞吐量不及预期,其他港口分流。
[2019-09-01] 青岛港(601298):受易于液体散货业务增长,业绩基本符合预期
■中金公司
1H19业绩符合我们预测2019年上半年收入同比增长4.5％至60亿元；归母净利润同比增长5.2％至2.008亿元(0.31元/股)。符合我们的预期。2019年2季度净利润同比增长5.6％,而2019年1季度同比增长4.8％,但2季度经常性净利润同比增长8％,快于1季度的同比增长3％。
按板块细分,液体散货业务和金融服务业务贡献了大部分增长:液体散货板块利润同比增长32％(受益于石油管道产能扩张),金融服务业务利润同比增长30％(受益于金融资产投资业务规模扩大)。2019年上半年,公司货物吞吐量同比增长6.3％,其中集装箱吞吐量保持稳健增长:2019年上半年同比增长9.8％,而2018年上半年同比增长3.2％。
发展趋势液体散货业务有望继续受益于产能扩张。直接连接潍坊和炼油厂的董家口输油管道二期于2019年投入运营,我们认为有望通过提高运输成本效益帮助公司扩大市场份额。
整合山东港口短期影响有限,但有望带来长期利好。公司直接股东青岛港集团已收购威海港100％的股权。青岛国资委已同意将青岛港集团股权转让给山东港集团,山东港集团将作为山东省的控股平台,并持有日照港集团,烟台港集团和渤海湾港集团股权。我们认为这是公司整合山东港口资源的标志,通过减少山东沿海港口之间不必要的竞争带来长期利好,但仍需一定时间。
盈利预测与估值我们维持2019/2020盈利预测38.41亿元/41.50亿元。我们预计2019/20年的股息收益率为4.9％/5.3％。H股目前股价对应7.2倍/6.6倍2019/2020市盈率。我们维持跑赢行业评级和目标价6.84港元(10.3倍2019年市盈率和9.6倍2020年市盈率),较当前股价有44.6％的上行空间。
风险货物吞吐量增长放缓；装卸费率下降。
[2019-08-29] 青岛港(601298):青岛港上半年实现归母净利润20.08亿元
■中国证券报
青岛港（601298）8月29日晚间披露的2019年半年报显示，报告期内，公司及其合营企业、联营企业实现货物吞吐量2.52亿吨，较去年同期增长6.3%；实现集装箱吞吐量1030万TEU，较去年同期增长9.8%。
报告期内，公司实现营业收入60亿元，同比增长4.55%；实现归属于上市公司股东的净利润20.08亿元，同比增长5.25%。
报告期内，公司加快建设世界一流的海洋港口，积极应对外部宏观经济环境变化，抓住山东省、青岛市推进新旧动能转换、加快产业升级的机遇，深化港口服务供给侧结构性改革，充分发挥硬件设施和增值服务资源优势，把握集装箱、干散货、液体散货等主要货种发展趋势，深度挖掘码头、库场、铁路、管道等资源潜能，持续完善港口功能，推进码头装卸业务增量增效，综合竞争实力持续提升，行业影响力持续增强，经营业绩保持了稳健增长。2019年上半年，青岛港货物吞吐量和集装箱吞吐量分别继续保持全国沿海港口第五位，外贸吞吐量继续位居全国沿海港口第二位、我国北方港口第一位。
[2019-08-22] 青岛港(601298):青岛港,控股股东股权划转事项存在重大不确定性
■证券时报
青岛港(601298)8月22日晚公告，青岛市国资委将所持青岛港集团100%股权无偿划转给山东省港口集团，公司实际控制人将由青岛市国资委变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。经初步核实，上述股权划转涉嫌违反相关方前期承诺及相关业务规则，能否实施存在重大不确定性，公司将进行相关核查，并及时履行相关信息披露义务。
[2019-07-31] 青岛港(601298):山东港口整合大幕拉开两港口公司实控人或变更
■上海证券报
日前，山东省政府召开山东省港口集团整合工作大会，山东省港口集团将于近期挂牌成立，拉开山东地区港口整合的帷幕。日照港、青岛港30日晚间均发布公告称，公司控股股东的国有股权将有较大可能纳入整合范围，并可能导致公司实际控制人发生变化，但尚未收到有关山东省港口整合的正式文件，具体实施方案尚未确定。
山东港口整合实际上早已在行动，最早在2018年山东省政府工作报告中就已经提出，要强化陆海统筹，整合沿海港口资源，优化口岸布局，谋划推进青岛港、渤海湾港、烟台港、日照港等四大集团建设，适时组建山东港口投资控股集团公司。
2018年3月，山东高速集团控股的山东渤海湾港口集团正式挂牌成立，滨州港、东营港和潍坊港启动整合。2018年10月，渤海湾港口集团与万通海欣控股集团签署合作协议，万通海欣控股的东营港区码头、仓储、管线等涉港资产，由渤海湾港口集团控股。
今年7月9日，青岛港发布公告称，青岛市国资委、青岛港集团与威海市国资委、威海港于当日签署了国有产权无偿划转协议，威海市国资委将其持有的威海港100%股权(不含非经营性资产及对应负债)无偿划转给青岛港集团。本次无偿划转完成后，青岛港集团将持有威海港100%股权，成为威海港的唯一股东。
至此，山东地区青岛港、渤海湾港、烟台港和日照港等四大集团的格局已经形成。如今，适时组建山东港口集团，统筹全省港口发展，将成为山东港口整合的终极一环。
山东地区港口类公司具有相似的自然地理条件，并且经济腹地相互交叉，业务类型相似，因而“同业竞争”，一直是港口公司难以绕开的话题。
日照港在近期披露的超短融募集说明书中表示，公司与周边的青岛港、烟台港、连云港港等港口同为一个港口群，共享较多的经济腹地，存在一定的竞争关系。随着竞争对手在码头基础设施的投入和扩充，日照港与其他港口运营商的竞争将会更加激烈，如果不能发挥竞争优势，业务前景将受到不利影响。
据公开资料，2018年，日照港实现货物吞吐量3.81亿吨，同比增长 5.3%，跃升全国沿海港口第七位；青岛港累计实现货物吞吐量 4.86 亿吨，同比增长 6.0%，公司港口货物吞吐量继续位居全国沿海港口第五位、世界港口第七位，集装箱吞吐量继续位居全国沿海港口第五位、世界港口第八位。
有业内人士认为，未来山东港口集团的成立不仅将破冰同业竞争这个难题，同时将有效提升港口货物、集装箱吞吐量。
[2019-07-31] 青岛港(601298):山东启动港口整合,青岛港和日照港实控人可能生变
■中国证券报
青岛港、日照港7月30日晚间公告称，山东省政府近日召开山东省港口集团整合工作启动暨宣布领导班子大会，山东省港口集团近期将挂牌成立，山东省港口集团可能会对包括青岛港、日照港在内的山东地区港口进行整合。
这两家公司表示，青岛港控股股东青岛港（集团）有限公司、日照港控股股东日照港集团有限公司的国有股权将有较大可能纳入整合范围，并导致两家上市公司控股股东之股东结构发生较大变化。
根据两家上市公司披露的信息，青岛港集团目前的实际控制人为青岛市国资委，日照港集团的实际控制人为日照市人民政府。两家公司表示，上述事宜的实施不涉及公司重大资产重组事项，但可能导致公司实际控制人发生变化。两家公司同时表示，尚未收到有关山东省港口整合的正式文件，具体实施方案尚未确定；该事项进展尚停留在公司控股股东层面，对公司的影响尚难以判断。
推进沿海港口一体化发展、组建山东省港口集团是山东省既定的工作安排，并确定了山东港口整合“第三步”的工作方案。第一步，由山东高速集团整合东营港、潍坊港、滨州港，组建渤海湾港口集团；第二步，以青岛港为平台整合威海港，形成青岛港、日照港、烟台港、渤海湾港四大集团的格局；第三步，组建山东省港口集团。
据了解，山东高速集团控股的山东省渤海湾港口集团成立于去年3月，率先启动了山东港口整合工作。截至7月25日，完成了对东营港、潍坊港、滨州港的整合工作。威海港集团有限公司100%股权无偿划转至青岛港集团有限公司日前已宣布。这意味着山东港口整合工作前两步基本完成。
山东省港口集团的组建已经如箭在弦。据了解，山东省港口集团领导班子成员在7月28日已正式公布，青岛港集团、烟台港集团、日照港集团、渤海湾港口集团等均有主要领导进入山东省港口集团领导班子。人事调整到位后，山东港口集团的组建及四大港口集团股权划转工作有望提速。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-12-14] 青岛港(601298):青岛港控股股东增持公司H股
■证券时报
青岛港公告，公司控股股东青岛港集团于2021年12月14日增持公司H股股份14,771,000股，约占公司已发行总股本的0.23%。本次权益变动后，青岛港集团持有公司股份的比例从55.54%增加至55.77%。
[2021-12-06] 青岛港(601298):北方港口龙头,有望受益港口调价序幕
■南京证券
北方综合性港口服务商:青岛港股份系青岛市国资委旗下港口运营平台,2019年山东港口整合后实控人为山东省国资委。自然条件优良叠加地理区位优势突出,公司成为"一带一路"交汇点上的重要桥头堡。青岛港货物以集装箱为主,干散、液体散货等多货种经营。2021年上半年,青岛港口货物吞吐量位居全国沿海港口第四位,集装箱吞吐量保持全国沿海港口第五位,外贸吞吐量保持全国沿海港口第二位、北方港口第一位。
集运产业链利润传导,港口有望进入提价周期:12月3日,宁波港发布外贸进出口集装箱港口收费目录清单公示的通知,公布《宁波舟山港外贸进出口集装箱港口收费目录清单(202111版)》,计划自2022年1月1日起执行。这次价格调整是国内集装箱大港在近2年的集装箱运输高景气下的首例涨价公告,预计宁波港调价只是开端,整个港口费率有望进入提价周期。
海运景气扩散是支撑港口涨价的根本原因。中国港口费用率本身低于全球,并且本次上涨幅度相对外贸集运价格涨幅甚微。由于全球集装箱运输需求增长明显,尤其是中国出发至欧美区域的货量增长显著,港口作为重要的物流节点,作业量显著增加;另一方面,在全球疫情的背景下,随着疫情复苏,出口增加,港口作为关口,其防疫检疫的压力较大,集装箱堆港,港口作业率下滑,相应支出也随之增加,成本端有所加重。因此无论从供需关系还是成本加成的角度,港口费用上升具备支撑性。深层次盈利预测与投资建议:预计此次宁波港调价只是行业序幕,青岛港由于集装箱业务占比高达50％以上,有望受益集装箱吞吐量增速和费率回升,预计2021/2022/2023年营业收入分别为148.44/164.07/180.86亿元,同比增长12.29％/10.53％/10.23％;归母净利润分别为45.47/53.30/62.56亿元,同比增长18.35％/17.22％/17.37％;对应PE分别8.51/7.27/6.21倍,给予"推荐"评级。
风险提示:全球贸易增速下降、港口降费政策出台、再投资收益率下滑。
[2021-10-31] 青岛港(601298):21Q3营收同比高增22％,看好公司稳健成长确定性-2021年三季报点评
■浙商证券
21Q3并表口径营收同比高增22.2％,归母净利同比下滑2.6％
并表口径业绩:公司Q3实现营收42.19亿元,同比高增22.2％,归母净利9.10亿元,同比减少2.6％。前三季度并表口径毛利率为33.6％,较去年同期减少3.6pct,主要系海运费涨价推动物流板块货代业务成本上涨、疫情社保减免一次性政策消除导致人工成本增加等原因导致。投资收益方面:公司前三季度实现投资收益9.58亿元,同比减少12.8％。分季度看,Q3实现投资收益2.43亿元,较去年同期下滑26.2％。其中对青岛实华、QQCT及山东港联化为主的联营、合营企业投资收益2.24亿元,较去年同期下滑26.8％,我们分析可能系联营企业业务成本增加所致。
21Q3集装箱吞吐量同比+8.1％,前三季度累计增长11.1％
分季度看,21Q1/Q2/Q3完成货物吞吐量1.42/1.46/1.47万吨,同比分别+7.8％、+10.8％、+5.7％;21Q1/Q2/Q3完成集装箱吞吐量分别555/611/617万TEU,同比分别+10.1％、+15.3％、+8.1％,Q3同比增速较前两季度有所下滑,我们分析一方面系去年同期外贸景气度较高推动集装箱吞吐量基数较高,另一方面可能系三季度国际航运集装箱及运力短缺仍持续所致。累计看,2021前三季度完成货物吞吐量4.34亿吨,同比+8.1％,完成集装箱吞吐量1783万TEU,同比+11.1％,我们分析一方面系公司发力完善供应链叠加积极拓展航线带动集装箱业务增长,另一方面可能系公司董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长。?
多管齐下、持续发力三大货种,丰富业态、托底四季度业绩
集装箱板块:青岛港持续拓展航线推进国际业务,2021年前8个月已增16条外贸航线基础上,10月新增中远海运美线直客特快专线。9月,青岛港携手山东港口物流集团,密集走访马士基、达飞、长荣等13家船公司,对接交流海向陆向拓展、中转箱开拓事宜,未来航线有望进一步增加。干散货板块:青岛港上半年向不同集团开展混矿业务,积极构建东北亚矿石国际中转和分销中心。液体散货板块:根据公开披露信息,6月,董家口摩科瑞库区获批100万方原油期货指定交割仓库,15万吨低硫燃料油期货交割库,8月,董家口港区原油码头二期正式投产运营,新增原油/液体化工年设计通过能力2550/354万吨。公司年内持续拓航线、扩舱容、拓中转,推进海铁联运布局,不断发掘新业务增长点,四季度收入规模有望延续高增势。
盈利预测及估值
充分考虑当前国内新冠疫情防控局势前提下,我们预计公司2021-2023年实现营业收入156.75、173.31、189.81亿元,同比增长18.57％、10.57％、9.52％,对应归母净利润40.20、45.40、51.34亿元,同比增长4.63％、12.95％、13.07％,对应EPS为0.62、0.70、0.79元。现价对应PE为8.9、7.9、7.0倍。维持"买入"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;明后年地炼企业配额不及预期。
[2021-09-03] 青岛港(601298):青岛港获LACP运输及物流行业年报金奖
■中国证券报
9月2日，青岛港官方公众号显示，公司近日在国际权威机构美国通讯专业联盟League of American Communications Professionals(简称LACP)公布的2020年年报评比结果中，荣获“远见奖”(运输及物流行业)年报金奖。全球仅两家上市公司获此殊荣，青岛港与俄罗斯航空公司并列行业第一。
美国通讯专业联盟LACP年报大赛为全球影响力最大、认可度最高的年报赛事之一。青岛港2020年年度报告在此次评选中表现突出，在报告外观设计、财务报告、内容可读性、整体风格等4个方面均获满分。青岛港获得“运输及物流行业年报金奖”“亚太区年报80强”“中国50佳年报”及“特别技术成果奖”4项殊荣，充分彰显了青岛港卓越的信息披露质量，体现了青岛港出色的管理水平，从点滴细节展现了以投资者为中心的价值管理理念，增强了资本市场对青岛港的价值评估和认同，提升了讲诚信、负责任的优质上市公司形象。
[2021-08-27] 青岛港(601298):21H1净利润22.66亿元,"量增价稳"业绩维持稳增-2021年中报点评
■浙商证券
报告导读
青岛港21H1实现营收79.33亿元,同比+30.65％,实现归母净利润21.66亿元,同比增长7面％。经营数据方面,21H1公司实现货物吞吐螢2.87亿吨,同比+9.3％,其中集装箱吞吐量1166万TEU,同比+12.7％.投资要点
21H1集装箱呑吐同比高増12.7％,货物卷吐量稳増9.3％
集装箱同比+12.7％:根据吏通部统计,21H1青岛港实现集装箱呑吐*H66万TEU。分季度看,21Q1/Q2分别实现集装箱吞吐量555/611万TEU,yoy+7.81％/10.8％,增速逐塞提升.我们分析主要系公司上半年加大航线拓展.登加海外市场需求旺盛带动出口业务持续向好.货物呑吐量同比+9.3％:吞吐吨位角度看,公司及其合营企业、联营企业21HI实现货物呑吐量2.63亿吨,同比稳增9.30％,我们分析主要系董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道支线产能和配套健罐产能增加,原油吞吐量大幅提升所致。
液体'货代、干散三轮驱动,并表营收高増30.7％,利润同比稳増7.6％并表口径下:营收端:21H1,公司年实现营收79.33亿元,同比高增30.65％,两年复合增速14.99％,分业务看:
1)公司发力液体散货装卸和货运代理业务,上述板块分别实现营收16.63/29.91亿元,较去年同期分别增加8.06/6.26亿元,同比分别高増60.31％/36.87％;
2)干散货方面,受益于混矿业务新拓重磅客户,板块实现营收19.07亿元,同比高増27.68％.
3)集装箱方面,受益于航线数量增加,实现营收1.52亿元,同比高增64.34％.成本端:综合毛利率35.47％,较20H1下降2.86pct,主要受物流板块、干散板块毛利率较去年同期分别下降9,86/10.02pct拖累。
费用端:期间费用率4.38％,同比提升2.14pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别0.35％/4.65％/0,15％/-0.77％,同比分别+0.1l/H,03/+0.04/+0.97pcL最终公司21H1归母净利率31.84％,同比下降6.35pct.其中管理费用率提升主要系20HI疫情社保减免一次性政策因素消除.投资收益端:青岛实华净利润同比增长8.90％至3.61亿元;QQCT净利润下滑6.19％至8.30亿元,最终公司联营及合营企业投资收益同比窿低3.59％至6.44亿元。
陆海双向发力,重申"量増价好"逻辑,业绩中长期维持稳増
海向端;増航线、扩舱容、拓中转、促加班、揽空箱?受益山东省内港口整合,在周边港口喂给配合下,公司服务船公司能力更强。陆向端;公司持续加大内陆市场开发力度,联手铁路拓展货源腹地,有力保障了腹地产业链,供应链稳定."呑吐量增"有保障,其中,集装箱板块:21H1,公司新增航线15条,其中内贸航线3条。航线梳理和密度继续稳居北方港口首位.上半年内外贸延续双旺态势,公司集装箱吞吐保持高增,其中4-6月单月吞吐量同比分别+16.67％/15.61％/13.83％,下半年有望延续稳增态势;2)干散板块:与世界大型矿业巨头开展合作,持续发力混矿和贸易矿业务。据公司官网信息,21年5月19a,力拓集团混矿业务在青岛港落地,成为继淡水河谷后第二家在青岛港开展混矿业务世界级矿山企业;3)液体散费板块:新投运码头产能助力高毛利液体板块持续牡大。据公司官网信息,21年8月23日,公司董家口原油码头二期、液体化工码头正式投产运营,分别新増原油/液体化工年设计通过能力2550/353.6万吨。
"費率向好"可预期:2。19年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四歩走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,我们预计费率端持续改善向好.
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元,对应现股价PE分别为8.1倍、6.9倍、5.9倍。"国内大循环为主、国内国外双循环"新发展格局下,山东省内港口整合持续深化,费率有望持续向好,叠加公司集装箱、液体散货和干散货等三大业务超板块逻辑外拓展增量,我们持续看好公司未来发展,当前公司估值莪行业低29％左右,强调"买入"评级.
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;突发自然灾害影响港口作业.
[2021-05-21] 青岛港(601298):青岛港控股股东增持公司H股股份 拟继续增持
■上海证券报
青岛港公告，公司控股股东青岛港集团分别于2020年9月1日、2021年5月21日增持公司H股股份合计69,414,000股，约占公司已发行总股本的1.07%。青岛港集团计划自2020年9月1日起12个月内通过香港联合交易所有限公司交易系统择机增持公司H股股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。
[2021-05-11] 青岛港(601298):青岛港拟收购海业油码头合计51%股权
■上海证券报
青岛港5月11日早间公告称，5月10日，公司与青岛海业油码头有限公司(以下简称“海业油码头”)及其股东青岛海业石油有限公司(以下简称“海业石油”)、青岛懿睿源商贸有限公司(以下简称“懿睿源”)、青岛乐瑞特投资有限公司(以下简称“乐瑞特”)签署股权转让协议，拟分别收购海业石油、懿睿源所持海业油码头40.8%、10.2%的股权，共计1,309,517,820元。股权收购完成后，公司将持有海业油码头51%的股权并成为其控股股东，乐瑞特继续持有海业油码头49%的股权。
同意本次股权收购完成后，在海业石油、青岛乐瑞特投资有限公司、青岛益佳海业贸易有限公司(以下简称“益佳公司”)提供反担保的前提下，海业油码头继续承担对益佳公司的担保责任，为益佳公司最高额不超过49,752万元的债务提供保证担保，同意海业油码头继续履行相关担保协议。
[2021-04-30] 青岛港(601298):21Q1利润同比稳增9.85％,"量增价好"建议底部布局-2021年一季报点评
■浙商证券
21Q1并表口径营收同比高增33.01％,归母净利同比+9.85％
(1)营收端,公司21Q1年实现营收38.43亿元,同比高增33.01％。主要系液体散货全程装卸及输运业务、物流代理业务、一次性收取涉诉物资以前年度堆存费收入增加所致。
(2)成本端,21Q1年公司并表业务毛利率37.76％,较20Q1下滑1.48pct,主要系液体散货业务、物流代理业务成本增加所致。
(3)费用端:21Q1期间费用率4.63％,同比上升2.24pct。拆分看:21Q1销售/管理/财务/研发费用率分别0.29％/4.78％/-0.59％/0.15％,较20Q1分别+0.04/+1.30/+1.05/-0.14pct。其中管理费用率提升主要由于职工工资和内退福利费用增加。
(4)投资收益端:21Q1实现投资收益3.36亿元,其中对联营企业投资收益3.08亿元,较20Q1分别略减5.01％/2.39％。(5)利润端:受营收大幅增长和投资收益维稳共同带动,21Q1实现归母净利10.90亿元,同比增长9.85％,较19Q1净利润复合增长5.57％。
一季度货物/集装箱吞吐量同比增长+7.8％/+10.1％青岛港21Q1实现货物吞吐量1.42亿吨,同比增长7.80％,相较19Q1复合增长5.14％;完成集装箱吞吐量555万标准箱,同比增长10.10％,相较19Q1复合增长5.99％。我们分析吞吐量保持稳增一方面系腹地替代性出口需求增加,另一方面系公司主动开拓中转箱业务。
新晋东北亚第一大港,重申"量增价好"核心逻辑根据交通运输部和上海国际航运中心发布数据,公司2020年集装箱吞吐量超越韩国釜山港,成为东北亚第一大集装箱港。我们重申公司成长核心逻辑:
(1)量稳增:1)集装箱板块:"上航线、换大船、扩舱位、多中转"战略引领下,截至2020年1月下旬,公司全球集装箱航线总数达到305条,同时公司发力中转箱业务,有望带动集装箱吞吐量稳增;2)干散板块:下游钢铁行业持续高景气度叠加港存相对低位催化铁矿石需求,发力混矿和贸易矿业务;3)液体散货板块:2020年底新建成原油码头二期、输油管道三期南线,接驳输运能力进一步增强。(2)费率向好:2019年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四步走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,预计费率端持续改善向好。
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元,对应现股价PE分别为9.4倍、8.0倍、6.8倍。"国内大循环为主、国内国外双循环"新发展格局下,山东省内港口整合持续深化,费率有望持续向好,叠加公司集装箱、液体散货和干散货等三大业务超板块逻辑外拓展增量,我们持续看好公司未来发展,当前公司估值较行业低29％左右,强调"买入"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;明后年地炼企业配额不及预期。
[2021-03-30] 青岛港(601298):20Q4利润同比稳增5.87％,"量增价好"看好未来发展-2020年年报点评
■浙商证券
报告导读
青岛港发布2020年报。财务方面:公司2020年实现营收132.19亿元,同比稳增8.68％;归母净利润38.42亿元,同比增长1.36％;扣非归母净利润37.13亿元,同比增长1.27％。业务方面:公司2020年全年完成货物吞吐量5.4亿吨,同比稳增4.5％,实现集装箱吞吐量2,201万TEU,同比增长4.7％。业绩符合预期。
投资要点
2020年并表口径营收同比稳增8.68％,归母净利同比+1.36％并表口径:营收端,公司2020年实现营收132.19亿元,同比大幅增加8.68％。成本端,2020年公司毛利率为35.79％,较19年提升3.03pct。其中液体散货处理及配套服务业务受益于输油管道及配套储罐投产,营收同比高增56.6％,贡献并表业务营收的主要增量。投资收益端:青岛实华原油业务受2020年部分费种因疫情下调影响,利润同比减少12.48％至6.85亿元;QQCT在整体集装箱微增的情况下,利润受所得税影响微降2.5％左右至16.76亿元。最终带来公司联营及合营企业投资收益同比降低6.66％至12.89亿元。
集装箱:20Q4集装箱吞吐量同比高增+12.03％,带动板块全年稳增4.70％青岛港集装箱业务全力增航线、拓中转、扩舱容,在疫情影响下,全年集装箱吞吐量仍同比增长4.7％至2201万TEU,下半年更是逐季稳增,其中三季度吞吐量同比增长5.94％,四季度吞吐量同比大增12.03％,未来随着中转箱业务等的拓展,我们预期集装箱吞吐量将维持相对高增。
干散货:国内铁矿石补库叠加拓展混矿业务,干散货板块保持稳增保持稳增:随着巴西矿源地逐步恢复供给,后疫情时代国内全面复产复工带动市场需求持续回暖,铁矿石逐步进入补库存周期,2020年公司干散板块实现吞吐量2.0亿吨,同比稳增4.7％。构成多元:2020年,公司加强与矿山、贸易商和钢厂深度合作,大力发展混矿、筛分等增值服务业态,发力日韩、台湾等地区国际中转业务,做大"矿石超市",铁矿石国际中转业务量同比高增87％。
液体散货:输油管道及储罐投产释放接卸能力,产能释放带动量增2020年,青岛港液体散货板块实现吞吐量1.0亿吨,同比稳增4.6％。2020年公司原油储罐及码头建设发力,输运能力均有大幅提升。报告期内输油管道三期及董家口港区储罐陆续投产,一方面提升液体散货接卸能力,产能释放带来液体散货吞吐量增长;另一方面为公司液体散货处理及配套服务业务贡献营收及利润增量。我们预计未来将带动公司液体散货吞吐量继续恢复高增。
港口整合加速、竞争缓和带动费率有望向好山东港口整合加速,2019年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四步走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,预计费率端持续改善向好。
推动港产城融合项目建设,港口综合开发再加码2021年3月2日,公司投资建设的包括能源储备基地、液化仓储、粮油基地及通用码头、集疏运扩能等项目集中开工。其中,董家口港区商业储备库工程(二期、三期)建成后将新增360万立方储罐。董家口港区液化仓储项目分三期建设总库容26.8万立方液化烃储罐28座以及相应配套设施。建成后将进一步提升青岛港董家口港区的货物通过能力、集疏运能力以及资源储备能力,加大港口的辐射能力和影响力,建设国家能源储运中心和大宗散货集散中心,提升综合竞争力,从而推动港产城融合发展提速。
盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.47亿元、53.30亿元、62.56亿元,对应现股价PE分别为9.7倍、8.3倍、7.1倍。当前,在以国内大循环为主、国内国外双循环新发展格局下,山东省内港口整合持续深化,费率有望持续向好,叠加公司集装箱、液体散货和干散货等三大业务超板块逻辑外拓展增量,我们持续看好公司未来发展,维持"买入"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;明后年地炼企业配额不及预期。
[2020-11-16] 青岛港(601298):北方港口龙头量增价好,业绩稳增带来成长性驱动-深度报告
■浙商证券
报告导读本报告从量、价两方面拆解青岛港的业绩增长逻辑,吞吐量受益于产能投放及业务拓展,费率受益于港口整合及竞争趋缓,业绩有望稳增。投资要点
天然深水良港,北方重要综合性港口青岛港股份系青岛市国资委旗下港口运营平台,2019年山东港口整合后实控人为山东省国资委。自然条件优良叠加地理区位优势突出,公司成为"一带一路"交汇点上的重要桥头堡。青岛港货物以集装箱为主,干散、液体散货等多货种经营,根据交通运输部数据,2020年前三季度青岛港港区口径集装箱吞吐量1605万TEU,货物吞吐量4.53亿吨,位居全国第五、北方港口第一。
海运陆运网络丰富,吞吐需求旺盛海运方面,截至2019年底青岛港拥有国际集装箱航线145条,航线数量及班轮密度位居我国北方港口第一位。陆运方面,公铁集疏运网络丰富,地处山东省东西干线济青高速(G20)及沿海干线沈海高速(G15)的交界地,同时通过胶黄线、胶济线及胶新线连接中国全国铁路网络。运输网络扩张持续催化吞吐需求,2019年青岛港货物吞吐量5.15亿吨,同比增长6.1％;集装箱吞吐量2101万TEU,同比增长8.8％。
未来量、价或将超预期向好,业绩稳健增长将成为长期股价驱动:
价:港口整合加速、竞争缓和带动费率向好山东港口整合加速,2019年8月山东省港口集团挂牌成立后,整合"四步走战略"已完成前三步,区域港口价格竞争持续缓解,有望进入协同提价大周期,预计费率端持续改善向好。
量:产能持续投放、业务积极拓展,吞吐量有望维持高增1)自动化码头二期于2019年11月投产释放产能,同时大力拓展中转箱业务,供需带动集装箱吞吐量有望维持稳增。2)原油管道三期2020年1月投产、三期南线工程预计2021年6月投产,与中石油共同合作布局的董家口60万立方米原油储罐也已于2020年上半年竣工投用,预计带动未来2-3年液体散货吞吐量相对高增。3)港口库存相对低位叠加下游钢铁景气持续催化铁矿石补库存需求,同时依托堆场面积优势大力发展混矿业务,2019年混矿作业量稳居全国第一。整体吞吐量有望维持高增。
盈利预测及估值我们预计公司2020-2022年归母净利润分别40.80亿元、47.81亿元、55.00亿元,对应PE分别为9.8倍、8.3倍、7.2倍。从相对估值角度看,行业对应PE分别为15.5倍、14.0倍、12.9倍,青岛港估值较行业低37％左右;从成长性角度看,公司2021/2022年利润相对2020年复合增速分别17.2％/16.1％,从PEG角度看估值偏低。建议底部布局,给予"买入"评级。
风险提示:全球贸易恶化;全球新冠疫情持续时间超预期;港口相关政策不及预期。
[2020-10-30] 青岛港(601298):Q3吞吐量如期增长,看好未来量价带来的业绩释放-2020年三季报点评
■浙商证券
Q3并表口径营收同比高增17.30％,归母净利受参股公司影响基本持平
并表口径业绩:公司Q3实现营收34.53亿元,同比大幅增加17.30％,归母净利9.34亿元,同比基本持平。前三季度并表口径毛利率为37.23％,较去年同期提升2.58pct。我们分析主要系原油管道三期年初建成投产后,控股子公司山东港联化旗下高毛利原油管道输送业务营收同比大幅增加所致。
投资收益略有下滑:报告期内,公司实现投资收益10.97亿元,同比基本持平。
分季度看,Q3实现投资收益3.29亿元,同比持平。其中联营、合营企业投资收益同比下滑14.77％至3.06亿元,我们分析主要系Q2、Q3季度公转铁以来董家口矿石疏港铁路运费增加所致。
外贸恢复叠加中转箱拓展,Q3集装箱吞吐量同比+5.94％
分季度看,Q1~Q3完成货物吞吐量同比分别+2.54％、+6.07％、+4.57％,集装箱吞吐量同比分别+2.02％、-1.12％、+5.94％。
分月度看,青岛港腹地制造业出口订单持续回升,叠加中转箱业务,带动青岛港集装箱吞吐量持续提升,在6月份同比回正基础上,7-9月单月吞吐量同比分别+4.4％、+6.1％、+7.3％。Q4出口外贸有望持续走强,集装箱板块有望延续Q3稳增势头。
铁矿石进入补库存周期,干散吞吐量或将继续稳增
一方面矿源地逐步恢复,受需求带动铁矿石逐步进入补库存周期,将带动短期干散货维持增长；另一方面铁矿石“国际中转”和“混矿”业务稳步发展,成为公司干散或业务远期增长主要驱动因素。我们预计未来干散吞吐量有望长期稳健增长。
新输油管道投产释放液体散货接卸能力,看好液体散货吞吐量增长
产能端:2020年1-3季度公司原油接驳、输运能力均有大幅提升,其中:1)1月输油管道三期投产,新增年设计输量能力1000万吨；2)9月,公司完成对青岛红星物流90％股权收购和董家口港区原油码头二期工程竣工验收,分别打通黄岛港区产能瓶颈、倍增董家口港区原油通过能力。
需求端:腹地地炼企业进口需求在Q2、Q3集中释放,随着上述企业进口原油配额即将用尽,预计Q4原油进口需求将企稳。受通过能力、需求两端驱动,截至10月中旬,青岛港油品板块吞吐量突破1亿吨,同比高增10.2％,较2019年提前10天实现亿吨目标。展望全年,黄岛港区、董家口港区液体散吞吐量有望创新高。
开启“双港口口岸”对外开放新时代,多式联运助力国内国外双循环
今年6月30日,公司董家口港口岸正式对国际航行船舶开放,青岛港正式拥有“双港口口岸”。当前,借力山东港口整合,公司依托董家口港区内中转码头、储罐和管道及后方铁路线等物流系统,大力拓展多式联运业务,助力国内国外双循环。未来,随着大港港区相关功能完成向董家口港区和前湾港区外迁,青岛港有望形成董家口港区和前湾港区双港区联动发展,互为补充的全新发展格局,朝国际枢纽港、贸易港稳步转型。
盈利预测及估值
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为40.80亿元、47.81亿元、55.00亿元,对应现股价PE分别为9.1倍、7.8倍、6.8倍。当前,在以国内大循环为主、国内国外双循环新发展格局下,叠加山东省内港口整合持续深化,我们认为公司集装箱、液体散货和干散货业务发展格局长期向好,维持“增持”评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期；全球贸易恶化；明后年地炼企业配额不及预期。
[2020-08-29] 青岛港(601298):上半年吞吐量及业绩微增,符合预期-中报点评
■华西证券
事件概述2020年8月27日公司发布半年报,报告期内公司完成货物吞吐量26303万吨(不计本公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比率,下同),同比+4.3％,集装箱吞吐量1034万标准箱,同比+0.4％;实现营收60.72亿元,同比+1.2％,归母净利润20.1亿元,同比+0.24％,扣非后归母净利润19.3亿元,同比-0.46％,业绩符合我们预期。
Q2吞吐量及营收增速回升,成本同比大幅提高,毛利率同比降低。随着国内外经济的复苏,二季度全国港口行业逐渐回暖。青岛港Q2完成货物吞吐量13132万吨,同比+6.1％,较Q1的+2.5％的增速环比提高3.6个百分点;Q2公司实现营收32亿元,同比+11.3％,较Q1的-8.0％的增速环比提高19.3个百分点。Q2公司营业成本为20亿元,同比+21％,毛利同比-1.9％,毛利率较去年同期下降5个百分点。
上半年各业务板块表现分化,液体散货、金属矿石及煤炭等货物装卸业务收入同比增加,集装箱装卸、物流及港口增值业务同比下降。分业务来看,液体散货方面,董家口输油管道三期工程以及相关配套油罐等设施已于2020年1月份投产,在低油价的背景下,上半年我国原油进口量增加,公司液体散货业务供需两旺,收入大幅增长,2020年H1实现收入10.4亿元,同比+50％。2020年H1沿海港口铁矿石补库存需求推动公司金属矿石及煤炭装卸业务增长,上半年完成收入14.9亿元,同比+9％。受疫情等因素影响,报告期内公司集装箱装卸业务收入下降,2020年H1收入0.9亿元,同比-13％。2020年3月9日交通部及发改委发布《关于阶段性降低港口收费标准等事项的通知》,要求自2020年3月1日至6月30日将政府定价的货物港务费和港口设施保安费收费标准分别降低20％,后续又发布《关于延续阶段性降低港口收费标准有关事项的通知》,将阶段性降低港口收费政策延续至2020年12月31日。或受此因素影响,公司报告期内物流及港口增值服务收入下降,2020年H1收入为21.8亿元,同比-10.5％;此外,报告期内公司工程、劳务及港机建造业务收入为6.73亿元,同比-21％。
费用率下降,投资收益同比略降,少数股东权益同比增加,扣非后归母净利润同比略降。
费用方面,2020年H1公司管理费用为2.2亿元,同比-15.9％,主要原因为新冠肺炎疫情期间社保费用减免优惠政策导致职工薪酬减少,以及上年同期发生A股上市相关费用所致;财务费用为-1.05亿元,基本与去年同期持平。
2020年H1公司投资收益为7.68亿元,同比-0.9％,其中权益法核算的长期股权投资收益为6.68亿元,同比-6.5％,主要原因为报告期内公司合营企业青岛实华权益法下确认的投资收益为1.66亿元,较去年同期减少0.35亿元,同比-17.4％。报告期内公司少数股东权益为3.02亿元,较去年同期增加1.35亿元,同比+80.9％,主要原因为公司持股51％的子公司山东港联化2020年H1收入及归母净利润分别为8/4.5亿元,较去年同期分别增加3.6/2.6亿元,同比分别为+81.3％/+143.3％,导致公司少数股东权益大幅增加。
投资建议:上半年青岛港在受疫情影响背景下,吞吐量及相关装卸业务收入实现正增长,一定程度上反映了青岛港的区位优势和公司优秀的经营能力。我们认为,未来随着疫情更加稳定的控制和国内外经济的进一步复苏,公司吞吐量有望保持稳定增长,收费政策变动对公司业绩增速的边际影响亦将趋弱,维持公司盈利预测,维持"增持"评级。维持对公司2020-22年归母净利润分别为39.4/42.4/44.5亿元的盈利预测,对应EPS分别为0.61/0.65/0.69元,按照2020年8月28日6.28元/股的收盘价,对应公司2020-22年PE分别为10.35/9.61/9.17倍,维持"增持"评级。
风险提示宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;复工进度等。
[2020-08-28] 青岛港(601298):20H1归母净利逆势增长,量增价稳看好长期业绩-2020年中报点评
■浙商证券
青岛港20H1实现营收60.72亿元,同比稳增1.21％,实现归母净利润20.13亿元,同比增长0.24％。分季度看,Q2实现营收31.83亿元,同比大幅增长11.27％,扣非归母净利9.85亿元,同比下降0.97％,环比Q1增长4.34％。业绩符合预期。投资要点
集装箱吞吐量同比基本持平,货物吞吐量逆势稳增4.30％集装箱同比增长0.39％:根据交通部统计上半年青岛港实现集装箱吞吐量1034万TEU,同比增长0.39％。分季度看,其中3月份受补发货影响吞吐量大增8.72％,带动Q1吞吐量同比增长2.02％;4/5月份受海外新冠疫情蔓延停工停产影响吞吐量分别下滑4.55％/3.89％,带动Q2总吞吐量同比下降1.12％。吞吐吨位同比增长4.30％:吞吐吨位角度看公司及其合营企业、联营企业实现货物吞吐量2.63亿吨,同比逆势稳增4.30％,我们分析主要系3、4月份国际低油价背景下,山东地炼企业加大原油采购力度,Q2液体散货吞吐量大幅提升所致。
液体散货、干散货板块业绩靓丽,助力并表营收、毛利率双增并表口径下,公司20H1录得营收60.72亿元,同比增长1.21％。分业务看:1)新冠疫情拖累出口贸易背景下,物流及港口增值业务实现营收21.85亿元,同比下降10.49％;2)并表集装箱板块受所在港区集装箱吞吐量下降影响,实现营收0.93亿元,同比降低13.22％;3)港口建设板块受新冠疫情期间工程项目停工影响,收入6.73亿元,同比下降9.57％;4)港区油品、电销售业务实现营收4.19亿元,同比大幅增长12.37％,我们分析系因Q1疫情防控期间船舶集中靠港修整和Q2液体散货上量船舶压港所致;5)受益于Q2低价油集中到港上量,公司管道输送和仓储业务量提升,液体散货板块实现营收10.38亿元,同比大增50.19％;6)受港口低库存叠加下游钢铁行业景气度相对提升影响,上半年青岛港区铁矿石进入补库存周期,公司干散货板块实现营收14.94亿元,同比增长9.47％。此外,并表液体散货业务毛利率由19H1的73.67％提升至20H1的77.44％,高毛利叠加营收占比提升,带动公司20H1并表口径毛利率由19H1的34.56％提升至20H1的38.33％。
专注港口主业、剥离出售旗下保险业务,投资收益基本持平报告期内,公司实现投资收益7.68亿元,同比基本持平。其中,为专注主业经营,2020年6月28日,公司处置所持有的永利保险100％股权给山港金控,获得处置损益0.44亿元;参股联营企业方面:持股51％的联营企业QQCT实现净利润8.84亿元,贡献投资收益4.51亿元;持股50％的联营企业青岛实华受储罐出租模式变化影响,收入还原并表摩科瑞,实现净利润3.32亿元,贡献投资收益1.66亿元,同比下降17.45％。
量增叠加费率向好,看好公司全年业绩量增:1)集装箱业务,随着贸易的恢复以及中转业务的发展,公司7月份集装箱吞吐量同比稳增4.44％,预计下半年将继续恢复稳增态势;2)干散货业务:当前青岛港区铁矿石库存仍处2018年以来低位,8月份日均库存量较2019年均值偏低30％,叠加下游钢铁产量维持高景气度,预计下半年铁矿石进口将延续增长势头,带动公司干散货板块吞吐量继续上行;3)液体散货:在腹地炼化企业高原油需求及原油管道三期工程投产的拉动下,预计下半年原油吞吐量相对高增。价方面:随着山东港口整合提速,区域港口费率价格竞争有望进一步得到缓解,加之2019年降费所带来的营收同比下降效应已经消失,港口费率向好。基于量增价稳的总体判断,我们看好公司未来业绩。
定位枢纽港、贸易港,长期发展后劲足在未来腹地大宗散货运输市场进入存量调整阶段,集装箱出口外贸保持稳步增长背景下,从门户港向枢纽港转型、从物流港向贸易港转型已成为公司长期既定战略。我们预计公司未来将在集装箱和干散货两端发力:(1)当前青岛港中转箱比例较低,对标釜山港超50.0％、上海港52.6％中转业务占比,公司中转箱业务成长空间巨大。2017年、2019年先后投产的自动化码头一期、二期工程,设计产能合计300万TEU,加上尚在规划中的自动化码头三期工程,将为中转箱业务提供充足产能保障;(2)干散货大船时代,"拓中转"战略下,公司利用具备40万吨级干散货码头优势,与国内大型钢厂、贸易商、航运企业和部分港口开展战略合作,发展混矿、干散活中转业务或将成为公司干散业绩增长点。长期看,在"打造世界一流的海洋港口"愿景引领下,公司发展后劲充足。
盈利预测及估值在充分考虑新冠疫情可能带来的风险情况下,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为40.80亿元、47.81亿元、55.00亿元,对应现股价PE分别为9.8倍、8.4倍、7.3倍。在山东省内港口整合、上合组织地方经贸合作示范区、山东自贸区等政策叠加背景下,考虑到公司集装箱、液体散货和干散货业务发展长期向好,维持"增持"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;全球贸易恶化;突发自然灾害影响港口作业。
[2020-07-13] 青岛港(601298):青岛港青岛国际邮轮有限公司与中国免税品集团成立合资公司事宜与上市公司无关
■证券时报
青岛港在互动平台表示，青岛国际邮轮有限公司不是上市公司的下属公司，乃是控股股东的下属公司。青岛国际邮轮有限公司与中国免税品集团有限公司成立合资公司事宜与上市公司无关。
[2020-04-29] 青岛港(601298):20Q1归母净利润稳增1.46％,看好集装箱及液体散货-2020年一季报点评
■浙商证券
报告导读青岛港2020年Q1实现营收28.89亿元,同比下降7.97％,实现归母净利润9.93亿元,同比增长1.46％,扣非归母净利润9.44亿元,同比增长1.86％。业绩基本符合预期。
投资要点20Q1营收下降7.97％,毛利率提升6.19pct至39.24％收入端:根据我们分析,2020年Q1公司营业收入降低主要为物流业务减少所致。2020年Q1集装箱吞吐量同比增长2.1％,增量贡献以中转箱为主,外贸出口重箱吞吐量有所下滑,带来依托外贸箱发展的物流业务收入有所下降,最终带来营收同比减少7.97％至28.89亿元。
利润端:2020年Q1公司毛利率提升6.19个百分点至39.24％,我们认为主要受收入结构变动所致。受新冠疫情封路等影响,一季度原油运输多由汽运改转管道运输,而管道运输收入为主的液体散货业务2019全年毛利率为72.90％。
高毛利率叠加营收占比提升,带动2020年Q1整体毛利率提升,为归母净利润增长贡献主要增量。
集装箱、货物吞吐量逆势双增,关注二季度集装箱吞吐量增航线、开班列、拓货源,吞吐量逆势双增长。2020年一季度,公司完成集装箱吞吐量504万TEU,同比增长2.1％,在全国前十大港口中唯一实现正增长;
完成货物吞吐量1.3亿吨,同比增长2.5％。为对冲新冠疫情影响,公司新开"山西运城-青岛"等4条海铁联运班列,贯通陆海联动通道。拓展冷链市场,吸引近22万冷箱和空箱转卸,同比增长64％。
全自动化码头释放产能,长期看好集装箱业务。2019年11月,青岛港全自动化码头二期投产运营,装卸效率提升带动产能释放,2019全年完成集装箱吞吐量2101万TEU,同比增长8.8％。短期建议关注2020年二季度集装箱吞吐量变动情况。长期我们看好公司业务布局陆海双向发力带动的集装箱吞吐量相对高增长。
建成、拟建一批原油输储项目,液体散货产能预计持续扩张根据公司披露的一季度货物吞吐吨量及集装箱吞吐量情况测算,我们预计一季度原油吞吐量持平。看未来,一方面公司原油管道三期工程已于2020年初投产,将扩大原油管道腹地,带动液体散货吞吐需求增加;另一方面,董家口港区新建储罐将陆续投产,有望释放储油产能。需求增长叠加未来产能进一步释放,我们长期看好青岛港液体散货业务发展。
盈利预测及估值考虑新冠疫情影响,在保守测算的情况下,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为40.80亿元、47.39亿元、53.49亿元,对应现股价PE分别为8.7倍、7.5倍、6.7倍。在山东省内港口整合、上合组织地方经贸合作示范区、山东自贸区等政策叠加背景下,考虑到公司集装箱、液体散货业务发展长期向好,给予"增持"评级。
风险提示:全球新冠疫情持续时间超预期;吞吐量增速不及预期。
[2020-03-28] 青岛港(601298):年报符合预期,业绩预期稳定的基础上PE估值低于行业平均
■华西证券
事件概述公司2020年3月26日发布2019年年报,报告期内实现营收121.6亿元,同比+3.6％;归母净利润37.9亿元,同比+5.47％;扣非后归母净利润36.7亿元,同比+6.45％。
2019年业绩基本符合我们预期,总吞吐量稳定增长,董家口港输油管道二期投产,液体散货处理及配套服务业务收入同比大幅增长。
2019年公司及其合营企业及联营企业(不计及本公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例)实现货物吞吐量5.15亿吨,同比+6.1％,其中集装箱吞吐量为2101万TEU,同比+8.8％,吞吐量总体保持稳定增长的趋势。
2019年公司营收同比+3.6％,其中集装箱业务、金属矿石及煤炭业务、液体散货业务、物流及港口增值服务、港口配套服务及工程业务分别为2.2/27.1/14.3/49.2/17.2亿元,同比分别为-9.4％/-9.3％/+67.47％/-7.33％/+49.31％。集装箱、煤炭及金属矿石业务收入同比有所降低;液体散货业务因董家口港输油管道二期投产大幅增长;港口配套服务及工程业务收入因业务规模扩大而增加。
报告期内公司主营业务毛利率为31.5％,较去年同期提高1.99个百分点,主因为:1)集装箱业务优化作业流程,搬捣成本等降低,毛利率较去年同期提高11.38个百分点。2)液体散货业务毛利率较去年同期提高5.01个百分点。
费用方面,2019年公司三费合计1.1亿元,同比+2.8％,其中财务费用为-2.08亿元,同比-15.6％,主要为报告期内公司利息收入增加;销售费用为0.37亿元,同比+75.8％,主要为业务推介及宣传费用增加。
投资收益增厚公司利润,长期股权投资收益稳定增长。
2019年公司投资收益为14.9亿元,同比+2.5％,占营业利润比例为29.2％,其中长期股权投资收益为13.8亿元,同比+7.2％,公司合营企业QQCT及青岛实华权益法下确认的投资收益分别为8.6/3.9亿元,同比分别为+4％/+15％。QQCT经营前湾港区集装箱装卸业务,青岛实华经营黄岛港区及董家口港区液体散货业务,公司持股比例分别为51％/50％,预计未来将持续为公司贡献稳定的投资收益。
投资建议:2020年前2月交通部统计口径下的青岛港吞吐量同比小幅增长,表现优于全国平均水平,疫情影响有待后续观察,预计2020-22年公司EPS分别为0.61/0.65/0.69元,维持"增持"评级。
从交通部统计的数据来看,2020年前2月在受国内疫情影响全国货物吞吐量同比下降6％的情况下,青岛港(或与公司统计口径存在差异)实现货物吞吐量9268万吨,同比+1.7％,在一定程度上反映了青岛港的区位优势和公司较强的经营能力。我们认为随着国内疫情的稳定控制,青岛港内贸货物吞吐量有望保持稳定增长;外围疫情的蔓延或将在一段时间内对青岛港外贸货物吞吐量产生负面影响。综合考虑各项因素的影响,同时参考公司最新财务数据,预计2020-22年公司归母净利润分别为39.4/42.4/44.5亿元(原盈利预测2020-21年归母净利润分别为41.9/45.3亿元),同比分别为+3.66％/+6.94％/+4.59％,对应EPS分别为0.61/0.65/0.69元,按照2020年3月27日5.81元/股的收盘价,对应2020-22年PE分别为9.58/8.89/8.48倍,低于行业约13倍的平均估值,维持对公司的"增持"评级。
风险提示宏观经济存在下行超预期可能;国内外疫情情况;复工进度。
[2020-03-26] 青岛港(601298):青岛港2019年实现净利润37.9亿元,同比增长5.47%
■中国证券报
青岛港(601298)3月26日晚间披露的年报显示，公司2019年实现营业收入121.64亿元，同比增长3.6%;实现归属于上市公司股东的净利润37.9亿元，同比增长5.47%。报告期内，公司及其合营企业及联营企业实现货物吞吐量5.15亿吨，较上年同期增长 6.1%;实现集装箱吞吐量2101万TEU，较上年同期增长8.8%。
从收入结构来看，液体散货处理及配套服务板块和港口配套服务-工程、劳务及港机建造板块收入增长最为迅速。其中，液体散货处理及配套服务板块营业收入同比增长67.47%，主要原因为董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道二期各支线及配套储罐陆续投产运营;港口配套服务-工程、劳务及港机建造板块营业收入同比增长49.31%，主要原因为工程施工服务收入以及港口机械设备制造收入增加。
报告期内，公司码头业务定制“门到门”全程物流服务，增强码头、物流、金融等一体化竞争优势，加大新市场、新货源开发力度，提升全程物流服务质量，提速油品等重点板块仓储及管道疏运能力建设，拓展装卸主业盈利新的增长极。新兴业态方面，发挥港口作为物流、商流、资金流、信息流等综合枢纽的优势，统筹协调港口和多种社会资源，优化“内陆港”网络营销布局，以智慧港口建设提升资源效能，完善港口服务功能，不断壮大海铁联运、场站业务、船舶代理、货物代理、保税仓储、期货交割、跨境电商、汽车供应链、产业链金融等新业态，提升多元化盈利能力，拓展保持港口经营业绩可持续发展的新模式、新空间。
公司表示，“十四五”期间，公司传统大宗能源、原材料运输需求逐步趋稳，集装箱运输将保持稳定增长，原油、成品油等液体散货有望实现结构性增长，国际中转有较大发展潜力，港口发展的引擎正在转换。未来腹地大宗散货运输市场以存量调整为主，增量相对有限，且随着重化工业朝沿海地区向临港地区的转移，临港地区将成为未来的主要增长点;集装箱将保持稳步增长。此外，临港产业将成为促进港口规模壮大的重要支撑。随着上合示范区、山东自贸区建设等国家重大战略的叠加赋能，公司在货物中转、集拼和国际分拨配送、贸易金融、航运服务能力提升等领域拓展空间较广，将发挥引领作用和试点效应。
[2020-02-17] 青岛港(601298):量价向好业绩有望高增,估值偏低上调至买入评级
■申万宏源
重要的综合性港口,港口整合完成后隶属山东省国资委。青岛港是全球重要的港口之一,根据公司招股说明书,从整个青岛港地区看,上市公司控股经营及参股总泊位84个,其中集装箱泊位23个,液体散货泊位17个,干散货泊位44个。2019年青岛港港区口径集装箱吞吐量达2101万TEU,排全球第七位,全国第五位,稳居中国北方区域第一位。2019年三季度,青岛港控股股东青岛港集团100％股权划转至山东省港口集团旗下,青岛港实际控制人由青岛市国资委变更为山东省国资委。
集疏运网络丰富,腹地需求旺盛,吞吐量稳增长。青岛港后方集疏运网络相对发达,其中公路方面,地处山东省东西干线济青高速(G20)及沿海干线沈海高速(G15)的交界地,铁路方面,港口设施通过胶黄线、胶济线及胶新线连接中国全国铁路网络。发达的集疏运网络拓展了腹地,带动了吞吐需求的增长,根据交通运输部披露,2019年青岛区域口径总货物吞吐量5.77亿吨,同比增长6.6％,近3年复合增长4.8％;2019年集装箱吞吐量2101万TEU,同比大增8.8％,近3年复合增长5.2％,整体增长稳健。
受益产能释放及上下游改善,吞吐量有望维持高增长。1)2019年11月自动化码头二期投产,释放港区集装箱产能,预计带动2020年集装箱吞吐同比增长10％左右;2)原油管道三期2020年1月投产,同时董家口原油储罐预计2020年中投产,需求增加叠加产能释放,预计带动2020年液体散货吞吐同比增长15％-20％;3)整体进入铁矿石补库存周期,公司干散货吞吐量增长将边际向好。整体看青岛港吞吐量有望维持高增长。
港口费率边际向好。港口整合叠加降费同比效应消失,预计2020年费率边际向好。1)山东港口整合加速,区域港口费率价格竞争有望得到缓解,有望进入协同提价大周期。2)2019年降费影响被2019年中期业绩增速的放缓所吸收反映。因此,基于相对较低的基数,预计2020年降费影响可得到边际改善,随着同比效应消失,公司整体及相关板块的业绩增速也将有所反弹。
调整盈利预测,上调至"买入"评级。根据公司当前发展情况,我们调整盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别37.86亿元、44.30亿元、51.79亿元(原预测38.81亿元、43.73亿元、49.73亿元)。对应当前股价PE分别10.1倍、8.6倍、7.4倍,而2019-2021年行业平均PE分别12.6倍、13.1倍、12.1倍,青岛港PE估值相对行业大幅偏低。此外我们通过DCF计算公司股权价值569.28亿元,对应总股本合理股价8.87元,相对2020年2月14日收盘价5.88元,具有50.85％空间。综上来看,公司当前估值偏低,将评级由"增持"上调至"买入"。
风险提示:经济及对外贸易大幅下滑的风险;港口政策向降低公司业绩方向调整的风险。
[2020-01-14] 青岛港(601298):持股超20%还要买,中远海运看上青岛港什么
■上海证券报
2019年3月1日至2020年1月9日，中远海运旗下中远海运港口发展累计购入青岛港9192.8万股H股股票，占公司总股本的1.42%。加上其一致行动人上海码头、中海码头、青岛中远海运各持有青岛港15.64%、1.48%、1.48%的股权，合计持股比例达到20.019%。
⊙林淙 ○编辑 邱江
对青岛港青睐有加的中远海运再次出手!青岛港1月13日晚间公告，2019年3月1日至2020年1月9日期间，中远海运旗下中远海运港口发展通过港交所交易系统，以5.4港元/股的均价累计购入公司9192.8万股H股股票，占公司总股本的1.42%。
此前，上海码头已持有公司10.16亿股A股股份(占总股本的15.64%)，中海码头、青岛中远海运各持有公司9600万股A股股份(占总股本的1.48%)。前述企业与中远海运港口发展同受中远海运集团控制，为一致行动人。增持完成后，中远海运港口发展及其一致行动人合计持股比例攀升至20.019%，超过公司全部发行股份的20%。
据悉，上述事项不会导致公司第一大股东或实控人发生变化。公司2019年三季报显示，青岛港集团以54.26%的持股比例稳居控股股东之位。香港中央结算公司也在去年三季度大举买入，一度以17%的单一持股比例暂列股东榜第二。随着中远海运旗下公司的多次“加码”，其总持股数目前已成功超越香港中央结算公司。
中远海运的“胃口”还不止于此。公告显示，在未来12个月内，如有合适时机，中远海运将进一步增持青岛港股份。
频频增持，中远海运究竟看上了青岛港什么?数据显示，2019年青岛港集装箱吞吐量超过2100万标准箱，干散货完成吞吐量1.8亿吨，原油吞吐量完成1.17亿吨;邮轮2019年全年完成出入境旅客27万人次，同比增长45%，增长率居全国第一。2019年前三季度，青岛港实现营收89.43亿元，同比增长3.76%;实现归母净利润29.45亿元，同比增长3.53%。
公告表示，增持青岛港将有效提高中远海运港口发展及其控股股东中远海运的业务竞争力。而对国内大型港口的投资和战略合作，也符合其战略方向，有助于巩固中远海运的领先地位，从而有效优化其投资组合及深化双方在码头业务的战略合作，提升码头业务的整体盈利能力，强化企业价值创造。
与此同时，中远海运布局地方港口的步伐也在持续加紧。如北部湾港在去年11月27日发布公告称，公司两大股东签署股权转让协议，北港集团拟将所持公司5.66%股份以7.99亿的总对价，协议转让予中远海运旗下的上海码头。
[2020-01-13] 青岛港(601298):青岛港获股东中远海运港口发展方面增持至20.019%
■上海证券报
青岛港公告，2019年3月1日至2020年1月9日，中远海运港口发展通过交易系统以均价5.3987港元/股购入上市公司H股股份91,928,000股，约占上市公司已发行H股股份的8.36%，占上市公司已发行总股本的1.42%。截至2020年1月9日，中远海运港口发展及其一致行动人合计持有公司1,299,448,000股股份，占公司总股本的20.019%，超过了公司全部已发行股份的20%。上述增持事项不会导致公司第一大股东或实际控制人发生变化。
[2020-01-08] 青岛港(601298):青岛港输油管道三期工程投产试运营
■证券时报
青岛港(601298)1月8日晚公告，公司投资建设的董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道三期工程于2018年12月27日开工建设。1月8日，输油管道三期工程投产试运营。截至公告日，董家口港-潍坊-鲁中、鲁北输油管道已向北延伸直达东营，打通了从黄海之滨到渤海湾畔的原油产业链“黄金通道”。
[2019-11-05] 青岛港(601298):19年3季度业绩小幅低于预期,分红具备吸引力
■中金公司
3Q19业绩低于预期
根据A股公司相关规定,青岛港公布19年3季度业绩:收入29.43亿元,同比增长2％；归母净利润9.37亿元,同比持平,对应每股盈利0.14元。3季度业绩低于我们预期(同比增长10％左右),且增速较1季度和2季度(均同比增长5％)有所放缓。公司未披露各板块业绩,但我们预计液体散货业务维持增长。我们认为3季度业绩不佳主要由于物流业务可能面临价格下行压力。前三季度,公司货物吞吐量同比增长6.1％；集装箱吞吐量同比增长9.3％,主要由于国内集装箱吞吐量快速增长。国内集装箱装卸业务的盈利能力低于国际贸易(进出口)集装箱装卸业务,我们预计收入结构的变化可能会导致集装箱装卸板块的盈利增长低于总吞吐量增长。
发展趋势
液体散货业务将继续受益于产能扩张。连接潍坊和炼油厂的董家口输油管道二期工程于2019年启动,通过提升运输的成本效益,有望助力青岛港抢占更多市场份额。考虑到国际贸易需求的不确定性以及政府降低进出口成本的决心,我们预计物流业务可能仍面临价格压力。
盈利预测与估值
我们维持2019-2020年盈利预测不变,分别为38.40亿和41.48亿人民币,对应同比增长6.9％和8.0％。目前公司股价对应6.9倍2019年市盈率和6.3倍2020年市盈率。考虑到股息率具备吸引力(2019和2020年分别对应5.1％和5.5％),我们维持跑赢行业评级,但下调目标价11.3％至6.07港元(9.2倍2019年市盈率及8.5倍2020年市盈率),主要反映盈利增长放缓,较目前股价仍有34.0％的上行空间。
风险
吞吐量增长及液体散货业务表现不及预期。
[2019-10-29] 青岛港(601298):青岛港Q3吞吐量符合预期,维持盈利预测及评级
■华西证券
事件概述:2019年10月29日晚,公司发布三季报及第三季度吞吐量数据,2019年1-9月公司实现营收89.4亿元,同比+3.76％,归母净利润29.5亿元,同比+3.53％,扣非后归母净利润28.5亿元,同比+3.80％。
2019年第三季度吞吐量及业绩基本我们符合预期。吞吐量方面:根据公司发布的第三季度运营数据,2019年1-9月公司及其分公司、附属公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量3.8亿吨,同比+6.1％,完成集装箱吞吐量1569万标准箱,同比+9.3％。2019年第三季度公司及其分公司、附属公司、合营及联营公司完成货物吞吐量1.3亿吨,同比+5.7％,完成集装箱吞吐量539万标准箱,同比+8.4％,吞吐量增速符合预期。
收入方面,2019年第三季度公司营收29.4亿元,同比+1.6％,增速环比放缓；营业成本为19.7亿元,同比-0.8％,毛利率为33.2％,较去年同期31.6％的毛利率提高1.6pct。费用方面:2019年第三季度公司三费合计0.39亿元,同比-22.2％,其中财务费用为-0.79亿元,去年同期财务费用为-0.68亿元。投资收益:2019年第三季度公司投资收益为3.3亿元,同比-9.3％。2019年第三季度公司实现归母净利润9.4亿元,基本与去年同期持平,2019年前三季度累计归母净利润增速较2019年H1(+5.3％)环比放缓至+3.5％。
报告期内控股股东完成威海港整合,利好环渤海港口长期健康发展。根据公司2019年8月31日发布的公告,威海港集团有限公司已经完成工商变更登记,成为青岛港集团(控股股东)的全资子公司,青岛港集团接受无偿划转国有产权的工商变更登记手续已办理完成。考虑到威海港规模相对青岛港较小且威海港货物处理能力较为有限,我们认为此次划转对青岛港直接影响较小,但我们认为此举将有利于环渤海港口长期健康发展。
投资建议:维持首次覆盖报告中2019-21年EPS分别为0.60/0.65/0.70元的盈利预测,根据2019年10月29日7.26元/股的收盘价,对应2019-21年PE分别为12/11/10倍,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行,港口货物吞吐量不及预期,其他港口分流。
[2019-09-02] 青岛港(601298):19H1利润增长5.3％,关注液体散货上量及干散补库存-中期点评
■申万宏源
新闻/公告。青岛港发布2019年中报,上半年营收60.00亿元,同比增长4.5％,实现归母净利润20.08亿元,同比增长5.3％,扣非归母净利润19.38亿元,同比增长5.5％,最终实现基本每股收益0.31元,加权平均ROE为6.86％,同比减少0.95个百分点。业绩基本符合预期。
全港区口径看,上半年集装箱吞吐量同比增长0.8％。上半年,青岛港继续发挥华北地区外贸集装箱大港作用,同时受益于自动化码头释放产能,整个青岛港港区共完成集装箱吞吐量1030万TEU,同比增长9.8％。此外,液体散货方面,受益于董家口港—潍坊—鲁中、鲁北输油管道二期各支线投产,液体散货吞吐量大幅增长,最终从全货种口径看,实现货物吞吐量2.52亿吨,同比增长6.3％。
并表口径主营业务收入增长5.66％,干散货收入和港口及物流增值服务业务收入有所下滑,液体散货相关收入及港口配套服务收入大幅增长。从公司并表口径看,上半年主营业务收入54.52亿元,同比增加2.92亿元。其中收入占比最高的物流及港口增值服务板块,受物流去成本影响,报告期内收入24.41亿元,同比减少9.56％；干散货板块收入受铁矿石产地货源减少影响,收入13.64亿元,同比减少8.95％；并表集装箱板块收入受箱量港区分配调节影响,收入1.07亿元,同比略减5.08％。但液体散货配套服务收入,受整个港区液体散货吞吐量增长影响,实现并表收入6.91亿元,同比大增56.69％；港口配套服务业务受益于自动化码头二期工程及港口机械的建造,收入12.21亿元,同比增长23.96％。
QQCT及青岛实华引领7.75亿元投资收益,贡献主要利润增量。公司投资收益主要来自持股51％的QQCT和持股50％的青岛实华。上半年QQCT受益自动化码头释放产能,归母净利润8.95亿元,同比增长20.62％,为公司贡献投资收益4.56亿元。青岛实华受益2018年石油管道投产带来的公司原油吞吐量增长,上半年归母净利润4.02亿元,同比大幅增长25.63％,为公司贡献2.01亿元投资收益。QQCT及青岛实华两子公司为青岛港贡献1.19亿元左右利润增量。最终公司上半年实现投资收益7.75亿元,同比增长12.81％。
下调盈利预测,维持“增持”评级。对于未来,一方面关注输油管道三期及自动化码头二期投产带来的吞吐量增长,另一方面关注山东港口整合对经营的影响。考虑到物流去成本对公司相关业务的影响,我们下调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别38.81亿元、43.73亿元、49.73亿元(原预测41.11亿元、47.01亿元、54.61亿元),对应现股价PE分别12倍、11倍、10倍,估值仍然偏低,维持“增持”评级。
风险提示:吞吐量受经济及贸易影响大幅下滑。
[2019-09-01] 青岛港(601298):输油管道产能扩张推动公司中报业绩增长
■华西证券
事件概述:公司2019年8月28日发布半年报,报告期内公司实现营业收入60亿元,同比+4.55％；归母净利润20.08亿元,同比+5.25％；扣非后归母净利润19.38亿元,同比+5.54％。
货物吞吐量保持稳定增长,输油管道产能扩张推动公司业绩增长。2019年H1公司装卸业务保持稳定增长,公司及合营、联营企业(不计公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例)完成货物吞吐量2.52亿吨,同比+6.3％；完成集装箱吞吐量1030万TEU,同比+9.8％,货物及集装箱吞吐量增速均高于全国主要港口平均水平。收入方面:报告期内公司实现营业收入60亿元,同比+4.55％,主要原因为:1)董家口港油管道二期各支线投产,管道输送和仓储业务收入增加。2)自动化集装箱码头二期土建工程及港口机械的建造收入增加。
成本方面:报告期内公司营业成本为39.2亿元,同比+3.98％,主要原因为成本随业务规模扩大而相应增加。
费用方面:报告期内公司三费合计为1.65亿元,同比+36.9％,其中管理费用为2.61亿元,同比+30.7％,主要原因为人工薪酬同比增加；财务费用为-1.06亿元,同比-21.78％,主要原因为利息收入同比增加。投资收益:报告期内公司取得投资收益7.74亿元,同比+3.6％,其中权益法核算的长期股权投资收益为7.14亿元,同比+8.01％,我们判断,主要原因为公司参股的合营、联营企业所属港口货物及集装箱吞吐量稳定增长。
报告期内公司控股股东整合威海港,利好环渤海港口长期健康发展。根据公司2019年7月10日发布的公告,2019年7月9日青岛市国资委、青岛港集团(公司控股股东)与威海市国资委、威海港集团有限公司签署了《国有产权无偿划转协议》。根据协议,威海市国资委将其持有的威海港100％股权(不含非经营性资产及对应负债)无偿划转给青岛港集团。考虑到威海港规模相对青岛港较小且威海港货物处理能力较为有限,我们认为此次划转对青岛港直接影响较小,但我们认为此举将有利于环渤海港口长期健康发展。
投资建议:首次覆盖,给予青岛港8.10元/股的目标价,"增持"评级。综合考虑公司最新财务数据及港口腹地的经济发展情况,我们预计2019-21年公司归母净利润分别约为39.0亿元/41.9亿元/45.3亿元,对应2019-21年EPS分别约为0.60元/0.65元/0.70元。参考日照港、上港集团、宁波港、唐山港及秦港股份五家可比港口公司Wind一致盈利预测平均约13.5倍的PE,以及预计2019年0.60元的EPS,给予公司2019年8.10元/股的目标价,"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行,港口货物吞吐量不及预期,其他港口分流。
[2019-09-01] 青岛港(601298):受易于液体散货业务增长,业绩基本符合预期
■中金公司
1H19业绩符合我们预测2019年上半年收入同比增长4.5％至60亿元；归母净利润同比增长5.2％至2.008亿元(0.31元/股)。符合我们的预期。2019年2季度净利润同比增长5.6％,而2019年1季度同比增长4.8％,但2季度经常性净利润同比增长8％,快于1季度的同比增长3％。
按板块细分,液体散货业务和金融服务业务贡献了大部分增长:液体散货板块利润同比增长32％(受益于石油管道产能扩张),金融服务业务利润同比增长30％(受益于金融资产投资业务规模扩大)。2019年上半年,公司货物吞吐量同比增长6.3％,其中集装箱吞吐量保持稳健增长:2019年上半年同比增长9.8％,而2018年上半年同比增长3.2％。
发展趋势液体散货业务有望继续受益于产能扩张。直接连接潍坊和炼油厂的董家口输油管道二期于2019年投入运营,我们认为有望通过提高运输成本效益帮助公司扩大市场份额。
整合山东港口短期影响有限,但有望带来长期利好。公司直接股东青岛港集团已收购威海港100％的股权。青岛国资委已同意将青岛港集团股权转让给山东港集团,山东港集团将作为山东省的控股平台,并持有日照港集团,烟台港集团和渤海湾港集团股权。我们认为这是公司整合山东港口资源的标志,通过减少山东沿海港口之间不必要的竞争带来长期利好,但仍需一定时间。
盈利预测与估值我们维持2019/2020盈利预测38.41亿元/41.50亿元。我们预计2019/20年的股息收益率为4.9％/5.3％。H股目前股价对应7.2倍/6.6倍2019/2020市盈率。我们维持跑赢行业评级和目标价6.84港元(10.3倍2019年市盈率和9.6倍2020年市盈率),较当前股价有44.6％的上行空间。
风险货物吞吐量增长放缓；装卸费率下降。
[2019-08-29] 青岛港(601298):青岛港上半年实现归母净利润20.08亿元
■中国证券报
青岛港（601298）8月29日晚间披露的2019年半年报显示，报告期内，公司及其合营企业、联营企业实现货物吞吐量2.52亿吨，较去年同期增长6.3%；实现集装箱吞吐量1030万TEU，较去年同期增长9.8%。
报告期内，公司实现营业收入60亿元，同比增长4.55%；实现归属于上市公司股东的净利润20.08亿元，同比增长5.25%。
报告期内，公司加快建设世界一流的海洋港口，积极应对外部宏观经济环境变化，抓住山东省、青岛市推进新旧动能转换、加快产业升级的机遇，深化港口服务供给侧结构性改革，充分发挥硬件设施和增值服务资源优势，把握集装箱、干散货、液体散货等主要货种发展趋势，深度挖掘码头、库场、铁路、管道等资源潜能，持续完善港口功能，推进码头装卸业务增量增效，综合竞争实力持续提升，行业影响力持续增强，经营业绩保持了稳健增长。2019年上半年，青岛港货物吞吐量和集装箱吞吐量分别继续保持全国沿海港口第五位，外贸吞吐量继续位居全国沿海港口第二位、我国北方港口第一位。
[2019-08-22] 青岛港(601298):青岛港,控股股东股权划转事项存在重大不确定性
■证券时报
青岛港(601298)8月22日晚公告，青岛市国资委将所持青岛港集团100%股权无偿划转给山东省港口集团，公司实际控制人将由青岛市国资委变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。经初步核实，上述股权划转涉嫌违反相关方前期承诺及相关业务规则，能否实施存在重大不确定性，公司将进行相关核查，并及时履行相关信息披露义务。
[2019-07-31] 青岛港(601298):山东港口整合大幕拉开两港口公司实控人或变更
■上海证券报
日前，山东省政府召开山东省港口集团整合工作大会，山东省港口集团将于近期挂牌成立，拉开山东地区港口整合的帷幕。日照港、青岛港30日晚间均发布公告称，公司控股股东的国有股权将有较大可能纳入整合范围，并可能导致公司实际控制人发生变化，但尚未收到有关山东省港口整合的正式文件，具体实施方案尚未确定。
山东港口整合实际上早已在行动，最早在2018年山东省政府工作报告中就已经提出，要强化陆海统筹，整合沿海港口资源，优化口岸布局，谋划推进青岛港、渤海湾港、烟台港、日照港等四大集团建设，适时组建山东港口投资控股集团公司。
2018年3月，山东高速集团控股的山东渤海湾港口集团正式挂牌成立，滨州港、东营港和潍坊港启动整合。2018年10月，渤海湾港口集团与万通海欣控股集团签署合作协议，万通海欣控股的东营港区码头、仓储、管线等涉港资产，由渤海湾港口集团控股。
今年7月9日，青岛港发布公告称，青岛市国资委、青岛港集团与威海市国资委、威海港于当日签署了国有产权无偿划转协议，威海市国资委将其持有的威海港100%股权(不含非经营性资产及对应负债)无偿划转给青岛港集团。本次无偿划转完成后，青岛港集团将持有威海港100%股权，成为威海港的唯一股东。
至此，山东地区青岛港、渤海湾港、烟台港和日照港等四大集团的格局已经形成。如今，适时组建山东港口集团，统筹全省港口发展，将成为山东港口整合的终极一环。
山东地区港口类公司具有相似的自然地理条件，并且经济腹地相互交叉，业务类型相似，因而“同业竞争”，一直是港口公司难以绕开的话题。
日照港在近期披露的超短融募集说明书中表示，公司与周边的青岛港、烟台港、连云港港等港口同为一个港口群，共享较多的经济腹地，存在一定的竞争关系。随着竞争对手在码头基础设施的投入和扩充，日照港与其他港口运营商的竞争将会更加激烈，如果不能发挥竞争优势，业务前景将受到不利影响。
据公开资料，2018年，日照港实现货物吞吐量3.81亿吨，同比增长 5.3%，跃升全国沿海港口第七位；青岛港累计实现货物吞吐量 4.86 亿吨，同比增长 6.0%，公司港口货物吞吐量继续位居全国沿海港口第五位、世界港口第七位，集装箱吞吐量继续位居全国沿海港口第五位、世界港口第八位。
有业内人士认为，未来山东港口集团的成立不仅将破冰同业竞争这个难题，同时将有效提升港口货物、集装箱吞吐量。
[2019-07-31] 青岛港(601298):山东启动港口整合,青岛港和日照港实控人可能生变
■中国证券报
青岛港、日照港7月30日晚间公告称，山东省政府近日召开山东省港口集团整合工作启动暨宣布领导班子大会，山东省港口集团近期将挂牌成立，山东省港口集团可能会对包括青岛港、日照港在内的山东地区港口进行整合。
这两家公司表示，青岛港控股股东青岛港（集团）有限公司、日照港控股股东日照港集团有限公司的国有股权将有较大可能纳入整合范围，并导致两家上市公司控股股东之股东结构发生较大变化。
根据两家上市公司披露的信息，青岛港集团目前的实际控制人为青岛市国资委，日照港集团的实际控制人为日照市人民政府。两家公司表示，上述事宜的实施不涉及公司重大资产重组事项，但可能导致公司实际控制人发生变化。两家公司同时表示，尚未收到有关山东省港口整合的正式文件，具体实施方案尚未确定；该事项进展尚停留在公司控股股东层面，对公司的影响尚难以判断。
推进沿海港口一体化发展、组建山东省港口集团是山东省既定的工作安排，并确定了山东港口整合“第三步”的工作方案。第一步，由山东高速集团整合东营港、潍坊港、滨州港，组建渤海湾港口集团；第二步，以青岛港为平台整合威海港，形成青岛港、日照港、烟台港、渤海湾港四大集团的格局；第三步，组建山东省港口集团。
据了解，山东高速集团控股的山东省渤海湾港口集团成立于去年3月，率先启动了山东港口整合工作。截至7月25日，完成了对东营港、潍坊港、滨州港的整合工作。威海港集团有限公司100%股权无偿划转至青岛港集团有限公司日前已宣布。这意味着山东港口整合工作前两步基本完成。
山东省港口集团的组建已经如箭在弦。据了解，山东省港口集团领导班子成员在7月28日已正式公布，青岛港集团、烟台港集团、日照港集团、渤海湾港口集团等均有主要领导进入山东省港口集团领导班子。人事调整到位后，山东港口集团的组建及四大港口集团股权划转工作有望提速。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================