600888新疆众和股票走势分析
≈≈新疆众和600888≈≈(更新:22.01.16)
[2022-01-16] 新疆众和(600888):价量齐升助力业绩大增,募投项目打开成长空间-2021年业绩预告点评
■民生证券
事件概述:1月15日公司发布2021年业绩预告,预计归母净利润7.51-8.21亿元,同比+114-134％,扣非归母净利润8.51-9.21亿,同比+157-179％。
分析与判断:价量齐升助力2021年业绩大增,氧化铝价格高位拖累Q4业绩。单季度来看,21Q4归母净利润1.57～2.27亿元,同比大幅增长42～105％,环比下滑15.3％～41.4％;扣非归母净利润2.57～3.27亿元,同比大幅增长205～288％,环比增长1％～28.5％。业绩变动原因:1)价:2021年公司主要产品价格均同比增长,电子铝箔、电极箔产品受益下游需求旺盛价格上行,铝价高位带动2021年吨铝盈利同比大增,但Q4因氧化铝价格高位导致吨铝盈利环比大幅下滑、拖累公司Q4业绩;2)量:为满足下游旺盛需求,公司通过技改提升了现有产线生产能力,且2019年非公开发行项目持续建设放量,电子铝箔、电极箔产品销量同比提升;3)公司参股天池能源,受益于今年煤炭价格大幅上行,投资收益显著提升;4)预计股权激励费用摊销或影响2021Q4利润释放。
中国电子级高端铝材的综合供应商,持续扩产受益新能源、半导体及航空航天发展机遇。1)公司拥有全球最大高纯铝生产基地之一,一次高纯铝年产能18万吨,高纯铝产能约5万吨,电子铝箔年产能3.5万吨,化成箔年产能2300万平方米;2)公司2019年非公开发行项目扩产1500万平米化成箔预计将于2022H2完全投产,将受益新能源汽车、光伏及风电等领域需求放量;3)公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能1.5万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体芯片、平板显示器等)、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨(应用于航空航天领域),扩产项目的高毛利率将为公司业绩带来高弹性。
电极箔行业迎来供需拐点,下游铝电解电容器迎来调价,电极箔涨价空间打开,本轮电极箔涨价或将有望持续。1)电极箔行业本轮涨价的核心在于由下游新兴应用领域需求增长驱动而不是仅仅是供给侧扰动。供给端,电极箔主要原材料铝及辅料磷酸价格大幅上行,同时限电及电费上涨推升电极箔成本,支撑价格上行;需求端,受益2021年新兴领域(新能源汽车、新能源发电、充电桩)需求出现增长拐点,行业由小幅过剩转向供需紧张,我们认为未来电极箔供需或将持续紧张。2)下游电容器厂商已在10月开启新一轮调价,例如艾华集团全线产品提价15-20％,江海股份提价10％,电容器行业平均涨价幅度在10-20％。铝电解电容器调价将有利于电极箔价格传导,未来涨价空间或将打开。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.86、11.09、13.07亿元,以2022年1月14日收盘价为基准,对应PE分别为14X、10X、8X,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,项目进展不及预期;电极箔价格大幅下跌。
[2022-01-14] 新疆众和(600888):新疆众和预计2021年净利润同比增加114%-134%
■证券时报
新疆众和(600888)1月14日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润增加4亿元-4.7亿元，同比增加114%-134%。报告期内，电子铝箔产品、电极箔产品销售量、销售价格较去年同期均有所增长，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格较去年同期实现一定幅度提升。
[2021-10-28] 新疆众和(600888):价量齐升助力业绩新高,高景气下业绩将迎加速释放-三季点评
■兴业证券
公司发布2021年三季报报告,处于业绩预告中值:2021年前三季度,公司实现归母净利润5.9亿元,同比增加3.5亿元,同比增幅145.5％,业绩同比大幅增长;分季度来看,2021Q3公司归母净利润为2.7亿元,同比增长152.4％,环比大幅增长51.0％,扣非归母净利润为2.54亿元,同比增长98.3％,环比大幅增长58.4％。
Q3业绩受益电极箔与铝价上涨,但Q4业绩释放或将再加速:Q3公司业绩同环比大幅上涨原因为有二:(1)量:为满足下游旺盛需求,公司通过技改提升了现有产线生产能力,且2019年非公开发行项目持续建设放量,电极箔产品产、销量大幅提升;(2)价:电极箔价格今年以来历经多次上调,尤其是Q3受成本和供需影响售价进一步上调,而Q3沪铝均价20582元/吨,环比上涨10.7％。我们认为调价对业绩影响具有滞后性,且Q4电极箔和电解铝价格有望持续维持高位,或将带动Q4业绩加速释放。
背靠特变电工,追加关联交易额度,参股天池能源增厚投资收益。公司控股股东为特变电工,公司向大股东采购动力煤、工业硅、化工原料等产品,保障了原料供应;同时特变电工向公司采购铝合金、铝制品等产品。原关联交易额度为6.8亿元,特变电工将追加额度1.2亿元,公司将追加交易额度3000万元,背靠特变电工将有利支持公司发展。同时公司参股特变电工旗下子公司天池能源,受益于今年煤炭价格大幅上行,前三季度公司投资收益2.4亿元,同比大幅增长112.4％,将显著增厚公司业绩。
铝电解电容器迎来调价,电极箔涨价空间打开。下游电容器厂商已在10月开启新一轮调价,例如艾华集团全线产品提价15-20％,江海股份提价10％,电容器行业平均涨价幅度在10-20％。铝电解电容器调价将有利于电极箔价格传导,未来涨价空间或将打开。同时电极箔作为铝电解电容器成本占比最高的原材料,受益于新兴领域需求大幅增长,未来仍将持续处于供不应求的局面,本轮涨价将不同以往,或将更有持续性。
投资建议:铝价有望持续高位、电极箔迎量价齐升,公司业绩将加速释放,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测9.39、12.24和14.54亿元,EPS为0.71、0.92和1.10元,对应10月14日收盘价PE为13.0X、9.9X和8.4X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-10-27] 新疆众和(600888):新疆众和电极箔产销量大幅提升 前三季净利同比增145.52%
■证券时报
新疆众和(600888)10月27日晚间披露三季报，前三季度，公司电极箔产品产、销量大幅提升，以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品售价有所提升以及投资收益增加。前三季度，公司实现营业收入61.74亿元，同比增长58.59%;实现净利润5.9亿元，同比增长145.52%。其中，第三季度实现营业收入21.81亿元，同比增长41.11%;实现净利润2.68亿元，同比增长152.36%。
[2021-10-15] 新疆众和(600888):三季度业绩加速释放,显著低估的电子级高端铝材的综合供应商-三季点评
■兴业证券
公司发布2021年三季报预告,业绩同环比大增:2021年前三季度,公司实现归母净利润5.8亿元～6.0亿元,同比增加3.4亿元～3.6亿元,同比增幅141.4％～149.7％,业绩同比大幅增长;分季度来看,2021Q3公司归母净利润为2.6亿元～2.8亿元,同比增长143.0％～161.8％,环比大幅增长45.4％～56.7％,高于此前我们的预期。
环比大幅增长原因:供需紧张下电极箔价格环比持续上调、电解铝价格环比续创新高:(1)电极箔行业售价经历多轮上调,行业售价在上半年上调约5-7％,在7月继续上调约4％,且在8月行业龙头东阳光再次宣布上调售价约12％,印证了行业的高景气度,因调价对业绩影响具有滞后性,因此Q3才开始反应今年以来售价的大幅上调,我们认为在新兴领域需求持续放量情况下公司业绩有望在Q4加速释放。(2)铝价环比续创新高,公司拥有煤炭开采-自备电厂将持续受益:Q3沪铝均价20582元/吨,环比上涨10.7％,且10月铝价续创新高至24165元/吨,有望持续高位,公司受限电限产影响小且成本相对稳定,高纯铝/铝合金/铝制品受益铝价上涨显著增厚公司盈利。
电极箔行业迎来供需拐点,本轮涨价不同以往,或将有望持续。电极箔行业本轮涨价的核心在于由下游新兴应用领域需求增长驱动而不是供给侧扰动,同时本轮涨价的其他因素还包括电力价格上涨(内蒙电价上涨50％导致龙头企业东阳光成本上涨从而上调售价)、铝价大幅上行(对整体成本影响较小,预计仅为4％左右)、辅料硫酸价格大幅上涨(对整体成本影响较小),我们预计2021-2022年电极箔价格有望继续上涨。
配股扩产项目受益半导体及航空航天发展机遇,打开未来成长空间。公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能1.5万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体)、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨(应用于航空航天),未来有望迎来更大发展空间。
投资建议:基于铝价未来有望持续高位、电极箔涨价有望持续并迎量价齐升,我们认为公司将迎来业绩加速释放期,我们上调公司2021-2023年归母净利润预测为9.39、12.24和14.54亿元,EPS为0.71、0.92和1.10元,对应10月14日收盘价PE为11.3X、8.7X和7.3X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-10-14] 新疆众和(600888):新疆众和前三季净利润预增141%-150%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告。公司预计2021年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加34,000万元到36,000万元，同比增加141%到150%。报告期公司下游需求旺盛，公司电子铝箔产品、电极箔产品销售收入较去年同期有所增长;同时铝价较去年同期有所上涨，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格较去年同期实现一定幅度提升，销售收入亦有所增长。公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加。
[2021-09-12] 新疆众和(600888):股权激励绑定核心团队,业绩考核目标高增长彰显发展信心
■兴业证券
发布限制性股票与股权激励计划,彰显管理层信心。公司拟向激励对象授予股票7500万股,占公司总股本的5.66％。其中首次授予限制性股票数量为2225万股,股票期权4459万份,预留限制性股票数量为275万股,股票期权541万份,限制性股票授予价格为5.05元/股,股票期权的行权价格为10.09元/份,激励对象总人数为340人,占公司员工总人数的12.7％,覆盖范围广。
业绩考核目标较高,未来业绩有望持续超预期。公司本次激励计划的考核年度为2021-2023年,归母净利润须分别为2020年的200％、220％和240％,测算得到2021-2023年公司净利润须分别达到7.02亿元、7.72亿元和8.43亿元。2021H1公司归母净利润为3.22亿元,在公司2021年业绩考核条件下,我们认为公司2021年下半年业绩加速释放、甚至超预期的确定性较强。同时在未来随着电极箔产能的逐步投产爬坡、募投项目的逐步达产,公司2022-2023年业绩有望高增。
铝价持续高歌猛进,电极箔量价齐升,预计涨价效应将在下半年凸显。公司拥有全球最大高纯铝生产基地,一次高纯铝年产能18万吨,高纯铝产能5.5-6万吨,电子铝箔年产能3.5万吨,化成箔年产能2300万平方米。截至9月10日沪铝收盘价已涨至23240元/吨,刷新2006年以来新高,年初至今收盘均价18255元/吨,同比上涨4789元/吨。公司上游拥有自备电厂,用于配套下游电解铝生产,成本相对稳定,铝价上涨将抬升公司整体盈利水平。公司电极箔扩产1500万平项目于今年上半年部分达产、将于2022H2完全投产,且高端产品研发及销售取得进展,公司完成5G电容器产品开发,同时将受益新能源汽车、光伏及风电等领域需求放量电极箔产品价格有望同比上涨,电极箔业务有望迎来量价齐升,公司下半年业绩有望持续同、环比大幅增长。
配股扩产项目受益半导体及航空航天发展机遇,参股天池能源有望增厚投资收益。公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能1.5万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体芯片、平板显示器等)、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨(应用于航空航天领域),扩产项目的高毛利率将为公司业绩带来高弹性。公司参股天池能源将受益于煤炭、发电业务持续向好,同时新建的准东100万吨/年高纯硅项目已经环评公示,未来有望迎来更大发展空间,增厚公司投资收益。
投资建议:调整公司2021-2023年归母净利润预测为7.86、10.64和12.77亿元,EPS为0.59、0.80和0.96元,对应9月10日收盘价PE为17.3X、12.8X和10.6X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-08-13] 新疆众和(600888):价量齐升助力业绩创历史新高,募投项目打开未来成长空间-中期点评
■兴业证券
业绩大幅增长,单季营收、净利创新高。2021H1实现营收39.93亿元,同比大幅增长70.10％归母净利润3.22亿元,同比大幅增长140％140％,扣非归母净利润2.94亿元,同比大幅增长179.36％。Q2单季营收、净利创历史新高,营收21.8亿元,同比+52.63％,环比+20.24％,归母净利润1.78亿元,同比大增153.04％3.04％,环比+。
下游需求旺盛,销量大幅增长,预计涨价效应将在下半年凸显。1毛利贡献:电极箔、铝制品和合金产品毛利润占比大幅提升。电极箔毛利占比32.2％32.2％(同比+4.3pct)、铝制品14.5％14.5％(同比+4.8pct)、合金产品16.3％16.3％(同比+9.2pct),背后反应了电极箔和高端铝制品正在放量我们认为公司电极箔等产品涨价效应将在H2显现2)量:为满足下游旺盛需求,公司通过技改提升现有产线生产能力,电极箔、电子铝箔、合金产品销售量分别为1316.95万平方米、0.98万吨、3.74万吨,销售量同比分别增长113.14％、18.44％、55.94％。随着2019年非公开发行项目持续建设放量,我们预计放量带来的业绩弹性将在2021年H2更加显著;3)结构:高端产品研发及销售取得进展,公司完成5G电容器产品开发,在航空航天、平面显示器及半导体芯片产品的研发及市场销售取得成效,并且将在未来一年中放量。
中国电子级高端铝材的综合供应商持续扩产受益新能源、半导体及航空航天发展机遇。1公司拥有全球最大高纯铝生产基地一次高纯铝年产能18万吨,高纯铝产能5.56万吨,电子铝箔年产能3.5万吨,化成箔年产能2300万平方米2公司2019年非公开发行项目扩产1500万平米化成箔预计将于2022H2完全投产将受益新能源汽车、光伏及风电等领域需求放量3公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能15万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体芯片、平板显示器等、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨应用于航空航天领域扩产项目的高毛利率将为公司业绩带来高弹性。
投资建议:核心逻辑:新兴领域助推电极箔量价齐升、铝靶材受益进口替代、高强高韧产品受益航空航天需求放量。我们调整公司20212023年归母净利润预测为7.23、10.28和12.08亿元,调整公司20212023年EPS预测分别为054、078和091元,以8月12日收盘价计算,PE依次为18.8X、13.2X和11.3X,维持"审慎增持"评级。
风险提示
铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-08-13] 新疆众和(600888):行业景气度不断向上,公司产品产销快速增长-中期点评
■中泰证券
事件:公司披露2021年中报,报告期内公司实现营收39.93亿元,同增70.10％,实现归属母公司净利润3.22亿元,同增140.10％,其中扣非归母净利2.94亿元,同增179.36％;单二季度来看,公司实现扣非归母净利1.61亿元,环增20.15％,同增148.42％,公司业绩快速增长。
行业景气度持续上行、主要产品产销高增下,公司营收及业绩快速增长。出口和新能源需求推升行业景气度,电解铝涨价推升公司盈利水平,报告期内,全球经济持续恢复,国内疫情管控得力,产业链恢复较快,公司主要产品出口需求旺盛,加上国内新能源领域发展迅速,推升铝电解电容器等被动元器件及高性能铝合金行业景气度,进而传导到上游电极箔等铝电解电容器材料及高性能铝合金材料,价格有所上行;此外,公司配套电解铝产能,报告期内电解铝均价17457元/吨,同比上涨3955元/吨,公司电解铝成本相对稳定,铝价上涨抬升公司整体盈利水平。公司主要产品产销扩大,根据下游市场需求旺盛而产能相对不足的情况,公司通过技术改造和工艺改进,提升现有主要产品生产能力,报告期内,公司实现电极箔、电子铝箔、合金产品销量分别1316.95万平米、0.98万吨、3.74万吨,同比分别增长113.14％、18.44％、55.94％,对应单位毛利分别11.7元/平米、9259元/吨、2079元/吨,相比去年分别变化-2.25元/平、-2818元/吨、+1139.35元/吨,部分产品因原料涨价及新产线爬坡导致单位毛利回落。
持续技术创新增强发展后劲,精细化全成本管控水平提升。报告期内公司加大科技研发投入,自主开发科技攻关40个项目,完成5G电容器用超高压阳极箔产品开发及寿命测试、航空航天用高强高韧铝合金产品、平面显示器及半导体芯片用超高纯铝溅射靶材、铝基键合丝母线等产品的研发不断增强公司发展后劲;公司全成本管控专项小组持续推进改进指标量化评价,形成以电力结构、人均产值、单位产值能耗率、生产周期、设备综合效率等关键指标为切入的精细化评价体系,加强整体成本管控水平,报告期内,公司毛利率11.73％,同比回落1.57pcts,净利率8.12％,同比回升2.35pcts。
配股顺利实施,助力募投项目建设:报告期内,公司顺利完成2020年配股融资工作,募集资金于2021年4月到位,为公司重大项目建设提供资金支持,公司募投项目涉及"年产1.5万吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目"、"年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目"正在建设,产品整体盈利能力较强,根据公司测算,完全投产后将为公司带来年净利1亿元以上;同时,募集资金补流及偿还贷款降低公司财务费用。
行业景气度有望保持上升趋势。铝电解电容器用铝箔材料作为基础的电子元器件组成材料,2021年上半年,随着电子消费品需求旺盛,加之新能源电动车、新能源发电新兴领域的迅速崛起,铝电解电容器等被动元器件行业需求旺盛,成本端的铝价上涨有望顺利向下游传导;此外在碳中和时代背景下,电解铝供应有顶,而需求端汽车轻量化、光伏领域带动,未来价格中枢仍将维持高位,对公司的业绩中枢形成良好支撑。
盈利预测与投资建议:基于行业景气度保持抬升趋势、铝价维持高位,以及在建项目投产带来的公司主要产品的产销扩大,我们上调2021-2023年铝价假设至1.8、1.8、1.8万元/吨,上调2021-2023年公司归母净利润分别至7.29/9.51/11.67亿元(前值分别6.06/6.93/8.72亿元),当前股价对应PE分别18/13/11倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动;产品价格大幅波动;原材料等成本大幅上升导致的公司利润水平不及预期风险;电极箔行业景气度下行风险;在建项目不及预期风险。
[2021-08-12] 新疆众和(600888):新疆众和上半年净利润同比增长140.10%
■上海证券报
新疆众和披露半年报。2021年上半年营业收入3,993,193,437.67元，同比增长70.10%;归属于上市公司股东的净利润322,365,046.94元，同比增长140.10%。基本每股收益0.28元。
[2021-08-04] 新疆众和(600888):全球领先的高纯铝基新材料企业,行业景气度持续提升-深度研究
■中泰证券
国内战略性铝电子新材料核心骨干企业。公司历经60余年发展,拥有全球最大的高纯铝生产基地之一,主营业务设计铝电子新材料、高性能铝合金以及溅射靶材领域;主营业务营收与毛利率保持稳步上升的趋势。目前公司具备完善电极箔产业链,拥有电解铝产能18万吨,高纯铝产能5万吨,铝箔产能3.5万吨,电极箔产能2300万平米。
公司聚焦高附加值铝电子材料业务,电解铝高景气、电极箔需求旺盛提升公司盈利
公司在国内及全球具备显著技术优势,拥有完备的"能源-高纯铝/铝合金-电子铝箔-电极箔"高端电子新材料的循环经济产业链,各环节经济附加值均较高,电极箔相对电子铝箔单吨附加值在16万,相对电解铝单吨附加值在18万。
公司18万吨电解铝产能配套下游深加工业务,实现电解铝原料自给自足,在氧化铝价格稳定情况下,整体成本平稳,铝价上涨增厚公司业绩,满产时铝价每上涨1000元/吨,给公司带来1亿以上盈利增长。在碳中和时代背景下,电解铝供给有顶,而需求持续增长,未来盈利将维持在较高中枢,支撑公司整体业绩。
电极箔产品电容器元器件下游应用主要为家电、新能源等领域,需求受宏观经济及新能源发展趋势影响,全球经济复苏、新能源产业的持续发展带动电极箔、电子铝箔的需求,预计2025年国内电极箔需求超2.7亿平米,CAGR3％左右。?高性能铝合金和高纯铝溅射靶材项目有望成为公司新的业绩增长点
公司已掌握超高纯铝靶材坯料生产技术,产品通过有研亿金新材料、江丰电子和贺利氏集团等客户验证;鉴于进口芯片长期依赖进口带来的价格壁垒,国内国产化方面的政策激励下,半导体产业对铝靶材国产化进程开启,铝靶材进口替代前景广阔;叠加平板显示、光伏、半导体等行业景气度上升,铝靶材需求持续提升,预计2025年溅射铝靶材市场规模将超过450亿元,CAGR10％-15％。
高性能铝合金由于其强度和韧性常用于航空航天等高精尖领域,目前我国高强高韧铝合金铸锭年需求约10万吨,预计2025年将突破20万吨,CAGR20％。
公司拟募投年产15,000吨三层法高纯铝项目、年产3,000吨高强高韧铝合金及年产500吨超高纯铝基溅射靶坯的现有中试线扩产项目。公司持续加大高纯铝下游市场开拓力度,进一步扩大公司市场份额,提升竞争力;预计募投项目明年开始持续建成投产,达产后预计每年增厚公司净利1.14亿。
投资建议:公司深耕高纯铝基新材料产业链多年,产业链、技术等优势持续夯实未来成长性,给予"增持"评级。我们预计募投项目在明年下半年全部陆续投产,主营业务受益于铝价中枢上行及高端铝材的持续放量,我们预计公司2021/2022/2023年实现营业收入63.29/69.42/74.97亿元,归母净利分别为6.06/6.93/8.72亿元,对应EPS为0.59/0.68/0.85,目前股价对应PE估值分别16/14/11倍,给予"增持"评级。
风险提示:原材料、能源价格波动风险、环保政策风险、核心技术失密及技术人才流失风险、下游需求不及预期风险、募投项目不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
[2021-08-01] 新疆众和(600888):电子级高端铝材的综合供应商-深度研究
■兴业证券
经过多年发展,公司成功转型为新材料企业,形成了从"能源电力高纯铝电子铝箔电极箔"的新材料产业链,生产过程环环相扣,上下游产品紧密衔接。上游能源方面参股天池能源,用于配套中游冶炼和下游铝深加工产品,具备成本优势。公司发展历史悠久,最早可追溯至1958年,公司经过多年发展不断向铝新材料转型发展,是目前覆盖铝电子材料产业链最齐全的公司之一。
公司是国内最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地。公司主要产品包括:高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料,目前拥有电解铝年产能18万吨,高纯铝年产能约5.5万吨(国内全球市占率40％/25％25％;三层高纯铝国内全球市占率80％/39％39％),电子铝箔年产能3.5万吨,电极箔(化成箔)年产能2300万平方米。
受益电极箔产能投放,公司营收稳步增长,2020年营收57.2亿元,同比+20.4％,2021Q1营收18.1亿元,同比+97.3％。看营收构成,公司主要产品为电极箔、铝制品、合金产品、高纯铝和电子铝箔,2020年营收占比分别为18.4％、13.8％、13.7％、14.4％和11.3％,2020年公司定增项目年产1500万平米腐蚀箔/化成箔项目产能释放,电极箔营收同比+26.9％,带动总体营收增长。
公司毛利润主要来源为电极箔、电子铝箔和高纯铝,2020年占比分别为31.0％、28.4％和12.1％。从毛利率的角度,2020年公司总体毛利率为13.5％,其中电子铝箔毛利率达34％(同比+3pct),电极箔毛利率达22.8％(同比+2pct),高纯铝毛利率13.8％。
电极箔、电子铝箔需求旺盛,拉动公司归母净利润增长。2020年公司归母净利润3.5亿元,同比+150％,2021Q1归母净利润1.4亿元,同比+126％,同时公司预计2021H1归母净利润3.1-3.3亿元,同比+130％-145％,2021H1扣非归母净利润3.1-3.3亿元,同比+166％-185％,得益于公司积极调整产品结构,电极箔和电子铝箔产品销售收入大幅增加。
公司管理持续精进,三费率持续下降。2020年开始公司三费率逐步改善,2020年下降至9.7％(YOY-2.2pct),2021Q1进一步下降至7.2％,主要得益于管理费用和财务费用的持续下降。
净利率稳步提升,经营质量持续改善。尽管2020年和2021Q1公司总体毛利率有所下降(受低毛利率的贸易业务拖累),但公司主要产品电极箔、电子铝箔毛利率均同比提升,且得益于公司良好的三费管控,及公司对上游能源领域的布局,2020年来公司净利率稳步提升,2020年为6.1％(YOY+4.2pct),2021Q1进一步上升至8％。?电极箔是制造铝电解电容器所需的关键性材料,主要用于储存电荷,被称为"铝电解电容器CPU"。电极箔以光箔为主要原料,经腐蚀、化成等一系列加工工序形成,和电解液一起占到铝电解电容器生产成本的30％60％60％(随电容器大小不同而有差异)。电极箔用于制成铝电解电容器中的阴极箔与阳极箔,经电解纸卷绕后,再浸渍工作电解液,然后密封在铝壳中制成铝电解电容器。
根据工作电压,电极箔可分为低压电极箔、中高压电极箔和超高压电极箔。铝电解电容器的工作电压与电极箔的性能关系密切,决定铝电解电容器的容量、漏电流、损耗、寿命、可靠性、体积大小等关键指标,是铝电解电容器中技术含量和附加值最高的部分。
铝电解电容器在电路中具有调谐、滤波、耦合、旁路和能量转换等作用,广泛应用于消费电子、通信、新能源、汽车等领域。低压电极箔用电容器绝大部分用于消费类电子领域;中高压电极箔用电容器绝大部分用于于节能灯、工业控制、变频技术等领域;超高压电极箔用电容器通常应用于变频器、逆变器、通信电源、特种电源储能线路、汽车电子的自动控制、加油系统、风力发电等领域。
电极箔行业与铝电解电容器行业的发展高度相关,约95％的电极箔用于生产铝电解电容器。下游中消费电子占比最高约45％,工业需求占比约23％,但通讯、汽车(尤其是新能源汽车)、新能源发电领域将成为未来的主要增量。
预计全球化成箔需求量及市场规模稳健增长。据中国电子元件行业协会的最新预测,2021年全球化成箔市场规模将达178亿元人民币,同比增长30％,且有望在未来在能源和电力、通信、新能源汽车的拉动下在2024年增长至高达330亿元人民币,CAGR高达23％。
电极箔行业与铝电解电容器行业的发展高度相关,约95％的电极箔用于生产铝电解电容器。下游中消费电子占比最高约45％,工业需求占比约23％,但通讯、汽车(尤其是新能源汽车)、新能源发电领域将成为未来的主要增量。
预计全球化成箔需求量及市场规模稳健增长。据中国电子元件行业协会的最新预测,2021年全球化成箔市场规模将达178亿元人民币,同比增长30％,且有望在未来在能源和电力、通信、新能源汽车的拉动下在2024年增长至高达330亿元人民币,CAGR高达23％。
5G建设提速,新一轮通信设备建设周期的来临进一步拉动铝电解电容需求。5G频率更高,基站数量或将是4G的1.5-2倍,且程控交换机、服务器、路由器、基站等通信设备都要大量使用铝电解电容器,5G建设提速有望加速电极箔需求增长。
新能源发电领域,随着风光发电逐步实现平价上网,新能源发电行业迎来拐点。全球风光电装机容量增速在2019年触底反弹,2020年全球光伏风电装机容量增速达22％和14％,预计未来将加速增长。新能源发电设备对大容量铝电解电容器的需求量更高,对电极箔的需求面积将更大。
新能源汽车、充电桩加速放量,带动电容器、电极箔需求加速增长。新能源汽车是铝电解电容器重要的应用场景之一,预计全球新能源汽车将在未来保持30％左右的年复合增长率;且目前车桩比仍然较低,新能源汽车的普及将拉动充电桩需求同步、甚至加速增长,带动电极箔需求加速。
铝合金广泛应用于航天领域,是减重增效的关键材料。每为航天飞行器减1kg质量,可为运载火箭节省约两万美元的发射费用,为战术导弹增加15km射程,铝合金也是航天飞行器的常用金属材料,是航天结构件的关键材料。
铝合金在航天领域主要应用于导弹外皮、火箭外壳、仪器舱、贮箱等结构中。铝合金高温蠕变性能好、服役环境温度范围较高且易于加工,相比复合材料更适用于航天领域。美国"发现号"航天飞机外储箱采用2195铝锂合金取代2219合金,重量减轻5％强度提高30％30％,共减重3.4吨。其他应用包括"奋进号"航天飞机的外贮箱,国际空间站日本研究舱(JEM),中国的神州系列、天宫一号、嫦娥一号、长征系列火箭等。?2021年4月公司成功完成配股,拟10股配3股共计配股不超过3.07亿股,配股价格3.9元股,拟募集资金不超过12亿元用于以下项目:年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目、年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目、年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目、补充流动资金及偿还银行贷款。募投项目建设期2年,公司已经先行投入自有资金开始项目建设,其中高纯铝项目预计于2022年上半年建设完成,其余项目预计于2022年下半年建设完成,募投项目有望打开公司未来成长空间。
据公司初步可行性研究,年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目投产后年均新增净利润6,371.91万元年,投资回收期7.43年(含2年建设期);年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目投产后年均新增净利润3,118.91万元,投资回收期7.02年(含2年建设期);年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目投产后年均新增净利润1,879.98万元,投资回收期5.32年(含2年建设期),项目收益情况较好。
核心投资逻辑:(1)新能源助推电容器需求反转,募投项目助力电极箔价量齐升;(2)高纯铝业务募投项目增厚营收,公司作为国内超高纯5N5铝坯唯一供应商,有望受益铝靶材进口替代;(3)募投的高强高韧铝锻坯件项目将受益航空航天需求放量,项目的高毛利为公司带来高业绩弹性。
核心假设:(1)公司2019年募投电极箔项目有望在2021年放量、2022年达产,并受益下游新能源等需求拉动量价齐升;(2)公司2021年募投项目有望分别于2022年上半年和下半年达产,为公司带来业绩增量。(3)公司各项业务毛利率水平维持平稳,公司期间费用将持续改善。
我们预计公司2021-2023年营收分别为72.03亿元、88.57亿元、93.51亿元,同比分别增长26％、23％、5.6％;归母净利润分别为7.41亿元、10.19亿元、11.88亿元,同比分别增长111.2％、37.4％、16.0％,EPS分别为0.56元、0.77元、0.89元,对应2021年7月30日收盘价的PE为16.7X、12.2X、10.5X,维持"审慎增持"评级。
风险提示
铝价格大幅下跌的风险;公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期;全球宏观经济、政治风险。
[2021-07-12] 新疆众和(600888):新疆众和上半年业绩预增130%到145%
■上海证券报
新疆众和披露半年报业绩预告，公司预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加17,500万元到19,500万元，同比增加130%到145%。
公司表示，2021年上半年，铝电容器等被动元器件行业需求旺盛，公司抢抓市场机遇，加大市场开拓力度，积极调整产品结构，电极箔产品和电子铝箔产品销售收入较去年同期大幅增加;同时铝价较去年同期有所上涨，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格较去年同期实现一定幅度提升，销售收入亦有所增长。
[2021-04-28] 新疆众和(600888):新疆众和公司产品销量及价格提升 一季度净利同比增126%
■证券时报
新疆众和(600888)28日晚间公告，因公司电极箔产品产、销量大幅提升，以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格有所提升，以及贸易收入增加，公司2021年一季度，实现营业收入18.13亿元，同比上涨97.26%;实现净利润1.45亿元，同比上涨125.94%;实现扣非净利润1.34亿元，同比增长229.39%。
[2021-04-12] 新疆众和(600888):铝基新材料入手新疆众和踏上新“铝”途
■上海证券报
繁花遇沃土，铝工业的发展已经迈入新的纪元，铝合金的材料属性在这个时代越发显赫，成为新工业的脉门，但就是这个基础材料，一度卡住中国工业脖子，无法摆脱海外束缚。
1958年建厂，风雨磨砺60余载的新疆众和如今由孙健掌舵，他以铝基新材料入手，将巨轮平安转舵，踏上新的“铝”途。
走向新征程的新疆众和，将描绘怎样的蓝图?公司董事长孙健表示：“走内涵效益和规模效益相结合的战略路线，做精做强电子新材料产业链。”
随“芯”而动 “靶”握未来
高端产品供不应求、低端产品产能过剩，这是铝工业目前的现状。新基建投资热潮下，铝工业要再立新功，高端铝材，尤其是半导体级新材料成为业内公认的朝阳产业。
“在铝新材料领域，公司倾注了一代代众和人的努力和汗水，从最源头能源到高纯铝，再深加工到电子铝箔、电极箔、超高纯铝靶基材、高强高韧铝合金等，已经形成了完善的产业链，成为全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一。”孙健表示，“我们开发的铝电子关键材料填补了国内市场空白，是国内最早介入半导体靶材领域的企业之一。”
目前，公司一次高纯铝(电解)年产能为18万吨，高纯铝产能5万吨，电子铝箔产能3.5万吨，电极箔产能2300万平方米，在靶材坯料上，公司拥有年产200吨超高纯铝基溅射靶坯中试项目，该项目也是公司配股方案中主要投资方向之一。
半导体级铝材一直将中国企业挡在门外，纯度不足是硬伤，能够量产高纯铝的企业才有资格去谈“深加工”。
这份不易是门槛，更是跳板，新疆众和数十载攻坚，终于成为我国唯一具备5N(99.999%)及以上超高纯铝规模生产能力的企业，打破了国外垄断。以此为基础，公司衍生出超高纯铝溅射靶基材和高强高韧铝合金等新材料。
孙健表示：“铝基新材料的核心就是产品原材料品质可控及产品本身工艺技术成熟，原材料品质包括硅、镓、锌、锰、钛等杂质元素的控制，有的杂质元素要求控制在0.6ppm(百万分之)以下。以镓元素为例，含量过高影响航空用铝合金材料疲劳强度，降低材料使用寿命，同时带来航材开裂风险。”
公司正是依赖高品质产业链，使得上述铝基新材料工艺稳定，并开始批量输出。
技术壁垒筑高墙
在孙健看来，要做到行业领先，必须耐得住寂寞，夯实地基，否则国产替代就是纸上空谈。
经过多年沉淀，新疆众和已经实现了电子铝箔进口替代，先后承担了7项国家“863”计划项目、2项国家科技支撑计划项目、1项国家科技重大专项项目，还作为起草单位承担了《电解电容器用铝箔》《高纯铝》等多项国家及行业标准的制定工作。
“新疆众和现有客户已经汇集了贵弥功、尼吉康、格力电器等头部企业，终端客户也直接向宝马等汽车整车厂供货，航空航天领域已经与航天科技、中国航发展开密切合作。”谈及闪耀的客户名单，孙健自豪之情溢于言表。
他随即补充道：“但这些客户的考核都相当严苛，进入它们的供应链体系着实不容易，尤其是航空航天、半导体领域。”首先，公司需要通过严格的认证程序方能取得合格供应商资质;其次，公司需要接受客户对产品质量、开发能力、生产能力、财务状况等方面的考核评价;再次，在产品正式量产供货前，还要经过新产品试制、试生产、客户检测程序等一系列流程。
由于下游客户对电子材料、高纯铝材料的质量要求非常严格，需要较长的开拓周期和认证周期，这也意味着下游客户更换供应商的成本不菲，一旦确定将会形成长期稳定的合作关系。
“现在有很多海外客户在选择供应商时设置了绿色电力的指标，目前公司电力能耗有近三成采用光电、风电等绿色能源。”孙健表示，“公司对此早已布局，这也是海外业务拓展先人一步的密钥。”
继往开来 踏浪前行
十年磨一剑，“煤-电-一次高纯铝-高纯铝/铝合金、铝制品-电子铝箔-电极箔”全产业链格局的构成，让公司的周期属性不再那么敏感。即便在下行周期，公司也可以通过高附加值产品保证企业利润。
在产业链中，电子铝箔、电极箔等产品采用市场化的定价方式，产品毛利率能够达到30%，公司在电子铝箔领域已经实现对外出口，获得一定的定价主动权。此外，公司还布局了前端资源、能源领域，具有较强的抗风险能力。
对于未来，孙健认为市场需求十分旺盛。他表示：“以电极箔市场为例，估算1个充电桩需要消耗2平方米电极箔，5G用铝电解电容器也是几何式增长，新基建对电极箔需求的拉动将非常可观。”
如今，新疆众和的最大问题在于产能不足。据孙健介绍，公司已经满负荷生产，并且多个产品正处于客户验证周期，募投项目投产后，公司盈利能力将会进一步增强。
在产能设计上，孙健数年前就已经将配套设施进行了升级改造，以备未来的产能不足。“新厂房从0到1，公司只需要8个月就能完成，同行没有配套设施的情况下，项目建设周期则需要1年之久。”孙健表示。
如何踏浪前行?人才梯队建设最为关键。孙健表示，未来公司将以全球化视野布局人才战略，加强公司人才培养，加强产学研联动。
[2021-04-12] 新疆众和(600888):新疆众和深耕铝材料行业 成为中国战略性新材料产业核心骨干企业
■上海证券报
——新疆众和股份有限公司向原A股股东配售股份网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
新疆众和股份有限公司董事长、总经理 孙 健先生
新疆众和股份有限公司董事、财务总监 陆 旸先生
新疆众和股份有限公司董事会秘书 刘建昊先生
国信证券股份有限公司投资银行事业部董事总经理 陈 林先生
国信证券股份有限公司投资银行事业部项目经理、保荐代表人 梁百权先生
新疆众和股份有限公司
董事长、总经理孙健先生致辞
尊敬的各位投资者、各位支持和关心新疆众和的网友：
大家上午好!
欢迎大家参加新疆众和股份有限公司配股公开发行股票网上路演活动。我谨代表新疆众和全体股东、管理层和全体员工，向一直以来关心与支持新疆众和的广大投资者表示衷心的感谢!
新疆众和成立于1958年，1996年于上交所主板登陆A股市场，是新疆第一家上市的工业企业。历经六十余年发展，公司已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业，中国电子元件百强企业。目前，公司主要从事电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品，产品广泛应用于电子设备、家用电器、汽车制造、电线电缆、交通运输及航空航天等领域，形成了“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链。
今天，我们希望通过网上路演平台与广大投资者深入交流和沟通，希望得到大家对公司本次配股的认同与支持。我们亦将充分听取各位对公司经营发展的意见与建议，在公司董事会定制定的发展战略下，做好公司的经营和治理。我们相信，在广大股东的大力支持下，新疆众和本次配股一定能够取得圆满成功。我们也将不负众望、与时俱进、开拓创新，以更加优异的经营业绩来回报各位投资者!
最后，预祝本次网上路演圆满成功!再次感谢各位投资者、网友对新疆众和的关注和支持，谢谢大家!
国信证券股份有限公司
投资银行事业部项目经理、保荐代表人
梁百权先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
欢迎各位参加新疆众和股份有限公司配股发行网上路演活动。作为新疆众和的保荐机构和主承销商，我们非常高兴参加今天的网上交流活动。在此，我谨代表国信证券股份有限公司，对各位投资者朋友的关注与支持表示衷心的感谢!
作为全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一，新疆众和拥有强大的规模化生产及供应能力。公司生产的高纯铝、电子铝箔产品成功占据国内主导地位并大幅开拓了国际市场，具有稳定的客户基础和定价主动权，公司近年开发成功的高强高韧铝合金、高纯铝基靶材坯料也将为国家双循环发展提供重要支持。与新疆众和的合作中，我们见证了公司在发展过程中取得的不俗业绩，也亲身感受到了公司管理层广阔的战略视野、深厚的行业积累和卓越的执行能力。我们对这样一家优秀企业的未来充满信心。
国信证券很荣幸能够为新疆众和这样优秀的企业提供服务，很高兴能够借此机会与广大投资者进行交流。我们真诚地希望通过本次网上路演，广大投资者朋友们能够更加深入、客观地了解新疆众和，从而更准确地把握新疆众和的投资价值和投资机会!欢迎大家踊跃提问、积极认购!
最后，预祝新疆众和配股取得圆满成功!谢谢大家!
新疆众和股份有限公司
董事会秘书刘建昊先生致结束词
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
新疆众和股份有限公司配股网上路演活动已接近尾声，我谨代表公司，对关心、支持和参与本次活动的投资者表示衷心的感谢!对国信证券和其他中介机构的辛苦付出表示诚挚的谢意，也非常感谢中国证券网为我们与投资者沟通提供交流平台!
本次路演的时间虽然短暂，但是十分宝贵。各位投资者对新疆众和的发展提出了诸多宝贵的意见及建议，我们获益匪浅。通过这次交流，我们深深地感受到了各位对新疆众和的殷切期望，同时也深切体会到了肩负的责任及使命。
在刚才的交流中，公司和保荐机构与大家就新疆众和的竞争优势、投资价值、战略规划、发展前景等作了深入探讨和沟通。我们将在未来的经营管理实践中持续积极吸取、借鉴投资者的意见和建议，进一步提升公司的治理水平和持续优化经营管理模式，持续健康稳定发展，以优异的经营业绩回报广大投资者的关心与厚爱。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者的问题，但是新疆众和与投资者的沟通渠道永远是畅通的，我们欢迎广大投资者通过各种方式继续与公司保持密切沟通。
最后，再次感谢广大投资者及各位网友对新疆众和的关注和支持!谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
刘建昊：公司主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料的生产、销售，以及铝及铝制品(高性能铝合金产品)的生产、销售。高纯铝主要应用于电子铝箔、电子导针导线、高纯氧化铝粉、航空铝合金、靶材等电子、航空航天、集成电路等领域;电子铝箔主要用于电极箔生产，电极箔主要用于铝电解电容器的生产;高性能铝合金包括铝合金、铝制品等，主要用于电子消费品、节能导线、汽车发动机、汽车装饰、建筑装饰等电子、电力、交通、建筑相关领域。
问：公司的主要客户有哪些?
刘建昊：公司的主要客户为铝电解电容器、电极箔、铝深加工、靶材等生产厂家，比如格力电器、南通江海、日本贵弥功、京威股份、华晨宝马、中铝瑞闽、东北轻合金、有研亿金、中国航发北京航空材料研究院等。
问：公司的哪些产品可以与国内外领先产品竞争?哪些产品可以实现国产替代?
孙健：除了电子铝箔、高纯铝、电极箔可以参与国内外同类产品竞争外，公司的超高纯铝溅射靶基材产品最终应用于半导体芯片制造、平板显示器等领域，高强高韧铝合金等产品可用于航空航天等领域，目前也可以参与国外同类产品的竞争，实现部分国产替代。
问：公司近三年的营业收入和利润是多少?
陆旸：2018年、2019年、2020年，公司主营业务收入分别为461080.70万元、451323.29万元和536132.98万元，占营业收入的比例分别为94.66%、95.06%和93.78%。公司主营业务收入突出，主要系电子新材料、合金产品、铝制品等业务收入，其他业务收入主要系安装工程、材料销售收入。
2018年、2019年、2020年，公司的净利润依次为184612181.42元、142001114.57元、351254086.85元。
发展篇
问：公司未来的发展重点领域和规划是什么?
孙健：根据公司制定的中长期战略发展规划，一是聚焦于铝电子材料领域。依托下游消费电子、新能源等领域发展，不断提高质量和技术水平，持续提升高纯铝、电子铝箔、电极箔等产品的盈利能力及规模;二是聚焦于高性能铝合金材料。依托国家发展航空航天、半导体芯片、节能环保以及交通轻量化产业方向，以现有产业链为有利条件，扩大高强高韧铝合金、高纯铝基靶材坯料产业规模，深化铝合金及制品等产品技术创新及产品结构调整，增加新的利润增长点，提升可持续发展能力，将公司建设成为具备国际领先的核心竞争力和供应链重大影响力的铝基新材料企业集团。
问：公司未来的增长点在哪些方面?能否持续?
孙健：公司深耕铝电子材料和高新能铝合金材料产业，未来的增长方向也在上述领域。一是电极箔产销增长。随着公司2018年度募集资金投资项目腐蚀箔项目、化成箔项目陆续投产，中高压化成箔销量增长，2021年一季度业绩增长部分主要来自于中高压化成箔的销量增长;二是大宗商品铝价格上涨，而原材料端氧化铝价格保持稳定，使得公司以铝价为定价基础的铝合金、铝制品、高纯铝等产品售价上涨，销售收入及毛利率得以增加;三是本次配股发行募投项目三层法高纯铝提纯及配套加工项目等的建设投产，将带来增量销售收入和利润。随着公司产业链的不断完善，以及技术研发投入持续加大，产品结构将不断得到调整和优化，盈利能力和抗风险能力不断增强，我们对公司未来的发展前景充满信心。
问：公司的产业链优势表现在哪些方面?
孙健：公司利用新疆地区丰富的煤炭资源，形成“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，生产过程环环相扣，上下游产品紧密衔接。公司的产业链优势表现在：1)完整的产业链方便公司对产品边角料进行有效利用，降低产品成本。电子铝箔生产对内部组织的要求较高，行业整体成品率相对较低，存在大量边角料。公司由于拥有高纯铝生产线，成功开发了相应技术，可以对电子铝箔边角料有效利用，降低了边角料的资金占用和周转成本;2)完整的产业链使生产过程环环相扣，上下游产品紧密衔接，能够确保产品品质的一致性。由于高性能铝合金、电子铝箔、电极箔等产品对铝的纯度要求较高，原材料的品质对最终产品性能有重要影响。公司拥有先进的高纯铝生产技术，能够确保各环节产品品质的稳定和一致;3)完整的产业链可以提升抗风险能力。公司在能源端的布局为持有天池能源股权，天池能源主要从事煤炭生产、销售业务。煤价上涨有利于天池能源效益增加，可有效抵消因煤价上涨导致的公司自发电及外购电成本上涨的影响。
问：公司是否具备雄厚的技术和产业经验优势?
孙健：公司依托在高纯铝、电子铝箔核心技术上的自主知识产权以及专有技术，持续进行新工艺优化和新产品开发工作，电极箔等产品的生产规模也不断提升，工艺技术不断进步;高性能铝合金产品系列逐步丰富，高新技术产品稳步布局，公司具备较强的技术实力。
公司建有“博士后科研工作站”和“铝电子材料国家地方联合工程实验室”，是“国家火炬计划重点高新技术企业”“国家认定企业技术中心”“国家技术创新示范企业”和“国家科技兴贸创新基地”;公司先后承担了7项国家“863”计划项目、2项国家科技支撑计划项目、1项国家科技重大专项项目;公司“年产一万吨精铝电子材料高技术产业化示范工程”和“非铬酸电子铝箔高技术产业化项目”被授予国家高技术产业化示范工程项目;公司与合作单位联合开发的高比容电子铝箔、高速列车结构件用铝合金、大尺寸超高纯铝溅射靶材、高硅变形铝硅合金、超高纯铝等铝电子关键材料成功填补了国内市场空白，与有研科技集团有限公司合作开发的高强高韧铝合金将广泛应用于航空航天市场;公司核心产品拥有12项软件著作权，近百项专利和专有技术。同时，公司还作为起草单位承担了《电解电容器用铝箔》《高纯铝》等多项国家及行业标准的制定工作。
问：和同类上市企业比，公司价值体现在哪些方面?
梁百权：与同行业公司相比，公司价值体现在：一是技术优势。公司是国内最早规模开发、生产高纯铝，并率先研发环保型电子铝箔的企业，具有技术和产业经验优势。近年开发的高强高韧铝合金、高纯铝基溅射靶材坯料对相关产品的国产化和产业链稳定提供了重要支持;二是产业链优势。利用新疆地区丰富的煤炭资源，公司形成了“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，生产过程环环相扣，上下游产品紧密衔接，具有完整的产业链优势。并且可以部分对冲能源成本上升，具有一定的抗风险能力;三是规模优势。公司是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一，具有规模及客户等优势。
问：铝价和公司的业绩是正相关还是负相关?
陆旸：公司的铝合金、铝制品、高纯铝产品以铝价为定价基础，铝价上涨有利于此部分产品的销售价格和盈利能力的提升。
行业篇
问：请介绍公司所处行业的发展趋势。
孙健：2020年，铝电解电容器用铝箔材料和高性能铝合金材料行业受到疫情冲击，但由于电子消费品、新能源、航空、航天及国防等领域需求增长，在一定程度上抵消了疫情的影响并呈现出较好的发展态势。根据国家工信部数据，2020年电子元件及电子专用材料制造业营业收入同比增长11.3%，利润同比增长5.9%;根据国家统计局数据，2020年氧化铝、电解铝、铝材产量分别为7313万吨、3708万吨、5779万吨，同比增长0.3%、4.9%、8.6%。未来，随着全球电子产品中新技术的应用，新能源汽车、充电桩、汽车电子、变频空调、冰箱等家用电子产品以及工业节能设备将呈现良好的发展趋势，产品需求逐步增加，有利于铝电解电容器行业发展，也将为铝电解电容器用铝箔材料带来更大的发展机会。高性能铝合金广泛应用于交通、建筑、电力、电子、包装等领域，有着广阔的应用前景。再加上我国部分精深加工产品存在国产化的迫切需求，未来存在一定的市场机会。
问：公司目前的行业地位如何?
孙健：公司成立于1958年，是铝电子新材料国家战略性新兴产业在新疆的研制出口基地;于1996年在上海证券交易所上市，是新疆第一家上市的工业企业;历经六十多年发展，公司现已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业，中国电子材料百强企业，是国内最早规模开发、生产高纯铝，并率先研发环保型电子铝箔企业，是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一;公司近年开发的高强高韧铝合金、高纯铝基溅射靶材坯料对相关产品的国产化和产业链稳定提供了重要支持。
问：公司的毛利率水平与同行业公司相比如何?
梁百权：公司的毛利率较为稳定，电子新材料产业的毛利率处在同行业较高水平;而合金产品制造、铝制品生产的毛利率相对较低，目前在进行产品结构调整过程中，部分产品已实现较好的盈利，未来该类产品盈利能力有望继续得到提升;公司配股募集资金项目市场前景良好，具备较强的盈利能力，将来有望提升公司整体的毛利水平。
问：请介绍公司所处行业的技术特征。
孙健：公司所处行业属于技术密集型产业，生产工序多、工艺复杂、技术含量高。面对多变的市场需求，要求公司在前沿技术、关键共性技术上不断突破创新，这就需要公司在技术、人才、平台等方面有深厚的积累作为支撑。
发行篇
问：请介绍本次配股的日程安排。
刘建昊：本次配股的股权登记日为2021年4月12日，所有股东(含限售股股东)的认购均通过上交所交易系统进行;认购时间为2021年4月13日、2021年4月14日、2021年4月15日、2021年4月16日、2021年4月19日(T+1日至T+5日)9:30-11:30，13:00-15:00;配售代码为“700888”，配售简称为“众和配股”;本次配股缴款期及网上清算日，即2021年4月13日至2021年4月20日，新疆众和股票停止交易。
问：本次配股的配股比例和配股数量、配股价格是多少?
刘建昊：本次配股的股份数量以实施本次配股方案的A股股权登记日收市后的A股股份总数为基数，按每10股配售3股的比例向全体股东配售。若以公司截至2020年12月31日的总股本1024705400股为基数进行测算，本次可配股数量为307411620股;本次配股发行的价格为3.90元/股。
问：请介绍公司大股东的认购情况。
刘建昊：公司第一大股东特变电工出具承诺，将按其持股比例以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。
问：请介绍本次募投项目的基本情况。
刘建昊：本次配股拟募集资金总额不超过120000.00万元(含发行费用)，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于“年产15000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目”“年产3000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目”“年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目”、补充流动资金及偿还银行贷款。“年产15000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目”建成达产后，年均新增销售收入54577.52万元，年均新增净利润6371.91万元;“年产3000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目”建成达产后，年均新增销售收入11678.76万元，年均新增净利润3118.91万元;“年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目”建成达产后，年均新增销售收入6081.81万元，年均新增净利润1879.98万元。
问：请介绍募集资金投资项目实施的必要性。
孙健：本次募集资金投资项目实施的必要性包括以下方面：1)改进工艺技术和设备，实现产品结构调整和质量升级，巩固、提升公司在三层法高纯铝市场的领先地位和盈利能力;2)依托技术创新成果，扩大高强高韧铝合金大截面铸坯、超高纯铝基溅射靶材坯料等新产品生产规模，从而把握行业重要的发展机遇;3)充分发挥产业链优势，完善产业布局，进一步强化公司铝基新材料产业的战略地位;4)优化资本结构，提高综合竞争能力和抵御风险能力。
[2021-04-07] 新疆众和(600888):新疆众和一季度净利预增117%-140%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告，预计2021年一季度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加7,500万元到9,000万元，同比增加117%到140%。2021年一季度，公司电极箔产品产、销售量较去年大幅提升，预计销售量增幅105%至125%，同时铝价较去年同期有所增长，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格有所提升，预计销售单价增幅5%到15%。
[2021-03-15] 新疆众和(600888):新疆众和第一大股东拟5000万元-1.2亿元增持
■上海证券报
新疆众和公告，公司第一大股东特变电工股份有限公司计划自本公告披露之日起6个月内通过集中竞价交易方式择机增持公司股份。拟增持金额5,000万元至12,000万元，且增持股份数不超过公司总股本的2%。
[2021-03-09] 新疆众和(600888):新疆众和2020年净利同比增长150%
■上海证券报
新疆众和发布年报。2020年公司实现营业收入57.17亿元，同比增长20.42%;实现归属于母公司股东的净利润3.51亿元，同比增长149.82%。基本每股收益0.3466元。
[2021-01-29] 新疆众和(600888):新疆众和配股事项获得核准批复
■上海证券报
新疆众和公告，公司于2021年1月29日收到中国证监会出具的批文，核准公司向原股东配售307,411,620股新股。
[2021-01-19] 新疆众和(600888):新疆众和2020年净利预增135%至157%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加19,000万元到22,000万元，同比增加135%到157%。
2020年，公司募投项目年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目、年产1500万平方米高性能高压化成箔项目逐步投产，电极箔产品收入增加，高纯铝、电子铝箔、电极箔、合金产品等盈利能力进一步增强;公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加。
[2021-01-11] 新疆众和(600888):新疆众和配股申请获审核通过
■上海证券报
新疆众和公告，2021年1月11日，中国证监会发审委对公司配股公开发行证券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次配股公开发行证券的申请获得审核通过。
[2020-10-28] 新疆众和(600888):三季度业绩大增,拟配股募资投资高纯铝产品-2020年三季报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年三季报。2020年前三季度公司营收38.93亿元,同比增长11.87％；归母净利润2.4亿元,同比增长85.90％；扣非归母净利润2.34亿元,同比增长234.22％。其中Q3单季度公司营收15.45亿元,同比增长22.94％；归母净利润1.06亿元,同比增长175.21％；扣非归母净利润1.28亿元,同比增长551.35％。
业绩大幅增加,电极箔产品放量。1)公司2020年前三季度归母净利润同比增长85.90％主要系①募投项目"年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目"逐步投产放量,提高了该环节原料自给率,叠加新投生产线的工艺技术相对更先进,电极箔产品收入增加,生产成本降低,毛利率大幅增加。②参股公司天池能源净利润大幅增加,投资收益由去年同期的0.75亿元上升至1.13亿元。③期间费用下降。销售费用由去年同期的0.92亿元下降至0.81亿元；财务费用由去年同期的2.01亿元下降至1.73亿元,主要由于短期借款由去年同期的31.02亿元下降至16.22亿元。
公司披露2020年度配股公开发行证券预案,拟配股募资不超12.00亿元。公司第一大股东特变电工股份有限公司出具承诺以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。本次募集资金主要投资于1)年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目。该项目将大幅提升三层法高纯铝的生产效率,降低生产成本,有利于巩固公司三层法高纯铝在行业内的市场领先地位。2)年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目与年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目。项目将扩大公司产业链优势,完善产业布局,进一步强化公司铝基新材料产业的战略地位。3)补充流动资金及偿还银行贷款。2017-2020H1公司资产负债率均位于60％以上,高额的财务费用对公司盈利水平影响较大。通过补充流动资金及偿还银行贷款有助于公司优化资本结构,降低财务费用与经营风险。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.9、3.4、3.7亿元；EPS分别为0.28、0.33、0.36元,以2020年10月27日股价对应P/E为20X、17X、15X。我们看好公司高纯铝、电极箔等领域的应用前景,维持"持有"评级。
风险提示:原材料价格波动、新业务推进不及预期。
[2020-10-27] 新疆众和(600888):新疆众和预计全年净利同比大幅上升
■上海证券报
新疆众和披露三季报，前三季度实现营收38.93亿元，同比增长11.87%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元，同比增长85.9%。
公司同时预测年初至下一报告期期末的累计净利润同比可能发生较大幅度上升，主要原因为：公司加大市场开拓力度，优化产品结构，电极箔产品收入增加，电极箔、电子铝箔产品等盈利能力进一步增强;公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加;公司加强费用管控，期间费用有所降低。
[2020-10-16] 新疆众和(600888):新疆众和拟配股募资不超12亿元
■上海证券报
新疆众和公告，公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。本次配股募集资金总额不超过120,000万元，扣除发行费用后，拟用于投资年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目、年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目、年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
[2020-10-15] 新疆众和(600888):新疆众和前三季净利预增81%-89%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告，公司预计2020年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加10,500万元到11,500万元，同比增加81%到89%。报告期公司加大市场开拓力度，优化产品结构，电极箔产品收入增加，电极箔、电子铝箔产品等盈利能力进一步增强。公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加。
[2020-08-19] 新疆众和(600888):投资收益助力净利高增长,高端产品存在国产替代机会-中期点评
■中原证券
事件:近期公司公布2020年中期业绩报告。
投资要点:
天池能源贡献投资收益,公司利润大幅增长。2020上半年,公司实现营业收入23.47亿元,同比增长4.19％；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长47.92％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.05亿元,同比增长109.73％;实现经营活动现金流净额1.44亿元,同比增长18.03％；基本每股收益0.13元,业绩好于预期。2020年二季度单季,公司实现营业收入14.28亿元,同比增长31.91％；实现归属母公司股东利润0.70亿元,同比增长48.31％；实现扣除非经常性损益的净利润0.65亿元,同比增长281.03％。公司上半年净利润大幅增长主要为投资收益所致,天池能源上半年为公司贡献了8,416万元投资收益,同比增长82.46％。此外,在毛利率略降0.57个百分点的情况下,公司销售费用(-15.54％)、研发费用(-35.10％)和财务费用(-7.8％)控制的较好,从而将净利率提升了1.73个百分点。
公司铝制品应用场景广泛,下游中长期需求景气度较好。公司主要产品包括高纯铝、电子铝箔和电极箔及其他高性能铝铝合金产品。(1)高纯铝主要应用于电子铝箔、电子导针导线、高纯氧化铝粉、航空铝合金、靶材等电子、航空航天、集成电路等领域；(2)电子铝箔主要用于电极箔生产,电极箔主要用于铝电解电容器的生产；(3)高性能铝合金主要用于电子消费品、节能导线、汽车发动机、汽车装饰、建筑装饰等电子、电力、交通、建筑相关领域。
公司规模效应明显,客户资源优质。公司是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一。公司拥有强大的规模化生产及供应能力,能够有效实现规模效应,降低生产经营成本。公司拥有完整的"能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔"电子新材料循环经济产业链。公司凭借过硬的产品质量和优质的客户服务,公司高纯铝、电子铝箔产品成功占据国内主导地位并大幅开拓了国际市场,具有稳定的客户基础和一定的定价主动权。由于下游客户对电子材料、高纯铝材料的质量要求非常严格,需要较长的开拓周期和认证周期,一旦确定通常不会轻易更换供应商。通过长期的考察与合作,公司已与众多国际、国内知名厂商如贵弥功、尼吉康、松下、三洋、立隆电子、台湾金山及格力电器以及航天 领域的爱励铝业、航天科技、中国航发北京航空材料研究院等建立了紧密合作关系。
公司定增募资改善资产结构,有助提升铝箔产品产能。2019年7月公司以4.36元/股的价格定向增发172,360,406股,募集资金7.51亿元,其中大股东特变电工参与3.68亿,持股比例提升3.53个百分点至30.85％。募集资金用于建设年产1,500万平方米高性能高压化成箔项目(6.25亿元)、年产1,500万平方米高性能高压腐蚀箔项目(4.71亿元)以及偿还银行贷款(1.25亿元)。定增募资一方面使公司净资产将大幅度增加,资产负债率相应下降,公司资产质量得到提升,偿债能力得到明显改善,融资能力得以提高,资产结构更趋合理。腐蚀箔项目计划新建20条高压腐蚀生产线,投资期2年,预计第三年达成70％,目前进展顺利。高压化成箔项目计划新建80条化成箔生产线,原计划2020年6月全部建成投产,目前已经建成38条生产线,20条已于2019年11月投产,另外18条正在调试运行。由于近期高压化成箔价格出现一定幅度下滑,公司为了减少投资风险,计划将该项目建设期限延长至2022年6月。
公司下游需求复苏较快,高端产品受益于国产替代。2019年,规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.3％；受疫情影响,2020年前7个月增速为6.7％,并且增速逐月抬升。随着全球电子产品中新技术的应用,新能源汽车、充电桩、汽车电子、变频空调、冰箱等家用电子产品以及工业节能设备将呈现良好的发展趋势,产品需求逐步增加,有利于铝电解电容器行业的发展,也将为铝电解电容器用铝箔材料带来更大的发展机会。高性能铝合金广泛应用于交通、建筑、电力、电子、包装等领域,有着广阔的应用前景,再加上我国部分精深加工产品存在国产化的迫切需求,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业,公司靶材原料主要应用于半导体和显示面板,未来存在国产替代的市场机会。
盈利预测与估值:预计公司2020-2022年全面摊薄后的EPS分别为0.24元、0.27元和0.30元,按8月18日收盘价5.82元计算,对应的PE分别是24.2倍、21.8倍和19.4倍,考虑公司在高纯铝领域处于国内领先水平,产品应用前景广阔,首次给予公司"增持"投资评级。
风险提示:(1)下游需求不及预期；(2)公司项目进展不及预期
[2020-08-17] 新疆众和(600888):电极箔毛利提升,天池能源增厚投资收益-2020年半年报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年半年报。公司2020H1实现营收23.47亿元,同比上升4.19％,实现归母净利润1.34亿元,同比上升47.92％,实现扣非后归母净利润1.05亿元,同比上升109.73％,经营活动产生的净现金流1.44亿元,同比上升18.29％。其中Q2实现营收14.28亿元,同比上升31.86％,实现归母净利润0.70亿元,同比上升31.42％,实现扣非后归母净利润1.08亿元,同比上升535.29％。
Q2营收逐步恢复,电极箔毛利率同比增加6.66个百分点。1)从收入端看,公司Q2营收同比上升31.86％,逐步从疫情影响中恢复。其中贸易从去年同期1.87亿元增加至3.55亿元,贡献上半年部分营收增量。2)从利润端看,公司H1归母净利润同比增长47.92％,主要系投资收益增加(同比上升96.36％至0.95亿元)所致:公司持股天池能源14.22％股权,受益新疆地区煤炭价格上涨及联营公司煤炭产量提升,天池能源2019年全年净利润约6.3亿元,而今年上半年已实现约5.68亿元净利润。3)毛利率方面,高纯铝、电子铝箔、合金、铝制品产品均略有上涨。电极箔产品毛利率同比增长6.66pp,主要源于电极箔生产成本降低:募投项目"年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目"逐步投产放量,提高了该环节原料自给率,叠加新投生产线的工艺技术相对更先进,进而电极箔产品毛利率出现大幅提升。3)从盈利能力看,公司H1期间费用率下降1.5pp至11.38％。其中研发费用下降0.38pp至0.60％,系公司根据项目进度控制研发端投入;财务费用下降0.66pp至5.20％,系公司短期借款较去年同期下降所致。
高纯金属进口替代空间巨大,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60％,显示面板用靶材占到40％左右。2018年起面向市场,2019年形成批量稳定供应,2020H1高纯铝新材料销量保持大幅增长。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.9、3.4、3.7亿元;EPS分别为0.28、0.33、0.36元,以2020年8月17日股价对应P/E为20X、17X、16X。看好公司高纯铝、电极箔等领域的应用前景,首次覆盖给予"持有"评级。
风险提示:原材料价格波动、新业务推进不及预期、投资收益波动风险。
[2020-04-28] 新疆众和(600888):腐蚀箔供应拖累公司业绩,看好5N级高纯铝进口替代-年度点评
■东北证券
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入47.48亿元,同比减少2.53％,实现归母净利润1.41亿元,同比下降22.52％。2020年一季度报告显示,公司实现销售收入9.19亿元,同比减少21.46％,实现归母净利润0.64亿元,同比增长47.49％,对应基本每股收益约0.06元/股。
点评:营收、利润双降,腐蚀箔供应拖累公司业绩。2019年营收同比减少2.53％,归母净利润同比减少22.52％,全年受腐蚀箔供应不足的影响,公司化成箔产品的产量同比减少14.01％；在主要产品销售收入方面,电子铝箔销售收入基本稳定；受腐蚀箔供应不足影响,电极箔销售收入同比减少20.35％；在下游航空航天领域需求增长的推动下,公司高纯铝销售收入同比增长7.72％；由于铝价大幅波动,公司合金产品及铝制品销售收入同比减少7.62％；通过深化成本及质量管控,报告期内,公司电子新材料毛利率比上年增加1.72个百分点,其中高纯铝毛利率比上年增加0.90个百分点,电子铝箔毛利率比上年增加2.46个百分点,电极箔毛利率比上年增加2.40个百分点。受益于被投资单位净利润增加以及套期保值盈利增加,公司一季度归母净利润同比增长47.49％。
高纯金属进口替代空间巨大,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。新疆众和目前全部掌握和采用。公司超高纯铝溅射靶基材及铝基键合丝母线经过十年研发(国家重大科技专项02专项),2018年开始陆续供应市场,2019年产品逐步实现稳定并实现批量供应。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60％,显示面板用靶材占到40％左右,主要客户为有研亿金新材料有限公司等。
盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年归母净利分别为1.22、1.32、1.74亿元；EPS分别为0.12、0.13、0.17元,以2020年4月27日股价对应P/E为37X、34X、26X,给予"增持"评级。
风险提示:氧化铝及电解铝价格剧烈波动,国产替代不及预期
[2020-03-31] 新疆众和(600888):高纯技术沉淀,突破5N级超高纯铝靶基材
■东北证券
报告摘要:公司是国内最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地。历经五十多年的发展,现已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业,主要产品包括:高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料。公司目前一次电解高纯铝(以下简称"一次高纯铝")产能18万吨,高纯铝产能5万吨,电子铝箔产能3.5万吨,目前电极箔产能2000万平米。公司的募投项目:年产1500万平方米高压高性能腐蚀箔项目、年产1500万平方米高压高性能化成箔项目。截止2019年12月底,部分生产线已经进入调试生产阶段。
高纯金属进口替代空间巨大,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。溅射靶材产业链呈金字塔型分布,高纯金属供给以及高纯溅射靶材制造环节技术门槛高、设备投资大,主要被美国、日本企业垄断,挪威海德鲁是目前全世界5N5高纯铝行业最大的公司。相比之下,新疆众和进入高纯铝靶材的时间相对晚些,技术差距在逐渐缩小。高纯铝的提纯方法主要有三层电解法和偏析法,新疆众和目前全部掌握和采用。公司超高纯铝溅射靶基材及铝基键合丝母线经过十年研发(国家重大科技专项02专项),2018年开始陆续供应市场,2019年产品逐步实现稳定并实现批量供应。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60％,显示面板用靶材占到40％左右。公司超高纯铝溅射靶基材2018年、2019年销售数量分别为31.70吨、24.39吨,营业收入分别为265.55万元、382.07万元,主要客户为有研亿金新材料有限公司等。
盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年归母净利分别为归母净利润分别为1.22、1.32、1.73亿元；EPS分别为0.12、0.13、0.17元,以2020年3月27日股价对应P/E为36.74X、34.07X、25.90X,给予"增持"评级。
风险提示:氧化铝及电解铝价格剧烈波动,国产替代不及预期
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[2022-01-16] 新疆众和(600888):价量齐升助力业绩大增,募投项目打开成长空间-2021年业绩预告点评
■民生证券
事件概述:1月15日公司发布2021年业绩预告,预计归母净利润7.51-8.21亿元,同比+114-134％,扣非归母净利润8.51-9.21亿,同比+157-179％。
分析与判断:价量齐升助力2021年业绩大增,氧化铝价格高位拖累Q4业绩。单季度来看,21Q4归母净利润1.57～2.27亿元,同比大幅增长42～105％,环比下滑15.3％～41.4％;扣非归母净利润2.57～3.27亿元,同比大幅增长205～288％,环比增长1％～28.5％。业绩变动原因:1)价:2021年公司主要产品价格均同比增长,电子铝箔、电极箔产品受益下游需求旺盛价格上行,铝价高位带动2021年吨铝盈利同比大增,但Q4因氧化铝价格高位导致吨铝盈利环比大幅下滑、拖累公司Q4业绩;2)量:为满足下游旺盛需求,公司通过技改提升了现有产线生产能力,且2019年非公开发行项目持续建设放量,电子铝箔、电极箔产品销量同比提升;3)公司参股天池能源,受益于今年煤炭价格大幅上行,投资收益显著提升;4)预计股权激励费用摊销或影响2021Q4利润释放。
中国电子级高端铝材的综合供应商,持续扩产受益新能源、半导体及航空航天发展机遇。1)公司拥有全球最大高纯铝生产基地之一,一次高纯铝年产能18万吨,高纯铝产能约5万吨,电子铝箔年产能3.5万吨,化成箔年产能2300万平方米;2)公司2019年非公开发行项目扩产1500万平米化成箔预计将于2022H2完全投产,将受益新能源汽车、光伏及风电等领域需求放量;3)公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能1.5万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体芯片、平板显示器等)、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨(应用于航空航天领域),扩产项目的高毛利率将为公司业绩带来高弹性。
电极箔行业迎来供需拐点,下游铝电解电容器迎来调价,电极箔涨价空间打开,本轮电极箔涨价或将有望持续。1)电极箔行业本轮涨价的核心在于由下游新兴应用领域需求增长驱动而不是仅仅是供给侧扰动。供给端,电极箔主要原材料铝及辅料磷酸价格大幅上行,同时限电及电费上涨推升电极箔成本,支撑价格上行;需求端,受益2021年新兴领域(新能源汽车、新能源发电、充电桩)需求出现增长拐点,行业由小幅过剩转向供需紧张,我们认为未来电极箔供需或将持续紧张。2)下游电容器厂商已在10月开启新一轮调价,例如艾华集团全线产品提价15-20％,江海股份提价10％,电容器行业平均涨价幅度在10-20％。铝电解电容器调价将有利于电极箔价格传导,未来涨价空间或将打开。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.86、11.09、13.07亿元,以2022年1月14日收盘价为基准,对应PE分别为14X、10X、8X,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,项目进展不及预期;电极箔价格大幅下跌。
[2022-01-14] 新疆众和(600888):新疆众和预计2021年净利润同比增加114%-134%
■证券时报
新疆众和(600888)1月14日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润增加4亿元-4.7亿元，同比增加114%-134%。报告期内，电子铝箔产品、电极箔产品销售量、销售价格较去年同期均有所增长，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格较去年同期实现一定幅度提升。
[2021-10-28] 新疆众和(600888):价量齐升助力业绩新高,高景气下业绩将迎加速释放-三季点评
■兴业证券
公司发布2021年三季报报告,处于业绩预告中值:2021年前三季度,公司实现归母净利润5.9亿元,同比增加3.5亿元,同比增幅145.5％,业绩同比大幅增长;分季度来看,2021Q3公司归母净利润为2.7亿元,同比增长152.4％,环比大幅增长51.0％,扣非归母净利润为2.54亿元,同比增长98.3％,环比大幅增长58.4％。
Q3业绩受益电极箔与铝价上涨,但Q4业绩释放或将再加速:Q3公司业绩同环比大幅上涨原因为有二:(1)量:为满足下游旺盛需求,公司通过技改提升了现有产线生产能力,且2019年非公开发行项目持续建设放量,电极箔产品产、销量大幅提升;(2)价:电极箔价格今年以来历经多次上调,尤其是Q3受成本和供需影响售价进一步上调,而Q3沪铝均价20582元/吨,环比上涨10.7％。我们认为调价对业绩影响具有滞后性,且Q4电极箔和电解铝价格有望持续维持高位,或将带动Q4业绩加速释放。
背靠特变电工,追加关联交易额度,参股天池能源增厚投资收益。公司控股股东为特变电工,公司向大股东采购动力煤、工业硅、化工原料等产品,保障了原料供应;同时特变电工向公司采购铝合金、铝制品等产品。原关联交易额度为6.8亿元,特变电工将追加额度1.2亿元,公司将追加交易额度3000万元,背靠特变电工将有利支持公司发展。同时公司参股特变电工旗下子公司天池能源,受益于今年煤炭价格大幅上行,前三季度公司投资收益2.4亿元,同比大幅增长112.4％,将显著增厚公司业绩。
铝电解电容器迎来调价,电极箔涨价空间打开。下游电容器厂商已在10月开启新一轮调价,例如艾华集团全线产品提价15-20％,江海股份提价10％,电容器行业平均涨价幅度在10-20％。铝电解电容器调价将有利于电极箔价格传导,未来涨价空间或将打开。同时电极箔作为铝电解电容器成本占比最高的原材料,受益于新兴领域需求大幅增长,未来仍将持续处于供不应求的局面,本轮涨价将不同以往,或将更有持续性。
投资建议:铝价有望持续高位、电极箔迎量价齐升,公司业绩将加速释放,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测9.39、12.24和14.54亿元,EPS为0.71、0.92和1.10元,对应10月14日收盘价PE为13.0X、9.9X和8.4X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-10-27] 新疆众和(600888):新疆众和电极箔产销量大幅提升 前三季净利同比增145.52%
■证券时报
新疆众和(600888)10月27日晚间披露三季报，前三季度，公司电极箔产品产、销量大幅提升，以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品售价有所提升以及投资收益增加。前三季度，公司实现营业收入61.74亿元，同比增长58.59%;实现净利润5.9亿元，同比增长145.52%。其中，第三季度实现营业收入21.81亿元，同比增长41.11%;实现净利润2.68亿元，同比增长152.36%。
[2021-10-15] 新疆众和(600888):三季度业绩加速释放,显著低估的电子级高端铝材的综合供应商-三季点评
■兴业证券
公司发布2021年三季报预告,业绩同环比大增:2021年前三季度,公司实现归母净利润5.8亿元～6.0亿元,同比增加3.4亿元～3.6亿元,同比增幅141.4％～149.7％,业绩同比大幅增长;分季度来看,2021Q3公司归母净利润为2.6亿元～2.8亿元,同比增长143.0％～161.8％,环比大幅增长45.4％～56.7％,高于此前我们的预期。
环比大幅增长原因:供需紧张下电极箔价格环比持续上调、电解铝价格环比续创新高:(1)电极箔行业售价经历多轮上调,行业售价在上半年上调约5-7％,在7月继续上调约4％,且在8月行业龙头东阳光再次宣布上调售价约12％,印证了行业的高景气度,因调价对业绩影响具有滞后性,因此Q3才开始反应今年以来售价的大幅上调,我们认为在新兴领域需求持续放量情况下公司业绩有望在Q4加速释放。(2)铝价环比续创新高,公司拥有煤炭开采-自备电厂将持续受益:Q3沪铝均价20582元/吨,环比上涨10.7％,且10月铝价续创新高至24165元/吨,有望持续高位,公司受限电限产影响小且成本相对稳定,高纯铝/铝合金/铝制品受益铝价上涨显著增厚公司盈利。
电极箔行业迎来供需拐点,本轮涨价不同以往,或将有望持续。电极箔行业本轮涨价的核心在于由下游新兴应用领域需求增长驱动而不是供给侧扰动,同时本轮涨价的其他因素还包括电力价格上涨(内蒙电价上涨50％导致龙头企业东阳光成本上涨从而上调售价)、铝价大幅上行(对整体成本影响较小,预计仅为4％左右)、辅料硫酸价格大幅上涨(对整体成本影响较小),我们预计2021-2022年电极箔价格有望继续上涨。
配股扩产项目受益半导体及航空航天发展机遇,打开未来成长空间。公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能1.5万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体)、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨(应用于航空航天),未来有望迎来更大发展空间。
投资建议:基于铝价未来有望持续高位、电极箔涨价有望持续并迎量价齐升,我们认为公司将迎来业绩加速释放期,我们上调公司2021-2023年归母净利润预测为9.39、12.24和14.54亿元,EPS为0.71、0.92和1.10元,对应10月14日收盘价PE为11.3X、8.7X和7.3X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-10-14] 新疆众和(600888):新疆众和前三季净利润预增141%-150%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告。公司预计2021年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加34,000万元到36,000万元，同比增加141%到150%。报告期公司下游需求旺盛，公司电子铝箔产品、电极箔产品销售收入较去年同期有所增长;同时铝价较去年同期有所上涨，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格较去年同期实现一定幅度提升，销售收入亦有所增长。公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加。
[2021-09-12] 新疆众和(600888):股权激励绑定核心团队,业绩考核目标高增长彰显发展信心
■兴业证券
发布限制性股票与股权激励计划,彰显管理层信心。公司拟向激励对象授予股票7500万股,占公司总股本的5.66％。其中首次授予限制性股票数量为2225万股,股票期权4459万份,预留限制性股票数量为275万股,股票期权541万份,限制性股票授予价格为5.05元/股,股票期权的行权价格为10.09元/份,激励对象总人数为340人,占公司员工总人数的12.7％,覆盖范围广。
业绩考核目标较高,未来业绩有望持续超预期。公司本次激励计划的考核年度为2021-2023年,归母净利润须分别为2020年的200％、220％和240％,测算得到2021-2023年公司净利润须分别达到7.02亿元、7.72亿元和8.43亿元。2021H1公司归母净利润为3.22亿元,在公司2021年业绩考核条件下,我们认为公司2021年下半年业绩加速释放、甚至超预期的确定性较强。同时在未来随着电极箔产能的逐步投产爬坡、募投项目的逐步达产,公司2022-2023年业绩有望高增。
铝价持续高歌猛进,电极箔量价齐升,预计涨价效应将在下半年凸显。公司拥有全球最大高纯铝生产基地,一次高纯铝年产能18万吨,高纯铝产能5.5-6万吨,电子铝箔年产能3.5万吨,化成箔年产能2300万平方米。截至9月10日沪铝收盘价已涨至23240元/吨,刷新2006年以来新高,年初至今收盘均价18255元/吨,同比上涨4789元/吨。公司上游拥有自备电厂,用于配套下游电解铝生产,成本相对稳定,铝价上涨将抬升公司整体盈利水平。公司电极箔扩产1500万平项目于今年上半年部分达产、将于2022H2完全投产,且高端产品研发及销售取得进展,公司完成5G电容器产品开发,同时将受益新能源汽车、光伏及风电等领域需求放量电极箔产品价格有望同比上涨,电极箔业务有望迎来量价齐升,公司下半年业绩有望持续同、环比大幅增长。
配股扩产项目受益半导体及航空航天发展机遇,参股天池能源有望增厚投资收益。公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能1.5万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体芯片、平板显示器等)、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨(应用于航空航天领域),扩产项目的高毛利率将为公司业绩带来高弹性。公司参股天池能源将受益于煤炭、发电业务持续向好,同时新建的准东100万吨/年高纯硅项目已经环评公示,未来有望迎来更大发展空间,增厚公司投资收益。
投资建议:调整公司2021-2023年归母净利润预测为7.86、10.64和12.77亿元,EPS为0.59、0.80和0.96元,对应9月10日收盘价PE为17.3X、12.8X和10.6X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-08-13] 新疆众和(600888):价量齐升助力业绩创历史新高,募投项目打开未来成长空间-中期点评
■兴业证券
业绩大幅增长,单季营收、净利创新高。2021H1实现营收39.93亿元,同比大幅增长70.10％归母净利润3.22亿元,同比大幅增长140％140％,扣非归母净利润2.94亿元,同比大幅增长179.36％。Q2单季营收、净利创历史新高,营收21.8亿元,同比+52.63％,环比+20.24％,归母净利润1.78亿元,同比大增153.04％3.04％,环比+。
下游需求旺盛,销量大幅增长,预计涨价效应将在下半年凸显。1毛利贡献:电极箔、铝制品和合金产品毛利润占比大幅提升。电极箔毛利占比32.2％32.2％(同比+4.3pct)、铝制品14.5％14.5％(同比+4.8pct)、合金产品16.3％16.3％(同比+9.2pct),背后反应了电极箔和高端铝制品正在放量我们认为公司电极箔等产品涨价效应将在H2显现2)量:为满足下游旺盛需求,公司通过技改提升现有产线生产能力,电极箔、电子铝箔、合金产品销售量分别为1316.95万平方米、0.98万吨、3.74万吨,销售量同比分别增长113.14％、18.44％、55.94％。随着2019年非公开发行项目持续建设放量,我们预计放量带来的业绩弹性将在2021年H2更加显著;3)结构:高端产品研发及销售取得进展,公司完成5G电容器产品开发,在航空航天、平面显示器及半导体芯片产品的研发及市场销售取得成效,并且将在未来一年中放量。
中国电子级高端铝材的综合供应商持续扩产受益新能源、半导体及航空航天发展机遇。1公司拥有全球最大高纯铝生产基地一次高纯铝年产能18万吨,高纯铝产能5.56万吨,电子铝箔年产能3.5万吨,化成箔年产能2300万平方米2公司2019年非公开发行项目扩产1500万平米化成箔预计将于2022H2完全投产将受益新能源汽车、光伏及风电等领域需求放量3公司2021年配股项目将扩建高纯铝产能15万吨、超高纯铝基溅射靶坯500吨(应用于半导体芯片、平板显示器等、强高韧铝合金大截面铸坯3000吨应用于航空航天领域扩产项目的高毛利率将为公司业绩带来高弹性。
投资建议:核心逻辑:新兴领域助推电极箔量价齐升、铝靶材受益进口替代、高强高韧产品受益航空航天需求放量。我们调整公司20212023年归母净利润预测为7.23、10.28和12.08亿元,调整公司20212023年EPS预测分别为054、078和091元,以8月12日收盘价计算,PE依次为18.8X、13.2X和11.3X,维持"审慎增持"评级。
风险提示
铝价格大幅下跌,公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期。
[2021-08-13] 新疆众和(600888):行业景气度不断向上,公司产品产销快速增长-中期点评
■中泰证券
事件:公司披露2021年中报,报告期内公司实现营收39.93亿元,同增70.10％,实现归属母公司净利润3.22亿元,同增140.10％,其中扣非归母净利2.94亿元,同增179.36％;单二季度来看,公司实现扣非归母净利1.61亿元,环增20.15％,同增148.42％,公司业绩快速增长。
行业景气度持续上行、主要产品产销高增下,公司营收及业绩快速增长。出口和新能源需求推升行业景气度,电解铝涨价推升公司盈利水平,报告期内,全球经济持续恢复,国内疫情管控得力,产业链恢复较快,公司主要产品出口需求旺盛,加上国内新能源领域发展迅速,推升铝电解电容器等被动元器件及高性能铝合金行业景气度,进而传导到上游电极箔等铝电解电容器材料及高性能铝合金材料,价格有所上行;此外,公司配套电解铝产能,报告期内电解铝均价17457元/吨,同比上涨3955元/吨,公司电解铝成本相对稳定,铝价上涨抬升公司整体盈利水平。公司主要产品产销扩大,根据下游市场需求旺盛而产能相对不足的情况,公司通过技术改造和工艺改进,提升现有主要产品生产能力,报告期内,公司实现电极箔、电子铝箔、合金产品销量分别1316.95万平米、0.98万吨、3.74万吨,同比分别增长113.14％、18.44％、55.94％,对应单位毛利分别11.7元/平米、9259元/吨、2079元/吨,相比去年分别变化-2.25元/平、-2818元/吨、+1139.35元/吨,部分产品因原料涨价及新产线爬坡导致单位毛利回落。
持续技术创新增强发展后劲,精细化全成本管控水平提升。报告期内公司加大科技研发投入,自主开发科技攻关40个项目,完成5G电容器用超高压阳极箔产品开发及寿命测试、航空航天用高强高韧铝合金产品、平面显示器及半导体芯片用超高纯铝溅射靶材、铝基键合丝母线等产品的研发不断增强公司发展后劲;公司全成本管控专项小组持续推进改进指标量化评价,形成以电力结构、人均产值、单位产值能耗率、生产周期、设备综合效率等关键指标为切入的精细化评价体系,加强整体成本管控水平,报告期内,公司毛利率11.73％,同比回落1.57pcts,净利率8.12％,同比回升2.35pcts。
配股顺利实施,助力募投项目建设:报告期内,公司顺利完成2020年配股融资工作,募集资金于2021年4月到位,为公司重大项目建设提供资金支持,公司募投项目涉及"年产1.5万吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目"、"年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目"正在建设,产品整体盈利能力较强,根据公司测算,完全投产后将为公司带来年净利1亿元以上;同时,募集资金补流及偿还贷款降低公司财务费用。
行业景气度有望保持上升趋势。铝电解电容器用铝箔材料作为基础的电子元器件组成材料,2021年上半年,随着电子消费品需求旺盛,加之新能源电动车、新能源发电新兴领域的迅速崛起,铝电解电容器等被动元器件行业需求旺盛,成本端的铝价上涨有望顺利向下游传导;此外在碳中和时代背景下,电解铝供应有顶,而需求端汽车轻量化、光伏领域带动,未来价格中枢仍将维持高位,对公司的业绩中枢形成良好支撑。
盈利预测与投资建议:基于行业景气度保持抬升趋势、铝价维持高位,以及在建项目投产带来的公司主要产品的产销扩大,我们上调2021-2023年铝价假设至1.8、1.8、1.8万元/吨,上调2021-2023年公司归母净利润分别至7.29/9.51/11.67亿元(前值分别6.06/6.93/8.72亿元),当前股价对应PE分别18/13/11倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动;产品价格大幅波动;原材料等成本大幅上升导致的公司利润水平不及预期风险;电极箔行业景气度下行风险;在建项目不及预期风险。
[2021-08-12] 新疆众和(600888):新疆众和上半年净利润同比增长140.10%
■上海证券报
新疆众和披露半年报。2021年上半年营业收入3,993,193,437.67元，同比增长70.10%;归属于上市公司股东的净利润322,365,046.94元，同比增长140.10%。基本每股收益0.28元。
[2021-08-04] 新疆众和(600888):全球领先的高纯铝基新材料企业,行业景气度持续提升-深度研究
■中泰证券
国内战略性铝电子新材料核心骨干企业。公司历经60余年发展,拥有全球最大的高纯铝生产基地之一,主营业务设计铝电子新材料、高性能铝合金以及溅射靶材领域;主营业务营收与毛利率保持稳步上升的趋势。目前公司具备完善电极箔产业链,拥有电解铝产能18万吨,高纯铝产能5万吨,铝箔产能3.5万吨,电极箔产能2300万平米。
公司聚焦高附加值铝电子材料业务,电解铝高景气、电极箔需求旺盛提升公司盈利
公司在国内及全球具备显著技术优势,拥有完备的"能源-高纯铝/铝合金-电子铝箔-电极箔"高端电子新材料的循环经济产业链,各环节经济附加值均较高,电极箔相对电子铝箔单吨附加值在16万,相对电解铝单吨附加值在18万。
公司18万吨电解铝产能配套下游深加工业务,实现电解铝原料自给自足,在氧化铝价格稳定情况下,整体成本平稳,铝价上涨增厚公司业绩,满产时铝价每上涨1000元/吨,给公司带来1亿以上盈利增长。在碳中和时代背景下,电解铝供给有顶,而需求持续增长,未来盈利将维持在较高中枢,支撑公司整体业绩。
电极箔产品电容器元器件下游应用主要为家电、新能源等领域,需求受宏观经济及新能源发展趋势影响,全球经济复苏、新能源产业的持续发展带动电极箔、电子铝箔的需求,预计2025年国内电极箔需求超2.7亿平米,CAGR3％左右。?高性能铝合金和高纯铝溅射靶材项目有望成为公司新的业绩增长点
公司已掌握超高纯铝靶材坯料生产技术,产品通过有研亿金新材料、江丰电子和贺利氏集团等客户验证;鉴于进口芯片长期依赖进口带来的价格壁垒,国内国产化方面的政策激励下,半导体产业对铝靶材国产化进程开启,铝靶材进口替代前景广阔;叠加平板显示、光伏、半导体等行业景气度上升,铝靶材需求持续提升,预计2025年溅射铝靶材市场规模将超过450亿元,CAGR10％-15％。
高性能铝合金由于其强度和韧性常用于航空航天等高精尖领域,目前我国高强高韧铝合金铸锭年需求约10万吨,预计2025年将突破20万吨,CAGR20％。
公司拟募投年产15,000吨三层法高纯铝项目、年产3,000吨高强高韧铝合金及年产500吨超高纯铝基溅射靶坯的现有中试线扩产项目。公司持续加大高纯铝下游市场开拓力度,进一步扩大公司市场份额,提升竞争力;预计募投项目明年开始持续建成投产,达产后预计每年增厚公司净利1.14亿。
投资建议:公司深耕高纯铝基新材料产业链多年,产业链、技术等优势持续夯实未来成长性,给予"增持"评级。我们预计募投项目在明年下半年全部陆续投产,主营业务受益于铝价中枢上行及高端铝材的持续放量,我们预计公司2021/2022/2023年实现营业收入63.29/69.42/74.97亿元,归母净利分别为6.06/6.93/8.72亿元,对应EPS为0.59/0.68/0.85,目前股价对应PE估值分别16/14/11倍,给予"增持"评级。
风险提示:原材料、能源价格波动风险、环保政策风险、核心技术失密及技术人才流失风险、下游需求不及预期风险、募投项目不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
[2021-08-01] 新疆众和(600888):电子级高端铝材的综合供应商-深度研究
■兴业证券
经过多年发展,公司成功转型为新材料企业,形成了从"能源电力高纯铝电子铝箔电极箔"的新材料产业链,生产过程环环相扣,上下游产品紧密衔接。上游能源方面参股天池能源,用于配套中游冶炼和下游铝深加工产品,具备成本优势。公司发展历史悠久,最早可追溯至1958年,公司经过多年发展不断向铝新材料转型发展,是目前覆盖铝电子材料产业链最齐全的公司之一。
公司是国内最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地。公司主要产品包括:高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料,目前拥有电解铝年产能18万吨,高纯铝年产能约5.5万吨(国内全球市占率40％/25％25％;三层高纯铝国内全球市占率80％/39％39％),电子铝箔年产能3.5万吨,电极箔(化成箔)年产能2300万平方米。
受益电极箔产能投放,公司营收稳步增长,2020年营收57.2亿元,同比+20.4％,2021Q1营收18.1亿元,同比+97.3％。看营收构成,公司主要产品为电极箔、铝制品、合金产品、高纯铝和电子铝箔,2020年营收占比分别为18.4％、13.8％、13.7％、14.4％和11.3％,2020年公司定增项目年产1500万平米腐蚀箔/化成箔项目产能释放,电极箔营收同比+26.9％,带动总体营收增长。
公司毛利润主要来源为电极箔、电子铝箔和高纯铝,2020年占比分别为31.0％、28.4％和12.1％。从毛利率的角度,2020年公司总体毛利率为13.5％,其中电子铝箔毛利率达34％(同比+3pct),电极箔毛利率达22.8％(同比+2pct),高纯铝毛利率13.8％。
电极箔、电子铝箔需求旺盛,拉动公司归母净利润增长。2020年公司归母净利润3.5亿元,同比+150％,2021Q1归母净利润1.4亿元,同比+126％,同时公司预计2021H1归母净利润3.1-3.3亿元,同比+130％-145％,2021H1扣非归母净利润3.1-3.3亿元,同比+166％-185％,得益于公司积极调整产品结构,电极箔和电子铝箔产品销售收入大幅增加。
公司管理持续精进,三费率持续下降。2020年开始公司三费率逐步改善,2020年下降至9.7％(YOY-2.2pct),2021Q1进一步下降至7.2％,主要得益于管理费用和财务费用的持续下降。
净利率稳步提升,经营质量持续改善。尽管2020年和2021Q1公司总体毛利率有所下降(受低毛利率的贸易业务拖累),但公司主要产品电极箔、电子铝箔毛利率均同比提升,且得益于公司良好的三费管控,及公司对上游能源领域的布局,2020年来公司净利率稳步提升,2020年为6.1％(YOY+4.2pct),2021Q1进一步上升至8％。?电极箔是制造铝电解电容器所需的关键性材料,主要用于储存电荷,被称为"铝电解电容器CPU"。电极箔以光箔为主要原料,经腐蚀、化成等一系列加工工序形成,和电解液一起占到铝电解电容器生产成本的30％60％60％(随电容器大小不同而有差异)。电极箔用于制成铝电解电容器中的阴极箔与阳极箔,经电解纸卷绕后,再浸渍工作电解液,然后密封在铝壳中制成铝电解电容器。
根据工作电压,电极箔可分为低压电极箔、中高压电极箔和超高压电极箔。铝电解电容器的工作电压与电极箔的性能关系密切,决定铝电解电容器的容量、漏电流、损耗、寿命、可靠性、体积大小等关键指标,是铝电解电容器中技术含量和附加值最高的部分。
铝电解电容器在电路中具有调谐、滤波、耦合、旁路和能量转换等作用,广泛应用于消费电子、通信、新能源、汽车等领域。低压电极箔用电容器绝大部分用于消费类电子领域;中高压电极箔用电容器绝大部分用于于节能灯、工业控制、变频技术等领域;超高压电极箔用电容器通常应用于变频器、逆变器、通信电源、特种电源储能线路、汽车电子的自动控制、加油系统、风力发电等领域。
电极箔行业与铝电解电容器行业的发展高度相关,约95％的电极箔用于生产铝电解电容器。下游中消费电子占比最高约45％,工业需求占比约23％,但通讯、汽车(尤其是新能源汽车)、新能源发电领域将成为未来的主要增量。
预计全球化成箔需求量及市场规模稳健增长。据中国电子元件行业协会的最新预测,2021年全球化成箔市场规模将达178亿元人民币,同比增长30％,且有望在未来在能源和电力、通信、新能源汽车的拉动下在2024年增长至高达330亿元人民币,CAGR高达23％。
电极箔行业与铝电解电容器行业的发展高度相关,约95％的电极箔用于生产铝电解电容器。下游中消费电子占比最高约45％,工业需求占比约23％,但通讯、汽车(尤其是新能源汽车)、新能源发电领域将成为未来的主要增量。
预计全球化成箔需求量及市场规模稳健增长。据中国电子元件行业协会的最新预测,2021年全球化成箔市场规模将达178亿元人民币,同比增长30％,且有望在未来在能源和电力、通信、新能源汽车的拉动下在2024年增长至高达330亿元人民币,CAGR高达23％。
5G建设提速,新一轮通信设备建设周期的来临进一步拉动铝电解电容需求。5G频率更高,基站数量或将是4G的1.5-2倍,且程控交换机、服务器、路由器、基站等通信设备都要大量使用铝电解电容器,5G建设提速有望加速电极箔需求增长。
新能源发电领域,随着风光发电逐步实现平价上网,新能源发电行业迎来拐点。全球风光电装机容量增速在2019年触底反弹,2020年全球光伏风电装机容量增速达22％和14％,预计未来将加速增长。新能源发电设备对大容量铝电解电容器的需求量更高,对电极箔的需求面积将更大。
新能源汽车、充电桩加速放量,带动电容器、电极箔需求加速增长。新能源汽车是铝电解电容器重要的应用场景之一,预计全球新能源汽车将在未来保持30％左右的年复合增长率;且目前车桩比仍然较低,新能源汽车的普及将拉动充电桩需求同步、甚至加速增长,带动电极箔需求加速。
铝合金广泛应用于航天领域,是减重增效的关键材料。每为航天飞行器减1kg质量,可为运载火箭节省约两万美元的发射费用,为战术导弹增加15km射程,铝合金也是航天飞行器的常用金属材料,是航天结构件的关键材料。
铝合金在航天领域主要应用于导弹外皮、火箭外壳、仪器舱、贮箱等结构中。铝合金高温蠕变性能好、服役环境温度范围较高且易于加工,相比复合材料更适用于航天领域。美国"发现号"航天飞机外储箱采用2195铝锂合金取代2219合金,重量减轻5％强度提高30％30％,共减重3.4吨。其他应用包括"奋进号"航天飞机的外贮箱,国际空间站日本研究舱(JEM),中国的神州系列、天宫一号、嫦娥一号、长征系列火箭等。?2021年4月公司成功完成配股,拟10股配3股共计配股不超过3.07亿股,配股价格3.9元股,拟募集资金不超过12亿元用于以下项目:年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目、年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目、年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目、补充流动资金及偿还银行贷款。募投项目建设期2年,公司已经先行投入自有资金开始项目建设,其中高纯铝项目预计于2022年上半年建设完成,其余项目预计于2022年下半年建设完成,募投项目有望打开公司未来成长空间。
据公司初步可行性研究,年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目投产后年均新增净利润6,371.91万元年,投资回收期7.43年(含2年建设期);年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目投产后年均新增净利润3,118.91万元,投资回收期7.02年(含2年建设期);年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目投产后年均新增净利润1,879.98万元,投资回收期5.32年(含2年建设期),项目收益情况较好。
核心投资逻辑:(1)新能源助推电容器需求反转,募投项目助力电极箔价量齐升;(2)高纯铝业务募投项目增厚营收,公司作为国内超高纯5N5铝坯唯一供应商,有望受益铝靶材进口替代;(3)募投的高强高韧铝锻坯件项目将受益航空航天需求放量,项目的高毛利为公司带来高业绩弹性。
核心假设:(1)公司2019年募投电极箔项目有望在2021年放量、2022年达产,并受益下游新能源等需求拉动量价齐升;(2)公司2021年募投项目有望分别于2022年上半年和下半年达产,为公司带来业绩增量。(3)公司各项业务毛利率水平维持平稳,公司期间费用将持续改善。
我们预计公司2021-2023年营收分别为72.03亿元、88.57亿元、93.51亿元,同比分别增长26％、23％、5.6％;归母净利润分别为7.41亿元、10.19亿元、11.88亿元,同比分别增长111.2％、37.4％、16.0％,EPS分别为0.56元、0.77元、0.89元,对应2021年7月30日收盘价的PE为16.7X、12.2X、10.5X,维持"审慎增持"评级。
风险提示
铝价格大幅下跌的风险;公司募投项目进展不及预期;电极箔下游需求增长不及预期;全球宏观经济、政治风险。
[2021-07-12] 新疆众和(600888):新疆众和上半年业绩预增130%到145%
■上海证券报
新疆众和披露半年报业绩预告，公司预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加17,500万元到19,500万元，同比增加130%到145%。
公司表示，2021年上半年，铝电容器等被动元器件行业需求旺盛，公司抢抓市场机遇，加大市场开拓力度，积极调整产品结构，电极箔产品和电子铝箔产品销售收入较去年同期大幅增加;同时铝价较去年同期有所上涨，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格较去年同期实现一定幅度提升，销售收入亦有所增长。
[2021-04-28] 新疆众和(600888):新疆众和公司产品销量及价格提升 一季度净利同比增126%
■证券时报
新疆众和(600888)28日晚间公告，因公司电极箔产品产、销量大幅提升，以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格有所提升，以及贸易收入增加，公司2021年一季度，实现营业收入18.13亿元，同比上涨97.26%;实现净利润1.45亿元，同比上涨125.94%;实现扣非净利润1.34亿元，同比增长229.39%。
[2021-04-12] 新疆众和(600888):铝基新材料入手新疆众和踏上新“铝”途
■上海证券报
繁花遇沃土，铝工业的发展已经迈入新的纪元，铝合金的材料属性在这个时代越发显赫，成为新工业的脉门，但就是这个基础材料，一度卡住中国工业脖子，无法摆脱海外束缚。
1958年建厂，风雨磨砺60余载的新疆众和如今由孙健掌舵，他以铝基新材料入手，将巨轮平安转舵，踏上新的“铝”途。
走向新征程的新疆众和，将描绘怎样的蓝图?公司董事长孙健表示：“走内涵效益和规模效益相结合的战略路线，做精做强电子新材料产业链。”
随“芯”而动 “靶”握未来
高端产品供不应求、低端产品产能过剩，这是铝工业目前的现状。新基建投资热潮下，铝工业要再立新功，高端铝材，尤其是半导体级新材料成为业内公认的朝阳产业。
“在铝新材料领域，公司倾注了一代代众和人的努力和汗水，从最源头能源到高纯铝，再深加工到电子铝箔、电极箔、超高纯铝靶基材、高强高韧铝合金等，已经形成了完善的产业链，成为全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一。”孙健表示，“我们开发的铝电子关键材料填补了国内市场空白，是国内最早介入半导体靶材领域的企业之一。”
目前，公司一次高纯铝(电解)年产能为18万吨，高纯铝产能5万吨，电子铝箔产能3.5万吨，电极箔产能2300万平方米，在靶材坯料上，公司拥有年产200吨超高纯铝基溅射靶坯中试项目，该项目也是公司配股方案中主要投资方向之一。
半导体级铝材一直将中国企业挡在门外，纯度不足是硬伤，能够量产高纯铝的企业才有资格去谈“深加工”。
这份不易是门槛，更是跳板，新疆众和数十载攻坚，终于成为我国唯一具备5N(99.999%)及以上超高纯铝规模生产能力的企业，打破了国外垄断。以此为基础，公司衍生出超高纯铝溅射靶基材和高强高韧铝合金等新材料。
孙健表示：“铝基新材料的核心就是产品原材料品质可控及产品本身工艺技术成熟，原材料品质包括硅、镓、锌、锰、钛等杂质元素的控制，有的杂质元素要求控制在0.6ppm(百万分之)以下。以镓元素为例，含量过高影响航空用铝合金材料疲劳强度，降低材料使用寿命，同时带来航材开裂风险。”
公司正是依赖高品质产业链，使得上述铝基新材料工艺稳定，并开始批量输出。
技术壁垒筑高墙
在孙健看来，要做到行业领先，必须耐得住寂寞，夯实地基，否则国产替代就是纸上空谈。
经过多年沉淀，新疆众和已经实现了电子铝箔进口替代，先后承担了7项国家“863”计划项目、2项国家科技支撑计划项目、1项国家科技重大专项项目，还作为起草单位承担了《电解电容器用铝箔》《高纯铝》等多项国家及行业标准的制定工作。
“新疆众和现有客户已经汇集了贵弥功、尼吉康、格力电器等头部企业，终端客户也直接向宝马等汽车整车厂供货，航空航天领域已经与航天科技、中国航发展开密切合作。”谈及闪耀的客户名单，孙健自豪之情溢于言表。
他随即补充道：“但这些客户的考核都相当严苛，进入它们的供应链体系着实不容易，尤其是航空航天、半导体领域。”首先，公司需要通过严格的认证程序方能取得合格供应商资质;其次，公司需要接受客户对产品质量、开发能力、生产能力、财务状况等方面的考核评价;再次，在产品正式量产供货前，还要经过新产品试制、试生产、客户检测程序等一系列流程。
由于下游客户对电子材料、高纯铝材料的质量要求非常严格，需要较长的开拓周期和认证周期，这也意味着下游客户更换供应商的成本不菲，一旦确定将会形成长期稳定的合作关系。
“现在有很多海外客户在选择供应商时设置了绿色电力的指标，目前公司电力能耗有近三成采用光电、风电等绿色能源。”孙健表示，“公司对此早已布局，这也是海外业务拓展先人一步的密钥。”
继往开来 踏浪前行
十年磨一剑，“煤-电-一次高纯铝-高纯铝/铝合金、铝制品-电子铝箔-电极箔”全产业链格局的构成，让公司的周期属性不再那么敏感。即便在下行周期，公司也可以通过高附加值产品保证企业利润。
在产业链中，电子铝箔、电极箔等产品采用市场化的定价方式，产品毛利率能够达到30%，公司在电子铝箔领域已经实现对外出口，获得一定的定价主动权。此外，公司还布局了前端资源、能源领域，具有较强的抗风险能力。
对于未来，孙健认为市场需求十分旺盛。他表示：“以电极箔市场为例，估算1个充电桩需要消耗2平方米电极箔，5G用铝电解电容器也是几何式增长，新基建对电极箔需求的拉动将非常可观。”
如今，新疆众和的最大问题在于产能不足。据孙健介绍，公司已经满负荷生产，并且多个产品正处于客户验证周期，募投项目投产后，公司盈利能力将会进一步增强。
在产能设计上，孙健数年前就已经将配套设施进行了升级改造，以备未来的产能不足。“新厂房从0到1，公司只需要8个月就能完成，同行没有配套设施的情况下，项目建设周期则需要1年之久。”孙健表示。
如何踏浪前行?人才梯队建设最为关键。孙健表示，未来公司将以全球化视野布局人才战略，加强公司人才培养，加强产学研联动。
[2021-04-12] 新疆众和(600888):新疆众和深耕铝材料行业 成为中国战略性新材料产业核心骨干企业
■上海证券报
——新疆众和股份有限公司向原A股股东配售股份网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
新疆众和股份有限公司董事长、总经理 孙 健先生
新疆众和股份有限公司董事、财务总监 陆 旸先生
新疆众和股份有限公司董事会秘书 刘建昊先生
国信证券股份有限公司投资银行事业部董事总经理 陈 林先生
国信证券股份有限公司投资银行事业部项目经理、保荐代表人 梁百权先生
新疆众和股份有限公司
董事长、总经理孙健先生致辞
尊敬的各位投资者、各位支持和关心新疆众和的网友：
大家上午好!
欢迎大家参加新疆众和股份有限公司配股公开发行股票网上路演活动。我谨代表新疆众和全体股东、管理层和全体员工，向一直以来关心与支持新疆众和的广大投资者表示衷心的感谢!
新疆众和成立于1958年，1996年于上交所主板登陆A股市场，是新疆第一家上市的工业企业。历经六十余年发展，公司已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业，中国电子元件百强企业。目前，公司主要从事电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品，产品广泛应用于电子设备、家用电器、汽车制造、电线电缆、交通运输及航空航天等领域，形成了“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链。
今天，我们希望通过网上路演平台与广大投资者深入交流和沟通，希望得到大家对公司本次配股的认同与支持。我们亦将充分听取各位对公司经营发展的意见与建议，在公司董事会定制定的发展战略下，做好公司的经营和治理。我们相信，在广大股东的大力支持下，新疆众和本次配股一定能够取得圆满成功。我们也将不负众望、与时俱进、开拓创新，以更加优异的经营业绩来回报各位投资者!
最后，预祝本次网上路演圆满成功!再次感谢各位投资者、网友对新疆众和的关注和支持，谢谢大家!
国信证券股份有限公司
投资银行事业部项目经理、保荐代表人
梁百权先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
欢迎各位参加新疆众和股份有限公司配股发行网上路演活动。作为新疆众和的保荐机构和主承销商，我们非常高兴参加今天的网上交流活动。在此，我谨代表国信证券股份有限公司，对各位投资者朋友的关注与支持表示衷心的感谢!
作为全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一，新疆众和拥有强大的规模化生产及供应能力。公司生产的高纯铝、电子铝箔产品成功占据国内主导地位并大幅开拓了国际市场，具有稳定的客户基础和定价主动权，公司近年开发成功的高强高韧铝合金、高纯铝基靶材坯料也将为国家双循环发展提供重要支持。与新疆众和的合作中，我们见证了公司在发展过程中取得的不俗业绩，也亲身感受到了公司管理层广阔的战略视野、深厚的行业积累和卓越的执行能力。我们对这样一家优秀企业的未来充满信心。
国信证券很荣幸能够为新疆众和这样优秀的企业提供服务，很高兴能够借此机会与广大投资者进行交流。我们真诚地希望通过本次网上路演，广大投资者朋友们能够更加深入、客观地了解新疆众和，从而更准确地把握新疆众和的投资价值和投资机会!欢迎大家踊跃提问、积极认购!
最后，预祝新疆众和配股取得圆满成功!谢谢大家!
新疆众和股份有限公司
董事会秘书刘建昊先生致结束词
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
新疆众和股份有限公司配股网上路演活动已接近尾声，我谨代表公司，对关心、支持和参与本次活动的投资者表示衷心的感谢!对国信证券和其他中介机构的辛苦付出表示诚挚的谢意，也非常感谢中国证券网为我们与投资者沟通提供交流平台!
本次路演的时间虽然短暂，但是十分宝贵。各位投资者对新疆众和的发展提出了诸多宝贵的意见及建议，我们获益匪浅。通过这次交流，我们深深地感受到了各位对新疆众和的殷切期望，同时也深切体会到了肩负的责任及使命。
在刚才的交流中，公司和保荐机构与大家就新疆众和的竞争优势、投资价值、战略规划、发展前景等作了深入探讨和沟通。我们将在未来的经营管理实践中持续积极吸取、借鉴投资者的意见和建议，进一步提升公司的治理水平和持续优化经营管理模式，持续健康稳定发展，以优异的经营业绩回报广大投资者的关心与厚爱。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者的问题，但是新疆众和与投资者的沟通渠道永远是畅通的，我们欢迎广大投资者通过各种方式继续与公司保持密切沟通。
最后，再次感谢广大投资者及各位网友对新疆众和的关注和支持!谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
刘建昊：公司主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料的生产、销售，以及铝及铝制品(高性能铝合金产品)的生产、销售。高纯铝主要应用于电子铝箔、电子导针导线、高纯氧化铝粉、航空铝合金、靶材等电子、航空航天、集成电路等领域;电子铝箔主要用于电极箔生产，电极箔主要用于铝电解电容器的生产;高性能铝合金包括铝合金、铝制品等，主要用于电子消费品、节能导线、汽车发动机、汽车装饰、建筑装饰等电子、电力、交通、建筑相关领域。
问：公司的主要客户有哪些?
刘建昊：公司的主要客户为铝电解电容器、电极箔、铝深加工、靶材等生产厂家，比如格力电器、南通江海、日本贵弥功、京威股份、华晨宝马、中铝瑞闽、东北轻合金、有研亿金、中国航发北京航空材料研究院等。
问：公司的哪些产品可以与国内外领先产品竞争?哪些产品可以实现国产替代?
孙健：除了电子铝箔、高纯铝、电极箔可以参与国内外同类产品竞争外，公司的超高纯铝溅射靶基材产品最终应用于半导体芯片制造、平板显示器等领域，高强高韧铝合金等产品可用于航空航天等领域，目前也可以参与国外同类产品的竞争，实现部分国产替代。
问：公司近三年的营业收入和利润是多少?
陆旸：2018年、2019年、2020年，公司主营业务收入分别为461080.70万元、451323.29万元和536132.98万元，占营业收入的比例分别为94.66%、95.06%和93.78%。公司主营业务收入突出，主要系电子新材料、合金产品、铝制品等业务收入，其他业务收入主要系安装工程、材料销售收入。
2018年、2019年、2020年，公司的净利润依次为184612181.42元、142001114.57元、351254086.85元。
发展篇
问：公司未来的发展重点领域和规划是什么?
孙健：根据公司制定的中长期战略发展规划，一是聚焦于铝电子材料领域。依托下游消费电子、新能源等领域发展，不断提高质量和技术水平，持续提升高纯铝、电子铝箔、电极箔等产品的盈利能力及规模;二是聚焦于高性能铝合金材料。依托国家发展航空航天、半导体芯片、节能环保以及交通轻量化产业方向，以现有产业链为有利条件，扩大高强高韧铝合金、高纯铝基靶材坯料产业规模，深化铝合金及制品等产品技术创新及产品结构调整，增加新的利润增长点，提升可持续发展能力，将公司建设成为具备国际领先的核心竞争力和供应链重大影响力的铝基新材料企业集团。
问：公司未来的增长点在哪些方面?能否持续?
孙健：公司深耕铝电子材料和高新能铝合金材料产业，未来的增长方向也在上述领域。一是电极箔产销增长。随着公司2018年度募集资金投资项目腐蚀箔项目、化成箔项目陆续投产，中高压化成箔销量增长，2021年一季度业绩增长部分主要来自于中高压化成箔的销量增长;二是大宗商品铝价格上涨，而原材料端氧化铝价格保持稳定，使得公司以铝价为定价基础的铝合金、铝制品、高纯铝等产品售价上涨，销售收入及毛利率得以增加;三是本次配股发行募投项目三层法高纯铝提纯及配套加工项目等的建设投产，将带来增量销售收入和利润。随着公司产业链的不断完善，以及技术研发投入持续加大，产品结构将不断得到调整和优化，盈利能力和抗风险能力不断增强，我们对公司未来的发展前景充满信心。
问：公司的产业链优势表现在哪些方面?
孙健：公司利用新疆地区丰富的煤炭资源，形成“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，生产过程环环相扣，上下游产品紧密衔接。公司的产业链优势表现在：1)完整的产业链方便公司对产品边角料进行有效利用，降低产品成本。电子铝箔生产对内部组织的要求较高，行业整体成品率相对较低，存在大量边角料。公司由于拥有高纯铝生产线，成功开发了相应技术，可以对电子铝箔边角料有效利用，降低了边角料的资金占用和周转成本;2)完整的产业链使生产过程环环相扣，上下游产品紧密衔接，能够确保产品品质的一致性。由于高性能铝合金、电子铝箔、电极箔等产品对铝的纯度要求较高，原材料的品质对最终产品性能有重要影响。公司拥有先进的高纯铝生产技术，能够确保各环节产品品质的稳定和一致;3)完整的产业链可以提升抗风险能力。公司在能源端的布局为持有天池能源股权，天池能源主要从事煤炭生产、销售业务。煤价上涨有利于天池能源效益增加，可有效抵消因煤价上涨导致的公司自发电及外购电成本上涨的影响。
问：公司是否具备雄厚的技术和产业经验优势?
孙健：公司依托在高纯铝、电子铝箔核心技术上的自主知识产权以及专有技术，持续进行新工艺优化和新产品开发工作，电极箔等产品的生产规模也不断提升，工艺技术不断进步;高性能铝合金产品系列逐步丰富，高新技术产品稳步布局，公司具备较强的技术实力。
公司建有“博士后科研工作站”和“铝电子材料国家地方联合工程实验室”，是“国家火炬计划重点高新技术企业”“国家认定企业技术中心”“国家技术创新示范企业”和“国家科技兴贸创新基地”;公司先后承担了7项国家“863”计划项目、2项国家科技支撑计划项目、1项国家科技重大专项项目;公司“年产一万吨精铝电子材料高技术产业化示范工程”和“非铬酸电子铝箔高技术产业化项目”被授予国家高技术产业化示范工程项目;公司与合作单位联合开发的高比容电子铝箔、高速列车结构件用铝合金、大尺寸超高纯铝溅射靶材、高硅变形铝硅合金、超高纯铝等铝电子关键材料成功填补了国内市场空白，与有研科技集团有限公司合作开发的高强高韧铝合金将广泛应用于航空航天市场;公司核心产品拥有12项软件著作权，近百项专利和专有技术。同时，公司还作为起草单位承担了《电解电容器用铝箔》《高纯铝》等多项国家及行业标准的制定工作。
问：和同类上市企业比，公司价值体现在哪些方面?
梁百权：与同行业公司相比，公司价值体现在：一是技术优势。公司是国内最早规模开发、生产高纯铝，并率先研发环保型电子铝箔的企业，具有技术和产业经验优势。近年开发的高强高韧铝合金、高纯铝基溅射靶材坯料对相关产品的国产化和产业链稳定提供了重要支持;二是产业链优势。利用新疆地区丰富的煤炭资源，公司形成了“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”电子新材料循环经济产业链，生产过程环环相扣，上下游产品紧密衔接，具有完整的产业链优势。并且可以部分对冲能源成本上升，具有一定的抗风险能力;三是规模优势。公司是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一，具有规模及客户等优势。
问：铝价和公司的业绩是正相关还是负相关?
陆旸：公司的铝合金、铝制品、高纯铝产品以铝价为定价基础，铝价上涨有利于此部分产品的销售价格和盈利能力的提升。
行业篇
问：请介绍公司所处行业的发展趋势。
孙健：2020年，铝电解电容器用铝箔材料和高性能铝合金材料行业受到疫情冲击，但由于电子消费品、新能源、航空、航天及国防等领域需求增长，在一定程度上抵消了疫情的影响并呈现出较好的发展态势。根据国家工信部数据，2020年电子元件及电子专用材料制造业营业收入同比增长11.3%，利润同比增长5.9%;根据国家统计局数据，2020年氧化铝、电解铝、铝材产量分别为7313万吨、3708万吨、5779万吨，同比增长0.3%、4.9%、8.6%。未来，随着全球电子产品中新技术的应用，新能源汽车、充电桩、汽车电子、变频空调、冰箱等家用电子产品以及工业节能设备将呈现良好的发展趋势，产品需求逐步增加，有利于铝电解电容器行业发展，也将为铝电解电容器用铝箔材料带来更大的发展机会。高性能铝合金广泛应用于交通、建筑、电力、电子、包装等领域，有着广阔的应用前景。再加上我国部分精深加工产品存在国产化的迫切需求，未来存在一定的市场机会。
问：公司目前的行业地位如何?
孙健：公司成立于1958年，是铝电子新材料国家战略性新兴产业在新疆的研制出口基地;于1996年在上海证券交易所上市，是新疆第一家上市的工业企业;历经六十多年发展，公司现已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业，中国电子材料百强企业，是国内最早规模开发、生产高纯铝，并率先研发环保型电子铝箔企业，是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一;公司近年开发的高强高韧铝合金、高纯铝基溅射靶材坯料对相关产品的国产化和产业链稳定提供了重要支持。
问：公司的毛利率水平与同行业公司相比如何?
梁百权：公司的毛利率较为稳定，电子新材料产业的毛利率处在同行业较高水平;而合金产品制造、铝制品生产的毛利率相对较低，目前在进行产品结构调整过程中，部分产品已实现较好的盈利，未来该类产品盈利能力有望继续得到提升;公司配股募集资金项目市场前景良好，具备较强的盈利能力，将来有望提升公司整体的毛利水平。
问：请介绍公司所处行业的技术特征。
孙健：公司所处行业属于技术密集型产业，生产工序多、工艺复杂、技术含量高。面对多变的市场需求，要求公司在前沿技术、关键共性技术上不断突破创新，这就需要公司在技术、人才、平台等方面有深厚的积累作为支撑。
发行篇
问：请介绍本次配股的日程安排。
刘建昊：本次配股的股权登记日为2021年4月12日，所有股东(含限售股股东)的认购均通过上交所交易系统进行;认购时间为2021年4月13日、2021年4月14日、2021年4月15日、2021年4月16日、2021年4月19日(T+1日至T+5日)9:30-11:30，13:00-15:00;配售代码为“700888”，配售简称为“众和配股”;本次配股缴款期及网上清算日，即2021年4月13日至2021年4月20日，新疆众和股票停止交易。
问：本次配股的配股比例和配股数量、配股价格是多少?
刘建昊：本次配股的股份数量以实施本次配股方案的A股股权登记日收市后的A股股份总数为基数，按每10股配售3股的比例向全体股东配售。若以公司截至2020年12月31日的总股本1024705400股为基数进行测算，本次可配股数量为307411620股;本次配股发行的价格为3.90元/股。
问：请介绍公司大股东的认购情况。
刘建昊：公司第一大股东特变电工出具承诺，将按其持股比例以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。
问：请介绍本次募投项目的基本情况。
刘建昊：本次配股拟募集资金总额不超过120000.00万元(含发行费用)，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于“年产15000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目”“年产3000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目”“年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目”、补充流动资金及偿还银行贷款。“年产15000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目”建成达产后，年均新增销售收入54577.52万元，年均新增净利润6371.91万元;“年产3000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目”建成达产后，年均新增销售收入11678.76万元，年均新增净利润3118.91万元;“年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目”建成达产后，年均新增销售收入6081.81万元，年均新增净利润1879.98万元。
问：请介绍募集资金投资项目实施的必要性。
孙健：本次募集资金投资项目实施的必要性包括以下方面：1)改进工艺技术和设备，实现产品结构调整和质量升级，巩固、提升公司在三层法高纯铝市场的领先地位和盈利能力;2)依托技术创新成果，扩大高强高韧铝合金大截面铸坯、超高纯铝基溅射靶材坯料等新产品生产规模，从而把握行业重要的发展机遇;3)充分发挥产业链优势，完善产业布局，进一步强化公司铝基新材料产业的战略地位;4)优化资本结构，提高综合竞争能力和抵御风险能力。
[2021-04-07] 新疆众和(600888):新疆众和一季度净利预增117%-140%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告，预计2021年一季度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加7,500万元到9,000万元，同比增加117%到140%。2021年一季度，公司电极箔产品产、销售量较去年大幅提升，预计销售量增幅105%至125%，同时铝价较去年同期有所增长，公司以铝价为销售定价基础的高纯铝产品、合金产品、铝制品销售价格有所提升，预计销售单价增幅5%到15%。
[2021-03-15] 新疆众和(600888):新疆众和第一大股东拟5000万元-1.2亿元增持
■上海证券报
新疆众和公告，公司第一大股东特变电工股份有限公司计划自本公告披露之日起6个月内通过集中竞价交易方式择机增持公司股份。拟增持金额5,000万元至12,000万元，且增持股份数不超过公司总股本的2%。
[2021-03-09] 新疆众和(600888):新疆众和2020年净利同比增长150%
■上海证券报
新疆众和发布年报。2020年公司实现营业收入57.17亿元，同比增长20.42%;实现归属于母公司股东的净利润3.51亿元，同比增长149.82%。基本每股收益0.3466元。
[2021-01-29] 新疆众和(600888):新疆众和配股事项获得核准批复
■上海证券报
新疆众和公告，公司于2021年1月29日收到中国证监会出具的批文，核准公司向原股东配售307,411,620股新股。
[2021-01-19] 新疆众和(600888):新疆众和2020年净利预增135%至157%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加19,000万元到22,000万元，同比增加135%到157%。
2020年，公司募投项目年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目、年产1500万平方米高性能高压化成箔项目逐步投产，电极箔产品收入增加，高纯铝、电子铝箔、电极箔、合金产品等盈利能力进一步增强;公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加。
[2021-01-11] 新疆众和(600888):新疆众和配股申请获审核通过
■上海证券报
新疆众和公告，2021年1月11日，中国证监会发审委对公司配股公开发行证券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次配股公开发行证券的申请获得审核通过。
[2020-10-28] 新疆众和(600888):三季度业绩大增,拟配股募资投资高纯铝产品-2020年三季报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年三季报。2020年前三季度公司营收38.93亿元,同比增长11.87％；归母净利润2.4亿元,同比增长85.90％；扣非归母净利润2.34亿元,同比增长234.22％。其中Q3单季度公司营收15.45亿元,同比增长22.94％；归母净利润1.06亿元,同比增长175.21％；扣非归母净利润1.28亿元,同比增长551.35％。
业绩大幅增加,电极箔产品放量。1)公司2020年前三季度归母净利润同比增长85.90％主要系①募投项目"年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目"逐步投产放量,提高了该环节原料自给率,叠加新投生产线的工艺技术相对更先进,电极箔产品收入增加,生产成本降低,毛利率大幅增加。②参股公司天池能源净利润大幅增加,投资收益由去年同期的0.75亿元上升至1.13亿元。③期间费用下降。销售费用由去年同期的0.92亿元下降至0.81亿元；财务费用由去年同期的2.01亿元下降至1.73亿元,主要由于短期借款由去年同期的31.02亿元下降至16.22亿元。
公司披露2020年度配股公开发行证券预案,拟配股募资不超12.00亿元。公司第一大股东特变电工股份有限公司出具承诺以现金方式全额认购本次配股的可配售股份。本次募集资金主要投资于1)年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目。该项目将大幅提升三层法高纯铝的生产效率,降低生产成本,有利于巩固公司三层法高纯铝在行业内的市场领先地位。2)年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目与年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目。项目将扩大公司产业链优势,完善产业布局,进一步强化公司铝基新材料产业的战略地位。3)补充流动资金及偿还银行贷款。2017-2020H1公司资产负债率均位于60％以上,高额的财务费用对公司盈利水平影响较大。通过补充流动资金及偿还银行贷款有助于公司优化资本结构,降低财务费用与经营风险。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.9、3.4、3.7亿元；EPS分别为0.28、0.33、0.36元,以2020年10月27日股价对应P/E为20X、17X、15X。我们看好公司高纯铝、电极箔等领域的应用前景,维持"持有"评级。
风险提示:原材料价格波动、新业务推进不及预期。
[2020-10-27] 新疆众和(600888):新疆众和预计全年净利同比大幅上升
■上海证券报
新疆众和披露三季报，前三季度实现营收38.93亿元，同比增长11.87%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元，同比增长85.9%。
公司同时预测年初至下一报告期期末的累计净利润同比可能发生较大幅度上升，主要原因为：公司加大市场开拓力度，优化产品结构，电极箔产品收入增加，电极箔、电子铝箔产品等盈利能力进一步增强;公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加;公司加强费用管控，期间费用有所降低。
[2020-10-16] 新疆众和(600888):新疆众和拟配股募资不超12亿元
■上海证券报
新疆众和公告，公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。本次配股募集资金总额不超过120,000万元，扣除发行费用后，拟用于投资年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目、年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目、年产500吨超高纯铝基溅射靶坯项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
[2020-10-15] 新疆众和(600888):新疆众和前三季净利预增81%-89%
■上海证券报
新疆众和发布业绩预告，公司预计2020年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加10,500万元到11,500万元，同比增加81%到89%。报告期公司加大市场开拓力度，优化产品结构，电极箔产品收入增加，电极箔、电子铝箔产品等盈利能力进一步增强。公司参股公司净利润增长，公司投资收益增加。
[2020-08-19] 新疆众和(600888):投资收益助力净利高增长,高端产品存在国产替代机会-中期点评
■中原证券
事件:近期公司公布2020年中期业绩报告。
投资要点:
天池能源贡献投资收益,公司利润大幅增长。2020上半年,公司实现营业收入23.47亿元,同比增长4.19％；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长47.92％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.05亿元,同比增长109.73％;实现经营活动现金流净额1.44亿元,同比增长18.03％；基本每股收益0.13元,业绩好于预期。2020年二季度单季,公司实现营业收入14.28亿元,同比增长31.91％；实现归属母公司股东利润0.70亿元,同比增长48.31％；实现扣除非经常性损益的净利润0.65亿元,同比增长281.03％。公司上半年净利润大幅增长主要为投资收益所致,天池能源上半年为公司贡献了8,416万元投资收益,同比增长82.46％。此外,在毛利率略降0.57个百分点的情况下,公司销售费用(-15.54％)、研发费用(-35.10％)和财务费用(-7.8％)控制的较好,从而将净利率提升了1.73个百分点。
公司铝制品应用场景广泛,下游中长期需求景气度较好。公司主要产品包括高纯铝、电子铝箔和电极箔及其他高性能铝铝合金产品。(1)高纯铝主要应用于电子铝箔、电子导针导线、高纯氧化铝粉、航空铝合金、靶材等电子、航空航天、集成电路等领域；(2)电子铝箔主要用于电极箔生产,电极箔主要用于铝电解电容器的生产；(3)高性能铝合金主要用于电子消费品、节能导线、汽车发动机、汽车装饰、建筑装饰等电子、电力、交通、建筑相关领域。
公司规模效应明显,客户资源优质。公司是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔研发和生产基地之一。公司拥有强大的规模化生产及供应能力,能够有效实现规模效应,降低生产经营成本。公司拥有完整的"能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔"电子新材料循环经济产业链。公司凭借过硬的产品质量和优质的客户服务,公司高纯铝、电子铝箔产品成功占据国内主导地位并大幅开拓了国际市场,具有稳定的客户基础和一定的定价主动权。由于下游客户对电子材料、高纯铝材料的质量要求非常严格,需要较长的开拓周期和认证周期,一旦确定通常不会轻易更换供应商。通过长期的考察与合作,公司已与众多国际、国内知名厂商如贵弥功、尼吉康、松下、三洋、立隆电子、台湾金山及格力电器以及航天 领域的爱励铝业、航天科技、中国航发北京航空材料研究院等建立了紧密合作关系。
公司定增募资改善资产结构,有助提升铝箔产品产能。2019年7月公司以4.36元/股的价格定向增发172,360,406股,募集资金7.51亿元,其中大股东特变电工参与3.68亿,持股比例提升3.53个百分点至30.85％。募集资金用于建设年产1,500万平方米高性能高压化成箔项目(6.25亿元)、年产1,500万平方米高性能高压腐蚀箔项目(4.71亿元)以及偿还银行贷款(1.25亿元)。定增募资一方面使公司净资产将大幅度增加,资产负债率相应下降,公司资产质量得到提升,偿债能力得到明显改善,融资能力得以提高,资产结构更趋合理。腐蚀箔项目计划新建20条高压腐蚀生产线,投资期2年,预计第三年达成70％,目前进展顺利。高压化成箔项目计划新建80条化成箔生产线,原计划2020年6月全部建成投产,目前已经建成38条生产线,20条已于2019年11月投产,另外18条正在调试运行。由于近期高压化成箔价格出现一定幅度下滑,公司为了减少投资风险,计划将该项目建设期限延长至2022年6月。
公司下游需求复苏较快,高端产品受益于国产替代。2019年,规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.3％；受疫情影响,2020年前7个月增速为6.7％,并且增速逐月抬升。随着全球电子产品中新技术的应用,新能源汽车、充电桩、汽车电子、变频空调、冰箱等家用电子产品以及工业节能设备将呈现良好的发展趋势,产品需求逐步增加,有利于铝电解电容器行业的发展,也将为铝电解电容器用铝箔材料带来更大的发展机会。高性能铝合金广泛应用于交通、建筑、电力、电子、包装等领域,有着广阔的应用前景,再加上我国部分精深加工产品存在国产化的迫切需求,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业,公司靶材原料主要应用于半导体和显示面板,未来存在国产替代的市场机会。
盈利预测与估值:预计公司2020-2022年全面摊薄后的EPS分别为0.24元、0.27元和0.30元,按8月18日收盘价5.82元计算,对应的PE分别是24.2倍、21.8倍和19.4倍,考虑公司在高纯铝领域处于国内领先水平,产品应用前景广阔,首次给予公司"增持"投资评级。
风险提示:(1)下游需求不及预期；(2)公司项目进展不及预期
[2020-08-17] 新疆众和(600888):电极箔毛利提升,天池能源增厚投资收益-2020年半年报点评
■西南证券
事件:公司发布2020年半年报。公司2020H1实现营收23.47亿元,同比上升4.19％,实现归母净利润1.34亿元,同比上升47.92％,实现扣非后归母净利润1.05亿元,同比上升109.73％,经营活动产生的净现金流1.44亿元,同比上升18.29％。其中Q2实现营收14.28亿元,同比上升31.86％,实现归母净利润0.70亿元,同比上升31.42％,实现扣非后归母净利润1.08亿元,同比上升535.29％。
Q2营收逐步恢复,电极箔毛利率同比增加6.66个百分点。1)从收入端看,公司Q2营收同比上升31.86％,逐步从疫情影响中恢复。其中贸易从去年同期1.87亿元增加至3.55亿元,贡献上半年部分营收增量。2)从利润端看,公司H1归母净利润同比增长47.92％,主要系投资收益增加(同比上升96.36％至0.95亿元)所致:公司持股天池能源14.22％股权,受益新疆地区煤炭价格上涨及联营公司煤炭产量提升,天池能源2019年全年净利润约6.3亿元,而今年上半年已实现约5.68亿元净利润。3)毛利率方面,高纯铝、电子铝箔、合金、铝制品产品均略有上涨。电极箔产品毛利率同比增长6.66pp,主要源于电极箔生产成本降低:募投项目"年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目"逐步投产放量,提高了该环节原料自给率,叠加新投生产线的工艺技术相对更先进,进而电极箔产品毛利率出现大幅提升。3)从盈利能力看,公司H1期间费用率下降1.5pp至11.38％。其中研发费用下降0.38pp至0.60％,系公司根据项目进度控制研发端投入;财务费用下降0.66pp至5.20％,系公司短期借款较去年同期下降所致。
高纯金属进口替代空间巨大,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60％,显示面板用靶材占到40％左右。2018年起面向市场,2019年形成批量稳定供应,2020H1高纯铝新材料销量保持大幅增长。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.9、3.4、3.7亿元;EPS分别为0.28、0.33、0.36元,以2020年8月17日股价对应P/E为20X、17X、16X。看好公司高纯铝、电极箔等领域的应用前景,首次覆盖给予"持有"评级。
风险提示:原材料价格波动、新业务推进不及预期、投资收益波动风险。
[2020-04-28] 新疆众和(600888):腐蚀箔供应拖累公司业绩,看好5N级高纯铝进口替代-年度点评
■东北证券
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入47.48亿元,同比减少2.53％,实现归母净利润1.41亿元,同比下降22.52％。2020年一季度报告显示,公司实现销售收入9.19亿元,同比减少21.46％,实现归母净利润0.64亿元,同比增长47.49％,对应基本每股收益约0.06元/股。
点评:营收、利润双降,腐蚀箔供应拖累公司业绩。2019年营收同比减少2.53％,归母净利润同比减少22.52％,全年受腐蚀箔供应不足的影响,公司化成箔产品的产量同比减少14.01％；在主要产品销售收入方面,电子铝箔销售收入基本稳定；受腐蚀箔供应不足影响,电极箔销售收入同比减少20.35％；在下游航空航天领域需求增长的推动下,公司高纯铝销售收入同比增长7.72％；由于铝价大幅波动,公司合金产品及铝制品销售收入同比减少7.62％；通过深化成本及质量管控,报告期内,公司电子新材料毛利率比上年增加1.72个百分点,其中高纯铝毛利率比上年增加0.90个百分点,电子铝箔毛利率比上年增加2.46个百分点,电极箔毛利率比上年增加2.40个百分点。受益于被投资单位净利润增加以及套期保值盈利增加,公司一季度归母净利润同比增长47.49％。
高纯金属进口替代空间巨大,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。新疆众和目前全部掌握和采用。公司超高纯铝溅射靶基材及铝基键合丝母线经过十年研发(国家重大科技专项02专项),2018年开始陆续供应市场,2019年产品逐步实现稳定并实现批量供应。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60％,显示面板用靶材占到40％左右,主要客户为有研亿金新材料有限公司等。
盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年归母净利分别为1.22、1.32、1.74亿元；EPS分别为0.12、0.13、0.17元,以2020年4月27日股价对应P/E为37X、34X、26X,给予"增持"评级。
风险提示:氧化铝及电解铝价格剧烈波动,国产替代不及预期
[2020-03-31] 新疆众和(600888):高纯技术沉淀,突破5N级超高纯铝靶基材
■东北证券
报告摘要:公司是国内最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地。历经五十多年的发展,现已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业,主要产品包括:高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料。公司目前一次电解高纯铝(以下简称"一次高纯铝")产能18万吨,高纯铝产能5万吨,电子铝箔产能3.5万吨,目前电极箔产能2000万平米。公司的募投项目:年产1500万平方米高压高性能腐蚀箔项目、年产1500万平方米高压高性能化成箔项目。截止2019年12月底,部分生产线已经进入调试生产阶段。
高纯金属进口替代空间巨大,公司是国内唯一具备联合法提纯5N(99.999％)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业。溅射靶材产业链呈金字塔型分布,高纯金属供给以及高纯溅射靶材制造环节技术门槛高、设备投资大,主要被美国、日本企业垄断,挪威海德鲁是目前全世界5N5高纯铝行业最大的公司。相比之下,新疆众和进入高纯铝靶材的时间相对晚些,技术差距在逐渐缩小。高纯铝的提纯方法主要有三层电解法和偏析法,新疆众和目前全部掌握和采用。公司超高纯铝溅射靶基材及铝基键合丝母线经过十年研发(国家重大科技专项02专项),2018年开始陆续供应市场,2019年产品逐步实现稳定并实现批量供应。目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60％,显示面板用靶材占到40％左右。公司超高纯铝溅射靶基材2018年、2019年销售数量分别为31.70吨、24.39吨,营业收入分别为265.55万元、382.07万元,主要客户为有研亿金新材料有限公司等。
盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年归母净利分别为归母净利润分别为1.22、1.32、1.73亿元；EPS分别为0.12、0.13、0.17元,以2020年3月27日股价对应P/E为36.74X、34.07X、25.90X,给予"增持"评级。
风险提示:氧化铝及电解铝价格剧烈波动,国产替代不及预期
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