600993马应龙 股票走势分析
≈≈马应龙600993≈≈(更新:22.02.08)
[2022-02-08] 马应龙(600993):扎根主业、开拓边界,肛肠百年品牌焕发活力-深度研究
■西南证券
投资逻辑:公司是肛肠痔疮中成药龙头企业,具备3大核心亮点:1)肛肠痔疮用药市场超过50亿元,公司是该领域龙头企业,市占率较高,公司产品日用价格不到2元,仍有一定提价空间;2)肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心目前已经超过30家,有望带来新增长;3)医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。
肛肠痔疮领域龙头,品牌延伸布局大健康。痔疮患病群体庞大,治痔类药物市场空间广阔。中国痔疮治疗市场规模由2016年的35亿元急剧增长至2020年的50亿元,年均复合增长率高达9％,预计该市场规模仍将迅猛扩张,2030年预计将达到102亿元。公司以肛肠及下消化道领域为核心定位,具备品牌价值稀缺性。马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、痔炎消片等核心产品终端销量在相关品类中居于领先地位。马应龙在国内零售终端痔疮用药市场连续多年占据绝对龙头地位,2019年国内零售终端痔疮用药市场规模约为41.2亿元,公司产品市占率第一,超过20亿元。马应龙系列产品具备价值稀缺性,市场认可度高,有望在医药新零售时代趋势下进一步扩大市场份额,具备长期增长潜力。马应龙强品牌产品价格低廉,未来有望实现量价齐升。马应龙具有得天独厚的先发优势,随着产品线持续扩张、营销模式推陈出新,未来麝香痔疮膏/栓系列明星品牌仍具有提价潜力,利润快速增长确定性较大。
肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心有望带来新增长。截至2021年上半年,马应龙旗下拥有6家直营连锁肛肠专科医院,整体规模跻身国内肛肠连锁医院前列,同时,公司累计签约56家肛肠诊疗中心共建项目,其中已开业38家,在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务。预计随着公司共建肛肠诊疗中心的逐步拓展,公司医疗服务板块有望保持稳健增长。
医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。医药商业业务是公司传统业务,一直保持稳健发展,2020年实现收入11.7亿元,同比增长0.7％。目前,公司医药商业板块整合线下实体药店、网上药店、医药物流等业务,由传统药品生产企业向肛肠健康方案提供商转型升级,预计未来仍将保持稳健增长
盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润增速有望达到15.7％,公司是肛肠痔疮用药领域龙头企业,市占率第一,品牌力强,同时,公司依托主力产品,进军大健康领域,功能性化妆品和食品经过多年时间培育,有望迎来快速增长,看好公司长期发展。
风险提示:原材料价格或大幅波动风险,提价不及预期风险,竞争加剧风险。
[2021-10-22] 马应龙(600993):马应龙第三季度净利润1.13亿元 同比增19.84%
■证券时报
马应龙(600993)10月22日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为8.62亿元，同比增长14.25%;归母净利润1.13亿元，同比增长19.84%;基本每股收益0.26元。公司前三季度净利润为3.68亿元，同比增长11.6%。
[2021-08-24] 马应龙(600993):马应龙入选“5G+医疗健康应用试点项目名单”
■证券时报
近日，工信部和国家卫健委公示“5G+医疗健康应用试点项目名单”，主要覆盖9大方向，其中马应龙“基于5G+智慧中医的肛肠诊疗服务云平台”成功入围 “5G+中医诊疗”方向，成为湖北省4家入围单位之一。
[2021-08-20] 马应龙(600993):马应龙上半年净利2.55亿元 同比增8.3%
■证券时报
马应龙(600993)8月20日晚间披露半年报，公司上半年实现营收16.68亿元，同比增长70.07%;净利润2.55亿元，同比增长8.3%;基本每股收益0.59元。
[2021-06-01] 马应龙(600993):马应龙婴儿护臀膏和纸尿裤为旗下子公司主要产品
■证券时报
马应龙(600993)在互动平台表示，婴儿护臀膏和纸尿裤为公司旗下子公司的主要产品，目前生产销售情况正常。
[2021-05-30] 马应龙(600993):马应龙入选湖北省基于互联网的制造业“双创”平台试点示范项目和首批上云标杆企业
■证券时报
马应龙消息，近日，湖北省经信厅发布了《关于2020年湖北省基于互联网的制造业“双创”平台(企业)试点示范项目评审结果的公示》，马应龙药业集团“马应龙智慧中医服务平台”项目顺利入围。同日，湖北省经信厅发布《关于首批湖北省上云标杆企业评审结果的公示》，认定马应龙药业集团股份有限公司等企业为首批湖北省上云标杆企业。5月27日，两项目均已通过公示期。
[2021-03-25] 马应龙(600993):马应龙2020年净利同比增16.42% 拟10派3元
■证券时报
马应龙(600993)3月25日晚间披露年报，2020年实现营业收入27.92亿元，同比增长3.19%;净利润4.19亿元，同比增长16.42%;基本每股收益0.97元。公司拟每10股派发股利3元(含税)。
[2020-10-23] 马应龙(600993):马应龙前三季度净利3.3亿元 同比增12%
■证券时报
马应龙(600993)10月23日晚间披露三季报，2020年前三季度营业收入17.35亿元，同比下降9.76%;净利润3.30亿元，同比增长12.36%。基本每股收益0.76元。
[2020-08-21] 马应龙(600993):马应龙上半年净利同比增8.46%
■证券时报
马应龙(600993)8月21日晚披露半年报，上半年，公司营收为9.81亿元，同比下降23%，主要受新冠疫情影响，导致营业收入下降，其中一季度同比下降45%，二季度同比下降2.92%。上半年净利为2.35亿元，同比增长8.46%。
[2020-07-03] 马应龙(600993):马应龙经营范围新增药品互联网信息服务
■证券时报
数据显示，近日，马应龙药业集团股份有限公司发生工商变更，经营范围新增药品互联网信息服务。
[2020-04-24] 马应龙(600993):马应龙2019年净利同比增104%,拟10派2.6元
■证券时报
马应龙(600993)4月24日晚间披露年报和一季报，2019年实现营业收入27.05亿元，同比增23.11%；净利润3.6亿元，同比增104.29%；每股收益0.84元。公司拟每10股派发股利2.6元（含税）。公司2020年一季度营业收入3.35亿元，同比下降45.05%；净利润1.09亿元，同比下降17.67%。
[2019-11-19] 马应龙(600993):马应龙申请受让巴柳氮钠胶囊生产技术事项获批
■上海证券报
马应龙公告，公司收到国家药监局颁发的关于巴柳氮钠胶囊的《药品补充申请批件》，该药品通过技术转让补充申请。申请内容为马应龙以生产技术转让的形式受让大连名森制药有限公司的产品“巴柳氮钠胶囊”。巴柳氮钠胶囊主要用于轻度至中度活动性溃疡性结肠炎的治疗，其主要成分为巴柳氮钠。截至本公告日，该药品项目技术转让及相关研究开发共计投入930.2万元，其中技术转让费540.4万元。
[2019-10-23] 马应龙(600993):马应龙前三季净利增长143%
■上海证券报
马应龙发布三季报，公司2019年前三季度实现营业收入19.23亿元，同比增长20.77%；归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比增长143%。扣非后净利润为2.67亿元，同比增长18.97%。每股收益0.68元。
[2019-08-23] 马应龙(600993):业务规模扩大,马应龙上半年净利润同比翻番
■中国证券报
马应龙（600993）8月23日盘后披露2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入12.75亿元，同比增长18.93%；实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比增长111.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06亿元，上年同期为1.84亿元，同比增长12.17%。
马应龙实施由药品制造商向肛肠健康方案提供商的战略转型，由医药工业逐步向医药流通、医院诊疗和大健康领域拓展。公司表示，2019年上半年公司营业收入增长主要系业务规模扩大所致。报告期内，公司在医药工业方面加快推进药品新包装上市，围绕三色块核心元素开展系列宣传策划；在医药流通板块创新运营模式，实现业态多元化发展；在医院诊疗领域持续优化调整；在大健康板块强化平台支撑作用，充分促进职能共享和业务协同，规模和利润稳步增长。
[2019-06-12] 马应龙(600993):马应龙参与设立产业投资基金
■证券时报
马应龙(600993)6月12日晚公告，近日，公司及公司控股子公司武汉迈迪投资，与武汉洪创投资、武汉优势投资有限公司共同投资设立湖北洪龙大健康产业投资基金合伙企业（有限合伙），基金首期规模2亿元。其中，公司出资4000万元作为有限合伙人、武汉迈迪投资出资100万元作为普通合伙人。洪龙基金以产业投资为导向，设立后将主要围绕医药、医疗及大健康产业内的优质项目投资。
[2018-08-28] 马应龙(600993):马应龙上半年扣非后净利1.84亿,同比增15%
■证券时报
马应龙(600993)8月28日晚间披露半年报，公司上半年实现营收10.72亿元，同比增长37%；净利润1.03亿元，同比减少41%；扣非后净利润1.84亿元，同比增长15%；每股收益0.24元。报告期内，公司肛肠治痔类系列品种收入同比增长12%，医疗服务板块收入同比增长34%，电商收入同比增长109%。
[2018-05-09] 马应龙(600993):马应龙与华大基因合作,推动基因组学在肛肠健康领域的应用
■证券时报
马应龙(600993)5月9日晚间公告，公司当日与华大基因(300676)签订了《战略合作框架协议》，双方拟在肠道菌群研究和应用、肛肠及下消化道疾病诊疗、构建中国人肛肠meta数据库等领域展开合作，共同推动基因组学在肛肠健康领域的成果转化和应用。协议的签署利于公司完善肛肠健康商业生态链，对公司2018年度经营业绩不构成重大影响。
[2018-04-25] 马应龙(600993):马应龙年报净利增27.9%,拟10派2.3元
■证券时报
马应龙(600993)4月25日晚披露年报，2017年实现营收17.5亿元，同比下降16.75%；净利为3.2亿元，同比增长27.9%；每股收益0.74元。公司拟每10股派现2.3元(含税)。
[2017-07-20] 马应龙(600993):老树新发,稳中有变-调研报告
■东北证券
主导产品进入持续提价周期，显著增厚公司业绩。公司收入以肛肠治痔等工业产品和医药商业为主，其中马应龙麝香痔疮膏占工业产品收入的30％左右，10克膏2016年销售收入约2.4-2.8亿。公司2017年2月份上调10克膏出厂价格18％，从一季度动销情况来看，反应良好，销量增长稳定，预计将显著增厚公司业绩。此次提价打开产品提价空间，后续公司产品将进入轮动小幅多次提价的周期，其他规格和产品有望依次提价，公司进入新一轮成长阶段。预计公司将进一步推动肛肠药物系列化发展，强化肛肠疾病适应症的针对性，促进联合用药，以不同规格区隔管理分销渠道和终端。
医疗服务业务持续推进，打造肛肠健康生态链。公司通过投资管理公司开展医院诊疗业务，目前控股7家肛肠专科连锁医院，有望后续将扩展到15家左右。医疗服务业务目前仍处于亏损状态，其中西安马应龙肛肠医院预计2017年扭亏，北京马应龙长青肛肠医院预计2018年扭亏，后续肛肠专科连锁医院有望贡献利润。公司还与基层医院合作开展基层诊疗中心，收取品牌费及收入提成，预计3年内签约100家，将贡献明显增量。后续公司将以医院为基础销售相关产品，打造生态链。
药妆及大健康产品投入加大，商业结构进一步优化。产品提价为公司结构优化及业务发展提供空间，后续药妆及大健康产品的投入将加大，产品增速预计高于历史平均；同时由于“营改增”及“两票制”政策的出台，医药商业竞争更为激烈，公司将毛利较低的调拨及批发业务剥离，后续商业方面会进一步整合。预计未来公司医药商业板块将逐渐发展为以零售及电商为主，业务结构进一步优化。
预计公司2017-2019年EPS分别为0.68元、0.78元、0.87元，对应PE分别为31X、27X、24X，维持“增持”评级。
风险提示：产品后续提价不及预期、医院拓展不及预期等
[2017-04-24] 马应龙(600993):产品提价有望驱动业绩逐季提升-公司点评报告
■东北证券
马应龙发布2016年年报：实现营收21.03亿元，同比增长17.89％；归母净利润2.50亿元，同比增长12.09％，扣非后归母净利润2.19亿元，同比增长13.45％。利润分配预案：拟每10股派发现金股利2元（含税）。公司同时发布2017年一季度业绩报告：实现收入3.86亿元，同比降低18.91％；归母净利润0.87亿元，同比增长8.03％。
公司业绩稳健，主导产品痔疮膏提价显著增厚公司业绩。公司主打工业品种肛肠治痔类产品收入6.38亿元，同比增长9.49％，占工业产品总比例为67％左右，毛利率76.24％，比去年同期下滑1.24个百分点。公司治痔产品收入增速稳定，受成本影响毛利有所降低。公司2017年2月公告提升主导产品马应龙麝香痔疮膏（10克装）出厂价格18％，预计将增加2017年约3000万的净利润，显著增厚公司业绩。目前痔疮膏日均使用价格仍远低于竞品肛泰软膏，未来仍有提价预期。终端价格提升将增厚渠道利润，提高经销商的积极性，利于产品在终端的放量，麝香痔疮膏有望量价齐升。
公司一季度业务结构进一步优化，盈利能力提升。公司一季度收入有所降低，预计受转让湖北天下明药业有限公司51％股权导致药品批发收入减少所致，但药品批发毛利较低，对归母净利润影响较小。转让天下明药业叠加主导产品提价后，公司毛利率由36.3％提升至52.16％，业务结构进一步优化，盈利能力提升。
医药流通及医疗服务保持稳定增长，大健康板块持续推进。公司现有马应龙大药房、马应龙医药物流等流通公司，批发零售业务同比增长22.26％。医疗服务方面公司目前控股和经营20家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，诊疗业务收入同比增长19.62％。公司药妆产品、婴童护理品类等大健康板块持续推进，未来市场空间巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为0.72元、0.79元、0.87元，对应PE分别为33、30、27倍，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：产品提价后大幅影响销量、医院拓展不及预期等
[2017-04-21] 马应龙(600993):依托肛肠用药领导品牌构筑肛肠健康平台-2016年年报及2017年一季报点评
■国信证券
业绩稳定增长：16年营收+18％，归母净利润+12％
2016年全年营收21亿元（+17.9％）；净利润2.5亿元（+12.1％），业绩保持稳定增长趋势。分产品来看：痔疮类药品6.38亿元（+9.5％）、非痔疮类药品3.12亿元（+18.4％）、医药流通10.17亿元（+22.3％）、医疗诊断1.39亿元（+19.6％）。2017年一季度营收3.86亿元（-18.9％），净利润8670万元（+8％），扣非后净利润8030万元（+13.2％），一季度营收降低与并表范围减少有关，且成本下滑大于收入下滑。其中母公司收入2.4亿元（+16.6％），毛利率相比同期提高2.5％，医药工业稳定增长。
肛肠药品品牌价值凸显，增长稳健公司治痔类产品收入6.38亿元，在国内痔疮用药零售终端市场占有率达48％，稳居肛肠治疗领域领导品牌。其中马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓是公司核心产品，品规丰富，价格低廉，在治痔类产品中具有绝对竞争力。根据公司2.9公告，马应龙麝香痔疮膏（10克装）供货价格上调幅度为18％。我们预计痔疮膏其他品规也将陆续同步提价，并存在未来持续提价可能。由于公司核心产品疗效好，需求刚性，可确保提价后销售维持稳定，大幅助力业绩提升。
依托肛肠品牌优势，积极开拓肛肠诊疗服务公司通过旗下子公司开展医院诊疗业务，目前控股和经营20家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，依托品牌优势、终端渗透和资源整合加快诊疗业务扩张。
拓展新型销售模式，药品商业领域增长迅速
医药流通领域较上年增长22％，主要由于公司积极拓展销售模式，自动售药机和网上药店（同比增长43.7％）等新型药品零售规模持续增长。
风险提示
行业政策风险、提价不达预期等。
投资建议
公司为肛肠健康领域龙头公司，主产品存在持续提价预期，细分领域中品牌知名度高，需求刚性。我们预计公司17-19年收入24/28/32亿元，EPS0.66/0.76/0.83元，对应股价PE为36/31/27X，首次覆盖，给予买入评级。
[2016-08-29] 马应龙(600993):发展势头平稳,持续打造肛肠生态链
■长江证券
医疗服务增长良好，积极转型肛肠健康服务商：上半年医院诊疗板块收入6791万元，同比增长28.82%。在直营专科医院的基础上，公司在县级市场合作共建了马应龙肛肠诊疗中心，目前已与山东、河北、吉林、河南、黑龙江等地10家基层医疗单位签订了协议；互联网医疗加速发展，健康云不断优化，平台价值初步展现。
维持“买入”评级：公司深耕肛肠领域，正在向肛肠健康服务商转变，打造肛肠生态链。药品主业增长稳健，肛肠医院稳步推进，药妆、并购基金、大健康等领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、0.70元、0.82元，对应PE分别为36X、31X、26X，维持“买入”评级。
风险提示：医疗合作不达预期;互联网业务进展不达预期
[2016-08-29] 马应龙(600993):整体增速有提高,定位肛肠健康方案提供商-中报点评
■西南证券
医疗服务板块发展迅速，诊疗产业布局加快。（1）公司发挥马应龙直营专科医院的基地作用，辐射周边地、县级市，强化品牌经营和终端渗透，共建马应龙肛肠诊疗中心，目前已与山东、河北、吉林、河南、黑龙江等地10家基层医疗单位签订合作协议；（2）互联网医疗加速发展，马应龙健康云不断优化，平台价值初步展现；直营医院业务持续增长。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年每股收益分别为0.57元、0.61元和0.65元，对应PE分别为38倍、35倍、33倍。我们认为：公司作为肛肠健康领域绝对龙头，当前正积极推进医疗服务与互联网医疗建设。鉴于公司主营业务保持稳定增长，毛利率水平较高，后期医疗服务与互联网医疗业务若顺利推进将打开公司估值天花板，维持“买入”评级。
风险提示：医疗服务与互联网业务或推进缓慢；主要品种或面临降价压力。
[2016-08-29] 马应龙(600993):肛肠健康方案提供商,看点在于医疗服务推进和大健康产业布局
■中投证券
区间费用保持稳定，维持企业历来稳健作风。公司在营收增长13.09%的前提下，销售费用率基本维持原位。在公司加强费用管控下，公司的管理费用下降了5.36个百分点。受到投资支付现金和购建固定资产以及其他长期资产支付现金影响，公司的财务费用由去年的-339万变为今年的-116万。整体上公司运营稳健，经营风险较低。
投资建议：我们预测的16/17/18年EPS分别为0.56/0.61/0.66元，对应当前股价PE为39/36/33倍，考虑到公司主力品种稳健增长，在医疗服务和大健康领域业务稳步推进，丏未来市场拓展空间足够大，给予2016年45倍PE，对应股价为25.20元，首次覆盖，给予推荐评级。
风险提示：主力产品受到竞争产品挤压市场的风险，医疗服务推广丌急预期的风险，大健康产品推广丌及预期的风险。
[2016-05-16] 马应龙(600993):主导品种价值低估,医疗服务持续布局-点评报告
■长江证券
事件描述
近期，我们跟踪了马应龙的经营情况。
事件评论
治痔第一品牌，痔疮膏提价空间大：公司是治痔第一品牌，主导产品痔疮膏和痔疮栓合计市场份额约30%，多年来位列第一，远超排名第二的肛泰（市场份额约10%），2015年痔疮膏和痔疮栓收入分别超过4亿和1亿。过去长期受制于限价政策，公司痔疮膏价格偏低，OTC端售价约8.9元，仅为肛泰软膏（约16元）的一半左右。低价导致推广动力缺失，品牌溢价低。2015年5月药价放开打开价格天花板，公司产品有较大提价空间，提价也将促进销量增长，迎来量价齐升。
医疗服务持续布局，互联网+全面打造肛肠管理闭环：公司正在通过自建或收购建立旗舰医院以及轻资产扩张辐射下级的方式构建全国性医疗网络，目前已实现控股和经营7+4家肛肠专科连锁医院和诊疗中心，共有床位约1200张，为肛肠医院规模最大。未来公司将继续坚持轻资产扩张模式，加速布局诊疗产业。公司互联网医疗业务已全面启动，小马医疗正式上线。公司有望依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病患大数据，整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家（手术）”等环节，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台。
大健康板块稳步推进：公司药妆业务实行双品牌多渠道战略，北京、武汉、长沙、长春等试点城市运营稳步推进，线上官方商城、天猫、京东等已全面铺货。公司还成立了护理品公司，发展婴童护理产品，丰富大健康产品布局。
维持“买入”评级：公司深耕肛肠领域，积极转型“肛肠健康方案提供商”。工业有望加速增长，肛肠医院稳步推进，大健康领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、0.70元、0.82元，对应PE分别为31X、26X、22X，维持“买入”评级。
风险提示：产品提价不达预期；医疗合作不达预期。
[2016-03-28] 马应龙(600993):主业稳健,医疗服务势头良好-点评报告
■长江证券
事件描述
2016年3月25日，马应龙发布2015年年报：实现营业收入17.84亿元，同比增长10.05%，归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比增长10.81%，每股收益0.52元；扣非净利润为1.93亿元，同比增长6.02%。
分配预案：公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。
事件评论
发展势头平稳，经营质量优异：公司营收同比增长10.1%，净利润同比增长10.8%，扣非同比增长6.0%，延续稳健态势；其中第四季度营收同比增长9.6%，净利润同比增长75.7%，主要为非经常损益同比大幅增加所致，扣非净利润同比增长6.7%。公司经营性现金流净额同比增长63.7%，主要因为销售商品提供劳务收到的现金增加所致。毛利率同比降低2.32个百分点，主要因为医疗服务占比持续提升，且院区扩张搬迁和改造费用支出较大拉低了其毛利率。销售费率随之同比下降2.1个百分点，管理费率同比减少0.1个百分点，财务费率同比提高0.55个百分点，主要系利息收入减少所致。
肛肠主业增长稳健，品牌价值延续：公司医药工业收入同比增长4.6%，治痔产品收入增长8.3%，公司产品在零售终端市占率达48%，同比增长10.9%，医院终端市占率约19.9%，同比增长7.4%；公司品牌稳居肛肠治痔领域首位，2015年在痔疮患者或潜在消费者当中的综合认知率为72.82%。医药商业收入同比增长8.7%，网上药店规模实现突破。
医疗服务势头正盛，全面打造互联网+肛肠下消平台：医院诊疗收入同比增长53.8%，公司正在构建全国性医疗网络，目前已实现控股和经营10家肛肠专科连锁医院和诊疗中心，共有床位1150张，为肛肠医院规模最大，县市级公立医院和公司品牌在特色专科建设方面合作进展顺利。公司已全面启动互联网医疗业务，小马医疗正式上线；依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病流调大数据，整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家（手术）”等自有优势，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台。平台还将助力外延（合作）步伐进一步加快。
维持“买入”评级：公司深耕肛肠领域，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台；肛肠医院稳步推进；医药工业保持增长；药妆、基因检测、并购基金、大健康等领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.61元、0.73元、0.87元，维持“买入”评级。
风险提示：医疗合作不达预期;互联网业务进展不达预期
[2016-03-27] 马应龙(600993):积极布局肛肠健康云-2015年度财报点评
■东兴证券
观点：
布局肛肠健康云。2015年成立互联网医疗事业部，并发起设立产业基金推动互联网+；小马医疗正式上线，整合公司系列痔疮类产品、连锁医院、零售药房和电商平台等线上线下资源，为患者在在健康期、亚健康期、初病期、中病期、重病期和康复期等提供全方位一站式的贴心服务；充分利用马应龙的专家资源，打造首家针对肠疾病患者的重度闭合的健康垂直服务平台，积极拥抱互联网+。
积极开拓医院诊疗服务。布局经营十家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，包括北京、武汉、西安、沈阳、南京、大同、宁波、迁安、临朐、通化，总经营面积达3万多平方米，拥有床位总数1150张，系统推进连锁医院的标准化建设，积极实施轻资产扩张，整合社会医疗资源，构建全国性医疗网络。2015年诊疗业务收入1.16亿，同比增长53.79%，我们认为增长趋势可延续。
国内痔疮用药领导品牌。2015年，公司痔疮用药在国内零售终端市场占有率高达48%，同比增长10.9%；在国内医院终端市场占有率19.9%，同比增长7.4%。在痔疮患者或潜在消费者当中的综合认知率为72.82%。2015年痔疮用药的收入为8.46亿，同比增长4.6%。我们认为随着国家政策的倾斜和痔疮品牌药的认可率提高，未来会保持稳速增长。
结论：
公司大力布局肛肠健康云和开拓医疗服务网络，积极拥抱互联网+，整合肛肠用药上下游产业链；同时随着国家政策的倾斜和痔疮品牌药、与多元化发展眼霜业务，公司的制药业务将保持稳速增长。我们看好公司的未来发展，预计2016年-2018年每股收益分别为0.56/0.61/0.67元，对应PE分别为30/27/25X，给予“推荐”评级。
[2016-03-27] 马应龙(600993):业绩略超预期,医疗服务表现靓丽-2015年年报点评
■西南证券
事件：公司2015实现营业收入17.8亿元、归母净利润2.2亿元，同比增长分别为10%、10.8%。
药品保持平稳增长，医疗服务增速加快。1）药品类产品保持平稳增长，其中主要业绩来源为治痔类产品，受营销推广加强影响增长8.2%，表现略超预期。
其它药品收入与2014年持平，其眼霜产品目前处于推广阶段，估计销售额8000万元，为未来的潜在增长点；2）医疗服务业务表现靓丽，实现收入1.2亿元，同比增长53.8%，高速增长的主要原因是医院床位增加、合并范围扩大所致；
3）毛利率与净利率均保持稳定。
旗舰店+共建科室，医疗服务腾飞在即。公司在医疗服务领域采取“旗舰店+共建科室”战略，旗舰店和共建科室之间可通过技术输出、患者转诊的模式实现资源共享，共同做大做强医疗服务。1）目前旗舰店已在西北、东北、华北、华中布局，定位中高端、专业化、品牌化，床位数已由2014年的600张扩建到2015年的1000张，在全国的肛肠科市场中规模优势凸显；2）公司于2015年初步提出“在全国范围内选取100家县级公立医院开展合作”的规划，以轻资产模式实现医疗服务领域的快速扩张，目前已布局临朐县人民医院，估计单个合作医院肛肠科收入规模1500-2000万元，未来发展值得期待。
互联网医疗有序推进，打造“小马医疗”平台。公司于2013年开始布局互联网医疗，是国内唯一布局肛肠科互联网医疗的企业。目前“小马医疗”平台已进入流量导入阶段，已导入医院100余家、医生600余名、患者4000余名。未来将在平台上引入延展业务，如肛肠科相关药品、器械、保健品等，构建能提供肛肠科整体解决方案的生态链。我们认为“小马医疗”的推出将有助于公司实现自有产品的放量、为公司旗下医疗机构导入患者流量，其平台定位亦将为公司酝酿更多增长点。
盈利预测及评级：预测2016-2018年每股收益分别为0.57元、0.61元和0.65元，对应PE分别为29倍、27倍、25倍。我们认为：公司作为肛肠健康领域绝对龙头，当前正积极推进医疗服务与互联网医疗建设。鉴于公司主营业务保持稳定增长，毛利率水平较高，后期医疗服务与互联网医疗业务若顺利推进将打开公司估值天花板，维持“买入”评级。
风险提示：医疗服务与互联网业务或推进缓慢；主要品种或面临降价压力。
[2015-10-25] 马应龙(600993):业绩稳健,全面打造互联网+肛肠下消平台-点评报告
■长江证券
事件描述
公司于10月25日发布三季报：2015年前三季度实现营业收入12.69亿元，同比增长10.24%，实现归属净利润1.85亿元，同比增长3.03%，实现每股收益0.43元；扣非净利润为1.77亿元，同比增长5.54%。
事件评论
收入增速小幅提升，医疗服务势头不减：公司第三季度实现营收4.31亿元，同比增长23.45%，增速小幅提升，实现净利润4159.85万元，同比下降15.69%，主要为非经常损益同比大幅减少所致，扣非净利润5152.08万元，同比增长18.23%。前三季度毛利率同比降低3.74个百分点，主要为医疗服务营收继续保持较快增长，毛利率较高的医药工业比重降低，而院区扩张搬迁和改造费用支出较大又拉低了医疗服务毛利率。预计医药工业保持小幅增长，处方药产品占比进一步提升；
医药商业收入结构调整，批发业务占比继续提升，收益质量持续改善。
瞄准千亿市场，全面打造互联网+肛肠下消平台：我国18周岁以上人群肛肠疾病总患病率为50.1%，总患病率远远高于一般常见疾病，全国肛肠疾病患者约5.2亿人，其中大部分为痔疮患者；肛肠疾病目前市场近1600亿，潜在市场空间达4000亿。公司依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病流调大数据，全面启动互联网医疗业务，实现诊疗产业整体从传统医疗向智慧医疗的跨越，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台，整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家（手术）”等自有优势，瞄准千亿市场。公司目前经营管理病床约1200张，为肛肠医院规模最大，同时积极探讨县市级公立医院和马应龙品牌在特色专科建设方面多方位合作，平台打造将助力外延（合作）步伐进一步加快。
维持“买入”评级：公司锚定千亿市场，深耕肛肠下消领域，整合现有优势、借力移动医疗打造肛肠健康管理闭环，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台；肛肠医院稳步推进；医药工业保持增长；商业结构优化；药妆、基因检测、并购基金、大健康等领域丰富产业链布局。
预计2015-2017年EPS分别为0.54元、0.73元、0.99元，维持“买入”评级。
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[2022-02-08] 马应龙(600993):扎根主业、开拓边界,肛肠百年品牌焕发活力-深度研究
■西南证券
投资逻辑:公司是肛肠痔疮中成药龙头企业,具备3大核心亮点:1)肛肠痔疮用药市场超过50亿元,公司是该领域龙头企业,市占率较高,公司产品日用价格不到2元,仍有一定提价空间;2)肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心目前已经超过30家,有望带来新增长;3)医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。
肛肠痔疮领域龙头,品牌延伸布局大健康。痔疮患病群体庞大,治痔类药物市场空间广阔。中国痔疮治疗市场规模由2016年的35亿元急剧增长至2020年的50亿元,年均复合增长率高达9％,预计该市场规模仍将迅猛扩张,2030年预计将达到102亿元。公司以肛肠及下消化道领域为核心定位,具备品牌价值稀缺性。马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、痔炎消片等核心产品终端销量在相关品类中居于领先地位。马应龙在国内零售终端痔疮用药市场连续多年占据绝对龙头地位,2019年国内零售终端痔疮用药市场规模约为41.2亿元,公司产品市占率第一,超过20亿元。马应龙系列产品具备价值稀缺性,市场认可度高,有望在医药新零售时代趋势下进一步扩大市场份额,具备长期增长潜力。马应龙强品牌产品价格低廉,未来有望实现量价齐升。马应龙具有得天独厚的先发优势,随着产品线持续扩张、营销模式推陈出新,未来麝香痔疮膏/栓系列明星品牌仍具有提价潜力,利润快速增长确定性较大。
肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心有望带来新增长。截至2021年上半年,马应龙旗下拥有6家直营连锁肛肠专科医院,整体规模跻身国内肛肠连锁医院前列,同时,公司累计签约56家肛肠诊疗中心共建项目,其中已开业38家,在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务。预计随着公司共建肛肠诊疗中心的逐步拓展,公司医疗服务板块有望保持稳健增长。
医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。医药商业业务是公司传统业务,一直保持稳健发展,2020年实现收入11.7亿元,同比增长0.7％。目前,公司医药商业板块整合线下实体药店、网上药店、医药物流等业务,由传统药品生产企业向肛肠健康方案提供商转型升级,预计未来仍将保持稳健增长
盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润增速有望达到15.7％,公司是肛肠痔疮用药领域龙头企业,市占率第一,品牌力强,同时,公司依托主力产品,进军大健康领域,功能性化妆品和食品经过多年时间培育,有望迎来快速增长,看好公司长期发展。
风险提示:原材料价格或大幅波动风险,提价不及预期风险,竞争加剧风险。
[2021-10-22] 马应龙(600993):马应龙第三季度净利润1.13亿元 同比增19.84%
■证券时报
马应龙(600993)10月22日晚间披露三季度报告，公司2021年三季度实现营业收入为8.62亿元，同比增长14.25%;归母净利润1.13亿元，同比增长19.84%;基本每股收益0.26元。公司前三季度净利润为3.68亿元，同比增长11.6%。
[2021-08-24] 马应龙(600993):马应龙入选“5G+医疗健康应用试点项目名单”
■证券时报
近日，工信部和国家卫健委公示“5G+医疗健康应用试点项目名单”，主要覆盖9大方向，其中马应龙“基于5G+智慧中医的肛肠诊疗服务云平台”成功入围 “5G+中医诊疗”方向，成为湖北省4家入围单位之一。
[2021-08-20] 马应龙(600993):马应龙上半年净利2.55亿元 同比增8.3%
■证券时报
马应龙(600993)8月20日晚间披露半年报，公司上半年实现营收16.68亿元，同比增长70.07%;净利润2.55亿元，同比增长8.3%;基本每股收益0.59元。
[2021-06-01] 马应龙(600993):马应龙婴儿护臀膏和纸尿裤为旗下子公司主要产品
■证券时报
马应龙(600993)在互动平台表示，婴儿护臀膏和纸尿裤为公司旗下子公司的主要产品，目前生产销售情况正常。
[2021-05-30] 马应龙(600993):马应龙入选湖北省基于互联网的制造业“双创”平台试点示范项目和首批上云标杆企业
■证券时报
马应龙消息，近日，湖北省经信厅发布了《关于2020年湖北省基于互联网的制造业“双创”平台(企业)试点示范项目评审结果的公示》，马应龙药业集团“马应龙智慧中医服务平台”项目顺利入围。同日，湖北省经信厅发布《关于首批湖北省上云标杆企业评审结果的公示》，认定马应龙药业集团股份有限公司等企业为首批湖北省上云标杆企业。5月27日，两项目均已通过公示期。
[2021-03-25] 马应龙(600993):马应龙2020年净利同比增16.42% 拟10派3元
■证券时报
马应龙(600993)3月25日晚间披露年报，2020年实现营业收入27.92亿元，同比增长3.19%;净利润4.19亿元，同比增长16.42%;基本每股收益0.97元。公司拟每10股派发股利3元(含税)。
[2020-10-23] 马应龙(600993):马应龙前三季度净利3.3亿元 同比增12%
■证券时报
马应龙(600993)10月23日晚间披露三季报，2020年前三季度营业收入17.35亿元，同比下降9.76%;净利润3.30亿元，同比增长12.36%。基本每股收益0.76元。
[2020-08-21] 马应龙(600993):马应龙上半年净利同比增8.46%
■证券时报
马应龙(600993)8月21日晚披露半年报，上半年，公司营收为9.81亿元，同比下降23%，主要受新冠疫情影响，导致营业收入下降，其中一季度同比下降45%，二季度同比下降2.92%。上半年净利为2.35亿元，同比增长8.46%。
[2020-07-03] 马应龙(600993):马应龙经营范围新增药品互联网信息服务
■证券时报
数据显示，近日，马应龙药业集团股份有限公司发生工商变更，经营范围新增药品互联网信息服务。
[2020-04-24] 马应龙(600993):马应龙2019年净利同比增104%,拟10派2.6元
■证券时报
马应龙(600993)4月24日晚间披露年报和一季报，2019年实现营业收入27.05亿元，同比增23.11%；净利润3.6亿元，同比增104.29%；每股收益0.84元。公司拟每10股派发股利2.6元（含税）。公司2020年一季度营业收入3.35亿元，同比下降45.05%；净利润1.09亿元，同比下降17.67%。
[2019-11-19] 马应龙(600993):马应龙申请受让巴柳氮钠胶囊生产技术事项获批
■上海证券报
马应龙公告，公司收到国家药监局颁发的关于巴柳氮钠胶囊的《药品补充申请批件》，该药品通过技术转让补充申请。申请内容为马应龙以生产技术转让的形式受让大连名森制药有限公司的产品“巴柳氮钠胶囊”。巴柳氮钠胶囊主要用于轻度至中度活动性溃疡性结肠炎的治疗，其主要成分为巴柳氮钠。截至本公告日，该药品项目技术转让及相关研究开发共计投入930.2万元，其中技术转让费540.4万元。
[2019-10-23] 马应龙(600993):马应龙前三季净利增长143%
■上海证券报
马应龙发布三季报，公司2019年前三季度实现营业收入19.23亿元，同比增长20.77%；归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比增长143%。扣非后净利润为2.67亿元，同比增长18.97%。每股收益0.68元。
[2019-08-23] 马应龙(600993):业务规模扩大,马应龙上半年净利润同比翻番
■中国证券报
马应龙（600993）8月23日盘后披露2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入12.75亿元，同比增长18.93%；实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比增长111.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06亿元，上年同期为1.84亿元，同比增长12.17%。
马应龙实施由药品制造商向肛肠健康方案提供商的战略转型，由医药工业逐步向医药流通、医院诊疗和大健康领域拓展。公司表示，2019年上半年公司营业收入增长主要系业务规模扩大所致。报告期内，公司在医药工业方面加快推进药品新包装上市，围绕三色块核心元素开展系列宣传策划；在医药流通板块创新运营模式，实现业态多元化发展；在医院诊疗领域持续优化调整；在大健康板块强化平台支撑作用，充分促进职能共享和业务协同，规模和利润稳步增长。
[2019-06-12] 马应龙(600993):马应龙参与设立产业投资基金
■证券时报
马应龙(600993)6月12日晚公告，近日，公司及公司控股子公司武汉迈迪投资，与武汉洪创投资、武汉优势投资有限公司共同投资设立湖北洪龙大健康产业投资基金合伙企业（有限合伙），基金首期规模2亿元。其中，公司出资4000万元作为有限合伙人、武汉迈迪投资出资100万元作为普通合伙人。洪龙基金以产业投资为导向，设立后将主要围绕医药、医疗及大健康产业内的优质项目投资。
[2018-08-28] 马应龙(600993):马应龙上半年扣非后净利1.84亿,同比增15%
■证券时报
马应龙(600993)8月28日晚间披露半年报，公司上半年实现营收10.72亿元，同比增长37%；净利润1.03亿元，同比减少41%；扣非后净利润1.84亿元，同比增长15%；每股收益0.24元。报告期内，公司肛肠治痔类系列品种收入同比增长12%，医疗服务板块收入同比增长34%，电商收入同比增长109%。
[2018-05-09] 马应龙(600993):马应龙与华大基因合作,推动基因组学在肛肠健康领域的应用
■证券时报
马应龙(600993)5月9日晚间公告，公司当日与华大基因(300676)签订了《战略合作框架协议》，双方拟在肠道菌群研究和应用、肛肠及下消化道疾病诊疗、构建中国人肛肠meta数据库等领域展开合作，共同推动基因组学在肛肠健康领域的成果转化和应用。协议的签署利于公司完善肛肠健康商业生态链，对公司2018年度经营业绩不构成重大影响。
[2018-04-25] 马应龙(600993):马应龙年报净利增27.9%,拟10派2.3元
■证券时报
马应龙(600993)4月25日晚披露年报，2017年实现营收17.5亿元，同比下降16.75%；净利为3.2亿元，同比增长27.9%；每股收益0.74元。公司拟每10股派现2.3元(含税)。
[2017-07-20] 马应龙(600993):老树新发,稳中有变-调研报告
■东北证券
主导产品进入持续提价周期，显著增厚公司业绩。公司收入以肛肠治痔等工业产品和医药商业为主，其中马应龙麝香痔疮膏占工业产品收入的30％左右，10克膏2016年销售收入约2.4-2.8亿。公司2017年2月份上调10克膏出厂价格18％，从一季度动销情况来看，反应良好，销量增长稳定，预计将显著增厚公司业绩。此次提价打开产品提价空间，后续公司产品将进入轮动小幅多次提价的周期，其他规格和产品有望依次提价，公司进入新一轮成长阶段。预计公司将进一步推动肛肠药物系列化发展，强化肛肠疾病适应症的针对性，促进联合用药，以不同规格区隔管理分销渠道和终端。
医疗服务业务持续推进，打造肛肠健康生态链。公司通过投资管理公司开展医院诊疗业务，目前控股7家肛肠专科连锁医院，有望后续将扩展到15家左右。医疗服务业务目前仍处于亏损状态，其中西安马应龙肛肠医院预计2017年扭亏，北京马应龙长青肛肠医院预计2018年扭亏，后续肛肠专科连锁医院有望贡献利润。公司还与基层医院合作开展基层诊疗中心，收取品牌费及收入提成，预计3年内签约100家，将贡献明显增量。后续公司将以医院为基础销售相关产品，打造生态链。
药妆及大健康产品投入加大，商业结构进一步优化。产品提价为公司结构优化及业务发展提供空间，后续药妆及大健康产品的投入将加大，产品增速预计高于历史平均；同时由于“营改增”及“两票制”政策的出台，医药商业竞争更为激烈，公司将毛利较低的调拨及批发业务剥离，后续商业方面会进一步整合。预计未来公司医药商业板块将逐渐发展为以零售及电商为主，业务结构进一步优化。
预计公司2017-2019年EPS分别为0.68元、0.78元、0.87元，对应PE分别为31X、27X、24X，维持“增持”评级。
风险提示：产品后续提价不及预期、医院拓展不及预期等
[2017-04-24] 马应龙(600993):产品提价有望驱动业绩逐季提升-公司点评报告
■东北证券
马应龙发布2016年年报：实现营收21.03亿元，同比增长17.89％；归母净利润2.50亿元，同比增长12.09％，扣非后归母净利润2.19亿元，同比增长13.45％。利润分配预案：拟每10股派发现金股利2元（含税）。公司同时发布2017年一季度业绩报告：实现收入3.86亿元，同比降低18.91％；归母净利润0.87亿元，同比增长8.03％。
公司业绩稳健，主导产品痔疮膏提价显著增厚公司业绩。公司主打工业品种肛肠治痔类产品收入6.38亿元，同比增长9.49％，占工业产品总比例为67％左右，毛利率76.24％，比去年同期下滑1.24个百分点。公司治痔产品收入增速稳定，受成本影响毛利有所降低。公司2017年2月公告提升主导产品马应龙麝香痔疮膏（10克装）出厂价格18％，预计将增加2017年约3000万的净利润，显著增厚公司业绩。目前痔疮膏日均使用价格仍远低于竞品肛泰软膏，未来仍有提价预期。终端价格提升将增厚渠道利润，提高经销商的积极性，利于产品在终端的放量，麝香痔疮膏有望量价齐升。
公司一季度业务结构进一步优化，盈利能力提升。公司一季度收入有所降低，预计受转让湖北天下明药业有限公司51％股权导致药品批发收入减少所致，但药品批发毛利较低，对归母净利润影响较小。转让天下明药业叠加主导产品提价后，公司毛利率由36.3％提升至52.16％，业务结构进一步优化，盈利能力提升。
医药流通及医疗服务保持稳定增长，大健康板块持续推进。公司现有马应龙大药房、马应龙医药物流等流通公司，批发零售业务同比增长22.26％。医疗服务方面公司目前控股和经营20家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，诊疗业务收入同比增长19.62％。公司药妆产品、婴童护理品类等大健康板块持续推进，未来市场空间巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为0.72元、0.79元、0.87元，对应PE分别为33、30、27倍，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：产品提价后大幅影响销量、医院拓展不及预期等
[2017-04-21] 马应龙(600993):依托肛肠用药领导品牌构筑肛肠健康平台-2016年年报及2017年一季报点评
■国信证券
业绩稳定增长：16年营收+18％，归母净利润+12％
2016年全年营收21亿元（+17.9％）；净利润2.5亿元（+12.1％），业绩保持稳定增长趋势。分产品来看：痔疮类药品6.38亿元（+9.5％）、非痔疮类药品3.12亿元（+18.4％）、医药流通10.17亿元（+22.3％）、医疗诊断1.39亿元（+19.6％）。2017年一季度营收3.86亿元（-18.9％），净利润8670万元（+8％），扣非后净利润8030万元（+13.2％），一季度营收降低与并表范围减少有关，且成本下滑大于收入下滑。其中母公司收入2.4亿元（+16.6％），毛利率相比同期提高2.5％，医药工业稳定增长。
肛肠药品品牌价值凸显，增长稳健公司治痔类产品收入6.38亿元，在国内痔疮用药零售终端市场占有率达48％，稳居肛肠治疗领域领导品牌。其中马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓是公司核心产品，品规丰富，价格低廉，在治痔类产品中具有绝对竞争力。根据公司2.9公告，马应龙麝香痔疮膏（10克装）供货价格上调幅度为18％。我们预计痔疮膏其他品规也将陆续同步提价，并存在未来持续提价可能。由于公司核心产品疗效好，需求刚性，可确保提价后销售维持稳定，大幅助力业绩提升。
依托肛肠品牌优势，积极开拓肛肠诊疗服务公司通过旗下子公司开展医院诊疗业务，目前控股和经营20家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，依托品牌优势、终端渗透和资源整合加快诊疗业务扩张。
拓展新型销售模式，药品商业领域增长迅速
医药流通领域较上年增长22％，主要由于公司积极拓展销售模式，自动售药机和网上药店（同比增长43.7％）等新型药品零售规模持续增长。
风险提示
行业政策风险、提价不达预期等。
投资建议
公司为肛肠健康领域龙头公司，主产品存在持续提价预期，细分领域中品牌知名度高，需求刚性。我们预计公司17-19年收入24/28/32亿元，EPS0.66/0.76/0.83元，对应股价PE为36/31/27X，首次覆盖，给予买入评级。
[2016-08-29] 马应龙(600993):发展势头平稳,持续打造肛肠生态链
■长江证券
医疗服务增长良好，积极转型肛肠健康服务商：上半年医院诊疗板块收入6791万元，同比增长28.82%。在直营专科医院的基础上，公司在县级市场合作共建了马应龙肛肠诊疗中心，目前已与山东、河北、吉林、河南、黑龙江等地10家基层医疗单位签订了协议；互联网医疗加速发展，健康云不断优化，平台价值初步展现。
维持“买入”评级：公司深耕肛肠领域，正在向肛肠健康服务商转变，打造肛肠生态链。药品主业增长稳健，肛肠医院稳步推进，药妆、并购基金、大健康等领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、0.70元、0.82元，对应PE分别为36X、31X、26X，维持“买入”评级。
风险提示：医疗合作不达预期;互联网业务进展不达预期
[2016-08-29] 马应龙(600993):整体增速有提高,定位肛肠健康方案提供商-中报点评
■西南证券
医疗服务板块发展迅速，诊疗产业布局加快。（1）公司发挥马应龙直营专科医院的基地作用，辐射周边地、县级市，强化品牌经营和终端渗透，共建马应龙肛肠诊疗中心，目前已与山东、河北、吉林、河南、黑龙江等地10家基层医疗单位签订合作协议；（2）互联网医疗加速发展，马应龙健康云不断优化，平台价值初步展现；直营医院业务持续增长。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年每股收益分别为0.57元、0.61元和0.65元，对应PE分别为38倍、35倍、33倍。我们认为：公司作为肛肠健康领域绝对龙头，当前正积极推进医疗服务与互联网医疗建设。鉴于公司主营业务保持稳定增长，毛利率水平较高，后期医疗服务与互联网医疗业务若顺利推进将打开公司估值天花板，维持“买入”评级。
风险提示：医疗服务与互联网业务或推进缓慢；主要品种或面临降价压力。
[2016-08-29] 马应龙(600993):肛肠健康方案提供商,看点在于医疗服务推进和大健康产业布局
■中投证券
区间费用保持稳定，维持企业历来稳健作风。公司在营收增长13.09%的前提下，销售费用率基本维持原位。在公司加强费用管控下，公司的管理费用下降了5.36个百分点。受到投资支付现金和购建固定资产以及其他长期资产支付现金影响，公司的财务费用由去年的-339万变为今年的-116万。整体上公司运营稳健，经营风险较低。
投资建议：我们预测的16/17/18年EPS分别为0.56/0.61/0.66元，对应当前股价PE为39/36/33倍，考虑到公司主力品种稳健增长，在医疗服务和大健康领域业务稳步推进，丏未来市场拓展空间足够大，给予2016年45倍PE，对应股价为25.20元，首次覆盖，给予推荐评级。
风险提示：主力产品受到竞争产品挤压市场的风险，医疗服务推广丌急预期的风险，大健康产品推广丌及预期的风险。
[2016-05-16] 马应龙(600993):主导品种价值低估,医疗服务持续布局-点评报告
■长江证券
事件描述
近期，我们跟踪了马应龙的经营情况。
事件评论
治痔第一品牌，痔疮膏提价空间大：公司是治痔第一品牌，主导产品痔疮膏和痔疮栓合计市场份额约30%，多年来位列第一，远超排名第二的肛泰（市场份额约10%），2015年痔疮膏和痔疮栓收入分别超过4亿和1亿。过去长期受制于限价政策，公司痔疮膏价格偏低，OTC端售价约8.9元，仅为肛泰软膏（约16元）的一半左右。低价导致推广动力缺失，品牌溢价低。2015年5月药价放开打开价格天花板，公司产品有较大提价空间，提价也将促进销量增长，迎来量价齐升。
医疗服务持续布局，互联网+全面打造肛肠管理闭环：公司正在通过自建或收购建立旗舰医院以及轻资产扩张辐射下级的方式构建全国性医疗网络，目前已实现控股和经营7+4家肛肠专科连锁医院和诊疗中心，共有床位约1200张，为肛肠医院规模最大。未来公司将继续坚持轻资产扩张模式，加速布局诊疗产业。公司互联网医疗业务已全面启动，小马医疗正式上线。公司有望依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病患大数据，整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家（手术）”等环节，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台。
大健康板块稳步推进：公司药妆业务实行双品牌多渠道战略，北京、武汉、长沙、长春等试点城市运营稳步推进，线上官方商城、天猫、京东等已全面铺货。公司还成立了护理品公司，发展婴童护理产品，丰富大健康产品布局。
维持“买入”评级：公司深耕肛肠领域，积极转型“肛肠健康方案提供商”。工业有望加速增长，肛肠医院稳步推进，大健康领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、0.70元、0.82元，对应PE分别为31X、26X、22X，维持“买入”评级。
风险提示：产品提价不达预期；医疗合作不达预期。
[2016-03-28] 马应龙(600993):主业稳健,医疗服务势头良好-点评报告
■长江证券
事件描述
2016年3月25日，马应龙发布2015年年报：实现营业收入17.84亿元，同比增长10.05%，归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比增长10.81%，每股收益0.52元；扣非净利润为1.93亿元，同比增长6.02%。
分配预案：公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。
事件评论
发展势头平稳，经营质量优异：公司营收同比增长10.1%，净利润同比增长10.8%，扣非同比增长6.0%，延续稳健态势；其中第四季度营收同比增长9.6%，净利润同比增长75.7%，主要为非经常损益同比大幅增加所致，扣非净利润同比增长6.7%。公司经营性现金流净额同比增长63.7%，主要因为销售商品提供劳务收到的现金增加所致。毛利率同比降低2.32个百分点，主要因为医疗服务占比持续提升，且院区扩张搬迁和改造费用支出较大拉低了其毛利率。销售费率随之同比下降2.1个百分点，管理费率同比减少0.1个百分点，财务费率同比提高0.55个百分点，主要系利息收入减少所致。
肛肠主业增长稳健，品牌价值延续：公司医药工业收入同比增长4.6%，治痔产品收入增长8.3%，公司产品在零售终端市占率达48%，同比增长10.9%，医院终端市占率约19.9%，同比增长7.4%；公司品牌稳居肛肠治痔领域首位，2015年在痔疮患者或潜在消费者当中的综合认知率为72.82%。医药商业收入同比增长8.7%，网上药店规模实现突破。
医疗服务势头正盛，全面打造互联网+肛肠下消平台：医院诊疗收入同比增长53.8%，公司正在构建全国性医疗网络，目前已实现控股和经营10家肛肠专科连锁医院和诊疗中心，共有床位1150张，为肛肠医院规模最大，县市级公立医院和公司品牌在特色专科建设方面合作进展顺利。公司已全面启动互联网医疗业务，小马医疗正式上线；依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病流调大数据，整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家（手术）”等自有优势，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台。平台还将助力外延（合作）步伐进一步加快。
维持“买入”评级：公司深耕肛肠领域，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台；肛肠医院稳步推进；医药工业保持增长；药妆、基因检测、并购基金、大健康等领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.61元、0.73元、0.87元，维持“买入”评级。
风险提示：医疗合作不达预期;互联网业务进展不达预期
[2016-03-27] 马应龙(600993):积极布局肛肠健康云-2015年度财报点评
■东兴证券
观点：
布局肛肠健康云。2015年成立互联网医疗事业部，并发起设立产业基金推动互联网+；小马医疗正式上线，整合公司系列痔疮类产品、连锁医院、零售药房和电商平台等线上线下资源，为患者在在健康期、亚健康期、初病期、中病期、重病期和康复期等提供全方位一站式的贴心服务；充分利用马应龙的专家资源，打造首家针对肠疾病患者的重度闭合的健康垂直服务平台，积极拥抱互联网+。
积极开拓医院诊疗服务。布局经营十家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，包括北京、武汉、西安、沈阳、南京、大同、宁波、迁安、临朐、通化，总经营面积达3万多平方米，拥有床位总数1150张，系统推进连锁医院的标准化建设，积极实施轻资产扩张，整合社会医疗资源，构建全国性医疗网络。2015年诊疗业务收入1.16亿，同比增长53.79%，我们认为增长趋势可延续。
国内痔疮用药领导品牌。2015年，公司痔疮用药在国内零售终端市场占有率高达48%，同比增长10.9%；在国内医院终端市场占有率19.9%，同比增长7.4%。在痔疮患者或潜在消费者当中的综合认知率为72.82%。2015年痔疮用药的收入为8.46亿，同比增长4.6%。我们认为随着国家政策的倾斜和痔疮品牌药的认可率提高，未来会保持稳速增长。
结论：
公司大力布局肛肠健康云和开拓医疗服务网络，积极拥抱互联网+，整合肛肠用药上下游产业链；同时随着国家政策的倾斜和痔疮品牌药、与多元化发展眼霜业务，公司的制药业务将保持稳速增长。我们看好公司的未来发展，预计2016年-2018年每股收益分别为0.56/0.61/0.67元，对应PE分别为30/27/25X，给予“推荐”评级。
[2016-03-27] 马应龙(600993):业绩略超预期,医疗服务表现靓丽-2015年年报点评
■西南证券
事件：公司2015实现营业收入17.8亿元、归母净利润2.2亿元，同比增长分别为10%、10.8%。
药品保持平稳增长，医疗服务增速加快。1）药品类产品保持平稳增长，其中主要业绩来源为治痔类产品，受营销推广加强影响增长8.2%，表现略超预期。
其它药品收入与2014年持平，其眼霜产品目前处于推广阶段，估计销售额8000万元，为未来的潜在增长点；2）医疗服务业务表现靓丽，实现收入1.2亿元，同比增长53.8%，高速增长的主要原因是医院床位增加、合并范围扩大所致；
3）毛利率与净利率均保持稳定。
旗舰店+共建科室，医疗服务腾飞在即。公司在医疗服务领域采取“旗舰店+共建科室”战略，旗舰店和共建科室之间可通过技术输出、患者转诊的模式实现资源共享，共同做大做强医疗服务。1）目前旗舰店已在西北、东北、华北、华中布局，定位中高端、专业化、品牌化，床位数已由2014年的600张扩建到2015年的1000张，在全国的肛肠科市场中规模优势凸显；2）公司于2015年初步提出“在全国范围内选取100家县级公立医院开展合作”的规划，以轻资产模式实现医疗服务领域的快速扩张，目前已布局临朐县人民医院，估计单个合作医院肛肠科收入规模1500-2000万元，未来发展值得期待。
互联网医疗有序推进，打造“小马医疗”平台。公司于2013年开始布局互联网医疗，是国内唯一布局肛肠科互联网医疗的企业。目前“小马医疗”平台已进入流量导入阶段，已导入医院100余家、医生600余名、患者4000余名。未来将在平台上引入延展业务，如肛肠科相关药品、器械、保健品等，构建能提供肛肠科整体解决方案的生态链。我们认为“小马医疗”的推出将有助于公司实现自有产品的放量、为公司旗下医疗机构导入患者流量，其平台定位亦将为公司酝酿更多增长点。
盈利预测及评级：预测2016-2018年每股收益分别为0.57元、0.61元和0.65元，对应PE分别为29倍、27倍、25倍。我们认为：公司作为肛肠健康领域绝对龙头，当前正积极推进医疗服务与互联网医疗建设。鉴于公司主营业务保持稳定增长，毛利率水平较高，后期医疗服务与互联网医疗业务若顺利推进将打开公司估值天花板，维持“买入”评级。
风险提示：医疗服务与互联网业务或推进缓慢；主要品种或面临降价压力。
[2015-10-25] 马应龙(600993):业绩稳健,全面打造互联网+肛肠下消平台-点评报告
■长江证券
事件描述
公司于10月25日发布三季报：2015年前三季度实现营业收入12.69亿元，同比增长10.24%，实现归属净利润1.85亿元，同比增长3.03%，实现每股收益0.43元；扣非净利润为1.77亿元，同比增长5.54%。
事件评论
收入增速小幅提升，医疗服务势头不减：公司第三季度实现营收4.31亿元，同比增长23.45%，增速小幅提升，实现净利润4159.85万元，同比下降15.69%，主要为非经常损益同比大幅减少所致，扣非净利润5152.08万元，同比增长18.23%。前三季度毛利率同比降低3.74个百分点，主要为医疗服务营收继续保持较快增长，毛利率较高的医药工业比重降低，而院区扩张搬迁和改造费用支出较大又拉低了医疗服务毛利率。预计医药工业保持小幅增长，处方药产品占比进一步提升；
医药商业收入结构调整，批发业务占比继续提升，收益质量持续改善。
瞄准千亿市场，全面打造互联网+肛肠下消平台：我国18周岁以上人群肛肠疾病总患病率为50.1%，总患病率远远高于一般常见疾病，全国肛肠疾病患者约5.2亿人，其中大部分为痔疮患者；肛肠疾病目前市场近1600亿，潜在市场空间达4000亿。公司依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病流调大数据，全面启动互联网医疗业务，实现诊疗产业整体从传统医疗向智慧医疗的跨越，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台，整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家（手术）”等自有优势，瞄准千亿市场。公司目前经营管理病床约1200张，为肛肠医院规模最大，同时积极探讨县市级公立医院和马应龙品牌在特色专科建设方面多方位合作，平台打造将助力外延（合作）步伐进一步加快。
维持“买入”评级：公司锚定千亿市场，深耕肛肠下消领域，整合现有优势、借力移动医疗打造肛肠健康管理闭环，加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台；肛肠医院稳步推进；医药工业保持增长；商业结构优化；药妆、基因检测、并购基金、大健康等领域丰富产业链布局。
预计2015-2017年EPS分别为0.54元、0.73元、0.99元，维持“买入”评级。
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