股票走势分析
≈≈隆基股份601012≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 隆基股份(601012):隆基股份单晶硅片再次上涨0.3~0.35元/W 涨幅约6%
■证券时报
隆基股份再次上调了单晶硅片价格。与上一次报价(1月16日)相比，不同尺寸的硅片价格上涨0.3~0.35元/片，涨幅为5.7~6.1%，折合电池片价格上涨5分/W左右。
[2022-02-21] 隆基股份(601012):隆基股份拟10.2亿元投建泰州乐叶年产4GW电池单晶电池项目
■上海证券报
隆基股份公告，拟将原用于宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目建设的2018年度配股结余募集资金121,390.28万元变更为102,000万元用于泰州乐叶年产4GW电池单晶电池项目建设，剩余的19,390.28万元永久性补充流动资金。
公司同日公告，鉴于西咸乐叶为隆基乐叶的全资子公司，本次以募集资金119,500万元向隆基乐叶增资，全部计入其资本公积，增资完成后隆基乐叶注册资本不变;再由隆基乐叶以其收到的公司募集资金119,500万元向西咸乐叶实缴注册资本，实缴完成后，西咸乐叶实缴注册资本将由500万元增加至120,000万元，注册资本保持120,000万元不变。
[2022-02-21] 隆基股份(601012):隆基股份国家能源局局长章建华调研公司银川生产基地
■证券时报
隆基股份消息，2月18日，国家能源局党组书记、局长章建华一行调研隆基股份银川生产基地。章建华指出，近年来，国家能源局深入推进“四个革命、一个合作”能源安全新战略，坚持讲政治、顾大局，立足煤炭为基础全力保障国家能源安全。宁夏作为国家首个新能源示范区，有充足的光照资源、自然资源及世界最先进的光伏电池生产基地，发展光伏产业具有得天独厚的优势。宁夏应积极加快能源输送通道建设，推动绿色能源协同发展，为国家能源转型和碳达峰作出更大、更多贡献。
[2022-02-20] 隆基股份(601012):隆基推出HiMO 54组件,有望开拓分布式光伏市场-公司信息更新报告
■开源证券
隆基股份推出新品Hi-MO5m54单面组件,有望开拓分布式光伏市场
2022年2月16日,隆基股份推出新品Hi-MO5m单面组件54版型。原72版型组件主要应用于大型电站,而54版型组件凭借其功率、效率及尺寸的优势有望开拓分布式光伏市场,增长空间广阔。我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润有望达到116.12/147.03/188.55亿元,EPS分别为2.15/2.72/3.48元/股,当前股价对应市盈率分别为32.0/25.2/19.7倍,维持"买入"评级。
Hi-MO5m72单面组件已出货10GW,54版型功率、效率优势明显
Hi-MO5m72单面组件广受认可,54版型有望开拓分布式屋顶市场。2020年6月,隆基股份发布Hi-MO5m72组件,主要应用于大型公用事业型电站。截至2021年底,72组件全球累计出货已超10GW,广受市场认可。此次推出的54版型沿用182mm电池尺寸,功率最高达415W,输出效率为21.25％。对比分布式龙头企业同尺寸组件,正泰电器功率最高380W,天合光能功率最高405W,隆基股份54组件在功率、效率上优势明显,有望开拓分布式屋顶市场。
分布式市场拥有更高的投资回报率,未来增长空间广阔
得益于更高的投资收益率,分布式光伏的新增装机占比已超过50％,未来增长空间广阔。若以组件价格1.95元/W测算,集中式光伏电站单位投资成本为4.2元/W;而分布式光伏电站单位投资成本为3.2元/W,投资成本显著低于集中式。若均以全额上网计算,分布式光伏电站的项目全投资收益率比集中式高3％。2021年,我国光伏新增装机53GW,分布式光伏新增29GW,新增占比首次突破50％,累计占比从2016年的13.3％稳步提升至35.1％。但对比当前全球分布式光伏占总装机量已达79％,日澳等发达国家占比已超过99％,我国分布式光伏仍有较大的增长空间。2022年我国分布式新增装机有望达到40GW,十四五期间分布式新增合计有望超250GW,年均新增达50GW。按全国分布式资源总量1000-1500GW以及累计占比79％计算,总增长空间有望达到680-1080GW。
风险提示:新产品市场反馈不及预期、未来分布式市场增长不及预期
[2022-02-14] 隆基股份(601012):隆基股份子公司制氢设备已于去年底初步形成500MW的年产能交付能力
■证券时报
隆基股份(601012)在互动平台表示，西安隆基氢能科技有限公司的制氢设备已于2021年底初步形成了500MW的年产能交付能力。
[2022-01-28] 隆基股份(601012):隆基股份入选工信部2021年度绿色制造名单
■证券时报
近日，工业和信息化部公布了2021年度绿色制造名单。隆基股份通过工信部绿色制造体系认定，成为同时荣获国家级“绿色工厂”“绿色设计产品”和“绿色供应链管理企业”三项荣誉的光伏企业。截至目前，隆基硅片、电池、组件均通过了工信部绿色设计产品认定，成为首家各环节产品均通过认定的光伏企业。
[2022-01-20] 隆基股份(601012):隆基股份西安疫情中公司产线未停产 生产经营正常
■证券时报
隆基股份(601012)1月20日在互动平台表示，公司疫情中严格按照政府的相关疫情管控要求进行管理，产线未停产。目前西安疫情已得到有效控制，公司生产经营正常。
[2022-01-06] 隆基股份(601012):隆基股份可转债中签号出炉 共265.28万个
■证券时报
隆基股份(601012)1月6日晚间披露公开发行可转换公司债券网上中签结果，中签号码共有2652802个，每个中签号码只能认购1手(1000元)隆22转债。
[2022-01-02] 隆基股份(601012):可转债募集发行,新建电池项目全面导入N型技术-公司信息更新报告
■开源证券
公司发布可转债募集书,两大项目全面导入N型高效单晶电池成熟技术。
公司2021年12月31日发布可转换公司债券募集说明书,计划募集资金70亿分别投资于年产15GW高效单晶电池项目、年产3GW单晶电池制造项目及补充流动资金。公告表明将全面导入公司自主研发的下一代N型高效单晶电池成熟技术,将有效助力公司充分把握下一代高效电池技术变革趋势。我们维持此前预期,预计公司2021-2023年归母净利润为116.12、147.04、188.55亿元,EPS为2.15、2.72、3.48元,当前股价对应PE为40.2、31.7、24.7倍,维持"买入"评级。
N型电池技术发展潜力较大,多重优势叠加持续降本带来市占率提升。
目前市场主流PECR电池的量产转换效率已接近24％的极限,而N型单晶电池技术工艺流程简单,量产效率可达26％左右,未来发展潜力较大,且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好、发电效益大等优势,但目前其成本较高,如HJT电池的低温银浆单片耗量增至223.3mg,未来通过提升印刷技术、提高主栅数量、降低栅线宽度等措施以降低银浆消耗量,将有效助力N型电池技术成为接力PERC技术后的下一代主流电池技术,市场份额也将逐步占据主导。
N型电池扩产弥补产能缺口,保障公司上下游一体化综合竞争优势。
公司多年以来在N型高效电池上有成熟的技术储备,电池研发成果屡次刷新世界纪录。2021年公司自有电池产能与组件产能持续不匹配,产能年化缺口已达20.4GW,且CPIA预计2025年N型高效电池市场需求将达到约100GW,目前行业内N型高效电池产能较少,未来存在较大的需求缺口,公司基于自身技术优势,持续保持高强度研发投入,2021年公司P型、N型单晶TopCon以及N型HJT电池转换效率同时刷新三项世界纪录,此次积极布局N型高效电池产能项目可有效弥补产能缺口,并进一步提升一体化竞争优势。
风险提示:光伏装机量不及预期,N型技术推进不及预期,行业政策变动,光伏市场竞争加剧。
[2021-12-16] 隆基股份(601012):隆基股份再次下调硅片价格 最大降幅5.7%
■证券时报
12月16日，隆基股份官网发布了单晶硅片最新报价。对于165μm厚度的P型单晶硅片，M10尺寸由6.20元下调到5.85元，下调幅度5.7%;M6尺寸由5.32元下调到5.03元，下调幅度5.5%;G1尺寸由5.12元下调到4.83元，下调幅度5.7%。
[2021-12-02] 隆基股份(601012):隆基股份官宣降价 或带动同业跟进调价
■中国证券报
受“官宣降价”的影响，隆基股份股价12月1日下跌3.84%。分析人士表示，隆基股份硅片价格下调整体上符合预期，后续预计其他硅料企业也将降价。由于主要的硅料量已被长单预定，对供求关系影响不大。
下调价格
11月30日，隆基股份官网公示，隆基股份将各尺寸硅片价格下调0.41元/片-0.67元/片，降幅为7.2%-9.8%。这是2020年5月以来，隆基股份官方硅片报价首次出现下调。
对于下调硅片价格的原因，隆基股份有关业务负责人对中国证券报记者表示，在技术进步基础上，隆基股份的硅片价格得以下调，此外也是为了满足市场需求。
“去年底公司批量采购硅料，但大多数去年硅料存货已在今年一季度消耗。今年开始，硅料价格较高，公司对硅料采购是按需定采，全年灵活调节硅片产能。”上述负责人称。
业内人士认为，硅片行业已经供大于求，隆基股份短期业绩承压。因隆基股份所产硅片大部分自用，组件价格已经锁定，所以目前降价对隆基自身影响不大。对于只产硅片的厂商毛利影响较大，如上机数控、京运通、中环股份等，对下游电池厂则构成直接利好。
国金证券认为，隆基股份硅片官价下调，整体上符合预期。按照本次隆基股份硅片调价幅度，对应组件端成本下降7-8分/瓦，预计将有大量项目进入“可装机”成本区间，有效激发年底抢装需求，全年国内装机达到50GW至60GW、全球装机达到160GW的确定性提升，边际利好逆变器的全年收入及电站EPC业务的利润兑现。
明年下半年硅料价格料下行
有色金属硅业分会专家委员会副主任吕锦标在接受中国证券报记者采访时表示，硅片降价是受库存积压影响。
“隆基股份每月采购了那么多的硅料，而明年一季度又看不到组件订单增长，年底只能选择降价清库存，硅片、电池组件都得降价。”吕锦标称。
有色金属硅业分会11月24日披露的数据显示，最新硅料价格在26万-27万元/吨左右。本次调价后，硅片边际产能或已接近盈亏平衡点，预计硅料企业近期也将调整硅料价格。
“国内的硅料大厂，除东方希望之外，其他企业的量都被长单预定，对供求关系影响不大，除非下游提出修改长单，才可能减少采购，进而降价。”吕锦标称。
吕锦标预计，明年下半年硅料供应将大幅增长，新进硅片厂开始较大量采购硅料。届时硅料价格将会下行，隆基股份也将面临更大的挑战。
利好终端电池及组件
由于硅料供应偏紧，今年以来，单晶硅价格涨势迅猛，行业已经出现产能过剩的危机。
特别是四季度以来，国内陆续有新增硅料项目投产，其中包括通威股份乐山二期5万吨以及保山一期5万吨，合计10万吨;保利协鑫2万吨颗粒硅项目也于近日投产。硅料紧缺的情况虽不会立即得到缓解，但随着新增产能陆续释放，供应偏紧的格局将有所改变。
生意社多晶硅行业分析师认为，目前光伏中下游从硅片到电池片、组件均出现价格滑坡。尤其是硅片，此前价格一直坚挺，但临近11月末的两周，市场明显转向，价格持续走低。硅料价格依然表现出较强态势，主因是供应相对紧张。但市场已经出现见顶迹象，随着年底部分新建装置产能投产，产量提升可能会引发硅料价格的回调。
业内人士认为，硅料价格下降对硅片行业的毛利率暂时有负面影响，对下游的终端电池和组件是利好，对于提振行业需求和上下游的开工率有积极意义，硅片降价也是实现行业供需秩序正常回归的必由之路。
[2021-12-01] 隆基股份(601012):硅片产能存过剩风险 隆基股份率先降价促销
■上海证券报
11月30日，光伏龙头隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格降幅为7.2%至9.8%。这是自2020年5月以来隆基股份官方硅片报价首次出现下调。
有研究人士称，本次调价，主要还是源于硅片产能扩张与下游需求观望的缘故。本次调价后，“下游不少环节可以松一口气，对光伏产业链整体发展是利好”。
硅片龙头降价
11月30日，隆基股份官网披露了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片全线每片下降0.41元至0.67元。
其中，单晶硅片P型M10 165μm厚度(182/247mm)比10月11日报价下降0.41元/片，单晶硅片P型158.75/223mm 165μm厚度下降0.67元/片，降幅分别为9.8%和7.2%。值得注意的是，本次硅片厚度也由170μm下降到165μm。经估算，考虑硅片薄片化，本次硅料端降价约40元/千克。
目前，隆基股份为全球最大的单晶硅片和组件制造企业。光伏行业人士表示，隆基股份作为单晶硅龙头上市公司，其产品价格在整个行业当中具有风向标的作用。
实际上，近期，硅片价格已经悄然下降。
11月24日，PVInfolink公布最新一期光伏产业价格显示，跌幅最大的单晶硅片(182mm/170μm)，每片成交均价跌至6.40元，跌幅达6.8%，最低报价为6.25元。
有光伏行业研究人士认为，目前，硅料价格维持高位，硅片降价主要还是源于自身环节，一方面，硅片新玩家越来越多，格局越来越差，硅片正在大幅扩产;另一方面，受光伏原材料涨价影响，光伏终端需求不少在观望。
上述人士认为，光伏产业各个环节最终都会呈现供过于求的局面，对龙头来说，优势就在更低成本与更好品质上，显然，隆基股份拥有降价的底气与资格。
格局悄然生变
“硅片格局正在变化，随着越来越多新玩家入局，短期格局有变差的可能，不排除硅片价格进一步下探。”一位光伏产业研究人士认为。
此前几年，隆基股份、中环股份几乎掌控了硅片环节，下游缺乏议价权，很多下游企业不断寻求第三方硅片厂商，由此逐渐促成了上机数控、京运通、双良节能等硅片新玩家的崛起。
目前，硅片正在加速扩产，存在产能过剩的风险。同时，硅料与硅片之间的博弈将会是光伏产业链接下来的一大看点。
据中国光伏行业协会预计，2025年全球光伏新增装机将达到330GW，较2020年行业复合增长率达到20%。
数据显示，今年全球硅料产量为56万吨至57万吨，明年新增产量预估为20万吨，2022年硅料总产量不会超过80万吨，按照固定比例折算，这些硅料可以用来生产接近240GW的硅片。然而今年底，行业前十的硅片厂商产能规模就将达到350GW。
[2021-11-25] 隆基股份(601012):11.58亿片硅片长单落地,光伏龙头凸显实力-公司信息更新报告
■开源证券
11.58亿片硅片长单落地,光伏龙头凸显实力
公司发布公告:公司与一道新能源科技(衢州)有限公司(以下简称"一道新能源")于11月23日签订硅片销售框架合同。框架合同约定2022年1月1日至2023年12月31日公司向一道新能源销售单晶硅片数量预计11.58亿片。每月实际销售数量以本合同的补充协议所确定的数量为准。此次硅片长单采取以单价月议的定价方式。根据2021年11月17日PVInfoLink公告的单晶硅片182mm6.87元/片的平均价格测算,预估此次合同总金额约70.41亿元(不含税),约占公司2020年度营收的12.9％。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润为116.12、147.04、188.55亿元,EPS为2.15、2.72、3.48元,当前股价对应PE为42.3、33.4、26.1倍,维持"买入"评级。
2022年硅片环节新产能释放较多,公司提前保障硅片销售
2021-2022年,硅片环节新进入者较多,短期市场格局较为分散。据我们统计,2022年拥有扩产计划的硅片厂商至少有12家,预计未来硅片新产能超299GW。展望2022年,硅片新产能陆续落地,目前公司位于硅片环节第一梯队,拥有优秀的成本控制能力以及大尺寸硅片产能,硅片端优势显著,未来有望继续保持领先地位。此次长单签订有助于保障公司2022-2023年的硅片销售,体现公司与下游优质客户的良好合作关系,对公司硅片业务发展有积极影响。
公司综合实力较强,未来有望继续优质发展
从2021年初至2021年11月24日,公司已签订硅料、光伏玻璃的供应长单和硅片的销售长单,彰显公司出色的供应链管控和销售能力。目前,公司已经成为硅片和组件环节的龙头。展望2022年,预计公司的硅料、玻璃等原材料供应较为稳定,硅片和组件业务推进良好,电池技术不断突破,叠加公司的技术和管理团队、成本控制能力等综合能力,光伏龙头优质发展,市场竞争力稳步提升,龙头地位稳固。
风险提示:光伏装机量不达预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。
[2021-11-23] 隆基股份(601012):隆基股份与一道新能源签订70.41亿元硅片销售框架合同
■证券时报
隆基股份(601012)11月23日晚间公告，公司与一道新能源签订2022年-2023年硅片销售框架合同，合同约定出货量预计11.58亿片，预估合同总金额约70.41亿元，占公司2020年度经审计营业收入的约12.9%。
[2021-11-19] 隆基股份(601012):波动中基本面扎实,综合竞争力持续加强-跟踪点评
■长江证券
事件描述
公司跟踪点评。
事件评论
碳中和大背景下,我们预计2022-2023年光伏行业基本面延续高景气,装机规模同比增速均有望达到40％水平1装机指标明确节奏。国内大基地+保障性规模+整县推进合计2022年可建规模150-190GW左右,我们预计2022年国内装机有望达到80-100GW;海外美国、德国备案项目及招标规模亦有显著提升,支撑未来两年海外装机加速增长。2)经济性改善,装机动力提升。限电缓解及瓶颈产能扩张释放有望驱动原材料价格下跌;国内碳减排支持工具推出,低息贷款提升部分电站IRR约0.5-0.7pct,同时双控目标下绿电溢价逐步显现;海外电价及碳交易价格持续上扬,组件价格接受度提升。我们认为,隆基股份作为光伏行业市值最高的一体化巨头公司,综合竞争力仍在持续增强。分业务来看: 1)电池组件业务,2022年量价齐升逻辑清晰。2022年全球装机高增背景下,公司凭借持续的产能扩张以及突出的综合竞争实力,有望充分享受行业量的增长,组件龙头地位继续巩固预计全球市占率有望接近30％。同时,公司海外业务进展顺利,近期美国下调201税率并允许豁免双面组件,对于美国市场布局较为深入的隆基股份亦会直接受益。盈利方面,原材料与组件降价时间差,叠加硅片供应优势及182产品占比的持续提升,公司盈利水平有望进入修复通道。
2)硅片业务,2022年硅料依然偏紧或对硅片价格战形成约束。我们预计2022年全年硅料产能利用率依然在九成左右,硅料依然偏紧的情况有望改善硅片环节的供需关系,价格战激烈程度预计相对可控。在此背景下,公司作为硅片龙头,产品及供应链优势突出,2022年市场份额预计稳定,盈利水平或高于预期。
3)其它业务BIPV、氢能业务依托公司强大的资金实力,加大研发,持续培育,将来一旦出现政策催化或者技术突破,便有望迎来新的业绩增厚。
综上,我们预计2021-2023年公司分别实现归母净利润105.9、150.2、203.8亿元,对应当前PE分别为47、33、24倍。维持买入评级。
风险提示
1.光伏装机不及预期;
2.行业竞争加剧。
[2021-11-11] 隆基股份(601012):隆基股份公开发行可转债申请获核准批复
■上海证券报
隆基股份公告，公司于11月11日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额70亿元可转换公司债券，期限6年。
[2021-11-04] 隆基股份(601012):隆基股份公司收到荷兰法警正式送达的跨境临时禁令
■证券时报
隆基股份公告，2021年7月，韩华向荷兰鹿特丹地方法院提起针对公司全资子公司荷兰隆基的简易跨境临时禁令申请。荷兰时间2021年11月3日，公司收到法警正式送达的跨境临时禁令，以上跨境临时禁令自送达之日起一个工作日后正式生效。
[2021-11-04] 隆基股份(601012):市值一日蒸发486亿 隆基股份称对美国发货仍在进行
■证券时报
11月3日收盘，隆基股份(601012)跌8.98%，市值蒸发486亿元。当日，光伏板块其他个股表现同样弱势，金辰股份跌9.79%，晶澳科技跌6.19%，阳光电源跌5.59%，天合光能跌5.43%。
关于隆基股份股价大跌的原因，市场将其归咎于一则公司组件遭美国海关扣留的传闻。对此，隆基股份公告称，公司对美国市场的发货仍在正常进行，以满足美国客户的订单需求。美国海关的暂扣令(WRO)暂未对公司的经营造成重大不利影响，公司将持续关注和评估暂扣令(WRO)对公司美国出货的影响。
隆基股份还指出，公司的销售区域布局全球，不会对美国单一市场产生重大依赖。公司已建立了相关产品的追溯性管理措施和工作流程，能够提供相关产品的可追溯证据，以证明本次美国海关暂扣组件产品所采用的硅原料符合美国政府的监管要求。
市值蒸发486亿元
11月3日，隆基股份大跌8.98%，成交额187.4亿元。龙虎榜数据显示，当日，沪股通买入15.22亿元并卖出31.30亿元，三机构合计买入7.26亿元，三机构合计卖出8.31亿元。此外，隆基股份当日遭北向资金净卖出额居首，金额为16.08亿元。
就在前一个交易日，隆基股份还获得了北向资金的大笔加仓。根据Wind统计显示，11月2日北向资金加仓的个股中，增持市值在1亿元以上的有39只，增持市值最多的是隆基股份，最新持股量为6.93亿股，环比增加1.90%。
隆基股份2020年报数据显示，美洲地区是公司海外营收规模最高的地区。去年，隆基股份总营收545.8亿元，增速为65.92%;分地区来看，美洲地区去年实现营收88.4亿元，规模位列海外市场首位，增速达到了94.08%，美洲市场毛利率为22.67%，低于公司平均毛利率。
上述数据可以一窥美洲市场对隆基股份业绩的贡献水平。根据今年的半年报，主要业务为单晶组件销售的美国隆基实现营业收入48.9亿元，净利润1.23亿元。
关于海外市场，隆基股份谈到，今年欧美、日本和澳洲等传统市场保持旺盛需求;发展中国家(印度、巴西、智利)表现抢眼，新兴市场不断增加。根据盖锡咨询数据，今年上半年，国内组件出口量达到44.17GW，同比增长24.21%，海外市场需求强劲。
隆基股份曾是单晶硅片龙头，最近几年，公司加码产业链延伸，组件业务在公司的比重越来越高，也正因此，公司才在三季报中强调，营收增长的主要原因是组件销量增长。此外，去年的数据显示，公司组件产品在全球的市占率约为19%，同比大幅提升11个百分点。
然而，由于去年下半年以来上游价格持续飙涨，组件厂商的利润水平已经被压得很低。9月底，隆基股份曾与其他厂商联合发声，在硅料价格一路飙升的情况下，很多已签订的组件订单将陷入严重亏损，并呼吁引导企业避开年末抢装潮，推动国内电站项目建设有序进行。
华金证券提到，三季度，上游原材料继续上涨，隆基股份库存价值量增幅小于原材料涨幅，估计库存天数或在下降，并积极管控回款，控制风险。另外，公司合同负债环比增加较多，下游需求旺盛，在手订单饱满。全年看，部分订单或因原材料高位要拖至明年交付，组件全年出货或在40GW左右。
美国无端指责
中国光伏产业
美国无端扣留中国光伏企业产品并非首次，不久前，晶科能源也曾表示，公司部分太阳能电池板在美国边境被扣留，因美国担心这些产品可能含有所谓由中国新疆“强迫劳动”生产的材料。
在9月中旬的电话会议上，晶科能源高管曾作出回应，由于产品被扣，公司利润率和获利都受到影响，但并未透露有多少产品被扣留。晶科高管还曾表示，公司被要求提供额外文件(以证明不涉及“强迫劳动”)，但现阶段对结果持谨慎乐观态度。
除此之外，包括阿特斯、天合光能在内的光伏企业也被曝出产品遭美国扣留。美国扣留中国光伏产品给出的理由是，这些太阳能电池板可能是中国“强迫劳动”的产品，并实施了相应的禁令。
光伏产业链较长，从硅粉、硅料、硅片、电池到组件，其中，硅粉、硅料是可以说是产业起点，而包括合盛硅业、新特能源、大全能源以及协鑫等厂商均在新疆设有生产基地。故而，美国以此为借口实施禁令打压，对此，中国政府、协会、企业等都作出了明确回应反击。
今年7月，新疆合盛硅业(鄯善)有限公司发表声明称，近期，美国以所谓“涉嫌侵犯新疆少数民族人权”为由，对我公司进行制裁，称我公司在生产工业硅的过程中存在“强迫劳动”，这完全是别有用心的造谣和彻头彻尾的谎言。
今年1月，中国光伏行业协会及中国有色金属工业协会硅业分会联合发表声明称，美国个别机构在没有事实依据的情况下，歪曲报道在中国涉疆光伏企业存在“强迫劳动”。
两家协会指出，众所周知，“强迫劳动”问题完全是美国等个别西方国家的机构和人员凭空捏造出来的世纪谎言;中国新疆地区的光伏产品生产均不存在任何强迫劳动的情况。
在最近十多年的发展中，中国光伏产业从原料、市场两头在外，到如今光伏制造能力全球领先。在这一过程中，海外市场发挥的作用不容忽视，但中国企业出海过程中也难免国际贸易争端，例如，欧洲、美国、印度等相继已对我国光伏企业多次发起“双反”调查，加征关税。
隆基股份此前提到，随着公司国际化战略步伐加快，虽然公司已通过实施海外生产布局等措施规避相关贸易壁垒，但仍面临严峻的国际贸易壁垒及贸易政策变化带来的不确定风险。
[2021-11-04] 隆基股份(601012):隆基股份回应海外产品被扣 确有其事，暂未造成重大不利影响
■上海证券报
11月3日，有市场传言称，光伏巨头隆基股份有相关产品在海外被扣留。受此消息影响，隆基股份3日盘中一路下滑，跌幅一度超过9%，最终收于91元/股，下跌8.98%。
当日晚间，隆基股份发布公告称，确有出口到美国的共计40.31MW组件产品因美国海关的暂扣令(WRO)被扣留，暂未对公司的经营造成重大不利影响。目前，隆基股份对美国市场的发货仍在正常进行，公司将持续关注和评估暂扣令对公司美国出货的影响。
产品海外“被扣”
暂未造成重大不利影响
11月3日，有媒体报道提及“根据6月份美国发布的WRO，隆基可能会成为美国海关和边境保护行动的下一个组件制造商;隆基已被告知其海运货物预计将在5个港口滞留，预期这将会对隆基造成广泛的影响”。
经隆基股份核实，实际情况为：自2021年10月28日至11月3日，美国海关依据暂扣令对公司及美国子公司出口到美国的共计40.31MW组件产品进行了扣留，本批货物约占公司2020年度出口美国销量的1.59%。
对于相关产品海外被扣可能产生的影响，隆基股份表示，目前公司对美国市场的发货仍在正常进行，以满足美国市场的客户需求。根据中国光伏行业协会数据，2020年美国新增光伏装机占全球总装机规模的14.8%，公司的销售区域布局全球，不会对美国单一市场产生重大依赖。
公司进一步回应称，目前美国海关的暂扣令暂未对公司的经营造成重大不利影响，公司将持续关注和评估暂扣令对公司美国出货的影响。同时，公司也将积极应对和配合美国海关提供相应的追溯证据，确保公司已被扣留的产品能够尽早解除限制，持续推动光伏产业的全球化市场布局及能力建设。
此外，隆基股份称，自2020年下半年开始，公司已建立了相关产品的追溯性管理措施和工作流程，能够提供相关产品的可追溯证据，以证明本次美国海关暂扣组件产品所采用的硅原料符合美国政府的监管要求。
“光伏茅”基本面持续向好
虽然相关产品在海外被扣，但从其基本面来看，“光伏茅”在业内仍具有较明显的竞争优势。
回顾来看，隆基股份在10月28日披露的2021年三季报显示，公司第三季度实现营收211.07亿元，同比增长54.17%;实现净利润25.63亿元，同比增长14.39%。公司前三季度实现营收562.06亿元，同比增长66.13%;实现净利润75.56亿元，同比增长18.87%。
对于业绩增长，虽然原材料价格上涨导致产品毛利率低位运行，但硅片和组件业务产销稳步增长让隆基股份前景持续向好。
对比半年报，记者注意到除了硅片业务稳居行业龙头外，上半年隆基股份组件出货量为17GW，市场占有率达到24%，公司组件和硅片双龙头效应拉动愈发凸显。
除了三季报业绩表现不俗外，隆基股份还在近期将M6全尺寸HJT电池转换效率提升至26.30%。在TOPCon电池领域，隆基的N型TOPCon电池和P型TOPCon电池分别取得了25.21%、25.19%的转换效率。
另外，隆基股份首台碱性水电解槽于10月正式下线，预计到2021年四季度电解水制氢装备产能将达500MW，未来5年产能可达5GW至10GW。同时，公司已与中国化学华陆工程科技有限责任公司签署100MW电解水制氢设备采购合同，未来制氢设备业务有望进一步拓展。
“在N型技术领域的持续进展和新业务/新场景的快速突破，正持续展现公司在研发领域大力投入结合强大执行力的战略威力。”有券商研报分析称，公司自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池，2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势，强化公司护城河。
[2021-11-03] 隆基股份(601012):大尺寸出货占比持续提升,新电池技术储备充分-2021年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入562.06亿元,同比+66.13％;实现归母净利润75.56亿元,同比+18.87％。其中单三季度实现营业收入211.07亿元,同比+54.17％,环比+9.68％;实现归母净利润25.63亿元,同比+14.39％,环比+2.89％。业绩符合预期。
受上游原材料涨价影响,公司盈利能力环比有所下滑。前三季度公司实现毛利率21.30％,同比下降6.54pct;实现净利率13.44％,同比下降5.86pct。单三季度实现毛利率18.93％,环比下降3.4pct;实现净利率12.13％,环比下降0.81pct。主要原因系上游硅料价格维持高位,公司成本压力较大,但由于公司成本管控优秀,盈利能力依然处于行业领先位置。
大尺寸组件出货占比持续提升,盈利能力维持较高水平。三季度大尺寸组件占比实现环比持续提升,预计四季度大尺寸出货依然将有所上升,产品结构有望持续改善。一体化成本管控优秀,组件盈利能力维持较高水平。预计未来随着硅料供给趋于宽松,产业链价格下降有望带动需求快速回升,且缓解公司成本压力,组件业务有望迎来量利齐升机会。
新型电池技术储备充分,大尺寸产能持续扩张。公司在TOPCon、HJT等新型电池技术上已有深入研究和技术储备。近日隆基发布HJT最新转换效率,高达26.3％,一周内两次刷新世界纪录,新电池技术储备充分。另外公司大尺寸产能持续扩张,预计21年硅片/电池片/组件产能分别为105/38/65GW。
投资建议:预计21-23年归母净利润分别为105.62/148.40/179.64亿元,同比增长23.5％/40.5％/21.1％,EPS分别为1.95/2.74/3.32元,维持"买入"评级。
风险提示:光伏装机不及预期,上游原材料涨价超预期
[2021-11-01] 隆基股份(601012):业绩平稳增长,竞争优势稳固-三季点评
■招商证券
2021年三季报简析。2021年前三季度公司收入同比增长66.13％至562.06亿元,归母净利润同比增长18.87％至75.56亿元,其中Q3单季度收入同比增长54.17％至211.07亿元,归母净利润同比增长14.39％至25.63亿元。
硅片业务稳步推进。预计2021年前三季度公司硅片出货52-55GW,其中外销21-24GW,Q3单季度公司外销硅片量有一定程度下降。随着公司硅片新产能陆续投产(腾冲、曲靖、楚雄),预计2021年底公司硅片产能将达到105GW,龙头地位将进一步巩固。
组件贡献较多业绩。预计公司前三季度组件产量28-31GW,其中外销24-26GW,Q3单季度外销规模为8-10GW,结合公司硅片业务经营情况及行业可比数据来看,预计三季度公司组件贡献较多业绩。公司2015年通过收购浙江乐叶进入组件环节,一体化战略在2017年收获阶段性成果,随着品牌与渠道优势的积累,公司组件出货已成为全球第一。预计2022年组件环节的价值将进一步体现,公司前瞻布局一体化,有望充分受益。
前瞻布局BIPV,将是光伏领域的下一个重要应用。BIPV是光伏与建筑行业高度融合的产物,光伏企业能否快速掌握相关建筑设计的相关能力较为关键,对于光伏行业来讲,发展BIPV根基在于自身产品,但现阶段项目入口可能更为重要。为加快推进BIPV业务,公司受让森特股份27.25％股权,有望进一步拓展光伏应用场景。BIPV具备较高壁垒,相对与常规组件,BIPV价值量更大、毛利率更高。
盈利预测与投资建议:预计公司公司2021-2022年归母净利润分别为115、149亿元,对应估值47倍、36倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:全球光伏装机低于预期,原材料价格持续上涨
[2021-11-01] 隆基股份(601012):隆基股份公开发行可转债申请获审核通过
■上海证券报
隆基股份公告，2021年11月1日，中国证监会发审委对公司公开发行可转债申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转债申请获得审核通过。
[2021-11-01] 隆基股份(601012):隆基股份董事白忠学拟减持不超过2.8万股
■证券时报
隆基股份(601012)11月1日晚公告，董事白忠学计划以集中竞价方式减持其所持公司无限售条件流通股不超过2.8万股，约占公司总股本的0.0005%。
[2021-11-01] 隆基股份(601012):一体化稳健性凸显,三季报业绩符合预期-季报点评
■广发证券
公司公布2021年三季报,前三季度实现营收562.06亿元,同比+66.13％,归母净利润75.56亿元,同比+18.87％;其中,单三季度实现营收211.07亿元,同比54.17％,环比+9.68％,归母净利润25.63亿元,同比+14.39％％,环比+2.90％,三季报业绩符合预期。
上游原材料涨价叠加下游价格博弈,一体化稳健性凸显,龙头地位稳固。
公司前三季度毛利率21.30％,同比-6.54pct,单三季度毛利率18.93％,同比-6.86pct,环比-3.40pct,主要系原材料硅料供应紧缺从而大幅涨价导致硅片及组件利润承压所致,但公司凭借一体化带来的供应及成本优势,叠加自身技术和品牌优势,盈利仍维持行业较高水平。今年上半年公司组件出货量17GW,市占率24.5％,位列全球首位,预计21年底硅片/电池/组件产能达105/38/65GW以上,全年组件目标出货40GW,若按21年全球组件需求160GW计算,预计公司组件全球市占率达25％,龙头地位稳固。
N型电池再破纪录诠释研发实力,首台电解槽下线打下氢能量产基础。
N型电池技术方面,继M6尺寸HJT电池转换效率25.82％打破世界纪录后,HJT电池转换效率达26.30％,一周内两破世界纪录,此外,公司首次尝试完全无铟的TCO工艺,其电池经德国哈梅林太阳能研究所认证,效率超25％,充分体现公司对于N型电池的研发决心及实力;
氢能布局方面,公司首台碱性水电解槽下线,单台制氢能力达1000Nm3/h及以上,初步具备订单交付能力,预计到年底电解水制氢设备产能达500MW,未来五年产能达5-10GW,持续孕育业绩增长点。
盈利预测与投资建议。预计21-23年业绩分别为109.49/146.01/185.56亿元,对应EPS分别为2.02/2.70/3.43元/股,给予公司22年业绩45倍PE,对应合理价值121.39元/股,继续给予"买入"评级。
风险提示。政策及装机需求不及预期,产业链价格大幅波动风险等。
[2021-10-31] 隆基股份(601012):行业波动中彰显龙头实力,新产品持续突破-公司信息更新报告
■开源证券
三季报符合预期,公司盈利增长受行业波动较小。
公司发布2021年第三季度报告:2021年前三季度,公司实现营收562.06亿元,同比增长66.13％;归母净利润达75.56亿元,同比增长18.87％。2021年Q3单季度,公司实现营收211.07亿元,同比增长54.17％;归母净利润达25.63亿元,同比增长14.39％,业绩符合预期。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润为116.12、147.04、188.55亿元,EPS为2.15、2.72、3.48元,当前股价对应PE为45.5、36.0、28.0倍,维持"买入"评级。
公司业绩持续增长,存货规模有望减少。
2021Q3,硅料价格维持高位,公司开工率有所下调,硅片环节价格传导顺畅,公司内部依托优秀的成本管控能力,实现业绩持续增长。公司2021年前三季度及Q3单季度营收增长幅度较大,主要原因系组件销售均价有所提高,销售量扩大。2021年前三季度,公司毛利率达21.30％,同比减少6.54PCT;公司净利率达13.44％,同比减少5.35PCT;主要原因系硅料价格高位,硅片产能利用率不高,出货量及盈利能力略受影响。2021前三季度,公司存货达199.51亿元,较年初增长74.21％,2021年Q3单季度,公司存货达24.40亿元,环比增长13.93％。公司存货规模进一步扩大,主要原因系上游原材料价格上涨,海运较为紧张,出货受阻叠加组件价格上升,部分订单交付延迟。展望2022年,原材料价格下滑,航运资源紧张局面有所缓解,订单交付及时,公司存货或将减少,整体存货周转达到良好水平。
HJT技术和制氢设备实现双突破,彰显公司科研实力。
2021年10月,公司先后宣布隆基HJT电池效率突破25.82％、26.30％,一周两次打破HJT电池效率世界纪录;公司首台碱性水电解槽于10月正式下线,预计到2021年Q4,公司电解水制氢装备产能将达500MW,未来五年产能可达5-10GW。公司已与中国化学华陆工程科技有限责任公司签署100MW电解水制氢设备采购合同,未来制氢设备业务有望进一步拓展。
风险提示:光伏装机量不达预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。
[2021-10-31] 隆基股份(601012):业绩符合预期,不断强化技术领先优势-季报点评
■国盛证券
事件:隆基股份发布2021年第三季度报告。
三季报业绩符合预期,光伏龙头稳健成长。2021年1-9月,公司实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％,实现归母净利润75.56亿元,同比增长18.87％。单季度来看,公司2021Q3实现营业收入211.07亿元,同比增长54.17％,环比增长109.68％,实现归母净利润25.63亿元,同比增长14.39％,环比增长2.89％,在硅料价格持续上涨背景下,公司出货保持较快增长,同时维持稳定盈利能力。
积极募资扩产,加速产能布局。根据公司针对可转债发审委的回复,截止2021年9月底,公司自有电池产能37.3GW,自有组件产能57.7GW,本次可转债发行拟募集70亿元新增18GW电池产能补齐缺口。同时,为加快电池技术转型步伐,本次募投项目将全面采用N型电池技术,公司借助融资优势加速推进一体化产能建设和技术转型,有望强化领先优势。
坚持创新引领理念,持续加大研发投入,深刻把握电池片技术变革历史节点。公司坚持技术创新与行业引领,在上一轮大的技术变革中,推动光伏产业由多晶向单晶转型,当前硅片技术红利已经逐渐消退,而电池片将迎来技术变革的重要节点,公司持续加大投入,在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等领域不断刷新世界纪录,近期公司连续两次打破HJT电池效率世界纪录,推动HJT转换效率分别站上25.82％、26.30％,而26.30％也是目前为止,全球晶硅FBC结构电池的最高效率。公司持续推进新技术探索,加速量产化进程,推动行业技术变革。
积极推进BIPV业务,拓展合作伙伴实现共同开发,向光伏下游多应用场景延伸,打造公司新增长点。公司依托组件端的制造能力和技术实力,积极向光伏下游多应用场景延伸,着力推动BIPV业务的发展。公司持有森特股份24.28％的股权,为其第二大股东,有望结合森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势,合作推动BIPV业务的开发;此外,公司已与亚玛顿签订合作协议,共同研发用于BIPV的1.6mm超薄玻璃,进一步减轻结构重量,持续优化BIPV产品结构,满足建安需求,拓展更多应用场景,有望打开BIPV业务的成长空间。
盈利预测:预计2021～2023年实现归母净利润110.32/155.52/178.14亿元,对应估值47.9/34.0/29.7倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不及预期,产业链价格不及预期。
[2021-10-31] 隆基股份(601012):业绩稳定增长,N型高效电池再突破-公司动态点评
■长城证券
事件:公司发布2021年三季报,2021Q1-3公司实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％;归母净利润75.52亿元,同比增长15.68％;经营性现金流净额为46.78亿元,同比下滑25.27％;毛利率为21.30％,同比下降7.93个pct;净利率为13.44％,同比上升0.89个pct。
业绩稳定增长,毛利率持续承压:2021Q3,公司实现营业收入211.07亿元,同比增长54.17％,环比增长9.68％;实现归母净利润25.63亿元,同比增长14.39％,环比上升2.90％。受硅料及海运价格上升的影响,,2021Q3盈利水平有所下降,Q3毛利率为18.93％,环比下降3.40pct。
HJT电池效率率破世界纪录,研发成果显著:公司在N型高效电池片技术储备丰富,继2021年6月初,公司N型TOPCon电池研发转换效率达25.21％,P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19％,近期公司再次发布新闻,HJT电池重大突破,转换效率达到了26.3％,再次刷新世界纪录,强大的研发能力为公司在光伏产业技术迭代中持续保持领先。
盈利预测及投资建议:公司作为光伏一体化龙头企业,抗产业链波动能力较强,前三季度业绩基本复合预期,全年硅片/组件出货量80GW/40GW目标有望达成,考虑年内产业链价格波动较大,调整盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为855.32/1064.97/1293.82亿元,同比增长56.7％/24.5％/21.5％,归母净利润分别为108.02/152.52/187.13亿元,同比增长26.30％/41.20％/22.69％,对应EPS为2.00/2.82/3.46元,对应PE为50X、36X、29X,维持"买入"评级。
风险提示:光伏装机需求不及预期;市占率目标不及预期;管理风险;市场竞争风险等。
[2021-10-29] 隆基股份(601012):隆基股份前三季度净利75.6亿连续刷新异质结电池转换效率
■证券时报
10月28日晚间，隆基股份(601012)披露2021年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入211.07亿元，净利润25.63亿元，同比增速分别为54.17%和14.39%;今年前三季度，公司实现营业收入562.06亿元，净利润75.56亿元，同比增速分别为66.13%和18.87%。
产业链涨价侵蚀利润
从今年前三季度的单季数据来看，隆基股份净利润分别为25.02亿元、24.91亿元、25.63亿元，季度环比保持平稳，但各季度与上年同期的增速变化则有明显减弱。背后的原因无外乎今年光伏产业链上游价格飙升造成中下游制造端利润侵蚀。
记者从隆基股份人士处获悉，由于硅料等各类原材料涨价对公司利润产生一定侵蚀，部分产线开工率也受到原材料上涨的影响。
面对上游不断提价，隆基股份已多次提高硅片报价。在10月11日最新一次报价中，隆基股份P型单晶硅片M10 170μm厚度最新报价为6.87元/片，较上月上调0.46元/片，涨幅7.18%;M6 170μm厚度最新报价为5.73元/片，较上月上调0.39元/片，涨幅7.3%;158.75/223mm 170μm厚度硅片最新报价为5.53元/片，较上月上调0.29元/片，涨幅5.53%。
隆基股份业务横跨硅片、电池、组件三大领域，虽然硅片仍能通过提价转移成本，但电池、组件环节转移成本的难度明显更大，其中，隆基股份电池主要是自用，部分需要外采，而组件主要是对外销售。
9月底，在硅料价格飙涨之际，隆基股份与其他四家组件厂商联合发文呼吁，恳请国家相关部门能从政策上灵活部署，引导企业避开年末“抢装潮”，推动国内电站项目建设有序进行。文中甚至用陷入“困局”来形容行业当前的状态。
针对上述情况，隆基股份人士对记者说，硅片和组件等领域利润受制原材料涨价影响是阶段性行业共性，降本增效才是全行业终极目标;同时，供应链涨价也促进更多资本布局供求紧缺的上游材料端。随着供求日趋平衡，包括公司在内的光伏企业制造成本将持续下降。
布局下一代电池技术
就在季度报告披露当日，隆基股份发布消息称，近日经德国哈梅林太阳能研究所测试，隆基硅基异质结电池(HJT)转换效率高达26.30%。这是继上周首次在M6全尺寸(274.5cm2)单晶硅片上实现光电转换效率达25.82%后，公司创造的又一项新的世界纪录，也是目前为止，全球晶硅FBC结构电池的最高效率。
记者注意到，在6月的SNEC展会上，隆基股份曾发布转换效率为25.26%的HJT电池。根据公司说法，近两次世界纪录电池主要在以下三方面进行提升，一是完成微晶N窗口层优化，进一步提升电流密度;二是开发新的本征层结构，大幅度改善钝化性能，提高Voc达2mV。
此外，公司研发团队还首次尝试了完全无铟的TCO工艺，其电池经德国哈梅林太阳能研究所认证，效率超过25%，为HJT电池产业化提供了极具参考价值的降本路径。
隆基股份之所以对电池转换效率提升展现出浓厚兴趣，是由于现阶段已经进入光伏电池技术更新迭代的关键期，亟需通过电池效率的提升进一步实现光伏产业降本增效。目前，行业主流的电池技术是P型PERC，N型电池被视为下一代主流技术，其中又包括TOPCon和HJT。
根据隆基披露的数据，从25.26%、25.82%再到如今的26.30%，公司在半年之内三度刷新自己创造的HJT电池效率世界纪录。而在TOPCon电池领域，隆基的N型TOPCon电池和P型TOPCon电池也分别取得了25.21%、25.19%的世界最高转换效率。
虽然隆基在下一代光伏电池技术上有布局，但对于真正大规模量产还比较谨慎。隆基股份董事长钟宝申此前向媒体表示，异质结技术有优点也还有挑战，挑战是装备投资、稀有金属、银的耗量比较大。他认为，目前还没看到异质结会占据统治性地位。
[2021-10-29] 隆基股份(601012):业绩稳健增长,HJT电池效率创新高-三季点评
■东莞证券
事件:隆基股份披露2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％;归母净利润75.56亿元,同比增长18.87％;扣非归母净利润73.99亿元,同比增长23.02％。
点评:下游需求保持旺盛,全年业绩维持高增。公司2021年第三季度实现营收211.07亿元,同比增加54.17％,环比增加9.68％;实现归母净利润25.63亿元,同比增加14.39％,环比增加2.90％;实现扣非归母净利润24.95亿元,同比增加17.65％,环比增加0.42％。今年前三季度,受原材料价格及运费上涨等多重因素影响,公司毛利率同比下降6.54个百分点至21.30％。第三季度末,公司合同负债为85.96亿元,较上半年增加28.44亿元,表明下游需求保持旺盛,随着下游对高价组件接受程度提高,公司第四季度盈利有望显著改善,带动全年业绩维持高增长。
异质结电池效率连创新纪录,持续提升核心竞争力。公司持续对高效电池技术进行研发,对TOPCon、HJT等新型电池技术均有深入的研究和技术储备。2021年6月初,公司公布了N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21％,HJT电池研发转换效率达到25.26％,最新公布的P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19％。近期,公司在M6全尺寸单晶硅片上实现光电转换效率达25.82％后,经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试,隆基硅基异质结电池(HJT)转换效率高达26.30％,一周连续两次创造25.82％、26.30％两个新世界纪录,核心竞争力持续提升,未来产能落地后将充分带动业绩增长。
产能持续扩张,龙头地位稳固。至2021年底,公司计划单晶硅片年产能达到105GW,单晶电池年产能达到38GW,单晶组件产能达到65GW;2021年单晶硅片出货量目标80GW(含自用),组件出货量目标40GW(含自用)。未来随着上游原材料产能逐步释放后,产业链价格有望逐渐回落,下游需求将显著改善,公司组件盈利将得到强化,叠加公司产能持续扩张,并深化一体化布局,供应链管理能力不断增强,巩固公司光伏龙头地位。
投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为2.14元、2.66元、3.32元,对应PE分别为42倍、34倍、27倍,维持推荐评级。
风险提示:全球光伏终端需求放缓风险;行业竞争加剧风险;原材料成本大幅上升风险;扩产不及预期风险等。
[2021-10-29] 隆基股份(601012):硅片盈利能力稳定,组件龙一地位强化-2021年三季报点评
■东吴证券
2021Q1-3实现归母净利润75.56亿元,同增18.87％,符合我们预期:公司发布2021年三季报,公司2021Q1-3实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％;实现利润总额86.67亿元,同比增长16.29％;实现归属母公司净利润75.56亿元,同比增长18.87％。其中2021Q3,实现营业收入211.07亿元,同比增长54.17％,环比增长9.68％;实现归属母公司净利润25.63亿元,同比增长14.39％,环比增长2.90％。2021Q1-3毛利率为21.30％,同比下降6.54pct,2021Q3毛利率18.93％,同比下降6.85pct,环比下降3.40pct;2021Q1-3归母净利率为13.44％,同比下降5.35pct,2021Q3归母净利率12.14％,同比下降4.22pct,环比下降0.80pct。
硅片业务略有波动,预期后续出货量逐季提升:2021Q1-Q3公司硅片出货53.5-54.5GW,其中外销22.5-23.5GW。其中2021Q3硅片出货15-16GW,环比下降约15％,外销规模约4.0-4.5GW,我们预计2021年出货量将同比增长30％至75GW左右。公司2021Q3硅片出货量环比下滑主要是由于2021Q3硅料价格持续上行且硅料供应相对紧张所致,我们预计后续随着硅料产能逐步投放,公司硅片出货量将逐季攀升。尺寸方面,我们预计2021Q3公司大尺寸占比35％+,从近期下游电站招标情况来看,大尺寸(182＆210)占比已超80％,我们预计后续公司大尺寸占比亦将超50％。盈利方面,虽然硅料价格持续上行,但由于公司成本优势突出,我们预计其2021Q3毛利率23％-25％左右。
组件业务2021年龙头地位持续强化:2021Q1-Q3公司组件出货27GW左右,其中外销25-26GW。单3季度组件出货10GW左右,环比基本持平,其中外销规模9.0GW左右。公司2020年首登全球光伏组件第一,全球市占率19％,同比提升11个百分点,2021年以来,公司单季度出货持续领先,我们预计2021年出货同比增长63％+至40GW左右,龙头地位持续强化。盈利方面,我们预计公司组件业务毛利率16％-18％,在辅材及上游原材料持续上涨的背景下,盈利能力突出。
HJT电池效率持续突破世界纪录:公司持续加大电池环节研发投入,2021年10月28日HJT电池转换效率达到26.30％,是继上周首次在M6全尺寸单晶硅电池上实现25.82％转换效率后,所创造的又一项世界纪录,亦是目前全球晶硅结构电池的最高效率。同时公司N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21％,公司是单晶领域的龙头,凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果,公司自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池,2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,强化公司护城河。同时,公司在包括HJT、Topcon、IBC等所有电池技术上都均有研发储备,效率/成本均位列行业领先水平。
投资建议:由于原材料价格上涨,我们下调2021年盈利,我们预计公司2021-2023年归母净利润110亿元、152.35亿元、204.42亿元,前值为116.15亿元、152.35亿元、204.42亿元。同比+29.0％,+38.1％,+34.2％,EPS分别为2.04、2.81、3.78元,目标价126.45元,对应2022年45X,基于公司行业龙头地位,维持"买入"评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧等
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[2022-02-22] 隆基股份(601012):隆基股份单晶硅片再次上涨0.3~0.35元/W 涨幅约6%
■证券时报
隆基股份再次上调了单晶硅片价格。与上一次报价(1月16日)相比，不同尺寸的硅片价格上涨0.3~0.35元/片，涨幅为5.7~6.1%，折合电池片价格上涨5分/W左右。
[2022-02-21] 隆基股份(601012):隆基股份拟10.2亿元投建泰州乐叶年产4GW电池单晶电池项目
■上海证券报
隆基股份公告，拟将原用于宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目建设的2018年度配股结余募集资金121,390.28万元变更为102,000万元用于泰州乐叶年产4GW电池单晶电池项目建设，剩余的19,390.28万元永久性补充流动资金。
公司同日公告，鉴于西咸乐叶为隆基乐叶的全资子公司，本次以募集资金119,500万元向隆基乐叶增资，全部计入其资本公积，增资完成后隆基乐叶注册资本不变;再由隆基乐叶以其收到的公司募集资金119,500万元向西咸乐叶实缴注册资本，实缴完成后，西咸乐叶实缴注册资本将由500万元增加至120,000万元，注册资本保持120,000万元不变。
[2022-02-21] 隆基股份(601012):隆基股份国家能源局局长章建华调研公司银川生产基地
■证券时报
隆基股份消息，2月18日，国家能源局党组书记、局长章建华一行调研隆基股份银川生产基地。章建华指出，近年来，国家能源局深入推进“四个革命、一个合作”能源安全新战略，坚持讲政治、顾大局，立足煤炭为基础全力保障国家能源安全。宁夏作为国家首个新能源示范区，有充足的光照资源、自然资源及世界最先进的光伏电池生产基地，发展光伏产业具有得天独厚的优势。宁夏应积极加快能源输送通道建设，推动绿色能源协同发展，为国家能源转型和碳达峰作出更大、更多贡献。
[2022-02-20] 隆基股份(601012):隆基推出HiMO 54组件,有望开拓分布式光伏市场-公司信息更新报告
■开源证券
隆基股份推出新品Hi-MO5m54单面组件,有望开拓分布式光伏市场
2022年2月16日,隆基股份推出新品Hi-MO5m单面组件54版型。原72版型组件主要应用于大型电站,而54版型组件凭借其功率、效率及尺寸的优势有望开拓分布式光伏市场,增长空间广阔。我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润有望达到116.12/147.03/188.55亿元,EPS分别为2.15/2.72/3.48元/股,当前股价对应市盈率分别为32.0/25.2/19.7倍,维持"买入"评级。
Hi-MO5m72单面组件已出货10GW,54版型功率、效率优势明显
Hi-MO5m72单面组件广受认可,54版型有望开拓分布式屋顶市场。2020年6月,隆基股份发布Hi-MO5m72组件,主要应用于大型公用事业型电站。截至2021年底,72组件全球累计出货已超10GW,广受市场认可。此次推出的54版型沿用182mm电池尺寸,功率最高达415W,输出效率为21.25％。对比分布式龙头企业同尺寸组件,正泰电器功率最高380W,天合光能功率最高405W,隆基股份54组件在功率、效率上优势明显,有望开拓分布式屋顶市场。
分布式市场拥有更高的投资回报率,未来增长空间广阔
得益于更高的投资收益率,分布式光伏的新增装机占比已超过50％,未来增长空间广阔。若以组件价格1.95元/W测算,集中式光伏电站单位投资成本为4.2元/W;而分布式光伏电站单位投资成本为3.2元/W,投资成本显著低于集中式。若均以全额上网计算,分布式光伏电站的项目全投资收益率比集中式高3％。2021年,我国光伏新增装机53GW,分布式光伏新增29GW,新增占比首次突破50％,累计占比从2016年的13.3％稳步提升至35.1％。但对比当前全球分布式光伏占总装机量已达79％,日澳等发达国家占比已超过99％,我国分布式光伏仍有较大的增长空间。2022年我国分布式新增装机有望达到40GW,十四五期间分布式新增合计有望超250GW,年均新增达50GW。按全国分布式资源总量1000-1500GW以及累计占比79％计算,总增长空间有望达到680-1080GW。
风险提示:新产品市场反馈不及预期、未来分布式市场增长不及预期
[2022-02-14] 隆基股份(601012):隆基股份子公司制氢设备已于去年底初步形成500MW的年产能交付能力
■证券时报
隆基股份(601012)在互动平台表示，西安隆基氢能科技有限公司的制氢设备已于2021年底初步形成了500MW的年产能交付能力。
[2022-01-28] 隆基股份(601012):隆基股份入选工信部2021年度绿色制造名单
■证券时报
近日，工业和信息化部公布了2021年度绿色制造名单。隆基股份通过工信部绿色制造体系认定，成为同时荣获国家级“绿色工厂”“绿色设计产品”和“绿色供应链管理企业”三项荣誉的光伏企业。截至目前，隆基硅片、电池、组件均通过了工信部绿色设计产品认定，成为首家各环节产品均通过认定的光伏企业。
[2022-01-20] 隆基股份(601012):隆基股份西安疫情中公司产线未停产 生产经营正常
■证券时报
隆基股份(601012)1月20日在互动平台表示，公司疫情中严格按照政府的相关疫情管控要求进行管理，产线未停产。目前西安疫情已得到有效控制，公司生产经营正常。
[2022-01-06] 隆基股份(601012):隆基股份可转债中签号出炉 共265.28万个
■证券时报
隆基股份(601012)1月6日晚间披露公开发行可转换公司债券网上中签结果，中签号码共有2652802个，每个中签号码只能认购1手(1000元)隆22转债。
[2022-01-02] 隆基股份(601012):可转债募集发行,新建电池项目全面导入N型技术-公司信息更新报告
■开源证券
公司发布可转债募集书,两大项目全面导入N型高效单晶电池成熟技术。
公司2021年12月31日发布可转换公司债券募集说明书,计划募集资金70亿分别投资于年产15GW高效单晶电池项目、年产3GW单晶电池制造项目及补充流动资金。公告表明将全面导入公司自主研发的下一代N型高效单晶电池成熟技术,将有效助力公司充分把握下一代高效电池技术变革趋势。我们维持此前预期,预计公司2021-2023年归母净利润为116.12、147.04、188.55亿元,EPS为2.15、2.72、3.48元,当前股价对应PE为40.2、31.7、24.7倍,维持"买入"评级。
N型电池技术发展潜力较大,多重优势叠加持续降本带来市占率提升。
目前市场主流PECR电池的量产转换效率已接近24％的极限,而N型单晶电池技术工艺流程简单,量产效率可达26％左右,未来发展潜力较大,且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好、发电效益大等优势,但目前其成本较高,如HJT电池的低温银浆单片耗量增至223.3mg,未来通过提升印刷技术、提高主栅数量、降低栅线宽度等措施以降低银浆消耗量,将有效助力N型电池技术成为接力PERC技术后的下一代主流电池技术,市场份额也将逐步占据主导。
N型电池扩产弥补产能缺口,保障公司上下游一体化综合竞争优势。
公司多年以来在N型高效电池上有成熟的技术储备,电池研发成果屡次刷新世界纪录。2021年公司自有电池产能与组件产能持续不匹配,产能年化缺口已达20.4GW,且CPIA预计2025年N型高效电池市场需求将达到约100GW,目前行业内N型高效电池产能较少,未来存在较大的需求缺口,公司基于自身技术优势,持续保持高强度研发投入,2021年公司P型、N型单晶TopCon以及N型HJT电池转换效率同时刷新三项世界纪录,此次积极布局N型高效电池产能项目可有效弥补产能缺口,并进一步提升一体化竞争优势。
风险提示:光伏装机量不及预期,N型技术推进不及预期,行业政策变动,光伏市场竞争加剧。
[2021-12-16] 隆基股份(601012):隆基股份再次下调硅片价格 最大降幅5.7%
■证券时报
12月16日，隆基股份官网发布了单晶硅片最新报价。对于165μm厚度的P型单晶硅片，M10尺寸由6.20元下调到5.85元，下调幅度5.7%;M6尺寸由5.32元下调到5.03元，下调幅度5.5%;G1尺寸由5.12元下调到4.83元，下调幅度5.7%。
[2021-12-02] 隆基股份(601012):隆基股份官宣降价 或带动同业跟进调价
■中国证券报
受“官宣降价”的影响，隆基股份股价12月1日下跌3.84%。分析人士表示，隆基股份硅片价格下调整体上符合预期，后续预计其他硅料企业也将降价。由于主要的硅料量已被长单预定，对供求关系影响不大。
下调价格
11月30日，隆基股份官网公示，隆基股份将各尺寸硅片价格下调0.41元/片-0.67元/片，降幅为7.2%-9.8%。这是2020年5月以来，隆基股份官方硅片报价首次出现下调。
对于下调硅片价格的原因，隆基股份有关业务负责人对中国证券报记者表示，在技术进步基础上，隆基股份的硅片价格得以下调，此外也是为了满足市场需求。
“去年底公司批量采购硅料，但大多数去年硅料存货已在今年一季度消耗。今年开始，硅料价格较高，公司对硅料采购是按需定采，全年灵活调节硅片产能。”上述负责人称。
业内人士认为，硅片行业已经供大于求，隆基股份短期业绩承压。因隆基股份所产硅片大部分自用，组件价格已经锁定，所以目前降价对隆基自身影响不大。对于只产硅片的厂商毛利影响较大，如上机数控、京运通、中环股份等，对下游电池厂则构成直接利好。
国金证券认为，隆基股份硅片官价下调，整体上符合预期。按照本次隆基股份硅片调价幅度，对应组件端成本下降7-8分/瓦，预计将有大量项目进入“可装机”成本区间，有效激发年底抢装需求，全年国内装机达到50GW至60GW、全球装机达到160GW的确定性提升，边际利好逆变器的全年收入及电站EPC业务的利润兑现。
明年下半年硅料价格料下行
有色金属硅业分会专家委员会副主任吕锦标在接受中国证券报记者采访时表示，硅片降价是受库存积压影响。
“隆基股份每月采购了那么多的硅料，而明年一季度又看不到组件订单增长，年底只能选择降价清库存，硅片、电池组件都得降价。”吕锦标称。
有色金属硅业分会11月24日披露的数据显示，最新硅料价格在26万-27万元/吨左右。本次调价后，硅片边际产能或已接近盈亏平衡点，预计硅料企业近期也将调整硅料价格。
“国内的硅料大厂，除东方希望之外，其他企业的量都被长单预定，对供求关系影响不大，除非下游提出修改长单，才可能减少采购，进而降价。”吕锦标称。
吕锦标预计，明年下半年硅料供应将大幅增长，新进硅片厂开始较大量采购硅料。届时硅料价格将会下行，隆基股份也将面临更大的挑战。
利好终端电池及组件
由于硅料供应偏紧，今年以来，单晶硅价格涨势迅猛，行业已经出现产能过剩的危机。
特别是四季度以来，国内陆续有新增硅料项目投产，其中包括通威股份乐山二期5万吨以及保山一期5万吨，合计10万吨;保利协鑫2万吨颗粒硅项目也于近日投产。硅料紧缺的情况虽不会立即得到缓解，但随着新增产能陆续释放，供应偏紧的格局将有所改变。
生意社多晶硅行业分析师认为，目前光伏中下游从硅片到电池片、组件均出现价格滑坡。尤其是硅片，此前价格一直坚挺，但临近11月末的两周，市场明显转向，价格持续走低。硅料价格依然表现出较强态势，主因是供应相对紧张。但市场已经出现见顶迹象，随着年底部分新建装置产能投产，产量提升可能会引发硅料价格的回调。
业内人士认为，硅料价格下降对硅片行业的毛利率暂时有负面影响，对下游的终端电池和组件是利好，对于提振行业需求和上下游的开工率有积极意义，硅片降价也是实现行业供需秩序正常回归的必由之路。
[2021-12-01] 隆基股份(601012):硅片产能存过剩风险 隆基股份率先降价促销
■上海证券报
11月30日，光伏龙头隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格降幅为7.2%至9.8%。这是自2020年5月以来隆基股份官方硅片报价首次出现下调。
有研究人士称，本次调价，主要还是源于硅片产能扩张与下游需求观望的缘故。本次调价后，“下游不少环节可以松一口气，对光伏产业链整体发展是利好”。
硅片龙头降价
11月30日，隆基股份官网披露了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片全线每片下降0.41元至0.67元。
其中，单晶硅片P型M10 165μm厚度(182/247mm)比10月11日报价下降0.41元/片，单晶硅片P型158.75/223mm 165μm厚度下降0.67元/片，降幅分别为9.8%和7.2%。值得注意的是，本次硅片厚度也由170μm下降到165μm。经估算，考虑硅片薄片化，本次硅料端降价约40元/千克。
目前，隆基股份为全球最大的单晶硅片和组件制造企业。光伏行业人士表示，隆基股份作为单晶硅龙头上市公司，其产品价格在整个行业当中具有风向标的作用。
实际上，近期，硅片价格已经悄然下降。
11月24日，PVInfolink公布最新一期光伏产业价格显示，跌幅最大的单晶硅片(182mm/170μm)，每片成交均价跌至6.40元，跌幅达6.8%，最低报价为6.25元。
有光伏行业研究人士认为，目前，硅料价格维持高位，硅片降价主要还是源于自身环节，一方面，硅片新玩家越来越多，格局越来越差，硅片正在大幅扩产;另一方面，受光伏原材料涨价影响，光伏终端需求不少在观望。
上述人士认为，光伏产业各个环节最终都会呈现供过于求的局面，对龙头来说，优势就在更低成本与更好品质上，显然，隆基股份拥有降价的底气与资格。
格局悄然生变
“硅片格局正在变化，随着越来越多新玩家入局，短期格局有变差的可能，不排除硅片价格进一步下探。”一位光伏产业研究人士认为。
此前几年，隆基股份、中环股份几乎掌控了硅片环节，下游缺乏议价权，很多下游企业不断寻求第三方硅片厂商，由此逐渐促成了上机数控、京运通、双良节能等硅片新玩家的崛起。
目前，硅片正在加速扩产，存在产能过剩的风险。同时，硅料与硅片之间的博弈将会是光伏产业链接下来的一大看点。
据中国光伏行业协会预计，2025年全球光伏新增装机将达到330GW，较2020年行业复合增长率达到20%。
数据显示，今年全球硅料产量为56万吨至57万吨，明年新增产量预估为20万吨，2022年硅料总产量不会超过80万吨，按照固定比例折算，这些硅料可以用来生产接近240GW的硅片。然而今年底，行业前十的硅片厂商产能规模就将达到350GW。
[2021-11-25] 隆基股份(601012):11.58亿片硅片长单落地,光伏龙头凸显实力-公司信息更新报告
■开源证券
11.58亿片硅片长单落地,光伏龙头凸显实力
公司发布公告:公司与一道新能源科技(衢州)有限公司(以下简称"一道新能源")于11月23日签订硅片销售框架合同。框架合同约定2022年1月1日至2023年12月31日公司向一道新能源销售单晶硅片数量预计11.58亿片。每月实际销售数量以本合同的补充协议所确定的数量为准。此次硅片长单采取以单价月议的定价方式。根据2021年11月17日PVInfoLink公告的单晶硅片182mm6.87元/片的平均价格测算,预估此次合同总金额约70.41亿元(不含税),约占公司2020年度营收的12.9％。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润为116.12、147.04、188.55亿元,EPS为2.15、2.72、3.48元,当前股价对应PE为42.3、33.4、26.1倍,维持"买入"评级。
2022年硅片环节新产能释放较多,公司提前保障硅片销售
2021-2022年,硅片环节新进入者较多,短期市场格局较为分散。据我们统计,2022年拥有扩产计划的硅片厂商至少有12家,预计未来硅片新产能超299GW。展望2022年,硅片新产能陆续落地,目前公司位于硅片环节第一梯队,拥有优秀的成本控制能力以及大尺寸硅片产能,硅片端优势显著,未来有望继续保持领先地位。此次长单签订有助于保障公司2022-2023年的硅片销售,体现公司与下游优质客户的良好合作关系,对公司硅片业务发展有积极影响。
公司综合实力较强,未来有望继续优质发展
从2021年初至2021年11月24日,公司已签订硅料、光伏玻璃的供应长单和硅片的销售长单,彰显公司出色的供应链管控和销售能力。目前,公司已经成为硅片和组件环节的龙头。展望2022年,预计公司的硅料、玻璃等原材料供应较为稳定,硅片和组件业务推进良好,电池技术不断突破,叠加公司的技术和管理团队、成本控制能力等综合能力,光伏龙头优质发展,市场竞争力稳步提升,龙头地位稳固。
风险提示:光伏装机量不达预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。
[2021-11-23] 隆基股份(601012):隆基股份与一道新能源签订70.41亿元硅片销售框架合同
■证券时报
隆基股份(601012)11月23日晚间公告，公司与一道新能源签订2022年-2023年硅片销售框架合同，合同约定出货量预计11.58亿片，预估合同总金额约70.41亿元，占公司2020年度经审计营业收入的约12.9%。
[2021-11-19] 隆基股份(601012):波动中基本面扎实,综合竞争力持续加强-跟踪点评
■长江证券
事件描述
公司跟踪点评。
事件评论
碳中和大背景下,我们预计2022-2023年光伏行业基本面延续高景气,装机规模同比增速均有望达到40％水平1装机指标明确节奏。国内大基地+保障性规模+整县推进合计2022年可建规模150-190GW左右,我们预计2022年国内装机有望达到80-100GW;海外美国、德国备案项目及招标规模亦有显著提升,支撑未来两年海外装机加速增长。2)经济性改善,装机动力提升。限电缓解及瓶颈产能扩张释放有望驱动原材料价格下跌;国内碳减排支持工具推出,低息贷款提升部分电站IRR约0.5-0.7pct,同时双控目标下绿电溢价逐步显现;海外电价及碳交易价格持续上扬,组件价格接受度提升。我们认为,隆基股份作为光伏行业市值最高的一体化巨头公司,综合竞争力仍在持续增强。分业务来看: 1)电池组件业务,2022年量价齐升逻辑清晰。2022年全球装机高增背景下,公司凭借持续的产能扩张以及突出的综合竞争实力,有望充分享受行业量的增长,组件龙头地位继续巩固预计全球市占率有望接近30％。同时,公司海外业务进展顺利,近期美国下调201税率并允许豁免双面组件,对于美国市场布局较为深入的隆基股份亦会直接受益。盈利方面,原材料与组件降价时间差,叠加硅片供应优势及182产品占比的持续提升,公司盈利水平有望进入修复通道。
2)硅片业务,2022年硅料依然偏紧或对硅片价格战形成约束。我们预计2022年全年硅料产能利用率依然在九成左右,硅料依然偏紧的情况有望改善硅片环节的供需关系,价格战激烈程度预计相对可控。在此背景下,公司作为硅片龙头,产品及供应链优势突出,2022年市场份额预计稳定,盈利水平或高于预期。
3)其它业务BIPV、氢能业务依托公司强大的资金实力,加大研发,持续培育,将来一旦出现政策催化或者技术突破,便有望迎来新的业绩增厚。
综上,我们预计2021-2023年公司分别实现归母净利润105.9、150.2、203.8亿元,对应当前PE分别为47、33、24倍。维持买入评级。
风险提示
1.光伏装机不及预期;
2.行业竞争加剧。
[2021-11-11] 隆基股份(601012):隆基股份公开发行可转债申请获核准批复
■上海证券报
隆基股份公告，公司于11月11日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额70亿元可转换公司债券，期限6年。
[2021-11-04] 隆基股份(601012):隆基股份公司收到荷兰法警正式送达的跨境临时禁令
■证券时报
隆基股份公告，2021年7月，韩华向荷兰鹿特丹地方法院提起针对公司全资子公司荷兰隆基的简易跨境临时禁令申请。荷兰时间2021年11月3日，公司收到法警正式送达的跨境临时禁令，以上跨境临时禁令自送达之日起一个工作日后正式生效。
[2021-11-04] 隆基股份(601012):市值一日蒸发486亿 隆基股份称对美国发货仍在进行
■证券时报
11月3日收盘，隆基股份(601012)跌8.98%，市值蒸发486亿元。当日，光伏板块其他个股表现同样弱势，金辰股份跌9.79%，晶澳科技跌6.19%，阳光电源跌5.59%，天合光能跌5.43%。
关于隆基股份股价大跌的原因，市场将其归咎于一则公司组件遭美国海关扣留的传闻。对此，隆基股份公告称，公司对美国市场的发货仍在正常进行，以满足美国客户的订单需求。美国海关的暂扣令(WRO)暂未对公司的经营造成重大不利影响，公司将持续关注和评估暂扣令(WRO)对公司美国出货的影响。
隆基股份还指出，公司的销售区域布局全球，不会对美国单一市场产生重大依赖。公司已建立了相关产品的追溯性管理措施和工作流程，能够提供相关产品的可追溯证据，以证明本次美国海关暂扣组件产品所采用的硅原料符合美国政府的监管要求。
市值蒸发486亿元
11月3日，隆基股份大跌8.98%，成交额187.4亿元。龙虎榜数据显示，当日，沪股通买入15.22亿元并卖出31.30亿元，三机构合计买入7.26亿元，三机构合计卖出8.31亿元。此外，隆基股份当日遭北向资金净卖出额居首，金额为16.08亿元。
就在前一个交易日，隆基股份还获得了北向资金的大笔加仓。根据Wind统计显示，11月2日北向资金加仓的个股中，增持市值在1亿元以上的有39只，增持市值最多的是隆基股份，最新持股量为6.93亿股，环比增加1.90%。
隆基股份2020年报数据显示，美洲地区是公司海外营收规模最高的地区。去年，隆基股份总营收545.8亿元，增速为65.92%;分地区来看，美洲地区去年实现营收88.4亿元，规模位列海外市场首位，增速达到了94.08%，美洲市场毛利率为22.67%，低于公司平均毛利率。
上述数据可以一窥美洲市场对隆基股份业绩的贡献水平。根据今年的半年报，主要业务为单晶组件销售的美国隆基实现营业收入48.9亿元，净利润1.23亿元。
关于海外市场，隆基股份谈到，今年欧美、日本和澳洲等传统市场保持旺盛需求;发展中国家(印度、巴西、智利)表现抢眼，新兴市场不断增加。根据盖锡咨询数据，今年上半年，国内组件出口量达到44.17GW，同比增长24.21%，海外市场需求强劲。
隆基股份曾是单晶硅片龙头，最近几年，公司加码产业链延伸，组件业务在公司的比重越来越高，也正因此，公司才在三季报中强调，营收增长的主要原因是组件销量增长。此外，去年的数据显示，公司组件产品在全球的市占率约为19%，同比大幅提升11个百分点。
然而，由于去年下半年以来上游价格持续飙涨，组件厂商的利润水平已经被压得很低。9月底，隆基股份曾与其他厂商联合发声，在硅料价格一路飙升的情况下，很多已签订的组件订单将陷入严重亏损，并呼吁引导企业避开年末抢装潮，推动国内电站项目建设有序进行。
华金证券提到，三季度，上游原材料继续上涨，隆基股份库存价值量增幅小于原材料涨幅，估计库存天数或在下降，并积极管控回款，控制风险。另外，公司合同负债环比增加较多，下游需求旺盛，在手订单饱满。全年看，部分订单或因原材料高位要拖至明年交付，组件全年出货或在40GW左右。
美国无端指责
中国光伏产业
美国无端扣留中国光伏企业产品并非首次，不久前，晶科能源也曾表示，公司部分太阳能电池板在美国边境被扣留，因美国担心这些产品可能含有所谓由中国新疆“强迫劳动”生产的材料。
在9月中旬的电话会议上，晶科能源高管曾作出回应，由于产品被扣，公司利润率和获利都受到影响，但并未透露有多少产品被扣留。晶科高管还曾表示，公司被要求提供额外文件(以证明不涉及“强迫劳动”)，但现阶段对结果持谨慎乐观态度。
除此之外，包括阿特斯、天合光能在内的光伏企业也被曝出产品遭美国扣留。美国扣留中国光伏产品给出的理由是，这些太阳能电池板可能是中国“强迫劳动”的产品，并实施了相应的禁令。
光伏产业链较长，从硅粉、硅料、硅片、电池到组件，其中，硅粉、硅料是可以说是产业起点，而包括合盛硅业、新特能源、大全能源以及协鑫等厂商均在新疆设有生产基地。故而，美国以此为借口实施禁令打压，对此，中国政府、协会、企业等都作出了明确回应反击。
今年7月，新疆合盛硅业(鄯善)有限公司发表声明称，近期，美国以所谓“涉嫌侵犯新疆少数民族人权”为由，对我公司进行制裁，称我公司在生产工业硅的过程中存在“强迫劳动”，这完全是别有用心的造谣和彻头彻尾的谎言。
今年1月，中国光伏行业协会及中国有色金属工业协会硅业分会联合发表声明称，美国个别机构在没有事实依据的情况下，歪曲报道在中国涉疆光伏企业存在“强迫劳动”。
两家协会指出，众所周知，“强迫劳动”问题完全是美国等个别西方国家的机构和人员凭空捏造出来的世纪谎言;中国新疆地区的光伏产品生产均不存在任何强迫劳动的情况。
在最近十多年的发展中，中国光伏产业从原料、市场两头在外，到如今光伏制造能力全球领先。在这一过程中，海外市场发挥的作用不容忽视，但中国企业出海过程中也难免国际贸易争端，例如，欧洲、美国、印度等相继已对我国光伏企业多次发起“双反”调查，加征关税。
隆基股份此前提到，随着公司国际化战略步伐加快，虽然公司已通过实施海外生产布局等措施规避相关贸易壁垒，但仍面临严峻的国际贸易壁垒及贸易政策变化带来的不确定风险。
[2021-11-04] 隆基股份(601012):隆基股份回应海外产品被扣 确有其事，暂未造成重大不利影响
■上海证券报
11月3日，有市场传言称，光伏巨头隆基股份有相关产品在海外被扣留。受此消息影响，隆基股份3日盘中一路下滑，跌幅一度超过9%，最终收于91元/股，下跌8.98%。
当日晚间，隆基股份发布公告称，确有出口到美国的共计40.31MW组件产品因美国海关的暂扣令(WRO)被扣留，暂未对公司的经营造成重大不利影响。目前，隆基股份对美国市场的发货仍在正常进行，公司将持续关注和评估暂扣令对公司美国出货的影响。
产品海外“被扣”
暂未造成重大不利影响
11月3日，有媒体报道提及“根据6月份美国发布的WRO，隆基可能会成为美国海关和边境保护行动的下一个组件制造商;隆基已被告知其海运货物预计将在5个港口滞留，预期这将会对隆基造成广泛的影响”。
经隆基股份核实，实际情况为：自2021年10月28日至11月3日，美国海关依据暂扣令对公司及美国子公司出口到美国的共计40.31MW组件产品进行了扣留，本批货物约占公司2020年度出口美国销量的1.59%。
对于相关产品海外被扣可能产生的影响，隆基股份表示，目前公司对美国市场的发货仍在正常进行，以满足美国市场的客户需求。根据中国光伏行业协会数据，2020年美国新增光伏装机占全球总装机规模的14.8%，公司的销售区域布局全球，不会对美国单一市场产生重大依赖。
公司进一步回应称，目前美国海关的暂扣令暂未对公司的经营造成重大不利影响，公司将持续关注和评估暂扣令对公司美国出货的影响。同时，公司也将积极应对和配合美国海关提供相应的追溯证据，确保公司已被扣留的产品能够尽早解除限制，持续推动光伏产业的全球化市场布局及能力建设。
此外，隆基股份称，自2020年下半年开始，公司已建立了相关产品的追溯性管理措施和工作流程，能够提供相关产品的可追溯证据，以证明本次美国海关暂扣组件产品所采用的硅原料符合美国政府的监管要求。
“光伏茅”基本面持续向好
虽然相关产品在海外被扣，但从其基本面来看，“光伏茅”在业内仍具有较明显的竞争优势。
回顾来看，隆基股份在10月28日披露的2021年三季报显示，公司第三季度实现营收211.07亿元，同比增长54.17%;实现净利润25.63亿元，同比增长14.39%。公司前三季度实现营收562.06亿元，同比增长66.13%;实现净利润75.56亿元，同比增长18.87%。
对于业绩增长，虽然原材料价格上涨导致产品毛利率低位运行，但硅片和组件业务产销稳步增长让隆基股份前景持续向好。
对比半年报，记者注意到除了硅片业务稳居行业龙头外，上半年隆基股份组件出货量为17GW，市场占有率达到24%，公司组件和硅片双龙头效应拉动愈发凸显。
除了三季报业绩表现不俗外，隆基股份还在近期将M6全尺寸HJT电池转换效率提升至26.30%。在TOPCon电池领域，隆基的N型TOPCon电池和P型TOPCon电池分别取得了25.21%、25.19%的转换效率。
另外，隆基股份首台碱性水电解槽于10月正式下线，预计到2021年四季度电解水制氢装备产能将达500MW，未来5年产能可达5GW至10GW。同时，公司已与中国化学华陆工程科技有限责任公司签署100MW电解水制氢设备采购合同，未来制氢设备业务有望进一步拓展。
“在N型技术领域的持续进展和新业务/新场景的快速突破，正持续展现公司在研发领域大力投入结合强大执行力的战略威力。”有券商研报分析称，公司自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池，2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势，强化公司护城河。
[2021-11-03] 隆基股份(601012):大尺寸出货占比持续提升,新电池技术储备充分-2021年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入562.06亿元,同比+66.13％;实现归母净利润75.56亿元,同比+18.87％。其中单三季度实现营业收入211.07亿元,同比+54.17％,环比+9.68％;实现归母净利润25.63亿元,同比+14.39％,环比+2.89％。业绩符合预期。
受上游原材料涨价影响,公司盈利能力环比有所下滑。前三季度公司实现毛利率21.30％,同比下降6.54pct;实现净利率13.44％,同比下降5.86pct。单三季度实现毛利率18.93％,环比下降3.4pct;实现净利率12.13％,环比下降0.81pct。主要原因系上游硅料价格维持高位,公司成本压力较大,但由于公司成本管控优秀,盈利能力依然处于行业领先位置。
大尺寸组件出货占比持续提升,盈利能力维持较高水平。三季度大尺寸组件占比实现环比持续提升,预计四季度大尺寸出货依然将有所上升,产品结构有望持续改善。一体化成本管控优秀,组件盈利能力维持较高水平。预计未来随着硅料供给趋于宽松,产业链价格下降有望带动需求快速回升,且缓解公司成本压力,组件业务有望迎来量利齐升机会。
新型电池技术储备充分,大尺寸产能持续扩张。公司在TOPCon、HJT等新型电池技术上已有深入研究和技术储备。近日隆基发布HJT最新转换效率,高达26.3％,一周内两次刷新世界纪录,新电池技术储备充分。另外公司大尺寸产能持续扩张,预计21年硅片/电池片/组件产能分别为105/38/65GW。
投资建议:预计21-23年归母净利润分别为105.62/148.40/179.64亿元,同比增长23.5％/40.5％/21.1％,EPS分别为1.95/2.74/3.32元,维持"买入"评级。
风险提示:光伏装机不及预期,上游原材料涨价超预期
[2021-11-01] 隆基股份(601012):业绩平稳增长,竞争优势稳固-三季点评
■招商证券
2021年三季报简析。2021年前三季度公司收入同比增长66.13％至562.06亿元,归母净利润同比增长18.87％至75.56亿元,其中Q3单季度收入同比增长54.17％至211.07亿元,归母净利润同比增长14.39％至25.63亿元。
硅片业务稳步推进。预计2021年前三季度公司硅片出货52-55GW,其中外销21-24GW,Q3单季度公司外销硅片量有一定程度下降。随着公司硅片新产能陆续投产(腾冲、曲靖、楚雄),预计2021年底公司硅片产能将达到105GW,龙头地位将进一步巩固。
组件贡献较多业绩。预计公司前三季度组件产量28-31GW,其中外销24-26GW,Q3单季度外销规模为8-10GW,结合公司硅片业务经营情况及行业可比数据来看,预计三季度公司组件贡献较多业绩。公司2015年通过收购浙江乐叶进入组件环节,一体化战略在2017年收获阶段性成果,随着品牌与渠道优势的积累,公司组件出货已成为全球第一。预计2022年组件环节的价值将进一步体现,公司前瞻布局一体化,有望充分受益。
前瞻布局BIPV,将是光伏领域的下一个重要应用。BIPV是光伏与建筑行业高度融合的产物,光伏企业能否快速掌握相关建筑设计的相关能力较为关键,对于光伏行业来讲,发展BIPV根基在于自身产品,但现阶段项目入口可能更为重要。为加快推进BIPV业务,公司受让森特股份27.25％股权,有望进一步拓展光伏应用场景。BIPV具备较高壁垒,相对与常规组件,BIPV价值量更大、毛利率更高。
盈利预测与投资建议:预计公司公司2021-2022年归母净利润分别为115、149亿元,对应估值47倍、36倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:全球光伏装机低于预期,原材料价格持续上涨
[2021-11-01] 隆基股份(601012):隆基股份公开发行可转债申请获审核通过
■上海证券报
隆基股份公告，2021年11月1日，中国证监会发审委对公司公开发行可转债申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转债申请获得审核通过。
[2021-11-01] 隆基股份(601012):隆基股份董事白忠学拟减持不超过2.8万股
■证券时报
隆基股份(601012)11月1日晚公告，董事白忠学计划以集中竞价方式减持其所持公司无限售条件流通股不超过2.8万股，约占公司总股本的0.0005%。
[2021-11-01] 隆基股份(601012):一体化稳健性凸显,三季报业绩符合预期-季报点评
■广发证券
公司公布2021年三季报,前三季度实现营收562.06亿元,同比+66.13％,归母净利润75.56亿元,同比+18.87％;其中,单三季度实现营收211.07亿元,同比54.17％,环比+9.68％,归母净利润25.63亿元,同比+14.39％％,环比+2.90％,三季报业绩符合预期。
上游原材料涨价叠加下游价格博弈,一体化稳健性凸显,龙头地位稳固。
公司前三季度毛利率21.30％,同比-6.54pct,单三季度毛利率18.93％,同比-6.86pct,环比-3.40pct,主要系原材料硅料供应紧缺从而大幅涨价导致硅片及组件利润承压所致,但公司凭借一体化带来的供应及成本优势,叠加自身技术和品牌优势,盈利仍维持行业较高水平。今年上半年公司组件出货量17GW,市占率24.5％,位列全球首位,预计21年底硅片/电池/组件产能达105/38/65GW以上,全年组件目标出货40GW,若按21年全球组件需求160GW计算,预计公司组件全球市占率达25％,龙头地位稳固。
N型电池再破纪录诠释研发实力,首台电解槽下线打下氢能量产基础。
N型电池技术方面,继M6尺寸HJT电池转换效率25.82％打破世界纪录后,HJT电池转换效率达26.30％,一周内两破世界纪录,此外,公司首次尝试完全无铟的TCO工艺,其电池经德国哈梅林太阳能研究所认证,效率超25％,充分体现公司对于N型电池的研发决心及实力;
氢能布局方面,公司首台碱性水电解槽下线,单台制氢能力达1000Nm3/h及以上,初步具备订单交付能力,预计到年底电解水制氢设备产能达500MW,未来五年产能达5-10GW,持续孕育业绩增长点。
盈利预测与投资建议。预计21-23年业绩分别为109.49/146.01/185.56亿元,对应EPS分别为2.02/2.70/3.43元/股,给予公司22年业绩45倍PE,对应合理价值121.39元/股,继续给予"买入"评级。
风险提示。政策及装机需求不及预期,产业链价格大幅波动风险等。
[2021-10-31] 隆基股份(601012):行业波动中彰显龙头实力,新产品持续突破-公司信息更新报告
■开源证券
三季报符合预期,公司盈利增长受行业波动较小。
公司发布2021年第三季度报告:2021年前三季度,公司实现营收562.06亿元,同比增长66.13％;归母净利润达75.56亿元,同比增长18.87％。2021年Q3单季度,公司实现营收211.07亿元,同比增长54.17％;归母净利润达25.63亿元,同比增长14.39％,业绩符合预期。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润为116.12、147.04、188.55亿元,EPS为2.15、2.72、3.48元,当前股价对应PE为45.5、36.0、28.0倍,维持"买入"评级。
公司业绩持续增长,存货规模有望减少。
2021Q3,硅料价格维持高位,公司开工率有所下调,硅片环节价格传导顺畅,公司内部依托优秀的成本管控能力,实现业绩持续增长。公司2021年前三季度及Q3单季度营收增长幅度较大,主要原因系组件销售均价有所提高,销售量扩大。2021年前三季度,公司毛利率达21.30％,同比减少6.54PCT;公司净利率达13.44％,同比减少5.35PCT;主要原因系硅料价格高位,硅片产能利用率不高,出货量及盈利能力略受影响。2021前三季度,公司存货达199.51亿元,较年初增长74.21％,2021年Q3单季度,公司存货达24.40亿元,环比增长13.93％。公司存货规模进一步扩大,主要原因系上游原材料价格上涨,海运较为紧张,出货受阻叠加组件价格上升,部分订单交付延迟。展望2022年,原材料价格下滑,航运资源紧张局面有所缓解,订单交付及时,公司存货或将减少,整体存货周转达到良好水平。
HJT技术和制氢设备实现双突破,彰显公司科研实力。
2021年10月,公司先后宣布隆基HJT电池效率突破25.82％、26.30％,一周两次打破HJT电池效率世界纪录;公司首台碱性水电解槽于10月正式下线,预计到2021年Q4,公司电解水制氢装备产能将达500MW,未来五年产能可达5-10GW。公司已与中国化学华陆工程科技有限责任公司签署100MW电解水制氢设备采购合同,未来制氢设备业务有望进一步拓展。
风险提示:光伏装机量不达预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。
[2021-10-31] 隆基股份(601012):业绩符合预期,不断强化技术领先优势-季报点评
■国盛证券
事件:隆基股份发布2021年第三季度报告。
三季报业绩符合预期,光伏龙头稳健成长。2021年1-9月,公司实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％,实现归母净利润75.56亿元,同比增长18.87％。单季度来看,公司2021Q3实现营业收入211.07亿元,同比增长54.17％,环比增长109.68％,实现归母净利润25.63亿元,同比增长14.39％,环比增长2.89％,在硅料价格持续上涨背景下,公司出货保持较快增长,同时维持稳定盈利能力。
积极募资扩产,加速产能布局。根据公司针对可转债发审委的回复,截止2021年9月底,公司自有电池产能37.3GW,自有组件产能57.7GW,本次可转债发行拟募集70亿元新增18GW电池产能补齐缺口。同时,为加快电池技术转型步伐,本次募投项目将全面采用N型电池技术,公司借助融资优势加速推进一体化产能建设和技术转型,有望强化领先优势。
坚持创新引领理念,持续加大研发投入,深刻把握电池片技术变革历史节点。公司坚持技术创新与行业引领,在上一轮大的技术变革中,推动光伏产业由多晶向单晶转型,当前硅片技术红利已经逐渐消退,而电池片将迎来技术变革的重要节点,公司持续加大投入,在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等领域不断刷新世界纪录,近期公司连续两次打破HJT电池效率世界纪录,推动HJT转换效率分别站上25.82％、26.30％,而26.30％也是目前为止,全球晶硅FBC结构电池的最高效率。公司持续推进新技术探索,加速量产化进程,推动行业技术变革。
积极推进BIPV业务,拓展合作伙伴实现共同开发,向光伏下游多应用场景延伸,打造公司新增长点。公司依托组件端的制造能力和技术实力,积极向光伏下游多应用场景延伸,着力推动BIPV业务的发展。公司持有森特股份24.28％的股权,为其第二大股东,有望结合森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势,合作推动BIPV业务的开发;此外,公司已与亚玛顿签订合作协议,共同研发用于BIPV的1.6mm超薄玻璃,进一步减轻结构重量,持续优化BIPV产品结构,满足建安需求,拓展更多应用场景,有望打开BIPV业务的成长空间。
盈利预测:预计2021～2023年实现归母净利润110.32/155.52/178.14亿元,对应估值47.9/34.0/29.7倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不及预期,产业链价格不及预期。
[2021-10-31] 隆基股份(601012):业绩稳定增长,N型高效电池再突破-公司动态点评
■长城证券
事件:公司发布2021年三季报,2021Q1-3公司实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％;归母净利润75.52亿元,同比增长15.68％;经营性现金流净额为46.78亿元,同比下滑25.27％;毛利率为21.30％,同比下降7.93个pct;净利率为13.44％,同比上升0.89个pct。
业绩稳定增长,毛利率持续承压:2021Q3,公司实现营业收入211.07亿元,同比增长54.17％,环比增长9.68％;实现归母净利润25.63亿元,同比增长14.39％,环比上升2.90％。受硅料及海运价格上升的影响,,2021Q3盈利水平有所下降,Q3毛利率为18.93％,环比下降3.40pct。
HJT电池效率率破世界纪录,研发成果显著:公司在N型高效电池片技术储备丰富,继2021年6月初,公司N型TOPCon电池研发转换效率达25.21％,P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19％,近期公司再次发布新闻,HJT电池重大突破,转换效率达到了26.3％,再次刷新世界纪录,强大的研发能力为公司在光伏产业技术迭代中持续保持领先。
盈利预测及投资建议:公司作为光伏一体化龙头企业,抗产业链波动能力较强,前三季度业绩基本复合预期,全年硅片/组件出货量80GW/40GW目标有望达成,考虑年内产业链价格波动较大,调整盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为855.32/1064.97/1293.82亿元,同比增长56.7％/24.5％/21.5％,归母净利润分别为108.02/152.52/187.13亿元,同比增长26.30％/41.20％/22.69％,对应EPS为2.00/2.82/3.46元,对应PE为50X、36X、29X,维持"买入"评级。
风险提示:光伏装机需求不及预期;市占率目标不及预期;管理风险;市场竞争风险等。
[2021-10-29] 隆基股份(601012):隆基股份前三季度净利75.6亿连续刷新异质结电池转换效率
■证券时报
10月28日晚间，隆基股份(601012)披露2021年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入211.07亿元，净利润25.63亿元，同比增速分别为54.17%和14.39%;今年前三季度，公司实现营业收入562.06亿元，净利润75.56亿元，同比增速分别为66.13%和18.87%。
产业链涨价侵蚀利润
从今年前三季度的单季数据来看，隆基股份净利润分别为25.02亿元、24.91亿元、25.63亿元，季度环比保持平稳，但各季度与上年同期的增速变化则有明显减弱。背后的原因无外乎今年光伏产业链上游价格飙升造成中下游制造端利润侵蚀。
记者从隆基股份人士处获悉，由于硅料等各类原材料涨价对公司利润产生一定侵蚀，部分产线开工率也受到原材料上涨的影响。
面对上游不断提价，隆基股份已多次提高硅片报价。在10月11日最新一次报价中，隆基股份P型单晶硅片M10 170μm厚度最新报价为6.87元/片，较上月上调0.46元/片，涨幅7.18%;M6 170μm厚度最新报价为5.73元/片，较上月上调0.39元/片，涨幅7.3%;158.75/223mm 170μm厚度硅片最新报价为5.53元/片，较上月上调0.29元/片，涨幅5.53%。
隆基股份业务横跨硅片、电池、组件三大领域，虽然硅片仍能通过提价转移成本，但电池、组件环节转移成本的难度明显更大，其中，隆基股份电池主要是自用，部分需要外采，而组件主要是对外销售。
9月底，在硅料价格飙涨之际，隆基股份与其他四家组件厂商联合发文呼吁，恳请国家相关部门能从政策上灵活部署，引导企业避开年末“抢装潮”，推动国内电站项目建设有序进行。文中甚至用陷入“困局”来形容行业当前的状态。
针对上述情况，隆基股份人士对记者说，硅片和组件等领域利润受制原材料涨价影响是阶段性行业共性，降本增效才是全行业终极目标;同时，供应链涨价也促进更多资本布局供求紧缺的上游材料端。随着供求日趋平衡，包括公司在内的光伏企业制造成本将持续下降。
布局下一代电池技术
就在季度报告披露当日，隆基股份发布消息称，近日经德国哈梅林太阳能研究所测试，隆基硅基异质结电池(HJT)转换效率高达26.30%。这是继上周首次在M6全尺寸(274.5cm2)单晶硅片上实现光电转换效率达25.82%后，公司创造的又一项新的世界纪录，也是目前为止，全球晶硅FBC结构电池的最高效率。
记者注意到，在6月的SNEC展会上，隆基股份曾发布转换效率为25.26%的HJT电池。根据公司说法，近两次世界纪录电池主要在以下三方面进行提升，一是完成微晶N窗口层优化，进一步提升电流密度;二是开发新的本征层结构，大幅度改善钝化性能，提高Voc达2mV。
此外，公司研发团队还首次尝试了完全无铟的TCO工艺，其电池经德国哈梅林太阳能研究所认证，效率超过25%，为HJT电池产业化提供了极具参考价值的降本路径。
隆基股份之所以对电池转换效率提升展现出浓厚兴趣，是由于现阶段已经进入光伏电池技术更新迭代的关键期，亟需通过电池效率的提升进一步实现光伏产业降本增效。目前，行业主流的电池技术是P型PERC，N型电池被视为下一代主流技术，其中又包括TOPCon和HJT。
根据隆基披露的数据，从25.26%、25.82%再到如今的26.30%，公司在半年之内三度刷新自己创造的HJT电池效率世界纪录。而在TOPCon电池领域，隆基的N型TOPCon电池和P型TOPCon电池也分别取得了25.21%、25.19%的世界最高转换效率。
虽然隆基在下一代光伏电池技术上有布局，但对于真正大规模量产还比较谨慎。隆基股份董事长钟宝申此前向媒体表示，异质结技术有优点也还有挑战，挑战是装备投资、稀有金属、银的耗量比较大。他认为，目前还没看到异质结会占据统治性地位。
[2021-10-29] 隆基股份(601012):业绩稳健增长,HJT电池效率创新高-三季点评
■东莞证券
事件:隆基股份披露2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％;归母净利润75.56亿元,同比增长18.87％;扣非归母净利润73.99亿元,同比增长23.02％。
点评:下游需求保持旺盛,全年业绩维持高增。公司2021年第三季度实现营收211.07亿元,同比增加54.17％,环比增加9.68％;实现归母净利润25.63亿元,同比增加14.39％,环比增加2.90％;实现扣非归母净利润24.95亿元,同比增加17.65％,环比增加0.42％。今年前三季度,受原材料价格及运费上涨等多重因素影响,公司毛利率同比下降6.54个百分点至21.30％。第三季度末,公司合同负债为85.96亿元,较上半年增加28.44亿元,表明下游需求保持旺盛,随着下游对高价组件接受程度提高,公司第四季度盈利有望显著改善,带动全年业绩维持高增长。
异质结电池效率连创新纪录,持续提升核心竞争力。公司持续对高效电池技术进行研发,对TOPCon、HJT等新型电池技术均有深入的研究和技术储备。2021年6月初,公司公布了N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21％,HJT电池研发转换效率达到25.26％,最新公布的P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19％。近期,公司在M6全尺寸单晶硅片上实现光电转换效率达25.82％后,经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试,隆基硅基异质结电池(HJT)转换效率高达26.30％,一周连续两次创造25.82％、26.30％两个新世界纪录,核心竞争力持续提升,未来产能落地后将充分带动业绩增长。
产能持续扩张,龙头地位稳固。至2021年底,公司计划单晶硅片年产能达到105GW,单晶电池年产能达到38GW,单晶组件产能达到65GW;2021年单晶硅片出货量目标80GW(含自用),组件出货量目标40GW(含自用)。未来随着上游原材料产能逐步释放后,产业链价格有望逐渐回落,下游需求将显著改善,公司组件盈利将得到强化,叠加公司产能持续扩张,并深化一体化布局,供应链管理能力不断增强,巩固公司光伏龙头地位。
投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为2.14元、2.66元、3.32元,对应PE分别为42倍、34倍、27倍,维持推荐评级。
风险提示:全球光伏终端需求放缓风险;行业竞争加剧风险;原材料成本大幅上升风险;扩产不及预期风险等。
[2021-10-29] 隆基股份(601012):硅片盈利能力稳定,组件龙一地位强化-2021年三季报点评
■东吴证券
2021Q1-3实现归母净利润75.56亿元,同增18.87％,符合我们预期:公司发布2021年三季报,公司2021Q1-3实现营业收入562.06亿元,同比增长66.13％;实现利润总额86.67亿元,同比增长16.29％;实现归属母公司净利润75.56亿元,同比增长18.87％。其中2021Q3,实现营业收入211.07亿元,同比增长54.17％,环比增长9.68％;实现归属母公司净利润25.63亿元,同比增长14.39％,环比增长2.90％。2021Q1-3毛利率为21.30％,同比下降6.54pct,2021Q3毛利率18.93％,同比下降6.85pct,环比下降3.40pct;2021Q1-3归母净利率为13.44％,同比下降5.35pct,2021Q3归母净利率12.14％,同比下降4.22pct,环比下降0.80pct。
硅片业务略有波动,预期后续出货量逐季提升:2021Q1-Q3公司硅片出货53.5-54.5GW,其中外销22.5-23.5GW。其中2021Q3硅片出货15-16GW,环比下降约15％,外销规模约4.0-4.5GW,我们预计2021年出货量将同比增长30％至75GW左右。公司2021Q3硅片出货量环比下滑主要是由于2021Q3硅料价格持续上行且硅料供应相对紧张所致,我们预计后续随着硅料产能逐步投放,公司硅片出货量将逐季攀升。尺寸方面,我们预计2021Q3公司大尺寸占比35％+,从近期下游电站招标情况来看,大尺寸(182＆210)占比已超80％,我们预计后续公司大尺寸占比亦将超50％。盈利方面,虽然硅料价格持续上行,但由于公司成本优势突出,我们预计其2021Q3毛利率23％-25％左右。
组件业务2021年龙头地位持续强化:2021Q1-Q3公司组件出货27GW左右,其中外销25-26GW。单3季度组件出货10GW左右,环比基本持平,其中外销规模9.0GW左右。公司2020年首登全球光伏组件第一,全球市占率19％,同比提升11个百分点,2021年以来,公司单季度出货持续领先,我们预计2021年出货同比增长63％+至40GW左右,龙头地位持续强化。盈利方面,我们预计公司组件业务毛利率16％-18％,在辅材及上游原材料持续上涨的背景下,盈利能力突出。
HJT电池效率持续突破世界纪录:公司持续加大电池环节研发投入,2021年10月28日HJT电池转换效率达到26.30％,是继上周首次在M6全尺寸单晶硅电池上实现25.82％转换效率后,所创造的又一项世界纪录,亦是目前全球晶硅结构电池的最高效率。同时公司N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21％,公司是单晶领域的龙头,凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果,公司自2020年末至今公告合计扩产约33GW高效电池,2022年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,强化公司护城河。同时,公司在包括HJT、Topcon、IBC等所有电池技术上都均有研发储备,效率/成本均位列行业领先水平。
投资建议:由于原材料价格上涨,我们下调2021年盈利,我们预计公司2021-2023年归母净利润110亿元、152.35亿元、204.42亿元,前值为116.15亿元、152.35亿元、204.42亿元。同比+29.0％,+38.1％,+34.2％,EPS分别为2.04、2.81、3.78元,目标价126.45元,对应2022年45X,基于公司行业龙头地位,维持"买入"评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧等
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