601212白银有色股票走势分析
≈≈白银有色601212≈≈(更新:22.02.07)
[2022-02-07] 白银有色(601212):白银有色第一黄金减持斯班一6391万股股票
■证券时报
白银有色(601212)2月7日晚间公告，公司下属全资公司第一黄金减持斯班一6391.09万股股票，交易金额约为15.88亿元人民币。截至目前，第一黄金持有斯班一6824万股，持股比例为2.4%。
[2021-12-08] 白银有色(601212):合作建设高档电解铜箔项目,计划年产能20万吨-事件点评
■招商证券
事件:董事会审议通过《关于合作建设20万吨高档锂电铜箔项目的提案》,建设主体为甘肃德福新材料有限公司,白银有色持股37％。
项目总投资约121.5亿元,主要产品为4.5μm、6μm锂电池用电解铜箔。按照项目资本金占总投资的35％初步测算,白银有色按持股比例出资约15.7亿元。经公司董事会前期审议决策,20万/年吨高档电解铜箔项目分期建设,其中一期项目1.2万吨已于2019年10月建成投产,2021年底将再形成3万吨产能。2021年10月,公司已启动4万吨项目建设,计划2022年底建成投产,届时公司电解铜箔年产能将达到7万吨,产能规模位居国内前列。后续还将再建13万吨的生产线,计划2025年完成整体20万吨高档电解铜箔项目建设。
设备先进,技术研发领先行业。项目公司相关专利储备丰厚,为新产品研发及现有工艺的改进提供了坚实基础。其核心设备经改进后,可实现长时间稳定产出高性能铜箔,在国内铜箔行业独树一帜。
挖掘区位优势,控成本能力突出。公司合作建设20万吨高档电解铜箔项目地处西北,生产要素成本相对长三角、珠三角等沿海发达地区较低。相对较低的人力资源成本、土地成本、管理成本等,使公司产品最终在市场竞争中占据优势。
拥有20万吨/年阴极铜产能,原料供应优势显著。白银有色是国内重要的铜产品生产企业,阴极铜年产能20万吨。公司的阴极铜产品被广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业等各个领域,下游客户及企业对阴极铜进行进一步深加工,形成铜箔、铜杆、铜线材、铜板材等深加工产品。白银有色的铜原料优势显著,可为高档电解铜箔项目提供原材料供应保障,稳定的供应链为项目建设奠定了坚实基础。?
维持"审慎推荐-A"投资评级。我国电解铜箔市场广阔,5G基站、铁路与轨道交通、新能源汽车、大型数据中心等"新基建"行业均离不开电解铜箔。下游市场的巨大空间将带动电解铜箔需求快速增长。2021年1-9月,公司已生产各类铜箔9527吨,实现销售收入9.07亿元,实现利润1.59亿元。公司盈利能力有望借助20万吨/年高档电解铜箔项目显著提升,预计2021-2023年实现归上净利润80/119/151百万元,对应市盈率285/192/151倍,维持"审慎推荐-A"投资评级。
风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、公司经营风险、项目建设进度不及预期、短期股价波动等
[2021-12-07] 白银有色(601212):白银有色拟合作建设20万吨/年高档锂电铜箔项目 总投资约121.5亿元
■上海证券报
白银有色公告，公司拟实施合作建设20万吨/年高档锂电铜箔项目，总投资约121.5亿元，按照项目资本金占总投资的35%初步测算，白银有色按持股比例出资约15.7亿元。
[2021-08-17] 白银有色(601212):白银有色信达资产拟减持公司不超1%股份
■证券时报
白银有色(601212)8月17日晚间公告，持股5.06%的股东中国信达资产管理股份有限公司计划自9月9日至12月9日，通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过7404.77万股。
[2021-03-30] 白银有色(601212):白银有色下属公司锌冶炼厂复产
■证券时报
白银有色(601212)3月30日晚间公告，下属控股子公司锌冶炼厂目前整改工作已经全部完成。陇南市生态环境局成县分局通过了整改完成情况的查验，锌冶炼厂目前已具备复产条件，并于3月28日复产。
[2020-08-17] 白银有色(601212):白银有色下属公司减持7401万股斯班一股票
■证券时报
白银有色(601212)8月17日晚公告，截至8月15日，公司下属全资公司第一黄金减持斯班一7401万股股票，交易金额约为13.94亿元。减持后，第一黄金尚持有斯班一2.53亿股，占斯班一总股本的9.47%。斯班一是世界主要的铂钯、黄金生产商，主要资产在南非和美国。
[2020-07-07] 白银有色(601212):白银有色甘肃省国资委拟将公司10%股份无偿划转给新业公司
■证券时报
白银有色(601212)7日晚公告，为深化国资国企改革，甘肃省国资委拟将其持有的公司10%国有股份无偿划转给甘肃省新业资产经营有限责任公司(新业公司)。新业公司是甘肃省国资委依法设立的国有独资公司，为甘肃省人民政府确定的唯一一家国有资本运营公司试点企业。无偿划转实施完成后，新业公司持股比例由5.29%增加至15.29%，成为公司第三大股东，公司仍无控股股东及实际控制人。
[2020-05-12] 白银有色(601212):白银有色股东拟减持不超5.64%股份
■上海证券报
白银有色公告，持股5.64%的股东瑞源基金拟以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份数量不超过417,714,900股，即不超过公司股份总数的5.64%。
[2020-03-17] 白银有色(601212):白银有色股东瑞源基金拟减持不超5.64%股份
■上海证券报
白银有色公告，持股占比5.64%的公司股东瑞源基金拟以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份数量不超过417,714,900股，即不超过5.64%公司股份。
[2020-03-10] 白银有色(601212):立足铅锌,厚积铂发
■申万宏源
布局海外优质贵金属资源,铂系金属未来成为公司增长亮点。过去几年公司积极布局国际优质贵金属矿山资源,公司从以铅锌为主逐步转型成为贵金属和基础金属并重的公司。白银有色全资子公司第一黄金资源储量丰富,同时是海外第一大铂族生产商SibanyeGold(斯班一)的第一大股东,持股12.26％。斯班一收购Lonmin后,年产铂全球第一、钯、铑产量全球第二、黄金产量位列全球第一梯队。
国内外多个项目陆续投产,矿产品增长带来业绩持续提升。公司未来两年有多个新建和扩建项目投产。2020年厂坝300万吨/年采选扩工程投产,公司矿产铅锌将接近翻一倍,成为国内最大产能单体矿山,年产铅锌量超过20万吨。未来两年内,秘鲁二期680万吨尾矿综合利用项目、第一黄金霍尔方丹金矿项目投产,铅锌、铜、黄金产量进一步增加。
黄金、铂金价格持续向上,铅锌、铜价格周期底部回升。全球货币政策宽松,带动债券收益率继续下行利好黄金价格。同时,贸易摩擦、中东地缘政治、疫情扩散等经济不确定因素风险增加了国际市场对黄金作为避险资产的需求。供给上金矿产量未来或继续下降。氢能源电池需求扩张带动铂价有望进入长期上行周期。全球汽车排放标准提高,钯价保持高位震荡。铜价尽管短期经济受到冲击,但中长期供应有限,新兴市场经济增长拉动全球铜需求。短期随着复工推进,国内需求企稳,逆周期政策拉动电网投资明显增长,有效提高铜消费强度。铅锌价格底部震荡后有望回升。
公司未来三年业绩逐步提升,海外资产价值增值,给予"增持"评级。厂坝铅锌扩建项目、秘鲁二期项目、第一黄金霍尔方丹金矿项目陆续投产公司铜黄金产量持续增长,我们预计2019-2022公司归母净利润为2.66、3.48、7.45、10.04亿元。参考行业可比公司估值,加上斯班一股权价值68.4亿,公司合理市值为255亿元,相比当前市值具有9％上涨空间。
值得重视的是,未来氢能源市场发展有望带动铂系金属迎来长周期上行,公司持有的斯班一股权市值具有广阔的上升空间。同时,全球外生冲击以及美国经济压力加大的背景下,全球流动性宽松加码,美国国债收益率屡创历史新低,黄金价格有望超预期上涨,基础金属价格受益国内逆周期刺激政策有望超预期回升。主要产品价格景气上行给公司带来额外的估值弹性。首次覆盖,给予"增持"评级!
风险提示:经济衰退铜锌价格大幅下跌、氢能源发展不及预期
[2020-03-03] 白银有色(601212):白银有色减持斯班一3.6%股份,收回投资15.52亿元
■中国证券报
白银有色（601212）3月3日晚间发布公告，公司下属全资公司第一黄金集团有限公司（简称“第一黄金”）减持斯班一静水有限责任公司（简称“斯班一”）9600万股股票，减持股份数量占斯班一总股本的3.60%，交易金额约为15.52亿元。
白银有色表示，基于对目前斯班一股票市场价格的判断，为收回投资资金，第一黄金通过证券交易市场交易和大宗交易方式出售其持有斯班一无限售条件流通股。
公告显示，2014年，第一黄金为增强战略协同优势，提高盈利能力，将持有的西兰特资产与斯班一进行资产整合。第一黄金将其持有的西兰特资产权益并附带6.16亿元兰特天达银行贷款投资于斯班一，用以换取斯班一在交割日向第一黄金新发行的占发行后全面摊薄总股本17%的股票，共计1.57亿股。另外，第一黄金在公开市场上购买斯班一股票，第一黄金共持有斯班一19.82%的股权，成为斯班一第一大股东。2017年，公司通过第一黄金参与斯班一配股增发项目，投资金额2亿美元。
公告显示，因增发摊薄等原因，本次减持前，第一黄金持有斯班一15.86%股份。本次减持后，第一黄金仍持有斯班一12.26%股份，为斯班一第一大股东。
[2019-09-24] 白银有色(601212):铂金或成为公司发展的重要推动力
■中原证券
公司是业内领先的有色金属企业。公司具备铜、铅、锌、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易能力,业务覆盖有色金属勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的全产业链,涉及国内、南非、秘鲁、哈萨克斯坦、刚果(金)、菲律宾等多个地区。
公司海内外资源保有量丰富。国内:公司在国内拥16座矿山,位于甘肃、新疆、陕西、西藏等资源储量丰富的省份和地区,拥有16个采矿权、3个探矿权。铜铅锌金属量883.75万吨,其中:铜金属量32.9万吨、铅金属量172.15万吨、锌金属量678.7万吨,金金属量16.75吨、银金属量1960吨、钼金属量1.51万吨。公司拥有的锌资源储量在国内位居前列。其中,主力矿山--厂坝铅锌矿是国内特大型铅锌矿床之一,属国家重点规划整装勘查区,是我国已探明的第二大铅锌矿床,矿石总量为1.18亿吨,探明铅+锌金属总量788.61万吨,综合平均品位6.67％。国外:全资公司第一黄金的黄金资源量为2,601.02万盎司(约折合809吨),黄金储量228.27万盎司(约为71吨)。公司持股16.81％的斯班一公司(含静水公司和隆明公司)目前拥有黄金资源量10,422.1万盎司(约合3,241.6吨)、黄金储量1,658.4万盎司(约合515.8吨),拥有铂系金属资源量38,437.3万盎司(约合11,923.6吨)、铂系金属储量7,606.2万盎司(约2422.7吨)。公司持股约34.42％的班罗公司目前拥有黄金资源量为1,312万盎司(约折合408吨)、黄金储量311万盎司(约折合97吨)。
公司总体产量保持增长,锌和贵金属产量上升较快。采选方面,2019年上半年,公司采选系统产出精矿铜铅锌钼金属量9.13万吨,同比增加0.78万吨(+9.29％)。其中精矿含铜2.20万吨,同比减少511吨(-2.27％)；精矿含锌5.97万吨,同比增加0.87万吨(+17.16％)；精矿含铅0.96万吨,同比减少407吨(-4.07％)；精矿含钼40吨,同比减少62吨(-60.82％)。公司精矿金属量同比增加的主要原因是首信秘鲁矿业锌精矿金属量较上年增加。冶炼方面,冶炼系统生产阴极铜6.89万吨,同比减少0.8万吨(-10.35％)；生产电铅1.31万吨,同比增加0.42万吨(+47.58％)；生产锌产品16.58万吨,同比增加4.58万吨(+38.13％)；生产黄金4,119千克,同比增加794千克(+23.88％)；生产白银91吨,同比增加29吨(+46.77％)；生产硫酸51.77万吨,同比增加8.68万吨(+20.15％)。公司金属产品及副产品同比增加主要是由于西北铅锌厂新系统于2018年下半年开车。
公司业绩正走出低迷。2019年上半年公司实现营业收入收266.88亿元,同比增长19.31％；实现归属母公司股东净利润478万元,同比增 长104.93％；实现扣非后归属母公司股东净利润233万元,同比增长82.58％。业绩好转主要得益于营业收入增长的同时,税金及附加(-7.33％)和财务费用下降(-6.11％),销售费用(+6.84％)和管理费用(+7.57％)的增幅有限。
公司黄金资源量约809吨。截至2019年4月,南非第一黄金公司成为公司的全资子公司,中非发展基金成为公司的股东之一。第一黄金公司是在南非开发及经营浅层、低技术风险及高利润的金矿,是南非领先的低成本黄金生产商,持有3项采矿权、3个采矿许可证及21项探矿权,合计拥有黄金资源量约809吨,公司受益于金价上涨。
公司间接控股公司斯班一是全球第二大铂金供应商。公司通过第一黄金公司持有斯班一公司,为斯班一最大股东。斯班一是南非第一、全球第九大黄金公司和第二大铂系金属公司(2017年收购静水和Lomin公司后),斯班一公司总部位于南非约翰内斯堡,股票在南非约翰内斯堡证券交易所、美国纽约证券交易所交易,斯班一公司拥有黄金资源约合3,241.6吨,黄金储量约合515.8吨。铂系金属资源量约合6,356.6吨,铂系金属储量约合1,432.7吨。
铂金可能是下一个重要的能源金属。铂金主要应用于汽车催化剂、珠宝首饰和工业领域,国际铂金协会数据显示2018年三者的消费量分别是88.6吨(-6.2％)、65.9吨(-5.5％)和54.4吨(+14.3％),此外还有少量的投资需求0.4吨(-94.5％)。2018年受汽车和珠宝业不景气的影响,铂金的用量呈现下降态势,不过工业需求增长较快,投资需求亦非常低迷。受制于当前铂金供过于求的现状(2018年总供给约229吨,总需求约210吨),铂金价格处于历史较低水平,并且表现远逊于黄金和钯金。但是,铂金的需求前景乐观。水的电解是通过电流将水分解成氧气和氢气,铂的导电性使其成为氢气的生产的理想材料。铂的特性让它成为燃料电池中质子交换膜PEM的理想表面,氢能源燃料电池正成为一个新的动力电池发展路径方向。氢能源是非常理想无污染的终极能源,2019年氢能首次写进了《政府工作报告》,要求"推动充电、加氢等设施建设"。2019年3月,财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,指出地方应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施"短板"建设和配套运营服务等方面。地方政府陆续出台很多政策,2019年上半年广东、江苏等地也相继 出台具体政策,推动当地氢能源汽车产业发展。国内《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》正在制定中,相关部委正在各地调研考察和听取意见,氢能源可能是重要的议题之一。铂金需求有望因为氢能源汽车的发展而快速打开。传统汽车催化剂需求方面,随着中国国六汽车排放标准开始实施、欧盟新排放标准实施,需求有望得到改善和恢复。随着铂金价格的回升,投资需求也有望增加。
盈利预测与估值:预计公司2019-2021年全面摊薄后的EPS分别为0.04元、0.05元和0.06元,按9月23日收盘价4.30元计算,对应的PE分别是120.5倍、86.1倍和71.0倍,考虑公司是斯班一最大股东,是铂金市场的重要参与者,首次给予公司"增持"投资评级。
风险提示:(1)氢能源产业发展不及预期；(2)公司项目进展不及预期；(3)经济下行和需求不振,金属价格大幅下跌
[2019-08-23] 白银有色(601212):白银有色股东瑞源基金拟减持不超6%股份
■上海证券报
白银有色公告，持股8.02%的股东瑞源基金，计划在未来6个月内减持不超4.44亿股，即不超过公司股份总数的6%。
[2019-08-23] 白银有色(601212):斯班一,世界级贵金属巨头,铂钯黄金
■招商证券
斯班一是全球最大的稀贵金属公司之一。它是全球最大的铂矿公司、第二大钯矿公司、全球第二大的铑生产商,也是南非第二大黄金矿公司。同时是全球十大黄金公司之一。在南非约翰内斯堡股票交易所、纽约证券交易所上市,上市名称为Sibanye-Stillwater(股票代码SBGL)。公司为国外成熟的矿业上市公司,股东较为分散,无实控人。第一大股东为第一黄金(白银有色全资子公司),其余股东主要为国际大型投资机构,如有EXOR集团、美国先锋集团、贝莱德集团等。
2012年斯班一从母公司金田公司分拆出来并上市。自成立以来,斯班一在贵金属价格低位连续收购黄金、铂金等贵金属资产,成长为全球贵金属巨头。
2013年三次收购,2015和2016年各一次。2017年5月,斯班一收购美国静水公司(22亿美金),2019年5月份完成Lonmin收购(约3.8亿美金)。并购目标阶段性完成,公司将开始内部整合,提升盈利,降低公司负债率。
贵金属资源量14574吨,储量2919吨,可能均为全球第一。资源量远超全球黄金龙头巴里克和纽蒙特。贵金属资产可分为四部分:(1)美国的PGM(铂族元素)矿山,资源量2595金属吨,平均品位16.4克/吨(国内黄金开采品位一般2克/吨左右)；储量796吨,品位17.2克/吨。(2)南非的PGM资源量3748吨(平均品位4.5克/吨),储量634吨(平均品位3.2克/吨)；(3)南非的黄金资源量3038吨(平均品位2.9克/吨),储量516吨(平均品位2.7克/吨)；(4)2019完成收购的Lonmin,资源量(PGM+黄金)资源量5000吨(品位4.4克/吨),储量970吨(品位3.9克/吨)。公司另外拥有铀资源量3.5万吨,铜846万吨。公司有开发铀矿的想法。
公司贵金属(PGM+黄金)2018年产量92吨,包含Lonmin则达约130吨。
由于受罢工和矿难影响,公司2018年金矿产量36.6吨(正常的金矿产量约40-50吨之间),南非PGM产量36.6吨,美国PGM产量(矿山)18.4吨,2018年贵金属产量合计92吨。Lonmin公司2018年PGM产量38.2吨。若包含Lonmin,则公司黄金及黄金等价物产量约130吨,全球第三。
公司美国PGM业务的bliz项目预计2021年投产,投产后将增加铂族元素产量(主要是钯金)9.3吨,bliz项目的矿石品位达到近24克/吨,局部可30克/吨。
由于公司贵金属产量大,造成公司业绩大弹性。贵金属价格上涨10％,理论上可以带来公司利润增量约3亿美金。金价上涨10％,理论上可增加约1亿美金净利润。
按照国外常用的估值方式,EV/EBITDA和EV/EBIT,斯班一的估值优势也比较明显。EV/EBITDA约3.4为行业均值(不包括国内)的二分之一；EV/EBIT为4.9,为行业均值的三分之一。纵向对比,公司的EV/EBITDA、EV/EBIT和P/B均处于历史均值附近。公司年报披露的NAV估值60亿美金,为当前市值的两倍。
估值弹性较大。从资源量/市值比、储量/市值比和产量/市值比的角度,公司大幅超越行业一个数量级。
风险提示:铅、锌、铜、金、银等主产品以及斯班一主产品黄金以及铂系金属价格波动风险；行业政策风险；汇率风险；在建项目建设和投产进度不及预期；稳定运行风险；并购项目进展不及预期矿山生产安全风险
[2019-07-05] 白银有色(601212):白银有色深耕铜锌,海外丰厚铂资源再添助力
■证券时报
万联证券指出，国内铂资源匮乏，公司丰富的铂资源提升公司未来竞争力水平。燃料电池的迅猛发展拉动铂需求，公司营收有望厚增。铜锌需求仍存潜力，公司主营业务稳定发展。预计19-21年公司归母净利润分别为1.79、2.64、3.56亿元，EPS分别为：0.02、0.04、0.05元对应收盘价4.39元的PE分别为181.69、123.09和96.98倍，首次给予“增持”评级。
[2019-07-02] 白银有色(601212):深耕铜锌,海外丰厚铂资源再添助力
■万联证券
报告关键要素:白银有色是一家在铜锌等基本金属和金铂等稀贵金属的采选、冶炼、加工及贸易都有涉及的全产业链上市公司,拥有庞大的境内铅锌资源储量和境外金铂资源储量。近年来公司不断进行技术革新,完成海外贵金属公司的收购。当下新能源汽车需求旺盛,拉动氢燃料电池需求增长,进而带动对铂需求,公司所拥有的铂资源有望为公司未来发展增添更多助力。
投资要点:国内铂资源匮乏,公司丰富的铂资源提升公司未来竞争力水平:铂是重要的稀贵金属,拥有良好的化学性质和投资价值。中国的铂资源量仅为365.30吨,约占全球储量的0.5％左右,远不能满足发展需要。白银有色通过收购第一黄金而拥有了斯班一19.82％股权,进而可分享其6356.7吨的铂系金属资源量和1.59亿磅的铀资源量。
燃料电池的迅猛发展拉动铂需求,公司营收有望厚增:铂作为氢燃料电池的催化剂,其催化活动性优良,在很宽的温度范围内保持稳定,具有不可替代的地位。该电池续航能力强,充电时间短,是受国家政策支持的环境友好型电池。但该电池的推广离不开铂的持续供应,白银有色大量的铂资源有望成为未来业绩的主要增长点。
铜锌需求仍存潜力,公司主营业务稳定发展:公司拥有铜储量32.9万吨,锌储量678.7万吨。目前,国内电力消费仍是铜的主要消费渠道,"十三五"电网规划指标尚未完成,未来国家电网的发展建设仍将拉动铜的需求,国内经济韧性仍存,家电建材板块对铜的需求有望企稳回升。同时,锌冶炼产能不足,锌价获支撑。公司的主营业务铜锌板块仍有业绩增长空间。
盈利预测与投资建议:预计19-21年公司归母净利润分别为1.79、2.64、3.56亿元,EPS分别为:0.02、0.04、0.05元对应收盘价4.39元的PE分别为181.69、123.09和96.98倍,首次给予"增持"评级。
风险因素:铂矿山品位下降,主营产品下游需求不及预期,国家行业政策变化,主营产品原材料价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧。
[2019-05-28] 白银有色(601212):白银有色子公司发生二氧化硫逸出事故,短暂停产对生产影响不大
■中国证券报
白银有色（601212）5月28日晚间发布公告，近日，公司下属控股子公司甘肃厂坝有色金属有限责任公司的成州锌冶炼厂(简称“锌冶炼厂”)发生一起二氧化硫逸出事故。事故发生后，公司立即组织锌冶炼厂启动应急预案，并配合成县县委、县政府开展应急处置工作。逸出的二氧化硫气体及时得到控制，该事故并未造成人员伤亡。
目前，锌冶炼厂暂时处于停产状态，对产量造成一定影响，每天减少电锌280吨，锌冶炼厂产能为8.5万吨/年，短暂停产对锌冶炼厂的影响不大。甘肃厂坝有色金属有限责任公司所属矿山生产经营正常。截至2018年末，公司的冶炼产能为50.7万吨/年，锌冶炼厂的暂时停产不会对公司生产经营产生重大不利影响。
白银有色表示，公司已及时要求下属公司按照相关法律法规以及规章制度安全规范地开展生产经营活动，公司将根据本次事故调查和处理的进展情况及时履行信息披露义务。
[2019-05-28] 白银有色(601212):白银有色,子公司发生一起二氧化硫逸出事故
■证券时报
白银有色(601212)5月28日晚公告，近日，下属控股子公司甘肃厂坝有色金属有限责任公司的锌冶炼厂发生一起二氧化硫逸出事故。目前，锌冶炼厂暂时处于停产状态，对产量造成一定影响，每天减少电锌280吨，锌冶炼厂产能为8.5万吨/年，短暂停产对锌冶炼厂的影响不大。甘肃厂坝有色金属有限责任公司所属矿山生产经营正常。
[2019-05-15] 白银有色(601212):白银有色股东国安集团所持公司22.5亿股全部被轮候冻结
■中国证券报
白银有色（601212）5月15日晚间公告，公司获悉公司股东国安集团持有的公司股份被轮候冻结。国安集团持有的公司限售流通股分别被山东省高级人民法院轮候冻结两次，两次轮候冻结的股份数量均为22.5亿股，冻结起始日均为2019年5月15日，冻结期限均为三年，自转为正式冻结之日起计算。
截至本公告日，国安集团持有公司股份22.5亿股，占公司总股本的31.2%，均为限售流通股，处于轮候冻结状态的股份数量为22.5亿股，占其所持有公司股份总数的100%，占公司总股本的31.20%。
公司表示，截至本公告披露日，公司生产经营正常，上述轮候冻结事项对公司的生产经营未造成影响。公司严格按照《公司法》等相关法律法规以及《公司章程》规范运作。公司将持续关注该事项的进展情况，按照相关法律法规履行信息披露义务。
[2019-04-30] 白银有色(601212):矿产量进入加速提升期+氢能上游稀缺标的-一季度点评
■招商证券
公司公布2018年年报和2019年一季度报。2018年营业收入增加9.38％至619亿元,归母净利润0.26亿元,下滑89％,扣非后归母净亏损0.96亿元,略超我们预期。业绩下滑主要是财务费用和管理费用两者合计大增10亿元。对应每股收益从0.035元下滑至0.004元。
大股东中信国安集团陷入债务危局,旗下资产陆续被冻结、出售:中信国安集团持有公司31.20％股权,被全部轮候冻结。两点值得关注。一是,中信国安集团持股全部为首发原股东限售股份,解禁日期2020年2月17日。另外,中信集团和中信国安集团属于一致行动人,两者合计持有公司35.07％股份。
甘肃省国资委及其全资子公司合计持有公司股本36.17％。两方合计持有的公司权益接近,任何一方都不能单独对公司实施实际控制。公司无实际控制人。
新扩项目进展稳健,进入产量加速提升期,逐步发展成名副其实的资源型公司:2018年,秘鲁首信680万吨/年尾矿选铜项目达产,净利润2.3亿元,产铜金属1.92万吨,公司矿产铜产量因此增长79％。二期680万吨/年已完成可行性研究和初步设计,并启动秘鲁当地项目审批工作。二期达产,秘鲁首信将贡献铜3.6万吨/年,公司年铜矿产量也将攀升至6万吨,比肩铜陵有色。
2018年,厂坝铅锌矿300万吨采选扩能项目进入设备、管道安装收尾阶段。
达产后,将成为国内单体矿山产能最大、效益优势明显的矿山企业,预计每年产铅锌金属量分别17.8万吨、2.93万吨。公司铅锌产量也将比肩驰宏锌锗。另外,一季度,公司成功购买中非黄金100％股权,南非第一黄金终于成为公司的全资子公司。斯班一持股比例也相应提高;
维持“审慎推荐-A”投资评级。斯班一是全球第三大铂矿产商,钯铂产量相当。
预计铂价将迎来中长期上涨,由于环保对汽车排放要求越发严格,钯持续供应短缺,并不必然回落,有望维持高位。燃料电池上游原料稀缺性和公司资源量、矿产金属量快速增长,预计市场将会对公司重新评估。
风险提示:铅、锌等主产品价格波动风险;行业政策风险;汇率风险;在建项目建设和投产进度不及预期;并购项目进展不及预期矿山生产安全风险。
[2019-03-24] 白银有色(601212):立于氢能最上游,填补我国铂矿缺口
■招商证券
公司铜铅锌资源雄厚，参股全球第三大铂金公司斯班一，且斯班一目前正在收购全球最大的铂金矿之一Lonmin。铂为燃料电池的重要原材料之一，公司估值相对安全，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。
公司两大股东中信国安和甘肃国资委分别持有32%和30%股权，公司的主营业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色及稀贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。
公司国内公司保有矿山资源储量，铜铅锌金属量904万吨，其中：铜金属量37万吨、铅金属量175万吨、锌金属量692万吨，金金属量11吨、银金属量1845吨、钼金属量2.54万吨。2017年生产精矿含铜2.5万吨、含铅2万吨、含锌10万吨；生产阴极铜13.5万吨、电铅2.3万吨、锌产品26万吨、黄金8180千克（含第一黄金产量4,309千克）、白银160吨、硫酸96万吨。
立足甘肃，整合国内外优质有色金属资源，通过实施“走出去”战略，并购境外黄金、铀等稀贵矿产资源，已经变成我国铂金资源名副其实的龙头。公司拟购买中非黄金100%股权，作价为21.97亿元。收购成功之后，公司将持有第一黄金100%股权。
第一黄金注册地澳大利亚，于2014年初从澳大利亚和南非证券交易所退市。
第一黄金的黄金资源储量约折合809吨。公司通过收购持有班罗公司34.07%股权，班罗公司注册地加拿大，在刚果金拥有两个在产矿山和2个勘探项目，班罗公司拥有黄金资源量408吨，黄金储量97吨。
公司通过第一黄金持有斯班一公司19.82%股权。斯班一在约翰内斯堡和纽约交易所两地上市。2017年5月斯班一收购美国静水公司，成为南非第一、全球第九大黄金公司和第三大铂系金属公司。斯班一正在收购Lonminplc100%的股份，Lonmin是全球最大的铂金生产商之一，并购成功后，将成为全球第二大铂金生产商。燃料电池汽车作为新能源汽车很重要的一个发展方向，受到我国政府的大力支持，目前单车补贴力度远大于插电式汽车。铂作为燃料电池不可替代的催化剂用金属，若未来燃料电池汽车的高速发展，将迅速扭转铂的供需现状。而我国铂金资源严重匮乏，探明储量近300多吨，占全球约0.4%。产量占比可忽略不计。白银有色作为A股唯一量产铂金的上市公司，具备一定程度的稀缺性。
考虑到公司资源储量雄厚，尤其是铂金和黄金，且产量全球排名靠前。目前估值相对安全，首次覆盖，给与“审慎推荐-A”评级。
风险提示：铅、锌、铜、金、银等主产品价格波动风险；行业政策风险；汇率风险；在建项目建设和投产进度不及预期；稳定运行风险；并购项目进展不及预期矿山生产安全风险。
[2019-02-01] 白银有色(601212):白银有色瑞源基金拟减持不超6%股份
■证券时报
白银有色(601212)2月1日晚间公告，公司持股11.26%的股东瑞源基金，拟减持不超过公司总股本6%的股份。
[2018-05-10] 白银有色(601212):白银有色,重组过会,明起复牌
■证券时报
白银有色(601212)5月10日晚间公告，公司发行股份及支付现金购买资产，并募集配套资金事项获得证监会有条件通过，公司股票5月11日开市起复牌。
[2018-05-04] 白银有色(601212):证监会,白银有色发行股份购买资产10日上会
■证券时报
定于2018年5月10日上午9:00召开2018年第24次并购重组委工作会议，审核白银有色集团股份有限公司发行股份购买资产事项。
[2018-02-14] 白银有色(601212):白银有色股东瑞源基金拟减持不超6%股份
■证券时报
白银有色(601212)2月14日晚公告，公司股东瑞源基金拟在未来六个月内减持公司股份数量不超4.18亿股，即不超公司总股本6%。瑞源基金目前持有公司股份8亿股，占公司总股本11.47%。
[2018-02-10] 白银有色(601212):白银有色授权下属公司减持参股公司股票,金额约11亿元
■证券时报
白银有色(601212)2月9日晚公告，公司授权下属公司第一黄金适时减持南非斯班一黄金有限公司(斯班一)股票不超过9600万股，占比约4.44%，交易金额约为11.12亿元人民币。第一黄金目前持有斯班一股票约4.14亿股。
[2017-08-30] 白银有色(601212):二季度业绩大增,成本控制出色-点评报告
■兴业证券
公司上半年业绩增长，二季度业绩大增。2017年1-6月份实现营业收入268.8亿元，比上年同期减少6.44％,利润总额33,407.14万元，比上年同期增长38.63％，实现净利润21,195.89万元，比上年同期增长28.62％。二季度公司营收212.9亿元；实现归母净利润1.11亿元，环比增长373％。
价格上涨助力公司业绩增长。上半年公司主营业务品种铜、铅、锌价格分别同比上涨28％、32％、57％；金银价格分别同比上涨8％、17％。从产量来看，矿山产量7.33万吨（铜矿1.24万吨；铅矿1.02万吨，锌矿5.07万吨）；冶炼生产铜铅锌供19.75万吨，金3622千克，银110吨。产品价格上涨是公司业绩增长的主要原因。
二季度业绩环比大增。二季度公司实现净利润1.11亿元，环比大增373％。一方面公司二季度营收环比大增280％，但其间费用控制良好，营业税金及附加、期间费用环比下降12％。另一方面，一季度公司少数股东损益较大而二季度大幅下降，且投资净收益也是二季度大幅下降。这说明公司二季度自身优质资产盈利能力增强，且成本控制良好，造成业绩大增。
看好公司未来发展。一是从产业层面来看，铜铅锌价格均处于盈利能力较好的阶段。铅锌精矿仍然短缺，造成价格居高不下，甚至在库存大幅消耗的情况下，价格还坚挺、上涨。铜精矿未来两年全球供应增量非常有限，而经济复苏带来需求稳健增长，价格看涨。二是公司大手笔布局海外黄金业务。上半年公司支持第一黄金公司参与斯班一公司配股增发项目，支持斯班一收购美国静水矿业公司，打造全球第九大黄金公司和第三大铂系金属公司。三是公司背靠甘肃省国资委和中信集团两大股东，发展潜力大。
盈利预测与评级：预计公司2017-2019年分别实现净利润3.91亿元、5.11亿元、6.70亿元，对应当前股价的PE为164X、126X、96X，给予增持评级。
风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险
[2017-04-19] 白银有色(601212):黄金毛利大增,业绩弹性高-证券研究报告
■兴业证券
2016年公司业绩大幅增长。公司全年实现营收559.5亿元，同比增长1.90％；实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长127.23％；实现扣非净利润2.17亿元，同比增长861.70％。四季度公司营收与业绩均下降。第四季度公司实现营收79.9亿元，环比下降58.5％；实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，环比下降73.4％。
公司阴极铜毛利大降，黄金、锌毛利大增，但整体上毛利总额下降。产量方面来看，矿产品均有增加，铜、黄金、白银产量增幅较大；铅锌冶炼量下降。从毛利来看，阴极铜毛利下滑严重，黄金、锌大增。阴极铜的毛利主要受到铜价低迷的影响，2016年阴极铜的单吨销售均价较上年下降4000元。黄金、锌则受到价格回升的提振，毛利大增。2017年公司将进一步增加黄金、铜的产量。
公司为多金属、全产业链巨头，海外黄金业务进展顺利。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80万吨、16304.08千克和1667.19吨，采选能力合计410万吨/年。冶炼产能方面，公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20万吨、28万吨、3万吨。公司铜、铅、锌产量均居行业前十。另外，公司控股第一黄金公司，海外黄金业务卓有成效。
盈利预测：预计2017-2019年公司实现EPS分别为0.11、0.14、0.17元，对应PE为90X、70X、58X。给予增持评级。
风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险
[2017-03-16] 白银有色(601212):扩大资源储量、多业务齐发展-新股速览
■川财证券
事件：
白银有色公司是一家主营为有色金属、贵金属采矿、选矿、冶炼及压延加工；矿产品及延伸产品研发、生产及销售；冶金、工程技术科学研究与技术服务、研发及咨询等业务的公司。预计2016年营收达589.88亿元，归属母公司净利润2.13亿（扣非）。白银有色于2017年2月15日实现A股上市，目前市值819亿元。
点评：
公司现拥有丰富的矿产资源、良好的商业声誉。白银厂有色金属公司经原国家工业部批准成立于1954年（1960年改名为白银有色金属公司），经过60余年发展，成长为一家业内知名的有色金属产品生产供应商，产品主要有阴极铜、铅锭、锌锭、铜材、铅材、贵金属制品等多个品种；国内铜储量43.34万吨，铅127.93万吨、锌590.80万吨，首信秘鲁公司具备680万吨/年的多金属生产能力，第一黄金南非有限公司拥有黄金资源储量1220吨，持有南非斯班一黄金有限公司19.57％股权。旗下有18个全资子公司、5个控股子公司、9个参股公司、7个分公司；拥有"白银牌"、"Ibis"、"敦煌"等著名商标、商业声誉良好。
公司下游拥有优质客户群体：公司下游客户分为原材料、有色金属加工、合金设备制造等厂商，主要包括金川集团、陕西有色榆林新材料公司、铜陵有色、中国铝业、大冶有色、云南铜业等国内有色行业优质客户。
募集资金用以公司产品产能提升：公司IPO募集资金预计总额12.42亿，主要用于扩大矿产资源储备、提高扩山生产能力，其中：矿山资源收购（收购红鹭矿业93.02％股权）投资总额11.73亿，拟使用募集资金10亿；矿山开采建设（小铁山矿八中段以下深部开拓工程）投资总额4.31亿，拟使用募集资金1.29亿。
盈利预测和投资建议：根据公司预期：2016年营收589.88亿，利润6.10亿，净利润3.88亿，归母净利润（扣非）2.13亿，当前PE为223倍。
风险提示：材料价格波动、汇率风险、宏观经济发展不达预期。
[2017-03-06] 白银有色(601212):多金属全产业链巨头,布局海外黄金资源-新股研究
■兴业证券
公司股东背景深厚。中信集团、国安集团、甘肃省国资委均是公司大股东。其中，甘肃省国资委直接及间接对公司持股比例为41.08％，为公司第一大股东。中信集团和国安集团属于一致行动人，两者合计持有公司39.05％的股权。甘肃省国资委、中信集团、国安集团同为大股东，有利于公司既得到地方支持，又能借助中信集团强大的金融、海外力量支持。
公司为多金属、全产业链巨头。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80万吨、16304.08千克和1667.19吨，采选能力合计410万吨/年。冶炼产能方面，公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20万吨、28万吨、3万吨。公司铜、铅、锌产量居行业前十。本次IPO，公司募集资金拟以10亿元募资收购白银红鹭93.02％股权，继续布局资源。
布局贵金属，发展海外黄金业务。公司通过海外平台公司实施收购，在海外拥有或控股4家公司，通过投资班罗、隆明公司等一揽子投资项目，控制了丰富的海外资源储量。境外黄金业务贡献了公司四成毛利，在海外市场竞争优势突出，公司未来计划实施贵金属与基本金属并重的战略。
盈利预测与估值：我们预计2016~2018年公司分别实现净利润3.55亿元、9.55亿元、10.23亿元，对应EPS分别为0.06元、0.15元、0.16元。根据可比公司估值法，我们认为给予公司40~50倍PE是合理的，对应股价为6.0~7.5元。
风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险。
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[2022-02-07] 白银有色(601212):白银有色第一黄金减持斯班一6391万股股票
■证券时报
白银有色(601212)2月7日晚间公告，公司下属全资公司第一黄金减持斯班一6391.09万股股票，交易金额约为15.88亿元人民币。截至目前，第一黄金持有斯班一6824万股，持股比例为2.4%。
[2021-12-08] 白银有色(601212):合作建设高档电解铜箔项目,计划年产能20万吨-事件点评
■招商证券
事件:董事会审议通过《关于合作建设20万吨高档锂电铜箔项目的提案》,建设主体为甘肃德福新材料有限公司,白银有色持股37％。
项目总投资约121.5亿元,主要产品为4.5μm、6μm锂电池用电解铜箔。按照项目资本金占总投资的35％初步测算,白银有色按持股比例出资约15.7亿元。经公司董事会前期审议决策,20万/年吨高档电解铜箔项目分期建设,其中一期项目1.2万吨已于2019年10月建成投产,2021年底将再形成3万吨产能。2021年10月,公司已启动4万吨项目建设,计划2022年底建成投产,届时公司电解铜箔年产能将达到7万吨,产能规模位居国内前列。后续还将再建13万吨的生产线,计划2025年完成整体20万吨高档电解铜箔项目建设。
设备先进,技术研发领先行业。项目公司相关专利储备丰厚,为新产品研发及现有工艺的改进提供了坚实基础。其核心设备经改进后,可实现长时间稳定产出高性能铜箔,在国内铜箔行业独树一帜。
挖掘区位优势,控成本能力突出。公司合作建设20万吨高档电解铜箔项目地处西北,生产要素成本相对长三角、珠三角等沿海发达地区较低。相对较低的人力资源成本、土地成本、管理成本等,使公司产品最终在市场竞争中占据优势。
拥有20万吨/年阴极铜产能,原料供应优势显著。白银有色是国内重要的铜产品生产企业,阴极铜年产能20万吨。公司的阴极铜产品被广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业等各个领域,下游客户及企业对阴极铜进行进一步深加工,形成铜箔、铜杆、铜线材、铜板材等深加工产品。白银有色的铜原料优势显著,可为高档电解铜箔项目提供原材料供应保障,稳定的供应链为项目建设奠定了坚实基础。?
维持"审慎推荐-A"投资评级。我国电解铜箔市场广阔,5G基站、铁路与轨道交通、新能源汽车、大型数据中心等"新基建"行业均离不开电解铜箔。下游市场的巨大空间将带动电解铜箔需求快速增长。2021年1-9月,公司已生产各类铜箔9527吨,实现销售收入9.07亿元,实现利润1.59亿元。公司盈利能力有望借助20万吨/年高档电解铜箔项目显著提升,预计2021-2023年实现归上净利润80/119/151百万元,对应市盈率285/192/151倍,维持"审慎推荐-A"投资评级。
风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、公司经营风险、项目建设进度不及预期、短期股价波动等
[2021-12-07] 白银有色(601212):白银有色拟合作建设20万吨/年高档锂电铜箔项目 总投资约121.5亿元
■上海证券报
白银有色公告，公司拟实施合作建设20万吨/年高档锂电铜箔项目，总投资约121.5亿元，按照项目资本金占总投资的35%初步测算，白银有色按持股比例出资约15.7亿元。
[2021-08-17] 白银有色(601212):白银有色信达资产拟减持公司不超1%股份
■证券时报
白银有色(601212)8月17日晚间公告，持股5.06%的股东中国信达资产管理股份有限公司计划自9月9日至12月9日，通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过7404.77万股。
[2021-03-30] 白银有色(601212):白银有色下属公司锌冶炼厂复产
■证券时报
白银有色(601212)3月30日晚间公告，下属控股子公司锌冶炼厂目前整改工作已经全部完成。陇南市生态环境局成县分局通过了整改完成情况的查验，锌冶炼厂目前已具备复产条件，并于3月28日复产。
[2020-08-17] 白银有色(601212):白银有色下属公司减持7401万股斯班一股票
■证券时报
白银有色(601212)8月17日晚公告，截至8月15日，公司下属全资公司第一黄金减持斯班一7401万股股票，交易金额约为13.94亿元。减持后，第一黄金尚持有斯班一2.53亿股，占斯班一总股本的9.47%。斯班一是世界主要的铂钯、黄金生产商，主要资产在南非和美国。
[2020-07-07] 白银有色(601212):白银有色甘肃省国资委拟将公司10%股份无偿划转给新业公司
■证券时报
白银有色(601212)7日晚公告，为深化国资国企改革，甘肃省国资委拟将其持有的公司10%国有股份无偿划转给甘肃省新业资产经营有限责任公司(新业公司)。新业公司是甘肃省国资委依法设立的国有独资公司，为甘肃省人民政府确定的唯一一家国有资本运营公司试点企业。无偿划转实施完成后，新业公司持股比例由5.29%增加至15.29%，成为公司第三大股东，公司仍无控股股东及实际控制人。
[2020-05-12] 白银有色(601212):白银有色股东拟减持不超5.64%股份
■上海证券报
白银有色公告，持股5.64%的股东瑞源基金拟以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份数量不超过417,714,900股，即不超过公司股份总数的5.64%。
[2020-03-17] 白银有色(601212):白银有色股东瑞源基金拟减持不超5.64%股份
■上海证券报
白银有色公告，持股占比5.64%的公司股东瑞源基金拟以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份数量不超过417,714,900股，即不超过5.64%公司股份。
[2020-03-10] 白银有色(601212):立足铅锌,厚积铂发
■申万宏源
布局海外优质贵金属资源,铂系金属未来成为公司增长亮点。过去几年公司积极布局国际优质贵金属矿山资源,公司从以铅锌为主逐步转型成为贵金属和基础金属并重的公司。白银有色全资子公司第一黄金资源储量丰富,同时是海外第一大铂族生产商SibanyeGold(斯班一)的第一大股东,持股12.26％。斯班一收购Lonmin后,年产铂全球第一、钯、铑产量全球第二、黄金产量位列全球第一梯队。
国内外多个项目陆续投产,矿产品增长带来业绩持续提升。公司未来两年有多个新建和扩建项目投产。2020年厂坝300万吨/年采选扩工程投产,公司矿产铅锌将接近翻一倍,成为国内最大产能单体矿山,年产铅锌量超过20万吨。未来两年内,秘鲁二期680万吨尾矿综合利用项目、第一黄金霍尔方丹金矿项目投产,铅锌、铜、黄金产量进一步增加。
黄金、铂金价格持续向上,铅锌、铜价格周期底部回升。全球货币政策宽松,带动债券收益率继续下行利好黄金价格。同时,贸易摩擦、中东地缘政治、疫情扩散等经济不确定因素风险增加了国际市场对黄金作为避险资产的需求。供给上金矿产量未来或继续下降。氢能源电池需求扩张带动铂价有望进入长期上行周期。全球汽车排放标准提高,钯价保持高位震荡。铜价尽管短期经济受到冲击,但中长期供应有限,新兴市场经济增长拉动全球铜需求。短期随着复工推进,国内需求企稳,逆周期政策拉动电网投资明显增长,有效提高铜消费强度。铅锌价格底部震荡后有望回升。
公司未来三年业绩逐步提升,海外资产价值增值,给予"增持"评级。厂坝铅锌扩建项目、秘鲁二期项目、第一黄金霍尔方丹金矿项目陆续投产公司铜黄金产量持续增长,我们预计2019-2022公司归母净利润为2.66、3.48、7.45、10.04亿元。参考行业可比公司估值,加上斯班一股权价值68.4亿,公司合理市值为255亿元,相比当前市值具有9％上涨空间。
值得重视的是,未来氢能源市场发展有望带动铂系金属迎来长周期上行,公司持有的斯班一股权市值具有广阔的上升空间。同时,全球外生冲击以及美国经济压力加大的背景下,全球流动性宽松加码,美国国债收益率屡创历史新低,黄金价格有望超预期上涨,基础金属价格受益国内逆周期刺激政策有望超预期回升。主要产品价格景气上行给公司带来额外的估值弹性。首次覆盖,给予"增持"评级!
风险提示:经济衰退铜锌价格大幅下跌、氢能源发展不及预期
[2020-03-03] 白银有色(601212):白银有色减持斯班一3.6%股份,收回投资15.52亿元
■中国证券报
白银有色（601212）3月3日晚间发布公告，公司下属全资公司第一黄金集团有限公司（简称“第一黄金”）减持斯班一静水有限责任公司（简称“斯班一”）9600万股股票，减持股份数量占斯班一总股本的3.60%，交易金额约为15.52亿元。
白银有色表示，基于对目前斯班一股票市场价格的判断，为收回投资资金，第一黄金通过证券交易市场交易和大宗交易方式出售其持有斯班一无限售条件流通股。
公告显示，2014年，第一黄金为增强战略协同优势，提高盈利能力，将持有的西兰特资产与斯班一进行资产整合。第一黄金将其持有的西兰特资产权益并附带6.16亿元兰特天达银行贷款投资于斯班一，用以换取斯班一在交割日向第一黄金新发行的占发行后全面摊薄总股本17%的股票，共计1.57亿股。另外，第一黄金在公开市场上购买斯班一股票，第一黄金共持有斯班一19.82%的股权，成为斯班一第一大股东。2017年，公司通过第一黄金参与斯班一配股增发项目，投资金额2亿美元。
公告显示，因增发摊薄等原因，本次减持前，第一黄金持有斯班一15.86%股份。本次减持后，第一黄金仍持有斯班一12.26%股份，为斯班一第一大股东。
[2019-09-24] 白银有色(601212):铂金或成为公司发展的重要推动力
■中原证券
公司是业内领先的有色金属企业。公司具备铜、铅、锌、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易能力,业务覆盖有色金属勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的全产业链,涉及国内、南非、秘鲁、哈萨克斯坦、刚果(金)、菲律宾等多个地区。
公司海内外资源保有量丰富。国内:公司在国内拥16座矿山,位于甘肃、新疆、陕西、西藏等资源储量丰富的省份和地区,拥有16个采矿权、3个探矿权。铜铅锌金属量883.75万吨,其中:铜金属量32.9万吨、铅金属量172.15万吨、锌金属量678.7万吨,金金属量16.75吨、银金属量1960吨、钼金属量1.51万吨。公司拥有的锌资源储量在国内位居前列。其中,主力矿山--厂坝铅锌矿是国内特大型铅锌矿床之一,属国家重点规划整装勘查区,是我国已探明的第二大铅锌矿床,矿石总量为1.18亿吨,探明铅+锌金属总量788.61万吨,综合平均品位6.67％。国外:全资公司第一黄金的黄金资源量为2,601.02万盎司(约折合809吨),黄金储量228.27万盎司(约为71吨)。公司持股16.81％的斯班一公司(含静水公司和隆明公司)目前拥有黄金资源量10,422.1万盎司(约合3,241.6吨)、黄金储量1,658.4万盎司(约合515.8吨),拥有铂系金属资源量38,437.3万盎司(约合11,923.6吨)、铂系金属储量7,606.2万盎司(约2422.7吨)。公司持股约34.42％的班罗公司目前拥有黄金资源量为1,312万盎司(约折合408吨)、黄金储量311万盎司(约折合97吨)。
公司总体产量保持增长,锌和贵金属产量上升较快。采选方面,2019年上半年,公司采选系统产出精矿铜铅锌钼金属量9.13万吨,同比增加0.78万吨(+9.29％)。其中精矿含铜2.20万吨,同比减少511吨(-2.27％)；精矿含锌5.97万吨,同比增加0.87万吨(+17.16％)；精矿含铅0.96万吨,同比减少407吨(-4.07％)；精矿含钼40吨,同比减少62吨(-60.82％)。公司精矿金属量同比增加的主要原因是首信秘鲁矿业锌精矿金属量较上年增加。冶炼方面,冶炼系统生产阴极铜6.89万吨,同比减少0.8万吨(-10.35％)；生产电铅1.31万吨,同比增加0.42万吨(+47.58％)；生产锌产品16.58万吨,同比增加4.58万吨(+38.13％)；生产黄金4,119千克,同比增加794千克(+23.88％)；生产白银91吨,同比增加29吨(+46.77％)；生产硫酸51.77万吨,同比增加8.68万吨(+20.15％)。公司金属产品及副产品同比增加主要是由于西北铅锌厂新系统于2018年下半年开车。
公司业绩正走出低迷。2019年上半年公司实现营业收入收266.88亿元,同比增长19.31％；实现归属母公司股东净利润478万元,同比增 长104.93％；实现扣非后归属母公司股东净利润233万元,同比增长82.58％。业绩好转主要得益于营业收入增长的同时,税金及附加(-7.33％)和财务费用下降(-6.11％),销售费用(+6.84％)和管理费用(+7.57％)的增幅有限。
公司黄金资源量约809吨。截至2019年4月,南非第一黄金公司成为公司的全资子公司,中非发展基金成为公司的股东之一。第一黄金公司是在南非开发及经营浅层、低技术风险及高利润的金矿,是南非领先的低成本黄金生产商,持有3项采矿权、3个采矿许可证及21项探矿权,合计拥有黄金资源量约809吨,公司受益于金价上涨。
公司间接控股公司斯班一是全球第二大铂金供应商。公司通过第一黄金公司持有斯班一公司,为斯班一最大股东。斯班一是南非第一、全球第九大黄金公司和第二大铂系金属公司(2017年收购静水和Lomin公司后),斯班一公司总部位于南非约翰内斯堡,股票在南非约翰内斯堡证券交易所、美国纽约证券交易所交易,斯班一公司拥有黄金资源约合3,241.6吨,黄金储量约合515.8吨。铂系金属资源量约合6,356.6吨,铂系金属储量约合1,432.7吨。
铂金可能是下一个重要的能源金属。铂金主要应用于汽车催化剂、珠宝首饰和工业领域,国际铂金协会数据显示2018年三者的消费量分别是88.6吨(-6.2％)、65.9吨(-5.5％)和54.4吨(+14.3％),此外还有少量的投资需求0.4吨(-94.5％)。2018年受汽车和珠宝业不景气的影响,铂金的用量呈现下降态势,不过工业需求增长较快,投资需求亦非常低迷。受制于当前铂金供过于求的现状(2018年总供给约229吨,总需求约210吨),铂金价格处于历史较低水平,并且表现远逊于黄金和钯金。但是,铂金的需求前景乐观。水的电解是通过电流将水分解成氧气和氢气,铂的导电性使其成为氢气的生产的理想材料。铂的特性让它成为燃料电池中质子交换膜PEM的理想表面,氢能源燃料电池正成为一个新的动力电池发展路径方向。氢能源是非常理想无污染的终极能源,2019年氢能首次写进了《政府工作报告》,要求"推动充电、加氢等设施建设"。2019年3月,财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,指出地方应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施"短板"建设和配套运营服务等方面。地方政府陆续出台很多政策,2019年上半年广东、江苏等地也相继 出台具体政策,推动当地氢能源汽车产业发展。国内《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》正在制定中,相关部委正在各地调研考察和听取意见,氢能源可能是重要的议题之一。铂金需求有望因为氢能源汽车的发展而快速打开。传统汽车催化剂需求方面,随着中国国六汽车排放标准开始实施、欧盟新排放标准实施,需求有望得到改善和恢复。随着铂金价格的回升,投资需求也有望增加。
盈利预测与估值:预计公司2019-2021年全面摊薄后的EPS分别为0.04元、0.05元和0.06元,按9月23日收盘价4.30元计算,对应的PE分别是120.5倍、86.1倍和71.0倍,考虑公司是斯班一最大股东,是铂金市场的重要参与者,首次给予公司"增持"投资评级。
风险提示:(1)氢能源产业发展不及预期；(2)公司项目进展不及预期；(3)经济下行和需求不振,金属价格大幅下跌
[2019-08-23] 白银有色(601212):白银有色股东瑞源基金拟减持不超6%股份
■上海证券报
白银有色公告，持股8.02%的股东瑞源基金，计划在未来6个月内减持不超4.44亿股，即不超过公司股份总数的6%。
[2019-08-23] 白银有色(601212):斯班一,世界级贵金属巨头,铂钯黄金
■招商证券
斯班一是全球最大的稀贵金属公司之一。它是全球最大的铂矿公司、第二大钯矿公司、全球第二大的铑生产商,也是南非第二大黄金矿公司。同时是全球十大黄金公司之一。在南非约翰内斯堡股票交易所、纽约证券交易所上市,上市名称为Sibanye-Stillwater(股票代码SBGL)。公司为国外成熟的矿业上市公司,股东较为分散,无实控人。第一大股东为第一黄金(白银有色全资子公司),其余股东主要为国际大型投资机构,如有EXOR集团、美国先锋集团、贝莱德集团等。
2012年斯班一从母公司金田公司分拆出来并上市。自成立以来,斯班一在贵金属价格低位连续收购黄金、铂金等贵金属资产,成长为全球贵金属巨头。
2013年三次收购,2015和2016年各一次。2017年5月,斯班一收购美国静水公司(22亿美金),2019年5月份完成Lonmin收购(约3.8亿美金)。并购目标阶段性完成,公司将开始内部整合,提升盈利,降低公司负债率。
贵金属资源量14574吨,储量2919吨,可能均为全球第一。资源量远超全球黄金龙头巴里克和纽蒙特。贵金属资产可分为四部分:(1)美国的PGM(铂族元素)矿山,资源量2595金属吨,平均品位16.4克/吨(国内黄金开采品位一般2克/吨左右)；储量796吨,品位17.2克/吨。(2)南非的PGM资源量3748吨(平均品位4.5克/吨),储量634吨(平均品位3.2克/吨)；(3)南非的黄金资源量3038吨(平均品位2.9克/吨),储量516吨(平均品位2.7克/吨)；(4)2019完成收购的Lonmin,资源量(PGM+黄金)资源量5000吨(品位4.4克/吨),储量970吨(品位3.9克/吨)。公司另外拥有铀资源量3.5万吨,铜846万吨。公司有开发铀矿的想法。
公司贵金属(PGM+黄金)2018年产量92吨,包含Lonmin则达约130吨。
由于受罢工和矿难影响,公司2018年金矿产量36.6吨(正常的金矿产量约40-50吨之间),南非PGM产量36.6吨,美国PGM产量(矿山)18.4吨,2018年贵金属产量合计92吨。Lonmin公司2018年PGM产量38.2吨。若包含Lonmin,则公司黄金及黄金等价物产量约130吨,全球第三。
公司美国PGM业务的bliz项目预计2021年投产,投产后将增加铂族元素产量(主要是钯金)9.3吨,bliz项目的矿石品位达到近24克/吨,局部可30克/吨。
由于公司贵金属产量大,造成公司业绩大弹性。贵金属价格上涨10％,理论上可以带来公司利润增量约3亿美金。金价上涨10％,理论上可增加约1亿美金净利润。
按照国外常用的估值方式,EV/EBITDA和EV/EBIT,斯班一的估值优势也比较明显。EV/EBITDA约3.4为行业均值(不包括国内)的二分之一；EV/EBIT为4.9,为行业均值的三分之一。纵向对比,公司的EV/EBITDA、EV/EBIT和P/B均处于历史均值附近。公司年报披露的NAV估值60亿美金,为当前市值的两倍。
估值弹性较大。从资源量/市值比、储量/市值比和产量/市值比的角度,公司大幅超越行业一个数量级。
风险提示:铅、锌、铜、金、银等主产品以及斯班一主产品黄金以及铂系金属价格波动风险；行业政策风险；汇率风险；在建项目建设和投产进度不及预期；稳定运行风险；并购项目进展不及预期矿山生产安全风险
[2019-07-05] 白银有色(601212):白银有色深耕铜锌,海外丰厚铂资源再添助力
■证券时报
万联证券指出，国内铂资源匮乏，公司丰富的铂资源提升公司未来竞争力水平。燃料电池的迅猛发展拉动铂需求，公司营收有望厚增。铜锌需求仍存潜力，公司主营业务稳定发展。预计19-21年公司归母净利润分别为1.79、2.64、3.56亿元，EPS分别为：0.02、0.04、0.05元对应收盘价4.39元的PE分别为181.69、123.09和96.98倍，首次给予“增持”评级。
[2019-07-02] 白银有色(601212):深耕铜锌,海外丰厚铂资源再添助力
■万联证券
报告关键要素:白银有色是一家在铜锌等基本金属和金铂等稀贵金属的采选、冶炼、加工及贸易都有涉及的全产业链上市公司,拥有庞大的境内铅锌资源储量和境外金铂资源储量。近年来公司不断进行技术革新,完成海外贵金属公司的收购。当下新能源汽车需求旺盛,拉动氢燃料电池需求增长,进而带动对铂需求,公司所拥有的铂资源有望为公司未来发展增添更多助力。
投资要点:国内铂资源匮乏,公司丰富的铂资源提升公司未来竞争力水平:铂是重要的稀贵金属,拥有良好的化学性质和投资价值。中国的铂资源量仅为365.30吨,约占全球储量的0.5％左右,远不能满足发展需要。白银有色通过收购第一黄金而拥有了斯班一19.82％股权,进而可分享其6356.7吨的铂系金属资源量和1.59亿磅的铀资源量。
燃料电池的迅猛发展拉动铂需求,公司营收有望厚增:铂作为氢燃料电池的催化剂,其催化活动性优良,在很宽的温度范围内保持稳定,具有不可替代的地位。该电池续航能力强,充电时间短,是受国家政策支持的环境友好型电池。但该电池的推广离不开铂的持续供应,白银有色大量的铂资源有望成为未来业绩的主要增长点。
铜锌需求仍存潜力,公司主营业务稳定发展:公司拥有铜储量32.9万吨,锌储量678.7万吨。目前,国内电力消费仍是铜的主要消费渠道,"十三五"电网规划指标尚未完成,未来国家电网的发展建设仍将拉动铜的需求,国内经济韧性仍存,家电建材板块对铜的需求有望企稳回升。同时,锌冶炼产能不足,锌价获支撑。公司的主营业务铜锌板块仍有业绩增长空间。
盈利预测与投资建议:预计19-21年公司归母净利润分别为1.79、2.64、3.56亿元,EPS分别为:0.02、0.04、0.05元对应收盘价4.39元的PE分别为181.69、123.09和96.98倍,首次给予"增持"评级。
风险因素:铂矿山品位下降,主营产品下游需求不及预期,国家行业政策变化,主营产品原材料价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧。
[2019-05-28] 白银有色(601212):白银有色子公司发生二氧化硫逸出事故,短暂停产对生产影响不大
■中国证券报
白银有色（601212）5月28日晚间发布公告，近日，公司下属控股子公司甘肃厂坝有色金属有限责任公司的成州锌冶炼厂(简称“锌冶炼厂”)发生一起二氧化硫逸出事故。事故发生后，公司立即组织锌冶炼厂启动应急预案，并配合成县县委、县政府开展应急处置工作。逸出的二氧化硫气体及时得到控制，该事故并未造成人员伤亡。
目前，锌冶炼厂暂时处于停产状态，对产量造成一定影响，每天减少电锌280吨，锌冶炼厂产能为8.5万吨/年，短暂停产对锌冶炼厂的影响不大。甘肃厂坝有色金属有限责任公司所属矿山生产经营正常。截至2018年末，公司的冶炼产能为50.7万吨/年，锌冶炼厂的暂时停产不会对公司生产经营产生重大不利影响。
白银有色表示，公司已及时要求下属公司按照相关法律法规以及规章制度安全规范地开展生产经营活动，公司将根据本次事故调查和处理的进展情况及时履行信息披露义务。
[2019-05-28] 白银有色(601212):白银有色,子公司发生一起二氧化硫逸出事故
■证券时报
白银有色(601212)5月28日晚公告，近日，下属控股子公司甘肃厂坝有色金属有限责任公司的锌冶炼厂发生一起二氧化硫逸出事故。目前，锌冶炼厂暂时处于停产状态，对产量造成一定影响，每天减少电锌280吨，锌冶炼厂产能为8.5万吨/年，短暂停产对锌冶炼厂的影响不大。甘肃厂坝有色金属有限责任公司所属矿山生产经营正常。
[2019-05-15] 白银有色(601212):白银有色股东国安集团所持公司22.5亿股全部被轮候冻结
■中国证券报
白银有色（601212）5月15日晚间公告，公司获悉公司股东国安集团持有的公司股份被轮候冻结。国安集团持有的公司限售流通股分别被山东省高级人民法院轮候冻结两次，两次轮候冻结的股份数量均为22.5亿股，冻结起始日均为2019年5月15日，冻结期限均为三年，自转为正式冻结之日起计算。
截至本公告日，国安集团持有公司股份22.5亿股，占公司总股本的31.2%，均为限售流通股，处于轮候冻结状态的股份数量为22.5亿股，占其所持有公司股份总数的100%，占公司总股本的31.20%。
公司表示，截至本公告披露日，公司生产经营正常，上述轮候冻结事项对公司的生产经营未造成影响。公司严格按照《公司法》等相关法律法规以及《公司章程》规范运作。公司将持续关注该事项的进展情况，按照相关法律法规履行信息披露义务。
[2019-04-30] 白银有色(601212):矿产量进入加速提升期+氢能上游稀缺标的-一季度点评
■招商证券
公司公布2018年年报和2019年一季度报。2018年营业收入增加9.38％至619亿元,归母净利润0.26亿元,下滑89％,扣非后归母净亏损0.96亿元,略超我们预期。业绩下滑主要是财务费用和管理费用两者合计大增10亿元。对应每股收益从0.035元下滑至0.004元。
大股东中信国安集团陷入债务危局,旗下资产陆续被冻结、出售:中信国安集团持有公司31.20％股权,被全部轮候冻结。两点值得关注。一是,中信国安集团持股全部为首发原股东限售股份,解禁日期2020年2月17日。另外,中信集团和中信国安集团属于一致行动人,两者合计持有公司35.07％股份。
甘肃省国资委及其全资子公司合计持有公司股本36.17％。两方合计持有的公司权益接近,任何一方都不能单独对公司实施实际控制。公司无实际控制人。
新扩项目进展稳健,进入产量加速提升期,逐步发展成名副其实的资源型公司:2018年,秘鲁首信680万吨/年尾矿选铜项目达产,净利润2.3亿元,产铜金属1.92万吨,公司矿产铜产量因此增长79％。二期680万吨/年已完成可行性研究和初步设计,并启动秘鲁当地项目审批工作。二期达产,秘鲁首信将贡献铜3.6万吨/年,公司年铜矿产量也将攀升至6万吨,比肩铜陵有色。
2018年,厂坝铅锌矿300万吨采选扩能项目进入设备、管道安装收尾阶段。
达产后,将成为国内单体矿山产能最大、效益优势明显的矿山企业,预计每年产铅锌金属量分别17.8万吨、2.93万吨。公司铅锌产量也将比肩驰宏锌锗。另外,一季度,公司成功购买中非黄金100％股权,南非第一黄金终于成为公司的全资子公司。斯班一持股比例也相应提高;
维持“审慎推荐-A”投资评级。斯班一是全球第三大铂矿产商,钯铂产量相当。
预计铂价将迎来中长期上涨,由于环保对汽车排放要求越发严格,钯持续供应短缺,并不必然回落,有望维持高位。燃料电池上游原料稀缺性和公司资源量、矿产金属量快速增长,预计市场将会对公司重新评估。
风险提示:铅、锌等主产品价格波动风险;行业政策风险;汇率风险;在建项目建设和投产进度不及预期;并购项目进展不及预期矿山生产安全风险。
[2019-03-24] 白银有色(601212):立于氢能最上游,填补我国铂矿缺口
■招商证券
公司铜铅锌资源雄厚，参股全球第三大铂金公司斯班一，且斯班一目前正在收购全球最大的铂金矿之一Lonmin。铂为燃料电池的重要原材料之一，公司估值相对安全，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。
公司两大股东中信国安和甘肃国资委分别持有32%和30%股权，公司的主营业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色及稀贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。
公司国内公司保有矿山资源储量，铜铅锌金属量904万吨，其中：铜金属量37万吨、铅金属量175万吨、锌金属量692万吨，金金属量11吨、银金属量1845吨、钼金属量2.54万吨。2017年生产精矿含铜2.5万吨、含铅2万吨、含锌10万吨；生产阴极铜13.5万吨、电铅2.3万吨、锌产品26万吨、黄金8180千克（含第一黄金产量4,309千克）、白银160吨、硫酸96万吨。
立足甘肃，整合国内外优质有色金属资源，通过实施“走出去”战略，并购境外黄金、铀等稀贵矿产资源，已经变成我国铂金资源名副其实的龙头。公司拟购买中非黄金100%股权，作价为21.97亿元。收购成功之后，公司将持有第一黄金100%股权。
第一黄金注册地澳大利亚，于2014年初从澳大利亚和南非证券交易所退市。
第一黄金的黄金资源储量约折合809吨。公司通过收购持有班罗公司34.07%股权，班罗公司注册地加拿大，在刚果金拥有两个在产矿山和2个勘探项目，班罗公司拥有黄金资源量408吨，黄金储量97吨。
公司通过第一黄金持有斯班一公司19.82%股权。斯班一在约翰内斯堡和纽约交易所两地上市。2017年5月斯班一收购美国静水公司，成为南非第一、全球第九大黄金公司和第三大铂系金属公司。斯班一正在收购Lonminplc100%的股份，Lonmin是全球最大的铂金生产商之一，并购成功后，将成为全球第二大铂金生产商。燃料电池汽车作为新能源汽车很重要的一个发展方向，受到我国政府的大力支持，目前单车补贴力度远大于插电式汽车。铂作为燃料电池不可替代的催化剂用金属，若未来燃料电池汽车的高速发展，将迅速扭转铂的供需现状。而我国铂金资源严重匮乏，探明储量近300多吨，占全球约0.4%。产量占比可忽略不计。白银有色作为A股唯一量产铂金的上市公司，具备一定程度的稀缺性。
考虑到公司资源储量雄厚，尤其是铂金和黄金，且产量全球排名靠前。目前估值相对安全，首次覆盖，给与“审慎推荐-A”评级。
风险提示：铅、锌、铜、金、银等主产品价格波动风险；行业政策风险；汇率风险；在建项目建设和投产进度不及预期；稳定运行风险；并购项目进展不及预期矿山生产安全风险。
[2019-02-01] 白银有色(601212):白银有色瑞源基金拟减持不超6%股份
■证券时报
白银有色(601212)2月1日晚间公告，公司持股11.26%的股东瑞源基金，拟减持不超过公司总股本6%的股份。
[2018-05-10] 白银有色(601212):白银有色,重组过会,明起复牌
■证券时报
白银有色(601212)5月10日晚间公告，公司发行股份及支付现金购买资产，并募集配套资金事项获得证监会有条件通过，公司股票5月11日开市起复牌。
[2018-05-04] 白银有色(601212):证监会,白银有色发行股份购买资产10日上会
■证券时报
定于2018年5月10日上午9:00召开2018年第24次并购重组委工作会议，审核白银有色集团股份有限公司发行股份购买资产事项。
[2018-02-14] 白银有色(601212):白银有色股东瑞源基金拟减持不超6%股份
■证券时报
白银有色(601212)2月14日晚公告，公司股东瑞源基金拟在未来六个月内减持公司股份数量不超4.18亿股，即不超公司总股本6%。瑞源基金目前持有公司股份8亿股，占公司总股本11.47%。
[2018-02-10] 白银有色(601212):白银有色授权下属公司减持参股公司股票,金额约11亿元
■证券时报
白银有色(601212)2月9日晚公告，公司授权下属公司第一黄金适时减持南非斯班一黄金有限公司(斯班一)股票不超过9600万股，占比约4.44%，交易金额约为11.12亿元人民币。第一黄金目前持有斯班一股票约4.14亿股。
[2017-08-30] 白银有色(601212):二季度业绩大增,成本控制出色-点评报告
■兴业证券
公司上半年业绩增长，二季度业绩大增。2017年1-6月份实现营业收入268.8亿元，比上年同期减少6.44％,利润总额33,407.14万元，比上年同期增长38.63％，实现净利润21,195.89万元，比上年同期增长28.62％。二季度公司营收212.9亿元；实现归母净利润1.11亿元，环比增长373％。
价格上涨助力公司业绩增长。上半年公司主营业务品种铜、铅、锌价格分别同比上涨28％、32％、57％；金银价格分别同比上涨8％、17％。从产量来看，矿山产量7.33万吨（铜矿1.24万吨；铅矿1.02万吨，锌矿5.07万吨）；冶炼生产铜铅锌供19.75万吨，金3622千克，银110吨。产品价格上涨是公司业绩增长的主要原因。
二季度业绩环比大增。二季度公司实现净利润1.11亿元，环比大增373％。一方面公司二季度营收环比大增280％，但其间费用控制良好，营业税金及附加、期间费用环比下降12％。另一方面，一季度公司少数股东损益较大而二季度大幅下降，且投资净收益也是二季度大幅下降。这说明公司二季度自身优质资产盈利能力增强，且成本控制良好，造成业绩大增。
看好公司未来发展。一是从产业层面来看，铜铅锌价格均处于盈利能力较好的阶段。铅锌精矿仍然短缺，造成价格居高不下，甚至在库存大幅消耗的情况下，价格还坚挺、上涨。铜精矿未来两年全球供应增量非常有限，而经济复苏带来需求稳健增长，价格看涨。二是公司大手笔布局海外黄金业务。上半年公司支持第一黄金公司参与斯班一公司配股增发项目，支持斯班一收购美国静水矿业公司，打造全球第九大黄金公司和第三大铂系金属公司。三是公司背靠甘肃省国资委和中信集团两大股东，发展潜力大。
盈利预测与评级：预计公司2017-2019年分别实现净利润3.91亿元、5.11亿元、6.70亿元，对应当前股价的PE为164X、126X、96X，给予增持评级。
风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险
[2017-04-19] 白银有色(601212):黄金毛利大增,业绩弹性高-证券研究报告
■兴业证券
2016年公司业绩大幅增长。公司全年实现营收559.5亿元，同比增长1.90％；实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长127.23％；实现扣非净利润2.17亿元，同比增长861.70％。四季度公司营收与业绩均下降。第四季度公司实现营收79.9亿元，环比下降58.5％；实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，环比下降73.4％。
公司阴极铜毛利大降，黄金、锌毛利大增，但整体上毛利总额下降。产量方面来看，矿产品均有增加，铜、黄金、白银产量增幅较大；铅锌冶炼量下降。从毛利来看，阴极铜毛利下滑严重，黄金、锌大增。阴极铜的毛利主要受到铜价低迷的影响，2016年阴极铜的单吨销售均价较上年下降4000元。黄金、锌则受到价格回升的提振，毛利大增。2017年公司将进一步增加黄金、铜的产量。
公司为多金属、全产业链巨头，海外黄金业务进展顺利。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80万吨、16304.08千克和1667.19吨，采选能力合计410万吨/年。冶炼产能方面，公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20万吨、28万吨、3万吨。公司铜、铅、锌产量均居行业前十。另外，公司控股第一黄金公司，海外黄金业务卓有成效。
盈利预测：预计2017-2019年公司实现EPS分别为0.11、0.14、0.17元，对应PE为90X、70X、58X。给予增持评级。
风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险
[2017-03-16] 白银有色(601212):扩大资源储量、多业务齐发展-新股速览
■川财证券
事件：
白银有色公司是一家主营为有色金属、贵金属采矿、选矿、冶炼及压延加工；矿产品及延伸产品研发、生产及销售；冶金、工程技术科学研究与技术服务、研发及咨询等业务的公司。预计2016年营收达589.88亿元，归属母公司净利润2.13亿（扣非）。白银有色于2017年2月15日实现A股上市，目前市值819亿元。
点评：
公司现拥有丰富的矿产资源、良好的商业声誉。白银厂有色金属公司经原国家工业部批准成立于1954年（1960年改名为白银有色金属公司），经过60余年发展，成长为一家业内知名的有色金属产品生产供应商，产品主要有阴极铜、铅锭、锌锭、铜材、铅材、贵金属制品等多个品种；国内铜储量43.34万吨，铅127.93万吨、锌590.80万吨，首信秘鲁公司具备680万吨/年的多金属生产能力，第一黄金南非有限公司拥有黄金资源储量1220吨，持有南非斯班一黄金有限公司19.57％股权。旗下有18个全资子公司、5个控股子公司、9个参股公司、7个分公司；拥有"白银牌"、"Ibis"、"敦煌"等著名商标、商业声誉良好。
公司下游拥有优质客户群体：公司下游客户分为原材料、有色金属加工、合金设备制造等厂商，主要包括金川集团、陕西有色榆林新材料公司、铜陵有色、中国铝业、大冶有色、云南铜业等国内有色行业优质客户。
募集资金用以公司产品产能提升：公司IPO募集资金预计总额12.42亿，主要用于扩大矿产资源储备、提高扩山生产能力，其中：矿山资源收购（收购红鹭矿业93.02％股权）投资总额11.73亿，拟使用募集资金10亿；矿山开采建设（小铁山矿八中段以下深部开拓工程）投资总额4.31亿，拟使用募集资金1.29亿。
盈利预测和投资建议：根据公司预期：2016年营收589.88亿，利润6.10亿，净利润3.88亿，归母净利润（扣非）2.13亿，当前PE为223倍。
风险提示：材料价格波动、汇率风险、宏观经济发展不达预期。
[2017-03-06] 白银有色(601212):多金属全产业链巨头,布局海外黄金资源-新股研究
■兴业证券
公司股东背景深厚。中信集团、国安集团、甘肃省国资委均是公司大股东。其中，甘肃省国资委直接及间接对公司持股比例为41.08％，为公司第一大股东。中信集团和国安集团属于一致行动人，两者合计持有公司39.05％的股权。甘肃省国资委、中信集团、国安集团同为大股东，有利于公司既得到地方支持，又能借助中信集团强大的金融、海外力量支持。
公司为多金属、全产业链巨头。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80万吨、16304.08千克和1667.19吨，采选能力合计410万吨/年。冶炼产能方面，公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20万吨、28万吨、3万吨。公司铜、铅、锌产量居行业前十。本次IPO，公司募集资金拟以10亿元募资收购白银红鹭93.02％股权，继续布局资源。
布局贵金属，发展海外黄金业务。公司通过海外平台公司实施收购，在海外拥有或控股4家公司，通过投资班罗、隆明公司等一揽子投资项目，控制了丰富的海外资源储量。境外黄金业务贡献了公司四成毛利，在海外市场竞争优势突出，公司未来计划实施贵金属与基本金属并重的战略。
盈利预测与估值：我们预计2016~2018年公司分别实现净利润3.55亿元、9.55亿元、10.23亿元，对应EPS分别为0.06元、0.15元、0.16元。根据可比公司估值法，我们认为给予公司40~50倍PE是合理的，对应股价为6.0~7.5元。
风险提示：有色金属价格波动风险；海外资源开发风险。
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