600985雷鸣科化股票走势分析
≈≈淮北矿业600985≈≈(更新:22.02.20)
[2022-02-20] 淮北矿业(600985):陶忽图煤矿获批,增长潜力充足-事件点评
■民生证券
事件:公司控股子公司鄂尔多斯市成达矿业有限公司收到《国家发展改革委关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目核准的批复》(发改能源〔2022〕267号),为推进神东大型煤炭基地建设,保障能源稳定供应,优化煤炭产业结构,同意实施煤炭产能置换,建设内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目,陶忽图煤矿建设规模800万吨/年,配套建设相同规模的选煤厂。项目总投资85.4亿元(不含矿业权费用),其中,资本金26.69亿元,占总投资的31.3％,由项目单位以企业自有资金出资;资本金以外的58.71亿元,申请银行贷款解决。
公司资源接续落地,增长潜力无忧。据公司2021年9月17日公告,公司下属300万吨/年新湖煤矿正式投产,公司在产权益产能增长约204万吨/年,预计该矿井可在2022年继续贡献产量增量。本次陶忽图矿获批意味着公司权益产能有望再增加419万吨/年(公司持有成达矿业51％股权)。"十四五"期间,公司朱庄煤矿(产能160万吨/年)或面临关停,但陶忽图项目的建设有望进一步增加公司煤炭主业的潜力。
焦煤需求有望增加。近期由于春节以及冬奥会的影响,下游焦化以及钢铁行业生产受限,开工率均保持低位。随着冬奥会进入尾声,钢铁以及焦炭产量有望回升,对应炼焦煤需求也将恢复。同时,2022年在"稳增长"的背景下,基建投资有望回升,在此刺激下,2022年焦煤需求有望增加。?砂石骨料业务盈利有望增长。公司下属子公司雷鸣科化在传统的民爆业务基础上拓展了砂石骨料业务,近年来随着环保政策的趋严,砂石骨料市场呈现供不应求格局,价格高企,同时,"稳增长"带来的基建刺激也有望进一步拉动砂石骨料需求。公司砂石骨料业务盈利有望增长。
公司转型开启。2021年12月27日,公司公告拟与关联方共同投资设立淮北矿业绿色化工新材料研究院有限公司,主要用于开展新材料、新能源、绿色化工的技术开发;氢能、碳捕集及转化、高分子材料、石墨烯材料技术研发及利用;煤化工、氯碱化工及其产业链延伸领域的产品、工艺、催化剂研发及利用等。化工研究院的成立将推动公司化工产业向新材料、新能源转型。
投资建议:由于目前煤价超出我们此前预期,上调盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利为48.92亿元、52.53亿元、53.06亿元,对应EPS分别为1.97/2.12/2.14,对应2022年2月18日股价的PE分别为7倍、6倍、6倍,公司具备目前板块较为稀缺的成长性,有望获取更高的估值,维持"推荐"评级。
风险提示:煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,新批复产能建设进度慢于预期,化工研究院项目存在不确定性。
[2021-12-29] 淮北矿业(600985):设立化工研究院,向新能源、新材料转型-公司点评
■民生证券
一、事件概述
2021年12月27日,公司公告拟与关联方共同投资设立淮北矿业绿色化工新材料研究院有限公司(暂定名,下称"化工研究院")。
二、分析与判断
"双碳"目标下,公司转型开启据公告,成立化工研究院主要用于开展新材料、新能源、绿色化工的技术开发;氢能、碳捕集及转化、高分子材料、石墨烯材料技术研发及利用;煤化工、氯碱化工及其产业链延伸领域的产品、工艺、催化剂研发及利用等。化工研究院的成立将推动公司化工产业向新材料、新能源转型。
发行可转债投资甲醇综合利用项目,化工产业链进一步延伸公司拟通过可转债形式募集30亿元,用以投资建设甲醇综合利用项目(60万吨乙醇项目)和偿还公司债务,项目投产后,公司可延伸现有的煤制甲醇产线,将终端化产品由甲醇延伸至乙醇,公司化工产业链有望进一步延伸,实现高质发展。
煤炭增长潜力扩张据公司9月17日公告,公司下属300万吨/年新湖煤矿正式投产,公司在产权益产能增长约204万吨/年,预计该矿井可在2022年继续贡献产量增量。此外,公司下属诚达矿业拟建的陶忽图煤矿项目,建设规模为800万吨/年,已购买了产能置换指标,同时据公司12月11日公告,公司与诚达矿业的其他股东签署了一揽子协议,淮矿投资(全资子公司)与奇瑞控股就成达矿业股权转让价款等方面达成一致意见,有利于加快推进陶忽图井田项目建设,虽然"十四五"期间,公司朱庄煤矿或面临关停,但陶忽图项目的建设有望进一步增加公司煤炭主业的潜力。
三、投资建议
预计2021-2023年公司归母净利为48.92亿元、45.29亿元、49.19亿元,折合EPS分别为1.97/1.83/1.98,对应PE均为6倍(基于2021年12月28日股价测算),首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,化工研究院项目存在不确定性。
[2021-11-30] 淮北矿业(600985):乙醇项目将为公司带来第二增长曲线-公开发行可转债点评
■国泰君安
下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司拟通过可转债形式募集30亿元,以投建甲醇综合利用项目(60万吨乙醇项目)和偿还公司债务,募投项目将延伸公司化工产业链,实现高质发展。鉴于煤炭市场调整,下调公司2021～2023年归母净利至49.0/58.8/62.5亿(原53.7/64.1/65.0亿),按行业平均2021年8xPE下调目标价至15.76元(原17.36元),维持增持评级。
乙醇项目将为公司带来第二增长曲线。公司乙醇项目总投资31.8亿,其中拟用可转债募集资金23亿,覆盖总投资72.3％。项目拟于2022年底投产,投产后:1)化工业绩波动性降低:公司延伸现有的煤质甲醇产线,将终端化产由甲醇延伸至乙醇。2014～2020年公司甲醇年均出厂价同比变化分别为-18.5％、-7.9％、38.5％、13.1％、-25.6％、-17.7％,同比变化绝对值的均值为20.2％,而同期安徽皖神乙醇同比变化绝对值的均值为9.6％,乙醇价格较甲醇更加稳定,且公司现有的50万吨甲醇产能将全部用于乙醇项目的原料,项目投产后公司将不再销售甲醇;2)盈利能力提升:据公司可行性分析报告,测算该项目内部收益率(税后)为18.25％。
信湖煤矿正式投产,稀缺资源具备成长性溢价。公司持股67.9％的信湖煤矿坐拥300万吨主焦煤产能,可采储量达2.76亿吨。该矿于2021.9.16日正进入生产矿井序列,在主焦煤资源紧缺的大背景下,公司实现产能扩张。
钢铁景气回升,双焦需求有支撑。11月以来受下游钢铁需求下降影响焦煤价格失速下跌,11月下旬以来钢价企稳反弹,焦煤价格亦有望企稳。
风险提示。信湖煤矿盈利不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-11-29] 淮北矿业(600985):淮北矿业拟公开发行不超30亿元可转债
■上海证券报
淮北矿业公告，公司拟公开发行可转债，募资不超30亿元，扣除发行费用后，将投资于甲醇综合利用项目及偿还公司债务。
[2021-11-25] 淮北矿业(600985):淮北矿业子公司未成为石灰石矿山资源项目受让方
■上海证券报
淮北矿业公告，2021年11月24日，全资子公司雷鸣科化参与了安徽省凤阳县燕山建筑石料用灰岩矿的竞拍。雷鸣科化未成为该竞拍项目的最终受让方，该事项不会对公司的正常经营造成不利影响。
[2021-11-01] 淮北矿业(600985):业绩稳健,产销仍有增长空间-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度公司实现营业总收入485.8亿元,同比增长26.4％;实现归母净利润36.4亿元,同比增长31.3％;实现扣非后归母净利润35.3亿元,同比增长41％。营业成本抬升、管理费用上涨,归母净利润增速放缓。2021年第三季度实现营业收入206亿元,同比增长57.7％,环比增长34.1％,主因煤炭售价同比提高、煤化工板块量价齐升、物流贸易收入增长;实现归母净利润11.2亿元,同比增长6.7％,环比下降15.1％;实现扣非归母净利润10.4亿元,同比增长12.7％,环比下降19.4％。主因第三季度洗精煤采购量上涨(同比-4.9％,环比+11.3％)、采购单价快速增长(同比+45.9％,环比+24.9％),致使营业成本抬升,叠加管理费用提升(同比+47.6％,环比+82.4％),致使归母净利润同比增速放缓。
煤炭:信湖煤矿正式投产,未来产销量仍有增长空间。2021年前三季度,公司煤炭板块实现收入109.9亿元,同比增30％;实现毛利44.4亿元,同比增26％;毛利率40.5％,同比下降1.2个pct。产销方面:前三季度,公司商品煤产量1632万吨,同比增1.7％。其中Q3单季生产商品煤506万吨,同比减少4.2％,环比减少11.2％;前三季度,公司商品煤销量1482万吨,同比增21％;Q3单季商品煤销量496万吨,同比增20.7％,环比减少5.3％。售价、成本方面:公司前三季度商品煤吨煤售价741元,同比增7.4％;吨煤销售成本441元,同比增9.8％;吨煤销售毛利300元,同比增4.2％。其中,Q3单季吨煤售价758元,同比增10.2％,环比增0.7％;单季吨毛利300元,同比增11.3％,环比增0.2％。未来产销量仍有增长空间。信湖煤矿9月正式投产放量,将为公司新增300万吨/年煤炭产能,主要产品为焦煤和1/3焦煤,可持续增强公司竞争力。此外,在保供增产的大背景下,陶忽图煤矿建设项目核准工作正在加快推进,届时将带来800万吨/年的动力煤产能增量。
煤化工:板块量价齐升,新建甲醇项目放量在即。焦炭方面,前三季度实现收入73.7亿元,同比增42.7％。其中,公司实现焦炭产量309万吨,同比增1.9％;焦炭销量309万吨,同比增3.1％;平均销售价格2388元/吨,同比涨38.4％。其中Q3单季实现焦炭产量101万吨,同比降8.3％,环比增1.9％;焦炭销量103万吨,同比降5.9％,环比增5.2％;平均销售价格2675元/吨,同比涨51.5％,环比涨25.8％。甲醇方面,前三季度实现收入5.6亿元,同比增36.9％。实现甲醇产量26.4万吨,同比降4.5％;甲醇销量26.3万吨,同比降3％,平均销售价格2114元/吨,同比涨41.1％。其中Q3单季收入1.8亿元,同比增长23.3％;甲醇产量7.9万吨,同比降21.9％,环比增11.2％;甲醇销量7.8万吨,同比降24.4％,环比增7.7％;平均销售价格2274元/吨,同比涨63％,环比涨7.9％。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年)已进入收尾阶段,将于近期试生产,届时甲醇产量有望提升。
投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山(所里东山矿建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通关验收)等陆续投产,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年～2023年实现归母净利分别为50亿元、59.1亿元、65.8亿元,EPS分别为2.02元、2.38元、2.65元,对应PE为6.3、5.3、4.8,维持"买入"评级。
风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
[2021-10-31] 淮北矿业(600985):Q3业绩环比下滑,Q4有望量价齐升-公司三季报点评报告
■开源证券
Q3业绩环比下滑,Q4有望量价齐升。维持"买入"评级
公司发布三季报,2021年前三季度实现营业收入485亿元(同比+26.5％);归母净利润36.4亿元(同比+31.3％);扣非后归母净利润35.3亿元(同比+41.2％)。2021Q3实现归母净利润11.2亿元(环比-15％),扣非后归母净利润10.4亿元(环比-19.4％),单季业绩表现不及预期,Q3煤炭产销量下滑以及管理费用环比大增形成拖累。考虑到Q4焦煤价格上涨,后期有望维持偏高位运行,我们上调盈利预测,预计2021/2022/2023年归母净利润51.7/63.2/66.4(前值45.3/49.6/51.1)亿元,同比增长49.0％/22.3％/5.0％;EPS为2.08/2.55/2.68(前值1.83/2.00/2.06)元,对应当前股价PE为6.1/5.0/4.7倍。维持"买入"评级。
煤炭业务:Q3环比价本均稳,量减拖累单季盈利
煤炭销量同比大增,Q3环比下滑。2021年前三季度实现商品煤产/销量1632/1482万吨(同比+1.7％/+21％);其中Q3单季产/销量为506/496万吨(环比-11.2％/-5.3％)。煤炭价格成本同比上升,Q3环比基本稳定。前三季度吨煤价格741元/吨(同比+7.4％),吨煤成本441元/吨(同比+9.8％);Q3单季吨煤价格758元/吨(环比+0.7％),吨煤成本458元/吨(环比+1.1％)。Q3价格表现不及同期焦煤市场价格涨幅,或主因公司焦煤长协比例高达90％且季度定价存在滞后性(根据Wind数据,淮北1/3焦煤车板价Q2环比仅+3.6％)。吨煤毛利同比提升,Q3环比持平。前三季度吨煤毛利300元/吨(同比+4.2％);Q3吨煤毛利同为300元/吨,环比持平。量减致Q3板块毛利小降,单季煤炭毛利14.9亿元(环比-5.2％)。
煤化工业务:焦炭、甲醇量价齐升,Q3收入环比增长
2021年前三季度实现焦炭销量309万吨(同比+1.9％),吨焦价格(不含税)为2388元/吨(同比+38.4％),贡献收入73.7亿元(同比+42.7％);其中Q3销量101万吨(环比+5.2％),单季吨焦价格为2675元/吨(环比+51.5％),单季焦炭收入27.4亿元(环比+42.6％)。Q3甲醇产品价格环比增长7.9％,贡献收入1.78亿元(环比+16.2％)。成本方面,Q3原料精煤采购单价(不含税)为1664元/吨(环比+25％),增幅低于焦炭价格,吨焦盈利性或环比提升。
Q4焦煤价格走高利好业绩释放,信湖矿投产有望量价齐升
进入10月以来受紧供给支撑焦煤价格强势上涨,10月至今淮北焦煤产地价相较Q3均价已上涨约40％。考虑到公司焦煤长协价较市场现货价格仍有较大差距,公司煤价仍有上涨空间,利好Q4业绩释放。增量方面,信湖矿300万吨焦煤产能已于9月正式投产,有望实现量价齐升。另外陶忽图矿800万吨动力煤、50万吨焦炉煤气制甲醇项目、60万吨甲醇制乙醇项目、砂石业务扩能增产等多个增量项目有序推进,后期增长仍有看点。
风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,新增产能进度落后预期
[2021-10-29] 淮北矿业(600985):产品价格环比继续上行,盈利能力持续向好-三季点评
■中泰证券
公司2021年三季度报告,主要财务数据如下:?2021年前三季度,公司实现营业收入485.2亿元,同比上升26.51％,归属于上市公司股东净利润36.4亿元,同比上升31.32％,扣非后归属于上市公司股东净利润35.3亿元,同比上升41.15％。经营活动产生的现金流量净额为57.2亿元,同比增加26.66％。基本每股收益为1.58元,同比增长23.44％。加权平均ROE为16.23％(同比增长2.69个pct)?2021年第三季度,公司实现营业收入205.8亿元,环比增加33.94％,同比增加57.81％;实现归属于上市公司股东净利润11.25亿元,环比减少15.03％,同比增加6.7％;实现扣非后净利润10.44亿元,环比减少19.32％,同比增加20.51％。
前三季度业绩增长主要由于煤炭价齐升以及焦炭、甲醇价格持续上涨,具体来看:?煤炭业务:商品煤销量同比增长21％,价格上涨7.4％。前三季度,公司生产商品煤1632万吨,同比增长1.7％,商品煤销量1482万吨(外销,下同),同比增加21.1％;实现销售收入109.9亿元,同比增加30％,销售成本65.4亿元,同比增加32.8％,实现毛利44.4亿元,同比增加26％,毛利率40％,同比微降1.3个百分点。公司煤炭平均售价741.34元/吨,同比上涨7.4％(销售口径不包括内销煤),实现吨煤毛利300元/吨,同比增加4.2％。分季度来看,三季度生产商品煤506万吨,同比减少4％,环比减少11％;销量496万吨,同比增加21％,环比减少5％;实现销售收入37.6亿元,同比增加33％,环比减少5％。三季度煤炭平均售价758元/吨,同比上涨10％,环比上涨1％;吨煤成本458元/吨,同比上涨9％,环比上涨1％,毛利率40％。前三季度煤炭量、价、成本均有上升,盈利能力整体较去年有所提升;三季度产销量环比均有所下滑,毛利率基本稳定,毛利较二季度有所收缩。
焦炭业务:产销稳定,价格同比上涨38％。前三季度,公司生产焦炭309万吨,同比增加2％,销量309万吨,同比增加3％,实现销售收入73.7亿元,同比增加43％,销售价格2388元/吨,同比上涨38％。分季度来看,三季度生焦炭101万吨,同比下降8％,环比增加2％;销量103万吨,同比下降6％,环比下增加5％;实现销售收入27.4亿元,同比增加43％,环比增加32％。三季度焦炭平均售价2675元/吨,同比上涨51％,环比上涨26％。焦炭的主要成本是洗精煤,前三季度采购量为430万吨,同比增加3.7％,采购单价为1415元/吨,同比增加19.7％,三季度采购单价1664元/吨,环比上涨25％。焦炭成本、价格均有大幅上涨,焦炭行业供需双双受限,预计三季度毛利率基本维持稳定。
甲醇业务:产销下降,价格同比上涨41％。前三季度,生产甲醇26.4万吨,同比减少5％,销量26.3万吨,同比减少3％,实现销售收入5.6亿元,同比增加37％,销售价格2114元/吨,同比上涨41％。分季度来看,三季度生甲醇7.94万吨,同比下降22％,环比增加11％;销量7.81万吨,同比下降24％,环比增加8％;实现销售收入2.3亿元,同比增加23％,环比增加16％。三季度甲醇平均售价2275元/吨,同比上涨63％,环比上涨8％。三季度产销环比有所回升,且价格进一步上行,板块盈利能力持续向好。
焦煤价格高位运行,公司有望保持高盈利。京唐港主焦煤库提价近期稳定于4000元上方(10月28日为4200元/吨),疫情反复,蒙煤进口持续受限,下游焦钢虽然受限,但是焦煤供应端整体缩量明显,价格或将维持高位运行,公司盈利有望持续向好。
盈利预测与估值:行业景气度持续高涨,我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为53.4、58.0、62.2亿元,同比+54％、+8％、+7％,折合EPS分别是2.15/2.34/2.51元/股,当前12.64元股价(10月29日收盘价),对应PE分别为5.9/5.4/5.0倍,考虑公司煤炭、化工及砂石骨料等业务都有扩张预期,信湖煤矿投产贡献增量(300万吨/年),新增50万吨/年甲醇业务也即将投产,和炸药业务协同的砂石骨料业务不断扩张,维持公司"买入"评级。
风险提示:价格波动风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降6.99/7.39/7.75亿元;安全生产风险;在建项目进度低预期。
[2021-10-11] 淮北矿业(600985):淮北矿业动力煤产量约600万吨/年 按长协价销售占比80%以上
■证券时报
淮北矿业(600985)在互动平台表示，目前，公司动力煤产量约600万吨/年，暂无核增产能计划，其中按长协价销售占比80%以上，按市场价销售占比较少。
[2021-09-16] 淮北矿业(600985):淮北矿业信湖煤矿正式投产 将新增300万吨/年煤炭产能
■证券时报
淮北矿业(600985)9月16日晚间公告，公司下属信湖煤矿当日收到信湖煤矿建设项目竣工验收委员会出具的鉴定书：信湖煤矿项目符合国家有关法律法规、产业政策和基本建设程序。信湖煤矿已正式投入生产，将为公司新增300万吨/年煤炭生产能力，主要产品为焦煤和1/3焦煤。
[2021-08-27] 淮北矿业(600985):业绩同比大增,各板块增量稳健扩张-中期点评
■开源证券
业绩同比大增，各板块增量稳健扩张。维持"买入"评级
公司发布中报，2021H1实现营业收入279亿元(同比+10.4%)；归母净利润25.2亿元(同比+46.4%)；扣非后归母净利润24.9亿元(同比+52.1%)。2021Q2实现归母净利润13.2亿元(环比+11%)。受益主产品量价共振，上半年业绩实现大增。煤炭与非煤板块均布局有增量，各板块稳健扩张。我们维持盈利预测，预计2021/2022/2023年归母净利润45.3/49.6/51.1亿元，同比增长30.7%/9.4%/3%；EPS为1.83/2.00/2.06元，对应当前股价PE为7.3/6.6/6.4倍。维持"买入"评级。
煤炭业务:量价齐升，盈利能力保持稳定
煤炭销量同比大增。2021H1公司实现原煤产量1301万吨(同比-2.8%)，微降主要受原煤统计口径调整影响，实际产量保持增长。商品煤产/销量1126/986万吨(同比+4.7%/+21.1%)，销量同比大增，其中Q2贡献524万吨(同比大增30%)。售价&成本同增，煤炭盈利水平稳定。2021H1实现吨煤价格(不含税)733元/吨(同比+6.1%)，Q2为753元/吨(环比+5.9%)；吨煤成本433元/吨(同比+10%)，Q2为453元/吨(环比+10.1%)，主因本期耗材涨价及2020年同期社保减半征收；吨煤毛利为300元/吨(同比+0.9%)，基本持平，毛利率40.9%(同比-2.1pct)。煤炭盈利能力保持稳定，煤炭业务毛利增长(同比+22.2%)主要来自于销量增长。
非煤业务:焦炭、甲醇价格大涨，板块业绩表现亮眼
煤化工业绩显著改善。2021H1实现焦炭销量206万吨(同比+8.2%)。吨焦价格(不含税)为2246元/吨(同比大增31.8%)。2021H1实现销量18.5万吨(同比+10.2%)，单位售价(不含税)为2047元/吨(同比+31.1%)。两大产品合计贡献收入50亿元(同比大增42.8%)，煤化工板块业绩显著改善，板块子公司临涣焦化实现业绩4.85亿元(同比+5.3亿元)，贡献归母净利3.28亿元，为上市以来最好成绩。砂石业务:萧县矿山(600万吨)已全面投产，砂石吨盈利稳定，相关子公司雷鸣矿业实现归母净利0.81亿元。
增量产能有序推进，看好公司稳健扩张
信湖矿300万吨焦煤已于5月联合试运转，预计于10月前正式投产；陶忽图矿800万吨动力煤有序推进，已通过矿区范围划定；50万吨焦炉煤气制甲醇项目预计于9月投产，60万吨甲醇制乙醇项目预计于10月开工建设；砂石业务方面，所里矿已建成投产，瓦子口和王山窝矿扩能(单矿200万吨扩至400万吨)均已通过验收，总产能有望于2022年核增至1200万吨(增长100%)。
风险提示:经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，新增产能进度落后预期
[2021-08-27] 淮北矿业(600985):煤焦业务量价齐升,新增产能全面投产-中报点评
■海通证券
21H1归母净利同比+46％。上半年,公司营收/归母净利279.4/25.2亿元,同比+10.4％/46.4％。其中,Q2单季营收/归母净利153.4/13.2亿元,环比+21.7％/11％,同比+8.4％/48.6％。
煤炭业务量价齐升,成本上涨致毛利率略降。上半年,公司原煤/商品煤产量为1301/1126万吨,同比-2.8％/4.7％,商品煤外销量986万吨,同比+21.1％,考虑到煤价高位,我们认为或系加大外销比例所致。商品煤综合售价733元/吨,同比+6.1％,单位成本433元/吨,同比+10％,成本涨幅高于售价,公司毛利率约41％,同比-2.1pct。公司煤炭业务净利润约20.5亿元,同比增加约5亿元,按原煤产量计,吨煤净利158元/吨,同比提升42元/吨。Q2单季,公司商品煤产/销量为570/524万吨,环比+2.6％/13.5％,综合售价/成本753/453元/吨,环比+5.9％/10.1％,毛利率39.9％,环比-2.3pct。公司信湖矿(产能300万吨,权益比例68％)已于5月18日实现联合试运转,我们预计三季度开始贡献盈利;陶忽图项目(产能800万吨,权益比例51％)被列入鄂尔多斯煤炭工业发展"十四五"规划,我们认为公司煤炭产销量有望持续增长。
焦炭盈利维持高位,化工版图进一步扩张。上半年,公司焦炭产/销量为208/206万吨,同比+7.7％/8.2％,销售均价2246元/吨,同比+31.8％,原料洗精煤采购均价1288元/吨,同比+6.7％,双焦价差572元/吨,同比提升437元/吨。子公司临涣焦化净利润7.2亿元(权益比例68％,归母净利4.85亿元),同比增加7.8亿元,按焦炭产量计,吨焦净利344元/吨,同比提升375元/吨。Q2单季,公司焦炭产/销量为99/97万吨,环比-9.5％/-10.2％,综合售价2126元/吨,环比-9.7％,原料洗精煤采购均价1332元/吨,环比+6.5％,双焦价差394元/吨,环比下降334元/吨。公司现有甲醇产能40万吨/年,同时公司新建50万吨/年焦炉煤气制甲醇项目预计将于21年10月完工,化工产能进一步扩张。
盈利预测与估值。我们认为公司煤焦一体化,盈利兼具稳定及弹性,Q3长协价格有望上涨,且信湖矿投产带来量增,同时下半年建筑骨料业务量也有增长,业绩上升确定性较强。我们上调公司21～23年归母净利至50.98/58.75/52.74亿元,EPS为2.05/2.37/2.13元,根据可比公司估值,给予公司21年8～9倍的PE,对应合理价值区间为16.44～18.49元,维持"优于大市"评级。
风险提示。需求大幅下滑,新建项目投产不及预期。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):量价齐升盈利新高,多元扩张持续发力-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收279.8亿元,同比增长10.3％;实现归母净利润25.2亿元,同比增长46.4％;实现扣非归母净利润24.9亿元,同比增长52.1％;每股收益1.14元。
二季度盈利续创历史新高。2021年上半年,在煤炭、煤化工板块量价齐升的驱动下,公司实现营收279.8亿元,同比增长10.3％;归母净利达25.2亿元,同比增长46.4％;其中,2021年Q2单季实现营收153.6亿元,同比增长8.3％,环比增长21.7％;实现归母净利13.2亿元,同比增长48.6％,环比增长10.9％,续创历史新高。
煤炭:下半年量价齐升下业绩值得期待。2021年H1,公司煤炭板块实现收入111.9亿元,同比增23.7％;实现毛利41亿元,同比增21.5％;毛利率36.7％,同比下降0.6个pct。产销方面:上半年,公司原煤产量1301万吨,同比降2.8％;商品煤产量1126万吨,同比增4.7％。其中Q2单季生产原煤645万吨,同比降5.5％,环比降1.6％;生产商品煤570万吨,同比增6.3％,环比增2.6％;上半年,公司商品煤销量985.8万吨(不含内部自用),同比增21.1％;Q2单季商品煤销量524万吨,同比增29.8％,环比增13.5％。售价、成本方面:公司上半年商品煤吨煤售价733元,同比增6.1％;吨煤销售成本433元,同比增10％;吨煤销售毛利300元,同比增0.9％。其中,Q2单季吨煤售价753元,同比增10.8％,环比增5.9％;单季吨毛利300元,同比降0.2％,环比增0.2％。下半年有望量价齐升:1)量增:信湖煤矿(主焦煤、300万吨/年)5月实现联合试运转,考虑到煤矿从试生产到正式投产一般需要3-6个月时间,预计将于年底正式投产。2)价涨:主产区供应恢复不及预期,国内部分煤矿因安全压力将逐步关闭退出;而澳煤问题仍未解决,蒙煤进口因疫情、运力受限,后期进口优质主焦煤资源面临减少,焦煤整体供应面临较大收缩;需求端,新焦化产能面临投产前的补库需求,下游对优质焦煤的补库节奏或再次变的更 为积极,对优质低硫主焦煤的需求更甚;焦煤市场供给偏紧局面难改,优质煤种价格再创新高。
煤化工:盈利创历史最好水平。上半年,临涣焦化贡献归母净利4.85亿元,扭亏为盈(去年同期-0.4亿元),且创下历史最好水平。焦炭方面,上半年实现收入46.3亿元,同比增长42.7％。其中,公司实现焦炭产量208.3万吨,同比增7.7％;焦炭销量206万吨,同比增8.2％;平均销售价格2246元/吨,同比增31.8％。其中Q2单季实现焦炭产量99万吨,同比降2.5％,环比降9.5％;焦炭销量98万吨,同比降9.5％,环比降10.2％;平均销售价格2126元/吨,同比增29％,环比降9.7％。甲醇方面,上半年实现收入3.8亿元,同比增44.5％。其中,实现甲醇产量18.5万吨,同比增5.5％;甲醇销量18.5万吨,同比增10.1％,平均销售价格2047元/吨,同比增31.2％。其中Q2单季收入15.3亿元,同比增长37.9％;甲醇产量7.1万吨,同比降9.8％,环比降36.9％;焦炭销量7.3万吨,同比降10.2％,环比降35.6％;平均销售价格2109元/吨,同比增53.5％,环比增5.1％。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计2021年10月投产,目前期环评、能评、安评等手续已完成,届时甲醇产量有进一步提升空间。
投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山(所里东山矿建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通关验收)等陆续投产,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年～2023年实现归母净利分别为59.2亿元、70.6亿元、77.7亿元,EPS分别为2.39元、2.85元、3.13元,对应PE为5.8、4.8、4.4,上调目标价至19元(对应2021年PE8倍),维持"买入"评级。
风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):淮北矿业上半年实现净利润25.18亿元 同比增长46.41%
■中国证券报
淮北矿业(600985)8月25日晚间披露半年报，2021年上半年，公司认真落实各项决策部署，实现了时间、任务“双过半”。截至6月底，公司总资产690.16亿元，归属上市公司股东净资产252.99亿元;上半年实现营业收入279.44亿元，同比增长10.39%;实现归属上市公司股东净利润25.18亿元，同比增长46.41%;基本每股收益1.14元。
半年报显示，报告期内，公司主要业务为煤炭采掘、洗选加工、销售，煤化工产品的生产、销售等业务。上半年，我国煤炭消费快速增长，煤炭生产总体稳定，煤炭进口快速下降，煤炭市场供需两旺，煤炭价格高位波动，行业效益逐渐恢复。1-6月份，全国煤炭消费量约21亿吨，同比增长10.7%;全国规模以上企业原煤产量19.5亿吨，同比增长6.4%;全国累计进口煤炭1.4亿吨，同比下降19.7%;6月末全国煤炭企业存煤约5000万吨，同比下降26.0%。公司现拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3255万吨/年，在建矿井1对，核定产能300万吨/年，已于2021年5月18日进入试生产阶段;焦炭核定产能440万吨/年;动力煤选煤厂5座，入洗能力1050万吨/年;炼焦煤选煤厂4座，入洗能力2900万吨/年。
淮北矿业表示，上半年，公司所有煤矿均实现了安全生产。其中，童亭矿实现安全生产15周年，为安徽省安全周期最长的煤矿;8对矿井实现安全生产5周年以上。体系建设纵深推进，朱仙庄矿通过国家一级煤矿安全生产标准化验收，目前有12对矿井达一级;2对矿井通过安徽省能源局一级初审。同时，克服安全、环保以及建党一百周年庆典重大时点等影响，生产组织平稳有序。上半年，公司建立“332”煤质管理体系，严抓煤质管理，煤质管理取得历史上最好成绩，原煤灰分较年初下降4个百分点，精煤产率较年初提高4.8个百分点;化工产业盈利水平持续提升，临涣焦化上半年净利润再创新高，公司营业收入同比增加10.39%，归属于上市公司股东净利润同比增加46.41%。负债结构持续优化，财务费用、有息负债实现“双下降”，可转债基本完成转股，截止到6月底，公司资产负债率为57.11%，较年初下降4.9个百分点。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):上半年业绩同比增长46％,信湖煤矿投产逐步贡献增量-中期点评
■广发证券
21Q2归母净利润环比+11％,业绩符合预期。公司发布中报,公司上半年实现归母净利润25.2亿元,同比增长46％,21Q2盈利13.2亿元,同比+49％,环比+11％,单季度业绩继续创历史新高。
21Q2吨煤盈利保持平稳,Q3量价预计延续增长。根据中报,上半年公司商品煤销量986万吨(同比+21％),商品煤综合售价733元/吨(同比+6％),吨煤成本433元(同比+10％)。分季度来看,21Q2商品煤产量和销量分别为570万吨和524万吨,环比分别为+3％和+14％,测算商品煤综合售价为753元/吨,环比+6％;吨煤成本353元/吨,环比+10％,吨煤毛利基本保持平稳。根据Wind数据,3季度以来淮北地区主焦煤和5000大卡动力煤市场均价环比上涨4％和25％。此外,公司年产300万吨煤炭的信湖煤矿(主产焦煤和1/3焦煤)5月18日进入试生产阶段,预计下半年贡献部分产量增量。
上半年焦化业务量价齐升,权益净利润达4.85亿元。公司现有焦炭产能440万吨和甲醇产能40万吨,上半年公司焦炭产量208万吨(同比+8％),吨焦售价2246元(同比+32％),甲醇产量18.5万吨(同比+5.5％),吨甲醇售价2047元(同比+31％)。子公司临涣焦化实现归母净利润4.85亿元(去年同期亏损0.4亿元),测算吨焦净利348元。
根据Wind,3季度以来淮北地区一级冶金焦市场均价环比上涨12％。
盈利预测和投资建议。公司是华东地区焦煤龙头,信湖煤矿达产后公司煤炭产量相比2020年有望增长10％以上,同时充分受益于煤焦价格高位运行,预计公司21-23年EPS分别为1.96元、2.07元和2.09元,参考可比公司估值和公司业绩增速,给予公司21年9倍PE,对应合理价值17.6元/股,维持"买入"评级。
风险提示:煤焦价格超预期下跌,煤矿审批建设进展低于预期等。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):煤炭业务稳健增长,非煤业务锦上添花-2021年中报点评
■中信证券
上半年公司净利润同比增长46.41％,Q2环比稳健增长。公司2021年上半年营业收入/净利润分别为279.4/25.2亿元(同比分别变动+10.39％/+46.41％),EPS为1.14元。扣非后净利润24.9亿元(同比+52.1％)。Q2单季利润为13.2亿元(环比+11％),业绩略低于我们预期(14～15亿元),主要是公司煤价涨幅低于我们预期。
煤炭产量大幅增加,但煤价涨幅低于行业平均。2021年上半年公司原煤产量为1301万吨,其中商品煤产/销量分别为1126/986万吨(同比+4.68％/+21.11％)。按销量计算,公司商品煤销售均价733元/吨(同比+6.1％),低于行业平均水平,吨煤销售成本433元/吨(同比+9.9％)。成本增速较快显著侵蚀了毛利率,煤炭板块毛利率为41.0％(同比-4.7pcts)。煤炭板块总体毛利同比增加5.4亿元。我们推算上半年吨煤净利约在210元/吨。中报披露,产能300万吨的信湖矿于5月中旬实现联合试运转,我们预计下半年开始贡献盈利增量。
非煤业务:焦化盈利改善,建筑骨料业务稳步扩张。公司上半年焦炭销量206万吨(同比+8.2％),售价2246元/吨(同比+31.83％)。焦化子公司林涣焦化盈利4.85亿元(去年同期亏损),贡献权益净利润约3.28亿元。目前公司正在推进甲醇制乙醇项目,预计建设周期两年,2023年有望投产,建成后乙醇生产可有效消化部分自产甲醇,产业链进一步延伸。建筑石料业务,公司中报披露,上半年东山矿上半年建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通过验收,我们预计全年合计增加600万吨产能,业绩增量贡献1～1.5亿元。
风险因素:安监、进口政策放松,影响煤价;信湖矿业绩释放低于预期。
投资建议:考虑公司成本控制力度,我们上调公司2021～2023年EPS盈利预测至2.37/2.22/2.13元(原预测为2.02/2.07/1.97元),当前价13.80元,对应P/E为5.8/6.2/6.5x,按照行业平均估值水平,我们给予公司2021年目标P/E8x,对应目标价19元。考虑公司新增焦煤矿投产,非煤业务盈利有增长,我们维持"买入"评级。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):上半年业绩稳健兑现,下半年业绩有望实现突破-中期点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年半年度报告:2021年上半年公司营业收入为279.44亿元,同比增长10.39％;归母净利润为25.18亿元,同比增长46.41％。
事件评论
煤炭业务量价齐升助力公司上半年业绩实现同比高增长。虽或受到二季度煤矿安监及环保督察影响,公司上半年原煤产量同比小幅减少2.83％,但商品煤产量同比增长4.68％,同时商品煤销量与吨煤售价同比分别增长21.11％和6.07％。量价齐升下公司上半年业绩同比增长近50％。分季度视角下,公司二季度商品煤销量与吨煤售价分别环比增加13.51％和5.94％,吨煤售价超过750元/吨,环比一季度上涨超过40元/吨。另外,公司计提与恒大集团下属公司六安恒达置业的坏账约4600万元。综合影响下,公司二季度营收和业绩环比分别增加21.68％和10.95％。
负债结构持续优化,财务费用与销售费用降幅显著,现金流与偿债能力持续向好。负债方面,截止6月底,公司资产负债率为57.11％,较去年同期下降近8个百分点,较年初再次下降4.9个百分点。合同负债较上年末提升46.36％,或可彰显公司煤炭及其他产品良好的市场认可度。费用方面,今年上半年公司的销售费用和财务费用均降幅显著,同比分别下降39.79％和21.47％。现金流方面,公司经营性现金流净额同比增加48.36％。利息保障倍数达到9.49,较上年末提升78.38％。负债结构的持续优化以及现金流的持续向好或有望推动公司分红率进一步上行。
焦煤的供需环境或延续偏紧格局,公司下半年业绩或更加值得期待。国内供给方面,或受到煤矿安监及环保督察常态化的影响,短期内焦煤产量或较难释放出显著增量。国外进口方面,澳煤进口及蒙煤进口或持续受限。在7月生铁产量环比显著下行的情况下,焦煤价格业已通过第一轮压力测试,实现"逆预期"强势上涨。本周京唐港主焦煤库提价已达到3500元/吨,不断创造历史新高。三季度以来港口焦煤均价高达2605元/吨,远超一季度1662元/吨及二季度1926元/吨的价格水平。考虑到焦煤长协定价机制存在季度滞后的现实情况,因此我们认为,在焦煤现货价格维持当前行情的情况下,公司下半年的业绩或将更加值得期待。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.11元、2.42元和2.50元,对应PE分别为6.29倍、5.47倍和5.31倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
1.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;
2.经济承压形势下,下游需求存在不确定性。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):煤化工业绩抢眼,静待新增产能落地
■兴业证券
商品煤销售量价齐升。煤炭板块2021H1贡献收入111.94亿元,同比增长23.70毛利率36.67％％,同比基本持平。报告期内公司完成商品煤产量1125.5万吨同比增加4.68原煤洗出率86.5％％,同比增加6.21个百分点。商品煤销量985.79万吨同比增加21.11。公司吨煤综合售价732.94元吨,同比上涨607吨煤销售成本433.26元吨,同比上涨9.96。
煤化工业绩抢眼售价上涨带动毛利大幅提升。煤化工板块2021H1实现收入56.48亿元,同比增长44.86％％;毛利率22.87％％,同比增加16.66个百分点。
报告期内公司生产焦炭208.30万吨,同比增加7.71％％,销量205.99万吨,同比增加8.24％％,平均售价2245.98元吨,同比上涨31.83。甲醇销量18.51万吨,同比增加10.14％％,平均售价2046.56元吨,同比上涨31.15。洗精煤采购量284.58万吨,同比增加8采购单价1287.94元吨,同比增加6.70。
焦炭、甲醇量价齐升成本受焦煤价格上涨影响同步上升,但是业绩表现仍然抢眼。
新增产能逐步投产将带来公司业绩新增长点。公告显示,信湖煤矿于5月18日实现联合试运转从试生产到正式投产预计需要36个月。碳鑫科技年产60万吨乙醇的焦炉煤气综合利用项目总体完成80％以上新建50万吨甲醇综合利用项目前期手续已完成。雷鸣科化的三座砂石骨料矿山,其中东山矿建成投产,另外两座矿山扩能均已通过验收。
投资建议:维持"审慎增持"评级。在目前煤炭市场供需错配下,我们预计煤价将维持高位。同时公司煤化工板块量价齐升随着公司各业务条线的产能陆续投放公司发展格局向好。据此我们上调盈利预测,预计20212023年公司实现归母净利润分别为44.6750.0953.95亿元,对应8月25日收盘价的PE分别为6.76.05.6倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示宏观经济波动、政策调控风险、项目建设投产进度不达预期
[2021-08-25] 淮北矿业(600985):量价齐升致利润增长46％,低估值冶金煤标的-中报点评
■中泰证券
公司披露2021年半年报,主要财务数据如下:
2021年上半年,公司实现营业收入279.44亿元,同比上升10.39％,归属于上市公司股东净利润25.18亿元,同比上升46.41％,扣非后归属于上市公司股东净利润24.90亿元,同比上升52.07％。经营活动产生的现金流量净额为35.48亿元,同比增加48.36％。基本每股收益为1.14元,同比增长44.30％。加权平均ROE为11.30％(同比增长2.61个pct)
2021年第二季度,公司实现营业收入153.62亿元,环比增加21.73％,同比增加8.29％;实现归属于上市公司股东净利润13.24亿元,环比增加10.89％,同比增加48.57％;实现扣非后净利润12.94亿元,环比增加8.28％,同比增加67.23％。
上半年业绩增长主要由于主要产品煤炭销量、价格上涨以及焦炭、甲醇价格大幅上涨,具体来看:煤炭业务:量价齐升。报告期内,公司生产原煤1300.95万吨,同比下降2.8％,生产商品煤1125.50万吨,同比增长4.7％,商品煤销量985.79万吨,同比增加21.1％;实现销售收入72.25亿元,同比增加28.5％,销售成本42.71亿元,同比增加33.2％,平均售价732.94元/吨,同比上涨6.1％,毛利率同比微降,为41％(销售口径不包括内销煤)。分季度来看,二季度生产商品煤569.88万吨,同比增加6％,环比增加3％;销量524.09万吨,同比增加30％,环比增加14％;实现销售收入39.45亿元,同比增加44％,环比增加20％。二季度煤炭平均售价752.69元/吨,同比上涨11％,环比增加6％;吨煤成本452.76元/吨,同比上涨19％,环比上涨10％,毛利率39.85％。由于成本端上升较快,上半年煤炭吨毛利几乎持平,二季度毛利率有所下滑,但由于销量增长较快,业绩环比仍保持较快增长。上半年,淮矿股份归母净利润20.54亿元,同比增加5亿元。
焦炭业务:量价齐升。报告期内,生产焦炭208.3万吨,同比增加8％,销量205.99万吨,同比增加8％,实现销售收入46.27亿元,同比增加43％,销售价格2245.98元/吨,同比上涨32％。分季度来看,二季度生焦炭98.96万吨,同比下降2％,环比下降9％;销量97.47万吨,同比下降9％,环比下降10％;实现销售收入20.72亿元,同比增加16.82％,环比下降18.89％。二季度焦炭平均售价2125.78元/吨,同比上涨29.02％,环比下降9.7％。焦炭的主要成本是洗精煤,上半年采购量为284.58万吨,同比增加8.7％,采购单价为1287.94元/吨,同比增加6.7％;二季度采购量为130.73,环比下降15％,采购单价1332元/吨,环比上涨6.5％。焦炭价格下降,原材料成本上升,且销量环比下降,导致焦炭二季度有所下滑。上半年,临涣焦化归母净利润4.85亿元,同比增加5.3亿元。
甲醇业务:报告期内,生产甲醇18.46万吨,同比增加5％,销量18.51万吨,同比增加10％,实现销售收入3.79亿元,同比增加44％,销售价格2046.56元/吨,同比上涨31％。分季度来看,二季度生甲醇7.14万吨,同比下降10％,环比下降37％;销量7.25万吨,同比下降10％,环比下降36％;实现销售收入1.53亿元,同比增加38％,环比下降32％。二季度甲醇平均售价2108.61元/吨,同比上涨18％,环比下降20％。与焦炭业务相似,价格上涨带来了上半年的高速增长,而销量、价格在二季度环比下降,导致业绩环比下降。
三季度焦煤长协价格环比上涨,公司利润将进一步增厚。从现货价度来看,京唐港主焦煤从4月份以来持续上涨,从1600元/吨涨至3500元/吨,背后反映的是供需形势的持续紧张,限制澳洲煤进口、外蒙古疫情反复不定(焦煤约12％依赖进口,其中澳蒙是主力国)等带来显著缺口,国内焦煤矿受安全、环保等影响,开工率持续受到限制,部分地方为保电煤降低了焦煤产出率等造成焦煤供应端偏紧。目前来看,下游焦炭厂的焦煤库存依然处于低位,焦炭吨盈利水平约为200元/吨,焦煤依然处于易涨难跌状态。根据公司披露,目前有85％以上焦煤走长协,第三季度长协价格环比二季度继续上涨,三季度利润有望进一步增厚。
盈利预测与估值:行业景气度持续高涨,我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为53.4、58.0、62.2亿元(前次为45.1、47.6、50.1亿元),同比+54％、+8％、+7％,折合EPS分别是2.46/2.67/2.86元/股,当前13.8元股价(8月25日收盘价),对应PE分别为5.6/5.2/4.8倍,考虑公司煤炭、化工及砂石骨料等业务都有扩张预期,信湖煤矿投产在即(300万吨/年),新增50万吨/年甲醇业务也即将投产,和炸药业务协同的砂石骨料业务不断扩张,维持公司"买入"评级。
风险提示:价格波动风险;安全生产风险;在建项目进度低于预期。
[2021-08-25] 淮北矿业(600985):单季盈利创新高,煤与化工业绩释放-中期点评
■安信证券
事件:2021年8月25日,公司发布2021年半年度报告,报告期实现营收279.44亿元,同比增长10.39％;归母净利润25.18亿元,同比增长46.41％;扣非净利润24.9亿元,同比增长52.07％。
点评
二季度业绩环比增长10.95％:据公告,上半年公司实现归母净利润25.18亿元,同比增长46.41％,测算二季度单季度实现归母净利润13.24亿元,同比增长48.57％,环比增长10.95％。
二季度煤炭量价齐升,成本同时走高:据公告,公司上半年生产原煤1300.95万吨,同比下降2.83％,商品煤销售量985.79万吨,同比增长21.11％。上半年吨煤售价为732.9元/吨,同比增长6.07％,吨煤成本为433.26元/吨,同比增长9.96％,毛利率为40.89％,同比下降2.09个百分点。单季度来看,二季度生产原煤645.39万吨,环比下降1.6％,同比下降5.5％,销售商品煤524.09万吨,同比增长29.8％,环比增长13.5％。吨煤售价为752.69元/吨,同比增长10.8％,环比增长5.9％;吨煤成本452.76元/吨,同比增长19.5％,环比增长10.1％。吨煤毛利300元/吨,同比、环比基本持平,毛利率为39.85％,同比下降4.38个百分点,环比下降2.3个百分点。
焦炭、甲醇价格走高:据公告,公司上半年生产焦炭208.3万吨,同比增长7.71％,销售焦炭206万吨,同比增长8.24％,测算二季度焦炭产量为98.96万吨,同比下降2.5％,环比下降9.5％;销售焦炭97.47万吨,同比下降9.5％,环比下降10.2％。测算二季度吨焦售价为2125.78元/吨,同比增长29％,环比下降9.7％。上半年甲醇产销量分别为18.46与18.51万吨,分别同比增长5.45％与10.14％。测算二季度甲醇产量为7.14万吨,同比下降9.8％,环比下降36.9％;销量为7.25万吨,同比下降10.2％,环比下降36.5％。甲醇平均售价为2108.68元/吨,同比增长53.5％,环比增长5.1％。成本端,公司上半年采购洗精煤284.58万吨,同比增长8.68％,吨煤采购价为1287.94元/吨,同比下增长6.7％,测算二季度洗精煤采购量为130.73万吨,同比下降4.6％,环比下降15％,采购价为1332元/吨,同比增长13.8％,环比增长6.5％。
投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为59.63/62.44/66.29亿元,折合EPS分别为2.40/2.52/2.67。给予"买入-A"评级,6个月目标价19.23元。
风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险。
[2021-08-25] 淮北矿业(600985):信湖矿试运转,下半年量价齐升-2021年中报点评
■国泰君安
上调盈利预测和目标价,增持评级。2021H1营收279.4亿(+10.4％)、归母净利25.2亿(+46.4％)、扣非净利24.9亿元(+52.1％),业绩超预期。鉴于焦煤市场持续向好,预计公司Q3上调焦煤售价,上调2021～2023年归母净利至53.7/64.1/65.0亿(原为47.8/53.3/57.2亿),按行业平均2021年8xPE上调目标价至17.36元(原15.56元),维持增持评级。
煤炭板块量价双升叠加费用下降,Q2业绩环比提升。公司Q2商品煤销量524万吨环比+13.5％,主因信湖煤矿5月试运转Q2商品煤增产16万吨至570万吨,销售均价753元/吨环比+5.9％,量价双升实现营收39.4亿环比+20.3％。但因信湖矿尚处在爬坡期,同期吨煤成本453元/吨环比+10.1％,煤炭业务毛利润15.7亿环比+13.7％,叠加Q2管理费用为5.1亿环比减少4.2亿,公司当季归母净利13.2亿环比+11.0％。
化工板块H1业绩大增,Q2盈利环比回落。2021H1公司焦炭、甲醇业务均实现量价双增,分别实现营收46.3(+42.7％)、3.8亿(+44.5％),叠加同期煤焦差443元/吨同比增加429元/吨,化工主体临涣焦化实现归母净利4.9亿同比增利5.0亿,扭亏为盈。而Q2受焦煤价格上涨影响,煤焦差较Q1减少342元/吨,伴随7月以来焦煤价格持续上涨,化工盈利将有所回落。
信湖煤矿放量＆焦煤提价,下半年量价齐升可期。Q1、Q2、7月、8月淮北1/3焦煤车板价分别为1330、1378、1510、1530元/吨,公司Q3预计将再度提价,叠加信湖矿开始放量,公司业绩有望持续增长。
风险提示。信湖煤矿盈利不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-07-28] 淮北矿业(600985):淮北矿业起诉六安恒达 要求恒大集团承担连带清偿责任
■证券时报
淮北矿业(600985)7月28日晚间公告，公司下属工程建设公司与六安恒达存在建设工程施工合同纠纷，工程建设公司向安徽省六安市中级人民法院提起民事诉讼，请求六安恒达支付所欠工程建设公司的已完工工程价款及违约金4.01亿元，同时请求恒大合肥公司、恒大集团承担连带清偿责任。淮北矿业表示，恒大合肥公司不仅曾为六安恒达向工程建设公司交付的远期商票出具兑付承诺函，其亦为六安恒达的唯一股东。
[2021-05-18] 淮北矿业(600985):淮北矿业信湖煤矿试生产
■证券时报
淮北矿业(600985)5月18日晚间公告，近日，公司下属公司安徽亳州煤业所属信湖煤矿生产系统及安全设施已按设计建成，具备试生产条件。自5月18日起，信湖煤矿正式进入试生产阶段。信湖煤矿评估利用可采储量2.76亿吨，设计生产能力300万吨/年，预计服务年限66.51年，产品主要为焦煤和1/3焦煤。
[2021-04-30] 淮北矿业(600985):一季度煤炭量增价稳与煤化工量价齐升共振,全年业绩有望实现突破-一季点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年一季报:2021年一季度,公司实现营业收入126.06亿元,同比增长12.90％;归母净利润11.94亿元,同比增长44.09％。
事件评论
煤炭业务表现稳定,量增价稳保障业绩提升。受益于一季度下游焦炭及钢铁产业需求旺盛,公司煤炭业务呈现量增价稳的特点:商品煤产销量同比2020年分别增长3.12％和12.55％。虽然吨煤收入与吨煤毛利同比仅增长1.15％和2.00％,但销量的可观增长使得煤炭业务的一季度营业收入同比增加13.85％。煤炭业务整体贡献4.0亿元营收增量。
煤化工业务表现亮眼,量价大幅齐升助力业绩腾飞。受益于一季度化工产品整体价格上涨,公司焦炭和甲醇业务呈现量价大幅提升的特点:焦炭产销量同比分别增长18.99％和31.27％,平均售价达到2354元/吨,同比增长32.50％,每吨销售收入增加近600元;甲醇产销量同比分别增长18.16％和28.98％,平均售价达到2006元/吨,同比增长15.70％,每吨销售收入增加超过270元。一季度煤化工业务整体贡献11.6亿元营收增量。
下游需求或将持续维持高景气,公司2021年业绩有望实现新突破。炼焦煤方面,受政治因素影响,澳煤进口或将继续受限,供需紧平衡叠加信湖煤矿投产在即,公司焦煤业务有望延续稳定表现。焦炭方面,近期国内主要港口冶金焦已经止住自2月份以来价格持续下跌的颓势,价格有回暖迹象。而公司焦炭生产采购原材料为自产炼焦煤,原材料成本稳定。在公司煤炭长协占比较高的情况下,若焦炭未来可维持相对高位震荡,则焦炭业绩将更加值得期待。甲醇方面,公司所在地淮北临涣生产的甲醇市场价高于全国平均水平,同时公司新增50万吨/年甲醇项目投产在即,甲醇业务未来有望持续增厚公司业绩。
盈利预测与估值:根据公司最新经营、财务数据及项目投产的预期,我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.99元、2.26元和2.43元,对应PE分别为6.19倍、5.44倍和5.06倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
1.经济承压下,下游需求存在不确定性;
2.项目投产不及预期。
[2021-04-29] 淮北矿业(600985):双焦量价均双升,信湖矿投产在即-2021一季报点评
■国泰君安
维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司2021Q1营业收入126.1亿(+12.9％),归母净利11.9亿(+44.1％),符合预期,维持公司2021～2023年归母净利47.8、53.3、57.2亿,维持目标价16.47元,维持增持评级。
煤炭主业量价齐升,成本微增,毛利提升。2021Q1商品煤销量462万吨(+12.6％)环比-3.7％,平均售价711元/吨(+1.2％)环比+18.3％,主因公司采用月度定价次月补差价的定价模式,与现货市场存在1个月的后滞,煤炭主业营收32.8亿(+13.9％)环比+14.0％。同期商品煤平均成本411元/吨(+0.5％)环比+12.2％,主业毛利13.8亿(+14.8％)环比+23.2％,毛利率42.1％(+0.3PCT)环比+3.1PCT。
焦炭高景气,煤化工营收大幅提升,甲醇项目年内投产,提供增量。2021Q1焦炭销量109万吨(+31.3％)环比-4.6％,平均售价2354元/吨(+32.5％)环比+24.5％,焦炭业务营收25.5亿(+73.9％)环比+18.8％,期间焦价经历反V走势,4月至今价格已从低点连续提涨3轮合计300元,伴随2021年GDP确定高增长,下游钢铁需求将保障整个黑色产业链高景气。此外,公司50万吨甲醇产能预计于10月投产,届时甲醇产能将增至90万吨,提升80％,充分利用焦炉煤气资源的同时提供业绩增量。
信湖矿投产在即,远期看陶忽图矿。300万吨主焦煤的信湖矿已进入联合试运转,年中投产测算将贡献5.5亿归母净利,公司产能将提升9.2％。此外,800万吨动力煤的内蒙陶忽图矿已开启前期准备工作,远期增量可期。
风险提示:下游需求不及预期、焦炭价格超预期下跌。
[2021-04-29] 淮北矿业(600985):煤炭＆煤化工全面释放业绩,有望受益焦煤供给收紧-公司一季报点评报告
■开源证券
煤炭＆煤化工全面释放业绩,有望受益焦煤供给收紧。维持"买入"评级
公司发布一季报,2021Q1实现营业收入126.1亿元(同比+12.9％)；归母净利润11.94亿元(同比+44.1％)；扣非后归母净利润11.95亿元(同比+48.8％)。一季度煤炭及煤化工行业景气度回升,焦煤、焦炭、甲醇等主要产品价格走强,同时公司产能利用率提升,带动单季业绩实现显著增长。后期展望,焦煤价格向好,叠加新增产能的有序推进,公司业绩有望实现平稳释放。同时,公司低估值、高分红的特点也凸显投资价值。我们维持盈利预测,预计2021/2022/2023年分别实现归母净利润45.3/49.6/51.1亿元,同比增长30.7％/9.4％/3％；EPS分别为2.04/2.23/2.3元,对应当前股价,PE分别为5.8/5.3/5.2倍。维持"买入"评级。
煤炭业务:价格、成本保持平稳,销量大增带动毛利增长
煤炭产量稳定,销量大增。2021Q1公司实现原煤产量656万吨(同比持平),商品煤产/销量556/462万吨(同比+3.1％/+12.5％)。煤炭盈利水平整体稳健,吨煤毛利小幅增长。吨煤价格(不含税)为711元/吨(同比+1.2％),吨煤成本为411元/吨(同比+0.5％),吨煤毛利为299元/吨(同比+2％)。煤炭业务毛利率为42.1％(同比+0.3pct)。在销量增加的带动下,板块毛利同比增长14.8％。
煤化工业务:焦炭、甲醇均实现量价齐升,精煤采购成本平稳
焦炭方面:2021Q1实现焦炭产/销量109/109万吨(同比+19％/+31.3％),产能利用率显著提升。焦炭平均售价(不含税)为2354元/吨(同比大增32.5％),主要受益Q1焦化行业高景气。甲醇方面:2021Q1实现产/销量11.32/11.26万吨(同比+18.2％/+29％),单位售价(不含税)为2006元/吨(同比+15.7％)。成本方面:原材料精煤采购单价为1250元/吨,同比基本持平,因此煤化工成本端或平稳。
增量产能有序推进,焦煤供给收紧利好业绩释放
公司在煤炭及煤化工板块均布局有增量产能:信湖矿300万吨焦煤产能预计2021年5月底可联合试运转,陶忽图矿800万吨动力煤产能仍在规划中；50万吨焦炉煤气制甲醇项目预计于10月建设完工,60万吨甲醇制乙醇项目仍在规划中。近期山东发布《全省落实"三个坚决"行动方案(2021-2022年)》,要求2021年内退出煤炭产能3400万吨,均为焦煤矿,或将减少炼焦煤产量约2900万吨,按洗选率40％精煤口径估算,减量约为2020年全国炼焦精煤产量的2.4％。叠加澳煤禁运及产地安全/环保限产等因素,此举将进一步收紧全国焦煤供给,加剧焦煤缺口形成,支持焦煤价格走强。公司作为华东焦煤龙头有望量价两端均受益。
风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,新增产能进度落后预期
[2021-04-29] 淮北矿业(600985):单季盈利创历史新高,多元扩张有望持续发力-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年一季报。2021年Q1公司实现营业收入126.2亿元,同比增长12.8％;实现归母净利润11.9亿元,同比增长44.1％。一季度盈利创历史最好水平。报告期内,在煤炭、煤化工板块量价齐升的驱动下,公司实现营收126.2亿元,同比增长12.8％;尽管费用有所增长(其中:管理费用9.2亿元,同比增加47％,为职工薪酬、环保支出、修理费等同比增加所致;一季度末专项储备7.8亿元,较2020年末增加1.7亿元。上述支出多为一次性支出,不会对后续业绩产生持续影响),但依然实现归母净利11.9亿元,同比增长44.1％,单季盈利创历史最好水平。煤炭:焦煤格局持续向好带动价格走强,信湖煤矿投产值得期待。2021年Q1,公司煤炭板块实现收入32.8亿元,同比增长13.8％;实现毛利13.8亿元,同比增长14.8％,创单季最好盈利水平;毛利率42.1％,同比提升0.3个pct。产销方面:报告期内,公司原煤产量656万吨,同比略降0.1％;商品煤产量556万吨,同比增3.1％;商品煤销量462万吨(不含内部自用),同比增加12.6％。售价、成本方面:公司商品煤吨煤售价710.5元,同增长1.2％;吨煤销售成本411.1元,同比增长2％;吨煤销售毛利299.4元,同比上升2％。未来盈利值得期待:1)量增:随着信湖煤矿(主焦煤、300万吨/年)今年投产,公司原煤产量具有较大增加空间;2)价涨: 今年以来,焦煤格局持续改善带动价格走强。需求端随着新建焦化产能陆续投产,后期炼焦煤需求总体将会呈增长态势,且由于新增焦化产能设备多以大型焦炉为主,对优质低硫主焦煤的需求更甚。而供给端,目前澳煤问题仍未解决,后期进口优质主焦煤资源面临减少;外加国内部分煤矿因安全压力将逐步关闭退出,焦煤整体供应面临较大收缩幅度,焦煤格局持续向好,焦煤价格逐步走强,剑指历史新高。煤化工:焦炭量价齐升,业绩大幅增长。报告期内,焦炭业务实现收入25.5亿元,同比增长73.9％。其中,实现焦炭产量109.3万吨,同比增19％;焦炭销量108.5万吨,同比增31.3％;平均销售价格2354元/吨,同比大增32.5％。甲醇业务实现收入2.3亿元,同比增49.2％。其中,实现甲醇产量11.3万吨,同比增18.2％;甲醇销量11.3万吨,同比增29％,平均销售价格2006元/吨,同比增15.7％。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计2021年10月投产,届时甲醇产量有进一步提升空间。投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山等多个项目投产在即,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年～2023年实现归母净利分别为46亿元、50.6亿 元、51.3亿元,EPS分别为2.07元、2.28元、2.30元,对应PE为5.6、5.1、5.1,给予目标价15.5元(对应2021年PE7.5倍),维持"买入"评级。
风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
[2021-04-28] 淮北矿业(600985):煤炭盈利稳中有升,焦、化释放业绩弹性-一季点评
■安信证券
事件:2021年4月28日,公司发布一季报,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润11.94亿元,同比增长44.09％,实现营业收入126.06亿元,同比增长12.90％。点评
一季度业绩同比大增:公司实现归属于上市公司股东的净利润11.94亿元,同比增长44.09％,销售毛利率24.53％,同比下降4.98个百分点。
原煤产量稳定,毛利率小幅提升:据公告,2021年一季度公司实现原煤产量655.56万吨,同比下降0.06％,商品煤销量461.7万吨,同比增长12.55％。测算吨煤综合售价710.52元/吨,同比增长1.15％,吨煤销售成本411.12元/吨,同比增长0.55％。煤炭业务毛利为13.82亿元,同比增长14.8％,毛利率为42.14％,同比增长0.35个百分点。
原料成本稳定,焦、化产品价格大涨盈利提升:2021年一季度公司生产焦炭109.34万吨,同比增长18.99％,销售焦炭108.52万吨,同比增长31.27％,平均销售价格2354.02元/吨,同比上涨32.5％；生产甲醇11.32万吨,同比增长18.16％；销售甲醇11.26万吨,同比增长28.98％,平均销售价格2006.4元/吨,同比上涨15.7％。洗精煤采购价为1250.52元/吨,同比上涨0.22％。
公司业绩有望持续释放。焦煤方面,山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实"三个坚决"行动方案(2021-2022年)》,将退出煤炭产能3400万吨/年,由于退出矿井均处于焦煤产区,因此焦煤供给有望收缩。公司作为华东地区焦煤龙头,信湖矿建设稳步推进,预计将于2021年投产,有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计将于2021年10月完工,化工品产量有望增加。焦炭行业持续退出产能,同时国际油价走高背景下化工品价格同样有望回升,公司业绩有望持续释放。,
投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为45.23/46.09/50.58亿元,折合EPS分别为2.03/2.07/2.27。给予"买入-A"评级,6个月目标价16.24元。
风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险；在建矿井无法按时投产,安全生产风险。
[2021-04-28] 淮北矿业(600985):煤炭焦炭量价齐升,一季度业绩增长44％-一季点评
■中泰证券
公司披露2021年一季度报告:一季度,公司实现营业收入126.06亿元(+12.9％),归属于上市公司股东净利润11.94亿元(+44.09％),公司扣除非经常性损益后的归母净利润为11.95亿元(+48.76％),经营活动产生的现金流量净额为9.85亿元(由负转正),每股收益为0.55元/股(+44.74％),加权平均ROE为5.45％(+1.19个pct)。一季度业绩上涨,主要依赖于煤炭、焦炭、甲醇等量价齐升,尤其是焦炭,具体分析如下:
销售量同比增长13％,吨煤售价同比上升1％,吨煤成本同比上升1％,毛利同比上升15％。报告期内,公司煤炭业务32.8亿元,同比上升14％,煤炭业务成本为18.98亿元,同比上升13％,煤炭业务毛利为13.82亿元,同比上升15％。一季度公司营业收入上升原因有二,其一是下游需求回升,商品煤销量和平均售价均有上升,一季度公司销售461.70万吨,同比上升12.55％(或+51.5万吨);其二是相比2020年同期平均售价上升1.2％至710.52元/吨(环比+18％)。一季度,公司吨煤成本为411.12元/吨,同比上升0.5％,吨煤毛利299.40元/吨,同比增加2％(或为5.88元/吨)。
焦炭、甲醇产销量及售价皆有增加,煤焦化板块毛利率预计大幅增加。公司主要煤化工产品为焦炭与甲醇,一季度公司焦炭销量为108.5万吨,同比上升31.27％,销售价格为2,354.02元/吨,同比上升32.5％(或为577元/吨),焦炭主要成本是洗精煤,一季度采购量153.85万吨,同比增长23.3％,采购的均价为1,250.52元/吨,同比上升0.22％,因此我们预计公司焦炭毛利率大幅增加。一季度甲醇销量为11.26万吨,同比上升28.98％,销售价格为2,006.40元/吨,同比上升15.70％。
山东预期关停焦煤老矿,叠加进口煤受限制,2021年焦煤供需面偏紧,利好非山东焦煤标的。近期,安全、环保检查等因素导致行业供应偏紧,优质主焦、肥煤,跨界煤种气煤和贫瘦煤价格涨势强劲。山东新旧动能转换综合试验区发文要求到2021年,全省30万吨/年及以下8处煤矿全部关闭,关闭退出19处采深超千米冲击地压煤矿,合计总产能3400万吨。山东地区主要以炼焦配煤为主,此次关停预计将影响焦煤总产能3％％左右。焦煤进口主要来自澳洲和外蒙古,限制澳洲煤进口暂未看到放松迹象,蒙古煤进口受到疫情的影响供应量不稳定,再考虑安监形势趋严背景下,国内焦煤老矿增产预期偏弱,2021年焦煤供需面偏紧,价格中枢抬升,利好非山东地区的焦煤标的。
盈利预测与估值:我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为45.1、47.6、50.1亿元(前次为43.4、46.8、48.9亿元),同比+30％、+5％、+7％,折合EPS分别是2.08/2.19/2.34元/股,当前11.9元股价(4月28日收盘价),对应PE分别为6/5/5倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:价格波动风险;安全生产风险;在建项目进度低于预期
[2021-04-02] 淮北矿业(600985):公司整体业绩稳定,投行业务表现亮眼-年度点评
■东北证券
报告摘要:
事件:东方证券于2021年3月30日发布2020年年报,数据显示,全年实现营业收入231.34亿元,同比上升21.42％;归母净利润27.23亿元,同比增加11.82％;每股收益为0.38元/股,同比增加8.57％;加权净资产收益率为4.85％,同比上升0.24个百分点;截至2020年末资产总额为2911.17亿元,同比增长10.7％。
点评:
资管业务坚持专注"专业投研+专业服务",顺势而为扩大业务规模。2020年公司投资管理业务实现营收43.93亿元,同比增长51.11％。其中,东证资管受托资产管理规模为2985.48亿元,同比增长34％,净收入行业排名第一位;汇添富基金中长期投资业绩表现优异,基金管理规模为8352亿元,较年初增长61％。经纪业务发力金融产品代销,期货保证金创新高。2020年公司经纪及证券金融业务实现营收136.03亿元,占比57.16％。公司聚焦财富管理风口,全年实现权益类产品销售规模278亿元,同比增长256％,权益类产品保有规模475亿,同比增长100％。随着新冠疫情下期货市场蓬勃发展,东证期货保证金规模创出新高,全年成交量共计11.56亿手,同比大增69.8％,是全国唯一一个成交量超过10亿手的期货公司。
证券销售及交易业务方面,FICC全业务链布局完成。公司证券投资及交易品种包括股票、基金、债券、衍生品,近年来积极扩展FICC业务。2020年公司证券销售及交易业务实现营收47.53亿元,占比19.97％。其中,FICC业务方面,公司获得外汇结售汇业务资格,FICC全业务链布局完成,由点及面形成了做市、外汇、资本中介、黄金等业务良性协同。
收购东方花旗,投行业务收入大幅增长。2020年公司投资银行业务实现营收16.28亿元,同比增长62.27％。全年IPO项目承销11家,同比增长266.67％;承销规模总计102.35亿元,同比提升超过500％。投资建议:我们预计2021-2023年公司收入分别为247.18、272.07、300.2亿元,归母公司净利润为45.1、66.48、77.73亿元,维持"增持"投资评级。
风险提示:投行业务不及预期、市场波动、基金业务增速不及预期
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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[2022-02-20] 淮北矿业(600985):陶忽图煤矿获批,增长潜力充足-事件点评
■民生证券
事件:公司控股子公司鄂尔多斯市成达矿业有限公司收到《国家发展改革委关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目核准的批复》(发改能源〔2022〕267号),为推进神东大型煤炭基地建设,保障能源稳定供应,优化煤炭产业结构,同意实施煤炭产能置换,建设内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目,陶忽图煤矿建设规模800万吨/年,配套建设相同规模的选煤厂。项目总投资85.4亿元(不含矿业权费用),其中,资本金26.69亿元,占总投资的31.3％,由项目单位以企业自有资金出资;资本金以外的58.71亿元,申请银行贷款解决。
公司资源接续落地,增长潜力无忧。据公司2021年9月17日公告,公司下属300万吨/年新湖煤矿正式投产,公司在产权益产能增长约204万吨/年,预计该矿井可在2022年继续贡献产量增量。本次陶忽图矿获批意味着公司权益产能有望再增加419万吨/年(公司持有成达矿业51％股权)。"十四五"期间,公司朱庄煤矿(产能160万吨/年)或面临关停,但陶忽图项目的建设有望进一步增加公司煤炭主业的潜力。
焦煤需求有望增加。近期由于春节以及冬奥会的影响,下游焦化以及钢铁行业生产受限,开工率均保持低位。随着冬奥会进入尾声,钢铁以及焦炭产量有望回升,对应炼焦煤需求也将恢复。同时,2022年在"稳增长"的背景下,基建投资有望回升,在此刺激下,2022年焦煤需求有望增加。?砂石骨料业务盈利有望增长。公司下属子公司雷鸣科化在传统的民爆业务基础上拓展了砂石骨料业务,近年来随着环保政策的趋严,砂石骨料市场呈现供不应求格局,价格高企,同时,"稳增长"带来的基建刺激也有望进一步拉动砂石骨料需求。公司砂石骨料业务盈利有望增长。
公司转型开启。2021年12月27日,公司公告拟与关联方共同投资设立淮北矿业绿色化工新材料研究院有限公司,主要用于开展新材料、新能源、绿色化工的技术开发;氢能、碳捕集及转化、高分子材料、石墨烯材料技术研发及利用;煤化工、氯碱化工及其产业链延伸领域的产品、工艺、催化剂研发及利用等。化工研究院的成立将推动公司化工产业向新材料、新能源转型。
投资建议:由于目前煤价超出我们此前预期,上调盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利为48.92亿元、52.53亿元、53.06亿元,对应EPS分别为1.97/2.12/2.14,对应2022年2月18日股价的PE分别为7倍、6倍、6倍,公司具备目前板块较为稀缺的成长性,有望获取更高的估值,维持"推荐"评级。
风险提示:煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,新批复产能建设进度慢于预期,化工研究院项目存在不确定性。
[2021-12-29] 淮北矿业(600985):设立化工研究院,向新能源、新材料转型-公司点评
■民生证券
一、事件概述
2021年12月27日,公司公告拟与关联方共同投资设立淮北矿业绿色化工新材料研究院有限公司(暂定名,下称"化工研究院")。
二、分析与判断
"双碳"目标下,公司转型开启据公告,成立化工研究院主要用于开展新材料、新能源、绿色化工的技术开发;氢能、碳捕集及转化、高分子材料、石墨烯材料技术研发及利用;煤化工、氯碱化工及其产业链延伸领域的产品、工艺、催化剂研发及利用等。化工研究院的成立将推动公司化工产业向新材料、新能源转型。
发行可转债投资甲醇综合利用项目,化工产业链进一步延伸公司拟通过可转债形式募集30亿元,用以投资建设甲醇综合利用项目(60万吨乙醇项目)和偿还公司债务,项目投产后,公司可延伸现有的煤制甲醇产线,将终端化产品由甲醇延伸至乙醇,公司化工产业链有望进一步延伸,实现高质发展。
煤炭增长潜力扩张据公司9月17日公告,公司下属300万吨/年新湖煤矿正式投产,公司在产权益产能增长约204万吨/年,预计该矿井可在2022年继续贡献产量增量。此外,公司下属诚达矿业拟建的陶忽图煤矿项目,建设规模为800万吨/年,已购买了产能置换指标,同时据公司12月11日公告,公司与诚达矿业的其他股东签署了一揽子协议,淮矿投资(全资子公司)与奇瑞控股就成达矿业股权转让价款等方面达成一致意见,有利于加快推进陶忽图井田项目建设,虽然"十四五"期间,公司朱庄煤矿或面临关停,但陶忽图项目的建设有望进一步增加公司煤炭主业的潜力。
三、投资建议
预计2021-2023年公司归母净利为48.92亿元、45.29亿元、49.19亿元,折合EPS分别为1.97/1.83/1.98,对应PE均为6倍(基于2021年12月28日股价测算),首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,化工研究院项目存在不确定性。
[2021-11-30] 淮北矿业(600985):乙醇项目将为公司带来第二增长曲线-公开发行可转债点评
■国泰君安
下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司拟通过可转债形式募集30亿元,以投建甲醇综合利用项目(60万吨乙醇项目)和偿还公司债务,募投项目将延伸公司化工产业链,实现高质发展。鉴于煤炭市场调整,下调公司2021～2023年归母净利至49.0/58.8/62.5亿(原53.7/64.1/65.0亿),按行业平均2021年8xPE下调目标价至15.76元(原17.36元),维持增持评级。
乙醇项目将为公司带来第二增长曲线。公司乙醇项目总投资31.8亿,其中拟用可转债募集资金23亿,覆盖总投资72.3％。项目拟于2022年底投产,投产后:1)化工业绩波动性降低:公司延伸现有的煤质甲醇产线,将终端化产由甲醇延伸至乙醇。2014～2020年公司甲醇年均出厂价同比变化分别为-18.5％、-7.9％、38.5％、13.1％、-25.6％、-17.7％,同比变化绝对值的均值为20.2％,而同期安徽皖神乙醇同比变化绝对值的均值为9.6％,乙醇价格较甲醇更加稳定,且公司现有的50万吨甲醇产能将全部用于乙醇项目的原料,项目投产后公司将不再销售甲醇;2)盈利能力提升:据公司可行性分析报告,测算该项目内部收益率(税后)为18.25％。
信湖煤矿正式投产,稀缺资源具备成长性溢价。公司持股67.9％的信湖煤矿坐拥300万吨主焦煤产能,可采储量达2.76亿吨。该矿于2021.9.16日正进入生产矿井序列,在主焦煤资源紧缺的大背景下,公司实现产能扩张。
钢铁景气回升,双焦需求有支撑。11月以来受下游钢铁需求下降影响焦煤价格失速下跌,11月下旬以来钢价企稳反弹,焦煤价格亦有望企稳。
风险提示。信湖煤矿盈利不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-11-29] 淮北矿业(600985):淮北矿业拟公开发行不超30亿元可转债
■上海证券报
淮北矿业公告，公司拟公开发行可转债，募资不超30亿元，扣除发行费用后，将投资于甲醇综合利用项目及偿还公司债务。
[2021-11-25] 淮北矿业(600985):淮北矿业子公司未成为石灰石矿山资源项目受让方
■上海证券报
淮北矿业公告，2021年11月24日，全资子公司雷鸣科化参与了安徽省凤阳县燕山建筑石料用灰岩矿的竞拍。雷鸣科化未成为该竞拍项目的最终受让方，该事项不会对公司的正常经营造成不利影响。
[2021-11-01] 淮北矿业(600985):业绩稳健,产销仍有增长空间-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度公司实现营业总收入485.8亿元,同比增长26.4％;实现归母净利润36.4亿元,同比增长31.3％;实现扣非后归母净利润35.3亿元,同比增长41％。营业成本抬升、管理费用上涨,归母净利润增速放缓。2021年第三季度实现营业收入206亿元,同比增长57.7％,环比增长34.1％,主因煤炭售价同比提高、煤化工板块量价齐升、物流贸易收入增长;实现归母净利润11.2亿元,同比增长6.7％,环比下降15.1％;实现扣非归母净利润10.4亿元,同比增长12.7％,环比下降19.4％。主因第三季度洗精煤采购量上涨(同比-4.9％,环比+11.3％)、采购单价快速增长(同比+45.9％,环比+24.9％),致使营业成本抬升,叠加管理费用提升(同比+47.6％,环比+82.4％),致使归母净利润同比增速放缓。
煤炭:信湖煤矿正式投产,未来产销量仍有增长空间。2021年前三季度,公司煤炭板块实现收入109.9亿元,同比增30％;实现毛利44.4亿元,同比增26％;毛利率40.5％,同比下降1.2个pct。产销方面:前三季度,公司商品煤产量1632万吨,同比增1.7％。其中Q3单季生产商品煤506万吨,同比减少4.2％,环比减少11.2％;前三季度,公司商品煤销量1482万吨,同比增21％;Q3单季商品煤销量496万吨,同比增20.7％,环比减少5.3％。售价、成本方面:公司前三季度商品煤吨煤售价741元,同比增7.4％;吨煤销售成本441元,同比增9.8％;吨煤销售毛利300元,同比增4.2％。其中,Q3单季吨煤售价758元,同比增10.2％,环比增0.7％;单季吨毛利300元,同比增11.3％,环比增0.2％。未来产销量仍有增长空间。信湖煤矿9月正式投产放量,将为公司新增300万吨/年煤炭产能,主要产品为焦煤和1/3焦煤,可持续增强公司竞争力。此外,在保供增产的大背景下,陶忽图煤矿建设项目核准工作正在加快推进,届时将带来800万吨/年的动力煤产能增量。
煤化工:板块量价齐升,新建甲醇项目放量在即。焦炭方面,前三季度实现收入73.7亿元,同比增42.7％。其中,公司实现焦炭产量309万吨,同比增1.9％;焦炭销量309万吨,同比增3.1％;平均销售价格2388元/吨,同比涨38.4％。其中Q3单季实现焦炭产量101万吨,同比降8.3％,环比增1.9％;焦炭销量103万吨,同比降5.9％,环比增5.2％;平均销售价格2675元/吨,同比涨51.5％,环比涨25.8％。甲醇方面,前三季度实现收入5.6亿元,同比增36.9％。实现甲醇产量26.4万吨,同比降4.5％;甲醇销量26.3万吨,同比降3％,平均销售价格2114元/吨,同比涨41.1％。其中Q3单季收入1.8亿元,同比增长23.3％;甲醇产量7.9万吨,同比降21.9％,环比增11.2％;甲醇销量7.8万吨,同比降24.4％,环比增7.7％;平均销售价格2274元/吨,同比涨63％,环比涨7.9％。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年)已进入收尾阶段,将于近期试生产,届时甲醇产量有望提升。
投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山(所里东山矿建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通关验收)等陆续投产,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年～2023年实现归母净利分别为50亿元、59.1亿元、65.8亿元,EPS分别为2.02元、2.38元、2.65元,对应PE为6.3、5.3、4.8,维持"买入"评级。
风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
[2021-10-31] 淮北矿业(600985):Q3业绩环比下滑,Q4有望量价齐升-公司三季报点评报告
■开源证券
Q3业绩环比下滑,Q4有望量价齐升。维持"买入"评级
公司发布三季报,2021年前三季度实现营业收入485亿元(同比+26.5％);归母净利润36.4亿元(同比+31.3％);扣非后归母净利润35.3亿元(同比+41.2％)。2021Q3实现归母净利润11.2亿元(环比-15％),扣非后归母净利润10.4亿元(环比-19.4％),单季业绩表现不及预期,Q3煤炭产销量下滑以及管理费用环比大增形成拖累。考虑到Q4焦煤价格上涨,后期有望维持偏高位运行,我们上调盈利预测,预计2021/2022/2023年归母净利润51.7/63.2/66.4(前值45.3/49.6/51.1)亿元,同比增长49.0％/22.3％/5.0％;EPS为2.08/2.55/2.68(前值1.83/2.00/2.06)元,对应当前股价PE为6.1/5.0/4.7倍。维持"买入"评级。
煤炭业务:Q3环比价本均稳,量减拖累单季盈利
煤炭销量同比大增,Q3环比下滑。2021年前三季度实现商品煤产/销量1632/1482万吨(同比+1.7％/+21％);其中Q3单季产/销量为506/496万吨(环比-11.2％/-5.3％)。煤炭价格成本同比上升,Q3环比基本稳定。前三季度吨煤价格741元/吨(同比+7.4％),吨煤成本441元/吨(同比+9.8％);Q3单季吨煤价格758元/吨(环比+0.7％),吨煤成本458元/吨(环比+1.1％)。Q3价格表现不及同期焦煤市场价格涨幅,或主因公司焦煤长协比例高达90％且季度定价存在滞后性(根据Wind数据,淮北1/3焦煤车板价Q2环比仅+3.6％)。吨煤毛利同比提升,Q3环比持平。前三季度吨煤毛利300元/吨(同比+4.2％);Q3吨煤毛利同为300元/吨,环比持平。量减致Q3板块毛利小降,单季煤炭毛利14.9亿元(环比-5.2％)。
煤化工业务:焦炭、甲醇量价齐升,Q3收入环比增长
2021年前三季度实现焦炭销量309万吨(同比+1.9％),吨焦价格(不含税)为2388元/吨(同比+38.4％),贡献收入73.7亿元(同比+42.7％);其中Q3销量101万吨(环比+5.2％),单季吨焦价格为2675元/吨(环比+51.5％),单季焦炭收入27.4亿元(环比+42.6％)。Q3甲醇产品价格环比增长7.9％,贡献收入1.78亿元(环比+16.2％)。成本方面,Q3原料精煤采购单价(不含税)为1664元/吨(环比+25％),增幅低于焦炭价格,吨焦盈利性或环比提升。
Q4焦煤价格走高利好业绩释放,信湖矿投产有望量价齐升
进入10月以来受紧供给支撑焦煤价格强势上涨,10月至今淮北焦煤产地价相较Q3均价已上涨约40％。考虑到公司焦煤长协价较市场现货价格仍有较大差距,公司煤价仍有上涨空间,利好Q4业绩释放。增量方面,信湖矿300万吨焦煤产能已于9月正式投产,有望实现量价齐升。另外陶忽图矿800万吨动力煤、50万吨焦炉煤气制甲醇项目、60万吨甲醇制乙醇项目、砂石业务扩能增产等多个增量项目有序推进,后期增长仍有看点。
风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,新增产能进度落后预期
[2021-10-29] 淮北矿业(600985):产品价格环比继续上行,盈利能力持续向好-三季点评
■中泰证券
公司2021年三季度报告,主要财务数据如下:?2021年前三季度,公司实现营业收入485.2亿元,同比上升26.51％,归属于上市公司股东净利润36.4亿元,同比上升31.32％,扣非后归属于上市公司股东净利润35.3亿元,同比上升41.15％。经营活动产生的现金流量净额为57.2亿元,同比增加26.66％。基本每股收益为1.58元,同比增长23.44％。加权平均ROE为16.23％(同比增长2.69个pct)?2021年第三季度,公司实现营业收入205.8亿元,环比增加33.94％,同比增加57.81％;实现归属于上市公司股东净利润11.25亿元,环比减少15.03％,同比增加6.7％;实现扣非后净利润10.44亿元,环比减少19.32％,同比增加20.51％。
前三季度业绩增长主要由于煤炭价齐升以及焦炭、甲醇价格持续上涨,具体来看:?煤炭业务:商品煤销量同比增长21％,价格上涨7.4％。前三季度,公司生产商品煤1632万吨,同比增长1.7％,商品煤销量1482万吨(外销,下同),同比增加21.1％;实现销售收入109.9亿元,同比增加30％,销售成本65.4亿元,同比增加32.8％,实现毛利44.4亿元,同比增加26％,毛利率40％,同比微降1.3个百分点。公司煤炭平均售价741.34元/吨,同比上涨7.4％(销售口径不包括内销煤),实现吨煤毛利300元/吨,同比增加4.2％。分季度来看,三季度生产商品煤506万吨,同比减少4％,环比减少11％;销量496万吨,同比增加21％,环比减少5％;实现销售收入37.6亿元,同比增加33％,环比减少5％。三季度煤炭平均售价758元/吨,同比上涨10％,环比上涨1％;吨煤成本458元/吨,同比上涨9％,环比上涨1％,毛利率40％。前三季度煤炭量、价、成本均有上升,盈利能力整体较去年有所提升;三季度产销量环比均有所下滑,毛利率基本稳定,毛利较二季度有所收缩。
焦炭业务:产销稳定,价格同比上涨38％。前三季度,公司生产焦炭309万吨,同比增加2％,销量309万吨,同比增加3％,实现销售收入73.7亿元,同比增加43％,销售价格2388元/吨,同比上涨38％。分季度来看,三季度生焦炭101万吨,同比下降8％,环比增加2％;销量103万吨,同比下降6％,环比下增加5％;实现销售收入27.4亿元,同比增加43％,环比增加32％。三季度焦炭平均售价2675元/吨,同比上涨51％,环比上涨26％。焦炭的主要成本是洗精煤,前三季度采购量为430万吨,同比增加3.7％,采购单价为1415元/吨,同比增加19.7％,三季度采购单价1664元/吨,环比上涨25％。焦炭成本、价格均有大幅上涨,焦炭行业供需双双受限,预计三季度毛利率基本维持稳定。
甲醇业务:产销下降,价格同比上涨41％。前三季度,生产甲醇26.4万吨,同比减少5％,销量26.3万吨,同比减少3％,实现销售收入5.6亿元,同比增加37％,销售价格2114元/吨,同比上涨41％。分季度来看,三季度生甲醇7.94万吨,同比下降22％,环比增加11％;销量7.81万吨,同比下降24％,环比增加8％;实现销售收入2.3亿元,同比增加23％,环比增加16％。三季度甲醇平均售价2275元/吨,同比上涨63％,环比上涨8％。三季度产销环比有所回升,且价格进一步上行,板块盈利能力持续向好。
焦煤价格高位运行,公司有望保持高盈利。京唐港主焦煤库提价近期稳定于4000元上方(10月28日为4200元/吨),疫情反复,蒙煤进口持续受限,下游焦钢虽然受限,但是焦煤供应端整体缩量明显,价格或将维持高位运行,公司盈利有望持续向好。
盈利预测与估值:行业景气度持续高涨,我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为53.4、58.0、62.2亿元,同比+54％、+8％、+7％,折合EPS分别是2.15/2.34/2.51元/股,当前12.64元股价(10月29日收盘价),对应PE分别为5.9/5.4/5.0倍,考虑公司煤炭、化工及砂石骨料等业务都有扩张预期,信湖煤矿投产贡献增量(300万吨/年),新增50万吨/年甲醇业务也即将投产,和炸药业务协同的砂石骨料业务不断扩张,维持公司"买入"评级。
风险提示:价格波动风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降6.99/7.39/7.75亿元;安全生产风险;在建项目进度低预期。
[2021-10-11] 淮北矿业(600985):淮北矿业动力煤产量约600万吨/年 按长协价销售占比80%以上
■证券时报
淮北矿业(600985)在互动平台表示，目前，公司动力煤产量约600万吨/年，暂无核增产能计划，其中按长协价销售占比80%以上，按市场价销售占比较少。
[2021-09-16] 淮北矿业(600985):淮北矿业信湖煤矿正式投产 将新增300万吨/年煤炭产能
■证券时报
淮北矿业(600985)9月16日晚间公告，公司下属信湖煤矿当日收到信湖煤矿建设项目竣工验收委员会出具的鉴定书：信湖煤矿项目符合国家有关法律法规、产业政策和基本建设程序。信湖煤矿已正式投入生产，将为公司新增300万吨/年煤炭生产能力，主要产品为焦煤和1/3焦煤。
[2021-08-27] 淮北矿业(600985):业绩同比大增,各板块增量稳健扩张-中期点评
■开源证券
业绩同比大增，各板块增量稳健扩张。维持"买入"评级
公司发布中报，2021H1实现营业收入279亿元(同比+10.4%)；归母净利润25.2亿元(同比+46.4%)；扣非后归母净利润24.9亿元(同比+52.1%)。2021Q2实现归母净利润13.2亿元(环比+11%)。受益主产品量价共振，上半年业绩实现大增。煤炭与非煤板块均布局有增量，各板块稳健扩张。我们维持盈利预测，预计2021/2022/2023年归母净利润45.3/49.6/51.1亿元，同比增长30.7%/9.4%/3%；EPS为1.83/2.00/2.06元，对应当前股价PE为7.3/6.6/6.4倍。维持"买入"评级。
煤炭业务:量价齐升，盈利能力保持稳定
煤炭销量同比大增。2021H1公司实现原煤产量1301万吨(同比-2.8%)，微降主要受原煤统计口径调整影响，实际产量保持增长。商品煤产/销量1126/986万吨(同比+4.7%/+21.1%)，销量同比大增，其中Q2贡献524万吨(同比大增30%)。售价&成本同增，煤炭盈利水平稳定。2021H1实现吨煤价格(不含税)733元/吨(同比+6.1%)，Q2为753元/吨(环比+5.9%)；吨煤成本433元/吨(同比+10%)，Q2为453元/吨(环比+10.1%)，主因本期耗材涨价及2020年同期社保减半征收；吨煤毛利为300元/吨(同比+0.9%)，基本持平，毛利率40.9%(同比-2.1pct)。煤炭盈利能力保持稳定，煤炭业务毛利增长(同比+22.2%)主要来自于销量增长。
非煤业务:焦炭、甲醇价格大涨，板块业绩表现亮眼
煤化工业绩显著改善。2021H1实现焦炭销量206万吨(同比+8.2%)。吨焦价格(不含税)为2246元/吨(同比大增31.8%)。2021H1实现销量18.5万吨(同比+10.2%)，单位售价(不含税)为2047元/吨(同比+31.1%)。两大产品合计贡献收入50亿元(同比大增42.8%)，煤化工板块业绩显著改善，板块子公司临涣焦化实现业绩4.85亿元(同比+5.3亿元)，贡献归母净利3.28亿元，为上市以来最好成绩。砂石业务:萧县矿山(600万吨)已全面投产，砂石吨盈利稳定，相关子公司雷鸣矿业实现归母净利0.81亿元。
增量产能有序推进，看好公司稳健扩张
信湖矿300万吨焦煤已于5月联合试运转，预计于10月前正式投产；陶忽图矿800万吨动力煤有序推进，已通过矿区范围划定；50万吨焦炉煤气制甲醇项目预计于9月投产，60万吨甲醇制乙醇项目预计于10月开工建设；砂石业务方面，所里矿已建成投产，瓦子口和王山窝矿扩能(单矿200万吨扩至400万吨)均已通过验收，总产能有望于2022年核增至1200万吨(增长100%)。
风险提示:经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，新增产能进度落后预期
[2021-08-27] 淮北矿业(600985):煤焦业务量价齐升,新增产能全面投产-中报点评
■海通证券
21H1归母净利同比+46％。上半年,公司营收/归母净利279.4/25.2亿元,同比+10.4％/46.4％。其中,Q2单季营收/归母净利153.4/13.2亿元,环比+21.7％/11％,同比+8.4％/48.6％。
煤炭业务量价齐升,成本上涨致毛利率略降。上半年,公司原煤/商品煤产量为1301/1126万吨,同比-2.8％/4.7％,商品煤外销量986万吨,同比+21.1％,考虑到煤价高位,我们认为或系加大外销比例所致。商品煤综合售价733元/吨,同比+6.1％,单位成本433元/吨,同比+10％,成本涨幅高于售价,公司毛利率约41％,同比-2.1pct。公司煤炭业务净利润约20.5亿元,同比增加约5亿元,按原煤产量计,吨煤净利158元/吨,同比提升42元/吨。Q2单季,公司商品煤产/销量为570/524万吨,环比+2.6％/13.5％,综合售价/成本753/453元/吨,环比+5.9％/10.1％,毛利率39.9％,环比-2.3pct。公司信湖矿(产能300万吨,权益比例68％)已于5月18日实现联合试运转,我们预计三季度开始贡献盈利;陶忽图项目(产能800万吨,权益比例51％)被列入鄂尔多斯煤炭工业发展"十四五"规划,我们认为公司煤炭产销量有望持续增长。
焦炭盈利维持高位,化工版图进一步扩张。上半年,公司焦炭产/销量为208/206万吨,同比+7.7％/8.2％,销售均价2246元/吨,同比+31.8％,原料洗精煤采购均价1288元/吨,同比+6.7％,双焦价差572元/吨,同比提升437元/吨。子公司临涣焦化净利润7.2亿元(权益比例68％,归母净利4.85亿元),同比增加7.8亿元,按焦炭产量计,吨焦净利344元/吨,同比提升375元/吨。Q2单季,公司焦炭产/销量为99/97万吨,环比-9.5％/-10.2％,综合售价2126元/吨,环比-9.7％,原料洗精煤采购均价1332元/吨,环比+6.5％,双焦价差394元/吨,环比下降334元/吨。公司现有甲醇产能40万吨/年,同时公司新建50万吨/年焦炉煤气制甲醇项目预计将于21年10月完工,化工产能进一步扩张。
盈利预测与估值。我们认为公司煤焦一体化,盈利兼具稳定及弹性,Q3长协价格有望上涨,且信湖矿投产带来量增,同时下半年建筑骨料业务量也有增长,业绩上升确定性较强。我们上调公司21～23年归母净利至50.98/58.75/52.74亿元,EPS为2.05/2.37/2.13元,根据可比公司估值,给予公司21年8～9倍的PE,对应合理价值区间为16.44～18.49元,维持"优于大市"评级。
风险提示。需求大幅下滑,新建项目投产不及预期。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):量价齐升盈利新高,多元扩张持续发力-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收279.8亿元,同比增长10.3％;实现归母净利润25.2亿元,同比增长46.4％;实现扣非归母净利润24.9亿元,同比增长52.1％;每股收益1.14元。
二季度盈利续创历史新高。2021年上半年,在煤炭、煤化工板块量价齐升的驱动下,公司实现营收279.8亿元,同比增长10.3％;归母净利达25.2亿元,同比增长46.4％;其中,2021年Q2单季实现营收153.6亿元,同比增长8.3％,环比增长21.7％;实现归母净利13.2亿元,同比增长48.6％,环比增长10.9％,续创历史新高。
煤炭:下半年量价齐升下业绩值得期待。2021年H1,公司煤炭板块实现收入111.9亿元,同比增23.7％;实现毛利41亿元,同比增21.5％;毛利率36.7％,同比下降0.6个pct。产销方面:上半年,公司原煤产量1301万吨,同比降2.8％;商品煤产量1126万吨,同比增4.7％。其中Q2单季生产原煤645万吨,同比降5.5％,环比降1.6％;生产商品煤570万吨,同比增6.3％,环比增2.6％;上半年,公司商品煤销量985.8万吨(不含内部自用),同比增21.1％;Q2单季商品煤销量524万吨,同比增29.8％,环比增13.5％。售价、成本方面:公司上半年商品煤吨煤售价733元,同比增6.1％;吨煤销售成本433元,同比增10％;吨煤销售毛利300元,同比增0.9％。其中,Q2单季吨煤售价753元,同比增10.8％,环比增5.9％;单季吨毛利300元,同比降0.2％,环比增0.2％。下半年有望量价齐升:1)量增:信湖煤矿(主焦煤、300万吨/年)5月实现联合试运转,考虑到煤矿从试生产到正式投产一般需要3-6个月时间,预计将于年底正式投产。2)价涨:主产区供应恢复不及预期,国内部分煤矿因安全压力将逐步关闭退出;而澳煤问题仍未解决,蒙煤进口因疫情、运力受限,后期进口优质主焦煤资源面临减少,焦煤整体供应面临较大收缩;需求端,新焦化产能面临投产前的补库需求,下游对优质焦煤的补库节奏或再次变的更 为积极,对优质低硫主焦煤的需求更甚;焦煤市场供给偏紧局面难改,优质煤种价格再创新高。
煤化工:盈利创历史最好水平。上半年,临涣焦化贡献归母净利4.85亿元,扭亏为盈(去年同期-0.4亿元),且创下历史最好水平。焦炭方面,上半年实现收入46.3亿元,同比增长42.7％。其中,公司实现焦炭产量208.3万吨,同比增7.7％;焦炭销量206万吨,同比增8.2％;平均销售价格2246元/吨,同比增31.8％。其中Q2单季实现焦炭产量99万吨,同比降2.5％,环比降9.5％;焦炭销量98万吨,同比降9.5％,环比降10.2％;平均销售价格2126元/吨,同比增29％,环比降9.7％。甲醇方面,上半年实现收入3.8亿元,同比增44.5％。其中,实现甲醇产量18.5万吨,同比增5.5％;甲醇销量18.5万吨,同比增10.1％,平均销售价格2047元/吨,同比增31.2％。其中Q2单季收入15.3亿元,同比增长37.9％;甲醇产量7.1万吨,同比降9.8％,环比降36.9％;焦炭销量7.3万吨,同比降10.2％,环比降35.6％;平均销售价格2109元/吨,同比增53.5％,环比增5.1％。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计2021年10月投产,目前期环评、能评、安评等手续已完成,届时甲醇产量有进一步提升空间。
投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山(所里东山矿建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通关验收)等陆续投产,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年～2023年实现归母净利分别为59.2亿元、70.6亿元、77.7亿元,EPS分别为2.39元、2.85元、3.13元,对应PE为5.8、4.8、4.4,上调目标价至19元(对应2021年PE8倍),维持"买入"评级。
风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):淮北矿业上半年实现净利润25.18亿元 同比增长46.41%
■中国证券报
淮北矿业(600985)8月25日晚间披露半年报，2021年上半年，公司认真落实各项决策部署，实现了时间、任务“双过半”。截至6月底，公司总资产690.16亿元，归属上市公司股东净资产252.99亿元;上半年实现营业收入279.44亿元，同比增长10.39%;实现归属上市公司股东净利润25.18亿元，同比增长46.41%;基本每股收益1.14元。
半年报显示，报告期内，公司主要业务为煤炭采掘、洗选加工、销售，煤化工产品的生产、销售等业务。上半年，我国煤炭消费快速增长，煤炭生产总体稳定，煤炭进口快速下降，煤炭市场供需两旺，煤炭价格高位波动，行业效益逐渐恢复。1-6月份，全国煤炭消费量约21亿吨，同比增长10.7%;全国规模以上企业原煤产量19.5亿吨，同比增长6.4%;全国累计进口煤炭1.4亿吨，同比下降19.7%;6月末全国煤炭企业存煤约5000万吨，同比下降26.0%。公司现拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3255万吨/年，在建矿井1对，核定产能300万吨/年，已于2021年5月18日进入试生产阶段;焦炭核定产能440万吨/年;动力煤选煤厂5座，入洗能力1050万吨/年;炼焦煤选煤厂4座，入洗能力2900万吨/年。
淮北矿业表示，上半年，公司所有煤矿均实现了安全生产。其中，童亭矿实现安全生产15周年，为安徽省安全周期最长的煤矿;8对矿井实现安全生产5周年以上。体系建设纵深推进，朱仙庄矿通过国家一级煤矿安全生产标准化验收，目前有12对矿井达一级;2对矿井通过安徽省能源局一级初审。同时，克服安全、环保以及建党一百周年庆典重大时点等影响，生产组织平稳有序。上半年，公司建立“332”煤质管理体系，严抓煤质管理，煤质管理取得历史上最好成绩，原煤灰分较年初下降4个百分点，精煤产率较年初提高4.8个百分点;化工产业盈利水平持续提升，临涣焦化上半年净利润再创新高，公司营业收入同比增加10.39%，归属于上市公司股东净利润同比增加46.41%。负债结构持续优化，财务费用、有息负债实现“双下降”，可转债基本完成转股，截止到6月底，公司资产负债率为57.11%，较年初下降4.9个百分点。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):上半年业绩同比增长46％,信湖煤矿投产逐步贡献增量-中期点评
■广发证券
21Q2归母净利润环比+11％,业绩符合预期。公司发布中报,公司上半年实现归母净利润25.2亿元,同比增长46％,21Q2盈利13.2亿元,同比+49％,环比+11％,单季度业绩继续创历史新高。
21Q2吨煤盈利保持平稳,Q3量价预计延续增长。根据中报,上半年公司商品煤销量986万吨(同比+21％),商品煤综合售价733元/吨(同比+6％),吨煤成本433元(同比+10％)。分季度来看,21Q2商品煤产量和销量分别为570万吨和524万吨,环比分别为+3％和+14％,测算商品煤综合售价为753元/吨,环比+6％;吨煤成本353元/吨,环比+10％,吨煤毛利基本保持平稳。根据Wind数据,3季度以来淮北地区主焦煤和5000大卡动力煤市场均价环比上涨4％和25％。此外,公司年产300万吨煤炭的信湖煤矿(主产焦煤和1/3焦煤)5月18日进入试生产阶段,预计下半年贡献部分产量增量。
上半年焦化业务量价齐升,权益净利润达4.85亿元。公司现有焦炭产能440万吨和甲醇产能40万吨,上半年公司焦炭产量208万吨(同比+8％),吨焦售价2246元(同比+32％),甲醇产量18.5万吨(同比+5.5％),吨甲醇售价2047元(同比+31％)。子公司临涣焦化实现归母净利润4.85亿元(去年同期亏损0.4亿元),测算吨焦净利348元。
根据Wind,3季度以来淮北地区一级冶金焦市场均价环比上涨12％。
盈利预测和投资建议。公司是华东地区焦煤龙头,信湖煤矿达产后公司煤炭产量相比2020年有望增长10％以上,同时充分受益于煤焦价格高位运行,预计公司21-23年EPS分别为1.96元、2.07元和2.09元,参考可比公司估值和公司业绩增速,给予公司21年9倍PE,对应合理价值17.6元/股,维持"买入"评级。
风险提示:煤焦价格超预期下跌,煤矿审批建设进展低于预期等。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):煤炭业务稳健增长,非煤业务锦上添花-2021年中报点评
■中信证券
上半年公司净利润同比增长46.41％,Q2环比稳健增长。公司2021年上半年营业收入/净利润分别为279.4/25.2亿元(同比分别变动+10.39％/+46.41％),EPS为1.14元。扣非后净利润24.9亿元(同比+52.1％)。Q2单季利润为13.2亿元(环比+11％),业绩略低于我们预期(14～15亿元),主要是公司煤价涨幅低于我们预期。
煤炭产量大幅增加,但煤价涨幅低于行业平均。2021年上半年公司原煤产量为1301万吨,其中商品煤产/销量分别为1126/986万吨(同比+4.68％/+21.11％)。按销量计算,公司商品煤销售均价733元/吨(同比+6.1％),低于行业平均水平,吨煤销售成本433元/吨(同比+9.9％)。成本增速较快显著侵蚀了毛利率,煤炭板块毛利率为41.0％(同比-4.7pcts)。煤炭板块总体毛利同比增加5.4亿元。我们推算上半年吨煤净利约在210元/吨。中报披露,产能300万吨的信湖矿于5月中旬实现联合试运转,我们预计下半年开始贡献盈利增量。
非煤业务:焦化盈利改善,建筑骨料业务稳步扩张。公司上半年焦炭销量206万吨(同比+8.2％),售价2246元/吨(同比+31.83％)。焦化子公司林涣焦化盈利4.85亿元(去年同期亏损),贡献权益净利润约3.28亿元。目前公司正在推进甲醇制乙醇项目,预计建设周期两年,2023年有望投产,建成后乙醇生产可有效消化部分自产甲醇,产业链进一步延伸。建筑石料业务,公司中报披露,上半年东山矿上半年建成投产,瓦子口和王山窝矿扩能均已通过验收,我们预计全年合计增加600万吨产能,业绩增量贡献1～1.5亿元。
风险因素:安监、进口政策放松,影响煤价;信湖矿业绩释放低于预期。
投资建议:考虑公司成本控制力度,我们上调公司2021～2023年EPS盈利预测至2.37/2.22/2.13元(原预测为2.02/2.07/1.97元),当前价13.80元,对应P/E为5.8/6.2/6.5x,按照行业平均估值水平,我们给予公司2021年目标P/E8x,对应目标价19元。考虑公司新增焦煤矿投产,非煤业务盈利有增长,我们维持"买入"评级。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):上半年业绩稳健兑现,下半年业绩有望实现突破-中期点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年半年度报告:2021年上半年公司营业收入为279.44亿元,同比增长10.39％;归母净利润为25.18亿元,同比增长46.41％。
事件评论
煤炭业务量价齐升助力公司上半年业绩实现同比高增长。虽或受到二季度煤矿安监及环保督察影响,公司上半年原煤产量同比小幅减少2.83％,但商品煤产量同比增长4.68％,同时商品煤销量与吨煤售价同比分别增长21.11％和6.07％。量价齐升下公司上半年业绩同比增长近50％。分季度视角下,公司二季度商品煤销量与吨煤售价分别环比增加13.51％和5.94％,吨煤售价超过750元/吨,环比一季度上涨超过40元/吨。另外,公司计提与恒大集团下属公司六安恒达置业的坏账约4600万元。综合影响下,公司二季度营收和业绩环比分别增加21.68％和10.95％。
负债结构持续优化,财务费用与销售费用降幅显著,现金流与偿债能力持续向好。负债方面,截止6月底,公司资产负债率为57.11％,较去年同期下降近8个百分点,较年初再次下降4.9个百分点。合同负债较上年末提升46.36％,或可彰显公司煤炭及其他产品良好的市场认可度。费用方面,今年上半年公司的销售费用和财务费用均降幅显著,同比分别下降39.79％和21.47％。现金流方面,公司经营性现金流净额同比增加48.36％。利息保障倍数达到9.49,较上年末提升78.38％。负债结构的持续优化以及现金流的持续向好或有望推动公司分红率进一步上行。
焦煤的供需环境或延续偏紧格局,公司下半年业绩或更加值得期待。国内供给方面,或受到煤矿安监及环保督察常态化的影响,短期内焦煤产量或较难释放出显著增量。国外进口方面,澳煤进口及蒙煤进口或持续受限。在7月生铁产量环比显著下行的情况下,焦煤价格业已通过第一轮压力测试,实现"逆预期"强势上涨。本周京唐港主焦煤库提价已达到3500元/吨,不断创造历史新高。三季度以来港口焦煤均价高达2605元/吨,远超一季度1662元/吨及二季度1926元/吨的价格水平。考虑到焦煤长协定价机制存在季度滞后的现实情况,因此我们认为,在焦煤现货价格维持当前行情的情况下,公司下半年的业绩或将更加值得期待。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.11元、2.42元和2.50元,对应PE分别为6.29倍、5.47倍和5.31倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
1.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;
2.经济承压形势下,下游需求存在不确定性。
[2021-08-26] 淮北矿业(600985):煤化工业绩抢眼,静待新增产能落地
■兴业证券
商品煤销售量价齐升。煤炭板块2021H1贡献收入111.94亿元,同比增长23.70毛利率36.67％％,同比基本持平。报告期内公司完成商品煤产量1125.5万吨同比增加4.68原煤洗出率86.5％％,同比增加6.21个百分点。商品煤销量985.79万吨同比增加21.11。公司吨煤综合售价732.94元吨,同比上涨607吨煤销售成本433.26元吨,同比上涨9.96。
煤化工业绩抢眼售价上涨带动毛利大幅提升。煤化工板块2021H1实现收入56.48亿元,同比增长44.86％％;毛利率22.87％％,同比增加16.66个百分点。
报告期内公司生产焦炭208.30万吨,同比增加7.71％％,销量205.99万吨,同比增加8.24％％,平均售价2245.98元吨,同比上涨31.83。甲醇销量18.51万吨,同比增加10.14％％,平均售价2046.56元吨,同比上涨31.15。洗精煤采购量284.58万吨,同比增加8采购单价1287.94元吨,同比增加6.70。
焦炭、甲醇量价齐升成本受焦煤价格上涨影响同步上升,但是业绩表现仍然抢眼。
新增产能逐步投产将带来公司业绩新增长点。公告显示,信湖煤矿于5月18日实现联合试运转从试生产到正式投产预计需要36个月。碳鑫科技年产60万吨乙醇的焦炉煤气综合利用项目总体完成80％以上新建50万吨甲醇综合利用项目前期手续已完成。雷鸣科化的三座砂石骨料矿山,其中东山矿建成投产,另外两座矿山扩能均已通过验收。
投资建议:维持"审慎增持"评级。在目前煤炭市场供需错配下,我们预计煤价将维持高位。同时公司煤化工板块量价齐升随着公司各业务条线的产能陆续投放公司发展格局向好。据此我们上调盈利预测,预计20212023年公司实现归母净利润分别为44.6750.0953.95亿元,对应8月25日收盘价的PE分别为6.76.05.6倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示宏观经济波动、政策调控风险、项目建设投产进度不达预期
[2021-08-25] 淮北矿业(600985):量价齐升致利润增长46％,低估值冶金煤标的-中报点评
■中泰证券
公司披露2021年半年报,主要财务数据如下:
2021年上半年,公司实现营业收入279.44亿元,同比上升10.39％,归属于上市公司股东净利润25.18亿元,同比上升46.41％,扣非后归属于上市公司股东净利润24.90亿元,同比上升52.07％。经营活动产生的现金流量净额为35.48亿元,同比增加48.36％。基本每股收益为1.14元,同比增长44.30％。加权平均ROE为11.30％(同比增长2.61个pct)
2021年第二季度,公司实现营业收入153.62亿元,环比增加21.73％,同比增加8.29％;实现归属于上市公司股东净利润13.24亿元,环比增加10.89％,同比增加48.57％;实现扣非后净利润12.94亿元,环比增加8.28％,同比增加67.23％。
上半年业绩增长主要由于主要产品煤炭销量、价格上涨以及焦炭、甲醇价格大幅上涨,具体来看:煤炭业务:量价齐升。报告期内,公司生产原煤1300.95万吨,同比下降2.8％,生产商品煤1125.50万吨,同比增长4.7％,商品煤销量985.79万吨,同比增加21.1％;实现销售收入72.25亿元,同比增加28.5％,销售成本42.71亿元,同比增加33.2％,平均售价732.94元/吨,同比上涨6.1％,毛利率同比微降,为41％(销售口径不包括内销煤)。分季度来看,二季度生产商品煤569.88万吨,同比增加6％,环比增加3％;销量524.09万吨,同比增加30％,环比增加14％;实现销售收入39.45亿元,同比增加44％,环比增加20％。二季度煤炭平均售价752.69元/吨,同比上涨11％,环比增加6％;吨煤成本452.76元/吨,同比上涨19％,环比上涨10％,毛利率39.85％。由于成本端上升较快,上半年煤炭吨毛利几乎持平,二季度毛利率有所下滑,但由于销量增长较快,业绩环比仍保持较快增长。上半年,淮矿股份归母净利润20.54亿元,同比增加5亿元。
焦炭业务:量价齐升。报告期内,生产焦炭208.3万吨,同比增加8％,销量205.99万吨,同比增加8％,实现销售收入46.27亿元,同比增加43％,销售价格2245.98元/吨,同比上涨32％。分季度来看,二季度生焦炭98.96万吨,同比下降2％,环比下降9％;销量97.47万吨,同比下降9％,环比下降10％;实现销售收入20.72亿元,同比增加16.82％,环比下降18.89％。二季度焦炭平均售价2125.78元/吨,同比上涨29.02％,环比下降9.7％。焦炭的主要成本是洗精煤,上半年采购量为284.58万吨,同比增加8.7％,采购单价为1287.94元/吨,同比增加6.7％;二季度采购量为130.73,环比下降15％,采购单价1332元/吨,环比上涨6.5％。焦炭价格下降,原材料成本上升,且销量环比下降,导致焦炭二季度有所下滑。上半年,临涣焦化归母净利润4.85亿元,同比增加5.3亿元。
甲醇业务:报告期内,生产甲醇18.46万吨,同比增加5％,销量18.51万吨,同比增加10％,实现销售收入3.79亿元,同比增加44％,销售价格2046.56元/吨,同比上涨31％。分季度来看,二季度生甲醇7.14万吨,同比下降10％,环比下降37％;销量7.25万吨,同比下降10％,环比下降36％;实现销售收入1.53亿元,同比增加38％,环比下降32％。二季度甲醇平均售价2108.61元/吨,同比上涨18％,环比下降20％。与焦炭业务相似,价格上涨带来了上半年的高速增长,而销量、价格在二季度环比下降,导致业绩环比下降。
三季度焦煤长协价格环比上涨,公司利润将进一步增厚。从现货价度来看,京唐港主焦煤从4月份以来持续上涨,从1600元/吨涨至3500元/吨,背后反映的是供需形势的持续紧张,限制澳洲煤进口、外蒙古疫情反复不定(焦煤约12％依赖进口,其中澳蒙是主力国)等带来显著缺口,国内焦煤矿受安全、环保等影响,开工率持续受到限制,部分地方为保电煤降低了焦煤产出率等造成焦煤供应端偏紧。目前来看,下游焦炭厂的焦煤库存依然处于低位,焦炭吨盈利水平约为200元/吨,焦煤依然处于易涨难跌状态。根据公司披露,目前有85％以上焦煤走长协,第三季度长协价格环比二季度继续上涨,三季度利润有望进一步增厚。
盈利预测与估值:行业景气度持续高涨,我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为53.4、58.0、62.2亿元(前次为45.1、47.6、50.1亿元),同比+54％、+8％、+7％,折合EPS分别是2.46/2.67/2.86元/股,当前13.8元股价(8月25日收盘价),对应PE分别为5.6/5.2/4.8倍,考虑公司煤炭、化工及砂石骨料等业务都有扩张预期,信湖煤矿投产在即(300万吨/年),新增50万吨/年甲醇业务也即将投产,和炸药业务协同的砂石骨料业务不断扩张,维持公司"买入"评级。
风险提示:价格波动风险;安全生产风险;在建项目进度低于预期。
[2021-08-25] 淮北矿业(600985):单季盈利创新高,煤与化工业绩释放-中期点评
■安信证券
事件:2021年8月25日,公司发布2021年半年度报告,报告期实现营收279.44亿元,同比增长10.39％;归母净利润25.18亿元,同比增长46.41％;扣非净利润24.9亿元,同比增长52.07％。
点评
二季度业绩环比增长10.95％:据公告,上半年公司实现归母净利润25.18亿元,同比增长46.41％,测算二季度单季度实现归母净利润13.24亿元,同比增长48.57％,环比增长10.95％。
二季度煤炭量价齐升,成本同时走高:据公告,公司上半年生产原煤1300.95万吨,同比下降2.83％,商品煤销售量985.79万吨,同比增长21.11％。上半年吨煤售价为732.9元/吨,同比增长6.07％,吨煤成本为433.26元/吨,同比增长9.96％,毛利率为40.89％,同比下降2.09个百分点。单季度来看,二季度生产原煤645.39万吨,环比下降1.6％,同比下降5.5％,销售商品煤524.09万吨,同比增长29.8％,环比增长13.5％。吨煤售价为752.69元/吨,同比增长10.8％,环比增长5.9％;吨煤成本452.76元/吨,同比增长19.5％,环比增长10.1％。吨煤毛利300元/吨,同比、环比基本持平,毛利率为39.85％,同比下降4.38个百分点,环比下降2.3个百分点。
焦炭、甲醇价格走高:据公告,公司上半年生产焦炭208.3万吨,同比增长7.71％,销售焦炭206万吨,同比增长8.24％,测算二季度焦炭产量为98.96万吨,同比下降2.5％,环比下降9.5％;销售焦炭97.47万吨,同比下降9.5％,环比下降10.2％。测算二季度吨焦售价为2125.78元/吨,同比增长29％,环比下降9.7％。上半年甲醇产销量分别为18.46与18.51万吨,分别同比增长5.45％与10.14％。测算二季度甲醇产量为7.14万吨,同比下降9.8％,环比下降36.9％;销量为7.25万吨,同比下降10.2％,环比下降36.5％。甲醇平均售价为2108.68元/吨,同比增长53.5％,环比增长5.1％。成本端,公司上半年采购洗精煤284.58万吨,同比增长8.68％,吨煤采购价为1287.94元/吨,同比下增长6.7％,测算二季度洗精煤采购量为130.73万吨,同比下降4.6％,环比下降15％,采购价为1332元/吨,同比增长13.8％,环比增长6.5％。
投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为59.63/62.44/66.29亿元,折合EPS分别为2.40/2.52/2.67。给予"买入-A"评级,6个月目标价19.23元。
风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险。
[2021-08-25] 淮北矿业(600985):信湖矿试运转,下半年量价齐升-2021年中报点评
■国泰君安
上调盈利预测和目标价,增持评级。2021H1营收279.4亿(+10.4％)、归母净利25.2亿(+46.4％)、扣非净利24.9亿元(+52.1％),业绩超预期。鉴于焦煤市场持续向好,预计公司Q3上调焦煤售价,上调2021～2023年归母净利至53.7/64.1/65.0亿(原为47.8/53.3/57.2亿),按行业平均2021年8xPE上调目标价至17.36元(原15.56元),维持增持评级。
煤炭板块量价双升叠加费用下降,Q2业绩环比提升。公司Q2商品煤销量524万吨环比+13.5％,主因信湖煤矿5月试运转Q2商品煤增产16万吨至570万吨,销售均价753元/吨环比+5.9％,量价双升实现营收39.4亿环比+20.3％。但因信湖矿尚处在爬坡期,同期吨煤成本453元/吨环比+10.1％,煤炭业务毛利润15.7亿环比+13.7％,叠加Q2管理费用为5.1亿环比减少4.2亿,公司当季归母净利13.2亿环比+11.0％。
化工板块H1业绩大增,Q2盈利环比回落。2021H1公司焦炭、甲醇业务均实现量价双增,分别实现营收46.3(+42.7％)、3.8亿(+44.5％),叠加同期煤焦差443元/吨同比增加429元/吨,化工主体临涣焦化实现归母净利4.9亿同比增利5.0亿,扭亏为盈。而Q2受焦煤价格上涨影响,煤焦差较Q1减少342元/吨,伴随7月以来焦煤价格持续上涨,化工盈利将有所回落。
信湖煤矿放量＆焦煤提价,下半年量价齐升可期。Q1、Q2、7月、8月淮北1/3焦煤车板价分别为1330、1378、1510、1530元/吨,公司Q3预计将再度提价,叠加信湖矿开始放量,公司业绩有望持续增长。
风险提示。信湖煤矿盈利不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-07-28] 淮北矿业(600985):淮北矿业起诉六安恒达 要求恒大集团承担连带清偿责任
■证券时报
淮北矿业(600985)7月28日晚间公告，公司下属工程建设公司与六安恒达存在建设工程施工合同纠纷，工程建设公司向安徽省六安市中级人民法院提起民事诉讼，请求六安恒达支付所欠工程建设公司的已完工工程价款及违约金4.01亿元，同时请求恒大合肥公司、恒大集团承担连带清偿责任。淮北矿业表示，恒大合肥公司不仅曾为六安恒达向工程建设公司交付的远期商票出具兑付承诺函，其亦为六安恒达的唯一股东。
[2021-05-18] 淮北矿业(600985):淮北矿业信湖煤矿试生产
■证券时报
淮北矿业(600985)5月18日晚间公告，近日，公司下属公司安徽亳州煤业所属信湖煤矿生产系统及安全设施已按设计建成，具备试生产条件。自5月18日起，信湖煤矿正式进入试生产阶段。信湖煤矿评估利用可采储量2.76亿吨，设计生产能力300万吨/年，预计服务年限66.51年，产品主要为焦煤和1/3焦煤。
[2021-04-30] 淮北矿业(600985):一季度煤炭量增价稳与煤化工量价齐升共振,全年业绩有望实现突破-一季点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年一季报:2021年一季度,公司实现营业收入126.06亿元,同比增长12.90％;归母净利润11.94亿元,同比增长44.09％。
事件评论
煤炭业务表现稳定,量增价稳保障业绩提升。受益于一季度下游焦炭及钢铁产业需求旺盛,公司煤炭业务呈现量增价稳的特点:商品煤产销量同比2020年分别增长3.12％和12.55％。虽然吨煤收入与吨煤毛利同比仅增长1.15％和2.00％,但销量的可观增长使得煤炭业务的一季度营业收入同比增加13.85％。煤炭业务整体贡献4.0亿元营收增量。
煤化工业务表现亮眼,量价大幅齐升助力业绩腾飞。受益于一季度化工产品整体价格上涨,公司焦炭和甲醇业务呈现量价大幅提升的特点:焦炭产销量同比分别增长18.99％和31.27％,平均售价达到2354元/吨,同比增长32.50％,每吨销售收入增加近600元;甲醇产销量同比分别增长18.16％和28.98％,平均售价达到2006元/吨,同比增长15.70％,每吨销售收入增加超过270元。一季度煤化工业务整体贡献11.6亿元营收增量。
下游需求或将持续维持高景气,公司2021年业绩有望实现新突破。炼焦煤方面,受政治因素影响,澳煤进口或将继续受限,供需紧平衡叠加信湖煤矿投产在即,公司焦煤业务有望延续稳定表现。焦炭方面,近期国内主要港口冶金焦已经止住自2月份以来价格持续下跌的颓势,价格有回暖迹象。而公司焦炭生产采购原材料为自产炼焦煤,原材料成本稳定。在公司煤炭长协占比较高的情况下,若焦炭未来可维持相对高位震荡,则焦炭业绩将更加值得期待。甲醇方面,公司所在地淮北临涣生产的甲醇市场价高于全国平均水平,同时公司新增50万吨/年甲醇项目投产在即,甲醇业务未来有望持续增厚公司业绩。
盈利预测与估值:根据公司最新经营、财务数据及项目投产的预期,我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.99元、2.26元和2.43元,对应PE分别为6.19倍、5.44倍和5.06倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
1.经济承压下,下游需求存在不确定性;
2.项目投产不及预期。
[2021-04-29] 淮北矿业(600985):双焦量价均双升,信湖矿投产在即-2021一季报点评
■国泰君安
维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司2021Q1营业收入126.1亿(+12.9％),归母净利11.9亿(+44.1％),符合预期,维持公司2021～2023年归母净利47.8、53.3、57.2亿,维持目标价16.47元,维持增持评级。
煤炭主业量价齐升,成本微增,毛利提升。2021Q1商品煤销量462万吨(+12.6％)环比-3.7％,平均售价711元/吨(+1.2％)环比+18.3％,主因公司采用月度定价次月补差价的定价模式,与现货市场存在1个月的后滞,煤炭主业营收32.8亿(+13.9％)环比+14.0％。同期商品煤平均成本411元/吨(+0.5％)环比+12.2％,主业毛利13.8亿(+14.8％)环比+23.2％,毛利率42.1％(+0.3PCT)环比+3.1PCT。
焦炭高景气,煤化工营收大幅提升,甲醇项目年内投产,提供增量。2021Q1焦炭销量109万吨(+31.3％)环比-4.6％,平均售价2354元/吨(+32.5％)环比+24.5％,焦炭业务营收25.5亿(+73.9％)环比+18.8％,期间焦价经历反V走势,4月至今价格已从低点连续提涨3轮合计300元,伴随2021年GDP确定高增长,下游钢铁需求将保障整个黑色产业链高景气。此外,公司50万吨甲醇产能预计于10月投产,届时甲醇产能将增至90万吨,提升80％,充分利用焦炉煤气资源的同时提供业绩增量。
信湖矿投产在即,远期看陶忽图矿。300万吨主焦煤的信湖矿已进入联合试运转,年中投产测算将贡献5.5亿归母净利,公司产能将提升9.2％。此外,800万吨动力煤的内蒙陶忽图矿已开启前期准备工作,远期增量可期。
风险提示:下游需求不及预期、焦炭价格超预期下跌。
[2021-04-29] 淮北矿业(600985):煤炭＆煤化工全面释放业绩,有望受益焦煤供给收紧-公司一季报点评报告
■开源证券
煤炭＆煤化工全面释放业绩,有望受益焦煤供给收紧。维持"买入"评级
公司发布一季报,2021Q1实现营业收入126.1亿元(同比+12.9％)；归母净利润11.94亿元(同比+44.1％)；扣非后归母净利润11.95亿元(同比+48.8％)。一季度煤炭及煤化工行业景气度回升,焦煤、焦炭、甲醇等主要产品价格走强,同时公司产能利用率提升,带动单季业绩实现显著增长。后期展望,焦煤价格向好,叠加新增产能的有序推进,公司业绩有望实现平稳释放。同时,公司低估值、高分红的特点也凸显投资价值。我们维持盈利预测,预计2021/2022/2023年分别实现归母净利润45.3/49.6/51.1亿元,同比增长30.7％/9.4％/3％；EPS分别为2.04/2.23/2.3元,对应当前股价,PE分别为5.8/5.3/5.2倍。维持"买入"评级。
煤炭业务:价格、成本保持平稳,销量大增带动毛利增长
煤炭产量稳定,销量大增。2021Q1公司实现原煤产量656万吨(同比持平),商品煤产/销量556/462万吨(同比+3.1％/+12.5％)。煤炭盈利水平整体稳健,吨煤毛利小幅增长。吨煤价格(不含税)为711元/吨(同比+1.2％),吨煤成本为411元/吨(同比+0.5％),吨煤毛利为299元/吨(同比+2％)。煤炭业务毛利率为42.1％(同比+0.3pct)。在销量增加的带动下,板块毛利同比增长14.8％。
煤化工业务:焦炭、甲醇均实现量价齐升,精煤采购成本平稳
焦炭方面:2021Q1实现焦炭产/销量109/109万吨(同比+19％/+31.3％),产能利用率显著提升。焦炭平均售价(不含税)为2354元/吨(同比大增32.5％),主要受益Q1焦化行业高景气。甲醇方面:2021Q1实现产/销量11.32/11.26万吨(同比+18.2％/+29％),单位售价(不含税)为2006元/吨(同比+15.7％)。成本方面:原材料精煤采购单价为1250元/吨,同比基本持平,因此煤化工成本端或平稳。
增量产能有序推进,焦煤供给收紧利好业绩释放
公司在煤炭及煤化工板块均布局有增量产能:信湖矿300万吨焦煤产能预计2021年5月底可联合试运转,陶忽图矿800万吨动力煤产能仍在规划中；50万吨焦炉煤气制甲醇项目预计于10月建设完工,60万吨甲醇制乙醇项目仍在规划中。近期山东发布《全省落实"三个坚决"行动方案(2021-2022年)》,要求2021年内退出煤炭产能3400万吨,均为焦煤矿,或将减少炼焦煤产量约2900万吨,按洗选率40％精煤口径估算,减量约为2020年全国炼焦精煤产量的2.4％。叠加澳煤禁运及产地安全/环保限产等因素,此举将进一步收紧全国焦煤供给,加剧焦煤缺口形成,支持焦煤价格走强。公司作为华东焦煤龙头有望量价两端均受益。
风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,新增产能进度落后预期
[2021-04-29] 淮北矿业(600985):单季盈利创历史新高,多元扩张有望持续发力-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年一季报。2021年Q1公司实现营业收入126.2亿元,同比增长12.8％;实现归母净利润11.9亿元,同比增长44.1％。一季度盈利创历史最好水平。报告期内,在煤炭、煤化工板块量价齐升的驱动下,公司实现营收126.2亿元,同比增长12.8％;尽管费用有所增长(其中:管理费用9.2亿元,同比增加47％,为职工薪酬、环保支出、修理费等同比增加所致;一季度末专项储备7.8亿元,较2020年末增加1.7亿元。上述支出多为一次性支出,不会对后续业绩产生持续影响),但依然实现归母净利11.9亿元,同比增长44.1％,单季盈利创历史最好水平。煤炭:焦煤格局持续向好带动价格走强,信湖煤矿投产值得期待。2021年Q1,公司煤炭板块实现收入32.8亿元,同比增长13.8％;实现毛利13.8亿元,同比增长14.8％,创单季最好盈利水平;毛利率42.1％,同比提升0.3个pct。产销方面:报告期内,公司原煤产量656万吨,同比略降0.1％;商品煤产量556万吨,同比增3.1％;商品煤销量462万吨(不含内部自用),同比增加12.6％。售价、成本方面:公司商品煤吨煤售价710.5元,同增长1.2％;吨煤销售成本411.1元,同比增长2％;吨煤销售毛利299.4元,同比上升2％。未来盈利值得期待:1)量增:随着信湖煤矿(主焦煤、300万吨/年)今年投产,公司原煤产量具有较大增加空间;2)价涨: 今年以来,焦煤格局持续改善带动价格走强。需求端随着新建焦化产能陆续投产,后期炼焦煤需求总体将会呈增长态势,且由于新增焦化产能设备多以大型焦炉为主,对优质低硫主焦煤的需求更甚。而供给端,目前澳煤问题仍未解决,后期进口优质主焦煤资源面临减少;外加国内部分煤矿因安全压力将逐步关闭退出,焦煤整体供应面临较大收缩幅度,焦煤格局持续向好,焦煤价格逐步走强,剑指历史新高。煤化工:焦炭量价齐升,业绩大幅增长。报告期内,焦炭业务实现收入25.5亿元,同比增长73.9％。其中,实现焦炭产量109.3万吨,同比增19％;焦炭销量108.5万吨,同比增31.3％;平均销售价格2354元/吨,同比大增32.5％。甲醇业务实现收入2.3亿元,同比增49.2％。其中,实现甲醇产量11.3万吨,同比增18.2％;甲醇销量11.3万吨,同比增29％,平均销售价格2006元/吨,同比增15.7％。未来增量:公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计2021年10月投产,届时甲醇产量有进一步提升空间。投资建议。公司作为华东地区煤焦龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件和运输优势,加之信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山等多个项目投产在即,公司业绩亦有望迎来持续增长。预计公司2021年～2023年实现归母净利分别为46亿元、50.6亿 元、51.3亿元,EPS分别为2.07元、2.28元、2.30元,对应PE为5.6、5.1、5.1,给予目标价15.5元(对应2021年PE7.5倍),维持"买入"评级。
风险提示:项目投产不及预期;炼焦煤、焦炭价格大幅下跌。
[2021-04-28] 淮北矿业(600985):煤炭盈利稳中有升,焦、化释放业绩弹性-一季点评
■安信证券
事件:2021年4月28日,公司发布一季报,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润11.94亿元,同比增长44.09％,实现营业收入126.06亿元,同比增长12.90％。点评
一季度业绩同比大增:公司实现归属于上市公司股东的净利润11.94亿元,同比增长44.09％,销售毛利率24.53％,同比下降4.98个百分点。
原煤产量稳定,毛利率小幅提升:据公告,2021年一季度公司实现原煤产量655.56万吨,同比下降0.06％,商品煤销量461.7万吨,同比增长12.55％。测算吨煤综合售价710.52元/吨,同比增长1.15％,吨煤销售成本411.12元/吨,同比增长0.55％。煤炭业务毛利为13.82亿元,同比增长14.8％,毛利率为42.14％,同比增长0.35个百分点。
原料成本稳定,焦、化产品价格大涨盈利提升:2021年一季度公司生产焦炭109.34万吨,同比增长18.99％,销售焦炭108.52万吨,同比增长31.27％,平均销售价格2354.02元/吨,同比上涨32.5％；生产甲醇11.32万吨,同比增长18.16％；销售甲醇11.26万吨,同比增长28.98％,平均销售价格2006.4元/吨,同比上涨15.7％。洗精煤采购价为1250.52元/吨,同比上涨0.22％。
公司业绩有望持续释放。焦煤方面,山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实"三个坚决"行动方案(2021-2022年)》,将退出煤炭产能3400万吨/年,由于退出矿井均处于焦煤产区,因此焦煤供给有望收缩。公司作为华东地区焦煤龙头,信湖矿建设稳步推进,预计将于2021年投产,有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。焦炉煤气综合利用制甲醇项目(产能50万吨/年),预计将于2021年10月完工,化工品产量有望增加。焦炭行业持续退出产能,同时国际油价走高背景下化工品价格同样有望回升,公司业绩有望持续释放。,
投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为45.23/46.09/50.58亿元,折合EPS分别为2.03/2.07/2.27。给予"买入-A"评级,6个月目标价16.24元。
风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险；在建矿井无法按时投产,安全生产风险。
[2021-04-28] 淮北矿业(600985):煤炭焦炭量价齐升,一季度业绩增长44％-一季点评
■中泰证券
公司披露2021年一季度报告:一季度,公司实现营业收入126.06亿元(+12.9％),归属于上市公司股东净利润11.94亿元(+44.09％),公司扣除非经常性损益后的归母净利润为11.95亿元(+48.76％),经营活动产生的现金流量净额为9.85亿元(由负转正),每股收益为0.55元/股(+44.74％),加权平均ROE为5.45％(+1.19个pct)。一季度业绩上涨,主要依赖于煤炭、焦炭、甲醇等量价齐升,尤其是焦炭,具体分析如下:
销售量同比增长13％,吨煤售价同比上升1％,吨煤成本同比上升1％,毛利同比上升15％。报告期内,公司煤炭业务32.8亿元,同比上升14％,煤炭业务成本为18.98亿元,同比上升13％,煤炭业务毛利为13.82亿元,同比上升15％。一季度公司营业收入上升原因有二,其一是下游需求回升,商品煤销量和平均售价均有上升,一季度公司销售461.70万吨,同比上升12.55％(或+51.5万吨);其二是相比2020年同期平均售价上升1.2％至710.52元/吨(环比+18％)。一季度,公司吨煤成本为411.12元/吨,同比上升0.5％,吨煤毛利299.40元/吨,同比增加2％(或为5.88元/吨)。
焦炭、甲醇产销量及售价皆有增加,煤焦化板块毛利率预计大幅增加。公司主要煤化工产品为焦炭与甲醇,一季度公司焦炭销量为108.5万吨,同比上升31.27％,销售价格为2,354.02元/吨,同比上升32.5％(或为577元/吨),焦炭主要成本是洗精煤,一季度采购量153.85万吨,同比增长23.3％,采购的均价为1,250.52元/吨,同比上升0.22％,因此我们预计公司焦炭毛利率大幅增加。一季度甲醇销量为11.26万吨,同比上升28.98％,销售价格为2,006.40元/吨,同比上升15.70％。
山东预期关停焦煤老矿,叠加进口煤受限制,2021年焦煤供需面偏紧,利好非山东焦煤标的。近期,安全、环保检查等因素导致行业供应偏紧,优质主焦、肥煤,跨界煤种气煤和贫瘦煤价格涨势强劲。山东新旧动能转换综合试验区发文要求到2021年,全省30万吨/年及以下8处煤矿全部关闭,关闭退出19处采深超千米冲击地压煤矿,合计总产能3400万吨。山东地区主要以炼焦配煤为主,此次关停预计将影响焦煤总产能3％％左右。焦煤进口主要来自澳洲和外蒙古,限制澳洲煤进口暂未看到放松迹象,蒙古煤进口受到疫情的影响供应量不稳定,再考虑安监形势趋严背景下,国内焦煤老矿增产预期偏弱,2021年焦煤供需面偏紧,价格中枢抬升,利好非山东地区的焦煤标的。
盈利预测与估值:我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为45.1、47.6、50.1亿元(前次为43.4、46.8、48.9亿元),同比+30％、+5％、+7％,折合EPS分别是2.08/2.19/2.34元/股,当前11.9元股价(4月28日收盘价),对应PE分别为6/5/5倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:价格波动风险;安全生产风险;在建项目进度低于预期
[2021-04-02] 淮北矿业(600985):公司整体业绩稳定,投行业务表现亮眼-年度点评
■东北证券
报告摘要:
事件:东方证券于2021年3月30日发布2020年年报,数据显示,全年实现营业收入231.34亿元,同比上升21.42％;归母净利润27.23亿元,同比增加11.82％;每股收益为0.38元/股,同比增加8.57％;加权净资产收益率为4.85％,同比上升0.24个百分点;截至2020年末资产总额为2911.17亿元,同比增长10.7％。
点评:
资管业务坚持专注"专业投研+专业服务",顺势而为扩大业务规模。2020年公司投资管理业务实现营收43.93亿元,同比增长51.11％。其中,东证资管受托资产管理规模为2985.48亿元,同比增长34％,净收入行业排名第一位;汇添富基金中长期投资业绩表现优异,基金管理规模为8352亿元,较年初增长61％。经纪业务发力金融产品代销,期货保证金创新高。2020年公司经纪及证券金融业务实现营收136.03亿元,占比57.16％。公司聚焦财富管理风口,全年实现权益类产品销售规模278亿元,同比增长256％,权益类产品保有规模475亿,同比增长100％。随着新冠疫情下期货市场蓬勃发展,东证期货保证金规模创出新高,全年成交量共计11.56亿手,同比大增69.8％,是全国唯一一个成交量超过10亿手的期货公司。
证券销售及交易业务方面,FICC全业务链布局完成。公司证券投资及交易品种包括股票、基金、债券、衍生品,近年来积极扩展FICC业务。2020年公司证券销售及交易业务实现营收47.53亿元,占比19.97％。其中,FICC业务方面,公司获得外汇结售汇业务资格,FICC全业务链布局完成,由点及面形成了做市、外汇、资本中介、黄金等业务良性协同。
收购东方花旗,投行业务收入大幅增长。2020年公司投资银行业务实现营收16.28亿元,同比增长62.27％。全年IPO项目承销11家,同比增长266.67％;承销规模总计102.35亿元,同比提升超过500％。投资建议:我们预计2021-2023年公司收入分别为247.18、272.07、300.2亿元,归母公司净利润为45.1、66.48、77.73亿元,维持"增持"投资评级。
风险提示:投行业务不及预期、市场波动、基金业务增速不及预期
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