600894广钢股份股票走势分析
≈≈广日股份600894≈≈(更新:21.12.15)
[2021-12-15] 广日股份(600894):广日股份控股股东国有股权无偿划转 广州工控将成公司间接控股股东
■上海证券报
广日股份公告，广州市政府及广东省财政厅分别将其持有的公司控股股东广智集团90%股权和10%股权无偿划转至广州工控。本次无偿划转实施完毕后，上市公司的直接控股股东仍为广智集团，实际控制人仍为广州市国资委。广州工控将通过本次无偿划转成为公司间接控股股东。
[2021-10-27] 广日股份(600894):广州国资拟整合两公司股权架构
■上海证券报
10月26日，广日股份、广哈通信齐发公告，为实现产业资源的有效整合，广州市国资委拟对其控股股东股权进行无偿划转。
10月26日晚间，广日股份发布关于控股股东重组新闻的说明公告称，公司关注到，有媒体报道称，为进一步优化广州先进制造业产业布局，由广州工控对广智集团实施重组，发挥两家企业在装备智造、新材料、楼宇智能装备等方面的联动优势，有效提升产业投资和资本运作能力，实现产业链创新链联动发展，提升高端装备制造业技术实力，打造国内领先的先进制造业投资控股集团。
对此，广日股份表示，公司于当日收到通知，广州市国资委拟将公司控股股东广智集团成建制无偿划转至广州工控。此次无偿划转实施后，公司的直接控股股东仍为广智集团，实际控制人仍为广州市国资委，广州工控将通过此次无偿划转成为公司间接控股股东。此次无偿划转事项可能构成间接收购上市公司，并触发上市公司要约收购，但可能符合要约收购豁免的相关条件。
就在同日，广哈通信也发布公告，公司收到无线电集团的函，无线电集团于25日收到广州市国资委通知，为实现广州市电子信息板块产业资源的有效整合，广州市国资委拟将广州智能装备产业集团有限公司及其下属企业广州联电集团有限公司、广州市盛邦投资有限公司合计持有的公司65.27%股权无偿划转至无线电集团。若此次无偿划转完成，无线电集团将合计持有公司66.33%的股份，成为公司的控股股东，公司的实际控制人仍为广州市国资委。
在业界看来，上述运作或预示着广州国资改革将朝着深化产业整合的方向加速前进。
[2021-10-20] 广日股份(600894):广日股份联合体与广州地铁集团签订部分线路运维服务合同
■上海证券报
广日股份公告，公司与子公司广日电梯、参股公司日立电梯组成的联合体与广州地铁集团陆续签订了三号线东延段、五号线东延段、七号线二期、十号线、十一号线、十二号线、十三号线二期、十四号线二期共八条线路自动扶梯和电梯运维服务合同。
根据联合体协商确定，七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期自动扶梯和电梯运维服务合同由日立电梯实施执行，四条线路自动扶梯和电梯运维服务合同总金额1,278,318,992.00元;三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期自动扶梯和电梯运维服务合同由广日电梯实施执行, 四条线路自动扶梯和电梯运维服务合同总金额为949,821,973.00元。
[2021-05-20] 广日股份(600894):广日股份拟7亿元投建数字化示范产业园
■上海证券报
广日股份公告，为做大做优以电梯为主的楼宇智能板块业务，公司拟建设广日股份数字化示范产业园，并根据功能分布分为广日电梯数字化示范产业园和广日物流智慧产业园，分别由广日电梯和广日物流成立项目公司运营和建设。本项目规划占地212亩，项目总投资约70,000万元。
[2021-05-20] 广日股份(600894):广日股份拟2亿元参与发起设立国发广日产业基金
■上海证券报
广日股份公告，公司拟与广州国发旗下的国发并购基金和科创国发合作，设立国发广日产业基金。该投资基金总规模拟定为100,000万元，公司作为有限合伙人拟出资20000万元，占基金总规模20%。该基金投资领域为广日股份相关的上下游产业链。
[2021-04-21] 广日股份(600894):把握基建市场新机遇广日股份转型升级“上电梯”
■上海证券报
现在对电梯市场下定论为时过早——广日股份董事长蔡瑞雄与上海证券报的对话，从反驳电梯销量增速放缓的观点开始：“房地产传统领域电梯需求有所放缓，但高水平的区域一体化建设、城镇化、旧楼加装电梯等新兴领域的增速喜人。把握好、把握住新兴领域增量发展机会，大有可为。”
风雨兼程六十五载，广日股份从中国电梯工业的开创与建设者，发展成为涵盖电梯整机及零部件、现代服务业、工业机器人等产业领域的智能装备领先企业。
在蔡瑞雄看来，提高上市公司发展质量是企业可持续发展的基础。“十四五”期间，广日股份将秉承“提供更智能、更安全、更优质的智能装备和服务，创造智慧未来”的企业使命，通过创新驱动、资本驱动，拓展智能产品和服务应用场景，推动产业向高端智能装备及服务转型升级，最终实现高质量可持续发展。
传承开拓铸就领先
“2020年，广日自主品牌与合资品牌合计产销电梯约14万台，市占率居国内首位。”蔡瑞雄介绍称。
广日股份有近50年的电梯整机制造历史。滴水石穿，非一日之功。回望广日股份的发展历程，正是在稳中求进中不断突破。1956年，公司前身工厂(广州金属结构厂)成立;1973年，首台“广州牌”国产电梯诞生，公司开始专注电梯生产;1983年，广日自主品牌注册成立，同时引进日立先进技术;1996年，成立广州日立合资品牌;2003年，广日电梯推出行业首款永磁同步主机电梯;2009年，公司建成华南地区最大的电梯生产基地;2012年，公司在上海证券交易所上市，开启跨越式发展。
具备完整产业链及集约化运营模式，是广日股份的核心竞争力和独特优势;拥有珠三角改革开放前沿的区域优势及国有控股上市公司的企业性质，公司发展如虎添翼。如今，广日股份电梯业务涉及电梯整机制造、销售和工程服务、电梯零部件制造和物流配送服务，涵盖了整个电梯产业链;公司创新建立的集约化经营模式，则充分发挥公司产业链完整的优势，实现各业务板块战略共生、协作发展，从而提高区域竞争力。
目前，广日股份电梯整机及零部件业务拥有广州、天津、昆山、成都4个制造基地，形成辐射华南、华北、华东、西部的全国性生产能力，正致力于由区域性企业向全国性的电梯生产及服务企业转变，由传统制造企业向高端装备制造服务企业转型。同时，广日股份通过与日立电梯在电梯零部件和电梯物流服务方面的战略合作及权益投资的方式，在分享高端电梯市场成长红利的同时，提高经营能力，促进产业拓展。
“公司转型升级主要围绕‘聚焦深耕电梯，优拓智能装备’，在坚持电梯主业内生式发展的同时，以形成有效协同为前提，积极拓展外延式发展。”蔡瑞雄说。上市以来，广日股份资本运作加快，不断拓展业务领域，2015年收购松兴电气，拓展工业机器人产业;2016年参股新筑股份，涉足轨道交通;2017年按照广州市国资委国资改革总体部署，整体并入新组建的广州智能装备产业集团，走上加速转型升级和创新发展的新历程。
新基建带来新机遇
开拓新领域，广日股份收获颇丰。在轨道交通领域，2019年，广日股份和全资子公司广日电梯、参股公司日立电梯(中国)组成的联合体中标广州地铁“广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购(包安装)及运维服务项目”，中标金额约55亿元。
“中标广州地铁项目是公司在轨道交通业务方面的重大突破。这不仅意味着公司产品、技术得到认可，更意味着公司可以在该领域‘攻城拔寨’。”蔡瑞雄信心满满。
2020年，广日股份又陆续中标“太焦高铁”“新建兴国至泉州铁路宁泉段”“新建赣州至深圳铁力客运专线江西段”等项目，轨道交通领域的品牌影响力进一步提升。
在蔡瑞雄看来，价值延伸正是企业高质量发展的立足点和出发点。除了稳固发展电梯主业，广日股份一直积极探索新的利润增长点。
未来的市场需求和市场机会在哪里?“高水平的区域一体化建设，如长三角、珠三角、粤港澳大湾区、成渝地区等，将激发基础设施尤其是轨道交通领域需求，带来巨大的增量市场和无穷商机。”蔡瑞雄直言。
同时，随着生活水平的提高，城镇及农村老旧小区加装、改造市场释放利好。在蔡瑞雄看来，这一市场需求的满足并非简单的下沉覆盖，而是需要根据不同市场需求，匹配不同商业模式，提供更为专业的差异化服务。据此，广日股份以华南地区为中心向全国市场发力，建立电梯加装专项部门，深入了解各地电梯加装政策，有针对性推出了G·Plus加装专用电梯，以实现加装业务规模逐年提升。
此外，参照欧美电梯市场发展模式，电梯后市场业务将逐渐成为我国电梯市场的主要利润点。广日股份扩大自维保业务规模，维保业务在近几年均保持两位数增长。
创新驱动行稳致远
庞大的电梯市场吸引了众多企业跨界入场，电梯制造企业又该如何迎接挑战?“拥抱变化!”在蔡瑞雄看来，装备制造业企业进入电梯行业是必然趋势，跨界融合或产业链构建必然会向前后端延伸，广日股份也在尝试延伸突破。
以“通过创新驱动、资本驱动，拓展智能产品和服务应用场景，实现产业向高端智能装备及服务转型升级”为战略导向，广日股份以电梯为核心产品，向楼宇智能装备、(新能源)汽车零部件、生产性服务业、工业机器人及互联网四大领域的上下游产业链延伸，通过智能制造和产业升级，实现从制造型企业向制造服务型企业转变。
事实上，广日股份的发展一直蕴含创新基因。在多年深厚技术沉淀的基础上，广日股份保持业内较高的研发投入，打造强大的科研团队，提高科技软实力，推进智能工厂建设、强化技术创新和信息化升级改造，提升整体核心竞争力。截至2020年，公司及控股子公司拥有专利1058项和软件著作权207项，其中发明专利99项、实用新型专利794项。
除了技术创新，在蔡瑞雄看来，对企业发展而言，模式创新至关重要。“面临竞争新局面，要对具有颠覆性的模式创新持谨慎态度，因为这往往会将原有的业态连根拔起。”广日股份作为国企及行业头部企业，正在尝试通过商业模式、盈利模式的创新，摸索出可复制、可推广的标准。
例如，面对电梯使用的一大痛点和堵点——不同楼层费用承担问题，提出利益补偿机制，电梯企业也将不再是单纯的设备提供者，而成为电梯服务提供商。更远的未来，广日股份将以电梯作为载体进行整合延伸，打造智慧楼宇，进而成为智慧小区解决方案提供者，助力打造智慧小区、智慧城市。
“上市公司质量是上市公司持续发展的重要基础，企业高质量发展最终在于企业能力的提升，如战略引领、管理能力、市场开拓、风险防范等。”蔡瑞雄说。据悉，2020年，广日股份已启动对标世界一流、提升行动计划;并将合规管理、风险管理、内控机制等结合起来形成监督合力。
[2021-04-09] 广日股份(600894):广日股份2020年净利润同比增长67% 拟10派4元
■上海证券报
广日股份发布年报，2020年公司实现营业收入67.73亿元，同比增长10.64%;实现归属上市公司股东的净利润为71,251.43万元，同比增长67.02%。基本每股收益0.83元。公司拟每10股派送现金红利4元(含税)。
[2020-10-28] 广日股份(600894):Q3业绩增长提速,在手订单充足-公司动态点评
■长城证券
Q3业绩增长提速,盈利能力持续提升:公司的主要业务范围包括设计、生产、安装、维修及保养电梯、自动扶梯、自动人行道和智能机械式停车设备、月台屏蔽门设备,设计和生产电梯电气零部件及相关电气产品、电梯导轨以及相关零配件、汽车零部件等。公司2020年度前三季度实现营业收入49.37亿元,同比增幅9.08％;实现归属上市公司股东的净利润为5.28亿元,同比增幅46.23％。其中Q3单季实现营业收入19.79亿元,同比增幅14.15％;实现归属上市公司股东的净利润为2.16亿元,同比增幅180.21％,单季度业绩增长提速。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元,同比大幅改善,主要系支付材料采购款同比减少所致。
公司2020年前三季度销售毛利率为14.20％,比去年同期小幅提升0.38个PCT,其中Q3销售毛利率为15.24％,比Q2环比提升0.81个pct,降本增效成果显著,盈利能力持续提升。同时,公司前三季度销售费用、管理费用和研发费用分别为1.36亿元、2.95亿元和1.69亿元,同比增幅分别为10.15％、1.65％和-2.12％。
轨道交通及旧改加装业务持续推进,在手订单充足:电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈,同质化竞争严重。二季度以来随着国内疫情防控形势持续向好,并在政府稳定经济政策的影响下,复工复产加快推进,电梯加装改造等细分市场的政策利好带动电梯整机销量增速的回升,老旧小区加装电梯业务值得重点关注。同时相关政策加大了以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的发展建设力度,轨道交通站点设施成为电梯市场需求的有力增长点。广州地铁项目包括10条线路,其中,广州地铁三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期、二十二号线合同由广日电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额人民币11.62亿元;广州地铁七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期、十八号线合同由日立电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额为人民币16.40亿元,公司披露,目前该项目部分线路的电梯设备已进入排产交货阶段。报告期末公司存货为9.98亿元,同比增长10.29％,合同负债为8.70亿元,公司中报披露合同负债为8.11亿元,存货及合同负债的快速增长表明公司在手订单充足。
研发项目有序推进,全国营销工程服务网络提供一站式服务体验:公司拥有近五十年的电梯整机制造历史,拥有强大的电梯研发团队和雄厚的科技实力。公司中报披露,广日股份研究院对智能电梯关键技术集成及产品开发、智慧物流平台、动车组智能检测系统研发等17个技术研发项目进行立项,目前各个项目均按照计划有效推进。公司进一步确立市场网络和战略合作优势,公司电梯全国营销工程服务网络涵盖子分公司、服务中心、办事处及日益壮大的经销商网络,向全球客户销售广日牌电梯并提供工程服务,形成了覆盖面广、响应迅速的营销服务网络。公司设立了集热线中心、技术支持中心和远程监控中心为一体的广日电梯客户服务中心,依托基于大数据的互联网和物联网技术,实现了电梯和自动扶梯的智能化服务,使设备停运时间减少、故障率降低、维保进程信息详细化,为客户提供最贴心差异化的一站式服务,实现了售前、售中、售后服务的无缝对接。
投资建议:公司Q3业绩增长提速,经营性现金流同比大幅改善,毛利率稳步提升,各项业务持续推进,在手订单充足。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.70元、0.77元和0.85元,对应PE分别为11.32倍、10.32倍和9.38倍。维持"推荐"评级。
风险提示:全球疫情影响持续;行业竞争加剧;订单不及预期;原材料价格波动风险;研发进展不及预期。
[2020-08-30] 广日股份(600894):中报符合预期,全年有望保持稳定增长-中报点评
■招商证券
上半年公司实现营业收入29.58亿元,比上年同期增长5.94％,实现归母净利润为3.12亿元,比上年同期增长9.80％,扣非归母净利润2.80亿元,比上年同期增长9.09％。单二季度收入18.63亿元,同比增长13％,归母净利润2.72亿元,同比增长74％。业绩符合预期。我们认为,公司持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来+旧楼加装新梯推进+行业内落后产能出清,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE14倍,维持强烈推荐。
收入净利润保持正增长主要原因在于:上半年投资收益2.75亿,同比增长4％,其中长期股权投资(主要来自于日立中国)1.85亿,同比去年下滑22％;交易性金融资产投资收益7692万,同比增长456％。上半年毛利率13.5％,净利率10.6％,同比去年均持平。经营性现金净流入1.26亿,同比去年大幅好转;合同负债8.1亿,同比去年增长21％,侧面反映在手订单饱满。
更新周期到来+竣工情况向好+旧改方向确立,是推荐电梯行业的主逻辑。一方面,受疫情影响,2020年1-7月竣工面积同比负增长约10％,但了解到实际施工情况持续向好,下半年降幅有望缩窄;另一方面,旧改方向确立,旧改是既有效扩大内需,又可以完善民生工程的方向,也将是2020年投资主旋律之一,电梯是主要受益行业之一,有望打开增长天花板,开启新一轮景气周期。
维持强烈推荐评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务,电梯零部件制造和物流配送服务,涵盖了整个电梯产业链,同时持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来+旧楼加装新梯推进+行业内落后产能出清,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE14倍,维持强烈推荐。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动
[2020-08-26] 广日股份(600894):广日股份已建成运行的一期产线具有年产20万套LED前组合大灯产能
■证券时报
广日股份(600894)8月26日在互动平台表示，公司具备LED车灯从设计到制造的完整配套能力和服务主机厂的经验，已建成运行的一期产线具有年产20万套LED前组合大灯的产能。
[2020-08-26] 广日股份(600894):上半年业绩稳定增长,持续看好轨交及旧改加装电梯业务-公司动态点评
■长城证券
上半年业绩稳定增长,经营现金流量同比大幅改善:公司的主要业务范围包括设计、生产、安装、维修及保养电梯、自动扶梯、自动人行道和智能机械式停车设备、月台屏蔽门设备,设计和生产电梯电气零部件及相关电气产品、电梯导轨以及相关零配件、汽车零部件等。公司2020年度上半年实现营业收入29.58亿元,同比增幅5.94％;实现归属上市公司股东的净利润为3.12亿元,同比增幅9.80％。二季度公司生产、销售快速恢复,整体营收及净利润平稳增长。其中二季度单季实现营业收入18.64亿元,同比增幅13.04％;实现归属上市公司股东的净利润为2.72亿元,同比增幅74.36％,单季度业绩实现高速增长。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元,同比大幅改善,主要系本报告期支付材料采购款减少、应付账款增加所致。公司2020年度上半年销售毛利率为13.51％,比去年同期小幅下降0.56个PCT。同时,公司上半年度销售费用、管理费用和研发费用分别为0.82亿元、1.79亿元和0.96亿元,同比增幅分别为1.96％、-1.16％和-17.24％。
轨道交通及旧改加装业务持续推进,动车组车底检测机器人进入试运行阶段:电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈,同质化竞争严重。二季度随着国内疫情防控形势持续向好,并在政府稳定经济政策的影响下,复工复产加快推进,电梯加装改造等细分市场的政策利好带动电梯整机销量增速的回升。同时相关政策加大了以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的发展建设力度,轨道交通站点设施成为电梯市场需求的有力增长点。广州地铁项目包括10条线路,其中,广州地铁三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期、二十二号线合同由广日电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额人民币11.62亿元;广州地铁七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期、十八号线合同由日立电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额为人民币16.40亿元。在电梯整机及零部件方面,公司深入落实"两网一战略"经营方针,开展"区域6+4"营销计划,新增多家战略客户,顺利完成广州地铁22号线电梯样机验收工作,12号线大学城北站与22号线首通段已进入排产执行阶段。此外,重点关注老旧小区加装电梯业务,在手合同涉及电梯设备合同金额同比提升。在现代服务业方面,公司在保证高质量完成与原有客户签署运输、包装、配送等主业 年度合同基础上,密切跟进大客户新的仓储及干线运输配送业务;在智能装备制造方面,目前公司自主研发的动车组车底检测机器人系统正在上海虹桥动车所、成都动车所、三亚动车运用所、郑州动车所、广州东动车所等高铁系统进行机检人检相结合试运行。
研发项目有序推进,全国营销工程服务网络提供一站式服务体验:公司拥有近五十年的电梯整机制造历史,拥有强大的电梯研发团队和雄厚的科技实力。报告期内,广日股份研究院对智能电梯关键技术集成及产品开发、智慧物流平台、动车组智能检测系统研发等17个技术研发项目进行立项,目前各个项目均按照计划有效推进,其中既有建筑模块化加装电梯技术及产品开发、动车组智能检测系统研发等6个项目已进入评审阶段。报告期内,公司进一步确立市场网络和战略合作优势,公司电梯全国营销工程服务网络涵盖子分公司、服务中心、办事处及日益壮大的经销商网络,向全球客户销售广日牌电梯并提供工程服务,形成了覆盖面广、响应迅速的营销服务网络。公司设立了集热线中心、技术支持中心和远程监控中心为一体的广日电梯客户服务中心,依托基于大数据的互联网和物联网技术,实现了电梯和自动扶梯的智能化服务,使设备停运时间减少、故障率降低、维保进程信息详细化,为客户提供最贴心差异化的一站式服务,实现了售前、售中、售后服务的无缝对接。
投资建议:公司上半年业绩稳定增长,经营性现金流同比大幅改善,持续看好公司轨交及旧改加装电梯业务。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.56元、0.61元和0.70元,对应PE分别为14.70倍、13.47倍和11.78倍。维持"推荐"评级。
风险提示:全球疫情影响持续;行业竞争加剧;订单不及预期;原材料价格波动风险;研发进展不及预期。
[2020-08-25] 广日股份(600894):上半年业绩稳定提升,Q2净利润同比增长75％-半年报点评报告
■万联证券
事件:公司于近日发布了2020年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入29.58亿元,同比增加5.9％;归属于母公司净利润3.12亿元,同比增加9.8％;毛利率、净利率分别为13.5％、10.6％。
投资要点:第二季度业绩高速增长,期待日立电梯下半年回暖:分季度来看,公司第一季度实现营业收入10.94亿元(YoY-4.2％),实现归母净利润0.40亿元(YoY-68.7％);第二季度实现营业收入18.63亿元(YoY+13.0％),实现归母净利润2.72亿元(YoY+74.5％)。受新冠疫情影响,一季度电梯行业产业链尚未完全恢复,公司业绩下滑。二季度国内疫情逐渐稳定,复工复产持续推进,电梯整机销量增速回升,带动公司业绩稳定增长。上半年公司的参股公司日立电梯(中国)实现营业收入90.66亿元(YoY-20.9％),实现净利润7.65亿元(YoY-28.1％)。日立电梯(中国)的业绩下降幅度较大,我们认为主要是疫情对中高端电梯市场的影响较大。下半年随着疫情影响的减弱和行业的回暖,日立电梯(中国)的业绩有望逐步恢复,进一步增厚公司的利润。
地产投资恢复带动电梯行业回暖,旧改+轨交打开成长新空间:2020年1-7月全国房地产开发投资完成额同比增长3.4％,同期全国电梯、自动扶梯及升降机产量63.8万台,同比增长2.2％。我国的房地产投资在疫情过后快速恢复,带动电梯市场回暖。此外,"两新一重"持续推进,旧改加装电梯需求以及轨交电扶梯需求也为行业打开了新的成长空间。在旧改方面,日立电梯为全国超过7300栋老旧住宅加装了电梯,广州地区65％以上的旧楼加装电梯服务由日立提供。在轨交领域,广日电梯、日立电梯在2018年到2020年上半年分别中标轨交电扶梯项目33.2亿元、37.1亿元,对公司未来的盈利形成有力支撑。
盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为5.20、5.90、6.58亿元,对应的EPS分别为0.60、0.69、0.77元,维持公司的"增持"评级。
风险因素:疫情控制不及预期、地产、轨交投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、投资收益不及预期风险等
[2020-07-20] 广日股份(600894):依托优质资产,旧改+轨交+运维打开成长新空间-首次覆盖报告
■万联证券
公司业绩稳健增长,日立电梯盈利大幅提升;2019年公司实现营业收入61.22亿元,同比增长12.1％;实现归母净利润4.27亿元,同比大幅增长218.2％。2019年广日股份的扣非后归母净利润为3.91亿元,其中日立电梯为公司带来的投资收益高达3.86亿元,占扣非后归母净利润的98.7％。近五年来日立电梯的营收规模变化不大,基本稳定在190亿元左右。2019年日立电梯的盈利情况出现了明显的好转,全年实现净利润18.51亿元,同比大幅增长41.2％,同时公司的净利率回升至9.5％。横向对比来看,2019年日立电梯的净利润及净利率均实现的对三菱电梯的反超。
地产竣工需求爆发在即,旧改+轨交打开成长新空间:2019年下半年开始房屋开竣工剪刀差收窄,电梯产量增速也在竣工拐点出现的前半年快速回升,房地产竣工面积的回升对电梯行业的拉动明显。2020年房屋竣工面积有望持续好转,带动电梯行业持续向好发展。旧改加装电梯需求以及轨交电扶梯需求也为行业打开了新的成长空间。在旧改方面,日立电梯为全国超过7300栋老旧住宅加装了电梯,广州地区65％以上的旧楼加装电梯服务由日立提供。在轨交领域,广日电梯、日立电梯在2018年到2020年上半年分别中标轨交电扶梯项目33.2亿元、37.1亿元,对公司未来的盈利形成有力支撑。
我国巨大的电梯存量孕育广阔的后市场空间;2019年我国电梯保有量达到709.8万台。目前我国的电梯市场的发展已进入了相对成熟的阶段,行业将进入后市场时代,老旧电梯的更换及电梯维保将成为行业发展的主要驱动力。旧梯更换方面,预计2030年的旧梯更换需求将达到51.1万台,2020-2030年的CAGR将达到20.8％。电梯维保方面,根据我们的测算2019年的电梯维保市场规模在340亿元左右,且70％的电梯维保市场被第三方占据。随着行业的逐步规范,缺乏竞争力的小维保商将逐渐退出市场,同时维保费的增加也将做大行业的蛋糕,广日股份及日立电梯的维保服务有望步入高速成长的轨道。
盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为4.9、5.5、6.5亿元,对应的EPS分别为0.57、0.64、0.76元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险因素:地产、轨交投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、投资收益不及预期风险等。
[2020-04-29] 广日股份(600894):依托日立优质资产,旧改打开增长空间-20109年报点评
■招商证券
2019年公司实现营收61.22亿元,同比增长12.06％;归母净利润4.27亿元,同比增长218.2％;19年公司综合毛利率13.84％,同比下降0.79pct,净利率6.99％,同比增加4.47pct。净利润大幅提升主要由于投资收益较18年同期增加1.16亿元以及18年由于大笔计提减值准备带来的低基数效应。20Q1实现营业收入10.95亿元,同比下降4.21％,归母净利润4012.93万元,同比下降68.72％。电梯更新周期的到来、老房加装新梯共同驱动下,预计20年广日净利润4.98亿,对应PE13倍,维持强烈推荐。
分业务来看:(1)电梯业务:19年实现营业收入15.78亿元,同比增长0.64％,变动不大。电梯销量1.6万台,同比增长3.72％,但受房地产市场调控影响,电梯项目安装进度减缓,库存量同比增加48.92％。为适应宏观经济环境变化,整机生产成本前移压力,公司加强成本管理,19年电梯毛利率达到19.17％,较上年提升3.52pct。(2)电梯零部件业务:实现营业收入28.16亿元,同比增长15.81％,毛利率9.9％,同比下降1.5pct,主要是零部件生产及配套物流包装成本压力加大。(3)安装及维保、物流仓储配和包装:分别实现营收3.78亿元(+13.33％)、5.97亿元(+23.85％)和4.41亿元(+23.78％),毛利率均有所下滑,主要受人工成本和原材料成本提升所致。
20Q1实现营业收入10.95亿元,同比下降4.21％,归母净利润4012.93万元,同比下降68.72％,Q1毛利率12.13％,同比略有下滑,净利率3.5％,下滑幅度较大。Q1收入和净利润下滑系行业正常现象:Q1地产及基建项目大批停工,电梯行业普遍受到影响。收入下滑主要在于人员装配和物流压力,据了解行业3月中旬已经恢复正常生产交付节奏。
更新周期到来+竣工情况向好+旧改方向确立,是推荐电梯行业的主逻辑。一方面,受疫情影响,2020年前两月住宅竣工面积同比负增长,但3月竣工面积同比已转负为正,有望继续延续19年9月后保持正增长的趋势;另一方面,旧改方向确立,旧改是既有效扩大内需,又可以完善民生工程的方向,也将是2020年投资主旋律之一,电梯是主要受益行业之一,有望打开增长天花板,开启新一轮景气周期。
维持强烈推荐评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务,电梯零部件制造和物流配送服务,涵盖了整个电梯产业链,同时持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来、老房加装新梯共同驱动下,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE13倍,维持强烈推荐。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动
[2020-04-29] 广日股份(600894):业绩符合预期,轨交市场提供未来业绩支撑-2019年报及2020年一季点评
■长城证券
年报业绩高增长,一季度受疫情影响业绩承压:公司2019年度实现营业收入61.22亿元,同比增幅12.06％;归属上市公司股东的净利润为4.27亿元,同比增幅218.20％,主要系公司整机及电梯零部件业务稳健发展,且对联营企业日立电梯2019年度确认的投资收益较去年同期增加1.16亿元,以及2019年各项减值不到1亿元,远低于2018年资产减值损失2.5亿元。公司经营活动产生的现金流量净额为2.39亿元,同比增幅-12.77％,主要系原材料采购量增加、存货采购金额同比增加所致。公司2019年度毛利率为13.84％,比去年同期略微减少。同时,公司年度期间费用相比上季度略有增加,主要因为随订单、产量的增加,人员费用增加,以及维修费上升导致管理费用同比增长6.63％。公司受疫情影响业绩短期承压,2020年一季度实现收入10.94亿元,同比下降4.24％;归母净利润0.40亿元,同比下降68.72％。
收入结构持续改善,战略客户及海外订单均翻倍:随着电梯保有量增多、使用量增多以及梯龄的增加,维保服务量将持续增多,维保价值也将越高,未来电梯行业将会是以制造业为主逐步调整到以服务业为主,行业产值总量仍将不断上升,依然有较为广阔的发展前景。公司紧跟时代变换,更加注重电梯服务业发展。2019年,公司制造业营收50.98亿元,占收入比83.68％,同比增长10.98％;服务业营收7.75,占收入比12.72％,同比增长29.26％。预计未来公司将进一步优化收入结构,推动服务业占比稳步提升。受房地产宏观调控影响,国内电梯市场需求增速放缓,公司不断适应市场需求,调整优化产品结构,电梯产销量均有提升,2019年销售1.6万台,同比增长3.72％;但受房地产市场调控影响,项目安装进度减缓,库存量3227台,同比增长48.92％。
公司持续推进"两网一战略",整合直销渠道资源,扩大战略客户数量,提高市场占有率。公司进一步巩固和加强与中诚联盟成员客户和全国百强房企合作,实现战略客户订单金额创历史新高,在去年的同期基础上将近翻一番。此外,公司紧握"一带一路"的发展机遇,围绕东南亚市场深耕细作,柬埔寨、缅甸等多个海外地区的项目落实签约,产品策划能力、工程服务能力、技术应用能力均得到了有效提升,海外订单金额同比增长约126％。
聚集轨交产业发展,为未来业绩提供有力支撑:公司聚焦轨交产业发展,在以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的大力发展的影响下,轨道交通站点设施已成为了电梯市场需求的有力增长点。公司继中标"福平铁路"、"京张铁路"、"蒙西铁路"、"银西铁路"等项目后,又作为牵头单位以"广日-日立"联合体的身份成功中标广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购(含安装)及运维服务项目,中标金额54.96亿元,该项目对公司进一步扩大轨道交通领域业务起到重要的支撑和推动作用。2019年公司在轨交市场斩获的订单数量和金额位于行业前列,为公司当前及未来业绩增长提供了有力支撑。
投资建议:我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.56元、0.61元和0.70元,对应PE分别为12.72倍、11.65倍和10.19倍。维持"推荐"评级。
风险提示:订单不及预期;原材料价格波动风险;下游需求不及预期。
[2020-04-28] 广日股份(600894):2019年归母净利润＋218.2％b,略超预期
■西南证券
业绩总结:公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营收61.2亿元(+12.1％),归母净利润4.3亿元(+218.2％),扣非净利润3.9亿元(+630.3％),公司前期预告归母净利润4亿元左右,年报净利润略超预期。公司2020Q1实现营收10.9亿元(-4.2％),归母净利润4013万元(-68.7％),扣非净利润1830万元(-80.4％),Q1业绩基本符合预期。
下游需求回暖,投资收益增加,2019年度业绩高增长。国家统计局数据显示,2019年电梯、自动扶梯及升降机行业产量117.3万台(+12.8％),下游需求向好,公司电梯及电梯零部件营收分别为15.8亿元(+0.6％)和28.2亿元(+15.8％),毛利率分别为19.2％(+3.5pp)和10％(-1.5pp),电梯零部件毛利率下行带动公司2019年整体毛利率下降至14.1％(-0.5pp)。公司2019年期间费用率为12.6％(-0.7pp),其中,销售费用率为2.8％(-0.2pp),管理费用率为10.1％(-0.6pp,其中研发费用率下降0.3pp至3.4％),财务费用率为-0.3％(+0.2pp)。公司营收稳健增长,归母净利润高增长源于:参股子公司日立电梯中国(持股30％)2019年净利润增长41.2％至18.5亿元,带动公司投资收益大幅增加,以及2018年资产减值损失高达2.5亿元,2019年各项减值不到1亿元。
2020Q1受疫情负面影响,业绩短期承压。受疫情影响,下游地产等开工延迟,电梯行业受到较大负面影响,国家统计局数据显示,2020Q1电梯、自动扶梯及升降机产量14.9万台(-20.7％),大幅下滑。受行业负面影响,公司2020Q1营收下滑4.2％至10.9亿元,表现好于行业平均。公司Q1整体毛利率为12.1％(-0.1pp),期间费用率为12.9％(-0.6pp),其中,销售费用率为3.3％(+0.4pp),管理费用率为10.1％(-1pp,其中研发费用率下降0.7pp至3％),财务费用率为-0.6％(-0.03pp)。公司Q1归母净利润下降幅度较大主要源于:参股子公司日立电梯中国(持股30％)受行业负面影响,对公司投资收益贡献下降,Q1公司投资净收益仅2911万元,同比减少8380万元。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.51/0.58/0.71元,对应PE估值分别为14/12/10倍,维持“持有”评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2020-01-21] 广日股份(600894):业绩高增长,减值影响当期净利-2019年业绩预告点评
■西南证券
事件:公司发布2019年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润4亿元(+198％)左右,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.7亿元(+600％)左右。
业绩高增长,公允价值变动及资产减值影响当期利润。国家统计局数据显示,2019年前11月全国自动扶梯及升降机产量106.5万台,同比增长14.9％。受益行业回暖,公司2019年对联营企业日立电梯确认的投资收益较去年同期增加约1亿元,公司2019年前三季度营收亦实现两位数增长。按照业绩预告推算,公司2019Q4归母净利润和扣非净利润分别约为3900万元和3500万元,低于市场预期,主要源于,2019年度公司按照新金融工具准则,公允价值变动及各项资产计提减值准备预计共减少当期利润约8000万元。
资产质量优质,长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头,贡献公司主要利润来源,预计2019年产量超过10万台。公司自主品牌电梯业务规模国内领先,长期向好发展。2019年11月,公司和全资子公司广州广日电梯工业有限公司、参股公司日立电梯(中国)有限公司组成联合体中标广州地铁集团有限公司公开招标的广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购(包安装)及运维服务项目,中标金额55亿元,计划于2023年完成,公司业务收入将根据项目实施进度逐步确认,有助保障公司后续业绩。截止2019年三季度末,公司货币资金及理财金额超25亿元,长期和短期借款合计不足1亿元,电梯业务现金流亦较好,当前公司PB低于0.9倍,长期有望得到修复。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4/4.5/4.9亿元,对应EPS分别为0.47/0.52/0.57元,对应PE估值分别为16/14/13倍,维持"持有"评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2019-11-26] 广日股份(600894):广日股份联合中标广州地铁项目
■证券时报
广日股份(600894)11月26日午间公告，公司和全资子公司广州广日电梯工业有限公司、参股公司日立电梯（中国）有限公司组成联合体，中标广州地铁集团公开招标的广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购（包安装）及运维服务项目，中标金额54.96亿元。
[2019-10-31] 广日股份(600894):业绩符合预期,未来业绩有望稳健增长
■中信建投
事件
公司披露三季报,前三季度实现营收45.26亿元,同比增长11.92％,实现归母净利润3.61亿元,同比增长38.85％。
简评
受益电梯行业高景气,业绩快速增长,符合预期公司前三季度实现营收45.26亿元,同比增长11.92％,归母净利润3.61亿元,同比增长38.85％；单季度来看,前三季度单季收入逐季走高,其中Q3单季营收17.34亿元,同比增长10.84％,环比增长5.15％,符合年初至今电梯行业出货量变动趋势。盈利能力方面,前三季度毛利率13.82％,大致持平今年上半年或去年同期,符合产业链草根调研结果年初至今电梯价格大致保持稳定。另外,公司Q3对联营企业和合营企业的投资收益0.61亿元,环比下滑主要因联营企业日立电梯第三季度收入确认节奏所致。但据我们产业链草根调研,年初至今电梯行业出货量同比保持较快增长,国家统计局数据也显示1-9月全国电梯产量85.7万台,同比增长15.8％。前三季度经营活动产生的现金流量净额/净利润较去年同期大幅改善,电梯行业现金流大幅改善。另外,截至三季度末公司预收款项7.03亿元,同比增长17.06％,环比增长4.7％,主要因新接订单增长,保障未来业绩成长。人均电梯保有量低于发达国家,公司将受益于行业增长韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人,而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人,中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人,判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升,中国电梯市场需 求远未触顶。我们判断认为,未来新梯市场需求除了新建商品房外,老旧小区加装电梯也将贡献越来越高的比重,一定程度上能够平缓房地产周期波动带来的电梯市场需求波动。据统计,全国老楼有350万栋,其中符合加装梯条件的老楼有250万栋,若其中有50％的老楼加装电梯,潜在市场空间有125万台电梯,即使最终只有30％的老楼加装电梯,潜在需求也有75万台电梯。根据住建部数据,2018年,全国老旧小区加装电梯已经完成了1万多部,在施工的有4000多部,正在办理前期手续的有7000多部；预计2019年年底全国范围内将有1.8万台开工。另外,我国电梯保有量台数将近588万台,我国电梯使用在20年以上梯龄的占比达3.3％,那么电梯梯龄20年以上的估计将近20万台。目前16-20年梯龄的电梯使用占比已达2.77％,这部分电梯预估16万台。因此即将面临更新的旧梯就有36万台,更新需求市场即将释放。新梯需求叠加更新,电梯市场需求仍未触顶。2018年广日股份实现电梯销售1.54万台,具有较强的竞争优势,将充分受益于电梯行业成长。另外,其联营企业日立电梯是中国前三名的电梯企业,具备更强的品牌优势、渠道及售后安装优势,有望进一步提升市场份额,将为公司贡献可观的投资收益。
投资建议
电梯保有量远低于发达国家,我们判断新建房屋电梯需求叠加老楼加装电梯,以及旧梯更新需求释放,电梯市场远未触顶,维持对电梯行业迎来利润上行周期的判断。广日股份及其联营企业日立电梯均在中国电梯市场具备较强的竞争力,受益于电梯市场发展。预计公司2019-2020年营业收入分别为63.26/69.59亿元,归母净利润分别为5.10/5.7亿元,目标价9.0元/股,给予"增持"评级。
风险提示:
1)房地产施工面积不及预期；2)钢材价格下行不及预期；3)旧楼加装进展不及预期。
[2019-10-31] 广日股份(600894):三季度增速放缓,电梯行业景气度稳步向上
■长城证券
三季度增速放缓,经营压力加大:根据公司发布的三季报,前三季度营业收入45.26亿元,同比增加11.92％,归母净利润达到3.61亿元,同比增长38.85％；上半年归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比增长100.44％。Q3单季度营业收入比去年同期增长10.84％,归母净利润同比下降34.81％。前三季度货币资金比期初下降35.47％,系购买结构性存款所致。预付款比年初增加64.43％,存货比年初减少10.24％。电梯市场竞争激烈、钢材价格上涨、管理费用增加等,导致盈利能力下降,业绩增速降低,不及上半年业绩表现。
竞争加剧,公司市场不断提高占有率:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,得益于子公司日立电梯的大幅盈利,2018年日立在中国电梯市场新装订单占比第一,今年上半年其底母公司贡献的投资收益为2.38亿元。行业协会预测2019年电梯发货量增速达10％,受旧改加装电梯政策催化,电梯市场需求将进一步加大。随着市场竞争加剧,小型厂商被淘汰,部分潜在市场空间将被释放,公司有望进一步提高市占率。除此之外,公司作为主投标人的联合体,成为广州轨道扶梯项目的中标第一候选人。该项目总招标控制价达60.53亿元,公司投标价格接近55亿元,数额超过去年营业收入。
多元布局,扩大盈利业务潜力:公司以拓展智能制造装备与服务为战略导向,做好电梯核心产业的同时,继续多元化拓展包括智能停车设备、屏蔽门、LED、轨道交通运维、工业互联网等业务。松兴电气积极寻求与铁路系统达成新的业务合作,其自主研发的动车组车底检测机器人系统已通过中国铁路总公司的最终技术评审,目前在国内多个高铁系统进行试运行。
当前公司直梯与扶梯的销售比为9:1,轨道交通市场的快速发展给扶梯业务更大发展空间。另外,因西尼机电进行了投资和管理调整事宜,相关经营资质发生变,公司终止收购西尼机电65％的股权。10月,公司公告申请仲裁赔偿,涉及并购松兴电气的业绩补偿款2366万元,尚处受理阶段。
投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.57元、0.63元和0.66元,对应PE分别为13倍、12倍和11倍。维持“推荐”评级。
风险提示:旧楼改建市场不及预期；行业竞争加剧；钢材价格上涨等。
[2019-10-31] 广日股份(600894):Q3业绩略低于预期,长期估值有望修复-2019年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司发布三季报,2019年前三季度实现营收45.3亿元(+11.9％),归母净利润3.6亿元(+38.9％),扣非净利润3.4亿元(+63.7％)。其中,Q3实现营收17.3亿元(+10.8％),归母净利润0.8亿元(-34.8％),扣非净利润0.8亿元(-26.2％)。
2019年盈利回升,投资收益短期波动。公司2018年净利润和扣非净利润分别为1.3亿元(-66.4％)和0.5亿元(-84.9％),2019年前三季度实现归母净利润增速为38.9％,扣非净利润增速为63.7％,盈利较快恢复,由于2018Q4基数较低,2019年业绩高增长无忧。2019Q3来自联营企业和合营企业的投资收益为0.6亿元,相比去年同期少0.2亿元,是Q3业绩波动主要影响因素。公司2019年前三季度实现毛利率13.8％(+0.1pp),期间费用率12.6％(-0.1pp),其中销售费用率2.7％(-0.3pp),管理费用率10.2％(-0.1pp),财务费用率-0.4％(+0.3pp)。
资产质量优质,长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头,贡献公司主要利润来源,保障公司长期收益。公司自主品牌电梯业务规模国内领先,长期向好发展。截止2019年三季度末,公司货币资金及理财金额超25亿元,长期和短期借款合计不足1亿元,电梯业务现金流亦较好,当前公司PB低于0.9倍,长期有望得到修复。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.6/4.9/5.3亿元,对应EPS分别为0.53/0.57/0.62元,对应PE估值分别为14/13/12倍,维持“增持”评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2019-10-29] 广日股份(600894):业绩保持较快增长,现金流情况改善明显
■太平洋证券
事件:公司近期发布2019年1-9月业绩情况:2019年1-9月营业收入为45.26亿元,同比增长11.92％,归属于上市公司股东的净利润3.61亿元,比上年同期上升38.85％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.4亿元,同比增长63.7％。
点评:日立投资收益贡献较大,公司现金流改善明显:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,按照业务分类,2018年实现营业收入电梯零部件、电梯整机、智能制造装备、LED、物流、包装、安装与维保分别占比44.51％、28.69％、1.83％、142％、8.83％、6.52％、6.1％。收入增长主要是由于主要因为产销量较去年同期上升所致,利润端高速增长主要是由于日立带来的投资收益增长,2019年1-9月投资收益达到3.25亿元,2018年1-9月投资收益仅为1.69亿元,同比增长92.3％,主要是日立经营情况改善,而本部来看2019年1-9月实现收入45.26亿元(+11.92％),毛利率为13.81％,同比增长0.06pct。
从费用端来看,管理费用、销售费用、财务费用、研发费用分别为2.9(+0.55％)、1.23(+5.4％)、-0.16、1.72(+22.2％)。从资产负债表来看,公司2019年1-9月存货为9.05亿元,同比增长9％,预收为6.71亿元,同比增长13.5％,环比增长5.83％,仍然反映出公司订单情况良好。从现金流情况来看,经营活动产生的现金流量净额达到1.38亿元,同比增长529.66％。
竞争加剧下,进一步抢占市场份额:2019年1-9月全国累计电梯产量同比增长15.8％,但同期钢材价格相比前几年仍处于高位,一线品牌通过价格竞争、市场拓展开始抢占中低端市场,进一步挤压了二三线电梯品牌的生存空间,电梯市场整体面临着较大的经营压力,公司拥有较好资本实力,有望进一步抢占市场份额,根据草根调研,公司价格今年以来基本保持稳定。
其余业务保持平稳发展:公司进行了一定的多元化布局,我们预计各项主业皆有望平稳发展,松兴电气有望出现较快增长。1、松兴电气今年在跨行业布局上有一定的成就,主要是有一些针对于高铁的智能检测装备,控股子公司松兴电气研发的动车组车底检测机器人系统于今年3月通过了中国铁路总公司的最终技术评审。2019年9月松兴电气与香港铁路(MTR)合作开发车轴智能检测系统、继电器智能检测系统,2019年2月已经交付了首台车底检测机器人。2、LED业务:保持平稳发展,公司对于确实资质、收款要求比较谨慎。
3、立体车库:公司技术优势突出,今年以来,公司已经获得包括贵阳、广州等多地立体库项目。
4、维保业务近年会有一个较快的增长,维保服务具备较好的盈利性。盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.77、6.67、7.9亿,EPS分别为0.55、0.78、0.92,对应估值15、11、9倍,维持增持评级。
风险提示:下游竣工端进展不及预期；产业价格战加剧
[2019-10-29] 广日股份(600894):电梯行业边际向好,日立保持高速增长-公司点评报告
■招商证券
公司主业经营情况好转，来自日立的投资收益大幅增长，净利润增速低于预期主要原因在于非经常性收益下降较多。前三季度公司投资净收益为3.25亿元，同比增加1.41亿。其中日立投资收益3亿(同比增幅77.24%)，基本符合预期。归母净利润增速低于预期原因包括:①19前三季度政府补助约1500万，去年同期近3000万，同比减少50%；②18Q3收到近2500万的业绩补偿款，计入营业外收入，而19年营业外收入仅190万；③Q3单季净利润环比下降较快主要是日立收入确认节奏变化，行业景气度仍然向好。
毛利率有好转迹象，净利率大幅反弹。前三季度整体毛利率为13.82%(去年同期为13.75%)，相对稍有好转。净利率则大幅反弹，主要由于日立投资收益涨幅大，本质原因在于电梯行业竞争格局向好，价格止住跌势，盈利能力显著修复。前三季度净利率为7.91%，较去年同期增加1.44pct。预计全年净利润同比去年将有大幅度提升，主要由于日立投资收益将继续保持高增长，而且19年不会再出现18年计提6000万松兴电气商誉减值的情况，此外新筑股份已经计提1.87亿减值准备，继续减值可能性较小。
三费得到控制，经营性现金流由负转正，应收账款占营收比重降低且账龄结构健康:①前三季度销售费用率2.72%(-0.31pct)，主要由于销售服务费同比增速仅为0.55%，远低于收入11.92%的增速；管理费用率6.4%(-0.4pct)，主要因为人工成本同比降低；②经营性现金流净额由负转正达到1.38亿，同比增长529.66%，主要因为销售回款增加所致，公司账上货币资金15.7亿，比较充裕没有资金周转风险。③前三季度应收账款同比减少543万，占收入比例31.07%，结构较为健康。同时公司开始加强应收票据的回收，应收票据相较去年同期下降22.73%。整体应收风险不大。
各板块积极拓宽业务，研发同步进行。广日电梯推动空调项目测试，实现批量供货；新开拓中山富比和卓梅尼线缆等新订单；同时，加强与苏州康力电梯、奥的斯等重点客户的合作洽谈，争取电线电缆、钣金和变压器等业务。通过积极拓宽下游业务，以保证公司持续健康且多元化的长期经营。研发力度依然保持，包括日立电梯的“高效节能小机房”等项目均得到良好反馈，前三季度公司研发费用为1.72亿，同比增加22.2%，占营收比例为3.81%。
上调至“强烈推荐-A”评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务，电梯零部件制造和物流配送服务，涵盖了整个电梯产业链，目前以电梯为核心产品，向上下游产业链不断延伸。“电梯更新周期的到来、老房加装新梯以及竣工拐点有望出现”三因素共同驱动下，我们认为19年公司业绩有望止住颓势有所好转，预计19/20年归母净利润将回升至4.8亿、6.1亿，对应19/20年PE为15倍、11倍，基于对本轮电梯行业景气度可以维持2-3年的判断，上调公司评级至“强烈推荐-A”。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动。
[2019-10-29] 广日股份(600894):业绩低于预期,日立电梯盈利稳步增长
■国泰君安
投资要点:
结论:三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。经营活动现金流量改善。受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化,公司及日立电梯盈利有望稳步增长。考虑公司三季报业绩低于预期,下调2019-2021年EPS为0.51(-0.12)、0.63(-0.07)、0.69(-0.04)元,维持目标价至11.4元,增持。
公司三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。①公司2019年三季报收入45.3亿元,同比增长11.9％；归母净利润3.61亿元,同比增长38.8％；扣非归母净利润3.40亿元,同比增长63.7％；业绩低于预期。
其中,联营公司投资收益主要为日立电梯贡献,前三季度为3.0亿元；单季度投资收益Q1为1.13亿元,Q2为1.26亿元,Q3为0.61亿元。日立电梯Q3投资收益低于预期,单季度同比下降25％。②扣除联营公司投资收益,公司主业扣非净利率为0.88％,环比改善0.2个百分点。③前三季度经营活动现金流量净额1.38亿元,同比显著改善。
电梯行业回暖,日立电梯盈利有望稳步增长。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53％,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5％上调至20％。印证日立电梯的收入高增长,投资收益提振公司业绩。
催化剂:旧改加装电梯政策。
风险提示:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。
[2019-09-23] 广日股份(600894):广日股份控股子公司部分厂区被纳入征地拆迁范围
■证券时报
广日股份(600894)9月23日晚公告，公司控股子公司广日物流位于番禺区大石街大维村、诜村“二号围”及官坑村“岗脚”部分厂区被纳入南大干线工程项目的征地拆迁范围之内。根据资产评估报告及《征收补偿方案》，项目征收补偿费合共3784万元。本次征地拆迁所带来的广日物流生产场地的部分调整，广日物流已做好了充分的应对工作，已另行安排了部分场地满足业务开展需要。
[2019-09-16] 广日股份(600894):困境反转,日立电梯盈利大幅增长-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:日立电梯盈利大幅增长,投资收益带动公司业绩显著回升。公司市占率提升,受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化。
投资要点:结论:日立电梯盈利大幅增长,投资收益带动公司业绩显著回升。预计公司2019-2021年EPS为0.63、0.70、0.73元,考虑公司未来业绩增速,给予目标价11.4元,对应2019年18倍PE,增持。
日立电梯盈利大幅增长,公司关联交易增速由3.5%上调至20%。①公司持股日立电梯30%股权,2019H1日立电梯贡献的投资收益为2.38亿元,占公司扣非净利润高达93%；公司主业扣非净利率不到1%。②受益行业需求回暖、公司成本管控,日立电梯净利率显著回升至2015年水平。2019H1日立电梯收入同比增长28%,净利润同比增长151%；净利率由2018年的6.7%回升至2019H1的9.3%。③公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5%上调至20%。印证日立电梯的收入高增长,投资收益大幅提振公司业绩。
公司市占率提升,受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53%,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司电梯市占率提升,价格有望企稳。提升市占率是公司经营目标,公司2018年电梯销量增速30%,随着行业需求企稳,预计价格企稳。③电梯行业触底回暖,更新需求有望接力地产,加装电梯迎政策催化。老旧小区加装电梯200万台潜在需求,旧城改造政策补贴加码,有望快速放量。
催化剂:旧改加装电梯政策。
风险提升:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险
[2019-08-25] 广日股份(600894):2019H1归母利润同比增长100％,将继续不断提高市场占有率-中期点评
■太平洋证券
事件:公司近期发布2019年上半年业绩:2019年1-6月营业收入为27.92亿元,同比增长12.59％,归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,比上年同期上升100.44％。公司预计2019年前三季度实现的净利润相比去年同期会有较大幅度增加,主要是由于公司预计对联营企业日立电梯2019年前三季度确认的投资收益较去年同期增加。
点评:公司2019年上半年利润主要受益于日立投资收益:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,按照业务分类,2018年实现营业收入电梯零部件、电梯整机、智能制造装备、LED、物流、包装、安装与维保分别占比44.51％、28.69％、1.83％、142％、8.83％、6.52％、6.1％。2019H1收入增长主要是由于主要因为产销量较去年同期上升所致,利润端高速增长主要是由于日立带来的投资收益增长,2018年H1投资收益仅为1.04亿元,2019Q1投资收益达到2.64亿元,大幅增长.主要是日立经营情况改善,而本部来看2019H1实现收入27.92亿元(+12.59％),毛利率为14.07％,同比下滑0.2pct。从费用端来看,管理费用、销售费用、财务费用、研发费用分别为0.8(-1.63％)、1.81(-4.4％)、-0.1、1.16(+31.49％)。从资产负债表来看,公司2019Q1存货为9.4亿元,同比增长23.1％,主要为原材料增长较大,预收为6.71亿元,同比增长13.5％,环比增长5.83％。竞争加剧下,进一步抢占市场份额:公司2019年上半年全国累计电梯产量同比增长较快,但同期钢材价格相比前几年仍处于高位,一线品牌通过价格竞争、市场拓展开始抢占中低端市场,进一步挤压了二三线电梯品牌的生存空间,电梯市场整体面临着较大的经营压力。
在渠道方面,经销商重点关注年度授权经销商的质量和数量,年度授权经销商数量增长超10％；战略客户订单金额创历史新高,同比增长81％,已成功签约珠海横琴中葡商贸中心、汇川技术总部大厦等高端项目。公司电梯全国营销工程服务网络共建有35家子分公司,18家服务中心,40家办事处及日益壮大的经销商网络。
业绩收益于竣工端逻辑演绎。根据行业协会数据,电梯行业2014-2018年销量分别为71.4、76、78.6、80.7、85万台,近年增速回落到个位数增长,主要是受到房地产影响较大,电梯市场需求主要分为3个方面,包括商品房、公共建筑需求(政府的办公楼、商务酒店、交通、医疗、教育等)、工业建筑,其中商品房这一块占了电梯市场需求的85％左右,因此影响最大,而由于电梯生产制造标准化程度较高,一般在房屋接近竣工开始采购为主,因此电梯销售与竣工端相关度较高,根据国家统计局数据,2019年1-7月房地产竣工面积累计增长(％)为-11.3％,降幅未来有望缩窄,我们认为竣工端仍有望在下半年看到好转,1-7月电梯产量达到65万台,同比增长4.6％,新梯市场增长有望持续到2020年。广日股份电梯零部件、电梯整机、日立投资收益均有望受益于此。日立电梯2019H1收入达到114.6亿元,同比增长28％,营业利润达到12.6亿元,同比增长150％,净利润达到10.6亿元,同比增长153％。其余业务保持平稳发展:公司进行了一定的多元化布局,我们预计各项主业皆有望平稳发展,松兴电气有望出现较快增长。
1、松兴电气今年在跨行业布局上有一定的成就,主要是有一些针对于高铁的智能检测装备,控股子公司松兴电气研发的动车组车底检测机器人系统于今年3月通过了中国铁路总公司的最终技术评审,目前正在上海虹桥动车所、成都动车所、三亚动车运用所、郑州动车所、广州东动车所等高铁系统进行机检人检相结合的试运行。
2、LED业务:保持平稳发展,公司对于确实资质、收款要求比较谨慎。
3、立体车库:公司技术优势突出,目前竞争比较激烈,目前来看,这块将维持稳定发展。
4、维保业务近年会有一个较快的增长,维保服务具备较好的盈利性。盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.77(由于日立业绩超预期,上调利润)、6.67、7.9亿,EPS分别为0.55、0.78、0.92,对应估值15、11、9倍,维持增持评级。
风险提示:下游竣工端进展不及预期；产业价格战加剧
[2019-08-25] 广日股份(600894):毛利率持续低迷,日立投资收益高增长-中期点评
■招商证券
广日股份公布中报:上半年营收27.92亿元,同比增长12.59％；归母净利2.84亿元,同比增长100.44％；公司预计2019年前三季度实现的净利润相比去年同期会有较大幅度增加。预计19/20年归母净利润将回升至4.2亿、5.0亿,对应19/20年PE为17.6倍、14.7倍,维持"审慎推荐-A"评级。
净利增速远高营收,原因在于日立投资收益大增170％。上半年日立投资收益2.38亿(同比增幅170％),其中第二季度收益1.26亿,调研了解出货情况非常火爆(主要压力在安装人手不足)。而18年上半年由于房地产政策调控、钢材价格保持高位,同期归母净利基数较小(为1.42亿),因而表现为19年上半年同比大增。
毛利率持续低迷,净利率大幅反弹。电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈、同质化竞争严重,上半年电梯产量增长较快,但钢材价格依然处于高位,并且随着进口铁矿石价格持续攀升,未来仍有涨价风险,公司毛利率持续低迷。上半年整体毛利率为14.08％(去年同期为14.27％),相对有所下滑。净利率则大幅反弹,主要由于净利润(日立投资收益)涨幅大,上半年净利率为10.17％,较去年同期增加4.44pct。
三费得到控制,经营性现金流有所下滑,应收账款占营收比重较大但账龄结构健康:①上半年销售费用率2.89％(-0.4pct),主要由于销售服务费较同期下降约440万元；管理费用率10.67％(-0.6pct),主要因为人工成本同比降低；财务费用同比增加约830万,主要由于生息资金货币下降,利息收入减少约450万,由于银行借款增加,利息支出增加约180万。②经营性现金流净额减少约5400万,主要因为原材料采购成本增加以及存货总额同比增加23.68％所致,公司账上货币资金23.6亿,比较充裕。③上半年应收账款相比去年年末增加25.90％,占收入比例51.54％,占比较大,但账龄一年以内占比93.19％,结构健康。同时,公司开始加强应收票据的回收,应收票据相较去年年末下降45.77％。整体应收风险不大。
子公司积极拓宽业务,研发同步进行。上半年广日电气顺利推进日立电梯不锈钢S门套、低烟无卤电线电缆、TX安全装置等业务；广日电梯推动空调项目测试,实现批量供货；新开拓中山富比和卓梅尼线缆等新订单；同时,加强与苏州康力电梯、奥的斯等重点客户的合作洽谈,争取电线电缆、钣金和变压器等业务。广日股份通过积极拓宽下游业务,以保证公司持续健康且多元化的长期经营。同时研发力度依然保持,包括日立电梯的"高效节能小机房电梯技术改造项目"等项目均得到良好反馈,上半年公司研发费用为1.17亿,同比增加31.49％,占营收比例为4.19％。
[2019-08-25] 广日股份(600894):业绩靓丽,表现超预期-2019年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收27.9亿元(+12.6％),归母净利润2.8亿元(+100％),扣非净利润2.6亿元(+171.8％)。其中Q2实现营收16.5亿元(+13.5％),归母净利润1.6亿元(+28.4％),扣非净利润1.6亿元(+105.9％)。
Q2盈利能力回升,带动业绩超预期。公司业绩超预期,主要源于日立电梯(公司持股30％)带来的投资收益符合预期的背景下,公司本部业务加速回暖,毛利率提升,致使Q2业绩表现超预期。公司2019Q1、Q2扣非净利润分别为0.9亿元、1.6亿元,剔除对联营企业和合营企业的投资收益后,分别为-0.2亿元、0.4亿元,显示Q2本部业绩改善明显。公司2019Q2实现营收16.5亿元(+13.5％),毛利率为15.4％(+0.3pp,环比+3.2pp),期间费用率为12.9％(-0.4pp),其中销售费用率为2.9％(-0.4pp)、管理费用率为10.3(-0.3pp),财务费用率为-0.3(+0.4pp),盈利能力显著回升,致使业绩超预期。
日立电梯快速恢复,利润创新高。日立电梯2016H1~2018H1净利润分别为7.5亿元、6.8亿元、4.2亿元,2019H1电梯行业产量恢复至两位数增长背景下,日立电梯实现营收114.6亿元(+28.1％),净利润10.6亿元(+151.3％),创历史新高,给公司贡献投资收益2.4亿元,带动公司2019H1对联营企业和合营企业的投资收益增长至2.4亿元(+170％),其中Q1、Q2分别为1.1亿元(+285.4％)、1.3亿元(+113％)。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.2/5.5/6亿元,对应EPS分别为0.6/0.64/0.7元,对应PE估值分别为14/13/12倍,维持“增持”评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2019-08-23] 广日股份(600894):广日股份上半年净利同比翻倍
■证券时报
广日股份(600894)8月23日晚披露半年报，上半年营收为27.92亿元，同比增长12.59%；净利为2.84亿元，同比增长100.44%。每股收益0.33元。公司预计2019年前三季度实现的净利润相比去年同期会有较大幅度增加，主要是由于公司预计对联营企业日立电梯2019年前三季度确认的投资收益较去年同期增加。
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[2021-12-15] 广日股份(600894):广日股份控股股东国有股权无偿划转 广州工控将成公司间接控股股东
■上海证券报
广日股份公告，广州市政府及广东省财政厅分别将其持有的公司控股股东广智集团90%股权和10%股权无偿划转至广州工控。本次无偿划转实施完毕后，上市公司的直接控股股东仍为广智集团，实际控制人仍为广州市国资委。广州工控将通过本次无偿划转成为公司间接控股股东。
[2021-10-27] 广日股份(600894):广州国资拟整合两公司股权架构
■上海证券报
10月26日，广日股份、广哈通信齐发公告，为实现产业资源的有效整合，广州市国资委拟对其控股股东股权进行无偿划转。
10月26日晚间，广日股份发布关于控股股东重组新闻的说明公告称，公司关注到，有媒体报道称，为进一步优化广州先进制造业产业布局，由广州工控对广智集团实施重组，发挥两家企业在装备智造、新材料、楼宇智能装备等方面的联动优势，有效提升产业投资和资本运作能力，实现产业链创新链联动发展，提升高端装备制造业技术实力，打造国内领先的先进制造业投资控股集团。
对此，广日股份表示，公司于当日收到通知，广州市国资委拟将公司控股股东广智集团成建制无偿划转至广州工控。此次无偿划转实施后，公司的直接控股股东仍为广智集团，实际控制人仍为广州市国资委，广州工控将通过此次无偿划转成为公司间接控股股东。此次无偿划转事项可能构成间接收购上市公司，并触发上市公司要约收购，但可能符合要约收购豁免的相关条件。
就在同日，广哈通信也发布公告，公司收到无线电集团的函，无线电集团于25日收到广州市国资委通知，为实现广州市电子信息板块产业资源的有效整合，广州市国资委拟将广州智能装备产业集团有限公司及其下属企业广州联电集团有限公司、广州市盛邦投资有限公司合计持有的公司65.27%股权无偿划转至无线电集团。若此次无偿划转完成，无线电集团将合计持有公司66.33%的股份，成为公司的控股股东，公司的实际控制人仍为广州市国资委。
在业界看来，上述运作或预示着广州国资改革将朝着深化产业整合的方向加速前进。
[2021-10-20] 广日股份(600894):广日股份联合体与广州地铁集团签订部分线路运维服务合同
■上海证券报
广日股份公告，公司与子公司广日电梯、参股公司日立电梯组成的联合体与广州地铁集团陆续签订了三号线东延段、五号线东延段、七号线二期、十号线、十一号线、十二号线、十三号线二期、十四号线二期共八条线路自动扶梯和电梯运维服务合同。
根据联合体协商确定，七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期自动扶梯和电梯运维服务合同由日立电梯实施执行，四条线路自动扶梯和电梯运维服务合同总金额1,278,318,992.00元;三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期自动扶梯和电梯运维服务合同由广日电梯实施执行, 四条线路自动扶梯和电梯运维服务合同总金额为949,821,973.00元。
[2021-05-20] 广日股份(600894):广日股份拟7亿元投建数字化示范产业园
■上海证券报
广日股份公告，为做大做优以电梯为主的楼宇智能板块业务，公司拟建设广日股份数字化示范产业园，并根据功能分布分为广日电梯数字化示范产业园和广日物流智慧产业园，分别由广日电梯和广日物流成立项目公司运营和建设。本项目规划占地212亩，项目总投资约70,000万元。
[2021-05-20] 广日股份(600894):广日股份拟2亿元参与发起设立国发广日产业基金
■上海证券报
广日股份公告，公司拟与广州国发旗下的国发并购基金和科创国发合作，设立国发广日产业基金。该投资基金总规模拟定为100,000万元，公司作为有限合伙人拟出资20000万元，占基金总规模20%。该基金投资领域为广日股份相关的上下游产业链。
[2021-04-21] 广日股份(600894):把握基建市场新机遇广日股份转型升级“上电梯”
■上海证券报
现在对电梯市场下定论为时过早——广日股份董事长蔡瑞雄与上海证券报的对话，从反驳电梯销量增速放缓的观点开始：“房地产传统领域电梯需求有所放缓，但高水平的区域一体化建设、城镇化、旧楼加装电梯等新兴领域的增速喜人。把握好、把握住新兴领域增量发展机会，大有可为。”
风雨兼程六十五载，广日股份从中国电梯工业的开创与建设者，发展成为涵盖电梯整机及零部件、现代服务业、工业机器人等产业领域的智能装备领先企业。
在蔡瑞雄看来，提高上市公司发展质量是企业可持续发展的基础。“十四五”期间，广日股份将秉承“提供更智能、更安全、更优质的智能装备和服务，创造智慧未来”的企业使命，通过创新驱动、资本驱动，拓展智能产品和服务应用场景，推动产业向高端智能装备及服务转型升级，最终实现高质量可持续发展。
传承开拓铸就领先
“2020年，广日自主品牌与合资品牌合计产销电梯约14万台，市占率居国内首位。”蔡瑞雄介绍称。
广日股份有近50年的电梯整机制造历史。滴水石穿，非一日之功。回望广日股份的发展历程，正是在稳中求进中不断突破。1956年，公司前身工厂(广州金属结构厂)成立;1973年，首台“广州牌”国产电梯诞生，公司开始专注电梯生产;1983年，广日自主品牌注册成立，同时引进日立先进技术;1996年，成立广州日立合资品牌;2003年，广日电梯推出行业首款永磁同步主机电梯;2009年，公司建成华南地区最大的电梯生产基地;2012年，公司在上海证券交易所上市，开启跨越式发展。
具备完整产业链及集约化运营模式，是广日股份的核心竞争力和独特优势;拥有珠三角改革开放前沿的区域优势及国有控股上市公司的企业性质，公司发展如虎添翼。如今，广日股份电梯业务涉及电梯整机制造、销售和工程服务、电梯零部件制造和物流配送服务，涵盖了整个电梯产业链;公司创新建立的集约化经营模式，则充分发挥公司产业链完整的优势，实现各业务板块战略共生、协作发展，从而提高区域竞争力。
目前，广日股份电梯整机及零部件业务拥有广州、天津、昆山、成都4个制造基地，形成辐射华南、华北、华东、西部的全国性生产能力，正致力于由区域性企业向全国性的电梯生产及服务企业转变，由传统制造企业向高端装备制造服务企业转型。同时，广日股份通过与日立电梯在电梯零部件和电梯物流服务方面的战略合作及权益投资的方式，在分享高端电梯市场成长红利的同时，提高经营能力，促进产业拓展。
“公司转型升级主要围绕‘聚焦深耕电梯，优拓智能装备’，在坚持电梯主业内生式发展的同时，以形成有效协同为前提，积极拓展外延式发展。”蔡瑞雄说。上市以来，广日股份资本运作加快，不断拓展业务领域，2015年收购松兴电气，拓展工业机器人产业;2016年参股新筑股份，涉足轨道交通;2017年按照广州市国资委国资改革总体部署，整体并入新组建的广州智能装备产业集团，走上加速转型升级和创新发展的新历程。
新基建带来新机遇
开拓新领域，广日股份收获颇丰。在轨道交通领域，2019年，广日股份和全资子公司广日电梯、参股公司日立电梯(中国)组成的联合体中标广州地铁“广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购(包安装)及运维服务项目”，中标金额约55亿元。
“中标广州地铁项目是公司在轨道交通业务方面的重大突破。这不仅意味着公司产品、技术得到认可，更意味着公司可以在该领域‘攻城拔寨’。”蔡瑞雄信心满满。
2020年，广日股份又陆续中标“太焦高铁”“新建兴国至泉州铁路宁泉段”“新建赣州至深圳铁力客运专线江西段”等项目，轨道交通领域的品牌影响力进一步提升。
在蔡瑞雄看来，价值延伸正是企业高质量发展的立足点和出发点。除了稳固发展电梯主业，广日股份一直积极探索新的利润增长点。
未来的市场需求和市场机会在哪里?“高水平的区域一体化建设，如长三角、珠三角、粤港澳大湾区、成渝地区等，将激发基础设施尤其是轨道交通领域需求，带来巨大的增量市场和无穷商机。”蔡瑞雄直言。
同时，随着生活水平的提高，城镇及农村老旧小区加装、改造市场释放利好。在蔡瑞雄看来，这一市场需求的满足并非简单的下沉覆盖，而是需要根据不同市场需求，匹配不同商业模式，提供更为专业的差异化服务。据此，广日股份以华南地区为中心向全国市场发力，建立电梯加装专项部门，深入了解各地电梯加装政策，有针对性推出了G·Plus加装专用电梯，以实现加装业务规模逐年提升。
此外，参照欧美电梯市场发展模式，电梯后市场业务将逐渐成为我国电梯市场的主要利润点。广日股份扩大自维保业务规模，维保业务在近几年均保持两位数增长。
创新驱动行稳致远
庞大的电梯市场吸引了众多企业跨界入场，电梯制造企业又该如何迎接挑战?“拥抱变化!”在蔡瑞雄看来，装备制造业企业进入电梯行业是必然趋势，跨界融合或产业链构建必然会向前后端延伸，广日股份也在尝试延伸突破。
以“通过创新驱动、资本驱动，拓展智能产品和服务应用场景，实现产业向高端智能装备及服务转型升级”为战略导向，广日股份以电梯为核心产品，向楼宇智能装备、(新能源)汽车零部件、生产性服务业、工业机器人及互联网四大领域的上下游产业链延伸，通过智能制造和产业升级，实现从制造型企业向制造服务型企业转变。
事实上，广日股份的发展一直蕴含创新基因。在多年深厚技术沉淀的基础上，广日股份保持业内较高的研发投入，打造强大的科研团队，提高科技软实力，推进智能工厂建设、强化技术创新和信息化升级改造，提升整体核心竞争力。截至2020年，公司及控股子公司拥有专利1058项和软件著作权207项，其中发明专利99项、实用新型专利794项。
除了技术创新，在蔡瑞雄看来，对企业发展而言，模式创新至关重要。“面临竞争新局面，要对具有颠覆性的模式创新持谨慎态度，因为这往往会将原有的业态连根拔起。”广日股份作为国企及行业头部企业，正在尝试通过商业模式、盈利模式的创新，摸索出可复制、可推广的标准。
例如，面对电梯使用的一大痛点和堵点——不同楼层费用承担问题，提出利益补偿机制，电梯企业也将不再是单纯的设备提供者，而成为电梯服务提供商。更远的未来，广日股份将以电梯作为载体进行整合延伸，打造智慧楼宇，进而成为智慧小区解决方案提供者，助力打造智慧小区、智慧城市。
“上市公司质量是上市公司持续发展的重要基础，企业高质量发展最终在于企业能力的提升，如战略引领、管理能力、市场开拓、风险防范等。”蔡瑞雄说。据悉，2020年，广日股份已启动对标世界一流、提升行动计划;并将合规管理、风险管理、内控机制等结合起来形成监督合力。
[2021-04-09] 广日股份(600894):广日股份2020年净利润同比增长67% 拟10派4元
■上海证券报
广日股份发布年报，2020年公司实现营业收入67.73亿元，同比增长10.64%;实现归属上市公司股东的净利润为71,251.43万元，同比增长67.02%。基本每股收益0.83元。公司拟每10股派送现金红利4元(含税)。
[2020-10-28] 广日股份(600894):Q3业绩增长提速,在手订单充足-公司动态点评
■长城证券
Q3业绩增长提速,盈利能力持续提升:公司的主要业务范围包括设计、生产、安装、维修及保养电梯、自动扶梯、自动人行道和智能机械式停车设备、月台屏蔽门设备,设计和生产电梯电气零部件及相关电气产品、电梯导轨以及相关零配件、汽车零部件等。公司2020年度前三季度实现营业收入49.37亿元,同比增幅9.08％;实现归属上市公司股东的净利润为5.28亿元,同比增幅46.23％。其中Q3单季实现营业收入19.79亿元,同比增幅14.15％;实现归属上市公司股东的净利润为2.16亿元,同比增幅180.21％,单季度业绩增长提速。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元,同比大幅改善,主要系支付材料采购款同比减少所致。
公司2020年前三季度销售毛利率为14.20％,比去年同期小幅提升0.38个PCT,其中Q3销售毛利率为15.24％,比Q2环比提升0.81个pct,降本增效成果显著,盈利能力持续提升。同时,公司前三季度销售费用、管理费用和研发费用分别为1.36亿元、2.95亿元和1.69亿元,同比增幅分别为10.15％、1.65％和-2.12％。
轨道交通及旧改加装业务持续推进,在手订单充足:电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈,同质化竞争严重。二季度以来随着国内疫情防控形势持续向好,并在政府稳定经济政策的影响下,复工复产加快推进,电梯加装改造等细分市场的政策利好带动电梯整机销量增速的回升,老旧小区加装电梯业务值得重点关注。同时相关政策加大了以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的发展建设力度,轨道交通站点设施成为电梯市场需求的有力增长点。广州地铁项目包括10条线路,其中,广州地铁三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期、二十二号线合同由广日电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额人民币11.62亿元;广州地铁七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期、十八号线合同由日立电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额为人民币16.40亿元,公司披露,目前该项目部分线路的电梯设备已进入排产交货阶段。报告期末公司存货为9.98亿元,同比增长10.29％,合同负债为8.70亿元,公司中报披露合同负债为8.11亿元,存货及合同负债的快速增长表明公司在手订单充足。
研发项目有序推进,全国营销工程服务网络提供一站式服务体验:公司拥有近五十年的电梯整机制造历史,拥有强大的电梯研发团队和雄厚的科技实力。公司中报披露,广日股份研究院对智能电梯关键技术集成及产品开发、智慧物流平台、动车组智能检测系统研发等17个技术研发项目进行立项,目前各个项目均按照计划有效推进。公司进一步确立市场网络和战略合作优势,公司电梯全国营销工程服务网络涵盖子分公司、服务中心、办事处及日益壮大的经销商网络,向全球客户销售广日牌电梯并提供工程服务,形成了覆盖面广、响应迅速的营销服务网络。公司设立了集热线中心、技术支持中心和远程监控中心为一体的广日电梯客户服务中心,依托基于大数据的互联网和物联网技术,实现了电梯和自动扶梯的智能化服务,使设备停运时间减少、故障率降低、维保进程信息详细化,为客户提供最贴心差异化的一站式服务,实现了售前、售中、售后服务的无缝对接。
投资建议:公司Q3业绩增长提速,经营性现金流同比大幅改善,毛利率稳步提升,各项业务持续推进,在手订单充足。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.70元、0.77元和0.85元,对应PE分别为11.32倍、10.32倍和9.38倍。维持"推荐"评级。
风险提示:全球疫情影响持续;行业竞争加剧;订单不及预期;原材料价格波动风险;研发进展不及预期。
[2020-08-30] 广日股份(600894):中报符合预期,全年有望保持稳定增长-中报点评
■招商证券
上半年公司实现营业收入29.58亿元,比上年同期增长5.94％,实现归母净利润为3.12亿元,比上年同期增长9.80％,扣非归母净利润2.80亿元,比上年同期增长9.09％。单二季度收入18.63亿元,同比增长13％,归母净利润2.72亿元,同比增长74％。业绩符合预期。我们认为,公司持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来+旧楼加装新梯推进+行业内落后产能出清,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE14倍,维持强烈推荐。
收入净利润保持正增长主要原因在于:上半年投资收益2.75亿,同比增长4％,其中长期股权投资(主要来自于日立中国)1.85亿,同比去年下滑22％;交易性金融资产投资收益7692万,同比增长456％。上半年毛利率13.5％,净利率10.6％,同比去年均持平。经营性现金净流入1.26亿,同比去年大幅好转;合同负债8.1亿,同比去年增长21％,侧面反映在手订单饱满。
更新周期到来+竣工情况向好+旧改方向确立,是推荐电梯行业的主逻辑。一方面,受疫情影响,2020年1-7月竣工面积同比负增长约10％,但了解到实际施工情况持续向好,下半年降幅有望缩窄;另一方面,旧改方向确立,旧改是既有效扩大内需,又可以完善民生工程的方向,也将是2020年投资主旋律之一,电梯是主要受益行业之一,有望打开增长天花板,开启新一轮景气周期。
维持强烈推荐评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务,电梯零部件制造和物流配送服务,涵盖了整个电梯产业链,同时持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来+旧楼加装新梯推进+行业内落后产能出清,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE14倍,维持强烈推荐。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动
[2020-08-26] 广日股份(600894):广日股份已建成运行的一期产线具有年产20万套LED前组合大灯产能
■证券时报
广日股份(600894)8月26日在互动平台表示，公司具备LED车灯从设计到制造的完整配套能力和服务主机厂的经验，已建成运行的一期产线具有年产20万套LED前组合大灯的产能。
[2020-08-26] 广日股份(600894):上半年业绩稳定增长,持续看好轨交及旧改加装电梯业务-公司动态点评
■长城证券
上半年业绩稳定增长,经营现金流量同比大幅改善:公司的主要业务范围包括设计、生产、安装、维修及保养电梯、自动扶梯、自动人行道和智能机械式停车设备、月台屏蔽门设备,设计和生产电梯电气零部件及相关电气产品、电梯导轨以及相关零配件、汽车零部件等。公司2020年度上半年实现营业收入29.58亿元,同比增幅5.94％;实现归属上市公司股东的净利润为3.12亿元,同比增幅9.80％。二季度公司生产、销售快速恢复,整体营收及净利润平稳增长。其中二季度单季实现营业收入18.64亿元,同比增幅13.04％;实现归属上市公司股东的净利润为2.72亿元,同比增幅74.36％,单季度业绩实现高速增长。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元,同比大幅改善,主要系本报告期支付材料采购款减少、应付账款增加所致。公司2020年度上半年销售毛利率为13.51％,比去年同期小幅下降0.56个PCT。同时,公司上半年度销售费用、管理费用和研发费用分别为0.82亿元、1.79亿元和0.96亿元,同比增幅分别为1.96％、-1.16％和-17.24％。
轨道交通及旧改加装业务持续推进,动车组车底检测机器人进入试运行阶段:电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈,同质化竞争严重。二季度随着国内疫情防控形势持续向好,并在政府稳定经济政策的影响下,复工复产加快推进,电梯加装改造等细分市场的政策利好带动电梯整机销量增速的回升。同时相关政策加大了以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的发展建设力度,轨道交通站点设施成为电梯市场需求的有力增长点。广州地铁项目包括10条线路,其中,广州地铁三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期、二十二号线合同由广日电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额人民币11.62亿元;广州地铁七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期、十八号线合同由日立电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额为人民币16.40亿元。在电梯整机及零部件方面,公司深入落实"两网一战略"经营方针,开展"区域6+4"营销计划,新增多家战略客户,顺利完成广州地铁22号线电梯样机验收工作,12号线大学城北站与22号线首通段已进入排产执行阶段。此外,重点关注老旧小区加装电梯业务,在手合同涉及电梯设备合同金额同比提升。在现代服务业方面,公司在保证高质量完成与原有客户签署运输、包装、配送等主业 年度合同基础上,密切跟进大客户新的仓储及干线运输配送业务;在智能装备制造方面,目前公司自主研发的动车组车底检测机器人系统正在上海虹桥动车所、成都动车所、三亚动车运用所、郑州动车所、广州东动车所等高铁系统进行机检人检相结合试运行。
研发项目有序推进,全国营销工程服务网络提供一站式服务体验:公司拥有近五十年的电梯整机制造历史,拥有强大的电梯研发团队和雄厚的科技实力。报告期内,广日股份研究院对智能电梯关键技术集成及产品开发、智慧物流平台、动车组智能检测系统研发等17个技术研发项目进行立项,目前各个项目均按照计划有效推进,其中既有建筑模块化加装电梯技术及产品开发、动车组智能检测系统研发等6个项目已进入评审阶段。报告期内,公司进一步确立市场网络和战略合作优势,公司电梯全国营销工程服务网络涵盖子分公司、服务中心、办事处及日益壮大的经销商网络,向全球客户销售广日牌电梯并提供工程服务,形成了覆盖面广、响应迅速的营销服务网络。公司设立了集热线中心、技术支持中心和远程监控中心为一体的广日电梯客户服务中心,依托基于大数据的互联网和物联网技术,实现了电梯和自动扶梯的智能化服务,使设备停运时间减少、故障率降低、维保进程信息详细化,为客户提供最贴心差异化的一站式服务,实现了售前、售中、售后服务的无缝对接。
投资建议:公司上半年业绩稳定增长,经营性现金流同比大幅改善,持续看好公司轨交及旧改加装电梯业务。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.56元、0.61元和0.70元,对应PE分别为14.70倍、13.47倍和11.78倍。维持"推荐"评级。
风险提示:全球疫情影响持续;行业竞争加剧;订单不及预期;原材料价格波动风险;研发进展不及预期。
[2020-08-25] 广日股份(600894):上半年业绩稳定提升,Q2净利润同比增长75％-半年报点评报告
■万联证券
事件:公司于近日发布了2020年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入29.58亿元,同比增加5.9％;归属于母公司净利润3.12亿元,同比增加9.8％;毛利率、净利率分别为13.5％、10.6％。
投资要点:第二季度业绩高速增长,期待日立电梯下半年回暖:分季度来看,公司第一季度实现营业收入10.94亿元(YoY-4.2％),实现归母净利润0.40亿元(YoY-68.7％);第二季度实现营业收入18.63亿元(YoY+13.0％),实现归母净利润2.72亿元(YoY+74.5％)。受新冠疫情影响,一季度电梯行业产业链尚未完全恢复,公司业绩下滑。二季度国内疫情逐渐稳定,复工复产持续推进,电梯整机销量增速回升,带动公司业绩稳定增长。上半年公司的参股公司日立电梯(中国)实现营业收入90.66亿元(YoY-20.9％),实现净利润7.65亿元(YoY-28.1％)。日立电梯(中国)的业绩下降幅度较大,我们认为主要是疫情对中高端电梯市场的影响较大。下半年随着疫情影响的减弱和行业的回暖,日立电梯(中国)的业绩有望逐步恢复,进一步增厚公司的利润。
地产投资恢复带动电梯行业回暖,旧改+轨交打开成长新空间:2020年1-7月全国房地产开发投资完成额同比增长3.4％,同期全国电梯、自动扶梯及升降机产量63.8万台,同比增长2.2％。我国的房地产投资在疫情过后快速恢复,带动电梯市场回暖。此外,"两新一重"持续推进,旧改加装电梯需求以及轨交电扶梯需求也为行业打开了新的成长空间。在旧改方面,日立电梯为全国超过7300栋老旧住宅加装了电梯,广州地区65％以上的旧楼加装电梯服务由日立提供。在轨交领域,广日电梯、日立电梯在2018年到2020年上半年分别中标轨交电扶梯项目33.2亿元、37.1亿元,对公司未来的盈利形成有力支撑。
盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为5.20、5.90、6.58亿元,对应的EPS分别为0.60、0.69、0.77元,维持公司的"增持"评级。
风险因素:疫情控制不及预期、地产、轨交投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、投资收益不及预期风险等
[2020-07-20] 广日股份(600894):依托优质资产,旧改+轨交+运维打开成长新空间-首次覆盖报告
■万联证券
公司业绩稳健增长,日立电梯盈利大幅提升;2019年公司实现营业收入61.22亿元,同比增长12.1％;实现归母净利润4.27亿元,同比大幅增长218.2％。2019年广日股份的扣非后归母净利润为3.91亿元,其中日立电梯为公司带来的投资收益高达3.86亿元,占扣非后归母净利润的98.7％。近五年来日立电梯的营收规模变化不大,基本稳定在190亿元左右。2019年日立电梯的盈利情况出现了明显的好转,全年实现净利润18.51亿元,同比大幅增长41.2％,同时公司的净利率回升至9.5％。横向对比来看,2019年日立电梯的净利润及净利率均实现的对三菱电梯的反超。
地产竣工需求爆发在即,旧改+轨交打开成长新空间:2019年下半年开始房屋开竣工剪刀差收窄,电梯产量增速也在竣工拐点出现的前半年快速回升,房地产竣工面积的回升对电梯行业的拉动明显。2020年房屋竣工面积有望持续好转,带动电梯行业持续向好发展。旧改加装电梯需求以及轨交电扶梯需求也为行业打开了新的成长空间。在旧改方面,日立电梯为全国超过7300栋老旧住宅加装了电梯,广州地区65％以上的旧楼加装电梯服务由日立提供。在轨交领域,广日电梯、日立电梯在2018年到2020年上半年分别中标轨交电扶梯项目33.2亿元、37.1亿元,对公司未来的盈利形成有力支撑。
我国巨大的电梯存量孕育广阔的后市场空间;2019年我国电梯保有量达到709.8万台。目前我国的电梯市场的发展已进入了相对成熟的阶段,行业将进入后市场时代,老旧电梯的更换及电梯维保将成为行业发展的主要驱动力。旧梯更换方面,预计2030年的旧梯更换需求将达到51.1万台,2020-2030年的CAGR将达到20.8％。电梯维保方面,根据我们的测算2019年的电梯维保市场规模在340亿元左右,且70％的电梯维保市场被第三方占据。随着行业的逐步规范,缺乏竞争力的小维保商将逐渐退出市场,同时维保费的增加也将做大行业的蛋糕,广日股份及日立电梯的维保服务有望步入高速成长的轨道。
盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为4.9、5.5、6.5亿元,对应的EPS分别为0.57、0.64、0.76元,首次覆盖给予"增持"评级。
风险因素:地产、轨交投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、投资收益不及预期风险等。
[2020-04-29] 广日股份(600894):依托日立优质资产,旧改打开增长空间-20109年报点评
■招商证券
2019年公司实现营收61.22亿元,同比增长12.06％;归母净利润4.27亿元,同比增长218.2％;19年公司综合毛利率13.84％,同比下降0.79pct,净利率6.99％,同比增加4.47pct。净利润大幅提升主要由于投资收益较18年同期增加1.16亿元以及18年由于大笔计提减值准备带来的低基数效应。20Q1实现营业收入10.95亿元,同比下降4.21％,归母净利润4012.93万元,同比下降68.72％。电梯更新周期的到来、老房加装新梯共同驱动下,预计20年广日净利润4.98亿,对应PE13倍,维持强烈推荐。
分业务来看:(1)电梯业务:19年实现营业收入15.78亿元,同比增长0.64％,变动不大。电梯销量1.6万台,同比增长3.72％,但受房地产市场调控影响,电梯项目安装进度减缓,库存量同比增加48.92％。为适应宏观经济环境变化,整机生产成本前移压力,公司加强成本管理,19年电梯毛利率达到19.17％,较上年提升3.52pct。(2)电梯零部件业务:实现营业收入28.16亿元,同比增长15.81％,毛利率9.9％,同比下降1.5pct,主要是零部件生产及配套物流包装成本压力加大。(3)安装及维保、物流仓储配和包装:分别实现营收3.78亿元(+13.33％)、5.97亿元(+23.85％)和4.41亿元(+23.78％),毛利率均有所下滑,主要受人工成本和原材料成本提升所致。
20Q1实现营业收入10.95亿元,同比下降4.21％,归母净利润4012.93万元,同比下降68.72％,Q1毛利率12.13％,同比略有下滑,净利率3.5％,下滑幅度较大。Q1收入和净利润下滑系行业正常现象:Q1地产及基建项目大批停工,电梯行业普遍受到影响。收入下滑主要在于人员装配和物流压力,据了解行业3月中旬已经恢复正常生产交付节奏。
更新周期到来+竣工情况向好+旧改方向确立,是推荐电梯行业的主逻辑。一方面,受疫情影响,2020年前两月住宅竣工面积同比负增长,但3月竣工面积同比已转负为正,有望继续延续19年9月后保持正增长的趋势;另一方面,旧改方向确立,旧改是既有效扩大内需,又可以完善民生工程的方向,也将是2020年投资主旋律之一,电梯是主要受益行业之一,有望打开增长天花板,开启新一轮景气周期。
维持强烈推荐评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务,电梯零部件制造和物流配送服务,涵盖了整个电梯产业链,同时持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来、老房加装新梯共同驱动下,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE13倍,维持强烈推荐。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动
[2020-04-29] 广日股份(600894):业绩符合预期,轨交市场提供未来业绩支撑-2019年报及2020年一季点评
■长城证券
年报业绩高增长,一季度受疫情影响业绩承压:公司2019年度实现营业收入61.22亿元,同比增幅12.06％;归属上市公司股东的净利润为4.27亿元,同比增幅218.20％,主要系公司整机及电梯零部件业务稳健发展,且对联营企业日立电梯2019年度确认的投资收益较去年同期增加1.16亿元,以及2019年各项减值不到1亿元,远低于2018年资产减值损失2.5亿元。公司经营活动产生的现金流量净额为2.39亿元,同比增幅-12.77％,主要系原材料采购量增加、存货采购金额同比增加所致。公司2019年度毛利率为13.84％,比去年同期略微减少。同时,公司年度期间费用相比上季度略有增加,主要因为随订单、产量的增加,人员费用增加,以及维修费上升导致管理费用同比增长6.63％。公司受疫情影响业绩短期承压,2020年一季度实现收入10.94亿元,同比下降4.24％;归母净利润0.40亿元,同比下降68.72％。
收入结构持续改善,战略客户及海外订单均翻倍:随着电梯保有量增多、使用量增多以及梯龄的增加,维保服务量将持续增多,维保价值也将越高,未来电梯行业将会是以制造业为主逐步调整到以服务业为主,行业产值总量仍将不断上升,依然有较为广阔的发展前景。公司紧跟时代变换,更加注重电梯服务业发展。2019年,公司制造业营收50.98亿元,占收入比83.68％,同比增长10.98％;服务业营收7.75,占收入比12.72％,同比增长29.26％。预计未来公司将进一步优化收入结构,推动服务业占比稳步提升。受房地产宏观调控影响,国内电梯市场需求增速放缓,公司不断适应市场需求,调整优化产品结构,电梯产销量均有提升,2019年销售1.6万台,同比增长3.72％;但受房地产市场调控影响,项目安装进度减缓,库存量3227台,同比增长48.92％。
公司持续推进"两网一战略",整合直销渠道资源,扩大战略客户数量,提高市场占有率。公司进一步巩固和加强与中诚联盟成员客户和全国百强房企合作,实现战略客户订单金额创历史新高,在去年的同期基础上将近翻一番。此外,公司紧握"一带一路"的发展机遇,围绕东南亚市场深耕细作,柬埔寨、缅甸等多个海外地区的项目落实签约,产品策划能力、工程服务能力、技术应用能力均得到了有效提升,海外订单金额同比增长约126％。
聚集轨交产业发展,为未来业绩提供有力支撑:公司聚焦轨交产业发展,在以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的大力发展的影响下,轨道交通站点设施已成为了电梯市场需求的有力增长点。公司继中标"福平铁路"、"京张铁路"、"蒙西铁路"、"银西铁路"等项目后,又作为牵头单位以"广日-日立"联合体的身份成功中标广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购(含安装)及运维服务项目,中标金额54.96亿元,该项目对公司进一步扩大轨道交通领域业务起到重要的支撑和推动作用。2019年公司在轨交市场斩获的订单数量和金额位于行业前列,为公司当前及未来业绩增长提供了有力支撑。
投资建议:我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.56元、0.61元和0.70元,对应PE分别为12.72倍、11.65倍和10.19倍。维持"推荐"评级。
风险提示:订单不及预期;原材料价格波动风险;下游需求不及预期。
[2020-04-28] 广日股份(600894):2019年归母净利润＋218.2％b,略超预期
■西南证券
业绩总结:公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营收61.2亿元(+12.1％),归母净利润4.3亿元(+218.2％),扣非净利润3.9亿元(+630.3％),公司前期预告归母净利润4亿元左右,年报净利润略超预期。公司2020Q1实现营收10.9亿元(-4.2％),归母净利润4013万元(-68.7％),扣非净利润1830万元(-80.4％),Q1业绩基本符合预期。
下游需求回暖,投资收益增加,2019年度业绩高增长。国家统计局数据显示,2019年电梯、自动扶梯及升降机行业产量117.3万台(+12.8％),下游需求向好,公司电梯及电梯零部件营收分别为15.8亿元(+0.6％)和28.2亿元(+15.8％),毛利率分别为19.2％(+3.5pp)和10％(-1.5pp),电梯零部件毛利率下行带动公司2019年整体毛利率下降至14.1％(-0.5pp)。公司2019年期间费用率为12.6％(-0.7pp),其中,销售费用率为2.8％(-0.2pp),管理费用率为10.1％(-0.6pp,其中研发费用率下降0.3pp至3.4％),财务费用率为-0.3％(+0.2pp)。公司营收稳健增长,归母净利润高增长源于:参股子公司日立电梯中国(持股30％)2019年净利润增长41.2％至18.5亿元,带动公司投资收益大幅增加,以及2018年资产减值损失高达2.5亿元,2019年各项减值不到1亿元。
2020Q1受疫情负面影响,业绩短期承压。受疫情影响,下游地产等开工延迟,电梯行业受到较大负面影响,国家统计局数据显示,2020Q1电梯、自动扶梯及升降机产量14.9万台(-20.7％),大幅下滑。受行业负面影响,公司2020Q1营收下滑4.2％至10.9亿元,表现好于行业平均。公司Q1整体毛利率为12.1％(-0.1pp),期间费用率为12.9％(-0.6pp),其中,销售费用率为3.3％(+0.4pp),管理费用率为10.1％(-1pp,其中研发费用率下降0.7pp至3％),财务费用率为-0.6％(-0.03pp)。公司Q1归母净利润下降幅度较大主要源于:参股子公司日立电梯中国(持股30％)受行业负面影响,对公司投资收益贡献下降,Q1公司投资净收益仅2911万元,同比减少8380万元。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.51/0.58/0.71元,对应PE估值分别为14/12/10倍,维持“持有”评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2020-01-21] 广日股份(600894):业绩高增长,减值影响当期净利-2019年业绩预告点评
■西南证券
事件:公司发布2019年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润4亿元(+198％)左右,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.7亿元(+600％)左右。
业绩高增长,公允价值变动及资产减值影响当期利润。国家统计局数据显示,2019年前11月全国自动扶梯及升降机产量106.5万台,同比增长14.9％。受益行业回暖,公司2019年对联营企业日立电梯确认的投资收益较去年同期增加约1亿元,公司2019年前三季度营收亦实现两位数增长。按照业绩预告推算,公司2019Q4归母净利润和扣非净利润分别约为3900万元和3500万元,低于市场预期,主要源于,2019年度公司按照新金融工具准则,公允价值变动及各项资产计提减值准备预计共减少当期利润约8000万元。
资产质量优质,长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头,贡献公司主要利润来源,预计2019年产量超过10万台。公司自主品牌电梯业务规模国内领先,长期向好发展。2019年11月,公司和全资子公司广州广日电梯工业有限公司、参股公司日立电梯(中国)有限公司组成联合体中标广州地铁集团有限公司公开招标的广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购(包安装)及运维服务项目,中标金额55亿元,计划于2023年完成,公司业务收入将根据项目实施进度逐步确认,有助保障公司后续业绩。截止2019年三季度末,公司货币资金及理财金额超25亿元,长期和短期借款合计不足1亿元,电梯业务现金流亦较好,当前公司PB低于0.9倍,长期有望得到修复。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4/4.5/4.9亿元,对应EPS分别为0.47/0.52/0.57元,对应PE估值分别为16/14/13倍,维持"持有"评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2019-11-26] 广日股份(600894):广日股份联合中标广州地铁项目
■证券时报
广日股份(600894)11月26日午间公告，公司和全资子公司广州广日电梯工业有限公司、参股公司日立电梯（中国）有限公司组成联合体，中标广州地铁集团公开招标的广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购（包安装）及运维服务项目，中标金额54.96亿元。
[2019-10-31] 广日股份(600894):业绩符合预期,未来业绩有望稳健增长
■中信建投
事件
公司披露三季报,前三季度实现营收45.26亿元,同比增长11.92％,实现归母净利润3.61亿元,同比增长38.85％。
简评
受益电梯行业高景气,业绩快速增长,符合预期公司前三季度实现营收45.26亿元,同比增长11.92％,归母净利润3.61亿元,同比增长38.85％；单季度来看,前三季度单季收入逐季走高,其中Q3单季营收17.34亿元,同比增长10.84％,环比增长5.15％,符合年初至今电梯行业出货量变动趋势。盈利能力方面,前三季度毛利率13.82％,大致持平今年上半年或去年同期,符合产业链草根调研结果年初至今电梯价格大致保持稳定。另外,公司Q3对联营企业和合营企业的投资收益0.61亿元,环比下滑主要因联营企业日立电梯第三季度收入确认节奏所致。但据我们产业链草根调研,年初至今电梯行业出货量同比保持较快增长,国家统计局数据也显示1-9月全国电梯产量85.7万台,同比增长15.8％。前三季度经营活动产生的现金流量净额/净利润较去年同期大幅改善,电梯行业现金流大幅改善。另外,截至三季度末公司预收款项7.03亿元,同比增长17.06％,环比增长4.7％,主要因新接订单增长,保障未来业绩成长。人均电梯保有量低于发达国家,公司将受益于行业增长韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人,而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人,中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人,判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升,中国电梯市场需 求远未触顶。我们判断认为,未来新梯市场需求除了新建商品房外,老旧小区加装电梯也将贡献越来越高的比重,一定程度上能够平缓房地产周期波动带来的电梯市场需求波动。据统计,全国老楼有350万栋,其中符合加装梯条件的老楼有250万栋,若其中有50％的老楼加装电梯,潜在市场空间有125万台电梯,即使最终只有30％的老楼加装电梯,潜在需求也有75万台电梯。根据住建部数据,2018年,全国老旧小区加装电梯已经完成了1万多部,在施工的有4000多部,正在办理前期手续的有7000多部；预计2019年年底全国范围内将有1.8万台开工。另外,我国电梯保有量台数将近588万台,我国电梯使用在20年以上梯龄的占比达3.3％,那么电梯梯龄20年以上的估计将近20万台。目前16-20年梯龄的电梯使用占比已达2.77％,这部分电梯预估16万台。因此即将面临更新的旧梯就有36万台,更新需求市场即将释放。新梯需求叠加更新,电梯市场需求仍未触顶。2018年广日股份实现电梯销售1.54万台,具有较强的竞争优势,将充分受益于电梯行业成长。另外,其联营企业日立电梯是中国前三名的电梯企业,具备更强的品牌优势、渠道及售后安装优势,有望进一步提升市场份额,将为公司贡献可观的投资收益。
投资建议
电梯保有量远低于发达国家,我们判断新建房屋电梯需求叠加老楼加装电梯,以及旧梯更新需求释放,电梯市场远未触顶,维持对电梯行业迎来利润上行周期的判断。广日股份及其联营企业日立电梯均在中国电梯市场具备较强的竞争力,受益于电梯市场发展。预计公司2019-2020年营业收入分别为63.26/69.59亿元,归母净利润分别为5.10/5.7亿元,目标价9.0元/股,给予"增持"评级。
风险提示:
1)房地产施工面积不及预期；2)钢材价格下行不及预期；3)旧楼加装进展不及预期。
[2019-10-31] 广日股份(600894):三季度增速放缓,电梯行业景气度稳步向上
■长城证券
三季度增速放缓,经营压力加大:根据公司发布的三季报,前三季度营业收入45.26亿元,同比增加11.92％,归母净利润达到3.61亿元,同比增长38.85％；上半年归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比增长100.44％。Q3单季度营业收入比去年同期增长10.84％,归母净利润同比下降34.81％。前三季度货币资金比期初下降35.47％,系购买结构性存款所致。预付款比年初增加64.43％,存货比年初减少10.24％。电梯市场竞争激烈、钢材价格上涨、管理费用增加等,导致盈利能力下降,业绩增速降低,不及上半年业绩表现。
竞争加剧,公司市场不断提高占有率:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,得益于子公司日立电梯的大幅盈利,2018年日立在中国电梯市场新装订单占比第一,今年上半年其底母公司贡献的投资收益为2.38亿元。行业协会预测2019年电梯发货量增速达10％,受旧改加装电梯政策催化,电梯市场需求将进一步加大。随着市场竞争加剧,小型厂商被淘汰,部分潜在市场空间将被释放,公司有望进一步提高市占率。除此之外,公司作为主投标人的联合体,成为广州轨道扶梯项目的中标第一候选人。该项目总招标控制价达60.53亿元,公司投标价格接近55亿元,数额超过去年营业收入。
多元布局,扩大盈利业务潜力:公司以拓展智能制造装备与服务为战略导向,做好电梯核心产业的同时,继续多元化拓展包括智能停车设备、屏蔽门、LED、轨道交通运维、工业互联网等业务。松兴电气积极寻求与铁路系统达成新的业务合作,其自主研发的动车组车底检测机器人系统已通过中国铁路总公司的最终技术评审,目前在国内多个高铁系统进行试运行。
当前公司直梯与扶梯的销售比为9:1,轨道交通市场的快速发展给扶梯业务更大发展空间。另外,因西尼机电进行了投资和管理调整事宜,相关经营资质发生变,公司终止收购西尼机电65％的股权。10月,公司公告申请仲裁赔偿,涉及并购松兴电气的业绩补偿款2366万元,尚处受理阶段。
投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.57元、0.63元和0.66元,对应PE分别为13倍、12倍和11倍。维持“推荐”评级。
风险提示:旧楼改建市场不及预期；行业竞争加剧；钢材价格上涨等。
[2019-10-31] 广日股份(600894):Q3业绩略低于预期,长期估值有望修复-2019年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司发布三季报,2019年前三季度实现营收45.3亿元(+11.9％),归母净利润3.6亿元(+38.9％),扣非净利润3.4亿元(+63.7％)。其中,Q3实现营收17.3亿元(+10.8％),归母净利润0.8亿元(-34.8％),扣非净利润0.8亿元(-26.2％)。
2019年盈利回升,投资收益短期波动。公司2018年净利润和扣非净利润分别为1.3亿元(-66.4％)和0.5亿元(-84.9％),2019年前三季度实现归母净利润增速为38.9％,扣非净利润增速为63.7％,盈利较快恢复,由于2018Q4基数较低,2019年业绩高增长无忧。2019Q3来自联营企业和合营企业的投资收益为0.6亿元,相比去年同期少0.2亿元,是Q3业绩波动主要影响因素。公司2019年前三季度实现毛利率13.8％(+0.1pp),期间费用率12.6％(-0.1pp),其中销售费用率2.7％(-0.3pp),管理费用率10.2％(-0.1pp),财务费用率-0.4％(+0.3pp)。
资产质量优质,长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头,贡献公司主要利润来源,保障公司长期收益。公司自主品牌电梯业务规模国内领先,长期向好发展。截止2019年三季度末,公司货币资金及理财金额超25亿元,长期和短期借款合计不足1亿元,电梯业务现金流亦较好,当前公司PB低于0.9倍,长期有望得到修复。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.6/4.9/5.3亿元,对应EPS分别为0.53/0.57/0.62元,对应PE估值分别为14/13/12倍,维持“增持”评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2019-10-29] 广日股份(600894):业绩保持较快增长,现金流情况改善明显
■太平洋证券
事件:公司近期发布2019年1-9月业绩情况:2019年1-9月营业收入为45.26亿元,同比增长11.92％,归属于上市公司股东的净利润3.61亿元,比上年同期上升38.85％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.4亿元,同比增长63.7％。
点评:日立投资收益贡献较大,公司现金流改善明显:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,按照业务分类,2018年实现营业收入电梯零部件、电梯整机、智能制造装备、LED、物流、包装、安装与维保分别占比44.51％、28.69％、1.83％、142％、8.83％、6.52％、6.1％。收入增长主要是由于主要因为产销量较去年同期上升所致,利润端高速增长主要是由于日立带来的投资收益增长,2019年1-9月投资收益达到3.25亿元,2018年1-9月投资收益仅为1.69亿元,同比增长92.3％,主要是日立经营情况改善,而本部来看2019年1-9月实现收入45.26亿元(+11.92％),毛利率为13.81％,同比增长0.06pct。
从费用端来看,管理费用、销售费用、财务费用、研发费用分别为2.9(+0.55％)、1.23(+5.4％)、-0.16、1.72(+22.2％)。从资产负债表来看,公司2019年1-9月存货为9.05亿元,同比增长9％,预收为6.71亿元,同比增长13.5％,环比增长5.83％,仍然反映出公司订单情况良好。从现金流情况来看,经营活动产生的现金流量净额达到1.38亿元,同比增长529.66％。
竞争加剧下,进一步抢占市场份额:2019年1-9月全国累计电梯产量同比增长15.8％,但同期钢材价格相比前几年仍处于高位,一线品牌通过价格竞争、市场拓展开始抢占中低端市场,进一步挤压了二三线电梯品牌的生存空间,电梯市场整体面临着较大的经营压力,公司拥有较好资本实力,有望进一步抢占市场份额,根据草根调研,公司价格今年以来基本保持稳定。
其余业务保持平稳发展:公司进行了一定的多元化布局,我们预计各项主业皆有望平稳发展,松兴电气有望出现较快增长。1、松兴电气今年在跨行业布局上有一定的成就,主要是有一些针对于高铁的智能检测装备,控股子公司松兴电气研发的动车组车底检测机器人系统于今年3月通过了中国铁路总公司的最终技术评审。2019年9月松兴电气与香港铁路(MTR)合作开发车轴智能检测系统、继电器智能检测系统,2019年2月已经交付了首台车底检测机器人。2、LED业务:保持平稳发展,公司对于确实资质、收款要求比较谨慎。
3、立体车库:公司技术优势突出,今年以来,公司已经获得包括贵阳、广州等多地立体库项目。
4、维保业务近年会有一个较快的增长,维保服务具备较好的盈利性。盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.77、6.67、7.9亿,EPS分别为0.55、0.78、0.92,对应估值15、11、9倍,维持增持评级。
风险提示:下游竣工端进展不及预期；产业价格战加剧
[2019-10-29] 广日股份(600894):电梯行业边际向好,日立保持高速增长-公司点评报告
■招商证券
公司主业经营情况好转，来自日立的投资收益大幅增长，净利润增速低于预期主要原因在于非经常性收益下降较多。前三季度公司投资净收益为3.25亿元，同比增加1.41亿。其中日立投资收益3亿(同比增幅77.24%)，基本符合预期。归母净利润增速低于预期原因包括:①19前三季度政府补助约1500万，去年同期近3000万，同比减少50%；②18Q3收到近2500万的业绩补偿款，计入营业外收入，而19年营业外收入仅190万；③Q3单季净利润环比下降较快主要是日立收入确认节奏变化，行业景气度仍然向好。
毛利率有好转迹象，净利率大幅反弹。前三季度整体毛利率为13.82%(去年同期为13.75%)，相对稍有好转。净利率则大幅反弹，主要由于日立投资收益涨幅大，本质原因在于电梯行业竞争格局向好，价格止住跌势，盈利能力显著修复。前三季度净利率为7.91%，较去年同期增加1.44pct。预计全年净利润同比去年将有大幅度提升，主要由于日立投资收益将继续保持高增长，而且19年不会再出现18年计提6000万松兴电气商誉减值的情况，此外新筑股份已经计提1.87亿减值准备，继续减值可能性较小。
三费得到控制，经营性现金流由负转正，应收账款占营收比重降低且账龄结构健康:①前三季度销售费用率2.72%(-0.31pct)，主要由于销售服务费同比增速仅为0.55%，远低于收入11.92%的增速；管理费用率6.4%(-0.4pct)，主要因为人工成本同比降低；②经营性现金流净额由负转正达到1.38亿，同比增长529.66%，主要因为销售回款增加所致，公司账上货币资金15.7亿，比较充裕没有资金周转风险。③前三季度应收账款同比减少543万，占收入比例31.07%，结构较为健康。同时公司开始加强应收票据的回收，应收票据相较去年同期下降22.73%。整体应收风险不大。
各板块积极拓宽业务，研发同步进行。广日电梯推动空调项目测试，实现批量供货；新开拓中山富比和卓梅尼线缆等新订单；同时，加强与苏州康力电梯、奥的斯等重点客户的合作洽谈，争取电线电缆、钣金和变压器等业务。通过积极拓宽下游业务，以保证公司持续健康且多元化的长期经营。研发力度依然保持，包括日立电梯的“高效节能小机房”等项目均得到良好反馈，前三季度公司研发费用为1.72亿，同比增加22.2%，占营收比例为3.81%。
上调至“强烈推荐-A”评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务，电梯零部件制造和物流配送服务，涵盖了整个电梯产业链，目前以电梯为核心产品，向上下游产业链不断延伸。“电梯更新周期的到来、老房加装新梯以及竣工拐点有望出现”三因素共同驱动下，我们认为19年公司业绩有望止住颓势有所好转，预计19/20年归母净利润将回升至4.8亿、6.1亿，对应19/20年PE为15倍、11倍，基于对本轮电梯行业景气度可以维持2-3年的判断，上调公司评级至“强烈推荐-A”。
风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动。
[2019-10-29] 广日股份(600894):业绩低于预期,日立电梯盈利稳步增长
■国泰君安
投资要点:
结论:三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。经营活动现金流量改善。受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化,公司及日立电梯盈利有望稳步增长。考虑公司三季报业绩低于预期,下调2019-2021年EPS为0.51(-0.12)、0.63(-0.07)、0.69(-0.04)元,维持目标价至11.4元,增持。
公司三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。①公司2019年三季报收入45.3亿元,同比增长11.9％；归母净利润3.61亿元,同比增长38.8％；扣非归母净利润3.40亿元,同比增长63.7％；业绩低于预期。
其中,联营公司投资收益主要为日立电梯贡献,前三季度为3.0亿元；单季度投资收益Q1为1.13亿元,Q2为1.26亿元,Q3为0.61亿元。日立电梯Q3投资收益低于预期,单季度同比下降25％。②扣除联营公司投资收益,公司主业扣非净利率为0.88％,环比改善0.2个百分点。③前三季度经营活动现金流量净额1.38亿元,同比显著改善。
电梯行业回暖,日立电梯盈利有望稳步增长。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53％,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5％上调至20％。印证日立电梯的收入高增长,投资收益提振公司业绩。
催化剂:旧改加装电梯政策。
风险提示:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。
[2019-09-23] 广日股份(600894):广日股份控股子公司部分厂区被纳入征地拆迁范围
■证券时报
广日股份(600894)9月23日晚公告，公司控股子公司广日物流位于番禺区大石街大维村、诜村“二号围”及官坑村“岗脚”部分厂区被纳入南大干线工程项目的征地拆迁范围之内。根据资产评估报告及《征收补偿方案》，项目征收补偿费合共3784万元。本次征地拆迁所带来的广日物流生产场地的部分调整，广日物流已做好了充分的应对工作，已另行安排了部分场地满足业务开展需要。
[2019-09-16] 广日股份(600894):困境反转,日立电梯盈利大幅增长-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:日立电梯盈利大幅增长,投资收益带动公司业绩显著回升。公司市占率提升,受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化。
投资要点:结论:日立电梯盈利大幅增长,投资收益带动公司业绩显著回升。预计公司2019-2021年EPS为0.63、0.70、0.73元,考虑公司未来业绩增速,给予目标价11.4元,对应2019年18倍PE,增持。
日立电梯盈利大幅增长,公司关联交易增速由3.5%上调至20%。①公司持股日立电梯30%股权,2019H1日立电梯贡献的投资收益为2.38亿元,占公司扣非净利润高达93%；公司主业扣非净利率不到1%。②受益行业需求回暖、公司成本管控,日立电梯净利率显著回升至2015年水平。2019H1日立电梯收入同比增长28%,净利润同比增长151%；净利率由2018年的6.7%回升至2019H1的9.3%。③公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5%上调至20%。印证日立电梯的收入高增长,投资收益大幅提振公司业绩。
公司市占率提升,受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53%,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司电梯市占率提升,价格有望企稳。提升市占率是公司经营目标,公司2018年电梯销量增速30%,随着行业需求企稳,预计价格企稳。③电梯行业触底回暖,更新需求有望接力地产,加装电梯迎政策催化。老旧小区加装电梯200万台潜在需求,旧城改造政策补贴加码,有望快速放量。
催化剂:旧改加装电梯政策。
风险提升:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险
[2019-08-25] 广日股份(600894):2019H1归母利润同比增长100％,将继续不断提高市场占有率-中期点评
■太平洋证券
事件:公司近期发布2019年上半年业绩:2019年1-6月营业收入为27.92亿元,同比增长12.59％,归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,比上年同期上升100.44％。公司预计2019年前三季度实现的净利润相比去年同期会有较大幅度增加,主要是由于公司预计对联营企业日立电梯2019年前三季度确认的投资收益较去年同期增加。
点评:公司2019年上半年利润主要受益于日立投资收益:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,按照业务分类,2018年实现营业收入电梯零部件、电梯整机、智能制造装备、LED、物流、包装、安装与维保分别占比44.51％、28.69％、1.83％、142％、8.83％、6.52％、6.1％。2019H1收入增长主要是由于主要因为产销量较去年同期上升所致,利润端高速增长主要是由于日立带来的投资收益增长,2018年H1投资收益仅为1.04亿元,2019Q1投资收益达到2.64亿元,大幅增长.主要是日立经营情况改善,而本部来看2019H1实现收入27.92亿元(+12.59％),毛利率为14.07％,同比下滑0.2pct。从费用端来看,管理费用、销售费用、财务费用、研发费用分别为0.8(-1.63％)、1.81(-4.4％)、-0.1、1.16(+31.49％)。从资产负债表来看,公司2019Q1存货为9.4亿元,同比增长23.1％,主要为原材料增长较大,预收为6.71亿元,同比增长13.5％,环比增长5.83％。竞争加剧下,进一步抢占市场份额:公司2019年上半年全国累计电梯产量同比增长较快,但同期钢材价格相比前几年仍处于高位,一线品牌通过价格竞争、市场拓展开始抢占中低端市场,进一步挤压了二三线电梯品牌的生存空间,电梯市场整体面临着较大的经营压力。
在渠道方面,经销商重点关注年度授权经销商的质量和数量,年度授权经销商数量增长超10％；战略客户订单金额创历史新高,同比增长81％,已成功签约珠海横琴中葡商贸中心、汇川技术总部大厦等高端项目。公司电梯全国营销工程服务网络共建有35家子分公司,18家服务中心,40家办事处及日益壮大的经销商网络。
业绩收益于竣工端逻辑演绎。根据行业协会数据,电梯行业2014-2018年销量分别为71.4、76、78.6、80.7、85万台,近年增速回落到个位数增长,主要是受到房地产影响较大,电梯市场需求主要分为3个方面,包括商品房、公共建筑需求(政府的办公楼、商务酒店、交通、医疗、教育等)、工业建筑,其中商品房这一块占了电梯市场需求的85％左右,因此影响最大,而由于电梯生产制造标准化程度较高,一般在房屋接近竣工开始采购为主,因此电梯销售与竣工端相关度较高,根据国家统计局数据,2019年1-7月房地产竣工面积累计增长(％)为-11.3％,降幅未来有望缩窄,我们认为竣工端仍有望在下半年看到好转,1-7月电梯产量达到65万台,同比增长4.6％,新梯市场增长有望持续到2020年。广日股份电梯零部件、电梯整机、日立投资收益均有望受益于此。日立电梯2019H1收入达到114.6亿元,同比增长28％,营业利润达到12.6亿元,同比增长150％,净利润达到10.6亿元,同比增长153％。其余业务保持平稳发展:公司进行了一定的多元化布局,我们预计各项主业皆有望平稳发展,松兴电气有望出现较快增长。
1、松兴电气今年在跨行业布局上有一定的成就,主要是有一些针对于高铁的智能检测装备,控股子公司松兴电气研发的动车组车底检测机器人系统于今年3月通过了中国铁路总公司的最终技术评审,目前正在上海虹桥动车所、成都动车所、三亚动车运用所、郑州动车所、广州东动车所等高铁系统进行机检人检相结合的试运行。
2、LED业务:保持平稳发展,公司对于确实资质、收款要求比较谨慎。
3、立体车库:公司技术优势突出,目前竞争比较激烈,目前来看,这块将维持稳定发展。
4、维保业务近年会有一个较快的增长,维保服务具备较好的盈利性。盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.77(由于日立业绩超预期,上调利润)、6.67、7.9亿,EPS分别为0.55、0.78、0.92,对应估值15、11、9倍,维持增持评级。
风险提示:下游竣工端进展不及预期；产业价格战加剧
[2019-08-25] 广日股份(600894):毛利率持续低迷,日立投资收益高增长-中期点评
■招商证券
广日股份公布中报:上半年营收27.92亿元,同比增长12.59％；归母净利2.84亿元,同比增长100.44％；公司预计2019年前三季度实现的净利润相比去年同期会有较大幅度增加。预计19/20年归母净利润将回升至4.2亿、5.0亿,对应19/20年PE为17.6倍、14.7倍,维持"审慎推荐-A"评级。
净利增速远高营收,原因在于日立投资收益大增170％。上半年日立投资收益2.38亿(同比增幅170％),其中第二季度收益1.26亿,调研了解出货情况非常火爆(主要压力在安装人手不足)。而18年上半年由于房地产政策调控、钢材价格保持高位,同期归母净利基数较小(为1.42亿),因而表现为19年上半年同比大增。
毛利率持续低迷,净利率大幅反弹。电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈、同质化竞争严重,上半年电梯产量增长较快,但钢材价格依然处于高位,并且随着进口铁矿石价格持续攀升,未来仍有涨价风险,公司毛利率持续低迷。上半年整体毛利率为14.08％(去年同期为14.27％),相对有所下滑。净利率则大幅反弹,主要由于净利润(日立投资收益)涨幅大,上半年净利率为10.17％,较去年同期增加4.44pct。
三费得到控制,经营性现金流有所下滑,应收账款占营收比重较大但账龄结构健康:①上半年销售费用率2.89％(-0.4pct),主要由于销售服务费较同期下降约440万元；管理费用率10.67％(-0.6pct),主要因为人工成本同比降低；财务费用同比增加约830万,主要由于生息资金货币下降,利息收入减少约450万,由于银行借款增加,利息支出增加约180万。②经营性现金流净额减少约5400万,主要因为原材料采购成本增加以及存货总额同比增加23.68％所致,公司账上货币资金23.6亿,比较充裕。③上半年应收账款相比去年年末增加25.90％,占收入比例51.54％,占比较大,但账龄一年以内占比93.19％,结构健康。同时,公司开始加强应收票据的回收,应收票据相较去年年末下降45.77％。整体应收风险不大。
子公司积极拓宽业务,研发同步进行。上半年广日电气顺利推进日立电梯不锈钢S门套、低烟无卤电线电缆、TX安全装置等业务；广日电梯推动空调项目测试,实现批量供货；新开拓中山富比和卓梅尼线缆等新订单；同时,加强与苏州康力电梯、奥的斯等重点客户的合作洽谈,争取电线电缆、钣金和变压器等业务。广日股份通过积极拓宽下游业务,以保证公司持续健康且多元化的长期经营。同时研发力度依然保持,包括日立电梯的"高效节能小机房电梯技术改造项目"等项目均得到良好反馈,上半年公司研发费用为1.17亿,同比增加31.49％,占营收比例为4.19％。
[2019-08-25] 广日股份(600894):业绩靓丽,表现超预期-2019年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司发布2019年半年报,实现营收27.9亿元(+12.6％),归母净利润2.8亿元(+100％),扣非净利润2.6亿元(+171.8％)。其中Q2实现营收16.5亿元(+13.5％),归母净利润1.6亿元(+28.4％),扣非净利润1.6亿元(+105.9％)。
Q2盈利能力回升,带动业绩超预期。公司业绩超预期,主要源于日立电梯(公司持股30％)带来的投资收益符合预期的背景下,公司本部业务加速回暖,毛利率提升,致使Q2业绩表现超预期。公司2019Q1、Q2扣非净利润分别为0.9亿元、1.6亿元,剔除对联营企业和合营企业的投资收益后,分别为-0.2亿元、0.4亿元,显示Q2本部业绩改善明显。公司2019Q2实现营收16.5亿元(+13.5％),毛利率为15.4％(+0.3pp,环比+3.2pp),期间费用率为12.9％(-0.4pp),其中销售费用率为2.9％(-0.4pp)、管理费用率为10.3(-0.3pp),财务费用率为-0.3(+0.4pp),盈利能力显著回升,致使业绩超预期。
日立电梯快速恢复,利润创新高。日立电梯2016H1~2018H1净利润分别为7.5亿元、6.8亿元、4.2亿元,2019H1电梯行业产量恢复至两位数增长背景下,日立电梯实现营收114.6亿元(+28.1％),净利润10.6亿元(+151.3％),创历史新高,给公司贡献投资收益2.4亿元,带动公司2019H1对联营企业和合营企业的投资收益增长至2.4亿元(+170％),其中Q1、Q2分别为1.1亿元(+285.4％)、1.3亿元(+113％)。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.2/5.5/6亿元,对应EPS分别为0.6/0.64/0.7元,对应PE估值分别为14/13/12倍,维持“增持”评级。
风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。
[2019-08-23] 广日股份(600894):广日股份上半年净利同比翻倍
■证券时报
广日股份(600894)8月23日晚披露半年报，上半年营收为27.92亿元，同比增长12.59%；净利为2.84亿元，同比增长100.44%。每股收益0.33元。公司预计2019年前三季度实现的净利润相比去年同期会有较大幅度增加，主要是由于公司预计对联营企业日立电梯2019年前三季度确认的投资收益较去年同期增加。
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